Verfügbarkeit: Institutionelle Kapitalanlage

Institutionelle Kapitalanlage: erfolgreiches Portfoliomanagement für professionelle Anleger

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Bibliographische Detailangaben
Weitere Verfasser:	Jesch, Thomas A. 1970- (HerausgeberIn), Brodehser, Peter (HerausgeberIn)
Format:	Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Stuttgart Schäffer-Poeschel Verlag 2023
Ausgabe:	1. Auflage
Schlagworte:	Kapitalanlage Anlagepolitik Portfoliomanagement Institutioneller Anleger Portfolio Selection Deutschland Versicherer Pensionsfonds Versorgungswerk Anlageverordnung Asset Liability Management Anlageregulierung Anlagerenditen Asset Management Asset Owner SchäfferPoeschel Finanzierung Aufsatzsammlung
Online-Zugang:	Inhaltstext Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	XXIII, 569 Seiten Illustrationen, Diagramme
ISBN:	9783791050843

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS GELEITWORT ............................................................................................................................................... VII EINFUEHRUNG ............................................................................................................................................. IX ABKUERZUNGSVERZEICHNIS ......................................................................................................................... XXI 1 GRUNDLAGEN DER INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE .................................................................... 1 1.1 PARADIGMENWECHSEL IN DER INSTITUTIONELLEN KAPITALANLAGE ................................................... 1 PETER BRODEHSER/KATHARINA THOMAS 1.1.1 DIE TRADITIONELLE KAPITALANLAGE INSTITUTIONELLER INVESTOREN ..................................... 1 1.1.2 DIE VOLATILITAET DER ZINSLANDSCHAFT UND IHRE KONSEQUENZEN ..................................... 2 1.1.3 AUSWIRKUNGEN DES PARADIGMENWECHSELS AUF INSTITUTIONEILE INVESTOREN ................ 7 1.1.4 DIE WIRTSCHAFTLICHEN KONSEQUENZEN AUS DEN SICH AENDERNDEN RAHMENBEDINGUNGEN ............................................................................. 13 1.2 HERLEITUNG DES ALM-BEGRIFFES .................................................................................................... 15 CHRISTOPH KIEHN/KAMIL SANDER 1.2.1 BEDEUTUNG DES ALM IM UNTERNEHMENSKONTEXT ......................................................... 16 1.2.2 PRAKTISCHE IMPLEMENTIERUNG DES ALM ....................................................................... 22 1.2.3 ALM IN DER REGULIERUNG-EIN AUSBLICK ....................................................................... 32 LITERATUR ..................................................................................................................................... 35 1.3 STRATEGISCHE UND TAKTISCHE ASSET ALLOKATION ............................................................................ 36 VOLKER G. HEINKE 1.3.1 EINLEITUNG ..................................................................................................................... 36 1.3.2 SAA UND TAA IM INVESTMENTPROZESS ........................................................................... 36 1.3.3 STRATEGISCHE ASSET ALLOKATION ..................................................................................... 41 1.3.4 TAKTISCHE ASSET ALLOKATION ........................................................................................... 67 1.3.5 ZUSAMMENFASSUNG ...................................................................................................... 69 LITERATUR ..................................................................................................................................... 69 1.4 RISIKOMANAGEMENT ................................................................................................................... 72 ANDREAS BILLMEYER 1.4.1 ZIELSETZUNGEN IM RISIKOMANAGEMENT ..................................................................... 72 1.4.2 DER REGELKREIS DES RISIKOMANAGEMENTS .................................................................. 76 1.4.3 DIE ROLLEN DES RISIKOMANAGERS IN EINEM INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE-UMFELD ............................................................................................... 78 1.4.4 DIMENSIONEN DES RISIKOMANAGEMENTS ..................................................................... 82 1.4.5 SPEZIFISCHE HERAUSFORDERUNGEN FUER LEBENSVERSICHERUNGSUNTERNEHMEN ................ 85 1.4.6 ERFOLGSFAKTOREN UND WUENSCHE AN KUENFTIGE REGULIERUNG AUS SICHT EINES MITTELSTAENDISCHEN LEBENSVERSICHERERS .......................................................... 90 LITERATUR ..................................................................................................................................... 91 XIV \| INHALTSVERZEICHNIS 2 INTERNE UND EXTERNE KAPITALANLAGE ......................................................................................... 93 2.1 DIE TREUHAENDERFUNKTION IN DER INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE ............................................... 93 THOMAS A. JESCH 2.1.1 GEGENSATZ VON DUTY OF PRUDENCE UND DUTY OF LOYALTY? .............................................. 