Empty Voting: risikoentleerte Stimmrechtsausübung im Recht der börsennotierten Aktiengesellschaft
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Berlin [u.a.]
De Gruyter
2014
|
| Schriftenreihe: | Schriften zum Europäischen und Internationalen Privat-, Bank- und Wirtschaftsrecht
46 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXIII, 440 S. |
| ISBN: | 9783110315622 3110315629 |
Internformat
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VORWORT VII
STAND DER ARBEIT IX
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XXV
TEIL 1: EMPTY VOTING - PROBLEMSTELLUNG 1
I. EMPTY VOTING 1
II. METHODISCHE VORUEBERLEGUNGEN *16
III. GANG DER UNTERSUCHUNG 24
TEIL 2: STIMMRECHT UND GOVERNANCE IN DER AKTIENGESELLSCHAFT -
KONZEPTIONELLE
GRUNDLAGEN 26
I. FUNKTIONEN UND BEDEUTUNG DES STIMMRECHTS 26
II. ANREIZSITUATION UND PROBLEME
DES STIMMRECHTSMECHANISMUS 54
III. FUNKTION UND KOMPETENZEN DER HAUPTVERSAMMLUNG 82
IV. AUSUEBUNG DES STIMMRECHTS 90
V. ZWISCHENERGEBNIS 93
TEIL 3: DECOUPLING - TRENNUNG VON STIMMRECHTEN UND RISIKO 96
I. DEM AKTIENBESITZ IMMANENTE RISIKEN - AKTIENTYPISCHES
RISIKO 96
II. BESEITIGUNG DER RISIKEN - RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE 98
III. DECOUPLING MIT EINEM GEGENLAEUFIGEN INVESTMENT 149
IV. ZWISCHENERGEBNIS 176
TEIL 4: BEWERTUNG DES EMPTY VOTING - OEKONOMISCHE UEBERLEGUNGEN UND
RECHTLICH VERGLEICHBARE KONSTELLATIONEN 180
I. INTERESSENLAGE 180
II. ABGLEICH MIT VERGLEICHBAREN KONSTELLATIONEN 195
III. EFFIZIENZSTEIGERNDE WIRKUNG DES EMPTY VOTING 269
IV. ZWISCHENERGEBNIS 294
TEIL 5: LOESUNGSANSAETZE FUER DAS EMPTY VOTING - DE LEGE LATA UND DE LEGE
FERENDA 298
I. RELEVANTE ASPEKTE 299
HTTP://D-NB.INFO/1030587434
II. ANSAETZE ZUR LOESUNG DE LEGE LATA 300
III. ANSAETZE ZUR LOESUNG DE LEGE FERENDA * 351
TEIL 6: ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE UND AUSBLICK 397
I. ZUSAMMENFASSUNG 397
II. AUSBLICK - DIE EINHEIT VON WIRTSCHAFTLICHER BETROFFENHEIT UND DER
AUSUEBUNGSBEFUGNIS VON BESTIMMTEN RECHTEN ALS PROBLEM VON
FINANZINNOVATIONEN 403
LITERATURVERZEICHNIS * 406
REGISTER 438
INHALT
ABKURZUNGSVERZEICHNLS * XXV
TEIL 1: EMPTY VOTING - PROBLEMSTELLUNG 1
I. EMPTY VOTING 1
1. STIMMRECHT UND WIRTSCHAFTLICHES INTERESSE * 1
