Verfügbarkeit: Die Umsetzung der Vorgaben der zweiten Aktionärsrechterichtlinie 2017/828 zu den Related Party Transactions

Die Umsetzung der Vorgaben der zweiten Aktionärsrechterichtlinie 2017/828 zu den Related Party Transactions:

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Lucks, Philipp (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Hamburg Verlag Dr. Kovač 2021
Schriftenreihe:	Schriftenreihe Schriften zum Handels- und Gesellschaftsrecht Band 246
Schlagworte:	Europäische Union > Aktionärsrechterichtlinie 2 Deutschland > Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie Transformation Nahestehende Person Faktischer Konzern Interessenkollision Börsennotierte Aktiengesellschaft Konzernrecht Aktienrecht Unternehmensrecht Related Party Transactions Unternehmensverbund Richtlinie zur Änderung der Aktionärsrechterichtlinie (ARRL) Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (ARUG II) Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	296 Seiten
ISBN:	9783339123183 3339123187

Internformat

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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS INHALTSVERZEICHNIS ................................................................................................... 7 ABKUERZUNGSVERZEICHNIS ....................................................................................... 19 KAPITEL 1 EINLEITUNG .................................. 27 A. RELATED PARTY TRANSACTIONS UND KONZEMRECHT ............................................ 27 B. VERLAUF UND GRENZEN DER UNTERSUCHUNG ...................................................... 29 KAPITEL 2 GRUNDLAGEN ................................................................................... 31 A . RELATED PARTY TRANSACTIONS ........................................................................... 31 I. NAHESTEHENDE PERSONEN - RELATED PARTIES ........................................... 31 1. NATUERLICHE PERSONEN ........................................................................ 31 2. UNTERNEHMEN ................................................................................... 33 3. AUSNAHMEN ...................................................................................... 34 II. GESCHAEFTE - TRANSACTIONS ..................................................................... 35 III. ERGEBNIS ................................................................................................. 35 B. TUNNELING ....................................................................................................... 36 C. FREMDVERGLEICHSGRUNDSATZ ............................................................................ 39 I. GRUNDLAGEN ............................................................................................ 39 II. BEWERTUNG ............................................................................................. 41 D. PRINZIPAL-AGENTEN-THEORIE ............................................................................ 42 E. INTERESSENKONFLIKT UND MACHTSTRUKTUREN ...................................................... 44 I. UEBERSICHT UEBER DIE ORGANE DER AG ...................................................... 44 1. HAUPTVERSAMMLUNG ......................................................................... 44 2. VORSTAND .......................................................................................... 45 3. AUFSICHTSRAT ................................................... : ................................ 46 II. MEHRHEITSPRINZIP ................................................................................... 47 1. HAUPTVERSAMMLUNG ........................................................................ 47 2. VORSTAND .......................................................................................... 48 3. AUFSICHTSRAT ....................................................................................49 III. AUSWIRKUNGEN DES MEHRHEITSPRINZIPS AUF DIE KONTROLLSTRUKTUR INNERHALB DER AKTIENGESELLSCHAFT ..................... 52 F. GRUNDLEGENDE HINDERNISSE FUER EINEN ANGEMESSENEN SCHUTZ DER MINDERHEIT ................................................................................... 54 I. MINDERHEITENSCHUTZ DURCH KLAGERECHTE ............................................... 54 II. DAS PROBLEM DES KOLLEKTIVEN HANDELNS ............................................... 55 III. KOLLEKTIVES HANDELN IN DER AG ............................................................. 56 1. RATIONALE APATHIE ........................................................................... 56 2. WILLE DES GESETZGEBERS ................................................................... 58 3. ERGEBNIS .......................................................................................... 59 G. ZUSAMMENFASSUNG ......................................................................................... 60 KAPITEL 3 RELATED PARTY TRANSACTIONS IN DER AG .......................................... 61 A. RPTS MIT PRIVATEN AKTIONAEREN ...................................................................... 61 I. MITGLIEDSCHAFTLICHE TREUEPFLICHT .......................................................... 61 II. GRUNDSATZ DER KAPITALERHALTUNG ........................................................... 62 1. TATBESTAND ...................................................................................... 63 2. AUSNAHMEN ...................................................................................... 65 3. RECHTSFOLGEN .................................................................................... 67 III. SCHADENSERSATZPFLICHT NACH § 117 AKTG ..............................................67 1. NORMADRESSATEN .............................................................................. 67 2. ZUM ERSATZ VERPFLICHTENDE TAT ....................................................... 