Verfügbarkeit: Praxishandbuch Immobilienfondsmanagement und -investment

Praxishandbuch Immobilienfondsmanagement und -investment:

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Bibliographische Detailangaben
Weitere Verfasser:	Rock, Verena (HerausgeberIn), Schumacher, Christoph 1970- (HerausgeberIn), Bäumer, Hubertus (HerausgeberIn), Pfeffer, Tobias (HerausgeberIn)
Format:	Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Wiesbaden Springer Gabler [2019]
Ausgabe:	2. Auflage
Schlagworte:	Immobilienanlage Vermögensverwaltung Immobilienfonds Hardback BUS036000 KFFM Fondsgesellschaften Fondsmanagement Investmentfonds Investmentstrategien Investoren A SC626020: Investments and Securities SUCO41170: Economics and Finance 1786: Hardcover, Softcover / Wirtschaft/Einzelne Wirtschaftszweige, Branchen Lehrbuch
Online-Zugang:	Inhaltstext http://www.springer.com/ Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	XXVI, 618 Seiten Illustrationen, Diagramme 24 cm x 16.8 cm
ISBN:	9783658259426 3658259426

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS TEIL I INVESTIEREN IN IMMOBILIENFONDS 1 KAPITALSTROEME IM GLOBALEN IMMOBILIENFONDSMARKT ........................................ 3 TIMO TSCHAMMLER UND MARKUS FEHRENBACHER 1.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 3 1.2 EQUITY RAISED & ASSETS UNDER MANAGEMENT ................................................. 4 1.2.1 UEBERBLICK ............................................................................................. 4 1.2.2 REGIONALBETRACHTUNG .......................................................................... 5 1.2.3 ANLAGEVEHIKEL .................................................................................... 7 1.2.4 INVESTOREN ............................................................................................. 8 1.2.4.1 IMMOBILIENALLOKATIONEN ..................................................... 9 1.2.4.2 STRATEGIEN ............................................................................ 11 1.2.4.3 ASSETKLASSEN ........................................................................ 12 1.2.4.4 GRUENDE FUER INVESTITIONEN IN IMMOBILIENFONDS ................... 12 1.3 AKTUELLE TRENDS ............................................................................................... 13 1.3.1 KONZENTRATION IM MARKT FUER FONDSMANAGER ...................................... 13 1.3.2 DEBT FUNDS ........................................................................................... 15 1.4 EXKURS: DEUTSCHE IMMOBILIENFONDSLANDSCHAFT ............................................ 16 1.4.1 OFFENE IMMOBILIENFONDS .................................................................... 16 1.4.2 INSTITUTIONELLE FONDSLANDSCHAFT ......................................................... 17 LITERATUR ...................................................................................................................... 18 2 STRATEGISCHE ASSET ALLOCATION UNTER BERUECKSICHTIGUNG VON IMMOBILIENANLAGEN AUS DER SICHT INSTITUTIONELLER INVESTOREN ......................... 21 MARKUS KOENIGSTEIN UND LUKAS FRANKE 2.1 KAPITALANLAGE ALS MANAGEMENTDISZIPLIN INSTITUTIONELLER INVESTOREN ........... 21 2.1.1 ZIELSETZUNGEN INSTITUTIONELLER INVESTOREN .......................................... 21 2.1.2 ASSET LIABILITY MANAGEMENT ............................................................. 22 2.1.3 SOLVENCY UND DIE AUSWIRKUNGEN AUF IMMOBILIENANLAGEN ............... 23 VII VIII INHALTSVERZEICHNIS 2.1.4 ASSET ALLOCATION PROZESS .................................................................... 25 2.1.4.1 STRATEGISCHE UND TAKTISCHE ASSET ALLOCATION ..................... 26 2.1.4.2 BENCHMARKPORTFOLIO UND PERFORMANCE .............................. 28 2.1.4.3 AKTIVE UND PASSIVE ANLAGESTRATEGIEN IM PORTFOLIOMANAGEMENT ......................................................... 29 2.1.5 BESTANDSANALYSE DER PORTFOLIOSTRUKTUR INSTITUTIONELLER INVESTOREN ............................................................................................. 29 2.2 DIVERSIFIKATIONSMOEGLICHKEITEN UND GRENZEN INNERHALB DER ASSET ALLOCATION ............................................................................................... 31 2.2.1 DIVERSIFIKATIONSPOTENZIAL IM SINGLE-ASSET-PORTFOLIO ....................... 31 2.2.1.1 IMMOBILIENINVESTITIONEN NACH NUTZUNGSARTEN ................... 31 2.2.1.2 IMMOBILIENINVESTITIONEN NACH REGIONEN ............................ 33 2.2.2 DIVERSIFIKATIONSPOTENZIAL IM MULTI-ASSET-PORTFOLIO ......................... 35 2.2.3 GRENZEN INNERHALB DER ASSET ALLOCATION .......................................... 36 2.2.4 ALLOCATION-PROZESS IN DER PRAXIS ....................................................... 38 2.3 AUSBLICK ............................................................................................................ 42 LITERATUR ....................................................................................................................... 44 3 WEGE DER IMMOBILIENINVESTITION - MOEGLICHKEITEN, STAERKEN UND SCHWAECHEN ................................................................................................. 49 RAINER KOMENDA 3.1 SELBSTSTAENDIG ODER MIT EXTERNEM MANAGER? ................................................... 49 3.2 DIREKTANLAGE ...................................................................................................... 50 3.3 JOINT VENTURE ...................................................................................................... 51 3.4 CLUB DEAL .......................................................................................................... 52 3.5 DIREKT VS. INDIREKT? ........................................................................................... 53 3.6 ZIELFONDS .......................................................................................................... 53 3.7 DACHFONDS ........................................................................................................ 54 3.8 WARUM IMMOBILIENAKTIEN IN EIN INSTITUTIONELLES IMMOBILIENPORTFOLIO GEHOEREN ............................................................................................................ 55 3.8.1 MARKTUEBERSICHT ..................................................................................... 55 3.8.2 REIT-REGIME ....................................................................................... 56 3.8.3 BEWERTUNG ........................................................................................... 56 3.8.4 VOLATILITAET ............................................................................................. 57 3.8.5 RENDITE & KORRELATION ........................................................................ 57 3.8.6 DIVERSIFIKATION ..................................................................................... 58 3.9 EIGEN- VS. FREMDKAPITAL-INVESTITION ............................................................... 60 3.10 PRIVATE DEBT (IMMOBILIENDARLEHEN, DIRECT LENDING) .................................... 62 3.11 PUBLIC DEBT SECURITIES ..................................................................................... 63 3.12 ZUSAMMENFASSUNG ........................................................................................... 64 LITERATUR ...................................................................................................................... 65 INHALTSVERZEICHNIS IX 4 SELEKTION VON FONDSMANAGERN UND FONDS ......................................................... 67 FLORIAN BAUER UND KONSTANTIN HAEHNDEL 4.1 AUSGANGSLAGE .................................................................................................... 67 4.2 PRODUKT- UND MANAGERSELEKTION ...................................................................... 69 4.3 FAZIT: KRITERIEN EINER ERFOLGREICHER FONDS- UND MANAGERSELEKTION ............. 78 5 PORTFOLIO- UND BETEILIGUNGSMANAGEMENT ............................................................. 81 SASCHA FINGER 5.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 81 5.2 PORTFOLIO- UND BETEILIGUNGSMANAGEMENT ALS KONTINUIERLICHER UND DYNAMISCHER PROZESS ....................................................................................... 