Die selbstverwaltete Hedgefonds-Investmentaktiengesellschaft mit Teilgesellschaftsvermögen: ausgewählte aufsichtsrechtliche Fragen des InvG (2007) unter besonderer Berücksichtigung des Verbots des öffentlichen Vertriebs und unter Ausschluss bilanzrechtlicher Aspekte
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Hamburg
Kovač
2010
|
| Schriftenreihe: | Studienreihe Wirtschaftsrechtliche Forschungsergebnisse
143 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Cover Ausführliche Beschreibung Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 619 S. Ill., graph. Darst. 210 mm x 148 mm, 764 gr. |
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GLIEDERUNGSUEBERSICHT
VORWORT 9
GLIEDERUNGSUEBERSICHT 13
INHALTSVERZEICHNIS 16
ABKUERZUNGS- UND ERLAEUTERUNGSVERZEICHNIS 31
KAPITEL 1: DER RECHTLICHE RAHMEN DER INVAG TGV 45
§ L HISTORISCHE ENTWICKLUNG.... 45
A. NEUEINFUEHRUNG DURCH DAS DRITTE FMFG 45
B. AENDERUNG DURCH DAS INVMODG 46
C. GRUNDLEGENDE REFORM DURCH DAS INVAENDG 50
§ 2 UNTERNEHMENSGEGENSTAND UND LEGALDEFINITION DER INVAG TGV.. 52 A.
LEGALDEFINITION UND UNTERNEHMENSGEGENSTAND DER INVAG 52
B. BEISPIEL: ZULAESSIGKEIT DES DESIGNATED SPONSORING 76
C. BEISPIEL: VERWALTUNG VON MANAGED ACCOUNTS 85
§ 3 GENEHMIGUNGSVORAUSSETZUNGEN FUER DIE INVAG SS
A. SATZUNG UND ANLAGEBEDINGUNGEN 88
B. KAPITALISIERUNG DER INVAG 93
C. ANFORDERUNGEN AN VORSTAND UND AUFSICHTSRAT 100
D. NAMENSGEBUNG U.A 109
E. GESCHAEFTSPLAN, ENGE VERBINDUNGEN UND GESELLSCHAFTSSITZ 115 F.
DEPOTBANK 116
G. RISIKOMESSSYSTEM 118
§4 VERFAHRENSFRAGEN 143
A. ERLAUBNIS ZUM GESCHAEFTSBETRIEB 143
B. AENDERUNGEN VON SATZUNG ODER ANLAGEBEDINGUNGEN 147 C. DE LEGE FERENDA
171
§ 5 DIE TEILGESELLSCHAFTSVERMOEGEN 172
A. BEDEUTUNG UND REGELUNGSRAHMEN DER TGV 172
B. DINGLICHE VERMOEGENSZUWEISUNG UND KAPITALVERFASSUNG DER INVAG .. 186
C. HAFTUNGS- UND INSOLVENZRECHTLICHE TRENNUNG DER TGV 204
13
BIBLIOGRAFISCHE INFORMATIONEN HTTP://D-NB.INFO/1001215141
DIGITALISIERT DURCH
IMAGE 2
§ 6 AKTIONAERSPFLICHTEN UND DIE ZUWEISUNG DER BETRIEBSMITTEL.... 224
A. DIE ZUWEISUNG DES BETRIEBSVERMOEGENS - DENKBARE VARIANTEN 224
B. VORFRAGE: DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN ANLAGE- UND UNTERNEHMENSAKTIONAEREN
232
C. STELLUNGNAHME UND ARGUMENTE - FORMALJURISTISCH- DOGMATISCHER ANSATZ
244
D. BEWERTUNG DER GEFUNDENEN ERGEBNISSE - PRAKTIKABILITAET 262
§ 7 AUSGABE UND RUECKNAHME VON AKTIEN
..................................... 276
A. DAS VARIABLE KAPITAL DER INVAG 276
B. AUSGABE VON AKTIEN 278
C. RUECKNAHME VON AKTIEN 289
§ 8 ERLOESCHEN DER ERLAUBNIS / ABWICKLUNG EINER INVAG ............. 307
A. VERFAHRENSFRAGEN 307
B. DIE VORGABEN DES INVG FUER DIE INVAG I.A 327
C. FORDERUNGEN DE LEGE FERENDA 331
§ 9 ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN ZUM RECHTSRAHMEN DER INVAGTGV ...333
A. ANTEILKLASSEN 333
B. EU-PASS 335
C. BESONDERHEITEN DER SPEZIAL-INVAG 335
D. BEWERTUNG DER ABBEDINGUNG DES § 23 V AKTG 340
E. VERKAUFSPROSPEKT 348
F. INVAG UND WPUEG 348
KAPITEL 2: DIE HEDGEFONDSSPEZIFISCHEN BESONDER- HEITEN 351
§ 10 HEDGEFONDS - EINE EINFUEHRUNG
............................................ 351
A. HISTORISCHE ENTWICKLUNG 351
B. HEDGEFONDS - EINE WIRTSCHAFTLICHE BETRACHTUNG 360
11 ABGRENZUNG UND BEGRIFFSBESTIMMUNG DES HEDGEFONDS ........... 372 A.
ABGRENZUNG NACH INVG 372
B. ABGRENZUNG ZUM DACHHEDGEFONDS 427
C. ABGRENZUNG ZU PRIVATE EQUITY FONDS 432
14
IMAGE 3
§ 12 VERWENDETE HANDELSSTRATEGIEN 435
A. RELATIVE VALUE - MARKTNEUTRALE STRATEGIEN 436
B. EVENT DRIVEN - EREIGNISORIENTIERTE STRATEGIEN 440
C. OPPORTUNISTIC- GELEGENHELTSORIENTIERTE STRATEGIEN 442 D. SONDERFALL:
MANAGED FUTURES 445
§ 13 DEPOTBANK UND PRIME BROKER BEIM HEDGEFONDS .....................
