Verfügbarkeit: Kapitalmarktrechtliche Abschlussprüferhaftung

Kapitalmarktrechtliche Abschlussprüferhaftung: Kapitalmarktinformationshaftung, Kollektiver Rechtsschutz und Abschlussprüferregress am Sekundärmarkt

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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Lorenz, Tim Henrik (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Berlin Duncker & Humblot [2024]
Schriftenreihe:	Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht Band 229
Schlagworte:	Kapitalmarktrecht Haftung Abschlussprüfer Deutschland Finanzmarktstabilisierungsgesetz FISG Kapitalanleger-Musterverfahrensgesetz KapMuG Verbraucherrechtedurchsetzungsgesetz VDuG Regelpublizitätshaftung Beihilfehaftung Streuschäden Kursdifferenzschaden Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	384 Seiten 23.3 cm x 15.7 cm, 580 g
ISBN:	9783428190492 3428190491

Internformat

MARC


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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT EINLEITUNG 31 A. UNTERSUCHUNGSANLASS . 31 B. GANG DER UNTERSUCHUNG . 32 C. BEGRIFFLICHKEITEN . 34 TEILL GRUNDLAGEN DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG 35 A. DIE BEDEUTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNG AUF DEM KAPITALMARKT . 35 I. KAPITALMARKTRECHTLICHE UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 35 II. OEKONOMISCHE BEDEUTUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 36 III. KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 38 IV. STAERKUNG DER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET DURCH ABSCHLUSSPRUEFER ALS INFORMATIONS INTERMEDIAERE . 43 V. DIE INFORMATIONSINTERMEDIAERSFUNKTION DES ABSCHLUSSPRUEFERS AM KAPITALMARKT ALS GATEKEEPER UND PUBLIC WATCHDOG . 46 B. KAPITALMARKTRECHNUNGSLEGUNG, KAPITALMARKTABSCHLUSSPRUEFUNG UND KAPITALMARKTBEZO GENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 47 I. DIE DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN HANDELSRECHTLICHER UND KAPITALMARKTRECHTLICHER RECHNUNGSLEGUNG . 48 II. DIFFERENZIERUNGEN ZWISCHEN DER KAPITALMARKTBEZOGENEN UND DER HANDELSVERKEHRS BEZOGENEN ABSCHLUSSPRUEFUNG IM GELTENDEN RECHT . 49 III. KAPITALMARKTBEZOGENE UND HANDELSVERKEHRSBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS EIGENSTAENDIGE TEILBEREICHE DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 50 C. KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BEITRAG ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFUNG . 53 I. ABSCHLUSSPRUEFUNG ALS TEIL EINES GESAMTSYSTEMS ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPI TALMARKTREGELPUBLIZITAET . 53 II. GEFAHREN FUER DIE ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET DURCH INTERESSENKONFLIKTE . 58 III. MITTEL ZUR GEWAEHRLEISTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET . 60 IV. ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS QUALITAETSSICHERUNGSMITTEL - DIE ROLLE DER KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 63 10 INHALTSUEBERSICHT D. KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BESTANDTEIL DER KAPITALMARKTINFOR MATIONSHAFTUNG . 70 I. DER KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS OEFFENTLICHE KAPITALMARKT INFORMATION . 72 II. DER FEHLERHAFTE KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS FALSCHE OEFFENT LICHE KAPITALMARKTINFORMATION . 74 III. EUROPAEISCHE VORGABEN AN DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 87 IV. DIE EINZELNEN HAFTUNGSGRUNDLAGEN DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELT NIS GEGENUEBER DEM ANLEGER . 88 V. ZWISCHENERGEBNIS ZUR EINORDNUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG IN DIE KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNG . 112 E. ZWISCHENERGEBNIS ZUM ERSTEN TEIL . 112 TEIL II KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELTNIS UND KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ 114 A. GRUNDLAGEN DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES . 115 I. ERSCHEINUNGSFORMEN VON KOLLEKTIVSCHAEDEN UND ZIELGROESSEN EINES EFFEKTIVEN KOL LEKTIVEN RECHTSSCHUTZSYSTEMS . 115 II. ENTWICKLUNG DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES IN DEUTSCHLAND . 118 B. MOEGLICHKEITEN DER KOLLEKTIVEN RECHTSDURCHSETZUNG GESCHAEDIGTER ANLEGER GEGEN AB SCHLUSSPRUEFER . 120 I. TREUHAENDERISCHE ABTRETUNG - SOG. SAMMELKLAGE-INKASSO . 121 II. MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE GERN. §§606 FF. ZPO . 124 III. ZUKUENFTIGES ABHILFEVERFAHREN IN UMSETZUNG DER VERBANDSKLAGERICHTLINIE . 130 IV. KAPITALANLEGER-MUSTERVERFAHRENSGESETZ . 134 C. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 136 I. GRUNDSAETZLICHE VORAUSSETZUNGEN NACH § 1 KAPMUG . 136 II. STREIT IN DER RECHTSPRECHUNG . 137 III. BEHANDLUNG IN DER LITERATUR . 141 IV. AUSLEGUNG VON § 1 KAPMUG ANHAND DES KLASSISCHEN AUSLEGUNGSKANONS . 141 V. ERGEBNIS DER EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 165 D. MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON RECHTS UND TATSACHENFESTSTELLUNGEN IN KAPITALMARKT- RECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 165 I. DIE BESTIMMUNG UND BEDEUTUNG VON MUSTERFESTSTELLUNGSZIELEN FUER ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLE . 165 INHALTSUEBERSICHT 11 II. GRUNDLAGEN ZUR KAUSALITAET DES BESTAETIGUNGSVERMERKS FUER ANLEGERSCHAEDEN AM KA PITALMARKT . 173 III. TRANSAKTIONSKAUSALITAET HINSICHTLICH DES VERTRAGSABSCHLUSSSCHADENS . 193 IV. PREISKAUSALITAET HINSICHTLICH DES KURSDIFFERENZSCHADENS . 218 V. HAFTUNGSAUSFUELLENDE KAUSALITAET UND SCHADENSBERECHNUNG . 230 VI. ZWISCHENERGEBNIS DER MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON FESTSTELLUNGEN IN KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 233 E. DIE WEITEREN KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZMOEGLICHKEITEN VON VERBRAUCHERN NACH BEENDI GUNG DES KAPMUG-VERFAHRENS . 234 I. ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE BZW. VDUG-E-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE . 234 II. VDUG-E-ABHILFEVERFAHREN . 234 F. ERGEBNIS ZUM KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZ IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNGSFAELLEN . 248 TEIL HI KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IN DER INN ENH AFTUNG 249 A. DAS INNENHAFTUNGSMODELL ALS ALTERNATIVE ZUR DRITTAUSSENHAFTUNG IN DER DISKUSSION UEBER DAS GESCHEITERTE KAPINHAG . 251 I. DER VORSCHLAG VON ZIMMER . 252 II. KRITIK AM INNENHAFTUNGSMODELL . 252 III. KONSEQUENZEN FUER DAS VORLIEGENDE UNTERSUCHUNGSPROGRAMM . 254 B. FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 254 I. ANSPRUECHE VON ANLEGERN GEGEN EMITTENTEN WEGEN FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 255 II. REGRESSANSPRUCH DES EMITTENTEN GEGEN DEN ABSCHLUSSPRUEFER FUER HAFTUNGSSCHAE DEN . 277 III. SICHERSTELLUNG DER GELTENDMACHUNG DER REGRESSANSPRUECHE . 290 IV. FAKTISCHE ZUGRIFFSMOEGLICHKEIT VON ANLEGERN AUF ANTEIL AN DER INSOLVENZMASSE - DIE FRAGE DES INSOLVENZRANGES VON KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHEN 296 V. ERGEBNIS ZUR FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 328 C. VERHAELTNIS DER ANSPRUECHE BEI GLEICHZEITIGER AUSSEN UND INNENHAFTUNG DES ABSCHLUSS PRUEFERS . 328 D. KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ IM INNENHAFTUNGSMODELL . 330 E. ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IM VERGLEICH ZU DEN HAFTUNGSVORSCHLAEGEN DE LEGE FERENDA IM AUSSENVERHAELTNIS . 331 12 INHALTSUEBERSICHT I. DIE GRUNDSAETZLICHE AUSGESTALTUNG EINER SPEZIALGESETZLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERDRITT HAFTUNG NACH DEN VORSCHLAEGEN AUS DER LITERATUR . 331 II. ENTSPRECHUNG DER EMITTENTEN-UND ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 332 III. VERGLEICH DER HAFTUNGS VORSCHLAEGE DE LEGE FERENDA MIT DEM ABSCHLUSSPRUEFER REGRESS DE LEGE LATA . 334 IV. ABWAEGUNG DER VOR UND NACHTEILE DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES IM GEGENSATZ ZU EINER AUSSENHAFTUNG FUER (GROBE) FAHRLAESSIGKEIT DE LEGEFERENDA . 339 V. ERGEBNIS ZUM VERGLEICH ZWISCHEN INNEN-UND AUSSENHAFTUNGSMODELL . 344 F. ANPASSUNGSBEDARF DER INNENHAFTUNG NACH §323 HGB DE LEGEFEREN DA . 344 G. ERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH DEN ABSCHLUSS PRUEFERREGRESS IN DER INNENHAFTUNG . 346 GESAMTERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DE LEGE LATA 348 LITERATURVERZEICHNIS . 355 STICHWORTVERZEICHNIS . 383 INHALTSVERZEICHNIS EINLEITUNG 31 A. UNTERSUCHUNGSANLASS . 31 B. GANG DER UNTERSUCHUNG . 32 C. BEGRIFFLICHKEITEN . 34 TEIL I GRUNDLAGEN DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG 35 A. DIE BEDEUTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNG AUF DEM KAPITALMARKT . 35 I. KAPITALMARKTRECHTLICHE UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 35 II. OEKONOMISCHE BEDEUTUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 36 III. KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 38 1. DIE VERPFLICHTUNG ZUR KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET NACH §§ 114FF. WPHG . 