82 5.2.1 MARKTANALYSE ALS AUSGANGSBASIS ....................................................... 83 5.2.2 VON DER PORTFOLIOANALYSE ZUR FORMULIERUNG DER STRATEGIE ............... 84 5.2.3 INVESTMENTPLAN UND UMSETZUNG DER STRATEGIE .................................. 85 5.3 MONITORING - DIE LAUFENDE UEBERWACHUNG DER BETEILIGUNGEN ....................... 87 5.3.1 EBENEN DES MONITORINGS .................................................................... 87 5.3.1.1 MONITORING DES PORTFOLIOS ................................................... 87 5.3.1.2 MONITORING DER IMMOBILIENBETEILIGUNG .............................. 89 5.3.1.3 MONITORING DES EINZELNEN ASSETS ...................................... 91 5.4 REPORTING .......................................................................................................... 91 5.4.1 ANFORDERUNGEN AN DAS REPORTING ....................................................... 91 5.4.2 INHALTE DES REPORTINGS ........................................................................ 92 5.5 STEUERUNG VON IMMOBILIENBETEILIGUNGEN ....................................................... 93 5.6 ZUSAMMENFASSUNG ........................................................................................... 95 6 ANLEGERINTERESSEN ................................................................................................... 97 MATTHIAS HUESMANN 6.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 97 6.2 ARTEN VON ANFORDERUNGEN .............................................................................. 98 6.2.1 STEUERLICHE ANFORDERUNGEN ............................................................... 98 6.2.2 AUFSICHTSRECHTLICHE ANFORDERUNGEN ................................................... 99 6.2.3 BILANZIELLE ANFORDERUNGEN ................................................................. 100 6.2.4 STRATEGISCHE ANFORDERUNGEN ............................................................... 101 6.3 RISIKOMANAGEMENT UND DIE TRANSPARENZ VON RISIKEN ...................................... 102 6.4 UMSETZUNG VON ANLEGERINTERESSEN .................................................................... 103 6.4.1 VOR VERTRAGSABSCHLUSS ........................................................................ 103 6.4.1.1 DISKRETIONAER/NICHT-DISKRETIONAER ............................................ 103 6.4.1.2 RECHTSRAHMEN ....................................................................... 103 6.4.1.3 VERTRAGLICHE UMSETZUNG ...................................................... 104 6.4.1.3.1 VERTRAGSBEDINGUNGEN ....................................... 104 6.4.1.3.2 SIDE LETTER/INDIVIDUALVEREINBARUNGEN ............ 105 6.4.1.3.3 INVESTMENT GUIDELINES ..................................... 106 6.4.1.4 BRANCHENSTANDARDS ................................................................. 107 X INHALTSVERZEICHNIS 6.4.2 NACH VERTRAGSABSCHLUSS ......................................................................... 107 6.4.2.1 VERTRETUNG DER INTERESSEN IM LAUFENDEN BETRIEB ................ 107 6.4.2.2 EINFLUSS AUF DEN MANAGER ....................................................... 108 6.4.2.2.1 VERTRAGLICHER EINFLUSS .................................... 109 6.4.2.2.2 BEGRENZTE LAUFZEIT ........................................ 112 6.4.2.2.Z VERKAUF ............................................................ 113 LITERATUR ......................................................................................................................... 115 7 GEBUEHREN UND ANREIZSYSTEME ......................................................................... 117 JASON TAYLOR 7.1 EINLEITUNG ............................................................................................................. 117 7.2 UEBERBLICK GEBUEHREN UND KOSTENARTEN .............................................................. 118 7.2.1 IMMOBILIENFONDSKOSTEN ......................................................................... 118 7.2.2 MANAGEMENTGEBUEHREN ........................................................................... 119 7.3 PERFORMANCEBEZOGENE VERGUETUNG ...................................................................... 121 7.3.1 CATCH-UP-CLAUSE ................................................ 123 7.3.2 CLAWBACK CLAUSE ................................................................................... 124 7.4 AKTUELLE DISKUSSIONEN ZU GEBUEHREN UND PERFORMANCEBEZOGENE VERGUETUNGSMODELLE BEI IMMOBILIENFONDS ........................................................ 124 7.5 FAZIT ..................................................................................................................... 126 8 ANFORDERUNGEN AN DIE COMPLIANCE-ORGANISATION IM FONDSGESCHAEFT ............. 129 KATI BECKMANN UND VIOLA BENSINGER 8.1 EINLEITUNG ............................................................................................................. 129 8.1.1 DEFINITION VON COMPLIANCE .................................................................. 129 8.1.2 RECHTLICHE GRUNDLAGEN ........................................................................... 130 8.1.3 AKTEURE DES COMPLIANCE-MANAGEMENT SYSTEMS ................................ 130 8.2 ORGANISATION^, VERHALTENS- UND TRANSPARENZPFLICHTEN ..................................... 131 8.2.1 ORGANISATIONSPFLICHTEN ........................................................................... 131 8.2.1.1 ANFORDERUNGEN AN DIE LEITUNGSEBENE .................................. 132 8.2.1.2 GESCHAEFTSORGANISATION ............................................................ 132 8.2.1.3 RISIKOMANAGEMENTSYSTEM (KAMARISK) ............................ 133 8.2.1.4 INTERESSENKONFLIKTMANAGEMENT ............................................. 134 8.2.2 VERHALTENSPFLICHTEN ................................................................................. 134 8.2.2.1 ALLGEMEINE VERHALTENSREGELN ............................................... 134 8.2.2.2 B VI WOHLVERHALTENSREGELN ................................................... 136 8.2.3 TRANSPARENZPFLICHTEN ............................................................................. 136 8.3 GELDWAESCHE (UND TERRORISMUSFINANZIERUNG) ................................................... 137 8.3.1 HINTERGRUND ............................................................................................ 137 8.3.2 RISIKOMANAGEMENT ................................................................................. 138 INHALTSVERZEICHNIS XI 8.3.2.1 VERANTWORTLICHKEIT ................................................................... 138 8.3.2.2 RISIKOANALYSE ....................................................................... 139 8.3.2.3 INTERNE SICHERUNGSMASSNAHMEN ............................................. 140 8.3.2.3. 1 DIE AUSARBEITUNG VON INTERNEN GRUNDSAETZEN, VERFAHREN UND KONTROLLEN (NR. 1) ................. 140 8.3.2.3.2 GELDWAESCHEBEAUFTRAGTER ................................ 140 8.3.2.3.3 NEUE PRODUKTE UND TECHNOLOGIEN ................. 140 8.3.2.3.4 ZUVERLAESSIGKEIT DER MITARBEITER ..................... 141 8.3.23.5 UNTERRICHTUNG ................................................. 141 8.3.23.6 UNABHAENGIGE PRUEFUNG .................................... 141 8.3.23.7 WHISTLEBLOWING ............................................... 141 8.3.23.8 AUSLAGERUNG VON INTERNEN SICHERUNGSMASSNAHMEN .................................. 142 83.2.4 AUFZEICHNUNGS- UND AUFBEWAHRUNGSPFLICHTEN .................... 142 8.3.3 SORGFALTSPFLICHTEN IN BEZUG AUF KUNDEN ............................................ 142 8.33.1 ALLGEMEINE SORGFALTSPFLICHTEN ............................................... 142 8.33.2 VEREINFACHTE/VERSTAERKTE SORGFALTSPFLICHTEN .......................... 143 8.3.33 AUSLAGERUNG AN DRITTE ............................................................ 144 8.33.4 MELDEPFLICHT ........................................................................... 144 8.4 DATENSCHUTZ ..................................................................................................... 