Verfügbarkeit: Staatsfonds als Investoren

Staatsfonds als Investoren: Anforderungen an Zweck und Organisation

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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Köbeli, Patrizia 1984- (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Basel Helbing Lichtenhahn Verlag [2017]
Ausgabe:	1. Auflage
Schriftenreihe:	Neue Literatur zum Recht /Nouvelle Littérature juridique /Nuova letteratura nel campo del diritto
Schlagworte:	Regulierung Staatsfonds Institutioneller Anleger Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	XCIII, 307 Seiten
ISBN:	9783719040314 3719040313

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adam_text	INHALTSUEBERSICHT ABSTRACT ............................................................................................................ VII INHALTSVERZEICHNIS ........................................................................................... XIII ABKUERZUNGSVERZEICHNIS ................................................................................... XXVII LITERATURVERZEICHNIS ........................................................................................ XXXI INTEMETQUELLEN ................................................................................................ LXV MATERIALIENVERZEICHNIS ................................................................................... XCI ERSTER ABSCHNITT: EINLEITUNG ......................................................................... 1 § 1 EINFUEHRUNG ................................................................................................... 1 § 2 BEITRAG ZUR FORSCHUNG .................................................................................. 8 § 3 FORSCHUNGSFRAGEN ......................................................................................... 10 §4 STRUKTUR DER ARBEIT ....................................................................................... 11 ZWEITER ABSCHNITT: DISKUSSIONSGRUNDLAGEN ................................................. 13 § 5 STAATSFONDS ALS INVESTITIONSVEHIKEL ............................................................ 13 A. DER BEGRIFF STAATSFONDS .............................................................................. 13 B. ABGRENZUNGEN ............................................................................................. 18 C. KATEGORISIERUNG VON STAATSFONDS ................................................................ 22 D. BEISPIELE FUER ENTSTEHUNGSGESCHICHTE, ZIELE UND ORGANISATIONSMODELLE VON STAATSFONDS .......................................................................................... 33 E. RECHTLICHE EINORDNUNG VON STAATSFONDS UND DEREN IMMUNITAET ............... 51 §6 BEDROHUNGSSZENARIEN .................................................................................. 60 A. SZENARIO 1: UEBERFREMDUNG DURCH INVESTOREN MIT EINEM ANDEREN WERTESYSTEM ............................................................................................... 60 B. SZENARIO 2: MARKTVERZERRUNG DURCH STAATLICHE EIGENTUEMERSCHAFT .......... 76 C. SZENARIO 3: AUSWIRKUNGEN AUF DIE STABILITAET DES FINANZMARKTES ............ 83 D. SZENARIO 4: VERAENDERUNG DER GLOBALEN ORDNUNG ..................................... 89 E. SZENARIO 5: NEGATIVE AUSWIRKUNGEN AUF DIE UNTEMEHMENSFUEHRUNG ... 94 § 7 NOTWENDIGKEIT EINES REGULIERENDEN EINGRIFFS ........................................... 100 A. GRUNDLAGEN .................................................................................................. 100 B. ADRESSATEN UND STAKEHOLDER ....................................................................... 116 C. ZIELSETZUNG UND GEGENSTAND .................................................................... 117 D. STUFEN DER REGULIERUNG .............................................................................. 121 E. MOEGLICHE INTERNATIONALE FOREN FUER REGULIERUNG ....................................... 124 IX F. SCHRANKEN DER NATIONALEN REGULIERUNG - BEISPIEL SCHWEIZ .................... 138 G. ZWISCHENFAZIT .............................................................................................. 148 DRITTER ABSCHNITT: REGULIERUNG VON STAATSFONDS ....................................... 151 § 8 REGULIERUNGSLANDSCHAFT DER SCHWEIZ .......................................................... 151 A. AUFSICHTSRECHT .............................................................................................. 152 B. GESELLSCHAFTSRECHT ...................................................................................... 154 C. WETTBEWERBSRECHT ......................................................................................... 159 D. STAATLICHE UNTERNEHMEN SOWIE KONTROLLMEHRHEIT ..................................... 160 E. SPEZIALGESETZLICH GEREGELTE BEREICHE ......................................................... 165 F. STILLSCHWEIGEPFLICHTEN, GESCHAEFTSGEHEIMNISSE UND TREUEPFLICHTEN .... 168 G. GELDWAESCHEREIGESETZ ................................................................................. 171 § 9 REAKTIONEN ANDERER ZIELLAENDER AUF DIE STAATSFONDSDEBATTE ....................... 173 A. USA ............................................................................................................. 173 B. DEUTSCHLAND ................................................................................................ 179 C. JAPAN ............................................................................................................. 183 D. EUROPAEISCHE UNION ...................................................................................... 187 E. BEWERTUNG ................................................................................................... 189 §10 REAKTIONEN INTERNATIONALER ORGANISATIONEN ................................................ 190 A. OECD .......................................................................................................... 191 B. IWF ............................................................................................................... 196 §11 REGULIERUNG AUS SICHT DES HERKUNFTSSTAATS ................................................... 200 A. GRUNDSAETZE DER CORPORATE GOVEMANCE ....................................................... 200 B. OECD-GRUNDSAETZE DER CORPORATE GOVEMANCE ........................................... 201 C. SANTIAGO-PRINZIPIEN (GAPP) ........................................................................ 203 D. NORWEGEN - GPFG ......................................................................................... 208 E. SINGAPUR - GIC .............................................................................................. 216 F. BEWERTUNG ...................................................................................................... 222 §12 HANDLUNGSBEDARF FUER DIE SCHWEIZ ................................................................. 224 A. BEWERTUNG DER AKTUELLEN GESETZESLANDSCHAFT ................................................ 224 B. IDENTIFIZIERTE LUECKEN IM HINBLICK AUF STAATSFONDSINVESTITIONEN IM ZIELLAND SCHWEIZ ............................................................................................ 230 § 13 REGULIERUNGSANSAETZE ....................................................................................... 