Verfügbarkeit: Handbuch Unternehmensbewertung

Handbuch Unternehmensbewertung: Anlässe - Methoden - Branchen - Rechnungslegung - Rechtsprechung

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Hauptverfasser:	Petersen, Karl 1962- (VerfasserIn, HerausgeberIn), Zwirner, Christian 1975- (VerfasserIn, HerausgeberIn), Zimny, Gregor (VerfasserIn, HerausgeberIn), Binder, Christian 1977- (VerfasserIn)
Format:	Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Köln Reguvis [2023]
Ausgabe:	3. Auflage
Schlagworte:	Unternehmensbewertung Deutschland Bewertung Bewertungsanlässe Bewertungsfragen Bilanz Bilanzierung Checkliste Darstellung Rechnungslegung rechnungslegungsbasierte Bewertungsfragen Unternehmenskauf
Online-Zugang:	Inhaltstext Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	XLVI, 1794 Seiten Diagramme 24.4 cm x 16.5 cm
ISBN:	9783846213964 3846213969

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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT A. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1 1. THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 3 UNIV.-PROF. DR MANFRED J. MATSCHKE 2. GRUNDZUEGE DER FUNKTIONALEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 31 UNIV.-PROF. DR. MANFRED J. MATSCHKE 3. METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 55 UNIV.-PROF. DR. MANFRED J. MATSCHKE 4. GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 91 UNIV.-PROF. DR. MANFRED J. MATSCHKE 5. AEQUIVALENZANFORDERUNGEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 127 PROF. DR. INGA DEHMEL/UNIV.-PROF. DR. MICHAEL HOMMEL 6. DUE DILIGENCE NUR ALS BASIS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG? . 147 PROF. DR. WOLFGANG KOCH 7. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM SPANNUNGSFELD VON RECHTS UND WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT . 163 UNIV.-PROF. DR. CLAUS LUTTERMANN 8. WERTBEGRIFFE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 203 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY B. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION . 217 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 219 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR KARL PETERSEN 2. TOTALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 223 UNIV.-PROF. DR. THOMAS HERING/PRIV.-DOZ. DR. CHRISTIAN TOLL 3. PARTIALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 235 UNIV.-PROF. DR. THOMAS HERING/PRIV.-DOZ. DR. CHRISTIAN TOLL 4. HEURISTISCHES MODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 251 UNIV.-PROF. DR. GERRIT BROESEL 5. BERUECKSICHTIGUNG QUALITATIVER INFORMATIONEN IM MEHRDIMENSIONALEN ENTSCHEIDUNGSWERT . 269 ERIC SCHREYER C. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION . 281 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 283 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 2. PRAKTISCHE FREIHEITSGRADE BEI DER KAPITALKOSTENABLEITUNG UND DIE BEDEUTUNG VON BRANCHEN-KAPITALKOSTENSTUDIEN FUER ZWECKE DER OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 291 DR. PETER KOELEN/KATHARINA LUIG 3. EINSATZ VON EXTERNEN DATENQUELLEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 303 MARTIN LEHNE/STEFAN ENDTER 4. ANFORDERUNGEN AN EINE INTEGRIERTE PLANUNGSRECHNUNG . 315 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 5. FINANCIAL MODELLING UND EXCELBASIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 331 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY VII 6. ERTRAGSWERTVERFAHREN NACH IDWS 1 . 359 PROF. DR. MARCUS BYSIKIEWICZ/UNIV.-PROF. DR. ANDREAS SEEBECK/ PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER 7. CASHFLOW-VARIANTEN UND DEREN ERMITTLUNG . 399 UNIV.-PROF. DR. THOMAS GUENTHER/UNIV.-PROF. DR. FRANK SCHIEMANN 8. ZINS(SATZ)ERMITTLUNG MIT DEM CAPM . 413 DR. JOERG WIESE 9. DCF-VERFAHREN . 429 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 10. THEORIE UND PRAXIS DES NET ASSET VALUE BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN . 455 ANDREAS CREUTZMANN 11. MULTIPLIKATORVERFAHREN . 475 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL OLBRICH/DR. NIKO FREY 12. REALOPTIONSMODELLE . 491 UNIV.-PROF. DR. DAVID MUELLER 13. RELEVANZ VON MARKTPREISEN (AKTIENKURSEN) . 505 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL OLBRICH/DR. NIKO FREY 14. FAIRNESS OPINION . 517 DR. MARIO ZIMMERMANN 15. DIE BEWERTUNG DES MANAGEMENTS OEFFENTLICHER BETEILIGUNGEN MITTELS REALOPTION - EIN UEBERBLICK . 533 DR. SIMONE HARTMANN D. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION . 549 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 551 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER NATIONALEN RECHTSPRECHUNG . 557 CHRISTOPH BODE/CHRISTIAN BINDER 3. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM SQUEEZE-OUT . 579 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN SPRUCHVERFAHREN . 597 PROF. DR. LEONHARD KNOLL 5. GESELLSCHAFTSRECHTLICHE BEWERTUNGSANLAESSE BEI UMWANDLUNGEN UND UNTERNEHMENSVERTRAEGEN . 615 STEPHANIE GRUBER-JOERG/ROBERT HOERTNAGL 6. DER SACHVERSTAENDIGE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 633 ROBERT HOERTNAGL/DANIEL LAUSCHKE 7. SACHEINLAGEN UND SACHUEBERNAHMEN BEI GRUENDUNG ODER KAPITALERHOEHUNG . 649 GERHARD DE LA PAIX 8. JURISTISCHE ANFORDERUNGEN AN EINE ORDNUNGSMAESSIGE UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND AN EIN BEWERTUNGSGUTACHTEN . 653 UNIV.-PROF. DR. CLAUS LUTTERMANN 9. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG IM FAMILIEN UND ERBRECHT (IDW S 13) . 683 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 10. DELISTING UND BEWERTUNG - REGELUNG DES § 39 BOERSG . 699 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER DIE ERBSCHAFT UND SCHENKUNGSTEUER IN DEN USA . 711 DR. FREDERIK RUTHARDT/UNIV.-PROF DR. DIRK HACHMEISTER VIII E. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN . 727 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN - EIN UEBERBLICK . 729 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 2. STEUERBEMESSUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (ERBSCHAFTSTEUER) . 737 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/MICHAEL VODERMEIER/DR. FELIX KRAUSS 3. NATIONALES STEUERRECHT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 765 UNIV.-PROF. DR. LUTZ RICHTER/DR. STEFANIE HANSEN 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM INTERNATIONALEN STEUERRECHT . 787 DR. ALEXANDER REICHL/DR. AXEL VON BREDOW 5. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (GOODWILLBILANZIERUNG NACH IFRS INKL. KAUFPREISALLOKATION) . 803 DR. KARL PETERSEN/DR. JULIA BUSCH/GREGOR ZIMNY 6. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG - BILANZIERUNG VON UNTERNEHMENSZUSAMMENSCHLUESSEN NACH US-GAAP . 823 DR. HENDRIK VATER 7. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (WERTHALTIGKEIT NACH IDWRSHFA10) . 857 GERHARD DE LA PAIX/HERMANN PLANKENSTEINER 8. BEWERTUNG IMMATERIELLER VERMOEGENSWERTE - ANWENDUNGSBEISPIELE ZU IDWS5 . 873 PROF. DR. MARCUS BYSIKIEWICZ/UNIV.-PROF. DR. ANDREAS SEEBECK/ PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER 9. WERTORIENTIERTE VERGUETUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 901 MARTIN TOLL 10. WERTORIENTIERTE UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 915 PROF. DR. ULRICH PAPE 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER RATINGZWECKE . 931 DR. DIRK THIEL 12. KAUFPREISANPASSUNGENBEIUNTERNEHMENSKAUFVERTRAEGEN . 949 ROBERT HOERTNAGL/DANIEL LAUSCHKE F. SONDERPROBLEME BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 969 1. UNSICHERHEIT, RISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 971 PROF. DR. WERNER GLEISSNER 2. WACHSTUM UND INFLATION IM RAHMEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1005 UNIV.-PROF. DR. GUNTHER FRIEDL/UNIV.-PROF. DR. BERNHARD SCHWETZLER 3. BERUECKSICHTIGUNG VON SYNERGIEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1025 STEFAN PRECHTL 4. DER RESTWERT (TERMINAL VALUE) IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1033 UNIV.-PROF. DR. CHRISTOPH KUHNER/DR. HELMUT MALTRY 5. STEUERN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1051 PROF. DR. GUIDO PATEK/PROF. DR. HUBERTUS WAMELING 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSGUTACHTEN . 1075 PROF. DR. DR. DIETMAR ERNST/PROF. DR. DR. JOACHIM HAECKER/ PROF. DR. WERNER GLEISSNER 7. RELEVANZ VON EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN (SUBSTANZ-/LIQUIDATIONSWERT) . 1103 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 8. LAENDERRISIKEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1123 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN/GREGOR ZIMNY IX 9. WAEHRUNGSUMRECHNUNG IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1139 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY/BLERINA DURAKU 10. UNTERNEHMENSBEWERTUNG VOR DEM HINTERGRUND MAKROOEKONOMISCHER EINFLUSSFAKTOREN . 1149 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 11. INSOLVENZRISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 1169 PROF. DR. WERNER GLEISSNER 12. HAEUFIGE FEHLER IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1193 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 13. WERT DES KAPAZITAETSERWEITERUNGSEFFEKTS FUER ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN . 1223 PROF. DR. PHILIPP POHL 14. EINFLUSS DER COVID-19-PANDEMIE AUF UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 1247 DR. FABIAN SYLLE 15. NACHHALTIGKEIT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1257 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. CORINNA BOECKER/GREGOR ZIMNY 16. AUFTEILUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1271 UNIV.-PROF. DR. DAVID MUELLER G. BEWERTUNGSOBJEKTSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1281 1. BEWERTUNG VON KONZERNEN . 1283 GERHARD DE LA PAIX/DR. JULIA BUSCH 2. BEWERTUNG VON PERSONENGESELLSCHAFTEN . 1299 KAI PETER KUENKELE/DR. CORINNA BOECKER 3. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON KMU . 1337 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 4. BEWERTUNG VON START-UPS UND JUNGEN UNTERNEHMEN . 1355 PROF. DR. MICHAEL LERM 5. BEWERTUNG ERTRAGSSCHWACHER UNTERNEHMEN . 1377 DR. FABIAN SYLLE 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER KRISE (INSOLVENZ, LIQUIDATION, SANIERUNG) . 1397 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL HINZ 7. BESONDERHEITEN DER ABBILDUNG VON ERGEBNISSEN EINER UNTERNEHMENSBEWERTUNGINVERRECHNUNGSPREISDOKUMENTATIONEN . 1409 DR. LARS LUEDEMANN 8. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM GOING PUBLIC UND AM KAPITALMARKT . 1425 DR. ALEXANDER THOMAS 9. BEWERTUNG VON KRYPTOUNTERNEHMEN . 1439 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL HINZ/DR. WLADISLAV GAWENKO H. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1467 1. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN MIT BETEILIGUNG DER OEFFENTLICHEN HAND . 1469 STEFAN PRECHTL/MARKUS WITTMANN/DR SIMONE HARTMANN 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSFRAGEN AUS DER SICHT VON NON-PROFIT ORGANISATIONEN BZW. STIFTUNGEN . 1515 DR. JULIA BUSCH 3. BEWERTUNG IM IMMOBILIENSEKTOR . 1521 DR. CHRISTIAN PAPE 4. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIEN NACH IDW S 10 . 1533 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/SEBASTIAN SCHOEFFEL X 5. WERTERMITTLUNGEN BEI BETEILIGUNGEN AN EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT (IDW S 12) . 