144 8.4.1 HINTERGRUND ........................................................................................... 144 8.4.2 VERARBEITUNG PERSONENBEZOGENER DATEN .......................................... 145 8.4.3 RECHTMAESSIGKEIT DER DATENVERARBEITUNG ............................................... 145 8.4.4 NOTIFIZIERUNGSPFLICHTEN ........................................................................... 146 8.4.5 VERANTWORTLICHER ..................................................................................... 146 8.4.6 DATENUEBERMITTLUNG INS EWR-AUSLAND .............................................. 147 8.4.7 DATENSCHUTZBEAUFTRAGTER ...................................................................... 147 8.4.8 WEITERE PFLICHTEN ................................................................................ 148 8.4.9 MELDEPFLICHTEN ..................................................................................... 148 LITERATUR ...................................................................................................................... 148 9 AUSSTIEG AUS EINER INDIREKTEN IMMOBILIENANLAGE .............................................. 151 UDO SCHAFFER 9.1 EINLEITUNG ............................................................................................................ 151 9.2 GRUENDE FUER DEN AUSSTIEG ................................................................................ 152 9.2.1 AUSSTIEG NACH PLAN .............................................................................. 152 9.2.2 AUSSTIEG AUS INVESTORENGRUENDEN .......................................................... 152 9.2.3 AUSSTIEG AUFGRUND BESONDERER VORKOMMNISSE .................................... 152 9.2.4 AUSSTIEG MOTIVIERT DURCH EINE NEGATIVE ERWARTUNGSHALTUNG ............. 153 9.3 LIQUIDITAETSGRAD INDIREKTER IMMOBILIENANLAGEN UND DESSEN AUSWIRKUNGEN IM FALLE EINES BEABSICHTIGTEN AUSSTIEGS ................................ 154 XII INHALTSVERZEICHNIS 9.4 VERSCHIEDENE WEGE DES AUSSTIEGS .................................................................... 155 9.4.1 VORBEREITUNG ......................................................................................... 155 9.4.2 UMSETZUNG ........................................................................................... 156 9.4.2.1 VERKAUF AN MITINVESTOREN ...................................................... 156 9.4.2.2 VERKAUF AN DRITTE .................................................................. 156 9.4.3 EIN SONDERFALL ....................................................................................... 157 9.5 KONKRETE ERFAHRUNGSBEISPIELE AUS DER VERGANGENHEIT ..................................... 157 9.5.1 BEISPIEL 1 ................................................................................................ 157 9.5.2 BEISPIEL 2 .............................................................................................. 158 9.5.3 BEISPIEL 3 .............................................................................................. 158 9.6 UEBERSICHT VERSCHIEDENER AUSSTIEGSMOEGLICHKEITEN ........................................ 158 9.7 ABSCHLIESSENDE EMPFEHLUNGEN ........................................................................ 159 10 ZWEITMARKT FUER INSTITUTIONELLE IMMOBILIENFONDSBETEILIGUNGEN ........................... 161 STEFFEN HARTMANN 10.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 161 10.2 WAS SIND IMMOBILIEN-SECONDARIES? ................................................................ 162 10.2.1 ABGRENZUNG ZU PRIMAERINVESTMENTS ................................................. 162 10.2.2 ABGRENZUNG ZU ANDEREN ASSETKLASSEN ............................................... 162 10.2.3 HISTORISCHE ENTWICKLUNG VON ZWEITMARKTTRANSAKTIONEN ............... 163 10.3 ZWEITMARKT FUER IMMOBILIENFONDSBETEILIGUNGEN ............................................. 165 10.3.1 MARKTENTWICKLUNG ............................................................................... 165 10.3.2 AKTEURE .................................................................................................. 166 10.3.2.1 VERKAEUFER ........................................................................... 166 10.3.2.2 KAEUFER ............................................................................... 167 10.3.2.3 FONDSMANAGER .................................................................. 168 10.3.2.4 INTERMEDIAERE UND BERATER ................................................. 168 10.3.3 TRANSAKTIONSMOTIVE UND MEHRWERT ................................................. 168 10.3.3.1 MOTIVE FUER VERKAEUFER ........................................................ 168 10.3.3.2 MOTIVE FUER KAEUFER ......................................................... 169 10.3.3.3 MOTIVE FUER FONDSMANAGER ............................................ 170 10.3.4 BESONDERHEITEN DES ZWEITMARKTES FUER IMMOBILIENFONDSBETEILIGUNGEN IN DEUTSCHLAND ................................ 171 10.4 ZYKLUS VON IMMOBILIEN-ZWEITMARKTINVESTMENTS ........................................... 172 10.4.1 TRANSAKTIONSPROZESS ......................................................................... 172 10.4.1.1 SOURCING ........................................................................ 172 10.4.1.2 PREISFINDUNG/UNDERWRITING .......................................... 173 10.4.1.3 DUE DILIGENCE .................................................................. 175 10.4.1.4 ABWICKLUNG ....................................................................... 176 INHALTSVERZEICHNIS XIII 10.4.2 AKTIVES PORTFOLIOMANAGEMENT VON ZWEITMARKTINVESTMENTS ........ 176 10.4.3 EXIT-STRATEGIE ....................................................................................... 177 10.4.3.1 RUECKGABE DER ANTEILE ..................................................... 177 10.4.3.2 EXIL UEBER ZWEITMARKT ........................................................ 178 10.4.3.3 VERKAUF EINES FONDSPORTFOLIOS ......................................... 179 10.5 IMMOBILIEN-ZWEITMARKTFONDS ........................................................................ 179 10.5.1 MEHRWERT FUER INVESTOREN .................................................................... 179 10.5.2 DIVERSIFIKATIONSVORTEILE ...................................................................... 180 10.6 FALLBEISPIELE ...................................................................................................... 181 10.6.1 FALLBEISPIEL 1 ..................................................................................... 181 10.6.2 FALLBEISPIEL 2 ....................................................................................... 182 10.7 FAZIT ................................................................................................................... 184 LITERATUR ......................................................................................................................... 184 11 UEBERTRAGUNG VON IMMOBILIENFONDSVERMOEGEN ..................................................... 187 BASTIAN KRAKAT UND UWE STOSCHEK 11.1 EINLEITUNG ........................................................................................................ 187 11.2 AUSGANGSSITUATION ........................................................................................... 188 11.3 ALLGEMEINE VORUEBERLEGUNGEN ........................................................................... 188 11.4 PORTFOLIOUEBERTRAG ............................................................................................. 189 11.4.1 RECHTLICHER RAHMEN ............................................................................. 189 11.4.2 INTERESSENSLAGEN ................................................................................... 190 11.4.2.1 ANLEGERINTERESSEN ............................................................ 191 11.4.2.2 INTERESSEN DER KVG .......................................................... 191 11.4.3 HERANGEHENSWEISE ............................................................................... 192 11.4.4 EINZELNE ASPEKTE ................................................................................. 