39 2. BEDEUTUNG DER KONZERNRECHNUNGSLEGUNG NACH INTERNATIONALEN RECHNUNGSLE GUNGSSTANDARDS . 40 3. ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH BILANZANALYSE DER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 42 IV. STAERKUNG DER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET DURCH ABSCHLUSSPRUEFER ALS INFORMATIONS INTERMEDIAERE . 43 V. DIE INFORMATIONSINTERMEDIAERSFUNKTION DES ABSCHLUSSPRUEFERS AM KAPITALMARKT ALS GATEKEEPER UND PUBLIC WATCHDOG . 46 B. KAPITALMARKTRECHNUNGSLEGUNG, KAPITALMARKTABSCHLUSSPRUEFUNG UND KAPITALMARKTBEZO GENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 47 I. DIE DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN HANDELSRECHTLICHER UND KAPITALMARKTRECHTLICHER RECHNUNGSLEGUNG . 48 II. DIFFERENZIERUNGEN ZWISCHEN DER KAPITALMARKTBEZOGENEN UND DER HANDELSVERKEHRS BEZOGENEN ABSCHLUSSPRUEFUNG IM GELTENDEN RECHT . 49 III. KAPITALMARKTBEZOGENE UND HANDELSVERKEHRSBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS EIGENSTAENDIGE TEILBEREICHE DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 50 C. KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BEITRAG ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFUNG . 53 I. ABSCHLUSSPRUEFUNG ALS TEIL EINES GESAMTSYSTEMS ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPI TALMARKTREGELPUBLIZITAET . 53 14 INHALTSVERZEICHNIS 1. QUALITAETSSICHERUNG DURCH CORPORATE GOVERNANCE . 54 2. QUALITAETSSICHERUNG DURCH STAATLICHE AUFSICHT IM ENFORCEMENT-SYSTEM . 55 3. FLANKIERENDE QUALITAETSSICHERUNG DURCH STRAFRECHT UND HAFTUNG . 56 4. ROLLE DER ABSCHLUSSPRUEFUNG IM GESAMTSYSTEM DER QUALITAETSSICHERUNG . 57 II. GEFAHREN FUER DIE ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET DURCH INTERESSENKONFLIKTE . 58 III. MITTEL ZUR GEWAEHRLEISTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET . 60 IV. ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS QUALITAETSSICHERUNGSMITTEL - DIE ROLLE DER KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 63 1. DAS FUER UND WIDER DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS QUALITAETSSICHERUNGSMITTEL 63 2. PRAEVENTIONSWIRKUNG DURCH ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DE LEGE LATA . 68 D. KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BESTANDTEIL DER KAPITALMARKTINFOR MATIONSHAFTUNG . 70 I. DER KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS OEFFENTLICHE KAPITALMARKT INFORMATION . 72 II. DER FEHLERHAFTE KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS FALSCHE OEFFENT LICHE KAPITALMARKTINFORMATION . 74 1. DER GESETZLICHE RAHMEN DER ABSCHLUSSPRUEFUNG . 75 A) DIE VORGABEN VON §§317, 322 HGB . 75 B) BESTAETIGUNGSVERMERK ALS GARANTIE BZW. VERIFIKATION DER EMITTENTENRECH NUNGSLEGUNG . 77 C) BESTAETIGUNGSVERMERK ALS AUSSAGE UEBER ZUKUENFTIGE WIRTSCHAFTLICHE ENT WICKLUNG . 80 D) BESTAETIGUNGSVERMERK ALS AUSSAGE UEBER BEGANGENE BILANZSTRAFTATEN . 82 E) ZWISCHENERGEBNIS . 84 2. RUECKSCHAUFEHLER UND AUDIT-JUDGEMENT-RULE . 84 3. ZWISCHENERGEBNIS . 87 III. EUROPAEISCHE VORGABEN AN DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 87 IV. DIE EINZELNEN HAFTUNGSGRUNDLAGEN DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELT NIS GEGENUEBER DEM ANLEGER . 88 1. §826 BGB . 90 A) ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG NACH §826 BGB NACH DEN MASSGABEN DER RECHT SPRECHUNG . 91 B) BEDEUTUNG FUER DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 93 2. §823 ABS. 2 BGB . 94 A) §332 ABS. 1 HGB (A. F.) ALS SCHUTZGESETZ - HAFTUNG FUER VORSATZ IM AUSSEN VERHAELTNIS . 95 B) §332 ABS. 3, ABS. 2 S. 2 HGB ALS SCHUTZGESETZ - HAFTUNG FUER GROBE FAHR LAESSIGKEIT IM AUSSENVERHAELTNIS? . 96 AA) REZEPTION VON §332 ABS. 3, ABS. 2 S. 2 HGB IN DER LITERATUR . 96 INHALTSVERZEICHNIS 15 BB) PRUEFUNG DES SCHUTZGESETZCHARAKTERS VON § 332 ABS. 3, ABS. 2 S. 2 HGB 98 (1) BEZWECKTER INDIVIDUALSCHUTZ . 98 (2) BETRACHTUNG DES REGELUNGSZUSAMMENHANGES . 98 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 100 3. § 830 ABS. 2, ABS. 1 S. 1 BGB . 101 A) DOGMATISCHE GRUNDUEBERLEGUNGEN . 102 B) FOERDERUNG DER HAUPTTATEN SEITENS DES EMITTENTEN DURCH ABSCHLUSSPRUEFER 103 AA) FOERDERUNG VON FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 103 (1) BEIHILFE HINSICHTLICH DER ERSTELLUNG DER FEHLERHAFTEN REGELPUBLI ZITAET . 103 (2) BEIHILFE HINSICHTLICH DER VEROEFFENTLICHUNG DER FEHLERHAFTEN REGEL PUBLIZITAET . 104 (3) BEIHILFE DURCH STAERKUNG DER GLAUBWUERDIGKEIT DER FEHLERHAFTEN RE GELPUBLIZITAET . 104 (4) PSYCHISCHE BEIHILFE ZUR VEROEFFENTLICHUNG FEHLERHAFTER REGELPUBLI ZITAET . 106 (5) ZWISCHENERGEBNIS . 106 BB) FOERDERUNG VON AD-HOC-MITTEILUNGSPFLICHTVERLETZUNGEN . 106 (1) BEIHILFE ZUR UNTERLASSUNG DER ABGABE VON AD-HOC-MITTEILUNGEN UEBER BILANZMANIPULATIONEN . 107 (2) BEIHILFE ZUR UNTERLASSUNG DER ABGABE VON AD-HOC-MITTEILUNGEN UEBER BEVORSTEHENDEN VERSAGUNGSVERMERK . 109 (3) BEIHILFE ZUR UNTERLASSUNG DER ABGABE VON AD-HOC-MITTEILUNGEN IN FORM VON PSYCHISCHER BEIHILFE . 109 (4) ZWISCHENERGEBNIS . 110 CC) DOPPELTER GEHILFENVORSATZ . 110 DD) ZWISCHENERGEBNIS ZUR BEIHILFEHAFTUNG DES ABSCHLUSSPRUEFERS . 111 4. ZWISCHENERGEBNIS ZUM MATERIELLEN HAFTUNGSRECHT . 111 V. ZWISCHENERGEBNIS ZUR EINORDNUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG IN DIE KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNG . 112 E. ZWISCHENERGEBNIS ZUM ERSTEN TEIL . 112 TEIL II KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELTNIS UND KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ 114 A. GRUNDLAGEN DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES . 115 I. ERSCHEINUNGSFORMEN VON KOLLEKTIVSCHAEDEN UND ZIELGROESSEN EINES EFFEKTIVEN KOL LEKTIVEN RECHTSSCHUTZSYSTEMS . 115 II. ENTWICKLUNG DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES IN DEUTSCHLAND . 118 16 INHALTSVERZEICHNIS B. MOEGLICHKEITEN DER KOLLEKTIVEN RECHTSDURCHSETZUNG GESCHAEDIGTER ANLEGER GEGEN AB SCHLUSSPRUEFER . 120 I. TREUHAENDERISCHE ABTRETUNG - SOG. SAMMELKLAGE-INKASSO . 121 1. STREIT UM DIE RECHTLICHE ZULAESSIGKEIT . 121 2. BEDEUTUNG DES SAMMELKLAGE-INKASSOS IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 123 II. MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE GERN. §§606 FF. ZPO . 124 1. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 125 2. KONKURRENZSITUATION ZWISCHEN KAPMUG UND ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE 126 A) DIE VORTEILE DER ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE FUER VERBRAUCHER . 127 B) VERFAHRENSRECHTLICHE LOESUNG UEBER § 8 KAPMUG . 128 III. ZUKUENFTIGES ABHILFEVERFAHREN IN UMSETZUNG DER VERBANDSKLAGERICHTLINIE . 130 1. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 132 2. KONKURRENZVERHAELTNIS ZUM KAPMUG . 133 IV. KAPITALANLEGER-MUSTERVERFAHRENSGESETZ . 134 C. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 136 I. GRUNDSAETZLICHE VORAUSSETZUNGEN NACH § 1 KAPMUG . 136 II. STREIT IN DER RECHTSPRECHUNG . 137 1. ZUSTAENDIGKEITSSTREIT § 32B ZPO, §71 ABS. 2 NR. 3 GVG . 138 2. STATTGABE VON MUSTERVERFAHRENSANTRAEGEN DURCH DAS LG MUENCHEN I UND VORLA GEBESCHLUSS AN DAS OLG MUENCHEN . 139 3. ANDERE ANSICHT DES LG HAMBURG . 140 III. BEHANDLUNG IN DER LITERATUR . 141 IV. AUSLEGUNG VON § 1 KAPMUG ANHAND DES KLASSISCHEN AUSLEGUNGSKANONS . 141 1. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS BEIM VORWURF DER BEIHILFE ZU PUBLIZITAETS PFLICHTVERLETZUNGEN DES EMITTENTEN . 142 2. BESTAETIGUNGSVERMERKE UND DAS REGELBEISPIEL NACH § 1 ABS.2 S. 2 NR.5 KAPMUG 144 3. DIE LEGALDEFINITION NACH § 1 ABS.2 S. 1 KAPMUG . 146 A) INFORMATIONEN, DIE EINEN EMITTENTEN VON WERTPAPIEREN ODER ANBIETER VON VERMOEGENSANLAGEN BETREFFEN . 146 B) INFORMATIONEN, DIE FUER EINE VIELZAHL VON KAPITALANLEGERN BESTIMMT SIND 147 C) INFORMATIONEN UEBER TATSACHEN, UMSTAENDE, KENNZAHLEN ODER SONSTIGE UN TERNEHMENSDATEN . 147 4. BESTAETIGUNGSVERMERK ALS INFORMATIONEN UEBER UNTERNEHMENSDATEN . 148 A) GRAMMATIKALISCHE AUSLEGUNG - INFORMATION UEBER UNTERNEHMENSBEZOGENE DATEN ALS AUSGANGSPUNKT DER LEGALDEFINITION . 148 INHALTSVERZEICHNIS 17 AA) UNTERNEHMENSDATEN ODER INFORMATIONEN UEBER UNTERNEHMENSDATEN? . 148 (1) DAS PRUEFURTEIL DES ABSCHLUSSPRUEFERS ALS INFORMATION AM KAPITAL MARKT . 150 (2) BEZUG DER INFORMATION IM PRUEFURTEIL ZU UNTERNEHMENSDATEN . 151 (3) ZWISCHENERGEBNIS . 151 BB) DIE TESTIERUNG DER RECHNUNGSLEGUNG ALS WERTURTEIL EINES DRITTEN . 151 CC) KEIN SCHADENSERSATZ YYWEGEN " FALSCHER ODER IRREFUEHRENDER KAPITAL MARKTINFORMATION . 154 DD) ZWISCHENERGEBNIS DER GRAMMATISCHEN AUSLEGUNG . 154 B) SYSTEMATISCHE AUSLEGUNG-DIE AUFZAEHLUNG DER REGELBEISPIELE IN § 1 ABS.2 S. 2 KAPMUG UND DER AUSSCHLIESSLICHE GERICHTSSTAND NACH §32B ZPO . 155 AA) DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN UNTERNEHMENSINTERNEN UND UNTERNEHMENS EXTERNEN INFORMATIONEN ANHAND EINES SYSTEMATISCHEN VERGLEICHS DES REGELBEISPIELKATALOGS . 155 (1) UNKLARE TERMINOLOGIE 155 (2) AEUSSERUNGEN VON UNTERNEHMENSEXTERNEN ALS OEFFENTLICHE KAPITAL MARKTINFORMATION . 156 BB) AUSSCHLIESSLICHER GERICHTSSTAND AM SITZ DES EMITTENTEN NACH § 32B ABS. 1 ZPO . 