1561 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 6. BEWERTUNG VON LANDWIRTSCHAFTLICHEN BETRIEBEN . 1583 DR. ROLAND FISCHER 7. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI BANKEN . 1609 UNIV.-PROF. DR. GERD WASCHBUSCH/PROF. DR. JESSICA HASTENTEUFEL 8. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1625 UNIV.-PROF. DR. THOMAS HARTUNG 9. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN (VERLAGSHAEUSERN) . 1643 KAI PETER KUENKELE 10. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN AUS DEM BEREICH FILM & FERNSEHEN . 1663 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/MARKUS WITTMANN/DR. KARL PETERSEN 11. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN DER GETRAENKEINDUSTRIE . 1685 SANJA MITROVIC 12. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN AUS DEM E-BUSINESS . 1699 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 13. BEWERTUNG VON PROJEKTEN IM BEREICH ERNEUERBARER ENERGIEN AM BEISPIEL VON BIOGASANLAGEN . 1717 DR. HEINZ PETER JENNISSEN 14. BEWERTUNG VON ARZTPRAXEN . 1731 CHRISTIAN HEINE/NORA PONELEIT XI INHALTSVERZEICHNIS VORWORT . V INHALTSUEBERSICHT . VII BEARBEITERVERZEICHNIS . XXVII ABKUERZUNGSVERZEICHNIS . XXIX A. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1 1. THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 3 A) WERT UND PREIS ALS ZU UNTERSCHEIDENDE OEKONOMISCHE KATEGORIEN . 4 B) WERTBEGRIFFE . 7 C) GRUNDLAGEN DER FINANZWIRTSCHAFTLICHEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 15 D) UEBERBLICK UEBER METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 26 E) FAZIT . 29 2. GRUNDZUEGE DER FUNKTIONALEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 31 A) FUNKTIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 33 B) HAUPTFUNKTIONEN UND IHRE WERTARTEN . 36 C) FUNKTIONENKATALOG DES INSTITUTS DER WIRTSCHAFTSPRUEFER . 38 D) ERFORDERNIS DER TYPISIERUNG DER BEWERTUNGSANLAESSE FUER DIE HAUPTFUNKTIONEN 42 E) SYSTEMATISIERUNG DER ANLAESSE DER HAUPTFUNKTIONEN . 43 F) ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN . 52 3. METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 55 A) EINFUEHRUNG . 56 B) METHODEN DER ERMITTLUNG DES ENTSCHEIDUNGSWERTES . 58 C) METHODEN DER ERMITTLUNG DES ARBITRIUM ODER VERMITTLUNGSWERTES . 76 D) METHODEN DER ERMITTLUNG DES ARGUMENTATIONSWERTES . 86 E) ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN . 88 4. GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 91 A) GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG ALS NORMENSYSTEM . 93 B) ZWECKE DER GRUNDSAETZE FUNKTIONSGEMAESSER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 94 C) QUELLEN DER GRUNDSAETZE FUNKTIONSGEMAESSER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 98 D) AUSGEWAEHLTE BESTEHENDE ANSAETZE VON NORMENSYSTEMEN . 101 E) GRUNDSAETZE FUNKTIONSGEMAESSER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 116 F) ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN . 126 5. AEQUIVALENZANFORDERUNGEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 127 A) PROBLEMSTELLUNG: VERGLEICHSPRINZIP UND AEQUIVALENZGRUNDSAETZE . 128 B) LAUFZEITAEQUIVALENZPRINZIP . 130 C) ARBEITSEINSATZAEQUIVALENZPRINZIP . 136 D) VERFUEGBARKEITSAEQUIVALENZPRINZIP . 137 E) KAUFKRAFTAEQUIVALENZPRINZIP . 141 F) RISIKOAEQUIVALENZPRINZIP . 143 G) THESENFOERMIGE ZUSAMMENFASSUNG . 145 6. DUE DILIGENCE NUR ALS BASIS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG? . 147 A) RELEVANZ . 147 B) VERFAHREN . 148 C) THEMENBEREICHE . 149 D) FUEHRUNGSORIENTIERTE DUE DILIGENCE UND WEISSBUCH . 157 7. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM SPANNUNGSFELD VON RECHTS UND WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT . 163 A) WERT UND PREIS . 165 B) MASSSTAB: JURISTISCHE ANALYSE DER OEKONOMIE . 166 XIII C) GRUNDLAGEN DER VERMOEGENSORDNUNG . 167 D) BEWERTUNGSRECHT INTERNATIONAL UND NACHHALTIG . 172 E) FREIHEITSVERFASSUNG (RECHTSSCHUTZ) . 184 F) ABFINDUNG VON MINDERHEITSGESELLSCHAFTERN (AG) . 185 G) BEWERTUNGSMUSTER ALS RECHTSGEBIET INTERNATIONAL . 191 H) ZEITENWENDE HIN ZUM BEWERTUNGSRECHT . 194 I) DIGITALE TRANSFORMATION UND BEWERTUNG (WERTLEHRE) . 196 J) WIRTSCHAFTS-UND FINANZKOMMUNIKATION . 198 K) ARBEITSFELD . 200 I) VERMOEGENSORDNUNG . 202 8. WERTBEGRIFFE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 203 A) UNTERNEHMENSWERT UND PREIS . 203 B) WERTBEGRIFFE . 204 C) FAZIT . 216 B. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION . 217 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 219 A) BEDEUTUNG DER AUSRICHTUNG EINER BEWERTUNG AM VERFOLGTEN ZWECK . 219 B) ENTSCHEIDUNGSFUNKTION UND ENTSCHEIDUNGSWERT . 220 C) ANWENDUNGSBEREICHE . 221 D) ERGEBNIS . 222 2. TOTALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 223 A) NOTWENDIGKEIT VON TOTALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 223 B) TOTALANALYTISCHE ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 225 C) KRITISCHE WUERDIGUNG DER EIGNUNG VON TOTALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 232 3. PARTIALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 235 A) NOTWENDIGKEIT VON PARTIALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 235 B) PARTIALANALYTISCHE ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 236 C) KRITISCHE WUERDIGUNG DER EIGNUNG VON PARTIALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 248 4. HEURISTISCHES MODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 251 A) HEURISTIK ALS AUSWEG AUS EINEM DILEMMA . 251 B) APPROXIMATIVE DEKOMPOSITION ALS BASISINSTRUMENT . 253 C) APPROXIMATIV DEKOMPONIERTE BEWERTUNG . 263 D) KRITISCHE WUERDIGUNG . 266 5. BERUECKSICHTIGUNG QUALITATIVER INFORMATIONEN IM MEHRDIMENSIONALEN ENTSCHEIDUNGSWERT . 269 A) EINLEITUNG . 269 B) ZUR FUNKTIONALITAET DER THEORIE UNSCHARFER MENGEN . 270 C) MODELL DES MEHRDIMENSIONALEN ENTSCHEIDUNGSWERTS . 271 D) ZIELPLAENE IN MEHRDIMENSIONALEN KONFLIKTEN . 272 E) INTEGRATION DER THEORIE UNSCHARFER MENGEN . 275 F) KRITISCHE WUERDIGUNG UND AUSBLICK . 278 C. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION . 281 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 283 A) BEDEUTUNG DER AUSRICHTUNG EINER BEWERTUNG AM VERFOLGTEN ZWECK . 283 B) ARGUMENTATIONSFUNKTION UND ARGUMENTATIONSWERT . 284 C) ANWENDUNGSBEREICHE . 287 D) ERGEBNIS . 289 XIV 2. PRAKTISCHE FREIHEITSGRADE BEI DER KAPITALKOSTENABLEITUNG UND DIE BEDEUTUNG VON BRANCHEN-KAPITALKOSTENSTUDIEN FUER ZWECKE DER OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 291 A) EINLEITENDE BEMERKUNGEN . 291 B) KAPITALKOSTEN UND DEREN KOMPONENTEN . 292 C) AUSWIRKUNGEN DES AKTUELLEN ZINSNIVEAUS AUF DIE KAPITALKOSTEN . 293 D) PRAKTISCHE FREIHEITSGRADE BEI DER ABLEITUNG DES BETAFAKTORS UND FALLBEISPIEL . 295 E) VERWENDUNG VON BRANCHEN-KAPITALKOSTENSTUDIEN IM RAHMEN OBJEKTIVIERTER UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN 300 F) FAZIT . 302 3. EINSATZ VON EXTERNEN DATENQUELLEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 303 A) . EINLEITUNG . 303 B) ALLGEMEINE FESTSTELLUNGEN ZU DATENBANKEN VON FINANZDIENSTLEISTERN . 304 C) BLOOMBERG PROFESSIONAL . 304 D) S&P CAPITAL IQ . 307 E) REFINITIV EIKON . 310 F) ABSCHLIESSENDE HINWEISE ZUR ARBEIT MIT DEN DATENBANKEN VON FINANZDIENSTLEISTERN 312 4. ANFORDERUNGEN AN EINE INTEGRIERTE PLANUNGSRECHNUNG . 315 A) UEBERBLICK UEBER DIE INTEGRIERTE PLANUNGSRECHNUNG . 315 B) ELEMENTE EINER INTEGRIERTEN PLANUNGSRECHNUNG . 317 C) KERNELEMENTE DER UNTERNEHMENSPLANUNG . 320 D) PLANUNGSRECHNUNGEN IM RAHMEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 325 E) ANALYSE VON PLANUNGSRECHNUNGEN . 326 F) HAEUFIGE FEHLER IN PLANUNGSRECHNUNGEN . 328 G) FAZIT . 329 5. FINANCIAL MODELLING UND EXCELBASIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 331 A) EINFUEHRUNG . 331 B) GRUNDSAETZE DES ORDNUNGSGEMAESSEN FINANCIAL MODELING . 332 C) BEISPIELSFALL ZUR MODELLIERUNG EINER (INTEGRIERTEN) PLANUNGSRECHNUNG DER WERT & PREIS GMBH 340 D) FAZIT . 357 6. ERTRAGSWERTVERFAHREN NACH IDWS 1 . 359 A) EINORDNUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS NACH IDWS 1 IN DAS GEFUEGE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 360 B) ERMITTLUNG DES UNTERNEHMENSWERTS MITHILFE DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS NACH IDWS 1 370 C) CHECKLISTE ZUR ANWENDUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS NACH IDW S 1 . 394 7. CASHFLOW-VARIANTEN UND DEREN ERMITTLUNG . 399 A) BEDEUTUNG DER CASHFLOWS FUER DIE GESAMTBEWERTUNGSVERFAHREN . 399 B) BEWERTUNGSMETHODEN UND ZUGEHOERIGE CASHFLOW UND KAPITALKOSTEN- DEFINITIONEN 403 C) FALLBEISPIEL . 404 D) WEITERE CASHFLOW-VARIANTEN . 408 E) ERFOLGSNAHE RUECKFLUSS-VARIANTEN . 409 F) FAZIT . 411 8. ZINS(SATZ)ERMITTLUNG MIT DEM CAPM . 413 A) PROBLEMSTELLUNG . 414 B) CAPM . 415 C) TAX-CAPM . 421 D) THESENFOERMIGE ZUSAMMENFASSUNG . 426 XV 9. DCF-VERFAHREN . 429 A) EINFUEHRUNG . 429 B) SYSTEMATIK . 432 C) BRUTTO-VERFAHREN . 439 D) NETTO-VERFAHREN (FTE) . 451 E) FAZIT . 452 10. THEORIE UND PRAXIS DES NET ASSET VALUE BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN . 455 A) UNTERNEHMENSBEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN . 455 B) NET ASSET VALUE VOR DEM HINTERGRUND DER BERUFSRECHTLICHEN REGELUNGEN FUER WIRTSCHAFTSPRUEFER BEI UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 462 C) RECHTSPRECHUNG ZUM NET ASSET VALUE . 463 D) PRAXIS DES NET ASSET VALUE BEI DER BEWERTUNG EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT . 464 E) ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 473 11. MULTIPLIKATORVERFAHREN . 475 A) WERTERMITTLUNG PER VERGLEICH . 476 B) VERFAHRENSVARIANTEN . 477 C) ZWECK DER VERWENDUNG VON MULTIPLIKATORVERFAHREN . 485 12. REALOPTIONSMODELLE . 491 A) EINLEITUNG . 492 B) GRUNDLAGEN UND ZENTRALE AUSSAGEN DER REALOPTIONSTHEORIE . 493 C) GRENZEN DER OPTIONSANALOGIE . 499 D) KONSEQUENZEN FUER AUSSAGEQUALITAET UND ERKENNTNISBEITRAG VON REALOPTIONSMODELLEN . 503 E) FAZIT . 504 13. RELEVANZ VON MARKTPREISEN (AKTIENKURSEN) . 505 A) KURSGESTUETZTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 506 B) METHODE DES KORRIGIERTEN BOERSENWERTS . 507 C) ZWECK DER VERWENDUNG DER METHODE DES KORRIGIERTEN BOERSENWERTS . 507 D) EXKURS: BOERSENKURSE IN DER RECHTSPRECHUNG . 512 14. FAIRNESS OPINION . 517 A) REZEPTION UND EINSATZ IN DER PRAXIS . 518 B) ANLAESSE . 525 C) FUNKTIONEN . 526 D) BEWERTUNGSMETHODEN . 527 E) KRITISCHE WUERDIGUNG . 528 F) ZUSAMMENFASSUNG . 530 15. DIE BEWERTUNG DES MANAGEMENTS OEFFENTLICHER BETEILIGUNGEN MITTELS REALOPTION - EIN UEBERBLICK . 533 A) PROBLEMSTELLUNG . 534 B) REALOPTIONSMODELL ALS LOESUNG ZUR KUENFTIGEN BEWERTUNG DER FLEXIBILITAET DES MANAGEMENTS? 538 C) BISHERIGER ANSATZ: KAPITALWERTMETHODE . 539 D) NEUER ANSATZ: KAPITALWERTMETHODE ERWEITERT UM DEN REALOPTIONSANSATZ . 541 E) FAZIT . 546 D. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION . 549 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK 551 A) BEDEUTUNG DER AUSRICHTUNG EINER BEWERTUNG AM VERFOLGTEN ZWECK . 551 B) VERMITTLUNGSFUNKTION UND ARBITRIUMWERT . 551 XVI C) ANWENDUNGSBEREICHE . 554 D) ERGEBNIS . 556 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER NATIONALEN RECHTSPRECHUNG . 557 A) GRUNDLAGEN . 558 B) BEWERTUNGSMETHODEN IN DER RECHTSPRECHUNG . 561 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG ZUR ABFINDUNGSBESTIMMUNG BEI AUSSCHEIDEN AUS EINER GMBH ODER PERSONENGESELLSCHAFT 573 D) BESONDERHEITEN BEI BEWERTUNG VON INHABERGEFUEHRTEN UNTERNEHMEN . 