193 11.5 UEBERTRAGUNGEN INNERHALB DER VERWALTUNG DER BISHERIGEN KVG .................... 195 11.5.1 ANTEILSCHEINUEBERTRAGUNG .................................................................... 195 11.5.2 UEBERTRAGUNG AUF EIN ANDERES BESTEHENDES SONDERVERMOEGEN ........ 199 11.6 FAZIT ................................................................................................................... 199 TEIL II IMMOBILIENFONDSMANAGEMENT 12 ENTWICKLUNG DER GESCHAEFTSMODELLE ........................................................................ 203 JAN KUHN UND PATRICK SCHLUMP 12.1 AUSGANGSLAGE ................................................................................................... 203 12.2 ENTWICKLUNG DER GESCHAEFTSMODELLE VON REAL ESTATE INVESTMENT MANAGERN .......................................................................................................... 209 12.3 AUFSTELLUNG EINES MODERNEN INTEGRIERTEN REAL ESTATE INVESTMENT MANAGERS .......................................................................................................... 213 12.4 FAZIT ................................................................................................. 220 LITERATUR ........................................................................................................................ 220 XIV INHALTSVERZEICHNIS 13 AUFBAU VON FONDSGESELLSCHAFTEN UND MANAGEMENTANSATZ ................................ 223 ESTEBAN DE LOPE UND MARCUS ROESCH 13.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 223 13.2 ANFORDERUNGEN UND AUFGABEN DER KAPITAL VERWALTUNGSGESELLSCHAFT ......... 224 13.2.1 RECHTLICHE ANFORDERUNGEN AN DIE KAPITALVERWALTUNGSGESELLSCHAFT ......................................................... 224 13.2.2 ANFORDERUNGEN AUS INVESTORENSICHT ................................................... 228 13.2.3 AUFGABEN DER KAPITALVERWALTUNGSGESELLSCHAFT ................................ 230 13.3 ORGANISATION DER KAPITAL VERWALTUNGSGESELLSCHAFT ........................................ 231 13.4 ABLEITUNG DER FONDSSTRATEGIEN ........................................................................ 233 13.4.1 ANLEGERKATEGORIEN ............................................................................... 233 13.4.2 PRODUKTANGEBOT ................................................................................... 234 13.5 OPERATIVE UMSETZUNG ....................................................................................... 235 13.6 MANAGEMENTANSATZ ........................................................................................... 236 13.7 GASE STUDY ........................................................................................................ 238 13.8 AUSBLICK ............................................................................................................ 240 14 FUNDRAISING ................................................................................................................. 245 CHRISTOPHE DE TAURINES 14.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 245 14.2 DER PLACEMENT AGENT UND SEINE INVESTORENANSPRACHE .................................. 245 14.3 FUNDRAISING-PROZESS ......................................................................................... 247 14.4 AKTUELLE HERAUSFORDERUNGEN BEIM FUNDRAISING .............................................248 14.4.1 GERINGERE GEBUEHREN ............................................................................ 248 14.4.2 GERINGERE ANZAHL POTENZIELLER MANDATEN ........................................ 249 14.4.3 REGIONALE UNTERSCHIEDE ...................................................................... 249 14.4.4 AUSWIRKUNG DER REGULIERUNG .............................................................. 250 14.5 INVESTORENANSPRACHE DER ZUKUNFT .................................................................... 251 14.6 ZUKUENFTIG ERFOLGREICHE FUNDRAISER .................................................................. 253 14.7 SCHLUSSFOLGERUNG ............................................................................................. 255 15 INVESTMENTSTRATEGIEN - RESEARCH ALS WEGWEISER ZUM ZIEL ................................257 MARCUS CIELEBACK 15.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 257 15.2 INVESTITIONSABSICHTEN INSTITUTIONELLER INVESTOREN ...........................................258 15.3 IMMOBILIENSPEZIALFONDS ................................................................................... 261 15.4 RESEARCH ALS TEIL DER STRATEGIEENTWICKLUNG ................................................... 262 15.4.1 WAS IST EINE STRATEGIE .......................................................................... 262 15.4.2 STRATEGIE ALS ZUSAMMENSPIEL .............................................................. 266 15.4.3 RESEARCH IM LEBENSZYKLUS EINES IMMOBILIENFONDS .......................... 266 INHALTSVERZEICHNIS XV 15.5 RESEARCH METHODEN ZUR STRATEGIE- UND RISIKOBERATUNG ................................. 268 15.5.1 MARKTANALYSEN ..................................................................................... 268 15.5.2 RANKINGS UND CLUSTER ALS WICHTIGER BAUSTEIN EINES ZIELPORTFOLIOS ....................................................................................... 270 15.5.3 PROGNOSEN ............................................................................................. 272 15.5.4 HEDONISCHE ANALYSEN .......................................................................... 274 15.5.5 BENCHMARKING/PERFORMANCE-VERGLEICHE .......................................... 276 15.6 AUSBLICK ............................................................................................................ 278 LITERATUR ......................................................................................................................... 279 16 FONDSMANAGEMENT .................................................................................................... 281 JOERG HOMANN, INGO BOLINGER UND CHRISTOPH SCHUMACHER 16.1 AUFGABEN, BEDEUTUNG, FAEHIGKEITEN DES IMMOBILIEN-FONDSMANAGEMENTS .................................................................... 281 16.1.1 EINLEITUNG ............................................................................................. 281 16.1.2 ANFORDERUNGEN AN TRANSPARENZ, INTERESSENKONGRUENZ UND UNABHAENGIGKEIT ...................................................................................282 16.1.3 ANFORDERUNGEN AN EINE INSTITUTIONELLE FONDSSTRUKTUR .......................282 16.1.4 WERTSCHOEPFUNGSSTRUKTUR VON INSTITUTIONELLEN IMMOBILIENFONDS. .. 284 16.2 FINANZ- UND CASH-MANAGEMENT ...................................................................... 289 16.2.1 FUNKTIONSWEISEN VON FONDS AUS LIQUIDITAETS- UND FINANZSICHT ... 290 16.2.2 BOERSENGELISTETE INVESTITIONSMOEGLICHKEITEN ........................................ 291 16.2.3 NICHT BOERSENGELISTETE INVESTITIONSMOEGLICHKEITEN ..............................292 16.2.4 FAZIT ...................................................................................................... 295 LITERATUR .........................................................................................................................296 17 RISIKOMANAGEMENTSYSTEME FUER IMMOBILIENFONDS ...............................................299 PAMELA HOERR UND DAVID GIRRA 17.1 HINTERGRUND UND BEGRIFFSDEFINITION RISIKOMANAGEMENT ..............................299 17.1.1 HINTERGRUND ......................................................................................... 299 17.1.2 BEGRIFFSDEFINITION ................................................................................. 300 17.1.3 AUFBAU DES KAPITELS ............................................................................ 301 17.2 RECHTLICHER RAHMEN UND ZIEL DER RISIKOMANAGEMENT-SYSTEME ............... 301 17.2.1 RISIKOMANAGEMENT IM RAHMEN DES AIFMG .................................... 301 17.2.2 VERANTWORTUNG DER RISIKOMANAGEMENT FUNKTION ............................ 303 17.2.3 ROLLE DES RISIKOMANAGEMENTS ........................................................... 