Integration von Marktpreisrisiken:
Gespeichert in:
| Hauptverfasser: | , , |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Stuttgart
Dt. Sparkassenverl.
2011
|
| Ausgabe: | 1. Aufl., vollst. überarb. und erg. Fassung, Stand: März 2011 |
| Schriftenreihe: | Betrieb : Risikomanagement
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 530 S. graph. Dast. 25 cm 1 CD-ROM |
| ISBN: | 9783093053023 |
Internformat
MARC
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INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT 19
1 KURZZUSAMMENFASSUNG 21
2 EINFUEHRENDE UEBERLEGUNGEN UND DEFINITIONEN 35
2.1 SYSTEMTHEORETISCHE AUSGANGSBASIS 35
2.1.1 ERGEBNIS DER BANK 36
2.1.2 INNERE STRUKTUR UND INNERE EINFLUSSFAKTOREN DER BANK 37
2.1.3 UMWELTFAKTOREN 38
2.1.4 ABGRENZUNGSPROBLEMATIK DER EINFLUSSFAKTOREN 38
2.1.5 GESAMTERGEBNIS ZU EINFLUSSFAKTOREN UND DEREN BEEINFLUSSBARKEIT 39
2.2 RISIKODEFINITION UND RISIKOFAKTOREN 39
2.2.1 RISIKODEFINITION 39
2.2.2 RISIKOFAKTOREN 42
2.3 GRUPPIERUNG DER RISIKEN AUS UMWELTFAKTOREN 46
2.3.1 RISIKEN AUFGRUND VON NATURGEWALTEN 47
2.3.2 RISIKEN AUFGRUND VON POLITISCHEN, RECHTLICHEN UND SONSTIGEN
GESELLSCHAFTLICHEN EINFLUESSEN 48
2.3.3 RISIKEN AUFGRUND VERAENDERTEN KUNDENVERHALTENS
(»GESCHAEFTSFELDRISIKEN, »ABSATZRISIKO, »MARGENRISIKO) 48 2.3.4
RISIKEN AUFGRUND VON MARKTPREISVERAENDERUNGEN AM INTERBANKENMARKT BZW.
