Verfügbarkeit: Der Betafaktor

Der Betafaktor: Theoretische und empirische Befunde nach einem halben Jahrhundert CAPM

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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Ziemer, Franziska 1985- (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Wiesbaden Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2018 Springer Gabler [2018]
Schriftenreihe:	Finanzwirtschaft und Kapitalmärkte
Schlagworte:	Capital-Asset-Pricing-Modell Betafaktor Rechtsgeprägte Unternehmensbewertung Kapitalisierungszins Capital Asset Pricing Model Indexeffekt Intervallingeffekt Squeeze-Out Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltstext http://www.springer.com/ Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	XXXIX, 480 Seiten in 1 Teil 117 Illustrationen 21 cm x 14.8 cm, 665 g
ISBN:	9783658202446 3658202440

Internformat

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT 1 EINLEITUNG 1 1.1 H IN FUE H RU N G .............................................................................................. 2 1.2 ZIELSETZUNG UND GANG DER U N TE RSU C H U N G ............................................ 4 2 KONZEPTIONELLE GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 11 2.1 HISTORISCHE ENTWICKLUNG DER UNTERNEHM ENSBEWERTUNG ...................... 12 2.2 ANLAESSE DER U NTERNEHM ENSBEW ERTUNG.................................................. 79 2.3 METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG............................................... 94 3 DER BETAFAKTOR IN DER WISSENSCHAFT 139 3.1 OEKONOMISCHE BEDEUTUNG DES B E TA FA K TO RS ............................................... 140 3.2 SCHAETZUNG DES BETAFAKTORS AUS HISTORISCHEN R E N D ITE N ......................... 162 3.3 PRAKTISCHE PROBLEME DER BERECHNUNG DES B E TA FA K TO RS ......................... 184 3.4 ALTERNATIVE METHODEN DER BETABESTIMMUNG .........................................259 3.5 DER BETAFAKTOR IN WERKEN DER UNTERNEHM ENSBEWERTUNG ...................... 316 4 DER BETAFAKTOR IN DER PRAXIS 335 4.1 DER BETAFAKTOR IN DER GUTACHTLICHEN BEWERTUNGSPRAXIS ......................... 336 4.2 DER BETAFAKTOR IN DER RECHTSPRECHUNG ..................................................... 367 5 ERGEBNISSE UND AUSBLICK 377 5.1 VERGLEICH DER E RG E B N ISSE ........................................................................... 378 5.2 F A Z I T ............................................................................................................. 396 A ANHANG 401 A.L BEWEISE ...................................................................................................... 402 A.2 WEITERE ABBILDUNGEN UND T A B E LLE N ........................................................408 A 3 DER BEGRIFF BETA .................................................................................... 440 INHALTSVERZEICHNIS ABBILDUNGSVERZEICHNIS ..................................................................... XIX TABELLENVERZEICHNIS........................................................................... XXV ABKUERZUNGSVERZEICHNIS..................................................................... XXIX SYMBOLVERZEICHNIS..................................................................................XXXV 1 EINLEITUNG 1 1.1 H IN FUE H RU N G .............................................................................................. 2 1.2 ZIELSETZUNG UND GANG DER U N TE RSU C H U N G ............................................ 4 2 KONZEPTIONELLE GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 11 2.1 HISTORISCHE ENTWICKLUNG DER U NTERNEHM ENSBEWERTUNG ...................... 12 2.1.1 VORBEMERKUNG ........................ 12 2.1.2 M ITTELALTER .................................................................................... 13 2.1.3 16. UND 17. J A H R H U N D E R T............................................................. 14 2.1.4 18. JA H RH U N D E RT ............................................................................ 17 2.1.5 19. JA H RH U N D E RT ............................................................................ 18 2.1.6 20. JA H RH U N D E RT............................................................................ 18 2.1.6.1 SUBSTANZWERT VS. E RTRA G S W E RT .......................... 