Verfügbarkeit: Handbuch Venture Capital

Handbuch Venture Capital: von der Innovation zum Börsengang

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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Weitnauer, Wolfgang 1954- (VerfasserIn)
Weitere Verfasser:	Guth, Matthias ca. 20.-21. Jh (MitwirkendeR)
Format:	Buch
Sprache:	English German
Veröffentlicht:	München C.H. Beck [2019]
Ausgabe:	6., überarbeitete Auflage
Schlagworte:	CD-ROM Unternehmensgründung Risikokapital Innovation Deutschland VC Wagniskapital Finanzierung Beteiligungskapital Start-Up Trade Sale Börsengang Crowd-Investing Business Angels Aufsatzsammlung
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	LXV, 819 Seiten 24 cm x 16 cm
ISBN:	9783406710865 3406710867

Internformat

MARC


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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT E INLEITUNG .................................................................................................................... 1 TEIL A. R AH M EN B ED IN G U N G EN VON V ENTURE C APITAL .......................................... 3 I. GRUNDLAGEN ...................................................................................................... 4 1. DER BEGRIFF VENTURE CAPITAL .................................................................... 4 2. BEDEUTUNG VON VENTURE CAPITAL ................................................................ 15 3. QUALIFIKATIONSMERKMALE FUER EINE VC-FINANZIERUNG ................................ 21 II. DAS VORBILD U S A .............................................................................................. 24 1. DIE ANFAENGE VON VENTURE CAPITAL IN DEN U S A .......................................... 24 2. RAHMENBEDINGUNGEN DES VC-ERFOLGS IN DEN U S A ................................... 24 3. DIE ENTWICKLUNG DES VC-MARKTS IN DEN U S A .......................................... 28 III. DANK VENTURE CAPITAL: EINE NEUE GRUENDERZEIT AUCH IN DEUTSCHLAND? ......... 29 1. ENTWICKLUNG VON VENTURE CAPITAL IN D EUTSCHLAND .................................... 29 2. ENTWICKLUNG DER VC-RAHM ENBEDINGUNGEN.............................................. 34 TEIL B. R ECHTLICHE R AH M EN B ED IN G U N G EN UND S TRU K TU RIERU N G VON VENTURE C APITAL FONDS ............................................................................................... 55 I. RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN .................................................................. 56 1. REGULIERUNG DURCH DAS KAGB .................................................................. 56 2. REGULIERUNG DURCH DIE EUVECA-VO ....................................................... 65 3. REGULIERUNG DURCH DAS UBGG .................................................................. 69 II. BAUSTEINE EINES VENTURE CAPITAL FONDS .......................................................... 72 1. ALLGEMEINE GESTALTUNGSUEBERLEGUNGEN ....................................................... 72 2. STRUKTURIERUNG EINER VC-GMBH & CO. KG .......................................... 74 3. FONDSMANAGEMENT....................................................................................... 79 4. STEUERLICHE BEHANDLUNG VON INVESTOREN, INITIATOREN UND MANAGEMENTGESELLSCHAFT .............................................................................. 82 TEIL C. B AUSTEINE DES V C -FINANZIERTEN U N TERN EH M ENS .................................. 87 I. DIE INNOVATION UND DIE UNTERNEHMERISCHE IDEE ........................................... 88 1. INNOVATION ALS VORAUSSETZUNG DER G RUE N D U N G ............................................. 88 2. SCHUTZ DER INNOVATION ................................................................................. 90 3. PATENT-, DESIGN- UND URHEBERRECHT IM ARBEITSVERHAELTNIS......................... 109 II. DIE ERSTELLUNG DES BUSINESSPLANS ................................................................... 113 1. BEGRIFF UND BEDEUTUNG ................................................................................ 113 2. FORM UND IN H A LT........................................................................................... 114 III. GRUNDFRAGEN VON MANAGEMENT UND ORGANISATION ....................................... 124 1. ALLGEMEINES.................................................................................................. 124 2. ZIELSETZUNG .................................................................................................. 128 3. PLANUNG ........................................................................................................ 130 4. ENTSCHEIDUNG ............................................................................................... 135 5. REALISATION UND ORGANISATION .................................................................... 135 6. UEBERWACHUNG/CONTROLLING ........................................................................ 139 7. K OM M UNIKATION........................................................................................... 139 TEIL D. V C -ERGAENZENDE F INANZIERUNGSM ITTEL ..................................................... 141 I. FINANZIERUNGSKONZEPT.......................................................................................... 142 1. LIQUIDITAETS-UND FINANZPLANUNG ................................................................... 142 2. STRUKTURIERUNG DER AUSSENFINANZIERUNG ..................................................... 144 II. MEZZANINE FINANZIERUNGSMITTEL ........................................................................ 151 1. STILLE GESELLSCHAFT .......................................................................................... 151 2. NACHRANGDARLEHEN ........................................................................................ 153 3. PARTIARISCHES DARLEHEN .................................................................................. 154 4. GENUSSRECHTE ................................................................................................. 155 5. WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN ..................................................................... 157 III. BILANZIELLE UND STEUERLICHE BEHANDLUNG VON MEZZANINE-KAPITAL ................... 164 1. STILLE GESELLSCHAFT ......................................................................................... 164 2. NACHRANGDARLEHEN ........................................................................................ 172 3. PARTIARISCHES DARLEHEN .................................................................................. 174 4. GENUSSRECHTE ................................................................................................. 176 5. WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN ..................................................................... 179 IV. OEFFENTLICHE FOERDERMITTEL .................................................................................... - 182 1. GRUNDSAETZE OEFFENTLICHER FOERDERUNG ............................................................. 182 2. EIGENKAPITAL/EIGENKAPITALAEHNLICHE B ETEILIGUNG.......................................... 185 3. FREMDKAPITAL ................................................................................................. 187 4. ZUSCHUESSE ....................................................................................................... 189 TEIL E. D IE G RUE N D U N G ............................................................................................... 193 I. INKUBATOREN UND ACCELERATOREN ...................................................................... 195 1. BESONDERHEITEN ............................................................................................. 195 2. GEMEINSAME V ORTEILE.................................................................................... 196 II. BUSINESS ANGELS ................................................................................................... 197 1. DIE ROLLE VON BUSINESS A NGELS .................................................................... 197 2. FOERDERUNG VON BUSINESS ANGEL-BETEILIGUNGEN .......................................... 198 3. GESTALTUNG DER BETEILIGUNG .......................................................................... 202 III. DIE BUENDELUNG VON BETEILIGUNGEN..................................................................... 205 1. Z W E C K ............................................................................................................ 205 2. STIMMRECHTS- UND KAPITALPOOL ..................................................................... 206 3. TREUHAND ....................................................................................................... 210 4. ERLAUBNIS-ODER REGISTRIERUNGSPFLICHTEN ..................................................... 212 IV. CROWDINVESTING ................................................................................................... 215 1. ALLGEMEINES ................................................................................................... 216 2. DIE WESENTLICHEN AUSGESTALTUNGSFORMEN ................................................... 216 3. AUFSICHTSRECHTLICHE G RE N Z E N ........................................................................ 218 4. KOMPATIBILITAET MIT VENTURE CAPITAL-FOLGEFINANZIERUNG ............................. 224 V. INITIAL COIN OFFERINGS (ICO): EINE INNOVATIVE FORM DER VC-FINANZIERUNG? . 226 1. AUSGANGSLAGE ................................................................................................. 226 2. KAPITALMARKTRECHTLICHE EINORDNUNG ........................................................... 230 3. SONSTIGE REGULATORISCHE GRENZEN ................................................................. 234 4. F A Z IT................................................................................................................ 235 VI. TECHNOLOGIETRANSFER .......................................................................................... 237 1. WEGE DES TECHNOLOGIETRANSFERS .................................................................... 237 2. BETEILIGTE DES TECHNOLOGIETRANSFERS ............................................................. 239 3. ERLEICHTERUNGEN FUER DEN TECHNOLOGIETRANSFER ............................................ 245 4. HEMMNISSE FUER DEN TECHNOLOGIETRANSFER ................................................... 250 VII. A USGRUENDUNG.................................................................................................... 251 1. DER BEGRIFF DER AUSGRUENDUNG, ZIELE UND INTERESSEN ................................ 252 2. VOLLZUG DER A USGRUENDUNG............................................................................ 254 3. WEITERE RECHTSFRAGEN DER AUSGRUENDUNG, INSBESONDERE BEI SPIN-OFFS AUS FORSCHUNGSINSTITUTEN .................................................................................... 256 VIII. NEUGRUENDUNG .................................................................................................. 263 1. WAHL DER RECHTSFORM .................................................................................. 263 2. PERSONENGESELLSCHAFTEN ................................................................................ 268 3. KAPITALGESELLSCHAFTEN .................................................................................... 272 4. MISCHFORMEN ............................................................................................... 283 5. SYNOPTISCHE UEBERSICHTEN ............................................................................ 284 6. STEUERRECHTLICHE ASPEKTE DER RECHTSFORMWAHL ........................................ 288 7. EINZELPROBLEME BEI DER GRUENDUNG VON KAPITALGESELLSCHAFTEN ................. 292 8. VERANTWORTUNG DES MANAGEMENTS ............................................................... 301 9. SONSTIGE ERFORDERNISSE DER G RUENDUNG......................................................... 307 10. CHECKLISTE FUER DIE ERRICHTUNG EINER KAPITALGESELLSCHAFT (GMBH ODER AG) 310 TEIL F. D IE V C -B ETEILIG U N G ..................................................................................... 313 I. VORFELDFINANZIERUNG ........................................................................................ 314 1. WANDELDARLEHEN ........................................................................................... 315 2. EINFACHE EIGENKAPITALFINANZIERUNG (EQUITY B RIDGE) .................................. 319 II. DIE ERSTE FINANZIERUNGSRUNDE ......................................................................... 320 1. DIE BETEILIGUNGSVERHANDLUNGEN .................................................................. 320 2. VORVERTRAGLICHE VEREINBARUNGEN ................................................................. 324 3. DUE DILIGENCE ............................................................................................. 327 4. DENKBARE STRUKTUREN EINER B ETEILIGUNG ..................................................... 328 5. SCHENKUNGSTEUERLICHE FOLGEN EINER BETEILIGUNG (DISQUOTALE EINLAGE) .... 332 6. REGULATORISCHE FOLGEN VON STRUKTURVERAENDERUNGEN ................................ 334 III. DER BETEILIGUNGSVERTRAG..................................................................................... 342 1. ALLGEMEINES................................................................................................... 343 2. BETEILIGUNGSVERTRAG . . ................................................................................... 354 3. GESELLSCHAFTERVEREINBARUNG.......................................................................... 367 4. SATZUNG.......................................................................................................... 394 IV. KOMBINATION MIT MEZZANINE-KAPITAL ............................................................... 401 1. AUSGESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN...................................................................... 402 2. N ACHRANG...................................................................................................... 405 3. ANWENDBARKEIT DER REGELN DES TEILGEWINNABFUHRUNGSVERTRAGS (§§ 291 FF. AKTG) ............................................................................................................ 412 4. EQUITY KICKER ............................................................................................... 417 TEIL G. DER BEGINN DES OPERATIVEN GESCHAEFTS ................................................... 421 I. DIE VERWERTUNG DER INNOVATIVEN IDEE DURCH L IZENZ..................................... 422 1. DER LIZENZVERTRAG......................................................................................... 422 2. KARTELLRECHTLICHE ASPEKTE ............................................................................ 430 II. F&E-VERTRAG UND SONSTIGE KOOPERATIONEN .................................................... 438 1. F&E-VERTRAG ................................................................................................. 438 2. SONSTIGE KOOPERATIONEN .............................................................................. 442 3. ASPEKTE DES KARTELLRECHTS ............................................................................ 443 III. MITARBEITERBETEILIGUNG .................................................................................... 447 1. EINLEITUNG .................................................................................................... 448 2. EINRAEUMUNG VON GESELLSCHAFTSANTEILEN ....................................................... 448 3. OPTION AUF GESCHAEFTSANTEILE (STOCK OPTIONS) ............................................ 450 4. GEWAEHRUNG VON STOCK APPRECIATION RIGHTS .............................................. 