93 2.1.2 ORGANISATORISCHE ABBILDUNG ..................................................................................... 95 2.1.3 STATUS QUO IN DER US-REGULATORIK ................................................................................ 95 2.1.4 DIE DEUTSCHE PERSPEKTIVE ........................................................................................... 96 2.1.5 FIDUCIARY MANAGEMENT ............................................................................................... 96 2.1.6 ACTIVE STEWARDSHIP ...................................................................................................... 97 2.1.7 FACETTEN DER TREUHAENDERFUNKTION-FUNKTIONALE ABBILDUNG .................................... 98 2.1.8 REGULATORISCHE ABBILDUNG ........................................................................................... 100 2.1.9 KAPITALANLAGEPROZESS ................................................................................................... 104 2.1.10 FACETTEN DER TREUHAENDERFUNKTION-ABBILDUNG DES KAPITALANLAGEPROZESSES ......... 105 2.1.11 STRATEGIEN IM RISIKOMANAGEMENT .............................................................................. 107 2.1.12 AUSBLICK ........................................................................................................................ 108 LITERATUR ...................................................................................................................................... 109 2.2 DIE ZUSAMMENARBEIT MIT ASSET MANAGEMENT CONSULTANTS ..................................................... 112 ANN-GRIT LEHMANN 2.2.1 DIE STIFTUNG EVZ ........................................................................................................... 112 2.2.2 ZUSAMMENARBEIT MIT ASSET MANAGEMENT CONSULTANTS .......................................... 117 2.2.3 REFLEXIONEN UND FAZIT ................................................................................................. 128 LITERATUR ...................................................................................................................................... 129 2.3 DIE ROLLE DES PLACEMENT AGENT IM INSTITUTIONELLEN INVESTMENTPROZESS ................................. 130 MICHAEL KLAUKE-WERNER/CHRISTOPH HANNIG 2.3.1 BEGRIFF ............................................................................................................................ 130 2.3.2 ROLLE DER BETEILIGTEN AKTEURE ...................................................................................... 132 2.3.3 WAS MACHT EIN PLACEMENT AGENT? .............................................................................. 135 2.3.4 WIESPRICHT MAN INSTITUTIONELLE INVESTOREN AN? ........................................................ 136 2.3.5 DIGITALE ALTERNATIVEN UND DER MENSCHLICHE FAKTOR ................................................. 138 2.3.6 REGULATORISCHE VORGABEN FUER PLACEMENT AGENTS ....................................................... 139 2.3.7 VERGUETUNGSMODELLE - DIE RICHTIGE ANREIZSTRUKTUR ...................................................... 140 2.3.8 EINE KLEINE GESCHICHTE DER PLACEMENT AGENTS .......................................................... 141 2.3.9 IN SUMME: VOR-UND NACHTEILE EINER EXTERNEN VERTRIEBSLOESUNG ............................... 142 2.3.10 CASE STUDY 2022: UKRAINEKRISE UND STEIGENDE ZINSEN: WAS SIND DIE FOLGEN FUER DEN IMMOBILIENMARKT? ....................................................... 142 LITERATUR ...................................................................................................................................... 144 2.4 EFFIZIENTE ORGANISATION DES ANLAGEPROZESSES VON INSTITUTIONEILEN INVESTOREN UNTER KOSTENASPEKTEN ............................................................................................ 145 NIKOLAUS SCHMIDT-NORISCHKIN/MOTTHIOS PAETZEI 2.4.1 EINLEITUNG .................................................................................................................... 145 2.4.2 INSTITUTIONELLE INVESTOREN UND EINRICHTUNGEN DER BETRIEBLICHEN ALTERSVERSORGUNG ........................................................................... 146 INHALTSVERZEICHNIS \| XV 2.4.3 DREIFACHE HERAUSFORDERUNG: REGULATORISCHE ANFORDERUNGEN, NIEDRIGZINSUMFELD UND KOMPLEXE KAPITALANLAGEN ................................................... 146 2.4.4 ORGANISATIONA LE KOSTEN .............................................................................................. 149 2.4.5 KOSTEN DER INTERNEN LOESUNG VS. EXTERNE LOESUNG ........................................................ 155 2.4.6 SCHLUSSFOLGERUNG ......................................................................................................... 158 LITERATUR .................................................................................................................................... 159 3 BEWERTUNG VON ANLAGEGEGENSTAENDEN UND ANLAGEERFOLGEN .................................................. 161 3.1 BEWERTUNG VON ANLAGEGEGENSTAENDEN UND ANLAGEERFOLGEN UND DEREN AUSWIRKUNG AUF DIE INSTITUTIONEILE KAPITALANLAGE .................................................. 