447
A. PRIME BROKER UND DEPOTBANK - AUFGABEN UND ZUSAMMENWIRKEN ..447
B. DER RECHTLICHE RAHMEN DER NUTZUNG EINES PRIME BROKERS 451 C. RISIKO:
DIE INSOLVENZ DES PRIME BROKERS 454
KAPITEL 3: DAS VERBOT DES OEFFENTLICHEN VERTRIEBS 463
§ 14 BEGRIFF DES OEFFENTLICHEN VERTRIEBES 463
A. ALLGEMEINE EINFUEHRUNG 463
B. BEGRIFFSDEFINITION - § 2 XI 1 INVG 468
C. (RECHTS-) FOLGEN 490
D. KEINE KONGRUENZ MIT PRIVATE PLACEMENT REGIME VON VERKPROSPG UND WPPG
494
§ 15 DER KATALOG DES §2X12 INVG & DIE RICHTLINIENKOMPETENZ DER BAFIN
.....................496
A. DIE RUECKAUSNAHMEN DES GESETZES 496
B. DIE RICHTLINIENERMAECHTIGUNG DER BAFLN 504
§ 16 EINZELFAELLE........................... 506
A. ZERTIFIKATE AUF HEDGEFONDS 506
B. EINSCHALTUNG VON VERTRIEBSPARTNERN 507
C. VERTRIEB IM RAHMEN DER VERMOEGENSVERWALTUNG 510
D. PRESSEBERICHTERSTATTUNG UND IHRE GRENZEN 511
E. FINANZANALYSEN 516
F. DETAILLIERTE WERBENDE DARSTELLUNG OHNE NAMENTLICHE NENNUNG 517 G.
VERTRIEB UEBER DAS INTERNET 518
KAPITEL 4: ANHANG 523
A. SIMULATION DES KAPITALFLUSSES IN EINER INVAG TGV 523
B. THESEN 548
C. LITERATURVERZEICHNIS 561
D. ABBILDUNGS- UND TABELLENVERZEICHNIS 618
DANKSAGUNG 621
15
IMAGE 4
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT 9
GLIEDERUNGSUEBERSICHT 13
INHALTSVERZEICHNIS 16
ABKUERZUNGS- UND ERLAEUTERUNGSVERZEICHNIS 31
KAPITEL 1: DER RECHTLICHE RAHMEN DER INVAG TGV 45
§ 1 HISTORISCHE ENTWICKLUNG * * 45
A. NEUEINFUEHRUNG DURCH DAS DRITTE FMFG 45
B. AENDERUNG DURCH DAS INVMODG 46
I. ALLGEMEINER RAHMEN DER INVAG IM INVG (2003) 46
II. DIE INVAG M.F.K. 48
III. DIE INVAG M.V.K. 49
C. GRUNDLEGENDE REFORM DURCH DAS INVAENDG 50
§ 2 UNTERNEHMENSGEGENSTAND UND LEGALDEFINITION DER INVAG TGV.. 52
A. LEGALDEFINITION UND UNTERNEHMENSGEGENSTAND DER INVAG 52
I. DAS PROBLEM 52
II. UNTERNEHMENSGEGENSTAND UND -ZWECK NACH AKTG 54
1. UNTERNEHMENSGEGENSTAND 54
2. GESELLSCHAFTSZWECK 57
III. INTERPRETATION §§ 2 V, 96 II INVG 59
1. UNTERNEHMENSGEGENSTAND UND -ZIEL BEI DER INVAG 59
A) GRUNDSATZ 59
B) BESCHRAENKUNG DES UNTERNEHMENSGEGENSTANDES AUF TEILE DER VORGABEN DES
§ 2 V INVG? 61
C) SCHLUSSFOLGERUNGEN FUER DEN KREIS ZULAESSIGER GESCHAEFTE 62
(1) ERWERB DER BETRIEBSMITTEL 62
(2) SONSTIGE HILFSGESCHAEFTE 62
D) EXKURS: SATZUNGSUNTERSCHREITUNG DURCH DEN VORSTAND 64
2. DAS RUECKGABERECHT IN §§ 2 V, 105II1 INVG - EIN
DEFINITIONSZIRKEL?...65 3. DAS VERHAELTNIS DER LEGALDEFINITION ZU % IS. 2
INVG 68
IV. DIE TATBESTANDSMERKMALE IM EINZELNEN 69
1. RISIKODIVERSIFIZIERUNG 69
A) MINDESTDIVERSIFIZIERUNG 69
B) SONDERFALL: MASTER-FEEDER-KONSTRUKTION 71
(1) MODELLBESCHREIBUNG 71
(2) ZULSSSIGKEIT FUER AUSLANDISCHE FONDS, § 2 VIII2 INVG 71
(3) UNZULAESSIGKEIT FUER INLAENDISCHE FONDS 72
2. DIE ZULAESSIGEN VERMOEGENSGEGENSTAENDE 72
16
IMAGE 5
3. GEMEINSCHAFTLICHE KAPITALANLAGE 74
A) GEMEINSCHAFTLICHE RECHNUNG DER ANLEGER 74
B) PARTIZIPATION AM BLOSSEN KAPITALWERT 75
4. ANLAGE UND VERWALTUNG IHRER MITTEL 75
B. BEISPIEL: ZULAESSIGKEIT DES DESIGNATED SPONSORING 76 /. FORMEN DES
DESIGNATED SPONSORING 76
II. ZULAESSIGKEIT DES DESIGNATED SPONSORING FUER DIE INVAG 80 1.
DESIGNATED SPONSORING IM AUFTRAG DRITTER 80
2. AUFTRAGSFREIES / EIGENINITIATIVES DESIGNATED SPONSORING 81 A)
EINSTUFUNG NACH KWG 81
B) EINSTUFUNG NACH INVG 83
C. BEISPIEL: VERWALTUNG VON MANAGED ACCOUNTS 85
/. DAS KONZEPT DES *MANAGED ACCOUNTS 85
II. DIE ZULAESSIGKEIT DER VERWALTUNG VON MANAGED ACCOUNTS FUER DIE INVAG
86
§ 3 GENEHMIGUNGSVORAUSSETZUNGEN FUER DIE INVAG 88
A. SATZUNG UND ANLAGEBEDINGUNGEN 88
I. DIE SATZUNG DER INVAG 88
II. DIE ANLAGEBEDINGUNGEN 89
1. ALLGEMEINES 89
2. HINWEISPFLICHTEN 90
III. VERHAELTNIS VON SATZUNG ZU ANLAGEBEDINGUNGEN 91
B. KAPITALISIERUNG DER INVAG 93
I. LOESUNG VOM AKTIENRECHTLICHEN KAPITALBEGRIFF. 93
II. ANFANGSKAPITAL, SACHEINLAGEVERBOT, NEUGRUENDUNGSGEBOT 93 III.
*BETRIEBSKAPITAL 95
IV. MINDESTKAPITAL 96
V. MAXIMALKAPITAL 98
VI. KEINE KAPITALANFORDERUNGEN AN EINZELNE TGV 99
C. ANFORDERUNGEN AN VORSTAND UND AUFSICHTSRAT 100