453 5. PHANTOM STOCK ............................................................................................. 455 6. ERLOESBETEILIGUNGSABREDE ................................................................................ 460 TEIL H. D IE F ORTEN TW ICK LU N G DES OPERATIVEN GESCHAEFTS .................................. 465 I. R ESTRUKTURIERUNG................................................................................................. 466 1. GEBOT DES RECHTZEITIGEN HANDELNS ............................................................... 467 2. BESTANDSSICHERNDE RESTRUKTURIERUNG (SANIERUNG) ...................................... 469 3. BESTANDSVERAENDERNDE RESTRUKTURIERUNG (REORGANISATION) ....................... 476 II. DER US-FLIP ......................................................................................................... 482 1. ZIELSETZUNG..................................................................................................... 482 2. GESTALTUNGSWEGE EINES FLIP .......................................................................... 483 3. STEUERLICHE B EURTEILUNG................................................................................ 484 4. AUSGESTALTUNG EINER US-NEWHOLDCO ....................................................... 487 III. GRUNDLAGEN DER U NTERNEHM ENSBEW ERTUNG..................................................... 491 1. ZUKUNFTSERFOLGSWERTMODELLE ........................................................................ 492 2. MARKTORIENTIERTE V ERFAHREN.......................................................................... 497 3. ANWENDUNG AUF INNOVATIVE U NTERNEHM EN ................................................. 498 IV LIQUIDITAETSSICHERUNG DURCH DIE ALTGESELLSCHAFTER................................................ 499 1. BESTAND UND UMFANG EINER LIQUIDITAETSSICHERUNGSPFLICHT ........................... 500 2. EIGENKAPITALFMANZIERUNG.............................................................................. 501 3. GESELLSCHAFTERFREMDFINANZIERUNG ................................................................. 503 V WEITERE KAPITALZUFUHR IM RAHMEN EINER ZWEITEN FINANZIERUNGSRUNDE ......... 508 1. EXPANSION UND KAPITALBEDARFSPLANUNG ....................................................... 508 2. STRUKTURIERUNG............................................................................................... 509 3. WANDELUNG VON MEZZANINE- IN EIGENKAPITAL (DEBT/EQUITY-SWAP) ......... 510 4. REGULATORISCHE RAHMENBEDINGUNGEN ....................................................... 514 5. REGELUNGSINHALTE DES SERIE B-BETEILIGUNGSVERTRAGS .................................. 516 VI. VORBEREITUNG AUF DEN KAPITALMARKT .................................................................. 519 1. UMWANDLUNG IN DIE KLEINE A G /K G AA ....................................................... 519 2. PRE IPO -FINANZIERUNG.................................................................................. 522 TEIL I. E XIT .................................................................................................................... 525 I. EINLEITUNG ......................................................................................................... 526 1. LEHREN FUER DEN ROAD TO EXIT .................................................................. 526 2. FORMEN DES EXITS ......................................................................................... 527 II. EXIT DURCH E X ITU S................................................................................................. 528 1. INTERESSEN AN DER INSOLVENZ .......................................................................... 529 2. VERWERTUNGSBEFUGNIS .................................................................................... 533 3. AUFFANGLOESUNG ............................................................................................... 535 III. TRADE SALE ............................................................................................................ 536 1. DIE TRANSAKTION............................................................................................. 537 2. RECHTLICHE STRUKTUREN DES TRADE S A LE ......................................................... 540 3. KAUFPREIS........................................................................................................ 547 4. ZUSAMMENSCHLUSS ......................................................................................... 549 5. SECONDARY PURCHASE ..................................................................................... 551 IV. DER B OERSENGANG................................................................................................... 553 1. GOING PUBLIC ODER PRIVATE BLEIBEN ......................................................... 553 2. AUSWAHL VON BOERSENMARKT UND M ARKTSEGM ENT.......................................... 556 3. ABLAUF EINES BOERSENGANGS ............................................................................ 564 V. DIE POST-IPO -PHASE ........................................................................................ 576 1. PHASE DER LAUFENDEN N O TIE RU N G .................................................................. 576 2. D ELISTING........................................................................................................ 583 3. PIPE * PRIVATE INVESTMENTS IN PUBLIC EQUITY ............................................ 584 TEIL J. FAZIT .................................................................................................................. 587 A N H A N G .......................................................................................................................... 589 STICHWORTVERZEICHNIS ............................................................................................... 807 INHALTSVERZEICHNIS E INLEITUNG .................................................................................................................... 1 TEIL A. R AH M EN B ED IN G U N G EN VON V ENTURE C APITAL .......................................... 3 I. GRUNDLAGEN ........................................................................................................ 4 1. DER BEGRIFF VENTURE CAPITAL .................................................................... 4 A) DEFINITION VON VENTURE CAPITAL ......................................................... 4 AA) ABGRENZUNG ZUR BANKENFINANZIERUNG ............................................ 4 BB) ABGRENZUNG ZU PRIVATE EQUITY ....................................................... 4 CC) ABGRENZUNG ZU MEZZANINEKAPITAL ................................................. 5 DD) CHARAKTERISTIKA DER V C-FINANZIERUNG............................................ 6 B) ARTEN VON VC-GEBERN ................... AA) UNABHAENGIGE VC-GESELLSCHAFTEN BB) BUSINESS ANGELS ................................................................................ 9 CC) FAMILY OFFICES ................................................................................. 10 DD) SCHWARMFINANZIERUNG (CROWDINVESTING UND I C O ) ...................... 11 EE) INKUBATOREN/ACCELERATOREN............................................................. 12 FF) STAATLICHE V C -F ONDS........................................................................ 12 GG) INDUSTRIELLE INVESTOREN/CORPORATE VENTURE CAPITAL ..................... 13 HH) PRIVATE EQUITY-INVESTOREN ............................................................... 14 C) DIE UNTERSCHIEDLICHEN BETEILIGUNGSPHASEN............................................ 14 2. BEDEUTUNG VON VENTURE CAPITAL ................................................................ 15 A) GESAMTWIRTSCHAFTLICHE B ED EU TU N G ......................................................... 15 AA) VENTURE CAPITAL ALS BESCHAEFTIGUNGSMOTOR ...................................... 15 BB) STIMULUS FUER WACHSTUM UND INNOVATION ........................................ 16 CC) ANSCHUBFUNKTION DES STAATS............................................................. 16 B) BEDEUTUNG FUER DEN VC-NEHMER ........................................................... 18 AA) SELBSTFINANZIERUNG ODER BIG MONEY MODELL ............................ 18 BB) VENTURE CAPITAL ALS SMART MONEY ............................................... 19 C) BEDEUTUNG FUER DEN VC-GEBER .............................................................. 19 AA) RETURN ON INVESTMENT .................................................................... 19 BB) INNOVATION ALS GRUNDLAGE DES INVESTMENTS .................................... 20 3. QUALIFIKATIONSMERKMALE FUER EINE VC-FINANZIERUNG ................................ 21 A) M ARKTPOTENTIAL......................................................................................... 21 B) MANAGEMENTTEAM ................................................................................... 22 AA) KOMPLEMENTAERE EIGENSCHAFTEN....................................................... 22 BB) DAS GRUENDER-GEN ........................................................................ 22 C) TIME TO MARKET ................................................................................... 23 D) PLAUSIBILITAET DES BUSINESSPLANS ................................................................ 23 II. DAS VORBILD U S A .............................................................................................. 24 1. DIE ANFAENGE VON VENTURE CAPITAL IN DEN U S A .......................................... 24 2. RAHMENBEDINGUNGEN DES VC-ERFOLGS IN DEN U S A .................................. 24 A) UNTERNEHMERISCHES KLIMA .................................................................... 24 B) GESETZGEBUNG UND STEUERLICHE BEHANDLUNG .......................................... 25 AA) GERINGE CAPITAL GAINS TAX ............................................................. 25 BB) ERLEICHTERTER ZUGANG ZUM KAPITALMARKT ........................................ 26 CC) DEREGULIERUNG VON INVESTMENTBESCHRAENKUNGEN DER PENSIONSFONDS................................................................................... 26 O ON C) FORSCHUNG UND WIRTSCHAFT ...................................................................... 26 D) KAPITALMARKT ALS VC-TREIBER ............................................................... 27 3. DIE ENTWICKLUNG DES VC-MARKTS IN DEN USA ....................................... 28 III. DANK VENTURE CAPITAL: EINE NEUE GRUENDERZEIT AUCH IN D EUTSCHLAND? ......... 29 1. ENTWICKLUNG VON VENTURE CAPITAL IN DEUTSCHLAND .................................... 29 A) DIE ENTWICKLUNG BIS 2000 ...................................................................... 29 B) DIE ENTWICKLUNG VON 2000 BIS HEUTE ................................................... 31 AA) VC-INVESTMENTS ................................................................................ 31 BB) E XIT-K ANAELE........................................................................................ 33 2. ENTWICKLUNG DER V C -R AHM ENBEDINGUNGEN.............................................. 34 A) GESELLSCHAFTSRECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ...................................... 35 AA) ENTWICKLUNG DES A KTIENRECHTS ......................................................... 35 BB) REFORM DES G M B H -R ECH TS............................................................. 37 CC) CORPORATE GOVERNANCE .................................................................... 38 DD) TRANSPARENZ ....................................................................................... 39 EE) RECHNUNGSLEGUNG ............................................................................ 39 FL) KARTELLRECHT ....................................................................................... 40 B) KAPITALMARKTRECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ...................................... 41 AA) OEFFENTLICHER FINANZM ARKT................................................................. 41 BB) GRAUER KAPITALMARKT .................................................................... 43 C) KAPITALANLAGERECHT .................................................................................... 44 AA) REGULIERUNG OFFENER FONDSGESTALTUNGEN (OGAW) ....................... 44 BB) VC-FONDS BIS ZUM INKRAFTTRETEN DES K A G B .................................. 45 CC) DIE AIFM-RICHTLINIE ...................................................................... 46 DD) DIE UMSETZUNG DER AIFM-RL IM KAGB .................................... 47 EE) EUROPAEISCHE VERORDNUNGEN ............................................................. 48 D) STEUERRECHTLICHE RAHM ENBEDINGUNGEN ................................................. 49 AA) STEUERLICHE BEHANDLUNG VON INVESTOREN ........................................ 49 BB) STEUERLICHE BEHANDLUNG VON VERLUSTVORTRAEGEN BEI PORTFOLIOGESELLSCHAFTEN ...................................................................... 51 CC) STEUERLICHE BEHANDLUNG VON FORSCHUNGS- UND ENTWICKLUNGSKOSTEN ........................................................................ 52 TEIL B. RECHTLICHE RAHM ENBEDINGUNGEN UND STRUKTURIERUNG VON VENTURE CAPITAL F O N D S ................................................................................................. 55 I. RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN .................................................................. 56 1. REGULIERUNG DURCH DAS KAGB .................................................................... 56 A) ANWENDUNGSBEREICH ................................................................................ 56 B) FONDSKATEGORIEN ..................................................................................... 57 AA) GRUNDLEGENDE UNTERSCHEIDUNGSKRITERIEN ...................................... 57 BB) TYPENZWANG ..................................................................................... 58 C) MANAGEMENTGESELLSCHAFT.......................................................................... 59 D) ERLAUBNIS- ODER REGISTRIERUNGSPFLICHT ................................................... 60 AA) ERLAUBNISPFLICHT ................................................................................ 60 BB) REGISTRIERUNG UND REGULIERUNG LIGHT ........................................ 60 E) VERHALTENS- UND ORGANISATIONSANFORDERUNGEN FUER ERLAUBNISPFLICHTIGE KVGS ........................................................................................................ 61 F) PRODUKTREGULIERUNG.................................................................................. 62 AA) GESCHLOSSENE SPEZIAL-AIF................................................................. 63 BB) OFFENE SPEZIAL-AIF .......................................................................... 64 CC) GESCHLOSSENE PUBLIKUMS-AIF ......................................................... 64 2. REGULIERUNG DURCH DIE EUVECA-VO ....................................................... 65 A) R AHM ENBEDINGUNGEN........................................................................... 65 B) ANWENDUNGSBEREICH................................................................................ 66 C) QUALIFIZIERTER RISIKOKAPITALFONDS ........................................................... 66 D) A N LEG ER..................................................................................................... 67 E) REGULIERUNG DES MANAGERS .................................................................... 68 F) REGISTRIERUNG ......................................................................................... 69 3. REGULIERUNG DURCH DAS UBGG ................................................................ 69 II. BAUSTEINE EINES VENTURE CAPITAL FONDS .......................................................... 