Grundsätze angemessener Vorstandsbezüge:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main
Lang
2015
|
| Schriftenreihe: | Ökonomische Analyse des Rechts
13 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXIV, 253 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783631659014 3631659016 |
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ABBILDUNGSVERZEICHNIS XV
TABELLENVERZEICHNIS XVII
FORMELVERZEICHNIS .XIX
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XXI
TEIL A: EINLEITUNG 1
I. PROBLEMSTELLUNG 1
II. UNTERSUCHUNGSMETHODIK: OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS 2
1. DAS EFFIZIENZPRINZIP 3
2. POLITISCH GEWOLLTEVERTEIIUNGSGERECHTIGKEIT 4
3. DIE POSITIVE OEKONOMISCHE ANALYSE 4
4. DIE NORMATIVE OEKONOMISCHE ANALYSE 4
5. ZIELVORGABE: NORMATIVE ANALYSE DES § 87 ALCTG 5
6. ZIEL DER ARBEIT 6
III. AUFBAU DER ARBEIT 6
TEIL B: (RECHTS-) OEKONOMISCHE GRUNDLAGEN 9
I. ANNAHMEN UND GRUNDBEGRIFFE 9
1. DER MARKT 9
A. VOLLKOMMENE MAERKTE 9
B. DIE KOSTEN DER MARKTNUTZUNG NACH COASE 11
(1) BEGRENZTE RATIONALITAET, INFORMATIONSDEFIZITE
UND -ASYMETRIEN 11
(2) OPPORTUNISMUS 12
(3) RISIKONEUTRALITAET 12
C. EINTEILUNG DER TRANSAKTIONSKOSTEN NACH WILLIAMSON 14
2. FUNKTION JURISTISCHER VERTRAEGE 15
V
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3. MARKTVERSAGEN 16
A. NEGATIVE EXTERNE EFFEKTE 17
B. INFORMATIONSDEFIZITE UND INFORMATIONSASYMETRIEN 17
(1) ADVERSE SELECTION 17
(2) MORAL HAZARD 18
(3) DAS HOLD-UP-PROBLEM 18
4. MARKTLOESUNGEN 18
A. REPUTATIONSMECHANISMEN 18
B. INTERESSENHARMONISIERUNG DURCH ANREIZSSYSTEME 19
5. RECHTFERTIGUNG STAATLICHER EINGRIFFE IN DAS MARKTGESCHEHEN 20
II. DIE AKTIENGESELLSCHAFT: OPPORTUNISMUS UND KONTROLLPROBLEME 21
1. DIE AKTIENGESELLSCHAFT 21
A. FUNKTION ALS KAPITALSAMMELBECKEN 21
B. DAS AUFSICHTSRATSSYSTEM 22
(1) DUALISTISCHE UNTERNEHMENSVERFASSUNG 22
(2) UNTERNEHMERISCHE MITBESTIMMUNG 22
C. GEFAHREN DER TRENNUNG VON EIGENTUM UND KONTROLLE 23
D. DIE PRINZIPAL-AGENTEN-THEORIE 24
2. DIE RECHTSBEZIEHUNGEN DER VORSTANDSMITGLIEDER ZUR GESELLSCHAFT 25
A. DIE ORGANSCHAFTLICHE BESTELLUNG 25
B. DER VORSTANDSDIENSTVERTRAG 26
3. INTERESSENKONFLIKTE ZWISCHEN DEN ANTEILSEIGNEM
UND IHREN AGENTEN 27
A. UNTERSCHIEDLICHE INTERESSEN AM ANSTRENGUNGSNIVEAU 27
B. UNTERSCHIEDLICHER ZEITHORIZONT 27
C. UNTERSCHIEDLICHE RISIKOEINSTELLUNGEN 27
D. UNTERSCHIEDLICHE PARTIZIPATION AN ERFOLG UND MISSERFOLG 28