I. VORSTAND 100
1. ALLGEMEINES 100
2. FACHLICHE EIGNUNG DER VORSTAENDE 101
A) NACH INVG 101
B) NACHAKTG 105
3. PERSOENLICHE EIGNUNG DER VORSTAENDE 105
4. HAFTUNG FUER SCHAEDIGUNG DURCH DEN VORSTAND 105
II. AUFSICHTSRAT 106
1. UEBERWACHUNGSFUNKTION 106
2. ANZAHL DER MITGLIEDER 107
3. UNABHAENGIGES AUFSICHTSRATSMITGLIED 108
4. FACHLICHE UND PERSOENLICHE ANFORDERUNGEN 109
17
IMAGE 6
D. NAMENSGEBUNG U.A 109
I. NAME DER INVAG 109
1. IRREFUEHRUNGSVERBOT, § 4 I INVG, § 18 IIHGB 109
2. KONKRETISIERUNG DURCH DIE FONDSKATEGORIENRICHTLINIE (RLFFK) DERBAFIN
111
3. EXKURS: BISHERIGE VERWALTUNGSPRAXIS DER BAFIN ZUR NAMENSGEBUNG 111
II. RECHTSFORMZUSATZ 111
III. BRIEFKOPF- UND OFFENLEGUNGSANFORDERUNGEN 113
E. GESCHAEFTSPLAN, ENGE VERBINDUNGEN UND GESELLSCHAFTSSITZ 115
F. DEPOTBANK 116
G. RISIKOMESSSYSTEM 118
I. INVESTIRIONS- VS. SYSTEMRISIKO 118
II. RECHTSGRUNDLAGEN FUER DAS RISIKOSYSTEM DER INVAG 124 1. AKTIENRECHT
124
2. DIE VERORDNUNGSERMAECHTIGUNG IN § 119 S. 1 INVG 125
3. INTERIMSLOESUNG: RUECKGRIFF AUF DIE ORGANISATIONSPFLICHTEN UND
ENTSPRECHENDE ANWENDUNG DER DERIVATEV 126
III. INHALTLICHE ANFORDERUNGEN AN DAS RISIKOMESSSYSTEM 127 1.
IDENTIFIKATION DER PERSOENLICHEN RISIKOBEREITSCHAFT 128 2. RISIKOMESSUNG
129
A) MARKTRISIKO 129
(1) POSITIONSLIMITS, ANLAGE-UND AUSSTELLERGRENZEN 130
(2) VALUE AT RISK (VAR) 130
A) DIE FUNKTION DES VAR 130
SS) BEISPIELIECHNUNG 132
(3) BACKTESTS 133
(4) STRESSTESTS 134
(5) RENDITEAUSREISSER 135
(6) VERLAESSLICHE BEWERTUNGSMETHODEN 135
(7) RUECKKOPPLUNG DER EIGENEN AKTIVITAET IM MARKT 136
B) LIQUIDITAETSRISIKO 136
C) RISIKEN AUS KREDITAUFNAHME, HEBELVERWENDUNG UND LEERVERKAEUFEN 137 D)
AUSFALLRISIKEN 137
E) OPERATIVE RISIKEN 137
3. STEUERUNG DER GEFUNDENEN RISIKEN 139
4. FUNKTIONSFAEHIGE UND UNABHAENGIGE RISIKOKONTROLLEN 140
§ 4 VERFAHRENSFRAGEN.... 143
A. ERLAUBNIS ZUM GESCHAEFTSBETRIEB 143
/. ALLGEMEINES 143
II. FRISTEN 144
1. §9714 INVG - VERFAHRENSFRIST ODER AUSKUNFTSANSPRUCH? 144 2. FRIST BEI
SATZUNGSAENDERUNG 144
18
IMAGE 7
/ / /. DER ERLAUBNISBESCHEID 145
1. TENOR 145
2. NEBENBESTIMMUNGEN 146
B. AENDERUNGEN VON SATZUNG ODER ANLAGEBEDINGUNGEN 147
I. SATZUNGSAENDERUNG - AKTIENRECHTLICHES VERFAHREN UND
GENEHMIGUNGSVORBEHALT 147
II. AENDERUNG DER ANLAGEBEDINGUNGEN 148
III. VERFAHRENSFRISTEN 149
1. GRUNDSATZ 149
2. RECHTSNATUR DER MAENGELMITTEILUNG 150
3. EXKURS NEBST SCHLUSSFOLGERUNGEN: UNTERSCHIEDE ZUR REGELUNG DER
VERFAHRENSFRISTEN BEI ANZEIGEVERFAHREN NACH §§ 133, 140 INVG FUER
AUSLAENDISCHE (NON-)UCITS 154
IV. WARTEFRISTEN BIS ZUM INKRAFTTRETEN 158
1. GRUNDSATZ: EIN-TAGES-FRIST 158
2. SONDERFALL: 6-MONATS-FRIST 160
A) *UNVEREINBARKEIT MIT DEN BISHERIGEN ANLAGEGRUNDSAETZEN -ABGRENZUNG 160
B) GESETZESTECHNIK 161
C) FRISTVERKUERZUNG MOEGLICH (ABS. 5)? 162
D) UMTAUSCHRECHT 163
(1) ALLGEMEINES 163
(2) VERGLEICHBARKEIT 164
(3) PROBLEM: FEHLEN EINES VERGLEICHBAREN INVESTMENTVERMOEGENS 165
3. SONDERFALL: AENDERUNG DER KOSTENKLAUSEL 167
A) GRUNDSATZ 167
B) EINBINDUNG IN DAS GENEHMIGUNGSSYSTEM 168
C) WARTEFRIST 169
4. SONDERFALL: UMSTELLUNGSAENDERUNG 170
C. DE LEGEFERENDA 171
§ 5 DIE TEILGESELLSCHAFTSVERMOEGEN 172
A. BEDEUTUNG UND REGELUNGSRAHMEN DERTGV 172
I. FUNKTIONSWEISE DER TGV 172
II. ZUWEISUNG DER AKTIEN ZU DEN TGV 175
1. ANLAGEAKTIEN 175
2. UNTERNEHMENSAKTIEN 175
A) ZUWEISUNG DER UNTERNEHMENSAKTIEN 175
B) STIMMRECHT AUS DEN UNTERNEHMENSAKTIEN 176
(1) DAS EINHEITLICHE STIMMRECHT TUR DIE GESAMTE INVAG 176
(2) KEIN *EMPTY VOTING DURCH EINHEITLICHE STIMMABGABE 177
X) DIE RECHTSFIGUR DES *EMPTY VOTING 177
SS) KEIN *EMPTY VOTING BEI DER STIMMRECHTSZUWEISUNG IN DER INVAG 178
19
IMAGE 8
III. AUFLEGUNG VON TGV 179
IV. ABWICKLUNG VON TGV 180
1. DURCHFUEHRUNG DER ABWICKLUNG 181
2. AUFLOESUNG DURCH AKTIONAERSEXIT? 182
3. PROBLEM: DER VERBLEIB DER INVESTIERTEN UNTERNEHMENSAKTIONAERE 183 4.
UNGEREGELTE AUSNAHME: KUENDIGUNG DES LETZTEN TGV 185 B. DINGLICHE
VERMOEGENSZUWELSUNG UND KAPITALVERFASSUNG DER INVAG .. 186 /.
