Börsenautonome Rechtsetzung in Teilbereichen des regulierten Marktes:
Gespeichert in:
1. Verfasser: | |
---|---|
Format: | Abschlussarbeit Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main
Peter Lang
2021
|
Schriftenreihe: | Börsen- und kapitalmarktrechtliche Abhandlungen
21 |
Schlagworte: | |
Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
Beschreibung: | 468 Seiten |
ISBN: | 9783631846728 363184672X |
Internformat
MARC
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adam_text | INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT
.................................................................................................
7
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
..................................................................
25
EINLEITUNG
...........................................................................................
29
ERSTES
KAPITEL
AUTONOME
BOERSENSEGMENTREGULIERUNG
ALS
EIGENSTAENDIGE
KATEGORIE
DES
KAPITALMARKTRECHTS
........................
33
§
1
HISTORISCHE
ENTWICKLUNG
DES
PRIME
STANDARDS
ALS
TEILBEREICH
FUER
DEN
AKTIENHANDEL
...........................................................................
34
I.
DAS
BOERSENZULASSUNGSGESETZ
ZUR
EINFUEHRUNG
EINES
NEUEN
BOERSLICHEN
MARKTABSCHNITTS
VON
1986
....................................
34
II.
DAS
DRITTE
FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ
VON
1998
..................
40
III.
ZUR
PARALLELENTWICKLUNG
IM
FREIVERKEHR:
DER
NEUE
MARKT
.......
43
IV.
DAS
VIERTE
FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ
VON
2002
..................
48
1.
ERWEITERUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS
DURCH
GENERALKLAUSELARTIGE
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGEN
.................
48
2.
DER
SEGMENTEIGENE
PFLICHTENBESTAND
IN
DER
ANFANGSPHASE
DER
TEILBEREICHSREGULIERUNG
............................
51
V.
DAS
FINANZMARKTRICHTLINIE-UMSETZUNGSGESETZ
VON
2007
.........
53
VI.
DAS
ZWEITE
FINANZMARKTNOVELLIERUNGSGESETZ
ZUR
UMSETZUNG
DER
MIFID
II
.....................................................
57
VII.
ZWISCHENBEFUND:
BOERSENMARKTSTRUKTUREN
IM
WANDEL
.............
59
§
2
REGULIERUNGSTHEORETISCHE
GRUNDLEGUNG
..............................................
60
I.
BOERSLICHE
HANDELSPLAETZE
UND
SEGMENTSTRUKTUREN
IM
EINFLUSSBEREICH
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
.........
60
1.
NUMERUS
CLAUSUS
DER
HANDELSPLATZKATEGORIEN
UND
BOERSENGESETZLICHER
AUSGANGSZUSTAND
................................
60
2.
MARKTAUTONOME
RECHTSETZUNG
ALS
REGULIERUNGSANSATZ
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
..............................
62
10
INHALTSVERZEICHNIS
A.
DIFFERENZIERUNG
DES
REGULIERTEN
MARKTES
DURCH
MARKTAUTONOME
RECHTSETZUNG
......................................
63
B.
VERHAELTNIS
ZU
§
42
BOERSG
....................................................
68
3.
NATIONALE
BOERSENMARKTVERFASSUNG
UND
TEILBEREICHSREGULIERUNG
.......................................................
71
A.
OEFFNUNG
DER
TRADIERTEN
MARKTSTRUKTUREN
DURCH
TEILBEREICHS
UND
FREIVERKEHRLICHE
SONDERSEGMENTREGULIERUNG;
BEGRIFFSBESTIMMUNG
UND
ABGRENZUNG
ZU
ANDEREN
FORMEN
DER
MARKTUNTERTEILUNG
71
B.
EINHEITLICHE
HANDELSPLATZSTRUKTUREN
ALS
GEBOT
INSTITUTIONELLER
TRANSPARENZ
.........................................
75
II.
ZWISCHENBEFUND:
§§
42,
48
ABS.
1
S.
4
BOERSG
ALS
OEFFNUNGSKLAUSELN
.....................................................................
77
§
3
TEILBEREICHSREGULIERUNG
ALS
AUTONOMES
SATZUNGSRECHT
.......................
78
I.
§
42
ABS.
1
BOERSG
UND
BOERSLICHE
SATZUNGSAUTONOMIE
................
78
II.
MARKTSEGMENTIERUNG
DURCH
DEN
BOERSENRAT
.................................
83
1.
SEGMENTREGULIERUNG
IM
ERMESSEN
DES
BOERSENRATS
..................
83
2.
UMFANG
DES
GENEHMIGUNGSVORBEHALTS
DER
BOERSENAUFSICHTSBEHOERDE
......................................................
85
III.
TEILBEREICHSZULASSUNG
....................................................................
88
1.
RECHTSQUALITAET
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
.................................
89
A.
ZUSTAENDIGKEIT,
VERFAHRENS
UND
FORMVORGABEN
FUER
DIE
ZULASSUNGSENTSCHEIDUNG
DER
BOERSE;
VERFAHREN
BEI
ABLEHNUNG
EINES
ZULASSUNGSANTRAGS
89
B.
SIMULTANE
ANTRAGSTELLUNG
NACH
§
48
ABS.
1
S.
3
BOERSO
FWB
...............................................
95
2.
RECHTLICHE
SELBSTSTAENDIGKEIT
DER
VERWALTUNGSVERFAHREN
.........
96
A.
ZULASSUNGSERFORDERNIS
NACH
§
32
ABS.
1,
3
BOERSG
............
96
B.
STRUKTUR
DER
TEILBEREICHSZULASSUNGSENTSCHEIDUNG
GERN.
§
48
ABS.
4
BOERSO
FWB
............................................
97
C.
VERFLECHTUNG
DER
ZULASSUNGSVERFAHREN
.............................
99
D.
SATZUNGSRECHTLICHES
ZULASSUNGSERMESSEN
IN
TEILBEREICHEN
......................................................................
101
INHALTSVERZEICHNIS
11
AA.
SATZUNGSRECHTLICHES
ZULASSUNGSERMESSEN
IM
RAHMEN
DES
VIERTEN
FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZES
-
UNZULAESSIGKEIT
EINER
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
ZULASSUNGSERMESSENSENTSCHEIDUNG
AUS
RECHTSSTAATLICHEN
GRUENDEN?
...............................
101
BB.
FOLGEN
FUER
DIE
BOERSENAUTONOME
SEGMENTZUTRITTSREGULIERUNG
NACH
§
48
ABS.
4
S.
1,
2
BOERSO
FWB
....................................................
102
CC.
ABSCHLIESSENDER
CHARAKTER
DER
REGELVERMUTUNGSTATBESTAENDE
IN
§
48
ABS.
4
S.
2
BOERSO
FWB
.....................................
104
3.
ZULASSUNG
VON
AKTIENZERTIFIKATEN
IN
TEILBEREICHEN
...............
106
A.
STRUKTUR
UND
TERMINOLOGISCHER
WANDEL
INFOLGE
DES
2.
FIMANOG
106
B.
REGELUNGSRADIUS
TEILBEREICHSSPEZIFISCHER
SATZUNGSVORSCHRIFTEN
...................................................
108
C.
GELTUNGSERSTRECKUNG
DURCH
INDIVIDUELLE
ANERKENNUNGS
UND
UNTERWERFUNGSERKLAERUNG
........
109
D.
ZUSAMMENFASSUNG:
AKTIENZERTIFIKATE
UND
RECHTSNATUR
DER
(VERTRAGLICHEN)
UNTERWERFUNGSERKLAERUNG
DES
AKTIENEMITTENTEN
......
112
IV.
SEGMENTREGULIERUNG
ALS
BOERSENGESETZLICHE
KATEGORIE
...............
114
1.
BOERSENRECHTLICHE
VORSCHRIFTEN
UND
BOERSENHANDEL
IN
TEILBEREICHEN
DES
REGULIERTEN
MARKTES
-
ERWEITERUNG
DER
BOERSENAUFSICHT
UM
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
......................
115
2.
WIRKWEISE
DER
AUF
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
BESCHRAENKTEN
ZULASSUNGSENTSCHEIDUNG
...................................................
117
A.
TEILBEREICHSZULASSUNG
ALS
EINSEITIG
AKZESSORISCHER
VERWALTUNGSAKT;
ZUGLEICH
ZUR
FRAGE
DER
EINBEZIEHUNG
VON
WERTPAPIEREN
IN
DEN
TEILBEREICHSHANDEL,
§
33
ABS.
1
BOERSG
.............................................................
117
B.
PFLICHTEN
AUS
DER
ZULASSUNG
UND
ZULASSUNGSFOLGEPFLICHTEN
IN
TEILBEREICHEN
................
121
3.
PFLICHTEN
YYAUF
GRUND
DER
ZULASSUNG
?
...................................
125
A.
DER
ZULASSUNGSBEGRIFF
DES
§
42
ABS.
1
BOERSG
.................
125
12
INHALTSVERZEICHNIS
B.
SATZUNGSRECHTLICH
DEFINIERTE
PFLICHTEN
AUF
GRUND
DER
GRUNDMARKTZULASSUNG
..................................................
126
AA.
REGELUNGSGEHALT
UND
FUNKTIONALITAET
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
..........................................
126
BB.
FOLGEN
FUER
DIE
RECHTSANWENDUNG
..............................
129
4.
MARKTSEGMENTE
ALS
AUSFUEHRUNGSPLAETZE
FUER
DEN
WERTPAPIERHANDEL
................................................................
129
A.
UNTERSCHEIDUNG
NACH
DVO
(EU)
2017/575
......................
130
B.
EINORDNUNG
DES
TEILBEREICHSHANDELS
................................
132
5.
ZUSAMMENFASSUNG:
MEHRDIMENSIONALITAET
DES
GESETZLICHEN
PFLICHTENBEGRIFFS
...................................................................
134
A.
DIFFERENZIERTE
ANWENDUNG
BOERSENGESETZLICHER
VORSCHRIFTEN
AUF
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
.....................
134
B.
FOLGEN
FUER
DIE
REGULIERUNG
BESONDERER
TEILBEREICHE
......
135
ZWEITES
KAPITEL
PHAENOMENOLOGIE
MARKTAUTONOMER
SEGMENTIERUNG
UND
SEGMENTSPEZIFISCHER
ANFORDERUNGSPROFILE
......................................................................