18 2.1.6.2 OBJEKTIVE, SUBJEKTIVE UND FUNKTIONALE LEHRE .... 22 2.1.6.3 KAPITALMARKTORIENTIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG . 23 2.1.7 21. JAH RH U N D E RT ............................................................................ 29 2.1.7.1 EIGENSTAENDIGKEIT DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG . . . 29 2.1.7.2 IDW 8 1 ................................................................ 29 2.1.7.3 UNTERNEHMENSBEWERTUNG H E U T E ....................... 30 2.1.8 KAPITALISIERUNGSZINS IN DER GESCHICHTE...................................... 32 2.1.9 BETAFAKTOR IN DER G ESCHICHTE ..................................................... 40 2.1.9.1 FRUEHE B ETAFAKTOREN............................................. 40 2.1.9.2 ANFAENGE DER DEUTSCHSPRACHIGEN HISTORIE DES BETAFAK TORS .............................................................................. 43 2.1.9.3 DAS JAHRZEHNT DES BETAFAKTORS: 1990ER JAHRE .... 46 2.1.9.4 BETAFAKTOR-LITERATUR AB 2000 . . . ............................ 54 2.1.9.5 ZEITLICHER VERGLEICH DER BETAFAKTOR-LITERATUR .... 76 2.1.9.6 AKTUELLE INTERNATIONALE BETAFAKTOR-LITERATUR .... 77 2.2 ANLAESSE DER UNTERNEHM ENSBEWERTUNG.................................................. 79 2.2.1 VORBEMERKUNG.............................................................................. 79 2.2.2 VERTEILUNG DER FREIW ILLIGKEIT..................................................... 79 2.2.3 GESETZLICHE BEWERTUNGSANLAESSE.................................................. 81 2.2.3.1 UE BERB LICK ............................................................. 81 2.2.3.2 UNTERNEHMENS VERTRAG.......................................... 81 2.2.3.3 SQUEEZE-OUT ................................................................ 84 2.2.3.4 U M W ANDLUNG...................................................... 86 2.2.3.5 EINGLIEDERUNG DURCH M EHRHEITSBESCHLUSS........ 87 2.2.3.6 GRUENDUNG ODER SITZVERLEGUNG EINER SOCIETAS EUROPAEA 88 2.2.3.7 SPRUCHVERFAHREN ........................................................ 88 2.2.4 GESETZLICHE B E W E RTU N G ................................................................ 92 2.2.4.1 BEWERTUNGSGUTACHTEN ................................................. 92 2.2.4.2 PRUEFUNGSBERICHT ........................................................ 92 2.3 METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG............................................... 94 2.3.1 VORBEMERKUNG.............................................................................. 94 2.3.2 ZWECKE DER U NTERNEHM ENSBEW ERTUNG .................. 94 2.3.3 BEW ERTUNGSVERFAHREN.................................................................. 98 2.3.3.1 SYSTEMATISIERUNG DER BEWERTUNGSVERFAHREN ............ 98 2.3.3.2 EINZELBEWERTUNGSVERFAHREN ........................................ 98 2.3.3.3 M ISCHVERFAHREN .............................................................. 100 2.3.3.4 GESAMTBEWERTUNGSVERFAHREN.........................................102 2.3.3.5 ERTRAGSWERTVERFAHREN ..................................................... 104 2.3.3.5.1 K O N Z E P TIO N ...................................................... 104 2.3.3.5.2 ABGRENZUNG DER E RTRA G SG ROE SS E N .................... 105 2.3.3.5.3 STEUERN IM B EW ERTUNGSKALKUEL ....................... 106 2.3.3.5.4 PROGNOSEGENAUIGKEIT ZUKUENFTIGER ERTRAEGE . 108 2.3.3.5.5 BERUECKSICHTIGUNG DER UNSICHERHEIT DER ER TRAEGE 109 2.3.3.5.6 KALKULATIONSZINSFUSS .......................................... 111 2.3.3.6 D CF-V ERFAHREN .................................................... 112 2.3.3.6.1 UNTERSCHIEDE ZUM ERTRAGSWERTVERFAHREN . 112 2.3.3.6.2 EINTEILUNG DER DCF-VERFAHREN ...................... 113 2.3.36.3 F C F -A NSATZ.......................................................115 2.3.3.6.4 T C F-A NSATZ ................................ 116 2.3.3.6.5 F T E -A NSATZ.......................................................117 2.3.3.6.6 APV-ANSATZ .................................................. 117 2.3.3J GESETZLICHE ZULAESSIGKEIT DER BEWERTUNGSVERFAHREN . 119 2.3.4 CAPITAL ASSET PRICING M O D E L.........................................................121 2.3.4.1 E IN O RD N U N G ..................................................................... 121 2.3.4.2 PORTFOLIO SELECTION-THEORIE ............................................ 