576 E) BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM FAMILIEN UND ERBRECHT 576 F) FAZIT . 578 3. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM SQUEEZE-OUT . 579 A) ALLGEMEINES ZUM SQUEEZE-OUT . 579 B) ARTEN, VORAUSSETZUNGEN UND ABLAUF DES SQUEEZE-OUT . 581 C) RECHTLICHE GRUNDLAGEN FUER DIE WERTBESTIMMUNG . 592 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN SPRUCHVERFAHREN . 597 A) GRUNDLAGEN . 599 B) ENTSCHAEDIGUNGSDIMENSIONEN . 601 C) ALLGEMEINE WERTKONZEPTE UND -PERSPEKTIVEN . 602 D) BEWERTUNGSRELEVANTE ZUORDNUNGSFRAGEN . 611 E) ZUR ROLLE DES IDW S 1 . 612 F) ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 614 5. GESELLSCHAFTSRECHTLICHE BEWERTUNGSANLAESSE BEI UMWANDLUNGEN UND UNTERNEHMENSVERTRAEGEN . 615 A) GRUNDLAGEN . 616 B) ABSCHLUSS VON UNTERNEHMENSVERTRAEGEN (BEHERRSCHUNGS UND GEWINNABFUEHRUNGSVERTRAG I.S.D. §291 ABS. 1 AKTG) . 616 C) UMWANDLUNGEN . 620 D) ZWISCHENERGEBNIS . 623 E) BERICHTSPFLICHT UND PRUEFUNGSPFLICHT IM VORFELD VON UNTERNEHMENSVERTRAEGEN UND UMWANDLUNGEN . 624 F) DELISTING . 629 G) FAZIT . 630 6. DER SACHVERSTAENDIGE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 633 A) BEGRIFFSBESTIMMUNG . 633 B) DER GERICHTLICHE SACHVERSTAENDIGE . 635 C) DER SACHVERSTAENDIGE ALS SCHIEDSGUTACHTER . 645 D) FAZIT . 647 7. SACHEINLAGEN UND SACHUEBERNAHMEN BEI GRUENDUNG ODER KAPITALERHOEHUNG . 649 A) RECHTLICHE GRUNDLAGEN . 649 B) SACHEINLAGE VERSUS SACHUEBERNAHME . 650 C) BEWERTUNGSGRUNDLAGEN . 650 8. JURISTISCHE ANFORDERUNGEN AN EINE ORDNUNGSMAESSIGE UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND AN EIN BEWERTUNGSGUTACHTEN . 653 A) RECHTSGEBIET (VERMOEGENSORDNUNG) . 654 B) BEWERTUNGSANLAESSE UND RECHTSNORMEN . 656 C) RECHTSPRAKTISCHE VERHAELTNISSE . 658 D) IUDEX NON CALCULAT ! . 660 E) RECHTSGRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 661 F) BEWERTUNGSRECHT: ORDNUNGSMAESSIGE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 663 G) SUBSTANZBEZOGENE BEWERTUNG (FAIR VALUE) . 671 H) ZIVILPROZESSUALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG (BEWERTUNGSRECHT) . 672 I) BEWERTUNGSGUTACHTEN . 675 XVII J) HERAUSFORDERUNG FUER DIE BEWERTUNGSPRAXIS: JURISTISCHE ANALYSE DER OEKONOMIE . 681 9. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG IM FAMILIEN UND ERBRECHT (IDW S 13) . 683 A) BEDEUTUNG DES IDW S 13 FUER DIE PRAXIS . 684 B) BESONDERHEITEN BEI DER ERMITTLUNG EINES OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSWERTS 685 C) BESONDERHEITEN BEI DER UEBERLEITUNG DES UNTERNEHMENSWERTS ZUM AUSGLEICHS BZW. AUSEINANDERSETZUNGSANSPRUCH . 691 D) DOKUMENTATION UND BERICHTERSTATTUNG . 696 E) SCHLUSSBEMERKUNG . 696 10. DELISTING UND BEWERTUNG - REGELUNG DES § 39 BOERSG . 699 A) EINFUEHRUNG . 700 B) DELISTING EINES UNTERNEHMENS . 700 C) REGELUNG DES § 39 BOERSG . 703 D) ABFINDUNGSBEMESSUNG NACH § 39 BOERSG . 705 E) FAZIT . 709 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER DIE ERBSCHAFT UND SCHENKUNGSTEUER IN DEN USA . 711 A) PROBLEMSTELLUNG . 711 B) KONKRETISIERUNG DES FAIR MARKET VALUE . 712 C) BEWERTUNGSVERFAHREN ZUR BESTIMMUNG DES FAIR MARKET VALUE . 716 D) PRAEMIEN UND ABSCHLAEGE . 718 E) ZUSAMMENFASSUNG . 725 E. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN . 727 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN - EIN UEBERBLICK . 729 A) ABGRENZUNG VON HAUPT UND NEBENFUNKTIONEN . 729 B) KATALOG DER NEBENFUNKTIONEN . 730 C) ANWENDUNGSBEREICHE . 733 D) ERGEBNIS . 736 2. STEUERBEMESSUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (ERBSCHAFTSTEUER) . 737 A) BEWERTUNGSANLAESSE IM ERBSCHAFTSTEUERRECHT . 738 B) BEWERTUNG VON UNTERNEHMENSANTEILEN UND BETRIEBSVERMOEGEN . 739 C) §§ 199 FF. BEWG VERSUS IDW S 1 . 747 D) MOEGLICHES ZIEL EINES HOHEN ERTRAGSWERTS . 757 E) VERSCHONUNGSSYSTEMATIK NACH DER ERBSCHAFTSTEUERREFORM . 758 F) FAZIT . 760 3. NATIONALES STEUERRECHT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 765 A) EINLEITENDE BEMERKUNGEN . 766 B) WERTKONZEPTIONEN . 766 C) AUSGEWAEHLTE SONDERFRAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS STEUERLICHER SICHT 773 D) PRAXISHINWEISE . 785 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM INTERNATIONALEN STEUERRECHT . 787 A) EINLEITUNG . 788 B) BEGRIFF DER FUNKTIONSVERLAGERUNG . 788 C) BEWERTUNG DER FUNKTION . 792 D) NACHTRAEGLICHE PREISANPASSUNGEN . 799 E) AUSNAHMEN VON DER GESAMTBEWERTUNG . 800 F) FAZIT . 801 5. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (GOODWILLBILANZIERUNG NACH IFRS INKL. KAUFPREISALLOKATION) . 803 A) EINLEITUNG . 803 XVIII B) ENTSTEHUNG EINES GOODWILLS AUS EINER UNTERNEHMENSTRANSAKTION . 804 C) FOLGEBEWERTUNG DES GOODWILLS . 812 D) FAZIT . 822 6. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG - BILANZIERUNG VON UNTERNEHMENSZUSAMMENSCHLUESSEN NACH US-GAAP . 823 A) EINLEITUNG . 823 B) ANWENDUNGSBEREICH VON ASC 805 . 825 C) IDENTIFIKATION DES ERWERBERS . 828 D) BESTIMMUNG DES ERWERBSZEITPUNKTS . 829 E) BESTIMMUNG DER ANSCHAFFUNGSKOSTEN . 830 F) KAUFPREISALLOKATION . 831 G) SONDERFRAGEN IM ZUSAMMENHANG MIT ASC 805 . 834 H) ANSATZ VON NON-CONTROLLING INTERESTS . 836 I) ANSATZ UND BEWERTUNG EINES GESCHAEFTS ODER FIRMENWERTS ODER EINES GEWINNS AUS EINEM ERWERB ZU EINEM PREIS UNTER MARKTWERT . 836 J) BEHANDLUNG VON M&A BERATUNGS UND TRANSAKTIONSKOSTEN . 837 K) BEHANDLUNG VON RESTRUKTURIERUNGSKOSTEN . 838 I) ANHANGANGABEN . 838 M) FOLGEBEWERTUNG . 839 N) PRAXISBEISPIEL . 846 O) UNTERSCHIEDE ZWISCHEN US-GAAP UND IFRS . 851 P) UEBERLEITUNG VON SFAS 141 UND SFAS 142 IN DIE ASC . 852 Q) ZUSAMMENFASSUNG . 854 7. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (WERTHALTIGKEIT NACH IDWRSHFA10) . 857 A) EINLEITUNG . 858 B) GRUNDLAGEN DER HANDELSRECHTLICHEN BILANZIERUNG VON BETEILIGUNGEN 858 C) AUFBAU UND INHALT DES IDW RS HFA 10 . 859 D) PRAKTISCHE ANWENDUNGSPROBLEME . 862 E) WERTHALTIGKEITSPRUEFUNGEN NACH IDW RS HFA 10 IM VERGLEICH . 867 F) ZAHLENBEISPIELE ZUR WERTHALTIGKEITSPRUEFUNG . 868 G) ZUSAMMENFASSUNG . 872 8. BEWERTUNG IMMATERIELLER VERMOEGENSWERTE - ANWENDUNGSBEISPIELE ZU IDWS 5 . 873 A) ALLGEMEINES . 874 B) METHODEN ZUR BEWERTUNG IMMATERIELLER WERTE . 878 C) SONDERFRAGEN IM ZUSAMMENHANG MIT DER BEWERTUNG IMMATERIELLER VERMOEGENSGEGENSTAENDE . 888 D) PRAXISEMPFEHLUNGEN . 899 9. WERTORIENTIERTE VERGUETUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 901 A) VERGUETUNGSBEMESSUNG ALS NEBENFUNKTION DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 901 B) FIXE UND VARIABLE VERGUETUNG ALS BESTANDTEILE DER GESAMTVERGUETUNG . 902 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG ALS INSTRUMENT ZUR BEMESSUNG DER VARIABLEN VERGUETUNGSKOMPONENTE . 904 D) ZUSAMMENFASSUNG . 913 10. WERTORIENTIERTE UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 915 A) EINLEITUNG . 915 B) GRUNDLAGEN WERTORIENTIERTER UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 916 C) BEWERTUNGSVERFAHREN . 918 D) AUFGABEN WERTORIENTIERTER UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 925 E) WERTSTEIGERUNGSSTRATEGIEN . 928 F) FAZIT . 930 XIX 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER RATINGZWECKE . 931 A) EINLEITUNG UND PROBLEMSTELLUNG . 931 B) AUSGEWAEHLTE MODELLE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND RATINGMETHODEN . 932 C) VERWENDUNG VON RATING-UND UNTERNEHMENSBEWERTUNGSERGEBNISSEN . 943 D) FAZIT . 947 12. KAUFPREISANPASSUNGENBEIUNTERNEHMENSKAUFVERTRAEGEN . 949 A) UNTERNEHMENSWERT UND KAUFPREIS . 949 B) DIE NOTWENDIGKEIT VON KAUFPREISANPASSUNGEN . 950 C) KONZEPTEDERUNTERNEHMENSBEWERTUNG . 951 D) STICHTAGSBEZOGENE KAUFPREISANPASSUNGEN . 954 E) ZUKUNFTSBEZOGENE KAUFPREISANPASSUNGEN . 963 F) ZUSAMMENFASSUNG . 966 F. SONDERPROBLEME BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 969 1. UNSICHERHEIT, RISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 971 A) BEWERTUNG BEDEUTET UNSICHERHEITSTRANSFORMATION . 973 B) TRADITIONELLER WEG: RISIKOADJUSTIERTER DISKONTIERUNGSZINSSATZ UND ALTERNATIVEN . 976 C) VOM ERWARTUNGSNUTZEN ZUM RISIKOADAEQUATEN WERT . 981 D) GRUNDSATZENTSCHEIDUNGEN IM UMGANG MIT RISIKO . 985 E) EXKURS: BERUECKSICHTIGUNG VON RATING UND FINANZIERUNGSRESTRIKTIONEN, RISIKODECKUNGSANSATZ UND AUSWIRKUNGEN DER INSOLVENZRISIKEN . 996 F) HERLEITUNG UND ANWENDUNG VON BEWERTUNGSGLEICHUNGEN: VERBINDUNG VON RISIKO UND WERT 999 G) PRAXISHINWEISE . 1002 H) ANHANG . 1003 2. WACHSTUM UND INFLATION IM RAHMEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1005 A) INFLATION, WACHSTUM UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG - DAS PROBLEM . 1006 B) NOMINAL-UND REALRECHNUNG: GRUNDLEGENDE AEQUIVALENZPRINZIPIEN . 1007 C) DIE WIRKUNG VON INFLATIONSERWARTUNGEN AUF UNTERNEHMENSUEBERSCHUESSE UND KAPITALKOSTEN . 1009 D) INFLATION, WACHSTUM UND FORTFUEHRUNGSWERT . 1011 E) INFLATION, WACHSTUM UND BESTEUERUNG . 1021 F) ZUSAMMENFASSUNG . 1023 3. BERUECKSICHTIGUNG VON SYNERGIEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1025 A) DER BEGRIFF DER SYNERGIEN . 1025 B) SYNERGIEEFFEKTE UND UNTERNEHMENSWERTERMITTLUNG . 1028 C) SCHLUSSBETRACHTUNG . 1030 4. DER RESTWERT (TERMINAL VALUE) IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1033 A) PROBLEMSTELLUNG . 1033 B) DER TERMINAL VALUE ALS BESTANDTEIL EINER PHASENBASIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1034 C) KLASSIFIZIERUNG DER WACHSTUMSFAKTOREN . 1036 D) ALLGEMEINE FORMAL-MATHEMATISCHE GRUNDLAGEN ZUR ERMITTLUNG DES TERMINAL VALUES MIT UND OHNE WACHSTUM . 1037 E) HERLEITUNG EINER GESAMTWACHSTUMSRATE AUS DEN BESCHRIEBENEN WACHSTUMSFAKTOREN . 1039 F) BEDEUTUNG DER PERIODISCHEN THESAURIERUNG FUER DEN WERT DES TERMINAL VALUES 1039 G) WUERDIGUNG ALTERNATIVER DARSTELLUNGEN THESAURIERUNGSBEDINGTEN WACHSTUMS VOR DEM HINTERGRUND DER ERMITTLUNG EINES OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSWERTS NACH IDWS 1 1044 XX H) ERMITTLUNG DES TERMINAL VALUES UNTER BERUECKSICHTIGUNG PERSOENLICHER EINKOMMENSTEUERN . 1047 I) FAZIT . 1049 5. STEUERN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1051 A) DER UNTERNEHMENSWERT ALS ERTRAGSWERT . 1052 B) BEWERTUNGSRELEVANZ VON STEUERN . 1053 C) BEWERTUNG UND BESTEUERUNG VON KAPITALGESELLSCHAFTEN . 1055 D) BEWERTUNG UND BESTEUERUNG VON PERSONENUNTERNEHMEN . 1061 E) STEUEREFFEKTE BEI VERAEUSSERUNG BZW. KAUF EINES UNTERNEHMENS . 1065 F) ZUSAMMENFASSUNG . 1073 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSGUTACHTEN . 1075 A) EINFUEHRENDE BEMERKUNGEN . 1077 B) FUNKTIONEN DES GUTACHTERS . 1078 C) HAFTUNG DES GUTACHTERS . 1078 D) GLIEDERUNG DES BEWERTUNGSGUTACHTENS . 1079 E) ERSTELLUNG EINES UNTERNEHMENSWERTGUTACHTENS . 1080 F) ERMESSENSSPIELRAEUME BEI UNTERNEHMENSWERTGUTACHTEN . 1082 G) PRAXISHINWEISE . 1091 H) FEHLERQUELLEN UND QUALITAETSSICHERUNG VON UNTERNEHMENSBEWERTUNGSGUTACHTEN . 1091 7. RELEVANZ VON EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN (SUBSTANZ-/LIQUIDATIONSWERT) . 1103 A) EINFUEHRUNG (EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN) . 1103 B) SUBSTANZWERT . 1105 C) LIQUIDATIONSWERT . 1113 D) NET ASSET VALUE . 1120 E) FAZIT . 1121 8. LAENDERRISIKEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1123 A) EINFUEHRUNG . 1124 B) NOTWENDIGKEIT ZUR BERUECKSICHTIGUNG VON LAENDERRISIKEN . 1124 C) LAENDERRISIKEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1128 D) ERMITTLUNG VON LAENDERRISIKEN . 1130 E) BERUECKSICHTIGUNG VON LAENDERRISIKEN IM RAHMEN VON UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 1131 F) BESTIMMUNG VON LAENDERRISIKOPRAEMIEN . 1136 G) FAZIT . 1137 9. WAEHRUNGSUMRECHNUNG IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1139 A) GRUNDLAGEN . 