Verfügbarkeit: Scrip Dividends

Scrip Dividends: rechtstatsächliche Bedeutung und rechtliche Grundlagen

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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Berner, Martin (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Baden-Baden Nomos 2021
Ausgabe:	1. Auflage
Schriftenreihe:	Schriften zur Rechtstatsachenforschung Band 1
Schlagworte:	Rechtstatsachenforschung Dividende Gewinnausschüttung Dividendenpolitik Aktienrecht Recht Deutschland Kapitalmarktrecht Wahldividende Aktiendividende Reverse-Struktur Forward-Struktur Aktiendividenden Wahldividenden Scrip Dividend Scrip Dividends Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	590 Seiten
ISBN:	9783848770922 384877092X

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 27 A. EINFUEHRUNG 37 I. OEKONOMISCHE HINTERGRUENDE 37 II. UNTERSCHIEDLICHE RECHTSTECHNISCHE AUSPRAEGUNGEN BISHERIGER SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 38 III. ZENTRALE VORTEILE DER GESTALTUNG 42 IV. PROBLEMSTELLUNG & ZIELE DER UNTERSUCHUNG 46 V. GANG DER UNTERSUCHUNG 63 B. DIE SCRIP DIVIDEND - EIN GESTALTUNGSINSTRUMENT DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 I. RECHTLICHE SCHRANKEN DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 II. DAS AKTIENRECHTLICHE SYSTEM DER GEWINNVERWENDUNG 75 III. WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE ERKENNTNISSE ZUR DIVIDENDENPOLITIK 78 C. RECHTSTATSACHEN ZUR SCRIP DIVIDEND & AUSBLICK 111 I. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM INTERNATIONALEN KONTEXT 111 II. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM NATIONALEN KONTEXT: DAS ,SCHUETT-AUS-HOL-ZURUECK 4 -VERFAHREN ALS ALTBEKANNTE GESTALTUNG UNTER NEUEM NAMEN 112 III. DEUTSCHE KAPITALGESELLSCHAFTEN MIT DEM BISHERIGEN ANGEBOT EINER SCRIP DIVIDEND 114 IV. DIE PERSPEKTIVISCHE VERBREITUNG DES GESTALTUNGSINSTRUMENTS: , ANKUENDIGUNGEN 4 DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 125 V. VERBREITUNG VON VORRATSBESCHLUESSEN/ SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN ZUR DURCHFUEHRUNG EINER SCRIP DIVIDEND BEI DEUTSCHEN GESELLSCHAFTEN 137 VI. STUDIE DES DEUTSCHEN INVESTOR RELATIONS VERBAND E.V. (DIRK) 159 7 VII. WUERDIGUNG DER RECHTSTATSAECHLICHEN BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS & AUSBLICK UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON BEDENKEN GEGENUEBER DEREN EINSATZ 164 D. DAS RECHTLICHE KONSTRUKT DER SCRIP DIVIDEND: RECHTSTECHNISCHE AUSGESTALTUNGSVARIANTEN & ABGRENZUNG ZU ANDEREN GESTALTUNGSINSTRUMENTEN 183 I. AUSGANGSPUNKT DER QUERELEN; FEHLEN EINER EINHEITLICHEN NOMENKLATUR 183 II. WEITERER ,PROBLEMHERD * : DIE BARDIVIDENDE ALS EIN UEBERHOLTES HISTORISCHES LEITBILD DES AKTIENGESETZES 192 III. DEMARKATION DIVERGIERENDER RECHTSARCHITEKTONISCHER KONZEPTUALISIERUNGSVARIANTEN VON SCRIP DIVIDENDS 196 E. DE LEGE FERENDA: (KEIN) BESTEHEN LEGISLATORISCHEN HANDLUNGSBEDARFS 523 F. ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 528 LITERATURVERZEICHNIS 533 BEKANNTMACHUNGSVERZEICHNIS 567 8 INHALTSVERZEICHNIS ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 27 A. EINFUEHRUNG 37 I. OEKONOMISCHE HINTERGRUENDE 37 II. UNTERSCHIEDLICHE RECHTSTECHNISCHE AUSPRAEGUNGEN BISHERIGER SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 38 1. REM SE-STRUKTUR 38 2. FOZWW-STRUKTUR(EN) 40 III. ZENTRALE VORTEILE DER GESTALTUNG 42 1. NUTZEN DES 7RAWZ//YLNSTRUMENTS AUS PERSPEKTIVE DER GESELLSCHAFT 42 2. VORTEILE DER SCRIP DIVIDEND AUS SICHT DES AKTIONARIATS 44 IV. PROBLEMSTELLUNG & ZIELE DER UNTERSUCHUNG 46 1. UEBERSICHT ZUR RECHTSTATSAECHLICHEN BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS FUER DEN DEUTSCHEN MARKT 46 2. DIVERGENTE WUERDIGUNG DES 7RAZS&^-INSTRUMENTS 49 3. RECHTSTATSAECHLICHE VERBREITUNG VON SCRIP DIVIDENDS IM AUSLAND 50 4. PERSPEKTIVISCHE VERBREITUNG DER STRUKTURIERUNGSVARIANTE HIERZULANDE 52 5. PROBLEMATIK DER ABSTINENZ RECHTLICHER RAHMENBEDINGUNGEN IN DEUTSCHLAND SOWIE FEHLENDER DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN UNTERSCHIEDLICHEN STRUKTURVARIANTEN 52 6. ZUSAMMENFASSUNG DES BISHERIGEN FORSCHUNGSSTANDES 54 A) STAND DER DISKUSSION IN DEUTSCHLAND 54 B) STRUKTURIERUNGSSCHWIERIGKEITEN IM HINBLICK AUF DAS DEUTSCHE AKTIEN- & KAPITALMARKTRECHT 57 7. ZIELSETZUNG 61 V. GANG DER UNTERSUCHUNG 63 9 B. DIE SCRIP DIVIDEND - EIN GESTALTUNGSINSTRUMENT DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 I. RECHTLICHE SCHRANKEN DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 1. DAS KAPITALAUFBRINGUNGS- & DAS KAPITALERHALTUNGSRECHT 66 2. TERMINOLOGIE 72 II. DAS AKTIENRECHTLICHE SYSTEM DER GEWINNVERWENDUNG 75 III. WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE ERKENNTNISSE ZUR DIVIDENDENPOLITIK 78 1. THEORIEN ZUR AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 79 A) 5ZGW#//MG-THEORIEN 80 B) IMPLIKATIONEN DER SZGW^//MG-THEORIEN FUER DIE SCRIP DIVIDEND 85 AA) SCRIP DIVIDENDS ALS VEHIKEL ZUR DIVIDENDENAUSSCHUETTUNG OHNE LIQUIDITAETSABFLUSS 85 BB) SCRIP DIVIDENDS ALS VERSCHLEIERUNGSTAKTIK ZUM AUFSCHUB HARTER ALLOKATIONSENTSCHEIDUNGEN 86 C) AG^RY-THEORETISCHE ANSAETZE 87 AA) AG^WRY-KOSTEN NACH EASTERBROOK 90 AAA) MONITORING-KOSTEN 90 BBB) RISIKOAVERSION DES MANAGEMENTS 91 BB) AGENCY-KOSTEN NACH JENSEN 92 D) IMPLIKATIONEN DER AG^CY-THEORETISCHEN ANSAETZE FUER DIE SCRIP DIVIDEND 94 E) BEHAVIORAL FINANCE 37 F) IMPLIKATIONEN DER BEHAVIORAL FINANCE-E ORSCHUNG FUER DIE SCRIP DIVIDEND 99 2. ZUSAMMENFASSUNG DER WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHEN ERKENNTNISSE ZUR AUSSCHUETTUNGSPOLITIK SOWIE DEREN IMPLIKATIONEN IM HINBLICK AUF SCRIP DIVIDENDS 100 A) ZENTRALE BEDEUTUNG DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 101 B) DAS , PRINZIP DER DIVIDENDENKONTINUITAET 4 101 C) INTERDEPENDENZEN ZWISCHEN INVESTITIONS-, FINANZIERUNGS- & AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 102 D) SCRIP DIVIDENDS ALS , BINDEGLIED 4 103 E) SCRIP DIVIDENDS ALS INSTRUMENT ZUR ADRESSIERUNG HETEROGENER AUSSCHUETTUNGSPRAEFERENZEN 104 F) CONCLUSIO 108 10 C. RECHTSTATSACHEN ZUR SCRIP DIVIDEND & AUSBLICK 111 I. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM INTERNATIONALEN KONTEXT 111 II. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM NATIONALEN KONTEXT: DAS ,SCHUETT-AUS-HOL-ZURUECK * -VERFAHREN ALS ALTBEKANNTE GESTALTUNG UNTER NEUEM NAMEN 112 1. DAS ,AUSSCHUETTUNGS-RUECKHOL * -VERFAHREN: EINE ALTHERGEBRACHTE, STEUERLICH MOTIVIERTE, TRANSAKTIONSSTRUKTUR 112 2. INTERIMSPHASE VOELLIGER IRRELEVANZ DES ,SCHUETT-AUS-HOL- ZURUECK * -VERFAHRENS 113 3. DIE RENAISSANCE DES ,AUSSCHUETTUNGS-RUECKHOL * - VERFAHRENS; WIEDERBELEBUNG DURCH DIE SEITENS DER TELEKOM IM JAHR 2013 OFFERIERTE FORWARD- STRUKTUR 113 III. DEUTSCHE KAPITALGESELLSCHAFTEN MIT DEM BISHERIGEN ANGEBOT EINER SCRIP DIVIDEND 114 1. SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN DEUTSCHER UNTERNEHMEN VON 2012-2019 115 2. INTERPRETATION DER DATEN 117 A) SCRIP DIVIDENDS ALS EIN VORWIEGEND/AUSSCHLIESSLICH FUER , GROSSKONZERNE* MIT HOHEM AUSSCHUETTUNGSVOLUMEN INTERESSANTES GESTALTUNGSINSTRUMENT 118 B) WIEDERHOLTE UMSETZUNGEN ALS RECHTSTATSAECHLICHER REGELFALL 123 C) HOHE AFFINITAET DES AKTIONARIATS ZUR AKTIENKOMPONENTE IR. BISHERIGER SCRIP DIVIDEND- OFFERTEN DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 124 D) STAGNIERENDE ANZAHL AN SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN AM DEUTSCHEN KAPITALMARKT 125 IV. DIE PERSPEKTIVISCHE VERBREITUNG DES GESTALTUNGSINSTRUMENTS: ANKUENDIGUNGEN* DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 125 1. DER BEGRIFF , SCRIP DIVIDEND* IM BUNDESANZEIGER 128 2. DER BEGRIFF , AKTIENDIVIDENDE* IM BUNDESANZEIGER 130 3. AGGREGIERTE BEREINIGTE BEGRIFFSNENNUNGEN 132 4. INTERPRETATION DER DATEN 133 5. CONCLUSIO 137 11 V. VERBREITUNG VON VORRATSBESCHLUESSEN/ SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN ZUR DURCHFUEHRUNG EINER SCRIP DIVIDEND BEI DEUTSCHEN GESELLSCHAFTEN 137 1. UNTERSUCHUNGSANSATZ 138 2. EINGRENZUNG DES UNTERSUCHUNGSGEGENSTANDES 138 3. VERBREITUNG ENTSPRECHENDER SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN IM SDAX 143 4. VERBREITUNG ENTSPRECHENDER SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN IM MDAX 144 5. VERBREITUNG ENTSPRECHENDER SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN IM DAX 146 6. INTERPRETATION DER DATEN 147 A) SCRIP DIVIDEND-IMPLEMENTIERUNGEN AUF BASIS , ALLGEMEINER* SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN 147 B) IMPLIKATIONEN DES AUSREICHENS EINER , ALLGEMEINEN* SATZUNGSERMAECHTIGUNG 149 AA) EINGRENZUNG DES UNTERSUCHUNGSGEGENSTANDES: ANALYSE DER VERBREITUNG DER HINTER DER FORWARD- STRUKTUR , MODELL TELEKOM STEHENDEN RECHTSARCHITEKTONIK 149 BB) DIE RECHTSTATSAECHLICHE BEDEUTUNG DES GENEHMIGTEN KAPITALS 151 CC) AKTIEN ALS AKQUISITIONSWAEHRUNG: BEZUGSRECHTSFREIE SACHKAPITALERHOEHUNGEN AUS GENEHMIGTEM KAPITAL ALS RECHTSTATSAECHLICHER REGELFALL 155 DD) ZWISCHENFAZIT 156 C) GERINGE AUSSAGEKRAFT DER ,BLOSSEN* EINHOLUNG VON SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN SOWIE DER FAKTIZITAET DER WEITEREN VERBREITUNG VON ZUR IMPLEMENTIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS AUSREICHENDEN , ALLGEMEINEN* SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN 157 7. CONCLUSIO 158 VI. STUDIE DES DEUTSCHEN INVESTOR RELATIONS VERBAND E.V. (DIRK) 159 1. UNTERSUCHUNGSRESULTATE: RECHTSTATSAECHLICHE BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS 160 A) BISHERIGE ERFAHRUNGEN DER STUDIENTEILNEHMER MIT SCRIP DIVIDENDS 160 B) KUENFTIGES INTERESSE AN DEM TRAZSWZYLNSTRUMENT & DRAWBACKS 160 12 C) ZU ERWARTENDE ANNAHMEQUOTE ALS MASSGEBLICHES ENTSCHEIDUNGSKRITERIUM BZGL. DER IMPLEMENTIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS 161 D) HALTUNG DES AKTIONARIATS ZU WAHLDIVIDENDEN 162 2. INTERPRETATION DER ERGEBNISSE DER REPRAESENTATIVUMFRAGE DES DIRK 162 VII. WUERDIGUNG DER RECHTSTATSAECHLICHEN BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS & AUSBLICK UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON BEDENKEN GEGENUEBER DEREN EINSATZ 164 1. ZUSAMMENFASSUNG DER ERMITTELTEN RECHTSTATSACHEN 164 A) GERINGE VERBREITUNG DER SCRIP DIVIDEND AM DEUTSCHEN KAPITALMARKT 164 B) DEUTLICHE PRAEFERENZ FUER DIE FORWARD-STRUKTUR , MODELL TELEKOM 164 C) IMPLIKATIONEN DER ERHEBUNGEN ZUR VERBREITUNG VON RUESTENDEN VORRATSBESCHLUESSEN/ SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN SOWIE DES AUSREICHENS , ALLGEMEINER 6 SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN & DEREN WEITER VERBREITUNG 165 2. BEDENKEN GEGENUEBER DEM EINSATZ VON SCRIP DIVIDENDS 166 A) SCRIP DIVIDENDS ALS VERSCHLEIERUNGSTAKTIK - EINE ANGENEHME ALTERNATIVE ZUM AUFSCHUB HARTER ALLOKATIONSENTSCHEIDUNGEN 167 B) PROBLEME KOLLEKTIVEN HANDELNS: RATIONALE APATHIE & TRITTBRETTFAHREREFFEKTE 171 C) FEHLENDER BEZUG DER KUMULIERTEN EINBEHALTENEN MITTEL ZU DEN INVESTITIONSMOEGLICHKEITEN DER GESELLSCHAFT & GEFANGENEN-DILEMMA 172 D) DIE SCRIP DIVIDEND ALS VABANQUESPIEL 175 AA) GESELLSCHAFTSPERSPEKTIVE 175 BB) AKTIONAERSPERSPEKTIVE 175 E) UNGEKLAERTE RECHTSFRAGEN 176 F) KOSTENFAKTOR 177 G) CONCLUSIO 179 3. AUSBLICK 180 13 D. DAS RECHTLICHE KONSTRUKT DER SCRIP DIVIDEND: RECHTSTECHNISCHE AUSGESTALTUNGSVARIANTEN & ABGRENZUNG ZU ANDEREN GESTALTUNGSINSTRUMENTEN 183 I. AUSGANGSPUNKT DER QUERELEN: FEHLEN EINER EINHEITLICHEN NOMENKLATUR 183 1. VERMEINTLICHE SYNONYME & UNZUTREFFENDE TERMINOLOGIE 183 2. DIVIDENDENFOERMIGE BZW. , DIVIDENDENAEHNLICHE 4 ZUTEILUNG VON ANTEILEN AN DER GESELLSCHAFT AN DAS AKTIONARIAT 184 A) , AKTIENDIVIDENDE 4 BZW. .STOCK DWIDEND * INFOLGE KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN GEMAESS §§207 FF. AKTG 186 B) AUSSCHUETTUNG VON TREASURY SHARES IRE. SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS.5 AKTG 187 C) WEITERE FEHLVERSTAENDNISSE INFOLGE IRREFUEHRENDER TERMINOLOGIE 189 D) LOESUNGSANSATZ 189 II. WEITERER , PROBLEMHERD 4 : DIE BARDIVIDENDE ALS EIN UEBERHOLTES HISTORISCHES LEITBILD DES AKTIENGESETZES 192 III. DEMARKATION DIVERGIERENDER RECHTSARCHITEKTONISCHER KONZEPTUALISIERUNGSVARIANTEN VON SCRIP DIVIDENDS 196 1. DIE SCRIP DIVIDEND ALS WAHLWEISE , ECHTE 4 SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS.5 AKTG 197 A) DE LEGE LATA: TREASURY SHARES ALS SACHAUSSCHUETTUNGSGEGENSTAND 200 AA) ABGRENZUNG ZUR KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN 201 AAA) UNTERSCHIEDLICHE LEGISLATORISCHE KONZEPTION DER VORGAENGE 201 BBB) TRANSFER VON GESELLSCHAFTSVERMOEGEN AUF DAS AKTIONARIAT ALS KONSTITUIERENDES MERKMAL VON DIVIDENDENAUSSCHUETTUNGEN 202 (1) KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN ALS , BLOSSE 4 UMBUCHUNG IM EIGENKAPITAL DER GESELLSCHAFT 203 (2) KEIN VERMOEGENSTRANSFER IRD. KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN 203 14 CCC) UNTERSCHIEDE IN DER STEUERLICHEN BEHANDLUNG 207 DDD) CONCLUSIO 208 BB) AUSSCHUETTUNG EIGENER AKTIEN IRD. § 58 ABS. 5 AKTG NUR BEI VORAUSGEGANGENEM DERIVATIVEN ERWERB 208 CC) , VERWENDUNGSBEFUGNIS* ISD. § 71 AKTG: DIE FRAGE NACH DEM ,OB* DER VERWENDUNG DER RUECKERWORBENEN TREASURY SHARES ZUM ZWECKE EINER SACHAUSSCHUETTUNG 209 (1) GRUNDSAETZLICHES VERBOT DES ENTGELTLICHEN RUECKERWERBS EIGENER AKTIEN & , ERLAUBNISKORRIDORE* 210 (2) , ERLAUBNISKORRIDORE* DES § 71 ABS. 1 AKTG & HIERAUS RESULTIERENDE , VERAEUSSERUNGSBESCHRAENKUNGEN* 210 (3) , UMWIDMUNG* - AUSWECHSLUNG DES AKQUISITIONS-BZW. HALTENSZWECKS 211 (4) , UMWIDMUNGSKOMPETENZ* 213 (5) CONCLUSIO 214 DD) ERFORDERNIS EINES HAUPTVERSAMMLUNGSBESCHLUSSES UEBER DIE WIEDERVERAEUSSERUNG DER EIGENEN AKTIEN IRE. SACHAUSSCHUETTUNG ISD. § 58 ABS. 5 AKTG 214 AAA) GRUNDSATZ: WIEDERVERAEUSSERUNG EIGENER AKTIEN ALS (REINE) GESCHAEFTSFUEHRUNGSMASSNAHME ISD. §§ 76, 77 AKTG 215 BBB) EXZEPTION: ANDERE VERAEUSSERUNG* ISD. § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 5 HS. 1 AKTG 217 (1) DARSTELLUNG & ANALYSE DES BISHERIGEN MEINUNGSSTANDS 221 (2) STELLUNGNAHME 223 (3) BEMUEHUNG DER ANERKANNTEN CANONES DER METHODENLEHRE 226 B) SIGNIFIKANTE PARALLELEN BZGL. DER DURCH SACHDIVIDENDEN ISD. § 58 ABS. 5 AKTG & SCRIP DIVIDENDS ZU GENERIERENDEN EFFEKTE 246 15 C) WAHLRECHT ALS TRAGENDES