Der Stimmrechtsberater in der Unternehmensverfassung der deutschen Aktiengesellschaft: zugleich ein Beitrag zur Umsetzung der Aktionärsrechterichtlinie II
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Baden-Baden
Nomos
2020
|
| Ausgabe: | 1. Auflage |
| Schriftenreihe: | Heidelberger Schriften zum Wirtschaftsrecht und Europarecht
Band 93 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 480 Seiten |
| ISBN: | 9783848765157 3848765152 |
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ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
23
§
1
EINLEITUNG
31
A.
ANLASS
DER
UNTERSUCHUNG
31
B.
ZIEL
DER
UNTERSUCHUNG
35
C.
GANG
DER
UNTERSUCHUNG
35
§2
GRUNDLAGEN
38
A.
LEISTUNGEN
DER
STIMMRECHTSBERATUNGSUNTERNEHMEN
38
I.
STIMMRECHTSBERATUNG
38
1.
ENTWICKLUNG
UND
INHALT
VON
STIMMRECHTSRICHTLINIEN
38
2.
ERSTELLUNG
VON
STIMMEMPFEHLUNGEN
42
3.
STIMMRECHTSAUSUEBUNG
43
II.
CORPORATE
GOVERNANCE
RATINGS
45
III.
CORPORATE
GOVERNANCE
BERATUNG
45
B.
STIMMRECHTSBERATUNGSINDUSTRIE
46
I.
DIE
EINZELNEN
STIMMRECHTSBERATER
46
1.
INSTITUTIONAL
SHAREHOLDER
SERVICES
(ISS)
47
2.
GLASS
LEWIS
48
3.
EGAN
JONES
PROXY
SERVICES
48
4.
PROXINVEST
49
5.
ETHOS-STIFTUNG
49
6.
MARCO
CONSULTING
GROUP
49
7.
IVOX
50
8.
WEITERE
ANBIETER
UND
SONDERFORMEN
51
II.
MARKTANTEILE
51
C.
GRUENDE
FUER
DIE
MANDATIERUNG
UND
DEN
BEDEUTUNGSZUWACHS
DER
STIMMRECHTSBERATER
53
I.
KOSTEN
UND
NUTZEN
DER
STIMMABGABE
UNTER
ZUHILFENAHME
EINES
STIMMRECHTSBERATERS
54
1.
RATIONALE
APATHIE
54
A)
KOSTENVERTEILUNG
UND
TRITTBRETTFAHRERPROBLEM
54
9
B)
HOHE
DIVERSIFIKATION
DES
PORTFOLIOS
UND
GERINGE
BETEILIGUNGSHOEHE
55
C)
KURZE
HALTEDAUER
DER
BETEILIGUNG
56
D)
PASSIVE
ANLAGESTRATEGIEN
UND
BENCHMARKING
57
E)
KURZFRISTIGE
GEWINNERZIELUNGSABSICHT
58
2.
UEBERWINDUNG
DER
RATIONALEN
APATHIE
DURCH
MANDATIERUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN?
58
A)
KOSTENSENKUNG
DURCH
EINSCHALTUNG
DER
STIMMRECHTSBERATER
5
8
B)
WAHRNEHMUNG
IN
DER
OEFFENTLICHKEIT
60
C)
STEIGERUNG
DES
UNTER
NEHMENS
WERTES
60
D)
UEBERWINDUNG
DES
KOLLEKTIVHANDLUNGSPROBLEMS
62
3.
ZWISCHENFAZIT
63
II.
TREUHAENDERISCHE
PFLICHT
INSTITUTIONELLER
INVESTOREN
ZUR
STIMMABGABE
UND
PFLICHT
ZUR
OFFENLEGUNG
DES
ABSTIMMUNGSVERHALTENS
64
1.
ENTWICKLUNG
IN
DEN
USA
64
A)
KONKRETISIERUNG
DER
TREUEPFLICHTEN
DER
INSTITUTIONELLEN
ANLEGER
64
B)
BESCHRAENKUNG
DER
BROKER-STIMMRECHTE
66
2.
VERGLEICHBARE
ENTWICKLUNGEN
IN
EUROPA
67
A)
CODE
MONETAIRE
ET
FINANCIER
IN
FRANKREICH
67
B)
STEWARDSHIP
CODE
IM
VEREINIGTEN
KOENIGREICH
68
C)
ANSAETZE
IN
ANDEREN
EUROPAEISCHEN
NACHBARLAENDERN
69
D)
PFLICHT
ZUR
STIMMRECHTSAUSUEBUNG
IN
DEUTSCHLAND
70
III.
ERGEBNIS
72
D.
EINFLUSS
DER
STIMMRECHTSBERATER
72
I.
EINFLUSS
AUF
DAS
ABSTIMMUNGSERGEBNIS
74
1.
EMPIRISCHE
UNTERSUCHUNG
74
2.
SCHAETZUNGEN
UND
ANEKDOTISCHE
AUSSAGEN
77
II.
EINFLUSS
AUF
DIE
EMITTENTEN
79
III.
ERGEBNIS
81
E.
KRITIK
AM
PHAENOMEN
DER
STIMMRECHTSBERATUNG
82
I.
INTERESSENKONFLIKTE
83
1.
PARALLELE
CORPORATE
GOVERNANCE
BERATUNG
83
2.
ERSTELLUNG
VON
CORPORATE-GOVERNANCE
RATINGS
86
3.
EIGENTUEMERSTRUKTUR
87
4.
SONSTIGE
INTERESSENKONFLIKTE
88
10
II.
QUALITAET
DER
BERATUNG
UND
UNGENAUIGKEIT
DER
EMPFEHLUNGEN
89
III.
MANGELNDE
TRANSPARENZ
91
IV.
FEHLENDE
KOMMENTIERUNGSMOEGLICHKEIT
92
V.
EINFLUSS
AUF
CORPORATE
GOVERNANCE
93
1.
HEMMUNG
VON
INNOVATIONEN
94
2.
KEINE
BERUECKSICHTIGUNG
NATIONALER
BESONDERHEITEN
95
3.
VERDRAENGUNG
DES
DEUTSCHEN
CORPORATE
GOVERNANCE
KODEX
98
4.
ZWISCHENERGEBNIS
99
VI.
KEINE
REGULIERUNG
DURCH
WETTBEWERB
100
1.
MARKTSTRUKTUR
UND
ZUGANGSBARRIEREN
101
A)
MARKTSTRUKTUR
101
B)
MARKTZUTRITTSSCHRANKEN
102
AA)
KOSTENVERSENKUNG
BEI
MARKTEINTRITT
103
BB)
SKALEN-
UND
VERBUNDEFFEKTE
103
CC)
NETZWERKEFFEKTE
105
DD)
WECHSELKOSTEN
105
C)
ZWISCHENERGEBNIS
106
2.
MANGELNDE
KONTROLLE
DURCH
INVESTOREN
106
VII.
SCHAFFUNG
EINES
WEITEREN
AGENTURPROBLEMS
108
VIII.
ZUSAMMENFASSUNG
DER
KRITIK
IN
THESEN
110
§
3
BESTEHENDE
RECHTLICHE
RAHMENBEDINGUNGEN
112
A.
SELBSTVERPFLICHTUNG
DURCH
DIE
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
112
I.
ENTSTEHUNG
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
113
II.
INHALT
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
114
1.
PRINCIPLE
ONE:
SERVICE
QUALITY
116
2.
PRINCIPLE
TWO:
CONFLICT-OF-INTEREST
MANAGEMENT
118
3.
PRINCIPLE
THREE:
COMMUNICATIONS
POLICY
119
III.
BEWERTUNG
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
119
1.
BEURTEILUNG
DURCH
DIE
ESMA
120
2.
INHALTLICHE
ANALYSE
DER
BPP
124
3.
DURCHSETZUNG
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
127
IV.
FAZIT
130
B.
KAPITALMARKT-
UND
AKTIENRECHTLICHE
RAHMENBEDINGUNGEN
131
I.
MELDEPFLICHTEN
GERN.
§§
33
FF.
WPHG
132
1.
ZURECHNUNG
VON
STIMMRECHTEN
UEBER
§
34
I
S.
1
NR.
6
WPHG
133
11
2.
ZURECHNUNG
VON
STIMMRECHTEN
UEBER
§
34
II
WPHG
-
*ACTING
IN
CONCERT
*
136
A)
ZURECHNUNG
AUF
DEN
STIMMRECHTSBERATER
136
B)
ZURECHNUNG
UNTER
DEN
VON
EINEM
PROXY
ADVISOR
BERATENEN AKTIONAEREN
138
3.
ERGEBNIS
140
II.
PFLICHTANGEBOT
GERN.
§
35
II
WPUEG
141
III.
MARKTMISSBRAUCHSRECHT
142
1.
INSIDERRECHT
142
A)
INSIDERSTELLUNG
DURCH
ERSTELLUNG
VON
STIMMEMPFEHLUNGEN
143
B)
INSIDERSTELLUNG
AUFGRUND
INFORMELLEN
KONTAKTS
ZUM
EMITTENTEN
145
C)
RECHTSFOLGEN
EINER
INSIDERSTELLUNG
146
2.
ANLAGEEMPFEHLUNG,
ART.
20
I
MAR
147
IV.
§
135
AKTG
148
V.
ERGEBNIS
*
153
C.
DIE
HAFTUNG VON
STIMMRECHTSBERATERN
153
I.
ALLGEMEINE
PROBLEMATIKEN
IM
RAHMEN
DER
HAFTUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN
154
1.
