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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Bekritsky, Grigory 1992- (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Berlin Duncker & Humblot [2022]
Schriftenreihe:	Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht Band 195
Schlagworte:	Europäische Union > Marktmissbrauchsverordnung Rechtspflicht Zurechnung Wissen Ad-hoc-Publizität Wissensorganisation Insiderinformation Ad-Hoc-Publizitätspflicht Kapitalmarktinformationshaftung Wissenszurechnung Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	412 Seiten 23.3 cm x 15.7 cm, 621 g
ISBN:	3428184491 9783428184491

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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS ERSTER TEIL EINFUEHRUNG 29 § 1 PROBLEMAUFRISS .............................................................................................................. 29 § 2 MEINUNGSSTAND UND PRAKTISCHE UNTERSCHIEDE ............................................................ 34 A. KENNTNIS DES EMITTENTEN ALS PFLICHTENBEGRUENDENDES TATBESTANDSMERKMAL .......... 34 I. TATBESTANDLICHE VERANKERUNG ......................................................................... 34 II. WISSENSZURECHNUNG ....................................................................................... 37 B. KENNTNISUNABHAENGIGKEIT DER AD-HOC-PUBLIZITAET ................................................... 40 I. OBJEKTIVER ANSATZ ........................................................................................... 40 II. WISSENMUESSEN BZW. (GROB) FAHRLAESSIGE UNKENNTNIS ....................................... 43 C. VERLAGERUNG AUF NATIONALE EBENE ........................................................................... 44 § 3 VERGLEICH UND PRAKTISCHE IMPLIKATIONEN ..................................................................... 45 A. OMNIPRAESENZ DER YYWISSENSZURECHNUNG ALS YYWISSENSORGANISATION .................. 45 B. UNTERSCHIEDE ZWISCHEN DEN AUFFASSUNGEN ............................................................. 47 C. KONZEMBETRACHTUNG ............................................................................................... 49 ZWEITER TEIL INFORMATIONSPFLICHTEN UND VERHALTENSSTEUERUNG 51 § 4 INFORMATIONELLE REGULIERUNG DES KAPITALMARKTS ......................................................... 51 A. UEBERBLICK ............................................................................................................... 51 B. ZIELE EINER VEROEFFENTLICHUNG VON INSIDERINFORMATIONEN UND IHRE GRENZEN .......... 53 I. EFFIZIENTER KAPITALMARKT .............................................................................. 53 1. INFORMATIONS UND ALLOKATIONSEFFIZIENZ ..................................................... 53 2. OPERATIONELLE UND INSTITUTIONELLE EFFIZIENZ ............................................... 54 3. KOSTENMINIMIERUNG UND FLOODGATES ARGUMENT ......................................... 56 4. TATSAECHLICHER AUFWAND UND OPPORTUNITAETSKOSTEN ..................................... 58 5. HAFTUNGSRISIKEN UND RECHTSUNSICHERHEIT ................................................... 61 6. GEHEIMHALTUNGSINTERESSEN ......................................................................... 64 II. ANLEGERSCHUTZ .............................................................................................. 65 1. BEDEUTUNG UND VERANKERUNG IN DER MAR .............................................. 65 14 INHALTSVERZEICHNIS 2. ANLEGERSCHUTZ ALS MARKTVERTRAUENSSCHUTZ ................................................. 66 3. INFORMATION OVERLOAD UND SUBSTITUTIONSEFFEKT ......................................... 69 III. REDUKTION VON AGENTURKOSTEN ........................................................................ 71 1. BEGRIFF ........................................................................................................ 71 2. KEINE VERANKERUNG IN DER MAR ................................................................ 72 3. FEHLENDE ERFORDERLICHKEIT DER INFORMATIONSSUCHE UND -ORGANISATION .... 73 4. DOPPELROLLE DER ANLEGER ............................................................................ 75 IV. ZWISCHENERGEBNIS ............................................................................................ 77 C. ERFORDERNIS EINER GESETZLICHEN VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT NACH ART. 17 MAR .... 77 I. ZIEL UND EINGRENZUNG DER UNTERSUCHUNG ....................................................... 77 II. DIE INFORMATION ALS OEFFENTLICHES GUT UND POSITIVE EXTEMALITAET ..................... 78 1. BEDEUTUNG .................................................................................................. 78 2. IM AUSGANGSPUNKT FEHLENDER ANREIZ ZUR VEROEFFENTLICHUNG .................... 80 3. KEINE DIREKTE UEBERTRAGUNG AUF INFORMATIONSBESCHAFFUNG UND -ORGANISA TION .......................................................................................................... 81 4. MITTELBARE WIRKUNG BEI BESTEHENDER VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT ................ 82 5. UNTERSCHIEDLICHE ANREIZSTRUKTUR ............................................................... 83 6. AUFLEBEN DES REDUNDANTEN AUFWANDS .................................................. 86 7. RISIKOZUORDNUNGSKRITERIEN ALS LOESUNG FUER REDUNDANTEN AUFWAND ......... 87 III. PRINZIPAL-AGENTEN-PROBLEME .......................................................................... 88 1. KEIN INTERESSENGLEICHLAUF ZWISCHEN EMITTENT UND MANAGEMENT ............ 88 2. RECHTFERTIGUNG FUER VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT ............................................. 89 3. KEINE UEBERTRAGUNG AUF INFORMATIONSSUCHE UND -ORGANISATION .................. 90 IV. STANDARDISIERUNG .............................................................................................. 93 V. ZWISCHENERGEBNIS ............................................................................................ 94 § 5 RECHTSFOLGENBETRACHTUNG .............................................................................................. 