4. DIE AUSWAHL NEUER VORSTANDSMITGLIEDER 29
A. VORVERTRAGLICHE INFORMATIONSASYMETRIEN 29
B. INFORMATIONSVORTEILE VON VORSTAND UND AUFSICHTSRAT 30
5. NACHVERTRAGLICHE PRINZIPAL-AGENT BEZIEHUNGEN 31
A. DIE UEBERWACHUNGSFUNKTION DES AUFSICHTSRATS 32
B. KONTROLLPROBLEME MANGELS BEOBACHTBARKEIT 33
(1)
HIDDEN
INFORMATION
35
(2) HIDDEN ACTION 35
(3) FREE-RIDING DER VORSTANDSMITGLIEDER 36
C. ZUSAMMENSETZUNG DES AUFSICHTSRATS UND KONTROLLEFFIZIENZ 37
D. DAS HOLD-UP-PROBLEM 38
VI
III. MOTIVATION DURCH ZIELSETZUNG UND LEITMAXIMEN 38
1. PSYCHOLOGISCHE GRUNDLAGEN ZUR VERHALTENSSTEUERUNG 38
A. DER BEGRIFF DES (HANDLUNGS-) MOTIVS 38
B. ANREIZE UND MOTIVATION 39
C. ZIELSETZUNGSTHEORIE UND HANDLUNGSMAXIMEN FUER VORSTAENDE 39
2. LEITMAXIME: STEIGERUNG DES *SHAREHOLDER VALUE 40
A. DIE AKTIENGESELLSCHAFT: INVESTITIONSVEHIKEL DER ANTEILSEIGNER 40
B. AKTIONAERSINTERESSEN: MARKTWERTSTEIGERUNG UND DIVIDENDEN 42
C. DER CASH FLOW ALS INDIKATOR FUER ANTEILSEIGNER 43
(1) DER TRADITIONELLE CASH-FLOW DES GESAMTUNTEMEHMENS 43
(2) UNTERTEILUNG DES CASH-FLOWS IN FUNKTIONSBEREICHE 44
(3) DER FREE CASH-FLOW 45
(4) DIE DISCOUNTED CASH-FLOW-METHODE (WACC-ANSATZ) 45
3. LEITMAXIME: STEIGERUNG DES *STAKEHOLDER VALUE 47
4. ZUM UNTERNEHMENSINTERESSE ALS LEITMAXIME 48
A. BERUECKSICHTIGUNG DER GLAEUBIGERINTERESSEN 49
(1) DAS PROBLEM RISK-SHIFTING 49
(2) AUSWIRKUNGEN DES RISK-SHIFTINGS IM FINANZSEKTOR 51
(3) GLAEUBIGERSCHUTZ ALS AUFGABE DER INSOLVENZORDNUNG 52
(4) BERUECKSICHTIGUNG DES BESTANDSERHALTUNGSINTERESSES 53
5. UNTERNEHMENSWERTSTEIGERUNG DURCH INVESTITIONSENTSCHEIDUNGEN 54
A. DER NETTOBARWERT ALS ENTSCHEIDUNGSKRITERIUM 55
(1) RISIKO UND DIE OPPORTUNITAETSKOSTEN DES KAPITALS 55
(2) BERECHNUNG DES NETTOBARWERTES MIT HILFE DES CASH-FLOWS 56
B. EFFEKTIVSTES HANDLUNGSZIEL: UNTERNEHMENSWERTSTEIGERUNG 56
TEIL C: NEGATIVE UND POSITIVE ANREIZSETZUNG 59
I. NEGATIVE ANREIZSETZUNG DURCH GESETZE 59
1. ANREIZRAHMEN DES VORSTANDS 59
A. ABBERUFUNG EINES VORSTANDSMITGLIEDES 59
B. KUENDIGUNG DES VOERSTANDSANSTELLUNGSVERTRAGES 60
C. HAFTUNG DES VORSTANDS GEMAESS § 93 ABS. 2 AKTG 62
D. ANREIZWIRKUNG: HAFTUNG FUER KOLLEGIALENTSCHEIDUNGEN 63
E. HAFTUNG FUER RESSORTENTSCHEIDUNGEN 64
F. DIRECTORS & OFFICERS (D&O) -VERSICHERUNGEN 65
2. ANREIZRAHMEN DES AUFSICHTSRATS: HAFTUNG GEMAESS § 116 S. 3 AKTG 65
VII
3. SANKTIONIERUNG DURCH STRAFRECHT: UNTREUE GEMAESS
§266 ABS.