68 3. SCHADEN/ANSPRUCHSBERECHTIGTE ..................................................... 69 IV. MINDERHEIT IN DER BOERSENNOTIERTEN GESELLSCHAFT ................................... 70 1. UEBERSICHT ........................................................................................ 70 2. INSIDERINFORMATIONEN ....................................................................... 71 3. PFLICHTANGEBOT ................................................................................. 72 B. RELATED PARTY TRANSACTIONS IM KONZERN ...................................................... 73 I. GRUNDLAGEN ............................................................................................ 73 1. REGELUNGSSYSTEMATIK ...................................................................... 73 2. KONZERNTYPISCHER INTERESSENKONFLIKT ............................................. 73 3. HERRSCHENDES UNTERNEHMEN .......................................................... 74 8 A) PROBLEM ..................................................................................... 74 B) MEINUNGSSTAND .......................................................................... 75 C) STELLUNGNAHME ........................................................................... 76 4. UNTERNEHMENS VERFLECHTUNG ............................................................ 76 A) MEHRHEITLICHE BETEILIGUNG ....................................................... 76 B) ABHAENGIGKEIT UND BEHERRSCHUNG ............................................. 77 C) KONZERNBEGRIFF .......................................................................... 78 II. VERTRAGSKONZEM .................................................................................... 79 1. VORAUSSETZUNGEN ............................................................................ 79 2. PRIVILEGIEN DER MUTTER ..................................................................... 80 3. MINDERHEITENSCHUTZ ........................................................................ 81 A) VERLUSTAUSGLEICH ........................................................................ 81 B) AUSGLEICHSZAHLUNG .................................................................... 81 C) ABFINDUNG ................................................................................. 82 4. WUERDIGUNG ...................................................................................... 83 III. DER FAKTISCHE KONZERN .......................................................................... 84 1. SCHUTZSYSTEM DES FAKTISCHEN KONZERNS NACH UEBERWIEGENDER ANSICHT ................................................................... 84 A) ZWECK ........................................................................................ 84 B) DAS AUSGLEICHSSYSTEM DER §§311,317 AKTG .......................... 84 AA) RECHTSGESCHAEFT ODER MASSNAHME ........................................ 84 BB) VERANLASSUNG ....................................................................... 84 CC) NACHTEIL ............................................................................... 85 DD) INFOLGE DER ABHAENGIGKEIT ................................................... 86 EE) BEFOLGUNG DER VERANLASSUNG .............................................. 87 FF) AUSGLEICHSPFLICHT ............................................................... 88 (1) MEINUNGSSTAND ............................................................. 88 (2) STELLUNGNAHME ............................................................. 89 GG) KONZEMRECHTLICHE HAFTUNG, § 317 AKTG ............................ 89 C) QUALIFIZIERT FAKTISCHER KONZERN ............................................... 90 D) VERHAELTNIS ZU KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN .......................... 91 E) ABSICHERUNG DURCH DIE §§ 312 FF. AKTG .................................. 92 AA) ZWECK .................................................................................. 92 BB) ABHAENGIGKEITSBERICHT ......................................................... 92 CC) KONTROLLE DES ABHAENGIGKEITSBERICHTS ................................. 93 DD) HAFTUNG GERN. § 318 AKTG ................................................. 94 9 F) BEWERTUNG DES AUSGLEICHSSYSTEMS ......................................... 95 AA) MEINUNGSSTAND UND RECHTSWIRKLICHKEIT ............................. 95 BB) URSACHEN ............................................................................. 95 CC) MOEGLICHE LOESUNGSANSAETZE .................................................. 96 (1) ERGAENZUNGEN DES KLAGERECHTS ...................................... 96 (2) ERGAENZUNGEN ZUM ABHAENGIGKEITSBERICHT .................... 97 2. ABWEICHENDES MODELL .................................................................... 98 A) DIE BESTIMMUNG DES NACHTEILS IN 317 AKTG ........................... 99 AA) SYSTEMATIK DES § 317 AKTG ............................................... 99 BB) WORTLAUT .............................................................................. 99 B) SUBJEKTIVES ELEMENT IN § 317 ABS. 2 AKTG ........................... 100 AA) DIE AUFFASSUNG VON ALTMEPPEN ...................................... 100 BB) STELLUNGNAHME .................................................................. 101 C) KAUSALITAETSVERMUTUNG ............................................................. 101 D) §93 AKTG ................................................................................ 102 E) VERHAELTNIS ZU DEN KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN .................. 103 F) NACHTEILIGE RECHTSHANDLUNGEN .............................................. 104 3. ERGEBNIS ......................................................................................... 105 KAPITEL 4 RICHTLINIE ZUR AENDERUNG DER AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE (ARRL) ............... 