304 17.3 RISIKOIDENTIFIKATION BEI IMMOBILIENFONDS ..................................................... 305 17.3.1 MARKTRISIKEN DES AIF .......................................................................... 307 17.3.2 KREDIT-ZFINANZRISIKEN DES AIF ........................................................... 309 17.3.3 LIQUIDITAETSRISIKEN DES AIF/AIFM ....................................................... 310 17.3.4 GEGENPARTEIRISIKO DES AIF .................................................................. 311 17.3.5 OPERATIVE IMMOBILIENRISIKEN DES AIF ............................................... 312 17.3.6 OPERATIVE RISIKEN DES AIFM ..............................................................314 XVI INHALTSVERZEICHNIS 17.4 RISIKOMESSUNG .................................................................................................. 317 17.5 RISIKOSTEUERUNG UND KONTROLLE ...................................................................... 320 17.6 SCHLUSSBEMERKUNG/AUSBLICK ........................................................................... 321 LITERATUR ......................................................................................................................... 322 18 HAFTUNG DES FONDSMANAGEMENTS ............................................................................. 325 NICOLE BITTLINGMAYER, SEBASTIAN D. MUELLER UND STEN HORNUFF 18.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 325 18.2 GESETZLICHE GRUNDLAGEN, FONDSTYPEN UND DIE BETEILIGEN AKTEURE ............. 327 18.2.1 GESETZLICHE GRUNDLAGEN ...................................................................... 327 18.2.2 FONDSTYPEN ........................................................................................... 327 18.2.3 BETEILIGTE AKTEURE ............................................................................... 329 18.3 HAFTUNG DER EXTERNEN KVG UND DER FONDSMANAGER .................................... 329 18.3.1 RECHTLICHE AUSGANGSSITUATION: ZUSTAENDIGKEITEN .............................. 329 18.3.2 HAFTUNGSRISIKEN ................................................................................... 331 18.3.3 HAFTUNGSVERMEIDUNG .......................................................................... 333 18.4 HAFTUNG DER EXTERN VERWALTETEN INVESTMENTGESELLSCHAFT UND IHRER GESCHAEFTSFUEHRUNG ............................................................................................. 334 18.4.1 RECHTLICHE AUSGANGSSITUATION, ZUSTAENDIGKEITEN .............................. 334 18.4.2 HAFTUNGSRISIKEN ................................................................................... 335 18.4.3 HAFTUNGSVERMEIDUNG .......................................................................... 336 18.5 HAFTUNG DER AUSLAGERUNGSUNTEMEHMEN ......................................................... 337 LITERATUR ......................................................................................................................... 338 19 IMMOBILIENANLAGE-REPORTING ................................................................................... 341 JOERG HOMANN UND ANDREAS PEPPEL 19.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 341 19.2 ERSTELLER UND ADRESSATEN DES IMMOBILIENANLAGE-REPORTING .......................... 342 19.3 FUNKTIONSBEREICHE DES IMMOBILIENANLAGE-REPORTING .................................. 344 19.4 INHALTE DES IMMOBILIENANLAGE-REPORTING ....................................................... 346 19.5 UMSETZUNG EINES INVESTORENGERECHTEN IMMOBILIENANLAGE-REPORTING .... 349 19.5.1 DATENGENESE DURCH DEN IMMOBILIENMANAGER .................................... 349 19.5.2 ADRESSATENFREUNDLICHE INFORMATIONSDARSTELLUNG .............................. 349 19.6 ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT .......................................................................... 350 LITERATUR ......................................................................................................................... 351 20 BENCHMARKING VON IMMOBILIENFONDS AUF INTERNATIONALER EBENE ..................... 353 SEBASTIAN GLAESNER 20.1 EIN STIMMIGES BENCHMARKING UNTERSTUETZT DIE ENTSCHEIDUNGSFINDUNG .... 353 20.2 BENCHMARKING AUF IMMOBILIEN EBENE ........................................................... 354 20.3 BENCHMARKING AUF FONDS EBENE .................................................................... 354 20.4 ERROR CARRIES ON ............................................................................................... 355 20.5 BENCHMARKING AUF FONDSEBENE INNERHALB DES TOTAL RETURN KONZEPTS ... 355 20.6 TREIBER DES TOTAL RETURNS AUF OBJEKTEBENE ................................................... 357 INHALTSVERZEICHNIS XVII 20.7 INDIKATOR INTERPRETATION ...................................................................................359 20.8 WACHSTUMSINDIKATOREN IM VERGLEICH ZU ZEITPUNKT BETRACHTUNGEN ........... 360 20.9 UNTERSCHIEDLICHE INDIKATOREN FUER UNTERSCHIEDLICHE FRAGESTELLUNGEN ........ 361 20.10 WACHSTUM DER NETTOEINNAHMEN ...................................................................... 361 20.11 INTERPRETATION DES WACHSTUMS DER NETTOEINNAHMEN ...................................... 362 20.12 UNTERSCHIEDE NACH IMMOBILIENSEKTOR ........................................................... 363 20.13 KUNST ODER WISSENSCHAFT? ............................................................................... 368 20.14 STABILE ERTRAEGE IM NIEDRIGZINS UMFELD ......................................................... 368 20.15 ZUSAMMENFASSUNG ........................................................................................... 370 21 POSITIONIERUNG VON IMMOBILIENFONDS ...................................................................... 373 MICHAEL ENGLISCH UND OLIVER STRUMPF 21.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 373 21.1.1 INHALT UND ZWECK DER POSITIONIERUNG ................................................. 373 21.1.2 DER MARKT FUER INSTITUTIONELLE IMMOBILIENFONDS ................................ 374 21.1.2.1 PRIVATE UND INSTITUTIONELLE ANLEGER ................................ 374 21.1.2.2 INSTITUTIONELLE ANLEGER IM FOKUS .................................... 374 21.1.3 POSITIONIERUNGSARBEIT FUER INSTITUTIONELLE IMMOBILIENFONDS ........... 375 21.2 LEBENSZYKLUSPHASEN EINES FONDS .................................................................. 376 21.2.1 DIE LEBENSZYKLUSPHASEN IM UEBERBLICK .............................................376 21.2.1.1 PHASE 1: ENTWICKLUNG ..................................................... 376 21.2.1.1.1 BEDARF DES INVESTORS (INVESTOR-KLANGRAUM) .................................. 376 21.2.1.1.2 KOENNEN DES INVESTMENTMANAGERS (MANAGER-KLANGRAUM) ................................ 377 21.2.1.1.3 ENTWICKLUNG DER IMMOBILIENMAERKTE (MARKT-KLANGRAUM) .................................... 378 21.2.1.1.4 ENTWICKLUNG DER FONDSIDEEN IM UEBERSCHNEIDUNGSBEREICH DER KLANGRAEUME .......................................... 378 21.2.1.2 PHASE 2: VERMARKTUNG ..................................................... 379 21.2.1.3 PHASE 3: INVESTITION ......................................................... 379 21.2.1.4 PHASE 4: PORTFOLIOMANAGEMENT ...................................... 379 21.2.1.5 PHASE 5: ABVERKAUF ......................................................... 380 21.3 POSITIONIERUNG VON IMMOBILIENFONDS ............................................................. 380 21.3.1 POSITIONIERUNGSARBEIT WAEHREND DER ENTWICKLUNG^ UND VERMARKTUNGSPHASE ............................................................................ 381 21.3.1.1 POSITIONIERUNGSSCHRITT I: VERSTEHEN DER WERTAUFFASSUNG DES INVESTORS ........................................ 381 21.3.1.2 POSITIONIERUNGSSCHRITT II: ERMITTLUNG MOEGLICHER WETTBEWERBSVORTEILE ....................................................... 382 21.3.1.3 POSITIONIERUNGSSCHRITT III. ERKENNEN MOEGLICHER DIFFERENZIERUNGSANSAETZE ................................................. 384 XVIII INHALTSVERZEICHNIS 21.3.1.4 POSITIONIERUNGSSCHRITT IV: ENTWICKLUNG DER POSITIONIERUNGSSTRATEGIE ................................................... 