Unternehmensbewertung: Prozess, Methoden und Probleme
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Format: | Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Stuttgart
Schäffer-Poeschel Verlag
2013
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Ausgabe: | 4., überarbeitete Auflage |
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Beschreibung: | XX, 264 Seiten Illustrationen, Diagramme |
ISBN: | 9783791032474 |
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INHALTSVERZEICHNIS
VORWORTE V
TABELLENVERZEICHNIS XIV
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XVI
SYMBOLVERZEICHNIS XVII
1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG ALS MITTEL ZUM ZWECK 1
1.1. ZWECKADAEQUANZPRINZIP 1
1.2. LITERATURUEBERBLICK 3
2. UNTERNEHMENSBEGRIFF FUER ZWECKE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 6
2.1. UNTERNEHMENSABGRENZUNG 6
2.2. LITERATURUEBERBLICK 7
3. VERFAHREN ZUR UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM UEBERBLICK 8
3.1. VERFAHRENSEINTEILUNG 8
3.2. LITERATURUEBERBLICK 11
R
4. ERTRAGSWERT 13
4.1. KOMPONENTEN DES ERTRAGSWERTS 13
4.1.1. ERTRAGSWERTKOMPONENTEN UND BASISANNAHMEN 13
4.1.2. LITERATURUEBERBLICK 16
4.2. VORBEREITUNGEN EINER ERTRAGSWERTERMITTLUNG 17
4.2.1. VERGANGENHEITSANALYSE 17
4.2.2. LAGEANALYSE 43
4.2.3. LITERATURUEBERBLICK 44
4. 3. ERTRAGSPROGNOSE 47
4.3.1. ERTRAGSDEFINITION 47
4.3.2. ERTRAG ALS KOMBINATION AUS GESCHAEFTSPOLITIK UND UMWELTENTWICKLUNG
47
4.3.3. MEHRWERTIGKEIT KUENFTIGER ERTRAEGE 49
4.3.4. GESTUFTE ERTRAGSPROGNOSE 50
4.3.5. ZEIT-, ZUSTANDS- UND WAHRSCHEINLICHKEITSABHAENGIGKEIT
KUENFTIGER ERTRAEGE 51
4.3.6. UMSATZPROGNOSE 53
4.3.7. UMSATZKOSTENPROGNOSE 54
4.3.8. PROGNOSE DER UMSATZUNABHAENGIGEN KOSTEN 54
4.3.9. AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 54
4.3.10. EINHALTUNG RECHTLICHER UND FAKTISCHER NEBENBEDINGUNGEN 56
4.3.11. INTEGRIERTE UNTERNEHMENSPLANUNG 56
4.3.12. TECHNISCHE UNTERSTUETZUNG DURCH BEWERTUNGSSOFTWARE 57
4.3.13. LITERATURUEBERBLICK 58
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INHALTSVERZEICHNIS
XI
4.3.14. NOTWENDIGE VERARBEITUNG DER ERTRAGSPROGNOSEN
IN BEWERTUNGSFORMELN 62
4.4. ERTRAGSWERT BEI SICHERHEIT 63
4.4.1. UEBERBLICK 63
4.4.2. VARIABLES AUSSCHUETTUNGSMODELL 64
4.4.3. UNENDLICHES RENTENMODELL 65
4.4.4. UNENDLICHES WACHSTUMSMODELL 66
