Verfügbarkeit: Ausgestaltung und Enforcement in der Finanzberichterstattung

Ausgestaltung und Enforcement in der Finanzberichterstattung: eine rechtliche und empirische Analyse zur Marktakzeptanz

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Berninger, Marc (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Baden-Baden Nomos 2020
Ausgabe:	1. Auflage
Schriftenreihe:	Nomos Universitätsschriften. Betriebswirtschaftslehre Band 9
Schlagworte:	Rechnungslegung Kapitalmarkt Regulierung Insidergeschäft Führungskraft Publizitätspflicht Publizität Deutschland Kapitalmarktperformance Wertpapierhandelsgesetz Reporting Directors' Dealings Führungskräfte Quartalsberichterstattung Eigengeschäfte Enforcement Finanzberichterstattung DPR Prüfstelle Rechnungslegungsfehler Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltstext Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	537 Seiten Illustrationen, Diagramme
ISBN:	9783848766680 384876668X

Internformat

MARC


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Datensatz im Suchindex

_version_	1804181508756340736
adam_text	INHALTSUEBERSICHT KAPITEL 1 EINLEITUNG 35 KAPITEL 2 QUARTALSWEISE BERICHTSPFLICHTEN - REDUKTION GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 39 A. VORBEMERKUNGEN 39 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE QUARTALSWEISE BERICHTERSTATTUNG 43 C. VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG UND REZEPTION DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 74 D. FAZIT 194 KAPITEL 3 BERICHTSPFLICHTEN UEBER EIGENGESCHAEFTE VON FUEHRUNGS KRAEFTEN - VERSCHAERFUNG GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 197 A. VORBEMERKUNGEN 197 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE VEROEFFENTLICHUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS 199 C. STAND DER (FINANZWIRTSCHAFTLICHEN) EMPIRISCHEN FORSCHUNG 227 D. VERARBEITUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS DURCH DEN KAPITALMARKT 236 E. HANDELSSTRATEGIEN VON FUEHRUNGSKRAEFTEN BEI DIRECTORS 4 DEALINGS 266 F. FAZIT 307 KAPITEL 4 EXTERNES ENFORCEMENT DER RECHNUNGSLEGUNG - ANSAETZE ZUR SELBSTREGULIERUNG INNERHALB DES KAPITALMARKTES 309 A. VORBEMERKUNGEN 309 B. RECHTLICHE ENTWICKLUNG 310 C. VERARBEITUNG DER FEHLERBEKANNTMACHUNGEN DURCH DEN KAPITALMARKT 412 D. UNTERNEHMENSENTWICKLUNG NACH FESTGESTELLTEN RECHNUNGSLEGUNGSFEHLERN 453 E. FAZIT 483 KAPITEL 5 ZUSAMMENFASSUNG UND GESAMTFAZIT 487 LITERATURVERZEICHNIS 491 5 INHALTSVERZEICHNIS ABBILDUNGSVERZEICHNIS 19 TABELLENVERZEICHNIS 21 ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 29 A. IM (FLIESS-)TEXT GENUTZTE ABKUERZUNGEN 29 B. ABGEKUERZT ZITIERTE ZEITSCHRIFTEN 32 KAPITEL 1 EINLEITUNG 35 KAPITEL 2 QUARTALSWEISE BERICHTSPFLICHTEN - REDUKTION GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 39 A. VORBEMERKUNGEN 39 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE QUARTALSWEISE BERICHTERSTATTUNG 43 I. ENTWICKLUNG DER UNTERJAEHRIGEN BERICHTSPFLICHT IN DEUTSCHLAND 43 1. TERMINOLOGIE 44 2. HISTORISCHE ENTWICKLUNG 45 A) (PRIVATRECHTLICHE) VORLAEUFERREGELUNGEN BIS ZUM JAHR 2007 46 AA) ENTWICKLUNGSPRAEGEND (AUCH) BEI PUBLIZITAETSPFLICHTEN: DAS EUROPARECHT 47 BB) DER BEGINN DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG IN DEUTSCHLAND 49 (1) ERSTE PFLICHT IN TEILBEREICHEN DES FREIVERKEHRS - AB 1998: QUARTALSBERICHT 50 (2) ERSTE PFLICHTEN IM ORGANISIERTEN MARKT - AB 2003: QUARTALSFINANZBERICHT . 52 B) ERSTE GESETZLICHE REGELUNG - EINFUEHRUNG DES § 37X WPHG IM JAHR 2007: ZWISCHENMITTEILUNG 54 AA) VERHAELTNIS ZUM QUARTALSFINANZBERICHT 55 BB) (MINDEST-)INHALTE DER ZWISCHENMITTEILUNG 56 7 INHALTSVERZEICHNIS C) ENTFALL DER GESETZLICHEN REGELUNG - NEUFASSUNG DES § 37X WPHG DURCH TRANSPARENZ-RL-AENDERUNGS-RL IM JAHR 2015 58 II. STATUS QUO DER BOERSENORDNUNGEN IM JAHR 2019 62 1. PRIME STANDARD DER FWB 63 A) VERHAELTNIS DER QUARTALSMITTEILUNG ZUR EHEMALIGEN ZWISCHENMITTEILUNG 65 B) VERHAELTNIS DER QUARTALSMITTEILUNG ZUM QUARTALSFINANZBERICHT 67 2. GENERAL STANDARD DER FWB 68 3. ENTRY STANDARD BZW. SCALE DER FWB 70 III. ZUSAMMENFASSUNG UND RUECKBLICK 71 IV. FAZIT UND AUSBLICK 72 C. VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG UND REZEPTION DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 74 I. VERAENDERTE AUSGESTALTUNG DER BERICHTERSTATTUNG INFOLGE DER REDUZIERTEN GESETZLICHEN (MINDEST-)ANFORDERUNGEN 76 1. METHODISCHE VORBEMERKUNGEN 76 2. VEROEFFENTLICHUNGSFORM 78 3. UMFANG 79 A) SEITENZAHL 80 B) WOERTERZAHL 82 C) GESTALTUNGSELEMENTE 84 AA) TABELLEN 85 BB) DIAGRAMME UND SCHAUBILDER 86 CC) SONSTIGE ABBILDUNGEN 87 4. VEROEFFENTLICHUNGSZEITPUNKT 89 