137
§
1
HYBRIDE
MARKTSTRUKTUREN?
...................................................................
137
I.
KONZEPTION
EINES
MARKTSTRUKTURELLEN
HYBRIDS
............................
137
1.
VERBOT
DER
PARALLELNOTIERUNG
(§
48
ABS.
1
S.
1
BOERSG)
...........
139
2.
GEBOT
DER
PROSPEKTAKTUALITAET
(§
38
ABS.
4
S.
1
BOERSG)
...........
142
II.
KONGRUENZ
VON
ZULASSUNGS
UND
NOTIERUNGSMARKT
.....................
143
1.
ZUR
ABGRENZUNG
VON
REGULIERTEM
MARKT
UND
FREIVERKEHR
.....
143
2.
MASSGEBLICHKEIT
DES
ZULASSUNGSMARKTES
FUER
DIE
BOERSENORGANISATIONSRECHTLICHE
QUALIFIKATION
EINES
HANDELSSEGMENTS
148
§
2
FREIVERKEHRLICHE
SONDERSEGMENTREGULIERUNG
....................................
150
I.
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE
........................................................
151
1.
BEGRIFF
UND
FUNKTIONSWEISE
DES
KMU-WACHSTUMSMARKTES
GEM.
ART.
33
MIFID
II,
§
48A
BOERSG
...................................
152
2.
SCALE
UND
STATUSSPEZIFISCHE
ENTLASTUNGSEFFEKTE
........................
154
A.
ANFORDERUNGSPROFIL
.............................................................
154
INHALTSVERZEICHNIS
13
AA.
EINBEZIEHUNG
IN
SCALE
.............................................
154
BB.
EINBEZIEHUNGSFOLGEPFLICHTEN
IN
SCALE
....................
156
CC.
BEENDIGUNG
DER
EINBEZIEHUNG
IN
SCALE
..................
158
DD.
KOSTEN
EINES
LISTINGS
IN
SCALE
.................................
159
B.
WACHSTUMSSEGMENT
IM
ANWENDUNGSBEREICH
DER
MAR
159
II.
BADEN-WUERTTEMBERGISCHE
WERTPAPIERBOERSE
STUTTGART
............
161
1.
FREIVERKEHRLICHE
SONDERSEGMENTE
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
...
161
2.
FREIVERKEHR
PLUS
.....................................................................
162
III.
BOERSE
BERLIN
................................................................................
163
1.
BSRM
-
BERLIN
SECOND
REGULATED
MARKET
...........................
163
2.
BOERSENORGANISATORISCHE
EINORDNUNG
DES
BSRM
..................
164
IV.
BOERSE
DUESSELDORF
........................................................................
165
1.
DER
PRIMAERMARKT
ALS
FREIVERKEHRLICHES
SONDERSEGMENT
AN
DER
BOERSE
DUESSELDORF
........................................................
166
2.
DER
FREIVERKEHRLICHE
SEKUNDAERMARKT
DER
BOERSE
DUESSELDORF
ALS
LISTINGALTERNATIVE
.....................................
168
V.
BOERSE
MUENCHEN
..........................................................................
169
VI.
HANSEATISCHE
WERTPAPIERBOERSE
HAMBURG
UND
DIE
BOERSE
HANNOVER
.............................................................................
171
1.
MITTELSTANDSBOERSE
DEUTSCHLAND
IN
HAMBURG
UND
HANNOVER
...........................................................................
171
2.
DER
HIGH
RISK
MARKET
IM
FREIVERKEHR
DER
HANSEATISCHEN
WERTPAPIERBOERSE
HAMBURG
..............................................
172
VII.
ZUSAMMENFASSUNG:
STRUKTURELLE
GEMEINSAMKEITEN
DER
FREIVERKEHRLICHEN
SONDERSEGMENTREGULIERUNG
................
173
1.
MATERIELLE
ZUGANGSANFORDERUNGEN,
INSBESONDERE
LISTINGPARTNERSCHAFTEN
.....................................................
174
2.
SEGMENTBEZOGENHEIT
BESONDERER
SANKTIONSMECHANISMEN
-
RUECKSTUFUNG
UND
SEGMENTAUSSCHLUSS
STATT
ZWANGSDELISTING
............................
175
14
INHALTSVERZEICHNIS
DRITTES
KAPITEL
OEKONOMISCHER
NUTZEN
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
SONDERRECHTS
...................................................................................
177
§
1
GRUNDFUNKTIONEN
DES
BOERSLICHEN
WERTPAPIERHANDELS
UND
TEILBEREICHSREGULIERUNG
................................................................
177
I.
BOERSENHANDEL
UND
BOERSENREGULIERUNG
ZUR
FOERDERUNG
OPERATIVER
MARKTEFFIZIENZ
........................................................
177
II.
ASYMMETRISCHER
INFORMATIONSSTAND
DER
MARKTSEITEN
UND
GEFAHR
DER
NEGATIVAUSLESE
....................................................
180
§
2
ZIELDUALISMUS
VERTIKALER
SEGMENTIERUNG
...........................................
182
I.
ORDNUNGS
UND
ORIENTIERUNGSFUNKTION
....................................
183
1.
DARSTELLUNG
UNTERSCHIEDLICHER
RISIKOPROFILE
ZUM
SCHUTZ
DES
ANLEGERPUBLIKUMS
........................................................
183
2.
STOERFAKTOREN
...................................................................
185
II.
PROFILIERUNGSFUNKTION
UND
SEGMENTABHAENGIGE
HANDELSVERFAHREN
...................................................................
186
1.
ANLEGERSCHUTZ
UND
BOERSLICHES
LEISTUNGSSPEKTRUM
....................
186
2.
SELBSTEINORDNUNG
DURCH
SEGMENTAUFSTIEG
.............................
190
3.
VORAUSSETZUNG
FUNKTIONSEFFIZIENTER
SELBSTEINORDNUNGSMECHANISMEN
.......................................
194
4.
EXKURS:
ORDNUNGS
UND
PROFILIERUNGSANLIEGEN
IM
RAHMEN
VON
YYIX
..............................................................................
196
III.
ZWISCHENBEFUND
AUS
OEKONOMISCH-FUNKTIONALER
PERSPEKTIVE
....
198
1.
GENERELLE
TAUGLICHKEIT
HIERARCHISCHER
MARKTSTRUKTUREN
ZUR
TRANSAKTIONSKOSTENSENKUNG
........................................
198
2.
VERWAESSERUNG
DER
GRUNDFUNKTIONEN
.....................................
199
VIERTES
KAPITEL
DIE
REGULIERUNG
BESONDERER
TEILBEREICHE
IN
DEN
KOORDINATEN
DES
BOERSENGESETZES
-
ZUGLEICH
ZU
DEN
GESTALTUNGSGRENZEN
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
....................
203
§
1
FORMELLE
REGULIERUNGSGRENZEN
IM
RAHMEN
DER
TEILBEREICHSEINRICHTUNG
................................................................
204
INHALTSVERZEICHNIS
15
I.
FORTBESTAND
DES
HANDELS
IN
EINEM
AUF
DIE
GESETZLICHEN
ZULASSUNGS
UND
ZULASSUNGSFOLGEPFLICHTEN
BESCHRAENKTEN
GRUNDMARKT
.............................................................................
204
II.
FAKULTATIVE
AUSGESTALTUNG
DES
TEILBEREICHSZUGANGS
.................
206
III.
MEHRFACHSEGMENTIERUNG
DES
REGULIERTEN
MARKTES
....................
209
IV.
QUALITATIVE
ANFORDERUNGEN
AN
DEN
GRUNDMARKTHANDEL?
........
210
1.
RECHTLICHER
FORTBESTAND
DER
GRUNDMARKTSTRUKTUREN
ALS
LISTINGALTERNATIVE
.................................................................
210
2.
SCHLUSSFOLGERUNG
UND
AUSWIRKUNG
AUF
DIE
FORMELLEN
GRENZEN
DER
BOERSENSEGMENTREGULIERUNG
NACH
§
42
ABS.
1
BOERSG
.....................................................................
213
§
2
MATERIELLE
REGULIERUNGSGRENZEN
IM
RAHMEN
DER
TEILBEREICHSEINRICHTUNG
................................................................
214
I.
TEILBEREICHSREGULIERUNG
FUER
DEN
AKTIEN
UND
AKTIENZERTIFIKATEHANDEL
-
EINE
PLAUSIBLE
BESCHRAENKUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS?
215
1.
AKTIEN
UND
AKTIENZERTIFIKATE
-
ZUGLEICH
ZUR
ANALOGIEFAEHIGKEIT
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
..............
216
A.
GESTEIGERTES
INFORMATIONSBEDUERFNIS
FUER
DEN
AKTIENHANDEL
217
B.
KEINE
ANALOGE
ANWENDUNG
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
ZUR
REGULIERUNG
BESONDERER
TEILBEREICHE
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
..................................
220
2.
TEILBEREICHSREGULIERUNG
IM
REGULATORISCHEN
MEHREBENENSYSTEM
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
....
221
A.
DIE
BASISRECHTSAKTE
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
ALS
ERKENNTNISQUELLE
BOERSENAUTONOMER
RECHTSETZUNG
221
B.
ZWISCHENBEFUND:
ZUR
BEGRENZTEN
AUFNAHMEFAEHIGKEIT
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
HINSICHTLICH
EINES
EUROPAEISCHEN
KONZEPTS
MARKTAUTONOMER
RECHTSETZUNG
.......................................................................
226
II.
WEITERE
UNTERRICHTUNGSPFLICHTEN
-
ZUR
BESCHRAENKUNG
DES
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
PFLICHTENREGIMES
AUF
ZUSAETZLICHE
PUBLIZITAETSLEISTUNGSPFLICHTEN
.........................................................
229
16
INHALTSVERZEICHNIS
1.
GESETZLICHE
GRUNDPFLICHTEN
ALS
TRANSPARENZBASIS
...................
232
A.
AUSGANGSPUNKT:
WESENTLICHKEITSTHEORIE
..........................
232
B.
UNZULAESSIGKEIT
TEILBEREICHSSPEZIFISCHER
QUARTALSFINANZBERICHTERSTATTUNG
NACH
SPINDLER
.......
233
C.
MATERIELLE
GRENZEN
IN
DER
JUDIKATUR
DES
HESSISCHEN
VERWALTUNGSGERICHTSHOFS
KASSEL
.................................