233 A. MOEGLICHE MASSNAHMEN .................................................................................. 233 B. PRUEFUNG DER EIGNUNG INTERNATIONALER ORGANISATIONEN ZUR STAATSFONDSREGULIERUNG .................................................................................. 246 C. ZUSAMMENFASSUNG ......................................................................................... 252 § 14 MODELLVORSCHLAG FUER EINEN SCHWEIZER STAATSFONDS ...................................... 253 A. FORDERUNG NACH EINEM SCHWEIZER STAATSFONDS ............................................. 253 B. GRUENDUNG EINES STAATSFONDS ........................................................................... 257 X C. BEWERTUNG DER GRUENDUNG EINES STAATSFONDS ............................................... 277 D. BEWERTUNG ..................................................................................................... 294 VIERTER ABSCHNITT: SCHLUSS ................................................................................. 297 §15 ZUSAMMENFASSUNG ......................................................................................... 297 A. EINFUEHRUNG ..................................................................................................... 297 B. STAATSFONDS ALS INVESTITIONSVEHIKEL .............................................................. 298 C. BEDROHUNGSSZENARIEN DURCH STAATSFONDSINVESTITIONEN ................................ 299 D. NOTWENDIGKEIT EINER REGULIERUNG ................................................................ 300 E. NATIONALE UND INTERNATIONALE REAKTIONEN SOWIE UEBERBLICK UEBER DIE AKTUELL BESTEHENDE GESETZESLANDSCHAFT ......................................................... 301 F. MOEGLICHKEIT DER REGULIERUNG EINES STAATSFONDS .......................................... 302 G. MODELLVORSCHLAG FUER EINEN SCHWEIZER STAATSFONDS ..................................... 303 §16 BEANTWORTUNG DER FORSCHUNGSFRAGEN ............................................................ 306 XI INHALTSVERZEICHNIS ABSTRACT ............................................................................................................ VII INHALTSUEBERSICHT ................................................................................................ IX ABKUERZUNGSVERZEICHNIS ................................................................................... XXVII LITERATURVERZEICHNIS ........................................................................................ XXXI INTEMETQUELLEN ................................................................................................ LXV MATERIALIENVERZEICHNIS ................................................................................... XCI ERSTER ABSCHNITT: EINLEITUNG ......................................................................... 1 § 1 EINFUEHRUNG ................................................................................................... 1 § 2 BEITRAG ZUR FORSCHUNG .................................................................................. 8 § 3 FORSCHUNGSFRAGEN ......................................................................................... 10 §4 STRUKTUR DER ARBEIT ....................................................................................... 11 ZWEITER ABSCHNITT: DISKUSSIONSGRUNDLAGEN ................................................. 13 § 5 STAATSFONDS ALS INVESTITIONSVEHIKEL ............................................................ 13 A. DER BEGRIFF STAATSFONDS .............................................................................. 13 I. STAAT ALS EIGENTUEMER ............................................................................ 14 II. INVESTITIONSVEHIKEL .............................................................................. 16 III. WIRTSCHAFTLICHE ZIELE .......................................................................... 17 B. ABGRENZUNGEN ............................................................................................. 18 I. STAATLICHE UNTERNEHMEN ..................................................................... 18 II. HEDGEFONDS, MUTUAL-FUNDS, PRIVATE-EQUITY-FUNDS ......................... 19 III. PENSIONSFONDS ...................................................................................... 20 IV. STABILISIERUNGSFONDS ............................................................................ 20 V. ZENTRALBANKEN ...................................................................................... 21 C. KATEGORISIERUNG VON STAATSFONDS ................................................................ 22 I. ORGANISATION VON STAATSFONDS ............................................................. 22 1. RECHTLICHE STRUKTUR ....................................................................... 22 2. FUEHRUNGSSTRUKTUR ......................................................................... 23 II. HERKUNFT DER MITTEL ............................................................................ 24 III. ZIELE UND ZWECKE .............................................................................. 26 1. STABILISIERUNGSFONDS .................................................................... 26 A) KONJUNKTURSTABILISIERUNG ........................................................ 26 B) VOLKSWIRTSCHAFTLICHES WAEHRUNGSGLEICHGEWICHT .................... 27 2. SPAR- UND GENERATIONENFONDS ...................................................... 28 XIII 3. SPEKULATIONSFONDS ....................................................................... 29 4. INFRASTRUKTUR- UND ENTWICKLUNGSFONDS ....................................... 29 5. PENSIONSRESERVEFONDS ................................................................... 30 IV. INVESTITIONSVERHALTEN ........................................................................... 30 D. BEISPIELE FUER ENTSTEHUNGSGESCHICHTE, ZIELE UND ORGANISATIONSMODELLE VON STAATSFONDS .......................................................................................... 33 I. CHINA - CHINA INVESTMENT CORPORATION (CIC) ................................... 33 1. ORGANISATION ................................................................................. 33 2. HERKUNFT DER MITTEL ........................................................................ 34 3. ZIELE ................................................................................................ 35 4. INVESTITIONSVERHALTEN ..................................................................... 36 II. SINGAPUR - TEMASEK HOLDINGS ........................................................... 37 1. ORGANISATION ................................................................................ 37 2. HERKUNFT DER MITTEL ........................................................................ 38 3. ZIELE ................................................................................................ 38 4. INVESTITIONSVERHALTEN ..................................................................... 38 III. ABU DHABI - ABU DHABI INVESTMENT AUTHORITY (ADIA) ................. 39 1. ORGANISATION ................................................................................. 39 2. HERKUNFT DER MITTEL ........................................................................ 40 3. ZIELE ................................................................................................ 