1139 B) DIREKTE METHODE . 1141 C) INDIREKTE METHODE . 1142 D) PROGNOSE DER KUENFTIGEN WECHSELKURSE . 1144 E) FAZIT . 1147 10. UNTERNEHMENSBEWERTUNG VOR DEM HINTERGRUND MAKROOEKONOMISCHER EINFLUSSFAKTOREN . 1149 A) BEGRIFF UND UEBERBLICK . 1150 B) NIEDRIGZINSNIVEAU . 1152 C) MAKROOEKONOMISCHER EINFLUSS DES BREXITS . 1160 D) AKTUELLE MAKROOEKONOMISCHE ENTWICKLUNGEN . 1162 E) FAZIT . 1167 11. INSOLVENZRISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 1169 A) RELEVANZ UND WIRKUNGEN IM UEBERBLICK . 1171 B) WIRKUNGSWEGE VON RISIKEN UND DIE BEDEUTUNG DER INSOLVENZ . 1175 C) ERFASSUNG VON INSOLVENZRISIKEN . 1177 D) WIRKUNG DES INSOLVENZRISIKOS . 1177 XXI E) SCHAETZUNG DER INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT . 1185 F) FAZIT UND IMPLIKATIONEN FUER DIE BEWERTUNGSPRAXIS . 1191 12. HAEUFIGE FEHLER IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1193 A) VORBEMERKUNGEN . 1194 B) HAEUFIGE FEHLER IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1195 C) SCHLUSSFOLGERUNG . 1219 13. WERT DES KAPAZITAETSERWEITERUNGSEFFEKTS FUER ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN . 1223 A) EINLEITUNG . 1224 B) LITERATURUEBERBLICK . 1225 C) DAS MODELL . 1226 D) DETERMINISTISCHES VERFAHREN ZUR MODELLIERUNG DER CASHFLOWS . 1229 E) STOCHASTISCHE PROZESSE ZUR MODELLIERUNG DER CASHFLOWS . 1232 F) ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE . 1244 G) AUSBLICK . 1244 14. EINFLUSS DER COVID-19-PANDEMIE AUF UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 1247 A) ALLGEMEINES . 1247 B) AUSWIRKUNGEN AUF DIE PLANUNG DER FINANZIELLEN UEBERSCHUESSE . 1248 C) AUSWIRKUNGEN AUF DIE KAPITALKOSTEN . 1252 D) ZUSAMMENFASSUNG . 1254 15. NACHHALTIGKEIT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1257 A) NACHHALTIGKEIT UND IHR STELLENWERT IN BEZUG AUF UNTERNEHMEN . 1257 B) IMPLIKATIONEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1260 C) PLANUNGSRECHNUNG . 1262 D) KAPITALISIERUNGSZINSSATZ . 1266 E) FAZIT . 1269 16. AUFTEILUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1271 A) EINLEITUNG . 1271 B) BEGRIFF, ENTSTEHUNG UND ARTEN VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1272 C) VERFAHREN ZUR AUFTEILUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1273 D) LEISTUNGSGERECHTE AUFTEILUNG . 1273 E) AUSGEWAEHLTE LOESUNGSKONZEPTE . 1276 F) FAZIT . 1279 G. BEWERTUNGSOBJEKTSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1281 1. BEWERTUNG VON KONZERNEN . 1283 A) EINFUEHRUNG . 1283 B) KONZERNBEGRIFFINDERUNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1284 C) ANLAESSE UND KONZEPTE DER KONZERNBEWERTUNG . 1288 D) BESONDERHEITEN BEI DER KONZERNBEWERTUNG . 1294 E) ZUSAMMENFASSUNG . 1297 2. BEWERTUNG VON PERSONENGESELLSCHAFTEN . 1299 A) RECHTSFORM DER PERSONENGESELLSCHAFT . 1300 B) BESTEUERUNG UND GEWINNERMITTLUNG BEI PERSONENGESELLSCHAFTEN: TRANSPARENZPRINZIP UND EINHEITSGEDANKE . 1305 C) BEWERTUNG VON PERSONENGESELLSCHAFTEN . 1309 D) BERUECKSICHTIGUNG VON ABSCHREIBUNGSBEDINGTEN STEUERVORTEILEN BEIM ERWERBER . 1331 E) ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT . 1335 3. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON KMU . 1337 A) EINLEITUNG . 1338 B) HERAUSFORDERUNGEN BEI DER BEWERTUNG VON KMU . 1339 C) KAPITALISIERUNG DER FINANZIELLEN UEBERSCHUESSE . 1347 XXII D) ALTERNATIVE KONZEPTE ZUR BEWERTUNG VON KMU . 1348 E) SCHLUSSBEMERKUNGEN . 1354 4. BEWERTUNG VON START-UPS UND JUNGEN UNTERNEHMEN . 1355 A) CHARAKTERISIERUNG DER BEWERTUNGSOBJEKTE . 1357 B) CHARAKTERISIERUNG VON BEWERTUNGSSUBJEKT UND STAKEHOLDERN . 1360 C) BEWERTUNGSANSAETZE AUS UNTERNEHMERSICHT . 1362 D) GRENZEN UND ERWEITERUNGSMOEGLICHKEITEN DER BEWERTUNGSANSAETZE . 1374 5. BEWERTUNG ERTRAGSSCHWACHER UNTERNEHMEN . 1377 A) EINLEITUNG . 1378 B) ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN . 1378 C) BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN MIT CHRONISCHER (NICHT VERBESSERBARER) ERTRAGSSCHWAECHE SOWIE UNTERNEHMEN, BEI DENEN NICHT FINANZIELLE ZIELSETZUNGEN DOMINIEREN 1384 D) DER LIQUIDATIONSWERT ALS UNTERNEHMENSWERT . 1393 E) PRAXISHINWEISE . 1395 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER KRISE (INSOLVENZ, LIQUIDATION, SANIERUNG) . 1397 A) . PROBLEMSTELLUNG . 1397 B) ERTRAGSSCHWACHES UNTERNEHMEN . 1398 C) SANIERUNG, SANIERUNGSFAEHIGKEIT UND SANIERUNGSWUERDIGKEIT . 1399 D) GRUNDSAETZLICHE HANDLUNGSALTERNATIVEN UND BEWERTUNGSMETHODEN BEI UNTERNEHMEN IN KRISENSITUATIONEN 1402 E) BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN IN KRISENSITUATIONEN . 1403 F) FAZIT . 1407 7. BESONDERHEITEN DER ABBILDUNG VON ERGEBNISSEN EINER UNTERNEHMENSBEWERTUNGINVERRECHNUNGSPREISDOKUMENTATIONEN . 1409 A) . VORUEBERLEGUNG . 1410 B) RECHTSGRUNDLAGEN . 1411 C) BESONDERHEITEN ZU INHALT UND AUFBAU DER SACHVERHALTS UND ANGEMESSENHEITSDOKUMENTATION BEI FUNKTIONSVERLAGERUNGEN UND DER UEBERTRAGUNG VON IMMATERIELLEN WIRTSCHAFTSGUETERN . 1418 D) SANKTIONEN . 1421 E) AKTUELLE ENTWICKLUNGEN . 1421 F) ZUSAMMENFASSUNG . 1424 8. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM GOING PUBLIC UND AM KAPITALMARKT . 1425 A) EINLEITUNG . 1426 B) AUSGANGSPUNKT: DIE EMISSIONSVORBEREITUNG . 1426 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM BOERSENGANG . 1428 D) UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI KAPITALERHOEHUNGEN . 1435 E) UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN SONSTIGEN KONSTELLATIONEN . 1437 9. BEWERTUNG VON KRYPTOUNTERNEHMEN . 1439 A) VORBEMERKUNG . 1440 B) THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 1441 C) GESCHAEFTSMODELLE UND BRANCHENBESONDERHEITEN VON KRYPTOUNTERNEHMEN . 1443 D) IMPLIKATIONEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1453 E) FAZIT . 1465 H. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1467 1. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN MIT BETEILIGUNG DER OEFFENTLICHEN HAND . 1469 A) . HINTERGRUND . 1471 B) ORGANISATIONSFORMEN VON UNTERNEHMEN DER OEFFENTLICHEN HAND . 1473 C) BEWERTUNGSANLAESSE . 1481 D) BEWERTUNGSVERFAHREN (SPEZIALFALL: BUNDESUNTERNEHMEN) . 1486 E) ZUSAMMENFASSUNG UND PRAXISEMPFEHLUNGEN . 1512 XXIII 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSFRAGEN AUS DER SICHT VON NON-PROFIT ORGANISATIONEN BZW. STIFTUNGEN . 1515 A) ABGRENZUNG VON NON-PROFIT-ORGANISATIONEN . 1515 B) STEUERLICHE BESONDERHEITEN GEMEINNUETZIGER KOERPERSCHAFTEN . 1516 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES IDEELLEN BEREICHS . 1516 D) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES BEREICHS DER VERMOEGENSVERWALTUNG . 1517 E) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES ZWECKBETRIEBS . 1519 F) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES WIRTSCHAFTLICHEN GESCHAEFTSBETRIEBS . 1519 G) FAZIT . 1520 3. BEWERTUNG IM IMMOBILIENSEKTOR . 1521 A) SYSTEMATISIERUNG VON BEWERTUNGEN IM IMMOBILIENSEKTOR . 1521 B) SYSTEMATISIERUNG VON BEWERTUNGSVERFAHREN FUER IMMOBILIENUNTERNEHMEN . 1522 C) AUSWAHLKRITERIEN ZUR WAHL ZWECKADAEQUATER VERFAHREN . 1523 D) WUERDIGUNG DER WESENTLICHEN VERFAHRENSANSAETZE . 1524 E) PRAXISEMPFEHLUNGEN . 1531 4. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIEN NACH IDW S 10 . 1533 A) EINFUEHRUNG . 1533 B) AUFBAU DES IDW S 10 . 1534 C) ANWENDUNGSBEREICH UND ZIELSETZUNG DES IDW S 10 . 1535 D) BEGRIFFSBESTIMMUNG . 1536 E) BEWERTUNGSVERFAHREN . 1540 F) BESONDERHEITEN BEI DER ERMITTLUNG EINES SUBJEKTIVEN WERTS . 1557 G) DOKUMENTATION UND BERICHTERSTATTUNG . 1558 H) FAZIT . 1559 5. WERTERMITTLUNGEN BEI BETEILIGUNGEN AN EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT (IDWS 12) . 1561 A) EINFUEHRUNG . 1562 B) AUFBAU DES IDWS 12 . 1563 C) BEGRIFFSBESTIMMUNG . 1563 D) ANWENDUNGSBEREICH UND ZIELSETZUNG DES IDW S 12 . 1567 E) AUFTRAGS-UND BEWERTUNGSGRUNDLAGEN . 1571 F) BEWERTUNGSMETHODIK . 1575 G) AUSGEWAEHLTE BEWERTUNGSSACHVERHALTE NACH DER KARBV . 1577 H) ERWERBSBEWERTUNGEN NACH § 236 ABS. 1 KAGB . 1578 I) DOKUMENTATION UND BERICHTERSTATTUNG . 1580 J) FAZIT . 1581 6. BEWERTUNG VON LANDWIRTSCHAFTLICHEN BETRIEBEN . 1583 A) WAS IST LANDWIRTSCHAFT? . 1583 B) WAS IST EIN LANDWIRTSCHAFTLICHER BETRIEB? . 1584 C) BEWERTUNGSANLAESSE . 1585 D) ABGRENZUNG UND ANWENDUNG - ERTRAGSWERT IM LANDWIRTSCHAFTLICHEN BETRIEB . 1589 E) VERKEHRSWERTERMITTLUNG . 1592 F) WERTERMITTLUNGSVERFAHREN IN DER LANDWIRTSCHAFTLICHEN VERKEHRSWERTERMITTLUNG . 1592 G) VERGLEICHSWERTVERFAHREN . 1593 H) ERTRAGSWERTERMITTLUNG NACH IMMOWERTV 2021 . 1597 I) SACHWERTVERFAHREN . 1598 J) METHODEN DER VERKEHRSWERTERMITTLUNG GANZER BETRIEBE . 1602 K) STEUERLICHE WERTANSAETZE IN DER LANDWIRTSCHAFT . 1603 I) ERBSCHAFTSTEUER - OPTION: NIEDRIGER GEMEINER WERT . 1604 XXIV M) BETRIEBSAUFGABE - ENTNAHMEN AUS DEM BETRIEBSVERMOEGEN, TEILWERTABSCHREIBUNG . 1605 N) KAUFPREISAUFTEILUNG . 1607 O) ERBSCHAFT UND SCHENKUNGSTEUER BEI WOHN-, SONDER-, TEILEIGENTUM . 1608 P) FAZIT . 1608 7. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI BANKEN 1609 A) ZUR NOTWENDIGKEIT EINER BRANCHENSPEZIFISCHEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI BANKEN . 1610 B) BEWERTUNGSRELEVANTE BESONDERHEITEN VON BANKEN . 1611 C) METHODEN UND PROBLEMFELDER DER BEWERTUNG VON BANKEN . 1613 D) BANKBEWERTUNG MITHILFE DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS . 1616 E) HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN UND PRAXISTIPPS . 1622 8. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1625 A) BEWERTUNGSANLAESSE . 1625 B) BEWERTUNGSOBJEKTE . 1627 C) BEWERTUNGSMETHODEN . 1629 D) KOMPONENTEN DER ERFOLGSBEWERTUNG VON VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1630 E) BESONDERE BEWERTUNGSANSAETZE FUER LEBENSVERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1639 F) FAZIT . 1640 9. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN (VERLAGSHAEUSERN) . 1643 A) VORUEBERLEGUNG . 1643 B) VERLAGSBEGRIFF . 1645 C) DIGITALE DYNAMIK UND AKTUALITAET DER M&A-TRANSAKTIONEN IN DER MEDIENBRANCHE . 1646 D) WERTBEEINFLUSSENDE FAKTOREN FUER VERLAGSHAEUSER . 1648 E) BEWERTUNGSMETHODENBEIVERLAGSUNTERNEHMEN . 1650 F) BEWERTUNG VON IMMATERIELLEN VERMOEGENSWERTEN . 1658 G) ZUSAMMENFASSUNG . 1661 10. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN AUS DEM BEREICH FILM & FERNSEHEN . 1663 A) VORBEMERKUNG . 1663 B) PRODUKTIONSPHASEN UND VERWERTUNGSMOEGLICHKEITEN VON FILMRECHTEN UND LIZENZEN . 1666 C) BILANZIELLE BEWERTUNGSASPEKTE . 1669 D) STEUERLICHE BEWERTUNGSASPEKTE . 1674 E) BERICHTERSTATTUNGSBEDINGTE BEWERTUNGSASPEKTE . 1676 F) GESCHAEFTSMODELLSPEZIFISCHE BEWERTUNGSASPEKTE . 1677 G) WEITERE BEWERTUNGSTECHNISCHE ASPEKTE NACH IDW S 1 . 1679 H) ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 1682 11. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN DER GETRAENKEINDUSTRIE . 1685 A) VORBEMERKUNG . 1685 B) BRANCHENUEBERBLICK . 1686 C) BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG . 1691 D) LIQUIDATIONSWERTVERFAHREN . 1695 E) FAZIT . 1697 12. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN AUS DEM E-BUSINESS . 1699 A) VORBEMERKUNGEN . 1699 B) BESTANDSAUFNAHME . 1700 C) DYNAMIK DER INTERNETWIRTSCHAFT . 1701 D) MERKMALE DES E-BUSINESS . 1702 E) BEWERTUNGSRELEVANTE BESONDERHEITEN DES E-BUSINESS . 1705 XXV F) IMPLIKATIONEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1712 G) ZUSAMMENFASSUNG . 1716 13. BEWERTUNG VON PROJEKTEN IM BEREICH ERNEUERBARER ENERGIEN AM BEISPIEL VON BIOGASANLAGEN . 1717 A) EINLEITUNG . 1717 B) ABGRENZUNG GRUNDSTUECK/UNTERNEHMEN . 1719 C) BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG . 1720 D) BEWERTUNG AM BEISPIEL EINER BIOGASANLAGE . 1721 E) HAUPTINVESTITIONSKOSTEN . 1722 F) VERGUETUNG UND KOSTEN . 1722 G) TECHNISCHE VORGABEN . 1724 H) KAPITALISIERUNGSZINS . 1727 I) FAZIT . 1730 14. BEWERTUNG VON ARZTPRAXEN . 1731 A) VORBEMERKUNG . 1731 B) MARKTSITUATION . 1733 C) MARKTTEILNEHMER . 1736 D) BEWERTUNGSVERFAHREN . 1740 E) FAZIT . 1748 STICHWORTVERZEICHNIS . 1749 XXVI