GRUNDKONZEPT DER SCRIP DIVIDEND 248 AA) AUSSCHUETTUNG EIGENER AKTIEN IRE. SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS.5 AKTG 249 BB) AUSSCHUETTUNG EIGENER AKTIEN IRE. SACHDIVIDENDE ISD. § 58 ABS. 5 AKTG IVM. GESELLSCHAFTSSEITIGER RUECKKAUFSOFFERTE 251 CC) , MISCHDIVIDENDE 4 253 DD) EINRAEUMUNG EINES WAHLRECHTS 255 AAA) WAHRUNG DES GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZES VERMITTELS DER EINRAEUMUNG EINES WAHLRECHTS 257 BBB) BESTIMMTHEITSGRUNDSATZ 258 (1) HINREICHENDE KONKRETISIERUNG DES AUSSCHUETTUNGSBESCHLUSSES VERMOEGE DER FESTLEGUNG DES GESAMTAUSSCHUETTUNGSBETRAGES, NAEHERER SPEZIFIKATION DER SACHAUSSCHUETTUNGSKOMPONENTE & BESTIMMUNG EINER JDEFAULT-OPTION * 259 (2) KEINE UNZULAESSIGE KOMPETENZVERSCHIEBUNG 266 EE) CONCLUSIO 269 D) WEITERE PRAKTISCHE ANFORDERUNGEN AN WAHLDIVIDENDENBESCHLUSS 8C BEZUGSANGEBOT 269 AA) EINBEHALT EINES SOCKELDIVIDENDENANTEILS ZUM ZWECKE DER ABFUEHRUNG DER KEST 270 AAA) GRUNDSATZ: STEUERPFLICHTIGKEIT DER DIVIDENDENAUSSCHUETTUNG 270 (1) KONSEQUENZ: EINBEHALT EINES SOCKELDIVIDENDENANTEILS 271 (2) UNBEDENKLICHKEIT DER PAUSCHALIERUNG DES SOCKELDIVIDENDENANTEILS 273 BBB) EXZEPTION: AUSSCHUETTUNG AUS DEM STEUERLICHEN EINLAGEKONTO (§ 27 KSTG) 275 CCC) CONCLUSIO 276 16 BB) ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG, UEBERZEICHNUNG, PRORATARISCHE ZUTEILUNG, KEIN ANGEBOT VON TEILRECHTEN & AUSZAHLUNG DER BARDIVIDENDE IM FALLE DER REPARTIERUNG 277 AAA) ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG 277 BBB) UEBERZEICHNUNG 278 CCC) PRORATARISCHE ZUTEILUNG (REPARTIERUNG) 278 (1) MASSGEBLICHKEIT DER BETEILIGUNGSQUOTE 279 (2) (UN-)ZULAESSIGKEIT ABWEICHENDER REGELUNGEN 282 (3) CONCLUSIO 291 DDD) KEIN ANGEBOT VON TEILRECHTEN 292 EEE) AUSZAHLUNG DER BARDIVIDENDE IM FALLE DER PRORATARISCHEN ZUTEILUNG 292 FFF) NACHTEILE VON ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG & REPARTIERUNG 292 GGG) CONCLUSIO 293 E) , STOLPERSTEIN 4 BEZUGSRECHT 294 AA) EXISTENZ EINES ALLGEMEINEN BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSANRECHTS IRD. WIEDERVERAEUSSERUNG EIGENER AKTIEN 295 AAA) EIGENE ANSICHT: KEIN GENERELLES BEZUGSRECHTSAEHNLICHES VORABERWERBSANRECHT ZUGUNSTEN DER (ALT-)AKTIONAERE IRD. WIEDERVERAEUSSERUNG VON TREASURY SHARES 295 (1) KEINE PLANWIDRIGE REGELUNGSLUECKE 296 (2) KEINE VERGLEICHBARKEIT DER INTERESSENLAGEN 297 (3) CONCLUSIO 299 BBB) HM.: EXISTENZ EINES BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSANRECHTS IRD. WIEDERAUSGABE EIGENER AKTIEN 300 BB) (KEINE) ERFORDERLICHKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES FUER , SPITZENBETRAEGE 4 300 17 CC) PROBLEMKREIS DER INALIENABILITAET DER WAHLDIVIDENDENANTEILE BZW. DER BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSRECHTE 303 AAA) FAKTISCHER AUSSCHLUSS DER BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSRECHTE INFOLGE FEHLENDER ZUKAUFSMOEGLICHKEIT 305 (1) WESENSMERKMALE & KONSEQUENZEN FAKTISCHER BEZUGSRECHTSAUSSCHLUESSE 305 (2) BEZUGSBESCHRAENKUNG DURCH BEZUGSVERHAELTNIS: DAS BEZUGSVERHAELTNIS ALS ORGANISCH KONGENITALE RESTRIKTION DES BEZUGSRECHTS 307 (3) KEINE GESETZLICHE VERPFLICHTUNG DER GESELLSCHAFT ZUR ORGANISATION EINES BEZUGSRECHTSHANDELS 308 BBB) CONCLUSIO 310 DD) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES ZUM ZWECKE DER INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 311 AAA) RATSAMKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES ZUM ZWECKE DER INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 311 (1) (ANALOGE) ANWENDUNG DES ABS. 1 S. 2 & ABS. 2 DES § 186 AKTG IRD. WIEDERAUSGABE EIGENER AKTIEN 312 (2) RESULTAT: MARKT- BZW. KURSRISIKO & SICHERHEITSABSCHLAG 314 (3) RISIKO- & ABSCHLAGSMINIMIERUNG QUA FORMALEN AUSSCHLUSS DES BEZUGSRECHTS 315 (4) CONCLUSIO 316 BBB) ZULAESSIGKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES ZUR INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 317 (1) ,REIN * FORMAL-RECHTLICHE ARGUMENTATION: TALMUDISTISCHE EXEGESE DES § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 5 HS. 2 AKTG 318 (2) KERNPROBLEM: ,BLOSS * FORMAL-RECHTLICHER BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 320 18 (3) GEWAEHRUNG EINES , FAKTISCHEN BEZUGSRECHTS 6 321 (4) INDIZWIRKUNG DES § 186 ABS. 3 S. 4 AKTG 324 (5) DIE VERMEIDUNG VON SPEKULATIONEN & WERTSCHWANKUNGEN ALS DEN (,BLOSS 4 FORMAL RECHTLICHEN) BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS RECHTFERTIGENDER SACHGRUND 334 (6) CONCLUSIO 338 EE) DISTRIBUTIONS- & BEZUGSBESCHRAENKUNGEN ZULASTEN , AUSLAENDISCHER 4 AKTIONAERE ALS FAKTISCHER BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS/WILLKUERLICHE UNGLEICHBEHANDLUNG 338 AAA) SINN & ZWECK VON DISTRIBUTIONS- BZW. BEZUGSBESCHRAENKUNGEN 339 (1) DISTRIBUTIONS- BZW. VERSENDUNGSBESCHRAENKUNGEN 342 (2) BEZUGS- BZW. VERKAUFSBESCHRAENKUNGEN 345 BBB) ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONS- BZW. BEZUGSBESCHRAENKUNGEN 346 (1) ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONSBESCHRAENKUNGEN 347 (2) ZULAESSIGKEIT VON BEZUGSBESCHRAENKUNGEN 358 FF) ZUSAMMENFASSUNG DER ERKENNTNISSE ZUM PROBLEMKREIS BEZUGSRECHT 375 F) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TRAWW^-INSTRUMENTS 382 AA) VEROEFFENTLICHUNG DER EINLADUNG ZUR HV 382 BB) VEROEFFENTLICHUNG DER NACH WPPG/EU- PROSPEKTVO ERFORDERLICHEN DOKUMENTATION: PROSPEKTPFLICHTIGKEIT & PROSPEKTBEFREIENDES DOKUMENT 385 AAA) GRUNDSATZ: PROSPEKTPFLICHTIGKEIT 385 BBB) AUSNAHME VON DER PROSPEKTPFLICHTIGKEIT: ART. 1 ABS. 4 LIT. H) EU-PROSPEKTVO (§ 4 ABS. 1 NR. 4 WPPG A.F.) 385 CCC) INHALTLICHE ANFORDERUNGEN AN DAS PROSPEKTBEFREIENDE DOKUMENT 388 19 CC) GEWINNVERWENDUNGSBESCHLUSS: AUSSCHUETTUNG EINER WAHLWEISEN , ECHTEN 4 SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS. 5 AKTG 390 DD) BEZUGSFRIST, BEZUGSBERECHTIGUNG & BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 390 AAA) (ANALOGE) ANWENDUNG DES ABS. 1 S. 2 & ABS. 2 DES § 186 AKTG IRD. WIEDERAUSGABE EIGENER AKTIEN 390 BBB) BEZUGSBERECHTIGUNG 8C BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 391 CCC) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 392 (1) GRUNDPRINZIPIEN 392 (2) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 393 DDD) SETTLEMENT-. VOLUMENFESTLEGUNG, LIEFERUNG DER AKTIEN 8C AUSSCHUETTUNG DER BARDIVIDENDE 397 G) VALIDITAET DES LIQUIDITAETSSCHONUNGS- BZW. -ERHALTUNGSARGUMENTS 397 AA) VARIANTE 1: KEIN AUSREICHENDER BESTAND AN TREASURY SHARES 398 BB) VARIANTE 2: AUSREICHENDER BESTAND AN TREASURY SHARES 400 AAA) , EINPREISUNG 4 DES IRD. AKTIENRUECKKAUFS ERFOLGTEN LIQUIDITAETSABFLUSSES 400 BBB) TREASURY SHARES ALS ANDERWEITIG LIQUIDITAETSERHOEHEND VERWERTBARES ASSET 401 CC) ZWISCHENFAZIT 402 DD) LIQUIDITAETSGENERIERUNG DURCH RUECKFUEHRUNG DER EIGENEN AKTIEN IN DEN ORGANISIERTEN HANDEL ALS , BLOSSE SCHEINOPTION 4 402 AAA) MOEGLICHKEIT ANDERWEITIGER LIQUIDITAETSERHOEHENDER DERIVATIVER VERAEUSSERUNG DES BESTANDES AN TREASURY SHARES 403 BBB) GEFAHR: AUSSENDUNG EINES NEGATIV KONNOTIERTEN SIGNALS 403 CCC) DIAMETRAL ENTGEGENGESETZTE MARKTINTERPRETATION VON SCRIP DIVIDENDS 404 EE) CONCLUSIO 