95 A. ZIEL DER UNTERSUCHUNG ............................................................................................ 95 B. AUFSICHTSRECHTLICHE VERWALTUNGSMASSNAHMEN NACH ART. 30 ABS. 2 MAR ............ 96 I. SYSTEMATIK UND DIFFERENZIERUNGEN ................................................................. 96 II. NICHT-FINANZIELLE SANKTIONEN UND MASSNAHMEN ............................................. 98 III. FINANZIELLE SANKTIONEN .................................................................................... 99 IV. KEIN UNIONSRECHTLICH GEFORDERTES VERSCHULDEN ............................................... 102 V. FOLGERUNGEN FUER DIE TATBESTANDSSEITE ............................................................ 106 1. RESSOURCENEINSATZ DES EMITTENTEN ............................................................... 106 2. RECHTSUNSICHERHEIT ........................................................................................ 107 3. BETROFFENHEIT DER ANLEGER ............................................................................ 108 4. KEINE WESENTLICHEN UNTERSCHIEDE BEI PERSOENLICHER VERANTWORTUNG ........... 109 C. ZIVILRECHTLICHE FOLGEN .............................................................................................. 109 I. AUSGANGSPUNKT .................................................................................................. 109 II. ABGRENZUNG ZUR NATIONALEN SCHUTZGESETZTHEMATIK ......................................... 111 INHALTSVERZEICHNIS 15 III. FUNKTIONALE SUBJEKTIVIERUNG ........................................................................... 112 IV. EUGH-RECHTSPRECHUNG IN COURAGE UND MUNOZ ............................................. 114 V. ART. 17 MAR ALS YYGRUNDLEGENDE BESTIMMUNG ............................................... 117 VI. SEKUNDAERRECHTLICHE GESETZGEBUNGSBESTREBUNGEN NACH MUNOZ UND COURAGE 119 VII. FOLGERUNGEN FUER DIE TATBESTANDSSEITE ............................................................... 121 1. ERHOEHTE HAFTUNGSRISIKEN FUER EMITTENTEN ..................................................... 121 2. YYPOCKET SHIFTING ......................................................................................... 122 3. VERSCHIEBUNG DER KLAGEBEFUGNIS ................................................................. 123 D. ZWISCHENERGEBNIS .................................................................................................. 124 DRITTER TEIL WISSEN UND WISSENSORGANISATION IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR 126 § 6 GEGENSTAND DES WISSENS ............................................................................................... 126 A. ZIEL DER UNTERSUCHUNG ............................................................................................. 126 B. EIGENSCHAFTEN DES WISSENSBEGRIFFS ......................................................................... 127 I. DIE FUNKTIONALITAET DES WISSENSBEGRIFFS ........................................................ 127 1. KEINE ALLGEMEINE WISSENSDEFINITION ........................................................... 127 2. GRUNDBEGRIFFE ZUR KONTEXTABHAENGIGEN AUSFORMUNG .................................. 128 II. DIE RELATIVITAET DES WISSENSBEGRILFS ................................................................. 131 1. BETRACHTUNG NATUERLICHER PERSONEN ............................................................... 131 2. BETRACHTUNG JURISTISCHER PERSONEN ............................................................... 133 III. NORMATIVITAET DES WISSENSBEGRIFFS ................................................................... 135 1. AUSLEGUNG ANHAND NORMATIVER VORGABEN ..................................................... 135 2. MASSGEBLICHKEIT DES ZWECKS EINES WISSENSERFORDEMISSES ........................ 137 C. KONSEQUENZEN FUER DEN UMGANG MIT DEM WISSENSBEGRIFF ....................................... 140 I. WISSEN UND WISSENMUESSEN ............................................................................. 140 1. BEGRIFFLICHE UNTERSCHEIDUNG DURCH DEN GESETZGEBER ................................. 140 2. SORGFALTSMASSSTAB BEIM WISSENMUESSEN ....................................................... 143 3. ROLLE DES YYBLIND-EYE-KNOWLEDGE ............................................................. 144 4. VERHAELTNIS ZWISCHEN WISSENMUESSEN UND WISSENKOENNEN ............................ 145 II. VERHAELTNIS ZWISCHEN WISSEN, ANDEREN SUBJEKTIVEN ELEMENTEN UND FAHRLAES SIGKEIT .......................................................................................................... 146 1. UEBERBLICK ..................................................................................................... 146 2. MENS REA ....................................................................................................... 147 3. ART. 30 ISTGH-STATUT ................................................................................... 148 4. NEGLIGENCE ................................................................................................... 150 5. YYEVENTUALWISSEN ......................................................................................... 153 16 INHALTSVERZEICHNIS III. RECHTS UND TATSACHENKENNTNIS .................................................................... 154 1. BEDEUTUNG .................................................................................................... 154 2. FOLGEN FUER DIE INTERPRETATION DES IKB-URTEILS ............................................. 155 D. VERHAELTNIS VON WISSEN, VERHALTEN UND ZURECHNUNG ................................................. 157 I. WISSEN UND VERHALTEN ALS BEZUGSPUNKTE DER ZURECHNUNG ............................... 157 II. WISSENSZURECHNUNG ALS GLOBALES PHAENOMEN ................................................... 158 III. WISSENSORGANISATIONSPFLICHTEN ALS RECHTSFORTBILDUNG ..................................... 160 E. BESONDERHEITEN BEI JURISTISCHEN PERSONEN ............................................................... 163 I. UEBERBLICK .......................................................................................................... 163 II. YYAKTENWISSEN .................................................................................................. 