72 1. ALLGEMEINE GESTALTUNGSUEBERLEGUNGEN ....................................................... 72 A) ZIELE DES FONDS ....................................................................................... 72 B) VERMOEGENS VERWALTENDE UND GEWERBLICHE FONDSSTRUKTUR ..................... 72 AA) ABGRENZUNG ..................................................................................... 72 BB) FONDS IN FORM EINER KAPITALGESELLSCHAFT ........................................ 72 2. STRUKTURIERUNG EINER VC-GMBH & CO. KG ............................................. 74 A) GESELLSCHAFTSRECHTLICHE STRUKTUR ............................................................. 74 B) VERTRAGSRECHTLICHE GESTALTUNG ................................................................ 75 C) STEUERRECHTLICHE GESTALTUNG .................................................................. 75 AA) INVESTMENTSTEUERRECHT IN DER FASSUNG DES INVSTG 2018 ............... 75 BB) VERMEIDUNG DER GEWERBLICHKEIT ................................................... 77 CC) ABGRENZUNG VERMOEGENSVERWALTENDER VON GEWERBLICHER TAETIGKEIT DURCH DAS BMF-SCHREIBEN VOM 16.12.2003 ................................... 78 3. FONDSMANAGEMENT....................................................................................... 79 A) EIGENE MANAGEMENTGESELLSCHAFT? ........................................................... 79 B) MANAGEMENTVERTRAG ................................................................................ 80 C) V ERGUETUNG................................................................................................. 80 AA) MANAGEMENT FEE UND CARRIED INTEREST .......................................... 80 BB) BEHANDLUNG DES CARRY-VEHIKELS ..................................................... 81 4. STEUERLICHE BEHANDLUNG VON INVESTOREN, INITIATOREN UND MANAGEMENTGESELLSCHAFT .............................................................................. 82 A) STEUERLICHE BEHANDLUNG DER INVESTOREN ............................................... 82 AA) BESTEUERUNG DER PRIVATANLEGER ....................................................... 82 BB) BESTEUERUNG VON KAPITALGESELLSCHAFTEN ALS ANLEGER ....................... 82 CC) BESONDERHEITEN BEI US-INVESTOREN ............................................... 83 B) STEUERLICHE BEHANDLUNG DER INITIATOREN ............................................... 83 C) STEUERLICHE BEHANDLUNG DER MANAGEMENTGESELLSCHAFT ......................... 84 TEIL C. BAUSTEINE DES VC-FINANZIERTEN UNTERNEHMENS .................................. 87 I. DIE INNOVATION UND DIE UNTERNEHMERISCHE IDEE ............................................. 88 1. INNOVATION ALS VORAUSSETZUNG DER G RUEN D U N G ............................................. 88 A) DER GRAD UND DIE QUALITAET DER INNOVATION............................................ 89 B) MARKTPOTENTIAL DER INNOVATION .............................................................. 90 C) ZEITRAUM FUER DIE INVESTITIONSRENDITE ................................................. 90 2. SCHUTZ DER INNOVATION................................................................................ 90 A) DAS PATENT ............................................................................................. 91 AA) SCHUTZVORAUSSETZUNGEN................................................................... 91 BB) NATIONALES ANMELDEVERFAHREN........................................................ 95 CC) EUROPAEISCHES PATENT ....................................................................... 97 DD) INTERNATIONALE PATENTANMELDUNG.................................................... 98 EE) RECHTE AUS DEM P A TE N T................................................................... 98 FF) DAS RECHT AM PATENT ..................................................................... 99 B) DAS GEBRAUCHSMUSTER ............................................................................ 99 AA) SCHUTZVORAUSSETZUNGEN................................................................... 99 BB) ANMELDEVERFAHREN ............................................................................ 100 CC) RECHTE AUS DEM GEBRAUCHSMUSTER .................................................. 100 C) EINGETRAGENES DESIGN .............................................................................. 101 D) DAS URHEBERRECHT .................................................................................... 102 AA) SCHUTZVORAUSSETZUNGEN ..................................................................... 103 BB) RECHTE AUS DEM URHEBERRECHT ....................................................... 103 E) KNOW-HOW ............................................................................................... 104 F) DIE M A RK E ................................................................................................. 105 3. PATENT-, DESIGN- UND URHEBERRECHT IM ARBEITSVERHAELTNIS ...................... 109 A) ARBEITNEHMERERFMDERRECHT .................................................................... 109 AA) DIENSTERFMDUNG ................................................................................ 110 BB) FREIE ERFINDUNG ................................................................................ 111 CC) TECHNISCHE VERBESSERUNGSVORSCHLAEGE .............................................. 111 B) DER ARBEITNEHMER ALS ENTWERFER EINES DESIGNS .................................... 112 C) DER ARBEITNEHMER ALS U RH E B E R............................................................... 112 II. DIE ERSTELLUNG DES BUSINESSPLANS ..................................................................... 113 1. BEGRIFF UND BEDEUTUNG ................................................................................ 113 2. FORM UND INHALT ........................................................................................... 114 A) ZUSAMMENFASSUNG/EXECUTIVE SUMMARY ................................................ 115 B) UNTERNEHMENSBESCHREIBUNG UND ZIELSETZUNG ...................................... 115 C) UMSATZTRAEGER ........................................................................................... 116 D) MARKT UND WETTBEWERB .......................................................................... 118 E) MARKETING ................................................................................................. 119 F) M ANAGEM ENT............................................................................................. 120 G) FINANZ-UND ERGEBNISPLANUNG ................................................................. 121 H) ANHANG ..................................................................................................... 123 III. GRUNDFRAGEN VON MANAGEMENT UND O RGANISATION ......................................... 124 1. ALLGEMEINES ................................................................................................... 124 A) BEGRIFFE ..................................................................................................... 124 B) TRAEGER DES MANAGEMENTS UND DEREN INTERNE ORGANISATION ................... 125 C) MANAGEMENTPRINZIPIEN .......................................................................... 126 D) AUFGABEN DES STRATEGISCHEN MANAGEMENTS ............................................ 127 2. ZIELSETZUNG..................................................................................................... 128 3. P LAN U N G .......................................................................................................... 130 A) PLANUNGSTEILBEREICHE ................................................................................ 131 B) PLANUNGSKONZEPTE .................................................................................... 131 C) INSTRUMENTE DER STRATEGISCHEN PLANUNG ................................................. 132 D) ZUSAMMENHANG DER PLAENE ...................................................................... 134 4. ENTSCHEIDUNG................................................................................................. 135 5. REALISATION UND O RGANISATION ...................................................................... 135 A) AUFBAUORGANISATION .................................................................................. 136 B) ABLAUFORGANISATION.................................................................................... 137 C) DER LERNENDE PROZESS .............................................................................. 138 D) MITARBEITER ............................................................................................... 138 6. UEBERW ACHUNG/CONTROLLING.......................................................................... 139 7. KOMMUNIKATION ........................................................................................... 139 TEIL D. VC-ERGAENZENDE FINANZIERUNGSMITTEL ..................................................... 141 I. FINANZIERUNGSKONZEPT......................................................................................... 142 1. LIQUIDITAETS-UND FINANZPLANUNG .................................................................. 142 A) MASSSTAB FUER DIE BENOETIGTE FINANZIERUNG ............................................. 142 B) DIE LIQUIDITAETSPLANUNG ALS STEUERUNGSINSTRUMENT ................................ 143 C) LIQUIDITAETSPLANUNG ALS KRISENSCHUTZ ....................................................... 143 2. STRUKTURIERUNG DER AUSSENFINANZIERUNG .................................................. 144 A) ALLGEMEINES ............................................................................................. 144 AA) AUSSEN- UND INNENFINANZIERUNG ..................................................... 144 BB) FINANZIERUNGSREGELN ........................................................................ 144 B) EIGENKAPITAL ............................................................................................. 145 AA) BEDEUTUNG DES EIGENKAPITALS........................................................... 145 BB) PFLICHT ZUR ANGEMESSENEN EIGENKAPITALAUSSTATTUNG? ....................... 145 CC) FEHLENDER STEUERLICHER ANREIZ ZUR BILDUNG VON EIGENKAPITAL .... 146 C) NACHRANGKAPITAL ..................................................................................... 146 D) FREMDKAPITAL ........................................................................................... 147 AA) FORMEN DER FREMDFINANZIERUNG ..................................................... 147 BB) C OVENANTS......................................................................................... 148 E) VENTURE DEBT ........................................................................................... 149 F) VENDOR LOAN/LIEFERANTENDARLEHEN......................................................... 150 G) VENTURE LEASING....................................................................................... 151 II. MEZZANINE FINANZIERUNGSMITTEL ..................................................................... 151 1. STILLE GESELLSCHAFT ......................................................................................... 151 A) GRUNDLAGEN ............................................................................................. 151 B) BEGRIFFSMERKMALE ................................................................................... 152 C) ABGRENZUNG TYPISCH UND ATYPISCH STILLE GESELLSCHAFT IM ZIVILRECHT . . . 153 2. NACHRANGDARLEHEN ....................................................................................... 153 3. PARTIARISCHES D ARLEH EN .................................................................................. 154 4. GENUSSRECHTE................................................................................................. 155 A) ALLGEMEINES ............................................................................................. 155 B) ANWENDUNGSBEREICHE.............................................................................. 155 C) VERTRAGLICHE GESTALTUNG DER GENUSSSCHEINBEDINGUNGEN ....................... 156 AA) TILGUNG ............................................................................................. 156 BB) G EW INN-UND VERLUSTBETEILIGUNGEN ............................................... 156 D) VORAUSSETZUNGEN DER A USGABE ................................................................ 157 AA) GENUSSRECHTE BEI DER AG ................................................................ 157 BB) GENUSSRECHTE BEI DER G M B H ........................................................... 157 CC) GENUSSSCHEINE ................................................................................. 157 5. WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN .................................................................... 157 A) ABGRENZUNG VON WANDEL- UND OPTIONSANLEIHEN ................................ 157 AA) WANDELANLEIHEN ................................................................................ 158 BB) OPTIONSANLEIHEN .............................................................................. 158 CC) ABGRENZUNG ZU ANDEREN A NLEIHEFORM EN........................................ 158 B) AKTIENRECHTLICHE BESTIMMUNGEN ........................................................... 159 AA) HAUPTVERSAMMLUNGSBESCHLUSS ......................................................... 159 BB) BEZUGSRECHTE DER AKTIONAERE ........................................................... 160 CC) KAPITALSEITIGE DECKUNG, AUSUEBUNG ............................................... 160 DD) SCHUTZ DES ANLEIHEGLAEUBIGERS ......................................................... 161 C) GENEHMIGTES KAPITAL BEI DER G M B H ..................................................... 162 D) BEGEBUNGSVERTRAG, UEBERTRAGUNG, VERBRIEFUNG...................................... 163 III. BILANZIELLE UND STEUERLICHE BEHANDLUNG VON MEZZANINE-KAPITAL ................ 164 1. STILLE GESELLSCHAFT ......................................................................................... 164 A) BILANZIERUNG............................................................................................. 164 AA) BILANZIERUNG NACH H G B .................................................................. 164 BB) BILANZIERUNG NACH IAS/IFRS ......................................................... 166 B) STEUERRECHTLICHE BEURTEILUNG ................................................................ 167 AA) TYPISCH STILLE GESELLSCHAFT ................................................................. 168 BB) ATYPISCH STILLE GESELLSCHAFT ............................................................. 170 2. NACHRANGDARLEHEN ........................................................................................ 172 A) BILANZIERUNG ............................................................................................. 172 AA) BILANZIERUNG NACH HGB ................................................................... 172 BB) BILANZIERUNG NACH IAS/IFRS ......................................................... 172 B) STEUERRECHTLICHE B EURTEILUNG................................................................... 172 AA) D ARLEHENSNEHM ER.............................................................................. 172 BB) DARLEHENSGEBER.................................................................................. 173 3. PARTIARISCHES DARLEHEN .................................................................................. 174 A) B ILANZIERUNG............................................................................................. 174 AA) BILANZIERUNG NACH HGB ................................................................... 174 BB) BILANZIERUNG NACH IAS/IFRS ......................................................... 