107 A. ENTWICKLUNG ................................................................................................. 107 I. V ORSCHLAG KOMMISSION ....................................................................... 107 1. GRUNDSATZ ....................................................................................... 107 2. ART. 9C ABS. 1, ABS. 2 AR-KOME ................................................ 107 3. ART. 9C ABS. 3, ABS. 4 AR-KOME ................................................ 108 4. KRITIK .............................................................................................. 109 A) ZUSTIMMUNGSVORBEHALT ........................................................... 109 B) KRITIK AN DER AUSGESTALTUNG .................................................... 110 II. WEITERER GESETZGEBUNGSVERLAUF .......................................................... 110 B. DIE REGELUNG VON RELATED PARTY TRANSACTIONS IN DER RICHTLINIE ZUR AENDERUNG DER AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE .............................. 112 I. GRUNDLAGEN ........................................................................................... 112 II. ZWECK ................................................................................................... 113 III. ANWENDUNGSBEREICH ........................................................................... 115 10 1. PERSONELLER ANWENDUNGSBEREICH .................................................. 115 2. RELATED PARTY TRANSACTIONS .......................................................... 115 A) NAHESTEHENDE PERSONEN - RELATED PARTIES ............................. 115 B) GESCHAEFTE - TRANSACTIONS ........................................................ 116 AA) DER GESCHAEFTSBEGRIFF. ........................................................ 116 (1) MEINUNGSSTAND ............................................................ 116 (2) STELLUNGNAHME ............................................................ 116 BB) ORGANISATIONSRECHTLICHE MASSNAHMEN .............................. 119 (1) MEINUNGSSTAND ............................................................ 119 (A) VERSCHMELZUNG, SPALTUNG, SQUEEZE-OUT ..................... 120 (B) KAPITALERHOEHUNG ......................................................... 121 (C) GEWINNABFTIHRUNGSVERTRAEGE UND BEHERRSCHUNGSVERTRAEGE .............................................. 122 (2) STELLUNGNAHME ............................................................ 123 C) ZUSAMMENFASSUNG .................................................................. 124 3. WESENTLICHKEIT .............................................................................. 124 IV. PUBLIZITAETSPFLICHTEN DER ARRL .......................................................... 127 1. OEFFENTLICHE BEKANNTMACHUNG ...................................................... 127 2. FAIRNESS OPINION ART. 9C ABS. 3 ARRL ...................................... 128 3. ANGEMESSENHEIT UND VERNUENFTIGKEIT ........................................... 128 V. ZUSTIMMUNGSVORBEHALT ....................................................................... 130 1. ZUSTIMMUNGSVERFAHREN ART. 9C ABS. 4 UABS. 1 .......................... 130 A) ZUSTIMMUNGSORGAN ................................................................. 130 B) ZEITPUNKT ................................................................................. 130 C) PRUEFUNGSUMFANG ...................................................................... 131 2. ABSTIMMUNGSVERFAHREN ART. 9C ABS. 4 UABS. 2 .......................... 132 3. STIMMVERBOT ART. 9C ABS. 4 UABS. 3 ........................................... 132 A) VERFAHREN ................................................................................ 132 B) PERSONELLE REICHWEITE ............................................................. 133 AA) MEINUNGSSTAND .................................................................. 133 BB) STELLUNGNAHME .................................................................. 134 4. AUSNAHMEN VOM STIMMVERBOT ART. 9C ABS. 4 UABS. 4 ............... 135 A) MASSGEBLICHES VERFAHREN ......................................................... 135 AA) MEINUNGSSTAND .................................................................. 135 BB) STELLUNGNAHME .................................................................. 136 B) ANGEMESSENES SCHUTZNIVEAU IM ABSTIMMUNGSVERFAHREN.... 137 11 AA) AUFBAU DES ART. 9C ABS. 4 UABS. 4 ARRL ..................... 137 BB) SCHUZINSTRUMENTE IM ABSTIMMUNGSVERFAHREN .............. 138 C) ANGEMESSENES SCHUTZNIVEAU IM ZUSTIMMUNGSVERFAHREN .... 138 AA) UNABHAENGIGKEIT ................................................................. 138 (1) MEINUNGSSTAND ............................................................ 138 (2) STELLUNGNAHME ............................................................ 139 BB) AUSLEGUNG ......................................................................... 139 CC) YYVERTRETUNG EINES GROSSAKTIONAERS ................................... 140 DD) ERGEBNIS ............................................................................ 141 EE) MEHRHEIT DER UNABHAENGIGEN MITGLIEDER ........................... 141 FF) AUSSCHUSSBILDUNG ............................................................. 141 D) KRITISCHE WUERDIGUNG ............................................................... 142 AA) DAS DILEMMA DES ART. 9C ABS. 4 ARRL .......................... 142 BB) LOESUNGSMOEGLICHKEITEN ...................................................... 144 (1) AUSSCHUSSBILDUNG ....................................................... 144 (2) UNABHAENGIGKEIT ........................................................... 145 VI. AUSNAHMEN .......................................................................................... 