RELEVANTEM »GROSSMARKT 49
2.3.4.1 ZINSAENDERUNGSRISIKEN UND SPREADRISIKEN 49
2.3.4.2 OPTIONSPREISAENDERUNGEN FUER OPTIONEN AUF ZINSEN 52
2.3.4.3 AKTIENKURSRISIKEN UND RISIKEN AUS OPTIONEN AUF AKTIEN 52
2.3.4.4 RISIKEN AUS BETEILIGUNGEN UND OPTIONEN AUF BETEILIGUNGEN 52
2.3.4.5 RISIKEN AUS PREISAENDERUNGEN FUER IMMOBILIEN UND OPTIONEN AUF
IMMOBILIEN 53
2.3.4.6 ROHSTOFFPREISRISIKEN UND RISIKEN AUS OPTIONEN AUF ROHSTOFFE . .
.. 53 2.3.4.7 WAEHRUNGSRISIKEN UND RISIKEN AUS WAEHRUNGSOPTIONEN IN FORM
VON SICH AENDERNDEN WECHSELKURSEN BZW. WAEHRUNGSVOLATILITAETEN 53 2.3.4.8
SONSTIGE OPTIONSPREISRISIKEN (AUF VERSCHIEDENE BISHER NICHT
GENANNTE BASISGESCHAEFTE) 53
2.3.5 LIQUIDITAETSRISIKEN 54
2.3.6 ADRESSENRISIKEN 55
2.3.7 REPUTATIONSRISIKEN 55
2.3.8 GEGENSTAND DER UNTERSUCHUNG 55
2.4 PLANUNGSHORIZONT; RISIKO EX POST UND EX ANTE 56
BIBLIOGRAFISCHE INFORMATIONEN HTTP://D-NB.INFO/1016656963
DIGITALISIERT DURCH
IMAGE 2
3 INHALTSVERZEICHNIS
3 VERMOEGENSSTRUKTUR 58
3.1 ZU ERFASSENDE VERMOEGENSBESTANDTEILE 58
3.2 VERMOEGENSSTRUKTUR 60
3.2.1 ERFASSUNG DER VERMOEGENSSTRUKTUR 60
3.2.2 BEMERKUNG ZU DEN KOSTEN DER ABWICKLUNG BESTEHENDER GESCHAEFTE 67
3.3 ABSTIMMUNG DER VERMOEGENSSTRUKTUR MIT DER BILANZ 68
4 PERFORMANCE UND ERMITTLUNG DER VERTEILUNG DER PERFORMANCE . .. 69 4.1
PERFORMANCE ALS AUSGANGSPUNKT DER RISIKOMESSUNG 69
4.1.1 MOTIVATION DES PERFORMANCEBEGRIFFS 69
4.1.2 DEFINITION DER PERFORMANCE 70
4.1.2.1 PERFORMANCE PRO TEILPERIODE 70
4.1.2.2 GESAMTPERFORMANCE UND DURCHSCHNITTLICHE PERFORMANCE PRO PERIODE
72
4.1.3 BEISPIEL ZUR PERFORMANCEBERECHNUNG MIT ZWEI ASSETKLASSEN 72 4.1.4
KORREKTE GRAPHISCHE DARSTELLUNG DES ANLAGEERFOLGES 75
4.1.5 DEFINITION UND BERECHNUNG DER PERFORMANCE FUER AUSGEWAEHLTE
VERMOEGENSKLASSEN 77
4.1.5.1 PERFORMANCE FUER ZINSPORTFOLIOS 77
4.1.5.2 PERFORMANCE FUER AKTIENPORTFOLIOS 80
4.1.5.3 PERFORMANCE FUER IMMOBILIEN 81
4.1.5.4 PERFORMANCE FUER OPTIONSBUECHER 81
4.1.5.5 PERFORMANCE FUER DER BONITAETSPRAEMIE 85
4.1.6 BERECHNUNG DER PERFORMANCEWERTE AUS DEM VERGLEICH VON
VERMOEGENSSTRUKTUREN 86
4.2 PLANUNGSHORIZONT 87
4.2.1 BEDEUTUNG DER PERIODENLAENGE BEI DER PERFORMANCERECHNUNG 87 4.2.2
WIEDERANLAGEPRAEMISSEN BEI AUFZINSUNG AUF DAS PERIODENENDE . .. 89 4.2.3
PLANUNGSHORIZONT UND ENTSCHEIDUNG 91
4.2.3.1 BEISPIEL ZUM EINFLUSS DES PLANUNGSHORIZONTS AUF DIE
ENTSCHEIDUNGSFINDUNG 92
4.2.3.2 PLANUNGSHORIZONT BEI AKTIVEM MANAGEMENT IM ZINSBUCH UND BEI
ANDEREN VERMOEGENSKLASSEN 94
4.2.3.3 PLANUNGSHORIZONT BEI PASSIVEM MANAGEMENT DES ZINSBUCHES UND
ANDERER VERMOEGENSKLASSEN 96
4.2.4 UNTERSCHIEDLICHE PLANUNGSHORIZONTE BEI DER INTEGRATION DER RISIKEN
96
4.2.5 »WURZELREGEL ZUR HOCHSKALIERUNG DER VERTEILUNG 99
4.3 VERTEILUNGSERMITTLUNG DURCH HISTORISCHE LAENGSSCHNITTANALYSE . . ..
101 4.4 VERTEILUNGSERMITTLUNG DURCH QUERSCHNITTANALYSE 102
4.5 VERTEILUNGSERMITTLUNG DURCH MONTE-CARLO-SIMULATION 104