adam_txt	INHALTSUEBERSICHT A. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1 1. THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 3 UNIV.-PROF. DR MANFRED J. MATSCHKE 2. GRUNDZUEGE DER FUNKTIONALEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 31 UNIV.-PROF. DR. MANFRED J. MATSCHKE 3. METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 55 UNIV.-PROF. DR. MANFRED J. MATSCHKE 4. GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 91 UNIV.-PROF. DR. MANFRED J. MATSCHKE 5. AEQUIVALENZANFORDERUNGEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 127 PROF. DR. INGA DEHMEL/UNIV.-PROF. DR. MICHAEL HOMMEL 6. DUE DILIGENCE NUR ALS BASIS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG? . 147 PROF. DR. WOLFGANG KOCH 7. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM SPANNUNGSFELD VON RECHTS UND WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT . 163 UNIV.-PROF. DR. CLAUS LUTTERMANN 8. WERTBEGRIFFE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 203 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY B. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION . 217 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 219 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR KARL PETERSEN 2. TOTALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 223 UNIV.-PROF. DR. THOMAS HERING/PRIV.-DOZ. DR. CHRISTIAN TOLL 3. PARTIALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 235 UNIV.-PROF. DR. THOMAS HERING/PRIV.-DOZ. DR. CHRISTIAN TOLL 4. HEURISTISCHES MODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 251 UNIV.-PROF. DR. GERRIT BROESEL 5. BERUECKSICHTIGUNG QUALITATIVER INFORMATIONEN IM MEHRDIMENSIONALEN ENTSCHEIDUNGSWERT . 269 ERIC SCHREYER C. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION . 281 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 283 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 2. PRAKTISCHE FREIHEITSGRADE BEI DER KAPITALKOSTENABLEITUNG UND DIE BEDEUTUNG VON BRANCHEN-KAPITALKOSTENSTUDIEN FUER ZWECKE DER OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 291 DR. PETER KOELEN/KATHARINA LUIG 3. EINSATZ VON EXTERNEN DATENQUELLEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 303 MARTIN LEHNE/STEFAN ENDTER 4. ANFORDERUNGEN AN EINE INTEGRIERTE PLANUNGSRECHNUNG . 315 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 5. FINANCIAL MODELLING UND EXCELBASIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 331 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY VII 6. ERTRAGSWERTVERFAHREN NACH IDWS 1 . 359 PROF. DR. MARCUS BYSIKIEWICZ/UNIV.-PROF. DR. ANDREAS SEEBECK/ PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER 7. CASHFLOW-VARIANTEN UND DEREN ERMITTLUNG . 399 UNIV.-PROF. DR. THOMAS GUENTHER/UNIV.-PROF. DR. FRANK SCHIEMANN 8. ZINS(SATZ)ERMITTLUNG MIT DEM CAPM . 413 DR. JOERG WIESE 9. DCF-VERFAHREN . 429 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 10. THEORIE UND PRAXIS DES NET ASSET VALUE BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN . 455 ANDREAS CREUTZMANN 11. MULTIPLIKATORVERFAHREN . 475 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL OLBRICH/DR. NIKO FREY 12. REALOPTIONSMODELLE . 491 UNIV.-PROF. DR. DAVID MUELLER 13. RELEVANZ VON MARKTPREISEN (AKTIENKURSEN) . 505 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL OLBRICH/DR. NIKO FREY 14. FAIRNESS OPINION . 517 DR. MARIO ZIMMERMANN 15. DIE BEWERTUNG DES MANAGEMENTS OEFFENTLICHER BETEILIGUNGEN MITTELS REALOPTION - EIN UEBERBLICK . 533 DR. SIMONE HARTMANN D. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION . 549 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 551 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER NATIONALEN RECHTSPRECHUNG . 557 CHRISTOPH BODE/CHRISTIAN BINDER 3. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM SQUEEZE-OUT . 579 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN SPRUCHVERFAHREN . 597 PROF. DR. LEONHARD KNOLL 5. GESELLSCHAFTSRECHTLICHE BEWERTUNGSANLAESSE BEI UMWANDLUNGEN UND UNTERNEHMENSVERTRAEGEN . 615 STEPHANIE GRUBER-JOERG/ROBERT HOERTNAGL 6. DER SACHVERSTAENDIGE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 633 ROBERT HOERTNAGL/DANIEL LAUSCHKE 7. SACHEINLAGEN UND SACHUEBERNAHMEN BEI GRUENDUNG ODER KAPITALERHOEHUNG . 649 GERHARD DE LA PAIX 8. JURISTISCHE ANFORDERUNGEN AN EINE ORDNUNGSMAESSIGE UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND AN EIN BEWERTUNGSGUTACHTEN . 653 UNIV.-PROF. DR. CLAUS LUTTERMANN 9. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG IM FAMILIEN UND ERBRECHT (IDW S 13) . 683 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 10. DELISTING UND BEWERTUNG - REGELUNG DES § 39 BOERSG . 699 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER DIE ERBSCHAFT UND SCHENKUNGSTEUER IN DEN USA . 711 DR. FREDERIK RUTHARDT/UNIV.-PROF DR. DIRK HACHMEISTER VIII E. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN . 727 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN - EIN UEBERBLICK . 729 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 2. STEUERBEMESSUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (ERBSCHAFTSTEUER) . 737 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/MICHAEL VODERMEIER/DR. FELIX KRAUSS 3. NATIONALES STEUERRECHT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 765 UNIV.-PROF. DR. LUTZ RICHTER/DR. STEFANIE HANSEN 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM INTERNATIONALEN STEUERRECHT . 787 DR. ALEXANDER REICHL/DR. AXEL VON BREDOW 5. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (GOODWILLBILANZIERUNG NACH IFRS INKL. KAUFPREISALLOKATION) . 803 DR. KARL PETERSEN/DR. JULIA BUSCH/GREGOR ZIMNY 6. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG - BILANZIERUNG VON UNTERNEHMENSZUSAMMENSCHLUESSEN NACH US-GAAP . 823 DR. HENDRIK VATER 7. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (WERTHALTIGKEIT NACH IDWRSHFA10) . 857 GERHARD DE LA PAIX/HERMANN PLANKENSTEINER 8. BEWERTUNG IMMATERIELLER VERMOEGENSWERTE - ANWENDUNGSBEISPIELE ZU IDWS5 . 873 PROF. DR. MARCUS BYSIKIEWICZ/UNIV.-PROF. DR. ANDREAS SEEBECK/ PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER 9. WERTORIENTIERTE VERGUETUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 901 MARTIN TOLL 10. WERTORIENTIERTE UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 915 PROF. DR. ULRICH PAPE 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER RATINGZWECKE . 931 DR. DIRK THIEL 12. KAUFPREISANPASSUNGENBEIUNTERNEHMENSKAUFVERTRAEGEN . 949 ROBERT HOERTNAGL/DANIEL LAUSCHKE F. SONDERPROBLEME BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 969 1. UNSICHERHEIT, RISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 971 PROF. DR. WERNER GLEISSNER 2. WACHSTUM UND INFLATION IM RAHMEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1005 UNIV.-PROF. DR. GUNTHER FRIEDL/UNIV.-PROF. DR. BERNHARD SCHWETZLER 3. BERUECKSICHTIGUNG VON SYNERGIEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1025 STEFAN PRECHTL 4. DER RESTWERT (TERMINAL VALUE) IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1033 UNIV.-PROF. DR. CHRISTOPH KUHNER/DR. HELMUT MALTRY 5. STEUERN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1051 PROF. DR. GUIDO PATEK/PROF. DR. HUBERTUS WAMELING 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSGUTACHTEN . 1075 PROF. DR. DR. DIETMAR ERNST/PROF. DR. DR. JOACHIM HAECKER/ PROF. DR. WERNER GLEISSNER 7. RELEVANZ VON EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN (SUBSTANZ-/LIQUIDATIONSWERT) . 1103 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 8. LAENDERRISIKEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1123 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN/GREGOR ZIMNY IX 9. WAEHRUNGSUMRECHNUNG IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1139 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY/BLERINA DURAKU 10. UNTERNEHMENSBEWERTUNG VOR DEM HINTERGRUND MAKROOEKONOMISCHER EINFLUSSFAKTOREN . 1149 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 11. INSOLVENZRISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 1169 PROF. DR. WERNER GLEISSNER 12. HAEUFIGE FEHLER IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1193 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 13. WERT DES KAPAZITAETSERWEITERUNGSEFFEKTS FUER ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN . 1223 PROF. DR. PHILIPP POHL 14. EINFLUSS DER COVID-19-PANDEMIE AUF UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 1247 DR. FABIAN SYLLE 15. NACHHALTIGKEIT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1257 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. CORINNA BOECKER/GREGOR ZIMNY 16. AUFTEILUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1271 UNIV.-PROF. DR. DAVID MUELLER G. BEWERTUNGSOBJEKTSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1281 1. BEWERTUNG VON KONZERNEN . 1283 GERHARD DE LA PAIX/DR. JULIA BUSCH 2. BEWERTUNG VON PERSONENGESELLSCHAFTEN . 1299 KAI PETER KUENKELE/DR. CORINNA BOECKER 3. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON KMU . 1337 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 4. BEWERTUNG VON START-UPS UND JUNGEN UNTERNEHMEN . 1355 PROF. DR. MICHAEL LERM 5. BEWERTUNG ERTRAGSSCHWACHER UNTERNEHMEN . 1377 DR. FABIAN SYLLE 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER KRISE (INSOLVENZ, LIQUIDATION, SANIERUNG) . 1397 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL HINZ 7. BESONDERHEITEN DER ABBILDUNG VON ERGEBNISSEN EINER UNTERNEHMENSBEWERTUNGINVERRECHNUNGSPREISDOKUMENTATIONEN . 1409 DR. LARS LUEDEMANN 8. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM GOING PUBLIC UND AM KAPITALMARKT . 1425 DR. ALEXANDER THOMAS 9. BEWERTUNG VON KRYPTOUNTERNEHMEN . 1439 UNIV.-PROF. DR. MICHAEL HINZ/DR. WLADISLAV GAWENKO H. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1467 1. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN MIT BETEILIGUNG DER OEFFENTLICHEN HAND . 1469 STEFAN PRECHTL/MARKUS WITTMANN/DR SIMONE HARTMANN 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSFRAGEN AUS DER SICHT VON NON-PROFIT ORGANISATIONEN BZW. STIFTUNGEN . 1515 DR. JULIA BUSCH 3. BEWERTUNG IM IMMOBILIENSEKTOR . 1521 DR. CHRISTIAN PAPE 4. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIEN NACH IDW S 10 . 1533 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/SEBASTIAN SCHOEFFEL X 5. WERTERMITTLUNGEN BEI BETEILIGUNGEN AN EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT (IDW S 12) . 1561 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/DR. KARL PETERSEN 6. BEWERTUNG VON LANDWIRTSCHAFTLICHEN BETRIEBEN . 1583 DR. ROLAND FISCHER 7. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI BANKEN . 1609 UNIV.-PROF. DR. GERD WASCHBUSCH/PROF. DR. JESSICA HASTENTEUFEL 8. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1625 UNIV.-PROF. DR. THOMAS HARTUNG 9. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN (VERLAGSHAEUSERN) . 1643 KAI PETER KUENKELE 10. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN AUS DEM BEREICH FILM & FERNSEHEN . 