2. REGULATORISCHE AUFMERKSAMKEIT UND BESTEHENDE
UNSICHERHEIT * 4
3. SPEKTRUM DER FAELLE - SPEKTRUM DER INTERESSEN * 6
A) DER FALL LAXEY & BRITISH LAND 6
B) DER FALL PERRY-MYLAN * 8
C) DER FALL DEUTSCHE BOERSE AG 10
4. ZUSAMMENFASSENDER PROBLEMAUFRISS *12
A) INTERESSENSKONFLIKTE DER AKTIVEN AKTIONAERE *12
B) DAS KOMPLEMENTAERPROBLEM - HIDDEN OWNERSHIP 13
II. METHODISCHE VORUEBERLEGUNGEN *16
1. OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS 17
A) WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT ALS ANALYTISCHER RAHMEN UND
OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS ALS
AUSLEGUNGSMETHODE *17
B) HINTERGRUND UND ENTWICKLUNG 18
C) GRUNDLAGEN 18
D) OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS UND EFFIZIENZKRITERIUM IM
KAPITALMARKT- UND GESELLSCHAFTSRECHT * 20
2. RECHTSVERGLEICHUNG 22
III. GANG DER UNTERSUCHUNG 24
TEIL 2: STIMMRECHT UND GOVERNANCE IN DER AKTIENGESELLSCHAFT -
KONZEPTIONELLE
GRUNDLAGEN 26
I. FUNKTIONEN UND BEDEUTUNG DES STIMMRECHTS 26
1. DAS STIMMRECHT ALS ANPASSUNGS- UND
LUECKENFUELLUNGSINSTRUMENT 27
A) LANGFRISTIGKEIT UND OFFENHEIT DES
GESELLSCHAFTSVERTRAGES 27
B) EXIT KEINE HINREICHENDE ALTERNATIVE 28
2. DAS STIMMRECHT ALS GESELLSCHAFTSINTERNES KONTROLLINSTRUMENT
DER EIGENTUEMER UEBER DIE VERWALTUNG (INTERNE
GOVERNANCE) 30
A) DAS PRINCIPAL-AGENT-PROBLEM 30
AA) GEGENSATZ VERWALTUNG UND AKTIONAERE 31
BB) UEBERTRAGBARKEIT DER PRINCIPAT-AGENT-UEBERTEGUNGEN AUF
DAS DUALISTISCHE LEITUNGSSYSTEM DER AKTIENGESELLSCHAFT
NACH DEUTSCHEM RECHT * 35
B) STIMMRECHT UND CORPORATE GOVERNANCE 37
3. DAS STIMMRECHT UND DER *MARKT FUER
UNTERNEHMENSKONTROLLE 40
A) KONTROLLE DURCH FUNKTIONIERENDE MAERKTE (EXTERNE
GOVERNANCE)*-40
AA) KONTROLLE DURCH PRODUKTMAERKTE 40
BB) KONTROLLE DURCH DEN MARKT FUER
MANAGEMENTLEISTUNGEN 41
CC) KONTROLLE DURCH DEN KAPITALMARKT, INSBESONDERE EIN-
FLUSSNAHME AUF DIE UNTERNEHMENSLEITUNG DURCH
DARLEHENSGEBER 42
DD) ZWISCHENERGEBNIS 45
B) DIE AUSGANGSIDEE - MARKTPREISE ALS INDIKATOREN VON
MANAGEMENTLEISTUNG 45
C) PROBLEME UND GRENZEN DES MARKTES FUER
UNTERNEHMENSKONTROLLE 47
AA) ZWEIFELHAFTE PRAEMISSE DER UEBERNAHME NUR AUS GRUENDEN
DER EFFIZIENZSTEIGERUNG 48
BB) NOISE TRADER UND SPEKULATION 48