163 1. BEDEUTUNG .................................................................................................... 163 2. RECHTLICHE EINORDNUNG ................................................................................ 163 3. ERWAEGUNGEN FUER DIE PRAKTISCHE HANDHABUNG ............................................. 165 III. VERGESSENE UMSTAENDE AKTUELLER MITARBEITER ................................................... 167 IV. WISSEN EHEMALIGER MITARBEITER ....................................................................... 168 V. TEILWISSEN AKTUELLER MITARBEITER ....................................................................... 170 F. ZWISCHENERGEBNIS ...................................................................................................... 171 § 7 AD-HOC-PUBLIZITAET UND NATIONALE VORSCHRIFTEN ............................................................. 172 A. GRUNDSAETZLICHE BEDENKEN IM ZUSAMMENHANG MIT DEM WISSENSERFORDEMIS .... 172 I. BESCHRAENKTER BEDEUTUNGSGEHALT FUER DIE AUSLEGUNG VON UNIONSRECHT .......... 172 II. UNTERSCHIEDLICHE VERSCHULDENSMASSSTAEBE NATIONALER VORSCHRIFTEN ................ 173 III. KEINE GESPALTENE AUSLEGUNG UNIONALER VORSCHRIFTEN ....................................... 174 IV. UNTERSCHEIDUNG ZWISCHEN PFLICHTVERLETZUNG UND VERSCHULDEN ....................... 175 B. VERSTAENDNIS DES NATIONALEN GESETZGEBERS ............................................................... 178 I. YYMITTEILUNG ...................................................................................................... 178 II. YYZOEGERN ............................................................................................................ 179 III. AUSSAGEGEHALT DES § 97 ABS. 3 WPHG ........................................................... 180 IV. KEINE MODALITAETENAEQUIVALENZ ZWISCHEN § 97 UND § 98 WPHG ....................... 181 C. ZWISCHENERGEBNIS ...................................................................................................... 183 § 8 DAS WISSENSERFORDEMIS ALS TATBESTANDSMERKMAL DES ART. 17 ABS. 1 MAR .............. 183 A. UNTERSUCHUNGSGEGENSTAND ........................................................................................ 183 B. VERHAELTNIS VON YYBEKANNTGABE UND WISSEN IN DER MAR ....................................... 184 I. DIE YYBEKANNTGABE IM RAHMEN DER OFFENLEGUNGSVORSCHRIFTEN ................. 184 1. AMBIVALENZ DES ALLGEMEINEN SPRACHGEBRAUCHS ........................................... 184 2. BEGRIFFLICHE UNTERSCHIEDE IM NORMTEXT ..................................................... 186 3. VEROEFFENTLICHUNG VON DIRECTOR S DEALINGS NACH ART. 19 ABS. 3 MAR ... 187 4. VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT NACH ART. 17 ABS. 7 MAR .................................. 188 5. VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT NACH ART. 17 ABS. 8 MAR .................................. 189 INHALTSVERZEICHNIS 17 6. SCHLUSSFOLGERUNGEN AUS DER GEGENUEBERSTELLUNG DER VEROEFFENTLICHUNGS PFLICHTEN ................................................................................................... 190 II. VERHAELTNIS ZU DEN INSIDERREGELUNGEN DER ART. 8 MAR UND ART. 10 MAR ... 191 1. KEINE OFFENLEGUNGSVORSCHRIFTEN ................................................................. 191 2. DIE EINZELNEN VERHALTENSWEISEN DER ART. 8 UND ART. 10 MAR .................. 192 A) INSIDERHANDELSVERBOT NACH ART. 8 MAR ................................................ 192 B) OFFENLEGUNGSVERBOT NACH ART. 10 MAR ................................................. 192 C. GESETZGEBERISCHER UND BEHOERDLICHER ASSOZIATIONSHAUSHALT ..................................... 195 I. BEISPIELE FUER INSIDERINFORMATIONEN .............................................................. 195 1. ERWAEGUNGSGRUENDE NR. 17 UND NR. 50 DER MAR ........................................... 195 2. BEISPIELE IN DEN BEHOERDLICHEN ERLAEUTERUNGEN ............................................. 197 II. AUSSAGEGEHALT DER BEISPIELE ........................................................................... 198 III. KONKRETE FORMULIERUNG DER BEISPIELE ............................................................. 199 IV. UNTEMEHMENSINTEME ORGANISATION ................................................................. 201 D. VERHAELTNIS ZU DER YYUNVERZUEGLICHKEIT ..................................................................... 202 I. SYSTEMATISCHER ABGLEICH ................................................................................. 202 1. BESTANDSAUFNAHME ....................................................................................... 202 2. KEINE SYSTEMATISIERUNG ANHAND VON UNTERSCHIEDEN .................................. 204 3. SYSTEMATISIERUNG ANHAND VON GEMEINSAMKEITEN ...................................... 204 II. YYUNVERZUEGLICHKEIT IM RAHMEN ANDERER VORSCHRIFTEN DER MAR .................. 206 1. UNVERZUEGLICHE VEROEFFENTLICHUNG NACH ART. 17 ABS. 7 MAR ...................... 206 2. UNVERZUEGLICHKEIT IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 4 LIT. A MAR ................... 207 3. UNVERZUEGLICHKEIT IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 8 MAR ........................... 208 III. BEDEUTUNG DER YYUNVERZUEGLICHKEIT IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR 209 1. AUTONOMER BEGRIFF DES UNIONSRECHTS ........................................................ 209 2. KEINE AUSWEITUNG AUF EIN WISSENMUESSEN ................................................. 212 3. KEINE AUSWEITUNG AUF EIN WISSENKOENNEN .................................................. 214 IV. AUSSAGEN DER BAFIN ZUR UNVERZUEGLICHKEIT .................................................... 216 E. VERHAELTNIS ZUR YYUNMITTELBAREN BETROFFENHEIT ........................................................ 219 I. BINNENSYSTEMATISCHER REGELUNGSVERGLEICH .................................................... 219 1. KENNTNISERFORDEMIS TROTZ YYUNMITTELBARER BETROFFENHEIT .......................... 219 2. KONTEXT DER JEWEILIGEN VORSCHRIFTEN ......................................................... 