404 20 H) FAZIT ZUR STRUKTURIERUNG EINER SCRIP DIVIDEND ALS WAHLWEISE , ECHTE 6 SACHDIVIDENDE ISD. § 58 ABS. 5 AKTG 406 2. DIE SCRIP DIVIDEND ALS FORWARD-STRUKTUR , MODELL E.ON 6 409 A) ABGRENZUNG ZUR SACHDIVIDENDE ISD. § 58 ABS. 5 AKTG 410 B) GEMEINSAMKEITEN DER FORWRRF-STRUKTUR ,MODELL E.ON 6 MIT DER WAHLWEISEN , ECHTEN 6 SACHAUSSCHUETTUNG VON TREASURY SHARES IRD. § 58 ABS. 5 AKTG 410 C) ABGRENZUNG DER FORWARD-STRUKTUR , MODELL E.ON 6 ZUR WAHLWEISEN , ECHTEN 6 SACHAUSSCHUETTUNG VON TREASURY SHARES IRD. § 58 ABS. 5 AKTG 411 AA) GEWINNVERWENDUNGSBESCHLUSS: BARAUSSCHUETTUNG VERSUS WAHLWEISE , ECHTE 6 SACHAUSSCHUETTUNG 411 BB) TAUSCHANGEBOT ISD. § 480 BGB VERSUS ORIGINAERES WAHLRECHT 411 CC) KEIN ORIGINAERER SACHAUSSCHUETTUNGSANSPRUCH ISD. § 58 ABS. 5 AKTG INFOLGE WAHLRECHTSAUSUEBUNG 412 AAA) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 412 (1) GRUNDPRINZIPIEN 413 (2) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 415 DD) KEIN ERFORDERNIS EINER BESONDEREN SATZUNGSERMAECHTIGUNG 416 EE) IMPLIKATIONEN DES KAPITALERHALTUNGSGEBOTS AUS §57 AKTG 417 AAA) KEINE , BEWERTUNGSPROBLEMATIK 6 417 BBB) DEALING AT ARMS LENGTH-. KEIN ANWENDUNGSFALL DES § 57 AKTG 418 CCC) KEINE ANWENDUNG DER GLAEUBIGERSCHUETZENDEN KAPITALAUFBRINGUNGSREGELN DES GRUENDUNGS- UND/ODER KAPITALERHOEHUNGSRECHTS 419 DDD) VEROEFFENTLICHUNG DER NACH WPPG ERFORDERLICHEN DOKUMENTATION: PROSPEKTPFLICHT & PROSPEKTBEFREIENDES DOKUMENT 420 FF) TERMINOLOGISCHE IMPLIKATIONEN 423 21 D) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TRAZSW/Y-INSTRUMENTS 424 E) EXKURS: TELEOLOGISCHE EXTENSION DES GUTGLAUBENSSCHUTZES DES § 62 ABS. 1 S. 2 AKTG AUF DEN ERBRINGER DER SACHGEGENLEISTUNG/EMPFAENGER DER TREASURY SHARES 424 F) FAZIT ZUR STRUKTURIERUNG EINER SCRIP DIVIDEND ALS FORWARD-STRUKTUR, MODELL E.ON 6 426 3. FORWARD-STRUKTUREN UNTER RUECKGRIFF AUF EINE KAPITALERHOEHUNG 427 A) ABGRENZUNG ZUR FORWARD-STRUKTUR , MODELL E.ON 6 427 B) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TRAZSW/Y INSTRUMENTS 428 AA) VEROEFFENTLICHUNG DER EINLADUNG ZUR HAUPTVERSAMMLUNG SOWIE DER NACH EU- PROSPEKTVO BZW. WPPG ERFORDERLICHEN DOKUMENTATION 428 BB) GEWINNVERWENDUNGSBESCHLUSS: AUSSCHUETTUNG EINER BARDIVIDENDE 434 CC) SCHAFFUNG DER ,DIVIDENDEN-AKTIEN 6 DURCH KAPITALERHOEHUNG 434 AAA) ORDENTLICHE KAPITALERHOEHUNG VERSUS KAPITALERHOEHUNG AUS GENEHMIGTEM KAPITAL 435 BBB) KAPITALERHOEHUNGSBESCHLUSS 436 (1) ORDENTLICHE KAPITALERHOEHUNG GEMAESS §§ 182 FF. AKTG DURCH BESCHLUSS DER HAUPTVERSAMMLUNG 437 (2) KAPITALERHOEHUNG AUS GENEHMIGTEM KAPITAL GEMAESS §§ 202 FF. AKTG DURCH BESCHLUESSE VON VORSTAND & AUFSICHTSRAT 437 (3) STRUKTURIERUNG ALS ,BIS-ZU 6 - KAPITALERHOEHUNG 437 (4) STRUKTURIERUNG ALS BARKAPITALERHOEHUNG 438 (5) EINBRINGUNG DER DIVIDENDENANSPRUECHE IN ANALOGER ANWENDUNG DER VORSCHRIFTEN UEBER DIE KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN 444 (6) KAPITALERHOEHUNG GEGEN SACHEINLAGEN 456 22 (7) (KEIN) ZWANG ZUR STRUKTURIERUNG ALS BEZUGSRECHTSKAPITALERHOEHUNG 461 (8) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONSBESCHRAENKUNGEN BZW. BESCHRAENKUNGEN DES ANDIENUNGSRECHTS ZULASTEN , AUSLAENDISCHER 4 AKTIONAERE 465 CCC) VEROEFFENTLICHUNG DER DIVIDENDENBEKANNTMACHUNG & DES BEZUGSANGEBOTS 465 DDD) FESTLEGUNG DER KONKRETEN BEZUGSBEDINGUNGEN 466 (1) BESCHLUSSFASSUNG DES VORSTANDS UEBER DIE KONKRETEN BEZUGSBEDINGUNGEN 467 (2) BESCHLUSSFASSUNG DES FINANZAUSSCHUSSES DES AUFSICHTSRATS UEBER DIE KONKRETEN BEZUGSBEDINGUNGEN 469 EEE) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 470 (1) GRUNDPRINZIPIEN 470 (2) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 471 FFF) KONKRETISIERUNG DER ,BIS-ZU 4 - KAPITALERHOEHUNG NACH ABLAUF DER BEZUGSFRIST 472 (1) BESCHLUSSFASSUNG DES VORSTANDS ZUR KONKRETISIERUNG DER ,BIS-ZU 4 - KAPITALERHOEHUNG NACH ABLAUF DER BEZUGSFRIST 472 (2) BESCHLUSSFASSUNG DES FINANZAUSSCHUSSES DES AUFSICHTSRATS ZUR KONKRETISIERUNG DER KAPITALERHOEHUNG & ZUR SATZUNGSAENDERUNG NACH ABLAUF DER BEZUGSFRIST 474 GGG) EINBRINGUNG & BEWERTUNG DER SACHEINLAGE 475 (1) KONTROLLE DER , ANGEMESSENHEIT 4 DER ABBILDUNG DES BILANZGEWINNS IN ANLEHNUNG AN DIE §§ 207 FF. AKTG 476 (2) ANWENDUNG DER SACHEINLAGEKAUTELEN 477 HHH) DURCHFUEHRUNG DER KAPITALERHOEHUNG 481 III) SETTLEMENT-. LIEFERUNG DER AKTIEN & AUSSCHUETTUNG DER BARDIVIDENDE 483 23 JJJ) EXKURS: TELEOLOGISCHE EXTENSION DES GUTGLAUBENSSCHUTZES DES § 62 ABS. 1 S. 2 AKTG AUF DEN SACHEINLEGER/EMPFAENGER DER JUNGEN AKTIEN 483 KKK) VALIDITAET DES LIQUIDITAETSSCHONUNGS- BZW. -ERHALTUNGSARGUMENTS 485 C) FAZIT ZUR STRUKTURIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS ALS FORWARD-STRUKTUR UNTER RUECKGRIFF AUF EINE KAPITALERHOEHUNG 488 4. REVERSE-STRUKTUR 491 A) ABGRENZUNG ZU DEN BISHER VORGESTELLTEN STRUKTURIERUNGSVARIANTEN 491 B) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TREASURYANSTRUMENTS 492 AA) VEROEFFENTLICHUNG DER EINLADUNG ZUR HAUPTVERSAMMLUNG 493 BB) VEROEFFENTLICHUNG DER NACH DEM WPPG BZW. DER EU-PROSPEKTVO OBLIGATORISCHEN DOKUMENTATION 493 AAA) KEINE PROSPEKTPFLICHTIGKEIT BZW. KEINE PFLICHT ZUR VEROEFFENTLICHUNG EINES PROSPEKTBEFREIENDEN DOKUMENTS NACH DEM WPPG BZW. DER EU-PROSPEKTVO 493 (1) KEIN OEFFENTLICHES ANGEBOT ISD. § 2 NR. 2 WPPG (§ 2 NR. 4 WPPG A.F.) 494 (2) ZULASSUNG DER JUNGEN AKTIEN KRAFT GESETZES GEMAESS § 33 ABS. 4 EGAKTG 494 BBB) KEINE ANWENDUNG DES WPUEG AUF DAS OEFFENTLICHE RUECKKAUFSANGEBOT 495 CC) BESCHLUSSFASSUNG DER HAUPTVERSAMMLUNG UEBER DIE KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN GEMAESS §§ 207 FF. AKTG & ZUR SATZUNGSAENDERUNG 496 DD) BESCHLUSSFASSUNG UEBER DEN ERWERB BZW. DIE ERMAECHTIGUNG ZUM ERWERB EIGENER AKTIEN ISD. § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 1 AKTG 498 EE) BESCHLUSSFASSUNG UEBER DIE ERMAECHTIGUNG DES VORSTANDS ZUM EINZUG RUECKERWORBENER AKTIEN GEMAESS § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 6 AKTG 500 FF) VOLLZUG DER KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN GEMAESS §§ 207 FF. AKTG 502 24 GG) EXKURS: STEUERFREIHEIT DER AUSGABE DER GRATISANTEILE 503 HH) RUECKKAUFSOFFERTE 504 AAA) BESCHRAENKUNG DES ANGEBOTS AUF DEN RUECKKAUF DER BERICHTIGUNGSAKTIEN 505 BBB) ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG, UEBERZEICHNUNG & PRORATARISCHER RUECKKAUF 505 CCC) , STOLPERSTEIN 4 ANDIENUNGSRECHT 506 (1) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT EINES AUSSCHLUSSES DES ANDIENUNGSRECHTS ZUM ZWECKE DER INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 506 (2) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONSBESCHRAENKUNGEN BZW. BESCHRAENKUNGEN DES ANDIENUNGSRECHTS ZULASTEN , AUSLAENDISCHER 4 AKTIONAERE 507 DDD) ANGEBOTSPREIS & ANNAHMEFRIST 509 (1) ANGEBOTSPREIS 510 (2) ANNAHMEFRIST 513 II) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 513 AAA) GRUNDPRINZIPIEN 514 BBB) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 515 (1) DEPOTBANKEN DER AKTIONAERE ALS INTERMEDIAERE 515 (2) TRANSAKTIONSBEGLEITENDE BANK ALS INTERMEDIAER 515 CCC) STEUERLICHE KONSEQUENZEN DER ANNAHME DER RUECKKAUFSOFFERTE 517 JJ) SETTLEMENTS ABWICKLUNG DES RUECKKAUFSANGEBOTS & ZAHLUNG DES KAUFPREISES 518 KK) , NACHBEREITUNG 4 518 C) VALIDITAET DES LIQUIDITAETSSCHONUNGS- BZW. -ERHALTUNGSARGUMENTS 519 D) FAZIT ZUR IMPLEMENTIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS ALS R^RSE-STRUKTUR 520 25 E. DE LEGE FERENDA: (KEIN) BESTEHEN LEGISLATORISCHEN HANDLUNGSBEDARFS 523 F. ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 528 LITERATURVERZEICHNIS 533 BEKANNTMACHUNGSVERZEICHNIS 567 26
