Investition: 1. Entscheidungen bei Sicherheit
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Gabler
2002
|
| Ausgabe: | 2., korr. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Lehrbuch
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| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XIX, 498 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3409216480 |
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| adam_text | Titel: Bd. 1. Investition. Entscheidungen bei Sicherheit
Autor: Breuer, Wolfgang
Jahr: 2002
IX
Gliederung
Vorwort..........................................V
Verzeichnis wichtiger Symbole........................ XVII
I Problemstellung und Aufbau des Buches...................1
? Investitionsentscheidungen bei fehlendem Kapitalmarktzugang .... 7
1 Problemstellung.................................7
2 Die Annahmen..................................7
2.1 Unternehmerische Präferenzen ...................7
2.2 Unternehmerische Anfangsausstattung und Realinve-
stitionsmöglichkeiten ........................ 12
3 Optimale Konsum- und Investitionsentscheidungen........... 27
3.1 Darstellung der Lösung....................... 27
3.2 Diskussion............................... 37
4 Zusammenfassung............................... 39
Wiederholungsfragen............................... 41
III ) Investitionsentscheidungen bei vollkommenem Kapitalmarkt . . 43
1 Fisher-Sepaiation und Kapitalwertkriterium............... 43
1.1 Problemstellung ........................... 43
1.2 Die zusätzlichen Annahmen.................... 43
1.3 Die Konsequenzen.......................... 45
1.3.1 Existenz eines einheitlichen Zinssatzes für
Anlage/Verschuldung.................... 45
1.3.2 Die Kapitalmarktgeraden.................. 46
1.3.3 Die F/sAer-Separation: präferenz- und vermögensun-
abhängige Ermittlung optimaler Realinvestitionen . . 49
?
1.3.4 Das Kapitalwertkriterium................ 59
1.3.4.1 Herleitung.................. 59
1.3.4.2 Diskussion .................. 61
1.4 Zusammenfassung.......................... 79
Wiederholungsfragen............................. 81
Dynamischer versus statischer Vorteilhaftigkeitsvergleich ...... 83
2.1 Problemstellung........................... 83
2.2 Rentenbarwertfaktor und äquivalente Annuität......... 84
2.3 Statischer Gewinnvergleich versus Kapitalwertkriterium ... 90
2.3.1 Vorgehen im Rahmen eines statischen
Gewinnvergleichs...................... 90
2.3.1.1 Einzelentscheidung ............. 92
2.3.1.2 Auswahlentscheidung............ 98
2.3.2 Gegenüberstellung mit dem Kapitalwertkriterium . . 102
2.4 Zusammenfassung......................... 107
Anhang 1................................... 109
Anhang 2................................... 110
Wiederholungsfragen............................ 111
Parameterregeln............................... 113
3.1 Problemstellung .......................... 113
3.2 Irrelevanz der Nullpunktwahl bei Kapitalwertorientierung 114
3.3 Parameter, kritische Werte und Projektkapitalwerte..... 119
3.4 Interne Zinsfüße von Zahlungsreihen ............. 125
3.4.1 Ermittlung und Interpretation von internen
Zinsfüßen.......................... 125
3.4.2 Investitionsentscheidungen mit Hilfe interner
Zinsfüße........................... 132
3.4.2.1 Einzelentscheidungen........... 132
3.4.2.2 Auswahlentscheidungen.......... 136
XI
3.5 Zusammenfassung......................... 151
Wiederholungsfragen............................ 153
4 Nutzungsdauerentscheidungen und optimaler Ersatzzeitpunkt ... 155
4.1 Problemstellung .......................... 155
4.2 Optimale Nutzungsdauer eines Projekts ohne Möglichkeit
zu Anschlußinvestitionen..................... 159
4.3 Optimale Nutzungsdauern bei endlicher Wiederholung
gleichartiger Projekte....................... 167
4.4 Optimale Nutzungsdauern bei endlicher Kette verschieden-
artiger Projekte........................... 172
4.5 Optimale Nutzungsdauern bei unendlicher Wiederholung
identischer Projekte ........................ 180
4.6 Optimale Nutzungsdauern bei unendlicher Kette verschie-
denartiger Projekte......................... 184
4.7 Zusammenfassung......................... 186
Wiederholungsfragen............................ 189
5 Kapitalwert bei nicht-flacher Zinsstruktur............... 191
5.1 Problemstellung .......................... 191
5.2 Die retrograde Berechnungsmethode nach Rolfes...... 198
5.3 Kapitalwertberechnung mittels Zero-Bond-Abzinsungs-
faktoren ............................... 200
5.4 Effektivrenditen von Zero Bonds und Zinsstrukturcha-
rakterisierung ............................ 210
5.5 Ein-Perioden-Terminzinssätze und Zero-Bond-Abzinsungs-
faktoren ............................... 215
5.6 Zusammenfassung......................... 221
Anhang.................................... 223
Wiederholungsfragen............................ 226
XII
Kapitalwert und Inflation ......................... 228
6.1 Problemstellung .......................... 228