234
D.
VORRANG
EINER
GESETZGEBERISCHEN
ENTSCHEIDUNG
AM
BEISPIEL
DER
QUARTALSFINANZBERICHTERSTATTUNG
IN
TEILBEREICHEN
................................................................
236
AA.
BESCHRAENKUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS
IN
TEILBEREICHEN
AUFGRUND
BEREDTEN
SCHWEIGENS
DES
GESETZGEBERS?
237
BB.
VERWEIS
EINES
KONKRETEN
REGULIERUNGSGEGENSTANDS
AN
DEN
BOERSENRAT
...........
238
2.
GESETZLICHES
PFLICHTENREGIME
ALS
STATISCHER
AUSGANGS
UND
DYNAMISCHER
ANKNUEPFUNGSPUNKT
.....................................
240
A.
ERLASSZEITPUNKT
DER
SATZUNGSBESTIMMUNG
UND
MASSGEBLICHER
ZEITPUNKT
DER
RECHTMAESSIGKEITSKONTROLLE
241
B.
GESETZLICHE
GRUNDTRANSPARENZ
ALS
ENTWICKLUNGSOFFENES
UND
DYNAMISCHES
KONZEPT
......
242
C.
DIALOG
DER
NORMPRODUZENTEN
.........................................
245
3.
ZWISCHENBEFUND
.......................................................................
247
A.
BESTIMMUNG
DER
MATERIELLEN
REGULIERUNGSGRENZEN
DURCH
VERGLEICH
VON
GRUND
UND
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
SONDERPFLICHTEN
248
B.
SOFT
LAW,
GESETZLICHE
WAHLRECHTE
UND
TATBESTANDSKONKRETISIERUNG
AM
BEISPIEL
DER
CSR
BERICHTERSTATTUNG
.........................................................
249
C.
MASSGEBLICHKEIT
DER
DER
SONDERPFLICHT
ZUGRUNDE
LIEGENDEN
SACHMATERIE
.................................................
253
III.
GESELLSCHAFTSRECHTLICHE
STRUKTUR
UND
KAPITALMARKTRECHTLICHE
VERHALTENSVORGABEN
ALS
GEGENSTAND
DER
BOERSENORDNUNG
-
VORSCHLAG
EINER
MATERIELLEN
NEUAUSRICHTUNG
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
256
INHALTSVERZEICHNIS
17
1.
REDAKTIONELLER
DEFEKT
IM
ZUGE
DER
NORMSYNTHESE
...............
256
2.
ZWISCHENBEFUND:
ZULAESSIGKEIT
TEILBEREICHSSPEZIFISCHER
ZULASSUNGSANFORDERUNGEN
MATERIELLEN
GEHALTS
UND
ZUTRITTSBESCHRAENKUNGEN
264
3.
ZUR
REGULIERUNG
DES
SEGMENTZUTRITTS
IN
DEN
MOTIVEN
DES
EUROPAEISCHEN
BOERSENORGANISATIONSRECHTS,
INSBESONDERE
ERWG
(8)
EU-PROSPEKTVO
................................................
266
§
3
YYZUM
SCHUTZ
DES
PUBLIKUMS
ODER
FUER
EINEN
ORDNUNGSGEMAESSEN
BOERSENHANDEL
-
KONZEPTIONELLE
GRENZEN
DER
TEILBEREICHSREGULIERUNG
267
I.
PUBLIKUMS
UND
FUNKTIONSSCHUTZ
ALS
REGULIERUNGSKONZEPT
....
269
II.
FOLGEN
FUER
DIE
SEGMENTREGULIERUNG
............................................
271
1.
BESCHRAENKUNG
DES
BOERSENGESETZLICHEN
PUBLIKUMSBEGRIFFS
AUF
DAS
AKTIONAERSPUBLIKUM
UND
INVESTMENTRELEVANTE
TRANSPARENZLEISTUNGSPFLICHTEN
271
2.
MODIFIKATION
DER
VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG
AUFGRUND
VERBINDLICHER
ZIELVORGABEN
...............................................
275
III.
BOERSENAUFSICHTSRECHTLICHE
SEGMENTAUSRICHTUNG
ZUR
BEFOERDERUNG
EINES
ORDNUNGSGEMAESSEN
BOERSENHANDELS?
....
277
1.
OFFENLEGUNGSPFLICHTEN
GEGENUEBER
BOERSEN
UND
AUFSICHTSORGANEN
...............................................................
277
2.
SATZUNGSRECHTLICHE
KONKRETISIERUNG
GESETZLICHER
OFFENLEGUNGSTATBESTAENDE,
INSBESONDERE
§
41
ABS.
1
BOERSG
...
280
3.
ZWISCHENBEFUND
281
§
4
DIE
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
ALS
FORMVORSCHRIFT
DER
SEGMENTREGULIERUNG
INNERHALB
DES
REGULIERTEN
MARKTES
..........
282
I.
DER
PRIME
STANDARD
FUER
UNTERNEHMENSANLEIHEN
ALS
PRIVATRECHTLICH
REGULIERTES
SONDERSEGMENT
DES
OEFFENTLICH
RECHTLICHEN
BOERSENMARKTES
.....................................................
283
1.
OEFFENTLICH-RECHTLICHES ZULASSUNGSWESEN
UND
PFLICHTEN
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
.............................................................
283
2.
BOERSENORGANISATIONSRECHTLICHE
EINORDNUNG
DES
PRIME
STANDARDS
FUER
UNTERNEHMENSANLEIHEN
..............................
285
A.
DER
PRIME
STANDARD
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
ALS
TEILAUSSCHNITT
DES
REGULIERTEN
BOERSENMARKTES
..........
285
18
INHALTSVERZEICHNIS
B.
KEIN
FREIVERKEHR
ODER
AUSSERBOERSLICHES
MTF
..................
286
II.
FORMBINDUNG
BOERSENAUTONOMER
SEGMENTIERUNG
DES
REGULIERTEN
MARKTES
ZUR
BEGRENZUNG
DES
HANDLUNGSRAHMENS
..
289
1.
BOERSENHANDLUNGSFORMEN
ZWISCHEN
OEFFENTLICH-RECHTLICHEN
UND
PRIVATRECHTLICHEN
GELTUNGSANFORDERUNGEN
................
289
A.
BOERSENORDNUNG
UND
GESCHAEFTSBEDINGUNGEN
DES
FREIVERKEHRS
..................................................................
289
B.
WESENTLICHE
UNTERSCHIEDE
ZWISCHEN
BOERSENORDNUNG
UND
DEN
AGB
DES
FREIVERKEHRSHANDELS
.....................
292
2.
UNZULAESSIGKEIT
EINER
PRIVATRECHTLICHEN
SEGMENTREGULIERUNG
IM
NORMBEREICH
DES
§
42
BOERSG
...
294
A.
SYSTEMATISCHE
BEDENKEN
-
ZUR
ABGRENZUNG
DER
REGULIERUNGSKOMPETENZEN
ANHAND
DES
BOERSENGESETZES
294
B.
FUNKTIONALE
BEDENKEN
......................................................
297
C.
UNZULAESSIGKEIT
EINER
PRIVATRECHTLICHEN
AUSGESTALTUNG
I.S.D.
ZWEI-STUFEN-THEORIE
...........................................
299
III.
ZWISCHENBEFUND:
§
42
ABS.
1
BOERSG
ALS
FORMVORSCHRIFL
ZUR
REGULIERUNG
DES
OEFFENTLICH-RECHTLICHEN
BOERSENMARKTES
302
FUENFTES
KAPITEL
BOERSENHANDEL
IN
TEILBEREICHEN
.........................
303
§
1
TEILBEREICHSSPEZIFISCHE
SONDERPFLICHTEN
UND
GEBUEHRENSTRUKTUR
.....
303
I.
MASSGEBLICHER
ENTSTEHUNGSZEITPUNKT
DER
PFLICHTEN
NACH
§§
51
BIS
53
BOERSO
FWB
..............................................
303
1.
ZEITPUNKT
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
.....................................
303
2.
ANTRAGSTELLUNG
IN
DEN
BERICHTS
UND
ERSTELLUNGSZEITRAEUMEN
DER
SEGMENTSPEZIFISCHEN
PUBLIZITAETSPFLICHTEN
305
II.
DER
PFLICHTENBESTAND
DES
PRIME
STANDARDS
................................
307
1.
JAHRES
UND
HALBJAHRESFINANZBERICHTERSTATTUNG
(§§
51,
52
BOERSO
FWB)
.....................................................
307
A.
MODIFIKATION
DER
BERICHTSFORMATE
DER
§§
114,115
UNDLL7WPHG
............................................................
308
B.
KEINE
ECHTE
TEILBEREICHSPFLICHT
ZUR
BILANZIERUNG
NACH
INTERNATIONALEN
RECHNUNGSLEGUNGSSTANDARDS
...........
309
INHALTSVERZEICHNIS
19
2.
VEROEFFENTLICHUNG
EINER
QUARTALSMITTEILUNG
(§
53
BOERSO
FWB)
.............................................................
312
A.
PROGNOSEVERAENDERUNGSBERICHT
UND
ART.
17
MAR
..........
314
AA.
ANWENDUNGSBEREICH
DES
§
53
ABS.
3
BOERSO
FWB
..
314
BB.
EIGENSTAENDIGER
INFORMATIONSWERT
DES
PROGNOSEVERAENDERUNGSBERICHTS
...............................
315
B.
OPTIONALE
QUARTALSFINANZBERICHTERSTATTUNG
(§
53
ABS.
6
BOERSO
FWB)
.................................................
319
C.
QUARTALSMITTEILUNGEN
UND
CLOSED
PERIODS
......................
321
3.
INSOLVENZVERFAHREN
(§
53A
BOERSO
FWB)
...............................
327
4.
VEROEFFENTLICHUNG
EINES
UNTERNEHMENSKALENDERS
NACH
§
54
BOERSO
FWB
.....................................................................
327
5.
JAEHRLICHE
ANALYSTENVERANSTALTUNG
GEM.
§
55
BOERSO
FWB
....
329
6.
UEBERSETZUNGSPFLICHT
FUER
AD-HOC-MITTEILUNGEN
(§
56
BOERSO
FWB)
......................................................................
331
III.
KOSTEN
UND
GEBUEHREN
EINES
TEILBEREICHSLISTINGS
.......................