40 4. INVESTITIONSVERHALTEN ..................................................................... 41 IV. KUWAIT - KUWAIT INVESTMENT AUTHORITY (KIA) ................................ 41 1. ORGANISATION ................................................................................. 42 2. HERKUNFT DER MITTEL ........................................................................ 43 3. ZIELE ................................................................................................ 43 4. INVESTITIONSVERHALTEN ..................................................................... 44 V. KATAR - QATAR INVESTMENT AUTHORITY (QIA) ........................................ 45 1. ORGANISATION ................................................................................. 45 2. HERKUNFT DER MITTEL ........................................................................ 46 3. ZIELE ................................................................................................ 46 4. INVESTITIONSVERHALTEN ..................................................................... 46 VI. NORWEGEN - GOVERNMENT PENSION FUND-GLOBAL (GPFG) ............ 47 1. ORGANISATION ................................................................................. 47 2. HERKUNFT DER MITTEL ........................................................................ 48 3. ZIELE ................................................................................................ 48 4. INVESTITIONSVERHALTEN ..................................................................... 49 E. RECHTLICHE EINORDNUNG VON STAATSFONDS UND DEREN IMMUNITAET ............... 51 I. DER VOELKERRECHTLICHE GRUNDSATZ DER IMMUNITAET ................................ 52 1. ABSOLUTE UND RELATIVE THEORIE ...................................................... 53 2. RECHTLICHE RAHMENORDNUNG ......................................................... 53 A) UEBEREINKOMMEN DER VEREINTEN NATIONEN UEBER DIE IMMUNITAET DER STAATEN UND IHRES VERMOEGENS (UNUESI) ........................... 54 XIV B) EUROPAEISCHES UEBEREINKOMMEN UEBER DIE STAATENIMMUNITAET (EUUESI) .................................................................................... 54 C) EINZELSTAATLICHES RECHT AM BEISPIEL DER SCHWEIZ ................. 54 II. VORAUSSETZUNGEN FUER IMMUNITAET IN BEZUG AUF STAATSFONDSINVESTITIONEN NACH DEM UNUESI ..................................... 55 1. ZURECHENBARKEIT ZUM STAAT ........................................................... 55 A) STAATSFONDS MIT ODER OHNE EIGENER RECHTSPERSOENLICHKEIT ... 56 B) STAATSFONDS ALS KAPITALSAMMELSTELLE ..................................... 56 2. KEINE GRUENDE FUER AUSSCHLUSS VON DER IMMUNITAET ...................... 57 3. HOHEITLICHE TAETIGKEIT ..................................................................... 57 III. ARTEN DER IMMUNITAET NACH UNUESI .................................................... 58 1. IMMUNITAET VON DER GERICHTSBARKEIT ............................................ 58 2. VOLLSTRECKUNGSIMMUNITAET ............................................................. 58 § 6 BEDROHUNGSSZENARIEN ................................................................................. 60 A. SZENARIO 1: UEBERFREMDUNG DURCH INVESTOREN MIT EINEM ANDEREN WERTESYSTEM ................................................................................................ 60 I. BEDENKEN ............................................................................................. 61 II. BEWERTUNG ........................................................................................... 61 1. HERKUNFT DER STAATSFONDS ............................................................. 62 2. TRANSPARENZ .................................................................................... 63 3. INVESTITIONEN IN STRATEGISCHE UNTERNEHMEN ................................ 69 4. POLITISCH MOTIVIERTE INVESTITIONEN ............................................... 72 III. MASSNAHMEN ........................................................................................ 75 B. SZENARIO 2: MARKTVERZERRUNG DURCH STAATLICHE EIGENTUEMERSCHAFT .......... 76 I. BEDENKEN ............................................................................................. 76 II. BEWERTUNG ........................................................................................... 77 1. GUENSTIGE FINANZIERUNG UND GELDWERTE VORTEILE .......................... 77 2. INFORMATIONSBESCHAFFUNG ............................................................. 78 3. MANGELNDE UEBERWACHUNG ........................................................... 79 4. KORRUPTION SOWIE INTERESSENKONFLIKTE .......................................... 80 5. WECHSELKURSPOLITIK ....................................................................... 81 III. MASSNAHMEN ........................................................................................ 82 C. SZENARIO 3: AUSWIRKUNGEN AUF DIE STABILITAET DES FINANZMARKTES ............ 83 I. BEDENKEN ............................................................................................. 83 II. BEWERTUNG ........................................................................................... 84 1. VOLUMINA DER STAATSFONDS ............................................................. 84 2. HERDENVERHALTEN ............................................................................ 85 3. DESINVESTITIONEN ............................................................................ 86 III. MASSNAHMEN ........................................................................................ 88 D. SZENARIO 4: VERAENDERUNG DER GLOBALEN ORDNUNG ..................................... 89 I. BEDENKEN ............................................................................................. 89 II. BEWERTUNG ........................................................................................... 89 XV 1. VERSCHIEBUNG DER ZAHLUNGSSTROEME ............................................... 90 2. RUECKKEHR DES STAATSKAPITALISMUS ................................................. 91 III. MASSNAHMEN ....................................................................................... 94 E. SZENARIO 5: NEGATIVE AUSWIRKUNGEN AUF DIE UNTEMEHMENSFUEHRUNG ... 94 I. BEDENKEN .............................................................................................. 95 II. BEWERTUNG ........................................................................................... 96 III. MASSNAHMEN ......................................................................................... 99 §7 NOTWENDIGKEIT EINES REGULIERENDEN EINGRIFFS .......................................... 100 A. GRUNDLAGEN ................................................................................................... 100 I. BEGRIFF ................................................................................................... 101 1. FINANZMARKTREGULIERUNG ................................................................ 102 A) TEILNEHMERREGULIERUNG ........................................................... 103 B) VERHALTENSREGULIERUNG .............................................................. 104 2. NETZBASIERTE REGULIERUNG .............................................................. 