Wertpapiermanagement: professionelle Wertpapieranalyse und Portfoliostrukturierung
Gespeichert in:
| Hauptverfasser: | , , |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Stuttgart
Schäffer-Poeschel Verlag
2017
|
| Ausgabe: | 11., überarbeitete Auflage |
| Schriftenreihe: | Handelsblatt
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| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltstext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXVI, 660 Seiten Diagramme |
| ISBN: | 9783791034768 3791034766 |
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Titel: Wertpapiermanagement
Autor: Steiner, Manfred
Jahr: 2017
IX Inhaltsübersicht Vorwort zur elften Auflage.V Vorwort zur ersten Auflage.VII Inhaltsübersicht.IX Inhaltsverzeichnis.XI Abbildungsverzeichnis.XIX T abeilen Verzeichnis.XXIV 1 Theoretische Grundlagen des Wertpapiermanagements.1 1.1 Überblick.1 1.2 Portfoliotheorie.7 1.3 Kapitalmarkttheorie.21 1.4 Marktmodell.37 1.5 Kapitalmarkteffizienz.41 2 Asset Allocation.51 2.1 Performance als Zielgröße der Asset Allocation.51 2.2 Die dreistufige Konzeption der Asset Allocation.85 2.3 Implementierungsbeschränkungen der Asset
Allocation.132 2.4 Beurteilung der Asset Allocation Konzeption.140 3 Anleihebewertung und -management.142 3.1 Anleihetypologie.142 3.2 Anleihebewertung.147 3.3 Anleihemanagement.216 4 Aktienbewertung und -management.220 4.1 Aktienarten und -marktsegmente.220 4.2 Aktien- und Volatilitätsindizes.224 4.3 Dividendenbesteuerung.232 4.4 Einzelwertorientierte Aktienanalyse.233 4.5 Portfolioorientierte Aktienanalyse.310 4.6 Aktienmanagement. 317 5 Optionspreistheorie.322 5.1 Optionstypologie.322 5.2 Aktienoptionsbewertung.325 5.3 Devisenoptionsbewertung.381 5.4 Bewertung von
zinsabhängigen Optionen.383 6 Portfolio Insurance.402 6.1 Grundkonzept der Portfolio Insurance.402 6.2 Portfolio Insurance Strategien für Aktienportfolios.405 6.3 Portfolio Insurance Strategien für Anleiheportfolios.420
X Inhaltsübersicht 6.4 Beurteilung des Portfolio Insurance Konzeptes.421 7 Bewertung von Optionsscheinen und sonstigen Anlageinstrumenten.424 7.1 Optionsscheine.424 7.2 Sonstige Anlageinstrumente.445 8 Termingeschäfte.455 8.1 Überblick.455 8.2 Futures.458 8.3 Optionen.512 8.4 Swaps.565 8.5 Kreditderivate.574 9 Performance-Messung und -Attribution.590 9.1 Performance-Messung.590 9.2 Performancemaße.600 9.3 Performance-Attribution.616 Literaturverzeichnis.621
Stichwortverzeichnis.648