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS G
5 AUSWERTUNG DER VERTEILUNG DER PERFORMANCE 107
5.1 BASISDATEN DER BEISPIELE 107
5.1.1 INDEXWERTE DER BEISPIELE 107
5.1.2 AUSWERTUNGEN MIT WEITGEHENDEM ERHALT DER GESAMTINFORMATION DER
PERFORMANCEWERTE 109
5.1.2.1 VERTEILUNGSKURVE 109
5.1.2.2 HAEUFIGKEITSVERTEILUNG 110
5.2 STATISTISCHE AUSWERTUNG DER PERFORMANCEWERTE 111
5.2.1 STATISTISCHE AUSWERTUNG DER BEISPIELE 112
5.2.2 STABILITAET DER PARAMETER (MODELLRISIKEN BEI DER ERMITTLUNG DER
PARAMETER) 115
5.2.2.1 BASISANSATZ DER MODELLBILDUNG UND SCHAETZUNG 116
5.2.2.2 THEORETISCHE UEBERLEGUNGEN ZUR SCHAETZGENAUIGKEIT 117
5.2.2.3 EMPIRISCHE ERGEBNISSE ZUR STABILITAET DER PARAMETER FUER DIE
BEISPIELE 122
5.3 BESONDERE ERLAEUTERUNGEN ZUR SCHAETZUNG DES ERWARTUNGSWERTES 125
5.3.1 GEOMETRISCHER UND ARITHMETISCHER MITTELWERT 126
5.3.2 WELCHER MITTELWERT LIEFERT DIE BESSERE SCHAETZUNG FUER DIE ZUKUNFT?
127
5.3.3 VERTEILUNGEN UND MATHEMATISCHE ZUSAMMENHAENGE 129
5.3.4 BESONDERE PROBLEME BEI UEBERLAPPENDEN ZEITRAEUMEN 131
5.4 BERECHNUNG DER STANDARDABWEICHUNG 131
5.5 AUSSAGEN ZUM VERTEILUNGSTYP DER PERFORMANCE 132
5.5.1 NORMALVERTEILUNG UND LOGARITHMISCHE NORMALVERTEILUNG 132
5.5.1.1 DEFINITION UND EIGENSCHAFTEN DER NORMALVERTEILUNG 132
5.5.1.2 DEFINITION UND EIGENSCHAFTEN DER LOGARITHMISCHEN
NORMALVERTEILUNG 134
5.5.1.3 BEISPIEL ZUM UNTERSCHIED ZWISCHEN DIREKTER NORMALVERTEILUNG UND
LN-NORMALVERTEILUNG BEI GLEICHEN PARAMETERN 134
5.5.1.4 EMPIRISCHE TESTS AUF DIE VERTEILUNG 136
5.5.2 WEITERE VERTEILUNGEN IM FINANZWESEN 138
6 RISIKOMASSE UND DARSTELLUNGEN IM RISIKO-/PERFORMANCE- DIAGRAMM 140
6.1 ERFOLGSMASSE 140
6.2 RISIKOMASSE »RISIKO ALS VERLUSTMOEGLICHKEIT 141
6.2.1 MINIMUM 142
6.2.2 1% QUANTIL UND »VERLUSTRISIKO BEI 9 9% KONFIDENZNIVEAU 142 6.2.3
5% QUANTIL BZW. »VERLUSTRISIKO BEI 9 5% KONFIDENZNIVEAU/ANDERE
KONFIDENZNIVEAUS 144
6.2.4 VERLUSTWAHRSCHEINLICHKEIT 145
6.2.5 BEDINGTER ERWARTUNGSWERT DES VERLUSTES AB EINER FESTEN GRENZE 145
IMAGE 4
INHALTSVERZEICHNIS
6.2.6 BEDINGTER ERWARTUNGSWERT DES VERLUSTES AB EINEM QUANTILWERT . . .
146
6.3 RISIKOMASSE »RISIKO ALS ERGEBNISSCHWANKUNG 148
6.3.1 STANDARDABWEICHUNG 149
6.3.1.1 STANDARDABWEICHUNG UND QUANTILE DER VERTEILUNG 149 6.3.1.2
VERGLEICH DER SCHAETZUNG DER QUANTILE UEBER DIE STANDARDABWEICHUNG MIT DER
DIREKTEN SCHAETZUNG DER QUANTILE 150
6.3.2 RISIKO RELATIV ZUM ERWARTUNGSWERT (VARREL) 152
6.3.2.1 DEFINITION 152
6.3.2.2 WUERDIGUNG UND VERGLEICH MIT DEN RISIKOMASSEN »RISIKO ALS VERLUST
152
6.3.3 ERWARTUNGSWERT IN RELATION ZUM BEDINGTEN ERWARTUNGSWERT DES
VERLUSTES AB EINER FESTEN GRENZE/AB QUANTILWERT 153
6.3.4 ERGEBNISSE ZU ALLEN RISIKOWERTEN IN DEN BEISPIELEN 153
6.4 GRAFISCHE DARSTELLUNGEN IM RISIKO-/PERFORMANCEDIAGRAMM 155 6.4.1
VERGLEICH RISIKO ALS VERLUST BEI UNTERSCHIEDLICHEN KONFIDENZNIVEAUS 155
6.4.2 RISIKO ALS VERLUST MIT EINGEZEICHNETEN KONFIDENZGRENZEN 156 6.4.3
