Recht der Unternehmensbewertung:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Köln
RWS-Verl. Kommunikationsforum
2012
|
| Ausgabe: | 7., neu bearb. Aufl. |
| Schriftenreihe: | RWS-Skript
359 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Weitere Ausgabe: Später u.d.T.: Egger, Ulrich: Recht der Unternehmensbewertung |
| Beschreibung: | XCV, 413 S. |
| ISBN: | 9783814563596 |
Internformat
MARC
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INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
VORWORT ZUR SIEBTEN AUFLAGE V
VORWORT ZUR ERSTEN AUFLAGE VII
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS X X X I
LITERATURVERZEICHNIS X X X V I I
ERSTER TEIL RECHT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG 1 1
A. RECHTSMATERIE 1 1
I. ALLGEMEINES 1 1
II. HILFEN 6 2
1. I D W STANDARDS 6 2
2. INSTITUT DER WIRTSCHAFTSPRUEFER 9 3
III. BILANZRECHT 10 4
IV. MATHEMATIK 13 5
1. ZAHLENWELT 14 5
2. SCHAETZUNGSFREIHEIT/SCHAETZUNGSPFLICHT 21 7
3. JURISTENSTRATEGIE 29 10
V. EMPFAENGERHORIZONT 31 11
VI. RECHTSVERGLEICHUNG 35 11
VII. GUTACHTER 37 13
1. UNABHAENGIGKEIT 37 13
2. GRENZUEBERSCHREITENDE ERFAHRUNG 39 14
3. QUELLEN 40 14
4. HILFSPERSONEN 41 14
VIII. UNTERLAGEN 42 14
B. AUSGANGSLAGEN 47 16
I. ABFINDUNG 47 16
1. PERSONENGESELLSCHAFT 47 16
A) AUSGANGSPUNKT 47 16
B) FORTFUEHRUNGSWERT 48 17
C) SCHAETZUNG 50 17
D) EUROPAEISCHE WIRTSCHAFTLICHE INTERESSENVEREINIGUNG 51 17
2. GESELLSCHAFT MIT BESCHRAENKTER H A F T U N G 52 18
3. AKTIENGESELLSCHAFT 53 18
II. VERSCHMELZUNG 56 19
1. GRUNDMODELL 56 19
2. VERSCHMELZUNG DURCH AUFNAHME 59 20
IX
HTTP://D-NB.INFO/1024669513
IMAGE 2
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
III. SPALTUNG 62 21
IV. U M W A N D L U N G 63 21
V. BILANZRECHT 64 22
1. EINZELABSCHLUSS 65 22
2. KONZERNABSCHLUSS 67 22
3. STEUERRECHT 68 23
VI. SONSTIGE ANLAESSE 69 23
C. AUSGLEICH U N D ABFINDUNG: EINZELFAELLE 72 24
I. GESELLSCHAFT MIT BESCHRAENKTER H A F T U N G 73 24
II. AKTIENGESELLSCHAFT 75 24
1. BEHERRSCHUNGSVERTRAG 75 24
A) AUSGLEICH 76 25
AA) G R U N D S A T Z 76 25
BB) VERZINSUNG DER EINLAGE 81 27
CC) RISIKOLAGE 82 27
DD) H OE H E 86 28
B) ABFINDUNG 89 28
AA) G R U N D S A T Z 89 28
BB) H OE H E 90 29
2. EINGLIEDERUNG 93 29
3. AUSSCHLUSS V O N MINDERHEITSAKTIONAEREN ( SQUEEZE-OUT ) 94 30
A) AKTIENRECHTLICHER SQUEEZE-OUT 94 30
B) UBERNAHMERECHTLICHER SQUEEZE-OUT 96 31
4. AUSGLEICH U N D SQUEEZE-OUT 100 33
A) EIGENSTAENDIGE BEWERTUNG 101 34
B) BARWERT DER AUSGLEICHSZAHLUNG 104 35
C) VERFASSUNGSRECHT 113 37
D) FORTBESTAND DES UNTERNEHMENSVERTRAGS 115 38
E) VEREINFACHUNG 117 38
F) O F F E N E FRAGEN 118 39
5. UBERTRAGENDE AUFLOESUNG 119 39
6. DELISTING 120 40
7. U M W A N D L U N G 122 40
8. EUROPAEISCHE AKTIENGESELLSCHAFT (SOCIETAS EUROPAEA - SE) 123 41
9. EUROPAEISCHE PRIVATGESELLSCHAFT 124 41
D . VERFAHREN 125 41
I. ABLAUF 125 41
1. SPRUCHVERFAHREN 125 41
2. RECHTS- U N D PLAUSIBILITAETSKONTROLLE 127 42
3. BEGUTACHTUNG 131 43
4. KOSTEN 133 44
II. EINZELNE F A K T O R E N 135 44
E. G R UE N D U N G S P R UE F U N G 137 45
X
IMAGE 3
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . S E I T E
ZWEITER TEIL
WERT DES UNTERNEHMENS 138 47
A. EINFUEHRUNG 139 47
I. ALS OB -WERT 141 47
II. ZUKUNFTSERFOLGSWERT 142 48
III. BARWERT 143 48
IV. SUBJEKTIVER W E R T 146 49
V. GRENZWERTE 148 50
1. BEGRIFF 148 50
2. BEDEUTUNG 149 50
VI. EINIGUNGSWERT 152 51
VII. MARKTWERT 153 51
B. N O R M W E R T 160 52
I. GRUNDLAGEN 160 52
II. RECHTSPRAEGUNG 169 55
1. HINWEISE 169 55
2. RECHTSBEZIEHUNG 171 56
A) ALLGEMEINES 171 56
B) PRIVATAUTONOMIE 175 57
3. N O R M O R I E N T I E R U N G 181 58
III. TYPISIERTER W E R T 184 59
IV. LEITGEDANKE 188 60