161 OLIVER DECKER/DARIO JUETTNER 3.1.1 GESETZLICHE GRUNDLAGEN .............................................................................................. 161 3.1.2 BEWERTUNGSVORGABEN FUER DIE JEWEILIGEN ASSETKLASSEN ............................................. 165 3.1.3 FAZIT ............................................................................................................................. 187 LITERATUR ......................... 188 3.2 BEWERTUNG VON ANLAGEERGEBNISSEN - KEY INSTITUTIONAL PERFORMANCE INDICATORS .................. 190 FLORIAN GERWE 3.2.1 EBENEN DER BEWERTUNG VON ANLAGEERGEBNISSEN ....................................................... 190 3.2.2 ANLAGEERGEBNIS AUF EBENE DER ASSET ALLOKATION ....................................................... 191 3.2.3 ANLAGEERGEBNIS AUF EBENE EINZELNER ASSETKLASSEN ................................................. 193 3.2.4 REPORTING ................................................................................................................... 206 4 ASSETKLASSEN ............................................................................................................................... 207 4.1 ANLEIHEN ...................................................................................................................................... 207 STEFFEN GEHRING 4.1.1 EINLEITUNG .................................................................................................................... 207 4.1.2 BEGRIFFLICHKEITEN ......................................................................................................... 207 4.1.3 EMITTENTEN .................................................................................................................. 207 4.1.4 FUNKTIONSWEISE ........................................................................................................... 208 4.1.5 ZUGANGSWEGE .............................................................................................................. 213 4.1.6 ANLEIHESPEZIFISCHE RISIKEN UND IHR MANAGEMENT ....................................................... 215 4.1.7 BESONDERE FORMEN ..................................................................................................... 232 4.1.8 RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ........................................................................... 234 4.1.9 BEDEUTUNG VON ANLEIHEN UND IHRE ZUKUENFTIGE ROLLE IN DER INSTITUTIONELLEN KAPITALANLAGE ....................................................................... 235 LITERATUR ..................................................................................................................................... 239 4.2 AKTIEN ......................................................................................................................................... 241 MARC-GREGOR CZAJA 4.2.1 AKTIEN ALS FINANZIERUNGS-UND ANLAGEINSTRUMENT .......................................................... 241 4.2.2 AKTIEN IN DER PORTFOLIOALLOKATION ..................................................................................... 248 XVI \| INHALTSVERZEICHNIS 4.2.3 VERWALTUNG VON AKTIENANLAGEN: HAT AKTIVES MANAGEMENT NOCH EINE ZUKUNFT? ..................................................................................................... 251 4.2.4 NACHHALTIGKEIT IM AKTIENMANAGEMENT .................................................................... 254 4.2.5 EIN BLICK IN DIE ZUKUNFT ................................................................................................ 257 LITERATUR ...................................................................................................................................... 257 4.3 IMMOBILIEN ................................................................................................................................. 260 MANUEL PHILIPPE WORMER 4.3.1 EINFUEHRUNG ................................................................................................................... 260 4.3.2 WIE IN IMMOBILIEN INVESTIEREN? .................................................................................. 262 4.3.3 DIREKTANLAGE ................................................................................................................. 263 4.3.4 JOINTVENTURE UND CLUB DEAL ....................................................................................... 264 4.3.5 DIREKT VS. INDIREKT? ........................................................................................................ 265 4.3.6 IMMOBILIENAKTIEN/REITS ............................................................................................. 270 4.3.7 EINORDNUNG IMMOBILIENINVESTITIONEN PUBLIC MARKET VS. PRIVATE MARKET .......... 272 4.3.8 EIGEN-VS. FREMDKAPITAL-INVESTITION ........................................................................... 276 4.3.9 ZUSAMMENFASSUNG ...................................................................................................... 279 LITERATUR ...................................................................................................................................... 