VERGLEICH VERSCHIEDENER VERLUSTRISIKOMASSE 156
6.4.4 RISIKO RELATIV ZUM ERWARTUNGSWERT IM VERGLEICH ZUM RISIKO ALS
VERLUST/BEISPIEL VAR 158
6.4.4.1 DEMONSTRATIONSBEISPIEL 158
6.4.4.2 PRAXISBEISPIEL 160
6.4.5 VERGLEICH VERSCHIEDENER RISIKOMASSE RELATIV ZUM ERWARTUNGSWERT 160
6.4.6 STABILITAET DER ERGEBNISSE IM RISIKO-/PERFORMANCEDIAGRAMM 161 6.5
BESONDERE PROBLEME BEI UNTERSCHIEDLICHEN VERTEILUNGSTYPEN . . .. 164
6.5.1 DARSTELLUNG DER PROBLEMATIK 164
6.5.2 KONSEQUENZEN BEI UNTERSCHIEDLICHEN VERTEILUNGSTYPEN 167 6.6
REGRET-KRITERIUM ALS RISIKOMASS 168
6.6.1 GRUNDIDEE DES MINIMUM-REGRET-KRITERIUMS 168
6.6.2 ANWENDUNG IM BEISPIEL 169
6.6.3 ABHAENGIGKEIT DES REGRET-KRITERIUMS VOM UNIVERSUM DER ZUGELASSENEN
ALTERNATIVEN 170
6.6.4 GESAMTERGEBNIS ZUM REGRET-KRITERIUM 171
6.7 RISIKOMASSE FUER DIE ABWEICHUNG UND FUER DAS ABWEICHUNGSLIMIT . . . 171
7 RISIKO- UND ERTRAGSMODELLE FUER ZINSPRODUKTE INKL. DER ZINSOPTIONEN 174
7.1 BEHANDLUNG DER ZINSDIFFERENZEN ZWISCHEN BUNDESWERTPAPIEREN, SWAPS,
PFANDBRIEFEN UND DER REFINANZIERUNG 174
7.1.1 PROBLEMSTELLUNG 174
7.1.2 ZINSKURVEN FUER BUND, SWAP, PFANDBRIEF UND UNGEDECKTE
REFINANZIERUNG IM VERGLEICH 176
IMAGE 5
INHALTSVERZEICHNIS
7.2 VERGLEICH DER ERGEBNISSE BEI LAENGSSCHNITT UND
QUERSCHNITTANALYSE 178
7.2.1 AUSWAHL REPRAESENTATIVER ZINSKURVEN ALS BASIS DER BERECHNUNG . . .
179 7.2.2 BERECHNUNGSERGEBNISSE FUER DIE BENCHMARK REXP UND FUER
»RISIKOLOS 181
7.2.3 ERGEBNISAUSWERTUNG DER QUERSCHNITTANALYSE 184
7.2.3.1 ERWARTETE PERFORMANCE 184
7.2.3.2 RISIKO RELATIV ZUM ERWARTUNGSWERT (BASIS AUSGANGSWERT) 184
7.2.3.3 RISIKO ALS VERLUST 185
7.3 INTEGRATION VON ZINSOPTIONEN 185
7.3.1 GRUNDSAETZLICHES ZU OPTIONEN IM ZINSGESCHAEFT 186
7.3.2 BEISPIELE ZU ZINSOPTIONEN 187
7.3.2.1 RISIKOREDUKTION DURCH EINEN LONG PUT 187
7.3.2.2 CHANCENERHOEHUNG DURCH EINEN LONG CALL 189
7.3.2.3 »AUFBESSERUNG DER GUV DURCH EINEN SHORT PUT 191
7.3.2.4 »AUFBESSERUNG DER GUV DURCH EINEN SHORT CALL 193
7.3.2.5 PERFORMANCE- UND RISIKOMASSE IN DEN OPTIONSBEISPIELEN 195 7.3.3
KONSEQUENZEN FUER DIE RISIKOMESSUNG UND DEN EINSATZ VON OPTIONEN IM
ZINSGESCHAEFT 198
7.3.3.1 GENERELLE AUSSAGEN UND KONSEQUENZEN 198
7.3.3.2 SPEZIELLE PROBLEME DER DATENBESCHAFFUNG UND KONSEQUENZEN . . .
200 7.4 INTEGRATION VON IMPLIZITEN ZINSOPTIONEN IM KUNDENGESCHAEFT 202
7.4.1 AUSUEBUNGSARTEN IMPLIZITER OPTIONEN 202
7.4.2 WELCHE IMPLIZITEN OPTIONEN VERSCHAERFEN DIE RISIKOSITUATION? . . ..
205 7.4.3 LOESUNGSVORSCHLAG FUER KUENDIGUNGSRECHTE BEI ZUWACHSSPAREN 206
8 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER AKTIEN 210
8.1 ERGEBNISSE FUER AKTENINDIZES 210
8.1.1 ERGEBNISSE FUER DEN GESAMTZEITRAUM 210
8.1.2 STABILITAET DER PARAMETERSCHAETZUNG 213
8.2 ERGEBNISSE FUER EINZELAKTIEN IM VERGLEICH ZU AKTENINDIZES 215
8.3 VORGEHENSWEISE BEI »KURZER HISTORIE 217
8.3.1 SYNTHETISCHE VERLAENGERUNG DER ZEITREIHE IM RAHMEN EINER