121 2.3.4.2.1 GRUNDMODELL OHNE SICHERE A N LAG E .............. 121 2.3.4.2.2 ERWEITERUNGSMODELL MIT SICHERER ANLAGE . 124 2.3.4.3 HERLEITUNG DER C A PM -G LEICHUNG ................................ 125 2.3.4.4 T AX -C A P M ..................................................................... 129 2.3.4.5 CAPM IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG.......................131 2.3.4.5.1 P A RA M E TE R.........................................................131 2.3.4.5.2 BASISZINS .........................................................132 2.3.4.5.3 M ARKTRISIKOPRAEM IE .......................................... 133 2.3.4.6 KRITIK AM C A P M ............................................................ 137 3 DER BETAFAKTOR IN DER WISSENSCHAFT 139 3.1 OEKONOMISCHE BEDEUTUNG DES B E TA FA K TO RS............................................140 3.1.1 VORBEMERKUNG............................... 140 3.1.2 HOEHE DES B ETAFAKTORS ..................................................................... 141 3.1.3 NEGATIVE B E TA FA K TO RE N .................................................................. 142 3.1.4 LINEARES R ISIKOM ASS ........................................................................ 144 3.1.5 BETA-ANPASSUNG AN DEN VERSCHULDUNGSGRAD ................................ 145 3.1.5.1 OPERATIVES RISIKO ................ 145 3.1.5.2 BETA-ANPASSUNGSFORMELN AN DIE KAPITALSTRUKTUR . . 146 3.1.5.2.1 ANPASSUNG NACH HAMADA ..............................146 3.1.5.2.2 ANPASSUNG NACH M ILES/EZZEL ......................... 147 3.1.5.2.3 ANPASSUNG NACH H ARRIS/P RIN G LE ................... 148 3.1.5.2.4 ANPASSUNG NACH FERNANDEZ ......................... 149 3.1.5.3 D EB T-B ETA......................................................................... 149 3.1.5.3.1 AUSFALLBEDROHTES FREMDKAPITAL .................... 149 3.1.5.3.2 ANPASSUNGSFORMELN MIT DEBT-BETA .... 151 3.1.5.3.3 AUSWIRKUNG DER VERNACHLAESSIGUNG DES DEBT- BETAS ............................................................... 152 3.1.5.4 ALLGEMEINE BASISFORMEL ZUR BETA-ANPASSUNG .... 153 3.1.5.4.1 HERLEITUNG DER BASISFORMEL..............................153 3.1.5.4.2 ABLEITUNGEN AUS DER BASISFORMEL ................... 155 3.1.5.4.3 VERGLEICH UND BEWERTUNG DER ANPASSUNGS FORMELN ............................................................157 3.1.6 TOTAL BETA ..................................... 159 3.2 SCHAETZUNG DES BETAFAKTORS AUS HISTORISCHEN R E N D ITE N ...................... 162 3.2.1 VORBEMERKUNG..................................................................................162 3.2.2 OEKONOMETRISCHE G RU N D LAG EN .........................................................162 3.2.2.1 M ODELLIERUNG................................................................... 162 3.2.2.2 S CH AETZFU N K TIO N ................................................................163 3.2.2.3 R ENDITEDEFINITION.............................................................164 3.2.3 ERSTE SCHAETZANSAETZE ........................................................................ 165 3.2.4 MARKTMODELL ..................................................................................166 3.2.5 O L S-SCHAETZER..................................................................................167 3.2.6 ALTERNATIVE S C H AE TZ E R ........................................... 169 3.2.7 TESTEN DER OLS-SCHAETZUNG............................................................ 171 3.2.7.1 T - T E S T ...............................................................................171 3.2.7.2 INTERPRETATION DES T-TESTS IN DER CAPM-WELT . . . 172 3.2.7.3 FEHLER DES H Y P O TH E SE N TE STS .......................................... 175 3.2.7.4 BESTIMMTHEITSMASS R 2 ................................................... 177 3.2.7.5 ZUSAMMENHANG VON R 2 UND SS ......... ............................ 179 3.2.7.6 ZUSAMMENHANG VON R 2 UND T - T E S T ............................... 180 3.2.8 KONFIDENZINTERVALLE ........................................................................ 183 3.3 PRAKTISCHE PROBLEME DER BERECHNUNG DES B E TA FA K TO RS ...................... 184 3.3.1 VORBEMERKUNG.................................................................................. 