279 4.4 INFRASTRUKTUR ............................................................................................................................... 281 BERND KREUTER/JOHANNES MEININGER 4.4.1 DER INFRASTRUKTURMARKT ................................................................................................. 281 4.4.2 INFRASTRUKTUR ALS ANLAGEKLASSE .................................................................................... 286 4.4.3 ZUGANG ZUR ANLAGEKLASSE INFRASTRUKTUR ....................................................................... 292 4.4.4 SCHLUSSBEMERKUNGEN ................................................................................................... 297 LITERATUR ...................................................................................................................................... 297 4.5 PRIVATE EQUITY ............................................................................................................................. 298 MICHAEL LINDAUER 4.5.1 EINFUEHRUNG ................................................................................................................... 298 4.5.2 EINSTIEGSMOEGLICHKEITEN ............................................................................................... 300 4.5.3 UEBERLEGUNGEN ZUR UMSETZUNG EINER PRIVATE-EQUITY-STRATEGIE ................................. 304 4.5.4 VERHALTEN IN KRISEN ...................................................................................................... 308 4.5.5 ESG-GESICHTSPUNKTE ..................................................................................................... 311 4.5.6 ZUSAMMENFASSUNG ...................................................................................................... 313 4.6 PRIVATE DEBT ............................................................................................................................... 315 BRIAN MCCARTHY/MICHAEL KEBBEL 4.6.1 ABGRENZUNG VON PRIVATE DEBT ...................................................................................... 315 4.6.2 UMSETZUNG VON INVESTITIONEN IN PRIVATE DEBT ............................................................ 323 4.7 HEDGEFONDS ................................................................................................................................. 336 FLORIAN PLEPLA 4.7.1 DEFINITION & ENTWICKLUNG ............................................................................................ 336 4.7.2 INVESTMENTTHESE - MEHRWERT VON HEDGEFONDS ......................................................... 338 INHALTSVERZEICHNIS \| XVII 4.7.3 HEDGEFONDS-STRATEGIEN .............................................................................................. 339 4.7.4 RENDITE & ERWARTUNGEN .............................................................................................. 346 4.7.5 LIQUIDITAET & GEBUEHREN ................................................................................................ 347 4.7.6 SITZ & RECHTSFORM ....................................................................................................... 348 4.7.7 PORTFOLIOKONSTRUKTION & HEDGEFONDS-SELEKTION ........................................................ 349 4.7.8 HEDGEFONDS ALS SYSTEMISCHES RISIKO ....................................................................... 351 4.7.9 FAZIT ............................................................................................................................ 352 5 ANLAGEREGULIERUNG, COMPLIANCE UND BESTEUERUNG ............................................................... 353 5.1 INSTITUTIONELLE KAPITALANLAGESTRUKTUREN IN DEUTSCHLAND ........................................................ 353 CONRAD RUPPEL 5.1.1 EINLEITUNG .................................................................................................................... 353 5.1.2 VORTEILE VON FONDSINVESTMENTS FUER INSTITUTIONELLE INVESTOREN ................................ 354 5.1.3 REGULIERUNGSRAHMEN INSTITUTIONELLER KAPITALANLAGESTRUKTUREN .............................. 355 5.1.4 INVESTMENTRECHTLICHE ORGANISATIONSSTRUKTUREN ........................................................ 358 5.1.5 INVESTMENTVERMOEGEN: STRUKTURMERKMALE EINES FONDS ........................................... 359 5.1.6 GESETZLICHE SPEZIALFONDSTYPEN ................................................................................. 366 5.1.7 AUSGEWAEHLTE KAPITALANLAGESTRUKTUREN ...................................................................... 370 5.1.8 KAPITALVERWALTUNGSGESELLSCHAFTEN ............................................................................ 377 5.1.9 VERWAHRSTELLE .............................................................................................................. 381 5.1.10 KOMPETENZEN DER BAFIN ............................................................................................ 382 LITERATUR ..................................................................................................................................... 383 5.2 BESTEUERUNG INSTITUTIONELLER KAPITALANLAGESTRUKTUREN IN DEUTSCHLAND ............................... 384 MARCO SIMONIS 5.2.1 EINLEITUNG UND ERTRAGSTEUERLICHE GRUNDLAGEN DER KAPITALANLAGE ............................ 