Innovative Bewertung von KMU: ein Praxisleitfaden
Gespeichert in:
| Hauptverfasser: | , , |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Stuttgart
Schäffer-Poeschel Verlag
Oktober 2023
|
| Ausgabe: | 1. Auflage |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltstext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Literaturverzeichnis Seite 153-156 |
| Beschreibung: | 161 Seiten Illustrationen, Diagramme 23 cm x 17 cm |
| ISBN: | 9783791059631 3791059637 |
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|---|---|
| adam_text | 9
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT
........................................................................................................................................
7
1
EINFUEHRUNG
..........................................................................................................................
13
1.1
AKTUELLER
STAND
DER
FORSCHUNG
.............................................................................................
13
1.2
AKTUELLER
STAND
DER
BEWERTUNG
VON
KMU
.............................................................................
16
1.2.1
CAPM
ALS
STANDARD
DER
RISIKOERMITTLUNG
...............................................................
16
1.2.2
PRAKTIKERANSAETZE
ZUR
RISIKOADAEQUATEN
BEWERTUNG
IM
MITTELSTAND
.........................
16
1.2.3
PROBLEME
IN
DER
AKTUELLEN
BEWERTUNGSPRAXIS
.......................................................
18
1.3
DIE
SIMULATIONSBASIERTE
BEWERTUNG
VON
KMU
.....................................................................
18
1.3.1
KONZEPTION
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
BEWERTUNG
.................................................
18
1.3.2
ARGUMENTE
FUER
DEN
EINSATZ
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
BEWERTUNG
.........................
20
1.3.3
VORTEILE
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
BEWERTUNG
VON
KMU
.......................................
21
2
ABGRENZUNG
KLEINER
UND
MITTLERER
UNTERNEHMEN
..............................................................
25
2.1
EIGENSCHAFTEN
VON
KMU
.......................................................................................................
25
2.1.1
QUANTITATIVE
MERKMALE
........................................................................................
26
2.1.2
QUALITATIVE
MERKMALE
............................................................................................
27
2.2
RELEVANZ
DER
KMU
................................................................................................................
29
3
EINFUEHRUNG
IN
DIE
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
VON
KMU
.....................................................
31
3.1
ABGRENZUNG
VON
WERT
UND
PREIS
...........................................................................................
31
3.2
UEBERBLICK
UEBER
DIE
VERFAHREN
ZUR
BEWERTUNG
UND
BEPREISUNG
VON
UNTERNEHMEN
...............
33
3.3
ANLAESSE
FUER
EINE
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
BEI
KMU
............................................................
36
3.4
FUNKTIONEN
DER
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
..........................................................................
38
3.5
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
NACH
DEN
IDW-STANDARDS
..........................................................
40
3.6
HERAUSFORDERUNGEN
BEI
DER
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
VON
KMU
.........................................
41
3.6.1
KORREKTE
ABGRENZUNG
DES
BEWERTUNGSOBJEKTS
.......................................................
42
3.6.2
VERGANGENHEITSANALYSE
.........................................................................................
44
3.6.3
INTEGRIERTE
PLANUNGSRECHNUNG
...............................................................................
45
3.6.4
ERMITTLUNG
DER
UEBERTRAGBAREN
ERTRAGSKRAFT
............................................................
46
3.6.5
KALKULATORISCHE
TAETIGKEITSVERGUETUNG
....................................................................
50
3.6.6
FINANZIERUNG,
PERSOENLICHE
HAFTUNG
UND
SICHERHEITEN
...........................................
51
3.6.7
BEACHTUNG
DES
INSOLVENZRISIKOS
...........................................................................
52
3.6.8
MANGELNDE
DIVERSIFIKATION
DER
UNTERNEHMENSEIGNER
............................................
53
4
EQUITY-ANSATZ
-
ERTRAGSWERTVERFAHREN
..............................................................................
55
4.1
DIE
KONZEPTION
DES
EQUITY-VERFAHRENS
................................................................................