CC) ABWEHRMASSNAHMEN DER VERWALTUNG 49
DD) TRAEGHEIT DES MARKTES FUER UNTERNEHMENSKONTROLLE * 51
D) ZWISCHENERGEBNIS 53
4. ZUSAMMENFASSUNG 53
II. ANREIZSITUATION UND PROBLEME
DES STIMMRECHTSMECHANISMUS 54
1. STIMMRECHT UND RESIDUALANSPRUCH 54
A) WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE DISKUSSION 54
B) RECHTLICHE UMSETZUNG 56
AA) KEIN STIMMRECHT FUER NICHTAKTIONAERE, § 12 ABS. 1
AKTG 56
BB) ABSPALTUNGSVERBOT 57
CC) ORDNUNGSWIDRIGKEITENTATBESTAENDE DES § 405
AKTG 64
DD) UEBERGANG DER KONTROLLE IM FALLE DER INSOLVENZ GEMAESS
§ 80 ABS. 1 INSO 66
2. PROBLEME DER STIMMRECHTSZUORDNUNG ZU DEN AKTIONAEREN 66
A) STIMMRECHT UND RATIONALE APATHIE 67
AA) RATIONALE APATHIE BEI KLEINANLEGEM 67
BB) RATIONALE APATHIE BEI INSTITUTIONELLEN INVESTOREN * 73
B) BOUNDED RATIONALITY UND MULTIPLIKATOREFFEKTE BEI DER
STIMMRECHTSAUSUEBUNG 76
AA) BOUNDED RATIONALITY * 76
BB) MULTIPLIKATOREFFEKTE, INSBESONDERE
MEINUNGSFUEHRERSCHAFT 78
C) STIMMRECHT UND INTERESSENDIVERGENZ * 78
AA) UNTERSCHIEDLICHE AKTIONAERE, UNTERSCHIEDLICHE
INTERESSEN 78
BB) POLITISCHE INTERESSEN - STAATEN UND STAATSFONDS ALS
AKTIONAERE 80
CC) UNTERNEHMERISCHE INTERESSEN - DER
KONZERNKONFLIKT 81
DD) EMPTY-VOTING-KONSTELLATIONEN 81
3. ZUSAMMENFASSUNG 82
III. FUNKTION UND KOMPETENZEN DER HAUPTVERSAMMLUNG 82
1. FUNKTIONEN DER HAUPTVERSAMMLUNG 83
A) AKTIONAERSDEMOKRATIE - LEGITIMATION DER ENTSCHEIDUNGEN
DURCH MOEGLICHST HOHE STIMMZAHLEN? 83
B) PROZEDURALE AUSGESTALTUNG - DIE HAUPTVERSAMMLUNG ALS
DISKUSSIONSFORUM 84
2. KOMPETENZEN DER HAUPTVERSAMMLUNG 87
A) HAUPTVERSAMMLUNG ALS *OBERSTES ORGAN DER
AKTIENGESELLSCHAFT ? 87
B) EINZELNE KOMPETENZEN DER HAUPTVERSAMMLUNG * 88
3. ZUSAMMENFASSUNG 90
IV. AUSUEBUNG DES STIMMRECHTS 90
1. LEGITIMATION ZUR STIMMRECHTSAUSUEBUNG, INSBESONDERE RECORD-
DATE-SYSTEM 90
A) INHABERAKTIEN 91
B) NAMENSAKTIEN 92
2. DIE AUSUEBUNG DES STIMMRECHTS IN DER
HAUPTVERSAMMLUNG 93
V. ZWISCHENERGEBNIS 93
TEIL 3: DECOUPLING - TRENNUNG VON STIMMRECHTEN UND RISIKO 96
I. DEM AKTIENBESITZ IMMANENTE RISIKEN - AKTIENTYPISCHES
RISIKO 96
1. RISIKO DES RESIDUALANSPRUCHS 97
2. KURSRISIKO 97
II. BESEITIGUNG DER RISIKEN - RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE * 98