220 3. BEGRENZUNG DURCH YYAWARENESS ................................................................... 221 II. RISIKOZUORDNUNG ............................................................................................. 223 1. AUSSAGEGEHALT DES CHEAPEST COST INFORMATION SEEKER .............................. 223 2. ANLEGER ALS SUPERIOR RISK BEARER ............................................................... 224 3. VERMEIDUNG REDUNDANTEN AUFWANDS .......................................................... 225 III. AUSSAGEN DES CESR ZUR YYUNMITTELBAREN BETROFFENHEIT ................................ 226 18 INHALTSVERZEICHNIS F. UEBERGEORDNETE GRUNDSAETZE ........................................................................................ 227 I. ULTRA PASSE NEMO OBLIGATUR ............................................................................. 227 1. MASSGEBLICHKEIT DES ZEITPUNKTS DER PFLICHTENENTSTEHUNG ............................ 227 2. EUGH IN SACHEN DSV ROAD ......................................................................... 228 3. UEBERTRAGUNG AUF ART. 17 ABS. 1 MAR ......................................................... 231 II. VERFASSUNGSRECHTLICHE SANKTIONSVORGABEN NACH ART. 49 GRCH UND ART. 7 EMRK ............................................................................................... 232 1. BESTIMMTHEITSGRUNDSATZ ............................................................................... 232 2. ANALOGIEVERBOT .............................................................................................. 234 III. GRUNDSATZ DES EFFET UTILE ................................................................................. 237 1. ZUM GRUNDSATZ DES EFFET UTILE YYIM ENGEREN SINNE ................................... 237 2. ZUM GRUNDSATZ DES EFFET UTILE YYIM WEITEREN SINNE ................................. 239 G. ENTSTEHUNGSGESCHICHTE: GEFAHR DER YYSELEKTIVEN WEITERGABE ................................ 242 I. DIE AD-HOC-PUBLIZITAET NACH DER MARKTMISSBRAUCHSRICHTLINIE ........................ 242 II. FORTGELTUNG BEI DER MARKTMISSBRAUCHSVERORDNUNG ......................................... 244 H. ZWISCHENERGEBNIS ...................................................................................................... 245 § 9 KEINE ANWENDUNG VON WISSENSORGANISATIONSPFLICHTEN ............................................... 246 A. EINORDNUNG ................................................................................................................ 246 B. AUSSAGEGEHALT DER ERWAEGUNGEN ZUM WISSENSERFORDEMIS ...................................... 247 C. ENTSTEHUNGSKONTEXT .................................................................................................. 248 I. DIE LEITENTSCHEIDUNGEN ................................................................................... 248 II. RECHTSGESCHAEFTLICHER KONTEXT ........................................................................... 249 III. RECHTFERTIGUNGSBEDUERFTIGE ERWEITERUNGSTENDENZEN ........................................ 251 D. FEHLENDE UEBERTRAGBARKEIT DER BEGRUENDUNGSMUSTER ................................................. 252 I. VERTRAUENS UND VERKEHRSSCHUTZ ....................................................................... 252 II. PRINZIP DER RISIKOZUWEISUNG ........................................................................... 253 III. GLEICHSTELLUNGSARGUMENT UND EINHEIT DER JURISTISCHEN PERSON ...................... 255 E. KONKRETE ANWENDUNG VON WISSENSORGANISATIONSANFORDERUNGEN .......................... 257 I. ANLASSBEZOGENE WISSENSORGANISATION ............................................................. 257 II. FESTSTELLUNG EINER POTENTIELL VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHTIGEN INFORMATION .... 260 III. INSBESONDERE KEINE AUSWEITUNG DURCH COMPLIANCE-SCHULUNGEN .................. 262 F. ZWISCHENERGEBNIS ...................................................................................................... 265 VIERTER TEIL WISSENSZURECHNUNG IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR 267 § 10 MASSSTAEBE DER WISSENSZURECHNUNG ................................................................................. 267 A. EINORDNUNG ................................................................................................................ 267 B. AUSSAGEGEHALT DER ERWAEGUNGEN ZUR WISSENSORGANISATION ....................................... 267 INHALTSVERZEICHNIS 19 C. DER EMITTENT ALS ZUORDNUNGSOBJEKT DER AD-HOC-PUBLIZITAET ................................. 268 D. VON DER ZURECHNUNGSREGEL ZUR TATBESTANDSAUSLEGUNG ........................................... 270 I. KEIN GLEICHLAUF ZWISCHEN WISSENSZURECHNUNG UND GESELLSCHAFTSRECHT .... 270 II. WISSEN UND WISSENSZURECHNUNG ALS FUNKTIONALES WISSEN .............................. 271 III. METHODISCHE ANKNUEPFUNGSPUNKTE ................................................................... 273 IV. UNIONSRECHTLICHE IMPLIKATIONEN ....................................................................... 276 E. DAS RESPONDEAT-SUPERIOR-PRINZIP DES ART. 101 AEUV ....................................... 279 I. ZWECK DER UNTERSUCHUNG ................................................................................. 279 II. AUSLEGUNG DES YYUNTERNEHMENS ALS AUSGANGSPUNKT ...................................... 280 III. GEDANKE DES RESPONDEAT SUPERIOR ................................................................ 281 IV. KEINE ANWENDUNG BEI WISSENSNORMEN .......................................................... 283 F. KONTEXTABHAENGIGE AUSLEGUNG BEI KENNTNISABHAENGIGER PRIMARY LIABILITY ............ 285 I. AUSSCHLIESSLICH PRIMARY LIABILITY NACH ART. 17 ABS. 1 MAR ........................ 285 II. YYDIRECTING MIND AND WILL ............................................................................... 290 III. AUSSCHLIESSLICH FUNKTIONALE BETRACHTUNG DES YYDIRECTING MIND AND WILL ... 291 G. DIE WISSENSZURECHNUNG NACH ART. 9 ABS. 1 MAR .................................................. 294 I. ANWENDUNGSFELD ............................................................................................... 