5. VEROEFFENTLICHUNGSBESTANDTEILE 91 A) BILANZ 92 B) GUV/GESAMTERGEBNISRECHNUNG 93 C) KAPITALFLUSSRECHNUNG 93 D) LAGEBERICHT 94 AA) WIRTSCHAFTSBERICHT 98 BB) CHANCEN- UND RISIKOBERICHT 100 CC) PROGNOSEBERICHT 102 E) BERICHT NACH SEGMENTEN 103 F) PRUEFUNG DER BERICHTERSTATTUNG 105 AA) PRUEFERISCHE DURCHSICHT DURCH DEN ABSCHLUSSPRUEFER 106 BB) PRUEFUNG DURCH DEN PRUEFUNGSAUSSCHUSS DES AUFS.ICHTSRATS 109 8 INHALTSVERZEICHNIS 6. INHALTLICHE VERAENDERUNGEN IM TEXTTEIL 112 A) TEXTAEHNLICHKEITEN 113 AA) METHODIK 114 BB) ERGEBNISSE 116 B) LESBARKEIT 117 AA) THEORETISCHE HINTERGRUENDE 119 BB) METHODIK 120 (1) GUNNING-FOG-INDEX 121 (2) FLESCH-READING-EASE-INDEX 123 CC) ERGEBNISSE 123 7. ZUSAMMENFASSENDE BETRACHTUNG DER VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG 125 8. EXKURS: FREIWILLIGE WEITERFUEHRUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG IM GENERAL STANDARD 128 A) STAND DER FORSCHUNG 130 AA) THEORIEN UND EMPIRISCHE EVIDENZ, DIE FUER EINE VORTEILHAFTIGKEIT QUARTALSWEISER BERICHTERSTATTUNG SPRECHEN 130 BB) THEORIEN UND EMPIRISCHE EVIDENZ, DIE FUER EINE NACHTEILIGKEIT QUARTALSWEISER BERICHTERSTATTUNG SPRECHEN 132 CC) KONSEQUENZEN FUER DIE FREIWILLIGE FORTFUEHRUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 133 B) DATENSATZ UND UNTERSUCHUNGSMETHODIK 133 C) ERGEBNISSE ZUR FREIW. FORTGEFUEHRTEN BERICHTERSTATTUNG 136 AA) ANTEILE FREIWILLIGER QUARTALSWEISER PUBLIKATIONEN 136 BB) UNTERNEHMENSCHARAKTERISTIKA BEI FORTFUEHRUNG BZW. BEENDIGUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 137 CC) VERAENDERUNG DES UMFANGS DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 139 D) FAZIT 140 II. UNTERNEHMENSSPEZIFISCHE VERAENDERUNGEN DES VEROEFFENTLICHUNGSFORMATS 142 1. STAND DER FORSCHUNG 142 2. DATENGRUNDLAGE UND METHODIK 144 A) DATENSATZ 144 B) METHODIK 144 AA) LOGISTISCHES REGRESSIONSMODELL UND PARAMETERSCHAETZUNG 145 9 INHALTSVERZEICHNIS BB) HYPOTHESENTESTS 146 CC) BEURTEILUNG DER MODELLGUETE 148 C) BERUECKSICHTIGTE EINFLUSSFAKTOREN 149 AA) UNTERNEHMENS(FMANZ)KENNZAHLEN 149 (1) UNTERNEHMENSGROESSE 150 (2) JAHRESUEBERSCHUSS 151 (3) KREDITRATING 152 (4) FRAUENANTEIL IM AUFSICHTSRAT 153 (5) EUROPAWEITE TAETIGKEIT 156 (6) GROESSE DES ABSCHLUSSPRUEFERS 159 BB) KAPITALMARKTKENNZAHLEN 159 (1) ANALYSTENABDECKUNG 160 (2) STREUBESITZ 161 (3) VEROEFFENTLICHUNGS-LAG 162 CC) BRANCHENZUGEHOERIGKEIT 163 3. ERGEBNISSE 164 4. ZWISCHENFAZIT 166 III. VERAENDERTE VERARBEITUNG DER BERICHTERSTATTUNG DURCH DIE ADRESSATEN 167 1. STAND DER FORSCHUNG 169 2. DATENGRUNDLAGE UND METHODIK 173 A) ERMITTLUNG DER ERGEBNISUEBERRASCHUNG 173 AA) ANALYSTENSCHAETZUNGEN UND UNTERNEHMENSEIGENE MANAGEMENTPROGNOSEN 174 BB) ERMITTLUNG ANHAND VON SCHAETZMODELLEN 175 (1) MARTINGAL-MODELLE 176 (2) FOSTER-MODELL 176 B) METHODIK DER EREIGNISSTUDIE 178 AA) KURZZEIT-EREIGNISSTUDIEN 179 (1) BESTIMMUNG ABNORMALER RENDITEN 179 (2) HYPOTHESENTESTS 181 BB) LANGZEIT-EREIGNISSTUDIEN 183 C) ERSTELLUNG (BZW. ERWEITERUNG) DES DATENSATZES 184 3. ERGEBNISSE 185 A) DESKRIPTIVE AUSWERTUNG DES DATENSATZES 185 B) KURZFRISTIGE KAPITALMARKTREAKTION AUF DIE VEROEFFENTLICHUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 187 C) KURZFRISTIGE KAPITALMARKTREAKTIONEN UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON VEROEFFENTLICHUNGSTYP UND HOEHE DER ERGEBNISUEBERRASCHUNG 189 10 INHALTSVERZEICHNIS D) LANGFRISTIGE KAPITALMARKTPERFORMANCE UNTER BERUECKSICHTIGUNG DES VEROEFFENTLICHUNGSTYPUS 192 4. ZWISCHENFAZIT 193 D. FAZIT 194 KAPITEL 3 BERICHTSPFLICHTEN UEBER EIGENGESCHAEFTE VON FUEHRUNGS KRAEFTEN - VERSCHAERFUNG GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 197 A. VORBEMERKUNGEN 197 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE VEROEFFENTLICHUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS 199 I. (KAPITALMARKT-)THEORETISCHE MODELLE ZUR REGULIERUNG DES INSIDERHANDELS 200 II. TERMINOLOGIE UND ABGRENZUNG ZWISCHEN MELDEPFLICHTIGEN UND VERBOTENEN GESCHAEFTEN 202 III. HISTORISCHE ENTWICKLUNG 205 1. VORLAEUFERREGELUNGEN IM AUSLAND 205 A) VEREINIGTE STAATEN VON AMERIKA 205 B) GROSSBRITANNIEN 206 2. (PRIVATRECHTLICHE) VORLAEUFERREGELUNGEN IN DEUTSCHLAND 207 A) NATIONALE UND EUROPAEISCHE NORMENTWUERFE SEIT DEN 1970ER-JAHREN 208 B) ERSTE (VERTRAGLICHE) REGELUNGEN IM FREIVERKEHR 210 IV. GESETZLICHE MELDEPFLICHTEN IN DEUTSCHLAND 212 1. 