1. DECOUPLING MITTELS AKTIENLEIHE 99
A) GRUNDLAGEN DER AKTIENLEIHE * 99
B) ENTWICKLUNG DES AKTIENDARLEHENS 102
C) STIMMRECHT UND RISIKOVERTEILUNG BEIM
AKTIENDARLEHEN 103
D) RECHTLICHER REGELUNGSRAHMEN DES AKTIENDARLEHENS 106
AA) GESELLSCHAFTSRECHTLICHE VORSCHRIFTEN 107
BB) VERTRAGLICHE PFLICHT, DAS STIMMRECHT NICHT ODER IM IN
TERESSE DES DARLEHENSGEBERS AUSZUUEBEN *112
CC) KAPITALMARKTRECHTLICHE VORSCHRIFTEN 113
E) ZUSAMMENFASSUNG *117
2. DECOUPLING MITTELS VERKAUF ZWISCHEN RECORD DATE UND
HAUPTVERSAMMLUNG 118
A) GRUNDLAGEN 118
B) STIMMRECHT UND RISIKOVERTEILUNG BEIM VERKAUF ZWISCHEN
RECORD DATE UND HAUPTVERSAMMLUNG 118
C) RECHTLICHER REGELUNGSRAHMEN 119
AA) VERTRAGLICHE REGELUNGEN UEBER DIE
STIMMRECHTSAUSUEBUNG 119
BB) PUBLIZITAETSVORSCHRIFTEN DER §§ 21FF. WPHG 120
D) ZUSAMMENFASSUNG 120
3. LEERVERKAUF VON AKTIEN DERSELBEN GESELLSCHAFT 121
A) GRUNDLAGEN 121
B) STIMMRECHT UND RISIKOVERTEILUNG *122
C) RECHTLICHER REGELUNGSRAHMEN - NEUE PUBLIZITAETSVOR
SCHRIFTEN FUER LEERVERKAEUFE (§ 30I WPHG) 123
AA) EINORDNUNG IN DAS BESTEHENDE SYSTEM VON
PUBLIZITAETSVORSCHRIFTEN 124
BB) VERRECHNUNG DER POSITIONEN UND EINBEZIEHUNG VON
DERIVATIVEN SHORT-POSITIONEN 124
D) ZUSAMMENFASSUNG 126
4. DECOUPLING MITTELS DERIVATEN 126
A) GRUNDLAGEN 126
B) ENTWICKLUNG DER DERIVATE 128
C) ZUR RISIKOABWAELZUNG BEI AKTIEN GEEIGNETE DERIVATE 129
AA) PUT-OPTIONEN 129
BB) FORWARDS UND FUTURES 139
CC) EQUITY SWAPS 142
DD) DIFFERENZKONTRAKTE (CONTRACTS FOR DIFFERENCE) *145
D) ZUSAMMENFASSUNG *147
5. ZWISCHENERGEBNIS *148
III. DECOUPLING MIT EINEM GEGENLAEUFIGEN INVESTMENT *149
1. HEDGING MITTELS GEGENLAEUFIGER POSITIONEN *149
A) LEERVERKAUF VON AKTIEN DERSELBEN GESELLSCHAFT *150
B) SPEKULATION AUF SINKENDEN KURS MITTELS DERIVATEN 151
C) INDIREKTE ABSICHERUNG 151
AA) GRUNDLAGEN *151
BB) KONSTELLATIONEN 152
2. BESEITIGTE RISIKEN 154
A) BESEITIGTE RISIKEN BEI EINEM NEGATIVEN GEGENLAEUFIGEN
INVESTMENT *154
B) BESEITIGTE RISIKEN BEI EINEM KONFLIGIERTEN GEGENLAEUFIGEN
INVESTMENT *155
C) KOMBINATION VON RISIKOENTLEERTEN STIMMRECHTEN UND GE
GENLAEUFIGEN INVESTMENT. 156
3. RECHTLICHE BEURTEILUNG 157
A) VERBOT DER MARKTMANIPULATION, § 20A WPHG *158
AA) VERBOT DES VERBREITENS ODER UNTERLASSENS VON IN