55
4.1.1
BERECHNUNG
DER
CASHFLOWS
TOEQUITY
....................................................................
57
10
|
INHALTSVERZEICHNIS
4.1.2
BERECHNUNG
DER
EIGENKAPITALKOSTEN
......................................................................
57
4.1.3
ERMITTLUNG
DER
RISIKOPRAEMIE
MIT
DEM
CAPM
........................................................
59
4.1.4
BERECHNUNG
DES
UNTERNEHMENSWERTS
...................................................................
74
4.2
DER
EQUITY-ANSATZ/ERTRAGSWERTVERFAHREN
IM
EXCEL-MODELL
OHNE
BERUECKSICHTIGUNG
VON
KMU-BESONDERHEITEN
...................................................................................................
76
4.2.1
VORSTELLUNG
DER
FIKTIVEN
MASCHINENBAU
GMBH
...................................................
77
4.2.2
ANNAHMEN
ALS
GRUNDLAGE
DES
BUSINESS
PLANS
......................................................
78
4.2.3
GUV,
BILANZ
UND
KAPITALFLUSSRECHNUNG
DER
PLANJAHRE
...........................................
79
4.2.4
ABLEITUNG
DER
CASHFLOWS
TO
EQUITY
.......................................................................
80
4.2.5
BERECHNUNG
DER
EIGENKAPITALKOSTEN
......................................................................
81
4.2.6
BERECHNUNG
DES
UNTERNEHMENSWERTS
...................................................................
82
4.3
DER
EQUITY-ANSATZ/ERTRAGSWERTVERFAHREN
IM
EXCEL-MODELL
UNTER
BERUECKSICHTIGUNG
VON
KMU-BESONDERHEITEN
...................................................................................................
82
4.3.1
BERUECKSICHTIGUNG
UNSYSTEMATISCHER
RISIKEN
........................................................
82
4.3.2
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
DER
EQUITY-ANSATZ/ERTRAGSWERTVERFAHREN
IM
EXCEL-MODELL
UNTER
BERUECKSICHTIGUNG
VON
KMU-BESONDERHEITEN
.....................
89
4.3.3
BERECHNUNG
DES
UNTERNEHMENSWERTS
MIT
ADJUSTIERTEN
EIGENKAPITALKOSTEN
..........
91
4.4
ZUSAMMENFASSUNG
DER
BEWERTUNGSPRAXIS
VON
KMU
...........................................................
92
4.4.1
KRITIKPUNKTE
UND
SCHWAECHEN
DER
CAPM-BASIERTEN
BEWERTUNGSMODELLE
...............
92
4.4.2
ANFORDERUNGEN
DES
GESETZGEBERS
UND
DES
IDW
AN
EIN
RISIKOMANAGEMENTSYSTEM
IM
UNTERNEHMEN
...................................................................................................
93
5
SIMULATIONSBASIERTER
ANSATZ
..............................................................................................
101
5.1
VORTEILE
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
............................................
101
5.2
RISIKOMANAGEMENT
UND
UNTERNEHMENSPLANUNG
ALS
GRUNDLAGE
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
...................................................................................................
105
5.2.1
WAS
IST
DIE
AUFGABE
DES
RISIKOMANAGEMENTS?
......................................................
105
5.2.2
WAS
VERSTEHT
MAN
UNTER
RISIKO
UND
WELCHER
ZUSAMMENHANG
BESTEHT
ZU
DEN
GRUNDSAETZEN
ORDNUNGSGEMAESSER
PLANUNG
(GOP)?......................................
105
5.2.3
WIE
WERDEN
RISIKEN
QUANTIFIZIERT?
..........................................................................
107
5.2.4
RISIKOPARAMETER
FUER
DIE
MONTE-CARLO-SIMULATION
IM
BUSINESS
PLAN
......................
111
5.2.5
RISIKOAGGREGATION
MITHILFE
DER
MONTE-CARLO-SIMULATION
.......................................
