Finanzinvestoren - "Heuschrecken oder Marktoptimierer?": Eine empirische Analyse des Engagements von Finanzinvestoren in Deutschland von 1999-2011
Gespeichert in:
1. Verfasser: | |
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Format: | Abschlussarbeit Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Borken (Hessen)
Selbstverlag
[2014]
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7/^fri der Literatur existieren zahlreiche Fallstudien und empirische
Arbeiten, die sich jeweils mit Einzelaspekten des Wirkens von
Finanzinvestoren befassen. Dennoch fehlt seit dem eigentlichen
Beginn der politischen „Heuschreckendebatte“ eine systema-
tische empirische Analyse, die auf das gesamte Engagement von
Finanzinvestoren in Deutschland abzielt. Das vorliegende Buch
soll diese Lücke schließen.
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Inhaltsverzeichnis
ABBILDUNGSVERZEICHNIS__________________________________________________________________ VI
tabellenverzeichnis___________________________________________________________________VIII
abkürzungsverzeichnis___________________________________________________________________IX
1 EINLEITUNG__________________________________________________________________________1
1.1 Problemstellung.______________________________________________________________ 1
1.2 Zielsetzung __________________________________________________________________ 2
1.3 AufbauderArbeit_______________________________________________________________ 5
2 STAND DER FORSCHUNG _______________________________________________________________ 7
2.1 EiNZELwiRTSCHAFTLiCHE Hypothesen _____________________________________________ 8
2.1.1 Finanzinvestoren schaffen erfolgreiche Unternehmen__________________________ 8
2.1.2 Finanzinvestoren schaffen innovative Unternehmen___________________________ 11
2.1.3 Finanzinvestoren schaffen per Saldo neue Arbeitsplätze_____________________ 12
2.1.4 Finanzinvestoren schaffen Werte für die Kapitalgeber_______________________ 15
2.2 Gesamtwirtschaftliche Hypothesen_____________________________________________ 17
2.2.1 Finanzinvestoren helfen dem Mittelstand bei der Unternehmensfinanzierung____ 17
2.2.2 Finanzinvestoren verbessern die Corporate Governance_______________________ 19
2.2.3 Finanzinvestoren fördern den Strukturwandel________________________________ 21
2.2.4 Finanzinvestoren haben eine stabilisierende Wirkung auf die Finanzmärkte___ 22
2.3 Zusammenfassung und Bewertung der Fallstudien________________________________ 23
3 ZU LEISTENDE ARBEIT UND METHODISCHE VORGEHENSWEISE _______________________________ 28
4 THEORETISCHER TEIL________________________________________________________________ 32
4.1 Finanzinvestoren______________________________________________________________32
4.1.1 Definition und Abgrenzung__________________________________________________ 32
4.1.1.1 Private Equity__________________________________________________________33
4.1.1.2 Hedge-Fonds_____________________________________________________________35
4.1.1.3 Venture Capital ________________________________________________________36
4.1.1.4 Fazit zur Abgrenzung der Finanzinvestoren_______________________________36
4.1.2 Historische Entwicklung____________________________________________________ 37
4.1.3 Geschäftsmodell der Finanzinvestoren_______________________________________ 42
4.1.3.1 Beteiligte und deren Motivation ________________________________________43
4.1.3.2 Finanzierungskonzepte / Investitionsstrategien _________________________50
4.1.3.3 Phasen des Geschäftsmodells_____________________________________________53
4.1.3.3.1 Kapitalakquisition / Fundraising____________________________________53
4.1.3.3.2 Beteiligungsakquisition / Deal Flow_________________________________55
4.1.3.3.3 Beteiligungsprüfung / Due Diligence_________________________________57
4.1.3.3.4 Beteiligungsverhandlung / Beteiligungsvertrag_______________________60
4.1.3.3.5 Managementunterstützung / Monitoring________________________________63
Finanzinvestoren - „Heuschrecken“ oder Marktoptimierer?