ANWENDBARKEIT
DEUTSCHEN
RECHTS
154
A)
VERTRAGLICHE
ANSPRUECHE
155
B)
DELIKTISCHE
ANSPRUECHE
157
C)
ANSPRUECHE
AUS
VERTRAG
MIT
SCHUTZWIRKUNG
ZUGUNSTEN
DRITTER
158
2.
NACHWEIS
ALLGEMEINER
HAFTUNGSVORAUSSETZUNGEN
159
A)
FEHLERHAFTIGKEIT
DER
STIMMEMPFEHLUNG
159
B)
HAFTUNGSBEGRUENDENDE
KAUSALITAET
160
C)
SCHADEN
160
D)
HAFTUNGSAUSFUELLENDE
KAUSALITAET
161
II.
AUSGEWAEHLTE
PROBLEMATIKEN
IM
RAHMEN
DER
HAFTUNG
GEGENUEBER
EMITTENTEN
162
1.
VERTRAG
MIT
SCHUTZWIRKUNG
ZUGUNSTEN
DRITTER
162
A)
LEISTUNGSNAEHE
163
B)
GLAEUBIGERNAEHE
163
C)
ERKENNBARKEIT
166
D)
SCHUTZBEDUERFTIGKEIT
167
2.
DELIKTISCHE
HAFTUNG
168
A)
§824
BGB
168
B)
EINGERICHTETER
UND
AUSGEUEBTER
GEWERBEBETRIEB
169
12
III.
ERGEBNIS
170
D.
FAZIT
171
§
4
STIMMRECHTSBERATER
UND
SHAREHOLDER
ACTIVISM
IM
RECHT
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
172
A.
GRUNDSTRUKTUR
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
173
I.
DIE
ORGANE
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
173
1.
DER
VORSTAND
173
2.
DER
AUFSICHTSRAT
176
3.
DIE
HAUPTVERSAMMLUNG
183
II.
DAS
ZUSAMMENSPIEL
DER
ORGANE
IM
DUALISTISCHEN
LEITUNGSSYSTEM
186
B.
SHAREHOLDER
ACTIVISM
189
I.
DER
BEGRIFF
DES
SHAREHOLDER
ACTIVISM
189
II.
ENTWICKLUNG
DER
RECHTLICHEN
UND
TATSAECHLICHEN
RAHMENBEDINGUNGEN
DES
AKTIONAERSAKTIVISMUS
IN
DEUTSCHLAND
193
1.
AKTIENRECHTSREFORM
IN
PERMANENZ
193
A)
AUSGANGSLAGE
193
B)
KONTRAG
(1998)
195
C)
NASTRAG
(2001)
197
D)
TRANSPUG
(2002)
198
E)
UMAG
(2005)
199
F)
ARUG
(2009)
200
G)
VORSTAG
(2009)
202
2.
ENTWICKLUNG
DER
AKTIONAERSSTRUKTUR
UND
DER
HAUPTVERSAMMLUNGSPRAESENZEN
BOERSENNOTIERTER
DEUTSCHER
AKTIENGESELLSCHAFTEN
202
A)
NIEDERGANG
DES
DEPOTSTIMMRECHTS
UND
ENTFLECHTUNG
DER
DEUTSCHLAND
AG
202
B)
AUFSTIEG
DER
INSTITUTIONELLEN
INVESTOREN
204
C)
ENTWICKLUNG
DER
HAUPTVERSAMMLUNGSPRAESENZ
206
3.
ERKENNTNISSE
UND
FOLGEN
DER
VERAENDERTEN
RECHTLICHEN
UND
TATSAECHLICHEN
RAHMENBEDINGUNGEN
DES
AKTIONAERSAKTIVISMUS
208
C.
ROLLE
DER
STIMMRECHTSBERATER
IM
RAHMEN
DES
SHAREHOLDER
ACTIVISM
210
I.
DER
STIMMRECHTSBERATER
ALS
INFORMATIONSINTERMEDIAER
211
13
II.
DER
STIMMRECHTSBERATER
IN
DER
ROLLE
DES
AKTIVISTISCHEN
AKTIONAERS
214
III.
DER
STIMMRECHTSBERATER
ALS
FAKTISCHER
STANDARDSETZER
IN
DER
CORPORATE
GOVERNANCE
219
IV.
ERGEBNIS
220
D.
DIE
EINFLUSSNAHME
DES
AKTIVISTISCHEN
STIMMRECHTSBERATERS
UND
DEREN
VERBANDSRECHTLICHE
GRENZEN
221
I.
EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN
221
1.
EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN
EINES
AKTIVISTISCHEN
AKTIONAERS
221
A)
FORMELLE
INSTRUMENTE
221
AA)
VERSAMMLUNGSGEBUNDENE
RECHTE
221
(1)
STIMMRECHT,
§§
12,
133FFAKTG
222
(A)
PERSONALPOLITISCHE
ENTSCHEIDUNGEN
222
(AA)
BESTELLUNG
UND
ABBERUFUNG
VON
AUFSICHTSRATSMITGLIEDERN,
§§1191
NR.
1,
101,
103
AKTG
223
(BB)
VERTRAUENSENTZUG
GEGENUEBER
MITGLIEDERN
DES
VORSTANDS,
§
84
III
S.
2
AKTG
224
(CC)
ENTLASTUNG
DER
MITGLIEDER
DES
VORSTANDS
UND
DES
AUFSICHTSRATS,
§§1191
NR.
3,
120
I
S.
1
AKTG
225
(DD)
VOTUM
UEBER
DIE
VERGUETUNG
DER
VORSTANDSMITGLIEDER,
§
120
IV
AKTG
226
(B)
STRUKTURENTSCHEIDUNGEN
227
(AA)
SATZUNGSAENDERNDE
BESCHLUESSE,
§§1191
NR.
5,
179
I
AKTG
228
(BB)
KAPITALERHOEHUNG
UND
-HERABSETZUNG,
§§
119
I
NR.
6,
182FF,
222FF
AKTG
229
(CC)
UMWANDLUNGSRECHT
230
(EE)
UNTERNEHMENSVERTRAEGE
231
(FF)
UNGESCHRIEBENE
HAUPTVERSAMMLUNGSKOMPETENZEN
231
(C)
SONSTIGE
RELEVANTE
BESCHLUSSGEGENSTAENDE
232
(AA)
GEWINNVERWENDUNG,
§§
119
I
NR.
2,
174
I
AKTG
232
14
(BB)
BESTELLUNG
DER
SONDERPRUEFER,
§
142
AKTG
233
(CC)
GELTENDMACHUNG
VON
ERSATZANSPRUECHEN,
§§
147,
148
AKTG
234
(2)
BESCHLUSSANTRAGSRECHT
235
(3)
AUSKUNFTSRECHT,
§
131
AKTG
235
BB)
RECHTE
IM
VORFELD
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
236
(1)
EINBERUFUNG
EINER
AUSSERORDENTLICHEN
HAUPTVERSAMMLUNG,
§
122
I
AKTG
237
(2)
ERGAENZUNG
DER
TAGESORDNUNG,
§
122
II
AKTG
237
CC)
RECHTE
AUSSERHALB
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
238
(1)
ANFECHTUNG^
UND
NICHTIGKEITSKLAGEN,
§§
241FF
AKTG
238
(2)
BESTELLUNG
DES
AUFSICHTSRATS
DURCH
DAS
GERICHT,
§
104
AKTG
239
B)
INFORMELLE
EINFLUSSNAHME
241
AA)
INFORMELLER
KONTAKT
ZUR
VERWALTUNG
241
BB)
OEFFENTLICHKEITSWIRKSAMES
AUFTRETEN
243
C)
ZWISCHENERGEBNIS
244
2.
EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN
DES
STIMMRECHTSBERATERS
245
A)
FORMELLE
INSTRUMENTE
245
AA)
EINGRENZUNG
AUF
DAS
VERSAMMLUNGSGEBUNDENE
STIMMRECHT
245
BB)
REGELMAESSIG
WIEDERKEHRENDE
UND
AUSSERORDENTLICHE
BESCHLUSSGEGENSTAENDE
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
246
B)
INFORMELLE
EINFLUSSNAHME
249
AA)
EINFLUSS
DURCH
DIE
ABSTRAKTEN
STIMMRECHTSRICHTLINIEN
249
BB)
EINFLUSS
HINSICHTLICH
KONKRETER
BESCHLUSSGEGENSTAENDE
250
3.
ERGEBNIS
251
II.
VERBANDSRECHTLICHE
SCHRANKEN
AKTIVISTISCHER
EINFLUSSNAHME
252
1.
GRENZEN
DER
EINFLUSSNAHME
AKTIVISTISCHER
AKTIONAERE
253
A)
MITGLIEDSCHAFTLICHE
TREUEPFLICHT
254
AA)
INHALT
DER
MITGLIEDSCHAFTLICHEN
TREUEPFLICHT
254
BB)
RECHTSFOLGE
BEI
VERSTOSS
GEGEN
DIE
TREUEPFLICHT
256
CC)
AUSWIRKUNGEN
AUF
AKTIVISTISCHE
AKTIONAERE
257
15
B)
VERBOT
DER
SCHAEDIGENDEN
EINFLUSSNAHME,
§
117
I
AKTG
258
C)
SITTENWIDRIGE
VORSAETZLICHE
SCHAEDIGUNG,
§
826
BGB
259
D)
RECHTSMISSBRAUCH,
§
242
BGB
260
2.