294 II. REGELUNGSGEHALT ............................................................................................... 294 III. BESTAETIGUNG DES HERGELEITETEN PRUEFUNGSKONZEPTS ........................................... 296 H. ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................................... 297 § 11 RELEVANTE PERSONEN IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR .......................................... 299 A. ANKNUEPFUNG AN VERANTWORTLICHE PERSONEN ............................................................... 299 I. AUSSAGEGEHALT DES ART. 30 ABS. 2 LIT. E MAR ................................................ 299 1. FUEHRUNGSPERSONEN UND ANDERE VERANTWORTLICHE MITARBEITER ...................... 299 2. KEINE ANWENDUNG DES ART. 3 ABS. 1 NR. 25 MAR .................................... 300 3. VORGABEN ZUM GRAD DER VERANTWORTUNG .................................................... 303 II. BEZUGSPUNKTE DER VERANTWORTUNG ................................................................... 304 1. AUSGANGSPUNKT ............................................................................................. 304 2. YYBEKANNTGABE VON INSIDERINFORMATIONEN NACH ART. 17 ABS. 1 MAR ... 305 A) BEGRIFFLICHE REICHWEITE ........................................................................... 305 B) ULTRA-POSSE-GRUNDSATZ ........................................................................... 307 3. YYAUFSCHIEBEN DER VEROEFFENTLICHUNG NACH ART. 17 ABS. 4 MAR .............. 308 A) BEGRIFFLICHE REICHWEITE ........................................................................... 308 B) VERHAELTNIS ZWISCHEN YYBEKANNTGABE UND YYAUFSCHUB ............................ 309 C) SCHUTZZWECKUEBERLEGUNGEN ..................................................................... 311 D) WAHRNEHMUNG DER SELBSTBEFREIUNGSMOEGLICHKEIT .................................. 313 E) ZWISCHENSCHRITTE ..................................................................................... 314 B. FOLGEN FUER DIE WISSENSZURECHNUNG ......................................................................... 316 I. KENNTNIS DER FUEHRUNGSPERSONEN ....................................................................... 316 20 INHALTSVERZEICHNIS II. KENNTNIS VON MITARBEITERN NACHGEORDNETER HIERARCHIEEBENEN ...................... 317 1. KEINE WISSENSZURECHNUNG KRAFT ORIGINAERER VERANTWORTUNG ........................ 317 2. WISSENSZURECHNUNG KRAFT ABGELEITETER VERANTWORTUNG .............................. 319 III. SPEZIALFALL: KENNTNIS DER AUFSICHTSRATSMITGLIEDER ........................................... 321 1. AUSGANGSPUNKT ............................................................................................. 321 2. ERWARTUNGSHALTUNG DES VERORDNUNGSGEBERS HINSICHTLICH AUFSICHTSRATSSPE ZIFISCHER INSIDERINFORMATIONEN ................................................................. 323 3. KEINE ZUSTAENDIGKEIT FUER DIE YYBEKANNTGABE ............................................... 325 A) STANDARDISIERUNGSGEDANKE ....................................................................... 325 B) AUSSCHOEPFUNG DER SELBSTBEFREIUNGSMOEGLICHKEIT DES EMITTENTEN ........ 326 4. BESCHRAENKTE ZUSTAENDIGKEIT FUER DEN SELBSTBEFREIUNGSBESCHLUSS NACH ART. 17 ABS. 4 MAR ..................................................................................... 327 A) IRRELEVANZ DES STANDARDISIERUNGSGEDANKENS .......................................... 327 B) INSIDERRECHTLICHE WUERDIGUNG AUFSICHTSRATSSPEZIFISCHER ZWISCHEN SCHRITTE ................................................................................................. 327 C) VERGLEICHBARKEIT DES VERANTWORTUNGSGRADES .......................................... 329 IV. AUSSAGE DER BAFIN ZUR UNTEMEHMENSINTEMEN ORGANISATION .......................... 331 V. AUSBLICK: MONISTISCHE EMITTENTEN MIT FUNKTIONAL DUALISTISCHER STRUKTUR ... 332 VI. ZWISCHENERGEBNIS .......................................................................................... 334 C. KENNTNIS DER EINZELPERSONEN ODER DES GESAMTEN GREMIUMS ................................ 335 I. PROBLEMSTELLUNG ................................................................................................ 335 II. DIE FUEHRUNGSEBENE UND IHRE MITGLIEDER ......................................................... 336 1. AUSGANGSPUNKT .............................................................................................. 336 2. KEINE RUECKSCHLUESSE AUS ART. 19 ABS. 1 MAR ............................................. 337 3. VERANTWORTUNG EINER EINZELNEN FUEHRUNGSKRAFT ............................................ 338 4. ERST-RECHT-SCHLUSS ZUR VERTIKALEN DELEGATION AUF NACHGEORDNETE MITAR BEITER ......................................................................................................... 340 III. AD-HOC-GREMIEN UND DER AUFSICHTSRAT ........................................................... 341 1. GEMEINSAMKEITEN UND UNTERSCHIEDE ZU FUEHRUNGSPERSONEN ....................... 341 2. EINZELWISSEN BEIM AD-HOC-GREMIUM ......................................................... 342 3. GESAMTWISSEN BEIM AUFSICHTSRAT ................................................................. 343 IV. ZWISCHENERGEBNIS .............................................................................................. 345 D. RISIKOZUORDNUNG ...................................................................................................... 346 I. CHEAPEST COST AVOIDER ..................................................................................... 346 II. SUPERIOR RISK BEARER ........................................................................................ 348 III. ZWISCHENERGEBNIS ..........................................................................................350 § 12 SCHRANKEN DER WISSENSZURECHNUNG ............................................................................... 350 A. RECHTLICHE UNMOEGLICHKEIT UND DEREN UNIONSRECHTLICHE VERANKERUNG ..................... 350 B. VERSCHWIEGENHEITSPFLICHTEN ..................................................................................... 352 I. ANKNUEPFUNG AN UNTERNEHMERISCHE FREIHEIT NACH ART. 16 GRCH ...................... 