175 B) STEUERRECHTLICHE B EURTEILUNG................................................................... 175 AA) DARLEHENSNEHM ER.............................................................................. 175 BB) DARLEHENSGEBER.................................................................................. 175 4. GENUSSRECHTE ................................................................................................. 176 A) BILANZIERUNG NACH H G B .......................................................................... 176 AA) BILANZIERUNG BEIM EMITTENTEN ....................................................... 176 BB) BILANZIERUNG BEIM GENUSSRECHTSINHABER ........................................ 177 B) BILANZIERUNG NACH IAS/IFRS ................................................................. 177 C) STEUERRECHTLICHE B EURTEILUNG................................................................... 177 AA) STEUERLICHE BEHANDLUNG BEIM E M ITTENTEN ...................................... 177 BB) STEUERLICHE BEHANDLUNG BEIM GENUSSRECHTSINHABER ..................... 178 5. WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN .................................................................... 179 A) B ILANZIERUNG............................................................................................. 179 AA) BILANZIERUNG NACH HGB ................................................................... 179 BB) BILANZIERUNG NACH IAS/IFRS ......................................................... 180 B) STEUERRECHTLICHE B EURTEILUNG................................................................... 180 AA) BESTEUERUNG BEIM E M ITTENTEN......................................................... 180 BB) BESTEUERUNG BEIM ANLEIHEGLAEUBIGER................................................ 181 IV. OEFFENTLICHE FOERDERMITTEL ................................................................................. 182 1. GRUNDSAETZE OEFFENTLICHER FOERDERUNG ............................................................. 182 A) FORMEN DER ZUWENDUNG ........................................................................ 183 B) WESENTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN BEI DER INANSPRUCHNAHME VON F OERDERM ITTELN........................................................................................... 183 C) PRAKTISCHE HINWEISE ................................................................................ 184 D) KOSTENERMITTLUNG FUER FOERDERANTRAEGE ..................................................... 184 E) DIE FOERDERLANDSCHAFT................................................................................ 184 2. EIGENKAPITAL/EIGENKAPITALAEHNLICHE BETEILIGUNG ........................................... 185 A) EU ............................................................................................................ 185 B) BUND ........................................................................................................ 185 AA) ERP STARTFONDS/COPARION ............................................................... 186 BB) HIGH-TECH GRUENDERFONDS (HTGF) ............................................ 186 C) BUNDESLAENDER ........................................................................................... 187 3. FREMDKAPITAL ................................................................................................. 187 A) EU ............................................................................................................ 187 B) BUND ........................................................................................................ 188 AA) FOERDERUNG VON EXISTENZGRUENDUNGEN .............................................. 188 BB) FOERDERUNG DER EXISTENZFESTIGUNG ..................................................... 188 4. ZUSCHUESSE ...................................................................................................... 189 A) EU ......................................................................................................... 189 B) BUND ........................................................................................................ 189 AA) FUE-ZUSCHUESSE ................................................................................ 190 BB) STRUKTURFOERDERUNG (GA-MITTEL) ..................................................... 191 C) BUNDESLAENDER........................................................................................... 191 T EILE . D IE G R UE N D U N G ............................................................................................... 193 I. INKUBATOREN UND ACCELERATOREN ..................................................................... 195 1. BESONDERHEITEN............................................................................................. 195 A) INKUBATOREN ALS COMPANY B U ILD ER......................................................... 195 B) ACCELERATOREN ALS BRUTSTAETTEN ............................................................. 196 2. GEMEINSAME VORTEILE .................................................................................. 196 II. BUSINESS ANGELS ................................................................................................ 197 1. DIE ROLLE VON BUSINESS ANGELS .................................................................. 197 2. FOERDERUNG VON BUSINESS ANGEL-BETEILIGUNGEN .......................................... 198 A) FOERDERUNG DURCH OEFFENTLICHE CO-INVESTOREN ........................................ 198 B) FOERDERUNG DURCH DEN INVEST-ZUSCHUSS.............................................. 198 AA) RECHTSGRUNDLAGE .............................................................................. 198 BB) GEGENSTAND DER FOERDERUNG ............................................................. 199 CC) MARKTUEBLICHKEITSKLAUSELN ................................................................ 200 DD) ZUWENDUNGSEMPFAENGER .................................................................. 200 EE) VORAUSSETZUNGEN .............................................................................. 200 FF) ANTRAGSVERFAHREN .............................................................................. 201 GG) STEUERLICHE B EHANDLUNG .................................................................. 201 3. GESTALTUNG DER B ETEILIGUNG.......................................................................... 202 A) STEUERLICHE BETEILIGUNGSSTRUKTURIERUNG ................................................. 202 B) OFFENE ODER MEZZANINE BETEILIGUNG ..................................................... 202 AA) ZUSTIMMUNGS- UND MITSPRACHERECHTE ............................................ 202 BB) ZINSLAST ............................................................................................. 203 C) AUSGESTALTUNG DER BETEILIGUNG .............................................................. 203 AA) EINSTIEGSBEWERTUNG.......................................................................... 203 BB) M ITSPRACHERECHTE.............................................................................. 204 CC) VERMOEGENSMAESSIGE B ETEILIGUNG....................................................... 204 DD) ABGRENZUNG DER UNTERNEHMERISCHEN AKTIVITAETEN ......................... 204 EE) VINKULIERUNG ................................................................................... 205 III. DIE BUENDELUNG VON BETEILIGUNGEN ................................................................ 205 1. ZWECK .......................................................................................................... 205 2. STIMMRECHTS- UND KAPITALPOOL .................................................................... 206 A) STIMMRECHTSPOOL..................................................................................... 207 AA) STIMMRECHTS VOLLMACHT .................................................................... 207 BB) ERGAENZUNG UM ABSCHLUSSVOLLMACHT ............................................... 207 CC) INTERNE ENTSCHEIDUNGSBILDUNG ....................................................... 208 DD) SONSTIGES ........................................................................................... 208 B) KAPITALPOOL (INVESTMENTCLUB) ................................................................ 209 AA) MITTELBARE BETEILIGUNG UND A USSENHAFTUNG .................................... 209 BB) GESCHAEFTSFUEHRUNG UND VERTRETUNG ................................................. 209 CC) SONSTIGES ........................................................................................... 210 3. TREUHAND ...................................................................................................... 210 A) RECHTLICHE GESTALTUNG ............................................................................ 210 B) STEUERLICHE B EHANDLUNG.......................................................................... 211 C) KOMBINATION VON TREUHAND UND POOL ................................................. 211 4. ERLAUBNIS-ODER REGISTRIERUNGSPFLICHTEN ................................................... 212 A) NACH DEM KAGB ................................................................................. 212 AA) RECHTSFORMZWANG ............................................................................ 212 BB) UNANWENDBARKEIT AUF STIMMRECHTSPOOL ........................................ 212 CC) KAPITALPOOL UND AUSNAHMEN VOM K A G B ...................................... 212 B) FINANZAUFSICHTSRECHTLICHE ERLAUBNISPFLICHT GERN. § 32 ABS. 1 KWG . . . 214 AA) FINANZDIENSTLEISTUNG ........................................................................ 214 BB) GEWERBSMAESSIGKEIT............................................................................ 215 IV. CROWDINVESTING ................................................................................................ 215 1. ALLGEMEINES ................................................................................................... 216 2. DIE WESENTLICHEN AUSGESTALTUNGSFORMEN ................................................... 216 A) KAPITALVERMITTLUNG ODER-SAMMLUNG ..................................................... 216 B) DARLEHENSVERMITTLUNGSPLATTFORMEN......................................................... 216 AA) KONDITIONEN UND VERTRAGSGESTALTUNG .............................................. 216 BB) AGB-KONTROLLE ................................................................................ 217 3. AUFSICHTSRECHTLICHE G RE N Z E N ........................................................................ 218 A) PROSPEKTPFLICHT NACH WPPG ................................................................... 218 B) PROSPEKTPFLICHT NACH DEM VERMANLG ................................................... 218 AA) ERFASSTE VERMOEGENSANLAGEN ............................................................. 218 BB) BEFREIUNGSTATBESTAND FUER CROWDINVESTING-PLATTFORMEN ................. 218 CC) VERMOEGENSANLAGEN-INFORMATIONSBLATT ............................................ 219 DD) WIDERRUFSRECHT .................................................................................. 220 C) ERLAUBNISPFLICHT NACH KWG .................................................................. 221 AA) KEIN EINLAGENGESCHAEFT ...................................................................... 221 BB) KEIN KREDIT-/EMISSIONSGESCHAEFT ..................................................... 221 CC) KEINE FINANZDIENSTLEISTUNGEN ......................................................... 221 D) GEWERBERECHTLICHE ERLAUBNISPFLICHT ....................................................... 222 E) REGISTRIERUNGS- UND PROSPEKTPFLICHT NACH DEM KAGB ....................... 222 F) SONSTIGE ERLAUBNIS- UND VERHALTENSPFLICHTEN ........................................ 223 AA) ANWENDBARKEIT DES ZAHLUNGSDIENSTEAUFSICHTSGESETZES ................... 223 BB) ANWENDBARKEIT DES GELDWAESCHEGESETZES ........................................ 224 CC) ORGANISATIONS- UND VERHALTENSPFLICHTEN.......................................... 224 4. KOMPATIBILITAET MIT VENTURE CAPITAL-FOLGEFINANZIERUNG ............................. 224 A) EINHEITLICHES H ANDELN.............................................................................. 224 B) HAFTUNGSRISIKO ......................................................................................... 224 C) VINKULIERUNG ........................................................................................... 225 D) NACHRANG UND LIQUIDATIONSPRAEFERENZ ..................................................... 225 V. INITIAL COIN OFFERINGS (ICO): EINE INNOVATIVE FORM DER VC-FINANZIERUNG? . 226 1. AUSGANGSLAGE ............................ 226 A) ICOS ALS NEUE KAPITALQUELLE ................................................................... 226 B) ABLAUF ....................................................................................................... 227 C) FUER UND W ID E R......................................................................................... 228 D) KATEGORIEN VON TOKEN ............................................................................ 229 AA) CURRENCY T O K E N ................................................................................ 229 BB) UTILITY TOKEN ................................................................................... 229 CC) SECURITY TOKEN .................................................................................. 229 2. KAPITALMARKTRECHTLICHE EINORDNUNG ........................................................... 230 A) TOKEN ALS WERTPAPIER IM SINNE VON § 2 ABS. 1 W PHG SOWIE § 2 NR. 1 WPPG ........................................................................................... 230 AA) BEGRIFFSBESTIMMUNG.......................................................................... 230 BB) R ECHTSFOLGEN ..................................................................................... 231 B) TOKEN ALS ANTEIL AN EINEM INVESTMENTVERMOEGEN IM SINNE VON § 1 ABS. 1 K A G B ........................................................................................... 233 C) TOKEN ALS VERMOEGENSANLAGE IM SINNE VON § 1 ABS. 1 VERMANLG .... 233 3. SONSTIGE REGULATORISCHE GRENZEN ................................................................. 234 A) PFLICHTEN IM ELEKTRONISCHEN GESCHAEFTSVERKEHR ...................................... 234 B) GELDWAESCHERECHTLICHE VORGABEN ........................................................... 234 C) BILANZIELLE UND STEUERLICHE BEHANDLUNG VON TOKEN ............................. 235 4. FAZIT .............................................................................................................. 235 A) ICO UND IPO ......................................................................................... 235 B) AUSBLICK ................................................................................................... 236 VI. TECHNOLOGIETRANSFER ........................................................................................ 237 1. WEGE DES TECHNOLOGIETRANSFERS .................................................................. 237 2. BETEILIGTE DES TECHNOLOGIETRANSFERS ............................................................. 239 A) TECHNOLOGIEPRODUZENTEN ........................................................................ 239 AA) HERMANN VON HELMHOLTZ-GEMEINSCHAFT DEUTSCHER FORSCHUNGSZENTREN .......................................................................... 239 BB) MAX-PLANCK-GESELLSCHAFT ZUR FOERDERUNG DER WISSENSCHAFTEN E. V 240 CC) FRAUNHOFER-GESELLSCHAFT .................................................................. 240 DD) WISSENSCHAFTSGEMEINSCHAFT GOTTFRIED WILHELM LEIBNIZ ............... 241 B) TECHNOLOGIEANWENDER ............................................................................ 