332
1.
GEBUEHRENSTRUKTUR
..................................................................
332
2.
STELLUNGNAHME:
ADAEQUATE
GEBUEHRENSTRUKTUREN
ZUR
STEUERUNG
DES
SEGMENTZUGANGS
........................................
334
IV.
ZWISCHENBEFUND:
DIE
TEILBEREICHSREGULIERUNG
IN
DER
IDENTITAETSKRISE
.......................................................................
335
1.
INTRANSPARENZ
INFOLGE
SELBSTDEFINIERENDER
FORMALIEN
..........
335
2.
FAKTISCHE
UEBERLAGERUNG
DES
GRUNDMARKTHANDELS
...............
337
§
2
BOERSENORDNUNGSPOLITISCHER
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
UND
WEITERE
MASSNAHMEN
NACH
§
42
ABS.
2
BOERSG
.........................................
343
I.
ORDNUNGSPOLITISCHER
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
GEM.
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
ALS
BOERSENEIGENER
SANKTIONSMECHANISMUS
343
1.
STANDORT
INNERHALB
DES
BOERSENAUTONOMEN
UND
BOERSENAUFSICHTSRECHTLICHEN
SANKTIONENSYSTEMS
...............
344
A.
ENTWICKLUNG
EINES
BOERSENAUTONOMEN
SANKTIONSINSTRUMENTS
FUER
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
.........
344
20
INHALTSVERZEICHNIS
B.
WIRKUNG
DES
TEILBEREICHSAUSSCHLUSSES
UND
ANFORDERUNGEN
AN
DAS
AUSSCHLUSSVERFAHREN
............
347
AA.
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
ALS
WIDERRUF
DES
BEGUENSTIGENDEN
ZULASSUNGSVERWALTUNGSAKTS
347
AAA.
EINORDNUNG
DER
MASSNAHME
NACH
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
UND
NOTWENDIGE
VERFAHRENSSCHRITTE
347
BBB.
ERINNERUNGSMAILS
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE
UND
VERZUGSZEITPUNKT
BEI
AUSBLEIBENDER
PUBLIZITAETSLEISTUNG
349
BB.
KONZENTRATION
DER
AUSSCHLUSSWIRKUNG
AUF
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
350
AAA.
GRUNDSAETZLICHE
FORTSETZUNG
DER
BOERSENNOTIERUNG
INNERHALB
DES
KORRESPONDIERENDEN
GRUNDMARKTHANDELS
350
BBB.
VEROEFFENTLICHUNGEN
NACH
§§
42
ABS.
2
S.
2,
25
ABS.
1
S.
2,
3
BOERSG
353
2.
BESTAND
UND
UMFANG
DES
BOERSENEIGENEN
SANKTIONSAPPARATS
354
A.
REPERTOIRE
DER
BOERSENGESCHAEFTSFUEHRUNG
354
AA.
TEMPORAERE
RUECKSTUFUNG
IN
DEN
GRUNDMARKTHANDEL
UNTERHALB
DER
SCHWELLE
EINES
DAUERHAFTEN
TEILBEREICHSAUSSCHLUSSES
354
AAA.
UMFASSENDE
INBEZUGNAHME
VON
§
25
BOERSG
NACH
GROSS
....................................
354
BBB.
FLEXIBLE
HANDHABUNG
DES
AUSSCHLUSSTATBESTANDS
IM
SINNE
EINER
TEMPORAEREN
SEGMENTRUECKSTUFUNG?
.
355
BB.
OEFFENTLICHE
ABMAHNUNG
IM
SYSTEM
DES
§
42
ABS.
2
BOERSG
ALS
MASSNAHME
DER
GESCHAEFTSFUEHRUNG
I.S.V.
§
42
ABS.
2
S.
2
BOERSG
.
358
B.
ZUGRIFFSBEFUGNIS
DES
SANKTIONSAUSSCHUSSES
NACH
§
22
ABS.
2
S.
2
BOERSG?
........................................................
360
AA.
§
42
ABS.
2
BOERSG
ALS
IN
DEN
GRENZEN
SEINES
ANWENDUNGSBEREICHS
EXKLUSIVER
SANKTIONSTATBESTAND
DES
TEILBEREICHSHANDELS
..
361
INHALTSVERZEICHNIS
21
BB.
KEINE
VERDRAENGENDE
WIRKUNG
AUF
§
22
ABS.
2
S.
2
BOERSG
.................................................................
363
CC.
INTEGRATION
DES
ORDNUNGSGELDTATBESTANDS
AUS
§
22
ABS.
2
S.
2
BOERSG
IN
DAS
TEILBEREICHSEIGENE
SANKTIONSSYSTEM
DES
§
42
ABS.
2
BOERSG
364
AAA.
FLEXIBILISIERUNG
DER
SANKTIONSMOEGLICHKEITEN
BEI
PFLICHTVER
STOESSEN
364
BBB.
WESENTLICHE
UNTERSCHIEDE
DER
SANKTIONSTATBESTAENDE
............................
366
DD.
KOORDINATION
DER
SANKTIONSTATBESTAENDE
UEBER
BOERSLICHE
ERMESSENSSPIELRAEUME
UND
VERHAELTNISMAESSIGKEITSERWAEGUNGEN
-
VORSCHLAG
EINES
DREISTUFIGEN
SANKTIONENSYSTEMS
............
369
AAA.
ERSTE
SANKTIONSSTUFE:
OEFFENTLICHE
ABMAHNUNG
DES
EMITTENTEN
..........................
371
BBB.
ZWEITE
SANKTIONSSTUFE:
ORDNUNGSGELD
..........
372
CCC.
DRITTE
SANKTIONSSTUFE:
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
373
3.
ZUSAMMENFASSUNG:
GELTUNGSSCHWUND
VON
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
373
II.
TATBESTANDLICHER
ANKNUEPFUNGSPUNKT
DES
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
376
1.
UMFASSENDER
PFLICHTENBEGRIFF
DES
SANKTIONSTATBESTANDS
......
376
2.
NICHTERFUELLUNG
ALS
SANKTIONSRELEVANTE
TATBESTANDSHANDLUNG
UND
MASSGEBLICHER
ZEITPUNKT
378
III.
HAFTUNGSRECHTLICHER
SANKTIONSMECHANISMUS
-
SCHUTZNORMQUALITAET
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
SATZUNGSRECHTS?
..
379
1.
HAFTUNGSRECHTLICHER
INDIVIDUALSCHUTZ
IN
TEILBEREICHEN
........
380
2.
INDIVIDUALSCHUTZRICHTUNG
ALS
AUTONOME
ENTSCHEIDUNG
DES
BOERSENRATS
..........................................................................
382
IV.
RECHTSSCHUTZ
GEGEN
MASSNAHMEN
NACH
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
385
1.
STATTHAFTIGKEIT
DER
ANFECHTUNGSKLAGE
GEGEN
DEN
ZULASSUNGSWIDERRUF
NACH
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
385
2.
NORMENKONTROLLKLAGE
GERN.
§
47
VWGO
................................
387
22
INHALTSVERZEICHNIS
A.
ANTRAGSBEFUGNIS
DES
TEILBEREICHSASPIRANTEN
.................
388
B.
RECHTSSCHUTZBEDUERFNIS
TROTZ
FAKULTATIVEN
SEGMENTZUTRITTS
..........................................................
389
C.
MATERIELLER
PRUEFUNGSMASSSTAB
DES
NORMENKONTROLLVERFAHRENS
........................................
391
§
3
WIDERRUF
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
AUF
ANTRAG
DES
EMITTENTEN
.....
392
I.
GRUNDSATZ
DER
FREIEN
SEGMENTWAHL
............................................
392
II.
KEINE
VERGLEICHBARKEIT
MIT
SACH
UND
INTERESSENLAGE
IM
RAHMEN
DES
MARKTENTLASSUNGSVERFAHRENS
NACH
§
39
ABS.
2
S.
1
BOERSG
...................................................................
395
III.
DAS
TEILBEREICHSRUECKZUGSVERFAHREN
ALS
SATZUNGSAUTONOMER
REGULIERUNGSGEGENSTAND
.............................................................
397
1.
WIDERRUF
AUF
ANTRAG
DES
EMITTENTEN
ALS
GEBUNDENE
ENTSCHEIDUNG
UND
FRISTENLOESUNG
..........................................
397
2.
TEILBEREICHSRUECKZUG
UND
DELISTING
.......................................
399
IV.
SONDERPROBLEM:
DIE
BEENDIGUNG
DES
AKTIENZERTIFIKATEHANDELS
IN
TEILBEREICHEN
DES
REGULIERTEN
MARKTES
........................................................................................
404
§
4
FOLGEN
DER
BEENDIGUNG
DES
TEILBEREICHSHANDELS
..............................
405
I.
EINFUEHRUNG
IN
DEN
GRUNDMARKTHANDEL
VON
AMTS
WEGEN
.......
405
II.
ERLOESCHEN
DER
ERWEITERTEN
FOLGEPFLICHTEN
(§
50
ABS.
2
BOERSO
FWB)
....................................................
406
1.
TEILBEREICHSRUECKZUG
...............................................................
406
2.
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
............................................................
408
SCHLUSSBETRACHTUNG
..........................................................................
411
§1
ZUSAMMENFASSUNG
DER
WESENTLICHEN
ERGEBNISSE
DER
ARBEIT
...............
411
I.
REGULIERUNGSTHEORETISCHER
RAHMEN
DER
RECHTSETZUNG
IN
TEILBEREICHEN
..........................................................................
411
II.
GRUNDFUNKTIONEN
VERTIKALER
MARKTSEGMENTE
...........................
411
INHALTSVERZEICHNIS
23
III.
GRENZEN
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
UND
MATERIELLE
NEUAUSRICHTUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS
...................
412
IV.
ZUM
STANDORT
VON
§
42
ABS.
1
BOERSG
IN
EINEM
REGULATORISCHEN
MEHREBENENSYSTEM
..................................
412
V.
FORMBINDUNG
DER
TEILBEREICHSREGULIERUNG
AUS
GRUENDEN
DES
ANLEGER-UND
FUNKTIONSSCHUTZES
..................................
413
VI.
SCHEINHIERARCHIE
..........................................................................
413
VII.
BEENDIGUNG
DES
TEILBEREICHSHANDELS
.........................................