2002 - 2016: NATIONALE REGELUNG - W ERTPAPIERHANDELSGESETZ 213 A) VERAENDERUNGEN IM ANWENDUNGSBEREICH 214 B) VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG DER MELDEPFLICHT 216 C) (BEDEUTENDE) WEITERE VERAENDERUNGEN 218 2. SEIT 2016: UNIONSRECHTLICHE REGELUNG - MARKTMISSBRAUCHSVERORDNUNG 218 A) VERAENDERUNGEN IN ANWENDUNGSBEREICH UND AUSGESTALTUNG DER MELDEPFLICHT 219 B) ZENTRALE NEUERUNG: (ZEITLICH BESCHRAENKTE) HANDELSVERBOTE 221 3. ZUSAMMENFASSUNG 224 C. STAND DER (FINANZWIRTSCHAFTLICHEN) EMPIRISCHEN FORSCHUNG 227 I. INSIDERHANDEL 227 1. BEOBACHTUNGSSTUDIEN 227 2. EXPERIMENTELLE STUDIEN 229 11 INHALTSVERZEICHNIS II. MELDEPFLICHTIGE EIGENGESCHAEFTE 231 1. (PRIMAER) LAENDERORIENTIERTE EREIGNISSTUDIEN 231 2. WEITERE UNTERSUCHUNGEN 234 III. ZUSAMMENFASSUNG 236 D. VERARBEITUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS DURCH DEN KAPITALMARKT 236 I. DATENSATZ UND METHODIK 237 II. ENTWICKLUNG DER KAPITALMARKTREAKTIONEN 241 1. UNIVARIATE ANALYSE MOEGLICHER EINFLUSSGROESSEN 242 A) JAHR DER TRANSAKTIONSDURCHFUEHRUNG 243 AA) TRANSAKTIONSZEITPUNKT 243 BB) VEROEFFENTLICHUNGSZEITPUNKT 246 B) INDEXZUGEHOERIGKEITDESUNTERNEHMENS 251 C) POSITION DER MELDEPFLICHTIGEN PERSON 253 D) EINFLUSS DER MARKTMISSBRAUCHSVERORDNUNG 257 2. MULTIVARIATE ANALYSE MOEGLICHER EINFLUSSGROESSEN 258 III. ZWISCHENFAZIT 265 E. HANDELSSTRATEGIEN VON FUEHRUNGSKRAEFTEN BEI DIRECTORS 4 DEALINGS 266 I. DATENSATZ UND METHODIK 268 1. MATCHINGVERFAHREN 269 2. BERECHNUNG, BENCHMARKING UND NORMALISIERUNG DER TRANSAKTIONSRENDITEN 272 3. KONTROLLVARIABLEN 274 A) PERSOENLICHE MERKMALE 275 AA) POSITION 275 BB) GESCHLECHT 276 (1) STAND DER FORSCHUNG 277 (2) METHODISCHES VORGEHEN ZUR BESTIMMUNG DES GESCHLECHTS 278 (3) DESKRIPTIVE ERGEBNISSE 278 B) UNTERNEHMENSMERKMALE 280 AA) MARKTKAPITALISIERUNG 280 BB) TOBINS Q 281 CC) ERLOESSITUATION 282 DD) STREUBESITZ 283 C) TRANSAKTIONSMERKMALE 284 AA) HALTEDAUER 284 BB) TRANSAKTIONSVOLUMEN 285 D) KAPITALMARKTMERKMALE 286 AA) MARKTTREND (MOMENTUM) 286 12 INHALTSVERZEICHNIS BB) VOLATILITAET 287 II. ERGEBNISSE 288 1. TRANSAKTIONS-(UEBER-)RENDITEN IN ABHAENGIGKEIT DER HALTEDAUER 289 A) UNTER ABSTRAKTION VON TRANSAKTIONSKOSTEN 290 B) UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON TRANSAKTIONSKOSTEN 292 2. VERTEILUNG DER (UEBER-)RENDITEN UEBER DIE HALTEDAUER 294 A) EINFLUSS DER HALTEDAUER 295 B) EINFLUSS DES TRANSAKTIONSVOLUMENS 296 C) EINFLUSS DER MARKTKAPITALISIERUNG 298 D) EINFLUSS DER ANALYSTENABDECKUNG 299 3. WEITERE EINFLUSSFAKTOREN AUF DIE TRANSAKTIONS- (UEBER-)RENDITEN 300 III. ZUSAMMENFASSUNG 306 F. FAZIT 307 KAPITEL 4 EXTERNES ENFORCEMENT DER RECHNUNGSLEGUNG - ANSAETZE ZUR SELBSTREGULIERUNG INNERHALB DES KAPITALMARKTES 309 A. VORBEMERKUNGEN 309 B. RECHTLICHE ENTWICKLUNG 310 I. PRUEFUNGSSTRUKTUR BIS ZUM JAHR 2004 310 1. EXTERNE PRUEFUNG DURCH DEN ABSCHLUSSPRUEFER 311 A) DER PRUEFUNGSPROZESS DER RECHNUNGSLEGUNG DURCH DEN ABSCHLUSSPRUEFER 312 B) DER BESTAETIGUNGSVERMERK ALS EXTERN-ADRESSIERTER OUTCOME 314 AA) ZUSAMMENHANG: BESTAETIGUNGSVERMERK - ENFORCEMENT-VERFAHREN 316 BB) ZUSAMMENHANG: ENFORCEMENT-VERFAHREN - BESTAETIGUNGSVERMERK 316 (1) UNMITTELBARE BETEILIGUNG AM ENFORCEMENT- VERFAHREN 317 (2) MITTELBARE AUSWIRKUNGEN AUF DEN ABSCHLUSSPRUEFER 318 2. INTERNE PRUEFUNG DURCH DEN AUFSICHTSRAT 319 A) PRUEFUNG DES JAHRES-ZKONZERNABSCHLUSSES 320 B) PRUEFUNG DES ZWISCHENABSCHLUSSES 321 3. INFORMATIONSASYMMETRIEN UND PRINCIPAL-AGENT- VERHAELTNISSE INNERHALB DER KLASSISCHEN PRUEFUNGSSTRUKTUR 322 13 INHALTSVERZEICHNIS II. DER WEG HIN ZUR EINFUEHRUNG DES ZWEISTUFIGEN ENFORCEMENTS IN DEUTSCHLAND IM JAHR 2004 323 1. VOR -EREIGNISSE AUF DEM WEG ZUR EINFUEHRUNG DES ENFORCEMENTS 323 A) OEKONOMISCHE VOR-EREIGNISSE 324 AA) HOHE PUBLIZITAETSANFORDERUNGEN AM NEUEN MARKT 324 BB) INTERNATIONALISIERUNG DER KAPITALMAERKTE IN DEN 1990ER-JAHREN 326 B) RECHTLICHE VOR-EREIGNISSE 327 AA) SARBANES-OXLEY ACT 327 BB) UEBERSEERING ET AL. -RECHTSPRECHUNG DES EUGH 328 C) EUROPAEISCHE IFRS-PFLICHT 331 AA) INTERNATIONALISIERUNG DER RECHNUNGSLEGUNGSNORMEN AUF NATIONALER EBENE 331 BB) INTERNATIONALISIERUNG DER RECHNUNGSLEGUNGS NORMEN AUF EUROPAEISCHER EBENE 334 CC) EXKURS: VORANGEGANGENE EUROPAEISCHE HARMONISIERUNGEN BEZUEGLICH DER RECHNUNGSLEGUNG 336 2. EUROPARECHTLICHE GRUNDLAGEN DES (DEUTSCHEN) ENFORCEMENTS 337 A) EUROPARECHTLICHE GRUNDLAGEN 338 AA) AUSGANGSPUNKT: IAS-VO 338 BB) EUROPAWEITE KOORDINIERUNG DES ENFORCEMENTS DURCH DIE ESMA 341 (1) LEITLINIEN UND EMPFEHLUNGEN DER ESMA UND DEREN BINDUNGSWIRKUNG 344 (2) NAMING AND SHAMING DER NATIONALEN AUFSICHTSBEHOERDEN 346 CC) UEBERBLICK UEBER GESETZLICHE UND UNTERGESETZLICHE GRUNDLAGEN ZUM ENFORCEMENT AUF UNIONSEBENE 347 B) SANKTIONS -MECHANISMUS: NAMING AND SHAMING 349 3. EXKURS: EXTERNES ENFORCEMENT-SYSTEM IN OESTERREICH 351 A) RECHTLICHE ENTWICKLUNG 351 B) PRUEFUNGSGEGENSTAND 353 C) PRUEFUNGSVERFAHREN 355 4. EINFUEHRUNG DES ZWEISTUFIGEN ENFORCEMENTS IN DEUTSCHLAND DURCH DAS BILKOG 358 