384 5.2.2 UEBERSICHTUEBERANLEGERSPEZIFISCHE BESTEUERUNGSASPEKTE ....................................... 385 5.2.3 ANWENDBARKEIT STEUERLICHER SPEZIALREGIME - ALLGEMEINE GRUNDSAETZE STEUERLICHER TRANSPARENZ BZW. INTRANSPARENZ ...................................... 386 5.2.4 SPEZIAL-INVESTMENTFONDS GEMAESS KAPITEL 3 DES INVESTMENTSTEUERGESETZES ............ 388 5.2.5 BETEILIGUNGEN AN AUSLAENDISCHEN (BEISPIELSWEISE LUXEMBURGISCHEN) INVESTMENTVERMOEGEN ................................................................................................. 396 5.2.6 ANWENDBARKEIT DES AUSSENSTEUERGESETZES ................................................................. 397 5.2.7 BESTEUERUNG VON MANAGED ACCOUNTS ........................................................................ 400 5.2.8 BESONDERE STEUERLICHE MELDEPFLICHTEN ...................................................................... 401 5.2.9 UMSATZSTEUERLICHE BEHANDLUNG VON FONDSSTRUKTUREN ............................................. 403 5.2.10 KUENFTIGE STEUERLICHE AUSWIRKUNGEN VON ATAD 3 ........................................................ 404 LITERATUR ....................................................................................... 405 5.3 ESG-KRITERIEN UND DEREN IMPLEMENTIERUNG IN DER INSTITUTIONELLEN KAPITALANLAGE ............... 407 CHRISTIAN A. STORCK/FREDERIC H. WATERSTRAAT 5.3.1 EINLEITUNG .................................................................................................................... 407 5.3.2 DEFINITION VON ESG UND VERSCHIEDENE ESG-DIMENSIONEN ....................................... 408 5.3.3 ESG-INVESTOREN ........................................................................................................... 411 XVIII \| INHALTSVERZEICHNIS 5.3.4 ESG-REGULIERUNG .......................................................................................................... 413 5.3.5 EU-SUSTAINABLE FINANCE ACTION PLAN ..................................................................................... 414 5.3.6 OFFENLEGUNGS-VERORDNUNG (2018/0179/COD) .............................................................. 416 5.3.7 EU-TAXONOMIE ................................................................................................................419 5.3.8 BAFIN-MERKBLATT ZUM UMGANG MIT NACHHALTIGKEITSRISIKEN ........................................ 423 5.3.9 FAZIT .............................................................................................................................. 424 LITERATUR ....................................................................................................................................... 426 6 INSTITUTIONELLE INVESTOREN UND IHRE SPEZIFISCHEN ANFORDERUNGEN ........................................ 427 6.1 KAPITALANLAGE VON VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN ....................................................................... 427 UWE SIEGMUND 6.1.1 MENGE UND STRUKTUR .................................................................................................... 427 6.1.2 REGULATORISCHER RAHMEN ............................................................................................. 431 6.1.3 ANLAGEZIELE ..................................................................................................................... 436 6.1.4 ANLAGEPROZESS ................................................................................................................ 442 6.1.5 HERAUSFORDERUNGEN ........................................................................................................ 446 6.1.6 FAZIT .............................................................................................................................. 450 LITERATUR ...................................................................................................................................... 451 6.2 BANKEN ........................................................................................................................................ 452 JOACHIM KOEHNE 6.2.1 EINFUEHRUNG ZUR INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE IN BANKEN ........................................ 452 6.2.2 DIE TREASURY-FUNKTIONEN ............................................................................................. 454 6.2.3 RAHMEN DES DEPOT-A-MANAGEMENTS ........................................................................... 455 6.2.4 STEUERUNG DES EIGENANLAGEPORTFOLIOS IM KONTEXT DER GESAMTBANKSTEUERUNG .... 457 6.2.5 STRATEGISCHE ALLOKATION DER KAPITALANLAGE ................................................................. 459 6.2.6 MANAGEMENT DER KAPITALANLAGE EINES KREDITINSTITUTS ............................................... 465 6.2.7 ASSETKLASSEN IN DER ALLOKATION VON BANKEN ............................................................... 467 6.2.8 FAZIT .............................................................................................................................. 470 LITERATUR ...................................................................................................................................... 