V. GLEICHHEITSSATZ 191 61
1. INNENSICHT/AUSSENSICHT 192 61
2. AUFTEILUNG 193 61
VI. OBJEKTIVIERTER W E R T 195 62
VII. VERFASSUNGSRECHT 197 63
VIII. METHODENWAHL 198 63
C. BEWERTUNGSKONVENTIONEN 199 63
I. RECHTSPRECHUNG 199 63
II. I D W STANDARDS 203 64
1. UEBERBLICK 203 64
2. I D W S 1 2000 204 65
3. I D W S 1 2005 205 65
A) ZUFLUSSPRINZIP 205 65
B) ALTERNATIVANLAGE 206 65
C) PEER G R O U P 208 66
D) T A X - C A P M 209 66
4. VERMISCHUNG 211 67
5. I D W S 1 2008 212 67
D. RUECKWIRKUNG 215 68
I. I D W S 1 2000 216 68
1. NACHSTEUERBEWERTUNG 217 68
2. CAPITAL ASSET PRICING MODEL 221 69
X I
IMAGE 4
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
II. I D W S 1 2005 222 70
1. AUSGANGSLAGE 222 70
2. MEINUNGSSTAND 225 70
A) RECHTSPRECHUNG 225 70
B) LITERATUR 233 73
C) ZINSSTRUKTURKURVE 234 73
3. KONVENTION AM STICHTAG 238 74
4. BUNDESFINANZHOF 239 74
5. ERGEBNIS 243 75
E. ANTEILSWERT 244 76
I. TEIL DES GESAMTWERTES 244 76
II. MARKTWERT 247 77
III. M E T H O D E N 251 78
IV. INDIREKTE M E T H O D E 252 78
1. GRUNDLAGEN 252 78
2. AUFTEILUNG 255 79
V. DIREKTE M E T H O D E 256 79
VI. VERMISCHUNG 258 80
VII. BOERSENWERT 259 80
DRITTER TEIL WERTELEMENTE 262 83
A. ERTRAG/CASHFLOW 262 83
I. VERMOEGEN 263 83
1. BETRIEBSNOTWENDIGES V E R M OE G E N 264 83
2. N I C H T BETRIEBSNOTWENDIGES (NEUTRALES) VERMOEGEN .. 265 83
II. UEBERSCHUSS 266 83
III. ERTRAGSWERTVERFAHREN 269 84
IV. DISCOUNTED CASHFLOW-VERFAHREN 271 85
V. BETEILIGUNGEN 274 86
VI. PRAKTIKERMETHODEN 275 86
B. UNTAUGLICHE WERTANSAETZE 279 86
I. BUCHWERT 280 86
II. SUBSTANZWERT 283 87
VIERTER TEIL METHODISCHE GRUNDLAGEN 286 89
A. ZUKUNFTSERFOLGSWERT 287 89
B. NATIONALE SICHT 293 90
I. AUSGANGSLAGE 293 90
II. FRAGEN 295 91
III. I D W S 1 2008 297 92
XII
IMAGE 5
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
C. PROGNOSE 298 92
I. ZUKUNFTSWERT 299 92
II. GRUNDLAGEN 300 92
III. INTERNATIONAL FINANCIAL REPORTING STANDARDS 302 93
D. GESAMTBEWERTUNG 303 93
E. SUBSTANZ 306 94
F. EIGENSTAENDIGKEIT 307 94
G. STICHTAGSPRINZIP 309 95
I. PRINZIP 309 95
1. G R U N D S A T Z 309 95
2. EINGRENZUNG 312 96
II. VERGANGENHEIT/ZUKUNFT 313 96
III. WURZELTHEORIE 315 97
1. G R U N D S A T Z 315 97
2. ANHALTSPUNKTE 316 97
3. AUFHELLUNG 317 98
IV. BEISPIELE 318 98
V. PLAUSIBILITAET 319 98
VI. M A SS 320 99
VII. DISZIPLIN 321 99
VIII. VEREINBARUNGEN 323 99
IX. AUFZINSUNG/ABZINSUNG 324 .... 100
H . VERBUNDVORTEILE 326 .... 100
I. UEBERBLICK 326 .... 100
II. SUBJEKTIVER U N T E R N E H M E N S W E R T 327 .... 100
III. OBJEKTIVIERTER U N T E R N E H M E N S W E R T 329 .... 101
IV. ECHTE VERBUNDVORTEILE 330 .... 101
1. STAND-ALONE-ANSATZ 330 .... 101
2. DISKUSSION 331 .... 101
3. STELLUNGNAHME 340 .... 103
4. CAPITAL ASSET PRICING MODEL 342 .... 104
A) AUSGANGSLAGE 343 .... 104
B) MARKTRISIKOPRAEMIE 346 .... 105
C) BEISPIELE 353 .... 106
5. U S A 354 .... 106
6. G R E N Z W E R T 358 .... 108
7. GESETZESWERTUNG 359 .... 108
V. U N E C H T E VERBUNDVORTEILE 361 .... 108
VI. A B G R E N Z U N G 363 .... 109
I. VERBUNDNACHTEILE 364 .... 109
J. NEBENBEDINGUNGEN 365 .... 109
I. RECHTLICHE SCHRANKEN 365 .... 109
II. ERGAENZENDER FINANZBEDARF 367 .... 110
XIII
IMAGE 6
INHALTSVERZEICHNIS
R Z . SEITE
K. UNTERNEHMENSLEITUNG 368 .... 110
I. ALLGEMEINES 368 .... 110
II. UNTERNEHMENSVERBUND 371 .... 110
III. LIQUIDATIONSWERT 372 .... 111
L. MITTLERE ERWARTUNGEN 373 .... 111
M. N I C H T BETRIEBSNOTWENDIGES (NEUTRALES) VERMOEGEN 377 .... 112
N . INFORMATIONEN 379 .... 112
O . UNTERLAGEN 380 .... 112
P. UNSICHERHEIT 381 .... 113
I. NACHVOLLZIEHBARKEIT 381 .... 113
II. ABWAEGUNG/SCHAETZUNG 383 .... 113
FUENFTER TEIL ANALYSE DES UNTERNEHMENS 385 .... 115