RISIKOBERECHNUNG MIT HISTORISCHER SIMULATION 218
8.3.2 SCHAETZUNG VON ERWARTUNGSWERT, RISIKO UND KORRELATION IM RAHMEN
EINER RISIKOBERECHNUNG IM KORRELATIONSANSATZ 221
8.4 GUV-WIRKUNG VON AKTIENPORTFOLIEN 223
8.5 ZUSAMMENFASSENDE EMPFEHLUNGEN 227
8.6 VERGLEICH DER RISIKOBERECHNUNG MIT VERFAHREN AUF BASIS DER
VOLATILITAET 227
8.6.1 BERECHNUNG DER VOLATILITAET UND RISIKOBERECHNUNG 228
8.6.2 ERGEBNISSE UND VERGLEICH MIT DER HIER VORGESCHLAGENEN
VORGEHENSWEISE 229
8.7 ANDERE AKTIENABHAENGIGE RISIKEN 231
IMAGE 6
22 INHALTSVERZEICHNIS
9 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER BETEILIGUNGEN 233
9.1 GRUNDSAETZLICHES ZU BETEILIGUNGEN 233
9.2 VERFUEGBARE MARKTWERTE 237
9.3 FEST VEREINBARTE AUSSCHUETTUNGEN UND BETEILIGUNGSWERTE 237 9.4
DURCHSICHTSPRINZIP BZW. RISIKOZERLEGUNG 239
9.5 RISIKOVERGLEICH MIT ANDEREN, BOERSENNOTIERTEN GESELLSCHAFTEN . . ..
240 9.5.1 AUSWAHL DER VERGLEICHSWERTE 241
9.5.2 GEMEINSAME PRINZIPIEN BEI DER AUSWERTUNG DER VERGLEICHSAKTIEN 241
9.5.3 BERECHNUNG DES GESAMTEN BETEILIGUNGSRISIKOS 243
10 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER IMMOBILIEN 244
10.1 IMMOBILIENRISIKEN 244
10.1.1 ABGRENZUNG DER IMMOBILIENRISIKEN 244
10.1.2 DIFFERENZIERUNG DER IMMOBILIEN NACH ZWECKSETZUNG 245 10.2
IMMOBILIEN ALS BETRIEBSMITTEL 245
10.2.1 SCHAETZUNG DES VERKAUFSPREISES, WENN DIE BANK DEM INVESTOR NICHT
ALS MIETER ERHALTEN BLEIBT 247
10.2.1.1 EIGENE AUFSCHREIBUNGEN UND ERFAHRUNGEN DER BANK BEI
VERGLEICHBAREN OBJEKTEN 247
10.2.1.2 VERWENDUNG STATISTISCHER DATEN EXTERNER ANBIETER 249 10.2.2
SCHAETZUNG DES VERKAUFSPREISES UEBER DIE MARKTUEBLICHE MIETE 249 10.2.3
BARWERTBERECHNUNG AUS DER KALKULATORISCHEN MARKTMIETE, WENN DIE BANK
ANDERE PASSENDE STANDORTE IN BETRACHT ZIEHT 251
10.2.4 SCHAETZUNG DES BAUPREISES FUER EINEN NEUBAU BEI ERFUELLUNG DER IM
IST VORHANDENEN FUNKTIONEN (INSBESONDERE FLAECHEN) 251 10.2.5 SCHAETZUNG
DES BAUPREISES FUER EINEN NEUBAU MIT AENDERUNG IN DEN NOTWENDIGEN FLAECHEN
UND DER AUSSTATTUNG NACH ZUKUENFTIGEM
BEDARF 251
10.3 IMMOBILIEN AUS RETTUNGSERWERB 251
10.4 IMMOBILIE ALS INVESTMENT 253
10.4.1 DIREKTES INVESTMENT IN EINZELNE OBJEKTE ALS BESTIMMENDER
GESELLSCHAFTER 253
10.4.2 INVESTMENT IN GESCHLOSSENEN ODER OFFENEN IMMOBILIENFONDS ODER AN
EINER IMMOBILIENGESELLSCHAFT 254
10.4.3 RISIKO DES REINEN IMMOBILIENRISIKOS IN OFFENEN FONDS 256 10.5
WERTERMITTLUNG DER IMMOBILIEN 258
10.5.1 WERTERMITTLUNG DER IMMOBILIEN 258
10.5.1.1 IMMOBILIEN AUS RETTUNGSERWERB 261
10.5.1.2 IMMOBILIEN ALS INVESTMENT 262
10.5.2 BEWERTUNG MIT HILFE DES LIEGENSCHAFTSZINSES 262
10.5.3 SCHAETZUNG DER IMMOBILIEN PERFORMANCE UND DES IMMOBILIENRISIKOS
AUS EXTERNEN STATISTISCHEN DATEN 263
10.5.3.1 MOEGLICHE QUELLEN IM UEBERBLICK 263
IMAGE 7
INHALTSVERZEICHNIS 13
10.5.3.2 AUSWERTUNG DES DEUTSCHEN IMMOBILIENINDEX DIX 265
10.5.3.3 HOCHRECHNUNG DES EINZELRISIKOS AUS DEM DIVERSIFIZIERTEN RISIKO