4.4.5. PHASENMODELLE 66
4.4.6. PROBLEM DES FORTFUEHRUNGSWERTS IN DEN PHASENMODELLEN 68
4.5. ERTRAGSWERT BEI UNSICHERHEIT 69
4.5.1. UEBERBLICK UEBER MOEGLICHKEITEN DER ERFASSUNG DER UNSICHERHEIT 69
4.5.2. SICHERHEITSAEQUIVALENTE NACH DER BERNOULLI-THEORIE 70
4.5.3. GRADE DER RISIKOSCHEU 73
4.5.4. PROBLEME DER AGGREGATIONSREIHENFOLGE UND DES BEZUGS
FUER EIN SICHERHEITSAEQUIVALENT 75
4.5.5. ERTRAGSWERTFORMELN MIT SICHERHEITSAEQUIVALENTEN
(RISIKOABSCHLAGSMETHODE) 79
4.5.6. EINWENDUNGEN GEGEN ERTRAGSWERTFORMELN
MIT SICHERHEITSAEQUIVALENTEN 81
4.5.7. ERTRAGSWERTFORMELN MIT RISIKOANGEPASSTEN ZINSFUESSEN
(RISIKOZUSCHLAGSMETHODE) 83
4.6. BESTIMMUNG DES ZINSFUSSES 86
4.6.1. AEQUIVALENZPRINZIPIEN 86
4.6.2. WAEHRUNGSAEQUIVALENZ *. 87
4.6.3. LAUFZEITAEQUIVALENZ UND BESTIMMUNG DES RISIKOLOSEN ZINSFUSSES ....
87
4.6.4. KAPITALEINSATZAEQUIVALENZ 94
4.6.5. GELDWERTAEQUIVALENZ 94
4.6.6. RISIKOAEQUIVALENZ 95
4.6.7. VERFUEGBARKEITSAEQUIVALENZ 125
4.6.8. KOMPONENTENVERBUND 126
4.6.9. ZINSFUESSE IN DER RECHTSPRECHUNG 130
4.7. WEITERER LITERATURUEBERBLICK 137
4.7.1. ZUM VERFAHREN 137
4.7.2. ZUR UNSICHERHEITSERFASSUNG 139
5. DISCOUNTED-CASH-FLOW-VERFAHREN 140
5.1. UEBERSICHT 140
5.2. ADJUSTED-PRESENT-VALUE-VERFAHREN (APV) 142
5.2.1. IDEE UND GLEICHUNGEN IM UNENDLICHEN RENTENMODELL 142
5.2.2. BEISPIEL IM UNENDLICHKEITSKALKUEL MIT DEUTSCHEM
GEWINNSTEUERSYSTEM 144
5.2.3. EINBEZUG PERSOENLICHER STEUERN 148
5.2.4. HAUPTPROBLEM DES APV-ANSATZES 157
5.2.5. ENDLICHKEITSKALKUEL OHNE PERSOENLICHE STEUERN 159
5.2.6. PHASENMODELLE 161
5.2.7. BEISPIEL IM PHASENMODELL 161
XII
INHALTSVERZEICHNIS
5.3. FREE-CASH-FLOW-VERFAHREN (FCF) 169
5.3.1. IDEE UND GLEICHUNGEN IM UNENDLICHEN RENTENMODELL 169
5.3.2. BEISPIEL IM UNENDLICHKEITSKALKUEL MIT DEUTSCHEM
GEWINNSTEUERSYSTEM 170
5.3.3. BEDINGUNG FUER DIE ERGEBNISUEBEREINSTIMMUNG 170
5.3.4. EINBEZUG PERSOENLICHER STEUERN 171
5.3.5. HAUPTPROBLEM DES FCF-ANSATZES 175
5.3.6. ENDLICHKEITSKALKUEL 175
5.3.7. BEISPIEL IM PHASENMODELL VOR PERSOENLICHEN STEUERN 176
5.3.8. BEISPIEL IM PHASENMODELL MIT PERSOENLICHEN STEUERN 183
5.4. TOTAL-CASH-FLOW-VERFAHREN (TCF) 192
5.4.1. IDEE UND GLEICHUNGEN IM UNENDLICHEN RENTENMODELL 192
5.4.2. BEISPIEL IM UNENDLICHKEITSKALKUEL MIT DEUTSCHEM
GEWINNSTEUERSYSTEM 192
5.4.3. BEDINGUNG FUER DIE ERGEBNISUEBEREINSTIMMUNG MIT DEM APV 193