A. VERGANGENHEIT 385 .... 115
I. GRUNDLAGEN 385 .... 115
1. PFADABHAENGIGKEIT 385 .... 115
2. ANZAHL DER JAHRE 387 .... 115
3. VERLAUFSANALYSE 388 .... 115
II. SUBSTANZ 389 .... 116
III. WESENTLICHE POSITIONEN 390 .... 116
IV. VERRECHNUNGSPREISE 392 .... 117
V. BEREINIGUNGEN 393 .... 117
VI. GEWICHTUNG 394 .... 118
B. Z U K U N F T 395 .... 118
I. G R U N D S AE T Z E 395 .... 118
1. G O I N G C O N C E R N 395 .... 118
2. NEUTRALE SICHT 396 .... 118
II. ABSCHLUSSANALYSE 397 .... 118
III. BRANCHENANALYSE 399 .... 119
IV. EINZELANALYSE 400 .... 119
V. PLANDATEN 401 .... 120
VI. WACHSENDE UEBERSCHUESSE 404 .... 120
1. NOMINALRECHNUNG/REALRECHNUNG 404 .... 120
2. WEITERE VERAENDERUNGEN 406 .... 121
VII. EINZELNE UEBERSCHUESSE 407 .... 121
1. UMSATZERLOESE 407 .... 121
2. KOSTEN/ERLOESE 408 .... 121
3. INVESTITIONEN 410 .... 121
4. BETEILIGUNGEN 411 .... 121
5. KAPITALSTRUKTUR 412 .... 122
VIII. FINANZPLANUNG 413 .... 122
XIV
IMAGE 7
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . S E I T E
IX. SCHWEBENDE GESCHAEFTE 416 .... 122
X. ERGAENZUNGEN 417 .... 123
XI. PERSPEKTIVE 418 .... 123
XII. NACHTEILE AUS LEITUNGSMACHT 420 .... 123
1. GRUNDLAGEN 420 .... 123
2. ANSPRUECHE 422 .... 124
XIII. NEUES EIGENKAPITAL 423 .... 124
XIV. VERAENDERUNG DURCH AUSSCHEIDEN 424 .... 124
1. A B Z U G VON SACHMITTELN 424 .... 124
2. FINANZIERUNG DER A B F I N D U N G 425 .... 125
SECHSTER TEIL PROGNOSEVERFAHREN 428 .... 127
A. PHASENMETHODE 428 .... 127
I. ALLGEMEINES 428 .... 127
II. N AE H E R E PHASE 432 .... 128
III. FERNERE PHASE 434 .... 128
1. ALLGEMEINES 434 .... 128
2. GEWICHT 437 .... 129
3. ABZINSUNG 438 .... 130
IV. MISCHMETHODE 439 .... 130
V. METHODENWAHL 440 .... 130
B. ALTERNATIVE REIHEN 441 .... 130
I. MEHRWERTIGE SCHAETZUNG 441 .... 130
II. TECHNIK 444 .... 131
C. GRENZEN 452 .... 132
SIEBTER TEIL UNTERNEHMENSWERT UND STEUERN 455 .... 133
A. GESCHICHTE 455 .... 133
I. VORSTEUERANSATZ 455 .... 133
II. NACHSTEUERANSATZ 459 .... 134
1. WANDEL 459 .... 134
2. I D W S 1 2008 I D W 463 .... 134
3. GERICHTSPRAXIS 465 .... 135
4. STICHTAG 469 .... 136
B. STEUERHOEHE 470 .... 136
I. I D W S 1 2000 470 .... 136
1. TYPISIERUNG 470 .... 136
2. UNBESCHRAENKTE STEUERPFLICHT 472 .... 136
II. I D W S 1 2005 473 .... 137
1. GRUNDLAGEN 473 .... 137
2. TYPISIERUNG 474 .... 137
XV
IMAGE 8
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
III. I D W S 1 2008 476 .... 138
1. ABGELTUNGSTEUER 476 .... 138
A) ALLGEMEINES 476 .... 138
B) VERAEUSSERUNGSGEWINNSTEUER 478 .... 138
2. GRUNDREGEL 479 .... 139
3. TYPISIERUNG 480 .... 139
4. UNTERSCHIEDLICHE BEWERTUNGEN 482 .... 139
A) GESETZLICHE ANLAESSE 484 .... 140
B) UNTERNEHMERISCHE INITIATIVEN 486 .... 140
5. STEUERHOEHE 487 .... 141
C . AUSSCHUETTUNGSANNAHME 493 .... 142
I. AUSSCHUETTUNGSQUOTE 493 .... 142
II. I D W S 1 2008 497 .... 142
D . EINZELHEITEN: I D W S 1 2008 498 .... 143
I. U N T E R N E H M E N S E B E N E 499 .... 143
1. BETRIEBSSTEUERN 499 .... 143
2. ERTRAGSTEUERN 500 .... 143
A) KAPITALGESELLSCHAFTEN 501 .... 143
B) EINZELUNTERNEHMEN/PERSONENGESELLSCHAFT 503 .... 143
II. EIGNEREBENE 505 .... 144
E. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 506 .... 144
I. ALLGEMEINES 506 .... 144
II. STEUERABZUG 508 .... 144
III. ERGEBNIS I D W S 1 2008 510 .... 145
F. MARKTRISIKOPRAEMIE 511 .... 145
G. EINZELUNTERNEHMEN/PERSONENGESELLSCHAFT 516 .... 146
H . ANTEILSEIGNER IM AUSLAND 517 .... 146
I. INTERTEMPORALE REGELN 519 .... 147
I. RUECKWIRKUNG 519 .... 147
II. AE N D E R U N G DER STEUERLAST 523 .... 148
III. ABGELTUNGSTEUER 525 .... 148
J. ABWAEGUNG 527 .... 149
I. GRUNDLAGEN 527 .... 149