1 STGB 66
A. UNTREUE DES AUFSICHTSRATS 66
B. FAELLE AUS DER PRAXIS 66
II. POSITIVE ANREIZSETZUNG DURCH VERGUETUNG 68
1. ANREIZE DURCH FIXVERGUETUNG 68
A. DIE ARBEITSAUFNAHME ALS OEKONOMISCHE ENTSCHEIDUNG 68
B. FIXVERGUETUNG, JOBDESIGN UND KONTROLLIERBARKEIT DER LEISTUNG 70
C. LEISTUNGSANREIZ DURCH VARIABLE VERGUETUNG 71
(1) PERSOENLICHE LEISTUNGSZIELE 74
(2) UNTERNEHMENSBEZOGENE LEISTUNGSZIELE 75
(3) MESSUNG DES UNTERNEHMENSERFOLGES 75
(4) FREE RIDING IM VORSTANDSGREMIUM 75
(5) WINDFALL PROFITS, BENCHMARKING UND OPERATIVE INDICES 76
(6) KONZERN- UND BEREICHSORIENTIERTE VERGUETUNG 76
(7) ZEITHORIZONT DER ANREIZSETZUNG 77
(8) KOSTEN VARIABLER VERGUETUNG 77
D. EINKOMMENSUNSICHERHEIT UND RISIKOPRAEMIE 77
E. NACHTEILE VOLLVARIABLER VERGUETUNG 78
F. ERHOEHTE RISIKOBEREITSCHAFT DURCH VARIABLE VERGUETUNG 79
2. ANREIZSETZUNG DURCH MITARBEITERBETEILIGUNG 79
TEIL D: PRAKTISCHE GESTALTUNG VON VERGUETUNGSSYSTEMEN 82
I. EIGENKAPITALORIENTIERTE VERGUETUNG 81
1. MITARBEITERBETEILIGUNGSPLAENE (RESTRICTED SHARES,
SHARE MATCHING PLANS) 81
A. VORAUSSETZUNGEN DER VERGUETUNG IN AKTIEN 81
B. RESTRICTED
STOCKS
81
C. PERFORMANCE SHARES 82
2. AKTIENOPTIONSPLAENE ALS LANGFRISTIGES VERGUETUNGSELEMENT 83
A. DIE AKTIENOPTION 83
B. VORAUSSETZUNG: KAPITALERHOEHUNG ZUR
BEZUGSRECHTSGEWAEHRUNG 83
C. RECHTLICHER RAHMEN VON AKTIENOPTIONSPROGRAMMEN 84
D. GEWAEHRUNGS- UND AUSUEBUNGSMODALITAETEN 85
(1) ZUTEILUNG DER AKTIENOPTIONEN 85
(2) LEISTUNGSBEDINGUNG BZW. DIE PERFORMANCE-ZIELE 85
(3) AUSUEBUNG DER OPTIONEN 85
VIII
3. PHANTOM STOCKS UND STOCK APPRECIATION RIGHTS 86
A. PHANTOM
STOCKS
86
B. STOCK APPRECIATION RIGHTS 86
II. AUSGESTALTUNG KENNZAHLENBASIERTER VERGUETUNGSSYSTEME 87
1. FESTLEGUNG DER MINDESTZIELERREICHUNG 89
2. BONUSDECKELUNG (VERGUETUNGS-CAP) 89
3. BEMESSUNGSZEITRAEUME 89
4. VERLUSTBETEILIGUNG, CLAW-BACK-KLAUSELN UND BONUSBANKEN 89
A. BONUSBANKEN 90
B. CLAW-
BACK-
KLAUSELN 90
III. ZIELGROESSEN ODER: BEMESSUNGSGRUNDLAGE VON TANTIEMEN 91
1. TRADITIONELLE STEUERUNGSKENNZAHLEN: DATEN AUS DER GUV 92
A. DER UMSATZ(ERLOES) 92
B. DAS UMSATZWACHSTUM 93
C. DER GEWINN (BEREINIGTER JAHRESUEBERSCHUSS) 93
(1) EARNINGS BEFORE TAXES (EBT) 93
(2) EARNINGS BEFORE INTEREST AND TAXES (EBIT) 94
(3) EBIT BEFORE DEPRECIATION AND AMORTIZATION (EBITDA) 94