384 21.3.1.5 POSITIONIERUNGSSCHRITT V: KOMMUNIKATION DER POSITIONIERUNG ............................................................ 385 21.3.2 POSITIONIERUNGSARBEIT WAEHREND ANDERER PHASEN IM FONDSLEBENSZYKLUS ............................................................................... 387 21.3.2.1 INVESTITIONSPHASE .............................................................. 387 21.3.2.2 PORTFOLIOMANAGEMENTPHASE ............................................. 388 21.3.3 POSITIONIERUNGSARBEIT WAEHREND EINER FONDSKRISE .............................. 388 LITERATUR ......................................................................................................................... 389 22 NACHHALTIGKEIT IM IMMOBILIENFONDSMANAGEMENT ............................................... 391 JAN VON MALLINCKRODT 22.1 POLITISCHE UND GESELLSCHAFTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ................................ 391 22.2 NACHHALTIGKEIT IM IMMOBILIENPORTFOLIO ......................................................... 392 22.2.1 STRATEGISCHE VERANKERUNG VON NACHHALTIGKEIT .................................. 394 22.2.1.1 TRANSPARENZ ALS GRUNDLAGE FUER DIE OPTIMIERUNG DES BESTANDS .................................................................... 394 22.2.1.2 QUALITATIVE ASPEKTE ERGAENZEN DIE QUANTITATIVE BETRACHTUNG ...................................................................... 396 22.2.1.3 GREEN LEASES - GEMEINSAM FUER EINE NACHHALTIGE IMMOBILIENNUTZUNG ......................................................... 398 22.2.1.4 GRUENE PROPERTY-MANAGEMENT-VERTRAEGE ........................... 398 22.2.2 KOMMUNIKATION UND EINBINDUNG VON INTERESSENGRUPPEN .............399 22.2.2.1 AUSTAUSCH IN DER BRANCHE ............................................... 399 22.2.2.2 AUSTAUSCH MIT STAKEHOLDERN .......................................... 400 22.2.3 ZWEI GRAD GREIFBAR MACHEN ................................................................ 401 LITERATUR .........................................................................................................................403 23 PRAXIS: DIGITALISIERUNG IM IMMOBILIENFONDSMANAGEMENT .................................. 405 SUSANNE BONFIG UND FLORIAN STADLBAUER 23.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 405 23.2 CHANCEN DER DISRUPTION IM IMMOBILIENFONDSMANAGEMENT .......................... 407 23.3 NEUGESTALTUNG DER SCHNITTSTELLE ZUM ANLEGER ............................................... 409 23.3.1 NEUE VERTRIEBSSTRUKTUREN .................................................................... 409 23.3.2 DIE CUSTOMER EXPERIENCE DES FONDSANLEGERS .............................. 411 23.3.3 PROPTECHS IM FOKUS: LERNEN VON START-UPS ...................................... 413 23.4 DIGITALISIERUNG IM ASSETMANAGEMENT ........................................................... 414 23.4.1 DIE DIGITALE TRANSFORMATION IM AN-UND VERKAUF ............................ 415 23.4.1.1 PREDICTIVE ANALYTICS/BIG DATA ........................................ 415 23.4.1.2 MACHINE LEAMING ........................................................... 415 23.4.2 DIGITALISIERUNG EINES IMMOBILIENFONDS ............................................. 416 23.4.2.1 DIGITALE IMMOBILIEN ALS BASIS ......................................... 416 INHALTSVERZEICHNIS XIX 23.4.2.2 BLOCKCHAIN ........................................................................ 417 23.4.2.3 VIRTUAL REALITY/AUGMENTED REALITY ................................417 23.4.2.4 BUILDING INFORMATION MODELING .................................... 417 23.4.2.5 3D-DRUCK .......................................................................... 418 23.5 PRODUKTGESTALTUNG IM ZEITALTER DER DIGITALISIERUNG ...................................... 418 23.5.1 DIGITALISIERUNG ALS CHANCE ZUR ERWEITERUNG DES PRODUKTSPEKTRUMS .............................................................................. 418 23.5.2 EXPANSION DURCH KOLLABORATION ......................................................... 419 23.5.3 KLASSISCHE ANBIETER VON IMMOBILIENFONDS IM CROWDINVESTING-MARKT ........................................................................ 420 23.5.4 DATENSCHATZ DER IMMOBILIENFONDSMANAGER ...................................... 420 23.6 INTERNE ANPASSUNGEN FUER DIE DIGITALE TRANSFORMATION .................................. 421 23.6.1 TRANSFORMATION DER UNTERNEHMENSKULTUR .......................................... 421 23.6.2 DIGITALE TRANSFORMATION DER INTERNEN PROZESSE ................................423 23.7 IT ...................................................................................................................... 424 23.8 UMGANG MIT HEMMNISSEN .............................................................................. 424 LITERATUR .........................................................................................................................425 24 THEORIE: INTEGRATION VON DIGITALEN LOESUNGEN INNERHALB DER WERTSCHOEPFUNGSKETTE VON IMMOBILIENFONDS - EINE KRITISCHE BETRACHTUNG ... 427 VERENA ROCK, AARON FATH UND MANUEL STEFFAN 24.1 EINFUEHRUNG ........................................................................................................ 427 24.1.1 DIGITALISIERUNG ALS MEGATREND ........................................................... 427 24.1.2 BEGRIFF DIGITALISIERUNG .................................................................... 429 24.2 WERTSCHOEPFUNGSKETTE EINES IMMOBILIENFONDS ............................................... 430 24.2.1 KONZEPT DER WERTSCHOEPFUNGSKETTE ..................................................... 430 24.2.2 WERTSCHOEPFUNGSKETTE IM IMMOBILIENINVESTMENT- UND FONDSMANAGEMENT .............................................................................. 431 24.3 DIGITALE TECHNOLOGIEN UND IHRE INTEGRATIONSPOTENZIALE INNERHALB DER WERTSCHOEPFUNGSKETTE ....................................................................................... 434 24.3.1 UNTERSTUETZUNGSAKTIVITAETEN IN DER WERTKETTE: DIGITALE INFRASTRUKTUR ... 434 24.3.1.1 INNOVATION UND TRANSFORMATION ...................................... 434 24.3.1.1.1 CROWDFUNDING ............................................ 435 24.3.1.1.2 BLOCK CHAIN UND SMART CONTRACTS ............. 435 24.3.1.1.3 KUENSTLICHE INTELLIGENZ ................................ 437 24.3.1.2 DATEN UND ANALYTIK ......................................................... 438 24.3.1.2.1 GRUNDLAGEN BIG DATA .................................. 438 24.3.1.2.2 GRUNDLAGEN ADVANCED ANALYTICS .............. 440 24.3.1.3 VERNETZUNG UND KOOPERATION .......................................... 441 24.3.1.3.1 DIGITALE PLATTFORMEN .................................... 441 24.3.1.3.2 INTERNET OF THINGS ........................................ 443 24.3.1.3.3 VIRTUAL UND AUGMENTED REALITY ................. 443 XX INHALTSVERZEICHNIS 24.3.1.3.4 CULTURAL CHANGE ...........................................445 24.3.1.4 ORGANISATION DER ARBEIT ................................................... 446 24.3.2 DIGITALISIERUNGSPOTENZIAL DER PRIMAERAKTIVITAETEN IN DER WERTKETTE ....................................................................................... 446 24.3.2.1 DIGITALISIERUNG IM INVESTMENT MANAGEMENT ............... 447 24.3.2.1.1 FONDSKONZEPTION .........................................447 24.3.2.1.2 FUNDRAISING ...................................................447 24.3.2.1.3 REPORTING INVESTOR UND RISIKOMANAGEMENT .................................... 449 24.3.2.2 DIGITALISIERUNG IM PORTFOLIO- UND TRANSAKTIONSMANAGEMENT ............................................... 449 24.3.2.2.1 DIGITALISIERUNG IM PORTFOLIOMANAGEMENT ................................ 449 24.3.2.2.2 DIGITALISIERUNG IM TRANSAKTIONSMANAGEMENT .......................... 450 24.3.2.3 DIGITALISIERUNG IM ASSET- UND PROPERTY MANAGEMENT ... 452 24.3.3 ZUSAMMENFASSUNG ............................................................................... 454 24.4 INTEGRATION DIGITALER LOESUNGEN IN BESTEHENDE GESCHAEFTSMODELLE .............455 24.4.1 UMSETZUNGSPLANUNG ............................................................................ 