II. MEINUNGSSTAND 529 .... 149
III. KOMPLEXITAET 535 .... 151
IV. TYPISIERUNG VON ZEIT 539 .... 152
V. STEUERPROGNOSE 540 .... 152
VI. K O S T E N / N U T Z E N 542 .... 153
VII. INLANDSICHT 545 .... 154
VIII. UE B E R W I R K U N G 549 .... 155
XVI
IMAGE 9
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
IX. ERGEBNIS 551 .... 155
1. ABWAEGUNG 551 .... 155
2. PANDORABOX 552 .... 155
ACHTER TEIL AUSSCHUETTUNGSQUOTE 554 .... 157
A. BEDEUTUNG 554 .... 157
B. H OE H E 558 .... 157
I. N AE H E R E PHASE 558 .... 157
II. FERNERE PHASE 559 .... 158
1. AUSGANGSLAGE 559 .... 158
2. VERGANGENHEIT 560 .... 158
3. ABGELTUNGSTEUER 564 .... 159
C. THESAURIERTE UBERSCHUESSE 565 .... 159
I. BEDEUTUNG 565 .... 159
II. ANSATZ 566 .... 160
III. BEISPIEL - D W S 1 2008 570 .... 160
D. BEURTEILUNG 571 .... 161
NEUNTER TEIL KAPITALISIERUNG 573 .... 163
A. BEGRIFF 573 .... 163
B. ARTEN 576 .... 163
I. EINSTUFIGE NETTOKAPITALISIERUNG 577 .... 163
II. MEHRSTUFIGE BRUTTOKAPITALISIERUNG 578 .... 164
C. KAPITALSTRUKTUR 579 .... 164
D. RENTENFORMEL 581 .... 164
I. BEGRENZTE LEBENSDAUER 582 .... 165
II. U N B E G R E N Z T E LEBENSDAUER 585 .... 165
1. F O R M E L 586 .... 165
2. GRUNDLAGEN 590 .... 166
E. PHASENMETHODE 592 .... 167
I. N AE H E R E PHASE 593 .... 167
II. FERNERE PHASE 598 .... 168
III. SCHLUSSRECHNUNG 603 .... 168
IV. GESAMTFORMEL 605 .... 169
ZEHNTER TEIL KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 608 .... 171
A. ZINSMACHT 608 .... 171
I. ZINSSTRUKTUR 608 .... 171
XVII
IMAGE 10
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . S E I T E
II. 72ER-REGEL 611 .... 172
III. EWIGE RENTE 612 .... 172
IV. PHASENMETHODE 617 .... 173
B. SORGFALT 621 .... 173
C . ALTERNATIVRENDITE 624 .... 174
I. GRUNDLAGE 625 .... 174
II. ANLEIHEN 627 .... 174
III. AKTIENMARKT 631 .... 175
ELFTER TEIL BASISZINS 637 .... 177
A. AUSGANGSLAGE 637 .... 177
B. LANDESUEBLICHER ZINS 638 .... 177
I. ALLGEMEINES 638 .... 177
II. BEISPIELE 640 .... 178
C . LAUFZEITAEQUIVALENZ 645 .... 179
D . ZINSPROGNOSE 647 .... 180
E. ZINSSTRUKTURKURVE 649 .... 181
I. N E U E R T R E N D 649 .... 181
II. STRUKTUR 652 .... 182
III. FORMEL 655 .... 183
IV. DURCHSCHNITTSKURS 657 .... 183
V. R U N D U N G 658 .... 184
F. GESAMTBETRACHTUNG 660 .... 184
G. EUROLAND 661 .... 185
H . BEGRENZTE LEBENSDAUER 663 .... 185
I. GLEICHBEHANDLUNG 664 .... 185
J. I N T E R N E R ZINS 666 .... 186
ZWOELFTER TEIL RISIKOLAGE 667 .... 187
A. RISIKOSCHEU 667 .... 187
B. UNTERSCHIEDLICHE RISIKEN 670 .... 188
I. BESONDERES (SPEZIELLES) RISIKO 671 .... 188
II. ALLGEMEINES (GENERELLES) RISIKO 672 .... 188
C . ERFASSUNG DES ALLGEMEINEN RISIKOS 673 .... 189
I. GESCHICHTE 673 .... 189
XVIII
IMAGE 11
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . S E I T E
II. DOPPELERFASSUNG 674 .... 189
III. STELLUNGNAHME 676 .... 189
IV. G R OE SS E U N D KAPITALSTRUKTUR 679 .... 190
D. ANSATZMETHODEN 680 .... 191
I. METHODENWAHL 680 .... 191
II. UEBERSCHUSSABSCHLAG 682 .... 191
III. RISIKOZUSCHLAG 683 .... 191
IV. AUSSCHLIESSLICHKEIT 684 .... 192
V. METHODENEINHEIT 687 .... 192
VI. WUERDIGUNG 691 .... 193
E. EINZELHEITEN 692 .... 193
I. ZINSMACHT 693 .... 193
II. UNSICHERHEIT 694 .... 194
III. AUSSERGEWOEHNLICHE RISIKEN 696 .... 194
IV. KAPITALSTRUKTUR 699 .... 195
V. N I C H T BETRIEBSNOTWENDIGES VERMOEGEN 701 .... 195
VI. RISIKEN U N D C H A N C E N 702 .... 196
VII. OFFENE FRAGEN 703 .... 196
VIII. NEUANLAGERISIKO 704 .... 196
IX. PERSOENLICHE ERTRAGSTEUERN 705 .... 196
DREIZEHNTER TEIL RISIKOZUSCHLAG: TRADITIONELLE ERMITTLUNG 706 .... 197
A. FREMDKAPITALZINSEN 708 .... 197
I. RISIKOANPASSUNG 708 .... 197
II. ERMITTLUNG 710 .... 198