104 II. BEDEUTUNG DER REGULIERUNG ................................................................ 105 III. THEORIE DER REGULIERUNG ..................................................................... 106 1. NORMATIVE THEORIE ....................................................................... 106 2. POSITIVE THEORIE ............................................................................ 109 IV. FUNKTIONEN DER REGULIERUNG .............................................................. 109 1. KORREKTUR VON MARKTVERSAGEN ...................................................... 109 A) NATUERLICHE MONOPOLE .............................................................. 110 B) EXTERNE EFFEKTE ....................................................................... 111 C) OEFFENTLICHE GUETER ..................................................................... 111 D) INFORMATIONSASYMMETRIEN ...................................................... 111 2. SCHAFFUNG EINER VERHALTENSNORM ................................................. 112 3. ORDNUNGS- UND ORIENTIERUNGSFUNKTION ....................................... 112 4. LEGITIMIERUNGSFUNKTION ................................................................ 112 V. SELBSTREGULIERUNG VS. FREMDREGULIERUNG ............................................ 113 B. ADRESSATEN UND STAKEHOLDER ....................................................................... 116 C. ZIELSETZUNG UND GEGENSTAND ..................................................................... 117 I. OFFENE MAERKTE ...................................................................................... 118 II. GEFAHR VON PROTEKTIONISMUS ................................................................ 119 III. SCHUTZ NATIONALER SICHERHEITSINTERESSEN ............................................ 120 D. STUFEN DER REGULIERUNG ............................................................................... 121 I. EINZELSTAATLICHE EBENE ....................................................................... 121 1. VERBOTE UND BEWILLIGUNGEN ......................................................... 122 2. VERHALTENSGEBOTE .......................................................................... 122 3. LENKUNGSABGABEN .......................................................................... 122 4. SUBVENTIONEN ................................................................................. 122 II. INTERNATIONALE EBENE ............................................................................ 123 E. MOEGLICHE INTERNATIONALE FOREN FUER REGULIERUNG ....................................... 124 I. INTERNATIONALE ORGANISATIONEN .......................................................... 124 XVI 1. WTO ............................................................................................. 124 A) ZIELE DER WTO ....................................................................... 125 B) ORGANISATION ............................................................................ 125 AA) MINISTERKONFERENZ ........................................................... 125 BB) ALLGEMEINER RAT ................................................................ 126 CC) WTO-SEKRETARIAT ............................................................. 126 C) BESCHLUSSFASSUNG ..................................................................... 126 D) VERTRAGSWERK ............................................................................ 126 E) STREITBEILEGUNG ....................................................................... 127 2. INTERNATIONALER WAEHRUNGSFONDS (IWF) ....................................... 127 A) ZIELE DES IWF ......................................................................... 128 B) ORGANISATION ............................................................................ 128 3. WELTBANK ........................................................................................ 129 A) INTERNATIONALES ZENTRUM FUER BEILEGUNG VON INVESTITIONSSTREITIGKEITEN (ICSID) .......................................... 129 B) MULTILATERALE INVESTITIONS-GARANTIE-AGENTUR (MIGA) .......... 131 C) LEITLINIEN DER WELTBANK FUER DIE BEHANDLUNG VON AUSLAENDISCHEN DIREKTINVESTITIONEN .......................................... 131 4. OECD ........................................................................................... 131 A) ORGANISATION ............................................................................ 132 B) ZIELE DER OECD ....................................................................... 132 5. BANK FUER INTERNATIONALEN ZAHLUNGSAUSGLEICH (BIZ) ..................... 133 A) ZIELE DER BIZ ............................................................................ 133 B) ORGANISATION ............................................................................ 134 6. VEREINTE NATIONEN (UN) ................................................................ 134 A) ZIELE DER UN ............................................................................ 135 B) ORGANISATION ............................................................................ 135 AA) KONFERENZ DER VEREINTEN NATIONEN FUER HANDEL UND ENTWICKLUNG (UNCTAD) ................................................. 136 BB) KOMMISSION DER VEREINTEN NATIONEN FUER INTERNATIONALES HANDELSRECHT (UNCITRAL) ............................................ 136 II. INFORMELLE FOREN ................................................................................. 136 1. G7 .................................................................................................. 137 2. G20 ............................................................................................... 138 F. SCHRANKEN DER NATIONALEN REGULIERUNG - BEISPIEL SCHWEIZ .................... 138 I. EINZELSTAATLICHES RECHT ....................................................................... 138 1. WIRTSCHAFTSFREIHEIT ....................................................................... 139 2. INTERVENTIONSMOEGLICHKEITEN DES STAATES ..................................... 140 A) GESETZMAESSIGKEIT .................................................................... 141 B) OEFFENTLICHES INTERESSE ............................................................. 141 C) VERHAELTNISMAESSIGKEIT ................................................................ 142 II. SCHWEIZERISCHES AUSSENWIRTSCHAFTSRECHT .......................................... 142 1. VOELKERGEWOHNHEITSRECHT ............................................................. 143 XVII 2. BILATERALE VERTRAEGE ....................................................................... 143 A) DIE BILATERALEN VERTRAEGE DER SCHWEIZ ..................................... 144 B) BILATERALE VERTRAEGE IM ZUSAMMENHANG MIT INVESTITIONEN VON STAATSFONDS ............................................................................... 145 3. VERPFLICHTUNGEN AUS DER MITGLIEDSCHAFT IN INTERNATIONALEN ORGANISATIONEN ............................................................................... 145 A) WELTHANDELSORGANISATION (WTO) ............................................ 145 B) OECD-KODEX ZUR LIBERALISIERUNG DES KAPITAL VERKEHRS .... 147 C) OECD-RICHTLINIEN FUER STAATLICHE UNTERNEHMEN .................... 148 G. ZWISCHENFAZIT .............................................................................................. 