471 6.3 PENSIONSFONDS, PENSIONSKASSEN UND CONTRACTUAL TRUST ARRANGEMENTS ............................... 473 STEFAN BRENK/MATTHIAS KREBS 6.3.1 KAPITALANLAGE IN UNTERNEHMEN .................................................................................. 473 6.3.2 CONTRACTUAL TRUST ARRANGEMENT ................................................................................. 475 6.3.3 PENSIONSKASSEN ........................................................................................................... 478 6.3.4 PENSIONSFONDS ............................................................................................................. 482 6.3.5 VEHIKELUEBERGREIFENDE STEUERUNG ............................................................................... 485 LITERATUR ...................................................................................................................................... 486 6.4 BERUFSSTAENDISCHE VERSORGUNGSWERKE ...................................................................................... 487 HANS-WILHELM KORFMACHER 6.4.1 DIE BERUFSSTAENDISCHE VERSORGUNGIN DEUTSCHLAND ................................................... 487 6.4.2 RECHTSGRUNDLAGEN UND REGULATORISCHE RAHMENBEDINGUNGEN ............................... 489 6.4.3 ORGANISATIONSSTRUKTUREN ............................................................................................ 490 INHALTSVERZEICHNIS \| XIX 6.4.4 FINANZIERUNGSVERFAHREN ............................................................................................... 491 6.4.5 BESTEUERUNG ................................................................................................................. 492 6.4.6 STRUKTUR UND SPEZIFIKA DER VERMOEGENSANLAGEN ........................................................ 492 6.4.7 ANLAGEVORSCHRIFTEN FUER VERSORGUNGSWERKE ................................................................. 493 6.4.8 VERMOEGENSANLAGE-ALLOKATIONEN DER VERSORGUNGSWERKE - AM BEISPIEL DES WPV ................................................................................................... 499 6.4.9 NACHHALTIGKEIT ............................................................................................................. 504 6.4.10 HERAUSFORDERUNGEN FUER VERSORGUNGSWERKE ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK ... 505 LITERATUR ...................................................................................................................................... 506 6.5 KIRCHLICHE TRAEGER ....................................................................................................................... 507 DANIEL WOLBERT 6.5.1 DIE VERKA ALS PENSIONSKASSE UND INSTITUTIONELLER INVESTOR IM KIRCHLICHEN RAUM ................................................................................................... 507 6.5.2 OEKONOMISCHE ANFORDERUNGEN DER KIRCHLICHEN TRAEGER AN DIE KAPITALANLAGE ......... 508 6.5.3 ANFORDERUNGEN AN DIE NACHHALTIGKEIT DER KAPITALANLAGEN ..................................... 510 LITERATUR ...................................................................................................................................... 526 6.6 STIFTUNGEN .................................................................................................................................. 527 STEFAN FRITZ 6.6.1 EINLEITUNG .................................................................................................................... 527 6.6.2 DIE STIFTUNG ALS INSTITUTIONELLER INVESTOR ..................................................................... 527 6.6.3 KLEINE TYPOLOGIE DER STIFTUNG ..................................................................................... 528 6.6.4 REGULATORIK .................................................................................................................. 531 6.6.5 BESTEUERUNG ................................................................................................................. 540 6.6.6 VERMOEGENSMANAGEMENT ............................................................................................ 542 LITERATUR ..................................................................................................................................... 546 STICHWORTVERZEICHNIS ............................................................................................................................ 547 AUTORINNEN UND AUTOREN ....................................................................................................................... 557