158 CC) ZWISCHENERGEBNIS DER SYSTEMATISCHEN AUSLEGUNG . 160 C) HISTORISCHE UND TELEOLOGISCHE AUSLEGUNG - KAPITALMARKTRECHTLICHES AB SCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSRECHT UND IHR ZUSAMMENHANG MIT MASSEN UND STREU SCHAEDEN . 160 AA) CHARAKTER DES KAPMUG ALS ZEITLICH BEGRENZTER MODELLVERSUCH . 160 BB) ANSPRUECHE GEGEN ABSCHLUSSPRUEFER IN KAPMUG-GESETZGEBUNGSUNTER LAGEN NICHT GENANNT . 161 CC) STREU UND MASSENSCHAEDEN RESULTIEREND AUS MATERIELLEM ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSRECHT . 162 DD) DIE MASSGEBLICHEN BEWEGGRUENDE DES GESETZGEBERS FUER DIE SCHAFFUNG DES KAPMUG UND IHR BEZUG ZU KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSFAELLEN . 162 EE) ZWISCHENERGEBNIS DER HISTORISCHEN UND TELEOLOGISCHEN AUSLEGUNG . 164 D) ERGEBNIS DER AUSLEGUNG . 164 V. ERGEBNIS DER EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 165 D. MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON RECHTS UND TATSACHENFESTSTELLUNGEN IN KAPITALMARKT RECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 165 I. DIE BESTIMMUNG UND BEDEUTUNG VON MUSTERFESTSTELLUNGSZIELEN FUER ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSFAELLE . 165 1. UEBERINDIVIDUELL BEDEUTSAME TATBESTANDSMERKMALE - DER HAFTUNGSBEGRUENDENDE TATBESTAND DES KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSRECHTS . 166 A) DIE ERTEILUNG EINES FEHLERHAFTEN BESTAETIGUNGSVERMERKS ALS SCHAEDIGUNGS HANDLUNG . 167 18 INHALTSVERZEICHNIS B) SITTENWIDRIGE SCHAEDIGUNG IM RAHMEN VON § 826 BGB . 167 C) SCHUTZGESETZVERLETZUNG IM RAHMEN VON §823 ABS.2 BGB I.V.M. §332 ABS. 1 HGB . 168 D) HAUPTTAT UND BEIHILFEHANDLUNG IM RAHMEN VON §830 ABS.2, ABS. 1 S. 1 BGB 168 E) VERSCHULDEN . 168 F) ZWISCHENERGEBNIS . 170 2. MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON UEBERINDIVIDUELL BEDEUTSAMEN FESTSTELLUNGEN ZUR DARLEGUNG DER INDIVIDUELLEN ANSPRUCHSVORAUSSETZUNGEN . 170 3. ZWISCHENERGEBNIS . 172 II. GRUNDLAGEN ZUR KAUSALITAET DES BESTAETIGUNGSVERMERKS FUER ANLEGERSCHAEDEN AM KA PITALMARKT . 173 1. UNTERSCHIEDE UND GEMEINSAMKEITEN IN DER KAUSALITAETSBEZOGENEN DELIKTSSTRUK TUR VON §826 BGB, §823 ABS. 2 I.V.M. §332 HGB UND §830 ABS. 2, ABS. 1 S. 1 BGB 174 A) HAFTUNGSBEGRUENDENDE KAUSALITAET IM RAHMEN VON §826 BGB ALS AUS GANGSPUNKT . 174 AA) REFERENZPUNKT: RECHTSPRECHUNG ZUR KAUSALITAET BEI AD-HOC-MITTEILUNGS PFLICHTVERLETZUNGEN . 176 BB) STREIT IN DER RECHTSPRECHUNG HINSICHTLICH DER ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG . 179 (1) FESTHALTEN AN STRIKTER TRANSAKTIONSKAUSALITAET NACH DEM OLG STUTT GART . 179 (2) AKTUELLE RECHTSPRECHUNG AUS DEN VERFAHREN ZU WIRECARD . 181 CC) AKTUELLER STREIT IN DER LITERATUR . 182 DD) EINORDNUNG DES RECHTSPRECHUNGS-UND LITERATURSTREITS . 183 B) . KAUSALITAET IM RAHMEN VON §823 ABS.2 BGB I.V.M. §332 ABS. 1 HGB . 183 AA) GEMEINSAMKEITEN UND UNTERSCHIEDE IN DER DELIKTSSTRUKTUR ZWISCHEN § 826 BGB UND § 823 ABS. 2 BGB HINSICHTLICH DER KAUSALITAET . 184 BB) VERGLEICHBARKEIT DES SCHUTZZWECKZUSAMMENHANGES BEI § 826 BGB UND §823 ABS. 2 BGB I.V.M. §332 ABS. 1 HGB . 187 C) KAUSALITAET IM RAHMEN VON § 830 ABS. 2, ABS. 1 S. 1 BGB . 188 AA) GRUNDSAETZE ZUR KAUSALITAET IM RAHMEN DER BEIHILFEHAFTUNG . 188 BB) BEDEUTUNG FUER DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE BEIHILFEHAFTUNG DES AB SCHLUSSPRUEFERS . 190 D) ZWISCHENERGEBNIS . 191 2. DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN DEN ANLEGERGRUPPEN NACH KAUFZEITPUNKT . 191 III. TRANSAKTIONSKAUSALITAET HINSICHTLICH DES VERTRAGSABSCHLUSSSCHADENS . 193 1. .AEQUIVALENTE KAUSALITAET . 194 A) ENTBEHRLICHKEIT VON WEITEREN FESTSTELLUNGEN ZUR KAUSALITAET BEI ERFOLGREI CHEM NACHWEIS DER TRANSAKTIONSKAUSALITAET . 195 INHALTSVERZEICHNIS 19 B) OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE BEI ORDNUNGSGEMAESSEM TESTAT . 195 AA) ZULAESSIGKEIT HYPOTHETISCHER ERWAEGUNGEN IM RAHMEN DER HAFTUNGS BEGRUENDENDEN KAUSALITAET ZU § 826 BGB . 196 (1) HINWEGDENKEN DES PRUEFUNGSFEHLERS ODER HINZUDENKEN DER KENNT NIS DES ANLEGERS VOM PRUEFUNGSFEHLER . 196 (2) ZULAESSIGKEIT DER DIFFERENZHYPOTHESE IM ZUSAMMENHANG MIT DER BEDINGUNGSTHEORIE . 197 BB) TATSACHENFESTSTELLUNGEN UEBER FRUEHERE OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE 198 CC) TATSACHENFESTSTELLUNG UEBER HYPOTHETISCHES ANLEGERVERHALTEN BEI FRUEHE RER OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE . 199 DD) ZWISCHENERGEBNIS . 200 C) KEINE OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE BEI ORDNUNGSGEMAESSEM TESTAT . 201 D) ZWISCHENERGEBNIS - DIE BESONDERHEITEN DES BESTAETIGUNGSVERMERKS IM VER GLEICH ZU ANDEREN KAPITALMARKTINFORMATIONEN . 205 2. ADAEQUANZ . 206 3. SCHUTZZWECK DER NORM . 207 A) DAS ERFORDERNIS DER TRANSAKTIONSKAUSALITAET IN DER RECHTSPRECHUNG DES BGH UEBERTRAGEN AUF ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLE . 208 B) ERBRINGUNG DES NACHWEISES DER TRANSAKTIONSKAUSALITAET IN ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSFAELLEN . 211 C) ANWENDBARKEIT VON BEWEISERLEICHTERUNGEN BEI DER ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG . 211 AA) ANWENDUNG DER FRAUD-ON-THE-MARKET-THEORY . 212 BB) ANALOGE ANWENDUNG VON § 12 ABS. 2 NR. 1 WPPG . 212 CC) ANSCHEINSBEWEIS DURCH DIE FIGUR DER POSITIVEN ANLAGESTIMMUNG . 213 (1) WEITGEHENDE ABLEHNUNG IN DER LITERATUR . 214 (2) STELLUNGNAHME . 215 D) ZWISCHENERGEBNIS . 217 IV. PREISKAUSALITAET HINSICHTLICH DES KURSDIFFERENZSCHADENS . 218 1. AEQUIVALENTE KAUSALITAET . 218 2. ADAEQUANZ . 219 3. SCHUTZZWECK DER NORM . 220 A) DIE BEHANDLUNG DES KURSDIFFERENZSCHADENS IN DER RECHTSPRECHUNG DES BGH . 220 B) STREIT UM DEN KURSDIFFERENZSCHADEN IM RAHMEN DER KAPITALMARKTINFORMA TIONSHAFTUNG NACH § . 826 BGB . 222 AA) DAS ARGUMENT DER UFERLOSEN HAFTUNG . 222 BB) DAS ARGUMENT DES VERZICHTS AUF DIE HAFTUNGSBEGRUENDENDE KAUSALITAET 223 CC) DER SCHUTZZWECK VON § 826 BGB BEIM INFORMATIONSVERHALTEN AM KA PITALMARKT 223 20 INHALTSVERZEICHNIS DD) KAPITALMARKTRECHTLICHE YYAUFLADUNG " VON § 826 BGB DURCH ART. 7 TR-RL IM EUROPARECHT . 224 EE) ZWISCHENERGEBNIS . 225 C) UEBERTRAGBARKEIT AUF DIE KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 225 AA) DIE ETABLIERTE HANDELSVERKEHRSBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG NACH § 826 BGB ALS EXPERTENHAFTUNG . 226 BB) KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG NACH § 826 BGB ALS HAFTUNG EINES MARKTPREISBEEINFLUSSENDEN INFORMATIONSINTERMEDIAERS 227 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 229 4. ZWISCHENERGEBNIS ZUR TRANSAKTIONS UND PREISKAUSALITAET . 230 V. HAFTUNGSAUSFUELLENDE KAUSALITAET UND SCHADENSBERECHNUNG . 230 1. VERTRAGSABSCHLUSSSCHADEN . 231 2. KURSDIFFERENZSCHADEN . 232 VI. ZWISCHENERGEBNIS DER MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON FESTSTELLUNGEN IN KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 233 E. DIE WEITEREN KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZMOEGLICHKEITEN VON VERBRAUCHERN NACH BEENDI- GUNG DES KAPMUG-VERFAHRENS . 234 I. ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE BZW. VDUG-E-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE . 234 II. VDUG-E-ABHILFEVERFAHREN . 234 1. DIE STRUKTUR DES NEUEN ABHILFEVERFAHRENS NACH DEM VDUG-E (REGE) . 235 A) PHASE 1 - ZWISCHEN RECHTSHAENGIGKEIT DER ABHILFEKLAGE UND DEM ABHILFE GRUNDURTEIL . 235 B) PHASE 2 - VERGLEICHSMOEGLICHKEIT 236 AA) BEDEUTUNG VON VERGLEICHSSCHLUESSEN IN KAPITALMARKTBEZOGENEN AB SCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN 236 BB) VORHERIGE VERGLEICHSMOEGLICHKEIT IM RAHMEN DES KAPMUG-VERFAHRENS 237 CC) VERGLEICHSMOEGLICHKEIT IM ABHILFEVERFAHREN NACH § 17 VDUG-E . 239 C) PHASE 3 - ABHILFEENDURTEIL UND UMSETZUNGSVERFAHREN . 239 2. ZUSAMMENTREFFEN VON UMSETZUNGSVERFAHREN UND INSOLVENZVERFAHREN IN KAPI TALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 240 A) REGELUNGEN NACH §38 VDUG-E FUER INSOLVENZ WAEHREND DES UMSETZUNGS VERFAHREN (3. PHASE) . 241 B) DIE UNGEREGELTEN FAELLE DER INSOLVENZEROEFFNUNG VOR RECHTSHAENGIGKEIT DER ABHILFEKLAGE UND ZWISCHEN RECHTSHAENGIGKEIT UND ERGEHEN DES ABHILFE GRUND-BZW.-ENDURTEILS . 242 AA) STATTHAFTIGKEIT DER ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE GEGEN INSOLVENZ VERWALTER . 242 BB) UEBERTRAGUNG AUF DAS NEUE ABHILFEVERFAHREN UND AUSWIRKUNG VON § 240 ZPOI.V.M. §§87, 174FF. INSO . 244 CC) LOESUNGSVORSCHLAG: KLAGEAENDERUNG AUF MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE . 246 INHALTSVERZEICHNIS 21 C) FOLGEN HIERAUS FUER KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLE. 246 3. ZWISCHENERGEBNIS ZUM VDUG-E . 247 E ERGEBNIS ZUM KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZ IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNGSFAELLEN . 248 TEIL III KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IN DER INNENHAFTUNG 249 A. DAS INNENHAFTUNGSMODELL ALS ALTERNATIVE ZUR DRITTAUSSENHAFTUNG IN DER DISKUSSION UEBER DAS GESCHEITERTE KAPINHAG . 251 I. DER VORSCHLAG VON ZIMMER . 252 II. KRITIK AM INNENHAFTUNGSMODELL . 