352 INHALTSVERZEICHNIS 21 II. ABWAEGUNG MIT ZIELEN DER AD-HOC-PUBLIZITAET ................................................ 355 C. INDIVIDUALSCHUTZ ....................................................................................................... 357 I. NEMO-TENETUR-GNMDSATZ ................................................................................ 357 1. GEGENSTAND UND ABGRENZUNG ....................................................................... 357 2. REICHWEITE DES AEMO-TENETNR-GRUNDSATZES IM UNIONSRECHT .................... 358 3. ABWAEGUNGSKRITERIEN ..................................................................................... 360 4. ANWENDUNG AUF ART. 17 MAR ..................................................................... 361 5. SPANNUNGSVERHAELTNIS ZU PRAEVENTIONSWIRKUNG ............................................ 364 II. PERSOENLICHKEITSRECHT ......................................................................................... 365 1. RELEVANTE KONSTELLATIONEN ........................................................................... 365 2. GEWAEHRLEISTUNGSBEREICH DES PERSOENLICHKEITSRECHTS .................................... 365 3. ABWAEGUNG MIT ZIELEN DES ART. 17 MAR .................................................... 366 III. KEINE VERORTUNG IN ART. 17 ABS. 4 MAR ........................................................ 369 D. ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................................... 371 FUENFTER TEIL SCHLUSS 372 § 13 STRINGENZ IN DER KONZEMBETRACHTUNG ........................................................................... 372 A. AUSGANGSPUNKT: JURISTISCHE PERSON ALS NORMADRESSAT ............................................ 372 B. NUR MUTTER ODER TOCHTERGESELLSCHAFT ALS EMITTENT ............................................... 373 I. KEINE KONZEMBETRACHTUNG YYAUF UMWEGEN .................................................. 373 II. KEINE WANDLUNG DER UEBERWACHUNGSFUNKTION IN EINE FUEHRUNGSFUNKTION ... 375 C. SOWOHL MUTTER ALS AUCH TOCHTERGESELLSCHAFT ALS EMITTENTEN ................................ 376 I. INSIDERINFORMATION, DIE ENTWEDER MUTTER ODER TOCHTER UNMITTELBAR BETRIFFT 376 II. INSIDERINFORMATION, DIE SOWOHL MUTTER ALS AUCH TOCHTER UNMITTELBAR BETRIFFT 376 D. ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................................... 378 § 14 ZUSAMMENFASSUNG IN THESEN ....................................................................................... 378 LITERATURVERZEICHNIS ........................................................................................................... 385 SACHVERZEICHNIS ................................................................................................................... 411
adam_txt	INHALTSVERZEICHNIS ERSTER TEIL EINFUEHRUNG 29 § 1 PROBLEMAUFRISS . 29 § 2 MEINUNGSSTAND UND PRAKTISCHE UNTERSCHIEDE . 34 A. KENNTNIS DES EMITTENTEN ALS PFLICHTENBEGRUENDENDES TATBESTANDSMERKMAL . 34 I. TATBESTANDLICHE VERANKERUNG . 34 II. WISSENSZURECHNUNG . 37 B. KENNTNISUNABHAENGIGKEIT DER AD-HOC-PUBLIZITAET . 40 I. OBJEKTIVER ANSATZ . 40 II. WISSENMUESSEN BZW. (GROB) FAHRLAESSIGE UNKENNTNIS . 43 C. VERLAGERUNG AUF NATIONALE EBENE . 44 § 3 VERGLEICH UND PRAKTISCHE IMPLIKATIONEN . 45 A. OMNIPRAESENZ DER YYWISSENSZURECHNUNG " ALS YYWISSENSORGANISATION " . 45 B. UNTERSCHIEDE ZWISCHEN DEN AUFFASSUNGEN . 47 C. KONZEMBETRACHTUNG . 49 ZWEITER TEIL INFORMATIONSPFLICHTEN UND VERHALTENSSTEUERUNG 51 § 4 INFORMATIONELLE REGULIERUNG DES KAPITALMARKTS . 51 A. UEBERBLICK . 51 B. ZIELE EINER VEROEFFENTLICHUNG VON INSIDERINFORMATIONEN UND IHRE GRENZEN . 53 I. EFFIZIENTER KAPITALMARKT . 53 1. INFORMATIONS UND ALLOKATIONSEFFIZIENZ . 53 2. OPERATIONELLE UND INSTITUTIONELLE EFFIZIENZ . 54 3. KOSTENMINIMIERUNG UND FLOODGATES ARGUMENT . 56 4. TATSAECHLICHER AUFWAND UND OPPORTUNITAETSKOSTEN . 58 5. HAFTUNGSRISIKEN UND RECHTSUNSICHERHEIT . 61 6. GEHEIMHALTUNGSINTERESSEN . 64 II. ANLEGERSCHUTZ . 65 1. BEDEUTUNG UND VERANKERUNG IN DER MAR . 65 14 INHALTSVERZEICHNIS 2. ANLEGERSCHUTZ ALS MARKTVERTRAUENSSCHUTZ . 66 3. INFORMATION OVERLOAD UND SUBSTITUTIONSEFFEKT . 69 III. REDUKTION VON AGENTURKOSTEN . 71 1. BEGRIFF . 71 2. KEINE VERANKERUNG IN DER MAR . 72 3. FEHLENDE ERFORDERLICHKEIT DER INFORMATIONSSUCHE UND -ORGANISATION . 73 4. DOPPELROLLE DER ANLEGER . 75 IV. ZWISCHENERGEBNIS . 77 C. ERFORDERNIS EINER GESETZLICHEN VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT NACH ART. 17 MAR . 77 I. ZIEL UND EINGRENZUNG DER UNTERSUCHUNG . 77 II. DIE INFORMATION ALS OEFFENTLICHES GUT UND POSITIVE EXTEMALITAET . 78 1. BEDEUTUNG . 78 2. IM AUSGANGSPUNKT FEHLENDER ANREIZ ZUR VEROEFFENTLICHUNG . 80 3. KEINE DIREKTE UEBERTRAGUNG AUF INFORMATIONSBESCHAFFUNG UND -ORGANISA TION . 81 4. MITTELBARE WIRKUNG BEI BESTEHENDER VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT . 82 5. UNTERSCHIEDLICHE ANREIZSTRUKTUR . 83 6. AUFLEBEN DES REDUNDANTEN AUFWANDS . 86 7. RISIKOZUORDNUNGSKRITERIEN ALS LOESUNG FUER REDUNDANTEN AUFWAND . 87 III. PRINZIPAL-AGENTEN-PROBLEME . 88 1. KEIN INTERESSENGLEICHLAUF ZWISCHEN EMITTENT UND MANAGEMENT . 88 2. RECHTFERTIGUNG FUER VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT . 89 3. KEINE UEBERTRAGUNG AUF INFORMATIONSSUCHE UND -ORGANISATION . 90 IV. STANDARDISIERUNG . 93 V. ZWISCHENERGEBNIS . 94 § 5 RECHTSFOLGENBETRACHTUNG . 95 A. ZIEL DER UNTERSUCHUNG . 95 B. AUFSICHTSRECHTLICHE VERWALTUNGSMASSNAHMEN NACH ART. 30 ABS. 2 MAR . 96 I. SYSTEMATIK UND DIFFERENZIERUNGEN . 96 II. NICHT-FINANZIELLE SANKTIONEN UND MASSNAHMEN . 98 III. FINANZIELLE SANKTIONEN . 99 IV. KEIN UNIONSRECHTLICH GEFORDERTES VERSCHULDEN . 102 V. FOLGERUNGEN FUER DIE TATBESTANDSSEITE . 106 1. RESSOURCENEINSATZ DES EMITTENTEN . 106 2. RECHTSUNSICHERHEIT . 107 3. BETROFFENHEIT DER ANLEGER . 108 4. KEINE WESENTLICHEN UNTERSCHIEDE BEI PERSOENLICHER VERANTWORTUNG . 109 C. ZIVILRECHTLICHE FOLGEN . 109 I. AUSGANGSPUNKT . 109 II. ABGRENZUNG ZUR NATIONALEN SCHUTZGESETZTHEMATIK . 111 INHALTSVERZEICHNIS 15 III. FUNKTIONALE SUBJEKTIVIERUNG . 112 IV. EUGH-RECHTSPRECHUNG IN COURAGE UND MUNOZ . 114 V. ART. 17 MAR ALS YYGRUNDLEGENDE BESTIMMUNG " . 