148 DRITTER ABSCHNITT: REGULIERUNG VON STAATSFONDS ........................................ 151 § 8 REGULIERUNGSLANDSCHAFT DER SCHWEIZ .......................................................... 151 A. AUFSICHTSRECHT .............................................................................................. 152 I. OFFENLEGUNGSPFLICHTEN ........................................................................ 152 II. KAUFANGEBOT ......................................................................................... 153 III. AD-HOC-PUBLIZITAET ................................................................................. 153 B. GESELLSCHAFTSRECHT ...................................................................................... 154 I. VINKULIERUNG ......................................................................................... 154 1. BOERSENKOTIERTE NAMENSAKTIEN ...................................................... 155 2. NICHT-BOERSENKOTIERTE UNTERNEHMEN ............................................ 157 II. STIMMRECHTSBESCHRAENKUNG ................................................................... 157 III. STIMMRECHTSAKTIEN ............................................................................... 157 C. WETTBEWERBSRECHT ......................................................................................... 159 D. STAATLICHE UNTERNEHMEN SOWIE KONTROLLMEHRHEIT ..................................... 160 I. SCHWEIZER NATIONALBANK (SNB) ......................................................... 161 II. POST-UND FEMMELDEDIENST ................................................................ 161 1. SCHWEIZERISCHE POST ..................................................................... 161 2. SWISSCOM ...................................................................................... 162 III. TRANSPORT .............................................................................................. 162 1. LUFTFAHRT ......................................................................................... 162 2. SEESCHIFFFAHRT ................................................................................. 163 3. SCHIENENVERKEHR ............................................................................. 163 IV. RADIO- UND FERNSEHEN .......................................................................... 164 V. RUESTUNGSBETRIEBE ................................................................................. 164 VI. ENTSORGUNG RADIOAKTIVER ABFAELLE ......................................................... 164 VII. ENERGIEUNTEMEHMEN ............................................................................ 164 E. SPEZIALGESETZLICH GEREGELTE BEREICHE ......................................................... 165 I. BANKEN ................................................................................................... 165 1. AUSLAENDISCHE BEHERRSCHUNG ......................................................... 165 2. DOMIZILERFORDEMISSE ..................................................................... 166 3. MELDEPFLICHT ................................................................................. 166 XVIII II. BOERSEN .................................................................................................. 167 III. IMMOBILIEN ........................................................................................... 167 F. STILLSCHWEIGEPFLICHTEN, GESCHAEFTSGEHEIMNISSE UND TREUEPFLICHTEN .... 168 I. SCHUTZ VON FABRIKATIONS- UND GESCHAEFTSGEHEIMNISSEN .................... 168 II. STILLSCHWEIGEPFLICHTEN ......................................................................... 169 III. VERANTWORTLICHKEIT .............................................................................. 170 G. GELDWAESCHEREIGESETZ ................................................................................. 171 § 9 REAKTIONEN ANDERER ZIELLAENDER AUF DIE STAATSFONDSDEBATTE ....................... 173 A. USA ............................................................................................................ 173 I. ZUSTAENDIGKEIT ...................................................................................... 173 II. DEFENSE PRODUCTION ACT (DPA) ........................................................ 174 1. EXON-FLORIO-REGELUNG .................................................................. 174 2. BYRD-AMENDMENT .......................................................................... 175 3. FOREIGN INVESTMENT AND NATIONAL SECURITY ACT (FINSA) ........... 175 III. VERFAHREN ............................................................................................. 176 1. ABLAUF ........................................................................................... 177 2. VERFAHRENSEROEFFNUNG DURCH DAS KOMITEE ...................................... 177 3. MITIGATION AGREEMENTS ................................................................ 178 IV. ANWENDUNG ........................................................................................ 178 B. DEUTSCHLAND ............................................................................................... 179 I. NEUERUNGEN ........................................................................................ 180 II. ZUSTAENDIGKEIT ...................................................................................... 181 III. ERFASSTE TRANSAKTIONEN ....................................................................... 181 IV. VERFAHREN ............................................................................................. 182 C. JAPAN ............................................................................................................ 183 I. DEFINITIONEN ........................................................................................ 184 II. ZUSTAENDIGKEIT ...................................................................................... 184 III. VERFAHREN ............................................................................................. 184 1. VORANMELDEVERFAHREN .................................................................. 185 2. NACHTRAEGLICHE MELDUNG ................................................................ 186 D. EUROPAEISCHE UNION ...................................................................................... 187 E. BEWERTUNG .................................................................................................. 189 §10 REAKTIONEN INTERNATIONALER ORGANISATIONEN ............................................... 190 A. OECD .......................................................................................................... 191 I. MASSNAHMEN BEZUEGLICH INVESTITIONEN VON STAATSFONDS ..................... 191 1. OECD DECLARATION ON SOVEREIGN WEALTH FUNDS AND RECIPIENT COUNTRY POLICIES ............................................................................ 192 2. GELTUNG DER OECD-PRINZIPIEN .................................................... 193 A) NICHTDISKRIMINIERUNG ............................................................. 193 B) TRANSPARENZANFORDERUNGEN .................................................... 193 C) PROGRESSIVE LIBERALISIERUNG ................................................... 193 D) STANDSTILL ................................................................................. 