14 INHALTSVERZEICHNIS III. SYSTEM DES ZWEISTUFIGEN ENFORCEMENTS IN DEUTSCHLAND 358 1. PRUEFUNGSINSTITUTIONEN 359 A) DEUTSCHE PRUEFSTELLE FUER RECHNUNGSLEGUNG - DPR 360 B) BUNDESANSTALT FUER FINANZDIENSTLEISTUNGSAUFSICHT - BAFIN 364 2. PRUEFUNGSGEGENSTAND 366 A) ERFASSTE UNTERNEHMEN 366 AA) UNTERNEHMENSSITZ UND BOERSENNOTIERUNG 366 BB) HANDELSSEGMENT 368 CC) EMITTIERTE WERTPAPIERE 370 B) ERFASSTE RECHNUNGSLEGUNGSDOKUMENTE 370 AA) JAHRESABSCHLUSS/KONZERNABSCHLUSS 373 BB) HALBJAHRESFINANZBERICHT 374 CC) (KEINE) QUARTALSWEISE BERICHTERSTATTUNG 375 3. PRUEFUNGSVERFAHREN 375 A) ABLAUF 376 AA) AUSWAHL DER ZU PRUEFENDEN UNTERNEHMEN 376 BB) PRUEFUNGSUMFANG 378 B) KONKRETISIERUNG DER GESETZLICHEN TERMINOLOGIE FEHLERHAFTE RECHNUNGSLEGUNG 379 4. PRUEFUNGSERGEBNISSE UND FOLGEN 381 A) BEENDIGUNG DES VERFAHRENS 381 B) MITTEILUNG KEINER WESENTLICHEN BEANSTANDUNGEN 384 AA) GUETESIEGEL EX POST 386 BB) GUETESIEGEL FUER EX ANTE ERHOBENE VORWUERFE 386 C) MITTEILUNG WESENTLICHER BEANSTANDUNGEN 387 AA) KEINE BEKANNTMACHUNG BEI FEHLENDEM OEFFENTLICHEN INTERESSE 390 BB) KEINE BEKANNTMACHUNG BEI SCHAEDIGUNG BERECHTIGTER INTERESSEN DES UNTERNEHMENS 392 CC) HAFTUNG FUER DIE FEHLERHAFTE DURCHFUEHRUNG VON ENFORCEMENT-VERFAHREN 393 (1) WEITGEHENDER HAFTUNGSAUSSCHLUSS DER DPR 394 (2) AMTSHAFTUNG DER BAFIN 395 D) FEHLERBERICHTIGUNG NACH FESTGESTELLTER BEANSTANDUNG 396 E) KOSTEN DES ENFORCEMENT-VERFAHRENS 397 AA) UNMITTELBARE KOSTEN 397 BB) MITTELBARE KOSTEN 398 CC) KAPITAL(BESCHAFFUNGS)KOSTEN 400 15 INHALTSVERZEICHNIS 5. DRITTE STUFE DES ENFORCEMENTS - RECHTSSCHUTZ 401 A) BESONDERHEITEN BEI WIDERSPRUCH UND RECHTSBESCHWERDE 401 B) KEINE AUFSCHIEBENDE WIRKUNG 402 C) ALLEINIGE ZUSTAENDIGKEIT: OLG FRANKFURT AM MAIN 404 6. ZUSAMMENFASSUNG: DAS ENFORCEMENT-VERFAHREN IM KURZUEBERBLICK 404 IV. STATUS-QUO UND AKTUELLE HERAUSFORDERUNGEN 405 1. EXKURS: SANKTIONIERUNG MITTELS NAMING AND SHAMING IN ANDEREM AUFSICHTSRECHTLICHEN KONTEXT: BEKANNTMACHUNG BANKAUFSICHTSRECHTLICHER MASSNAHMEN NACH § 60B KWG 406 A) ZUGRUNDELIEGENDES GESETZGEBUNGSVERFAHREN MIT EINEM KURIOSUM 406 B) BANKRECHTLICHE VERSTOESSE, DIE MITTELS NAMING AND SHAMING GEAHNDET WERDEN 408 C) FOLGEN UND ERSTE PRAKTISCHE ERFAHRUNGEN 410 2. ANKNUEPFUNG DER EMPIRISCHEN UNTERSUCHUNGEN AN DAS REGULATORISCHE UMFELD 411 C. VERARBEITUNG DER FEHLERBEKANNTMACHUNGEN DURCH DEN KAPITALMARKT 412 I. STAND DER (KAPITALMARKTORIENTIERTEN) EMPIRISCHEN FORSCHUNG 412 1. KAPITALMARKTREAKTIONEN AUF RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 413 2. KONSEQUENZEN VON FEHLERBEKANNTMACHUNGEN 415 3. (MITTELBARE) EFFEKTE DURCH DIE IFRS-PFLICHT (IN DEUTSCHLAND) 416 II. DATENSATZ UND METHODIK DER UNTERSUCHUNG 418 1. ERSTELLUNG DES DATENSATZES 418 2. EREIGNISSTUDIENMETHODIK 420 A) ERMITTLUNG DER ERWARTETEN RENDITE 422 AA) MARKTMODELL 422 BB) ADJUSTIERTES MARKTMODELL 423 CC) MITTELWERTBEREINIGUNG 423 B) ERMITTLUNG DES ABNORMALEN HANDELSVOLUMENS 424 C) ERMITTLUNG DER ABNORMALEN GELD-BRIEF-SPANNE 425 3. BERUECKSICHTIGTE EINFLUSSFAKTOREN 426 A) PRUEFUNGSCHARAKTERISTIKA 427 AA) PRUEFUNGSDURCHFUEHRENDE INSTITUTION 427 BB) DAUER DES PRUEFVERFAHRENS 428 16 INHALTSVERZEICHNIS B) FEHLERCHARAKTERISTIKA 429 AA) SCHWERE DER RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 429 BB) TYP DES ABSCHLUSSES 430 CC) GEWINNAUSWIRKUNG DER RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 431 DD) ANHANGSBEZUG DER RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 432 EE) ERMESSENSBEZUG 433 C) UNTERNEHMENSCHARAKTERISTIKA 435 AA) AUSMASS VON BILANZPOLITIK 435 BB) VERAENDERUNGEN IN DER GOVERNANCE-STRUKTUR 437 CC) WEITERE UNTERNEHMENSKENNZAHLEN 438 (1) UMSATZWACHSTUM 438 (2) ZEITDAUER DER BOERSENNOTIERUNG 439 (3) MARKTKAPITALISIERUNG 439 (4) KAPITALSTRUKTUR 440 (5) STREUBESITZ 440 III. ERGEBNISSE 440 1. KURZFRISTIGE KAPITALMARKTREAKTIONEN AUF FEHLERBEKANNTMACHUNGEN 441 A) EFFEKTE AUF DIE AKTIENRENDITE 441 B) EFFEKTE AUF DAS HANDELSVOLUMEN DER AKTIE 444 C) EFFEKTE AUF DIE GELD-BRIEF-SPANNE DER AKTIE 445 2. MULTIVARIATE REGRESSIONSANALYSE 446 IV. ZUSAMMENFASSUNG UND ZWISCHENFAZIT 451 D. UNTERNEHMENSENTWICKLUNG NACH FESTGESTELLTEN RECHNUNGSLEGUNGSFEHLERN 453 I. STAND DER FORSCHUNG 455 1. UNTERNEHMENSENTWICKLUNG NACH RECHNUNGSLEGUNGSFEHLERN 455 2. INSOLVENZPROGNOSEMODELLE 456 A) KLASSISCHE INSOLVENZPROGNOSEMODELLE 457 B) NEUE ANSAETZE AUF BASIS KUENSTLICHER INTELLIGENZ 459 3. EINFLUSSFAKTOREN AUF DIE DELISTING-WAHRSCHEINLICHKEIT 462 II. DATENSATZ UND METHODIK 464 1. ERSTELLUNG DES DATENSATZES 464 2. METHODE DES PROPENSITY SCORE MATCHINGS 465 A) THEORETISCHE HINTERGRUENDE 466 B) ANWENDUNG DES PROPENSITY SCORE MATCHINGS 467 C) ERMITTLUNG DER INSOLVENZ- UND DELISTINGWAHRSCHEINLICHKEIT 470 17 INHALTSVERZEICHNIS III. ERGEBNISSE 4/1 1. WAHRSCHEINLICHKEITEN FUER INSOLVENZEN 472 2. WAHRSCHEINLICHKEITEN FUER BOERSENRUECKZUEGE 474 A) VOLLSTAENDIGE BOERSENRUECKZUEGE (DELISTINGS I.E.S.) 475 B) WECHSEL IN DEN FREIVERKEHR (DOWNIISTINGS) 478 IV. ZUSAMMENFASSUNG UND ZWISCHENFAZIT 482 E. FAZIT 483 KAPITEL 5 ZUSAMMENFASSUNG UND GESAMTFAZIT 487 LITERATURVERZEICHNIS 4 ^^ A. LITERATURVERZEICHNIS ZU KAPITEL 1 UND 2 491 B. LITERATURVERZEICHNIS ZU KAPITEL 3 507 C. LITERATURVERZEICHNIS ZU KAPITEL 4 517 DANKSAGUNG 337 18