113
5.2.6
ERWARTUNGSTREUE
CASHFLOWS
TO
EQUITY
(CFTE)
OHNE
INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT
.
118
5.2.7
ERMITTLUNG
ERWARTUNGSTREUER
CASHFLOWS
TO
EQUITY
(CFTE)
MIT
INSOLVENZWAHR
SCHEINLICHKEIT
........................................................................................................
118
5.2.8
RISIKOANALYSE
DER
CASHFLOWS
TO
EQUITY
(CFTE)
........................................................
126
5.2.9
DER
PREIS
DES
RISIKOS
..............................................................................................
129
5.2.10
RISIKOADJUSTIERTE
CASHFLOWS
..................................................................................
132
5.2.11
BEWERTUNG
MIT
DER
SICHERHEITSAEQUIVALENT-METHODE
UND
RISIKOZUSCHLAGSMETHODE
133
5.2.12
SIMULATIONSBASIERTE
EIGENKAPITALKOSTEN
...............................................................
135
5.2.13
BERECHNUNG
DES
SIMULATIONSBASIERTEN
UNTERNEHMENSWERTS
MIT
DER
RISIKO
ZUSCHLAGSMETHODE
.................................................................................
137
INHALTSVERZEICHNIS
|
11
6
MULTIPLIKATORENVERFAHREN
...................................................................................................
141
6.1
WAS
SIND
MULTIPLIKATORENVERFAHREN?
....................................................................................
141
6.1.1
WELCHE
METHODE
STEHT
HINTER
DEM
MULTIPLIKATORENVERFAHREN?
..............................
141
6.1.2
WELCHE
MULTIPLIKATOREN
KOENNEN
UNTERSCHIEDEN
WERDEN?
....................................
142
6.2
BESONDERHEITEN
DES
MULTIPLIKATORENVERFAHRENS
BEI
KMU
.....................................................
146
6.3
DER
IDW
S
1
ZUM
MULTIPLIKATORENVERFAHREN
.................................................................................
146
6.4
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
BEISPIELE
FUER
BRANCHEN-MULTIPLES
.................................
147
6.5
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
BEISPIEL
FUER
EINEN
MULTIPLE-RECHNER
.............................
148
6.6
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
ABLEITUNG
EINES
EQUITY
MULTIPLES
AUS
DEN
SIMULIERTEN
EIGENKAPITALKOSTEN
.............................................................................................................
149
7
FAZIT
......................................................................................................................................
151
LITERATURVERZEICHNIS
.....................................................................................................................
153
STICHWORTVERZEICHNIS
....................................................................................................................
157
DIE
AUTOREN
...................................................................................................................................
161
|
| adam_txt |
9
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT
.
7
1
EINFUEHRUNG
.
13
1.1
AKTUELLER
STAND
DER
FORSCHUNG
.
13
1.2
AKTUELLER
STAND
DER
BEWERTUNG
VON
KMU
.
16
1.2.1
CAPM
ALS
STANDARD
DER
RISIKOERMITTLUNG
.
16
1.2.2
PRAKTIKERANSAETZE
ZUR
RISIKOADAEQUATEN
BEWERTUNG
IM
MITTELSTAND
.
16
1.2.3
PROBLEME
IN
DER
AKTUELLEN
BEWERTUNGSPRAXIS
.
18
1.3
DIE
SIMULATIONSBASIERTE
BEWERTUNG
VON
KMU
.
18
1.3.1
KONZEPTION
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
BEWERTUNG
.
18
1.3.2
ARGUMENTE
FUER
DEN
EINSATZ
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
BEWERTUNG
.
20
1.3.3
VORTEILE
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
BEWERTUNG
VON
KMU
.
21
2
ABGRENZUNG
KLEINER
UND
MITTLERER
UNTERNEHMEN
.
25
2.1
EIGENSCHAFTEN
VON
KMU
.
25
2.1.1
QUANTITATIVE
MERKMALE
.
26
2.1.2
QUALITATIVE
MERKMALE
.
27
2.2
RELEVANZ
DER
KMU
.