B. VERLAESSLICHKEIT 711 .... 199
C. RISIKOANTEIL 712 .... 199
D. ANLEIHEVERGLEICH 714 .... 200
E. VERHAELTNIS Z U M BASISZMS 715 .... 200
F. VERHAELTNIS Z U M UEBERSCHUSS 717 .... 201
G. EIGENKAPITALISIERUNG 721 .... 202
H. C A P M - D A T E N 722 .... 202
I. RATING 723 .... 202
J. BEISPIELE 724 .... 202
K. GRENZEN 728 .... 204
L. UNTERSCHIEDLICHER ZUSCHLAG 729 .... 205
XIX
IMAGE 12
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
M. BESTEHEN EINES UNTERNEHMENSVERTRAGS 730 .... 205
N . POLITISCHE RISIKEN 731 .... 205
O . KRITIK 732 .... 205
P. W UE R D I G U N G 736 .... 206
I. SCHAETZUNGSERMESSEN 736 .... 206
II. ERFAHRUNGSWISSEN 737 .... 207
III. FAZIT 740 .... 208
VIERZEHNTER TEIL RISIKOZUSCHLAG: C A P M 742 .... 209
A. GRUNDLAGEN 742 .... 209
I. W E N D E 743 .... 209
II. EIGENART 746 .... 210
III. MODELLCHARAKTER 747 .... 210
IV. ANWENDBARKEIT 757 .... 212
1. BEGRUENDUNG 757 .... 212
2. SCHWAECHEN 758 .... 213
3. UNSICHERHEIT 761 .... 213
4. TATSACHENNAEHE? 763 .... 214
V. ALTERNATIVANLAGE 764 .... 214
VI. MARKTRISIKO 767 .... 215
VII. UNTERNEHMENSINDIVIDUELLES RISIKO 769 .... 215
VIII. BETAFAKTOR 771 .... 216
IX. FORMEL 774 .... 216
B. I D W STANDARD S 1 2000 776 .... 216
C . I D W STANDARD S 1 2008 779 .... 217
I. N E U E R A N S A T Z 779 .... 217
II. VORZUGSSTELLUNG 781 .... 218
D . MARKTRENDITE 784 .... 218
I. ALLGEMEINES 784 .... 218
II. ZUKUNFTSASPEKTE 785 .... 219
III. BETRACHTUNGSPERIODE 788 .... 219
1. VERGANGENHEIT 788 .... 219
2. Z U K U N F T 792 .... 221
IV. MITTELWERT 793 .... 221
V. BEISPIEL 796 .... 222
VI. FRAGEN 798 .... 223
E. MARKTRISIKOPRAEMIE 800 .... 223
I. ALLGEMEINES 801 .... 223
II. U N T E R G R E N Z E 806 .... 226
XX
IMAGE 13
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R Z . SEITE
F. BETAFAKTOR 807 .... 226
I. ALLGEMEINES 807 .... 226
II. WIRKUNG 811 .... 227
III. ERMITTLUNG 814 .... 228
IV. KAPITALSTRUKTUR 819 .... 229
1. ALLGEMEINES 819 .... 229
2. T - O N L I N E / D E U T S C H E TELEKOM 822 .... 230
3. VATTENFALL EUROPE AG/VATTENFALL AKTIEBOLAG 823 .... 230
4. VEREINFACHUNG 824 .... 231
5. BEISPIEL 825 .... 231
V. ZUKUNFTSBETAS 827 .... 231
VI. SIGNIFIKANZ 828 .... 232
VII. HISTORISCHE KURSDATEN 830 .... 232
VIII. PEER G R O U P 832 .... 233
1. ALLGEMEINES 832 .... 233
2. VERGLEICHBARKEIT 833 .... 233
3. SQUEEZE-OUT 837 .... 235
4. AUSWEITUNG 839 .... 235
5. AUSLAENDISCHE BETAFAKTOREN 841 .... 236
A) VERLOCKUNG 841 .... 236
B) ERFAHRUNG 842 .... 236
6. FAZIT 846 .... 237
G. GRENZEN 847 .... 237
H. RECHTSPRECHUNG 854 .... 238
I. Z U S T I M M U N G 855 .... 238
II. SKEPSIS 869 .... 242
III. ZWEIKLANG 889 .... 247
IV. FINANZKRISE 2008 895 .... 248
I. WUERDIGUNG 901 .... 249
I. PARTEIENBEZOGENHEIT 902 .... 250
II. ALTERNATIVRENDITE 903 .... 250
1. TYPISIERUNG 903 .... 250
2. WEICHENDE KLEINANLEGER 907 .... 251
3. FONDSANLEGER 908 .... 252
4. O F F E N E FRAGE 909 .... 252
5. MODELLABHAENGIGKEIT 911 .... 252
III. WECHSELBEZIEHUNG 913 .... 253
IV. MARKTEFFIZIENZ 914 .... 253
1. GRUNDLAGE 915 .... 254
2. NATIONALER KAPITALMARKT 917 .... 254
3. SKEPSIS 918 .... 255
4. H O M O OECONOMICUS 921 .... 256
5. GERICHTE 924 .... 256
6. GLOBALER KAPITALMARKT 929 .... 257
X X I
IMAGE 14
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R Z . SEITE
V. UNTERNEHMENSRISIKO/ANTEILSRISIKO 930 .... 258
VI. DATENGRUNDLAGE 934 .... 259
1. ALLGEMEINES 934 .... 259
2. BLASEN 935 .... 259
3. SPIELRAUM 936 .... 259
VII. STREUBESITZ 941 .... 260
1. MINDERHEIT 942 .... 261
A) MINDERHEITSABSCHLAG 942 .... 261
B) ASYMMETRISCHE BEWERTUNG 950 .... 263
2. MEHRHEIT 951 .... 263
3. U S A 953 .... 263
A) LITERATUR 954 .... 263
B) AMERICAN LAW INSTITUTE 955 .... 264