adam_txt	INHALTSUEBERSICHT KAPITEL 1 EINLEITUNG 35 KAPITEL 2 QUARTALSWEISE BERICHTSPFLICHTEN - REDUKTION GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 39 A. VORBEMERKUNGEN 39 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE QUARTALSWEISE BERICHTERSTATTUNG 43 C. VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG UND REZEPTION DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 74 D. FAZIT 194 KAPITEL 3 BERICHTSPFLICHTEN UEBER EIGENGESCHAEFTE VON FUEHRUNGS KRAEFTEN - VERSCHAERFUNG GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 197 A. VORBEMERKUNGEN 197 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE VEROEFFENTLICHUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS 199 C. STAND DER (FINANZWIRTSCHAFTLICHEN) EMPIRISCHEN FORSCHUNG 227 D. VERARBEITUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS DURCH DEN KAPITALMARKT 236 E. HANDELSSTRATEGIEN VON FUEHRUNGSKRAEFTEN BEI DIRECTORS 4 DEALINGS 266 F. FAZIT 307 KAPITEL 4 EXTERNES ENFORCEMENT DER RECHNUNGSLEGUNG - ANSAETZE ZUR SELBSTREGULIERUNG INNERHALB DES KAPITALMARKTES 309 A. VORBEMERKUNGEN 309 B. RECHTLICHE ENTWICKLUNG 310 C. VERARBEITUNG DER FEHLERBEKANNTMACHUNGEN DURCH DEN KAPITALMARKT 412 D. UNTERNEHMENSENTWICKLUNG NACH FESTGESTELLTEN RECHNUNGSLEGUNGSFEHLERN 453 E. FAZIT 483 KAPITEL 5 ZUSAMMENFASSUNG UND GESAMTFAZIT 487 LITERATURVERZEICHNIS 491 5 INHALTSVERZEICHNIS ABBILDUNGSVERZEICHNIS 19 TABELLENVERZEICHNIS 21 ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 29 A. IM (FLIESS-)TEXT GENUTZTE ABKUERZUNGEN 29 B. ABGEKUERZT ZITIERTE ZEITSCHRIFTEN 32 KAPITEL 1 EINLEITUNG 35 KAPITEL 2 QUARTALSWEISE BERICHTSPFLICHTEN - REDUKTION GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 39 A. VORBEMERKUNGEN 39 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE QUARTALSWEISE BERICHTERSTATTUNG 43 I. ENTWICKLUNG DER UNTERJAEHRIGEN BERICHTSPFLICHT IN DEUTSCHLAND 43 1. TERMINOLOGIE 44 2. HISTORISCHE ENTWICKLUNG 45 A) (PRIVATRECHTLICHE) VORLAEUFERREGELUNGEN BIS ZUM JAHR 2007 46 AA) ENTWICKLUNGSPRAEGEND (AUCH) BEI PUBLIZITAETSPFLICHTEN: DAS EUROPARECHT 47 BB) DER BEGINN DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG IN DEUTSCHLAND 49 (1) ERSTE PFLICHT IN TEILBEREICHEN DES FREIVERKEHRS - AB 1998: QUARTALSBERICHT 50 (2) ERSTE PFLICHTEN IM ORGANISIERTEN MARKT - AB 2003: QUARTALSFINANZBERICHT . 52 B) ERSTE GESETZLICHE REGELUNG - EINFUEHRUNG DES § 37X WPHG IM JAHR 2007: ZWISCHENMITTEILUNG 54 AA) VERHAELTNIS ZUM QUARTALSFINANZBERICHT 55 BB) (MINDEST-)INHALTE DER ZWISCHENMITTEILUNG 56 7 INHALTSVERZEICHNIS C) ENTFALL DER GESETZLICHEN REGELUNG - NEUFASSUNG DES § 37X WPHG DURCH TRANSPARENZ-RL-AENDERUNGS-RL IM JAHR 2015 58 II. STATUS QUO DER BOERSENORDNUNGEN IM JAHR 2019 62 1. PRIME STANDARD DER FWB 63 A) VERHAELTNIS DER QUARTALSMITTEILUNG ZUR EHEMALIGEN ZWISCHENMITTEILUNG 65 B) VERHAELTNIS DER QUARTALSMITTEILUNG ZUM QUARTALSFINANZBERICHT 67 2. GENERAL STANDARD DER FWB 68 3. ENTRY STANDARD BZW. SCALE DER FWB 70 III. ZUSAMMENFASSUNG UND RUECKBLICK 71 IV. FAZIT UND AUSBLICK 72 C. VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG UND REZEPTION DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 74 I. VERAENDERTE AUSGESTALTUNG DER BERICHTERSTATTUNG INFOLGE DER REDUZIERTEN GESETZLICHEN (MINDEST-)ANFORDERUNGEN 76 1. METHODISCHE VORBEMERKUNGEN 76 2. VEROEFFENTLICHUNGSFORM 78 3. UMFANG 79 A) SEITENZAHL 80 B) WOERTERZAHL 82 C) GESTALTUNGSELEMENTE 84 AA) TABELLEN 85 BB) DIAGRAMME UND SCHAUBILDER 86 CC) SONSTIGE ABBILDUNGEN 87 4. VEROEFFENTLICHUNGSZEITPUNKT 89 5. VEROEFFENTLICHUNGSBESTANDTEILE 91 A) BILANZ 92 B) GUV/GESAMTERGEBNISRECHNUNG 93 C) KAPITALFLUSSRECHNUNG 93 D) LAGEBERICHT 94 AA) WIRTSCHAFTSBERICHT 98 BB) CHANCEN- UND RISIKOBERICHT 100 CC) PROGNOSEBERICHT 102 E) BERICHT NACH SEGMENTEN 103 F) PRUEFUNG DER BERICHTERSTATTUNG 105 AA) PRUEFERISCHE DURCHSICHT DURCH DEN ABSCHLUSSPRUEFER 106 BB) PRUEFUNG DURCH DEN PRUEFUNGSAUSSCHUSS DES AUFS.ICHTSRATS 109 8 INHALTSVERZEICHNIS 6. INHALTLICHE VERAENDERUNGEN IM TEXTTEIL 112 A) TEXTAEHNLICHKEITEN 113 AA) METHODIK 114 