FORMATIONEN, § 20A ABS. 1 SATZ 1 NR. 1 WPHG UND DER
MANIPULATION DURCH HANDELSAKTIVITAET, § 20A ABS. 1
SATZ 1 NR. 2 WPHG 158
BB) VERBOT DER SONSTIGEN TAEUSCHUNGSHANDLUNG, § 20A
ABS. 1 SATZ 1 NR. 3 WPHG 159
B) INSIDERRECHT, §§ 12FF. WPHG 161
AA) INSIDERINFORMATION, § 13 WPHG 161
BB) VERSTOSS GEGEN DAS INSIDERHANDELSVERBOT DES § 14
ABS. 1 NR. 1 WPHG 169
C) PUBLIZITAETSVORSCHRIFTEN, §§ 21 FF. WPHG 173
AA) LEERVERKAUF VON AKTIEN DERSELBEN GESELLSCHAFT 174
BB) SPEKULATION AUF SINKENDEN KURS MITTELS
DERIVATEN 174
CC) INDIREKTE ABSICHERUNG 175
4. ZUSAMMENFASSUNG 176
IV. ZWISCHENERGEBNIS 176
TEIL 4: BEWERTUNG DES EMPTY VOTING - OEKONOMISCHE UEBERLEGUNGEN UND
RECHTLICH VERGLEICHBARE KONSTELLATIONEN *180
I. INTERESSENLAGE 180
1. AKTIONAER MIT RISIKOENTLEERTEN STIMMRECHTEN ODER MIT GEGEN
LAEUFIGEM INVESTMENT 181
A) KOSTEN 181
B) NUTZEN 181
C) *INTERESSENBILANZ - ANREIZSTRUKTUR DES AKTIONAERS 181
AA) POSITIVE *INTERESSENBILANZ - TEILWEISE RISIKOENTLEERTE
STIMMRECHTE 182
BB) NEUTRALE *INTERESSENBILANZ - AUSSCHLIESSLICH RISIKO
ENTLEERTE STIMMRECHTE 182
CC) NEGATIVE *INTERESSENBILANZ - GEGENLAEUFIGES
INVESTMENT 183
2. ANDERE BETEILIGTE GRUPPEN 185
A) MITAKTIONAERE 185
AA) RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE 185
BB) GEGENLAEUFIGES INVESTMENT *186
B) GEGENPARTEI VON WERTPAPIERDARLEHEN UND
DERIVATEN 186
AA) RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE 187
BB) GEGENLAEUFIGES INVESTMENT 188
C) GLAEUBIGER 188
3. INTERESSEN DER ALLGEMEINHEIT - INSTITUTIONELLE
BETRACHTUNG 189
A) INSTITUTIONELLE EFFIZIENZ DES KAPITALMARKTS 189
B) BEEINTRAECHTIGUNG DER DERIVATEMAERKTE UND DES MARKTES FUER
WERTPAPIERDARLEHEN 190
C) BEEINTRAECHTIGUNG DES MARKTES FUER
UNTERNEHMENSKONTROLLE 191
D) WEITERE SCHWAECHUNG DER INTERNEN GOVERNANCE DER BOERSEN
NOTIERTEN AKTIENGESELLSCHAFT 191
E) STOERUNG DER EFFIZIENTEN RESSOURCENALLOKATION IN DER
WIRTSCHAFTSORDNUNG 192
4. ZUSAMMENFASSUNG 194
A) GEGENLAEUFIGES INVESTMENT 194
B) RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE 195
II. ABGLEICH MIT VERGLEICHBAREN KONSTELLATIONEN 195
1. PROPORTIONALITAETSPRINZIP (ONE-SHARE-ONE-VOTE) 196
A) GRUNDLAGEN 196
B) VERSCHIEDENE ASPEKTE DER DISKUSSION UM DEN GRUNDSATZ
DES ONE-SHARE-ONE-VOTE 198