414
§
2
AUSBLICK
...............................................................................................
414
ANHANG
.............................................................................................
417
ANHANG
I:
BOERSENORDNUNG
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE,
STAND:
01.
JANUAR
2003
.......................................
417
ANHANG
II:
AGB
DER
DEUTSCHE
BOERSE
AG
FUER
DEN
PRIME
STANDARD
FUER
UNTERNEHMENSANLEIHEN
............................
424
ANHANG
III:
BOERSENORDNUNG
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE,
STAND:
23.
NOVEMBER
2021
.............................
432
LITERATURVERZEICHNIS
.......................................................................
439
|
adam_txt |
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT
.
7
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
.
25
EINLEITUNG
.
29
ERSTES
KAPITEL
AUTONOME
BOERSENSEGMENTREGULIERUNG
ALS
EIGENSTAENDIGE
KATEGORIE
DES
KAPITALMARKTRECHTS
.
33
§
1
HISTORISCHE
ENTWICKLUNG
DES
PRIME
STANDARDS
ALS
TEILBEREICH
FUER
DEN
AKTIENHANDEL
.
34
I.
DAS
BOERSENZULASSUNGSGESETZ
ZUR
EINFUEHRUNG
EINES
NEUEN
BOERSLICHEN
MARKTABSCHNITTS
VON
1986
.
34
II.
DAS
DRITTE
FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ
VON
1998
.
40
III.
ZUR
PARALLELENTWICKLUNG
IM
FREIVERKEHR:
DER
NEUE
MARKT
.
43
IV.
DAS
VIERTE
FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZ
VON
2002
.
48
1.
ERWEITERUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS
DURCH
GENERALKLAUSELARTIGE
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGEN
.
48
2.
DER
SEGMENTEIGENE
PFLICHTENBESTAND
IN
DER
ANFANGSPHASE
DER
TEILBEREICHSREGULIERUNG
.
51
V.
DAS
FINANZMARKTRICHTLINIE-UMSETZUNGSGESETZ
VON
2007
.
53
VI.
DAS
ZWEITE
FINANZMARKTNOVELLIERUNGSGESETZ
ZUR
UMSETZUNG
DER
MIFID
II
.
57
VII.
ZWISCHENBEFUND:
BOERSENMARKTSTRUKTUREN
IM
WANDEL
.
59
§
2
REGULIERUNGSTHEORETISCHE
GRUNDLEGUNG
.
60
I.
BOERSLICHE
HANDELSPLAETZE
UND
SEGMENTSTRUKTUREN
IM
EINFLUSSBEREICH
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
.
60
1.
NUMERUS
CLAUSUS
DER
HANDELSPLATZKATEGORIEN
UND
BOERSENGESETZLICHER
AUSGANGSZUSTAND
.
60
2.
MARKTAUTONOME
RECHTSETZUNG
ALS
REGULIERUNGSANSATZ
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
.
62
10
INHALTSVERZEICHNIS
A.
DIFFERENZIERUNG
DES
REGULIERTEN
MARKTES
DURCH
MARKTAUTONOME
RECHTSETZUNG
.
63
B.
VERHAELTNIS
ZU
§
42
BOERSG
.
68
3.
NATIONALE
BOERSENMARKTVERFASSUNG
UND
TEILBEREICHSREGULIERUNG
.
71
A.
OEFFNUNG
DER
TRADIERTEN
MARKTSTRUKTUREN
DURCH
TEILBEREICHS
UND
FREIVERKEHRLICHE
SONDERSEGMENTREGULIERUNG;
BEGRIFFSBESTIMMUNG
UND
ABGRENZUNG
ZU
ANDEREN
FORMEN
DER
MARKTUNTERTEILUNG
71
B.
EINHEITLICHE
HANDELSPLATZSTRUKTUREN
ALS
GEBOT
INSTITUTIONELLER
TRANSPARENZ
.
75
II.
ZWISCHENBEFUND:
§§
42,
48
ABS.
1
S.
4
BOERSG
ALS
OEFFNUNGSKLAUSELN
.
77
§
3
TEILBEREICHSREGULIERUNG
ALS
AUTONOMES
SATZUNGSRECHT
.
78
I.
§
42
ABS.
1
BOERSG
UND
BOERSLICHE
SATZUNGSAUTONOMIE
.
78
II.
MARKTSEGMENTIERUNG
DURCH
DEN
BOERSENRAT
.
83
1.
SEGMENTREGULIERUNG
IM
ERMESSEN
DES
BOERSENRATS
.
83
2.
UMFANG
DES
GENEHMIGUNGSVORBEHALTS
DER
BOERSENAUFSICHTSBEHOERDE
.
85
III.
TEILBEREICHSZULASSUNG
.
88
1.
RECHTSQUALITAET
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
.
89
A.
ZUSTAENDIGKEIT,
VERFAHRENS
UND
FORMVORGABEN
FUER
DIE
ZULASSUNGSENTSCHEIDUNG
DER
BOERSE;
VERFAHREN
BEI
ABLEHNUNG
EINES
ZULASSUNGSANTRAGS
89
B.
SIMULTANE
ANTRAGSTELLUNG
NACH
§
48
ABS.
1
S.
3
BOERSO
FWB
.
95
2.
RECHTLICHE
SELBSTSTAENDIGKEIT
DER
VERWALTUNGSVERFAHREN
.
96
A.
ZULASSUNGSERFORDERNIS
NACH
§
32
ABS.
1,
3
BOERSG
.
96
B.
STRUKTUR
DER
TEILBEREICHSZULASSUNGSENTSCHEIDUNG
GERN.
§
48
ABS.
4
BOERSO
FWB
.
97
C.
VERFLECHTUNG
DER
ZULASSUNGSVERFAHREN
.
99
D.
SATZUNGSRECHTLICHES
ZULASSUNGSERMESSEN
IN
TEILBEREICHEN
.
101
INHALTSVERZEICHNIS
11
AA.
SATZUNGSRECHTLICHES
ZULASSUNGSERMESSEN
IM
RAHMEN
DES
VIERTEN
FINANZMARKTFOERDERUNGSGESETZES
-
UNZULAESSIGKEIT
EINER
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
ZULASSUNGSERMESSENSENTSCHEIDUNG
AUS
RECHTSSTAATLICHEN
GRUENDEN?
.
101
BB.
FOLGEN
FUER
DIE
BOERSENAUTONOME
SEGMENTZUTRITTSREGULIERUNG
NACH
§
48
ABS.
4
S.
1,
2
BOERSO
FWB
.
102
CC.
ABSCHLIESSENDER
CHARAKTER
DER
REGELVERMUTUNGSTATBESTAENDE
IN
§
48
ABS.
4
S.
2
BOERSO
FWB
.
104
3.
ZULASSUNG
VON
AKTIENZERTIFIKATEN
IN
TEILBEREICHEN
.
106
A.
STRUKTUR
UND
TERMINOLOGISCHER
WANDEL
INFOLGE
DES
2.
FIMANOG
106
B.
REGELUNGSRADIUS
TEILBEREICHSSPEZIFISCHER
SATZUNGSVORSCHRIFTEN
.
108
C.
GELTUNGSERSTRECKUNG
DURCH
INDIVIDUELLE
ANERKENNUNGS
UND
UNTERWERFUNGSERKLAERUNG
.
109
D.
ZUSAMMENFASSUNG:
AKTIENZERTIFIKATE
UND
RECHTSNATUR
DER
(VERTRAGLICHEN)
UNTERWERFUNGSERKLAERUNG
DES
AKTIENEMITTENTEN
.
112
IV.
SEGMENTREGULIERUNG
ALS
BOERSENGESETZLICHE
KATEGORIE
.
114
1.
BOERSENRECHTLICHE
VORSCHRIFTEN
UND
BOERSENHANDEL
IN
TEILBEREICHEN
DES
REGULIERTEN
MARKTES
-
ERWEITERUNG
DER
BOERSENAUFSICHT
UM
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
.
115
2.
WIRKWEISE
DER
AUF
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
BESCHRAENKTEN
ZULASSUNGSENTSCHEIDUNG
.
117
A.
TEILBEREICHSZULASSUNG
ALS
EINSEITIG
AKZESSORISCHER
VERWALTUNGSAKT;
ZUGLEICH
ZUR
FRAGE
DER
EINBEZIEHUNG
VON
WERTPAPIEREN
IN
DEN
TEILBEREICHSHANDEL,
§
33
ABS.
1
BOERSG
.
117
B.
PFLICHTEN
AUS
DER
ZULASSUNG
UND
ZULASSUNGSFOLGEPFLICHTEN
IN
TEILBEREICHEN
.
121
3.
PFLICHTEN
YYAUF
GRUND
DER
ZULASSUNG
"
?
.
125
A.
DER
ZULASSUNGSBEGRIFF
DES
§
42
ABS.
1
BOERSG
.
125
12
INHALTSVERZEICHNIS
B.
SATZUNGSRECHTLICH
DEFINIERTE
PFLICHTEN
AUF
GRUND
DER
GRUNDMARKTZULASSUNG
.
126
AA.
REGELUNGSGEHALT
UND
FUNKTIONALITAET
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
.
126
BB.
FOLGEN
FUER
DIE
RECHTSANWENDUNG
.
129
4.
MARKTSEGMENTE
ALS
AUSFUEHRUNGSPLAETZE
FUER
DEN
WERTPAPIERHANDEL
.
129
A.
UNTERSCHEIDUNG
NACH
DVO
(EU)
2017/575
.
130
B.
EINORDNUNG
DES
TEILBEREICHSHANDELS
.
132
5.
ZUSAMMENFASSUNG:
MEHRDIMENSIONALITAET
DES
GESETZLICHEN
PFLICHTENBEGRIFFS
.
134
A.
DIFFERENZIERTE
ANWENDUNG
BOERSENGESETZLICHER
VORSCHRIFTEN
AUF
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
.
134
B.
FOLGEN
FUER
DIE
REGULIERUNG
BESONDERER
TEILBEREICHE
.
135
ZWEITES
KAPITEL
PHAENOMENOLOGIE
MARKTAUTONOMER
SEGMENTIERUNG
UND
SEGMENTSPEZIFISCHER
ANFORDERUNGSPROFILE
.
137
§
1
HYBRIDE
MARKTSTRUKTUREN?
.
137
I.