UEBERTRAGBARKEIT
DER
VERBANDSRECHTLICHEN
SCHRANKEN
AUF
DEN
EINFLUSSNEHMENDEN
STIMMRECHTSBERATER
261
A)
AUSDEHNUNG
DER TREUEPFLICHT
AUF
NICHTAKTIONAERE?
261
B)
VERBOT
DER
SCHAEDIGENDEN
EINFLUSSNAHME,
§
117
I
AKTG
263
C)
RECHTSMISSBRAUCH
UND
SITTENWIDRIGE
VORSAETZLICHE
SCHAEDIGUNG,
§§
242,
826
BGB
263
III.
ERGEBNIS
264
E.
KONFLIKTE
DES
STIMMRECHTSBERATERS
MIT
DER
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
264
I.
KONFLIKTE
IM
VERHAELTNIS
VORSTAND
-
AKTIONAER
265
1.
UNTERNEHMERISCHE
LEITUNG
DURCH
DEN
VORSTAND
266
A)
DIE
BEDEUTUNG
DER
LEITUNGSAUTONOMIE
266
AA)
LEITUNGSAUTONOMIE
ALS
GARANT
DER
UNTERNEHMERISCHEN
FREIHEIT
DES
VORSTANDS
UND
IHRE
GRENZEN
266
BB)
FUNKTIONELLE
BEDEUTUNG
DER
LEITUNGSAUTONOMIE
268
CC)
ZWISCHENERGEBNIS
270
B)
EINFLUSSNAHME
DER
STIMMRECHTSBERATER
AUF
ENTSCHEIDUNGEN
DES
VORSTANDS
270
C)
MINIMIERUNG
DES
EINFLUSSES
DER
STIMMRECHTSBERATER
DURCH
DEN
VORSTAND?
271
AA)
VORSCHLAEGE
ZUM
UMGANG
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
272
BB)
VERSTAERKUNG
DER
INVESTOR-RELATIONS
ZU
DEN
AKTIONAEREN
273
CC)
BEWERTUNG
274
D)
DER
VORSTAND
IM
SPANNUNGSFELD
VON
LEITUNGSAUTONOMIE
UND
EINFLUSS
DER
STIMMRECHTSBERATER
276
AA)
GRENZEN
DER
VEREINBARKEIT
VON
LEITUNGSAUTONOMIE
UND
EINFLUSSNAHME
VON
AKTIONAEREN
276
BB)
KONKRET:
KONFLIKTE
ZWISCHEN
LEITUNGSAUTONOMIE
UND
BERUECKSICHTIGUNG
DES
EINFLUSSES
DER
STIMMRECHTSBERATER
280
16
2.
KEINE
ENTSCHEIDUNG
DER
AKTIONAERE
UEBER
GESCHAEFTSFUEHRUNGSMASSNAHMEN,
§
119
II
AKTG
282
3.
INFORMATIONELLE
UNGLEICHBEHANDLUNG
DER
AKTIONAERE
285
A)
DIE
INFORMATIONSWEITERGABE
AN
STIMMRECHTSBERATER
286
AA)
INSTITUTIONAL
SHAREHOLDER
SERVICES
287
BB)
GLASS
LEWIS
289
CC)
ZWISCHENERGEBNIS
292
B)
DER
INFORMATIONELLE
GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZ,
W
53A,
131
IV
AKTG
292
AA)
ANWENDBARKEIT
AUF
INFORMATIONSWEITERGABE
AN
STIMMRECHTSBERATER
293
BB)
GENERELLE
INFORMATIONSPRIVILEGIERUNG
296
CC)
PUNKTUELLE
INFORMATIONSPRIVILEGIERUNG
300
DD)
NACHINFORMATIONSANSPRUCH
AUS
§
131
IV
AKTG
303
(1)
KEINE
AUSFORSCHUNGSFRAGEN
304
(2)
NACHINFORMATION
NUR
AUF
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
304
(3)
ZWISCHENERGEBNIS
306
C)
WEITERE
SCHRANKEN
DER
INFORMATIONSWEITERGABE
306
AA)
INSIDERRECHT
306
BB)
VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT,
§
93
I
S.
3
AKTG
309
CC)
GLEICHBEHANDLUNG
NACH
ZIFF.
6.1
S.
2
DCGK
311
D)
FAZIT
313
II.
KONFLIKTE
IM
VERHAELTNIS
AUFSICHTSRAT
-
AKTIONAER
314
1.
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DES
AUFSICHTSRATS,
§
111
I
AKTG
315
A)
AUFBRUCH
DES
UEBERWACHUNGSMONOPOLS
DES
AUFSICHTSRATS?
315
B)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DIE
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DES
AUFSICHTSRATS
316
AA)
BERATENDE
UEBERWACHUNG
DURCH
ZUSAMMENWIRKEN
VON
VORSTAND
UND
AUFSICHTSRAT
317
BB)
DER
AUFSICHTSRAT
ALS
AUSTRAGUNGSORT
VON
GRUPPENINTERESSEN
320
DD)
UNTERMINIERUNG
DER
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DURCH
UMGEHUNG
DES
AUFSICHTSRATS?
322
2.
UNTERNEHMERISCHE
ENTSCHEIDUNGSFREIHEIT
DES
AUFSICHTSRATS
326
A)
UNTERNEHMERISCHE
ENTSCHEIDUNGEN
DES
AUFSICHTSRATS
326
B)
VERGUETUNGSPOLITIK
327
17
C)
WAHL
DER
MITGLIEDER
DES
AUFSICHTSRATS
330
D)
INFORMELLER
KONTAKT
ZWISCHEN
AUFSICHTSRAT
UND
STIMMRECHTSBERATER
331
E)
FAZIT:
PARALLELE
ZU
DEN
KONFLIKTEN
MIT
DER
UNTERNEHMERISCHEN
FREIHEIT
DES
VORSTANDS
332
III.
KONFLIKTE
IM
VERHAELTNIS
VORSTAND
-
AUFSICHTSRAT
334
1.
KONKURRENZ
VON VORSTAND
UND
AUFSICHTSRAT
BEIM
DIALOG
MIT
DEM
AKTIONAER
334
A)
ZULAESSIGKEIT
EINES
INVESTORENDIALOGS
DES
AUFSICHTSRATS
334
B)
DROHENDE
KONFLIKTE
ZWISCHEN
DEN
VERWALTUNGSORGANEN
DURCH
EINEN
DIALOG
DES
AUFSICHTSRATS
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
337
AA)
THEMEN,
DIE
MIT
IN
DIE
ZUSTAENDIGKEIT
DES
VORSTANDS
FALLEN
337
BB)
THEMEN,
DIE
DER
AUSSCHLIESSLICHEN
ZUSTAENDIGKEIT
DES
AUFSICHTSRATS
UNTERFALLEN
340
CC)
WILLENSBILDUNG
INNERHALB
DES
AUFSICHTSRATS
341
DD)
VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT
DES
AUFSICHTSRATS
345
EE)
ANNEX:
ALLGEMEINE
SCHRANKEN
DER
INFORMATIONSWEITERGABE
DURCH
DEN
AUFSICHTSRAT
UND
NACHINFORMATIONSANSPRUCH
AUS
§
131
IV
AKTG
347
C)
FAZIT
349
2.
AUSWIRKUNGEN
DES
AUFSICHTSRATSDIALOGS
AUF
DIE
UEBERWACHUNG
DURCH
DEN
AUFSICHTSRAT
350
IV.
KONFLIKTE
DER
AKTIONAERE
UNTEREINANDER
351
1.
INFORMATIONSASYMMETRIEN
351
2.
ABWERTUNG
DER HAUPTVERSAMMLUNG
352
3.
BEEINTRAECHTIGUNG
DER
INTERESSEN
VON
KLEINANLEGERN
356
IV.
GESAMTBETRACHTUNG
DER
KONFLIKTLAGEN
357
§
5
INHALT
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
2017
-
ARL
II
359
A.
ENTWICKLUNGSGESCHICHTE
359
B.
ZIEL
UND
INHALT
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
II
361
I.
ALLGEMEINES
ZIEL
UND
INHALT
DER
ARL
II
361
1.
IDENTIFIZIERUNG
DER
AKTIONAERE
362
2.
TRANSPARENZ
BEI
INSTITUTIONELLEN
ANLEGERN,
VERMOEGENSVERWALTERN
UND
STIMMRECHTSBERATERN
363
18
3.
UEBERWACHUNG
DER
VERGUETUNGSPOLITIK DURCH
DIE
AKTIONAERE
(SAY-ON-PAY)
364
4.
KONTROLLE
VON
TRANSAKTIONEN
MIT
NAHESTEHENDEN
PARTEIEN
(RELATED-PARTY-TRANSACTIONS)
365
II.
ZIEL
DER
REGULIERUNG
DER
STIMMRECHTSBERATER
365
C.
INHALTLICHE
ANFORDERUNGEN
AN
DIE
REGULIERUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN
367
I.
DEFINITION
DES
STIMMRECHTSBERATERS
368
II.
ANWENDUNGSBEREICH
DER
RICHTLINIE
368
III.
ZUSTAENDIGKEIT
DER
MITGLIEDSSTAATEN
369
IV.
DIREKTE
REGULIERUNG
370
1.
ART.
3J
ABS.
I
ARL
II:
ANWENDUNG
EINES
VERHALTENSKODEX
370
2.
ART.
3J
ABS.
II
ARL
II:
TRANSPARENZ
HINSICHTLICH
DER
ARBEITSWEISE
371
3.