. . 267 10.6 DARSTELLUNG VON »SALE AND LEASE BACK AUS RISIKOSICHT UND
TRENNUNG DER RISIKOARTEN 268
10.7 BEHANDLUNG VON LANGFRISTIGEN MIETVERTRAEGEN 270
10.8 EMPFEHLUNGEN UND STEUERUNGSMOEGLICHKEITEN IM IMMOBILIENBEREICH 273
11 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER ROHSTOFFE 276
11.1 AUSGANGSDATEN 277
11.2 ERGEBNISSE UND KONSEQUENZEN 278
12 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER FREMDWAEHRUNGEN 283
12.1 AUSGANGSDATEN 283
12.2 VORGEHENSWEISE BEI DER BERECHNUNG 285
12.3 ERGEBNISSE UND KONSEQUENZEN 286
13 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER ADRESSENRISIKEN 291
13.1 KURZDARSTELLUNG VON CPV 291
13.2 AUSWERTUNG DER ERGEBNISSE VON CPV IM BEISPIEL 293
13.3 VARIATION DER EINGABEPARAMETER 296
13.3.1 ERGEBNISSE IM UEBERBLICK 296
13.3.2 PORTFOLIOSICHT DES ADRESSENRISIKOS 297
13.3.3 ADRESSENRISIKO AUS SICHT DER BONITAETSPRAEMIE 299
13.4 VERTEILUNG DES PORTFOLIOS UND DER BONITAETSPRAEMIE 301
13.5 AUSWERTUNG FUER IDEALISIERTE PORTFOLIEN UND KONSEQUENZEN 305 13.5.1
ERGEBNISWERTE DER IDEALISIERTEN PORTFOLIEN 305
13.5.2 ERGEBNISINTERPRETATION 308
13.5.3 BEHANDLUNG STARK GEFAEHRDETER UND BEREITS AUSGEFALLENER KREDITE .
. 309
14 RISIKO- UND ERTRAGSMODELL FUER SPREADRISIKEN 311
14.1 EMPIRISCHE ERGEBNISSE FUER CORPORATE BONDS 311
14.1.1 ERGEBNISSE FUER DIE GESAMTE ZINSDIFFERENZ (ADRESSENRISIKO +
SPREADRISIKO) 312
14.1.2 ISOLATION DES SPREADRISIKOS 316
14.2 ANALYSE DER SCHWANKUNG DER ZINSDIFFERENZEN ZWISCHEN CORPORATES UND
SWAPS 317
14.3 SPREADRISIKEN IM KUNDENGESCHAEFT 320
15 TRENNUNG DER POSITIONEN »ZINSGESCHAEFT RISIKOLOS (BIS EIN JAHR) UND
»ZINSGESCHAEFT (RESTLICHE ZINSPOSITIONEN) 321
15.1 »RISIKOLOSE ANLAGE/AUFNAHME 321
15.2 EIGENSCHAFTEN RISIKOLOSER ANLAGEN/AUFNAHMEN BEI MISCHUNGEN MIT
BELIEBIGEN ANDEREN RISIKOBEHAFTETEN VERMOEGENSKLASSEN 322
IMAGE 8
INHALTSVERZEICHNIS
15.3 ABGRENZUNG DER POSITION »RISIKOLOS 326
15.3.1 VORGEHENSWEISE BEI DEFINIERTER ZAHLUNGSSTROM-STRUKTUR IM
ZINSGESCHAEFT 326
15.3.2 VORGEHENSWEISE OHNE ZAHLUNGSSTROM-STRUKTUR IM ZINSGESCHAEFT . . .
331 15.3.3 SCHAETZUNG AUS DEM HEBEL IM RISIKO-/PERFORMANCEDIAGRAMM 332
15.4 GESAMTFAZIT ZUR POSITION »RISIKOLOS UND ZUM HEBELFAKTOR 332
16 INTEGRATION VON RISIKEN MIT HISTORISCHER SIMULATION
(LAENGSSCHNITT/QUERSCHNITT) 333
16.1 GRUNDLAGEN UND ANWENDBARKEIT DER HISTORISCHEN SIMULATION 333 16.2
BEISPIEL REXP UND EURO-STOXX 335
16.2.1 KAPITALALLOKATION MIT KONSTANTEN ANTEILEN 335
16.2.2 ERGEBNISSE FUER DEN GESAMTEN ZEITRAUM 336
16.2.3 GUV-WIRKUNG VON MISCHUNGEN AUS REXP UND EURO-STOXX 339 16.2.4
FAZIT ZU DEN MISCHUNGEN AUS REXP UND EURO-STOXX 340 16.2.5 ERGEBNISSE
FUER 10-JAHRESZEITRAEUME (STABILITAET DER ERGEBNISSE) . . .. 343 16.3
BEISPIEL SCHWEIZER FRANKEN, YEN UND REXP 350
16.4 BEISPIEL ROHSTOFFE 352
17 INTEGRATION VON RISIKEN AUF BASIS VON KORRELATIONSMODELLEN . . .. 354