BB) ERGEBNISSE 116 B) LESBARKEIT 117 AA) THEORETISCHE HINTERGRUENDE 119 BB) METHODIK 120 (1) GUNNING-FOG-INDEX 121 (2) FLESCH-READING-EASE-INDEX 123 CC) ERGEBNISSE 123 7. ZUSAMMENFASSENDE BETRACHTUNG DER VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG 125 8. EXKURS: FREIWILLIGE WEITERFUEHRUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG IM GENERAL STANDARD 128 A) STAND DER FORSCHUNG 130 AA) THEORIEN UND EMPIRISCHE EVIDENZ, DIE FUER EINE VORTEILHAFTIGKEIT QUARTALSWEISER BERICHTERSTATTUNG SPRECHEN 130 BB) THEORIEN UND EMPIRISCHE EVIDENZ, DIE FUER EINE NACHTEILIGKEIT QUARTALSWEISER BERICHTERSTATTUNG SPRECHEN 132 CC) KONSEQUENZEN FUER DIE FREIWILLIGE FORTFUEHRUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 133 B) DATENSATZ UND UNTERSUCHUNGSMETHODIK 133 C) ERGEBNISSE ZUR FREIW. FORTGEFUEHRTEN BERICHTERSTATTUNG 136 AA) ANTEILE FREIWILLIGER QUARTALSWEISER PUBLIKATIONEN 136 BB) UNTERNEHMENSCHARAKTERISTIKA BEI FORTFUEHRUNG BZW. BEENDIGUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 137 CC) VERAENDERUNG DES UMFANGS DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 139 D) FAZIT 140 II. UNTERNEHMENSSPEZIFISCHE VERAENDERUNGEN DES VEROEFFENTLICHUNGSFORMATS 142 1. STAND DER FORSCHUNG 142 2. DATENGRUNDLAGE UND METHODIK 144 A) DATENSATZ 144 B) METHODIK 144 AA) LOGISTISCHES REGRESSIONSMODELL UND PARAMETERSCHAETZUNG 145 9 INHALTSVERZEICHNIS BB) HYPOTHESENTESTS 146 CC) BEURTEILUNG DER MODELLGUETE 148 C) BERUECKSICHTIGTE EINFLUSSFAKTOREN 149 AA) UNTERNEHMENS(FMANZ)KENNZAHLEN 149 (1) UNTERNEHMENSGROESSE 150 (2) JAHRESUEBERSCHUSS 151 (3) KREDITRATING 152 (4) FRAUENANTEIL IM AUFSICHTSRAT 153 (5) EUROPAWEITE TAETIGKEIT 156 (6) GROESSE DES ABSCHLUSSPRUEFERS 159 BB) KAPITALMARKTKENNZAHLEN 159 (1) ANALYSTENABDECKUNG 160 (2) STREUBESITZ 161 (3) VEROEFFENTLICHUNGS-LAG 162 CC) BRANCHENZUGEHOERIGKEIT 163 3. ERGEBNISSE 164 4. ZWISCHENFAZIT 166 III. VERAENDERTE VERARBEITUNG DER BERICHTERSTATTUNG DURCH DIE ADRESSATEN 167 1. STAND DER FORSCHUNG 169 2. DATENGRUNDLAGE UND METHODIK 173 A) ERMITTLUNG DER ERGEBNISUEBERRASCHUNG 173 AA) ANALYSTENSCHAETZUNGEN UND UNTERNEHMENSEIGENE MANAGEMENTPROGNOSEN 174 BB) ERMITTLUNG ANHAND VON SCHAETZMODELLEN 175 (1) MARTINGAL-MODELLE 176 (2) FOSTER-MODELL 176 B) METHODIK DER EREIGNISSTUDIE 178 AA) KURZZEIT-EREIGNISSTUDIEN 179 (1) BESTIMMUNG ABNORMALER RENDITEN 179 (2) HYPOTHESENTESTS 181 BB) LANGZEIT-EREIGNISSTUDIEN 183 C) ERSTELLUNG (BZW. ERWEITERUNG) DES DATENSATZES 184 3. ERGEBNISSE 185 A) DESKRIPTIVE AUSWERTUNG DES DATENSATZES 185 B) KURZFRISTIGE KAPITALMARKTREAKTION AUF DIE VEROEFFENTLICHUNG DER QUARTALSWEISEN BERICHTERSTATTUNG 187 C) KURZFRISTIGE KAPITALMARKTREAKTIONEN UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON VEROEFFENTLICHUNGSTYP UND HOEHE DER ERGEBNISUEBERRASCHUNG 189 10 INHALTSVERZEICHNIS D) LANGFRISTIGE KAPITALMARKTPERFORMANCE UNTER BERUECKSICHTIGUNG DES VEROEFFENTLICHUNGSTYPUS 192 4. ZWISCHENFAZIT 193 D. FAZIT 194 KAPITEL 3 BERICHTSPFLICHTEN UEBER EIGENGESCHAEFTE VON FUEHRUNGS KRAEFTEN - VERSCHAERFUNG GESETZLICHER ANFORDERUNGEN 197 A. VORBEMERKUNGEN 197 B. GESETZLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE VEROEFFENTLICHUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS 199 I. (KAPITALMARKT-)THEORETISCHE MODELLE ZUR REGULIERUNG DES INSIDERHANDELS 200 II. TERMINOLOGIE UND ABGRENZUNG ZWISCHEN MELDEPFLICHTIGEN UND VERBOTENEN GESCHAEFTEN 202 III. HISTORISCHE ENTWICKLUNG 205 1. VORLAEUFERREGELUNGEN IM AUSLAND 205 A) VEREINIGTE STAATEN VON AMERIKA 205 B) GROSSBRITANNIEN 206 2. (PRIVATRECHTLICHE) VORLAEUFERREGELUNGEN IN DEUTSCHLAND 207 A) NATIONALE UND EUROPAEISCHE NORMENTWUERFE SEIT DEN 1970ER-JAHREN 208 B) ERSTE (VERTRAGLICHE) REGELUNGEN IM FREIVERKEHR 210 IV. GESETZLICHE MELDEPFLICHTEN IN DEUTSCHLAND 212 1. 2002 - 2016: NATIONALE REGELUNG - W ERTPAPIERHANDELSGESETZ 213 A) VERAENDERUNGEN IM ANWENDUNGSBEREICH 214 B) VERAENDERUNGEN IN DER AUSGESTALTUNG DER MELDEPFLICHT 216 C) (BEDEUTENDE) WEITERE VERAENDERUNGEN 218 2. SEIT 2016: UNIONSRECHTLICHE REGELUNG - MARKTMISSBRAUCHSVERORDNUNG 218 A) VERAENDERUNGEN IN ANWENDUNGSBEREICH UND AUSGESTALTUNG DER MELDEPFLICHT 219 B) ZENTRALE NEUERUNG: (ZEITLICH BESCHRAENKTE) HANDELSVERBOTE 221 3. ZUSAMMENFASSUNG 224 C. STAND DER (FINANZWIRTSCHAFTLICHEN) EMPIRISCHEN FORSCHUNG 227 I. INSIDERHANDEL 227 1. BEOBACHTUNGSSTUDIEN 227 2. EXPERIMENTELLE STUDIEN 229 11 INHALTSVERZEICHNIS II. MELDEPFLICHTIGE EIGENGESCHAEFTE 231 1. (PRIMAER) LAENDERORIENTIERTE EREIGNISSTUDIEN 231 2. WEITERE UNTERSUCHUNGEN 234 III. ZUSAMMENFASSUNG 236 D. VERARBEITUNG VON DIRECTORS 4 DEALINGS DURCH DEN KAPITALMARKT 236 I. DATENSATZ UND METHODIK 237 