1663 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/MARKUS WITTMANN/DR. KARL PETERSEN 11. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN DER GETRAENKEINDUSTRIE . 1685 SANJA MITROVIC 12. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN AUS DEM E-BUSINESS . 1699 PROF. DR. CHRISTIAN ZWIRNER/GREGOR ZIMNY 13. BEWERTUNG VON PROJEKTEN IM BEREICH ERNEUERBARER ENERGIEN AM BEISPIEL VON BIOGASANLAGEN . 1717 DR. HEINZ PETER JENNISSEN 14. BEWERTUNG VON ARZTPRAXEN . 1731 CHRISTIAN HEINE/NORA PONELEIT XI INHALTSVERZEICHNIS VORWORT . V INHALTSUEBERSICHT . VII BEARBEITERVERZEICHNIS . XXVII ABKUERZUNGSVERZEICHNIS . XXIX A. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1 1. THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 3 A) WERT UND PREIS ALS ZU UNTERSCHEIDENDE OEKONOMISCHE KATEGORIEN . 4 B) WERTBEGRIFFE . 7 C) GRUNDLAGEN DER FINANZWIRTSCHAFTLICHEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 15 D) UEBERBLICK UEBER METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 26 E) FAZIT . 29 2. GRUNDZUEGE DER FUNKTIONALEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 31 A) FUNKTIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 33 B) HAUPTFUNKTIONEN UND IHRE WERTARTEN . 36 C) FUNKTIONENKATALOG DES INSTITUTS DER WIRTSCHAFTSPRUEFER . 38 D) ERFORDERNIS DER TYPISIERUNG DER BEWERTUNGSANLAESSE FUER DIE HAUPTFUNKTIONEN 42 E) SYSTEMATISIERUNG DER ANLAESSE DER HAUPTFUNKTIONEN . 43 F) ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN . 52 3. METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 55 A) EINFUEHRUNG . 56 B) METHODEN DER ERMITTLUNG DES ENTSCHEIDUNGSWERTES . 58 C) METHODEN DER ERMITTLUNG DES ARBITRIUM ODER VERMITTLUNGSWERTES . 76 D) METHODEN DER ERMITTLUNG DES ARGUMENTATIONSWERTES . 86 E) ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN . 88 4. GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 91 A) GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG ALS NORMENSYSTEM . 93 B) ZWECKE DER GRUNDSAETZE FUNKTIONSGEMAESSER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 94 C) QUELLEN DER GRUNDSAETZE FUNKTIONSGEMAESSER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 98 D) AUSGEWAEHLTE BESTEHENDE ANSAETZE VON NORMENSYSTEMEN . 101 E) GRUNDSAETZE FUNKTIONSGEMAESSER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 116 F) ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN . 126 5. AEQUIVALENZANFORDERUNGEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 127 A) PROBLEMSTELLUNG: VERGLEICHSPRINZIP UND AEQUIVALENZGRUNDSAETZE . 128 B) LAUFZEITAEQUIVALENZPRINZIP . 130 C) ARBEITSEINSATZAEQUIVALENZPRINZIP . 136 D) VERFUEGBARKEITSAEQUIVALENZPRINZIP . 137 E) KAUFKRAFTAEQUIVALENZPRINZIP . 141 F) RISIKOAEQUIVALENZPRINZIP . 143 G) THESENFOERMIGE ZUSAMMENFASSUNG . 145 6. DUE DILIGENCE NUR ALS BASIS DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG? . 147 A) RELEVANZ . 147 B) VERFAHREN . 148 C) THEMENBEREICHE . 149 D) FUEHRUNGSORIENTIERTE DUE DILIGENCE UND WEISSBUCH . 157 7. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM SPANNUNGSFELD VON RECHTS UND WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT . 163 A) WERT UND PREIS . 165 B) MASSSTAB: JURISTISCHE ANALYSE DER OEKONOMIE . 166 XIII C) GRUNDLAGEN DER VERMOEGENSORDNUNG . 167 D) BEWERTUNGSRECHT INTERNATIONAL UND NACHHALTIG . 172 E) FREIHEITSVERFASSUNG (RECHTSSCHUTZ) . 184 F) ABFINDUNG VON MINDERHEITSGESELLSCHAFTERN (AG) . 185 G) BEWERTUNGSMUSTER ALS RECHTSGEBIET INTERNATIONAL . 191 H) ZEITENWENDE HIN ZUM BEWERTUNGSRECHT . 194 I) DIGITALE TRANSFORMATION UND BEWERTUNG (WERTLEHRE) . 196 J) WIRTSCHAFTS-UND FINANZKOMMUNIKATION . 198 K) ARBEITSFELD . 200 I) VERMOEGENSORDNUNG . 202 8. WERTBEGRIFFE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 203 A) UNTERNEHMENSWERT UND PREIS . 203 B) WERTBEGRIFFE . 204 C) FAZIT . 216 B. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION . 217 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ENTSCHEIDUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 219 A) BEDEUTUNG DER AUSRICHTUNG EINER BEWERTUNG AM VERFOLGTEN ZWECK . 219 B) ENTSCHEIDUNGSFUNKTION UND ENTSCHEIDUNGSWERT . 220 C) ANWENDUNGSBEREICHE . 221 D) ERGEBNIS . 222 2. TOTALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 223 A) NOTWENDIGKEIT VON TOTALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 223 B) TOTALANALYTISCHE ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 225 C) KRITISCHE WUERDIGUNG DER EIGNUNG VON TOTALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 232 3. PARTIALMODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 235 A) NOTWENDIGKEIT VON PARTIALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 235 B) PARTIALANALYTISCHE ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 236 C) KRITISCHE WUERDIGUNG DER EIGNUNG VON PARTIALMODELLEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 248 4. HEURISTISCHES MODELL ZUR ENTSCHEIDUNGSWERTERMITTLUNG . 251 A) HEURISTIK ALS AUSWEG AUS EINEM DILEMMA . 251 B) APPROXIMATIVE DEKOMPOSITION ALS BASISINSTRUMENT . 253 C) APPROXIMATIV DEKOMPONIERTE BEWERTUNG . 263 D) KRITISCHE WUERDIGUNG . 266 5. BERUECKSICHTIGUNG QUALITATIVER INFORMATIONEN IM MEHRDIMENSIONALEN ENTSCHEIDUNGSWERT . 269 A) EINLEITUNG . 269 B) ZUR FUNKTIONALITAET DER THEORIE UNSCHARFER MENGEN . 270 C) MODELL DES MEHRDIMENSIONALEN ENTSCHEIDUNGSWERTS . 271 D) ZIELPLAENE IN MEHRDIMENSIONALEN KONFLIKTEN . 272 E) INTEGRATION DER THEORIE UNSCHARFER MENGEN . 275 F) KRITISCHE WUERDIGUNG UND AUSBLICK . 278 C. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION . 281 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER ARGUMENTATIONSFUNKTION - EIN UEBERBLICK . 283 A) BEDEUTUNG DER AUSRICHTUNG EINER BEWERTUNG AM VERFOLGTEN ZWECK . 283 B) ARGUMENTATIONSFUNKTION UND ARGUMENTATIONSWERT . 284 C) ANWENDUNGSBEREICHE . 287 D) ERGEBNIS . 289 XIV 2. PRAKTISCHE FREIHEITSGRADE BEI DER KAPITALKOSTENABLEITUNG UND DIE BEDEUTUNG VON BRANCHEN-KAPITALKOSTENSTUDIEN FUER ZWECKE DER OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 291 A) EINLEITENDE BEMERKUNGEN . 291 B) KAPITALKOSTEN UND DEREN KOMPONENTEN . 292 C) AUSWIRKUNGEN DES AKTUELLEN ZINSNIVEAUS AUF DIE KAPITALKOSTEN . 293 D) PRAKTISCHE FREIHEITSGRADE BEI DER ABLEITUNG DES BETAFAKTORS UND FALLBEISPIEL . 295 E) VERWENDUNG VON BRANCHEN-KAPITALKOSTENSTUDIEN IM RAHMEN OBJEKTIVIERTER UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN 300 F) FAZIT . 302 3. EINSATZ VON EXTERNEN DATENQUELLEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 303 A) . EINLEITUNG . 303 B) ALLGEMEINE FESTSTELLUNGEN ZU DATENBANKEN VON FINANZDIENSTLEISTERN . 304 C) BLOOMBERG PROFESSIONAL . 304 D) S&P CAPITAL IQ . 307 E) REFINITIV EIKON . 310 F) ABSCHLIESSENDE HINWEISE ZUR ARBEIT MIT DEN DATENBANKEN VON FINANZDIENSTLEISTERN 312 4. ANFORDERUNGEN AN EINE INTEGRIERTE PLANUNGSRECHNUNG . 315 A) UEBERBLICK UEBER DIE INTEGRIERTE PLANUNGSRECHNUNG . 315 B) ELEMENTE EINER INTEGRIERTEN PLANUNGSRECHNUNG . 317 C) KERNELEMENTE DER UNTERNEHMENSPLANUNG . 320 D) PLANUNGSRECHNUNGEN IM RAHMEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 325 E) ANALYSE VON PLANUNGSRECHNUNGEN . 326 F) HAEUFIGE FEHLER IN PLANUNGSRECHNUNGEN . 328 G) FAZIT . 329 5. FINANCIAL MODELLING UND EXCELBASIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 331 A) EINFUEHRUNG . 331 B) GRUNDSAETZE DES ORDNUNGSGEMAESSEN FINANCIAL MODELING . 332 C) BEISPIELSFALL ZUR MODELLIERUNG EINER (INTEGRIERTEN) PLANUNGSRECHNUNG DER WERT & PREIS GMBH 340 D) FAZIT . 357 6. ERTRAGSWERTVERFAHREN NACH IDWS 1 . 359 A) EINORDNUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS NACH IDWS 1 IN DAS GEFUEGE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 360 B) ERMITTLUNG DES UNTERNEHMENSWERTS MITHILFE DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS NACH IDWS 1 370 C) CHECKLISTE ZUR ANWENDUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS NACH IDW S 1 . 394 7. CASHFLOW-VARIANTEN UND DEREN ERMITTLUNG . 399 A) BEDEUTUNG DER CASHFLOWS FUER DIE GESAMTBEWERTUNGSVERFAHREN . 399 B) BEWERTUNGSMETHODEN UND ZUGEHOERIGE CASHFLOW UND KAPITALKOSTEN- DEFINITIONEN 403 C) FALLBEISPIEL . 404 D) WEITERE CASHFLOW-VARIANTEN . 408 E) ERFOLGSNAHE RUECKFLUSS-VARIANTEN . 409 F) FAZIT . 411 8. ZINS(SATZ)ERMITTLUNG MIT DEM CAPM . 413 A) PROBLEMSTELLUNG . 414 B) CAPM . 415 C) TAX-CAPM . 421 D) THESENFOERMIGE ZUSAMMENFASSUNG . 426 XV 9. DCF-VERFAHREN . 429 A) EINFUEHRUNG . 429 B) SYSTEMATIK . 432 C) BRUTTO-VERFAHREN . 439 D) NETTO-VERFAHREN (FTE) . 451 E) FAZIT . 452 10. THEORIE UND PRAXIS DES NET ASSET VALUE BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN . 455 A) UNTERNEHMENSBEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN . 455 B) NET ASSET VALUE VOR DEM HINTERGRUND DER BERUFSRECHTLICHEN REGELUNGEN FUER WIRTSCHAFTSPRUEFER BEI UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 462 C) RECHTSPRECHUNG ZUM NET ASSET VALUE . 463 D) PRAXIS DES NET ASSET VALUE BEI DER BEWERTUNG EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT . 464 E) ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 473 11. MULTIPLIKATORVERFAHREN . 475 A) WERTERMITTLUNG PER VERGLEICH . 476 B) VERFAHRENSVARIANTEN . 477 C) ZWECK DER VERWENDUNG VON MULTIPLIKATORVERFAHREN . 485 12. REALOPTIONSMODELLE . 491 A) EINLEITUNG . 492 B) GRUNDLAGEN UND ZENTRALE AUSSAGEN DER REALOPTIONSTHEORIE . 493 C) GRENZEN DER OPTIONSANALOGIE . 499 D) KONSEQUENZEN FUER AUSSAGEQUALITAET UND ERKENNTNISBEITRAG VON REALOPTIONSMODELLEN . 503 E) FAZIT . 504 13. RELEVANZ VON MARKTPREISEN (AKTIENKURSEN) . 505 A) KURSGESTUETZTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 506 B) METHODE DES KORRIGIERTEN BOERSENWERTS . 507 C) ZWECK DER VERWENDUNG DER METHODE DES KORRIGIERTEN BOERSENWERTS . 507 D) EXKURS: BOERSENKURSE IN DER RECHTSPRECHUNG . 512 14. FAIRNESS OPINION . 517 A) REZEPTION UND EINSATZ IN DER PRAXIS . 518 B) ANLAESSE . 525 C) FUNKTIONEN . 526 D) BEWERTUNGSMETHODEN . 527 E) KRITISCHE WUERDIGUNG . 528 F) ZUSAMMENFASSUNG . 530 15. DIE BEWERTUNG DES MANAGEMENTS OEFFENTLICHER BETEILIGUNGEN MITTELS REALOPTION - EIN UEBERBLICK . 533 A) PROBLEMSTELLUNG . 534 B) REALOPTIONSMODELL ALS LOESUNG ZUR KUENFTIGEN BEWERTUNG DER FLEXIBILITAET DES MANAGEMENTS? 538 C) BISHERIGER ANSATZ: KAPITALWERTMETHODE . 539 D) NEUER ANSATZ: KAPITALWERTMETHODE ERWEITERT UM DEN REALOPTIONSANSATZ . 541 E) FAZIT . 546 D. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION . 549 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER VERMITTLUNGSFUNKTION - EIN UEBERBLICK 551 A) BEDEUTUNG DER AUSRICHTUNG EINER BEWERTUNG AM VERFOLGTEN ZWECK . 551 B) VERMITTLUNGSFUNKTION UND ARBITRIUMWERT . 551 XVI C) ANWENDUNGSBEREICHE . 554 D) ERGEBNIS . 556 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER NATIONALEN RECHTSPRECHUNG . 557 A) GRUNDLAGEN . 558 B) BEWERTUNGSMETHODEN IN DER RECHTSPRECHUNG . 561 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG ZUR ABFINDUNGSBESTIMMUNG BEI AUSSCHEIDEN AUS EINER GMBH ODER PERSONENGESELLSCHAFT 573 D) BESONDERHEITEN BEI BEWERTUNG VON INHABERGEFUEHRTEN UNTERNEHMEN . 576 E) BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM FAMILIEN UND ERBRECHT 576 F) FAZIT . 578 3. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM SQUEEZE-OUT . 579 A) ALLGEMEINES ZUM SQUEEZE-OUT . 579 B) ARTEN, VORAUSSETZUNGEN UND ABLAUF DES SQUEEZE-OUT . 581 C) RECHTLICHE GRUNDLAGEN FUER DIE WERTBESTIMMUNG . 592 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN SPRUCHVERFAHREN . 597 A) GRUNDLAGEN . 599 B) ENTSCHAEDIGUNGSDIMENSIONEN . 