EIGENTUMSVERHAELTNISSE IM VERTRAGSMODELL 186
II. EIGENTUMSVERHAELTNISSE BEI DER MONOLITHISCH STRUKTURIERTEN INVAG 187
III. RECHTSNATUR DER TGV UND EIGENTUMSVERHAELTNISSE BEI DER INVAG TGV...
188 1. PROBLEMBESCHREIBUNG UND AUSGANGSPUNKT DER BETRACHTUNG 188 A) DIE
TGV ALS GETEILTER, ABER UNSELBSTSTAENDIGER VERMOEGENS-ANNEX DER INVAG? 188
B) PIE TGV ALS SELBSTSTAENDIG RECHTSFAEHIGE EINHEIT INNERHALB DER INVAG?
189 C) KEINE ABSCHLIESSENDE STELLUNGNAHME IN DER LITERATUR 189
2. LOESUNGSANSATZ UND ARGUMENTE: 190
A) § 9811 INVG 190
(1) KEINE HANDLUNGSFAEHIGKEIT DER INVAG 191
(2) HALTUNGSRECHTLICHE TRENNBARKEIT DER TGV WIRD VORAUSGESETZT, NICHT
STATUIERT 191 (3) TRANSPARENZ ALS RECHTSFOLGE, NICHT ALS VORAUSSETZUNG
EINER HAFTUNGSBESCHRAENKUNG STATUIERT 191 (4) MERKMAL *FUER EIN TGV TAETIG
WERDEN - BEDEUTUNG? 192
B) INSOLVENZ- UND HAFTUNGSRECHTLICHE TRENNUNG, §§ 34 HA, 1001 INVG 193
(1) INTERPRETATION DES WORTLAUTS DER NORM 193
(2) DIE GESETZESBEGRUENDUNG 194
C) RUECKBESINNUNG AUF DIE ALLGEMEINEN GRUNDSAETZE 196
D) INDIZ: ANBINDUNG DER MITGLIEDSCHAFTSRECHTE AN DIE INVAG 198
E) INDIZ: MANGELNDE TRANSPARENZ DER TGV-GRUENDUNG 198
F) ABGLEICH MIT DEN GRUNDSAETZEN DER RECHTSPRECHUNG ZUR RECHTSFAEHIGKEIT
VON GBRUNDWEG 199
(1) DIE RECHTSPRECHUNG ZUR GBR UND WEG 199
(2) KEINE UEBERTRAGBARKEIT DER GRUNDSAETZE AUF DIE TGV 200
A) DIVERGIERENDE AUSGANGSLAGE 200
SS) UNANWENDBARKEIT DER FUER DIE RECHTSFAEHIGKEIT DER GBR UND WEG
STREITENDEN ARGUMENTE 201
3. FOLGEN DER EINSTUFUNG 202
A) IM KLAGEVERFAHREN 202
B) FUER OFFENE FORDERUNGEN GEGEN DAS TGV NACH DESSEN ABWICKLUNG 202 C.
HAFTUNGS- UND INSOLVENZRECHTLICHE TRENNUNG DER TGV 204 I. AUSGANGSPUNKT:
DIE SICHERUNG DES TREUGEBERS IN DER INSOLVENZ DES TREUHAENDERS 204
1. VERFAHREN BEI INSOLVENZ DES TREUHAENDERS NACH INSO 204 2. BESONDERHEIT
BEI INSOLVENZ DER KAG - HAFTUNGSTRENNUNG NACH §§ 31II, 38 III, 39 INVG
209
A) SICHERSTELLUNG DER AUSSONDERUNGSFAEHIGKEIT, GLEICHBEHANDLUNG VON
TREUHAND- UND MITEIGENTUMSLOESUNG 210
B) UEBERTRAGUNG AUF DEPOTBANK 210
C) UEBERTRAGUNGS- UND AUSSONDERUNGSAUTOMATISMUS 212
D) FORTFFLHRUNGSKLAUSEL 212
20
IMAGE 9
//. DIE SITUATION DER INVAG TGV IM INVG (2003) - GEFAHR DES
HAFTUNGSDURCHGRIFFS? 213
1. KEINE VERTIKALE HAFTUNGSTRENNUNG 213
2. HORIZONTALE HAFTUNGSTRENNUNG? 215
A) RISIKOFAELLE 215
(1) ORIGINAER HORIZONTALE HANUNGSUEBERTRAGUNG 215
(2) VERTIKAL VERMITTELTE, HORIZONTALE HAFTUNGSUEBERTRAGUNG 216
B) §§99111, 34II2 INVG (2003)-REGELUNG OHNE ANTWORT 216
3. INSOLVENZERWEITERUNG UND DER LOESUNGSANSATZ FISCHERS 218 4.
SCHLUSSFOLGERUNG 219
III. DER LOESUNGSANSATZ IM INVG (2007) 220
IV. FORDERUNG DE LEGE FERENDA 222
§ 6 AKTIONAERSPFLICHTEN UND DIE ZUWEISUNG DER BETRIEBSMITTEL 224 A. DIE
ZUWEISUNG DES BETRIEBSVERMOEGENS - DENKBARE VARIANTEN 224
/. PROBLEMSTELLUNG 224
II. DENKBARE LOESUNGSANSAETZE 225
1. KAPITALTRENNUNGSLOESUNG 225
2. EINHEITSLOESUNG MIT VARIABLER KOSTENZUWEISUNG 227
3. TRENNUNGSLOESUNG - FIXE KOSTENZUWEISUNG 228
A) GRUNDFALL DER TRENNUNGSLOESUNG 228
B) UNTERFALL: VARIABLE KOSTENZUWEISUNG? 229
C) UNTERFALL: MISCHLOESUNG 229
D) UNTERFALL: INTERNER BSV-ERWERB 229
4. MITEIGENTUMSLOESUNG 230
III. STELLUNGNAHMEN IN DER LITERATUR 230
B. VORFRAGE: DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN ANLAGE- UND UNTERNEHMENSAKTIONAEREN
232
/. DAS PROBLEM: AKTIONAERSPFLICHTEN UND RISIKOZUWEISUNG 232 II. KEINE
BESONDERE PFLICHTENSTELLUNG DES UNTERNEHMENSAKTIONAERS 234 1.
UNSELBSTSTAENDIGE NEBENPFLICHTEN 235
2. WEBEN VERPFLICHTUNGEN GEM. § 55 AKTG 235
3. TREUEPFLICHT, § 242 BGB 236
4. SATZUNGSBASIERTE PFLICHTENSTELLUNG 237
5. AUSLEGUNG DES § 96 INVG 237
III. RISIKOZUWEISUNG BEIM ANLAGEAKTIONAER 239
1. DIE GRUENDUNGSPHASE DER INVAG 240
2. DIE BETRIEBSPHASE DER INVAG 240
21
IMAGE 10
C. STELLUNGNAHME UND ARGUMENTE - FORMALJURISTISCH-
DOGMATISCHER ANSATZ 244
/. ZUR KAPITALTRENNUNGSLOESUNG 244
II. ZUR TRENNUNGSLOESUNG 245
1. VORGABEN AN UNTERNEHMENSGEGENSTAND UND ELIGIBLE ASSETS 245 A)
VERBINDLICHKEIT DER VORGABEN FUER DIE EINZELNEN TGV 245
B) ELIGIBLE ASSETS UND BETRIEBSSONDERVERMOEGEN 246
C) UNZULAESSIGER UNTERNEHMENSGEGENSTAND IM BETRIEBSSONDERVERMOEGEN 247 2.