ART.
3J
ABS.
III
ARL
II:
UMGANG
MIT
INTERESSENKONFLIKTEN
372
4.
ART.
3K
ABS.
II
ARL
II:
UEBERPRUEFUNG
DER
DURCHFUEHRUNG
VON
ART.
3
J
ARL
II
372
V.
INDIREKTE
REGULIERUNG
372
1.
DEFINITION
VON
INSTITUTIONELLEN
ANLEGERN
UND
VERMOEGENSVERWALTERN
373
2.
ANWENDUNGSBEREICH
DER
RICHTLINIE
374
3.
ART.
3G
ABS.
I
A)
ARL
II:
INFORMATION
UEBER
DIE
AUSUEBUNG
VON
STIMMRECHTEN
374
4.
ART.
3G
ABS.
I
B)
ARL
II:
INFORMATION
UEBER
DIE
NUTZUNG
DER
DIENSTE
EINES
STIMMRECHTSBERATERS
375
D.
BEWERTUNG
DER
REGULIERUNG
DURCH
DIE
RICHTLINIE
375
I.
ALLGEMEINE
REGULIERUNGSANSAETZE
376
1.
ANWENDUNGSBEREICH
376
2.
VERHALTENSKODEX
376
3.
UEBERPRUEFUNG
DER
REGULIERUNG
NACH
ART.
3K
II
ARL
II
377
II.
INDIREKTE
REGULIERUNG
377
III.
INHALTLICHE
BEWERTUNG
ANHAND
DER
KRITIK
AN
DER
STIMMRECHTSBERATUNG
378
1.
INTERESSENKONFLIKTE
378
2.
QUALITAET
DER
BERATUNG
UND
UNGENAUIGKEIT DER
EMPFEHLUNGEN
380
3.
TRANSPARENZ
381
4.
EINFLUSS
AUF
DIE
CORPORATE
GOVERNANCE
382
5.
SCHAFFUNG
EINES
WEITEREN
AGENTURPROBLEMS
383
19
6.
MANGELNDER
WETTBEWERB
UNTER
DEN
STIMMRECHTSBERATERN
3
84
7.
KOMMENTIERUNGSMOEGLICHKEIT DER
EMITTENTEN
385
8.
GESAMTBEWERTUNG
386
IV.
AUSWIRKUNGEN
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
II
AUF
DIE
KONFLIKTE
MIT
DER
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
386
V.
ERGEBNIS
387
§
6
UMSETZUNG
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
II
389
A.
GESETZGEBUNGSVERFAHRENS
ZUM
ARUG
II
389
B.
REFERENTENENTWURF
DES
ARUG
II
393
I.
§
134A
AKTG-E:
DEFINITION
UND
ANWENDUNGSBEREICH
393
II.
§§
134B,
134C
AKTG-E:
INDIREKTE
REGULIERUNG
394
III.
§134D
AKTG-E
395
1.
ABSATZ
1:
ENTSPRECHENSERKLAERUNG
ZU
EINEM
VERHALTENSKODEX
395
2.
ABSATZ
2:
OFFENLEGUNG
396
3.
ABSATZ
3:
VEROEFFENTLICHUNG
396
4.
ABSATZ
4:
INFORMATION
DER
KUNDEN
UEBER
INTERESSENKONFLIKTE
396
IV.
§
135
AKTG-E
397
V.
§
405
AKTG-E:
ORDNUNGSWIDRIGKEITEN
399
C.
REGIERUNGSENTWURF
DES
ARUG
II
400
D.
GESETZESBESCHLUSS
DES
BUNDESTAGES
UEBER
DAS
ARUG
II
403
E.
BEWERTUNG
DES
GESETZESBESCHLUSSES
DES
BUNDESTAGES
ZUM
ARUG
II
403
I.
EINS-ZU-EINS
UMSETZUNG
DER
VORGABEN
DER
ARL
II
403
II.
DURCHSETZUNG
DER
VORGABEN
DER
ARL
II
405
III.
AUSWEITUNG
DES
ANWENDUNGSBEREICHS
DES
§
135
AKTG
AUF
STIMMRECHTSBERATER
406
1.
INHALTLICHE
VORGABEN
AN
STIMMRECHTSBERATER
407
A)
INFORMATION
DER
KUNDEN
UEBER
INTERESSENKONFLIKTE
UND
GEGENMASSNAHMEN
407
B)
IDENTIFIKATION
VON
INTERESSENKONFLIKTEN
408
C)
PFLICHT
ZUR
VEROEFFENTLICHUNG
DER
STIMMEMPFEHLUNGEN
410
2.
RECHTSDURCHSETZUNG
411
A)
HAFTUNG
411
20
B)
ORDNUNGSWIDRIGKEITEN
414
C)
DEPOTPRUEFUNG
414
D)
§134D
IV
AKTG-ARUG
II
415
E)
ZWISCHENERGEBNIS
416
IV.
SINNHAFTIGKEIT
UEBERSCHIESSENDER
REGELUNGEN
IM
ARUG
II
417
F.
FAZIT
418
§
7
UEBERLEGUNGEN
ZUR
REGULIERUNG
UNTER
BERUECKSICHTIGUNG
DER
DUALISTISCHEN
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
420
A.
REGULIERUNGSANSAETZE
UNTER
ANKNUEPFUNG
AN
STIMMRECHTSBERATER
420
I.
KOMMENTIERUNGSMOEGLICHKEIT
DER
EMITTENTEN
420
II.
REGULIERUNG
DER
STIMMRECHTSRICHTLINIEN
423
III.
AUFSICHTSBEHOERDLICHE
KONTROLLE
423
IV.
VERANTWORTLICHKEIT
DER
STIMMRECHTSBERATER
424
V.
PROZENTUALE
BEGRENZUNG
DER
STIMMRECHTSVERTRETUNG
425
VI.
ZWISCHENFAZIT
427
B.
REGULIERUNGSANSAETZE
UNTER
ANKNUEPFUNG
AN
AKTIONAERE,
DIE
STIMMRECHTSBERATER
BEAUFTRAGEN
427
I.
MELDEPFLICHT
UEBER
DIE
MANDATIERUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN
427
II.
KONKRETISIERUNG
DER
TREUEPFLICHTEN
429
III.
JOINT-VENTURE-MODELL
431
IV.
EMITTENTENKOORDINIERTE
STIMMRECHTSBERATUNG
432
V.
ZWISCHENFAZIT
433
C.
REGULIERUNGSANSAETZE
UNTER
ANKNUEPFUNG
AN
DIE
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
433
I.
EINFLUSS
AUF
ENTSCHEIDUNGEN
VON
VORSTAND
UND
AUFSICHTSRAT
433
1.
INTENSIVIERUNG
DES
GENERELLEN
INVESTORENKONTAKTS
434
2.
STAERKUNG
DER
STELLUNG
DER
MITGLIEDER
DER
UNTERNEHMENSLEITUNG
434
II.
INFORMATIONELLE
UNGLEICHBEHANDLUNG
435
1.
SENKUNG
DER
VORAUSSETZUNGEN
DES
NACHINFORMATIONSANSPRUCHS
AUS
§
131
IV
AKTG
435
2.
OFFENLEGUNG
DER
INFORMATIONSWEITERGABE
436
III.
STELLUNG
DES
AUFSICHTSRATS
438
1.
ABSICHERUNG
DER
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DES
AUFSICHTSRATS
438
21
2.
DIALOG
DES
AUFSICHTSRATS
(-VORSITZENDEN)
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
440
A)
ZULAESSIGKEIT
DES
DIALOGS
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
440
B)
VEREINBARKEIT
DES
DIALOGS
DURCH
DEN
AUFSICHTSRATSVORSITZENDEN
MIT
DER
AUSGESTALTUNG
ALS
KOLLEGIALORGAN
441
D.
FAZIT
442
§
8
SCHLUSSBETRACHTUNG
444
A.
GESAMTFAZIT
444
B.
AUSBLICK
445
LITERATURVERZEICHNIS
447
22
|
| adam_txt |
INHALTSVERZEICHNIS
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
23
§
1
EINLEITUNG
31
A.
ANLASS
DER
UNTERSUCHUNG
31
B.
ZIEL
DER
UNTERSUCHUNG
35
C.
GANG
DER
UNTERSUCHUNG
35
§2
GRUNDLAGEN
38
A.
LEISTUNGEN
DER
STIMMRECHTSBERATUNGSUNTERNEHMEN
38
I.
STIMMRECHTSBERATUNG
38
1.
ENTWICKLUNG
UND
INHALT
VON
STIMMRECHTSRICHTLINIEN
38
2.
ERSTELLUNG
VON
STIMMEMPFEHLUNGEN
42
3.
STIMMRECHTSAUSUEBUNG
43
II.
CORPORATE
GOVERNANCE
RATINGS
45
III.
CORPORATE
GOVERNANCE
BERATUNG
45
B.
STIMMRECHTSBERATUNGSINDUSTRIE
46
I.
DIE
EINZELNEN
STIMMRECHTSBERATER
46
1.
INSTITUTIONAL
SHAREHOLDER
SERVICES
(ISS)
47
2.
GLASS
LEWIS
48
3.
EGAN
JONES
PROXY
SERVICES
48
4.
PROXINVEST
49
5.
ETHOS-STIFTUNG
49
6.
MARCO
CONSULTING
GROUP
49
7.
IVOX
50
8.
WEITERE
ANBIETER
UND
SONDERFORMEN
51
II.