C) ELEMENTARE BEGRIFFLICHKEITEN 198
AA) AKTIENERTRAEGE *199
BB) PRIVATE VORTEILE 199
D) SATZUNGSMAESSIGE DISPROPORTIONALE
STIMMRECHTSGESTALTUNGEN *199
AA) WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTLICHE DISKUSSION * 200
BB) RECHTSWISSENSCHAFTLICHE DISKUSSION * 207
E) ABGLEICH MIT DEM EMPTY VOTING 217
AA) PROPORTIONALITAETSPRINZIP UND ANREIZWIRKUNG 217
BB) RECHTLICHE BEWERTUNG 218
CC) ZUSAMMENFASSUNG * 220
2. STIMMRECHTSVERTRETUNG 220
A) KONZEPT DES MARKTES FUER STIMMRECHTSVERTRETUNG 221
B) AKTEURE AUF DEM MARKT FUER STIMMRECHTSVERTRETUNG 222
AA) BANKEN * 222
BB) STIMMRECHTSVERTRETER DER VERWALTUNG 223
CC) AKTIONAERSVEREINIGUNGEN 224
DD) PROFESSIONELLE STIMMRECHTSVERTRETER, INSBESONDERE DER
INSTITUTIONAL SHAREHOLDER SERVICE 224
EE) ZUSAMMENFASSUNG * 226
C) MECHANISMEN ZUR RUECKBINDUNG DER STIMMRECHTSAUSUEBUNG
AN DAS AKTIONAERSINTERESSE 226
AA) PROZEDURALE ABSICHERUNG DER
STIMMRECHTSVERTRETUNG 227
BB) HAFTUNG DER STIMMRECHTSVERTRETER GEGENUEBER DEN BE
VOLLMAECHTIGENDEN AKTIONAEREN 229
CC) EIGENPOSITIONEN ALS KORREKTIV? 231
D) ABGLEICH MIT DEM EMPTY VOTING 233
AA) STIMMRECHTSVERTRETUNG UND ANREIZWIRKUNG 233
BB) RECHTLICHE BEWERTUNG 233
3. DAS ABSPALTUNGSVERBOT**235
4. TREUHANDVERHAELTNISSE 236
A) FORSCHUNGSSTAND 236
AA) TREUHAENDER UND STIMMRECHT 236
BB) HAFTUNG DES TREUHAENDERS BEI STIMMRECHTSAUSUEBUNG
ENTGEGEN DEN INTERESSEN DES TREUGEBERS 240
B) ABGLEICH MIT DEM EMPTY VOTING 240
5. BESTEHEN BESCHRAENKT DINGLICHER RECHTE AN DER AKTIE - NIESS
BRAUCH UND PFANDRECHT 241
A) STIMMRECHT BEIM PFANDRECHT 242
B) STIMMRECHT BEIM NIESSBRAUCH * 242
AA) FORSCHUNGSSTAND 242
BB) ABGLEICH MIT DEM EMPTY VOTING 244
6. STIMMBINDUNGSVERTRAEGE 245
A) FORSCHUNGSSTAND 245
AA) ALLGEMEINE ZULAESSIGKEIT, FORMEN, ZWECK UND
REICHWEITE * 245
BB) SCHUTZMECHANISMEN 247
CC) ZULAESSIGER VERTRAGSPARTNER 248
B) ABGLEICH MIT DEM EMPTY VOTING 249
7. STIMMENKAUF NACH DEM RECHT VON DELAWARE 250
A) VOTE BUYING IN DER AMERIKANISCHEN DISKUSSION 252
AA) VOTE BUYING 252
BB) BEGRUENDUNGSANSAETZE FUER DAS VERBOT DES
STIMMENKAUFS 253
B) STIMMENKAUF ALS MITTEL ZUR VERBESSERUNG DER GOVERNANCE IN
DER BOERSENNOTIERTEN AKTIENGESELLSCHAFT 254
AA) ENTWICKLUNG DER RECHTSPRECHUNG IM BUNDESSTAAT