KONZEPTION
EINES
MARKTSTRUKTURELLEN
HYBRIDS
.
137
1.
VERBOT
DER
PARALLELNOTIERUNG
(§
48
ABS.
1
S.
1
BOERSG)
.
139
2.
GEBOT
DER
PROSPEKTAKTUALITAET
(§
38
ABS.
4
S.
1
BOERSG)
.
142
II.
KONGRUENZ
VON
ZULASSUNGS
UND
NOTIERUNGSMARKT
.
143
1.
ZUR
ABGRENZUNG
VON
REGULIERTEM
MARKT
UND
FREIVERKEHR
.
143
2.
MASSGEBLICHKEIT
DES
ZULASSUNGSMARKTES
FUER
DIE
BOERSENORGANISATIONSRECHTLICHE
QUALIFIKATION
EINES
HANDELSSEGMENTS
148
§
2
FREIVERKEHRLICHE
SONDERSEGMENTREGULIERUNG
.
150
I.
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE
.
151
1.
BEGRIFF
UND
FUNKTIONSWEISE
DES
KMU-WACHSTUMSMARKTES
GEM.
ART.
33
MIFID
II,
§
48A
BOERSG
.
152
2.
SCALE
UND
STATUSSPEZIFISCHE
ENTLASTUNGSEFFEKTE
.
154
A.
ANFORDERUNGSPROFIL
.
154
INHALTSVERZEICHNIS
13
AA.
EINBEZIEHUNG
IN
SCALE
.
154
BB.
EINBEZIEHUNGSFOLGEPFLICHTEN
IN
SCALE
.
156
CC.
BEENDIGUNG
DER
EINBEZIEHUNG
IN
SCALE
.
158
DD.
KOSTEN
EINES
LISTINGS
IN
SCALE
.
159
B.
WACHSTUMSSEGMENT
IM
ANWENDUNGSBEREICH
DER
MAR
159
II.
BADEN-WUERTTEMBERGISCHE
WERTPAPIERBOERSE
STUTTGART
.
161
1.
FREIVERKEHRLICHE
SONDERSEGMENTE
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
.
161
2.
FREIVERKEHR
PLUS
.
162
III.
BOERSE
BERLIN
.
163
1.
BSRM
-
BERLIN
SECOND
REGULATED
MARKET
.
163
2.
BOERSENORGANISATORISCHE
EINORDNUNG
DES
BSRM
.
164
IV.
BOERSE
DUESSELDORF
.
165
1.
DER
PRIMAERMARKT
ALS
FREIVERKEHRLICHES
SONDERSEGMENT
AN
DER
BOERSE
DUESSELDORF
.
166
2.
DER
FREIVERKEHRLICHE
SEKUNDAERMARKT
DER
BOERSE
DUESSELDORF
ALS
LISTINGALTERNATIVE
.
168
V.
BOERSE
MUENCHEN
.
169
VI.
HANSEATISCHE
WERTPAPIERBOERSE
HAMBURG
UND
DIE
BOERSE
HANNOVER
.
171
1.
MITTELSTANDSBOERSE
DEUTSCHLAND
IN
HAMBURG
UND
HANNOVER
.
171
2.
DER
HIGH
RISK
MARKET
IM
FREIVERKEHR
DER
HANSEATISCHEN
WERTPAPIERBOERSE
HAMBURG
.
172
VII.
ZUSAMMENFASSUNG:
STRUKTURELLE
GEMEINSAMKEITEN
DER
FREIVERKEHRLICHEN
SONDERSEGMENTREGULIERUNG
.
173
1.
MATERIELLE
ZUGANGSANFORDERUNGEN,
INSBESONDERE
LISTINGPARTNERSCHAFTEN
.
174
2.
SEGMENTBEZOGENHEIT
BESONDERER
SANKTIONSMECHANISMEN
-
RUECKSTUFUNG
UND
SEGMENTAUSSCHLUSS
STATT
ZWANGSDELISTING
.
175
14
INHALTSVERZEICHNIS
DRITTES
KAPITEL
OEKONOMISCHER
NUTZEN
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
SONDERRECHTS
.
177
§
1
GRUNDFUNKTIONEN
DES
BOERSLICHEN
WERTPAPIERHANDELS
UND
TEILBEREICHSREGULIERUNG
.
177
I.
BOERSENHANDEL
UND
BOERSENREGULIERUNG
ZUR
FOERDERUNG
OPERATIVER
MARKTEFFIZIENZ
.
177
II.
ASYMMETRISCHER
INFORMATIONSSTAND
DER
MARKTSEITEN
UND
GEFAHR
DER
NEGATIVAUSLESE
.
180
§
2
ZIELDUALISMUS
VERTIKALER
SEGMENTIERUNG
.
182
I.
ORDNUNGS
UND
ORIENTIERUNGSFUNKTION
.
183
1.
DARSTELLUNG
UNTERSCHIEDLICHER
RISIKOPROFILE
ZUM
SCHUTZ
DES
ANLEGERPUBLIKUMS
.
183
2.
STOERFAKTOREN
.
185
II.
PROFILIERUNGSFUNKTION
UND
SEGMENTABHAENGIGE
HANDELSVERFAHREN
.
186
1.
ANLEGERSCHUTZ
UND
BOERSLICHES
LEISTUNGSSPEKTRUM
.
186
2.
SELBSTEINORDNUNG
DURCH
SEGMENTAUFSTIEG
.
190
3.
VORAUSSETZUNG
FUNKTIONSEFFIZIENTER
SELBSTEINORDNUNGSMECHANISMEN
.
194
4.
EXKURS:
ORDNUNGS
UND
PROFILIERUNGSANLIEGEN
IM
RAHMEN
VON
YYIX
"
.
196
III.
ZWISCHENBEFUND
AUS
OEKONOMISCH-FUNKTIONALER
PERSPEKTIVE
.
198
1.
GENERELLE
TAUGLICHKEIT
HIERARCHISCHER
MARKTSTRUKTUREN
ZUR
TRANSAKTIONSKOSTENSENKUNG
.
198
2.
VERWAESSERUNG
DER
GRUNDFUNKTIONEN
.
199
VIERTES
KAPITEL
DIE
REGULIERUNG
BESONDERER
TEILBEREICHE
IN
DEN
KOORDINATEN
DES
BOERSENGESETZES
-
ZUGLEICH
ZU
DEN
GESTALTUNGSGRENZEN
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
.
203
§
1
FORMELLE
REGULIERUNGSGRENZEN
IM
RAHMEN
DER
TEILBEREICHSEINRICHTUNG
.
204
INHALTSVERZEICHNIS
15
I.
FORTBESTAND
DES
HANDELS
IN
EINEM
AUF
DIE
GESETZLICHEN
ZULASSUNGS
UND
ZULASSUNGSFOLGEPFLICHTEN
BESCHRAENKTEN
GRUNDMARKT
.
204
II.
FAKULTATIVE
AUSGESTALTUNG
DES
TEILBEREICHSZUGANGS
.
206
III.
MEHRFACHSEGMENTIERUNG
DES
REGULIERTEN
MARKTES
.
209
IV.
QUALITATIVE
ANFORDERUNGEN
AN
DEN
GRUNDMARKTHANDEL?
.
210
1.
RECHTLICHER
FORTBESTAND
DER
GRUNDMARKTSTRUKTUREN
ALS
LISTINGALTERNATIVE
.
210
2.
SCHLUSSFOLGERUNG
UND
AUSWIRKUNG
AUF
DIE
FORMELLEN
GRENZEN
DER
BOERSENSEGMENTREGULIERUNG
NACH
§
42
ABS.
1
BOERSG
.
213
§
2
MATERIELLE
REGULIERUNGSGRENZEN
IM
RAHMEN
DER
TEILBEREICHSEINRICHTUNG
.
214
I.
TEILBEREICHSREGULIERUNG
FUER
DEN
AKTIEN
UND
AKTIENZERTIFIKATEHANDEL
-
EINE
PLAUSIBLE
BESCHRAENKUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS?
215
1.
AKTIEN
UND
AKTIENZERTIFIKATE
-
ZUGLEICH
ZUR
ANALOGIEFAEHIGKEIT
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
.
216
A.
GESTEIGERTES
INFORMATIONSBEDUERFNIS
FUER
DEN
AKTIENHANDEL
217
B.
KEINE
ANALOGE
ANWENDUNG
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
ZUR
REGULIERUNG
BESONDERER
TEILBEREICHE
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
.
220
2.
TEILBEREICHSREGULIERUNG
IM
REGULATORISCHEN
MEHREBENENSYSTEM
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
.
221
A.
DIE
BASISRECHTSAKTE
DES
EUROPAEISCHEN
KAPITALMARKTRECHTS
ALS
ERKENNTNISQUELLE
BOERSENAUTONOMER
RECHTSETZUNG
221
B.
ZWISCHENBEFUND:
ZUR
BEGRENZTEN
AUFNAHMEFAEHIGKEIT
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
HINSICHTLICH
EINES
EUROPAEISCHEN
KONZEPTS
MARKTAUTONOMER
RECHTSETZUNG
.
226
II.
WEITERE
UNTERRICHTUNGSPFLICHTEN
-
ZUR
BESCHRAENKUNG
DES
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
PFLICHTENREGIMES
AUF
ZUSAETZLICHE
PUBLIZITAETSLEISTUNGSPFLICHTEN
.
229
16
INHALTSVERZEICHNIS
1.
GESETZLICHE
GRUNDPFLICHTEN
ALS
TRANSPARENZBASIS
.
232
A.
AUSGANGSPUNKT:
WESENTLICHKEITSTHEORIE
.
232
B.
UNZULAESSIGKEIT
TEILBEREICHSSPEZIFISCHER
QUARTALSFINANZBERICHTERSTATTUNG
NACH
SPINDLER
.
233
C.
MATERIELLE
GRENZEN
IN
DER
JUDIKATUR
DES
HESSISCHEN
VERWALTUNGSGERICHTSHOFS
KASSEL
.
234
D.
VORRANG
EINER
GESETZGEBERISCHEN
ENTSCHEIDUNG
AM
BEISPIEL
DER
QUARTALSFINANZBERICHTERSTATTUNG
IN
TEILBEREICHEN
.
236
AA.
BESCHRAENKUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS
IN
TEILBEREICHEN
AUFGRUND
BEREDTEN
SCHWEIGENS
DES
GESETZGEBERS?