II. ENTWICKLUNG DER KAPITALMARKTREAKTIONEN 241 1. UNIVARIATE ANALYSE MOEGLICHER EINFLUSSGROESSEN 242 A) JAHR DER TRANSAKTIONSDURCHFUEHRUNG 243 AA) TRANSAKTIONSZEITPUNKT 243 BB) VEROEFFENTLICHUNGSZEITPUNKT 246 B) INDEXZUGEHOERIGKEITDESUNTERNEHMENS 251 C) POSITION DER MELDEPFLICHTIGEN PERSON 253 D) EINFLUSS DER MARKTMISSBRAUCHSVERORDNUNG 257 2. MULTIVARIATE ANALYSE MOEGLICHER EINFLUSSGROESSEN 258 III. ZWISCHENFAZIT 265 E. HANDELSSTRATEGIEN VON FUEHRUNGSKRAEFTEN BEI DIRECTORS 4 DEALINGS 266 I. DATENSATZ UND METHODIK 268 1. MATCHINGVERFAHREN 269 2. BERECHNUNG, BENCHMARKING UND NORMALISIERUNG DER TRANSAKTIONSRENDITEN 272 3. KONTROLLVARIABLEN 274 A) PERSOENLICHE MERKMALE 275 AA) POSITION 275 BB) GESCHLECHT 276 (1) STAND DER FORSCHUNG 277 (2) METHODISCHES VORGEHEN ZUR BESTIMMUNG DES GESCHLECHTS 278 (3) DESKRIPTIVE ERGEBNISSE 278 B) UNTERNEHMENSMERKMALE 280 AA) MARKTKAPITALISIERUNG 280 BB) TOBINS Q 281 CC) ERLOESSITUATION 282 DD) STREUBESITZ 283 C) TRANSAKTIONSMERKMALE 284 AA) HALTEDAUER 284 BB) TRANSAKTIONSVOLUMEN 285 D) KAPITALMARKTMERKMALE 286 AA) MARKTTREND (MOMENTUM) 286 12 INHALTSVERZEICHNIS BB) VOLATILITAET 287 II. ERGEBNISSE 288 1. TRANSAKTIONS-(UEBER-)RENDITEN IN ABHAENGIGKEIT DER HALTEDAUER 289 A) UNTER ABSTRAKTION VON TRANSAKTIONSKOSTEN 290 B) UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON TRANSAKTIONSKOSTEN 292 2. VERTEILUNG DER (UEBER-)RENDITEN UEBER DIE HALTEDAUER 294 A) EINFLUSS DER HALTEDAUER 295 B) EINFLUSS DES TRANSAKTIONSVOLUMENS 296 C) EINFLUSS DER MARKTKAPITALISIERUNG 298 D) EINFLUSS DER ANALYSTENABDECKUNG 299 3. WEITERE EINFLUSSFAKTOREN AUF DIE TRANSAKTIONS- (UEBER-)RENDITEN 300 III. ZUSAMMENFASSUNG 306 F. FAZIT 307 KAPITEL 4 EXTERNES ENFORCEMENT DER RECHNUNGSLEGUNG - ANSAETZE ZUR SELBSTREGULIERUNG INNERHALB DES KAPITALMARKTES 309 A. VORBEMERKUNGEN 309 B. RECHTLICHE ENTWICKLUNG 310 I. PRUEFUNGSSTRUKTUR BIS ZUM JAHR 2004 310 1. EXTERNE PRUEFUNG DURCH DEN ABSCHLUSSPRUEFER 311 A) DER PRUEFUNGSPROZESS DER RECHNUNGSLEGUNG DURCH DEN ABSCHLUSSPRUEFER 312 B) DER BESTAETIGUNGSVERMERK ALS EXTERN-ADRESSIERTER OUTCOME 314 AA) ZUSAMMENHANG: BESTAETIGUNGSVERMERK - ENFORCEMENT-VERFAHREN 316 BB) ZUSAMMENHANG: ENFORCEMENT-VERFAHREN - BESTAETIGUNGSVERMERK 316 (1) UNMITTELBARE BETEILIGUNG AM ENFORCEMENT- VERFAHREN 317 (2) MITTELBARE AUSWIRKUNGEN AUF DEN ABSCHLUSSPRUEFER 318 2. INTERNE PRUEFUNG DURCH DEN AUFSICHTSRAT 319 A) PRUEFUNG DES JAHRES-ZKONZERNABSCHLUSSES 320 B) PRUEFUNG DES ZWISCHENABSCHLUSSES 321 3. INFORMATIONSASYMMETRIEN UND PRINCIPAL-AGENT- VERHAELTNISSE INNERHALB DER KLASSISCHEN PRUEFUNGSSTRUKTUR 322 13 INHALTSVERZEICHNIS II. DER WEG HIN ZUR EINFUEHRUNG DES ZWEISTUFIGEN ENFORCEMENTS IN DEUTSCHLAND IM JAHR 2004 323 1. VOR -EREIGNISSE AUF DEM WEG ZUR EINFUEHRUNG DES ENFORCEMENTS 323 A) OEKONOMISCHE VOR-EREIGNISSE 324 AA) HOHE PUBLIZITAETSANFORDERUNGEN AM NEUEN MARKT 324 BB) INTERNATIONALISIERUNG DER KAPITALMAERKTE IN DEN 1990ER-JAHREN 326 B) RECHTLICHE VOR-EREIGNISSE 327 AA) SARBANES-OXLEY ACT 327 BB) UEBERSEERING ET AL. -RECHTSPRECHUNG DES EUGH 328 C) EUROPAEISCHE IFRS-PFLICHT 331 AA) INTERNATIONALISIERUNG DER RECHNUNGSLEGUNGSNORMEN AUF NATIONALER EBENE 331 BB) INTERNATIONALISIERUNG DER RECHNUNGSLEGUNGS NORMEN AUF EUROPAEISCHER EBENE 334 CC) EXKURS: VORANGEGANGENE EUROPAEISCHE HARMONISIERUNGEN BEZUEGLICH DER RECHNUNGSLEGUNG 336 2. EUROPARECHTLICHE GRUNDLAGEN DES (DEUTSCHEN) ENFORCEMENTS 337 A) EUROPARECHTLICHE GRUNDLAGEN 338 AA) AUSGANGSPUNKT: IAS-VO 338 BB) EUROPAWEITE KOORDINIERUNG DES ENFORCEMENTS DURCH DIE ESMA 341 (1) LEITLINIEN UND EMPFEHLUNGEN DER ESMA UND DEREN BINDUNGSWIRKUNG 344 (2) NAMING AND SHAMING DER NATIONALEN AUFSICHTSBEHOERDEN 346 CC) UEBERBLICK UEBER GESETZLICHE UND UNTERGESETZLICHE GRUNDLAGEN ZUM ENFORCEMENT AUF UNIONSEBENE 347 B) SANKTIONS -MECHANISMUS: NAMING AND SHAMING 349 3. EXKURS: EXTERNES ENFORCEMENT-SYSTEM IN OESTERREICH 351 A) RECHTLICHE ENTWICKLUNG 351 B) PRUEFUNGSGEGENSTAND 353 C) PRUEFUNGSVERFAHREN 355 4. EINFUEHRUNG DES ZWEISTUFIGEN ENFORCEMENTS IN DEUTSCHLAND DURCH DAS BILKOG 358 14 INHALTSVERZEICHNIS III. SYSTEM DES ZWEISTUFIGEN ENFORCEMENTS IN DEUTSCHLAND 358 1. PRUEFUNGSINSTITUTIONEN 359 A) DEUTSCHE PRUEFSTELLE FUER RECHNUNGSLEGUNG - DPR 360 B) BUNDESANSTALT FUER FINANZDIENSTLEISTUNGSAUFSICHT - BAFIN 364 2. PRUEFUNGSGEGENSTAND 366 A) ERFASSTE UNTERNEHMEN 366 AA) UNTERNEHMENSSITZ UND BOERSENNOTIERUNG 366 BB) HANDELSSEGMENT 368 CC) EMITTIERTE WERTPAPIERE 370 B) ERFASSTE RECHNUNGSLEGUNGSDOKUMENTE 370 AA) JAHRESABSCHLUSS/KONZERNABSCHLUSS 373 BB) HALBJAHRESFINANZBERICHT 374 CC) (KEINE) QUARTALSWEISE BERICHTERSTATTUNG 375 3. PRUEFUNGSVERFAHREN 375 A) ABLAUF 376 