Seite iV
4.1.3.3.6 Desinvestition / Exit_____________________________________.______________________ 64
4.1.3.3.7 Sonderfall Public-to-Private 69
4.1.3.3.8 Sonderfall Turnaround___________________________________________________________70
4.1.3.3.9 Sonderfall Aktivistische Hedge-Fonds ________________________________________ 73
4.1.4 Identifikation der Werttreiber__________________________________________________________ 74
4.1.4.1 Finanzierungsgestaltung / Financial Engineering ____________________________________ 77
4.1.4.2 Beteiligung des Managements ________________________________________81
4.1.4.3 Operative Verbesserungen ________________________________________________________ 85
4.1.4.4 Buy-and-build-Strategie_______________________________________________________________ 88
4.1.4.5 Zusammenfassung und Zuordnung________________________________________________________90
4.1.5 Marktüberblick__________________________________________________________________________91
4.2 Theoretische Einordnung von Finanzinvestoren ______________________________________________97
4.2.1 Theoretische Grundlagen_________________________________________________________________98
4.2.1.1 Neue Institutionenökonomik __________________________________________________________99
4.2.1.1.1 Grundannahmen_____________________________________________________________________99
4.2.1.1.2 Theorien_________________________________________________________________________103
4.2.1.1.3 Probiembeschreibunq _______________ 109
4.2.1.1.4 Lösungsmöglichkeiten ____________________________________________________________113
4.2.1.2 Neok^assik__________________________________________________________________________117
4.2.1.2.1 Porlfoüo-Theorie_________________________________________________________________117
4.2.1.2.2 Optimale Kapitalstruktur_________________________________________________________118
4.2.1.3 Strategieforschung__________________________________________________________________120
4.2.1.4 Pecking Order Theory________________________________________________________________122
4.2.2 Anwendung der theoretischen Grundlagen auf die beteiligten Akteure______________________ 123
4.2.2.1 Neue (nstitutionenökonomik _________________________________________________________123
4.2.2.1.1 Grundannahmen____________________________________________________________________123
4.2.2.1.2 Theorien ________________________________________________________________________124
4.2.2.1.3 Problembeschreibung und Lösungsmögtichkeiten_____________________________________127
4.2.2.2 Neoklassik__________________________________________________________________________134
4.2.2.2.1 Portfolio-Theorie________________________________________________________________134
4.2.2.2.2 Optimale Kapitalstruktur_________________________________________________________135
4.2.2.3 Strategieforschung__________________________________________________________________136
4.2.2.4 Pecking Order Theory________________________________________________________________137
4.2.3 Theoretische Fundierung der Werttreiber_________________________________________________ 138
4.2.3.1 Finanzierungsgestaltung / Financial Engineering_____________________________________138
4.2.3.2 Beteiligung des Managements ________________________________________________________140
4.2.3.3 Operative Verbesserungen____________________________________________________________141
4.2.3.4 Buy-and-build-Strategie_____________________________________________________________141
4.2.4 Theoretische Fundierung der Sonderfälle_________________________________________________ 142
4.2.4.1 Public-to-Private___________________________________________________________________142
4.2.4.2 Turnaround__________________________________________________________________________143
4.2.4.3 Aktivistische Hedge-Fonds __________________________________________________________144
4.2.5 Synthese_______________________________________________________________145
Pinanyinvestoren ֊ „Heuschrecken“ oder Marktoptimierer?_____________________________________Seite V
5 EMPIRISCHER teil________________________________________________________________________150
5 1 Bildung der Hypothesen_______________________________________________________________ 150
5 1,1 Einzelwirtscha ftfiche Hypothesen_______________________________________________ 150
5 11.1 Finanzinvestoren schaffen erfolgreiche Unternehmen__________________________150