237
BB.
VERWEIS
EINES
KONKRETEN
REGULIERUNGSGEGENSTANDS
AN
DEN
BOERSENRAT
.
238
2.
GESETZLICHES
PFLICHTENREGIME
ALS
STATISCHER
AUSGANGS
UND
DYNAMISCHER
ANKNUEPFUNGSPUNKT
.
240
A.
ERLASSZEITPUNKT
DER
SATZUNGSBESTIMMUNG
UND
MASSGEBLICHER
ZEITPUNKT
DER
RECHTMAESSIGKEITSKONTROLLE
241
B.
GESETZLICHE
GRUNDTRANSPARENZ
ALS
ENTWICKLUNGSOFFENES
UND
DYNAMISCHES
KONZEPT
.
242
C.
DIALOG
DER
NORMPRODUZENTEN
.
245
3.
ZWISCHENBEFUND
.
247
A.
BESTIMMUNG
DER
MATERIELLEN
REGULIERUNGSGRENZEN
DURCH
VERGLEICH
VON
GRUND
UND
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
SONDERPFLICHTEN
248
B.
SOFT
LAW,
GESETZLICHE
WAHLRECHTE
UND
TATBESTANDSKONKRETISIERUNG
AM
BEISPIEL
DER
CSR
BERICHTERSTATTUNG
.
249
C.
MASSGEBLICHKEIT
DER
DER
SONDERPFLICHT
ZUGRUNDE
LIEGENDEN
SACHMATERIE
.
253
III.
GESELLSCHAFTSRECHTLICHE
STRUKTUR
UND
KAPITALMARKTRECHTLICHE
VERHALTENSVORGABEN
ALS
GEGENSTAND
DER
BOERSENORDNUNG
-
VORSCHLAG
EINER
MATERIELLEN
NEUAUSRICHTUNG
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
256
INHALTSVERZEICHNIS
17
1.
REDAKTIONELLER
DEFEKT
IM
ZUGE
DER
NORMSYNTHESE
.
256
2.
ZWISCHENBEFUND:
ZULAESSIGKEIT
TEILBEREICHSSPEZIFISCHER
ZULASSUNGSANFORDERUNGEN
MATERIELLEN
GEHALTS
UND
ZUTRITTSBESCHRAENKUNGEN
264
3.
ZUR
REGULIERUNG
DES
SEGMENTZUTRITTS
IN
DEN
MOTIVEN
DES
EUROPAEISCHEN
BOERSENORGANISATIONSRECHTS,
INSBESONDERE
ERWG
(8)
EU-PROSPEKTVO
.
266
§
3
YYZUM
SCHUTZ
DES
PUBLIKUMS
ODER
FUER
EINEN
ORDNUNGSGEMAESSEN
BOERSENHANDEL
"
-
KONZEPTIONELLE
GRENZEN
DER
TEILBEREICHSREGULIERUNG
267
I.
PUBLIKUMS
UND
FUNKTIONSSCHUTZ
ALS
REGULIERUNGSKONZEPT
.
269
II.
FOLGEN
FUER
DIE
SEGMENTREGULIERUNG
.
271
1.
BESCHRAENKUNG
DES
BOERSENGESETZLICHEN
PUBLIKUMSBEGRIFFS
AUF
DAS
AKTIONAERSPUBLIKUM
UND
INVESTMENTRELEVANTE
TRANSPARENZLEISTUNGSPFLICHTEN
271
2.
MODIFIKATION
DER
VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG
AUFGRUND
VERBINDLICHER
ZIELVORGABEN
.
275
III.
BOERSENAUFSICHTSRECHTLICHE
SEGMENTAUSRICHTUNG
ZUR
BEFOERDERUNG
EINES
ORDNUNGSGEMAESSEN
BOERSENHANDELS?
.
277
1.
OFFENLEGUNGSPFLICHTEN
GEGENUEBER
BOERSEN
UND
AUFSICHTSORGANEN
.
277
2.
SATZUNGSRECHTLICHE
KONKRETISIERUNG
GESETZLICHER
OFFENLEGUNGSTATBESTAENDE,
INSBESONDERE
§
41
ABS.
1
BOERSG
.
280
3.
ZWISCHENBEFUND
281
§
4
DIE
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
ALS
FORMVORSCHRIFT
DER
SEGMENTREGULIERUNG
INNERHALB
DES
REGULIERTEN
MARKTES
.
282
I.
DER
PRIME
STANDARD
FUER
UNTERNEHMENSANLEIHEN
ALS
PRIVATRECHTLICH
REGULIERTES
SONDERSEGMENT
DES
OEFFENTLICH
RECHTLICHEN
BOERSENMARKTES
.
283
1.
OEFFENTLICH-RECHTLICHES ZULASSUNGSWESEN
UND
PFLICHTEN
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
.
283
2.
BOERSENORGANISATIONSRECHTLICHE
EINORDNUNG
DES
PRIME
STANDARDS
FUER
UNTERNEHMENSANLEIHEN
.
285
A.
DER
PRIME
STANDARD
FUER
DEN
ANLEIHEHANDEL
ALS
TEILAUSSCHNITT
DES
REGULIERTEN
BOERSENMARKTES
.
285
18
INHALTSVERZEICHNIS
B.
KEIN
FREIVERKEHR
ODER
AUSSERBOERSLICHES
MTF
.
286
II.
FORMBINDUNG
BOERSENAUTONOMER
SEGMENTIERUNG
DES
REGULIERTEN
MARKTES
ZUR
BEGRENZUNG
DES
HANDLUNGSRAHMENS
.
289
1.
BOERSENHANDLUNGSFORMEN
ZWISCHEN
OEFFENTLICH-RECHTLICHEN
UND
PRIVATRECHTLICHEN
GELTUNGSANFORDERUNGEN
.
289
A.
BOERSENORDNUNG
UND
GESCHAEFTSBEDINGUNGEN
DES
FREIVERKEHRS
.
289
B.
WESENTLICHE
UNTERSCHIEDE
ZWISCHEN
BOERSENORDNUNG
UND
DEN
AGB
DES
FREIVERKEHRSHANDELS
.
292
2.
UNZULAESSIGKEIT
EINER
PRIVATRECHTLICHEN
SEGMENTREGULIERUNG
IM
NORMBEREICH
DES
§
42
BOERSG
.
294
A.
SYSTEMATISCHE
BEDENKEN
-
ZUR
ABGRENZUNG
DER
REGULIERUNGSKOMPETENZEN
ANHAND
DES
BOERSENGESETZES
294
B.
FUNKTIONALE
BEDENKEN
.
297
C.
UNZULAESSIGKEIT
EINER
PRIVATRECHTLICHEN
AUSGESTALTUNG
I.S.D.
ZWEI-STUFEN-THEORIE
.
299
III.
ZWISCHENBEFUND:
§
42
ABS.
1
BOERSG
ALS
FORMVORSCHRIFL
ZUR
REGULIERUNG
DES
OEFFENTLICH-RECHTLICHEN
BOERSENMARKTES
302
FUENFTES
KAPITEL
BOERSENHANDEL
IN
TEILBEREICHEN
.
303
§
1
TEILBEREICHSSPEZIFISCHE
SONDERPFLICHTEN
UND
GEBUEHRENSTRUKTUR
.
303
I.
MASSGEBLICHER
ENTSTEHUNGSZEITPUNKT
DER
PFLICHTEN
NACH
§§
51
BIS
53
BOERSO
FWB
.
303
1.
ZEITPUNKT
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
.
303
2.
ANTRAGSTELLUNG
IN
DEN
BERICHTS
UND
ERSTELLUNGSZEITRAEUMEN
DER
SEGMENTSPEZIFISCHEN
PUBLIZITAETSPFLICHTEN
305
II.
DER
PFLICHTENBESTAND
DES
PRIME
STANDARDS
.
307
1.
JAHRES
UND
HALBJAHRESFINANZBERICHTERSTATTUNG
(§§
51,
52
BOERSO
FWB)
.
307
A.
MODIFIKATION
DER
BERICHTSFORMATE
DER
§§
114,115
UNDLL7WPHG
.
308
B.
KEINE
ECHTE
TEILBEREICHSPFLICHT
ZUR
BILANZIERUNG
NACH
INTERNATIONALEN
RECHNUNGSLEGUNGSSTANDARDS
.
309
INHALTSVERZEICHNIS
19
2.
VEROEFFENTLICHUNG
EINER
QUARTALSMITTEILUNG
(§
53
BOERSO
FWB)
.
312
A.
PROGNOSEVERAENDERUNGSBERICHT
UND
ART.
17
MAR
.
314
AA.
ANWENDUNGSBEREICH
DES
§
53
ABS.
3
BOERSO
FWB
.
314
BB.
EIGENSTAENDIGER
INFORMATIONSWERT
DES
PROGNOSEVERAENDERUNGSBERICHTS
.
315
B.
OPTIONALE
QUARTALSFINANZBERICHTERSTATTUNG
(§
53
ABS.
6
BOERSO
FWB)
.
319
C.
QUARTALSMITTEILUNGEN
UND
CLOSED
PERIODS
.
321
3.
INSOLVENZVERFAHREN
(§
53A
BOERSO
FWB)
.
327
4.
VEROEFFENTLICHUNG
EINES
UNTERNEHMENSKALENDERS
NACH
§
54
BOERSO
FWB
.
327
5.
JAEHRLICHE
ANALYSTENVERANSTALTUNG
GEM.
§
55
BOERSO
FWB
.
329
6.
UEBERSETZUNGSPFLICHT
FUER
AD-HOC-MITTEILUNGEN
(§
56
BOERSO
FWB)
.
331
III.
KOSTEN
UND
GEBUEHREN
EINES
TEILBEREICHSLISTINGS
.
332
1.
GEBUEHRENSTRUKTUR
.
332
2.
STELLUNGNAHME:
ADAEQUATE
GEBUEHRENSTRUKTUREN
ZUR
STEUERUNG
DES
SEGMENTZUGANGS
.
334
IV.
ZWISCHENBEFUND:
DIE
TEILBEREICHSREGULIERUNG
IN
DER
IDENTITAETSKRISE
.
335
1.
INTRANSPARENZ
INFOLGE
SELBSTDEFINIERENDER
FORMALIEN
.
335
2.
FAKTISCHE
UEBERLAGERUNG
DES
GRUNDMARKTHANDELS
.