146 1. MARKTUEBLICHE GESCHAEFTE IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG ART. 9C ABS. 5 ARRL ........................................... 146 A) DAUER DES PRUEFUNGSVERFAHRENS ................................................ 146 B) MARKTUEBLICHKEIT UND ANGEMESSENHEIT ................................... 147 C) INTERNES VERFAHREN .................................................................. 149 D) IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG ............................................. 150 2. GESCHAEFTE NACH ART. 9C ABS. 6 ARRL .......................................... 151 A) ALLGEMEIN ................................................................................ 151 B) AUSNAHME DES KONZEMRECHTS NACH ART. 9C ABS. 6 LIT.A ARRL ....................................................... 152 AA) BESTIMMTE GESELLSCHAFTEN UND VERGLEICHBARE SCHUTZINSTRUMENTE ..................................... 152 BB) MEINUNGSSTAND: NUR DOWNSTREAM GESCHAEFTE ERFASST?.... 152 CC) STELLUNGNAHME .................................................................. 154 (1) WORTLAUT ...................................................................... 154 (2) SYSTEMATIK ................................................................... 154 (3) TELEOLOGISCH SYSTEMATISCHE BETRACHTUNG ................. 155 (A) TELOS ............................................................................ 155 (B) SYSTEMATIK ................................................................... 155 12 DD) ERGEBNIS ........................................................................... 157 C) AUSNAHME DES VERTRAGSKONZERNS NACH ART. 9C ABS. 6 LIT. B ARRL ...................................................... 157 AA) AUSNAHME FUER DEN ABSCHLUSS EINES UNTEMEHMENSVERTRAGES ................................................... 157 BB) ANGEMESSENER SCHUTZ ....................................................... 158 CC) BESTIMMBARKEIT ................................................................. 159 DD) ERGEBNIS ............................................................................ 159 D) UEBRIGE AUSNAHMEN ................................................................. 160 VII. ERWEITERUNG DES PERSONELLEN ANWENDUNGSBEREICHS ART. 9C ABS. 7 ARRL ........................................................................... 161 1. VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHTEN ........................................................... 161 2. ZUSTIMMUNGSPFLICHT ...................................................................... 162 VIII. AGGREGATEN NACH ART. 9C ABS. 8 ARRL ........................................... 163 1. TATBESTAND ART. 9C ABS. 8 ARRL ................................................. 163 2. RECHTSFOLGE ART. 9C ABS. 8 ARRL ................................................ 163 A) MEINUNGSSTAND ........................................................................ 163 B) STELLUNGNAHME ......................................................................... 164 VIV. RECHTSFOLGEN ....................................................................................... 166 1. MEINUNGSSTAND ............................................................................. 166 2. STELLUNGNAHME .............................................................................. 166 A) WORTLAUT .................................................................................. 166 B) HISTORISCH ................................................................................ 167 C) VERHAELTNISMAESSIGKEIT ................................................................ 168 D) EFFET-UTILE ................................................................................ 170 X. ZUSAMMENFASSUNG ............................................................................... 170 KAPITEL5 DAS GESETZ ZUR UMSETZUNG DER ZWEITEN AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE (ARUG II) ..................... 173 A. UEBERBLICK ...................................................................................................... 173 I. GESETZESHISTORIE ................................................................................... 173 II . ANWENDUNGSBEREICH ............................................................................. 174 III. WESENTLICHE GESCHAEFTE MIT NAHESTEHENDEN PERSONEN ........................ 175 1. GESCHAEFTE ....................................................................................... 175 2. NAHESTEHENDE PERSONEN ................................................................ 177 13 A) VERWEIS AUF IAS 24.9 .............................................................. 177 B) KRITIK ........................................................................................ 178 C) ZEITPUNKT ................................................................................. 179 3. WESENTLICHKEIT ............................................................................... 180 A) SCHWELLE ................................................................................... 180 B) DAUERSCHULDVERHAELTNISSE ......................................................... 180 C) KEINE AUSNAHME FUER KONZEMINTEME RECHTSGESCHAEFTE .......... 181 4. AGGREGATIONSREGELUNG ................................................................... 182 IV. AUSNAHMEN .......................................................................................... 182 1. UEBERBLICK ........................................................................................ 182 2. MARKTUEBLICHE GESCHAEFTE IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG § 11 LA ABS. 2 S. 1 AKTG ..................................... 183 A) IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG ............................................. 