VIII. ZEITWAHL 958 .... 265
IX. AUSSENSICHT/INNENSICHT 960 .... 266
1. GLEICHE ERWARTUNGEN 960 .... 266
2. BILANZPOLITIK 961 .... 266
A) U S A 962 .... 266
B) EUROPA 964 .... 267
3. INFORMATIONSERWEITERUNG 966 .... 267
X. SYNERGIEN 969 .... 268
XI. D O P P E L T E R ANSATZ 970 .... 268
XII. Q U O T A L E R WERT/ANTEILSWERT 971 .... 269
1. G R U N D S A T Z 971 .... 269
2. AUSGANGSPUNKT 974 .... 269
3. TYPISIERENDE BETRACHTUNG 975 .... 270
XIII. TECHNISCHE ASPEKTE 977 .... 270
1. REFERENZPERIODE 978 .... 270
2. (QUASI-)SICHERE ANLAGE 980 .... 271
3. BETAFAKTOR 981 .... 271
4. FAZIT 982 .... 271
XIV. ANGLEICHUNG DURCH THESAURIERUNG 984 .... 272
1. I D W S 1 2005 984 .... 272
2. I D W S 1 2008 986 .... 272
J. RECHTSVERGLEICHUNG: U S A 989 .... 273
I. VERGLEICHUNG DER N O R M W E R T E 989 .... 273
II. PARTEIGUTACHTER 993 .... 274
III. RICHTER 997 .... 275
IV. INTERKULTURELLES U N T E R N E H M E N S R E C H T 999 .... 275
K. ABWAEGUNG 1000 .... 276
I. N E U E SICHT 1000 .... 276
II. TRADITIONELLE SICHT 1001 .... 276
III. KOMPLEXITAET 1006 .... 277
IV. O F F E N E FRAGEN 1008 .... 277
V. ERGEBNIS 1009 .... 278
XXII
IMAGE 15
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R Z . S E I T E
L. ALTERNATIVEN 1013 .... 279
I. ARBITRAGE PRICING T H E O R Y 1013 .... 279
II. DIVIDEND D I S C O U N T MODEL 1014 .... 279
FUENFZEHNTER TEIL NACHSTEUER - CAPITAL ASSET PRICING MODEL (TAX-CAPM)
1016 .... 281
A. UEBERBLICK 1019 .... 281
B. GRUNDGEDANKE 1021 .... 282
I. AUSGANGSLAGE 1021 .... 282
II. TECHNIK 1022 .... 282
C. FORMEL 1026 .... 283
D. H OE H E 1030 .... 284
E. BEISPIELE 1033 .... 285
I. O L G STUTTGART 1033 .... 285
II. O L G M UE N C H E N 1036 .... 286
III. O L G F R A N K F U R T / M 1037 .... 286
F. ABWAEGUNG 1038 .... 286
SECHZEHNTER TEIL WEITERE ZUSCHLAEGE 1045 .... 289
A. BESONDERE RISIKEN 1045 .... 289
B. IMMOBILITAETSZUSCHLAG 1046 .... 289
C. ZUGANG Z U M KAPITALMARKT 1052 .... 290
D. UNTERNEHMERISCHE MITBESTIMMUNG 1053 .... 290
SIEBZEHNTER TEIL WACHSTUMSABSCHLAG 1054 .... 291
A. GRUNDLAGEN 1054 .... 291
B. REIHENFOLGE 1058 .... 292
C. H OE H E 1059 .... 292
I. INFLATIONSRATE/WACHSTUMSKRAFT 1059 .... 292
II. BEISPIELE 1061 .... 293
D. VERHAELTNIS ZUM AUSGANGSZINSSATZ 1064 .... 295
E. THESAURIERTE UEBERSCHUESSE 1065 .... 295
I. AUSGANGSLAGE 1065 .... 295
II. WIRKUNG 1066 .... 296
III. M E T H O D E 1069 .... 296
XXIII
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R Z . SEITE
F. ERTRAGSTEUERN 1071 .... 297
G. ABZINSUNG AUF BEWERTUNGSSTICHTAG 1072 .... 297
FI. SICHERUNG DES WACHSTUMS 1073 .... 297
I. ZUSAMMENSCHAU 1075 .... 297
ACHTZEHNTER TEIL ERTRAGSWERTVERFAHREN 1076 .... 299
A. GRUNDLAGEN 1076 .... 299
B. WAHLFREIHEIT 1077 .... 299
C. G R U N D S A T Z 1079 .... 300
I. H G B ZAHLEN 1079 .... 300
II. IFRS-ZAHLEN 1082 .... 301
D . BEREINIGUNGEN 1083 .... 301
E. AUFWENDUNGEN U N D ERTRAEGE 1084 .... 301
I. UMSATZERLOESE 1085 .... 302
II. AUFWENDUNGEN 1086 .... 302
III. U N T E R N E H M E N S S T E U E R N 1087 .... 302
IV. ABSCHREIBUNGEN 1088 .... 303
1. REINVESTITIONSRATE 1089 .... 303
2. TECHNIK 1092 .... 303
V. FINANZPLANUNG 1094 .... 304
VI. LIQUIDITAET/AUSSCHUETTBARKEIT 1096 .... 304
VII. PERSOENLICHE ERTRAGSTEUERN 1097 .... 304
NEUNZEHNTER TEIL DISCOUNTED CASHFLOW-VERFAHREN 1098 .... 305
A. UEBERBLICK 1099 .... 305
I. EINFUEHRUNG 1100 .... 305
II. FREE CASHFLOWS 1103 .... 306
III. PROGNOSE 1104 .... 306
IV. ERMITTLUNG 1107 .... 307
1. CASHFLOW 1107 .... 307
2. ALTERNATIVE M E T H O D E N 1108 .... 307
V. NETTOKAPITALISIERUNG/BRUTTOKAPITALISIERUNG 1110 .... 307
1. NETTOKAPITALISIERUNG 1111 .... 308
2. BRUTTOKAPITALISIERUNG 1112 .... 308
