Herleitung und Umsetzung eines passiven Investmentansatzes für Privatanleger in Deutschland: langfristig anlegen auf wissenschaftlicher Basis
Gespeichert in:
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| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
Campus-Verl.
2012
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INHALT
VORWORT VON APL. PROF. DR. DR. HELGE PEUKERT 9
VORWORT VON PROF. DR. O L A F GIERHAKE 11
EINLEITUNG 13
1. EMPIRISCHE INVESTMENT-PERFORMANCE VON PRIVATANLEGERN 17 1.1
KOLLEKTIVE INVESTMENTVEHIKEL 17
1.1.1 AKTIENFONDS 17
1.1.2 RENTENFONDS 31
1.1.3 HEDGEFONDS 3 4
1.1.4 PRIVATE-EQUITY-FONDS 39
1.1.5 ANLEGERRENDITEN VERSUS FONDSRENDITEN (FUND-FLOWS-STUDIEN) 41
1.2 EINZELANLEGER (KAPITALMARKTANLAGEN) 4 6
1.3 ABGELEITETE INVESTMENTPRODUKTE 50
1.4 EIGENHEIMINVESTMENTS 5 4
1.5 D E R EINFLUSS VON FINANZBERATUNG A U F ANLEGERRENDITEN 6 4
1.6 EXISTIERT ERFOLGREICHES AKTIVES FONDSMANAGEMENT? EINE FALLSTUDIE 6 8
2. DIE WICHTIGSTEN FEHLERFELDER IM INVESTITIONSVERHALTEN VON
PRIVATANLEGERN 71
2.1 VERSTAENDNISFEHLER 71
2.1.1 RENDITE ALS RISIKOKOMPENSATION 71
2.1.2 EQUILIBRIUM ACCOUNTING U N D KOLLEKTIVES MARKTTEILNEHMERVERHALTEN
7 3
2.1.3 ASSET-PREISVERAENDERUNGEN U N D RENDITEERWARTUNGEN . . . . 75 2.1.4
GUTE UNTERNEHMEN VERSUS GUTE AKTIEN 78
2.1.5 ZUKUNFTSBRANCHEN U N D WACHSTUMSLAENDER . . . . . . . . 81
2.1.6 INFLATIONSRISIKO BEI AKTIEN U N D ANLEIHEN 85
2.2 VERHALTENSFEHLER 91
2.2.1 REFERENZRAHMENRISIKO 91
2.2.2 RECENCY BIAS, ULIS TIME IS DIFFERENT-IRRTUM, OVERCONFIDENCE 9 3
5
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IMAGE 2
2.2.3 N U T Z U N G VON RENDITEPROGNOSEN 100
2.2.4 NUTZUNG VON FONDS-RATINGS 109
2.2.5 NUTZUNG VON DOWNSIDE HEDGING 113
2.2.6 NUTZUNG VON PRIVATE BANKING 120
2.3 VERSTAENDNISFEHLER HINSICHTLICH PASSIVEN INVESTIERENS 123
2.3.1 PASSIVES INVESTIEREN IN INEFFIZIENTEN MAERKTEN 123
2.3.2 PASSIVES INVESTIEREN IN MARKTEINBRUECHEN 125
3. DIE SACHLOGIK PASSIVEN INVESTIERENS 128
3.1 THEORETISCHE ARGUMENTE 129
3.1.1 DIE ARITHMETIK DES AKTIVEN INVESTIERENS 129
3.1.2 THORLEYS DROP-OUT-ARGUMENT 133
3.1.3 DIE INFORMATIONSEFFIZIENZ DER WERTPAPIERMAERKTE 135
3.1.4 DAS PRINCIPAL-AGENT-ARGUMENT 142
3.2 EMPIRISCHE ARGUMENTE 145
3.2.1 DAS ASSET-ALLOKATIONS-ARGUMENT 145
3.2.2 DAS BERK/GREEN-ARBITRAGE-ARGUMENT 147
3.2.3 DAS BEHAVIOURAL-FINANCE-ARGUMENT 150
3.2.4 DAS ARGUMENT DES PRAGMATISMUS U N D DES OPERATIVEN RISIKOS 153
4. RANDBEDINGUNGEN EINES WISSENSCHAFTLICH BASIERTEN INVESTMENTANSATZES
FUER PRIVATANLEGER 155
4.1 ASSET-KLASSEN-BEZOGENE GESICHTSPUNKTE 155