Inhaltsverzeichnis Vorwort zur elften Auflage.V Vorwort zur ersten Auflage.VII Inhaltsübersicht.IX Inhaltsverzeichnis.XI Abbildungsverzeichnis.XIX T abellenverzeichnis.XXIV 1 Theoretische Grundlagen des Wertpapiermanagements.1 1.1 Überblick.1 1.2 Portfoliotheorie.7 1.2.1 Das Portfolio-Selection-Modell von Markowitz.7 1.2.1.1 Modelldarstellung.7 1.2.1.2 Modellkritik.14 1.2.2 Das Indexmodell von Sharpe.16 1.2.2.1 Modelldarstellung.16 1.2.2.2 Modellkritik.20 1.2.3 Kritische Würdigung der Portfoliotheorie.21 1.3 Kapital markttheorie
.21 1.3.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM).22 1.3.1.1 Modelldarstellung.22 1.3.1.1.1 Die Kapitalmarktlinie.22 1.3.1.1.2 Die Wertpapierlinie.25 1.3.1.1.3 Das Multi-Beta-CAPM.28 1.3.1.2 Modellkritik.29 1.3.2 Arbitrage Pricing Theory (APT). 30 1.3.2.1 Modelldarstellung.31 1.3.2.2 Modellkritik.34 1.3.3 Kritische Würdigung der Kapitalmarkttheorie.35 1.4 Marktmodell.37 1.4.1 Modelldarstellung.37 1.4.2 Modellkritik.39 1.5 Kapitalmarkteffizienz.41 1.5.1 Hypothesendarstellung. 41 1.5.2 Implikationen von Kapitalmarkteffizienz.42 1.5.3 Beurteilung der Kapitalmarkteffizienz.44 2 Asset
Allocation.51 2.1 Performance als Zielgröße der Asset Allocation.51 2.1.1 Rendite.52 2.1.2 Risiko.55 2.1.2.1 Risikoarten.56 2.1.2.1.1 Unsystematische Risiken.56 2.1.2.1.2 Systematische Risiken.57 2.1.2.2 Risikomaße.58
XII Inhaltsverzeichnis 2.1.2.2.1 Volatilität. 2.1.2.2.2 Ausfallwahrscheinlichkeit. 2.1.2.2.3 Betafaktor. 2.1.2.2.4 Residualvolatilität. 2.1.2.2.5 Korrelationskoeffizient. 2.1.2.2.6 Tracking Error. 2.1.2.2.7 Der Valueat Risk (VaR). 2.1.3 Nebenbedingung Liquidität. 2.1.4 Zeiteffekte der Performance. 2.2 Die dreistufige Konzeption der Asset Allocation . 2.2.1 Schaffung der Datenvoraussetzungen. 2.2.1.1 Datenprognosen. 2.2.1.1.1 Konjekturale Prognosen. 2.2.1.1.2 Strukturmodellgestützte Prognosen. 2.2.1.1.3 Zeitreihengestützte Prognosen. 2.2.1.2 Datenaufbereitung. 2.2.2 Generierung effizienter Portfolios mittels Diversifikation. 2.2.2.1 Strategische Asset Allocation . 2.2.2.1.1 Assetklassendiversifikation (Asset Allocation i.e.S.). 2.2.2.1.2
Länderdiversifikation (Country Allocation) . 2.2.2.1.3 Währungsdiversifikation (Currency Allocation) . 2.2.2.2 Taktische Asset Allocation . 2.2.2.2.1 Branchen-/Schuldnerklassen-/Laufzeitendiversifikation. 2.2.2.2.2 Titeldiversifikation. 2.2.3 Anlegerindividuelle Portfolioauswahl. 2.2.3.1 Theoretischer Ansatz: Nutzenfunktionen. 2.2.3.2 Praktischer Ansatz: Risikoklassen. 2.3 Implementierungsbeschränkungen der Asset Allocation . 2.3.1 Depotgrößenproblematik. 2.3.2 Währungsproblematik. 2.3.3 Transaktionskosten- und Steuerproblematik. 2.3.4 Inflationsproblematik. 2.3.5 Anlagerichtlinienproblematik. 2.3.6 Timingproblematik. 2.3.7 Portfoliorevisionsproblematik. 2.4 Beurteilung der Asset Allocation Konzeption. 3 Anleihebewertung und -management. 3.1 Anleihetypologie. 3.1.1 Anleihen mit fester