183 B) MARKTUEBLICHKEIT ...................................................................... 184 C) INTERNES VERFAHREN .................................................................. 184 AA) AUFSICHTSRAT ....................................................................... 184 BB) KONTROLLDICHTE ................................................................... 185 CC) FAKTISCHER KONZERN ........................................................... 186 3. AUSNAHMEN NACH § 11 LA ABS. 3 AKTG ........................................ 187 A) GESCHAEFTE MIT TOCHTERGESELLSCHAFTEN NACH § 11 LA ABS. 3 NR. 1 AKTG ....................................................... 187 AA) UEBERSICHT ........................................................................... 187 BB) 100% IGE TOCHTER .............................................................. 187 CC) TOCHTER OHNE NAHESTEHENDE PERSON ................................. 188 DD) BOERSENNOTIERTE TOCHTER ..................................................... 188 B) ORGANISATIONSRECHTLICHE GESCHAEFTE NACH § 11 LA ABS. 3 NR. 2 UND NR. 3 AKTG ...................................... 188 AA) UEBERSICHT ........................................................................... 188 BB) VERTRAGSKONZEM ................................................................ 189 CC) MASSNAHMEN DER GESCHAEFTSFUEHRUNG .................................. 190 C) DIE UEBRIGEN AUSNAHMEN AUS § 11 LA ABS. 3 NR. 4 6 AKTG ..191 V. ZUSTIMMUNGSPFLICHT ............................................................................ 191 1. ZUSTIMMUNGSVERFAHREN ................................................................ 191 A) AUFSICHTSRAT ............................................................................. 191 B) BESCHLIESSENDER AUSSCHUSS ...................................................... 192 C) WHITEWASH-OPTION ................................................................... 193 14 2. PRUEFUNGSUMFANG, MASSSTAB, ANWENDUNG DER BJR ....................... 194 3. BESORGNIS DES INTERESSENKONFLIKTS ............................................... 195 4. RECHTSFOLGEN .................................................................................. 196 VI. PUBLIZITAETSPFLICHT ................................................................................ 197 1. UEBERSICHT ....................................................................................... 197 2. TATBESTAND ..................................................................................... 197 A) WESENTLICHKEITSGEBOT .............................................................. 197 B) ART UND WEISE DER PUBLIZITAETSPFLICHT ...................................... 198 C) DAUER, AUSNAHME .................................................................... 199 3. UMGEHUNGSVERHINDERUNG .............................................................. 199 4. SANKTIONEN ..................................................................................... 200 B. PROBLEMFELD 1: DIE WESENTLICHKEIT EINES GESCHAEFTS NACH § 111B ABS. 1 AKTG ....................................................................................... 201 I. SCHWELLENWERT ..................................................................................... 201 1. KRITIK AM EINHEITLICHEN SCHWELLENWERT ......................................... 201 2. HOEHE DES SCHWELLENWERTES .......................................................... 202 3. STELLUNGNAHME ............................................................................... 203 A) UNGLEICHBEHANDLUNG VON DAWNSTREAM GESCHAEFTEN UND EINHEITLICHER WERT ........................................ 203 B) HOEHE DER SCHWELLE ................................................................. 203 II. SCHAETZUNG ............................................................................................ 205 1. MEINUNGSSTAND ............................................................................ 205 2. STELLUNGNAHME ............................................................................... 205 III. DARLEHEN .............................................................................................. 206 1. MEINUNGSSTAND ............................................................................ 206 2. STELLUNGNAHME ............................................................................... 207 A) WORTLAUT .................................................................................. 207 B) SINN UND ZWECK ..................................................................... 208 C) RICHTLINIENKONFORME AUSLEGUNG ............................................ 208 IV. AGGREGATION ......................................................................................... 209 1. PERSONELLER ANWENDUNGSBEREICH ................................................. 209 A) MEINUNGSSTAND ........................................................................ 209 B) STELLUNGNAHME ........................................................................ 210 2. UMGEHUNGSVORSCHRIFT .................................................................. 211 3. YY FRESH START ............................................................................... 212 15 4. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT ...................................................... 213 A) RICHTLINIENKONFORME AUSLEGUNG ............................................ 213 B) RICHTLINIENKONFORME RECHTSFORTBILDUNG ................................ 214 AA) RECHTSFORTBILDUNG ............................................................ 214 BB) ANWENDUNG AUF DIE INFRAGESTEHENDEN REGELUNGEN ....... 216 C. PROBLEMFELD 2: AUSNAHMEN ......................................................................... 218 I. MARKTUEBLICHE GESCHAEFTE IM SINNE VON § 11 LA ABS. 2 AKTG ........... 218 1. INNERKONZEMLIEHE GESCHAEFTE ....................................................... 