FEHLENDE MINDESTKAPITALANFORDERUNG FUER DIE INFRASTRUKTUR DER INVAG 248
3. INSOLVENZ DES BETRIEBSSONDERVERMOEGENS 249
A) AUSWIRKUNG DER INSOLVENZ DES BETRIEBSSONDERVERMOEGENS - MITTELBARES
OPERATIVES RISIKO DER ANLAGEAKTIONAERE 249
B) ERZIELBARE VERTIKALE HAFTUNGSSEPARIERUNG ALS ZWINGENDES ARGUMENT FUER
DIE TRENNUNGSLOESUNG? 251
4. UNTERSCHEIDUNG ZWISCHEN UNTERNEHMENS- UND ANLAGEAKTIEN STUETZT DIE
TRENNUNGSLOESUNG NICHT 252
5. UNTERFAELLE DER TRENNUNGSLOESUNG 253
A) VARIABLE KOSTENZUWEISUNG 253
B) MISCHLOESUNG 254
C) INTERNER BSV-ERWERB 255
///. ZUR EINHEITSLOESUNG 256
1. GLEICHLAUF MIT DER MONOLITHISCH STRUKTURIERTEN INVAG, ZWINGENDES
GESAMTGESELLSCHAFTSVERMOEGEN 256
2. OFFENLEGUNG BEI VERPFLICHTUNG EINZELNER TGV, § 98 II INVG 257 3.
ANNEXFUNKTION BEI ELIGIBLE ASSETS UND UNTERNEHMENSGEGENSTAND 257 4.
SICHERSTELLUNG EINES MINDESTKAPITALS FUER DIE INFRASTRUKTUR 258 5.
VERHALTEN IN DER ZWANGSVOLLSTRECKUNG 258
6. MINIMIERUNG DES INTERESSENKONFLIKTPOTENZIALS 259
7. PROBLEME DER NA V-KALKULATION BILDEN KEIN GEGENARGUMENT 259 IV. ZUR
MITEIGENTUMSLOESUNG 260
D. BEWERTUNG DER GEFUNDENEN ERGEBNISSE - PRAKTIKABILITAET 262 /.
SIMULATION EINER INVAG TGV. 262
II. DESKRIPTIVE AUSWERTUNG DER SIMULATION - ZUSAMMENFASSUNG 264 III.
BEWERTUNG DER GEFUNDEN ERGEBNISSE & STELLUNGNAHME 269 1. BEWERTUNG DER
ZUWEISUNGSVARIANTEN 269
2. BEWERTUNG DER EINHEITSLOESUNG ALS ANSATZ FUER DIE KAPITALVERFASSUNG DER
INVAG 270
A) RECHTSSICHERHEIT UND WIRTSCHAFTLICHKEIT DER VORGESCHLAGENEN LOESUNG
270 B) ANFORDERUNGEN DES PRODUKTMARKETINGS 270
C) MOTIVATION DER UNTERNEHMENSAKTIONAERE 271
D) EXTERNE TRENNUNGSLOESUNG 272
3. ZUSAMMENFASSUNG 273
4. VORSCHLAEGE DE LEGE FERENDA 273
22
IMAGE 11
§ 7 AUSGABE UND RUECKNAHME VON AKTIEN 276
A. DAS VARIABLE KAPITAL DER INVAG 276
/. VARIABLES KAPITAL NACH INVG (2007) - GRUNDSATZ 276
II. EXKURS: DAS VARIABLE KAPITAL DER INVAG NACH INVG (2003) -
KURZUEBERBLICK 277
B. AUSGABE VON AKTIEN 278
/. ANLAGEAKTIEN 278
1. ZUSTAENDIGKEITSVERTEILUNG & INVESTMENTDRE/ECIC 278 2. EINZAHLUNG DES
AUSGABEPREISES DER ANLAGEAKTIEN VOR EINTRAGUNG DER INVAG IN DAS
HANDELSREGISTER? 281
3. BEZUGSRECHTEAUSSCHLUSS FUER ANLAGEAKTIONAERE OHNE STIMMRECHTE 283 II.
UNTERNEHMENSAKTIEN 283
1. DAS PROBLEM: WIDERSPRUCH ZWISCHEN §§ 104 S. 1 UND 105 INVG?.... 284
2. LOESUNGSANSATZ UND ARGUMENTE 285
3. ERMAECHTIGUNG DES VORSTANDES ZUR BEGEBUNG VON UNTERNEHMENS- AKTIEN
DENKBAR? 287
C. RUECKNAHME VON AKTIEN 289
/. RUECKNAHMEFRISTEN BEI DER HEDGEFONDS-INVAG 289
II. ANLAGEAKTIEN 292
III. UNTERNEHMENSAKTIEN 294
1. SATZUNGSDISPOSITIVER ANSPRUCH AUF RUECKGABE VON UNTERNEHMENSAKTIEN?
294
A) VERHAELTNIS ZU DEN ANFORDERUNGEN AN DIE UEBERTRAGUNG NACH § 96 IB S. 5
UND 6 INVG 294 B) INVAG OHNE UNTERNEHMENSAKTIONAERE? 296
2. ZUSTAENDIGKEIT FUER DIE RUECKNAHME VON UNTERNEHMENSAKTIEN 299 IV.
RUECKNAHMESUSPENDIERUNG & AUSSETZUNG VON AUSGABE UND RUECKNAHME 299
1. SUSPENDIERUNG DER RUECKNAHME WEGEN KAPITALUNTERSCHREITUNG 299 A)
PFLICHTGEMAESSES ERMESSEN ODER GEBUNDENE ENTSCHEIDUNG DES VORSTANDS? 299
B) UEBERANDIENUNG 301
2. AUSSETZUNG NACH §§ 99 III, 37 II INVG 304
§ 8 ERLOESCHEN DER ERLAUBNIS / ABWICKLUNG EINER INVAG 307
A. VERFAHRENSFRAGEN 307
/. § 97 INVG ALS BASIS VON AB WICKLUNG UND ERLAUBNISRUECKGABE 307 1.