Verzinsung. 3.1.2 Anleihen mit variabler Verzinsung. 3.2 Anleihebewertung. 3.2.1 Present Value-Bestimmung. 3.2.2 Effektivzinsbestimmung. 3.2.3 Zinsstrukturkurven. 3.2.4 Net Present Value-Bestimmung unter Berücksichtigung von Zinsstrukturkurven. 3.2.4 .1 Zerobondeffektivverzinsungen (Spot Rates). .59 .64 .66 .68 .70 .72 .75 .81 .82 .85 .86 .87 .88 .91 .91 .95 .95 .96 .97 102 107 117 118 119 127 127 131 132 133 135 136 136 138 139 139 140 142 142 142 144 147 147 151 156 160 160
Inhaltsverzeichnis XIII 3.2.4.2 Forward Rates.162 3.2.5 Praktische Verfahren der Zinsstrukturkurvenschätzung.165 3.2.5.1 Einführende Überlegungen.165 3.2.5.2 Historischer Überblick.168 3.2.5.3 Svensson-Verfahren.170 3.2.5.4 Splineverfahren.174 3.2.6 Duration.176 3.2.7 Konvexität.182 3.2.8 Effective Duration.184 3.2.9 Key Rate Duration.185 3.2.10 Steuerliche Bewertungsmaßstäbe.188 3.2.11 Bewertung spezieller Anleiheformen.189 3.2.11.1 Zerobonds.189 3.2.11.2 Reverse Floating Rate Notes.192 3.2.11.3 Optionsanleihen.193 3.2.11.4 Wandelanleihen.194 3.2.11.5 Aktienanleihen.196 3.2.12
Rating.199 3.2.12.1 Entwicklungen am deutschen Finanzmarkt.201 3.2.12.2 Der Markt für Ratingagenturen.202 3.2.12.3 Abbau von Kapitalmarktffiktionen.205 3.2.12.4 Ratings als Grundlage für Investitionsentscheidungen.205 3.2.12.5 Ratings als stabilisierendes Element der Gesamtwirtschaft.206 3.2.12.6 Regulierung von Ratingagenturen als Folge der jüngsten Finanz- und Wirtschaftskrise.206 3.2.12.7 Externe Ratings zur Unterstützung des Kreditvergabeprozesses.207 3.2.12.7.1 Steigerung der Transparenz.207 3.2.12.7.2 Unterstützendes Element im Kreditvergabeprozess.208 3.2.12.7.3 Überwindung der Moral Hazard-Problematik.209 3.2.12.7.4 Kreditvergabe und Basel II und III.209 3.2.13 Quantitative Verfahren zur Bonitätsprüfung.210 3.3 Anleihemanagement.216 4 Aktienbewertung und -management.220 4.1 Aktienarten und -marktsegmente.220 4.2 Aktien- und Volatilitätsindizes.224 4.2.1 DAX®. 224 4.2.2
MDAX®.228 4.2.3 SDAX®.228 4.2.4 TecDAX®.229 4.2.5 CDAX®.229 4.2.6 DivDAX®.230 4.2.7 Volatilitätsindizes.230 4.2.8 DJ EURO STOXX 50® und DJ STOXX 50®.232 4.3 Dividendenbesteuerung.232 4.4 Einzel wertorientierte Aktienanalyse.233 4.4.1 Random Walk-Hypothese.234