29
3
EINFUEHRUNG
IN
DIE
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
VON
KMU
.
31
3.1
ABGRENZUNG
VON
WERT
UND
PREIS
.
31
3.2
UEBERBLICK
UEBER
DIE
VERFAHREN
ZUR
BEWERTUNG
UND
BEPREISUNG
VON
UNTERNEHMEN
.
33
3.3
ANLAESSE
FUER
EINE
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
BEI
KMU
.
36
3.4
FUNKTIONEN
DER
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
.
38
3.5
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
NACH
DEN
IDW-STANDARDS
.
40
3.6
HERAUSFORDERUNGEN
BEI
DER
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
VON
KMU
.
41
3.6.1
KORREKTE
ABGRENZUNG
DES
BEWERTUNGSOBJEKTS
.
42
3.6.2
VERGANGENHEITSANALYSE
.
44
3.6.3
INTEGRIERTE
PLANUNGSRECHNUNG
.
45
3.6.4
ERMITTLUNG
DER
UEBERTRAGBAREN
ERTRAGSKRAFT
.
46
3.6.5
KALKULATORISCHE
TAETIGKEITSVERGUETUNG
.
50
3.6.6
FINANZIERUNG,
PERSOENLICHE
HAFTUNG
UND
SICHERHEITEN
.
51
3.6.7
BEACHTUNG
DES
INSOLVENZRISIKOS
.
52
3.6.8
MANGELNDE
DIVERSIFIKATION
DER
UNTERNEHMENSEIGNER
.
53
4
EQUITY-ANSATZ
-
ERTRAGSWERTVERFAHREN
.
55
4.1
DIE
KONZEPTION
DES
EQUITY-VERFAHRENS
.
55
4.1.1
BERECHNUNG
DER
CASHFLOWS
TOEQUITY
.
57
10
|
INHALTSVERZEICHNIS
4.1.2
BERECHNUNG
DER
EIGENKAPITALKOSTEN
.
57
4.1.3
ERMITTLUNG
DER
RISIKOPRAEMIE
MIT
DEM
CAPM
.
59
4.1.4
BERECHNUNG
DES
UNTERNEHMENSWERTS
.
74
4.2
DER
EQUITY-ANSATZ/ERTRAGSWERTVERFAHREN
IM
EXCEL-MODELL
OHNE
BERUECKSICHTIGUNG
VON
KMU-BESONDERHEITEN
.
76
4.2.1
VORSTELLUNG
DER
FIKTIVEN
MASCHINENBAU
GMBH
.
77
4.2.2
ANNAHMEN
ALS
GRUNDLAGE
DES
BUSINESS
PLANS
.
78
4.2.3
GUV,
BILANZ
UND
KAPITALFLUSSRECHNUNG
DER
PLANJAHRE
.
79
4.2.4
ABLEITUNG
DER
CASHFLOWS
TO
EQUITY
.
80
4.2.5
BERECHNUNG
DER
EIGENKAPITALKOSTEN
.
81
4.2.6
BERECHNUNG
DES
UNTERNEHMENSWERTS
.
82
4.3
DER
EQUITY-ANSATZ/ERTRAGSWERTVERFAHREN
IM
EXCEL-MODELL
UNTER
BERUECKSICHTIGUNG
VON
KMU-BESONDERHEITEN
.
82
4.3.1
BERUECKSICHTIGUNG
UNSYSTEMATISCHER
RISIKEN
.
82
4.3.2
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
DER
EQUITY-ANSATZ/ERTRAGSWERTVERFAHREN
IM
EXCEL-MODELL
UNTER
BERUECKSICHTIGUNG
VON
KMU-BESONDERHEITEN
.
89
4.3.3
BERECHNUNG
DES
UNTERNEHMENSWERTS
MIT
ADJUSTIERTEN
EIGENKAPITALKOSTEN
.
91
4.4
ZUSAMMENFASSUNG
DER
BEWERTUNGSPRAXIS
VON
KMU
.