adam_txt	INHALTSUEBERSICHT ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 27 A. EINFUEHRUNG 37 I. OEKONOMISCHE HINTERGRUENDE 37 II. UNTERSCHIEDLICHE RECHTSTECHNISCHE AUSPRAEGUNGEN BISHERIGER SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 38 III. ZENTRALE VORTEILE DER GESTALTUNG 42 IV. PROBLEMSTELLUNG & ZIELE DER UNTERSUCHUNG 46 V. GANG DER UNTERSUCHUNG 63 B. DIE SCRIP DIVIDEND - EIN GESTALTUNGSINSTRUMENT DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 I. RECHTLICHE SCHRANKEN DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 II. DAS AKTIENRECHTLICHE SYSTEM DER GEWINNVERWENDUNG 75 III. WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE ERKENNTNISSE ZUR DIVIDENDENPOLITIK 78 C. RECHTSTATSACHEN ZUR SCRIP DIVIDEND & AUSBLICK 111 I. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM INTERNATIONALEN KONTEXT 111 II. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM NATIONALEN KONTEXT: DAS ,SCHUETT-AUS-HOL-ZURUECK 4 -VERFAHREN ALS ALTBEKANNTE GESTALTUNG UNTER NEUEM NAMEN 112 III. DEUTSCHE KAPITALGESELLSCHAFTEN MIT DEM BISHERIGEN ANGEBOT EINER SCRIP DIVIDEND 114 IV. DIE PERSPEKTIVISCHE VERBREITUNG DES GESTALTUNGSINSTRUMENTS: , ANKUENDIGUNGEN 4 DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 125 V. VERBREITUNG VON VORRATSBESCHLUESSEN/ SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN ZUR DURCHFUEHRUNG EINER SCRIP DIVIDEND BEI DEUTSCHEN GESELLSCHAFTEN 137 VI. STUDIE DES DEUTSCHEN INVESTOR RELATIONS VERBAND E.V. (DIRK) 159 7 VII. WUERDIGUNG DER RECHTSTATSAECHLICHEN BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS & AUSBLICK UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON BEDENKEN GEGENUEBER DEREN EINSATZ 164 D. DAS RECHTLICHE KONSTRUKT DER SCRIP DIVIDEND: RECHTSTECHNISCHE AUSGESTALTUNGSVARIANTEN & ABGRENZUNG ZU ANDEREN GESTALTUNGSINSTRUMENTEN 183 I. AUSGANGSPUNKT DER QUERELEN; FEHLEN EINER EINHEITLICHEN NOMENKLATUR 183 II. WEITERER ,PROBLEMHERD * : DIE BARDIVIDENDE ALS EIN UEBERHOLTES HISTORISCHES LEITBILD DES AKTIENGESETZES 192 III. DEMARKATION DIVERGIERENDER RECHTSARCHITEKTONISCHER KONZEPTUALISIERUNGSVARIANTEN VON SCRIP DIVIDENDS 196 E. DE LEGE FERENDA: (KEIN) BESTEHEN LEGISLATORISCHEN HANDLUNGSBEDARFS 523 F. ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 528 LITERATURVERZEICHNIS 533 BEKANNTMACHUNGSVERZEICHNIS 567 8 INHALTSVERZEICHNIS ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 27 A. EINFUEHRUNG 37 I. OEKONOMISCHE HINTERGRUENDE 37 II. UNTERSCHIEDLICHE RECHTSTECHNISCHE AUSPRAEGUNGEN BISHERIGER SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 38 1. REM'SE-STRUKTUR 38 2. FOZWW-STRUKTUR(EN) 40 III. ZENTRALE VORTEILE DER GESTALTUNG 42 1. NUTZEN DES 7RAWZ//YLNSTRUMENTS AUS PERSPEKTIVE DER GESELLSCHAFT 42 2. VORTEILE DER SCRIP DIVIDEND AUS SICHT DES AKTIONARIATS 44 IV. PROBLEMSTELLUNG & ZIELE DER UNTERSUCHUNG 46 1. UEBERSICHT ZUR RECHTSTATSAECHLICHEN BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS FUER DEN DEUTSCHEN MARKT 46 2. DIVERGENTE WUERDIGUNG DES 7RAZS&^-INSTRUMENTS 49 3. RECHTSTATSAECHLICHE VERBREITUNG VON SCRIP DIVIDENDS IM AUSLAND 50 4. PERSPEKTIVISCHE VERBREITUNG DER STRUKTURIERUNGSVARIANTE HIERZULANDE 52 5. PROBLEMATIK DER ABSTINENZ RECHTLICHER RAHMENBEDINGUNGEN IN DEUTSCHLAND SOWIE FEHLENDER DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN UNTERSCHIEDLICHEN STRUKTURVARIANTEN 52 6. ZUSAMMENFASSUNG DES BISHERIGEN FORSCHUNGSSTANDES 54 A) STAND DER DISKUSSION IN DEUTSCHLAND 54 B) STRUKTURIERUNGSSCHWIERIGKEITEN IM HINBLICK AUF DAS DEUTSCHE AKTIEN- & KAPITALMARKTRECHT 57 7. ZIELSETZUNG 61 V. GANG DER UNTERSUCHUNG 63 9 B. DIE SCRIP DIVIDEND - EIN GESTALTUNGSINSTRUMENT DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 I. RECHTLICHE SCHRANKEN DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 65 1. DAS KAPITALAUFBRINGUNGS- & DAS KAPITALERHALTUNGSRECHT 66 2. TERMINOLOGIE 72 II. DAS AKTIENRECHTLICHE SYSTEM DER GEWINNVERWENDUNG 75 III. WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE ERKENNTNISSE ZUR DIVIDENDENPOLITIK 78 1. THEORIEN ZUR AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 79 A) 5ZGW#//MG-THEORIEN 80 B) IMPLIKATIONEN DER SZGW^//MG-THEORIEN FUER DIE SCRIP DIVIDEND 85 AA) SCRIP DIVIDENDS ALS VEHIKEL ZUR DIVIDENDENAUSSCHUETTUNG OHNE LIQUIDITAETSABFLUSS 85 BB) SCRIP DIVIDENDS ALS VERSCHLEIERUNGSTAKTIK ZUM AUFSCHUB HARTER ALLOKATIONSENTSCHEIDUNGEN 86 C) AG^RY-THEORETISCHE ANSAETZE 87 AA) AG^WRY-KOSTEN NACH EASTERBROOK 90 AAA) MONITORING-KOSTEN 90 BBB) RISIKOAVERSION DES MANAGEMENTS 91 BB) AGENCY-KOSTEN NACH JENSEN 92 D) IMPLIKATIONEN DER AG^CY-THEORETISCHEN ANSAETZE FUER DIE SCRIP DIVIDEND 94 E) BEHAVIORAL FINANCE 37 F) IMPLIKATIONEN DER BEHAVIORAL FINANCE-E ORSCHUNG FUER DIE SCRIP DIVIDEND 99 2. ZUSAMMENFASSUNG DER WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHEN ERKENNTNISSE ZUR AUSSCHUETTUNGSPOLITIK SOWIE DEREN IMPLIKATIONEN IM HINBLICK AUF SCRIP DIVIDENDS 100 A) ZENTRALE BEDEUTUNG DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 101 B) DAS , PRINZIP DER DIVIDENDENKONTINUITAET 4 101 C) INTERDEPENDENZEN ZWISCHEN INVESTITIONS-, FINANZIERUNGS- & AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 102 D) SCRIP DIVIDENDS ALS , BINDEGLIED 4 103 E) SCRIP DIVIDENDS ALS INSTRUMENT ZUR ADRESSIERUNG HETEROGENER AUSSCHUETTUNGSPRAEFERENZEN 104 F) CONCLUSIO 108 10 C. RECHTSTATSACHEN ZUR SCRIP DIVIDEND & AUSBLICK 111 I. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM INTERNATIONALEN KONTEXT 111 II. HISTORIE VON SCRIP DIVIDENDS & CO. IM NATIONALEN KONTEXT: DAS ,SCHUETT-AUS-HOL-ZURUECK * -VERFAHREN ALS ALTBEKANNTE GESTALTUNG UNTER NEUEM NAMEN 112 1. DAS ,AUSSCHUETTUNGS-RUECKHOL * -VERFAHREN: EINE ALTHERGEBRACHTE, STEUERLICH MOTIVIERTE, TRANSAKTIONSSTRUKTUR 112 2. INTERIMSPHASE VOELLIGER IRRELEVANZ DES ,SCHUETT-AUS-HOL- ZURUECK * -VERFAHRENS 113 3. DIE RENAISSANCE DES ,AUSSCHUETTUNGS-RUECKHOL * - VERFAHRENS; WIEDERBELEBUNG DURCH DIE SEITENS DER TELEKOM IM JAHR 2013 OFFERIERTE FORWARD- STRUKTUR 113 III. DEUTSCHE KAPITALGESELLSCHAFTEN MIT DEM BISHERIGEN ANGEBOT EINER SCRIP DIVIDEND 114 1. SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN DEUTSCHER UNTERNEHMEN VON 2012-2019 115 2. INTERPRETATION DER DATEN 117 A) SCRIP DIVIDENDS ALS EIN VORWIEGEND/AUSSCHLIESSLICH FUER , GROSSKONZERNE* MIT HOHEM AUSSCHUETTUNGSVOLUMEN INTERESSANTES GESTALTUNGSINSTRUMENT 118 B) WIEDERHOLTE UMSETZUNGEN ALS RECHTSTATSAECHLICHER REGELFALL 123 C) HOHE AFFINITAET DES AKTIONARIATS ZUR AKTIENKOMPONENTE IR. BISHERIGER SCRIP DIVIDEND- OFFERTEN DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 124 D) STAGNIERENDE