241 C) MITTLER DES TECHNOLOGIETRANSFERS ........................................................... 242 AA) UNIVERSITAERE TRANSFERSTELLEN ............................................................. 242 BB) TECHNOLOGIE- UND GRUENDERZENTREN ............................................... 242 CC) TRANSFERSTELLEN DER AUSSERUNIVERSITAEREN FORSCHUNGSEINRICHTUNGEN . 243 DD) KONZERNEIGENE VERWERTUNGSGESELLSCHAFTEN .................................... 244 EE) PATENT- UND VERWERTUNGSAGENTUREN ............................................... 245 3. ERLEICHTERUNGEN FUER DEN TECHNOLOGIETRANSFER ............................................ 245 A) WEGFALL DES HOCHSCHULLEHRERPRIVILEGS ................................................... 245 AA) UEBERBLICK ......................................................................................... 246 BB) BESONDERHEITEN BEI HOCHSCHULERFINDUNGEN .................................. 246 B) OEFFENTLICHE FORSCHUNGSFORDERUNG ................................................. 247 AA) DIE HIGHTECH-STRATEGIE .................................................................. 247 BB) FOERDERINITIATIVEN .............................................................................. 248 CC) DRITTMITTELBESTIMMUNGEN ............................................................... 249 4. HEMMNISSE FUER DEN TECHNOLOGIETRANSFER ................................................... 250 VII. A USGRUENDUNG.................................................................................................... 251 1. DER BEGRIFF DER AUSGRUENDUNG, ZIELE UND INTERESSEN ................................ 252 2. VOLLZUG DER A USGRUENDUNG............................................................................ 254 A) DIE AUSGRUENDUNG NACH DEM UMWANDLUNGSGESETZ .............................. 254 B) DIE AUSGRUENDUNG AUSSERHALB DER VORSCHRIFTEN DES UMWANDLUNGSGESETZES ............................................................................ 255 3. WEITERE RECHTSFRAGEN DER AUSGRUENDUNG, INSBESONDERE BEI SPIN-OFFS AUS FORSCHUNGSINSTITUTEN ................................................................................... 256 A) BETEILIGUNGEN VON HOCHSCHULEN AN AUSGRUENDUNGEN ............................ 257 B) UEBERTRAGUNG DER TECHNOLOGIE BZW EINRAEUMUNG AUSSCHLIESSLICHER VERWERTUNGSRECHTE ................................................................................. 258 C) MITARBEITERFRAGEN ................................................................................... 260 D) KOOPERATIONSVERTRAEGE .............................................................................. 260 E) EINRICHTUNG EINES WISSENSCHAFTLICHEN BEIRATS ........................................ 261 F) SONSTIGE HILFESTELLUNGEN ........................................................................ 261 VIII. NEUGRUENDUNG .................................................................................................. 263 1. WAHL DER RECHTSFORM ............................................................................... 263 A) MOEGLICHE RECHTSFORMEN ..................................................................... 264 AA) HANDELSGESELLSCHAFTEN - GESELLSCHAFTEN BUERGERLICHEN RECHTS .... 264 BB) RECHTSFAEHIGE GESELLSCHAFTEN * NICHT RECHTSFAEHIGE GESELLSCHAFTEN .. 264 CC) PERSONENGESELLSCHAFTEN * KAPITALGESELLSCHAFTEN............................... 264 DD) EU-HARMONISIERUNG UND AUSLAENDISCHE R ECHTSFORM EN ................. 265 B) AUFKOMMEN DER EINZELNEN RECHTSFORMEN ............................................ 266 C) ENTSCHEIDUNGSKRITERIEN BEI DER RECHTSFORMWAHL ................................ 267 2. PERSONENGESELLSCHAFTEN.................................................................................. 268 A) EINZELUNTERNEHMUNG .............................................................................. 268 B) DIE GESELLSCHAFT DES BUERGERLICHEN RECHTS (GBR), PARTNERSCHAFTSGESELLSCHAFT (MIT BESCHRAENKTER BERUFSHAFTUNG) ............... 268 C) DIE OFFENE HANDELSGESELLSCHAFT (OHG) .................................................. 269 D) DIE KOMMANDITGESELLSCHAFT (K G )........................................................... 269 E) DIE STILLE GESELLSCHAFT .............................................................................. 269 F) UEBERSICHT UEBER CHARAKTERISTIKA DER PERSONENGESELLSCHAFTEN ................. 270 3. KAPITALGESELLSCHAFTEN...................................................................................... 272 A) ALLGEMEINE UNTERSCHIEDE ZU PERSONENGESELLSCHAFTEN ........................... 272 B) DIE GESELLSCHAFT MIT BESCHRAENKTER HAFTUNG (GMBH) ........................... 272 AA) GRUENDUNG, BETEILIGUNG UND KAPITALERHALT ...................................... 273 BB) GESELLSCHAFTS VERTRAG .......................................................................... 273 CC) KAPITALAUFBRINGUNG .......................................................................... 276 DD) KOMPETENZ DER GESELLSCHAFTERVERSAMMLUNG .................................. 276 EE) VERTRETUNG UND GESCHAEFTSFUEHRUNG ................................................... 277 C) UNTERNEHMERGESELLSCHAFT FUER ERLEICHTERTE KAPITALAUFBRINGUNG ............. 278 D) MUSTERPROTOKOLL FUER UNKOMPLIZIERTE STANDARDGRUENDUNG ..................... 278 E) DIE AKTIENGESELLSCHAFT (AG) ................................................................... 279 AA) GRUENDUNG UND VERMOEGENSBINDUNG ................................................ 279 BB) INHABER- UND NAMENSAKTIEN ........................................................... 280 CC) KOMPETENZ DER HAUPTVERSAMMLUNG................................................ 280 DD) V ORSTAND............................................................................................. 281 EE) AUFSICHTSRAT ....................................................................................... 281 FF) DIE KLEINE AG .............................................................................. 282 4. MISCHFORMEN ................................................................................................. 283 A) GMBH & CO. KG .................................................................................... 283 B) DIE KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN (KGAA) .................................. 283 5. SYNOPTISCHE UE BERSICHTEN.............................................................................. 284 A) GEGENUEBERSTELLUNG AUSGEWAEHLTER KAPITAL- UND MISCHGESELLSCHAFTEN . . . 284 B) AUFSTELLUNG ZU DEN RECHNUNGSLEGUNGS- UND PUBLIZITAETSPFLICHTEN VON KAPITALGESELLSCHAFTEN ................................................................................ 286 6. STEUERRECHTLICHE ASPEKTE DER R ECHTSFORM W AHL.......................................... 288 A) EINKOMMEN-/KOERPERSCHAFTSTEUER ......................................................... 288 AA) STEUERSUBJEKT, STEUERART UND TARIFBELASTUNG .................................. 288 BB) VERTRAGSBEZIEHUNGEN ZWISCHEN GESELLSCHAFT UND GESELLSCHAFTERN .. 289 CC) VERLUSTBEHANDLUNG ............................................................................ 289 DD) PENSIONSRUECKSTELLUNGEN .................................................................... 290 B) G EW ERBESTEUER......................................................................................... 290 C) ERBSCHAFT- UND SCHENKUNGSTEUER ........................................................... 291 D) KOMBINIERTE GESELLSCHAFTSFORMEN........................................................... 291 E) UEBERSICHT ................................................................................................. 291 7. EINZELPROBLEME BEI DER GRUENDUNG VON KAPITALGESELLSCHAFTEN ................... 292 A) HAFTUNGSRISIKEN BIS ZUR EINTRAGUNG ....................................................... 292 AA) HAFTUNG IN DER VORGRUENDUNGSGESELLSCHAFT ...................................... 292 BB) HAFTUNG IN DER VOR-GMBH ............................................................. 293 CC) WIRTSCHAFTLICHE NEUGRUENDUNG, VORRATSGRUENDUNG UND MANTELVERWENDUNG .......................................................................... 293 B) PROBLEME DER SACHGRUENDUNG UND DER VERDECKTEN SACHEINLAGE ........... 295 C) KAPITALERHALTUNGSVORSCHRIFTEN IM RECHT DER GMBH UND DER AG ___ 298 AA) KAPITALERHALTUNG DER GMBH ........................................................... 298 BB) KAPITALERHALTUNG DER AG ................................................................. 299 D) DURCHGRIFFSHAFTUNG .................................................................................. 299 E) NACHGRUENDUNG BEI AKTIENGESELLSCHAFTEN .............................................. 300 8. VERANTWORTUNG DES MANAGEMENTS ............................................................... 301 A) VERPFLICHTUNG ZUR ORDNUNGSGEMAESSEN GESCHAEFTSFUEHRUNG ..................... 301 AA) SORGFALTSMASSSTAB UND BUSINESS JUDGEMENT R U LE ................................ 301 BB) D&O-VERSICHERUNG ........................................................................ 304 B) INSOLVENZANTRAGSPFLICHT............................................................................ 304 AA) ZAHLUNGSUNFAEHIGKEIT UND UEBERSCHULDUNG ALS INSOLVENZGRUENDE . . . 304 BB) DIE 3-WOCHEN-FRIST ........................................................................ 305 CC) FOLGEN DES VERSTOSSES GEGEN DIE ANTRAGSPFLICHT .............................. 306 DD) NACHWIRKENDE PFLICHTEN ................................................................. 307 C) EIGENHAFTUNG FUER STEUERN UND SOZIALVERSICHERUNGSBEITRAEGE ............... 307 9. SONSTIGE ERFORDERNISSE DER G RUENDUNG......................................................... 307 A) GEWERBEERLAUBNIS .................................................................................... 307 B) STEUERANMELDUNG ................................................................................... 308 C) ABKLAERUNG ZUR SOZIALVERSICHERUNGSPFLICHT UND ANMELDUNG ............... 308 D) ANMELDUNG EINER AKTUELLEN GESELLSCHAFTERLISTE .................................... 309 10. CHECKLISTE FUER DIE ERRICHTUNG EINER KAPITALGESELLSCHAFT (GMBH ODER AG) 310 TEIL E D IE V C -B E TE ILIG U N G ..................................................................................... 313 I. VORFELDFINANZIERUNG ........................................................................................ 314 1. WANDELDARLEHEN ........................................................................................... 315 A) ALLGEMEINES ............................................................................................. 315 B) AUSGESTALTUNG DES WANDLUNGSRECHTS....................................................... 316 C) UMSETZUNG DER W ANDLUNG...................................................................... 316 D) FORM ........................................................................................................ 317 E) STEUERLICHE FOLGEN DER WANDLUNG ......................................................... 318 AA) BEHANDLUNG DER WANDLUNG ALS AKTIVTAUSCH .................................. 318 BB) ANSCHAFFUNGSKOSTEN DURCH WANDLUNG ............................................ 318 2. EINFACHE EIGENKAPITALFINANZIERUNG (EQUITY B RIDGE) .................................. 319 II. DIE ERSTE FINANZIERUNGSRUNDE......................................................................... 320 1. DIE BETEILIGUNGSVERHANDLUNGEN .................................................................. 320 A) ABKLAERUNG DER EIGENEN STAERKEN UND SCHW AECHEN .................................. 320 B) VERHANDLUNGSSTRATEGIEN .......................................................................... 321 C) DIE AUSWAHL DES PASSENDEN INVESTORS ................................................... 321 AA) AUSWAHL ........................................................................................... 321 D) BEWERTUNG ............................................................................................... 322 AA) BENCHMARKING ................................................................................. 322 BB) IRR-BERECHNUNG ............................................................................ 323 CC) DER BEWERTUNGSHANDEL .............................................................. 323 DD) PAUSCHALER BEWERTUNGSANSATZ DES HTGF ...................................... 324 2. VORVERTRAGLICHE VEREINBARUNGEN ................................................................ 324 A) LETTER OF INTENT (LOL) .............................................................................. 325 B) VORVERTRAG ............................................................................................... 325 C) WESENTLICHE INHALTE; INSBESONDERE VORFELDVEREINBARUNGEN ................. 326 3. DUE DILIGENCE ............................................................................................. 327 A) BEDEUTUNG DER DUE DILIGENCE .............................................................. 327 B) INHALT DER DUE D ILIGENCE........................................................................ 327 4. DENKBARE STRUKTUREN EINER BETEILIGUNG..................................................... 328 A) GEMEINSAME GRUENDUNG ..................................................................... 328 B) KAPITALERHOEHUNG ...................................................................................... 329 AA) KAPITALERHOEHUNGSBESCHLUSS............................................................... 329 BB) UEBERNAHME/ZEICHNUNG, LEISTUNG DER EINLAGE............................... 330 CC) ANMELDUNG ZUM HANDELSREGISTER ................................................... 330 C) VERKAUF VON ANTEILEN GEGEN ZUZAHLUNG IN DIE GESELLSCHAFT ................. 331 D) BETEILIGUNG UEBER HOLDING-STRUKTUR ....................................................... 332 5. SCHENKUNGSTEUERLICHE FOLGEN EINER BETEILIGUNG (DISQUOTALE EINLAGE) .... 332 A) DIE REGELUNG DES § 7 ABS. 8 ERBSTG ................................................... 332 B) DER LAENDERERLASS VOM 14.3.2012 ........................................................... 333 AA) GESAMTBETRACHTUNG UND LIQUIDATIONSPRAEFERENZ ............................. 333 BB) FORDERUNGSVERZICHT .......................................................................... 334 CC) HOEHE DER BEREICHERUNG ................................................................... 334 6. REGULATORISCHE FOLGEN VON STRUKTURVERAENDERUNGEN ................................ 334 A) KONTROLLERWERB UND KARTELLRECHT ........................................................... 334 AA) DIE UMSATZSCHWELLEN DES § 35 ABS. 1 GWB ALS ANWENDUNGSVORAUSSETZUNG ............................................................. 335 BB) ANSCHLUSS- ODER BAGATELLKLAUSEL DES § 35 ABS. 2 NR. 1 GWB .... 336 CC) ZUSAMMENSCHLUSSTATBESTAND............................................................. 337 DD) RECHTSFOLGEN UND H E ILU N G ............................................................... 338 B) STEUERLICHE BEHANDLUNG VON VERLUSTVORTRAEGEN ...................................... 339 AA) DIE BESTIMMUNG DES § 8C K S TG ..................................................... 339 BB) DER FORTFIIHRUNGSGEBUNDENE VERLUSTVORTRAG NACH § 8D K S TG ........ 340 III. DER BETEILIGUNGSVERTRAG ................................................................................... 342 1. ALLGEMEINES ................................................................................................... 343 A) SATZUNGSERGAENZENDE N EBENABREDEN ....................................................... 343 AA) VERTRAGSCHARAKTER .............................................................................. 343 BB) VERTRAGSPARTNER .................................................................................. 