ERLAUBNISVERZICHT 307
2. FORTFUEHRUNG DER GESELLSCHAFT MIT GEAENDERTEM UNTERNEHMENSGEGENSTAND
309
3. ABWICKLUNG DER INVAG NACH ERLAUBNISRUECKGABE? 312 A) VERFAHREN 312
B) SCHUTZ DER ANLAGEAKTIONAERE 314
23
IMAGE 12
//. VERFAHREN BEI ABWICKLUNG EINER INVAG - EIN VORSCHLAG 316
1. INVESTMENTAUFSICHTSPOLITISCHE ZIELSETZUNG 316
2. VORGESCHLAGENES VORGEHEN 318
A) HAUPTVERSAMMLUNGSBESCHLUSS UEBER DIE AUFLOESUNG 318
B) ANTEILSRUECKNAHME ZUR KAPITALAUSSCHUETTUNG 319
C) WIRKSAMWERDEN DES AUFLOESUNGSBESCHLUSSES 321
(1) VERLUST DER ERLAUBNIS 322
(2) WEITERE FOLGEN DES UEBERGANGS IN DAS ABWICKLUNGSSTADIUM 323
CC) STATUS ALS INVAG I.S.V. § 2 V INVG BLEIBT ERHALTEN 323
SS) ABWICKLUNG NACH §§ 262 FF. AKTG & KAPITALFIXIERUNG 324
III. ABGLEICH DES VORSCHLAGS MIT DER DEFINIERTEN ZIELSETZUNG 326
B. DIE VORGABEN DES INVG FUER DIE INVAG I.A 327
/. HANDELSTAETIGKEIT 327
II. ANLAGEGRENZEN 327
III. BERECHNUNG DES NAV 328
IV. BESTELLUNG EINER DEPOTBANK 329
V. BESTELLUNG VON ADMINISTRATOR UND PRIME BROKER 330
VI. ABGABE VON MELDUNGEN BEI AENDERUNG BEDEUTENDER BETEILIGUNGEN NACH §§
99 II, 2A INVG 330
C. FORDERUNGEN DE LEGE FERENDA 331
§ 9 ABSCHLIESSENDE BEMERKUNGEN ZUM RECHTSRAHMEN DER INVAGTGV 333
A. ANTEILKLASSEN 333
B. EU-PASS 335
C. BESONDERHEITEN DER SPEZIAL-INVAG 335
/. DIE *SPEZIAL-INVAG 335
II. DIE PUBLIKUMS-INVAG MIT SPEZIAL-TGV 536
///. RECHTSFOLGEN DER EINSTUFUNG ALS SPEZIAL-INVAG: 338
D. BEWERTUNG DER ABBEDINGUNG DES § 23 V AKTG 340
/. KONSEQUENZEN DES AUSSCHLUSSES 341
1. BEISPIELE FUER RECHTSPOLITISCH FRAGWUERDIGE, NEUE GESTALTUNGS-
VARIANTEN 341
2. PARTIELLE AUFFANGFUNKTION DER §§ 134, 139 BGB? 342
3. MANGELNDE FUNGIBILITAET DER INVAG 343
II. BEWERTUNG DES AUSSCHLUSSES 344
1. KEINE HINREICHENDE SCHUTZKOMPENSATION DURCH DAS INVG 344 2.
RECHTSSICHERHEIT, NICHT FLEXIBILISIERUNG IST GEBOTEN 346 3.
ZUSAMMENFASSUNG 347
E. VERKAUFSPROSPEKT 348
F. INVAG UND WPUEG 348
24
IMAGE 13
KAPITEL 2: DIE HEDGEFONDSSPEZIFISCHEN BESONDER-
HEITEN 351
§ 10 HEDGEFONDS - EINE EINFUEHRUNG 351
A. HISTORISCHE ENTWICKLUNG 351
/. DIE GESCHICHTE DER HEDGEFONDS 351
II. HEDGEFONDS IN DER KRISE 353
1. GRANITE FUND - 1994 353
2. LONG TERM CAPITAL MANAGEMENT - 1998 353
3. EIFUKU MASTER FUND - 2003 355
4. AMARANTH -2006 355
5. BEAR STEARNS: HIGH-GRADE STRUCTURED CREDIT ENHANCED LEVERAGED FUND &
HIGH-GRADE STRUCTURED CREDIT FUND - 2007 355 III. DEUTSCHLAND BIS 2004
356
IV. DIE REFORMEN DURCH DAS INVMODG UND DAS INVAENDG 357 B. HEDGEFONDS -
EINE WIRTSCHAFTLICHE BETRACHTUNG 360
§11 ABGRENZUNG UND BEGRIFFSBESTIMMUNG DES HEDGEFONDS . .. 372 A.
ABGRENZUNG NACH INVG 372
/. UNKLARHEITEN BEI ABGRENZUNG VON DEFINITION UND RECHTSFOLGE 372 1.
DEFINITION IN DER RECHTSWISSENSCHAFTLICHEN LITERATUR. 372 2. BEFUND:
UNKLARE ABGRENZUNG VON TATBESTAND UND RECHTSFOLGE IN §1121 INVG 373
3. RELEVANZ DES BEFUNDS 375
4. VORSCHLAG DE LEGE FERENDA: TAUSCH VON DEFINITION UND RECHTSFOLGE..
377 II. HEBELWIRKUNG ODER LEVERAGE 378
1. WIRTSCHAFTLICHE BETRACHTUNG 378
2. §11212 NR. 1 INVG - DER *GRUNDSAETZLICH UNBESCHRAENKTE HEBEL.... 381
III. LEERVERKAUF ODER SHORT SELLING 386
1. DER LEERVERKAUF: FORMEN UND ABGRENZUNGEN 386
A) GRUNDFALL: VERKAUF AUF KREDIT (MITTELS WERTPAPIERSACHDARLEHEN) 386
(1) TECHNIK 386
(2) VOLLRECHTSUEBERTRAGUNG UND FRUECHTE 387
(3) SICHERHEITENBESTELLUNG 388
(4) GEBUEHREN 389
(5) RISIKO 389
B) VARIANTE: UNGEDECKTE LEERVERKAEUFE BZW. NAKED SHORT SALES 392
C) SONDERFALL: SYNTHETISCHE LEERVERKAEUFE 393
D) ABGRENZUNG: FORMALE VS. MATERIELLE LEERVERKAEUFE 393
2. DER LEERVERKAUFSBEGRIFF IN §§ 59, 11212 NR. 2 INVG 395
A) INVESTMENTGESETZ 395
(1) FORMELLER VS. MATERIELLER LEERVERKAUF IM INVG 395
(2) GEDECKTE VS. UNGEDECKTE LEERVERKAEUFE IM INVG 396
B) LEERVERKAUFSVERBOT DER BAFIN VOM 19.09.08 398
25
IMAGE 14
3. DIE BETEILIGTEN PERSONEN 399
A) EIGENTUEMER BZW. DARLEHENSGEBER 399
B) GESCHAEFTSMODELL DES INTERMEDIARE 400
C) MOTIVATION FUER ENTLEIHER BZW. DARLEHENSNEHMER 402
4. RECHTLICHE EINORDNUNG DES WERTPAPIERLEIHE-PROZESSES 404 5.
WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE, REPOS, SELL AND BUY BACK GESCHAEFTE 406 6.