337
§
2
BOERSENORDNUNGSPOLITISCHER
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
UND
WEITERE
MASSNAHMEN
NACH
§
42
ABS.
2
BOERSG
.
343
I.
ORDNUNGSPOLITISCHER
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
GEM.
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
ALS
BOERSENEIGENER
SANKTIONSMECHANISMUS
343
1.
STANDORT
INNERHALB
DES
BOERSENAUTONOMEN
UND
BOERSENAUFSICHTSRECHTLICHEN
SANKTIONENSYSTEMS
.
344
A.
ENTWICKLUNG
EINES
BOERSENAUTONOMEN
SANKTIONSINSTRUMENTS
FUER
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
.
344
20
INHALTSVERZEICHNIS
B.
WIRKUNG
DES
TEILBEREICHSAUSSCHLUSSES
UND
ANFORDERUNGEN
AN
DAS
AUSSCHLUSSVERFAHREN
.
347
AA.
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
ALS
WIDERRUF
DES
BEGUENSTIGENDEN
ZULASSUNGSVERWALTUNGSAKTS
347
AAA.
EINORDNUNG
DER
MASSNAHME
NACH
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
UND
NOTWENDIGE
VERFAHRENSSCHRITTE
347
BBB.
ERINNERUNGSMAILS
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE
UND
VERZUGSZEITPUNKT
BEI
AUSBLEIBENDER
PUBLIZITAETSLEISTUNG
349
BB.
KONZENTRATION
DER
AUSSCHLUSSWIRKUNG
AUF
DEN
TEILBEREICHSHANDEL
350
AAA.
GRUNDSAETZLICHE
FORTSETZUNG
DER
BOERSENNOTIERUNG
INNERHALB
DES
KORRESPONDIERENDEN
GRUNDMARKTHANDELS
350
BBB.
VEROEFFENTLICHUNGEN
NACH
§§
42
ABS.
2
S.
2,
25
ABS.
1
S.
2,
3
BOERSG
353
2.
BESTAND
UND
UMFANG
DES
BOERSENEIGENEN
SANKTIONSAPPARATS
354
A.
REPERTOIRE
DER
BOERSENGESCHAEFTSFUEHRUNG
354
AA.
TEMPORAERE
RUECKSTUFUNG
IN
DEN
GRUNDMARKTHANDEL
UNTERHALB
DER
SCHWELLE
EINES
DAUERHAFTEN
TEILBEREICHSAUSSCHLUSSES
354
AAA.
UMFASSENDE
INBEZUGNAHME
VON
§
25
BOERSG
NACH
GROSS
.
354
BBB.
FLEXIBLE
HANDHABUNG
DES
AUSSCHLUSSTATBESTANDS
IM
SINNE
EINER
TEMPORAEREN
SEGMENTRUECKSTUFUNG?
.
355
BB.
OEFFENTLICHE
ABMAHNUNG
IM
SYSTEM
DES
§
42
ABS.
2
BOERSG
ALS
MASSNAHME
DER
GESCHAEFTSFUEHRUNG
I.S.V.
§
42
ABS.
2
S.
2
BOERSG
.
358
B.
ZUGRIFFSBEFUGNIS
DES
SANKTIONSAUSSCHUSSES
NACH
§
22
ABS.
2
S.
2
BOERSG?
.
360
AA.
§
42
ABS.
2
BOERSG
ALS
IN
DEN
GRENZEN
SEINES
ANWENDUNGSBEREICHS
EXKLUSIVER
SANKTIONSTATBESTAND
DES
TEILBEREICHSHANDELS
.
361
INHALTSVERZEICHNIS
21
BB.
KEINE
VERDRAENGENDE
WIRKUNG
AUF
§
22
ABS.
2
S.
2
BOERSG
.
363
CC.
INTEGRATION
DES
ORDNUNGSGELDTATBESTANDS
AUS
§
22
ABS.
2
S.
2
BOERSG
IN
DAS
TEILBEREICHSEIGENE
SANKTIONSSYSTEM
DES
§
42
ABS.
2
BOERSG
364
AAA.
FLEXIBILISIERUNG
DER
SANKTIONSMOEGLICHKEITEN
BEI
PFLICHTVER
STOESSEN
364
BBB.
WESENTLICHE
UNTERSCHIEDE
DER
SANKTIONSTATBESTAENDE
.
366
DD.
KOORDINATION
DER
SANKTIONSTATBESTAENDE
UEBER
BOERSLICHE
ERMESSENSSPIELRAEUME
UND
VERHAELTNISMAESSIGKEITSERWAEGUNGEN
-
VORSCHLAG
EINES
DREISTUFIGEN
SANKTIONENSYSTEMS
.
369
AAA.
ERSTE
SANKTIONSSTUFE:
OEFFENTLICHE
ABMAHNUNG
DES
EMITTENTEN
.
371
BBB.
ZWEITE
SANKTIONSSTUFE:
ORDNUNGSGELD
.
372
CCC.
DRITTE
SANKTIONSSTUFE:
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
373
3.
ZUSAMMENFASSUNG:
GELTUNGSSCHWUND
VON
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
373
II.
TATBESTANDLICHER
ANKNUEPFUNGSPUNKT
DES
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
376
1.
UMFASSENDER
PFLICHTENBEGRIFF
DES
SANKTIONSTATBESTANDS
.
376
2.
NICHTERFUELLUNG
ALS
SANKTIONSRELEVANTE
TATBESTANDSHANDLUNG
UND
MASSGEBLICHER
ZEITPUNKT
378
III.
HAFTUNGSRECHTLICHER
SANKTIONSMECHANISMUS
-
SCHUTZNORMQUALITAET
TEILBEREICHSSPEZIFISCHEN
SATZUNGSRECHTS?
.
379
1.
HAFTUNGSRECHTLICHER
INDIVIDUALSCHUTZ
IN
TEILBEREICHEN
.
380
2.
INDIVIDUALSCHUTZRICHTUNG
ALS
AUTONOME
ENTSCHEIDUNG
DES
BOERSENRATS
.
382
IV.
RECHTSSCHUTZ
GEGEN
MASSNAHMEN
NACH
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
385
1.
STATTHAFTIGKEIT
DER
ANFECHTUNGSKLAGE
GEGEN
DEN
ZULASSUNGSWIDERRUF
NACH
§
42
ABS.
2
S.
1
BOERSG
385
2.
NORMENKONTROLLKLAGE
GERN.
§
47
VWGO
.
387
22
INHALTSVERZEICHNIS
A.
ANTRAGSBEFUGNIS
DES
TEILBEREICHSASPIRANTEN
.
388
B.
RECHTSSCHUTZBEDUERFNIS
TROTZ
FAKULTATIVEN
SEGMENTZUTRITTS
.
389
C.
MATERIELLER
PRUEFUNGSMASSSTAB
DES
NORMENKONTROLLVERFAHRENS
.
391
§
3
WIDERRUF
DER
TEILBEREICHSZULASSUNG
AUF
ANTRAG
DES
EMITTENTEN
.
392
I.
GRUNDSATZ
DER
FREIEN
SEGMENTWAHL
.
392
II.
KEINE
VERGLEICHBARKEIT
MIT
SACH
UND
INTERESSENLAGE
IM
RAHMEN
DES
MARKTENTLASSUNGSVERFAHRENS
NACH
§
39
ABS.
2
S.
1
BOERSG
.
395
III.
DAS
TEILBEREICHSRUECKZUGSVERFAHREN
ALS
SATZUNGSAUTONOMER
REGULIERUNGSGEGENSTAND
.
397
1.
WIDERRUF
AUF
ANTRAG
DES
EMITTENTEN
ALS
GEBUNDENE
ENTSCHEIDUNG
UND
FRISTENLOESUNG
.
397
2.
TEILBEREICHSRUECKZUG
UND
DELISTING
.
399
IV.
SONDERPROBLEM:
DIE
BEENDIGUNG
DES
AKTIENZERTIFIKATEHANDELS
IN
TEILBEREICHEN
DES
REGULIERTEN
MARKTES
.
404
§
4
FOLGEN
DER
BEENDIGUNG
DES
TEILBEREICHSHANDELS
.
405
I.
EINFUEHRUNG
IN
DEN
GRUNDMARKTHANDEL
VON
AMTS
WEGEN
.
405
II.
ERLOESCHEN
DER
ERWEITERTEN
FOLGEPFLICHTEN
(§
50
ABS.
2
BOERSO
FWB)
.
406
1.
TEILBEREICHSRUECKZUG
.
406
2.
TEILBEREICHSAUSSCHLUSS
.
408
SCHLUSSBETRACHTUNG
.
411
§1
ZUSAMMENFASSUNG
DER
WESENTLICHEN
ERGEBNISSE
DER
ARBEIT
.
411
I.
REGULIERUNGSTHEORETISCHER
RAHMEN
DER
RECHTSETZUNG
IN
TEILBEREICHEN
.
411
II.
GRUNDFUNKTIONEN
VERTIKALER
MARKTSEGMENTE
.
411
INHALTSVERZEICHNIS
23
III.
GRENZEN
DER
ERMAECHTIGUNGSGRUNDLAGE
UND
MATERIELLE
NEUAUSRICHTUNG
DES
REGULIERUNGSPOTENZIALS
.
412
IV.
ZUM
STANDORT
VON
§
42
ABS.
1
BOERSG
IN
EINEM
REGULATORISCHEN
MEHREBENENSYSTEM
.
412
V.
FORMBINDUNG
DER
TEILBEREICHSREGULIERUNG
AUS
GRUENDEN
DES
ANLEGER-UND
FUNKTIONSSCHUTZES
.
413
VI.
SCHEINHIERARCHIE
.
413
VII.
BEENDIGUNG
DES
TEILBEREICHSHANDELS
.
414
§
2
AUSBLICK
.
414
ANHANG
.
417
ANHANG
I:
BOERSENORDNUNG
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE,
STAND:
01.
JANUAR
2003
.
417
ANHANG
II:
AGB
DER
DEUTSCHE
BOERSE
AG
FUER
DEN
PRIME
STANDARD
FUER
UNTERNEHMENSANLEIHEN
.
424
ANHANG
III:
BOERSENORDNUNG
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE,
STAND:
23.
NOVEMBER
2021
.
432
LITERATURVERZEICHNIS
.
439 |
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