218 A) MEINUNGSSTAND ........................................................................ 218 B) STELLUNGNAHME ......................................................................... 219 C) FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT ................................................. 220 2. CASH-POOLING ................................................................................. 221 A) MEINUNGSSTAND ........................................................................ 221 B) STELLUNGNAHME ......................................................................... 222 C) FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT .................................................224 II. GESCHAEFTE MIT TOCHTERGESELLSCHAFTEN NACH § 11 LA ABS. 3 NR. 1 VAR. 4 AKTG ....................................................... 225 1. MEINUNGSSTAND .............................................................................. 225 2. STELLUNGNAHME ............................................................................... 225 3. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT ....................................................... 226 D. PROBLEMFELD 3: ZUSTIMMUNGSPFLICHT .......................................................... 227 I. DER RPT-AUSSCHUSS § 107 ABS. 3 S. 4 - 6 AKTG .............................. 227 1. MEINUNGSSTAND ............................................................................. 227 2. STELLUNGNAHME ............................................................................... 228 3. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT ...................................................... 229 II. RECHTSFOLGEN ........................................................................................ 230 1. MEINUNGSSTAND ............................................................................. 230 2. STELLUNGNAHME ............................................................................... 231 3. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT ...................................................... 232 A) ANALOGIE ZU §§ 177, 179 ABS. 1 BGB .................................... 232 B) KOLLUSIVES ZUSAMMENWIRKEN ................................................ 233 C) EVIDENTER MISSBRAUCH ............................................................ 233 D) RECHTSFOLGEN ........................................................................... 236 E. PROBLEMFELD 4: UNVERZUEGLICHE VEROEFFENTLICHUNG ....................................... 237 16 I. MEINUNGSSTAND .................................................................................... 237 II. STELLUNGNAHME ..................................................................................... 238 III. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT .............................................................. 239 F. ERGEBNIS ....................................................................................................... 239 I. URSACHEN .............................................................................................. 239 II. ZUSAMMENFASSUNG ............................................................................... 241 KAPITEL 6 AUSWIRKUNG AUF DAS KONZERNRECHT ............................................ 243 A. §§311,317 AKTG ......... .............................................................................. 243 I. PRAKTISCHE UEBERSCHNEIDUNGEN ............................................................ 243 1. MPS-ENTSCHEIDUNG ....................................................................... 243 A) SACHVERHALT .............................................................................. 243 B) ARUGII .................................................................................. 244 C) KONZERNRECHT ........................................................................... 245 2. UMTS ENTSCHEIDUNG ................................................................... 247 A) SACHVERHALT .............................................................................. 247 B) ARUGII .................................................................................. 247 C) KONZERNRECHT ........................................................................... 248 3. TELEKOM III ENTSCHEIDUNG (DRITTER BOERSENGANG) ....................... 249 A) SACHVERHALT .............................................................................. 249 B) ARUGII .................................................................................. 249 C) KONZERNRECHT ........................................................................... 250 II. SPANNUNGSVERHAELTNIS ........................................................................... 250 III. AUFLOESUNG DES SPANUNGSVERHAELTNISSES ............................................... 252 1. MEINUNGSSTAND .............................................................................. 252 2. STELLUNGNAHME ............................................................................... 252 B. §§312 FF. AKTG ........................................................................................... 256 KAPITEL 7 SCHLUSSBETRACHTUNG ....... ....... 259 LITERATURVERZEICHNIS ............................................................. 261 17