VOLKSWIRTSCHAFTLICHE BEWERTUNG DER LEERVERKAEUFE UND IMAGEFRAGEN 408 7.
RISIKEN EINES LEERVERKAUFS AM BEISPIEL DES VW-SHORT-SQUEEZE 412 IV.
KEINE BESCHRAENKUNG BEI DER AUSWAHL DER VERMOEGENSGEGENSTAENDE 418
V. 30 %-ANLAGEGRENZE NACH § 112 1 3 INVG 419
1. MERKMAL *BETEILIGUNG AN EINEM UNTERNEHMEN 420
A) WORTLAUT 420
B) NORMZWECK: ABGRENZUNG ZU PRIVATE EQUITY-FONDS 421
C) NORMZWECK: LIQUIDITAETSMANAGEMENT 422
D) SYSTEMATIK 423
2. MERKMAL *BOERSE 424
B. ABGRENZUNG ZUM DACHHEDGEFONDS 427
/. DER RECHTLICHE RAHMEN DES DACH-HEDGEFONDS 427
II. DIE RECHTSPOLITISCHE KOMPONENTE - RISIKODIVERSIFIZIERTE HEDGEFONDS-
INVESTMENTS FUER KLEINANLEGER 429
III. UNIDIREKTIONALE ABGRENZUNG DES SINGLE-HEDGEFONDS 430 C. ABGRENZUNG
ZU PRIVATE EQUITY FONDS 432
§ 12 VERWENDETE HANDELSSTRATEGIEN 435
A. RELATIVE VALUE - MARKTNEUTRALE STRATEGIEN 436
I. MARKTNEUTRALE AKTIENINVESTMENTS / EQUITY MARKET NEUTRAL 437 II.
WANDELANLEIHEN-ARBITRAGE / CONVERTIBLE BOND ARBITRAGE 439 III. ANLEIHEN
ARBITRAGE / FIXED INCOME ARBITRAGE 440
B. EVENT DRIVEN - EREIGNISORIENTIERTE STRATEGIEN 440
/. MERGER ARBITRAGE 441
II. DISTRESSED SECURITIES 441
C. OPPORTUNISTIC - GELEGENHEITSORIENTIERTE STRATEGIEN 442 I. GLOBAL
MACRO 443
II. LONG-SHORT-EQUITY 443
///. EMERGING MARKETS 444
D. SONDERFALL: MANAGED FUTURES 445
I. SYSTEMISCHER HANDEL 445
II. DISKRETIONAERER HANDEL 446
26
IMAGE 15
§ 13 DEPOTBANK UND PRIME BROKER BEIM HEDGEFONDS 447
A. PRIME BROKER UND DEPOTBANK - AUFGABEN UND ZUSAMMENWIRKEN ... 447
/. GESCHAEFTSMODELL DER PRIME BROKER 447
II. AUFGABENTEILUNG IM INVESTMENTVIERECK 449
III. EXKURS: DER ADMINISTRATOR 451
B. DER RECHTLICHE RAHMEN DER NUTZUNG EINES PRIME BROKERS 451 I.
VERTRAGSSCHLUSS 451
II. REHYPOTHECATE VS. §§ 114, 301 INVG 452
C. RISIKO: DIE INSOLVENZ DES PRIME BROKERS 454
I. GRUNDFALL: DIE INSOLVENZ DER DEPOTBANK 454
1. VERWAHRTE WERTPAPIERE 454
2. BAR- / KONTOGUTHABEN 455
II. BEDEUTUNG DER INSOLVENZ DES PRIME BROKERS 457
III. LOESUNGSANSAETZE: CLOSEOUT NETTING & TRANSPARENZ 458
1. INSOLVENZSCHUTZ DURCH CLOSEOUT NETTING 458
2. FLANKIEREND: WARNHINWEISE UND AUFKLAERUNGSGEBOT 460
KAPITEL 3: DAS VERBOT DES OEFFENTLICHEN VERTRIEBS 463
§ 14 BEGRIFF DES OEFFENTLICHEN VERTRIEBES 463
A. ALLGEMEINE EINFUEHRUNG 463
I. HISTORIE UND ZWECK DES VERTRIEBSVERBOTS 463
II. RECHTSGRUNDLAGEN DES VERBOTS DES OEFFENTLICHEN VERTRIEBES 466 ///.
CALL FOR EVIDENCE DER EUROPAEISCHEN KOMMISSION 467
B. BEGRIFFSDEFINITION - § 2 XI 1 INVG 468
I. MERKMALE DER LEGALDEFINITION 468
1. VERTRIEB 469
A) MERKMAL *VERTRIEB 469
B) MERKMALE *ANBIETEN UND *WERBUNG 471
C) MERKMAL *IN AEHNLICHER WEISE 474
D) DEFINITION DES *VERTRIEBS 474
2. *OEFFENTLICH 474
A) UNBESTIMMTER PERSONENKREIS 475
(1) DEFINITION 475
(2) DAS PROBLEM 475
(3) DIE VERWALTUNGSPRAXIS DER BAFIN ZU § 34B WPHG - EIN UEBERTRAGBARER
ANSATZ? 476 B) VERTRIEB IN AEHNLICHER WEISE -
*OEFFENTLICHKEITSAEHNLICHKEIT ALS KLAR
DEFINIERBARES MERKMAL? 480
27
IMAGE 16
C) ANTIPODE: PRIVATE PLACEMENT 482
(1) VERTRIEB BASIEREND AUF KUNDENINITIATIVE 482
A) SITUATION BEI INLAENDISCHEN SINGLE-HEDGEFONDS 482
SS) SITUATION BEI AUSLAENDISCHEN FONDS 483
(2) VERTRIEB AN BESTANDSKUNDEN 484
A) BESTANDSKUNDEN 484
SS) EIGNUNGSPRUEFUNG 486
D) ZIELVORGABE: TRENNSCHARFE ABGRENZUNG - RUECKFALLPOSITION: SAFE HARBOUR
487
C. (RECHTS-) FOLGEN 490
/. JURISTISCHE FOLGEN 490
II. WIRTSCHAFTLICHE BEDEUTUNG DES PRIVATE PLACEMENTS 490 III.
RECHTSFOLGENBASIERENDE TATBESTANDS-EROSION VS. VOLLZUGS- MECHANISMEN 491
1. INTERESSENGELEITETE EROSIONS-TENDENZEN? 491
2. GEGENPOL: STAATLICHE AUFSICHT 491
3. GEGENPOL: ZIVILRECHTLICHE HAFTUNG 492
D. KEINE KONGRUENZ MIT PRIVATE PLACEMENT REGIME VON VERKPROSPG UND WPPG
494
§15 DER KATALOG DES §2X12 INVG & DIE RICHTLINIENKOMPETENZ DER
BAFIN 496