5.4.4. MOEGLICHER EINBEZUG PERSOENLICHER STEUERN 193
5.4.5. HAUPTPROBLEM DES TCF-ANSATZES 194
5.5. FLOW-TO-EQUITY-VERFAHREN (FTE) 195
5.5.1. ERTRAGSWERTENTSPRECHUNG 195
5.5.2. BEISPIEL IM RENTENMODELL OHNE PERSOENLICHE STEUERN 195
5.5.3. BEISPIEL IM RENTENMODELL MIT PERSOENLICHEN STEUERN 195
5.5.4. BEISPIEL IM PHASENMODELL OHNE PERSOENLICHE STEUERN 196
5.5.5. BEISPIEL IM PHASENMODELL MIT PERSOENLICHEN STEUERN 198
5.5.6. HAUPTPROBLEM DES FTE-ANSATZES 201
5.6. MODELLVERGLEICH UND ERGEBNISIDENTITAET 202
5.7. LITERATURUEBERBLICK 203
6. LIQUIDATIONSWERT 206
7. SUBSTANZWERT 207
8. MISCHVERFAHREN 209
8.1. BESTIMMUNGSGLEICHUNG 209
8.2. MITTELWERTVERFAHREN 209
8.3. EINFACHES UEBERGEWINNVERFAHREN 209
8.4. STUTTGARTER VERFAHREN 210
8.5. RESIDUAL INCOME METHOD (RIM) 211
8.5.1. DARSTELLUNG 211
8.5.2. VERMEINTLICHE VORTEILE 212
8.5.3. WUERDIGUNG 212
9. UEBERSCHLAGSRECHNUNGEN 215
9.1. VARIANTEN 215
9.2. VERWENDUNG TATSAECHLICHER PREISE 216
9.2.1. VERWENDUNG REALISIERTER PREISE FUER ANTEILE DES ZU BEWERTENDEN
UNTERNEHMENS 216
INHALTSVERZEICHNIS
XIII
9.2.2. VERWENDUNG REALISIERTER PREISE FUER ANTEILE VERGLEICHBARER
UNTERNEHMEN 216
9.3. VERWENDUNG FIKTIVER PREISE 220
9.3.1. FIKTIVER PREIS DES ZU BEWERTENDEN UNTERNEHMENS ALS GRUNDLAGE . .
. 220
9.3.2. FIKTIVE PREISE VERGLEICHBARER UNTERNEHMEN ALS GRUNDLAGE 221
9.3.3. ANALYTISCHE VERBINDUNGEN VON GEWINNMULTIPLIKATOREN
UND ERTRAGSWERTEN 221
9.3.4. EMPIRISCHE VERKNUEPFUNG VON MULTIPLIKATOREN UND BOERSENKURSEN. . .
223
9.4. WUERDIGUNG 223
9.5. LITERATURUEBERBLICK 224
10. VEREINFACHTES ERTRAGSWERTVERFAHREN 226
11. HAEUFIGE BEWERTUNGSFEHLER 229
ANHANG 1: ABLEITUNG DER ERTRAGSWERTFORMEL FUER EINE UNENDLICHE RENTE 233
ANHANG 2: ABLEITUNG DER ERTRAGSWERTFORMEL FUER EINE GEOMETRISCH WACHSENDE
ERTRAGSREIHE 234
ANHANG 3: EIGENKAPITALKOSTEN NACH MODIGLIANI/MILLER IM RENTENMODELL
MIT EINFACHER GEWINNSTEUER 235
ANHANG 4: ABLEITUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN NACH PERSOENLICHEN STEUERN
DES VERSCHULDETEN UNTERNEHMENS RJ^ 236
ANHANG 5: ABLEITUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN NACH PERSOENLICHEN STEUERN
DES VERSCHULDETEN UNTERNEHMENS RJ^ 238
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS DER ZEITSCHRIFTEN 240
LITERATURVERZEICHNIS 242
NAMENSVERZEICHNIS 261
STICHWORTVERZEICHNIS 262
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