adam_txt	INHALTSVERZEICHNIS INHALTSVERZEICHNIS . 7 ABKUERZUNGSVERZEICHNIS . 19 KAPITEL 1 EINLEITUNG . 27 A. RELATED PARTY TRANSACTIONS UND KONZEMRECHT . 27 B. VERLAUF UND GRENZEN DER UNTERSUCHUNG . 29 KAPITEL 2 GRUNDLAGEN . 31 A . RELATED PARTY TRANSACTIONS . 31 I. NAHESTEHENDE PERSONEN - RELATED PARTIES . 31 1. NATUERLICHE PERSONEN . 31 2. UNTERNEHMEN . 33 3. AUSNAHMEN . 34 II. GESCHAEFTE - TRANSACTIONS . 35 III. ERGEBNIS . 35 B. TUNNELING . 36 C. FREMDVERGLEICHSGRUNDSATZ . 39 I. GRUNDLAGEN . 39 II. BEWERTUNG . 41 D. PRINZIPAL-AGENTEN-THEORIE . 42 E. INTERESSENKONFLIKT UND MACHTSTRUKTUREN . 44 I. UEBERSICHT UEBER DIE ORGANE DER AG . 44 1. HAUPTVERSAMMLUNG . 44 2. VORSTAND . 45 3. AUFSICHTSRAT . : . 46 II. MEHRHEITSPRINZIP . 47 1. HAUPTVERSAMMLUNG . 47 2. VORSTAND . 48 3. AUFSICHTSRAT .49 III. AUSWIRKUNGEN DES MEHRHEITSPRINZIPS AUF DIE KONTROLLSTRUKTUR INNERHALB DER AKTIENGESELLSCHAFT . 52 F. GRUNDLEGENDE HINDERNISSE FUER EINEN ANGEMESSENEN SCHUTZ DER MINDERHEIT . 54 I. MINDERHEITENSCHUTZ DURCH KLAGERECHTE . 54 II. DAS PROBLEM DES KOLLEKTIVEN HANDELNS . 55 III. KOLLEKTIVES HANDELN IN DER AG . 56 1. RATIONALE APATHIE . 56 2. WILLE DES GESETZGEBERS . 58 3. ERGEBNIS . 59 G. ZUSAMMENFASSUNG . 60 KAPITEL 3 RELATED PARTY TRANSACTIONS IN DER AG . 61 A. RPTS MIT PRIVATEN AKTIONAEREN . 61 I. MITGLIEDSCHAFTLICHE TREUEPFLICHT . 61 II. GRUNDSATZ DER KAPITALERHALTUNG . 62 1. TATBESTAND . 63 2. AUSNAHMEN . 65 3. RECHTSFOLGEN . 67 III. SCHADENSERSATZPFLICHT NACH § 117 AKTG .67 1. NORMADRESSATEN . 67 2. ZUM ERSATZ VERPFLICHTENDE TAT . 68 3. SCHADEN/ANSPRUCHSBERECHTIGTE . 69 IV. MINDERHEIT IN DER BOERSENNOTIERTEN GESELLSCHAFT . 70 1. UEBERSICHT . 70 2. INSIDERINFORMATIONEN . 71 3. PFLICHTANGEBOT . 72 B. RELATED PARTY TRANSACTIONS IM KONZERN . 73 I. GRUNDLAGEN . 73 1. REGELUNGSSYSTEMATIK . 73 2. KONZERNTYPISCHER INTERESSENKONFLIKT . 73 3. HERRSCHENDES UNTERNEHMEN . 74 8 A) PROBLEM . 74 B) MEINUNGSSTAND . 75 C) STELLUNGNAHME . 76 4. UNTERNEHMENS VERFLECHTUNG . 76 A) MEHRHEITLICHE BETEILIGUNG . 76 B) ABHAENGIGKEIT UND BEHERRSCHUNG . 77 C) KONZERNBEGRIFF . 78 II. VERTRAGSKONZEM . 79 1. VORAUSSETZUNGEN . 79 2. PRIVILEGIEN DER MUTTER . 80 3. MINDERHEITENSCHUTZ . 81 A) VERLUSTAUSGLEICH . 81 B) AUSGLEICHSZAHLUNG . 81 C) ABFINDUNG . 82 4. WUERDIGUNG . 83 III. DER FAKTISCHE KONZERN . 84 1. SCHUTZSYSTEM DES FAKTISCHEN KONZERNS NACH UEBERWIEGENDER ANSICHT . 84 A) ZWECK . 84 B) DAS AUSGLEICHSSYSTEM DER §§311,317 AKTG . 84 AA) RECHTSGESCHAEFT ODER MASSNAHME . 84 BB) VERANLASSUNG . 84 CC) NACHTEIL . 85 DD) INFOLGE DER ABHAENGIGKEIT . 86 EE) BEFOLGUNG DER VERANLASSUNG . 87 FF) AUSGLEICHSPFLICHT . 88 (1) MEINUNGSSTAND . 88 (2) STELLUNGNAHME . 89 GG) KONZEMRECHTLICHE HAFTUNG, § 317 AKTG . 89 C) QUALIFIZIERT FAKTISCHER KONZERN . 90 D) VERHAELTNIS ZU KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN . 91 E) ABSICHERUNG DURCH DIE §§ 312 FF. AKTG . 92 AA) ZWECK . 92 BB) ABHAENGIGKEITSBERICHT . 92 CC) KONTROLLE DES ABHAENGIGKEITSBERICHTS . 93 DD) HAFTUNG GERN. § 318 AKTG . 94 9 F) BEWERTUNG DES AUSGLEICHSSYSTEMS . 95 AA) MEINUNGSSTAND UND RECHTSWIRKLICHKEIT . 95 BB) URSACHEN . 95 CC) MOEGLICHE LOESUNGSANSAETZE . 96 (1) ERGAENZUNGEN DES KLAGERECHTS . 96 (2) ERGAENZUNGEN ZUM ABHAENGIGKEITSBERICHT . 97 2. ABWEICHENDES MODELL . 98 A) DIE BESTIMMUNG DES NACHTEILS IN 317 AKTG . 99 AA) SYSTEMATIK DES § 317 AKTG . 99 BB) WORTLAUT . 99 B) SUBJEKTIVES ELEMENT IN § 317 ABS. 2 AKTG . 100 AA) DIE AUFFASSUNG VON ALTMEPPEN . 100 BB) STELLUNGNAHME . 101 C) KAUSALITAETSVERMUTUNG . 101 D) §93 AKTG . 102 E) VERHAELTNIS ZU DEN KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN . 103 F) NACHTEILIGE RECHTSHANDLUNGEN . 104 3. ERGEBNIS . 105 KAPITEL 4 RICHTLINIE ZUR AENDERUNG DER AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE (ARRL) . 107 A. ENTWICKLUNG . 107 I. V ORSCHLAG KOMMISSION . 107 1. GRUNDSATZ . 107 2. ART. 9C ABS. 1, ABS. 2 AR-KOME . 107 3. ART. 9C ABS. 3, ABS. 4 AR-KOME . 108 4. KRITIK . 109 A) ZUSTIMMUNGSVORBEHALT . 109 B) KRITIK AN DER AUSGESTALTUNG . 110 II. WEITERER GESETZGEBUNGSVERLAUF . 110 B. DIE REGELUNG VON RELATED PARTY TRANSACTIONS IN DER RICHTLINIE ZUR AENDERUNG DER AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE . 112 I. GRUNDLAGEN . 112 II. ZWECK . 113 III. ANWENDUNGSBEREICH . 115 10 1. PERSONELLER ANWENDUNGSBEREICH . 115 2. RELATED PARTY TRANSACTIONS . 115 A) NAHESTEHENDE PERSONEN - RELATED PARTIES . 115 B) GESCHAEFTE - TRANSACTIONS . 116 AA) DER GESCHAEFTSBEGRIFF. . 116 (1) MEINUNGSSTAND . 116 (2) STELLUNGNAHME . 116 BB) ORGANISATIONSRECHTLICHE MASSNAHMEN . 119 (1) MEINUNGSSTAND . 119 (A) VERSCHMELZUNG, SPALTUNG, SQUEEZE-OUT . 120 (B) KAPITALERHOEHUNG . 121 (C) GEWINNABFTIHRUNGSVERTRAEGE UND BEHERRSCHUNGSVERTRAEGE . 122 (2) STELLUNGNAHME . 123 C) ZUSAMMENFASSUNG . 124 3. WESENTLICHKEIT . 124 IV. PUBLIZITAETSPFLICHTEN DER ARRL . 127 1. OEFFENTLICHE BEKANNTMACHUNG . 127 2. FAIRNESS OPINION ART. 9C ABS. 3 ARRL . 128 3. ANGEMESSENHEIT UND VERNUENFTIGKEIT . 128 V. ZUSTIMMUNGSVORBEHALT . 130 1. ZUSTIMMUNGSVERFAHREN ART. 9C ABS. 4 UABS. 1 . 130 A) ZUSTIMMUNGSORGAN . 130 B) ZEITPUNKT . 130 C) PRUEFUNGSUMFANG . 131 2. ABSTIMMUNGSVERFAHREN ART. 9C ABS. 4 UABS. 2 . 132 3. STIMMVERBOT ART. 9C ABS. 4 UABS. 3 . 132 A) VERFAHREN . 132 B) PERSONELLE REICHWEITE . 133 AA) MEINUNGSSTAND . 133 BB) STELLUNGNAHME . 134 4. AUSNAHMEN VOM STIMMVERBOT ART. 9C ABS. 4 UABS. 4 . 135 A) MASSGEBLICHES VERFAHREN . 135 AA) MEINUNGSSTAND . 135 BB) STELLUNGNAHME . 136 B) ANGEMESSENES SCHUTZNIVEAU IM ABSTIMMUNGSVERFAHREN. 137 11 AA) AUFBAU DES ART. 9C ABS. 4 UABS. 4 ARRL . 137 BB) SCHUZINSTRUMENTE IM ABSTIMMUNGSVERFAHREN . 138 C) ANGEMESSENES SCHUTZNIVEAU IM ZUSTIMMUNGSVERFAHREN . 138 AA) UNABHAENGIGKEIT . 138 (1) MEINUNGSSTAND . 138 (2) STELLUNGNAHME . 139 BB) AUSLEGUNG . 139 CC) YYVERTRETUNG " EINES GROSSAKTIONAERS . 140 DD) ERGEBNIS . 141 EE) MEHRHEIT DER UNABHAENGIGEN MITGLIEDER . 141 FF) AUSSCHUSSBILDUNG . 141 D) KRITISCHE WUERDIGUNG . 142 AA) DAS DILEMMA DES ART. 9C ABS. 4 ARRL . 142 BB) LOESUNGSMOEGLICHKEITEN . 144 (1) AUSSCHUSSBILDUNG . 144 (2) UNABHAENGIGKEIT . 145 VI. AUSNAHMEN . 146 1. MARKTUEBLICHE GESCHAEFTE IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG ART. 9C ABS. 5 ARRL . 146 A) DAUER DES PRUEFUNGSVERFAHRENS . 146 B) MARKTUEBLICHKEIT UND ANGEMESSENHEIT . 147 C) INTERNES VERFAHREN . 149 D) IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG . 150 2. GESCHAEFTE NACH ART. 9C ABS. 6 ARRL . 