194 XIX E) UNILATERALE LIBERALISIERUNG .................................................... 194 3. GUIDELINES FOR RECIPIENT COUNTRY INVESTMENT POLICIES RELATING TO NATIONAL SECURITY ..................................................................... 194 II. UMSETZUNG ........................................................................................... 195 III. BEWERTUNG ........................................................................................... 195 B. IWF ................................................................................................................ 196 I. IWGSWF .............................................................................................. 196 II. SANTIAGO-PRINZIPIEN ............................................................................ 197 III. IFSWF ................................................................................................... 198 IV. BEWERTUNG ........................................................................................... 199 §11 REGULIERUNG AUS SICHT DES HERKUNFTSSTAATS ................................................... 200 A. GRUNDSAETZE DER CORPORATE GOVEMANCE ....................................................... 200 B. OECD-GRUNDSAETZE DER CORPORATE GOVEMANCE ........................................... 201 I. CORPORATE GOVEMANCE ........................................................................... 201 II. OECD-RICHTLINIEN FUER OEFFENTLICHE UNTERNEHMEN ................................. 202 III. OECD-RICHTLINIEN FUER PENSIONSFONDS .................................................. 202 IV. OECD-DEKLARATION FUER INTERNATIONALE INVESTITIONEN UND MULTINATIONALE UNTERNEHMEN ................................................................. 203 C. SANTIAGO-PRINZIPIEN (GAPP) ........................................................................ 203 I. RECHTSRAHMEN UND ZIELE ........................................................................ 204 II. INSTITUTIONELLER RAHMEN UND CORPORATE GOVEMANCE ......................... 205 III. ANLAGE- UND RISIKOMANAGEMENTRAHMEN ............................................. 207 D. NORWEGEN - GPFG ......................................................................................... 208 I. RECHTSRAHMEN, ZIELE, SOWIE DEREN KOORDINATION MIT MAKROOEKONOMISCHEN ZIELEN, GAPP 1-5 ............................................. 209 1. GAPP 1: RECHTLICHER RAHMEN ......................................................... 209 2. GAPP 2: ZIEL ..................................................................................... 209 3. GAPP 3: KOORDINATION MIT MAKROOEKONOMISCHEN ZIELEN ......... 210 4. GAPP 4: EIN- UND AUSZAHLUNGEN ................................................. 210 5. GAPP 5: OFFENLEGUNG .................................................................... 210 II. INSTITUTIONELLER RAHMEN UND CORPORATE GOVEMANCE , GAPP 6-17 . 210 1. GAPP 6: GOVEMANCE FRAMEWORK ................................................. 211 2. GAPP 7: KOMPETENZEN UND VERANTWORTLICHKEIT .......................... 211 3. GAPP 8: VERWALTUNGSTAETIGKEIT ...................................................... 211 4. GAPP 9: UNABHAENGIGKEIT ............................................................... 212 5. GAPP 10: VERANTWORTLICHKEIT ........................................................ 212 6. GAPP 11: BERICHTE .......................................................................... 212 7. GAPP 12: REVISION .......................................................................... 212 8. GAPP 13: PROFESSIONELLE UND ETHISCHE STANDARDS ........................ 212 9. GAPP 14: UMGANG MIT DRITTEN ...................................................... 213 10. GAPP 15: VEREINBARKEIT MIT GESETZEN IN DEN ZIELSTAATEN ......... 213 11. GAPP 16: UNABHAENGIGKEIT ............................................................. 213 XX 12. GAPP 17: OFFENLEGUNG RELEVANTER FINANZDATEN ............................ 214 III. ANLAGE- UND RISIKOMANAGEMENTRAHMEN, GAPP 18-24 .................... 214 1. GAPP 18: INVESTITIONSRICHTLINIE ....................................................... 214 2. GAPP 19: ANDERE ALS OEKONOMISCHE ZIELE ..................................... 214 3. GAPP 20: VORTEILSNUTZUNG DURCH STAATLICHE NAEHE .......................... 215 4. GAPP 21: AKTIONAERSRECHTE .............................................................. 215 5. GAPP 22: RISIKOMANAGEMENTRICHTLINIEN ..................................... 215 6. GAPP 23: INFORMATION DES EIGENTUEMERS UEBER DIE VERMOEGENS UND INVESTITIONSENTWICKLUNG ........................................................... 215 7. GAPP 24: UEBERPRUEFUNG DER EINHALTUNG DER PRINZIPIEN ............. 215 E. SINGAPUR - GIC .............................................................................................. 216 I. RECHTSRAHMEN UND ZIELE SOWIE DEREN KOORDINATION MIT MAKROOEKONOMISCHEN ZIELEN, GAPP 1-5 ............................................. 216 1. GAPP 1: RECHTLICHER RAHMEN ......................................................... 216 2. GAPP 2: ZIEL .................................................................................... 216 3. GAPP 3: KOORDINATION MIT DER MAKROOEKONOMISCHEN POLITIK . . 217 4. GAPP 4: EIN- UND AUSZAHLUNGEN .................................................. 217 5. GAPP 5: OFFENLEGUNG ..................................................................... 217 II. INSTITUTIONELLER RAHMEN UND CORPORATE GOVEMANCE, GAPP 6-17 . . 217 1. GAPP 6: GOVEMANCE FRAMEWORK .................................................. 217 2. GAPP 7: KOMPETENZEN UND VERANTWORTLICHKEIT ............................ 218 3. GAPP 8: VERWALTUNGSTAETIGKEIT ...................................................... 218 4. GAPP 9: UNABHAENGIGKEIT ................................................................ 219 5. GAPP 10: RECHENSCHAFTSMECHANISMUS ........................................ 219 6. GAPP 11: JAHRESBERICHT ................................................................... 219 7. GAPP 12: REVISION .......................................................................... 219 8. GAPP 13: PROFESSIONELLE UND ETHISCHE STANDARDS ......................... 220 9. GAPP 14: UMGANG MIT DRITTEN ....................................................... 220 10. GAPP 15: VEREINBARKEIT MIT GESETZEN IN DEN GASTLAENDERN .... 220 11. GAPP 16: UNABHAENGIGKEIT .............................................................. 220 12. GAPP 17: OFFENLEGUNG RELEVANTER FINANZDATEN .............................. 220 III. ANLAGE- UND RISIKOMANAGEMENTRAHMEN, GAPP 18-24 ................. 221 1. GAPP 18: INVESTITIONSRICHTLINIE ....................................................... 221 2. GAPP 19: ANDERE ALS OEKONOMISCHE ZIELE ..................................... 221 3. GAPP 20: VORTEILSNUTZUNG DURCH STAATLICHE NAEHE ......................... 221 4. GAPP 21: AKTIONAERSRECHTE .............................................................. 221 5. GAPP 22: RISIKOMANAGEMENTRICHTLINIEN ..................................... 222 6. GAPP 23: INFORMATION DES EIGENTUEMERS UEBER DIE VERMOEGENS UND INVESTITIONSENTWICKLUNG ........................................................... 222 7. GAPP 24: UEBERPRUEFUNG DER EINHALTUNG DER PRINZIPIEN ............. 222 F. BEWERTUNG ..................................................................................................... 