601 C) ALLGEMEINE WERTKONZEPTE UND -PERSPEKTIVEN . 602 D) BEWERTUNGSRELEVANTE ZUORDNUNGSFRAGEN . 611 E) ZUR ROLLE DES IDW S 1 . 612 F) ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 614 5. GESELLSCHAFTSRECHTLICHE BEWERTUNGSANLAESSE BEI UMWANDLUNGEN UND UNTERNEHMENSVERTRAEGEN . 615 A) GRUNDLAGEN . 616 B) ABSCHLUSS VON UNTERNEHMENSVERTRAEGEN (BEHERRSCHUNGS UND GEWINNABFUEHRUNGSVERTRAG I.S.D. §291 ABS. 1 AKTG) . 616 C) UMWANDLUNGEN . 620 D) ZWISCHENERGEBNIS . 623 E) BERICHTSPFLICHT UND PRUEFUNGSPFLICHT IM VORFELD VON UNTERNEHMENSVERTRAEGEN UND UMWANDLUNGEN . 624 F) DELISTING . 629 G) FAZIT . 630 6. DER SACHVERSTAENDIGE IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 633 A) BEGRIFFSBESTIMMUNG . 633 B) DER GERICHTLICHE SACHVERSTAENDIGE . 635 C) DER SACHVERSTAENDIGE ALS SCHIEDSGUTACHTER . 645 D) FAZIT . 647 7. SACHEINLAGEN UND SACHUEBERNAHMEN BEI GRUENDUNG ODER KAPITALERHOEHUNG . 649 A) RECHTLICHE GRUNDLAGEN . 649 B) SACHEINLAGE VERSUS SACHUEBERNAHME . 650 C) BEWERTUNGSGRUNDLAGEN . 650 8. JURISTISCHE ANFORDERUNGEN AN EINE ORDNUNGSMAESSIGE UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND AN EIN BEWERTUNGSGUTACHTEN . 653 A) RECHTSGEBIET (VERMOEGENSORDNUNG) . 654 B) BEWERTUNGSANLAESSE UND RECHTSNORMEN . 656 C) RECHTSPRAKTISCHE VERHAELTNISSE . 658 D) IUDEX NON CALCULAT ! . 660 E) RECHTSGRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 661 F) BEWERTUNGSRECHT: ORDNUNGSMAESSIGE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 663 G) SUBSTANZBEZOGENE BEWERTUNG (FAIR VALUE) . 671 H) ZIVILPROZESSUALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG (BEWERTUNGSRECHT) . 672 I) BEWERTUNGSGUTACHTEN . 675 XVII J) HERAUSFORDERUNG FUER DIE BEWERTUNGSPRAXIS: JURISTISCHE ANALYSE DER OEKONOMIE . 681 9. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG IM FAMILIEN UND ERBRECHT (IDW S 13) . 683 A) BEDEUTUNG DES IDW S 13 FUER DIE PRAXIS . 684 B) BESONDERHEITEN BEI DER ERMITTLUNG EINES OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSWERTS 685 C) BESONDERHEITEN BEI DER UEBERLEITUNG DES UNTERNEHMENSWERTS ZUM AUSGLEICHS BZW. AUSEINANDERSETZUNGSANSPRUCH . 691 D) DOKUMENTATION UND BERICHTERSTATTUNG . 696 E) SCHLUSSBEMERKUNG . 696 10. DELISTING UND BEWERTUNG - REGELUNG DES § 39 BOERSG . 699 A) EINFUEHRUNG . 700 B) DELISTING EINES UNTERNEHMENS . 700 C) REGELUNG DES § 39 BOERSG . 703 D) ABFINDUNGSBEMESSUNG NACH § 39 BOERSG . 705 E) FAZIT . 709 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER DIE ERBSCHAFT UND SCHENKUNGSTEUER IN DEN USA . 711 A) PROBLEMSTELLUNG . 711 B) KONKRETISIERUNG DES FAIR MARKET VALUE . 712 C) BEWERTUNGSVERFAHREN ZUR BESTIMMUNG DES FAIR MARKET VALUE . 716 D) PRAEMIEN UND ABSCHLAEGE . 718 E) ZUSAMMENFASSUNG . 725 E. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN . 727 1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM RAHMEN DER NEBENFUNKTIONEN - EIN UEBERBLICK . 729 A) ABGRENZUNG VON HAUPT UND NEBENFUNKTIONEN . 729 B) KATALOG DER NEBENFUNKTIONEN . 730 C) ANWENDUNGSBEREICHE . 733 D) ERGEBNIS . 736 2. STEUERBEMESSUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (ERBSCHAFTSTEUER) . 737 A) BEWERTUNGSANLAESSE IM ERBSCHAFTSTEUERRECHT . 738 B) BEWERTUNG VON UNTERNEHMENSANTEILEN UND BETRIEBSVERMOEGEN . 739 C) §§ 199 FF. BEWG VERSUS IDW S 1 . 747 D) MOEGLICHES ZIEL EINES HOHEN ERTRAGSWERTS . 757 E) VERSCHONUNGSSYSTEMATIK NACH DER ERBSCHAFTSTEUERREFORM . 758 F) FAZIT . 760 3. NATIONALES STEUERRECHT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 765 A) EINLEITENDE BEMERKUNGEN . 766 B) WERTKONZEPTIONEN . 766 C) AUSGEWAEHLTE SONDERFRAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS STEUERLICHER SICHT 773 D) PRAXISHINWEISE . 785 4. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM INTERNATIONALEN STEUERRECHT . 787 A) EINLEITUNG . 788 B) BEGRIFF DER FUNKTIONSVERLAGERUNG . 788 C) BEWERTUNG DER FUNKTION . 792 D) NACHTRAEGLICHE PREISANPASSUNGEN . 799 E) AUSNAHMEN VON DER GESAMTBEWERTUNG . 800 F) FAZIT . 801 5. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (GOODWILLBILANZIERUNG NACH IFRS INKL. KAUFPREISALLOKATION) . 803 A) EINLEITUNG . 803 XVIII B) ENTSTEHUNG EINES GOODWILLS AUS EINER UNTERNEHMENSTRANSAKTION . 804 C) FOLGEBEWERTUNG DES GOODWILLS . 812 D) FAZIT . 822 6. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG - BILANZIERUNG VON UNTERNEHMENSZUSAMMENSCHLUESSEN NACH US-GAAP . 823 A) EINLEITUNG . 823 B) ANWENDUNGSBEREICH VON ASC 805 . 825 C) IDENTIFIKATION DES ERWERBERS . 828 D) BESTIMMUNG DES ERWERBSZEITPUNKTS . 829 E) BESTIMMUNG DER ANSCHAFFUNGSKOSTEN . 830 F) KAUFPREISALLOKATION . 831 G) SONDERFRAGEN IM ZUSAMMENHANG MIT ASC 805 . 834 H) ANSATZ VON NON-CONTROLLING INTERESTS . 836 I) ANSATZ UND BEWERTUNG EINES GESCHAEFTS ODER FIRMENWERTS ODER EINES GEWINNS AUS EINEM ERWERB ZU EINEM PREIS UNTER MARKTWERT . 836 J) BEHANDLUNG VON M&A BERATUNGS UND TRANSAKTIONSKOSTEN . 837 K) BEHANDLUNG VON RESTRUKTURIERUNGSKOSTEN . 838 I) ANHANGANGABEN . 838 M) FOLGEBEWERTUNG . 839 N) PRAXISBEISPIEL . 846 O) UNTERSCHIEDE ZWISCHEN US-GAAP UND IFRS . 851 P) UEBERLEITUNG VON SFAS 141 UND SFAS 142 IN DIE ASC . 852 Q) ZUSAMMENFASSUNG . 854 7. RECHNUNGSLEGUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG (WERTHALTIGKEIT NACH IDWRSHFA10) . 857 A) EINLEITUNG . 858 B) GRUNDLAGEN DER HANDELSRECHTLICHEN BILANZIERUNG VON BETEILIGUNGEN 858 C) AUFBAU UND INHALT DES IDW RS HFA 10 . 859 D) PRAKTISCHE ANWENDUNGSPROBLEME . 862 E) WERTHALTIGKEITSPRUEFUNGEN NACH IDW RS HFA 10 IM VERGLEICH . 867 F) ZAHLENBEISPIELE ZUR WERTHALTIGKEITSPRUEFUNG . 868 G) ZUSAMMENFASSUNG . 872 8. BEWERTUNG IMMATERIELLER VERMOEGENSWERTE - ANWENDUNGSBEISPIELE ZU IDWS 5 . 873 A) ALLGEMEINES . 874 B) METHODEN ZUR BEWERTUNG IMMATERIELLER WERTE . 878 C) SONDERFRAGEN IM ZUSAMMENHANG MIT DER BEWERTUNG IMMATERIELLER VERMOEGENSGEGENSTAENDE . 888 D) PRAXISEMPFEHLUNGEN . 899 9. WERTORIENTIERTE VERGUETUNG UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 901 A) VERGUETUNGSBEMESSUNG ALS NEBENFUNKTION DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 901 B) FIXE UND VARIABLE VERGUETUNG ALS BESTANDTEILE DER GESAMTVERGUETUNG . 902 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG ALS INSTRUMENT ZUR BEMESSUNG DER VARIABLEN VERGUETUNGSKOMPONENTE . 904 D) ZUSAMMENFASSUNG . 913 10. WERTORIENTIERTE UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 915 A) EINLEITUNG . 915 B) GRUNDLAGEN WERTORIENTIERTER UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 916 C) BEWERTUNGSVERFAHREN . 918 D) AUFGABEN WERTORIENTIERTER UNTERNEHMENSFUEHRUNG . 925 E) WERTSTEIGERUNGSSTRATEGIEN . 928 F) FAZIT . 930 XIX 11. UNTERNEHMENSBEWERTUNG FUER RATINGZWECKE . 931 A) EINLEITUNG UND PROBLEMSTELLUNG . 931 B) AUSGEWAEHLTE MODELLE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND RATINGMETHODEN . 932 C) VERWENDUNG VON RATING-UND UNTERNEHMENSBEWERTUNGSERGEBNISSEN . 943 D) FAZIT . 947 12. KAUFPREISANPASSUNGENBEIUNTERNEHMENSKAUFVERTRAEGEN . 949 A) UNTERNEHMENSWERT UND KAUFPREIS . 949 B) DIE NOTWENDIGKEIT VON KAUFPREISANPASSUNGEN . 950 C) KONZEPTEDERUNTERNEHMENSBEWERTUNG . 951 D) STICHTAGSBEZOGENE KAUFPREISANPASSUNGEN . 954 E) ZUKUNFTSBEZOGENE KAUFPREISANPASSUNGEN . 963 F) ZUSAMMENFASSUNG . 966 F. SONDERPROBLEME BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 969 1. UNSICHERHEIT, RISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 971 A) BEWERTUNG BEDEUTET UNSICHERHEITSTRANSFORMATION . 973 B) TRADITIONELLER WEG: RISIKOADJUSTIERTER DISKONTIERUNGSZINSSATZ UND ALTERNATIVEN . 976 C) VOM ERWARTUNGSNUTZEN ZUM RISIKOADAEQUATEN WERT . 981 D) GRUNDSATZENTSCHEIDUNGEN IM UMGANG MIT RISIKO . 985 E) EXKURS: BERUECKSICHTIGUNG VON RATING UND FINANZIERUNGSRESTRIKTIONEN, RISIKODECKUNGSANSATZ UND AUSWIRKUNGEN DER INSOLVENZRISIKEN . 996 F) HERLEITUNG UND ANWENDUNG VON BEWERTUNGSGLEICHUNGEN: VERBINDUNG VON RISIKO UND WERT 999 G) PRAXISHINWEISE . 1002 H) ANHANG . 1003 2. WACHSTUM UND INFLATION IM RAHMEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1005 A) INFLATION, WACHSTUM UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG - DAS PROBLEM . 1006 B) NOMINAL-UND REALRECHNUNG: GRUNDLEGENDE AEQUIVALENZPRINZIPIEN . 1007 C) DIE WIRKUNG VON INFLATIONSERWARTUNGEN AUF UNTERNEHMENSUEBERSCHUESSE UND KAPITALKOSTEN . 1009 D) INFLATION, WACHSTUM UND FORTFUEHRUNGSWERT . 1011 E) INFLATION, WACHSTUM UND BESTEUERUNG . 1021 F) ZUSAMMENFASSUNG . 1023 3. BERUECKSICHTIGUNG VON SYNERGIEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1025 A) DER BEGRIFF DER SYNERGIEN . 1025 B) SYNERGIEEFFEKTE UND UNTERNEHMENSWERTERMITTLUNG . 1028 C) SCHLUSSBETRACHTUNG . 1030 4. DER RESTWERT (TERMINAL VALUE) IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1033 A) PROBLEMSTELLUNG . 1033 B) DER TERMINAL VALUE ALS BESTANDTEIL EINER PHASENBASIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1034 C) KLASSIFIZIERUNG DER WACHSTUMSFAKTOREN . 1036 D) ALLGEMEINE FORMAL-MATHEMATISCHE GRUNDLAGEN ZUR ERMITTLUNG DES TERMINAL VALUES MIT UND OHNE WACHSTUM . 1037 E) HERLEITUNG EINER GESAMTWACHSTUMSRATE AUS DEN BESCHRIEBENEN WACHSTUMSFAKTOREN . 1039 F) BEDEUTUNG DER PERIODISCHEN THESAURIERUNG FUER DEN WERT DES TERMINAL VALUES 1039 G) WUERDIGUNG ALTERNATIVER DARSTELLUNGEN THESAURIERUNGSBEDINGTEN WACHSTUMS VOR DEM HINTERGRUND DER ERMITTLUNG EINES OBJEKTIVIERTEN UNTERNEHMENSWERTS NACH IDWS 1 1044 XX H) ERMITTLUNG DES TERMINAL VALUES UNTER BERUECKSICHTIGUNG PERSOENLICHER EINKOMMENSTEUERN . 1047 I) FAZIT . 1049 5. STEUERN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1051 A) DER UNTERNEHMENSWERT ALS ERTRAGSWERT . 1052 B) BEWERTUNGSRELEVANZ VON STEUERN . 1053 C) BEWERTUNG UND BESTEUERUNG VON KAPITALGESELLSCHAFTEN . 1055 D) BEWERTUNG UND BESTEUERUNG VON PERSONENUNTERNEHMEN . 1061 E) STEUEREFFEKTE BEI VERAEUSSERUNG BZW. KAUF EINES UNTERNEHMENS . 1065 F) ZUSAMMENFASSUNG . 1073 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSGUTACHTEN . 1075 A) EINFUEHRENDE BEMERKUNGEN . 1077 B) FUNKTIONEN DES GUTACHTERS . 1078 C) HAFTUNG DES GUTACHTERS . 1078 D) GLIEDERUNG DES BEWERTUNGSGUTACHTENS . 1079 E) ERSTELLUNG EINES UNTERNEHMENSWERTGUTACHTENS . 1080 F) ERMESSENSSPIELRAEUME BEI UNTERNEHMENSWERTGUTACHTEN . 1082 G) PRAXISHINWEISE . 1091 H) FEHLERQUELLEN UND QUALITAETSSICHERUNG VON UNTERNEHMENSBEWERTUNGSGUTACHTEN . 1091 7. RELEVANZ VON EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN (SUBSTANZ-/LIQUIDATIONSWERT) . 1103 A) EINFUEHRUNG (EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN) . 1103 B) SUBSTANZWERT . 1105 C) LIQUIDATIONSWERT . 1113 D) NET ASSET VALUE . 1120 E) FAZIT . 1121 8. LAENDERRISIKEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1123 A) EINFUEHRUNG . 1124 B) NOTWENDIGKEIT ZUR BERUECKSICHTIGUNG VON LAENDERRISIKEN . 1124 C) LAENDERRISIKEN IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1128 D) ERMITTLUNG VON LAENDERRISIKEN . 1130 E) BERUECKSICHTIGUNG VON LAENDERRISIKEN IM RAHMEN VON UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 1131 F) BESTIMMUNG VON LAENDERRISIKOPRAEMIEN . 1136 G) FAZIT . 1137 9. WAEHRUNGSUMRECHNUNG IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1139 A) GRUNDLAGEN . 1139 B) DIREKTE METHODE . 1141 C) INDIREKTE METHODE . 1142 D) PROGNOSE DER KUENFTIGEN WECHSELKURSE . 1144 E) FAZIT . 1147 10. UNTERNEHMENSBEWERTUNG VOR DEM HINTERGRUND MAKROOEKONOMISCHER EINFLUSSFAKTOREN . 1149 A) BEGRIFF UND UEBERBLICK . 1150 B) NIEDRIGZINSNIVEAU . 1152 C) MAKROOEKONOMISCHER EINFLUSS DES BREXITS . 1160 D) AKTUELLE MAKROOEKONOMISCHE ENTWICKLUNGEN . 1162 E) FAZIT . 