adam_txt	INHALTSVERZEICHNIS GELEITWORT . VII EINFUEHRUNG . IX ABKUERZUNGSVERZEICHNIS . XXI 1 GRUNDLAGEN DER INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE . 1 1.1 PARADIGMENWECHSEL IN DER INSTITUTIONELLEN KAPITALANLAGE . 1 PETER BRODEHSER/KATHARINA THOMAS 1.1.1 DIE TRADITIONELLE KAPITALANLAGE INSTITUTIONELLER INVESTOREN . 1 1.1.2 DIE VOLATILITAET DER ZINSLANDSCHAFT UND IHRE KONSEQUENZEN . 2 1.1.3 AUSWIRKUNGEN DES PARADIGMENWECHSELS AUF INSTITUTIONEILE INVESTOREN . 7 1.1.4 DIE WIRTSCHAFTLICHEN KONSEQUENZEN AUS DEN SICH AENDERNDEN RAHMENBEDINGUNGEN . 13 1.2 HERLEITUNG DES ALM-BEGRIFFES . 15 CHRISTOPH KIEHN/KAMIL SANDER 1.2.1 BEDEUTUNG DES ALM IM UNTERNEHMENSKONTEXT . 16 1.2.2 PRAKTISCHE IMPLEMENTIERUNG DES ALM . 22 1.2.3 ALM IN DER REGULIERUNG-EIN AUSBLICK . 32 LITERATUR . 35 1.3 STRATEGISCHE UND TAKTISCHE ASSET ALLOKATION . 36 VOLKER G. HEINKE 1.3.1 EINLEITUNG . 36 1.3.2 SAA UND TAA IM INVESTMENTPROZESS . 36 1.3.3 STRATEGISCHE ASSET ALLOKATION . 41 1.3.4 TAKTISCHE ASSET ALLOKATION . 67 1.3.5 ZUSAMMENFASSUNG . 69 LITERATUR . 69 1.4 RISIKOMANAGEMENT . 72 ANDREAS BILLMEYER 1.4.1 ZIELSETZUNGEN IM RISIKOMANAGEMENT . 72 1.4.2 DER REGELKREIS DES RISIKOMANAGEMENTS . 76 1.4.3 DIE ROLLEN DES RISIKOMANAGERS IN EINEM INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE-UMFELD . 78 1.4.4 DIMENSIONEN DES RISIKOMANAGEMENTS . 82 1.4.5 SPEZIFISCHE HERAUSFORDERUNGEN FUER LEBENSVERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 85 1.4.6 ERFOLGSFAKTOREN UND WUENSCHE AN KUENFTIGE REGULIERUNG AUS SICHT EINES MITTELSTAENDISCHEN LEBENSVERSICHERERS . 90 LITERATUR . 91 XIV \| INHALTSVERZEICHNIS 2 INTERNE UND EXTERNE KAPITALANLAGE . 93 2.1 DIE TREUHAENDERFUNKTION IN DER INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE . 93 THOMAS A. JESCH 2.1.1 GEGENSATZ VON DUTY OF PRUDENCE UND DUTY OF LOYALTY? . 93 2.1.2 ORGANISATORISCHE ABBILDUNG . 95 2.1.3 STATUS QUO IN DER US-REGULATORIK . 95 2.1.4 DIE DEUTSCHE PERSPEKTIVE . 96 2.1.5 FIDUCIARY MANAGEMENT . 96 2.1.6 ACTIVE STEWARDSHIP . 97 2.1.7 FACETTEN DER TREUHAENDERFUNKTION-FUNKTIONALE ABBILDUNG . 98 2.1.8 REGULATORISCHE ABBILDUNG . 100 2.1.9 KAPITALANLAGEPROZESS . 104 2.1.10 FACETTEN DER TREUHAENDERFUNKTION-ABBILDUNG DES KAPITALANLAGEPROZESSES . 105 2.1.11 STRATEGIEN IM RISIKOMANAGEMENT . 107 2.1.12 AUSBLICK . 108 LITERATUR . 109 2.2 DIE ZUSAMMENARBEIT MIT ASSET MANAGEMENT CONSULTANTS . 112 ANN-GRIT LEHMANN 2.2.1 DIE STIFTUNG EVZ . 112 2.2.2 ZUSAMMENARBEIT MIT ASSET MANAGEMENT CONSULTANTS . 117 2.2.3 REFLEXIONEN UND FAZIT . 128 LITERATUR . 129 2.3 DIE ROLLE DES PLACEMENT AGENT IM INSTITUTIONELLEN INVESTMENTPROZESS . 130 MICHAEL KLAUKE-WERNER/CHRISTOPH HANNIG 2.3.1 BEGRIFF . 130 2.3.2 ROLLE DER BETEILIGTEN AKTEURE . 132 2.3.3 WAS MACHT EIN PLACEMENT AGENT? . 135 2.3.4 WIESPRICHT MAN INSTITUTIONELLE INVESTOREN AN? . 136 2.3.5 DIGITALE ALTERNATIVEN UND DER MENSCHLICHE FAKTOR . 138 2.3.6 REGULATORISCHE VORGABEN FUER PLACEMENT AGENTS . 139 2.3.7 VERGUETUNGSMODELLE - DIE RICHTIGE ANREIZSTRUKTUR . 140 2.3.8 EINE KLEINE GESCHICHTE DER PLACEMENT AGENTS . 141 2.3.9 IN SUMME: VOR-UND NACHTEILE EINER EXTERNEN VERTRIEBSLOESUNG . 142 2.3.10 CASE STUDY 2022: UKRAINEKRISE UND STEIGENDE ZINSEN: WAS SIND DIE FOLGEN FUER DEN IMMOBILIENMARKT? . 142 LITERATUR . 144 2.4 EFFIZIENTE ORGANISATION DES ANLAGEPROZESSES VON INSTITUTIONEILEN INVESTOREN UNTER KOSTENASPEKTEN . 145 NIKOLAUS SCHMIDT-NORISCHKIN/MOTTHIOS PAETZEI 2.4.1 EINLEITUNG . 145 2.4.2 INSTITUTIONELLE INVESTOREN UND EINRICHTUNGEN DER BETRIEBLICHEN ALTERSVERSORGUNG . 146 INHALTSVERZEICHNIS \| XV 2.4.3 DREIFACHE HERAUSFORDERUNG: REGULATORISCHE ANFORDERUNGEN, NIEDRIGZINSUMFELD UND KOMPLEXE KAPITALANLAGEN . 146 2.4.4 ORGANISATIONA LE KOSTEN . 149 2.4.5 KOSTEN DER INTERNEN LOESUNG VS. EXTERNE LOESUNG . 155 2.4.6 SCHLUSSFOLGERUNG . 158 LITERATUR . 159 3 BEWERTUNG VON ANLAGEGEGENSTAENDEN UND ANLAGEERFOLGEN . 161 3.1 BEWERTUNG VON ANLAGEGEGENSTAENDEN UND ANLAGEERFOLGEN UND DEREN AUSWIRKUNG AUF DIE INSTITUTIONEILE KAPITALANLAGE . 161 OLIVER DECKER/DARIO JUETTNER 3.1.1 GESETZLICHE GRUNDLAGEN . 161 3.1.2 BEWERTUNGSVORGABEN FUER DIE JEWEILIGEN ASSETKLASSEN . 165 3.1.3 FAZIT . 187 LITERATUR . 188 3.2 BEWERTUNG VON ANLAGEERGEBNISSEN - KEY INSTITUTIONAL PERFORMANCE INDICATORS . 190 FLORIAN GERWE 3.2.1 EBENEN DER BEWERTUNG VON ANLAGEERGEBNISSEN . 190 3.2.2 ANLAGEERGEBNIS AUF EBENE DER ASSET ALLOKATION . 191 3.2.3 ANLAGEERGEBNIS AUF EBENE EINZELNER ASSETKLASSEN . 193 3.2.4 REPORTING . 206 4 ASSETKLASSEN . 207 4.1 ANLEIHEN . 207 STEFFEN GEHRING 4.1.1 EINLEITUNG . 207 4.1.2 BEGRIFFLICHKEITEN . 207 4.1.3 EMITTENTEN . 207 4.1.4 FUNKTIONSWEISE . 208 4.1.5 ZUGANGSWEGE . 213 4.1.6 ANLEIHESPEZIFISCHE RISIKEN UND IHR MANAGEMENT . 215 4.1.7 BESONDERE FORMEN . 232 4.1.8 RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN . 234 4.1.9 BEDEUTUNG VON ANLEIHEN UND IHRE ZUKUENFTIGE ROLLE IN DER INSTITUTIONELLEN KAPITALANLAGE . 235 LITERATUR . 239 4.2 AKTIEN . 241 MARC-GREGOR CZAJA 4.2.1 AKTIEN ALS FINANZIERUNGS-UND ANLAGEINSTRUMENT . 241 4.2.2 AKTIEN IN DER PORTFOLIOALLOKATION . 248 XVI \| INHALTSVERZEICHNIS 4.2.3 VERWALTUNG VON AKTIENANLAGEN: HAT AKTIVES MANAGEMENT NOCH EINE ZUKUNFT? . 251 4.2.4 NACHHALTIGKEIT IM AKTIENMANAGEMENT . 254 4.2.5 EIN BLICK IN DIE ZUKUNFT . 257 LITERATUR . 257 4.3 IMMOBILIEN . 260 MANUEL PHILIPPE WORMER 4.3.1 EINFUEHRUNG . 260 4.3.2 WIE IN IMMOBILIEN INVESTIEREN? . 262 4.3.3 DIREKTANLAGE . 263 4.3.4 JOINTVENTURE UND CLUB DEAL . 264 4.3.5 DIREKT VS. INDIREKT? . 265 4.3.6 IMMOBILIENAKTIEN/REITS . 270 4.3.7 EINORDNUNG IMMOBILIENINVESTITIONEN PUBLIC MARKET VS. PRIVATE MARKET . 272 4.3.8 EIGEN-VS. FREMDKAPITAL-INVESTITION . 276 4.3.9 ZUSAMMENFASSUNG . 279 LITERATUR . 279 4.4 INFRASTRUKTUR . 281 BERND KREUTER/JOHANNES MEININGER 4.4.1 DER INFRASTRUKTURMARKT . 281 4.4.2 INFRASTRUKTUR ALS ANLAGEKLASSE . 286 4.4.3 ZUGANG ZUR ANLAGEKLASSE INFRASTRUKTUR . 292 4.4.4 SCHLUSSBEMERKUNGEN . 297 LITERATUR . 