344 B) FORM ......................................................................................................... 345 AA) VERPFLICHTUNG ZUR KAPITALERHOEHUNG ................................................ 345 BB) EXIT-REGELN UND VOLLSTAENDIGKEITSGRUNDSATZ .................................. 346 CC) NOTARIELLE BEURKUNDUNGSKOSTEN ..................................................... 347 DD) VOLLMACHT ......................................................................................... 348 C) VERHAELTNIS DES BETEILIGUNGS VERTRAGS ZU SATZUNG UND GESETZ ................. 348 AA) ZWINGENDER SATZUNGSINHALT ............................................................. 348 BB) GRUNDSATZ DER SATZUNGSSTRENGE BEI DER AG .................................... 349 CC) BESTIMMUNG DES VORRANGS ............................................................... 349 DD) STIMMBINDUNGSABREDEN .................................................................. 350 D) AGB-INHALTSKONTROLLE? ............................................................................ 350 AA) AGB-CHARAKTER ................................................................................ 350 BB) BEREICHSAUSNAHME DES GESELLSCHAFTSRECHTS ...................................... 351 CC) GRENZE DES § 138 B G B .................................................................... 353 E) D A U E R........................................................................................................ 353 2. BETEILIGUNGS VE RTRA G ....................................................................................... 354 A) HOEHE DER B ETEILIGUNG.............................................................................. 354 AA) ERMITTLUNG DER BETEILIGUNGSQUOTE ................................................... 354 BB) SCHRITTWEISES INVESTMENT UND STEP-UP-MODELL ............................. 354 CC) JUSTIERUNG DES URSPRUENGLICHEN BEWERTUNGSANSATZES (RATCHET) .... 355 DD) VERWAESSERUNGSSCHUTZ ........................................................................ 356 EE) WEITERE FINANZIERUNG ...................................................................... 357 FF) PAY TO PLAY ................................................................................... 358 B) BETEILIGUNG DES INVESTORS ........................................................................ 358 AA) VERPFLICHTUNG ZUR KAPITALERHOEHUNG UND NEUFASSUNG DER SATZUNG 358 BB) BEZUGSRECHTSVERZICHT UND VERWAESSERUNG........................................ 359 CC) UEBERNAHMEERKLAERUNG/ZEICHNUNG ................................................. 360 C) ZAHLUNG DES INVESTORS.............................................................................. 360 AA) AGIO, ZUZAHLUNG UND WANDELDARLEHEN .......................................... 360 BB) STAFFELUNG DER FAELLIGKEIT DURCH MEILENSTEINE ................................ 361 CC) ANPASSUNG BEI N ICHTZAHLUNG........................................................... 362 DD) MEDIA FOR E Q U ITY .............................................................................. 363 D) ZUSICHERUNGEN UND GARANTIEN ............................................................... 363 AA) INHALT VON G ARANTIEN........................................................................ 363 BB) RECHTSFOLGEN DER G ARANTIEHAFTUNG ................................................. 364 CC) DIE GESELLSCHAFT ALS G ARAN T............................................................... 365 E) K O STEN ...................................................................................................... 366 3. GESELLSCHAFTERVEREINBARUNG.......................................................................... 367 A) INFORMATIONSRECHTE .................................................................................. 367 B) ZUSTIMMUNGSRECHTE ................................................................................ 368 AA) STRUKTURBESCHLUESSE AUF GESELLSCHAFTEREBENE .................................. 368 BB) AUSSERORDENTLICHE GESCHAEFTSFIIHRUNGSMASSNAHMEN......................... 369 CC) VETORECHT ......................................................................................... 369 DD) KARTELLRECHTLICHE AUSWIRKUNGEN VON ZUSTIMMUNGSRECHTEN ........ 370 EE) WEISUNGSRECHTE ................................................................................ 371 C) RECHT AUF SITZ IN AUFSICHTSRAT/BEIRAT ..................................................... 372 AA) ENTSENDUNGSRECHT ............................................................................ 372 BB) VERANTWORTLICHKEIT DES AUFSICHTSRATS-VBEIRATSMITGLIEDS ................. 372 D) AUSSTIEGSREGELN ....................................................................................... 373 AA) VINKULIERUNG ................................................................................... 374 BB) ANDIENUNGSPFLICHT; VORERWERBSRECHT ............................................. 375 CC) MITVERAEUSSERUNGSRECHT (TAKE ALONG) ............................................... 376 DD) MITVERAEUSSERUNGSPFLICHT (DRAG ALONG) ............................................ 377 EE) BUY BACK/REDEMPTION .................................................................. 378 FF) PUT/CALL-OPTION .............................................................................. 378 GG) BOERSENEINFLIHRUNGS- ODER VERWERTUNGSRECHT .................................. 379 E) LIQUIDATIONSPRAEFERENZ (LIQUIDATION PREFERENCE) .................................... 379 AA) REGELUNGSINHALT................................................................................ 379 BB) GESTALTUNGSVARIANTEN........................................................................ 380 CC) REGELUNGSSYSTEMATIK ...................................................................... 381 DD) STEUERLICHE ANERKENNUNG INKONGRUENTER GEWINN- BZW. ERLOESVERTEILUNGSABREDEN .................................................................. 382 EE) VERHAELTNIS ZU GARANTIEHAFTUNG IM EXITFALL ...................................... 382 FF) PHANTOM STOCK ALS AUSGLEICHSPOSTEN ............................................. 383 F) BINDUNG DES MANAGEMENTS .................................................................... 383 AA) NEGATIVES VESTING ............................................................................ 383 BB) EINBRINGUNG VON PATENTEN UND SCHUTZRECHTEN ............................ 386 CC) DIENSTVERTRAEGE VON VORSTAND/GESCHAEFTSFUEHRUNG .......................... 387 DD) MITARBEITERBETEILIGUNG .................................................................... 388 G) W ETTBEWERBSVERBOT ................................................................................. 389 AA) WETTBEWERBSVERBOT KRAFT GESETZES ODER TREUEPFLICHT ................... 389 BB) ERFORDERNIS GEWILLKUERTER W ETTBEWERBSVERBOTE .............................. 390 CC) KARTELLRECHTLICHE GRENZEN EINES GEWILLKUERTEN WETTBEWERBSVERBOTS 391 DD) GRENZE DER SITTENWIDRIGKEIT ........................................................... 392 EE) GELTUNGSERHALTENDE REDUKTION ..................................................... 393 H) VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT........................................................................ 393 4. SATZUNG.......................................................................................................... 394 A) VORZUGSRECHTE ......................................................................................... 394 B) VINKULIERUNG ........................................................................................... 395 C) EINZIEHUNG ............................................................................................... 395 AA) WICHTIGER GRUND .............................................................................. 395 BB) A BFINDUNG ......................................................................................... 396 CC) GRENZE DER KAPITALERHALTUNG ........................................................... 397 DD) RECHTSFOLGEN...................................................................................... 398 D) ZUSTIMMUNGSRECHTE FUER GESELLSCHAFTERBESCHLUESSE .................................. 398 E) WETTBEWERBSVERBOT .................................................................................. 399 F) SATZUNGSFESTE REGELUNG .......................................................................... 399 IV. KOMBINATION MIT MEZZANINE-KAPITAL ............................................................ 401 1. AUSGESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN ...................................................................... 402 A) INHALT VON MEZZANINE-KAPITAL................................................................. 402 B) EQUITY K IC K E R........................................................................................... 403 C) ZUSTIMMUNGSRECHTE ................................................................................ 403 AA) BINDUNGSWIRKUNG VON ZUSTIMMUNGSRECHTEN ................................ 404 BB) AGB-INHALTSKONTROLLE ...................................................................... 404 CC) KEIN BEHERRSCHUNGSVERTRAG ............................................................. 404 DD) KARTELLRECHTLICHE ZUSAMMENSCHLUSSKONTROLLE ................................ 404 2. NACHRANG ....................................................................................................... 405 A) NACHRANG UND EIGENKAPITALCHARAKTER ..................................................... 405 B) UMFANG DER GESETZLICHEN RUECKZAHLUNGSSPERRE ...................................... 406 AA) NACHRANG IN DER INSOLVENZ ............................................................... 406 BB) AUSNAHMEN ....................................................................................... 406 CC) FINANZPLANDARLEHEN .......................................................................... 407 C) RANGRUECKTRITT UND B ILANZIERUNG............................................................. 408 AA) IN DER UEBERSCHULDUNGSBILANZ........................................................... 408 BB) IN DER STEUERBILANZ............................................................................ 409 D) KEINE KWG-ERLAUBNISPFLICHT ................................................................. 410 AA) KEIN BANKGESCHAEFT BEI NACHRANG ................................................... 410 BB) VORRANG DES KAGB BZW. DER E UV E C A -V O .................................. 411 3. ANWENDBARKEIT DER REGELN DES TEILGEWINNABFUHRUNGSVERTRAGS (§§ 291 FF AKTG) ............................................................................................................ 412 A) STILLE BETEILIGUNG AN EINER A G ................................................................. 412 B) STILLE BETEILIGUNG AN EINER GMBH ......................................................... 414 C) PARTIARISCHES (NACHRANG)DARLEHEN ......................................................... 416 D) GENUSSRECHTE ........................................................................................... 416 4. EQUITY KICKER ............................................................................................... 417 TEIL G. D ER B EGINN DES OPERATIVEN GESCHAEFTS ..................................................... 421 I. DIE VERWERTUNG DER INNOVATIVEN IDEE DURCH LIZENZ ..................................... 422 1. DER LIZENZVERTRAG....................................................................................... 422 A) VORVERTRAGLICHES STADIUM ........................................................................ 422 AA) VORVERTRAG ......................................................................................... 424 BB) OPTIONSVERTRAG .................................................................................. 424 CC) GEHEIMHALTUNGSVEREINBARUNG ......................................................... 424 B) RECHTSNATUR DES LIZENZVERTRAGS............................................................... 425 C) ARTEN DER LIZENZ ..................................................................................... 426 AA) AUSSCHLIESSLICHE LIZENZ .................................................................... 426 BB) ALLEINIGE LIZENZ ................................................................................ 427 CC) EINFACHE LIZENZ ................................................................................ 427 D) UMFANG DER LIZENZEINRAEUMUNG ............................................................. 428 E) LIZENZGEBUEHREN ....................................................................................... 428 AA) HOEHE ................................................................................................. 428 BB) B ERECHNUNG....................................................................................... 428 F) LIZENZABRECHNUNG.................................................................................... 430 G) STEUERN ..................................................................................................... 430 2. KARTELLRECHTLICHE ASPEKTE ......................................................................... 430 A) DEUTSCHES K ARTELLRECHT............................................................................ 431 B) EU-KARTELLRECHT ..................................................................................... 432 AA) KARTELLVERBOT UND FREISTELLUNG ....................................................... 432 BB) DIE TECHNOLOGIETRANSFER-GRUPPENFREISTELLUNGSVO ....................... 433 CC) PRUEFUNG AUSSERHALB DER TT-GVO ................................................... 437 C) BESONDERHEITEN DES AUSLAENDISCHEN KARTELLRECHTS .................................. 438 II. F&E-VERTRAG UND SONSTIGE KOOPERATIONEN .................................................... 438 1. F&E-VERTRAG ................................................................................................. 438 A) HORIZONTALE UND VERTIKALE KOOPERATION ............................................... 438 B) PARTNERING ............................................................................................... 439 C) RECHTSNATUR ............................................................................................. 440 D) WESENTLICHE VERTRAGSINHALTE .................................................................. 441 AA) RECHTE AM F&E-ERGEBNIS ............................................................... 441 BB) V ERGUETUNG......................................................................................... 442 2. SONSTIGE KOOPERATIONEN .............................................................................. 442 3. ASPEKTE DES KARTELLRECHTS ............................................................................ 443 A) HORIZONTALE F&E-VEREINBARUNG (F& E-GVO) ...................................... 443 AA) DAUER EINER FREISTELLUNG .................................................................. 443 BB) VORAUSSETZUNGEN DER FREISTELLUNG ................................................... 444 CC) UNZULAESSIGE VERTRAGSBESTIMMUNGEN ............................................... 445 B) VERTIKALE F&E-VEREINBARUNG (VERTIKAL-GVO) ...................................... 445 C) DEUTSCHES KARTELLRECHT (GWB) ............................................................. 446 D) F&E-AUFTRAG ........................................................................................... 446 III. MITARBEITERBETEILIGUNG .................................................................................... 447 1. EINLEITUNG .................................................................................................... 448 2. EINRAEUMUNG VON GESELLSCHAFTSANTEILEN ....................................................... 