Bewertung und Verkauf mittelständischer Unternehmen: Phasen und Prozessschritte der Unternehmensveräußerung ; Transaktions-Fallstudien, durchgängiges Fallbeispiel, zahlreiche Praxishinweise ; [Online-Version inklusive!]
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| Vorheriger Titel: | Exler, Markus MidCaP M&A |
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| Veröffentlicht: |
Herne
NWB-Verl.
2013
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| Schriftenreihe: | Betriebswirtschaftliche Beratung kompakt
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GELEITWORT
INHALTSVERZEICHNIS
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
TABELLENVERZEICHNIS
I. EINFUEHRUNG
1. DAS BUCH
2. MERGERS & ACQUISITIONS
3. VERAEUSSERUNGSMOTIVE
4. VERKAEUFER- VS. KAEUFERSICHT
II. VERKAUFSPROZESS
1. DIE AM PROZESS BETEILIGTEN AKTEURE
1.1 VERKAEUFER UND KAEUFER
1.2 VERMITTLER, BANKEN UND WIRTSCHAFTSPRUEFER
2. DIE EINZELNEN PROZESSPHASEN
2.1 VORBEREITUNGSPHASE
2.2 AKQUISITIONSPHASE
2.2.1 MINDESTUNTERLAGEN
2.2.2 UNTERNEHMENSANALYSE
2.2.3 UMFELDANALYSE
2.2.4 KAUFPREISINDIKATION
2.2.5 UNTERNEHMENSEXPOSE
2.2.6 VERKAUFSSTRATEGIE
2.3 TRANSAKTIONSPHASE
2.3.1 KAEUFERIDENTIFIKATION UND ANSPRACHE
2.3.2 NON-DISCLOSURE AGREEMENT ALS VERTRAULICHKEITSERKLAERUNG
2.3.3 KAEUFERGESPRAECHE
2.3.4 LETTER OF INTENT ALS ABSICHTSERKLAERUNG
2.4 FINALISIERUNGSPHASE
2.4.1 DUE DILIGENCE
2.4.2 VERTRAGSVERHANDLUNG
V
VII
IX
XIII
XV
1
1
2
6
7
11
11
11
16
20
20
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21
22
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41
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2.4.3 VERTRAGSABSCHLUSS
2.5 INTEGRATIONSPHASE
44
47
III. KAEUFERGRUPPEN 49
1. STRATEGISCHE KAEUFER 49
2. FINANZINVESTOREN 51
3. MANAGEMENT 54
IV. INVESTITIONSENTSCHEIDUNG 57
1. RISIKOERFASSUNG 57
2. RISIKOBERUECKSICHTIGUNG 58
2.1 SICHERHEITSAEQUIVALENTE 58
2.2 KAPITALKOSTEN UND RISIKO ANGEPASSTER ZINSSATZ 59
2.2.1 EIGENKAPITALKOSTEN MITTELS CAPM 60
2.2.2 EIGEN- UND FREMDKAPITAL 66
2.2.3 FREMDKAPITALKOSTEN 67
2.2.4 WACC ALS GEWICHTETE DURCHSCHNITTLICHE KAPITALKOSTEN 68
V. BEWERTUNGSMETHODEN 71
1. SYSTEMATISCHE EINORDNUNG 71
2. DIE TELEFONANLAGEN GMBH ALS BEGLEITENDES FALLBEISPIEL 72
3. EINZELBEWERTUNGSMETHODEN 74
3.1 LIQUIDATIONSWERTMETHODE 75
3.2 REPRODUKTIONSWERTMETHODE 76
4. GESAMTBEWERTUNGSMETHODEN 76
4.1 DIE MULTIPLIKATORENMETHODE ALS VERGLEICHSWERTVERFAHREN 76
4.1.1 BEREINIGTER EBIT ALS FAKTOR 77
4.1.1.1 DIE ERFOLGSGROESSE EBIT 77
4.1.1.2 BEREINIGUNG UM DIE NEUTRALEN ERFOLGSGROESSEN 79
4.1.1.3 BEREINIGUNG UM DIE KALKULATORISCHEN KOSTEN 80
4.1.2 BRANCHEN-MULTIPLE 83
4.1.3 GEWICHTETER DURCHSCHNITTLICHER EBIT ALS ALTERNATIVE FAKTORGROESSE 85
4.1.4 EBITDA ALS ALTERNATIVE FAKTORGROESSE 86
4.1.5 UMSATZ ALS ALTERNATIVE FAKTORGROESSE 88
4.1.6 FALLBEISPIEL 89
4.1.7 KRITISCHE REFLEXION 89
4.2 DISCOUNTED CASHFLOW-METHODEN 93
4.2.1 ENTITY-METHODE 94
4.2.1.1 WACC-ANSATZ 94
4.2.1.1.1 BEREINIGTE FREIE CASHFTOWS 96
4.2.1.1.2 KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 100
4.2.1.1.3 TERMINAL VALUE 101
4.2.1.1.4 ABZUGSKAPITAL 101
4.2.1.1.5 NICHT BETRIEBSNOTWENDIGES VERMOEGEN 102
4.2.1.1.6 ZWEI-PHASENMETHODE NACH DEM IDW 102
4.2.1.2 FALLBEISPIEL 104
4.2.1.3 TCF-ANSATZ 107
4.2.2 APV-METHODE 107
4.2.3 EQUITY-METHODE 109
4.3 ERTRAGSWERTMETHODE NACH IDW 111
4.3.1 ERTRAGSWERT 111
4.3.2 FALLBEISPIEL 114
5. ABSCHLIESSENDE BEURTEILUNG 115
VI. AKQUISITIONSBEURTEILUNG AUS KAEUFERSICHT 117
1. WERTORIENTIERUNG 117
2. VERMOEGENSRENDITE 119
VII. TRANSAKTIONEN 125
1. FALLSTUDIE I: VERKAUFSMANDAT EINES MITTELSTAENDISCHEN UNTERNEHMENS 125
1.1 MAKLERVERTRAG 125
1.2 UNTERNEHMENSBEWERTUNG 126
1.2.1 EBIT-MULTIPLE 127
1.2.2 DCF-METHODE 128
1.2.2.1 FREE CASHFLOW 129
1.2.2.2 WACC 130
1.2.2.3 UNTERNEHMENSWERT 130
1.2.2.4 PLAUSIBILITAETSPRUEFUNG 131
1.2.2.5 CESAMTEINSCHAETZUNG 133
1.3 LETTER OF INTE NT 134
1.4 VERTRAGSVERHANDLUNGEN UND CLOSING 136
1.5 ERKENNTNISGEWINN AUS VERKAEUFERSICHT 138
2. FALLSTUDIE II: INTERNATIONALES KAUFMANDAT EINES BOERSENNOTIERTEN
UNTERNEHMENS 139
2.1 AUSGANGSLAGE 139
2.2 AKQUISITIONSPROFIL 140
2.3 SELEKTION GEEIGNETER UEBERNAHMEKANDIDATEN 140
2.4 UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND KAUFPREISFINDUNG 141
2.5 KAUFPREISSTRUKTUR UND CLOSING 147
2.6 ERKENNTNISGEWINN AUS KAEUFERSICHT 149
VIII. RESUEMEE 151
LITERATURVERZEICHNIS
STICHWORTVERZEICHNIS
GLOSSAR
155
159
163
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