D. DIE UMSATZRENTABILITAET (ENGL.: RETURN ON SALES, ROS) 94
E. EBIT-MARGE 95
2. KAPITALRENTABILITAETEN ALS TRADITIONELLE KENNZAHLEN 95
A. DIE EIGENKAPITALRENTABILITAET (EKR, ENGL.: RETURN ON EQUITY) 95
B. DIE GESAMTKAPITALRENTABILITAET (GKR, ENGL.: RETURN ON ASSETS) 96
(1) DER RETURN ON INVESTMENT (ROI) 96
(2) RETURN ON CAPITAL EMPLOYED (ROCE) 97
3. TRADITIONELLE ANLEGERORIENTIERTE KENNZAHLEN 97
A. UNTERNEHMENSGEWINN PRO AKTIE, EARNINGS PER SHARES (EPS) 97
B. DIE AKTIENRENDITE, TOTAL SHAREHOLDER RETUM, (TSR) 98
C. DIE DIVIDENDE 98
4. WERTORIENTIERTE STEUERUNGSKONZEPTE
99
A. FREE CASH FLOW 99
B. DIE CASH-CONVERSION RATE (CCR) 100
C. DER CASH VALUE ADDED (CVA) 100
D. ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) 101
5. WEITERE QUANTITAVE ZIELE 102
6. QUALITATIVE ZIELE 103
IV. UNANGEMESSENE VERGUETUNGSZAHLUNGEN AM ENDE DES VERTRAGS 103
1. AUSLAUFEN DER ORGANSTELLUNG UND VORZEITIGE ABBERUFUNG 103
2. ANALYSE VON HALTE- BZW. BLEIBEPRAEMIEN (ENGL.: RETENTION BONI) 103
IX
3. ABLOESENDE ABFINDUNGEN 105
4. ZULAESSIGKEIT VON ANERKENNUNGSPRAEMIEN (APPRECIATION AWARDS) 105
TEIL E: UNTERSUCHUNG DER VORSTANDSVERGUETUNGSENTWICKLUNG 109
I. ENTWICKLUNG DER VORSTANDSVERGUETUNG VON 1976-2007 109
1. GESAMTENTWICKLUNG 109
2. ENTWICKLUNG ENDE DER 90IGER JAHRE 110
A. AKTIENOPTIONSPROGRAMME 1996-1998 111
(1) ERWERB EIGENER AKTIEN 111
(2) BEZUGSRECHTE AUF NEUE AKTIEN 112
B. AKTIENOPTIONSPROGRAMME NACH DEM KONTRAG (AB 1998) 113
C. NEUERE ENTWICKLUNGEN AB 2001 114
D. PROBLEM DER FALSCHEN ANREIZE DURCH REPRICING 115
II. AKTUELLE DATEN ZUR VOERSTANDSVERGUETUNG IM DAX (2002 BIS 2012) 116
1. DIE
VORSTANDSVERGUETUNGSSTUDIE DES DSW UND DER TU MUENCHEN 116
2. LIMITATIONEN DER STUDIE 117
3. DURCHSCHNITTSVERGUETUNG EINES DAX-VORSTANDSMITGLIED 117
4. VERGLEICH: DAX
VORSTANDSVERGUETUNG/ARBEITNEHMEREINKOMMEN 118
5. ZUSAMMENSETZUNG DER GESAMTVERGUETUNG 119
6. AUFFAELLIGKEITEN UND ENTWICKLUNGEN EINZELNER GESCHAEFTSJAHRE 120
A. GESCHAEFTSJAHR 2001 120
B. GESCHAEFTSJAHR 2002 121
C. GESCHAEFTSJAHR 2003 121
D. GESCHAEFTSJAHR 2004 121
E. GESCHAEFTSJAHR 2005 122
F. GESCHAEFTSJAHR 2006 122
G. GESCHAEFTSJAHR 2007 122
H. GESCHAEFTSJAHR 2008 123
I. GESCHAEFTSJAHR 2009 124
J. GESCHAEFTSJAHR 2010 125
K. GESCHAEFTSJAHR 2011 127
1. GESCHAEFTSJAHR 2012 127