5 1.1.2 Finanzinvestoren schaffen innovative Unternehmen __________________________154
5 1.1.3 Finanzinvestoren schaffen per Saldo neue Arbeitsplätze______________________154
5 і і 4 Finanzinvestoren schaffen Werte für die Kapitalgeber________________________155
5.1.2 Gesamtwirtschaftliche Hypothesen_______________________________________________ 156
5.1.2.1 Finanzinvestoren helfen dem Mittelstand bei der Finanzierung________________156
5.1.2.2 Finanzinvestoren verbessern die Corporate Governance _______________________157
5.1.2.3 Finanzinvestoren fördern den Strukturwandel_________________________________159
5.1.2.4 Finanzinvestoren haben eine stabilisierende Wirkung auf die Finanzmärkte____160
5.1.3 Hypothesen für die Sonderfälle_________________________________________________ 160
5.2 Vorstellung des Datenmaterials____________________________________________________ 162
5.2.1 Recherche des Datenmaterials___________________________________________________ 162
5.2.2 Beschreibung und Überprüfung des Datenmaterials_______________________________ 166
5.3 Überprüfung der Hypothesen _______________________________________________________ 174
5.3.1 Überprüfung der einzelwirtschaftlichen Hypothesen______________________________ 174
5.3.1.1 Finanzinvestoren schaffen erfolgreiche Unternehmen (E-l)___________________174
5.3.1.2 Finanzinvestoren schaffen innovative Unternehmen_________________________ 179
5.3.1.3 Finanzinvestoren schaffen per Saldo neue Arbeitsplätze______________________181
5.3.1.4 Finanzinvestoren schaffen Werte für die Kapitalgeber________________________184
5.3.2 Überprüfung der gesamtwirtschaftlichen Hypothesen______________________________ 187
5.3.2.1 Finanzinvestoren helfen dem Mittelstand bei der Finanzierung________________187
5.3.2.2 Finanzinvestoren verbessern die Corporate Governance _______________________189
5.3.2.3 Finanzinvestoren fördern den Strukturwandel_________________________________193
5.3.2.4 Finanzinvestoren haben eine stabilisierende Wirkung auf die Finanzmärkte____194
5.3.3 Überprüfung der Hypothesen für die Sonderfälle________________________________ 196
6 FAZIT__________________________________________________________________________________ 198
6.1 „Heuschrecken oder Marktoptimierer9“______________________________________________ 198
6.1.1 Perspektive Kapitalgeber_______________________________________________________ 199
6.1.2 Perspektive Zieiunternehmen____________________________________________________ 199
6.1.3 Volkswirtschaftliche Perspektive_______________________________________________ 202
6.2 Zusammenfassung und kritische Würdigung____________________________________________203
DANKSAGUNG__________________________________________________________________________________ 208
ANHANG _____________________________________________________________________________________ 209
GLOSSAR ____________________________________________________________________________________ 301
LITERATURVERZEICHNIS ___________________________________________________________________302
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spelling | Olten, Alexander Grischa Verfasser (DE-588)1061088863 aut Finanzinvestoren - "Heuschrecken oder Marktoptimierer?" Eine empirische Analyse des Engagements von Finanzinvestoren in Deutschland von 1999-2011 von Alexander Grischa Olten Borken (Hessen) Selbstverlag [2014] 2014 X, 380 Seiten Diagramme txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Literaturverzeichnis Seite 302-380 Dissertation Universität Kassel 2014 Geschichte 1999-2011 gnd rswk-swf Management Buyout (DE-588)4215208-2 gnd rswk-swf Kreditmarkt (DE-588)4073788-3 gnd rswk-swf Investor (DE-588)4336776-8 gnd rswk-swf Deutschland (DE-588)4011882-4 gnd rswk-swf (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Deutschland (DE-588)4011882-4 g Kreditmarkt (DE-588)4073788-3 s Investor (DE-588)4336776-8 s Geschichte 1999-2011 z DE-604 Management Buyout (DE-588)4215208-2 s Digitalisierung UB Augsburg - ADAM Catalogue Enrichment application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=028601151&sequence=000001&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Klappentext Digitalisierung UB Augsburg - ADAM Catalogue Enrichment application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=028601151&sequence=000002&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis |
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