MARKTANTEILE
51
C.
GRUENDE
FUER
DIE
MANDATIERUNG
UND
DEN
BEDEUTUNGSZUWACHS
DER
STIMMRECHTSBERATER
53
I.
KOSTEN
UND
NUTZEN
DER
STIMMABGABE
UNTER
ZUHILFENAHME
EINES
STIMMRECHTSBERATERS
54
1.
RATIONALE
APATHIE
54
A)
KOSTENVERTEILUNG
UND
TRITTBRETTFAHRERPROBLEM
54
9
B)
HOHE
DIVERSIFIKATION
DES
PORTFOLIOS
UND
GERINGE
BETEILIGUNGSHOEHE
55
C)
KURZE
HALTEDAUER
DER
BETEILIGUNG
56
D)
PASSIVE
ANLAGESTRATEGIEN
UND
BENCHMARKING
57
E)
KURZFRISTIGE
GEWINNERZIELUNGSABSICHT
58
2.
UEBERWINDUNG
DER
RATIONALEN
APATHIE
DURCH
MANDATIERUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN?
58
A)
KOSTENSENKUNG
DURCH
EINSCHALTUNG
DER
STIMMRECHTSBERATER
5
8
B)
WAHRNEHMUNG
IN
DER
OEFFENTLICHKEIT
60
C)
STEIGERUNG
DES
UNTER
NEHMENS
WERTES
60
D)
UEBERWINDUNG
DES
KOLLEKTIVHANDLUNGSPROBLEMS
62
3.
ZWISCHENFAZIT
63
II.
TREUHAENDERISCHE
PFLICHT
INSTITUTIONELLER
INVESTOREN
ZUR
STIMMABGABE
UND
PFLICHT
ZUR
OFFENLEGUNG
DES
ABSTIMMUNGSVERHALTENS
64
1.
ENTWICKLUNG
IN
DEN
USA
64
A)
KONKRETISIERUNG
DER
TREUEPFLICHTEN
DER
INSTITUTIONELLEN
ANLEGER
64
B)
BESCHRAENKUNG
DER
BROKER-STIMMRECHTE
66
2.
VERGLEICHBARE
ENTWICKLUNGEN
IN
EUROPA
67
A)
CODE
MONETAIRE
ET
FINANCIER
IN
FRANKREICH
67
B)
STEWARDSHIP
CODE
IM
VEREINIGTEN
KOENIGREICH
68
C)
ANSAETZE
IN
ANDEREN
EUROPAEISCHEN
NACHBARLAENDERN
69
D)
PFLICHT
ZUR
STIMMRECHTSAUSUEBUNG
IN
DEUTSCHLAND
70
III.
ERGEBNIS
72
D.
EINFLUSS
DER
STIMMRECHTSBERATER
72
I.
EINFLUSS
AUF
DAS
ABSTIMMUNGSERGEBNIS
74
1.
EMPIRISCHE
UNTERSUCHUNG
74
2.
SCHAETZUNGEN
UND
ANEKDOTISCHE
AUSSAGEN
77
II.
EINFLUSS
AUF
DIE
EMITTENTEN
79
III.
ERGEBNIS
81
E.
KRITIK
AM
PHAENOMEN
DER
STIMMRECHTSBERATUNG
82
I.
INTERESSENKONFLIKTE
83
1.
PARALLELE
CORPORATE
GOVERNANCE
BERATUNG
83
2.
ERSTELLUNG
VON
CORPORATE-GOVERNANCE
RATINGS
86
3.
EIGENTUEMERSTRUKTUR
87
4.
SONSTIGE
INTERESSENKONFLIKTE
88
10
II.
QUALITAET
DER
BERATUNG
UND
UNGENAUIGKEIT
DER
EMPFEHLUNGEN
89
III.
MANGELNDE
TRANSPARENZ
91
IV.
FEHLENDE
KOMMENTIERUNGSMOEGLICHKEIT
92
V.
EINFLUSS
AUF
CORPORATE
GOVERNANCE
93
1.
HEMMUNG
VON
INNOVATIONEN
94
2.
KEINE
BERUECKSICHTIGUNG
NATIONALER
BESONDERHEITEN
95
3.
VERDRAENGUNG
DES
DEUTSCHEN
CORPORATE
GOVERNANCE
KODEX
98
4.
ZWISCHENERGEBNIS
99
VI.
KEINE
REGULIERUNG
DURCH
WETTBEWERB
100
1.
MARKTSTRUKTUR
UND
ZUGANGSBARRIEREN
101
A)
MARKTSTRUKTUR
101
B)
MARKTZUTRITTSSCHRANKEN
102
AA)
KOSTENVERSENKUNG
BEI
MARKTEINTRITT
103
BB)
SKALEN-
UND
VERBUNDEFFEKTE
103
CC)
NETZWERKEFFEKTE
105
DD)
WECHSELKOSTEN
105
C)
ZWISCHENERGEBNIS
106
2.
MANGELNDE
KONTROLLE
DURCH
INVESTOREN
106
VII.
SCHAFFUNG
EINES
WEITEREN
AGENTURPROBLEMS
108
VIII.
ZUSAMMENFASSUNG
DER
KRITIK
IN
THESEN
110
§
3
BESTEHENDE
RECHTLICHE
RAHMENBEDINGUNGEN
112
A.
SELBSTVERPFLICHTUNG
DURCH
DIE
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
112
I.
ENTSTEHUNG
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
113
II.
INHALT
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
114
1.
PRINCIPLE
ONE:
SERVICE
QUALITY
116
2.
PRINCIPLE
TWO:
CONFLICT-OF-INTEREST
MANAGEMENT
118
3.
PRINCIPLE
THREE:
COMMUNICATIONS
POLICY
119
III.
BEWERTUNG
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
119
1.
BEURTEILUNG
DURCH
DIE
ESMA
120
2.
INHALTLICHE
ANALYSE
DER
BPP
124
3.
DURCHSETZUNG
DER
BEST
PRACTICE
PRINCIPLES
127
IV.
FAZIT
130
B.
KAPITALMARKT-
UND
AKTIENRECHTLICHE
RAHMENBEDINGUNGEN
131
I.
MELDEPFLICHTEN
GERN.
§§
33
FF.
WPHG
132
1.
ZURECHNUNG
VON
STIMMRECHTEN
UEBER
§
34
I
S.
1
NR.
6
WPHG
133
11
2.
ZURECHNUNG
VON
STIMMRECHTEN
UEBER
§
34
II
WPHG
-
*ACTING
IN
CONCERT
*
136
A)
ZURECHNUNG
AUF
DEN
STIMMRECHTSBERATER
136
B)
ZURECHNUNG
UNTER
DEN
VON
EINEM
PROXY
ADVISOR
BERATENEN AKTIONAEREN
138
3.
ERGEBNIS
140
II.
PFLICHTANGEBOT
GERN.
§
35
II
WPUEG
141
III.
MARKTMISSBRAUCHSRECHT
142
1.
INSIDERRECHT
142
A)
INSIDERSTELLUNG
DURCH
ERSTELLUNG
VON
STIMMEMPFEHLUNGEN
143
B)
INSIDERSTELLUNG
AUFGRUND
INFORMELLEN
KONTAKTS
ZUM
EMITTENTEN
145
C)
RECHTSFOLGEN
EINER
INSIDERSTELLUNG
146
2.
ANLAGEEMPFEHLUNG,
ART.
20
I
MAR
147
IV.
§
135
AKTG
148
V.
ERGEBNIS
*
153
C.
DIE
HAFTUNG VON
STIMMRECHTSBERATERN
153
I.
ALLGEMEINE
PROBLEMATIKEN
IM
RAHMEN
DER
HAFTUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN
154
1.
ANWENDBARKEIT
DEUTSCHEN
RECHTS
154
A)
VERTRAGLICHE
ANSPRUECHE
155
B)
DELIKTISCHE
ANSPRUECHE
157
C)
ANSPRUECHE
AUS
VERTRAG
MIT
SCHUTZWIRKUNG
ZUGUNSTEN
DRITTER
158
2.
NACHWEIS
ALLGEMEINER
HAFTUNGSVORAUSSETZUNGEN
159
A)
FEHLERHAFTIGKEIT
DER
STIMMEMPFEHLUNG
159
B)
HAFTUNGSBEGRUENDENDE
KAUSALITAET
160
C)
SCHADEN
160
D)
HAFTUNGSAUSFUELLENDE
KAUSALITAET
161
II.
AUSGEWAEHLTE
PROBLEMATIKEN
IM
RAHMEN
DER
HAFTUNG
GEGENUEBER
EMITTENTEN
162
1.
VERTRAG
MIT
SCHUTZWIRKUNG
ZUGUNSTEN
DRITTER
162
A)
LEISTUNGSNAEHE
163
B)
GLAEUBIGERNAEHE
163
C)
ERKENNBARKEIT
166
D)
SCHUTZBEDUERFTIGKEIT
167
2.
DELIKTISCHE
HAFTUNG
168
A)
§824
BGB
168
B)
EINGERICHTETER
UND
AUSGEUEBTER
GEWERBEBETRIEB
169
12
III.
ERGEBNIS
170
D.
FAZIT
171
§
4
STIMMRECHTSBERATER
UND
SHAREHOLDER
ACTIVISM
IM
RECHT
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
172
A.
GRUNDSTRUKTUR
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
173
I.
DIE
ORGANE
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
173
1.
DER
VORSTAND
173
2.
DER
AUFSICHTSRAT
176
3.