455 24.4.2 STATUS QUO UND VISION ........................................................................ 455 24.4.3 IMPLEMENTIERUNGSANSATZ UND POTENZIAL ............................................. 456 24.4.4 EVALUATION UND ANPASSUNG .................................................................. 457 24.4.5 ROLL-OUT UND FEEDBACK ...................................................................... 458 24.5 FAZIT .................................................................................................................. 459 LITERATUR ......................................................................................................................... 460 25 FONDSMARKT GLOBAL: ENTWICKLUNG DES REGULATORISCHEN RAHMENS VON AIF- FONDS ........................................................................................................................... 467 UWE STOSCHEK, ELHADJ ABDOULAYE SENE UND BASTIAN KRAKAT 25.1 EINLEITUNG ......................................................................................................... 467 25.2 ZULASSUNG .......................................................................................................... 469 25.3 VERHALTENSREGELN ............................................................................................... 469 25.3.1 TRANSPARENZ ......................................................................................... 470 25.3.2 RISIKOMANAGEMENT .............................................................................. 471 25.3.3 LIQUIDITAETSMANAGEMENT ...................................................................... 472 25.3.4 INTERESSENKONFLIKTE. ............................................................................. 472 25.4 EIGENKAPITALANFORDERUNGEN ............................................................................ 472 25.5 ORGANISATIONSPFLICHTEN .....................................................................................473 25.5.1 BEWERTUNG ........................................................................................... 473 25.5.2 VERWAHRUNG ......................................................................................... 473 25.6 AUSLAGERUNG ...................................................................................................... 474 25.7 VERTRIEB .............................................................................................................. 475 25.8 DRITTSTAATENPROBLEMATIK ...................................................................................475 INHALTSVERZEICHNIS XXI 25.9 EXKURS : LUXEMBURGER ASPEKTE ........................................................................ 476 25.10 EXKURS 2: RAIF ............................................................................................... 479 25.11 RECHTSCHUTZ GEGENUEBER AUFSICHTSBEHOERDEN NACH DEUTSCHEM UND UNIONSRECHT ............................................................................................... 480 25.11.1ESMA ................................................................................................. 480 25.11.2BAFIN .................................................................................................... 480 25.12 AUSBLICK ............................................................................................................ 481 LITERATUR ......................................................................................................................... 481 TEIL III AKTEURE 26 FONDSINVESTOREN .......................................................................................................... 485 MARIAN BERNEBURG UND FABIAN REINECKER 26.1 VERSICHERUNGEN ALS INVESTOREN ........................................................................ 485 26.1.1 VERSICHERUNGSWIRTSCHAFT ...................................................................... 485 26.1.1.1 ERSTVERSICHERER .................................................................. 486 26.1.1.2 RUECKVERSICHERER ................................................................ 486 26.1.2 KAPITALANLAGE DER VERSICHERUNGSWIRTSCHAFT ...................................... 486 26.1.3 RAHMENBEDINGUNGEN FUER DIE KAPITALANLAGE ..................................... 487 26.1.3.1 REGULATORIK/AUFSICHTSRECHT ............................................. 489 26.1.3.2 HANDELSRECHTLICHE UND STEUERRECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ....................................................... 491 26.1.3.3 STEUERLICHE RAHMENBEDINGUNGEN .................................. 492 26.1.3.4 STRATEGISCHE ASSET ALLOCATION ........................................ 492 26.2 VERSORGUNGSWERKE ALS INVESTOREN ....................................................................493 26.2.1 WAS IST EIN VERSORGUNGSWERK (RECHTLICHE GRUNDLAGEN/BERUFSGRUPPEN/LEISTUNGEN) .......................................... 493 26.2.2 ARTEN VON VERSORGUNGSWERKEN (VERBAND ABV/BVK) ..................... 494 26.2.3 KAPITALANLAGE BERUFSSTAENDISCHER VERSORGUNGSWERKE ....................... 495 26.2.4 FESTLEGUNG DER KAPITALANLAGESTRUKTUR ............................................... 496 26.2.5 RECHNUNGSZINS ..................................................................................... 496 26.2.6 ROLLE DER IMMOBILIENALLOKATION INNERHALB DER KAPITALANLAGE .... 497 26.2.7 BESCHRAENKUNGEN DER IMMOBILIENALLOKATION IM RAHMEN DER ANLAGEVERORDNUNG .............................................................................. 498 26.2.8 ERTRAGSTEUERBEFREIUNG .......................................................................... 500 26.2.9 DIREKTE UND INDIREKTE ANLAGEN: VOR- UND NACHTEILE DER EINZELNEN FORMEN FUER VERSORGUNGSWERKE ........................................................... 501 26.2.10AUSBLICK ............................................................................................... 502 LITERATUR ........................................................................................................................ 502 27 FONDSMANAGER ............................................................................................................ 505 THOMAS WUENSCHE 27.1 MEGATRENDS ........................................................................................................505 XXII INHALTSVERZEICHNIS 27.1.1 KOMBINATION VON ANLAGESTRATEGIE MIT MEGATRENDS .......................... 505 27.1.2 MANAGEMENTPLATTFORMEN - DIE NAECHSTE STUFE DER WERTSCHOEPFUNG. ... 506 27.2 REAL ESTATE PRIVATE EQUITY 2.0 -AUFBAU VON MANAGEMENTPLATTFORMEN .... 506 27.2.1 WERTSCHOEPFUNGSKETTE EINER IMMOBILIE ...............................................507 27.2.2 IMMOBILIENFONDS .................................................................................507 27.2.3 MANAGEMENTPLATTFORMEN .................................................................... 508 27.3 ROLLE DES OPERATORS ......................................................................................... 509 27.3.1 DEFINITION DES OPERATORS .................................................................... 509 27.3.2 AUFBAU DER MANAGEMENTPLATTFORM AM BEISPIEL VON BUILT-TO-RENT (BTR) ............................................................................. 510 27.3.2.1 INVESTMENTTHESE ................................................................ 510 27.3.2.2 IDENTIFIKATION DES KONSUMENTEN .................................... 511 27.3.2.3 PRODUKTDIFFERENZIERUNG ................................................... 511 27.3.2.4 OPERATIVE UMSETZUNG ..................................................... 513 27.4 ZUSAMMENFASSUNG ........................................................................................... 515 28 ASSET MANAGER ............................................................................................................ 517 STEPHAN BONE-WINKEL UND PHILIPP FELDMANN 28.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 517 28.2 DEFINITION DES REAL ESTATE ASSET MANAGEMENT ..............................................518 28.2.1 ASSET MANAGEMENT ...............................................................................518 28.2.2 BESONDERHEITEN DES ASSET MANAGEMENT BEI INDIREKTEN IMMOBILIENINVESTITIONEN .................................................................... 