117 VI. SEKUNDAERRECHTLICHE GESETZGEBUNGSBESTREBUNGEN NACH MUNOZ UND COURAGE 119 VII. FOLGERUNGEN FUER DIE TATBESTANDSSEITE . 121 1. ERHOEHTE HAFTUNGSRISIKEN FUER EMITTENTEN . 121 2. YYPOCKET SHIFTING " . 122 3. VERSCHIEBUNG DER KLAGEBEFUGNIS . 123 D. ZWISCHENERGEBNIS . 124 DRITTER TEIL WISSEN UND WISSENSORGANISATION IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR 126 § 6 GEGENSTAND DES WISSENS . 126 A. ZIEL DER UNTERSUCHUNG . 126 B. EIGENSCHAFTEN DES WISSENSBEGRIFFS . 127 I. DIE FUNKTIONALITAET DES WISSENSBEGRIFFS . 127 1. KEINE ALLGEMEINE WISSENSDEFINITION . 127 2. GRUNDBEGRIFFE ZUR KONTEXTABHAENGIGEN AUSFORMUNG . 128 II. DIE RELATIVITAET DES WISSENSBEGRILFS . 131 1. BETRACHTUNG NATUERLICHER PERSONEN . 131 2. BETRACHTUNG JURISTISCHER PERSONEN . 133 III. NORMATIVITAET DES WISSENSBEGRIFFS . 135 1. AUSLEGUNG ANHAND NORMATIVER VORGABEN . 135 2. MASSGEBLICHKEIT DES ZWECKS EINES WISSENSERFORDEMISSES . 137 C. KONSEQUENZEN FUER DEN UMGANG MIT DEM WISSENSBEGRIFF . 140 I. WISSEN UND WISSENMUESSEN . 140 1. BEGRIFFLICHE UNTERSCHEIDUNG DURCH DEN GESETZGEBER . 140 2. SORGFALTSMASSSTAB BEIM WISSENMUESSEN . 143 3. ROLLE DES YYBLIND-EYE-KNOWLEDGE " . 144 4. VERHAELTNIS ZWISCHEN WISSENMUESSEN UND WISSENKOENNEN . 145 II. VERHAELTNIS ZWISCHEN WISSEN, ANDEREN SUBJEKTIVEN ELEMENTEN UND FAHRLAES SIGKEIT . 146 1. UEBERBLICK . 146 2. MENS REA . 147 3. ART. 30 ISTGH-STATUT . 148 4. NEGLIGENCE . 150 5. YYEVENTUALWISSEN " . 153 16 INHALTSVERZEICHNIS III. RECHTS UND TATSACHENKENNTNIS . 154 1. BEDEUTUNG . 154 2. FOLGEN FUER DIE INTERPRETATION DES IKB-URTEILS . 155 D. VERHAELTNIS VON WISSEN, VERHALTEN UND ZURECHNUNG . 157 I. WISSEN UND VERHALTEN ALS BEZUGSPUNKTE DER ZURECHNUNG . 157 II. WISSENSZURECHNUNG ALS GLOBALES PHAENOMEN . 158 III. WISSENSORGANISATIONSPFLICHTEN ALS RECHTSFORTBILDUNG . 160 E. BESONDERHEITEN BEI JURISTISCHEN PERSONEN . 163 I. UEBERBLICK . 163 II. YYAKTENWISSEN " . 163 1. BEDEUTUNG . 163 2. RECHTLICHE EINORDNUNG . 163 3. ERWAEGUNGEN FUER DIE PRAKTISCHE HANDHABUNG . 165 III. VERGESSENE UMSTAENDE AKTUELLER MITARBEITER . 167 IV. WISSEN EHEMALIGER MITARBEITER . 168 V. TEILWISSEN AKTUELLER MITARBEITER . 170 F. ZWISCHENERGEBNIS . 171 § 7 AD-HOC-PUBLIZITAET UND NATIONALE VORSCHRIFTEN . 172 A. GRUNDSAETZLICHE BEDENKEN IM ZUSAMMENHANG MIT DEM WISSENSERFORDEMIS . 172 I. BESCHRAENKTER BEDEUTUNGSGEHALT FUER DIE AUSLEGUNG VON UNIONSRECHT . 172 II. UNTERSCHIEDLICHE VERSCHULDENSMASSSTAEBE NATIONALER VORSCHRIFTEN . 173 III. KEINE GESPALTENE AUSLEGUNG UNIONALER VORSCHRIFTEN . 174 IV. UNTERSCHEIDUNG ZWISCHEN PFLICHTVERLETZUNG UND VERSCHULDEN . 175 B. VERSTAENDNIS DES NATIONALEN GESETZGEBERS . 178 I. YYMITTEILUNG " . 178 II. YYZOEGERN " . 179 III. AUSSAGEGEHALT DES § 97 ABS. 3 WPHG . 180 IV. KEINE MODALITAETENAEQUIVALENZ ZWISCHEN § 97 UND § 98 WPHG . 181 C. ZWISCHENERGEBNIS . 183 § 8 DAS WISSENSERFORDEMIS ALS TATBESTANDSMERKMAL DES ART. 17 ABS. 1 MAR . 183 A. UNTERSUCHUNGSGEGENSTAND . 183 B. VERHAELTNIS VON YYBEKANNTGABE " UND WISSEN IN DER MAR . 184 I. DIE YYBEKANNTGABE " IM RAHMEN DER OFFENLEGUNGSVORSCHRIFTEN . 184 1. AMBIVALENZ DES ALLGEMEINEN SPRACHGEBRAUCHS . 184 2. BEGRIFFLICHE UNTERSCHIEDE IM NORMTEXT . 186 3. VEROEFFENTLICHUNG VON DIRECTOR ' S DEALINGS NACH ART. 19 ABS. 3 MAR . 187 4. VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT NACH ART. 17 ABS. 7 MAR . 188 5. VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT NACH ART. 17 ABS. 8 MAR . 189 INHALTSVERZEICHNIS 17 6. SCHLUSSFOLGERUNGEN AUS DER GEGENUEBERSTELLUNG DER VEROEFFENTLICHUNGS PFLICHTEN . 190 II. VERHAELTNIS ZU DEN INSIDERREGELUNGEN DER ART. 8 MAR UND ART. 10 MAR . 191 1. KEINE OFFENLEGUNGSVORSCHRIFTEN . 191 2. DIE EINZELNEN VERHALTENSWEISEN DER ART. 8 UND ART. 10 MAR . 192 A) INSIDERHANDELSVERBOT NACH ART. 8 MAR . 192 B) OFFENLEGUNGSVERBOT NACH ART. 10 MAR . 192 C. GESETZGEBERISCHER UND BEHOERDLICHER ASSOZIATIONSHAUSHALT . 195 I. BEISPIELE FUER INSIDERINFORMATIONEN . 195 1. ERWAEGUNGSGRUENDE NR. 17 UND NR. 50 DER MAR . 195 2. BEISPIELE IN DEN BEHOERDLICHEN ERLAEUTERUNGEN . 197 II. AUSSAGEGEHALT DER BEISPIELE . 198 III. KONKRETE FORMULIERUNG DER BEISPIELE . 199 IV. UNTEMEHMENSINTEME ORGANISATION . 201 D. VERHAELTNIS ZU DER YYUNVERZUEGLICHKEIT " . 202 I. SYSTEMATISCHER ABGLEICH . 202 1. BESTANDSAUFNAHME . 202 2. KEINE SYSTEMATISIERUNG ANHAND VON UNTERSCHIEDEN . 204 3. SYSTEMATISIERUNG ANHAND VON GEMEINSAMKEITEN . 204 II. YYUNVERZUEGLICHKEIT " IM RAHMEN ANDERER VORSCHRIFTEN DER MAR . 206 1. UNVERZUEGLICHE VEROEFFENTLICHUNG NACH ART. 17 ABS. 7 MAR . 206 2. UNVERZUEGLICHKEIT IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 4 LIT. A MAR . 207 3. UNVERZUEGLICHKEIT IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 8 MAR . 208 III. BEDEUTUNG DER YYUNVERZUEGLICHKEIT " IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR 209 1. AUTONOMER BEGRIFF DES UNIONSRECHTS . 209 2. KEINE AUSWEITUNG AUF EIN WISSENMUESSEN . 212 3. KEINE AUSWEITUNG AUF EIN WISSENKOENNEN . 214 IV. AUSSAGEN DER BAFIN ZUR UNVERZUEGLICHKEIT . 216 E. VERHAELTNIS ZUR YYUNMITTELBAREN BETROFFENHEIT " . 219 I. BINNENSYSTEMATISCHER REGELUNGSVERGLEICH . 219 1. KENNTNISERFORDEMIS TROTZ YYUNMITTELBARER BETROFFENHEIT " . 219 2. KONTEXT DER JEWEILIGEN VORSCHRIFTEN . 220 3. BEGRENZUNG DURCH YYAWARENESS " . 221 II. RISIKOZUORDNUNG . 223 1. AUSSAGEGEHALT DES CHEAPEST COST INFORMATION SEEKER . 223 2. ANLEGER ALS SUPERIOR RISK BEARER . 224 3. VERMEIDUNG REDUNDANTEN AUFWANDS . 225 III. AUSSAGEN DES CESR ZUR YYUNMITTELBAREN BETROFFENHEIT " . 226 18 INHALTSVERZEICHNIS F. UEBERGEORDNETE GRUNDSAETZE . 227 I. ULTRA PASSE NEMO OBLIGATUR . 227 1. MASSGEBLICHKEIT DES ZEITPUNKTS DER PFLICHTENENTSTEHUNG . 227 2. EUGH IN SACHEN DSV ROAD . 228 3. UEBERTRAGUNG AUF ART. 17 ABS. 1 MAR . 231 II. VERFASSUNGSRECHTLICHE SANKTIONSVORGABEN NACH ART. 49 GRCH UND ART. 7 EMRK . 232 1. BESTIMMTHEITSGRUNDSATZ . 232 2. ANALOGIEVERBOT . 234 III. GRUNDSATZ DES EFFET UTILE . 237 1. ZUM GRUNDSATZ DES EFFET UTILE YYIM ENGEREN SINNE " . 237 2. ZUM GRUNDSATZ DES EFFET UTILE YYIM WEITEREN SINNE " . 239 G. ENTSTEHUNGSGESCHICHTE: GEFAHR DER YYSELEKTIVEN WEITERGABE " . 242 I. DIE AD-HOC-PUBLIZITAET NACH DER MARKTMISSBRAUCHSRICHTLINIE . 242 II. FORTGELTUNG BEI DER MARKTMISSBRAUCHSVERORDNUNG . 244 H. ZWISCHENERGEBNIS . 245 § 9 KEINE ANWENDUNG VON WISSENSORGANISATIONSPFLICHTEN . 