252 III. KONSEQUENZEN FUER DAS VORLIEGENDE UNTERSUCHUNGSPROGRAMM . 254 B. FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 254 I. ANSPRUECHE VON ANLEGERN GEGEN EMITTENTEN WEGEN FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 255 1. EINIGKEIT HINSICHTLICH DER REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG FUER VORSATZ . 256 A) EMITTENTENHAFTUNG FUER FEHLERHAFTE REGELPUBLIZITAET NACH § 826 BGB I.V.M. § 31 BGB ANALOG . 257 B) EMITTENTENHAFTUNG FUER FEHLERHAFTE REGELPUBLIZITAET NACH §823 ABS. 2 BGB (GGF. I.V.M. §31 BGB ANALOG) . 258 C) ZWISCHENERGEBNIS . 259 2. STREIT UM DIE REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG FUER (GROBE) FAHRLAESSIGKEIT . 260 A) REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG NACH §§ 97, 98 WPHG ANALOG 261 B) REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG (MITTELBAR) UEBER AD-HOC-PUBLIZITAETSHAFTUNG . 262 AA) §97 WPHG ALS AUFFANGTATBESTAND FUER DIE KAPITALMARKTINFORMATIONS HAFTUNG? . 262 BB) HAFTUNG NACH § 97 WPHG FUER UNTERLASSEN YYVORWEGGENOMMENER RE GELPUBLIZITAET " . 263 CC) HAFTUNG NACH §97 WPHG FUER DIE UNTERLASSENE BERICHTIGUNG EINER FALSCHDARSTELLUNG IN DER PUBLIZIERTEN RECHNUNGSLEGUNG 264 DD) ZWISCHENERGEBNIS 267 C) SCHUTZGESETZHAFTUNG NACH §§ 114FF. WPHG I.V.M. §823 ABS.2BGB . 267 AA) DER SCHUTZGESETZCHARAKTER DER §§ 114FF. WPHG . 268 BB) DIE VORGABEN VON ART. 7 TR-RL UND ERWGRUND 17 . 268 CC) DAS HAFTUNGSMASS ALS ENTSCHEIDENDER STREITPUNKT . 269 DD) ZWISCHENERGEBNIS . 270 D) SCHLUSS DER HAFTUNGSLUECKE DURCH §331A ABS. 2 HGB, § 119A ABS.2 WPHG? 270 22 INHALTSVERZEICHNIS AA) DER BILANZEID ALS AUSGANGSPUNKT DER HAFTUNG . 271 BB) VEREINBARKEIT DES WISSENSVORBEHALTS MIT FAHRLAESSIGKEITSHAFTUNG . 272 CC) SCHUTZGESETZQUALITAET VON §331A ABS. 2 HGB . 273 E) ZWISCHENERGEBNIS . 276 3. ERGEBNIS ZUM BESTEHEN VON ANLEGERANSPRUECHEN GEGEN EMITTENTEN BEI FEHLER HAFTER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 277 II. REGRESSANSPRUCH DES EMITTENTEN GEGEN DEN ABSCHLUSSPRUEFER FUER HAFTUNGSSCHAEDEN 277 1. ORIGINAERE SCHADENSERSATZANSPRUECHE DES EMITTENTEN . 278 2. DIE VON ANLEGERN GELTEND GEMACHTEN INFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHE ALS HAF TUNGSSCHAEDEN DES EMITTENTEN . 279 A) HAFTUNGSSCHAEDEN DURCH SCHADENSERSATZANSPRUECHE WEGEN FEHLERHAFTER RE GELPUBLIZITAET . 280 B) HAFTUNGSSCHAEDEN DURCH SCHADENSERSATZANSPRUECHE WEGEN UNTERLASSENER AD HOC-PUBLIZITAET . 282 C) ZWISCHENERGEBNIS . 284 3. DER MITVERSCHULDENSEINWAND ALS HINDERNIS? . 284 A) STREITSTAND . 285 B) LOESUNG UEBER SONDERBEHANDLUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFUNG . 286 C) ZWISCHENERGEBNIS . 288 4. VERJAEHRUNG . 288 5. ZWISCHENERGEBNIS . 289 III. SICHERSTELLUNG DER GELTENDMACHUNG DER REGRESSANSPRUECHE . 290 1. IN DER INSOLVENZ . 290 A) DURCHSETZUNG DURCH DEN INSOLVENZVERWALTER . 290 B) DURCHSETZUNGSDEFIZIT MANGELS GELTENDMACHUNG VON ANLEGERANSPRUECHEN? 291 C) DIE PROBLEMATIK UM DEN INSOLVENZRECHTLICHEN RANG VON KAPITALMARKTIN FORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHEN . 291 2. AUSSERHALB DER INSOLVENZ . 292 A) INSOLVENZ ALS REGELMAESSIGE FOLGE VON FALSCHBILANZIERUNGEN? . 292 B) GEWAEHRLEISTUNG DES ANLEGERSCHUTZES AUSSERHALB DER INSOLVENZ . 293 C) INTERESSENKONFLIKTE BEI DER GELTENDMACHUNG DES ABSCHLUSSPRUEFER REGRESSES . 293 3. ERGEBNIS ZUR SICHERSTELLUNG DER GELTENDMACHUNG DES ABSCHLUSSPRUEFER REGRESSES . 295 IV. FAKTISCHE ZUGRIFFSMOEGLICHKEIT VON ANLEGERN AUF ANTEIL AN DER INSOLVENZMASSE - DIE FRAGE DES INSOLVENZRANGES VON KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHEN 296 1. GRUNDSAETZE ZUM INSOLVENZRECHTLICHEN UMGANG MIT ANLEGERANSPRUECHEN UND DIE ENTSCHEIDUNG DES LG MUENCHEN I . 296 INHALTSVERZEICHNIS 23 A) DIE DREITEILUNG DER ANSPRUECHE VON EIGENKAPITALGEBERN IN DRITTGLAEUBIGER RECHTE, GLAEUBIGERRECHTE UND MITGLIEDSCHAFTLICHE RECHTE NACH DEM BGH . 298 B) DIE ENTSCHEIDUNG DES LG MUENCHEN I V. 23.11.2022-29 O 7754/21 . 298 2. DIE ENTSCHEIDUNG DES LG MUENCHEN I UND IHR VERHAELTNIS ZUR HOECHSTRICHTER LICHEN RECHTSPRECHUNG . 299 A) EM.TV ZUR VEREINBARKEIT DER AUSZAHLUNG VON KAPITALMARKTINFORMATIONS HAFTUNGSANSPRUECHEN MIT §§ 57, 71 AKTG . 299 AA) DAS VERHAELTNIS DES KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSRECHTS ZUM KA PITALERHALTUNGSRECHT NACH DEM BGH . 300 BB) UNTERSCHIEDLICHE REZEPTION DURCH LG MUENCHEN I UND IN DER LITE RATUR . 300 B) BGH-BESCHLUSS V. 29.05.2006 - II ZR 334/05 UND BGH-BESCHLUSS V. 19.05.2022 IX ZR 67/21 302 AA) INHALT DER BESCHLUESSE 302 BB) BEDEUTUNG DER BESCHLUESSE FUER DIE INSOLVENZRECHTLICHE RANGFRAGE . 303 C) ZWISCHENERGEBNIS 304 3. AUSLEGUNG DER §§38, 199 S. 2 INSO HINSICHTLICH DER INSOLVENZRECHTLICHEN EIN ORDNUNG VON DELIKTISCHEN ANSPRUECHEN WEGEN FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 305 A) GRAMMATIKALISCHE AUSLEGUNG DER §§38, 199 S. 2 INSO-DIE VERTEILUNG DES LIQUIDATIONSUEBERSCHUSSES NACH § 199 S. 2 INSO ALS AUSGANGSPUNKT . 305 AA) AUSGANGSPUNKT DER WORTLAUTAUSLEGUNG . 305 BB) KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHE UND LIQUIDATIONSERLOES ANSPRUECHE . 306 CC) EINWIRKUNG AUF DIE MITGLIEDSCHAFT DURCH FEHLERHAFTE KAPITALMARKT INFORMATION? . 307 DD) ZWISCHENERGEBNIS ZUR GRAMMATISCHEN AUSLEGUNG . 308 B) SYSTEMATISCHE AUSLEGUNG - DIE VERSCHRAENKUNGEN VON KAPITALERHALTUNGS RECHT UND INSOLVENZRECHT . 309 AA) VERZAHNUNG VON INSOLVENZ-UND KAPITALERHALTUNGSRECHT . 309 BB) MOEGLICHKEIT DES WIEDERAUFLEBENS DER KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN 310 CC) ZWISCHENERGEBNIS ZUR SYSTEMATISCHEN AUSLEGUNG . 311 C) HISTORISCHE AUSLEGUNG - DIE AMBIVALENZ DER AEUSSERUNGEN DES GESETZGE BERS IM RAHMEN DER FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZE . 311 AA) GESETZGEBUNGSMATERIALIEN ZU §§ 38, 199 INSO . 311 BB) GESETZGEBUNGSMATERIALIEN ZUM DEUTSCHEN KAPITALMARKTINFORMATIONS HAFTUNGSRECHT . 312 (1) ZWEITES FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ . 312 (2) DRITTES FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ . 313 (3) VIERTES FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ . 314 (4) ZWISCHENERGEBNIS . 315 24 INHALTSVERZEICHNIS D) TELEOLOGISCHE AUSLEGUNG - WIRTSCHAFTLICHE ZWECKMAESSIGKEIT, EFFEKTIVES PRIVATE ENFORCEMENT DER KAPITALMARKTPUBLIZITAET UND REICHWEITE DES RESI DUALRISIKOS . 316 AA) WIRTSCHAFTLICHE ZWECKMAESSIGKEITSERWAEGUNGEN . 316 (1) VERKLEINERUNG DER QUOTE BEI BERUECKSICHTIGUNG DER AKTIONAERS ANSPRUECHE? . 317 (2) SCHNELLERE INSOLVENZ BEI BERUECKSICHTIGUNG DER AKTIONAERS ANSPRUECHE? . 317 (3) SANIERUNGSFEINDLICHKEIT BEI BERUECKSICHTIGUNG DER AKTIONAERS ANSPRUECHE? . 318 BB) PRIVATE ENFORCEMENT DER KAPITALMARKTPUBLIZITAET . 319 CC) VORGABEN AUS DER UNTERSCHIEDLICHEN BEHANDLUNG VON EIGEN UND FREMDKAPITAL IN DER INSOLVENZ - DER UMFANG DES RESIDUALRISIKOS . 321 (1) RESIDUALRISIKO ALS ENTSCHEIDENDER MASSSTAB . 322 (2) RISIKO FEHLERHAFTER KAPITALMARKTINFORMATION ALS RESIDUALRISIKO? 322 DD) ZWISCHENERGEBNIS DER TELEOLOGISCHEN AUSLEGUNG 324 E) EUROPARECHTSKONFORME AUSLEGUNG - DIE AUSWIRKUNG DES EFFEKTIVITAETS GRUNDSATZES AUF DIE AUSLEGUNG INSOLVENZRECHTLICHER RANGVORSCHRIFTEN . 324 F) ERGEBNIS DER AUSLEGUNG DER §§38, 199 S. 2 INSO . 326 4. VORLIEGEN EINES YYEINFACHEN " NACHRANGS NACH § 39 INSO . 326 5. ZWISCHENERGEBNIS . 327 V. ERGEBNIS ZUR FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 328 C. VERHAELTNIS DER ANSPRUECHE BEI GLEICHZEITIGER AUSSEN UND INNENHAFTUNG DES ABSCHLUSS PRUEFERS . 328 D. KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ IM INNENHAFTUNGSMODELL . 330 E. ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IM VERGLEICH ZU DEN HAFTUNGSVORSCHLAEGEN DE LEGE FERENDA IM AUSSENVERHAELTNIS 331 I. DIE GRUNDSAETZLICHE AUSGESTALTUNG EINER SPEZIALGESETZLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERDRITT HAFTUNG NACH DEN VORSCHLAEGEN AUS DER LITERATUR . 331 II. ENTSPRECHUNG DER EMITTENTEN-UND ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 332 III. VERGLEICH DER HAFTUNGSVORSCHLAEGE DE LEGE FERENDA MIT DEM ABSCHLUSSPRUEFER REGRESS DE LEGE LATA . 334 1. STEIGERUNG DER PRUEFUNGSQUALITAET DURCH PRAEVENTIONSWIRKUNG MITTELS FAHRLAESSIG KEITSHAFTUNG . 334 2. ERSATZ DES KURSDIFFERENZSCHADENS ZUM NACHWEIS DER PREISKAUSALITAET . 335 3. HAFTUNGSBEGRENZUNG DURCH HAFTUNGSHOECHSTSUMME . 336 4. EINRICHTUNG EINES VERTEILUNGSVERFAHRENS . 337 5. ZWISCHENERGEBNIS: GRUNDSAETZLICH VERGLEICHBARE PRAEVENTIONSWIRKUNG . 338 IV. ABWAEGUNG DER VOR UND NACHTEILE DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES IM GEGENSATZ ZU EINER AUSSENHAFTUNG FUER (GROBE) FAHRLAESSIGKEIT DE LEGE FERENDA . 339 INHALTSVERZEICHNIS 25 1. GERINGERER LEGISLATORISCHER AUFWAND SOWIE ENTBEHRLICHKEIT EINES EIGENEN VER TEILUNGSVERFAHRENS . 339 2. BEACHTUNG DER SEKUNDAEREN VERANTWORTLICHKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERS FUER FEHLER HAFTE KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 341 3. KEINE DOPPELTE PROZESSFUEHRUNG VON ANLEGERN GEGEN ABSCHLUSSPRUEFER UND EMITTENTEN . 341 4. KEIN VERTEILUNGSPROBLEM IM RAHMEN DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 342 5. ANREIZWIRKUNG DURCH MIT PROZESSFUEHRUNG VERBUNDENER NEGATIVER BERICHTER STATTUNG . 343 6. ZWISCHENERGEBNIS: ZWECKMAESSIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 344 V. ERGEBNIS ZUM VERGLEICH ZWISCHEN INNEN-UND AUSSENHAFTUNGSMODELL . 344 F. ANPASSUNGSBEDARF DER INNENHAFTUNG NACH §323 HGB DE LEGE FERENDA . 344 G. ERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH DEN ABSCHLUSS PRUEFERREGRESS IN DER INNENHAFTUNG . 346 GESAMTERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DE LEGE LATA . 348 LITERATURVERZEICHNIS . 355 STICHWORTVERZEICHNIS . 383