DIE
HAUPTVERSAMMLUNG
183
II.
DAS
ZUSAMMENSPIEL
DER
ORGANE
IM
DUALISTISCHEN
LEITUNGSSYSTEM
186
B.
SHAREHOLDER
ACTIVISM
189
I.
DER
BEGRIFF
DES
SHAREHOLDER
ACTIVISM
189
II.
ENTWICKLUNG
DER
RECHTLICHEN
UND
TATSAECHLICHEN
RAHMENBEDINGUNGEN
DES
AKTIONAERSAKTIVISMUS
IN
DEUTSCHLAND
193
1.
AKTIENRECHTSREFORM
IN
PERMANENZ
193
A)
AUSGANGSLAGE
193
B)
KONTRAG
(1998)
195
C)
NASTRAG
(2001)
197
D)
TRANSPUG
(2002)
198
E)
UMAG
(2005)
199
F)
ARUG
(2009)
200
G)
VORSTAG
(2009)
202
2.
ENTWICKLUNG
DER
AKTIONAERSSTRUKTUR
UND
DER
HAUPTVERSAMMLUNGSPRAESENZEN
BOERSENNOTIERTER
DEUTSCHER
AKTIENGESELLSCHAFTEN
202
A)
NIEDERGANG
DES
DEPOTSTIMMRECHTS
UND
ENTFLECHTUNG
DER
DEUTSCHLAND
AG
202
B)
AUFSTIEG
DER
INSTITUTIONELLEN
INVESTOREN
204
C)
ENTWICKLUNG
DER
HAUPTVERSAMMLUNGSPRAESENZ
206
3.
ERKENNTNISSE
UND
FOLGEN
DER
VERAENDERTEN
RECHTLICHEN
UND
TATSAECHLICHEN
RAHMENBEDINGUNGEN
DES
AKTIONAERSAKTIVISMUS
208
C.
ROLLE
DER
STIMMRECHTSBERATER
IM
RAHMEN
DES
SHAREHOLDER
ACTIVISM
210
I.
DER
STIMMRECHTSBERATER
ALS
INFORMATIONSINTERMEDIAER
211
13
II.
DER
STIMMRECHTSBERATER
IN
DER
ROLLE
DES
AKTIVISTISCHEN
AKTIONAERS
214
III.
DER
STIMMRECHTSBERATER
ALS
FAKTISCHER
STANDARDSETZER
IN
DER
CORPORATE
GOVERNANCE
219
IV.
ERGEBNIS
220
D.
DIE
EINFLUSSNAHME
DES
AKTIVISTISCHEN
STIMMRECHTSBERATERS
UND
DEREN
VERBANDSRECHTLICHE
GRENZEN
221
I.
EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN
221
1.
EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN
EINES
AKTIVISTISCHEN
AKTIONAERS
221
A)
FORMELLE
INSTRUMENTE
221
AA)
VERSAMMLUNGSGEBUNDENE
RECHTE
221
(1)
STIMMRECHT,
§§
12,
133FFAKTG
222
(A)
PERSONALPOLITISCHE
ENTSCHEIDUNGEN
222
(AA)
BESTELLUNG
UND
ABBERUFUNG
VON
AUFSICHTSRATSMITGLIEDERN,
§§1191
NR.
1,
101,
103
AKTG
223
(BB)
VERTRAUENSENTZUG
GEGENUEBER
MITGLIEDERN
DES
VORSTANDS,
§
84
III
S.
2
AKTG
224
(CC)
ENTLASTUNG
DER
MITGLIEDER
DES
VORSTANDS
UND
DES
AUFSICHTSRATS,
§§1191
NR.
3,
120
I
S.
1
AKTG
225
(DD)
VOTUM
UEBER
DIE
VERGUETUNG
DER
VORSTANDSMITGLIEDER,
§
120
IV
AKTG
226
(B)
STRUKTURENTSCHEIDUNGEN
227
(AA)
SATZUNGSAENDERNDE
BESCHLUESSE,
§§1191
NR.
5,
179
I
AKTG
228
(BB)
KAPITALERHOEHUNG
UND
-HERABSETZUNG,
§§
119
I
NR.
6,
182FF,
222FF
AKTG
229
(CC)
UMWANDLUNGSRECHT
230
(EE)
UNTERNEHMENSVERTRAEGE
231
(FF)
UNGESCHRIEBENE
HAUPTVERSAMMLUNGSKOMPETENZEN
231
(C)
SONSTIGE
RELEVANTE
BESCHLUSSGEGENSTAENDE
232
(AA)
GEWINNVERWENDUNG,
§§
119
I
NR.
2,
174
I
AKTG
232
14
(BB)
BESTELLUNG
DER
SONDERPRUEFER,
§
142
AKTG
233
(CC)
GELTENDMACHUNG
VON
ERSATZANSPRUECHEN,
§§
147,
148
AKTG
234
(2)
BESCHLUSSANTRAGSRECHT
235
(3)
AUSKUNFTSRECHT,
§
131
AKTG
235
BB)
RECHTE
IM
VORFELD
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
236
(1)
EINBERUFUNG
EINER
AUSSERORDENTLICHEN
HAUPTVERSAMMLUNG,
§
122
I
AKTG
237
(2)
ERGAENZUNG
DER
TAGESORDNUNG,
§
122
II
AKTG
237
CC)
RECHTE
AUSSERHALB
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
238
(1)
ANFECHTUNG^
UND
NICHTIGKEITSKLAGEN,
§§
241FF
AKTG
238
(2)
BESTELLUNG
DES
AUFSICHTSRATS
DURCH
DAS
GERICHT,
§
104
AKTG
239
B)
INFORMELLE
EINFLUSSNAHME
241
AA)
INFORMELLER
KONTAKT
ZUR
VERWALTUNG
241
BB)
OEFFENTLICHKEITSWIRKSAMES
AUFTRETEN
243
C)
ZWISCHENERGEBNIS
244
2.
EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN
DES
STIMMRECHTSBERATERS
245
A)
FORMELLE
INSTRUMENTE
245
AA)
EINGRENZUNG
AUF
DAS
VERSAMMLUNGSGEBUNDENE
STIMMRECHT
245
BB)
REGELMAESSIG
WIEDERKEHRENDE
UND
AUSSERORDENTLICHE
BESCHLUSSGEGENSTAENDE
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
246
B)
INFORMELLE
EINFLUSSNAHME
249
AA)
EINFLUSS
DURCH
DIE
ABSTRAKTEN
STIMMRECHTSRICHTLINIEN
249
BB)
EINFLUSS
HINSICHTLICH
KONKRETER
BESCHLUSSGEGENSTAENDE
250
3.
ERGEBNIS
251
II.
VERBANDSRECHTLICHE
SCHRANKEN
AKTIVISTISCHER
EINFLUSSNAHME
252
1.
GRENZEN
DER
EINFLUSSNAHME
AKTIVISTISCHER
AKTIONAERE
253
A)
MITGLIEDSCHAFTLICHE
TREUEPFLICHT
254
AA)
INHALT
DER
MITGLIEDSCHAFTLICHEN
TREUEPFLICHT
254
BB)
RECHTSFOLGE
BEI
VERSTOSS
GEGEN
DIE
TREUEPFLICHT
256
CC)
AUSWIRKUNGEN
AUF
AKTIVISTISCHE
AKTIONAERE
257
15
B)
VERBOT
DER
SCHAEDIGENDEN
EINFLUSSNAHME,
§
117
I
AKTG
258
C)
SITTENWIDRIGE
VORSAETZLICHE
SCHAEDIGUNG,
§
826
BGB
259
D)
RECHTSMISSBRAUCH,
§
242
BGB
260
2.
UEBERTRAGBARKEIT
DER
VERBANDSRECHTLICHEN
SCHRANKEN
AUF
DEN
EINFLUSSNEHMENDEN
STIMMRECHTSBERATER
261
A)
AUSDEHNUNG
DER TREUEPFLICHT
AUF
NICHTAKTIONAERE?
261
B)
VERBOT
DER
SCHAEDIGENDEN
EINFLUSSNAHME,
§
117
I
AKTG
263
C)
RECHTSMISSBRAUCH
UND
SITTENWIDRIGE
VORSAETZLICHE
SCHAEDIGUNG,
§§
242,
826
BGB
263
III.
ERGEBNIS
264
E.
KONFLIKTE
DES
STIMMRECHTSBERATERS
MIT
DER
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
DER
DEUTSCHEN
AKTIENGESELLSCHAFT
264
I.
KONFLIKTE
IM
VERHAELTNIS
VORSTAND
-
AKTIONAER
265
1.
UNTERNEHMERISCHE
LEITUNG
DURCH
DEN
VORSTAND
266
A)
DIE
BEDEUTUNG
DER
LEITUNGSAUTONOMIE
266
AA)
LEITUNGSAUTONOMIE
ALS
GARANT
DER
UNTERNEHMERISCHEN
FREIHEIT
DES
VORSTANDS
UND
IHRE
GRENZEN
266
BB)
FUNKTIONELLE
BEDEUTUNG
DER
LEITUNGSAUTONOMIE
268
CC)
ZWISCHENERGEBNIS
270
B)
EINFLUSSNAHME
DER
STIMMRECHTSBERATER
AUF
ENTSCHEIDUNGEN
DES
VORSTANDS
270
C)
MINIMIERUNG
DES
EINFLUSSES
DER
STIMMRECHTSBERATER
DURCH
DEN
VORSTAND?