184 3.3.1.1 S CH AETZP ARAM ETER.............................................................184 3.3.1.2 DATENBASIS ...................................................................... 184 3.3.2 THIN T R A D E ..................................................................................... 185 3.3.2.1 L IQUIDITAETS-PROBLEM ATIK.................................................185 3.3.2.2 AUSSAGEKRAFT VON AKTIENKURSEN BEI FEHLENDER LIQUI DITAET ............................... F ................................ ... 186 3.3.2.3 SCHAETZMETHODEN BEI UNREGELMAESSIGEM HANDEL.. . . 187 3.3.2.3.1 VERFAHREN ZUR RENDITEBERECHNUNG.............187 3.3.2.3.2 BETA-KORREKTURGLEICHUNGEN ....................... 188 3.3.2.3.3 VERGLEICH DER VERFAHREN ................................189 3.3.2.3.4 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZUR LIQUIDITAET . 190 3.3.3 REGRESSIONSAUSREISSER ..................................................................... 191 3.3.3.1 AUSREISSER IN DER STATISTIK ............................................. 191 3.3.3.1.1 DEFINITION VON A U SRE ISS E RN ....................... 191 3.3.3.1.2 IDENTIFIKATION VON A U SRE ISS E RN ................. 192 3.3.3.1.3 UMGANG MIT A U SRE ISS E RN .......................... 194 3.3.3.2 AUSREISSER BEI DER BETASCHAETZUNG ................................. 194 3.3.3.2.1 AUSWIRKUNGEN UND OEKONOMISCHE INTERPRE TATION ............................................................... 194 3.3.3.2.2 EMPFEHLUNG ZUM AUSREISSERUMGANG .... 197 3.3.3.2.3 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZU REGRESSIONS AUSREISSERN .........................................................198 3.3.4 H ETEROSKEDASTIZITAET........................................................... 202 3.3.4.1 KONSEQUENZEN VON H ETEROSKEDASTIZITAET........................202 3.3.4.2 IDENTIFIKATION VON H ETEROSKEDASTIZITAET...........................203 3.3.4.3 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZU HETEROSKEDASTIZITAET. . 205 3.3.4.4 UMGANG MIT HETEROSKEDASTIZITAET . . ............................ 207 3.3.5 WAHL DES R EFEREN ZIN D EX ...............................................................208 3.3.5.1 M A RK TP O RTFO LIO ................................................................ 208 3.3.5.2 MOEGLICHE AKTIENINDIZES....................................................209 3.3.5.3 INDEXWAHL IN DER L ITE RA TU R ............................................. 210 3.3.5.4 EINFLUSS DER INDEXWAHL AUF DEN B E TA FA K TO R .............. 211 3.3.5.5 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZUM INDEXEFFEKT .............. 215 3.3.5.5.1 KORRELATION DER IN D IZES...................................215 3.3.5.5.2 KORRELATION DER B E TA FA K TO RE N ................. 216 3.3.5.5.3 DURCHSCHNITTLICHE B E TA FA K TO RE N .............. 217 3.3.5.5.4 DIFFERENZEN DER BETAFAKTOREN ...................... 220 3.3.5.6 SCHLUSSFOLGERUNG ............................................................. 223 3.3.5.7 INDEXWAHL BEI VERWENDUNG EINER PEERGROUP .... 224 3.3.6 WAHL DES RENDITEINTERVALLS UND DES SCHAETZZEITRAUM S.............226 3.3.6.1 RENDITEINTERVALL ................................................................ 226 3.3.6.2 S CHAETZZEITRAUM ................................................................ 228 3.3.6.3 SACHGERECHTE KOMBINATIONEN ....................................... 228 3.36.4 B ASISTAGSEFFEKT ................................................................ 229 3.3.6.4.1 MITTELUNG DER BETAFAKTOREN UEBER BASISTAGE 229 3.3.6.4.2 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZUM WOCHENTAGS EFFEKT ...............................................................230 3.3.6.4.3 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZUM MONATSTAGS EFFEKT ...............................................................233 3.3.6.5 INTERVALLINGEFFEKT............................................................ 237 3.3.6.5.1 BISHERIGE EMPIRISCHE S TUDIEN .......................... 237 3.3.6.5.2 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZUM INTERVALLING EFFEKT ...............................................................241 3.3.7 STABILITAET DES BETAFAKTORS .............................................................251 3.3.7.1 ZUKUNFTSBEZOGENHEIT...................................................... 