519 28.3 AUFGABEN DES ASSET MANAGERS ........................................................................ 521 28.3.1 ANKAUFSPHASE ....................................................................................... 522 28.3.2 WERTERHALTUNG UND WERTSCHOEPFUNG IN DER BESTANDSPHASE ............. 524 28.3.3 VERKAUF .................................................................................................. 528 28.4 HONORARSTRUKTUREN DES ASSET MANAGERS ......................................................... 529 28.5 FAZIT ................................................................................................................... 532 LITERATUR ......................................................................................................................... 533 29 FONDSBERATER .............................................................................................................. 537 CHRISTIAN SCHULZ-WULKOW, DIETMAR FISCHER JUERGEN BAUDERER UND SVEN OLAF EGGERS 29.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 537 29.2 BERATUNGSLEISTUNG FUER DIE NACHFRAGESEITE: FONDSAUSWAHL ............................ 540 29.2.1 AUSWAHL DES IMMOBILIENFONDSMANAGERS ........................................... 540 29.2.2 KRITERIEN BEI DER FONDSAUSWAHL ......................................................... 542 29.2.3 ZWISCHENFAZIT ....................................................................................... 544 29.3 BERATUNGSLEISTUNG FUER DIE ANBIETERSEITE: FONDSKONZEPTION .......................... 545 29.3.1 PHASE 1: GROBKONZEPT ........................................................................ 546 29.3.2 PHASE 2: FONDSKONZEPTION UND FONDSKALKULATION ............................547 INHALTSVERZEICHNIS XXIII 29.3.3 PHASE 3: UNTERSTUETZUNG BEI DER OPERATIVEN UMSETZUNG ................... 548 29.3.4 ZWISCHENFAZIT ....................................................................................... 548 29.4 EXKURS: STEUERLICHE IMPLIKATIONEN BEI DER FONDSBERATUNG ..........................549 29.4.1 BESTEUERUNGSREGIME VON ALTERNATIVEN INVESTMENTFONDS ............... 550 29.4.2 INDIVIDUELLE ANLEGERGRUPPEN ............................................................. 552 29.4.3 EINSATZ VON GESELLSCHAFTERDARLEHEN ................................................... 553 29.4.4 GEWINNREPATRIIERUNG .......................................................................... 554 29.4.5 WEITERBELASTUNG VON MANAGEMENTGEBUEHREN .................................... 554 29.4.6 SIDE LETTER BEI INVESTITIONEN IN IMMOBILIENFONDS ............................555 29.4.7 ZWISCHENFAZIT ....................................................................................... 555 29.5 FAZIT UND AUSBLICK ........................................................................................... 556 30 PLACEMENT AGENTS ......................................................................................................559 MATHIAS KULKE 30.1 EINLEITUNG ..........................................................................................................559 30.2 ROLLE EINES PLACEMENT AGENTS ........................................................................ 560 30.2.1 AUS SICHT DES FONDSMANAGERS ............................................................ 560 30.2.1.1 OUTSOURCING VON ELEMENTEN DER WERTSCHOEPFUNGSKETTE ....................................................... 560 30.2.1.2 WISSENSTRANSFER ................................................................ 561 30.2.1.3 MEDIATOR .......................................................................... 562 30.2.2 AUS SICHT DER INVESTOREN .................................................................... 564 30.2.2.1 VORFILTER ........................................................................ 564 30.2.2.2 ZUGANG .............................................................................. 565 30.2.2.3 SPARRINGSPARTNER .............................................................. 566 30.3 SCHLUSSBEMERKUNG ........................................................................................... 566 31 DIE SERVICE KVG ........................................................................................................569 ANDREAS ERTLE 31.1 EINLEITUNG ..........................................................................................................569 31.2 ENTWICKLUNG ..................................................................................................... 571 31.3 VERTRAGSSTRUKTUR EINER SERVICE-KVG ............................................................... 573 31.3.1 GRUNDLAGEN ........................................................................................... 573 31.3.2 AUSLAGERUNGSVERTRAG .......................................................................... 574 31.4 LEISTUNGSBILD EINER SERVICE-KVG .................................................................. 574 31.4.1 RISIKOMANAGEMENT UND AUSLAGERUNGSCONTROLLING ............................ 575 31.4.2 PORTFOLIOMANAGEMENT .......................................................................... 577 31.4.3 IT-SERVICES ........................................................................................... 578 31.4.4 FONDSBUCHHALTUNG .............................................................................. 579 31.4.5 RECHT ................................................................................................... 579 31.4.6 MANAGEMENT VON BETEILIGUNGEN ....................................................... 580 31.4.7 FONDSREPORTING UND FONDSCONTROLLING ............................................... 581 31.4.8 STEUERN ................................................................................................. 581 XXIV INHALTSVERZEICHNIS 31.5 MAKE OR BUY? ....................................................................................................582 31.6 FAZIT UND AUSBLICK ........................................................................................... 583 LITERATUR ......................................................................................................................... 584 32 RATING-AGENTUREN ...................................................................................................... 585 SONJA KNORR 32.1 EINLEITUNG .......................................................................................................... 585 32.2 SCOPE ASSET MANAGEMENT RATING .................................................................... 587 32.3 SCOPE FONDSRATING GESCHLOSSENER FONDSVEHIKEL ........................................... 589 32.4 AIF-VERBRIEFUNGEN ........................................................................................... 600 LITERATUR ......................................................................................................................... 602 33 VERBAENDE ..................................................................................................................... 603 VERENA ROCK 33.1 EINORDNUNG DER VERBAENDE IM WIRKUNGSBEREICH DES IMMOBILIENFONDS- UND -INVESTMENTMANAGEMENTS ......................................... 603 33.1.1 BEGRIFFLICHE EINORDNUNG IMMOBILIENINVESTMENTMANAGEMENT ................................................... 603 33.1.2 NOTWENDIGKEIT VON ETHIK IM IMMOBILIENINVESTMENTMANAGEMENT ................................................... 604 33.1.3 SYSTEMATISIERUNG DER VERBAENDE ......................................................... 604 33.2 NATIONALE VERBAENDE ......................................................................................... 605 33.2.1 BVI - BUNDESVERBAND INVESTMENT UND ASSET MANAGEMENT E. V. ................................................................................. 605 33.2.2 ZIA ........................................................................................................ 606 33.2.3 GIF - GESELLSCHAFT FUER IMMOBILIENWIRTSCHAFTLICHE FORSCHUNG E. 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