XIV Inhaltsverzeichnis 4.4.2 Fundamentalanalyse. 4.4.2.1 Globalanalyse. 4.4.2.2 Branchenanalyse. 4.4.2.3 Untemehmensanalyse.•. 4.4.23.1 Dividenden- und Gewinndiskontierung. 4.4.23.2 Discounted Cash Flow (DCF)-Verfahren.•. 4.4.23.2.1 Systematisierung, Annahmen und Cash Flow-Ermittlung 4.4.23.2.2 WACC-Methode bei untemehmenswertabhängiger Finanzierung. 4.4.23.23 APV-Ansatz bei autonomer Fremdfinanzierung. 4.4.23.2.4 Equity-Methode. 4.4.233 EVA-Konzept. 4.4.23.4 Bewertung anhand von geschätzten Gewinnen. 4.4.23.5 CFROI. 4.4.23.6 Multiplikatorverfahren und einfache Bewertungskennzahlen. 4.43 Technische Analyse. 4.43.1 Darstellungsformen der technischen Analyse. 4.43.1.1 Liniencharts. 4.43.1.2 Balkencharts. 4.4.3.1.3 Point Figure-Charts . 4.43.1.4 Candlestick-Charts . 4.43.2 Gesamtmarktanalyse. 4.43.2.1 Die Dow
Theorie. 4.43.2.2 Advance-Decline-Linie. 4.43.23 Unterstützungs- und Widerstandslinien. 4.43.2.4 Elliot-Wellen-Theorie. 4.43.2.5 Gleitende Durchschnittslinien. 4.43.2.6 Momentum . 4.43.2.7 Trendlinien und -kanäle. 4.43.2.8 Sonstige Chartindikatoren. 4.4.33 Einzelwertanalyse. 4.4.3.3.1 Relative Stärke. 4.433.2 Filterregeln. 4.4.333 Chart-Formationen. 4.4.4 Neuere Bewertungsansätze. 4.4.4.1 Bubbles. 4.4.4.2 Neuronale Netze. 4.4.43 Chaostheorie . 4.5 Portfolioorientierte Aktienanalyse. 4.5.1 Quantitative Analyse. 4.5.2 Anwendung von Einfaktormodellen. 4.5.2.1 Marktmodell. 4.5.2.2 CAPM. ZZZZZZZZÜZZ 4.5.3 Anwendung von
Mehrfaktorenmodellen. 4.6 Aktienmanagement. 4.6.1 Aktives Management. 4.6.2 Passives Management. 235 239 241 244 246 251 251 255 258 259 261 267 269 271 276 276 277 278 279 280 281 282 283 285 286 287 288 290 291 293 293 295 296 300 301 302 308 310 310 311 311 313 315 317 317 319
Inhaltsverzeichnis XV 5 Optionspreistheorie.322 5.1 Optionstypologie.322 5.2 Aktienoptionsbewertung.325 5.2.1 Grundlagen der Optionsbewertung.326 5.2.2 Das Binomialmodell.328 5.2.2.1 Bewertung von Kaufoptionen (Calls).329 5.2.2.1.1 Der Einperiodenfall.329 5.2.2.1.2 Der Mehrperiodenfall.335 5.2.2.2 Bewertung von Verkaufsoptionen (Puts).343 5.2.2.2.1 Europäischer Put.343 5.2.2.2.1.1 Der Einperiodenfall.343 5.2.2.2.1.2 Der Mehrperiodenfall.346 5.2.2.2.2 Amerikanischer Put.349 5.2.2.3 Die Put-Call-Parität.350 5.2.3 Das Black Scholes-Modell.352 5.2.3.1 Bewertung von Kaufoptionen (Calls).353 5.2.3.2 Bewertung von Verkaufsoptionen (Puts).356 5.2.3.3 Modellerweiterung durch Dividendenberücksichtigung.358 5.2.3.3.1 Dividendenberücksichtigung bei
europäischen Optionen.358 5.2.3.3.2 Dividendenberücksichtigung bei amerikanischen Optionen.361 5.2.3.4 Sensitivitätskennzahlen des Black Scholes-Modells.363 5.2.3.4.1 Delta.364 5.2.3.4.2 Gamma.365 5.2.3.4.3 Omega.367 5.2.3.4.4 Rho.368 5.2.3.4.5 Theta.370 5.2.3.4.6 Vega.372 5.2.3.5 Inputdatenbestimmung.376 5.2.4 Übergang des Binomialmodells in das Black Scholes-Modell.376 5.2.5 Empirische Überprüfung des Black Scholes-Modells: Smile-Effekt.378 5.3 Devisenoptionsbewertung.381 5.4 Bewertung von zinsabhängigen Optionen.383 5.4.1 Optionen auf Anleihen.385 5.4.1.1 Klassifizierung der Anleiheoptionsmodelle.387 5.4.1.2 Der Garman/Kohlhagen-Ansatz für Anleiheoptionen.390 5.4.1.3 Modelle mit Binomial- oder Trinomialbäumen.391 5.4.2 Optionen auf Zinsfutures.397 5.4.2.1 Das