271
AA)
VORSCHLAEGE
ZUM
UMGANG
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
272
BB)
VERSTAERKUNG
DER
INVESTOR-RELATIONS
ZU
DEN
AKTIONAEREN
273
CC)
BEWERTUNG
274
D)
DER
VORSTAND
IM
SPANNUNGSFELD
VON
LEITUNGSAUTONOMIE
UND
EINFLUSS
DER
STIMMRECHTSBERATER
276
AA)
GRENZEN
DER
VEREINBARKEIT
VON
LEITUNGSAUTONOMIE
UND
EINFLUSSNAHME
VON
AKTIONAEREN
276
BB)
KONKRET:
KONFLIKTE
ZWISCHEN
LEITUNGSAUTONOMIE
UND
BERUECKSICHTIGUNG
DES
EINFLUSSES
DER
STIMMRECHTSBERATER
280
16
2.
KEINE
ENTSCHEIDUNG
DER
AKTIONAERE
UEBER
GESCHAEFTSFUEHRUNGSMASSNAHMEN,
§
119
II
AKTG
282
3.
INFORMATIONELLE
UNGLEICHBEHANDLUNG
DER
AKTIONAERE
285
A)
DIE
INFORMATIONSWEITERGABE
AN
STIMMRECHTSBERATER
286
AA)
INSTITUTIONAL
SHAREHOLDER
SERVICES
287
BB)
GLASS
LEWIS
289
CC)
ZWISCHENERGEBNIS
292
B)
DER
INFORMATIONELLE
GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZ,
W
53A,
131
IV
AKTG
292
AA)
ANWENDBARKEIT
AUF
INFORMATIONSWEITERGABE
AN
STIMMRECHTSBERATER
293
BB)
GENERELLE
INFORMATIONSPRIVILEGIERUNG
296
CC)
PUNKTUELLE
INFORMATIONSPRIVILEGIERUNG
300
DD)
NACHINFORMATIONSANSPRUCH
AUS
§
131
IV
AKTG
303
(1)
KEINE
AUSFORSCHUNGSFRAGEN
304
(2)
NACHINFORMATION
NUR
AUF
DER
HAUPTVERSAMMLUNG
304
(3)
ZWISCHENERGEBNIS
306
C)
WEITERE
SCHRANKEN
DER
INFORMATIONSWEITERGABE
306
AA)
INSIDERRECHT
306
BB)
VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT,
§
93
I
S.
3
AKTG
309
CC)
GLEICHBEHANDLUNG
NACH
ZIFF.
6.1
S.
2
DCGK
311
D)
FAZIT
313
II.
KONFLIKTE
IM
VERHAELTNIS
AUFSICHTSRAT
-
AKTIONAER
314
1.
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DES
AUFSICHTSRATS,
§
111
I
AKTG
315
A)
AUFBRUCH
DES
UEBERWACHUNGSMONOPOLS
DES
AUFSICHTSRATS?
315
B)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DIE
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DES
AUFSICHTSRATS
316
AA)
BERATENDE
UEBERWACHUNG
DURCH
ZUSAMMENWIRKEN
VON
VORSTAND
UND
AUFSICHTSRAT
317
BB)
DER
AUFSICHTSRAT
ALS
AUSTRAGUNGSORT
VON
GRUPPENINTERESSEN
320
DD)
UNTERMINIERUNG
DER
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DURCH
UMGEHUNG
DES
AUFSICHTSRATS?
322
2.
UNTERNEHMERISCHE
ENTSCHEIDUNGSFREIHEIT
DES
AUFSICHTSRATS
326
A)
UNTERNEHMERISCHE
ENTSCHEIDUNGEN
DES
AUFSICHTSRATS
326
B)
VERGUETUNGSPOLITIK
327
17
C)
WAHL
DER
MITGLIEDER
DES
AUFSICHTSRATS
330
D)
INFORMELLER
KONTAKT
ZWISCHEN
AUFSICHTSRAT
UND
STIMMRECHTSBERATER
331
E)
FAZIT:
PARALLELE
ZU
DEN
KONFLIKTEN
MIT
DER
UNTERNEHMERISCHEN
FREIHEIT
DES
VORSTANDS
332
III.
KONFLIKTE
IM
VERHAELTNIS
VORSTAND
-
AUFSICHTSRAT
334
1.
KONKURRENZ
VON VORSTAND
UND
AUFSICHTSRAT
BEIM
DIALOG
MIT
DEM
AKTIONAER
334
A)
ZULAESSIGKEIT
EINES
INVESTORENDIALOGS
DES
AUFSICHTSRATS
334
B)
DROHENDE
KONFLIKTE
ZWISCHEN
DEN
VERWALTUNGSORGANEN
DURCH
EINEN
DIALOG
DES
AUFSICHTSRATS
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
337
AA)
THEMEN,
DIE
MIT
IN
DIE
ZUSTAENDIGKEIT
DES
VORSTANDS
FALLEN
337
BB)
THEMEN,
DIE
DER
AUSSCHLIESSLICHEN
ZUSTAENDIGKEIT
DES
AUFSICHTSRATS
UNTERFALLEN
340
CC)
WILLENSBILDUNG
INNERHALB
DES
AUFSICHTSRATS
341
DD)
VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT
DES
AUFSICHTSRATS
345
EE)
ANNEX:
ALLGEMEINE
SCHRANKEN
DER
INFORMATIONSWEITERGABE
DURCH
DEN
AUFSICHTSRAT
UND
NACHINFORMATIONSANSPRUCH
AUS
§
131
IV
AKTG
347
C)
FAZIT
349
2.
AUSWIRKUNGEN
DES
AUFSICHTSRATSDIALOGS
AUF
DIE
UEBERWACHUNG
DURCH
DEN
AUFSICHTSRAT
350
IV.
KONFLIKTE
DER
AKTIONAERE
UNTEREINANDER
351
1.
INFORMATIONSASYMMETRIEN
351
2.
ABWERTUNG
DER HAUPTVERSAMMLUNG
352
3.
BEEINTRAECHTIGUNG
DER
INTERESSEN
VON
KLEINANLEGERN
356
IV.
GESAMTBETRACHTUNG
DER
KONFLIKTLAGEN
357
§
5
INHALT
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
2017
-
ARL
II
359
A.
ENTWICKLUNGSGESCHICHTE
359
B.
ZIEL
UND
INHALT
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
II
361
I.
ALLGEMEINES
ZIEL
UND
INHALT
DER
ARL
II
361
1.
IDENTIFIZIERUNG
DER
AKTIONAERE
362
2.
TRANSPARENZ
BEI
INSTITUTIONELLEN
ANLEGERN,
VERMOEGENSVERWALTERN
UND
STIMMRECHTSBERATERN
363
18
3.
UEBERWACHUNG
DER
VERGUETUNGSPOLITIK DURCH
DIE
AKTIONAERE
(SAY-ON-PAY)
364
4.
KONTROLLE
VON
TRANSAKTIONEN
MIT
NAHESTEHENDEN
PARTEIEN
(RELATED-PARTY-TRANSACTIONS)
365
II.
ZIEL
DER
REGULIERUNG
DER
STIMMRECHTSBERATER
365
C.
INHALTLICHE
ANFORDERUNGEN
AN
DIE
REGULIERUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN
367
I.
DEFINITION
DES
STIMMRECHTSBERATERS
368
II.
ANWENDUNGSBEREICH
DER
RICHTLINIE
368
III.
ZUSTAENDIGKEIT
DER
MITGLIEDSSTAATEN
369
IV.
DIREKTE
REGULIERUNG
370
1.
ART.
3J
ABS.
I
ARL
II:
ANWENDUNG
EINES
VERHALTENSKODEX
370
2.
ART.
3J
ABS.
II
ARL
II:
TRANSPARENZ
HINSICHTLICH
DER
ARBEITSWEISE
371
3.
ART.
3J
ABS.
III
ARL
II:
UMGANG
MIT
INTERESSENKONFLIKTEN
372
4.
ART.
3K
ABS.
II
ARL
II:
UEBERPRUEFUNG
DER
DURCHFUEHRUNG
VON
ART.
3
J
ARL
II
372
V.
INDIREKTE
REGULIERUNG
372
1.
DEFINITION
VON
INSTITUTIONELLEN
ANLEGERN
UND
VERMOEGENSVERWALTERN
373
2.
ANWENDUNGSBEREICH
DER
RICHTLINIE
374
3.
ART.
3G
ABS.
I
A)
ARL
II:
INFORMATION
UEBER
DIE
AUSUEBUNG
VON
STIMMRECHTEN
374
4.
ART.
3G
ABS.
I
B)
ARL
II:
INFORMATION
UEBER
DIE
NUTZUNG
DER
DIENSTE
EINES
STIMMRECHTSBERATERS
375
D.
BEWERTUNG
DER
REGULIERUNG
DURCH
DIE
RICHTLINIE
375
I.
ALLGEMEINE
REGULIERUNGSANSAETZE
376
1.
ANWENDUNGSBEREICH
376
2.
VERHALTENSKODEX
376
3.
UEBERPRUEFUNG
DER
REGULIERUNG
NACH
ART.
3K
II
ARL
II
377
II.
INDIREKTE
REGULIERUNG
377
III.
INHALTLICHE
BEWERTUNG
ANHAND
DER
KRITIK
AN
DER
STIMMRECHTSBERATUNG
378
1.
INTERESSENKONFLIKTE
378
2.
QUALITAET
DER
BERATUNG
UND
UNGENAUIGKEIT DER
EMPFEHLUNGEN
380
3.