VI. M U S T E R 1114 .... 308
1. EQUITY-VERFAHREN 1114 .... 308
2. W A C C - V E R F A H R E N / A P V - V E R F A H R E N 1115 .... 309
VII. NACHSTEUERBETRACHTUNG 1116 .... 309
XXIV
IMAGE 17
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R Z . S E I T E
VIII. KAPITALISIERUNG 1117 .... 309
IX. UNTERSCHIEDE 1120 .... 310
B. W A C C - A N S A T Z 1122 .... 310
I. KONZEPT 1123 .... 310
II. BESTIMMUNG DER CASHFLOWS 1128 .... 311
III. TAX SHIELD 1129.... 311
IV. GEWOGENE KAPITALKOSTEN 1130 .... 312
V. FORMEL 1133 .... 312
VI. ZIRKULARITAET 1135 .... 313
VII. VERAENDERTER VERSCHULDUNGSGRAD 1136 .... 313
1. BEACHTUNG 1136 .... 313
2. N E U E R BETAFAKTOR 1139 .... 314
VIII. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 1140 .... 314
IX. FORTFUEHRUNGSWERT 1143 .... 315
X. U N T E R N E H M E N S W E R T 1144 .... 315
XI. KRITIK 1145 .... 316
C. KONZEPT DER ANGEPASSTEN BARWERTFORMELN (APV-ANSATZ) 1147 316 I. G R U
N D S A T Z 1147 .... 316
II. FORMEL 1149 .... 317
III. EIGENART 1153.... 318
D. WERT DES EIGENKAPITALS (EQUITY-ANSATZ) 1154 .... 318
I. G R U N D S A T Z 1154 .... 318
II. FORMEL 1155 .... 318
E. VERGLEICH DER VERFAHREN 1156 .... 319
ZWANZIGSTER TEIL VOM BARWERT Z U M UNTERNEHMENSWERT 1158 .... 321
A. N I C H T BETRIEBSNOTWENDIGES (NEUTRALES) VERMOEGEN 1158 .... 321
I. BEGRIFF 1158 .... 321
II. U M F A N G 1160.... 321
III. BEISPIELE 1164 .... 322
1. ALLGEMEINES 1164 .... 322
2. BETEILIGUNGEN 1166 .... 323
3. PENSIONSRUECKSTELLUNGEN 1167 .... 323
4. BEWERTUNG 1168 .... 323
5. SCHULDEN 1169 .... 324
6. KREDITSICHERUNG 1170 .... 324
7. H OE H E 1171 .... 324
8. VERLUSTVORTRAG 1174 .... 325
A) ANSATZ 1174 .... 325
B) H OE H E 1176 .... 326
9. STEUERN 1179 .... 327
B. NICHTFINANZIELLER N U T Z E N 1180 .... 327
XXV
IMAGE 18
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
EINUNDZWANZIGSTER TEIL
VERGLEICHSWERTE/SELBSTEINSCHAETZUNG 1183 .... 329
A. EINFUEHRUNG 1183 .... 329
B. ANTEILSPREISE 1184 .... 329
C. UNTERNEHMENSPREISE 1185 .... 329
D . VERHALTEN DER BETEILIGTEN 1186 .... 330
E. BILANZWERT 1187 .... 330
ZWEIUNDZWANZIGSTER TEIL BOERSENWERT 1188 .... 331
A. ALLGEMEINES 1188 .... 331
I. GRUNDLAGEN 1188 .... 331
II. VERSCHMELZUNG 1200 .... 335
III. AUSWEITUNG 1203 .... 336
B. GLEICHHEITSSATZ 1206 .... 337
C . BOERSENEFFIZIENZ 1207 .... 337
D . ZEICHENWIRKUNG 1210 .... 338
E. PLAUSIBILITAET 1211 .... 339
F. G U T A C H T E R 1213 .... 339
G. FAZIT 1215 .... 340
H . MINDESTWERT 1217 .... 340
I. MARKTENGE/MANIPULATION 1221 .... 341
J. H OE C H S T W E R T 1228 .... 343
K. ZEITVERLAUF 1229 .... 344
I. STICHTAGSKURS 1229 .... 344
II. BEZUGSZEITRAUM 1232 .... 344
1. D A U E R 1232 .... 344
2. VERDATUNG 1234 .... 345
III. MARKTGESCHEHEN 1242 .... 347
L. MEHRERE BOERSENPLAETZE 1243 .... 348
M. VORWIRKUNG 1244 .... 348
N . GESAMTWUERDIGUNG 1245 .... 348
I. A N D E R E M AE R K T E 1246 .... 348
II. ZWIEKLANG 1247 .... 349
III. GESETZESBINDUNG 1249 .... 349
XXVI
IMAGE 19
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . S E I T E
O. INTERTEMPORALES BEWERTUNGSRECHT 1250 .... 349
P. ERWERB AUSSERHALB DER BOERSE 1252 .... 350
I. EINFUEHRUNG 1252 .... 350
II. UEBERNAHMEGESETZ 1254 .... 351
III. HEUTIGER STAND 1256 .... 351
Q. FAZIT 1259 .... 352
DREIUNDZWANZIGSTER TEIL LIQUIDATIONSWERT 1260 .... 353
A. ALLGEMEINES 1260 .... 353
B. ANSATZ 1263 .... 353
C. EINZELHEITEN 1265 .... 354
VIERUNDZWANZIGSTER T EIL BESONDERHEITEN BEI U N T E R N E H M E N 1267
.... 357
A. JUNGE U N T E R N E H M E N 1268 .... 357
B. WACHSTUMSSTARKE U N T E R N E H M E N 1268 .... 357
C. ERTRAGSSCHWACHE U N T E R N E H M E N 1269 .... 357
D. KLEINE U N D MITTELGROSSE U N T E R N E H M E N 1271 .... 358