Black-Modell.397 5.4.2.2 Der modifizierte Black Scholes-Ansatz für Euro Bund Future-Optionen.399 6 Portfolio Insurance.402 6.1 Grundkonzept der Portfolio Insurance.402 6.2 Portfolio Insurance Strategien für Aktienportfolios.405 6.2.1 Statische Strategien.406 6.2.1.1 Stop-Loss Strategie.406 6.2.1.2 Protective Put.407
XVI Inhaltsverzeichnis 6.2.1.3 Portfolio Insurance mit Calls. 6.2.2 Dynamische Strategien. 6.2.2.1 Synthetischer Put. 6.2.2.2 Constant-Proportion Portfolio Insurance (CPPI) 6.3 Portfolio Insurance Strategien für Anleiheportfolios. 6.4 Beurteilung des Portfolio Insurance Konzeptes. 410 412 412 416 420 421 7 Bewertung von Optionsscheinen und sonstigen Anlageinstrumenten 7.1 Optionsscheine. 7.1.1 Aktienoptionsscheine. 7.1.1.1 Kennzahlenorientierte Bewertung. 7.1.1.2 Optionspreistheoretische Bewertung. 7.1.2 Währungsoptionsscheine. 7.1.2.1 Kennzahlenorientierte Bewertung. 7.1.2.2 Optionspreistheoretische Bewertung. 7.1.3 Indexoptionsscheine. 7.1.4 Zinsoptionsscheine. 7.1.5 Sonstige Optionsscheine. 7.1.5.1 Pfadunabhängige Warrants. 7.1.5.2 Pfadabhängige Warrants. 7.1.5.3 Warrants auf mehrere Basiswerte. 7.2 Sonstige Anlageinstrumente. 7.2.1 Genussscheine. 7.2.1.1 Wandelgenussscheine. 7.2.1.2 Optionsgenussscheine. 7.2.2 Indexanleihen. 7.2.3 Caps, Floors und
Collars. 7.2.4 Index-Partizipations-Scheine. 424 424 425 425 429 432 433 434 437 438 440 441 443 444 445 445 447 448 449 452 453 8 Termingeschäfte.455 8.1 Überblick. 455 8.2 Futures. 458 8.2.1 Grundlagen des Futurehandels.458 8.2.1.1 Clearing. 8.2.1.2 Marginsystem. 8.2 .1 .3 Glattstellung und Open Interest. 8.2.1.4 Auftragsarten. 8.2.1.5 Fair Value . 8.2. 1.6 Basis und Basisrisiko. 8.2.2 Zinsfutures an der Eurex. 8.2.2.1 Euro Bund Futures. 8.2.2.2 Euro Bobl Futures. 8.2.2.3 Euro Buxl Futures. 8.2.2.4 Euro Schatz Futures. 8.2.2.5 CONF Futures. /jg/j 8.2.3 Aktienindex-Futures. ^05 8.2.4 Rohstoff-Futures. „ 00 8.2.5 Anwendungsmöglichkeiten von Futures. 495
Inhaltsverzeichnis XVII 8.2.5.1 Hedging.496 8.2.5.1.1 Hedging mit Zinsfutures.496 8.2.5.1.2 Hedging mit DAX® Futures.500 8.2.5.1.3 Hedging mit Rohstoff-Futures.502 8.2.5.2 Arbitrage.504 8.2.5.2.1 Arbitrage mit Euro Buxl, Euro Bund und Euro Bobl Futures.504 8.2.5.2.2 Arbitrage mit DAX® Futures.506 8.2.5.3 Trading.508 8.2.5.3.1 Trading mit Zinsfutures.509 8.2.5.3.2 Trading mit DAX® Futures.511 8.3 Optionen.512 8.3.1 Grundlagen des Optionshandels.512 8.3.2 Aktienoptionen an der Eurex.513 8.3.2.1 Aktienoptionen auf Deutsche Aktién .513 8.3.2.2 Tradingstrategien.515 8.3.2.2.1 Singulare Handelsstrategien.516 8.3.2.2.1.1 Long Call.516 8.3.2.2.1.2 Short Call.517 8.3.2.2.1.3 Long