DELAWARE 255
BB) DISKUSSION UM DIE ZULAESSIGKEIT UND NUTZEN VON VOTE
BUYING 261
C) ABGLEICH MIT DEM EMPTY VOTING 266
8. ZUSAMMENFASSUNG 267
III. EFFIZIENZSTEIGERNDE WIRKUNG DES EMPTY VOTING 269
1. AKTIONAERSAKTIVISMUS 269
A) AKTIONAERSAKTIVISMUS IN DER PUBLIKUMSGESELLSCHAFT ALS NEUE
ERSCHEINUNG 270
B) AKTEURE DES AKTIVISMUS - DIE FINANZINVESTOREN 271
AA) HEDGE FONDS 272
BB) PRIVATE EQUITY FONDS 276
C) AKTIVE STRATEGIE 277
AA) VORGEHENSWEISE DER AKTIVISTEN 277
BB) BEURTEILUNG DER AKTIVEN STRATEGIE VOR DEM HINTERGRUND
DES PRINCIPAL-AGENT-KONFLIKTS 278
CC) GEFAHREN AKTIVER AKTIONAERSSTRATEGIEN 279
DD) EINFLUSSNAHME OHNE STIMMRECHTSAUSUEBUNG 280
D) STRATEGIEN ZUR FOERDERUNG DES AKTIVISMUS - RISIKOENTLEERTE
STIMMRECHTE ALS ANREIZ ZUR AKTIVEN UEBERWACHUNG? 281
E) ZUSAMMENFASSUNG * 282
2. POTENTIAL DES EMPTY VOTING ALS ANREIZ FUER INFORMATIONSSUCHE -
DAS MODELL VON KOBAYASHI UND RIBSTEIN 284
A) EMPTY VOTING ALS MITTEL ZUR DURCHSETZUNG WERTSTEIGERNDER
UEBERNAHMEN 284
B) KRITIK DER ANNAHMEN * 286
3. EFFIZIENZSTEIGERNDE WIRKUNG DES EMPTY VOTING BEI EINEM IN
FORMIERTEN HAENDLER - DAS MODELL VON BRAV UND
MATTHEWS 287
A) DAS MODELL 288
B) KRITIK DER ANNAHMEN 292
C) OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS - VORRANG OEKONOMISCHER
LOESUNGEN 292
4. ZUSAMMENFASSUNG 293
IV. ZWISCHENERGEBNIS 294
TEIL 5: LOESUNGSANSAETZE FUER DAS EMPTY VOTING - DE LEGE LATA UND DE LEGE
FERENDA 298
I. RELEVANTE ASPEKTE * 299
II. ANSAETZE ZUR LOESUNG DE LEGE LATA 300
1. GESELLSCHAFTSRECHT 300
A) GEGENLAEUFIGES INVESTMENT * 300
AA) STARRE STIMMRECHTSSCHRANKEN, INSBESONDERE § 136
ABS. 1 AKTG 300
BB) BEWEGLICHE STIMMRECHTSSCHRANKEN * 304
CC) ZUSAMMENFASSUNG * 331
B) RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE * 331
AA) STARRE STIMMRECHTSSCHRANKEN * 332
BB) BEWEGLICHE STIMMRECHTSSCHRANKEN * 332
CC) ZUSAMMENFASSUNG 335
C) EXKURS: QUOREN 336
AA) ALLGEMEINES 336
BB) RISIKOENTLEERTER SQUEEZE-OUT: DER FALL LINDNER
KGAA 339
D) ZUSAMMENFASSUNG 340
2. HAFTUNG DES RISIKOENTLEERT EINFLUSS NEHMENDEN
AKTIONAERS 341
A) HAFTUNGSRECHT ALS GEEIGNETES
REGULIERUNGSINSTRUMENT 341
B) ANSPRUCHSGRUNDLAGE 343
C) HAFTUNG BEI EINFLUSSNAHME OHNE STIMMRECHTSAUSUEBUNG
(AKTIVES AKTIONAERSVERHALTEN) 344