17.1 GRUNDLAGEN DER KORRELATIONSMODELLE 354
17.1.1 DEFINITION UND RECHNERISCHE GRUNDLAGEN 354
17.1.1.1 DEFINITION DES KORRELATIONSKOEFFIZIENTEN 354
17.1.1.2 BERECHNUNG DES RISIKOS EINER MISCHUNG AUS DEN RISIKEN DER
EINZELBESTANDTEILE UND DIE KORRELATIONEN 358
17.1.1.3 RECHENTECHNIK MIT MATRIXMULTIPLIKATION 359
17.1.2 TYPISCHE ERGEBNISSE IM FALL VON ZWEI VERMOEGENSKLASSEN 360
17.1.2.1 EINFLUSSFAKTOREN UND GRUNDAUFGABEN IM KORRELATIONSMODELL 360
17.1.2.2 STABILITAET DER RISIKOBERECHNUNG BEI GEGEBENEN MISCHUNGSANTEILEN
362
17.1.2.3 HAT DAS KORRELATIONSMODELL IN DER KRISE VERSAGT? 365 17.1.2.4
STABILITAET DER OPTIMIERUNG VON MISCHUNGEN 366
17.1.3 TYPISCHE ERGEBNISSE IM FALL VON DREI UND MEHR VERMOEGENSKLASSEN
373
17.1.3.1 ALLGEMEINER FALL 373
17.1.3.2 SONDERFALL: GLEICHER RORAC ALLER VERMOEGENSKLASSEN 377 17.1.4
SCHLUSSFOLGERUNG UND ALLGEMEINE KONSEQUENZEN 378 17.1.4.1
KORREKTURVORSCHLAG FUER DIE KORRELATIONEN 378
17.1.4.2 KORREKTURVORSCHLAG BEI STARK UNTERSCHIEDLICHEM RORAC 379
17.1.4.3 VORGEHENSWEISE BEI IN ETWA GLEICHEM RORAC 382
17.1.4.4 VORGEHENSWEISE BEI PASSIVEM MANAGEMENT 382
17.1.4.5 ANWENDUNGSEINSCHRAENKUNG FUER DIE VORGEHENSWEISE BEI GLEICHEM
RORAC 384
17.1.4.6 GESAMTFAZIT 385
IMAGE 9
INHALTSVERZEICHNIS 15
17.2 INTEGRATION VON NEGATIVEN VERMOEGENSBESTANDTEILEN IN DAS
KORRELATIONSMODELL 385
17.2.1 BEISPIEL ZUR RECHENLOGIK 385
17.2.2 ALLGEMEINE ERGEBNISSE 386
17.3 SCHAETZUNG DER KORRELATIONEN 390
17.3.1 EMPIRISCHE BERECHNUNG AUS LANGEN ZEITREIHEN 390
17.3.2 ANNAEHERNDE BERECHNUNG AUS »WENIGEN WERTEN 393
17.3.3 EXPERTENSCHAETZUNG DER KORRELATIONEN 394
17.4 DIVERSIFIZIERUNG INNERHALB EINER RISIKOKLASSE: SYSTEMATISCHES UND
UNSYSTEMATISCHES RISIKO 397
17.4.1 MATHEMATISCHE GRUNDLAGEN 397
17.4.2 FORMELAUSWERTUNG UND PRAKTISCHE ANWENDUNG 398
17.4.3 SCHAETZUNG DES EINZELRISIKOS AUS DEM RISIKO EINES PORTFOLIOS 401
17.5 VERGLEICH DES KORRELATIONSMODELLS MIT ERGEBNISSEN DER MODERNEN
HISTORISCHEN SIMULATION AN EINZELBEISPIELEN 401
17.5.1 GRUNDSAETZLICHES ZUR VORGEHENSWEISE 402
17.5.2 TEST AM BEISPIEL REXP UND EURO-STOXX 402
17.5.3 TEST AM BEISPIEL SFR, YEN UND REXP 406
17.5.4 TEST AM BEISPIEL REXP UND ROHSTOFFE 411
17.5.4.1 SCHAETZUNG DER KORRELATIONEN 411
17.5.4.2 ERGEBNISSE FUER REXP UND OEL BEI UNKORRIGIERTER UND KORRIGIERTER
KORRELATION 413
17.6 GESAMTMODELL AUF BASIS VON KORRELATIONEN 414
17.6.1 BASISDATEN DES GESAMTMODELLS 415
17.6.2 ERLAEUTERUNGEN 420
17.6.3 GRAFISCHE DARSTELLUNG DER ERGEBNISSE 425
18 INTEGRATION VON RISIKEN AUF BASIS VON MODELLEN MIT
MONTE-CARLO-SIMULATION 427
18.1 REKOMBINATION VORHANDENER PERFORMANCEWERTE 427
18.1.1 VORGEHENSWEISE BEI DER BERECHNUNG 427
18.1.2 ERGEBNISAUSWERTUNG UND KONSEQUENZEN 428
18.2 RISIKOBERECHNUNG FUER EIN PORTFOLIO AUS REXP UND ADRESSENRISIKEN 430
18.2.1 BASISWERTE, ZIELSETZUNG UND PRAEMISSEN 431
18.2.2 RECHENTECHNIK 432
18.2.3 ERGEBNISSE UND ERGEBNISINTERPRETATION 433