92
4.4.1
KRITIKPUNKTE
UND
SCHWAECHEN
DER
CAPM-BASIERTEN
BEWERTUNGSMODELLE
.
92
4.4.2
ANFORDERUNGEN
DES
GESETZGEBERS
UND
DES
IDW
AN
EIN
RISIKOMANAGEMENTSYSTEM
IM
UNTERNEHMEN
.
93
5
SIMULATIONSBASIERTER
ANSATZ
.
101
5.1
VORTEILE
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
.
101
5.2
RISIKOMANAGEMENT
UND
UNTERNEHMENSPLANUNG
ALS
GRUNDLAGE
DER
SIMULATIONSBASIERTEN
UNTERNEHMENSBEWERTUNG
.
105
5.2.1
WAS
IST
DIE
AUFGABE
DES
RISIKOMANAGEMENTS?
.
105
5.2.2
WAS
VERSTEHT
MAN
UNTER
RISIKO
UND
WELCHER
ZUSAMMENHANG
BESTEHT
ZU
DEN
GRUNDSAETZEN
ORDNUNGSGEMAESSER
PLANUNG
(GOP)?.
105
5.2.3
WIE
WERDEN
RISIKEN
QUANTIFIZIERT?
.
107
5.2.4
RISIKOPARAMETER
FUER
DIE
MONTE-CARLO-SIMULATION
IM
BUSINESS
PLAN
.
111
5.2.5
RISIKOAGGREGATION
MITHILFE
DER
MONTE-CARLO-SIMULATION
.
113
5.2.6
ERWARTUNGSTREUE
CASHFLOWS
TO
EQUITY
(CFTE)
OHNE
INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT
.
118
5.2.7
ERMITTLUNG
ERWARTUNGSTREUER
CASHFLOWS
TO
EQUITY
(CFTE)
MIT
INSOLVENZWAHR
SCHEINLICHKEIT
.
118
5.2.8
RISIKOANALYSE
DER
CASHFLOWS
TO
EQUITY
(CFTE)
.
126
5.2.9
DER
PREIS
DES
RISIKOS
.
129
5.2.10
RISIKOADJUSTIERTE
CASHFLOWS
.
132
5.2.11
BEWERTUNG
MIT
DER
SICHERHEITSAEQUIVALENT-METHODE
UND
RISIKOZUSCHLAGSMETHODE
133
5.2.12
SIMULATIONSBASIERTE
EIGENKAPITALKOSTEN
.
135
5.2.13
BERECHNUNG
DES
SIMULATIONSBASIERTEN
UNTERNEHMENSWERTS
MIT
DER
RISIKO
ZUSCHLAGSMETHODE
.
137
INHALTSVERZEICHNIS
|
11
6
MULTIPLIKATORENVERFAHREN
.
141
6.1
WAS
SIND
MULTIPLIKATORENVERFAHREN?
.
141
6.1.1
WELCHE
METHODE
STEHT
HINTER
DEM
MULTIPLIKATORENVERFAHREN?
.
141
6.1.2
WELCHE
MULTIPLIKATOREN
KOENNEN
UNTERSCHIEDEN
WERDEN?
.
142
6.2
BESONDERHEITEN
DES
MULTIPLIKATORENVERFAHRENS
BEI
KMU
.
146
6.3
DER
IDW
S
1
ZUM
MULTIPLIKATORENVERFAHREN
.
146
6.4
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
BEISPIELE
FUER
BRANCHEN-MULTIPLES
.
147
6.5
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
BEISPIEL
FUER
EINEN
MULTIPLE-RECHNER
.
148
6.6
FALLSTUDIE
MASCHINENBAU
GMBH:
ABLEITUNG
EINES
EQUITY
MULTIPLES
AUS
DEN
SIMULIERTEN
EIGENKAPITALKOSTEN
.
149
7
FAZIT
.
151
LITERATURVERZEICHNIS
.
153
STICHWORTVERZEICHNIS
.
157
DIE
AUTOREN
.
161 |
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