adam_txt	INHALTSUEBERSICHT EINLEITUNG 31 A. UNTERSUCHUNGSANLASS . 31 B. GANG DER UNTERSUCHUNG . 32 C. BEGRIFFLICHKEITEN . 34 TEILL GRUNDLAGEN DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG 35 A. DIE BEDEUTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNG AUF DEM KAPITALMARKT . 35 I. KAPITALMARKTRECHTLICHE UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 35 II. OEKONOMISCHE BEDEUTUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 36 III. KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 38 IV. STAERKUNG DER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET DURCH ABSCHLUSSPRUEFER ALS INFORMATIONS INTERMEDIAERE . 43 V. DIE INFORMATIONSINTERMEDIAERSFUNKTION DES ABSCHLUSSPRUEFERS AM KAPITALMARKT ALS GATEKEEPER UND PUBLIC WATCHDOG . 46 B. KAPITALMARKTRECHNUNGSLEGUNG, KAPITALMARKTABSCHLUSSPRUEFUNG UND KAPITALMARKTBEZO GENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 47 I. DIE DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN HANDELSRECHTLICHER UND KAPITALMARKTRECHTLICHER RECHNUNGSLEGUNG . 48 II. DIFFERENZIERUNGEN ZWISCHEN DER KAPITALMARKTBEZOGENEN UND DER HANDELSVERKEHRS BEZOGENEN ABSCHLUSSPRUEFUNG IM GELTENDEN RECHT . 49 III. KAPITALMARKTBEZOGENE UND HANDELSVERKEHRSBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS EIGENSTAENDIGE TEILBEREICHE DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 50 C. KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BEITRAG ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFUNG . 53 I. ABSCHLUSSPRUEFUNG ALS TEIL EINES GESAMTSYSTEMS ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPI TALMARKTREGELPUBLIZITAET . 53 II. GEFAHREN FUER DIE ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET DURCH INTERESSENKONFLIKTE . 58 III. MITTEL ZUR GEWAEHRLEISTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET . 60 IV. ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS QUALITAETSSICHERUNGSMITTEL - DIE ROLLE DER KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 63 10 INHALTSUEBERSICHT D. KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BESTANDTEIL DER KAPITALMARKTINFOR MATIONSHAFTUNG . 70 I. DER KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS OEFFENTLICHE KAPITALMARKT INFORMATION . 72 II. DER FEHLERHAFTE KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS FALSCHE OEFFENT LICHE KAPITALMARKTINFORMATION . 74 III. EUROPAEISCHE VORGABEN AN DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 87 IV. DIE EINZELNEN HAFTUNGSGRUNDLAGEN DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELT NIS GEGENUEBER DEM ANLEGER . 88 V. ZWISCHENERGEBNIS ZUR EINORDNUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG IN DIE KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNG . 112 E. ZWISCHENERGEBNIS ZUM ERSTEN TEIL . 112 TEIL II KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELTNIS UND KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ 114 A. GRUNDLAGEN DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES . 115 I. ERSCHEINUNGSFORMEN VON KOLLEKTIVSCHAEDEN UND ZIELGROESSEN EINES EFFEKTIVEN KOL LEKTIVEN RECHTSSCHUTZSYSTEMS . 115 II. ENTWICKLUNG DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES IN DEUTSCHLAND . 118 B. MOEGLICHKEITEN DER KOLLEKTIVEN RECHTSDURCHSETZUNG GESCHAEDIGTER ANLEGER GEGEN AB SCHLUSSPRUEFER . 120 I. TREUHAENDERISCHE ABTRETUNG - SOG. SAMMELKLAGE-INKASSO . 121 II. MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE GERN. §§606 FF. ZPO . 124 III. ZUKUENFTIGES ABHILFEVERFAHREN IN UMSETZUNG DER VERBANDSKLAGERICHTLINIE . 130 IV. KAPITALANLEGER-MUSTERVERFAHRENSGESETZ . 134 C. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 136 I. GRUNDSAETZLICHE VORAUSSETZUNGEN NACH § 1 KAPMUG . 136 II. STREIT IN DER RECHTSPRECHUNG . 137 III. BEHANDLUNG IN DER LITERATUR . 141 IV. AUSLEGUNG VON § 1 KAPMUG ANHAND DES KLASSISCHEN AUSLEGUNGSKANONS . 141 V. ERGEBNIS DER EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 165 D. MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON RECHTS UND TATSACHENFESTSTELLUNGEN IN KAPITALMARKT- RECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 165 I. DIE BESTIMMUNG UND BEDEUTUNG VON MUSTERFESTSTELLUNGSZIELEN FUER ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLE . 165 INHALTSUEBERSICHT 11 II. GRUNDLAGEN ZUR KAUSALITAET DES BESTAETIGUNGSVERMERKS FUER ANLEGERSCHAEDEN AM KA PITALMARKT . 173 III. TRANSAKTIONSKAUSALITAET HINSICHTLICH DES VERTRAGSABSCHLUSSSCHADENS . 193 IV. PREISKAUSALITAET HINSICHTLICH DES KURSDIFFERENZSCHADENS . 218 V. HAFTUNGSAUSFUELLENDE KAUSALITAET UND SCHADENSBERECHNUNG . 230 VI. ZWISCHENERGEBNIS DER MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON FESTSTELLUNGEN IN KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 233 E. DIE WEITEREN KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZMOEGLICHKEITEN VON VERBRAUCHERN NACH BEENDI GUNG DES KAPMUG-VERFAHRENS . 234 I. ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE BZW. VDUG-E-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE . 234 II. VDUG-E-ABHILFEVERFAHREN . 234 F. ERGEBNIS ZUM KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZ IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNGSFAELLEN . 248 TEIL HI KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IN DER INN ENH AFTUNG 249 A. DAS INNENHAFTUNGSMODELL ALS ALTERNATIVE ZUR DRITTAUSSENHAFTUNG IN DER DISKUSSION UEBER DAS GESCHEITERTE KAPINHAG . 251 I. DER VORSCHLAG VON ZIMMER . 252 II. KRITIK AM INNENHAFTUNGSMODELL . 252 III. KONSEQUENZEN FUER DAS VORLIEGENDE UNTERSUCHUNGSPROGRAMM . 254 B. FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 254 I. ANSPRUECHE VON ANLEGERN GEGEN EMITTENTEN WEGEN FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 255 II. REGRESSANSPRUCH DES EMITTENTEN GEGEN DEN ABSCHLUSSPRUEFER FUER HAFTUNGSSCHAE DEN . 277 III. SICHERSTELLUNG DER GELTENDMACHUNG DER REGRESSANSPRUECHE . 290 IV. FAKTISCHE ZUGRIFFSMOEGLICHKEIT VON ANLEGERN AUF ANTEIL AN DER INSOLVENZMASSE - DIE FRAGE DES INSOLVENZRANGES VON KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHEN 296 V. ERGEBNIS ZUR FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 328 C. VERHAELTNIS DER ANSPRUECHE BEI GLEICHZEITIGER AUSSEN UND INNENHAFTUNG DES ABSCHLUSS PRUEFERS . 328 D. KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ IM INNENHAFTUNGSMODELL . 330 E. ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IM VERGLEICH ZU DEN HAFTUNGSVORSCHLAEGEN DE LEGE FERENDA IM AUSSENVERHAELTNIS . 331 12 INHALTSUEBERSICHT I. DIE GRUNDSAETZLICHE AUSGESTALTUNG EINER SPEZIALGESETZLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERDRITT HAFTUNG NACH DEN VORSCHLAEGEN AUS DER LITERATUR . 331 II. ENTSPRECHUNG DER EMITTENTEN-UND ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 332 III. VERGLEICH DER HAFTUNGS VORSCHLAEGE DE LEGE FERENDA MIT DEM ABSCHLUSSPRUEFER REGRESS DE LEGE LATA . 334 IV. ABWAEGUNG DER VOR UND NACHTEILE DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES IM GEGENSATZ ZU EINER AUSSENHAFTUNG FUER (GROBE) FAHRLAESSIGKEIT DE LEGEFERENDA . 339 V. ERGEBNIS ZUM VERGLEICH ZWISCHEN INNEN-UND AUSSENHAFTUNGSMODELL . 344 F. ANPASSUNGSBEDARF DER INNENHAFTUNG NACH §323 HGB DE LEGEFEREN DA . 344 G. ERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH DEN ABSCHLUSS PRUEFERREGRESS IN DER INNENHAFTUNG . 346 GESAMTERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DE LEGE LATA 348 LITERATURVERZEICHNIS . 355 STICHWORTVERZEICHNIS . 383 INHALTSVERZEICHNIS EINLEITUNG 31 A. UNTERSUCHUNGSANLASS . 31 B. GANG DER UNTERSUCHUNG . 32 C. BEGRIFFLICHKEITEN . 34 TEIL I GRUNDLAGEN DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG 35 A. DIE BEDEUTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNG AUF DEM KAPITALMARKT . 35 I. KAPITALMARKTRECHTLICHE UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 35 II. OEKONOMISCHE BEDEUTUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN UNTERNEHMENSPUBLIZITAET . 36 III. KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 38 1. DIE VERPFLICHTUNG ZUR KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET NACH §§ 114FF. WPHG . 39 2. BEDEUTUNG DER KONZERNRECHNUNGSLEGUNG NACH INTERNATIONALEN RECHNUNGSLE GUNGSSTANDARDS . 40 3. ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH BILANZANALYSE DER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 42 IV. STAERKUNG DER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET DURCH ABSCHLUSSPRUEFER ALS INFORMATIONS INTERMEDIAERE . 