6.2 Inflationsraten, nominale und reale Größen.......... 228
6.3 Kapitalwertformel in realen Größen.............. 233
6.3.1 Herleitung.......................... 233
6.3.2 Diskussion ......................... 240
6.3.2.1 Konstante reale Einzahlungen...... 240
6.3.2.2 Konstanter Realzinssatz.......... 242
6.4 Monetäre Konsequenzen von Inflationsratenvariationen .. 249
6.5 Zusammenfassung......................... 257
Wiederholungsfragen............................ 259
Kapitalwert von Auslandsdirektinvestitionen.............. 261
7.1 Problemstellung .......................... 261
7.2 Fis/ier-Separation und Kapitalwertkriterium ......... 262
7.3 Kapitalwertformeln ........................ 264
7.3.1 Kapitalwertformel in Inlandswährung......... 264
7.3.2 Kapitalwertformel in Fremdwährung ......... 266
7.4 Der Internationale Fisher-Effekt ................ 269
7.5 Weitergehende Fragen ...................... 272
7.5.1 Möglichkeit zur Einzelprojektbeurteilung....... 273
7.5.2 Alleinige Bewertungsrelevanz der durch die
Investition ausgelösten Zahlungskonsequenzen . . . 274
7.5.3 Vereinfachte Kapitalwertformel bei Gültigkeit des
Nationalen Fisher-Effekts ................ 278
7.5.3.1 Herleitung.................. 278
7.5.3.2 Diskussion ................. 283
7.6 Zusammenfassung......................... 288
Wiederholungsfragen............................ 290
XIII
(IV ) Investitionsentscheidungen bei unvollkommenem Kapitalmarkt 293
1 Hirshleifer-Moddl und Klienteleffekt.................. 293
1.1 Problemstellung .......................... 293
1.2 Das Hirshleifer-Moddl...................... 294
1.2.1 Die Annahmen....................... 294
1.2.2 Optimale Investitionsentscheidungen im
Hirshleifer-Modeü..................... 299
1.2.3 Marktwert von Investitionsmöglichkeiten....... 312
1.3 Der Klienteleffekt ......................... 319
1.4 Hirshleifer-Modeti und Klienteleffekt ............. 321
1.5 Zusammenfassung......................... 325
Wiederholungsfragen............................ 327
2 Das Dea/z-Modell.............................. 329
2.1 Problemstellung .......................... 329
2.2 Das Dean-Modell in seiner Grundversion........... 329
2.2.1 Die Prämissen....................... 329
2.2.2 Die Resultate........................ 335
2.3 Mögliche Erweiterungen des Ztea/J-Modells ......... 341
2.3.1 Mangelnde Teilbarkeit von Investitions-
projekten .......................... 341
2.3.2 Gegenseitiger Ausschluß von Investitions-
projekten .......................... 345
2.3.3 Mehr-Perioden-Betrachtung............... 353
2.4 Das Verhältnis von Hirshleifer- zu Dean-Modd ...... 360
2.5 Zusammenfassung......................... 364
Wiederholungsfragen............................ 366
XIV
3 Vollständige Finanzplanung und Ansätze der Linearen Program-
mierung.................................... 368
3.1 Problemstellung .......................... 368
3.2 Die Grundstruktur vollständiger Finanzpläne......... 369
3.2.1 Definition und Funktion vollständiger
Finanzplanung....................... 369
3.2.2 Elemente eines vollständigen Finanzplans ...... 371
3.2.3 Mögliche Zielsetzungen im Rahmen vollständiger
Finanzplanung....................... 373
3.3 Ein Zahlenbeispiel......................... 378
3.4 LP-Ansätze zur Lösung von Kapitalbudgetierungsproblemen 393
3.4.1 Charakterisierung des allgemeinen Budgetierungs-
problems.......................... 393
3.4.2 Endogene Kalkulationszinsfüße im Rahmen des
allgemeinen Budgetierungsproblems.......... 397
3.5 Zusammenfassung......................... 402
Wiederholungsfragen............................ 403
Steuern in der Investitionsrechnung ..................... 405
4.1 Problemstellung .......................... 405
4.2 Grundzüge steuerlicher Regelungen in Deutschland und die
Annahmen des Standardmodells................. 407
4.3 FwAer-Separation und Kapitalwertkriterium bei Steuern . . 413
4.3.1 Unternehmerische Präferenzen und
Realinvestitionsmöglichkeiten.............. 413
4.3.2 Der unternehmerische Kapitalmarktzugang...... 415
4.3.3 Kapitalwertmaximierung als Auswahlkriterium für
Realinvestitionen...................... 419
4.4 Steuerparadoxon und Investitionsneutralität.......... 435
4.4.1 Das Steuerparadoxon................... 436
4.4.2 Investitionsneutrale Besteuerung............ 441
XV
4.4.2.1 Ertragswertabschreibung im Standard-
modell .................... 441
4.4.2.2 Cash-flow-Besteuerung.......... 452
4.4.2.3 Residualgewinnorientierte Besteuerung 459
4.5 Zusammenfassung......................... 467
Anhang 1................................... 469
Anhang 2................................... 471
Anhang 3................................... 475
Wiederholungsfragen............................ 477
V Ausblick ..................................... 479
Literaturverzeichnis................................ 481
Verweisregister................................... 493
Stichwortregister ................................ 495
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