4.1.1 HUMANKAPITAL 155
4.1.2 AKTIEN: RISIKOFAKTOREN/FAKTORPRAEMIEN 159
4.1.2.1 SIZE PREMIUM (SMALL-CAP-EFFECT) 159
4.1.2.2 STYLE PREMIUM (VALUE-EFFEKT) 163
4.1.2.3 EMERGING MARKET PREMIUM (POLITICAL RISK) . . . . 169 4.1.2.4 M O
M E N T U M U N D RETURN REVERSAL 171
4.1.3 ROHSTOFFE 177
4.1.4 IMMOBILIEN 185
4.2 IMPLEMENTATIONSBEZOGENE GESICHTSPUNKTE 190
4.2.1 DIVERSIFIKATIONSFEHLER VON PRIVATANLEGERN U N D IHREN BERATERN 190
4.2.2 ZEITDIVERSIFIKATION BEI AKTIEN 199
4.2.3 DIE BEDEUTUNG DES EIN- U N D AUSSTIEGSZEITPUNKTES . . . . 205
4.2.4 NUTZUNG VON LEVERAGE 2 0 8
4.2.5 INVESTMENTKOSTEN U N D KICKBACKS 213
6
IMAGE 3
5. HERLEITUNG UND IMPLEMENTIERUNG EINES PASSIVEN INVESTMENT
ANSATZES FUER PRIVATANLEGER 2 2 4
5.1 GRUNDPRINZIPIEN U N D ABGRENZUNG DES ANSATZES 225
5.2 ASSET-ALLOKATION U N D PORTFOLIO-STRUKTURIERUNG 231
5.2.1 GEWICHTUNG DER RISIKOBEHAFTETEN U N D RISIKOFREIEN PORTFOLIOTEILE
231
5.2.2 D E R RISIKOBEHAFTETE PORTFOLIOTEIL 239
5.2.2.1 DIE STRUKTURIERUNG DES WELTPORTFOLIOS 239
5.2.2.2 DIE FRAGE DER WAEHRUNGSABSICHERUNG 247
5.2.3 D E R RISIKOFREIE PORTFOLIOTEIL 252
5.2.3.1 DIE STRUKTURIERUNG DES RISIKOFREIEN PORTFOLIOTEILS . 252 5.2.3.2
DIE FRAGE DER WAEHRUNGSABSICHERUNG 261
5.3 IMPLEMENTIERUNG U N D LAUFENDE VERWALTUNG DES PORTFOLIOS . . . . 262
5.3.1 INVESTMENT POLICY STATEMENT 262
5.3.2 STEUERN U N D IHRE AUSWIRKUNG A U F STRUKTUR U N D VERWALTUNG DES
PORTFOLIOS 267
5.3.3 AUSWAHLKRITERIEN FUER BEZUGSINDIZES U N D ANLAGEPRODUKTE . 275
5.3.4 WERTPAPIERSPAREN U N D DURCHSCHNITTSKOSTENEFFEKT 282 5.3.5
REBALANCING: METHODEN U N D ZIELE 285
5.4 SONDERSITUATION AKTIEN-CRASH 2 9 3
5.5 ASSET-CLASS-INVESTING VERSUS INDEXING 299
6. RESUEMEE UND AUSBLICK 3 0 2
7. LITERATURVERZEICHNIS 305
8. ANHANG 335
8.1 DIE UNBESTIMMBARKEIT DES MARKTANTEILS VON PASSIVEM INVESTIEREN 335
8.2 KONSTRUKTIONSBEDINGTE RISIKEN VON SWAP-ETFS U N D RISIKEN DER
WERTPAPIERLEIHE 337
8.3 AUSGEWAEHLTE PERFORMANCE-MEASUREMENT-KENNZAHLEN 3 4 3
8.4 HISTORISCHE ASSET-KLASSEN-RENDITEN 3 4 8
8.4.1 HISTORISCHE PERFORMANCE VON VIER GLOBALEN ASSET-KLASSEN: 1900 BIS
2010 3 4 8
8.4.2 HISTORISCHE PERFORMANCE VON 13 ASSET-KLASSEN U N D D E M
WELTPORTFOLIO: 1970 BIS 2010 354
8.4.3 DATENQUELLEN FUER WELTPORTFOLIO U N D RISKOFREIE ANLAGE . . 355
8.5 A N N A H M E N U N D DATENQUELLEN ZU ABSCHNITT 1.4
(EIGENHEIMRENDITEN) 355
8.6 RECHNERISCHE U N D STATISTISCHE KONVENTIONEN: 357
7
IMAGE 4
.7 DEFINITIONEN U N D TERMINOLOGIE
.8 ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
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