43 V. DIE INFORMATIONSINTERMEDIAERSFUNKTION DES ABSCHLUSSPRUEFERS AM KAPITALMARKT ALS GATEKEEPER UND PUBLIC WATCHDOG . 46 B. KAPITALMARKTRECHNUNGSLEGUNG, KAPITALMARKTABSCHLUSSPRUEFUNG UND KAPITALMARKTBEZO GENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 47 I. DIE DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN HANDELSRECHTLICHER UND KAPITALMARKTRECHTLICHER RECHNUNGSLEGUNG . 48 II. DIFFERENZIERUNGEN ZWISCHEN DER KAPITALMARKTBEZOGENEN UND DER HANDELSVERKEHRS BEZOGENEN ABSCHLUSSPRUEFUNG IM GELTENDEN RECHT . 49 III. KAPITALMARKTBEZOGENE UND HANDELSVERKEHRSBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS EIGENSTAENDIGE TEILBEREICHE DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 50 C. KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BEITRAG ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFUNG . 53 I. ABSCHLUSSPRUEFUNG ALS TEIL EINES GESAMTSYSTEMS ZUR QUALITAETSSICHERUNG DER KAPI TALMARKTREGELPUBLIZITAET . 53 14 INHALTSVERZEICHNIS 1. QUALITAETSSICHERUNG DURCH CORPORATE GOVERNANCE . 54 2. QUALITAETSSICHERUNG DURCH STAATLICHE AUFSICHT IM ENFORCEMENT-SYSTEM . 55 3. FLANKIERENDE QUALITAETSSICHERUNG DURCH STRAFRECHT UND HAFTUNG . 56 4. ROLLE DER ABSCHLUSSPRUEFUNG IM GESAMTSYSTEM DER QUALITAETSSICHERUNG . 57 II. GEFAHREN FUER DIE ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET DURCH INTERESSENKONFLIKTE . 58 III. MITTEL ZUR GEWAEHRLEISTUNG DER ABSCHLUSSPRUEFUNGSQUALITAET . 60 IV. ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS QUALITAETSSICHERUNGSMITTEL - DIE ROLLE DER KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 63 1. DAS FUER UND WIDER DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS QUALITAETSSICHERUNGSMITTEL 63 2. PRAEVENTIONSWIRKUNG DURCH ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DE LEGE LATA . 68 D. KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG ALS BESTANDTEIL DER KAPITALMARKTINFOR MATIONSHAFTUNG . 70 I. DER KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS OEFFENTLICHE KAPITALMARKT INFORMATION . 72 II. DER FEHLERHAFTE KAPITALMARKTBEZOGENE BESTAETIGUNGSVERMERK ALS FALSCHE OEFFENT LICHE KAPITALMARKTINFORMATION . 74 1. DER GESETZLICHE RAHMEN DER ABSCHLUSSPRUEFUNG . 75 A) DIE VORGABEN VON §§317, 322 HGB . 75 B) BESTAETIGUNGSVERMERK ALS GARANTIE BZW. VERIFIKATION DER EMITTENTENRECH NUNGSLEGUNG . 77 C) BESTAETIGUNGSVERMERK ALS AUSSAGE UEBER ZUKUENFTIGE WIRTSCHAFTLICHE ENT WICKLUNG . 80 D) BESTAETIGUNGSVERMERK ALS AUSSAGE UEBER BEGANGENE BILANZSTRAFTATEN . 82 E) ZWISCHENERGEBNIS . 84 2. RUECKSCHAUFEHLER UND AUDIT-JUDGEMENT-RULE . 84 3. ZWISCHENERGEBNIS . 87 III. EUROPAEISCHE VORGABEN AN DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 87 IV. DIE EINZELNEN HAFTUNGSGRUNDLAGEN DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELT NIS GEGENUEBER DEM ANLEGER . 88 1. §826 BGB . 90 A) ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG NACH §826 BGB NACH DEN MASSGABEN DER RECHT SPRECHUNG . 91 B) BEDEUTUNG FUER DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 93 2. §823 ABS. 2 BGB . 94 A) §332 ABS. 1 HGB (A. F.) ALS SCHUTZGESETZ - HAFTUNG FUER VORSATZ IM AUSSEN VERHAELTNIS . 95 B) §332 ABS. 3, ABS. 2 S. 2 HGB ALS SCHUTZGESETZ - HAFTUNG FUER GROBE FAHR LAESSIGKEIT IM AUSSENVERHAELTNIS? . 96 AA) REZEPTION VON §332 ABS. 3, ABS. 2 S. 2 HGB IN DER LITERATUR . 96 INHALTSVERZEICHNIS 15 BB) PRUEFUNG DES SCHUTZGESETZCHARAKTERS VON § 332 ABS. 3, ABS. 2 S. 2 HGB 98 (1) BEZWECKTER INDIVIDUALSCHUTZ . 98 (2) BETRACHTUNG DES REGELUNGSZUSAMMENHANGES . 98 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 100 3. § 830 ABS. 2, ABS. 1 S. 1 BGB . 101 A) DOGMATISCHE GRUNDUEBERLEGUNGEN . 102 B) FOERDERUNG DER HAUPTTATEN SEITENS DES EMITTENTEN DURCH ABSCHLUSSPRUEFER 103 AA) FOERDERUNG VON FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 103 (1) BEIHILFE HINSICHTLICH DER ERSTELLUNG DER FEHLERHAFTEN REGELPUBLI ZITAET . 103 (2) BEIHILFE HINSICHTLICH DER VEROEFFENTLICHUNG DER FEHLERHAFTEN REGEL PUBLIZITAET . 104 (3) BEIHILFE DURCH STAERKUNG DER GLAUBWUERDIGKEIT DER FEHLERHAFTEN RE GELPUBLIZITAET . 104 (4) PSYCHISCHE BEIHILFE ZUR VEROEFFENTLICHUNG FEHLERHAFTER REGELPUBLI ZITAET . 106 (5) ZWISCHENERGEBNIS . 106 BB) FOERDERUNG VON AD-HOC-MITTEILUNGSPFLICHTVERLETZUNGEN . 106 (1) BEIHILFE ZUR UNTERLASSUNG DER ABGABE VON AD-HOC-MITTEILUNGEN UEBER BILANZMANIPULATIONEN . 107 (2) BEIHILFE ZUR UNTERLASSUNG DER ABGABE VON AD-HOC-MITTEILUNGEN UEBER BEVORSTEHENDEN VERSAGUNGSVERMERK . 109 (3) BEIHILFE ZUR UNTERLASSUNG DER ABGABE VON AD-HOC-MITTEILUNGEN IN FORM VON PSYCHISCHER BEIHILFE . 109 (4) ZWISCHENERGEBNIS . 110 CC) DOPPELTER GEHILFENVORSATZ . 110 DD) ZWISCHENERGEBNIS ZUR BEIHILFEHAFTUNG DES ABSCHLUSSPRUEFERS . 111 4. ZWISCHENERGEBNIS ZUM MATERIELLEN HAFTUNGSRECHT . 111 V. ZWISCHENERGEBNIS ZUR EINORDNUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG IN DIE KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNG . 112 E. ZWISCHENERGEBNIS ZUM ERSTEN TEIL . 112 TEIL II KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG IM AUSSENVERHAELTNIS UND KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ 114 A. GRUNDLAGEN DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES . 115 I. ERSCHEINUNGSFORMEN VON KOLLEKTIVSCHAEDEN UND ZIELGROESSEN EINES EFFEKTIVEN KOL LEKTIVEN RECHTSSCHUTZSYSTEMS . 115 II. ENTWICKLUNG DES KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZES IN DEUTSCHLAND . 118 16 INHALTSVERZEICHNIS B. MOEGLICHKEITEN DER KOLLEKTIVEN RECHTSDURCHSETZUNG GESCHAEDIGTER ANLEGER GEGEN AB SCHLUSSPRUEFER . 120 I. TREUHAENDERISCHE ABTRETUNG - SOG. SAMMELKLAGE-INKASSO . 121 1. STREIT UM DIE RECHTLICHE ZULAESSIGKEIT . 121 2. BEDEUTUNG DES SAMMELKLAGE-INKASSOS IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 123 II. MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE GERN. §§606 FF. ZPO . 124 1. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 125 2. KONKURRENZSITUATION ZWISCHEN KAPMUG UND ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE 126 A) DIE VORTEILE DER ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE FUER VERBRAUCHER . 127 B) VERFAHRENSRECHTLICHE LOESUNG UEBER § 8 KAPMUG . 128 III. ZUKUENFTIGES ABHILFEVERFAHREN IN UMSETZUNG DER VERBANDSKLAGERICHTLINIE . 130 1. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 132 2. KONKURRENZVERHAELTNIS ZUM KAPMUG . 133 IV. KAPITALANLEGER-MUSTERVERFAHRENSGESETZ . 134 C. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 136 I. GRUNDSAETZLICHE VORAUSSETZUNGEN NACH § 1 KAPMUG . 136 II. STREIT IN DER RECHTSPRECHUNG . 137 1. ZUSTAENDIGKEITSSTREIT § 32B ZPO, §71 ABS. 2 NR. 3 GVG . 138 2. STATTGABE VON MUSTERVERFAHRENSANTRAEGEN DURCH DAS LG MUENCHEN I UND VORLA GEBESCHLUSS AN DAS OLG MUENCHEN . 139 3. ANDERE ANSICHT DES LG HAMBURG . 140 III. BEHANDLUNG IN DER LITERATUR . 141 IV. AUSLEGUNG VON § 1 KAPMUG ANHAND DES KLASSISCHEN AUSLEGUNGSKANONS . 141 1. EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS BEIM VORWURF DER BEIHILFE ZU PUBLIZITAETS PFLICHTVERLETZUNGEN DES EMITTENTEN . 142 2. BESTAETIGUNGSVERMERKE UND DAS REGELBEISPIEL NACH § 1 ABS.2 S. 2 NR.5 KAPMUG 144 3. DIE LEGALDEFINITION NACH § 1 ABS.2 S. 1 KAPMUG . 146 A) INFORMATIONEN, DIE EINEN EMITTENTEN VON WERTPAPIEREN ODER ANBIETER VON VERMOEGENSANLAGEN BETREFFEN . 146 B) INFORMATIONEN, DIE FUER EINE VIELZAHL VON KAPITALANLEGERN BESTIMMT SIND 147 C) INFORMATIONEN UEBER TATSACHEN, UMSTAENDE, KENNZAHLEN ODER SONSTIGE UN TERNEHMENSDATEN . 147 4. BESTAETIGUNGSVERMERK ALS INFORMATIONEN UEBER UNTERNEHMENSDATEN . 148 A) GRAMMATIKALISCHE AUSLEGUNG - INFORMATION UEBER UNTERNEHMENSBEZOGENE DATEN ALS AUSGANGSPUNKT DER LEGALDEFINITION . 148 INHALTSVERZEICHNIS 17 AA) UNTERNEHMENSDATEN ODER INFORMATIONEN UEBER UNTERNEHMENSDATEN? . 148 (1) DAS PRUEFURTEIL DES ABSCHLUSSPRUEFERS ALS INFORMATION AM KAPITAL MARKT . 150 (2) BEZUG DER INFORMATION IM PRUEFURTEIL ZU UNTERNEHMENSDATEN . 151 (3) ZWISCHENERGEBNIS . 151 BB) DIE TESTIERUNG DER RECHNUNGSLEGUNG ALS WERTURTEIL EINES DRITTEN . 151 CC) KEIN SCHADENSERSATZ YYWEGEN " FALSCHER ODER IRREFUEHRENDER KAPITAL MARKTINFORMATION . 154 DD) ZWISCHENERGEBNIS DER GRAMMATISCHEN AUSLEGUNG . 154 B) SYSTEMATISCHE AUSLEGUNG-DIE AUFZAEHLUNG DER REGELBEISPIELE IN § 1 ABS.2 S. 2 KAPMUG UND DER AUSSCHLIESSLICHE GERICHTSSTAND NACH §32B ZPO . 155 AA) DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN UNTERNEHMENSINTERNEN UND UNTERNEHMENS EXTERNEN INFORMATIONEN ANHAND EINES SYSTEMATISCHEN VERGLEICHS DES REGELBEISPIELKATALOGS . 155 (1) UNKLARE TERMINOLOGIE 155 (2) AEUSSERUNGEN VON UNTERNEHMENSEXTERNEN ALS OEFFENTLICHE KAPITAL MARKTINFORMATION . 156 BB) AUSSCHLIESSLICHER GERICHTSSTAND AM SITZ DES EMITTENTEN NACH § 32B ABS. 1 ZPO . 158 CC) ZWISCHENERGEBNIS DER SYSTEMATISCHEN AUSLEGUNG . 160 C) HISTORISCHE UND TELEOLOGISCHE AUSLEGUNG - KAPITALMARKTRECHTLICHES AB SCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSRECHT UND IHR ZUSAMMENHANG MIT MASSEN UND STREU SCHAEDEN . 160 AA) CHARAKTER DES KAPMUG ALS ZEITLICH BEGRENZTER MODELLVERSUCH . 160 BB) ANSPRUECHE GEGEN ABSCHLUSSPRUEFER IN KAPMUG-GESETZGEBUNGSUNTER LAGEN NICHT GENANNT . 