TRANSPARENZ
381
4.
EINFLUSS
AUF
DIE
CORPORATE
GOVERNANCE
382
5.
SCHAFFUNG
EINES
WEITEREN
AGENTURPROBLEMS
383
19
6.
MANGELNDER
WETTBEWERB
UNTER
DEN
STIMMRECHTSBERATERN
3
84
7.
KOMMENTIERUNGSMOEGLICHKEIT DER
EMITTENTEN
385
8.
GESAMTBEWERTUNG
386
IV.
AUSWIRKUNGEN
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
II
AUF
DIE
KONFLIKTE
MIT
DER
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
386
V.
ERGEBNIS
387
§
6
UMSETZUNG
DER
AKTIONAERSRECHTERICHTLINIE
II
389
A.
GESETZGEBUNGSVERFAHRENS
ZUM
ARUG
II
389
B.
REFERENTENENTWURF
DES
ARUG
II
393
I.
§
134A
AKTG-E:
DEFINITION
UND
ANWENDUNGSBEREICH
393
II.
§§
134B,
134C
AKTG-E:
INDIREKTE
REGULIERUNG
394
III.
§134D
AKTG-E
395
1.
ABSATZ
1:
ENTSPRECHENSERKLAERUNG
ZU
EINEM
VERHALTENSKODEX
395
2.
ABSATZ
2:
OFFENLEGUNG
396
3.
ABSATZ
3:
VEROEFFENTLICHUNG
396
4.
ABSATZ
4:
INFORMATION
DER
KUNDEN
UEBER
INTERESSENKONFLIKTE
396
IV.
§
135
AKTG-E
397
V.
§
405
AKTG-E:
ORDNUNGSWIDRIGKEITEN
399
C.
REGIERUNGSENTWURF
DES
ARUG
II
400
D.
GESETZESBESCHLUSS
DES
BUNDESTAGES
UEBER
DAS
ARUG
II
403
E.
BEWERTUNG
DES
GESETZESBESCHLUSSES
DES
BUNDESTAGES
ZUM
ARUG
II
403
I.
EINS-ZU-EINS
UMSETZUNG
DER
VORGABEN
DER
ARL
II
403
II.
DURCHSETZUNG
DER
VORGABEN
DER
ARL
II
405
III.
AUSWEITUNG
DES
ANWENDUNGSBEREICHS
DES
§
135
AKTG
AUF
STIMMRECHTSBERATER
406
1.
INHALTLICHE
VORGABEN
AN
STIMMRECHTSBERATER
407
A)
INFORMATION
DER
KUNDEN
UEBER
INTERESSENKONFLIKTE
UND
GEGENMASSNAHMEN
407
B)
IDENTIFIKATION
VON
INTERESSENKONFLIKTEN
408
C)
PFLICHT
ZUR
VEROEFFENTLICHUNG
DER
STIMMEMPFEHLUNGEN
410
2.
RECHTSDURCHSETZUNG
411
A)
HAFTUNG
411
20
B)
ORDNUNGSWIDRIGKEITEN
414
C)
DEPOTPRUEFUNG
414
D)
§134D
IV
AKTG-ARUG
II
415
E)
ZWISCHENERGEBNIS
416
IV.
SINNHAFTIGKEIT
UEBERSCHIESSENDER
REGELUNGEN
IM
ARUG
II
417
F.
FAZIT
418
§
7
UEBERLEGUNGEN
ZUR
REGULIERUNG
UNTER
BERUECKSICHTIGUNG
DER
DUALISTISCHEN
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
420
A.
REGULIERUNGSANSAETZE
UNTER
ANKNUEPFUNG
AN
STIMMRECHTSBERATER
420
I.
KOMMENTIERUNGSMOEGLICHKEIT
DER
EMITTENTEN
420
II.
REGULIERUNG
DER
STIMMRECHTSRICHTLINIEN
423
III.
AUFSICHTSBEHOERDLICHE
KONTROLLE
423
IV.
VERANTWORTLICHKEIT
DER
STIMMRECHTSBERATER
424
V.
PROZENTUALE
BEGRENZUNG
DER
STIMMRECHTSVERTRETUNG
425
VI.
ZWISCHENFAZIT
427
B.
REGULIERUNGSANSAETZE
UNTER
ANKNUEPFUNG
AN
AKTIONAERE,
DIE
STIMMRECHTSBERATER
BEAUFTRAGEN
427
I.
MELDEPFLICHT
UEBER
DIE
MANDATIERUNG
VON
STIMMRECHTSBERATERN
427
II.
KONKRETISIERUNG
DER
TREUEPFLICHTEN
429
III.
JOINT-VENTURE-MODELL
431
IV.
EMITTENTENKOORDINIERTE
STIMMRECHTSBERATUNG
432
V.
ZWISCHENFAZIT
433
C.
REGULIERUNGSANSAETZE
UNTER
ANKNUEPFUNG
AN
DIE
UNTERNEHMENSVERFASSUNG
433
I.
EINFLUSS
AUF
ENTSCHEIDUNGEN
VON
VORSTAND
UND
AUFSICHTSRAT
433
1.
INTENSIVIERUNG
DES
GENERELLEN
INVESTORENKONTAKTS
434
2.
STAERKUNG
DER
STELLUNG
DER
MITGLIEDER
DER
UNTERNEHMENSLEITUNG
434
II.
INFORMATIONELLE
UNGLEICHBEHANDLUNG
435
1.
SENKUNG
DER
VORAUSSETZUNGEN
DES
NACHINFORMATIONSANSPRUCHS
AUS
§
131
IV
AKTG
435
2.
OFFENLEGUNG
DER
INFORMATIONSWEITERGABE
436
III.
STELLUNG
DES
AUFSICHTSRATS
438
1.
ABSICHERUNG
DER
UEBERWACHUNGSFUNKTION
DES
AUFSICHTSRATS
438
21
2.
DIALOG
DES
AUFSICHTSRATS
(-VORSITZENDEN)
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
440
A)
ZULAESSIGKEIT
DES
DIALOGS
MIT
STIMMRECHTSBERATERN
440
B)
VEREINBARKEIT
DES
DIALOGS
DURCH
DEN
AUFSICHTSRATSVORSITZENDEN
MIT
DER
AUSGESTALTUNG
ALS
KOLLEGIALORGAN
441
D.
FAZIT
442
§
8
SCHLUSSBETRACHTUNG
444
A.
GESAMTFAZIT
444
B.
AUSBLICK
445
LITERATURVERZEICHNIS
447
22 |
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| series | Heidelberger Schriften zum Wirtschaftsrecht und Europarecht |
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| spelling | Hauber, Steffen 1992- Verfasser (DE-588)1214750397 aut Der Stimmrechtsberater in der Unternehmensverfassung der deutschen Aktiengesellschaft zugleich ein Beitrag zur Umsetzung der Aktionärsrechterichtlinie II Steffen Hauber 1. Auflage Baden-Baden Nomos 2020 480 Seiten txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Heidelberger Schriften zum Wirtschaftsrecht und Europarecht Band 93 Dissertation Ruprechts-Karls-Universität Heidelberg 2019/2020 Europäische Union Aktionärsrechterichtlinie 2 (DE-588)1199402176 gnd rswk-swf Deutschland Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (DE-588)1205032827 gnd rswk-swf Berater (DE-588)4112711-0 gnd rswk-swf Transformation (DE-588)4451062-7 gnd rswk-swf Beratungsbetrieb (DE-588)4234270-3 gnd rswk-swf Stimmrecht (DE-588)4057595-0 gnd rswk-swf Einflussnahme (DE-588)4131701-4 gnd rswk-swf Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 gnd rswk-swf Aktionär (DE-588)4000947-6 gnd rswk-swf Deutschland (DE-588)4011882-4 gnd rswk-swf Unternehmensrecht Gesellschaftsrecht Hauptversammlungen Investoren Stimmrechtsberater Shareholder Activism Corporate Governance Aktienrecht (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Deutschland (DE-588)4011882-4 g Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 s Stimmrecht (DE-588)4057595-0 s Berater (DE-588)4112711-0 s DE-604 Deutschland Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (DE-588)1205032827 u Aktionär (DE-588)4000947-6 s Beratungsbetrieb (DE-588)4234270-3 s Einflussnahme (DE-588)4131701-4 s Europäische Union Aktionärsrechterichtlinie 2 (DE-588)1199402176 u Transformation (DE-588)4451062-7 s Erscheint auch als Online-Ausgabe, PDF 978-3-7489-0601-8 Heidelberger Schriften zum Wirtschaftsrecht und Europarecht Band 93 (DE-604)BV013503663 93 DNB Datenaustausch application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=032176832&sequence=000001&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis |
| spellingShingle | Hauber, Steffen 1992- Der Stimmrechtsberater in der Unternehmensverfassung der deutschen Aktiengesellschaft zugleich ein Beitrag zur Umsetzung der Aktionärsrechterichtlinie II Heidelberger Schriften zum Wirtschaftsrecht und Europarecht Europäische Union Aktionärsrechterichtlinie 2 (DE-588)1199402176 gnd Deutschland Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (DE-588)1205032827 gnd Berater (DE-588)4112711-0 gnd Transformation (DE-588)4451062-7 gnd Beratungsbetrieb (DE-588)4234270-3 gnd Stimmrecht (DE-588)4057595-0 gnd Einflussnahme (DE-588)4131701-4 gnd Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 gnd Aktionär (DE-588)4000947-6 gnd |
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