18.2.4 METHODENVERGLEICH MIT DEM KORRELATIONSMODELL 437
18.3 BERUECKSICHTIGUNG VON KORRELATIONEN/COPULA 439
18.3.1 BASISDATEN DES BEISPIELS, ERGEBNISSE DER HISTORISCHEN SIMULATION
UND DES KORRELATIONSMODELLS 439
18.3.2 GRUNDLAGEN DES KORRELIERTEN MONTE-CARLO-MODELLS 444
18.3.2.1 ERZEUGUNG KORRELIERTER ZUFALLSZAHLEN 445
18.3.2.2 BESCHREIBUNG DER ABHAENGIGKEIT DURCH DIE COPULA 446
IMAGE 10
25 INHALTSVERZEICHNIS
18.3.2.3 KONSEQUENZEN FUER DIE VORGEHENSWEISE 448
18.3.3 BERECHNUNG DES KORRELIERTEN MONTE-CARLO-MODELLS IM BEISPIEL . . .
449 18.3.4 ERGEBNISSE UND ERGEBNISVERGLEICH 455
18.3.5 GESAMTFAZIT ZU DEN MODELLEN 457
19 VORAUSWAHL DER RISIKOKLASSEN 459
19.1 GRUNDLEGENDE PRINZIPIEN 459
19.2 TABELLEN UND KRITERIEN ZUM AUSWAHLPROZESS 463
20 LIMITIERUNG DES GESAMTRISIKOS UND DER RISIKEN JE RISIKOKLASSE 466
20.1 LIMITIERUNG DES GESAMTRISIKOS 466
20.1.1 ABLEITUNG DER GESAMTRISIKOGRENZEN AUS PERFORMANCESICHT 466 20.1.2
ABLEITUNG DER GESAMTRISIKOGRENZEN AUS GUV-SICHT 469
20.1.3 BENCHMARKS UND STRUKTURLIMITE 471
20.1.3.1 FESTLEGUNG DER BENCHMARK FUER DAS GESAMTVERMOEGEN 471
20.1.3.2 ZWECKSETZUNG DER BENCHMARKS FUER DIE GESAMTBANK UND DIE
RISIKOKLASSEN BEI PASSIVEM MANAGEMENT 477
20.1.3.3 ZWECKSETZUNG DER BENCHMARKS FUER DIE GESAMTBANK UND DIE
RISIKOKLASSEN BEI AKTIVEM MANAGEMENT 478
20.1.4 ANPASSUNG DER LIMITE BEI VERLUSTEN/GEWINNEN 480
20.2 LIMITIERUNG INNERHALB DER VERMOEGENSKLASSEN 481
20.3 STEUERUNG INNERHALB DER VERMOEGENSKLASSEN MIT KUERZEREM
PLANUNGSHORIZONT ALS EIN JAHR 487
20.4 ALTERNATIVE ANSAETZE 489
21 ANSAETZE ZUR »OPTIMALEN VERMOEGENSSTRUKTUR 490
21.1 ERMITTLUNG UND UMSETZUNG EINER »OPTIMALEN VERMOEGENSSTRUKTUR 490
21.1.1 HEURISTISCHE »BASISLOESUNG 491
21.1.2 MATHEMATISCHE OPTIMIERUNGSVERFAHREN 495
21.1.3 ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE ZUR OPTIMIERUNG 501
21.2 AUSWIRKUNG HOHER ANTEILE AN VERBUNDBETEILIGUNGEN 502
22 BACKTESTING 506
22.1 BERECHNUNG DER IST-PERFORMANCE 506
22.2 BACKTESTING DES ERWARTETEN ERTRAGES JE EINZELNER VERMOEGENSKLASSE
509
22.3 BACKTESTING DES RISIKOS JE EINZELNER VERMOEGENSKLASSE 511
22.4 BACKTESTING DES ERWARTETEN ERTRAGES FUER DAS GESAMTPORTFOLIO . . ..
513 22.5 BACKTESTING DES RISIKOS FUER DAS GESAMTPORTFOLIO 513
22.6 STATISTISCHE TESTS 513
IMAGE 11
INHALTSVERZEICHNIS
23 PROTOTYPISCHER UMSETZUNGSPROZESS 515
23.1 FESTSTELLUNG DER VERMOEGENSWERTE 515
23.2 SCHAETZUNG VON RISIKO UND PERFORMANCE PRO VERMOEGENSART 516 23.3
SCHAETZUNG VON KORRELATIONEN 518
23.4 RISIKO- UND PERFORMANCEERMITTLUNG DER GESAMTBANK, SCHAETZUNG DES
MODELLRISIKOS 519
23.5 LIMITIERUNG UND STEUERUNG DER LIMITEINHALTUNG 520
23.6 ANSAETZE ZUR OPTIMIERUNG DER VERMOEGENSSTRUKTUR 521
23.7 INTEGRATION IN DEN KONTINUIERLICHEN MANAGEMENTPROZESS DER BANK 522
24 LISTE DER VERWENDETEN DATEIEN 525
STICHWORTVERZEICHNIS 527
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