Risikotransfers in den Schattenfinanzsektor: regulatorische und geldpolitische Reaktionen auf die Finanzkrise 2007/08
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Titel: Risikotransfers in den Schattenfinanzsektor
Autor: Wiegelmann, Alexander Martin
Jahr: 2013
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis.3
Abbildungsverzeichnis.6
Abkiirzungsverzeichnis.9
1. Einleitung.13
1.1 Hintergrund.13
1.2 Problemstellung und Kernfrage.17
1.3 Zielsetzung.20
1.4 Stand der Forschung.21
1.5 Wissenschaftstheoretische Einordnung.26
1.5.1 Positionierung des Forschungsvorhabens.27
1.5.2 Forschungsziele.29
1.5.3 Forschungsmethodik.30
1.5.3.1 Systemtheorie.31
1.5.3.2 Modelltheorie.32
1.6 Gegenstand der Arbeit.34
1.6.1 Schattenbanken.34
1.6.2 Risikotypen.41
1.7 Gang der Arbeit.45
2. Theoretische Grundlagen.46
2.1 Neue Institutionenokonomik.47
2.1.1 Agency-Theorie.51
2.1.1.1 Agency-theoretische Probleme bei Kreditrisikotransfers.52
2.1.1.2 Mechanismen zur Minderung agency-theoretischer Probleme.54
2.1.2 Transaktionskostentheorie.56
2.1.2.1 Messkosten.59
2.1.2.2 Governancekosten.59
2.2 Theorien des Geldes.61
2.2.1 Selektierte Theorien der Kredit- und Geldschopfung.63
2.2.1.1 Quantitatstheorie.64
2.2.1.2 Bilanzierungsansatz.65
2.2.1.3 Vollgeldtheorie.66
2.2.2 Selektierte Theorie der Geldpolitik.67
2.3 Theorien der Finanzregulierung.68
2.3.1 Systematische und systemische Finanzrisiken.71
2.3.2 Finanzregulierungs- und Aufsichtsansatze.75
2.3.2.1 Mikro- und makroprudentielle Finanzregulierung und -aufsicht.75
2.3.2.2 Regelgebundene und diskretionare Finanzregulierung und -aufsicht.78
2.3.2.3 Institutionelle und funktionale Finanzregulierung und -aufsicht.80
2.3.2.4 Protektive und preventive Finanzregulierung und -aufsicht.81
3. Instrumente und Risiken des Schattenfinanzsektors.82
3.1 Instrumente des Kreditri sikotransfers.86
3.1.1 Kreditderivate.89
3.1.1.1 Zentralgehandelte Kreditderivate.92
3.1.1.2 Indexbasierte Kreditderivate.94
3.1.2 Kreditverbriefungen.96
3.1.2.1 True-Sale-V erbriefungen.99
3.1.2.2 Synthetische Verbriefungen.103
3.1.3 Kreditrisikobehaftete Wertpapiere als Collateral.106
3.1.4 Wertpapieruberlassungen.111
3.1.4.1 Wertpapierleihen.113
3.1.4.2 Repo-Transaktionen.115
3.1.4.3 Wiederbesicherung.118
3.1.5 Uberblick zu banken- und marktbasierten Intermediationsketten.119
3.2 Risiken von Intermediationsketten zur Kredittransformation.122
3.2.1 Idiosynkratische Risiken von Kreditrisikotransferinstrumenten.123
3.2.1.1 Risiken von Kreditderivaten.126
3.2.1.2 Risiken von Kreditverbriefungen.127
3.2.1.3 Risiken von Wertpapieruberlassungen.129
3.2.2 Systemische Risiken durch Kreditrisikotransferinstrumente.131
3.2.2.1 Agency-theoretische Probleme.131
3.2.2.2 Interdependenzen der Intermediationsketten.136
3.2.2.3 Akkumulation von Extremrisiken.138
3.3 Risiken durch Regulierungsarbitragen.139
3.3.1 Regulierungsarbitragen innerhalb der USA und der EU.144
3.3.2 Regulierungsarbitragen zwischen den USA und der EU.145
3.3.3 Regulierungsarbitragen von deutschen Landesbanken.146
3.4 Zwischenfazit.148
4. Geldpolitik im Kontext der Finanzkrise 2007/08.148
4.1 Intemationaler Geldmarkt als Ruckgrat des Schattenfinanzsektors.151
4.1.1 Finanzkrise am Geldmarkt als moderner Bank-Run.152
4.1.2 Ausweitung der Finanzkrise auf europaische Finanzinstitute.155
4.2 Geldpolitische Instrumente der Zentralbanken.157
4.2.1 Traditionelle Instrumente der Geldpolitik.161
4.2.2 Nicht-traditionelie Instrumente der Geldpolitik.163
4.2.2.1 Term Auction Facility der Federal Reserve.166
4.2.2.2 Commercial Paper Funding Facility der Federal Reserve.171
4.2.2.3 Andere Rettungsfazilitaten der Federal Reserve.174
4.2.3 Intemationalitat nicht-traditioneller geldpolitischer Instrumente.177
4.2.3.1 Europaische Finanzinstitute.180
4.2.3.2 Deutsche Finanzinstitute.184
4.3 Auswirkungen und Anreizprobleme von Rettungsfazilitaten.190
4.3.1 Auswirkungen von Rettungsfazilitaten.192
4.3.2 Anreizprobleme bei dern Einsatz von Rettungsfazilitaten.196
4.3.2.1 Term Auction Facility der Federal Reserve.199
4.3.2.2 Commercial Paper Funding Facility der Federal Reserve.200
4.3.3 Alternativen zu und Beendigung von Rettungsfazilitaten der Zentralbanken 202
4.4 Zwischenfazit.204
5. Reform des Schattenfinanzsektors.205
5.1 Reform von Regulierung und Aufsicht seit der Finanzkrise 2007/08.206
5.1.1 Einordnung der mikroprudentiellen Regulierung und Aufsicht.209
5.1.1.1 Kreditrisikotransfers zwischen bankenbasierter Originierung und
marktbasierten Zweckge sell schaften.211
5.1.1.2 Kreditrisikotransfers zwischen marktbasierten Zweckgesellschaften und
Bankenportfolios.213
5.1.1.3 Kreditrisikotransfers zwischen marktbasierten Arbitrageuren und
Bankenportfolios.214
5.1.1.4 Kreditrisikotransfers zwischen dem System der Kredittransformationen und
dem Geldmarkt.219
5.1.2 Einordnung der makroprudentiellen Regulierung und Aufsicht.223
5.1.2.1 Makroprudentielle Regulierung.224
5.1.2.2 Makroprudentielle Aufsicht.227
5.1.3 Einordnung geldpolitischer Stabilisierungsziele.232
5.2 Gestaltung von Regulierungsartefakten.235
5.2.1 Gestaltung von mikroprudentieller Regulierung und Aufsicht.238
5.2.2 Gestaltung von makroprudentieller Regulierung und Aufsicht.244
5.2.3 Gestaltung geldpolitischer Stabilisierungsziele.251
5.3 Transaktionskosten und wohlfahrtsdkonomische Effekte.254
6. Schlussbetrachtung und Ausblick.256
Anhang.262
Literaturverzeichnis.265 |
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