Put.518 8.3.2.2.1.4 Short Put.519 8.3.2.2.2 Kombinierte Tradingstrategien.520 8.3.2.2.2.1 Synthetische Futures.521 8.3.2.2.2.2 Split Strike Futures.523 8.3.2.2.2.3 Spreads.524 8.3.2.2.23.1 Vertical- bzw. Price-Spreads.524 83.2.2.2.3.2 Butterflies.526 83.2.2.233 Condors.528 83.2.2.23.4 Ratio-Spreads.530 83.2.2.23.5 Back-Spreads.532 83.2.2.23.6 Horizontal-Spreads.:.534 83.2.2.23.7 Diagonal-Spreads.537 83.2.2.2.4 Straddles.539 83.2.2.2.5 Strangles.541 83.2.2.2.6 Straps.542 83.2.2.2.7 Strips.544 8.3.2.3 Arbitragestrategien.548 83.23.1
Conversion.548 83.23.2 Reversal. 549 83.23.3 Box.549 83.2.4 Hedgingstrategien.550 83.2.4.1 Fixed-Hedge.551 83.2.4.2 Delta-Hedging.552 83.2.43 Gamma-Hedging.554 8.3.3 Aktienindexoptionen an der Eurex.556 83.3.1 DAX® Option.556 8.3.4 Zinsoptionen an der Eurex.558 8.3.4.1 Option auf Euro Bund Future.558 83.4.2 Option auf Euro Bobl Future.560
XVIII Inhaltsverzeichnis 83.4.3 Option auf Euro Schatz Future. 8.3.5 Währungsoptionen an der Eurex. 8.3.6 Rohstoff-Optionen. 8.4 Swaps. 8.4.1 Währungsswaps. 8.4.2 Zinsswaps. 8.4.3 Innovationen bei Swap-Geschäften. 8.4.4 Optionen auf ein Swap-Geschäft. 8.4.5 Entwicklung der Swap-Märkte. 8.5 Kreditderivate. 8.5.1 Kreditrisikomanagement mit Kreditderivaten. 8.5.1.1 Aktivmanagement. 8.5.1.2 Passivmanagement. 8.5.1.3 Eigenhandel. 8.5.2 Vertragsgestaltung und Produkttypen. 8.5.2.1 Kreditereignis und Ausgleichszahlung. 8.5.2.2 Produkttypen. 8.5.2.2.1 Credit Default Swap. 8.5.2.2.2 Credit Linked Note. 8.5.2.23 Credit Spread Option. 8.5.2.2.4 Total Return Swap. 8.5.3 Problembereiche. 8.5.4 Einsatz von Kreditderivaten bei
synthetischen Verbriefungen 561 562 564 565 565 569 571 572 573 574 576 577 577 578 578 578 579 580 582 583 584 585 586 9 Performance-Messung und -Attribution.590 9.1 Performance-Messung.590 9.1.1 Performance-Begriff.591 9.1.2 Portfolioorientierte Renditeberechnung.592 9.1.3 Portfolioorientierte Risikobestimmung.596 9.1.4 Festlegung der Benchmark.597 9.2 Performancemaße.600 9.2.1 Sharpe-Maß.600 9.2.2 Treynor-Maß.603 9.2.3 Jensen-Maß.606 9.2.4 Alternative Ansätze zur Performance-Messung.608 9.2.5 Beurteilung der Performancemaße.609 9.2.6 Ein moderner Performance-Ansatz: Das Omega-Maß.610 9.3 Performance-Attribution.616 9.3.1 Selektivität.617 9.3.2 Timing.618 9.3.3
Zufall. fion Literaturverzeichnis. Stichwortverzeichnis 621 648 |
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