161 CC) STREU UND MASSENSCHAEDEN RESULTIEREND AUS MATERIELLEM ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSRECHT . 162 DD) DIE MASSGEBLICHEN BEWEGGRUENDE DES GESETZGEBERS FUER DIE SCHAFFUNG DES KAPMUG UND IHR BEZUG ZU KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSFAELLEN . 162 EE) ZWISCHENERGEBNIS DER HISTORISCHEN UND TELEOLOGISCHEN AUSLEGUNG . 164 D) ERGEBNIS DER AUSLEGUNG . 164 V. ERGEBNIS DER EROEFFNUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DES KAPMUG . 165 D. MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON RECHTS UND TATSACHENFESTSTELLUNGEN IN KAPITALMARKT RECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 165 I. DIE BESTIMMUNG UND BEDEUTUNG VON MUSTERFESTSTELLUNGSZIELEN FUER ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSFAELLE . 165 1. UEBERINDIVIDUELL BEDEUTSAME TATBESTANDSMERKMALE - DER HAFTUNGSBEGRUENDENDE TATBESTAND DES KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSRECHTS . 166 A) DIE ERTEILUNG EINES FEHLERHAFTEN BESTAETIGUNGSVERMERKS ALS SCHAEDIGUNGS HANDLUNG . 167 18 INHALTSVERZEICHNIS B) SITTENWIDRIGE SCHAEDIGUNG IM RAHMEN VON § 826 BGB . 167 C) SCHUTZGESETZVERLETZUNG IM RAHMEN VON §823 ABS.2 BGB I.V.M. §332 ABS. 1 HGB . 168 D) HAUPTTAT UND BEIHILFEHANDLUNG IM RAHMEN VON §830 ABS.2, ABS. 1 S. 1 BGB 168 E) VERSCHULDEN . 168 F) ZWISCHENERGEBNIS . 170 2. MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON UEBERINDIVIDUELL BEDEUTSAMEN FESTSTELLUNGEN ZUR DARLEGUNG DER INDIVIDUELLEN ANSPRUCHSVORAUSSETZUNGEN . 170 3. ZWISCHENERGEBNIS . 172 II. GRUNDLAGEN ZUR KAUSALITAET DES BESTAETIGUNGSVERMERKS FUER ANLEGERSCHAEDEN AM KA PITALMARKT . 173 1. UNTERSCHIEDE UND GEMEINSAMKEITEN IN DER KAUSALITAETSBEZOGENEN DELIKTSSTRUK TUR VON §826 BGB, §823 ABS. 2 I.V.M. §332 HGB UND §830 ABS. 2, ABS. 1 S. 1 BGB 174 A) HAFTUNGSBEGRUENDENDE KAUSALITAET IM RAHMEN VON §826 BGB ALS AUS GANGSPUNKT . 174 AA) REFERENZPUNKT: RECHTSPRECHUNG ZUR KAUSALITAET BEI AD-HOC-MITTEILUNGS PFLICHTVERLETZUNGEN . 176 BB) STREIT IN DER RECHTSPRECHUNG HINSICHTLICH DER ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG . 179 (1) FESTHALTEN AN STRIKTER TRANSAKTIONSKAUSALITAET NACH DEM OLG STUTT GART . 179 (2) AKTUELLE RECHTSPRECHUNG AUS DEN VERFAHREN ZU WIRECARD . 181 CC) AKTUELLER STREIT IN DER LITERATUR . 182 DD) EINORDNUNG DES RECHTSPRECHUNGS-UND LITERATURSTREITS . 183 B) . KAUSALITAET IM RAHMEN VON §823 ABS.2 BGB I.V.M. §332 ABS. 1 HGB . 183 AA) GEMEINSAMKEITEN UND UNTERSCHIEDE IN DER DELIKTSSTRUKTUR ZWISCHEN § 826 BGB UND § 823 ABS. 2 BGB HINSICHTLICH DER KAUSALITAET . 184 BB) VERGLEICHBARKEIT DES SCHUTZZWECKZUSAMMENHANGES BEI § 826 BGB UND §823 ABS. 2 BGB I.V.M. §332 ABS. 1 HGB . 187 C) KAUSALITAET IM RAHMEN VON § 830 ABS. 2, ABS. 1 S. 1 BGB . 188 AA) GRUNDSAETZE ZUR KAUSALITAET IM RAHMEN DER BEIHILFEHAFTUNG . 188 BB) BEDEUTUNG FUER DIE KAPITALMARKTRECHTLICHE BEIHILFEHAFTUNG DES AB SCHLUSSPRUEFERS . 190 D) ZWISCHENERGEBNIS . 191 2. DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN DEN ANLEGERGRUPPEN NACH KAUFZEITPUNKT . 191 III. TRANSAKTIONSKAUSALITAET HINSICHTLICH DES VERTRAGSABSCHLUSSSCHADENS . 193 1. .AEQUIVALENTE KAUSALITAET . 194 A) ENTBEHRLICHKEIT VON WEITEREN FESTSTELLUNGEN ZUR KAUSALITAET BEI ERFOLGREI CHEM NACHWEIS DER TRANSAKTIONSKAUSALITAET . 195 INHALTSVERZEICHNIS 19 B) OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE BEI ORDNUNGSGEMAESSEM TESTAT . 195 AA) ZULAESSIGKEIT HYPOTHETISCHER ERWAEGUNGEN IM RAHMEN DER HAFTUNGS BEGRUENDENDEN KAUSALITAET ZU § 826 BGB . 196 (1) HINWEGDENKEN DES PRUEFUNGSFEHLERS ODER HINZUDENKEN DER KENNT NIS DES ANLEGERS VOM PRUEFUNGSFEHLER . 196 (2) ZULAESSIGKEIT DER DIFFERENZHYPOTHESE IM ZUSAMMENHANG MIT DER BEDINGUNGSTHEORIE . 197 BB) TATSACHENFESTSTELLUNGEN UEBER FRUEHERE OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE 198 CC) TATSACHENFESTSTELLUNG UEBER HYPOTHETISCHES ANLEGERVERHALTEN BEI FRUEHE RER OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE . 199 DD) ZWISCHENERGEBNIS . 200 C) KEINE OFFENLEGUNG DER INSOLVENZREIFE BEI ORDNUNGSGEMAESSEM TESTAT . 201 D) ZWISCHENERGEBNIS - DIE BESONDERHEITEN DES BESTAETIGUNGSVERMERKS IM VER GLEICH ZU ANDEREN KAPITALMARKTINFORMATIONEN . 205 2. ADAEQUANZ . 206 3. SCHUTZZWECK DER NORM . 207 A) DAS ERFORDERNIS DER TRANSAKTIONSKAUSALITAET IN DER RECHTSPRECHUNG DES BGH UEBERTRAGEN AUF ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLE . 208 B) ERBRINGUNG DES NACHWEISES DER TRANSAKTIONSKAUSALITAET IN ABSCHLUSSPRUE FERHAFTUNGSFAELLEN . 211 C) ANWENDBARKEIT VON BEWEISERLEICHTERUNGEN BEI DER ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNG . 211 AA) ANWENDUNG DER FRAUD-ON-THE-MARKET-THEORY . 212 BB) ANALOGE ANWENDUNG VON § 12 ABS. 2 NR. 1 WPPG . 212 CC) ANSCHEINSBEWEIS DURCH DIE FIGUR DER POSITIVEN ANLAGESTIMMUNG . 213 (1) WEITGEHENDE ABLEHNUNG IN DER LITERATUR . 214 (2) STELLUNGNAHME . 215 D) ZWISCHENERGEBNIS . 217 IV. PREISKAUSALITAET HINSICHTLICH DES KURSDIFFERENZSCHADENS . 218 1. AEQUIVALENTE KAUSALITAET . 218 2. ADAEQUANZ . 219 3. SCHUTZZWECK DER NORM . 220 A) DIE BEHANDLUNG DES KURSDIFFERENZSCHADENS IN DER RECHTSPRECHUNG DES BGH . 220 B) STREIT UM DEN KURSDIFFERENZSCHADEN IM RAHMEN DER KAPITALMARKTINFORMA TIONSHAFTUNG NACH § . 826 BGB . 222 AA) DAS ARGUMENT DER UFERLOSEN HAFTUNG . 222 BB) DAS ARGUMENT DES VERZICHTS AUF DIE HAFTUNGSBEGRUENDENDE KAUSALITAET 223 CC) DER SCHUTZZWECK VON § 826 BGB BEIM INFORMATIONSVERHALTEN AM KA PITALMARKT 223 20 INHALTSVERZEICHNIS DD) KAPITALMARKTRECHTLICHE YYAUFLADUNG " VON § 826 BGB DURCH ART. 7 TR-RL IM EUROPARECHT . 224 EE) ZWISCHENERGEBNIS . 225 C) UEBERTRAGBARKEIT AUF DIE KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 225 AA) DIE ETABLIERTE HANDELSVERKEHRSBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG NACH § 826 BGB ALS EXPERTENHAFTUNG . 226 BB) KAPITALMARKTBEZOGENE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG NACH § 826 BGB ALS HAFTUNG EINES MARKTPREISBEEINFLUSSENDEN INFORMATIONSINTERMEDIAERS 227 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 229 4. ZWISCHENERGEBNIS ZUR TRANSAKTIONS UND PREISKAUSALITAET . 230 V. HAFTUNGSAUSFUELLENDE KAUSALITAET UND SCHADENSBERECHNUNG . 230 1. VERTRAGSABSCHLUSSSCHADEN . 231 2. KURSDIFFERENZSCHADEN . 232 VI. ZWISCHENERGEBNIS DER MUSTERVERFAHRENSFAEHIGKEIT VON FESTSTELLUNGEN IN KAPITAL MARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 233 E. DIE WEITEREN KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZMOEGLICHKEITEN VON VERBRAUCHERN NACH BEENDI- GUNG DES KAPMUG-VERFAHRENS . 234 I. ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE BZW. VDUG-E-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE . 234 II. VDUG-E-ABHILFEVERFAHREN . 234 1. DIE STRUKTUR DES NEUEN ABHILFEVERFAHRENS NACH DEM VDUG-E (REGE) . 235 A) PHASE 1 - ZWISCHEN RECHTSHAENGIGKEIT DER ABHILFEKLAGE UND DEM ABHILFE GRUNDURTEIL . 235 B) PHASE 2 - VERGLEICHSMOEGLICHKEIT 236 AA) BEDEUTUNG VON VERGLEICHSSCHLUESSEN IN KAPITALMARKTBEZOGENEN AB SCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN 236 BB) VORHERIGE VERGLEICHSMOEGLICHKEIT IM RAHMEN DES KAPMUG-VERFAHRENS 237 CC) VERGLEICHSMOEGLICHKEIT IM ABHILFEVERFAHREN NACH § 17 VDUG-E . 239 C) PHASE 3 - ABHILFEENDURTEIL UND UMSETZUNGSVERFAHREN . 239 2. ZUSAMMENTREFFEN VON UMSETZUNGSVERFAHREN UND INSOLVENZVERFAHREN IN KAPI TALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLEN . 240 A) REGELUNGEN NACH §38 VDUG-E FUER INSOLVENZ WAEHREND DES UMSETZUNGS VERFAHREN (3. PHASE) . 241 B) DIE UNGEREGELTEN FAELLE DER INSOLVENZEROEFFNUNG VOR RECHTSHAENGIGKEIT DER ABHILFEKLAGE UND ZWISCHEN RECHTSHAENGIGKEIT UND ERGEHEN DES ABHILFE GRUND-BZW.-ENDURTEILS . 242 AA) STATTHAFTIGKEIT DER ZPO-MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE GEGEN INSOLVENZ VERWALTER . 242 BB) UEBERTRAGUNG AUF DAS NEUE ABHILFEVERFAHREN UND AUSWIRKUNG VON § 240 ZPOI.V.M. §§87, 174FF. INSO . 244 CC) LOESUNGSVORSCHLAG: KLAGEAENDERUNG AUF MUSTERFESTSTELLUNGSKLAGE . 246 INHALTSVERZEICHNIS 21 C) FOLGEN HIERAUS FUER KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNGSFAELLE. 246 3. ZWISCHENERGEBNIS ZUM VDUG-E . 247 E ERGEBNIS ZUM KOLLEKTIVEN RECHTSSCHUTZ IN KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFER HAFTUNGSFAELLEN . 248 TEIL III KAPITALMARKTRECHTLICHE ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IN DER INNENHAFTUNG 249 A. DAS INNENHAFTUNGSMODELL ALS ALTERNATIVE ZUR DRITTAUSSENHAFTUNG IN DER DISKUSSION UEBER DAS GESCHEITERTE KAPINHAG . 251 I. DER VORSCHLAG VON ZIMMER . 252 II. KRITIK AM INNENHAFTUNGSMODELL . 252 III. KONSEQUENZEN FUER DAS VORLIEGENDE UNTERSUCHUNGSPROGRAMM . 254 B. FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 254 I. ANSPRUECHE VON ANLEGERN GEGEN EMITTENTEN WEGEN FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 255 1. EINIGKEIT HINSICHTLICH DER REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG FUER VORSATZ . 256 A) EMITTENTENHAFTUNG FUER FEHLERHAFTE REGELPUBLIZITAET NACH § 826 BGB I.V.M. § 31 BGB ANALOG . 257 B) EMITTENTENHAFTUNG FUER FEHLERHAFTE REGELPUBLIZITAET NACH §823 ABS. 2 BGB (GGF. I.V.M. §31 BGB ANALOG) . 