448 A) ALLGEMEINES ............................................................................................. 448 B) LOHNSTEUERPFLICHT BEI VERGUENSTIGTER BETEILIGUNG .................................. 448 C) UEBERTRAGUNG ZUM AKTUELLEN VERKEHRSWERT ............................................ 449 D) ZUFLUSSZEITPUNKT ..................................................................................... 449 3. OPTION AUF GESCHAEFTSANTEILE (STOCK OPTIONS) ............................................ 450 A) D EFINITION................................................................................................. 450 B) STEUERLICHE FOLGEN .................................................................................. 450 AA) LOHNSTEUERLICHE BEHANDLUNG AUF EBENE DES MITARBEITERS ........... 451 BB) BEHANDLUNG AUF EBENE DER GESELLSCHAFT.......................................... 451 4. GEWAEHRUNG VON STOCK APPRECIATION R IG H TS .............................................. 453 A) D EFINITION................................................................................................. 453 B) BEHANDLUNG AUF EBENE DER GESELLSCHAFT ............................................... 453 AA) RUECKSTELLUNGSBILDUNG...................................................................... 453 BB) ABZINSUNG......................................................................................... 454 CC) Z AHLUNG............................................................................................. 454 C) BEHANDLUNG AUF EBENE DES MITARBEITERS ............................................... 455 5. PHANTOM S TO C K ............................................................................................. 455 A) H INTERGRUND............................................................................................. 455 B) GRUNDFALL: BEHANDLUNG AUF EBENE DER S -G M B H .................................. 456 C) FREISTELLUNG DER GMBH IM INNENVERHAELTNIS .......................................... 457 AA) BEHANDLUNG AUF EBENE DER GESELLSCHAFT.......................................... 457 BB) BEHANDLUNG DER FREISTELLUNGSVERPFLICHTUNG DER ALTGESELLSCHAFTER.. 457 XLI D) ABWICKLUNG UEBER EIGENE ANTEILE ........................................................... 458 AA) STEUERLICHE BEHANDLUNG AUF EBENE DER GESELLSCHAFT ..................... 458 BB) STEUERLICHE BEHANDLUNG AUF EBENE DER GESELLSCHAFTER ................... 458 E) AGB-RECHTLICHE G RE N Z E N ........................................................................ 459 6. ERLOESBETEILIGUNGSABREDE ............................................................................. 460 A) ERTRAGSTEUERLICHE BEHANDLUNG AUF EBENE DES ALTGESELLSCHAFTERS ............. 460 AA) SYSTEMATIK DER GEWINNERMITTLUNG BEI PRIVATEN VERAEUSSERUNGSGESCHAEFTEN NACH § 17 ESTG ...................................... 460 BB) NACHTRAEGLICHE ANSCHAFFUNGSKOSTEN ................................................. 461 B) ERTRAGSSTEUERLICHE BEHANDLUNG AUF EBENE DES BEGUENSTIGTEN MITARBEITERS UND LOHNSTEUERABZUG ......................................................... 461 TEIL H . D IE F ORTENTW ICKLUNG DES OPERATIVEN GESCHAEFTS .................................. 465 I. R ESTRUKTURIERUNG................................................................................................. 466 1. GEBOT DES RECHTZEITIGEN HANDELNS ............................................................... 467 A) INFORMATIONSPFLICHT .................................................................................. 467 B) INSOLVENZANTRAGSPFLICHT ............................................................................ 467 C) HAFTUNG FUER VERURSACHUNG DER ZAHLUNGSUNFAEHIGKEIT............................. 468 2. BESTANDSSICHERNDE RESTRUKTURIERUNG (SANIERUNG) ...................................... 469 A) ERFORDERNIS EINES SANIERUNGSPLANS........................................................... 469 B) INTERNE SANIERUNG .................................................................................... 470 AA) LIQUIDITAETSWIRKSAME MASSNAHMEN AUF DER AKTIVSEITE ..................... 470 BB) KOSTENEINSPARUNGEN ........................................................................ 470 C) EXTERNE SANIERUNG.................................................................................... 471 AA) KAPITALERHOEHUNG UND -HERABSETZUNG .............................................. 471 BB) SANIERUNGSVERGLEICH.......................................................................... 472 CC) DEBT/EQUITY ODER DEBT/MEZZANINE-SWAP .................................... 472 DD) BETEILIGUNG VON WESENTLICHEN GESCHAEFTSPARTNERN (STAKEHOLDER) .. 473 EE) RUECKERWERB VON BETEILIGUNGEN ..................................................... 474 3. BESTANDSVERAENDERNDE RESTRUKTURIERUNG (REORGANISATION) ....................... 476 A) SANIERUNG DURCH FORTFUHRUNGSGESEUSCHAFTEN ........................................ 476 AA) BETRIEBSUEBERNAHMEGESELLSCHAFT ....................................................... 476 BB) AUFFANGGESEHSCHAFT............................................................................ 477 B) RISIKEN DER UEBERTRAGENDEN S ANIERUNG ................................................... 477 AA) HAFTUNGSRISIKO DER ALTGESELLSCHAFTER ................................................ 477 BB) VERDECKTE (GEMISCHTE) SACHEINLAGE BEI DER UBERNAHMEGESELLSCHAFT .................................................................... 477 CC) HAFTUNGSRISIKEN DES ERWERBERS ....................................................... 478 DD) BETRIEBSUEBERGANG (§ 613A BGB) ..................................................... 479 EE) INSOLVENZRISIKEN ................................................................................ 480 FF) STRAFRECHTLICHE SANKTIONEN ............................................................... 480 C) VERSCHMELZUNG......................................................................................... 481 II. DERUS-FLIP ........................................................................................................ 482 1. ZIELSETZUNG..................................................................................................... 482 2. GESTALTUNGSWEGE EINES FLIP .......................................................................... 483 A) PARALLELSTRUKTUR......................................................................................... 483 B) VERMOEGENSUEBERTRAGUNG .......................................................................... 483 C) EINBRINGUNG ............................................................................................. 484 3. STEUERLICHE B EURTEILUNG................................................................................ 484 A) AUS US-PERSPEKTIVE ................................................................................ 484 AA) EINBRINGUNG VON DEUTSCHEN GMBH-ANTEILEN .............................. 484 BB) STEUERPFLICHT BEI US-PERSONEN ....................................................... 484 CC) STEUERPFLICHT DER C O RP O RATIO N ......................................................... 485 B) AUS DEUTSCHER SICHT ................................................................................ 485 AA) VERAEUSSERUNGSGEWINNBESTEUERUNG ................................................. 485 BB) UNTERGANG ERTRAGSTEUERLICHER VERLUSTVORTRAEGE ................................ 486 4. AUSGESTALTUNG EINER US-NEWHOLDCO .................................................... 487 A) GEEIGNETE RECHTSFORMEN ...................................................................... 487 AA) DELAWARE CORPORATION .................................................................... 487 BB) LIMITED LIABILITY C O M P AN Y ............................................................. 488 B) AUSGESTALTUNG VON SONDERRECHTEN DER INVESTOREN ................................ 489 AA) COMMON UND PREFERRED STOCK ....................................................... 489 BB) AKTIENOPTIONEN FUER MITARBEITER ..................................................... 490 III. GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG .................................................. 491 1. ZUKUNFTSERFOLGSWERTMODELLE ...................................................................... 492 A) ALLGEMEINES ............................................................................................. 492 B) ERTRAGSWERTVERFAHREN .............................................................................. 493 C) DISCOUNTED CASH-FLOW-METHODE ......................................................... 493 AA) ENTITY-ANSATZ (WACC-ANSATZ, KAPITALKOSTENANSATZ) ................... 494 BB) EQUITY-ANSATZ ................................................................................. 494 CC) ADJUSTED PRESENT VALUE (APV)-ANSATZ............................................ 495 D) UEBERSICHT ................................................................................................. 495 E) SENSITIVITAET ............................................................................................... 496 F) ANWENDUNG GEMAESS IDW-STANDARD ....................................................... 496 2. MARKTORIENTIERTE VERFAHREN ........................................................................ 497 A) KGV-METHODE MIT DVFA/SG-VERFAHREN ............................................ 497 B) MARKTWERT-/VERGLEICHSVERFAHREN ........................................................... 497 3. ANWENDUNG AUF INNOVATIVE UNTERNEHMEN ............................................... 498 A) BEWERTUNGSPROBLEME DER VERFAHREN ..................................................... 498 B) KOMBINATION MIT ANDEREN METHODEN ................................................... 499 IV LIQUIDITAETSSICHERUNG DURCH DIE ALTGESELLSCHAFTER ............................................. 499 1. BESTAND UND UMFANG EINER LIQUIDITAETSSICHERUNGSPFLICHT........................... 500 A) KEINE NACHSCHUSSPFLICHT ........................................................................ 500 B) TREUEPFLICHT ............................................................................................. 500 2. EIGENKAPITALFINANZIERUNG ............................................................................ 501 A) BIS ZU K APITALERHOEHUNG...................................................................... 501 B) VORAUSLEISTUNGEN AUF KAPITALERHOEHUNG ................................................. 502 C) ZUZAHLUNG OHNE KAPITALERHOEHUNG......................................................... 502 3. GESELLSCHAFTERFREMDFINANZIERUNG ................................................................ 503 A) GESELLSCHAFTERDARLEHEN ............................................................................ 503 AA) ABSCHAFFUNG DER EIGENKAPITALERSATZSPERRE ...................................... 503 BB) NACHRANGIGKEIT ALLER GESELLSCHAFTERDARLEHEN .................................... 504 CC) STEUERLICHE ZINSSCHRANKE DES § 8A K S TG ........................................ 504 DD) KEINE WEITERE SPERRE DER R UECKZAHLBARKEIT .................................... 505 B) RISIKEN AUS GESELLSCHAFTERDARLEHEN BEI VERKAUF DES UNTERNEHMENS .. 505 C) NACHRANGAUSNAHMEN DES SANIERUNGS- UND KLEINGESELLSCHAFTER PRIVILEGS .................................................................................................. 506 AA) DAS SANIERUNGSPRIVILEG.................................................................... 506 BB) KLEINGESELLSCHAFTERPRIVILEG .............................................................. 506 V WEITERE KAPITALZUFUHR IM RAHMEN EINER ZWEITEN FINANZIERUNGSRUNDE ........ 508 1. EXPANSION UND KAPITALBEDARFSPLANUNG ....................................................... 508 2. STRUKTURIERUNG ............................................................................................. 509 A) AUSWAHL UND ANSPRACHE WEITERER INVESTOREN........................................ 509 AA) INVESTORENSUCHE ............................................................................... 509 BB) AUSWAHLKRITERIEN .............................................................................. 509 CC) BEWERTUNGSELEMENTE ........................................................................ 510 B) VERTRAGLICHE VORGABEN DES SEED-BETEILIGUNGSVERTRAGS........................... 510 3. WANDELUNG VON MEZZANINE- IN EIGENKAPITAL (DEBT/EQUITY-SW AP) ......... 510 A) GESELLSCHAFTSRECHTLICHE VORGABEN ........................................................... 510 B) STEUERLICHE BESONDERHEITEN DES DEBT/EQUITY-SWAPS ........................... 512 C) KEINE INSOLVENZRECHTLICHE RUECKZAHLUNGSSPERRE .................................... 513 4. REGULATORISCHE RAHMENBEDINGUNGEN ....................................................... 514 A) DIE SCHRANKE DES § 8C KSTG FUER DEN ERHALT VON VERLUSTVORTRAEGEN .... 514 B) FUSIONSKONTROLLE ...................................................................................... 515 5. REGELUNGSINHALTE DES SERIE B-BETEILIGUNGSVERTRAGS .................................. 516 A) GESTALTUNG UND FORM .............................................................................. 516 B) M ITTELVERWENDUNG.................................................................................... 516 C) GARANTIEN ................................................................................................. 516 D) RECHTE DES NEUINVESTORS ........................................................................ 517 AA) MITWIRKUNGSRECHTE .......................................................................... 517 BB) LIQUIDATIONSPRAEFERENZ ...................................................................... 517 CC) FORTSCHREIBUNG DER SERIE A-RECHTE ................................................ 518 E) EINBINDUNG DES MANAGEMENTS ............................................................... 518 VI. VORBEREITUNG AUF DEN KAPITALMARKT ................................................................... 519 1. UMWANDLUNG IN DIE KLEINE A G /K G AA ....................................................... 519 A) DIE UMWANDLUNG VON DER GMBH IN DIE AKTIENGESELLSCHAFT ............... 520 AA) ABLAUF DER UMWANDLUNG ................................................................. 520 BB) DER UMWANDLUNGSBESCHLUSS ........................................................... 520 CC) GRUENDUNGSBERICHT UND GRUENDUNGSPRUEFUNG .................................. 521 B) DIE UMWANDLUNG VON DER GMBH IN DIE KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN ....................................................................................................... 521 2. PRE IPO -FINANZIERUNG.................................................................................. 522 A) BRIDGE-FINANZIERUNG .......................................................................... 522 B) PRE IPO -CONVERTIBLES.............................................................................. 523 C) DEUTSCHE BOERSE VENTURE NETWORK ......................................................... 523 TEIL I. E XIT .................................................................................................................... 525 I. EINLEITUNG ............................................................................................................ 526 1. LEHREN FUER DEN ,,ROAD TO EXIT* .................................................................. 526 * WAS AM ANFANG WICHTIG WAR, IST ES AUCH AM SCHLUSS ......................... 526 * FUER KLARHEIT UND TRANSPARENZ SORGEN ................................................. 526 * EXITZIELE RECHTZEITIG GEMEINSAM FESTLEGEN .......................................... 526 * KLARE ANREIZE FUER DEN EXIT SETZEN ....................................................... 