III. ANALYSE DER ENTWICKLUNGEN 128
1. THEORIE DER ANREIZVERGUETUNG UND DIE SUPERSTARHYPOTHESE 128
2. MARKTVERSAGEN DURCH VORSTANDSVERGUETUNG 131
A. *MORAL HAZARD DER UNTERNEHMENSFUHRUNG 131
B. DIE *AUSPLUENDERUNGSHYPOTHESE : FEHLANREIZE DURCH VERTRAEGE 132
C. NEGATIVE EXTERNE EFFEKTE DURCH FEHLANREIZSETZUNG 132
D. FEHLANREIZE ALS MITVERURSACHER DER BANKENKRISE 2007 134
X
TEIL F: ZIVILRECHTLICHER RAHMEN DER VORSTANDSVERGUETUNG 137
I. VERTRAGLICHE GRENZEN BEI DER VERGUETUNGSVERHANDLUNG 137
1. NICHTIGKEITSGRUENDE BEI VERGUETUNGSVEREINBARUNGEN 137
A. NICHTIGKEIT GEM. § 134 BGB I.V.M.
§ 87 AKTG 137
B. NICHTIGKEIT DER VERGUETUNGSABREDE, § 138 ABS.
1 UND 2 BGB 138
(1) WUCHER 138
(2) KOLLUSION 139
(3) EVIDENTER MISSBRAUCH DER VERTRETUNGSMACHT 140
2. VERGUETUNGSVERHANDLUNG UND PFLICHTVERSTOESSE
DER VORSTANDSMITGLIEDER 141
A. TREUEPFLICHTVERSTOSS AMTIERENDER VORSTANDSMITGLIEDER 141
B. UNANGEMESSENE VERGUETUNGSZUSAGE BEI ERSTANSTELLUNG 142
C. SONDERFALL: EINWIRKUNG DES VORSTANDS AUF DEN AUFSICHTSRAT 142
II. DIE HAFTUNG DES AUFSICHTSRATES GEM. § 116 I.V.M.
§ 87 AKTG 143
1. VERGUETUNGSFESTSETZUNG ALS AUFSICHTSRATSPFLICHT § 87 ABS.
1 AKTG 143
2. HERABSETZUNG DER VERGUETUNG ALS AUFSICHTSRATSFLICHT:
§87 ABS. 2 AKTG 144
3. HALTUNGSGRUNDLAGEN § 116 S. 1 UND 3 I.V.M. § 93 AKTG 144
4. ANWENDBARKEIT DER BUSINESS JUDGEMENT RULE 145
A. VERGUETUNGSENTSCHEIDIMG ALS UNTERNEHMERISCHE ENTSCHEIDUNG 146
B. VERGUETUNGSENTSCHEIDUNG ALS RECHTSPFLICHT 146
C. EIGENE UEBERLEGUNGEN 147
III. HISTORISCHE UND RECHTSPOLITISCHE ANALYSE DES § 87 ABS. 1 S. 1 AKTG
147
1. HISTORISCHE ENTWICKLUNG DES HEUTIGEN § 87 AKTG 147
A. DIE NOTVERORDNUNGEN DER 1930ER JAHRE 148
B. EINWAND DES RECHTSMISSBRAUCHS GEGEN VERGUETUNGSANSPRUECHE 149
C. §§ 77 UND 78 AKTG VON 1937 149
D. §§ 86 UND 87 AKTG VON 1965 152
E. EINFLUSS DES
DEUTSCHEN CORPORATE GOVERNANCE KODEXES 2000 154
F. 2009: REFORMIERUNG DES § 87 AKTG DURCH DAS VORSTAG 157
2. ZUR RECHTFERTIGUNG DER VERGUETUNGSREGULIERUNG 159
A. DIE SOZIALPOLITISCHE *NEIDDEBATTE 159
B. OEKONOMISCHER SCHUTZZWECK 159
C. SCHUTZZWECK DES § 87 AKTG NACH DER JURISTISCHEN LITERATUR 160
D. EIGENE STELLUNGNAHME 160
E. FAZIT 161
3. ART UND WEISE EFFEKTIVER VERGUETUNGSREGULIERUNG 161
A. ABSOLUTE VERGUETUNGSOBERGRENZEN 161