222 XXI §12 HANDLUNGSBEDARF FUER DIE SCHWEIZ .................................................................. 224 A. BEWERTUNG DER AKTUELLEN GESETZESLANDSCHAFT ............................................... 224 I. SZENARIO 1 - UEBERFREMDUNG DURCH AUSLAENDISCHE INVESTOREN ............ 225 1. EINZELSTAATLICHE EBENE DER SCHWEIZ ................................................. 225 2. VOELKERRECHTLICHE EBENE ................................................................... 227 II. SZENARIO 2 - MARKTVERZERRUNG DURCH STAATLICHE EIGENTUEMERSCHAFT . . 227 1. EINZELSTAATLICHE EBENE ...................................................................... 227 2. VOELKERRECHTLICHE EBENE ................................................................... 228 III. SZENARIO 3 - VERLUST DER FINANZMARKTSTABILITAET ................................... 228 1. EINZELSTAATLICHE EBENE ...................................................................... 228 2. VOELKERRECHTLICHE EBENE ................................................................... 229 IV. SZENARIO 4 - UMVERTEILUNG DER GLOBALEN ORDNUNG .............................. 229 V. SZENARIO 5 - NEGATIVE AUSWIRKUNGEN AUF DIE UNTEMEHMENSFUEHRUNG ........................................................................... 229 1. EINZELSTAATLICHE EBENE ...................................................................... 230 2. VOELKERRECHTLICHE EBENE ................................................................... 230 B. IDENTIFIZIERTE LUECKEN IM HINBLICK AUF STAATSFONDSINVESTITIONEN IM ZIELLAND SCHWEIZ ............................................................................................ 230 §13 REGULIERUNGSANSAETZE ........................................................................................ 233 A. MOEGLICHE MASSNAHMEN ................................................................................... 233 I. WEITERFUEHRENDE MOEGLICHKEITEN AUF EINZELSTAATLICHER EBENE ............ 233 1. STIMMRECHTS- UND INVESTITIONSBESCHRAENKUNGEN ............................ 233 A) BESCHRAENKUNG BZW. ENTZUG DER STIMMRECHTE VON STAATSFONDS .................................................................................. 233 B) EINFUEHRUNG VON INVESTITIONSSCHWELLEN ...................................... 235 C) BESCHRAENKUNG DER INVESTITIONSMOEGLICHKEITEN ......................... 235 2. STAATLICHE SONDERRECHTE ................................................................... 236 A) GOLDENE AKTIEN ........................................................................... 236 B) EIGENER STAATSFONDS ................................................................... 238 AA) VERSTAATLICHUNG ................................................................... 239 BB) SUBVENTION ........................................................................... 239 3. ANMELDE- UND UEBERPRUEFUNGSVERFAHREN ........................................... 240 II. MASSNAHMEN AUF VOELKERRECHTLICHER EBENE ........................................... 241 1. RECHTLICH VERBINDLICHER KODEX ....................................................... 241 2. BILATERALE VERTRAEGE ........................................................................... 242 3. ZERTIFIKATE, SELF-ASSESSMENT UND RATINGS ........................................ 242 A) ZERTIFIKATE .................................................................................... 243 B) SELF-ASSESSMENT-TOOLS UND CASE STUDIES ................................. 243 C) RATINGS DER EINHALTUNG DER GAPP ............................................. 243 AA) IFSWF .................................................................................. 243 BB) SWF SCOREBOARD ................................................................. 244 CC) GEOECONOMICA * S SANTIAGO INDEX ...................................... 244 XXII 4. PEER REVIEW ...................................................................................... 244 III. AUSWERTUNG ........................................................................................... 245 1. EINZELSTAATLICHE EBENE ..................................................................... 245 2. VOELKERRECHTLICHE EBENE ...................................................................245 B. PRUEFUNG DER EIGNUNG INTERNATIONALER ORGANISATIONEN ZUR STAATSFONDSREGULIERUNG ................................................................................. 246 I. EIGNUNG DES IWF ..................................................................................... 246 II. EIGNUNG DER OECD ................................................................................ 247 III. EIGNUNG DER BIZ .................................................................................... 249 IV. EIGNUNG DER WELTBANK ........................................................................... 250 V. EIGNUNG DER UN .................................................................................... 250 VI. EIGNUNG DER WTO .................................................................................. 250 VII. EIGNUNG EINES INFORMELLEN FORUMS WIE 07 ODER 020 ...................... 251 C. ZUSAMMENFASSUNG ......................................................................................... 252 §14 MODELLVORSCHLAG FUER EINEN SCHWEIZER STAATSFONDS ...................................... 253 A. FORDERUNG NACH EINEM SCHWEIZER STAATSFONDS ............................................. 253 I. UNTERSTUETZUNG DER HEIMISCHEN WIRTSCHAFT ............................................. 254 II. BEKAEMPFUNG DES HOHEN FRANKEN-KURSES UND OPTIMIERUNG DER RESERVEVERWALTUNG ................................................................................. 255 1. DEVISENRESERVEN DER SCHWEIZ ......................................................... 255 2. ENTWICKLUNG DER DEVISENRESERVEN DER SCHWEIZ ............................ 255 3. UEBERBEWERTUNG DES SCHWEIZER FRANKENS ........................................ 256 III. GENERATIONENGERECHTIGKEIT ..................................................................... 257 IV. NUTZUNG DER NEGATIVZINSEN ................................................................... 257 B. GRUENDUNG EINES STAATSFONDS .......................................................................... 257 I. ZU VERFOLGENDE ZIELE EINES SCHWEIZER STAATSFONDS .............................. 258 1. WIRTSCHAFTLICHKEIT UND TRANSPARENZ DER ZIELE ................................ 258 2. EINGLIEDERUNG IN DIE MAKROOEKONOMISCHE POLITIK ......................... 259 3. MOEGLICHE ZIELSETZUNG FUER EINEN SCHWEIZER STAATSFONDS ............ 259 II. FINANZIERUNG ........................................................................................... 259 1. ANFORDERUNGEN AN DIE FINANZIERUNG ............................................... 259 2. HERKUNFT DER MITTEL .......................................................................... 260 3. STRUKTUR DER FINANZIERUNG .............................................................. 261 A) AUSLAGERUNG DER DEVISENRESERVEN DER SNB ............................ 261 AA) DARLEHEN DER SNB AN DEN BUND ........................................ 261 BB) ERWERB VON AKTIEN DURCH DIE SNB ................................... 261 CC) DARLEHEN DER SNB AN DEN STAATSFONDS .............................. 262 DD) AUSSCHUETTUNG VON DIVIDENDEN .......................................... 