ANZAHL AN SCRIP DIVIDEND-OFFERTEN AM DEUTSCHEN KAPITALMARKT 125 IV. DIE PERSPEKTIVISCHE VERBREITUNG DES GESTALTUNGSINSTRUMENTS: ANKUENDIGUNGEN* DEUTSCHER GESELLSCHAFTEN 125 1. DER BEGRIFF , SCRIP DIVIDEND* IM BUNDESANZEIGER 128 2. DER BEGRIFF , AKTIENDIVIDENDE* IM BUNDESANZEIGER 130 3. AGGREGIERTE BEREINIGTE BEGRIFFSNENNUNGEN 132 4. INTERPRETATION DER DATEN 133 5. CONCLUSIO 137 11 V. VERBREITUNG VON VORRATSBESCHLUESSEN/ SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN ZUR DURCHFUEHRUNG EINER SCRIP DIVIDEND BEI DEUTSCHEN GESELLSCHAFTEN 137 1. UNTERSUCHUNGSANSATZ 138 2. EINGRENZUNG DES UNTERSUCHUNGSGEGENSTANDES 138 3. VERBREITUNG ENTSPRECHENDER SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN IM SDAX 143 4. VERBREITUNG ENTSPRECHENDER SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN IM MDAX 144 5. VERBREITUNG ENTSPRECHENDER SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN IM DAX 146 6. INTERPRETATION DER DATEN 147 A) SCRIP DIVIDEND-IMPLEMENTIERUNGEN AUF BASIS , ALLGEMEINER* SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN 147 B) IMPLIKATIONEN DES AUSREICHENS EINER , ALLGEMEINEN* SATZUNGSERMAECHTIGUNG 149 AA) EINGRENZUNG DES UNTERSUCHUNGSGEGENSTANDES: ANALYSE DER VERBREITUNG DER HINTER DER FORWARD- STRUKTUR , MODELL TELEKOM' STEHENDEN RECHTSARCHITEKTONIK 149 BB) DIE RECHTSTATSAECHLICHE BEDEUTUNG DES GENEHMIGTEN KAPITALS 151 CC) AKTIEN ALS AKQUISITIONSWAEHRUNG: BEZUGSRECHTSFREIE SACHKAPITALERHOEHUNGEN AUS GENEHMIGTEM KAPITAL ALS RECHTSTATSAECHLICHER REGELFALL 155 DD) ZWISCHENFAZIT 156 C) GERINGE AUSSAGEKRAFT DER ,BLOSSEN* EINHOLUNG VON SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN SOWIE DER FAKTIZITAET DER WEITEREN VERBREITUNG VON ZUR IMPLEMENTIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS AUSREICHENDEN , ALLGEMEINEN* SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN 157 7. CONCLUSIO 158 VI. STUDIE DES DEUTSCHEN INVESTOR RELATIONS VERBAND E.V. (DIRK) 159 1. UNTERSUCHUNGSRESULTATE: RECHTSTATSAECHLICHE BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS 160 A) BISHERIGE ERFAHRUNGEN DER STUDIENTEILNEHMER MIT SCRIP DIVIDENDS 160 B) KUENFTIGES INTERESSE AN DEM TRAZSWZYLNSTRUMENT & DRAWBACKS 160 12 C) ZU ERWARTENDE ANNAHMEQUOTE ALS MASSGEBLICHES ENTSCHEIDUNGSKRITERIUM BZGL. DER IMPLEMENTIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS 161 D) HALTUNG DES AKTIONARIATS ZU WAHLDIVIDENDEN 162 2. INTERPRETATION DER ERGEBNISSE DER REPRAESENTATIVUMFRAGE DES DIRK 162 VII. WUERDIGUNG DER RECHTSTATSAECHLICHEN BEDEUTUNG VON SCRIP DIVIDENDS & AUSBLICK UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON BEDENKEN GEGENUEBER DEREN EINSATZ 164 1. ZUSAMMENFASSUNG DER ERMITTELTEN RECHTSTATSACHEN 164 A) GERINGE VERBREITUNG DER SCRIP DIVIDEND AM DEUTSCHEN KAPITALMARKT 164 B) DEUTLICHE PRAEFERENZ FUER DIE FORWARD-STRUKTUR , MODELL TELEKOM" 164 C) IMPLIKATIONEN DER ERHEBUNGEN ZUR VERBREITUNG VON RUESTENDEN VORRATSBESCHLUESSEN/ SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN SOWIE DES AUSREICHENS , ALLGEMEINER 6 SATZUNGSERMAECHTIGUNGEN & DEREN WEITER VERBREITUNG 165 2. BEDENKEN GEGENUEBER DEM EINSATZ VON SCRIP DIVIDENDS 166 A) SCRIP DIVIDENDS ALS VERSCHLEIERUNGSTAKTIK - EINE ANGENEHME ALTERNATIVE ZUM AUFSCHUB HARTER ALLOKATIONSENTSCHEIDUNGEN 167 B) PROBLEME KOLLEKTIVEN HANDELNS: RATIONALE APATHIE & TRITTBRETTFAHREREFFEKTE 171 C) FEHLENDER BEZUG DER KUMULIERTEN EINBEHALTENEN MITTEL ZU DEN INVESTITIONSMOEGLICHKEITEN DER GESELLSCHAFT & GEFANGENEN-DILEMMA 172 D) DIE SCRIP DIVIDEND ALS VABANQUESPIEL 175 AA) GESELLSCHAFTSPERSPEKTIVE 175 BB) AKTIONAERSPERSPEKTIVE 175 E) UNGEKLAERTE RECHTSFRAGEN 176 F) KOSTENFAKTOR 177 G) CONCLUSIO 179 3. AUSBLICK 180 13 D. DAS RECHTLICHE KONSTRUKT DER SCRIP DIVIDEND: RECHTSTECHNISCHE AUSGESTALTUNGSVARIANTEN & ABGRENZUNG ZU ANDEREN GESTALTUNGSINSTRUMENTEN 183 I. AUSGANGSPUNKT DER QUERELEN: FEHLEN EINER EINHEITLICHEN NOMENKLATUR 183 1. VERMEINTLICHE SYNONYME & UNZUTREFFENDE TERMINOLOGIE 183 2. DIVIDENDENFOERMIGE BZW. , DIVIDENDENAEHNLICHE 4 ZUTEILUNG VON ANTEILEN AN DER GESELLSCHAFT AN DAS AKTIONARIAT 184 A) , AKTIENDIVIDENDE 4 BZW. .STOCK DWIDEND * INFOLGE KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN GEMAESS §§207 FF. AKTG 186 B) AUSSCHUETTUNG VON TREASURY SHARES IRE. SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS.5 AKTG 187 C) WEITERE FEHLVERSTAENDNISSE INFOLGE IRREFUEHRENDER TERMINOLOGIE 189 D) LOESUNGSANSATZ 189 II. WEITERER , PROBLEMHERD 4 : DIE BARDIVIDENDE ALS EIN UEBERHOLTES HISTORISCHES LEITBILD DES AKTIENGESETZES 192 III. DEMARKATION DIVERGIERENDER RECHTSARCHITEKTONISCHER KONZEPTUALISIERUNGSVARIANTEN VON SCRIP DIVIDENDS 196 1. DIE SCRIP DIVIDEND ALS WAHLWEISE , ECHTE 4 SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS.5 AKTG 197 A) DE LEGE LATA: TREASURY SHARES ALS SACHAUSSCHUETTUNGSGEGENSTAND 200 AA) ABGRENZUNG ZUR KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN 201 AAA) UNTERSCHIEDLICHE LEGISLATORISCHE KONZEPTION DER VORGAENGE 201 BBB) TRANSFER VON GESELLSCHAFTSVERMOEGEN AUF DAS AKTIONARIAT ALS KONSTITUIERENDES MERKMAL VON DIVIDENDENAUSSCHUETTUNGEN 202 (1) KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN ALS , BLOSSE 4 UMBUCHUNG IM EIGENKAPITAL DER GESELLSCHAFT 203 (2) KEIN VERMOEGENSTRANSFER IRD. KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN 203 14 CCC) UNTERSCHIEDE IN DER STEUERLICHEN BEHANDLUNG 207 DDD) CONCLUSIO 208 BB) AUSSCHUETTUNG EIGENER AKTIEN IRD. § 58 ABS. 5 AKTG NUR BEI VORAUSGEGANGENEM DERIVATIVEN ERWERB 208 CC) , VERWENDUNGSBEFUGNIS* ISD. § 71 AKTG: DIE FRAGE NACH DEM ,OB* DER VERWENDUNG DER RUECKERWORBENEN TREASURY SHARES ZUM ZWECKE EINER SACHAUSSCHUETTUNG 209 (1) GRUNDSAETZLICHES VERBOT DES ENTGELTLICHEN RUECKERWERBS EIGENER AKTIEN & , ERLAUBNISKORRIDORE* 210 (2) , ERLAUBNISKORRIDORE* DES § 71 ABS. 1 AKTG & HIERAUS RESULTIERENDE , VERAEUSSERUNGSBESCHRAENKUNGEN* 210 (3) , UMWIDMUNG* - AUSWECHSLUNG DES AKQUISITIONS-BZW. HALTENSZWECKS 211 (4) , UMWIDMUNGSKOMPETENZ* 213 (5) CONCLUSIO 214 DD) ERFORDERNIS EINES HAUPTVERSAMMLUNGSBESCHLUSSES UEBER DIE WIEDERVERAEUSSERUNG DER EIGENEN AKTIEN IRE. SACHAUSSCHUETTUNG ISD. § 58 ABS. 5 AKTG 214 AAA) GRUNDSATZ: WIEDERVERAEUSSERUNG EIGENER AKTIEN ALS (REINE) GESCHAEFTSFUEHRUNGSMASSNAHME ISD. §§ 76, 77 AKTG 215 BBB) EXZEPTION: ANDERE VERAEUSSERUNG* ISD. § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 5 HS. 1 AKTG 217 (1) DARSTELLUNG & ANALYSE DES BISHERIGEN MEINUNGSSTANDS 221 (2) STELLUNGNAHME 223 (3) BEMUEHUNG DER ANERKANNTEN CANONES DER METHODENLEHRE 226 B) SIGNIFIKANTE PARALLELEN BZGL. DER DURCH SACHDIVIDENDEN ISD. § 58 ABS. 5 AKTG & SCRIP DIVIDENDS ZU GENERIERENDEN EFFEKTE 246 15 C) WAHLRECHT ALS TRAGENDES GRUNDKONZEPT DER SCRIP DIVIDEND 248 AA) AUSSCHUETTUNG EIGENER AKTIEN IRE. SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS.5 AKTG 249 BB) AUSSCHUETTUNG EIGENER AKTIEN IRE. SACHDIVIDENDE ISD. § 58 ABS. 5 AKTG IVM. GESELLSCHAFTSSEITIGER RUECKKAUFSOFFERTE 251 CC) , MISCHDIVIDENDE 4 253 DD) EINRAEUMUNG EINES WAHLRECHTS 255 AAA) WAHRUNG DES GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZES VERMITTELS DER EINRAEUMUNG EINES WAHLRECHTS 257 BBB) BESTIMMTHEITSGRUNDSATZ 258 (1) HINREICHENDE KONKRETISIERUNG DES AUSSCHUETTUNGSBESCHLUSSES VERMOEGE DER FESTLEGUNG DES GESAMTAUSSCHUETTUNGSBETRAGES, NAEHERER SPEZIFIKATION DER SACHAUSSCHUETTUNGSKOMPONENTE & BESTIMMUNG EINER JDEFAULT-OPTION * 259 (2) KEINE UNZULAESSIGE KOMPETENZVERSCHIEBUNG 266 EE) CONCLUSIO 269 D) WEITERE PRAKTISCHE ANFORDERUNGEN AN WAHLDIVIDENDENBESCHLUSS 8C BEZUGSANGEBOT 269 AA) EINBEHALT EINES SOCKELDIVIDENDENANTEILS ZUM ZWECKE DER ABFUEHRUNG DER KEST 270 AAA) GRUNDSATZ: STEUERPFLICHTIGKEIT DER DIVIDENDENAUSSCHUETTUNG 270 (1) KONSEQUENZ: EINBEHALT EINES SOCKELDIVIDENDENANTEILS 271 (2) UNBEDENKLICHKEIT DER PAUSCHALIERUNG DES SOCKELDIVIDENDENANTEILS 273 BBB) EXZEPTION: AUSSCHUETTUNG AUS DEM STEUERLICHEN EINLAGEKONTO (§ 27 KSTG) 275 CCC) CONCLUSIO 276 16 BB) ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG, UEBERZEICHNUNG, PRORATARISCHE ZUTEILUNG, KEIN ANGEBOT VON TEILRECHTEN & AUSZAHLUNG DER BARDIVIDENDE IM FALLE DER REPARTIERUNG 277 AAA) ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG 277 BBB) UEBERZEICHNUNG 278 CCC) PRORATARISCHE ZUTEILUNG (REPARTIERUNG) 278 (1) MASSGEBLICHKEIT DER BETEILIGUNGSQUOTE 279 (2) (UN-)ZULAESSIGKEIT ABWEICHENDER REGELUNGEN 282 (3) CONCLUSIO 291 DDD) KEIN ANGEBOT VON TEILRECHTEN 292 EEE) AUSZAHLUNG DER BARDIVIDENDE IM FALLE DER PRORATARISCHEN ZUTEILUNG 292 FFF) NACHTEILE VON ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG & REPARTIERUNG 292 GGG) CONCLUSIO 293 E) , STOLPERSTEIN 4 BEZUGSRECHT 294 AA) EXISTENZ EINES ALLGEMEINEN BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSANRECHTS IRD. WIEDERVERAEUSSERUNG EIGENER AKTIEN 295 AAA) EIGENE ANSICHT: KEIN GENERELLES BEZUGSRECHTSAEHNLICHES VORABERWERBSANRECHT ZUGUNSTEN DER (ALT-)AKTIONAERE IRD. WIEDERVERAEUSSERUNG VON TREASURY SHARES 295 (1) KEINE PLANWIDRIGE REGELUNGSLUECKE 296 (2) KEINE VERGLEICHBARKEIT DER INTERESSENLAGEN 297 (3) CONCLUSIO 299 BBB) HM.: EXISTENZ EINES BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSANRECHTS IRD. WIEDERAUSGABE EIGENER AKTIEN 300 BB) (KEINE) ERFORDERLICHKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES FUER , SPITZENBETRAEGE 4 300 17 CC) PROBLEMKREIS DER INALIENABILITAET DER WAHLDIVIDENDENANTEILE BZW. DER BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSRECHTE 303 AAA) FAKTISCHER AUSSCHLUSS DER BEZUGSRECHTSAEHNLICHEN VORABERWERBSRECHTE INFOLGE FEHLENDER ZUKAUFSMOEGLICHKEIT 305 (1) WESENSMERKMALE & KONSEQUENZEN FAKTISCHER BEZUGSRECHTSAUSSCHLUESSE 305 (2) BEZUGSBESCHRAENKUNG DURCH BEZUGSVERHAELTNIS: DAS BEZUGSVERHAELTNIS ALS ORGANISCH KONGENITALE RESTRIKTION DES BEZUGSRECHTS 307 (3) KEINE GESETZLICHE VERPFLICHTUNG DER GESELLSCHAFT ZUR ORGANISATION EINES BEZUGSRECHTSHANDELS 308 BBB) CONCLUSIO 310 DD) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES ZUM ZWECKE DER INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 311 AAA) RATSAMKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES ZUM ZWECKE DER INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 311 (1) (ANALOGE) ANWENDUNG DES ABS. 1 S. 2 & ABS. 2 DES § 186 AKTG IRD. WIEDERAUSGABE EIGENER AKTIEN 312 (2) RESULTAT: MARKT- BZW. KURSRISIKO & SICHERHEITSABSCHLAG 314 (3) RISIKO- & ABSCHLAGSMINIMIERUNG QUA FORMALEN AUSSCHLUSS DES BEZUGSRECHTS 315 (4) CONCLUSIO 316 BBB) ZULAESSIGKEIT EINES BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSSES ZUR INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 317 (1) ,REIN * FORMAL-RECHTLICHE ARGUMENTATION: TALMUDISTISCHE EXEGESE DES § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 5 HS. 2 AKTG 318 (2) KERNPROBLEM: ,BLOSS * FORMAL-RECHTLICHER BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 320 18 (3) GEWAEHRUNG EINES , FAKTISCHEN BEZUGSRECHTS 6 321 (4) INDIZWIRKUNG DES § 186 ABS. 3 S. 4 AKTG 324 (5) DIE VERMEIDUNG VON SPEKULATIONEN & WERTSCHWANKUNGEN ALS DEN (,BLOSS 4 FORMAL RECHTLICHEN) BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS RECHTFERTIGENDER SACHGRUND 334 (6) CONCLUSIO 338 EE) DISTRIBUTIONS- & BEZUGSBESCHRAENKUNGEN ZULASTEN , AUSLAENDISCHER 4 AKTIONAERE ALS FAKTISCHER BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS/WILLKUERLICHE UNGLEICHBEHANDLUNG 338 AAA) SINN & ZWECK VON DISTRIBUTIONS- BZW. BEZUGSBESCHRAENKUNGEN 339 (1) DISTRIBUTIONS- BZW. VERSENDUNGSBESCHRAENKUNGEN 342 (2) BEZUGS- BZW. VERKAUFSBESCHRAENKUNGEN 345 BBB) ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONS- BZW. BEZUGSBESCHRAENKUNGEN 346 (1) ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONSBESCHRAENKUNGEN 347 (2) ZULAESSIGKEIT VON BEZUGSBESCHRAENKUNGEN 358 FF) ZUSAMMENFASSUNG DER ERKENNTNISSE ZUM PROBLEMKREIS BEZUGSRECHT 375 F) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TRAWW^-INSTRUMENTS 382 AA) VEROEFFENTLICHUNG DER EINLADUNG ZUR HV 382 BB) VEROEFFENTLICHUNG DER NACH WPPG/EU- PROSPEKTVO ERFORDERLICHEN DOKUMENTATION: PROSPEKTPFLICHTIGKEIT & PROSPEKTBEFREIENDES DOKUMENT 385 AAA) GRUNDSATZ: PROSPEKTPFLICHTIGKEIT 385 BBB) AUSNAHME VON DER PROSPEKTPFLICHTIGKEIT: ART. 1 ABS. 4 LIT. H) EU-PROSPEKTVO (§ 4 ABS. 1 NR. 4 WPPG A.F.) 385 CCC) INHALTLICHE ANFORDERUNGEN AN DAS PROSPEKTBEFREIENDE DOKUMENT 388 19 CC) GEWINNVERWENDUNGSBESCHLUSS: AUSSCHUETTUNG EINER WAHLWEISEN , ECHTEN 4 SACHDIVIDENDE ISD. §58 ABS. 5 AKTG 390 DD) BEZUGSFRIST, BEZUGSBERECHTIGUNG & BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 390 AAA) (ANALOGE) ANWENDUNG DES ABS. 1 S. 2 & ABS. 2 DES § 186 AKTG IRD. WIEDERAUSGABE EIGENER AKTIEN 390 BBB) BEZUGSBERECHTIGUNG 8C BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 391 CCC) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 392 (1) GRUNDPRINZIPIEN 392 (2) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 393 DDD) SETTLEMENT-. VOLUMENFESTLEGUNG, LIEFERUNG DER AKTIEN 8C AUSSCHUETTUNG DER BARDIVIDENDE 397 G) VALIDITAET DES LIQUIDITAETSSCHONUNGS- BZW. -ERHALTUNGSARGUMENTS 397 AA) VARIANTE 1: KEIN AUSREICHENDER BESTAND AN TREASURY SHARES 398 BB) VARIANTE 2: AUSREICHENDER BESTAND AN TREASURY SHARES 400 AAA) , EINPREISUNG 4 DES IRD. AKTIENRUECKKAUFS ERFOLGTEN LIQUIDITAETSABFLUSSES 400 BBB) TREASURY SHARES ALS ANDERWEITIG LIQUIDITAETSERHOEHEND VERWERTBARES ASSET 401 CC) ZWISCHENFAZIT 402 DD) LIQUIDITAETSGENERIERUNG DURCH RUECKFUEHRUNG DER EIGENEN AKTIEN IN DEN ORGANISIERTEN HANDEL ALS , BLOSSE SCHEINOPTION 4 402 AAA) MOEGLICHKEIT ANDERWEITIGER LIQUIDITAETSERHOEHENDER DERIVATIVER VERAEUSSERUNG DES BESTANDES AN TREASURY SHARES 403 BBB) GEFAHR: AUSSENDUNG EINES NEGATIV KONNOTIERTEN SIGNALS 403 CCC) DIAMETRAL ENTGEGENGESETZTE MARKTINTERPRETATION VON SCRIP DIVIDENDS 404 EE) CONCLUSIO 404 20 H) FAZIT ZUR STRUKTURIERUNG EINER SCRIP DIVIDEND ALS WAHLWEISE , ECHTE 6 SACHDIVIDENDE ISD. § 58 ABS. 5 AKTG 406 2. DIE SCRIP DIVIDEND ALS FORWARD-STRUKTUR , MODELL E.ON 6 409 A) ABGRENZUNG ZUR SACHDIVIDENDE ISD. § 58 ABS. 5 AKTG 410 B) GEMEINSAMKEITEN DER FORWRRF-STRUKTUR ,MODELL E.ON 6 MIT DER WAHLWEISEN , ECHTEN 6 SACHAUSSCHUETTUNG VON TREASURY SHARES IRD. § 58 ABS. 5 AKTG 410 C) ABGRENZUNG DER