B. RELATIVE VERGUETUNGSGRENZEN DES § 87 ABS.
1 AKTG 162
C. RELATIVE VERGUETUNGSGRENZEN IM ALLGEMEINEN 162
XI
D. SCHUTZ VOR FEHLANREIZUNG DURCH VARIABLE VERGUETUNG 163
E. NOTWENDIGKEIT DER REGULIERUNG AUSSERHALB DER FINANZINSTITUTE 164
IV. DIE VORAUSSETZUNGEN DES § 87 ABS.
1 AKTG 164
1. DIE GESAMTBEZUEGE DER VORSTANDSVERGUETUNG
UND IHRE BESTANDTEILE 164
A. GEHALT = FIXVERGUETUNG 165
B. BONUS/VARIABLE VERGUETUNG 166
C. PRAEMIE 166
D. TANTIEMEN 167
E. ERMESSENSTANTIEMEN 168
F. PROVISION 169
G. GRATIFIKATION 169
H. BEGRUESSUNGSGELD (ANTRITTSPRAEMIE) UND HALTEPRAEMIE
(RETENTION-BONUS) 169
I. RUHEGEHALT UND HINTERBLIEBENENBEZUEGE 170
2. FESTSETZUNG DER GESAMTBEZUEGE 170
3. DIE ANGEMESSENHEITSKRITERIEN DES § 87 ABS.
1 AKTG 170
A. ORIENTIERUNG AN DEN AUFGABEN DES VORSTANDSMITGLIEDES 171
B. ORIENTIERIMG AN DER LEISTUNG DER VORSTANDSMITGLIEDER 172
C. ORIENTIERUNG AN DER LAGE DER GESELLSCHAFT 174
D. DIE GRENZE DER UEBLICHKEIT DER VERGUETUNG 174
(1) HORIZONTALER VERGUETUNGS VERGLEICH 174
(2) VERTIKALER VERGUETUNGSVERGLEICH 174
(3) RECHTFERTIGUNGSGRUENDE FUER EINE
ABWEICHUNG 175
(4) FAZIT 175
E. DIE GRENZE ZUR UNANGEMESSENEN VERGUETUNG 175
F. FALLBEISPIELE FUER MOEGLICHERWEISE UNANGEMESSENE VERGUETUNG 177
G. ANFORDERUNGEN AN BOERSENNOTIERTE AGS 178
(1) AUSRICHTUNG AUF NACHHALTIGE UNTERNEHMENSENTWICKLUNG 178
(2) MEHRJAEHRIGE BEMESSUNGSGRUNDLAGEN 182
(3) BEGRENZIMG FUER AUSSERORDENTLICHE ENTWICKLUNGEN 182
V. DIE HERABSETZUNG DER VORSTANDSBEZUEGE GEM. § 87 ABS.
2 AKTG 183
1. GRUNDLAGEN UND EINZELNE TATBESTANDSMERKMALE: 183
2. VERSCHLECHTERUNG DER LAGE DER GESELLSCHAFT 184
3. UNBILLIGKEIT DER WEITERGEWAEHRUNG 186
4. NACHTRAEGLICHE AENDERUNG ERGEBNISABHAENGIGER
TANTIEME (RSP.) 186
VI. EFFIZIENZ DES
§ 87 AKTG 187
1. OEKONOMISCHE ZIELE DES § 87 AKTG 187
2. TATSAECHLICHE WIRKUNG DES § 87 AKTG 187
XII
TEIL G: GRENZEN DER VORSTANDSVERGUETUNG DURCH DAS AUFSICHTSRECHT 189
I. RECHTSPOLITISCHE ERWAEGUNGEN ZUM KWG 189
II. RECHTSPOLITISCHE ERWAEGUNGEN FUER DEN FINANZDIENSTLEISTUNGSSEKTOR 189
1. HISTORISCHER HINTERGRUND 190
2. VERGUETUNG IN DER KRISE 191
III. STEUERUNG DURCH VERGUETUNG ALS TEIL DES RISIKOMANAGEMENTS 192
IV. ANFORDERUNGEN NACH DER INSTITUTSVERGUETUNGSVERORDNUNG 193
1. AUFSICHTSRECHTLICHE EINGRIFFSMOEGLICHKEIT DER BAFIN 194