251 3.3.7.2 BEOBACHTETE ZEITLICHE I N S TA B ILITAE T ................................ 251 3.3.7.3 ZEIT VARIABLE BETAS .......................................................... 253 3.3.7.4 ADJUSTIERUNG DER BETA-PROGNOSE ................................... 253 3.3.7.5 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG ZUR STABILITAET VON BETAFAK TOREN ................................................................................. 255 3.3.7.5.1 UP-MARKET- UND DOWN-MARKET-BETAS . . . 255 3.3.7.5.2 ZEITLICHE S T A B ILITAE T.......................... 257 3.4 ALTERNATIVE METHODEN DER BETABESTIMMUNG ..................................... 259 3.4.1 VORBEMERKUNG ................................................................................. 259 3.4.2 P EERGROUP-B ETA.............................................................................. 259 3.4.2.1 V O RG E H E N .........................................................................259 3.4.2.2 ZUSAMMENSTELLUNG DER P E ERG RO U P ................................ 261 3.4.2.3 KRITISCHE W UERDIGUNG......................................................261 3.4.3 GEFILTERTE P E E R G R O U P ..................................................................... 264 3.4.3.1 P ROBLEM ATIK ..................................................................... 264 3.4.3.2 ANALYTISCHER A N S A T Z ......................................................266 3.4.3.3 SIMULATIONSBASIERTER A N S A TZ ..........................................268 3.4.3.3.1 SIMULATIONSIDEE ................................................ 268 3.4.3.3.2 SIM ULATIONSPARAM ETER....................................268 3.4.3.3.3 SIM ULATIONSSCHRITTE .......................................... 269 3.4.3.4 VERGLEICH DER ERGEBNISSE DER BEIDEN ANSAETZE .... 270 3.4.3.5 BESTIMMUNG DER PARAMETER S X UND OE ........................ 271 3.4.3.6 SENSITIVITAETSANALYSE......................................................... 274 3.4.3.7 AUSWIRKUNG AUF DEN UNTERNEHMENS WERT ....................274 3.4.4 GEWICHTETE PEERGROUP ..................................................................277 3.4.4.1 I D E E .................................................................................. 277 3.4.4.2 SIMULATIONSBASIERTER A N S A TZ ..........................................278 3.4.4.3 AUSWIRKUNG AUF DEN UNTERNEHMENS WERT ....................280 3.4.5 B RAN CH EN B ETA ................................................................................. 282 3.4.5.1 I D E E ..................................................................................282 3.4.5.2 TEST AUF HOMOGENITAET DER BETAFAKTOREN EINER BRANCHE283 3.4.5.2.1 DATENBASIS ...................................................... 283 3.4.5.2.2 LEVERED B E T A ................................................... 284 3.4.5.2.3 UNLEVERED B E T A ................................................ 290 3.4.5.3 E RGEBNIS.............................................................................294 3.4.6 OPERATING LEVERAGE.................................................................. 294 3.4.6.1 H EBELW IRKUNG ................................................................... 294 3.4.6.2 DEGREE OF OPERATING L EVERAGE ....................................... 295 3.4.6.3 ZUSAMMENHANG OPERATING LEVERAGE UND BETAFAKTOR 296 3.4.6.3.1 BEI LINEARER UNABHAENGIGKEIT DER VARIABLEN 296 3.4.6.3.2 BEI LINEARER ABHAENGIGKEIT DER VARIABLEN . 297 3.4.6.3.3 BISHERIGE EMPIRISCHE S TUDIEN ................... 298 3.4.7 FUNDAMENTAL BETA ........................................................................ 300 3.4.7.1 FUNDAMENTALE KENNZAHLEN ALS RISIKOINDIKATOR . . . 300 3.4.7.2 A CCOUNTING-B ETA............................................................301 3.4.7.3 FUNDAMENTAL BETA (IM ENGEREN S IN N ) ...........................301 3.4.7.4 BISHERIGE EMPIRISCHE STUDIEN ......................................302 3.4.8 IMPLIZITE B E TA FA K TO RE N ............................................................304 3.4.8.1 I D E E ...................................................................................304 3.4.8.2 IDENTIFIKATION UEBER DIE KORRELATION ZUR MARKTRENDITE 305 3.4.8.3 IDENTIFIKATION UEBER HOEHERE ZENTRALE MOMENTE .... 307 3.4.8.4 VERGLEICH IMPLIZITER B E TA FA K TO RE N .................................311 3.4.8.5 IMPLIZITE BETAS VS. HISTORISCHE BETAFAKTOREN .... 