FORWARD-STRUKTUR , MODELL E.ON 6 ZUR WAHLWEISEN , ECHTEN 6 SACHAUSSCHUETTUNG VON TREASURY SHARES IRD. § 58 ABS. 5 AKTG 411 AA) GEWINNVERWENDUNGSBESCHLUSS: BARAUSSCHUETTUNG VERSUS WAHLWEISE , ECHTE 6 SACHAUSSCHUETTUNG 411 BB) TAUSCHANGEBOT ISD. § 480 BGB VERSUS ORIGINAERES WAHLRECHT 411 CC) KEIN ORIGINAERER SACHAUSSCHUETTUNGSANSPRUCH ISD. § 58 ABS. 5 AKTG INFOLGE WAHLRECHTSAUSUEBUNG 412 AAA) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 412 (1) GRUNDPRINZIPIEN 413 (2) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 415 DD) KEIN ERFORDERNIS EINER BESONDEREN SATZUNGSERMAECHTIGUNG 416 EE) IMPLIKATIONEN DES KAPITALERHALTUNGSGEBOTS AUS §57 AKTG 417 AAA) KEINE , BEWERTUNGSPROBLEMATIK 6 417 BBB) DEALING AT ARMS" LENGTH-. KEIN ANWENDUNGSFALL DES § 57 AKTG 418 CCC) KEINE ANWENDUNG DER GLAEUBIGERSCHUETZENDEN KAPITALAUFBRINGUNGSREGELN DES GRUENDUNGS- UND/ODER KAPITALERHOEHUNGSRECHTS 419 DDD) VEROEFFENTLICHUNG DER NACH WPPG ERFORDERLICHEN DOKUMENTATION: PROSPEKTPFLICHT & PROSPEKTBEFREIENDES DOKUMENT 420 FF) TERMINOLOGISCHE IMPLIKATIONEN 423 21 D) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TRAZSW/Y-INSTRUMENTS 424 E) EXKURS: TELEOLOGISCHE EXTENSION DES GUTGLAUBENSSCHUTZES DES § 62 ABS. 1 S. 2 AKTG AUF DEN ERBRINGER DER SACHGEGENLEISTUNG/EMPFAENGER DER TREASURY SHARES 424 F) FAZIT ZUR STRUKTURIERUNG EINER SCRIP DIVIDEND ALS FORWARD-STRUKTUR, MODELL E.ON 6 426 3. FORWARD-STRUKTUREN UNTER RUECKGRIFF AUF EINE KAPITALERHOEHUNG 427 A) ABGRENZUNG ZUR FORWARD-STRUKTUR , MODELL E.ON 6 427 B) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TRAZSW/Y INSTRUMENTS 428 AA) VEROEFFENTLICHUNG DER EINLADUNG ZUR HAUPTVERSAMMLUNG SOWIE DER NACH EU- PROSPEKTVO BZW. WPPG ERFORDERLICHEN DOKUMENTATION 428 BB) GEWINNVERWENDUNGSBESCHLUSS: AUSSCHUETTUNG EINER BARDIVIDENDE 434 CC) SCHAFFUNG DER ,DIVIDENDEN-AKTIEN 6 DURCH KAPITALERHOEHUNG 434 AAA) ORDENTLICHE KAPITALERHOEHUNG VERSUS KAPITALERHOEHUNG AUS GENEHMIGTEM KAPITAL 435 BBB) KAPITALERHOEHUNGSBESCHLUSS 436 (1) ORDENTLICHE KAPITALERHOEHUNG GEMAESS §§ 182 FF. AKTG DURCH BESCHLUSS DER HAUPTVERSAMMLUNG 437 (2) KAPITALERHOEHUNG AUS GENEHMIGTEM KAPITAL GEMAESS §§ 202 FF. AKTG DURCH BESCHLUESSE VON VORSTAND & AUFSICHTSRAT 437 (3) STRUKTURIERUNG ALS ,BIS-ZU 6 - KAPITALERHOEHUNG 437 (4) STRUKTURIERUNG ALS BARKAPITALERHOEHUNG 438 (5) EINBRINGUNG DER DIVIDENDENANSPRUECHE IN ANALOGER ANWENDUNG DER VORSCHRIFTEN UEBER DIE KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN 444 (6) KAPITALERHOEHUNG GEGEN SACHEINLAGEN 456 22 (7) (KEIN) ZWANG ZUR STRUKTURIERUNG ALS BEZUGSRECHTSKAPITALERHOEHUNG 461 (8) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONSBESCHRAENKUNGEN BZW. BESCHRAENKUNGEN DES ANDIENUNGSRECHTS ZULASTEN , AUSLAENDISCHER 4 AKTIONAERE 465 CCC) VEROEFFENTLICHUNG DER DIVIDENDENBEKANNTMACHUNG & DES BEZUGSANGEBOTS 465 DDD) FESTLEGUNG DER KONKRETEN BEZUGSBEDINGUNGEN 466 (1) BESCHLUSSFASSUNG DES VORSTANDS UEBER DIE KONKRETEN BEZUGSBEDINGUNGEN 467 (2) BESCHLUSSFASSUNG DES FINANZAUSSCHUSSES DES AUFSICHTSRATS UEBER DIE KONKRETEN BEZUGSBEDINGUNGEN 469 EEE) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 470 (1) GRUNDPRINZIPIEN 470 (2) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 471 FFF) KONKRETISIERUNG DER ,BIS-ZU 4 - KAPITALERHOEHUNG NACH ABLAUF DER BEZUGSFRIST 472 (1) BESCHLUSSFASSUNG DES VORSTANDS ZUR KONKRETISIERUNG DER ,BIS-ZU 4 - KAPITALERHOEHUNG NACH ABLAUF DER BEZUGSFRIST 472 (2) BESCHLUSSFASSUNG DES FINANZAUSSCHUSSES DES AUFSICHTSRATS ZUR KONKRETISIERUNG DER KAPITALERHOEHUNG & ZUR SATZUNGSAENDERUNG NACH ABLAUF DER BEZUGSFRIST 474 GGG) EINBRINGUNG & BEWERTUNG DER SACHEINLAGE 475 (1) KONTROLLE DER , ANGEMESSENHEIT 4 DER ABBILDUNG DES BILANZGEWINNS IN ANLEHNUNG AN DIE §§ 207 FF. AKTG 476 (2) ANWENDUNG DER SACHEINLAGEKAUTELEN 477 HHH) DURCHFUEHRUNG DER KAPITALERHOEHUNG 481 III) SETTLEMENT-. LIEFERUNG DER AKTIEN & AUSSCHUETTUNG DER BARDIVIDENDE 483 23 JJJ) EXKURS: TELEOLOGISCHE EXTENSION DES GUTGLAUBENSSCHUTZES DES § 62 ABS. 1 S. 2 AKTG AUF DEN SACHEINLEGER/EMPFAENGER DER JUNGEN AKTIEN 483 KKK) VALIDITAET DES LIQUIDITAETSSCHONUNGS- BZW. -ERHALTUNGSARGUMENTS 485 C) FAZIT ZUR STRUKTURIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS ALS FORWARD-STRUKTUR UNTER RUECKGRIFF AUF EINE KAPITALERHOEHUNG 488 4. REVERSE-STRUKTUR 491 A) ABGRENZUNG ZU DEN BISHER VORGESTELLTEN STRUKTURIERUNGSVARIANTEN 491 B) STRUKTURIERUNG DER TRANSAKTION & IMPLEMENTIERUNG DES TREASURYANSTRUMENTS 492 AA) VEROEFFENTLICHUNG DER EINLADUNG ZUR HAUPTVERSAMMLUNG 493 BB) VEROEFFENTLICHUNG DER NACH DEM WPPG BZW. DER EU-PROSPEKTVO OBLIGATORISCHEN DOKUMENTATION 493 AAA) KEINE PROSPEKTPFLICHTIGKEIT BZW. KEINE PFLICHT ZUR VEROEFFENTLICHUNG EINES PROSPEKTBEFREIENDEN DOKUMENTS NACH DEM WPPG BZW. DER EU-PROSPEKTVO 493 (1) KEIN OEFFENTLICHES ANGEBOT ISD. § 2 NR. 2 WPPG (§ 2 NR. 4 WPPG A.F.) 494 (2) ZULASSUNG DER JUNGEN AKTIEN KRAFT GESETZES GEMAESS § 33 ABS. 4 EGAKTG 494 BBB) KEINE ANWENDUNG DES WPUEG AUF DAS OEFFENTLICHE RUECKKAUFSANGEBOT 495 CC) BESCHLUSSFASSUNG DER HAUPTVERSAMMLUNG UEBER DIE KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN GEMAESS §§ 207 FF. AKTG & ZUR SATZUNGSAENDERUNG 496 DD) BESCHLUSSFASSUNG UEBER DEN ERWERB BZW. DIE ERMAECHTIGUNG ZUM ERWERB EIGENER AKTIEN ISD. § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 1 AKTG 498 EE) BESCHLUSSFASSUNG UEBER DIE ERMAECHTIGUNG DES VORSTANDS ZUM EINZUG RUECKERWORBENER AKTIEN GEMAESS § 71 ABS. 1 NR. 8 S. 6 AKTG 500 FF) VOLLZUG DER KAPITALERHOEHUNG AUS GESELLSCHAFTSMITTELN GEMAESS §§ 207 FF. AKTG 502 24 GG) EXKURS: STEUERFREIHEIT DER AUSGABE DER GRATISANTEILE 503 HH) RUECKKAUFSOFFERTE 504 AAA) BESCHRAENKUNG DES ANGEBOTS AUF DEN RUECKKAUF DER BERICHTIGUNGSAKTIEN 505 BBB) ANGEBOTSKONTINGENTIERUNG, UEBERZEICHNUNG & PRORATARISCHER RUECKKAUF 505 CCC) , STOLPERSTEIN 4 ANDIENUNGSRECHT 506 (1) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT EINES AUSSCHLUSSES DES ANDIENUNGSRECHTS ZUM ZWECKE DER INANSPRUCHNAHME FLEXIBLERER (PREISFESTSETZUNGS-)BEDINGUNGEN 506 (2) RATSAMKEIT & ZULAESSIGKEIT VON DISTRIBUTIONSBESCHRAENKUNGEN BZW. BESCHRAENKUNGEN DES ANDIENUNGSRECHTS ZULASTEN , AUSLAENDISCHER 4 AKTIONAERE 507 DDD) ANGEBOTSPREIS & ANNAHMEFRIST 509 (1) ANGEBOTSPREIS 510 (2) ANNAHMEFRIST 513 II) BEZUGS- BZW. WAHLRECHTSAUSUEBUNG & ABGABE VON UEBERTRAGUNGSERKLAERUNGEN 513 AAA) GRUNDPRINZIPIEN 514 BBB) EXKURS: EINSCHALTUNG VON INTERMEDIAEREN 515 (1) DEPOTBANKEN DER AKTIONAERE ALS INTERMEDIAERE 515 (2) TRANSAKTIONSBEGLEITENDE BANK ALS INTERMEDIAER 515 CCC) STEUERLICHE KONSEQUENZEN DER ANNAHME DER RUECKKAUFSOFFERTE 517 JJ) SETTLEMENTS ABWICKLUNG DES RUECKKAUFSANGEBOTS & ZAHLUNG DES KAUFPREISES 518 KK) , NACHBEREITUNG 4 518 C) VALIDITAET DES LIQUIDITAETSSCHONUNGS- BZW. -ERHALTUNGSARGUMENTS 519 D) FAZIT ZUR IMPLEMENTIERUNG VON SCRIP DIVIDENDS ALS R^RSE-STRUKTUR 520 25 E. DE LEGE FERENDA: (KEIN) BESTEHEN LEGISLATORISCHEN HANDLUNGSBEDARFS 523 F. ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 528 LITERATURVERZEICHNIS 533 BEKANNTMACHUNGSVERZEICHNIS 567 26
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