2. EINZELANFORDERUNGEN DER INSTITUTSVERGUETUNGSVERORDNUNG 194
3. VERHAELTNIS DER §§ 3 INSTITUSVERGV ZU § 87 AKTG 195
V. § 5 ABS. 2 NR. 3 UND NR. 4 FMSTFV 196
VI. FAZIT 197
TEIL H: WEITERE ANSATZPUNKTE DER VERGUETUNGSREGULIERUNG 199
I. ENTFLECHTUNG DER BEZIEHUNGEN ZWISCHEN VORSTAND UND AUFSICHTSRAT....
199
1. § 100 ABS.
2 S.
1 NR.
1-3 AKTG 199
2. KARENZZEIT GEMAESS § 100 ABS.
2 S.
1 NR.
4 AKTG 199
3. SENKUNG DER AGENCY KOSTEN DURCH STRUKTURMASSNAHMEN 200
4. *SAY ON PAY GEMAESS § 120IV AKTG ALS PRAEVENTIVES ELEMENT 201
II. KONTROLLE DER ANTEILSEIGNER DURCH PUBLIZITAETSVORSCHRIFTEN 202
1. TRANSPARENZ DURCH OFFENLEGUNG DER
VERGUETUNGSHOEHEN UND -SYSTEME 202
2. §§ 285 NR.
9 UND § 314 NR.
6 HGB 203
A. BEGRIFF DER GESAMTBEZUEGE I.S.D. § 285 NR. 9 LIT.A S. 1
HGB 204
B. BEMESSUNG DES ZEITWERTES VON BEZUGSRECHTEN 205
(1) §§ 314
ABS.
1 NR.
6A, 315
ABS. 2 NR.
4 HGB NACH DSR17 205
(2) ZEITPUNKT DER GEWAEHRUNG NICHT
AKTIENKURSBASIERTER BEZUEGE 205
(3) ZEITPUNKT DER GEWAEHRUNG VON AKTIENBASIERTER VERGUETUNG 206
C. ANNAHMEGROESSEN ZUR BEWERTUNG VON PENSIONSPLAENEN 206
3. MOEGLICHE NEGATIVE WIRKUNG VON OFFENLEGUNG UND TRANSPARENZ 206
TEIL I: SONDERSTELLUNG DER FINANZINSTITUTE 207
I. FSB STANDARDS FUER VERGUETUNGSSYSTEME UND CRD III-RICHTLINIE 207
II. GESETZ ZUR ANGEMESSENHEIT DER VORSTANDSVERGUETUNG UND MARISK 208
III. CEBS LEITLINIEN UND FEEDBACKPAPIER UND EUROPAEISCHE VORGABEN 209
IV. DIE INSTITUTSVERGUETUNGSVERORDNUNG 211
XIII
TEIL J: GESAMTFAZIT 213
I. GESTALTUNG DER VORSTANDSVERGUETUNG 213
II. VORSTANDSVERGUETUNG UND DIE PRINZIPAL-AGENTEN-THEORIE 213
III. INTERESSEN DER ANTEILSEIGNER ALS LEITMAXIME DES VORSTANDES 214
IV. KUENDIGUNG, ABBERUFUNG UND HAFTUNG ALS ANREIZINSTRUMENT 214
V. GESETZLICHE REGULIERUNG DER VORSTANDSVERGUETIMG 215
VI FUNKTION DES § 87 AKTG I.VM.
§ 116 AKTG 216
VII. § 87 ABS.
1 S. 1
AKTG 216
VIII. § 87 ABS.
1 S. 2 UND 3 AKTG 217
IX. §87 ABS. 2 AKTG 218
X. ABSOLUTE UND RELATIVE VERGUETUNGSGRENZEN 219
XI. ENTWICKLUNG DER VOERSTANDSVERGUETUNG 219
XII. GRUNDSAETZE DER BEMESSUNG DER VORSTANDSVERGUETUNG 220
ANHANG: ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 223
APPENDIX: SUMMARY OF RESULTS 233
LITERATURVERZEICHNIS 241
URTEILE 253
XIV
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