AA) BEEINFLUSSUNG EINES VERWALTUNGSMITGLIEDS * 344
BB) SCHADEN DER GESELLSCHAFT * 344
CC) RECHTSWIDRIGKEIT 345
DD) ZUSAMMENFASSUNG 347
D) HAFTUNG BEI EINFLUSSNAHME DURCH
STIMMRECHTSAUSUEBUNG 347
E) ZUSAMMENFASSUNG 348
3. KAPITALMARKTRECHT 348
A) TRANSPARENZREGELUNGEN 348
AA) RISIKOENTLEERTE STIMMRECHTE * 348
BB) GEGENLAEUFIGES INVESTMENT 349
B) VERBOT DER MARKTMANIPULATION UND
INSIDERHANDELSVERBOT 350
4. ZUSAMMENFASSUNG 350
III. ANSAETZE ZUR LOESUNG DE LEGE FERENDA * 351
1. ANSAETZE AUF SCHULDRECHTLICHER EBENE IM VERHAELTNIS, DAS DIE RI
SIKOENTLEERTE STIMMRECHTSAUSUEBUNG ERMOEGLICHT 351
A) STEIGERUNG DER HAEUFIGKEIT DER STIMMRECHTSAUSUEBUNG DURCH
DAS INVESTMENTRECHT 351
AA) GESETZLICHE PFLICHT ZUR STIMMRECHTSAUSUEBUNG 352
BB) SAFE-HARBOR-REGELUNG FUER DIE
STIMMRECHTSAUSUEBUNG 353
B) BESTEUERUNG VON WERTPAPIERDARLEHEN UND
DERIVATEN 354
C) INDIREKTE REGULIERUNG DER RISIKOENTLEERTEN STIMMRECHTS
AUSUEBUNG DURCH VERHALTENSPFLICHTEN FUER DIE
GEGENPARTEIEN 354
2. ANSAETZE AUF GESELLSCHAFTSRECHTLICHER EBENE 355
A) MINDESTHALTEDAUERN UND TREUSTIMMRECHTE *355
AA) MINDESTHALTEDAUERN 356
BB) TREUSTIMMRECHTE 357
B) STIMMRECHTSZUORDNUNG ZU DEN INHABERN DER
RESIDUALRECHTE 358
C) STIMMRECHTSSCHRANKEN 359
AA) STIMMVERBOTE 360
BB) RECHTSFOLGEN EINES VERSTOSSES GEGEN DAS
STIMMVERBOT 369
CC) SATZUNGSFREIHEIT HINSICHTLICH DER
STIMMVERBOTE? 370
D) ZUSAMMENFASSUNG 372
3. KAPITALMARKTRECHTLICHE INSTRUMENTE 373
A) ERWEITERUNG DER PUBLIZITAETSPFLICHTEN 374
AA) GRUNDLAGEN 374
BB) MARKTLOESUNG - ERWEITERTE TRANSPARENZ
AUSREICHEND? 377
CC) REGELUNGSZIELE EINES TRANSPARENZSYSTEMS FUER DAS
EMPTY VOTING * 379
DD) VERSCHAERFUNG DER TRANSPARENZPFLICHTEN - VERSCHIEDENE
ANSAETZE 380
EE) PRINZIPIEN EINES TRANSPARENZSYSTEMS, DAS DAS EMPTY
VOTING ERFASST 391
B) VERBOT DER MARKTMANIPULATION UND
INSIDERHANDELSVERBOT 395
4. ZUSAMMENFASSUNG 395
TEIL 6: ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE UND AUSBLICK * 397
I. ZUSAMMENFASSUNG 397
II. AUSBLICK - DIE EINHEIT VON WIRTSCHAFTLICHER BETROFFENHEIT UND DER
AUSUEBUNGSBEFUGNIS VON BESTIMMTEN RECHTEN ALS PROBLEM VON
FINANZINNOVATIONEN * 403
LITERATURVERZEICHNIS 406
REGISTER 438
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