526 * BESTANDSSICHERUNG BETREIBEN ............................................................... 527 * STABILE STRUKTUREN SCHAFFEN .................................................................. 527 * DIE BRAUT HUEBSCH MACHEN ................................................................... 527 * GESCHLOSSENES AUFTRETEN DER VERKAEUFER .............................................. 527 2. FORMEN DES EXITS ......................................................................................... 527 II. EXIT DURCH E X ITU S................................................................................................. 528 1. INTERESSEN AN DER INSOLVENZ .......................................................................... 529 A) AUS SICHT DER GRUENDER ............................................................................ 529 AA) INTERESSE AM RUECKERHALT GEISTIGEN EIGENTUM S ................................ 529 BB) INSOLVENZRECHTLICHE WIRKSAMKEIT EINER LOESUNGSKLAUSEL .................. 529 B) AUS SICHT DER INVESTOREN.......................................................................... 530 C) AUS SICHT DES UNTERNEHMENS ................................................................. 531 AA) INSOLVENZPLAN ................................................................................... 531 BB) EIGENVERWALTUNG ................................................................................... 532 CC) SCHUTZSCHIRMVERFAHREN......................................................................... 532 2. VERWERTUNGSBEFUGNIS ........................................................................................ 533 A) NACH STELLUNG DES INSOLVENZANTRAGS............................................................ 533 B) NACH ABLEHNUNG DES INSOLVENZANTRAGS MANGELS M ASSE ............................. 533 C) NACH EROEFFNUNG DES VERFAHRENS ................................................................. 534 AA) ENTSCHEIDUNG UEBER VERWERTUNG .......................................................... 534 BB) KUENDIGUNG VON LIZENZEN ................................................................... 534 3. AUFFANGLOESUNG.................................................................................................... 535 A) UEBERTRAGENDE SANIERUNG ............................................................................. 535 B) VORTEILE GEGENUEBER EINER SANIERUNG AUSSERHALB DER INSOLVENZ .................. 535 AA) REDUZIERTE GELTUNG DES § 613A BGB ................................................ 535 BB) AUSSCHLUSS EINER SONSTIGEN GESETZLICHEN ERWERBERHAFTUNG ................ 536 CC) KEIN ANFECHTUNGSRISIKO ....................................................................... 536 III. TRADE S A LE .............................................................................................................. 536 1. DIE TRANSAKTION ................................................................................................ 537 A) MOTIVE EINES UNTERNEHMENSVERKAUFS ........................................................ 537 B) DER VERKAUFSPROZESS .................................................................................... 537 AA) PROZESSSTRUKTURIERUNG........................................................................... 537 BB) LETTER OF IN TE N T...................................................................................... 538 CC) DUE DILIGENCE ...................................................................................... 539 DD) SIGNING UND C LO SIN G ............................................................................. 539 2. RECHTLICHE STRUKTUREN DES TRADE SALE ....................................................... 540 A) GRUNDTYPEN DER UNTERNEHMENSVERAEUSSERUNG ........................................... 540 B) WAHL ZWISCHEN ASSET DEAL UND SHARE D E A L ................................................ 540 AA) HAFTUNGSRECHTLICHE A SPEKTE.................................................................. 541 BB) STEUERLICHE ASPEKTE ............................................................................. 541 CC) VERTRAGSTECHNISCHE ASPEKTE ................................................................. 541 DD) FORM ..................................................................................................... 542 C) GESELLSCHAFTERDARLEHEN ................................................................................. 543 D) FINANZIERUNGSVORBEHALT UND MATERIAL ADVERSE CHANGE (MAC)- KLAUSELN ....................................................................................................... 543 E) GEWAEHRLEISTUNGS- UND HAFTUNGSRECHT ........................................................ 544 AA) GESETZLICHE R ECHTSLAGE......................................................................... 544 BB) VERTRAGSGESTALTUNG ................................................................................. 545 3. KAUFPREIS ........................................................................................................... 547 A) KAUFPREISERMITTLUNG .................................................................................... 547 B) LOCKED BOX ODER ADJUSTIERTER KAUFPREIS .................................................. 547 C) CASH AND DEBT FREE-KLAUSEL ....................................................................... 547 D) EARN OUT ..................................................................................................... 548 E) PAPER DEAL ................................................................................................... 549 4. ZUSAMMENSCHLUSS.............................................................................................. 549 A) VERSCHMELZUNG ............................................................................................ 549 B) ANTEILSTAUSCH ................................................................................................ 550 C) STEUERLICHE ASPEKTE DES ZUSAMMENSCHLUSSES............................................. 550 5. SECONDARY PURCHASE .......................................................................................... 551 IV DER BOERSENGANG....................................................................................................... 553 1. GOING PUBLIC ODER PRIVATE BLEIBEN ............................................................ 553 A) VOR- UND NACHTEILE DES BOERSENGANGS.......................................................... 553 B) B OERSENREIFE................................................................................................... 554 C) PRIVATPLATZIERUNG-OEFFENTLICHES A N G EB O T .................................................... 555 D) LISTING UND REVERSE TAKEOVER ................................................................... 555 2. AUSWAHL VON BOERSENMARKT UND M ARKTSEGM ENT .......................................... 556 A) AUSWAHL DES BOERSENMARKTS ...................................................................... 556 AA) GEEIGNETE MAERKTE ............................................................................ 556 BB) DUAL LISTING........................................................................................ 556 CC) WEGE AN DEN US-KAPITALMARKT ....................................................... 556 B) ZULASSUNGSERFORDERNISSE .......................................................................... 557 AA) DAS ZWEI-SEGMENTE-PRINZIP ........................................................... 557 BB) AUSWAHL DES BOERSENSEGMENTS........................................................... 558 CC) ZULASSUNG ZUM REGULIERTEN M A RK T ................................................... 558 DD) EINBEZUG IN DEN FREIVERKEHR ........................................................... 559 C) BESONDERE ANFORDERUNGEN DER STANDARD-TEILBEREICHE ..................... 559 AA) GENERAL STANDARD .............................................................................. 559 BB) PRIME STANDARD.................................................................................. 559 CC) SCALE ................................................................................................... 560 DD) EURONEXT ........................................................................................... 562 EE) VERGLEICH VON SCALE UND EURONEXT G RO W TH .................................... 563 3. ABLAUF EINES BOERSENGANGS ............................................................................ 564 A) KONZEPTIONSPHASE .................................................................................... 564 AA) EMISSIONSKONZEPT UND EMISSIONSSTORY ............................................ 564 BB) GESELLSCHAFTSRECHTLICHE UMGESTALTUNG ZUM ZWECK DER BOERSENFAEHIGKEIT.................................................................................. 565 B) DURCHFIIHRUNGSPHASE................................................................................ 567 AA) BEAUTY C O N TE ST.................................................................................. 567 BB) DER EMISSIONSVERTRAG ........................................................................ 567 CC) DUE DILIGENCE .................................................................................. 568 DD) KAPITALERHOEHUNG .............................................................................. 568 EE) P ROSPEKT............................................................................................. 571 FL) ZULASSUNGSVERFAHREN ........................................................................ 573 C) PLATZIERUNGSPHASE...................................................................................... 573 AA) PRE M ARKETING.................................................................................... 573 BB) UEBERNAHM EVERTRAG............................................................................ 573 CC) BOOKBUILDING UND Z U TEILU N G ........................................................... 575 V. DIE POST-IPO-PHASE ....................................................................... 576 1. PHASE DER LAUFENDEN NOTIERUNG ................................................................... 576 A) PUBLIZITAETSANFORDERUNGEN ........................................................................ 577 AA) PERIODISCHE BERICHTSPFLICHTEN ......................................................... 577 BB) DIRECTORS* DEALINGS .......................................................................... 577 CC) VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT BEI VERAENDERTEN STIMMRECHTSANTEILEN . . . 578 DD) FORM DER PUBLIKATION ...................................................................... 579 EE) ENTSPRECHENSERKLAERUNG .................................................................... 579 B) VERBOT VON INSIDERGESCHAEFTEN ................................................................. 579 C) AD-HOC-PUBLIZITAET .................................................................................... 580 AA) VEROEFFENTLICHUNGSPFLICHT .................................................................. 580 BB) HAFTUNG FUER AD-HOC-MITTEILUNGEN ................................................. 581 CC) VERBOT DER MARKTMANIPULATION ....................................................... 582 2. D ELISTIN G ........................................................................................................ 583 3. PIPE * PRIVATE INVESTMENTS IN PUBLIC E Q U ITY .............................................. 584 TEIL J. FAZIT .................................................................................................................. 587 A NHANG ......................................................................................................................... 589 I. ADRESSEN .............................................................................................................. 590 1. UEBERREGIONALE VENTURE CAPITAL-GEBER .................................................... 590 2. REGIONALE VENTURE CAPITAL-GEBER ............................................................. 598 3. CORPORATE VENTURE CAPITAL-GESELLSCHAFTEN ................................................ 601 4. BUSINESS ANGELS NETZWERKE ........................................................................ 604 5. ACCELERATOREN UND INKUBATOREN .................................................................. 604 6. FOERDERPROGRAMME ....................................................................................... 606 7. GRUENDERZENTREN ........................................................................................... 610 8. BERATUNG UND INFORMATION .......................................................................... 611 9. BUSINESSPLANWETTBEWERBE ............................................................................ 612 10. PATENTINFORMATIONSZENTREN UND-STELLEN ..................................................... 613 11. PATENTVERWERTUNGSAGENTUREN ...................................................................... 614 II. DUE DILIGENCE CHECKLISTE .................................................................................. 617 A. RECHTLICHE DUE DILIGENCE .......................................................................... 617 B. FINANCIAL DUE DILIGENCE .............................................................................. 620 C. BUSINESS DUE D ILIGENCE................................................................................ 620 D. TECHNOLOGISCHE DUE DILIGENCE .................................................................. 621 III. TERM S H E E T.......................................................................................................... 623 IV. EQUITY BRIDGE AGREEMENT .................................................................................. 631 V. WANDELDARLEHENSVERTRAG / CONVERTIBLE LOAN AGREEMENT .............................. 638 VI. VERTRAGSWERK FUER BUSINESS ANGELS MIT ALTERNATIVER C O-FINANZIERUNG........... 646 1. BETEILIGUNGSVERTRAG (GMBH) ...................................................................... 646 2. NACHRANGDARLEHENS VERTRAG .......................................................................... 655 3. SATZUNG (GMBH) ......................................................................................... 660 VII. VERTRAGSWERK FUER EINE [SERIE A-] FINANZIERUNGSRUNDE ................................... 669 1. BETEILIGUNGSVERTRAG / INVESTMENT AND SHAREHOLDERS AGREEMENT ............. 669 2. SATZUNG / ARTICLES OF ASSOCIATION ................................................................ 719 3. GESCHAEFTSORDNUNG FUER DIE GESCHAEFTSFUEHRUNG / RULES OF PROCEDURE OF THE MANAGEMENT BOARD ..................................................................................... 743 4. GESCHAEFTSORDNUNG FUER DEN BEIRAT / RULES OF PROCEDURE OF THE ADVISORY BOARD ............................................................................................................ 752 VIII. VERTRAG UEBER DIE ERRICHTUNG EINER STILLEN GESELLSCHAFT ................................. 757 IX. POOLVERTRAG.......................................................................................................... 762 X. PHANTOM STOCK VEREINBARUNG............................................................................ 767 XI. GEHEIMHALTUNGSVEREINBARUNG......................................................................... 785 XII. LIZENZVERTRAG .................................................................................................... 787 XIII. VENTURE CAPITAL VON A BIS Z ........................................................................... 800 STICHW ORTVERZEICHNIS ............................................................................................... 807
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