262 B) AUSGABE EINER STAATSANLEIHE ...................................................... 263 C) FINANZIERUNG DURCH FINANZTRANSAKTIONSSTEUER ......................... 264 III. ORGANISATION ........................................................................................... 264 1. RECHTLICHE GRUNDLAGE .................................................................... 264 XXIII A) ORGANISATIONSFORM ...................................................................... 264 AA) IN DIE SNB EINGEGLIEDERTE KAPITALSAMMELSTELLE ............ 265 BB) BILDUNG ALS SELBSTSTAENDIGE ODER UNSELBSTSTAENDIGE GESELLSCHAFT ........................................................................ 265 AAA) OEFFENTLICH-RECHTLICHE GESELLSCHAFT ............................ 265 BBB) BILDUNG ALS PRIVATRECHTLICHE GESELLSCHAFT ............ 266 B) RECHTSFORM FUER EINEN SCHWEIZER STAATSFONDS ......................... 267 C) GRUENDUNG .................................................................................... 268 AA) VERFASSUNG ........................................................................... 268 BB) FORMELLES GESETZ ................................................................. 268 CC) NOTRECHT ................................................................................ 269 2. STAATLICHE AUFGABENERFUELLUNG ......................................................... 269 A) AUSLAGERUNG DER STAATLICHEN TAETIGKEIT ...................................... 270 AA) AUSLAGERUNG DER AUFGABE .................................................. 270 BB) AUSLAGERUNG DER AUFGABENERFUELLUNG ................................. 270 CC) AUSLAGERUNG DER ORGANISATIONSEINHEIT .............................. 270 DD) AUSLAGERUNG OEFFENTLICHEN VERMOEGENS .............................. 271 B) AUFGABENERFUELLUNG DURCH DIE ZENTRALE BUNDES VERWALTUNG .................................................................................. 271 3. PROFESSIONELLES MANAGEMENT ......................................................... 271 A) MORAL HAZARD ............................................................................. 272 B) HIDDEN INFORMATION ................................................................... 273 C) ADVERSE SELECTION ...................................................................... 273 4. KLARE AUFGABENTEILUNG ................................................................... 274 A) GRUENDUNG ALS OEFFENTLICH-RECHTLICHE GESELLSCHAFT .................... 275 B) GRUENDUNG ALS UNSELBSTSTAENDIGE EINHEIT INNERHALB DER SNB . . 275 5. UNABHAENGIGE UEBERWACHUNGSBEHOERDE ............................................. 275 6. STRATEGIE UND ANLAGEPOLITIK ............................................................ 276 C. BEWERTUNG DER GRUENDUNG EINES STAATSFONDS ................................................ 277 I. ANLAESSE FUER DIE GRUENDUNG EINES STAATSFONDS ........................................ 277 II. BERECHTIGUNG VON STAATSFONDS ALS INVESTOREN IN EINER LIBERALEN WIRTSCHAFTSORDNUNG ................................................................................ 278 III. BEWERTUNG DER ZIELE EINER STAATSFONDSGRUENDUNG ................................. 280 1. UNTERSTUETZUNG DER HEIMISCHEN WIRTSCHAFT ...................................... 280 2. ABSCHWAECHUNG DES SCHWEIZER FRANKENS ........................................ 282 3. OPTIMIERUNG DER RESERVENVERWALTUNG ........................................... 282 4. GENERATIONENGERECHTIGKEIT .............................................................. 283 5. NUTZUNG DER NEGATIVZINSEN ............................................................ 284 IV. INTERESSENKONFLIKTE BEZUEGLICH STAATSFONDS ........................................... 284 V. BEWERTUNG DER FINANZIERUNGSMOEGLICHKEITEN ........................................ 284 1. VEREINBARKEIT DER AUSLAGERUNG VON DEVISENRESERVEN MIT DER GELDPOLITIK DER SNB ........................................................................ 285 A) GRUNDLAGEN .................................................................................. 285 XXRV AA) AUFTRAG DER SNB ................................................................ 285 AAA) GELDPOLITIK ................................................................ 285 BBB) VERWALTUNG DER WAEHRUNGSRESERVEN ......................... 286 BB) ZUSTAENDIGKEIT ..................................................................... 288 CC) UNABHAENGIGKEIT DER SNB .................................................. 288 AAA) FUNKTIONELLE UNABHAENGIGKEIT ................................... 289 BBB) INSTITUTIONELLE UNABHAENGIGKEIT ................................. 289 CCC) FINANZIELLE UNABHAENGIGKEIT ..................................... 289 DDD) PERSONELLE UNABHAENGIGKEIT ........................................ 289 B) MOEGLICHKEIT ZUR AUSLAGERUNG DER DEVISENRESERVEN ............... 289 AA) QUALIFIZIERUNG DER SCHWEIZER WAEHRUNGSRESERVEN .... 289 BB) VEREINBARKEIT MIT DEM AUFTRAG DER SNB ......................... 290 AAA) WAEHRUNGSRESERVEN DER SCHWEIZ .............................. 291 BBB) FUER DIE GELDPOLITIK NOTWENDIGE WAEHRUNGSRESERVEN .................................................... 291 CC) VEREINBARKEIT MIT DER UNABHAENGIGKEIT DER SNB ............ 292 2. FINANZIERUNG DURCH EINE LANGFRISTIGE STAATSANLEIHE ......................... 292 3. FINANZIERUNG DURCH EINE FINANZTRANSAKTIONSSTEUER ....................... 293 D. BEWERTUNG ...................................................................................................... 294 VIERTER ABSCHNITT: SCHLUSS ................................................................................. 297 §15 ZUSAMMENFASSUNG .......................................................................................... 297 A. EINFUEHRUNG ..................................................................................................... 297 B. STAATSFONDS ALS INVESTITIONSVEHIKEL .............................................................. 298 C. BEDROHUNGSSZENARIEN DURCH STAATSFONDSINVESTITIONEN ................................ 299 I. SZENARIO 1 - UEBERFREMDUNG DURCH AUSLAENDISCHE INVESTOREN ............ 299 II. SZENARIO 2 - MARKTVERZERRUNG DURCH STAATLICHE EIGENTUEMERSCHAFT . . 299 III. SZENARIO 3 - VERLUST DER FINANZMARKTSTABILITAET ................................... 300 IV. SZENARIO 4 - UMVERTEILUNG DER GLOBALEN ORDNUNG .............................. 300 V. SZENARIO 5 - NEGATIVE AUSWIRKUNGEN AUF DIE UNTEMEHMENSFUEHRUNG .......................................................................... 300 D. NOTWENDIGKEIT EINER REGULIERUNG ................................................................ 300 E. NATIONALE UND INTERNATIONALE REAKTIONEN SOWIE UEBERBLICK UEBER DIE AKTUELL BESTEHENDE GESETZESLANDSCHAFT ......................................................... 301 F. MOEGLICHKEIT DER REGULIERUNG EINES STAATSFONDS .......................................... 302 I. AUF STUFE DES HERKUNFTSSTAATES EINES STAATSFONDS .............................. 302 II. AUF STUFE DER ZIELSTAATEN VON STAATSFONDSINVESTITIONEN .......................303 G. MODELLVORSCHLAG FUER EINEN SCHWEIZER STAATSFONDS ..................................... 303 §16 BEANTWORTUNG DER FORSCHUNGSFRAGEN ............................................................ 306 XXV
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