AA) AUSWAHL DER ZU PRUEFENDEN UNTERNEHMEN 376 BB) PRUEFUNGSUMFANG 378 B) KONKRETISIERUNG DER GESETZLICHEN TERMINOLOGIE FEHLERHAFTE RECHNUNGSLEGUNG 379 4. PRUEFUNGSERGEBNISSE UND FOLGEN 381 A) BEENDIGUNG DES VERFAHRENS 381 B) MITTEILUNG KEINER WESENTLICHEN BEANSTANDUNGEN 384 AA) GUETESIEGEL EX POST 386 BB) GUETESIEGEL FUER EX ANTE ERHOBENE VORWUERFE 386 C) MITTEILUNG WESENTLICHER BEANSTANDUNGEN 387 AA) KEINE BEKANNTMACHUNG BEI FEHLENDEM OEFFENTLICHEN INTERESSE 390 BB) KEINE BEKANNTMACHUNG BEI SCHAEDIGUNG BERECHTIGTER INTERESSEN DES UNTERNEHMENS 392 CC) HAFTUNG FUER DIE FEHLERHAFTE DURCHFUEHRUNG VON ENFORCEMENT-VERFAHREN 393 (1) WEITGEHENDER HAFTUNGSAUSSCHLUSS DER DPR 394 (2) AMTSHAFTUNG DER BAFIN 395 D) FEHLERBERICHTIGUNG NACH FESTGESTELLTER BEANSTANDUNG 396 E) KOSTEN DES ENFORCEMENT-VERFAHRENS 397 AA) UNMITTELBARE KOSTEN 397 BB) MITTELBARE KOSTEN 398 CC) KAPITAL(BESCHAFFUNGS)KOSTEN 400 15 INHALTSVERZEICHNIS 5. DRITTE STUFE DES ENFORCEMENTS - RECHTSSCHUTZ 401 A) BESONDERHEITEN BEI WIDERSPRUCH UND RECHTSBESCHWERDE 401 B) KEINE AUFSCHIEBENDE WIRKUNG 402 C) ALLEINIGE ZUSTAENDIGKEIT: OLG FRANKFURT AM MAIN 404 6. ZUSAMMENFASSUNG: DAS ENFORCEMENT-VERFAHREN IM KURZUEBERBLICK 404 IV. STATUS-QUO UND AKTUELLE HERAUSFORDERUNGEN 405 1. EXKURS: SANKTIONIERUNG MITTELS NAMING AND SHAMING IN ANDEREM AUFSICHTSRECHTLICHEN KONTEXT: BEKANNTMACHUNG BANKAUFSICHTSRECHTLICHER MASSNAHMEN NACH § 60B KWG 406 A) ZUGRUNDELIEGENDES GESETZGEBUNGSVERFAHREN MIT EINEM KURIOSUM 406 B) BANKRECHTLICHE VERSTOESSE, DIE MITTELS NAMING AND SHAMING GEAHNDET WERDEN 408 C) FOLGEN UND ERSTE PRAKTISCHE ERFAHRUNGEN 410 2. ANKNUEPFUNG DER EMPIRISCHEN UNTERSUCHUNGEN AN DAS REGULATORISCHE UMFELD 411 C. VERARBEITUNG DER FEHLERBEKANNTMACHUNGEN DURCH DEN KAPITALMARKT 412 I. STAND DER (KAPITALMARKTORIENTIERTEN) EMPIRISCHEN FORSCHUNG 412 1. KAPITALMARKTREAKTIONEN AUF RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 413 2. KONSEQUENZEN VON FEHLERBEKANNTMACHUNGEN 415 3. (MITTELBARE) EFFEKTE DURCH DIE IFRS-PFLICHT (IN DEUTSCHLAND) 416 II. DATENSATZ UND METHODIK DER UNTERSUCHUNG 418 1. ERSTELLUNG DES DATENSATZES 418 2. EREIGNISSTUDIENMETHODIK 420 A) ERMITTLUNG DER ERWARTETEN RENDITE 422 AA) MARKTMODELL 422 BB) ADJUSTIERTES MARKTMODELL 423 CC) MITTELWERTBEREINIGUNG 423 B) ERMITTLUNG DES ABNORMALEN HANDELSVOLUMENS 424 C) ERMITTLUNG DER ABNORMALEN GELD-BRIEF-SPANNE 425 3. BERUECKSICHTIGTE EINFLUSSFAKTOREN 426 A) PRUEFUNGSCHARAKTERISTIKA 427 AA) PRUEFUNGSDURCHFUEHRENDE INSTITUTION 427 BB) DAUER DES PRUEFVERFAHRENS 428 16 INHALTSVERZEICHNIS B) FEHLERCHARAKTERISTIKA 429 AA) SCHWERE DER RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 429 BB) TYP DES ABSCHLUSSES 430 CC) GEWINNAUSWIRKUNG DER RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 431 DD) ANHANGSBEZUG DER RECHNUNGSLEGUNGSFEHLER 432 EE) ERMESSENSBEZUG 433 C) UNTERNEHMENSCHARAKTERISTIKA 435 AA) AUSMASS VON BILANZPOLITIK 435 BB) VERAENDERUNGEN IN DER GOVERNANCE-STRUKTUR 437 CC) WEITERE UNTERNEHMENSKENNZAHLEN 438 (1) UMSATZWACHSTUM 438 (2) ZEITDAUER DER BOERSENNOTIERUNG 439 (3) MARKTKAPITALISIERUNG 439 (4) KAPITALSTRUKTUR 440 (5) STREUBESITZ 440 III. ERGEBNISSE 440 1. KURZFRISTIGE KAPITALMARKTREAKTIONEN AUF FEHLERBEKANNTMACHUNGEN 441 A) EFFEKTE AUF DIE AKTIENRENDITE 441 B) EFFEKTE AUF DAS HANDELSVOLUMEN DER AKTIE 444 C) EFFEKTE AUF DIE GELD-BRIEF-SPANNE DER AKTIE 445 2. MULTIVARIATE REGRESSIONSANALYSE 446 IV. ZUSAMMENFASSUNG UND ZWISCHENFAZIT 451 D. UNTERNEHMENSENTWICKLUNG NACH FESTGESTELLTEN RECHNUNGSLEGUNGSFEHLERN 453 I. STAND DER FORSCHUNG 455 1. UNTERNEHMENSENTWICKLUNG NACH RECHNUNGSLEGUNGSFEHLERN 455 2. INSOLVENZPROGNOSEMODELLE 456 A) KLASSISCHE INSOLVENZPROGNOSEMODELLE 457 B) NEUE ANSAETZE AUF BASIS KUENSTLICHER INTELLIGENZ 459 3. EINFLUSSFAKTOREN AUF DIE DELISTING-WAHRSCHEINLICHKEIT 462 II. DATENSATZ UND METHODIK 464 1. ERSTELLUNG DES DATENSATZES 464 2. METHODE DES PROPENSITY SCORE MATCHINGS 465 A) THEORETISCHE HINTERGRUENDE 466 B) ANWENDUNG DES PROPENSITY SCORE MATCHINGS 467 C) ERMITTLUNG DER INSOLVENZ- UND DELISTINGWAHRSCHEINLICHKEIT 470 17 INHALTSVERZEICHNIS III. ERGEBNISSE 4/1 1. WAHRSCHEINLICHKEITEN FUER INSOLVENZEN 472 2. WAHRSCHEINLICHKEITEN FUER BOERSENRUECKZUEGE 474 A) VOLLSTAENDIGE BOERSENRUECKZUEGE (DELISTINGS I.E.S.) 475 B) WECHSEL IN DEN FREIVERKEHR (DOWNIISTINGS) 478 IV. ZUSAMMENFASSUNG UND ZWISCHENFAZIT 482 E. FAZIT 483 KAPITEL 5 ZUSAMMENFASSUNG UND GESAMTFAZIT 487 LITERATURVERZEICHNIS 4 ^^ A. LITERATURVERZEICHNIS ZU KAPITEL 1 UND 2 491 B. LITERATURVERZEICHNIS ZU KAPITEL 3 507 C. LITERATURVERZEICHNIS ZU KAPITEL 4 517 DANKSAGUNG 337 18
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