A. DIE RUECKAUSNAHMEN DES GESETZES 496
/. *NUR NAMENTLICHE NENNUNG , § 2 XI NR. 2 INVG 496
II. RUECKAUSNAHME FUER QUALIFIZIERTE INVESTOREN 497
1. INTERPRETATION DER NORM - RUECKSCHLUESSE AUS DER GESETZESBE- GRUENDUNG
497
2. RUECKSCHLUESSE AUF DIE RATIO LEG IS DES VERTRIEBSVERBOTS UND
KONSEQUENZEN 498
3. DETAILFRAGEN 499
III. VEROEFFENTLICHUNG VON AUSGABE- UND RUECKNAHMEPREISEN, § 2X1 NR. 3
INVG 501
IV. VERKAUFSUNTERLAGEN BEI UMBRELLA-KONSTRUKTIONEN, § 2 XI NR. 4 INVG..
501 V. ZWANGSANGABEN AUFGRUND ANDERER GESETZE 502
VI. BOERSENHANDEL, § 2 XI NR. 7 INVG 502
B. DIE RICHTLINIENERMAECHTIGUNG DER BAFIN 504
§ 16 EINZELFAELLE 506
A. ZERTIFIKATE AUF HEDGEFONDS 506
B. EINSCHALTUNG VON VERTRIEBSPARTNERN 507
/. AKQUISE DES VERTRIEBSPARTNERS 507
II. VERTRIEB DURCH PARTNER ALS TEIL DER ALLGEMEINEN VERTRIEBSSTEUERUNG
DER INVAG 508
III. MERKMAL *BESTEHENDE KUNDEBEZIEHUNG - ANKNUEPFUNGSPERSON 509
28
IMAGE 17
C. VERTRIEB IM RAHMEN DER VERMOEGENSVERWALTUNG 510
D. PRESSEBERICHTERSTATTUNG UND IHRE GRENZEN 511
/. DAS PROBLEM: STRUKTURELL BEDINGTE KOLLISION 511
II. DIE AUS DER PRESSEFREIHEIT RESULTIERENDEN ANFORDERUNGEN AN DAS
VERTRIEBSVERBOT 512
1. ALLGEMEINES GESETZ 5I2
2. WECHSELWIRKUNGSLEHRE 513
III. § 2 XI INVG IM LICHTE DES ART. 512 GG 514
IV. BERICHTERSTATTUNG UEBER DIE INVAG ALS VERWALTUNGSGESELLSCHAFT 5J6 E.
FINANZANALYSEN 516
F. DETAILLIERTE WERBENDE DARSTELLUNG OHNE NAMENTLICHE NENNUNG 517
G. VERTRIEB UEBER DAS INTERNET 518
/. INLAENDISCHE SINGLE-HEDGEFONDS 518
II. AUSLAENDISCHE SINGLE-HEDGEFONDS 518
KAPITEL 4: ANHANG 523
A. SIMULATION DES KAPITALFLUSSES IN EINER INVAG TGV 523
/. ERLAEUTERUNGEN ZU DEN TABELLEN 523
II. VARIANTE 1 : AUFTEILUNG DES BETRIEBSVERMOEGENS NACH ANZAHL DER TGV..
524 1. TABELLE LA - GRUNDFALL 524
2. TABELLE LB - AENDERUNG WERT TGV 2 525
3. TABELLE LC - AUSGABE VON AKTIEN TGV 3 526
4. TABELLE ID - KOMBINATION AENDERUNG WERT & ANZAHL AKTIEN 527 5. TABELLE
LE - RUECKGABE VON AKTIEN 528
6. TABELLE LF - GRUNDFALL 2: NACHFORDERUNG DES BETRIEBSVERMOEGENS ....
528 7. TABELLE LG - INSOLVENZ VON TGV 3 UND NACHSCHUSSPFLICHT AUS DEM
BETRIEBSVERMOEGEN 529
8. TABELLE LH - GRUNDFALL 3: INVAG MIT 2 TGV 530
9. TABELLE LI - AUFLEGUNG EINES NEUEN TGV 531
10. TABELLE LJ - AUSGLEICHSZAHLUNG BEI NEUEM TGV 531
11. TABELLE 1K - AUSSCHUETTUNG DER NICHT BENOETIGTEN MITTEL DES
BETRIEBSVERMOEGENS 532
III. VANANTE 2: AUFTEILUNG DES BETRIEBSVERMOEGENS NACH ANZAHL DER
BEGEBENEN AKTIEN 533
1. TABELLE 2A - GRUNDFALL 533
2. TABELLE 2B - AENDERUNG ANLAGEVERMOEGEN TGV 2 &3 534
3. TABELLE 2C - AUSGABE NEUER AKTIEN IN TGV 2 OHNE AUSGLEICHS- ZAHLUNG
535
4. TABELLE 2D - AUSGABE NEUER AKTIEN IN TGV 2 MIT AUSGLEICHSZAHLUNG 535
5. TABELLE 2E - RUECKGABE VON AKTIEN BEI ILLIQUIDEM BETRIEBSVERMOEGEN 536
6. TABELLE 2F - NEGATIVES BETRIEBSVERMOEGEN UND INSOLVENZ VON TGV 3 537
7. TABELLE 2G - GRUNDFALL INVAG MIT 2 TGV. 538
29
IMAGE 18
8. TABELLE 2H -AUFLEGUNG EINES NEUEN TGV 539
9. TABELLE 2I - ABWANDLUNG VON TABELLE 2H: AUSSCHUETTUNG DES BV-
ZUWACHSES 539
10. TABELLE 2J - MODIFIKATION DER AKTIENAUSGABE 540
IV. VARIANTE 3: AUFTEILUNG DES BETRIEBSVERMOEGEN NACH NETTO-NA V 541 1.
TABELLE 3A - GRUNDFALL 541
2. TABELLE 3B - AENDERUNG DER WERTE VON TGV 2 OHNE AUSGLEICHS- ZAHLUNG
543
3. TABELLE 3C - AENDERUNG DER WERTE VON TGV 2 MIT AUSGLEICHSZAHLUNG 543
4. TABELLE 3D - AUSGABE NEUER AKTIEN OHNE AUSGLEICHSZAHLUNG 544 5.
TABELLE 3E - AUSGABE NEUER AKTIEN MIT AUSGLEICHSZAHLUNG 545 6.
TABELLE3F- GRUNDFALL 2: INVAG MIT 2 TGV 545
7. TABELLE 3G -AUFLEGUNG EINES NEUEN TGV 546
8. TABELLE 3H - ABWANDLUNG VON TABELLE 3G: AUSSCHUETTUNG DES BV-
ZUWACHSES 547
B. THESEN 548
C. LITERATURVERZEICHNIS 561
D. ABBILDUNGS- UND TABELLENVERZEICHNIS 618
DANKSAGUNG 621
30
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