314 3.5 DER BETAFAKTOR IN WERKEN DER UNTERNEHM ENSBEWERTUNG ............ ... . 316 3.5.1 VORBEMERKUNG ........................................... 316 3.5.2 SEITENANZAHL ZUM B ETAFAKTOR .................................................. 318 3.5.3 BEDEUTUNG DES B ETAFAKTORS ..................................................... 320 3.5.4 LINEARE R E G RE SSIO N ..................................................................321 3.5.4.1 NENNUNG DER SCHAETZPARAM ETER ....................................... 321 3.5.4.2 DISKUSSION DES EINFLUSSES DER SCHAETZPARAMETER . . . 323 3.5.5 ALTERNATIVE METHODEN DER BETABESTIMMUNG ............................ 325 3.5.6 STATISTISCHE G UE T E .....................................................................327 3.5.7 WEITERE THEMEN ........................................................................... 330 3.5.8 E IN O RD N U N G ........................................................ 333 4 DER BETAFAKTOR IN DER PRAXIS 335 4.1 DER BETAFAKTOR IN DER GUTACHTLICHEN BEWERTUNGSPRAXIS ...................... 336 4.1.1 VORBEMERKUNG...........................................................................336 4.1.2 D ATENBASIS................................................................................. 337 4.1.3 A U SW ERTU N G .............................................................................. 339 4.1.3.1 SEITENANZAHL ZUM B E TA F A K TO R ....................................... 339 4.1.3.2 METHODE DER BETABESTIM M UNG ....................................... 340 4.1.3.3 EIGENER B E TA FA K TO R .......................................................... 341 4.1.3.3.1 T RANSPARENZ ..................................................... 341 4.1.3.3.2 M E TH O D IK ..................................................344 4.1.3.4 VERWERFUNGSGRUENDE .......................................................... 347 4.1.3.5 PEERGROUP-BETAFAKTOR .................................................. 350 4.1.3.5.1 T RANSPARENZ ..................................................... 350 4.1.3.5.2 M E TH O D IK ........................................................ 354 4.1.4 VERGLEICH MIT ANDEREN STUDIEN ................................................... 362 4.2 DER BETAFAKTOR IN DER RECHTSPRECHUNG .................................................... 367 4.2.1 VORBEMERKUNG ................................................................................. 367 4.2.2 D ATENBASIS........................................................................................367 4.2.3 A U SW ERTU N G .....................................................................................369 4.2.3.1 M E TH O D IK ......................................................................... 369 4.2.3.2 T RANSPARENZ......................................................................374 5 ERGEBNISSE UND AUSBLICK 377 5.1 VERGLEICH DER E RG E B N ISSE ........................................................................... 378 5.1.1 VORBEMERKUNG ................................................................................. 378 5.1.2 GEGENUEBERSTELLUNG DER B ETAFAKTOR-THEM EN ............................... 378 5.1.2.1 SCHAETZUNG AUS HISTORISCHEN R E N D ITE N .......................... 378 5.1.2.2 ALTERNATIVE M E TH O D E N ................................................... 386 5.1.2.3 ANDERE T HEM EN................................................................391 5.1.3 BEDEUTUNG DER B ETAFAKTOR-T HEM EN............................................393 5.2 F A Z I T ............................................................................................................. 396 A ANHANG 401 A .L B E W E IS E ...................................................................................................... 402 A.2 WEITERE ABBILDUNGEN UND T A B E LLE N ....................................................... 408 A.3 DER BEGRIFF *BETA ................................................................................... 440 LITERATURVERZEICHNIS.....................................................................................443 STICHWORTVERZEICHNIS ................................................................................. 479
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