151 A) ALLGEMEIN . 151 B) AUSNAHME DES KONZEMRECHTS NACH ART. 9C ABS. 6 LIT.A ARRL . 152 AA) BESTIMMTE GESELLSCHAFTEN UND VERGLEICHBARE SCHUTZINSTRUMENTE . 152 BB) MEINUNGSSTAND: NUR DOWNSTREAM GESCHAEFTE ERFASST?. 152 CC) STELLUNGNAHME . 154 (1) WORTLAUT . 154 (2) SYSTEMATIK . 154 (3) TELEOLOGISCH SYSTEMATISCHE BETRACHTUNG . 155 (A) TELOS . 155 (B) SYSTEMATIK . 155 12 DD) ERGEBNIS . 157 C) AUSNAHME DES VERTRAGSKONZERNS NACH ART. 9C ABS. 6 LIT. B ARRL . 157 AA) AUSNAHME FUER DEN ABSCHLUSS EINES UNTEMEHMENSVERTRAGES . 157 BB) ANGEMESSENER SCHUTZ . 158 CC) BESTIMMBARKEIT . 159 DD) ERGEBNIS . 159 D) UEBRIGE AUSNAHMEN . 160 VII. ERWEITERUNG DES PERSONELLEN ANWENDUNGSBEREICHS ART. 9C ABS. 7 ARRL . 161 1. VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHTEN . 161 2. ZUSTIMMUNGSPFLICHT . 162 VIII. AGGREGATEN NACH ART. 9C ABS. 8 ARRL . 163 1. TATBESTAND ART. 9C ABS. 8 ARRL . 163 2. RECHTSFOLGE ART. 9C ABS. 8 ARRL . 163 A) MEINUNGSSTAND . 163 B) STELLUNGNAHME . 164 VIV. RECHTSFOLGEN . 166 1. MEINUNGSSTAND . 166 2. STELLUNGNAHME . 166 A) WORTLAUT . 166 B) HISTORISCH . 167 C) VERHAELTNISMAESSIGKEIT . 168 D) EFFET-UTILE . 170 X. ZUSAMMENFASSUNG . 170 KAPITEL5 DAS GESETZ ZUR UMSETZUNG DER ZWEITEN AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE (ARUG II) . 173 A. UEBERBLICK . 173 I. GESETZESHISTORIE . 173 II . ANWENDUNGSBEREICH . 174 III. WESENTLICHE GESCHAEFTE MIT NAHESTEHENDEN PERSONEN . 175 1. GESCHAEFTE . 175 2. NAHESTEHENDE PERSONEN . 177 13 A) VERWEIS AUF IAS 24.9 . 177 B) KRITIK . 178 C) ZEITPUNKT . 179 3. WESENTLICHKEIT . 180 A) SCHWELLE . 180 B) DAUERSCHULDVERHAELTNISSE . 180 C) KEINE AUSNAHME FUER KONZEMINTEME RECHTSGESCHAEFTE . 181 4. AGGREGATIONSREGELUNG . 182 IV. AUSNAHMEN . 182 1. UEBERBLICK . 182 2. MARKTUEBLICHE GESCHAEFTE IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG § 11 LA ABS. 2 S. 1 AKTG . 183 A) IM ORDENTLICHEN GESCHAEFTSGANG . 183 B) MARKTUEBLICHKEIT . 184 C) INTERNES VERFAHREN . 184 AA) AUFSICHTSRAT . 184 BB) KONTROLLDICHTE . 185 CC) FAKTISCHER KONZERN . 186 3. AUSNAHMEN NACH § 11 LA ABS. 3 AKTG . 187 A) GESCHAEFTE MIT TOCHTERGESELLSCHAFTEN NACH § 11 LA ABS. 3 NR. 1 AKTG . 187 AA) UEBERSICHT . 187 BB) 100% IGE TOCHTER . 187 CC) TOCHTER OHNE NAHESTEHENDE PERSON . 188 DD) BOERSENNOTIERTE TOCHTER . 188 B) ORGANISATIONSRECHTLICHE GESCHAEFTE NACH § 11 LA ABS. 3 NR. 2 UND NR. 3 AKTG . 188 AA) UEBERSICHT . 188 BB) VERTRAGSKONZEM . 189 CC) MASSNAHMEN DER GESCHAEFTSFUEHRUNG . 190 C) DIE UEBRIGEN AUSNAHMEN AUS § 11 LA ABS. 3 NR. 4 6 AKTG .191 V. ZUSTIMMUNGSPFLICHT . 191 1. ZUSTIMMUNGSVERFAHREN . 191 A) AUFSICHTSRAT . 191 B) BESCHLIESSENDER AUSSCHUSS . 192 C) WHITEWASH-OPTION . 193 14 2. PRUEFUNGSUMFANG, MASSSTAB, ANWENDUNG DER BJR . 194 3. BESORGNIS DES INTERESSENKONFLIKTS . 195 4. RECHTSFOLGEN . 196 VI. PUBLIZITAETSPFLICHT . 197 1. UEBERSICHT . 197 2. TATBESTAND . 197 A) WESENTLICHKEITSGEBOT . 197 B) ART UND WEISE DER PUBLIZITAETSPFLICHT . 198 C) DAUER, AUSNAHME . 199 3. UMGEHUNGSVERHINDERUNG . 199 4. SANKTIONEN . 200 B. PROBLEMFELD 1: DIE WESENTLICHKEIT EINES GESCHAEFTS NACH § 111B ABS. 1 AKTG . 201 I. SCHWELLENWERT . 201 1. KRITIK AM EINHEITLICHEN SCHWELLENWERT . 201 2. HOEHE DES SCHWELLENWERTES . 202 3. STELLUNGNAHME . 203 A) UNGLEICHBEHANDLUNG VON DAWNSTREAM GESCHAEFTEN UND EINHEITLICHER WERT . 203 B) HOEHE DER SCHWELLE . 203 II. SCHAETZUNG . 205 1. MEINUNGSSTAND . 205 2. STELLUNGNAHME . 205 III. DARLEHEN . 206 1. MEINUNGSSTAND . 206 2. STELLUNGNAHME . 207 A) WORTLAUT . 207 B) SINN UND ZWECK . 208 C) RICHTLINIENKONFORME AUSLEGUNG . 208 IV. AGGREGATION . 209 1. PERSONELLER ANWENDUNGSBEREICH . 209 A) MEINUNGSSTAND . 209 B) STELLUNGNAHME . 210 2. UMGEHUNGSVORSCHRIFT . 211 3. YY FRESH START " . 212 15 4. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT . 213 A) RICHTLINIENKONFORME AUSLEGUNG . 213 B) RICHTLINIENKONFORME RECHTSFORTBILDUNG . 214 AA) RECHTSFORTBILDUNG . 214 BB) ANWENDUNG AUF DIE INFRAGESTEHENDEN REGELUNGEN . 216 C. PROBLEMFELD 2: AUSNAHMEN . 218 I. MARKTUEBLICHE GESCHAEFTE IM SINNE VON § 11 LA ABS. 2 AKTG . 218 1. INNERKONZEMLIEHE GESCHAEFTE . 218 A) MEINUNGSSTAND . 218 B) STELLUNGNAHME . 219 C) FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT . 220 2. CASH-POOLING . 221 A) MEINUNGSSTAND . 221 B) STELLUNGNAHME . 222 C) FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT .224 II. GESCHAEFTE MIT TOCHTERGESELLSCHAFTEN NACH § 11 LA ABS. 3 NR. 1 VAR. 4 AKTG . 225 1. MEINUNGSSTAND . 225 2. STELLUNGNAHME . 225 3. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT . 226 D. PROBLEMFELD 3: ZUSTIMMUNGSPFLICHT . 227 I. DER RPT-AUSSCHUSS § 107 ABS. 3 S. 4 - 6 AKTG . 227 1. MEINUNGSSTAND . 227 2. STELLUNGNAHME . 228 3. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT . 229 II. RECHTSFOLGEN . 230 1. MEINUNGSSTAND . 230 2. STELLUNGNAHME . 231 3. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT . 232 A) ANALOGIE ZU §§ 177, 179 ABS. 1 BGB . 232 B) KOLLUSIVES ZUSAMMENWIRKEN . 233 C) EVIDENTER MISSBRAUCH . 233 D) RECHTSFOLGEN . 236 E. PROBLEMFELD 4: UNVERZUEGLICHE VEROEFFENTLICHUNG . 237 16 I. MEINUNGSSTAND . 237 II. STELLUNGNAHME . 238 III. FOLGEN DER UNIONSWIDRIGKEIT . 239 F. ERGEBNIS . 239 I. URSACHEN . 239 II. ZUSAMMENFASSUNG . 241 KAPITEL 6 AUSWIRKUNG AUF DAS KONZERNRECHT . 243 A. §§311,317 AKTG . . 243 I. PRAKTISCHE UEBERSCHNEIDUNGEN . 243 1. MPS-ENTSCHEIDUNG . 243 A) SACHVERHALT . 243 B) ARUGII . 244 C) KONZERNRECHT . 245 2. UMTS ENTSCHEIDUNG . 247 A) SACHVERHALT . 247 B) ARUGII . 247 C) KONZERNRECHT . 248 3. TELEKOM III ENTSCHEIDUNG (DRITTER BOERSENGANG) . 249 A) SACHVERHALT . 249 B) ARUGII . 249 C) KONZERNRECHT . 250 II. SPANNUNGSVERHAELTNIS . 250 III. AUFLOESUNG DES SPANUNGSVERHAELTNISSES . 252 1. MEINUNGSSTAND . 252 2. STELLUNGNAHME . 252 B. §§312 FF. AKTG . 256 KAPITEL 7 SCHLUSSBETRACHTUNG . . 259 LITERATURVERZEICHNIS . 261 17
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