297 4.5 PRIVATE EQUITY . 298 MICHAEL LINDAUER 4.5.1 EINFUEHRUNG . 298 4.5.2 EINSTIEGSMOEGLICHKEITEN . 300 4.5.3 UEBERLEGUNGEN ZUR UMSETZUNG EINER PRIVATE-EQUITY-STRATEGIE . 304 4.5.4 VERHALTEN IN KRISEN . 308 4.5.5 ESG-GESICHTSPUNKTE . 311 4.5.6 ZUSAMMENFASSUNG . 313 4.6 PRIVATE DEBT . 315 BRIAN MCCARTHY/MICHAEL KEBBEL 4.6.1 ABGRENZUNG VON PRIVATE DEBT . 315 4.6.2 UMSETZUNG VON INVESTITIONEN IN PRIVATE DEBT . 323 4.7 HEDGEFONDS . 336 FLORIAN PLEPLA 4.7.1 DEFINITION & ENTWICKLUNG . 336 4.7.2 INVESTMENTTHESE - MEHRWERT VON HEDGEFONDS . 338 INHALTSVERZEICHNIS \| XVII 4.7.3 HEDGEFONDS-STRATEGIEN . 339 4.7.4 RENDITE & ERWARTUNGEN . 346 4.7.5 LIQUIDITAET & GEBUEHREN . 347 4.7.6 SITZ & RECHTSFORM . 348 4.7.7 PORTFOLIOKONSTRUKTION & HEDGEFONDS-SELEKTION . 349 4.7.8 HEDGEFONDS ALS SYSTEMISCHES RISIKO . 351 4.7.9 FAZIT . 352 5 ANLAGEREGULIERUNG, COMPLIANCE UND BESTEUERUNG . 353 5.1 INSTITUTIONELLE KAPITALANLAGESTRUKTUREN IN DEUTSCHLAND . 353 CONRAD RUPPEL 5.1.1 EINLEITUNG . 353 5.1.2 VORTEILE VON FONDSINVESTMENTS FUER INSTITUTIONELLE INVESTOREN . 354 5.1.3 REGULIERUNGSRAHMEN INSTITUTIONELLER KAPITALANLAGESTRUKTUREN . 355 5.1.4 INVESTMENTRECHTLICHE ORGANISATIONSSTRUKTUREN . 358 5.1.5 INVESTMENTVERMOEGEN: STRUKTURMERKMALE EINES FONDS . 359 5.1.6 GESETZLICHE SPEZIALFONDSTYPEN . 366 5.1.7 AUSGEWAEHLTE KAPITALANLAGESTRUKTUREN . 370 5.1.8 KAPITALVERWALTUNGSGESELLSCHAFTEN . 377 5.1.9 VERWAHRSTELLE . 381 5.1.10 KOMPETENZEN DER BAFIN . 382 LITERATUR . 383 5.2 BESTEUERUNG INSTITUTIONELLER KAPITALANLAGESTRUKTUREN IN DEUTSCHLAND . 384 MARCO SIMONIS 5.2.1 EINLEITUNG UND ERTRAGSTEUERLICHE GRUNDLAGEN DER KAPITALANLAGE . 384 5.2.2 UEBERSICHTUEBERANLEGERSPEZIFISCHE BESTEUERUNGSASPEKTE . 385 5.2.3 ANWENDBARKEIT STEUERLICHER SPEZIALREGIME - ALLGEMEINE GRUNDSAETZE STEUERLICHER TRANSPARENZ BZW. INTRANSPARENZ . 386 5.2.4 SPEZIAL-INVESTMENTFONDS GEMAESS KAPITEL 3 DES INVESTMENTSTEUERGESETZES . 388 5.2.5 BETEILIGUNGEN AN AUSLAENDISCHEN (BEISPIELSWEISE LUXEMBURGISCHEN) INVESTMENTVERMOEGEN . 396 5.2.6 ANWENDBARKEIT DES AUSSENSTEUERGESETZES . 397 5.2.7 BESTEUERUNG VON MANAGED ACCOUNTS . 400 5.2.8 BESONDERE STEUERLICHE MELDEPFLICHTEN . 401 5.2.9 UMSATZSTEUERLICHE BEHANDLUNG VON FONDSSTRUKTUREN . 403 5.2.10 KUENFTIGE STEUERLICHE AUSWIRKUNGEN VON ATAD 3 . 404 LITERATUR . 405 5.3 ESG-KRITERIEN UND DEREN IMPLEMENTIERUNG IN DER INSTITUTIONELLEN KAPITALANLAGE . 407 CHRISTIAN A. STORCK/FREDERIC H. WATERSTRAAT 5.3.1 EINLEITUNG . 407 5.3.2 DEFINITION VON ESG UND VERSCHIEDENE ESG-DIMENSIONEN . 408 5.3.3 ESG-INVESTOREN . 411 XVIII \| INHALTSVERZEICHNIS 5.3.4 ESG-REGULIERUNG . 413 5.3.5 EU-SUSTAINABLE FINANCE ACTION PLAN . 414 5.3.6 OFFENLEGUNGS-VERORDNUNG (2018/0179/COD) . 416 5.3.7 EU-TAXONOMIE .419 5.3.8 BAFIN-MERKBLATT ZUM UMGANG MIT NACHHALTIGKEITSRISIKEN . 423 5.3.9 FAZIT . 424 LITERATUR . 426 6 INSTITUTIONELLE INVESTOREN UND IHRE SPEZIFISCHEN ANFORDERUNGEN . 427 6.1 KAPITALANLAGE VON VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN . 427 UWE SIEGMUND 6.1.1 MENGE UND STRUKTUR . 427 6.1.2 REGULATORISCHER RAHMEN . 431 6.1.3 ANLAGEZIELE . 436 6.1.4 ANLAGEPROZESS . 442 6.1.5 HERAUSFORDERUNGEN . 446 6.1.6 FAZIT . 450 LITERATUR . 451 6.2 BANKEN . 452 JOACHIM KOEHNE 6.2.1 EINFUEHRUNG ZUR INSTITUTIONEILEN KAPITALANLAGE IN BANKEN . 452 6.2.2 DIE TREASURY-FUNKTIONEN . 454 6.2.3 RAHMEN DES DEPOT-A-MANAGEMENTS . 455 6.2.4 STEUERUNG DES EIGENANLAGEPORTFOLIOS IM KONTEXT DER GESAMTBANKSTEUERUNG . 457 6.2.5 STRATEGISCHE ALLOKATION DER KAPITALANLAGE . 459 6.2.6 MANAGEMENT DER KAPITALANLAGE EINES KREDITINSTITUTS . 465 6.2.7 ASSETKLASSEN IN DER ALLOKATION VON BANKEN . 467 6.2.8 FAZIT . 470 LITERATUR . 471 6.3 PENSIONSFONDS, PENSIONSKASSEN UND CONTRACTUAL TRUST ARRANGEMENTS . 473 STEFAN BRENK/MATTHIAS KREBS 6.3.1 KAPITALANLAGE IN UNTERNEHMEN . 473 6.3.2 CONTRACTUAL TRUST ARRANGEMENT . 475 6.3.3 PENSIONSKASSEN . 478 6.3.4 PENSIONSFONDS . 482 6.3.5 VEHIKELUEBERGREIFENDE STEUERUNG . 485 LITERATUR . 486 6.4 BERUFSSTAENDISCHE VERSORGUNGSWERKE . 487 HANS-WILHELM KORFMACHER 6.4.1 DIE BERUFSSTAENDISCHE VERSORGUNGIN DEUTSCHLAND . 487 6.4.2 RECHTSGRUNDLAGEN UND REGULATORISCHE RAHMENBEDINGUNGEN . 489 6.4.3 ORGANISATIONSSTRUKTUREN . 490 INHALTSVERZEICHNIS \| XIX 6.4.4 FINANZIERUNGSVERFAHREN . 491 6.4.5 BESTEUERUNG . 492 6.4.6 STRUKTUR UND SPEZIFIKA DER VERMOEGENSANLAGEN . 492 6.4.7 ANLAGEVORSCHRIFTEN FUER VERSORGUNGSWERKE . 493 6.4.8 VERMOEGENSANLAGE-ALLOKATIONEN DER VERSORGUNGSWERKE - AM BEISPIEL DES WPV . 499 6.4.9 NACHHALTIGKEIT . 504 6.4.10 HERAUSFORDERUNGEN FUER VERSORGUNGSWERKE ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK . 505 LITERATUR . 506 6.5 KIRCHLICHE TRAEGER . 507 DANIEL WOLBERT 6.5.1 DIE VERKA ALS PENSIONSKASSE UND INSTITUTIONELLER INVESTOR IM KIRCHLICHEN RAUM . 507 6.5.2 OEKONOMISCHE ANFORDERUNGEN DER KIRCHLICHEN TRAEGER AN DIE KAPITALANLAGE . 508 6.5.3 ANFORDERUNGEN AN DIE NACHHALTIGKEIT DER KAPITALANLAGEN . 510 LITERATUR . 526 6.6 STIFTUNGEN . 527 STEFAN FRITZ 6.6.1 EINLEITUNG . 527 6.6.2 DIE STIFTUNG ALS INSTITUTIONELLER INVESTOR . 527 6.6.3 KLEINE TYPOLOGIE DER STIFTUNG . 528 6.6.4 REGULATORIK . 531 6.6.5 BESTEUERUNG . 540 6.6.6 VERMOEGENSMANAGEMENT . 542 LITERATUR . 546 STICHWORTVERZEICHNIS . 547 AUTORINNEN UND AUTOREN . 557
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