258 C) ZWISCHENERGEBNIS . 259 2. STREIT UM DIE REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG FUER (GROBE) FAHRLAESSIGKEIT . 260 A) REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG NACH §§ 97, 98 WPHG ANALOG 261 B) REGELPUBLIZITAETSHAFTUNG (MITTELBAR) UEBER AD-HOC-PUBLIZITAETSHAFTUNG . 262 AA) §97 WPHG ALS AUFFANGTATBESTAND FUER DIE KAPITALMARKTINFORMATIONS HAFTUNG? . 262 BB) HAFTUNG NACH § 97 WPHG FUER UNTERLASSEN YYVORWEGGENOMMENER RE GELPUBLIZITAET " . 263 CC) HAFTUNG NACH §97 WPHG FUER DIE UNTERLASSENE BERICHTIGUNG EINER FALSCHDARSTELLUNG IN DER PUBLIZIERTEN RECHNUNGSLEGUNG 264 DD) ZWISCHENERGEBNIS 267 C) SCHUTZGESETZHAFTUNG NACH §§ 114FF. WPHG I.V.M. §823 ABS.2BGB . 267 AA) DER SCHUTZGESETZCHARAKTER DER §§ 114FF. WPHG . 268 BB) DIE VORGABEN VON ART. 7 TR-RL UND ERWGRUND 17 . 268 CC) DAS HAFTUNGSMASS ALS ENTSCHEIDENDER STREITPUNKT . 269 DD) ZWISCHENERGEBNIS . 270 D) SCHLUSS DER HAFTUNGSLUECKE DURCH §331A ABS. 2 HGB, § 119A ABS.2 WPHG? 270 22 INHALTSVERZEICHNIS AA) DER BILANZEID ALS AUSGANGSPUNKT DER HAFTUNG . 271 BB) VEREINBARKEIT DES WISSENSVORBEHALTS MIT FAHRLAESSIGKEITSHAFTUNG . 272 CC) SCHUTZGESETZQUALITAET VON §331A ABS. 2 HGB . 273 E) ZWISCHENERGEBNIS . 276 3. ERGEBNIS ZUM BESTEHEN VON ANLEGERANSPRUECHEN GEGEN EMITTENTEN BEI FEHLER HAFTER KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 277 II. REGRESSANSPRUCH DES EMITTENTEN GEGEN DEN ABSCHLUSSPRUEFER FUER HAFTUNGSSCHAEDEN 277 1. ORIGINAERE SCHADENSERSATZANSPRUECHE DES EMITTENTEN . 278 2. DIE VON ANLEGERN GELTEND GEMACHTEN INFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHE ALS HAF TUNGSSCHAEDEN DES EMITTENTEN . 279 A) HAFTUNGSSCHAEDEN DURCH SCHADENSERSATZANSPRUECHE WEGEN FEHLERHAFTER RE GELPUBLIZITAET . 280 B) HAFTUNGSSCHAEDEN DURCH SCHADENSERSATZANSPRUECHE WEGEN UNTERLASSENER AD HOC-PUBLIZITAET . 282 C) ZWISCHENERGEBNIS . 284 3. DER MITVERSCHULDENSEINWAND ALS HINDERNIS? . 284 A) STREITSTAND . 285 B) LOESUNG UEBER SONDERBEHANDLUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSS PRUEFUNG . 286 C) ZWISCHENERGEBNIS . 288 4. VERJAEHRUNG . 288 5. ZWISCHENERGEBNIS . 289 III. SICHERSTELLUNG DER GELTENDMACHUNG DER REGRESSANSPRUECHE . 290 1. IN DER INSOLVENZ . 290 A) DURCHSETZUNG DURCH DEN INSOLVENZVERWALTER . 290 B) DURCHSETZUNGSDEFIZIT MANGELS GELTENDMACHUNG VON ANLEGERANSPRUECHEN? 291 C) DIE PROBLEMATIK UM DEN INSOLVENZRECHTLICHEN RANG VON KAPITALMARKTIN FORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHEN . 291 2. AUSSERHALB DER INSOLVENZ . 292 A) INSOLVENZ ALS REGELMAESSIGE FOLGE VON FALSCHBILANZIERUNGEN? . 292 B) GEWAEHRLEISTUNG DES ANLEGERSCHUTZES AUSSERHALB DER INSOLVENZ . 293 C) INTERESSENKONFLIKTE BEI DER GELTENDMACHUNG DES ABSCHLUSSPRUEFER REGRESSES . 293 3. ERGEBNIS ZUR SICHERSTELLUNG DER GELTENDMACHUNG DES ABSCHLUSSPRUEFER REGRESSES . 295 IV. FAKTISCHE ZUGRIFFSMOEGLICHKEIT VON ANLEGERN AUF ANTEIL AN DER INSOLVENZMASSE - DIE FRAGE DES INSOLVENZRANGES VON KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHEN 296 1. GRUNDSAETZE ZUM INSOLVENZRECHTLICHEN UMGANG MIT ANLEGERANSPRUECHEN UND DIE ENTSCHEIDUNG DES LG MUENCHEN I . 296 INHALTSVERZEICHNIS 23 A) DIE DREITEILUNG DER ANSPRUECHE VON EIGENKAPITALGEBERN IN DRITTGLAEUBIGER RECHTE, GLAEUBIGERRECHTE UND MITGLIEDSCHAFTLICHE RECHTE NACH DEM BGH . 298 B) DIE ENTSCHEIDUNG DES LG MUENCHEN I V. 23.11.2022-29 O 7754/21 . 298 2. DIE ENTSCHEIDUNG DES LG MUENCHEN I UND IHR VERHAELTNIS ZUR HOECHSTRICHTER LICHEN RECHTSPRECHUNG . 299 A) EM.TV ZUR VEREINBARKEIT DER AUSZAHLUNG VON KAPITALMARKTINFORMATIONS HAFTUNGSANSPRUECHEN MIT §§ 57, 71 AKTG . 299 AA) DAS VERHAELTNIS DES KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSRECHTS ZUM KA PITALERHALTUNGSRECHT NACH DEM BGH . 300 BB) UNTERSCHIEDLICHE REZEPTION DURCH LG MUENCHEN I UND IN DER LITE RATUR . 300 B) BGH-BESCHLUSS V. 29.05.2006 - II ZR 334/05 UND BGH-BESCHLUSS V. 19.05.2022 IX ZR 67/21 302 AA) INHALT DER BESCHLUESSE 302 BB) BEDEUTUNG DER BESCHLUESSE FUER DIE INSOLVENZRECHTLICHE RANGFRAGE . 303 C) ZWISCHENERGEBNIS 304 3. AUSLEGUNG DER §§38, 199 S. 2 INSO HINSICHTLICH DER INSOLVENZRECHTLICHEN EIN ORDNUNG VON DELIKTISCHEN ANSPRUECHEN WEGEN FEHLERHAFTER REGELPUBLIZITAET . 305 A) GRAMMATIKALISCHE AUSLEGUNG DER §§38, 199 S. 2 INSO-DIE VERTEILUNG DES LIQUIDATIONSUEBERSCHUSSES NACH § 199 S. 2 INSO ALS AUSGANGSPUNKT . 305 AA) AUSGANGSPUNKT DER WORTLAUTAUSLEGUNG . 305 BB) KAPITALMARKTINFORMATIONSHAFTUNGSANSPRUECHE UND LIQUIDATIONSERLOES ANSPRUECHE . 306 CC) EINWIRKUNG AUF DIE MITGLIEDSCHAFT DURCH FEHLERHAFTE KAPITALMARKT INFORMATION? . 307 DD) ZWISCHENERGEBNIS ZUR GRAMMATISCHEN AUSLEGUNG . 308 B) SYSTEMATISCHE AUSLEGUNG - DIE VERSCHRAENKUNGEN VON KAPITALERHALTUNGS RECHT UND INSOLVENZRECHT . 309 AA) VERZAHNUNG VON INSOLVENZ-UND KAPITALERHALTUNGSRECHT . 309 BB) MOEGLICHKEIT DES WIEDERAUFLEBENS DER KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN 310 CC) ZWISCHENERGEBNIS ZUR SYSTEMATISCHEN AUSLEGUNG . 311 C) HISTORISCHE AUSLEGUNG - DIE AMBIVALENZ DER AEUSSERUNGEN DES GESETZGE BERS IM RAHMEN DER FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZE . 311 AA) GESETZGEBUNGSMATERIALIEN ZU §§ 38, 199 INSO . 311 BB) GESETZGEBUNGSMATERIALIEN ZUM DEUTSCHEN KAPITALMARKTINFORMATIONS HAFTUNGSRECHT . 312 (1) ZWEITES FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ . 312 (2) DRITTES FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ . 313 (3) VIERTES FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ . 314 (4) ZWISCHENERGEBNIS . 315 24 INHALTSVERZEICHNIS D) TELEOLOGISCHE AUSLEGUNG - WIRTSCHAFTLICHE ZWECKMAESSIGKEIT, EFFEKTIVES PRIVATE ENFORCEMENT DER KAPITALMARKTPUBLIZITAET UND REICHWEITE DES RESI DUALRISIKOS . 316 AA) WIRTSCHAFTLICHE ZWECKMAESSIGKEITSERWAEGUNGEN . 316 (1) VERKLEINERUNG DER QUOTE BEI BERUECKSICHTIGUNG DER AKTIONAERS ANSPRUECHE? . 317 (2) SCHNELLERE INSOLVENZ BEI BERUECKSICHTIGUNG DER AKTIONAERS ANSPRUECHE? . 317 (3) SANIERUNGSFEINDLICHKEIT BEI BERUECKSICHTIGUNG DER AKTIONAERS ANSPRUECHE? . 318 BB) PRIVATE ENFORCEMENT DER KAPITALMARKTPUBLIZITAET . 319 CC) VORGABEN AUS DER UNTERSCHIEDLICHEN BEHANDLUNG VON EIGEN UND FREMDKAPITAL IN DER INSOLVENZ - DER UMFANG DES RESIDUALRISIKOS . 321 (1) RESIDUALRISIKO ALS ENTSCHEIDENDER MASSSTAB . 322 (2) RISIKO FEHLERHAFTER KAPITALMARKTINFORMATION ALS RESIDUALRISIKO? 322 DD) ZWISCHENERGEBNIS DER TELEOLOGISCHEN AUSLEGUNG 324 E) EUROPARECHTSKONFORME AUSLEGUNG - DIE AUSWIRKUNG DES EFFEKTIVITAETS GRUNDSATZES AUF DIE AUSLEGUNG INSOLVENZRECHTLICHER RANGVORSCHRIFTEN . 324 F) ERGEBNIS DER AUSLEGUNG DER §§38, 199 S. 2 INSO . 326 4. VORLIEGEN EINES YYEINFACHEN " NACHRANGS NACH § 39 INSO . 326 5. ZWISCHENERGEBNIS . 327 V. ERGEBNIS ZUR FUNKTIONSFAEHIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 328 C. VERHAELTNIS DER ANSPRUECHE BEI GLEICHZEITIGER AUSSEN UND INNENHAFTUNG DES ABSCHLUSS PRUEFERS . 328 D. KOLLEKTIVER RECHTSSCHUTZ IM INNENHAFTUNGSMODELL . 330 E. ABSCHLUSSPRUEFERREGRESS IM VERGLEICH ZU DEN HAFTUNGSVORSCHLAEGEN DE LEGE FERENDA IM AUSSENVERHAELTNIS 331 I. DIE GRUNDSAETZLICHE AUSGESTALTUNG EINER SPEZIALGESETZLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERDRITT HAFTUNG NACH DEN VORSCHLAEGEN AUS DER LITERATUR . 331 II. ENTSPRECHUNG DER EMITTENTEN-UND ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 332 III. VERGLEICH DER HAFTUNGSVORSCHLAEGE DE LEGE FERENDA MIT DEM ABSCHLUSSPRUEFER REGRESS DE LEGE LATA . 334 1. STEIGERUNG DER PRUEFUNGSQUALITAET DURCH PRAEVENTIONSWIRKUNG MITTELS FAHRLAESSIG KEITSHAFTUNG . 334 2. ERSATZ DES KURSDIFFERENZSCHADENS ZUM NACHWEIS DER PREISKAUSALITAET . 335 3. HAFTUNGSBEGRENZUNG DURCH HAFTUNGSHOECHSTSUMME . 336 4. EINRICHTUNG EINES VERTEILUNGSVERFAHRENS . 337 5. ZWISCHENERGEBNIS: GRUNDSAETZLICH VERGLEICHBARE PRAEVENTIONSWIRKUNG . 338 IV. ABWAEGUNG DER VOR UND NACHTEILE DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES IM GEGENSATZ ZU EINER AUSSENHAFTUNG FUER (GROBE) FAHRLAESSIGKEIT DE LEGE FERENDA . 339 INHALTSVERZEICHNIS 25 1. GERINGERER LEGISLATORISCHER AUFWAND SOWIE ENTBEHRLICHKEIT EINES EIGENEN VER TEILUNGSVERFAHRENS . 339 2. BEACHTUNG DER SEKUNDAEREN VERANTWORTLICHKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERS FUER FEHLER HAFTE KAPITALMARKTREGELPUBLIZITAET . 341 3. KEINE DOPPELTE PROZESSFUEHRUNG VON ANLEGERN GEGEN ABSCHLUSSPRUEFER UND EMITTENTEN . 341 4. KEIN VERTEILUNGSPROBLEM IM RAHMEN DER ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG . 342 5. ANREIZWIRKUNG DURCH MIT PROZESSFUEHRUNG VERBUNDENER NEGATIVER BERICHTER STATTUNG . 343 6. ZWISCHENERGEBNIS: ZWECKMAESSIGKEIT DES ABSCHLUSSPRUEFERREGRESSES . 344 V. ERGEBNIS ZUM VERGLEICH ZWISCHEN INNEN-UND AUSSENHAFTUNGSMODELL . 344 F. ANPASSUNGSBEDARF DER INNENHAFTUNG NACH §323 HGB DE LEGE FERENDA . 344 G. ERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DURCH DEN ABSCHLUSS PRUEFERREGRESS IN DER INNENHAFTUNG . 346 GESAMTERGEBNIS ZUR KAPITALMARKTRECHTLICHEN ABSCHLUSSPRUEFERHAFTUNG DE LEGE LATA . 348 LITERATURVERZEICHNIS . 355 STICHWORTVERZEICHNIS . 383
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