246 A. EINORDNUNG . 246 B. AUSSAGEGEHALT DER ERWAEGUNGEN ZUM WISSENSERFORDEMIS . 247 C. ENTSTEHUNGSKONTEXT . 248 I. DIE LEITENTSCHEIDUNGEN . 248 II. RECHTSGESCHAEFTLICHER KONTEXT . 249 III. RECHTFERTIGUNGSBEDUERFTIGE ERWEITERUNGSTENDENZEN . 251 D. FEHLENDE UEBERTRAGBARKEIT DER BEGRUENDUNGSMUSTER . 252 I. VERTRAUENS UND VERKEHRSSCHUTZ . 252 II. PRINZIP DER RISIKOZUWEISUNG . 253 III. GLEICHSTELLUNGSARGUMENT UND EINHEIT DER JURISTISCHEN PERSON . 255 E. KONKRETE ANWENDUNG VON WISSENSORGANISATIONSANFORDERUNGEN . 257 I. ANLASSBEZOGENE WISSENSORGANISATION . 257 II. FESTSTELLUNG EINER POTENTIELL VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHTIGEN INFORMATION . 260 III. INSBESONDERE KEINE AUSWEITUNG DURCH COMPLIANCE-SCHULUNGEN . 262 F. ZWISCHENERGEBNIS . 265 VIERTER TEIL WISSENSZURECHNUNG IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR 267 § 10 MASSSTAEBE DER WISSENSZURECHNUNG . 267 A. EINORDNUNG . 267 B. AUSSAGEGEHALT DER ERWAEGUNGEN ZUR WISSENSORGANISATION . 267 INHALTSVERZEICHNIS 19 C. DER EMITTENT ALS ZUORDNUNGSOBJEKT DER AD-HOC-PUBLIZITAET . 268 D. VON DER ZURECHNUNGSREGEL ZUR TATBESTANDSAUSLEGUNG . 270 I. KEIN GLEICHLAUF ZWISCHEN WISSENSZURECHNUNG UND GESELLSCHAFTSRECHT . 270 II. WISSEN UND WISSENSZURECHNUNG ALS FUNKTIONALES WISSEN . 271 III. METHODISCHE ANKNUEPFUNGSPUNKTE . 273 IV. UNIONSRECHTLICHE IMPLIKATIONEN . 276 E. DAS RESPONDEAT-SUPERIOR-PRINZIP DES ART. 101 AEUV . 279 I. ZWECK DER UNTERSUCHUNG . 279 II. AUSLEGUNG DES YYUNTERNEHMENS " ALS AUSGANGSPUNKT . 280 III. GEDANKE DES RESPONDEAT SUPERIOR . 281 IV. KEINE ANWENDUNG BEI WISSENSNORMEN . 283 F. KONTEXTABHAENGIGE AUSLEGUNG BEI KENNTNISABHAENGIGER PRIMARY LIABILITY . 285 I. AUSSCHLIESSLICH PRIMARY LIABILITY NACH ART. 17 ABS. 1 MAR . 285 II. YYDIRECTING MIND AND WILL " . 290 III. AUSSCHLIESSLICH FUNKTIONALE BETRACHTUNG DES YYDIRECTING MIND AND WILL " . 291 G. DIE WISSENSZURECHNUNG NACH ART. 9 ABS. 1 MAR . 294 I. ANWENDUNGSFELD . 294 II. REGELUNGSGEHALT . 294 III. BESTAETIGUNG DES HERGELEITETEN PRUEFUNGSKONZEPTS . 296 H. ZWISCHENERGEBNIS . 297 § 11 RELEVANTE PERSONEN IM RAHMEN DES ART. 17 ABS. 1 MAR . 299 A. ANKNUEPFUNG AN VERANTWORTLICHE PERSONEN . 299 I. AUSSAGEGEHALT DES ART. 30 ABS. 2 LIT. E MAR . 299 1. FUEHRUNGSPERSONEN UND ANDERE VERANTWORTLICHE MITARBEITER . 299 2. KEINE ANWENDUNG DES ART. 3 ABS. 1 NR. 25 MAR . 300 3. VORGABEN ZUM GRAD DER VERANTWORTUNG . 303 II. BEZUGSPUNKTE DER VERANTWORTUNG . 304 1. AUSGANGSPUNKT . 304 2. YYBEKANNTGABE " VON INSIDERINFORMATIONEN NACH ART. 17 ABS. 1 MAR . 305 A) BEGRIFFLICHE REICHWEITE . 305 B) ULTRA-POSSE-GRUNDSATZ . 307 3. YYAUFSCHIEBEN " DER VEROEFFENTLICHUNG NACH ART. 17 ABS. 4 MAR . 308 A) BEGRIFFLICHE REICHWEITE . 308 B) VERHAELTNIS ZWISCHEN YYBEKANNTGABE " UND YYAUFSCHUB " . 309 C) SCHUTZZWECKUEBERLEGUNGEN . 311 D) WAHRNEHMUNG DER SELBSTBEFREIUNGSMOEGLICHKEIT . 313 E) ZWISCHENSCHRITTE . 314 B. FOLGEN FUER DIE WISSENSZURECHNUNG . 316 I. KENNTNIS DER FUEHRUNGSPERSONEN . 316 20 INHALTSVERZEICHNIS II. KENNTNIS VON MITARBEITERN NACHGEORDNETER HIERARCHIEEBENEN . 317 1. KEINE WISSENSZURECHNUNG KRAFT ORIGINAERER VERANTWORTUNG . 317 2. WISSENSZURECHNUNG KRAFT ABGELEITETER VERANTWORTUNG . 319 III. SPEZIALFALL: KENNTNIS DER AUFSICHTSRATSMITGLIEDER . 321 1. AUSGANGSPUNKT . 321 2. ERWARTUNGSHALTUNG DES VERORDNUNGSGEBERS HINSICHTLICH AUFSICHTSRATSSPE ZIFISCHER INSIDERINFORMATIONEN . 323 3. KEINE ZUSTAENDIGKEIT FUER DIE YYBEKANNTGABE " . 325 A) STANDARDISIERUNGSGEDANKE . 325 B) AUSSCHOEPFUNG DER SELBSTBEFREIUNGSMOEGLICHKEIT DES EMITTENTEN . 326 4. BESCHRAENKTE ZUSTAENDIGKEIT FUER DEN SELBSTBEFREIUNGSBESCHLUSS NACH ART. 17 ABS. 4 MAR . 327 A) IRRELEVANZ DES STANDARDISIERUNGSGEDANKENS . 327 B) INSIDERRECHTLICHE WUERDIGUNG AUFSICHTSRATSSPEZIFISCHER ZWISCHEN SCHRITTE . 327 C) VERGLEICHBARKEIT DES VERANTWORTUNGSGRADES . 329 IV. AUSSAGE DER BAFIN ZUR UNTEMEHMENSINTEMEN ORGANISATION . 331 V. AUSBLICK: MONISTISCHE EMITTENTEN MIT FUNKTIONAL DUALISTISCHER STRUKTUR . 332 VI. ZWISCHENERGEBNIS . 334 C. KENNTNIS DER EINZELPERSONEN ODER DES GESAMTEN GREMIUMS . 335 I. PROBLEMSTELLUNG . 335 II. DIE FUEHRUNGSEBENE UND IHRE MITGLIEDER . 336 1. AUSGANGSPUNKT . 336 2. KEINE RUECKSCHLUESSE AUS ART. 19 ABS. 1 MAR . 337 3. VERANTWORTUNG EINER EINZELNEN FUEHRUNGSKRAFT . 338 4. ERST-RECHT-SCHLUSS ZUR VERTIKALEN DELEGATION AUF NACHGEORDNETE MITAR BEITER . 340 III. AD-HOC-GREMIEN UND DER AUFSICHTSRAT . 341 1. GEMEINSAMKEITEN UND UNTERSCHIEDE ZU FUEHRUNGSPERSONEN . 341 2. EINZELWISSEN BEIM AD-HOC-GREMIUM . 342 3. GESAMTWISSEN BEIM AUFSICHTSRAT . 343 IV. ZWISCHENERGEBNIS . 345 D. RISIKOZUORDNUNG . 346 I. CHEAPEST COST AVOIDER . 346 II. SUPERIOR RISK BEARER . 348 III. ZWISCHENERGEBNIS .350 § 12 SCHRANKEN DER WISSENSZURECHNUNG . 350 A. RECHTLICHE UNMOEGLICHKEIT UND DEREN UNIONSRECHTLICHE VERANKERUNG . 350 B. VERSCHWIEGENHEITSPFLICHTEN . 352 I. ANKNUEPFUNG AN UNTERNEHMERISCHE FREIHEIT NACH ART. 16 GRCH . 352 INHALTSVERZEICHNIS 21 II. ABWAEGUNG MIT ZIELEN DER AD-HOC-PUBLIZITAET . 355 C. INDIVIDUALSCHUTZ . 357 I. NEMO-TENETUR-GNMDSATZ . 357 1. GEGENSTAND UND ABGRENZUNG . 357 2. REICHWEITE DES AEMO-TENETNR-GRUNDSATZES IM UNIONSRECHT . 358 3. ABWAEGUNGSKRITERIEN . 360 4. ANWENDUNG AUF ART. 17 MAR . 361 5. SPANNUNGSVERHAELTNIS ZU PRAEVENTIONSWIRKUNG . 364 II. PERSOENLICHKEITSRECHT . 365 1. RELEVANTE KONSTELLATIONEN . 365 2. GEWAEHRLEISTUNGSBEREICH DES PERSOENLICHKEITSRECHTS . 365 3. ABWAEGUNG MIT ZIELEN DES ART. 17 MAR . 366 III. KEINE VERORTUNG IN ART. 17 ABS. 4 MAR . 369 D. ZWISCHENERGEBNIS . 371 FUENFTER TEIL SCHLUSS 372 § 13 STRINGENZ IN DER KONZEMBETRACHTUNG . 372 A. AUSGANGSPUNKT: JURISTISCHE PERSON ALS NORMADRESSAT . 372 B. NUR MUTTER ODER TOCHTERGESELLSCHAFT ALS EMITTENT . 373 I. KEINE KONZEMBETRACHTUNG YYAUF UMWEGEN " . 373 II. KEINE WANDLUNG DER UEBERWACHUNGSFUNKTION IN EINE FUEHRUNGSFUNKTION . 375 C. SOWOHL MUTTER ALS AUCH TOCHTERGESELLSCHAFT ALS EMITTENTEN . 376 I. INSIDERINFORMATION, DIE ENTWEDER MUTTER ODER TOCHTER UNMITTELBAR BETRIFFT 376 II. INSIDERINFORMATION, DIE SOWOHL MUTTER ALS AUCH TOCHTER UNMITTELBAR BETRIFFT 376 D. ZWISCHENERGEBNIS . 378 § 14 ZUSAMMENFASSUNG IN THESEN . 378 LITERATURVERZEICHNIS . 385 SACHVERZEICHNIS . 411
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