1167 11. INSOLVENZRISIKO UND UNTERNEHMENSWERT . 1169 A) RELEVANZ UND WIRKUNGEN IM UEBERBLICK . 1171 B) WIRKUNGSWEGE VON RISIKEN UND DIE BEDEUTUNG DER INSOLVENZ . 1175 C) ERFASSUNG VON INSOLVENZRISIKEN . 1177 D) WIRKUNG DES INSOLVENZRISIKOS . 1177 XXI E) SCHAETZUNG DER INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT . 1185 F) FAZIT UND IMPLIKATIONEN FUER DIE BEWERTUNGSPRAXIS . 1191 12. HAEUFIGE FEHLER IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1193 A) VORBEMERKUNGEN . 1194 B) HAEUFIGE FEHLER IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1195 C) SCHLUSSFOLGERUNG . 1219 13. WERT DES KAPAZITAETSERWEITERUNGSEFFEKTS FUER ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN . 1223 A) EINLEITUNG . 1224 B) LITERATURUEBERBLICK . 1225 C) DAS MODELL . 1226 D) DETERMINISTISCHES VERFAHREN ZUR MODELLIERUNG DER CASHFLOWS . 1229 E) STOCHASTISCHE PROZESSE ZUR MODELLIERUNG DER CASHFLOWS . 1232 F) ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE . 1244 G) AUSBLICK . 1244 14. EINFLUSS DER COVID-19-PANDEMIE AUF UNTERNEHMENSBEWERTUNGEN . 1247 A) ALLGEMEINES . 1247 B) AUSWIRKUNGEN AUF DIE PLANUNG DER FINANZIELLEN UEBERSCHUESSE . 1248 C) AUSWIRKUNGEN AUF DIE KAPITALKOSTEN . 1252 D) ZUSAMMENFASSUNG . 1254 15. NACHHALTIGKEIT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1257 A) NACHHALTIGKEIT UND IHR STELLENWERT IN BEZUG AUF UNTERNEHMEN . 1257 B) IMPLIKATIONEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1260 C) PLANUNGSRECHNUNG . 1262 D) KAPITALISIERUNGSZINSSATZ . 1266 E) FAZIT . 1269 16. AUFTEILUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1271 A) EINLEITUNG . 1271 B) BEGRIFF, ENTSTEHUNG UND ARTEN VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1272 C) VERFAHREN ZUR AUFTEILUNG VON SYNERGIEEFFEKTEN . 1273 D) LEISTUNGSGERECHTE AUFTEILUNG . 1273 E) AUSGEWAEHLTE LOESUNGSKONZEPTE . 1276 F) FAZIT . 1279 G. BEWERTUNGSOBJEKTSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1281 1. BEWERTUNG VON KONZERNEN . 1283 A) EINFUEHRUNG . 1283 B) KONZERNBEGRIFFINDERUNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1284 C) ANLAESSE UND KONZEPTE DER KONZERNBEWERTUNG . 1288 D) BESONDERHEITEN BEI DER KONZERNBEWERTUNG . 1294 E) ZUSAMMENFASSUNG . 1297 2. BEWERTUNG VON PERSONENGESELLSCHAFTEN . 1299 A) RECHTSFORM DER PERSONENGESELLSCHAFT . 1300 B) BESTEUERUNG UND GEWINNERMITTLUNG BEI PERSONENGESELLSCHAFTEN: TRANSPARENZPRINZIP UND EINHEITSGEDANKE . 1305 C) BEWERTUNG VON PERSONENGESELLSCHAFTEN . 1309 D) BERUECKSICHTIGUNG VON ABSCHREIBUNGSBEDINGTEN STEUERVORTEILEN BEIM ERWERBER . 1331 E) ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT . 1335 3. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON KMU . 1337 A) EINLEITUNG . 1338 B) HERAUSFORDERUNGEN BEI DER BEWERTUNG VON KMU . 1339 C) KAPITALISIERUNG DER FINANZIELLEN UEBERSCHUESSE . 1347 XXII D) ALTERNATIVE KONZEPTE ZUR BEWERTUNG VON KMU . 1348 E) SCHLUSSBEMERKUNGEN . 1354 4. BEWERTUNG VON START-UPS UND JUNGEN UNTERNEHMEN . 1355 A) CHARAKTERISIERUNG DER BEWERTUNGSOBJEKTE . 1357 B) CHARAKTERISIERUNG VON BEWERTUNGSSUBJEKT UND STAKEHOLDERN . 1360 C) BEWERTUNGSANSAETZE AUS UNTERNEHMERSICHT . 1362 D) GRENZEN UND ERWEITERUNGSMOEGLICHKEITEN DER BEWERTUNGSANSAETZE . 1374 5. BEWERTUNG ERTRAGSSCHWACHER UNTERNEHMEN . 1377 A) EINLEITUNG . 1378 B) ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN . 1378 C) BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN MIT CHRONISCHER (NICHT VERBESSERBARER) ERTRAGSSCHWAECHE SOWIE UNTERNEHMEN, BEI DENEN NICHT FINANZIELLE ZIELSETZUNGEN DOMINIEREN 1384 D) DER LIQUIDATIONSWERT ALS UNTERNEHMENSWERT . 1393 E) PRAXISHINWEISE . 1395 6. UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN DER KRISE (INSOLVENZ, LIQUIDATION, SANIERUNG) . 1397 A) . PROBLEMSTELLUNG . 1397 B) ERTRAGSSCHWACHES UNTERNEHMEN . 1398 C) SANIERUNG, SANIERUNGSFAEHIGKEIT UND SANIERUNGSWUERDIGKEIT . 1399 D) GRUNDSAETZLICHE HANDLUNGSALTERNATIVEN UND BEWERTUNGSMETHODEN BEI UNTERNEHMEN IN KRISENSITUATIONEN 1402 E) BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN IN KRISENSITUATIONEN . 1403 F) FAZIT . 1407 7. BESONDERHEITEN DER ABBILDUNG VON ERGEBNISSEN EINER UNTERNEHMENSBEWERTUNGINVERRECHNUNGSPREISDOKUMENTATIONEN . 1409 A) . VORUEBERLEGUNG . 1410 B) RECHTSGRUNDLAGEN . 1411 C) BESONDERHEITEN ZU INHALT UND AUFBAU DER SACHVERHALTS UND ANGEMESSENHEITSDOKUMENTATION BEI FUNKTIONSVERLAGERUNGEN UND DER UEBERTRAGUNG VON IMMATERIELLEN WIRTSCHAFTSGUETERN . 1418 D) SANKTIONEN . 1421 E) AKTUELLE ENTWICKLUNGEN . 1421 F) ZUSAMMENFASSUNG . 1424 8. UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM GOING PUBLIC UND AM KAPITALMARKT . 1425 A) EINLEITUNG . 1426 B) AUSGANGSPUNKT: DIE EMISSIONSVORBEREITUNG . 1426 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEIM BOERSENGANG . 1428 D) UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI KAPITALERHOEHUNGEN . 1435 E) UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN SONSTIGEN KONSTELLATIONEN . 1437 9. BEWERTUNG VON KRYPTOUNTERNEHMEN . 1439 A) VORBEMERKUNG . 1440 B) THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 1441 C) GESCHAEFTSMODELLE UND BRANCHENBESONDERHEITEN VON KRYPTOUNTERNEHMEN . 1443 D) IMPLIKATIONEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1453 E) FAZIT . 1465 H. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1467 1. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN MIT BETEILIGUNG DER OEFFENTLICHEN HAND . 1469 A) . HINTERGRUND . 1471 B) ORGANISATIONSFORMEN VON UNTERNEHMEN DER OEFFENTLICHEN HAND . 1473 C) BEWERTUNGSANLAESSE . 1481 D) BEWERTUNGSVERFAHREN (SPEZIALFALL: BUNDESUNTERNEHMEN) . 1486 E) ZUSAMMENFASSUNG UND PRAXISEMPFEHLUNGEN . 1512 XXIII 2. UNTERNEHMENSBEWERTUNGSFRAGEN AUS DER SICHT VON NON-PROFIT ORGANISATIONEN BZW. STIFTUNGEN . 1515 A) ABGRENZUNG VON NON-PROFIT-ORGANISATIONEN . 1515 B) STEUERLICHE BESONDERHEITEN GEMEINNUETZIGER KOERPERSCHAFTEN . 1516 C) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES IDEELLEN BEREICHS . 1516 D) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES BEREICHS DER VERMOEGENSVERWALTUNG . 1517 E) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES ZWECKBETRIEBS . 1519 F) UNTERNEHMENSBEWERTUNG AUS DER SICHT DES WIRTSCHAFTLICHEN GESCHAEFTSBETRIEBS . 1519 G) FAZIT . 1520 3. BEWERTUNG IM IMMOBILIENSEKTOR . 1521 A) SYSTEMATISIERUNG VON BEWERTUNGEN IM IMMOBILIENSEKTOR . 1521 B) SYSTEMATISIERUNG VON BEWERTUNGSVERFAHREN FUER IMMOBILIENUNTERNEHMEN . 1522 C) AUSWAHLKRITERIEN ZUR WAHL ZWECKADAEQUATER VERFAHREN . 1523 D) WUERDIGUNG DER WESENTLICHEN VERFAHRENSANSAETZE . 1524 E) PRAXISEMPFEHLUNGEN . 1531 4. BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG VON IMMOBILIEN NACH IDW S 10 . 1533 A) EINFUEHRUNG . 1533 B) AUFBAU DES IDW S 10 . 1534 C) ANWENDUNGSBEREICH UND ZIELSETZUNG DES IDW S 10 . 1535 D) BEGRIFFSBESTIMMUNG . 1536 E) BEWERTUNGSVERFAHREN . 1540 F) BESONDERHEITEN BEI DER ERMITTLUNG EINES SUBJEKTIVEN WERTS . 1557 G) DOKUMENTATION UND BERICHTERSTATTUNG . 1558 H) FAZIT . 1559 5. WERTERMITTLUNGEN BEI BETEILIGUNGEN AN EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT (IDWS 12) . 1561 A) EINFUEHRUNG . 1562 B) AUFBAU DES IDWS 12 . 1563 C) BEGRIFFSBESTIMMUNG . 1563 D) ANWENDUNGSBEREICH UND ZIELSETZUNG DES IDW S 12 . 1567 E) AUFTRAGS-UND BEWERTUNGSGRUNDLAGEN . 1571 F) BEWERTUNGSMETHODIK . 1575 G) AUSGEWAEHLTE BEWERTUNGSSACHVERHALTE NACH DER KARBV . 1577 H) ERWERBSBEWERTUNGEN NACH § 236 ABS. 1 KAGB . 1578 I) DOKUMENTATION UND BERICHTERSTATTUNG . 1580 J) FAZIT . 1581 6. BEWERTUNG VON LANDWIRTSCHAFTLICHEN BETRIEBEN . 1583 A) WAS IST LANDWIRTSCHAFT? . 1583 B) WAS IST EIN LANDWIRTSCHAFTLICHER BETRIEB? . 1584 C) BEWERTUNGSANLAESSE . 1585 D) ABGRENZUNG UND ANWENDUNG - ERTRAGSWERT IM LANDWIRTSCHAFTLICHEN BETRIEB . 1589 E) VERKEHRSWERTERMITTLUNG . 1592 F) WERTERMITTLUNGSVERFAHREN IN DER LANDWIRTSCHAFTLICHEN VERKEHRSWERTERMITTLUNG . 1592 G) VERGLEICHSWERTVERFAHREN . 1593 H) ERTRAGSWERTERMITTLUNG NACH IMMOWERTV 2021 . 1597 I) SACHWERTVERFAHREN . 1598 J) METHODEN DER VERKEHRSWERTERMITTLUNG GANZER BETRIEBE . 1602 K) STEUERLICHE WERTANSAETZE IN DER LANDWIRTSCHAFT . 1603 I) ERBSCHAFTSTEUER - OPTION: NIEDRIGER GEMEINER WERT . 1604 XXIV M) BETRIEBSAUFGABE - ENTNAHMEN AUS DEM BETRIEBSVERMOEGEN, TEILWERTABSCHREIBUNG . 1605 N) KAUFPREISAUFTEILUNG . 1607 O) ERBSCHAFT UND SCHENKUNGSTEUER BEI WOHN-, SONDER-, TEILEIGENTUM . 1608 P) FAZIT . 1608 7. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI BANKEN 1609 A) ZUR NOTWENDIGKEIT EINER BRANCHENSPEZIFISCHEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI BANKEN . 1610 B) BEWERTUNGSRELEVANTE BESONDERHEITEN VON BANKEN . 1611 C) METHODEN UND PROBLEMFELDER DER BEWERTUNG VON BANKEN . 1613 D) BANKBEWERTUNG MITHILFE DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS . 1616 E) HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN UND PRAXISTIPPS . 1622 8. BRANCHENSPEZIFISCHE BESONDERHEITEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG BEI VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1625 A) BEWERTUNGSANLAESSE . 1625 B) BEWERTUNGSOBJEKTE . 1627 C) BEWERTUNGSMETHODEN . 1629 D) KOMPONENTEN DER ERFOLGSBEWERTUNG VON VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1630 E) BESONDERE BEWERTUNGSANSAETZE FUER LEBENSVERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 1639 F) FAZIT . 1640 9. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN (VERLAGSHAEUSERN) . 1643 A) VORUEBERLEGUNG . 1643 B) VERLAGSBEGRIFF . 1645 C) DIGITALE DYNAMIK UND AKTUALITAET DER M&A-TRANSAKTIONEN IN DER MEDIENBRANCHE . 1646 D) WERTBEEINFLUSSENDE FAKTOREN FUER VERLAGSHAEUSER . 1648 E) BEWERTUNGSMETHODENBEIVERLAGSUNTERNEHMEN . 1650 F) BEWERTUNG VON IMMATERIELLEN VERMOEGENSWERTEN . 1658 G) ZUSAMMENFASSUNG . 1661 10. BEWERTUNG VON MEDIENUNTERNEHMEN AUS DEM BEREICH FILM & FERNSEHEN . 1663 A) VORBEMERKUNG . 1663 B) PRODUKTIONSPHASEN UND VERWERTUNGSMOEGLICHKEITEN VON FILMRECHTEN UND LIZENZEN . 1666 C) BILANZIELLE BEWERTUNGSASPEKTE . 1669 D) STEUERLICHE BEWERTUNGSASPEKTE . 1674 E) BERICHTERSTATTUNGSBEDINGTE BEWERTUNGSASPEKTE . 1676 F) GESCHAEFTSMODELLSPEZIFISCHE BEWERTUNGSASPEKTE . 1677 G) WEITERE BEWERTUNGSTECHNISCHE ASPEKTE NACH IDW S 1 . 1679 H) ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 1682 11. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN DER GETRAENKEINDUSTRIE . 1685 A) VORBEMERKUNG . 1685 B) BRANCHENUEBERBLICK . 1686 C) BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG . 1691 D) LIQUIDATIONSWERTVERFAHREN . 1695 E) FAZIT . 1697 12. BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN AUS DEM E-BUSINESS . 1699 A) VORBEMERKUNGEN . 1699 B) BESTANDSAUFNAHME . 1700 C) DYNAMIK DER INTERNETWIRTSCHAFT . 1701 D) MERKMALE DES E-BUSINESS . 1702 E) BEWERTUNGSRELEVANTE BESONDERHEITEN DES E-BUSINESS . 1705 XXV F) IMPLIKATIONEN FUER DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 1712 G) ZUSAMMENFASSUNG . 1716 13. BEWERTUNG VON PROJEKTEN IM BEREICH ERNEUERBARER ENERGIEN AM BEISPIEL VON BIOGASANLAGEN . 1717 A) EINLEITUNG . 1717 B) ABGRENZUNG GRUNDSTUECK/UNTERNEHMEN . 1719 C) BESONDERHEITEN BEI DER BEWERTUNG . 1720 D) BEWERTUNG AM BEISPIEL EINER BIOGASANLAGE . 1721 E) HAUPTINVESTITIONSKOSTEN . 1722 F) VERGUETUNG UND KOSTEN . 1722 G) TECHNISCHE VORGABEN . 1724 H) KAPITALISIERUNGSZINS . 1727 I) FAZIT . 1730 14. BEWERTUNG VON ARZTPRAXEN . 1731 A) VORBEMERKUNG . 1731 B) MARKTSITUATION . 1733 C) MARKTTEILNEHMER . 1736 D) BEWERTUNGSVERFAHREN . 1740 E) FAZIT . 1748 STICHWORTVERZEICHNIS . 1749 XXVI
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