I. UEBERBLICK 1272 .... 358
II. I D W S 1 2008: FRAGEN U N D A N T W O R T E N 1275 .... 359
E. VORGESELLSCHAFTEN 1278 .... 360
F. U N T E R N E H M E N Z U R LEISTUNGSERSTELLUNG 1280 .... 360
G. VEREINFACHTE VERFAHREN 1282 .... 361
H. FREIBERUFLICHE PRAXEN 1284 .... 361
FUENFUNDZWANZIGSTER T EIL SUBSTANZWERT 1286 .... 363
SECHSUNDZWANZIGSTER TEIL KONZERNBEWERTUNG 1289 .... 365
A. ALLGEMEINES 1289 .... 365
B. BEWERTUNGSMETHODE 1293 .... 365
C. VERFAHREN 1296 .... 366
D. WERTANSAETZE 1297 .... 366
XXVII
IMAGE 20
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
SIEBENUNDZWANZIGSTER TEIL
ANTEILSBEWERTUNG 1298 .... 367
A. AUSGANGSLAGE 1298 .... 367
B. ABSCHLAG/ZUSCHLAG 1302 .... 367
C . N I E D R I G E R / H OE H E R E R W E R T FUER U B E R N E H M E R
1306 .... 368
D. KOSTEN DES AUSSCHEIDENS/DER WIEDERANLAGE 1307 .... 369
ACHTUNDZWANZIGSTER T EIL ATYPISCHE ANTEILE 1308 .... 371
A. PROBLEM 1308 .... 371
B. M E T H O D E 1309 .... 371
C . GLEICHBEHANDLUNG 1310 .... 371
D . GLEICHE BESCHRAENKUNGEN 1311 .... 371
E. MEHRSTIMMRECHTE 1313 .... 372
F. STAMMAKTIEN/VORZUGSAKTIEN 1314 .... 372
I. STAMMAKTIEN 1314 .... 372
II. VORZUGSAKTIEN 1316 .... 373
G. VINKULIERTE NAMENSAKTIEN ; 1318 .... 373
H . N I C H T NOTIERTE AKTIEN 1321 .... 374
I. EIGENE AKTIEN 1322 .... 374
J. ABWEICHENDER VERTEILUNGSSCHLUESSEL 1323 .... 374
K. ABFINDUNGSBESCHRAENKUNGEN 1324 .... 374
L. UNTERSCHIEDLICHE LIQUIDATIONSERLOESE 1325 .... 375
NEUNUNDZWANZIGSTER TEIL UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM BILANZRECHT 1327 ....
377
A. EINFUEHRUNG 1327 .... 377
B. EINZELABSCHLUSS 1331 .... 377
I. GESCHAEFTS- O D E R FIRMENWERT 1332 .... 378
II. BETEILIGUNG 1334 .... 378
1. GRUNDLAGEN 1334 .... 378
2. U N T E R N E H M E N S W E R T E 1336 .... 379
3. SUBJEKTIVER W E R T 1337 .... 379
4. TYPISIERTER W E R T 1338 .... 379
C. HGB-KONZERNABSCHLUSS 1341 .... 380
XXVIII
IMAGE 21
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
D. IFRS/IAS-KONZERNABSCHLUSS 1343 .... 380
I. GRUNDLAGEN 1343 .... 380
II. KAPITALKOSTEN 1345 .... 381
III. WAEHRUNGSRAUM 1346 .... 381
IV. EINWERTIGE/MEHRWERTIGE ANSAETZE 1347 .... 381
DREISSIGSTER TEIL STEUERRECHT 1348 .... 383
A. GEMEINER W E R T 1349 .... 383
B. VEREINFACHTES ERTRAGSWERTVERFAHREN 1353 .... 384
C. PAKETZUSCHLAG 1358 .... 386
D. AUSLAENDISCHE GESELLSCHAFTEN 1359 .... 386
E. DISKUSSIONSERWEITERUNG 1360 .... 386
F. ABSCHIED V O M STUTTGARTER VERFAHREN 1361 .... 387
G. TRANSFERPAKETE 1362 .... 387
H . EUROPAEISCHE SICHT 1364 .... 388
EINUNDDREISSIGSTER T EIL INTERNATIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG 1365 ....
389
A. AUSGANGSLAGE 1366 .... 389
B. PROBLEM 1370 .... 391
C. ABFINDUNG 1374 .... 392
I. INTERNATIONALES GESELLSCHAFTSRECHT 1374 .... 392
II. INTERNATIONALE ZUSTAENDIGKEIT 1376 .... 393
III. BILANZRECHT 1377 .... 393
1. KOMPLEXITAET 1377 .... 393
2. FALSCHE FREUNDE? 1379 .... 394
3. ANWENDBARES RECHT 1381 .... 394
IV. LOKALE GRUNDLAGEN 1383 .... 395
V. KULTURUNTERSCHIEDE 1384 .... 395
VI. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 1386 .... 396
VII. GUTACHTER 1387 .... 396
D. AUSLAENDISCHE T OE C H T E R 1388 .... 396
I. AUSLANDSRISIKO 1388 .... 396
II. INTERNATIONALES STEUERRECHT 1389 .... 396
III. AUSLAENDISCHE ANTEILSEIGNER 1390 .... 397
E. GRENZUEBERSCHREITENDE VERSCHMELZUNG 1392 .... 397
I. G R U N D S A T Z 1392 .... 397
II. WERTUNGSEBENE 1394 .... 398
XXIX
IMAGE 22
I N H A L T S V E R Z E I C H N I S
R Z . SEITE
ZWEIUNDDREISSIGSTER TEIL
PLAUSIBILITAET 1396 .... 399
DREIUNDDREISSIGSTER TEIL ABFINDUNGSKLAUSELN 1400 .... 401
A. ALLGEMEINES 1400 .... 401
B. WIRKSAMKEIT 1403 .... 401
I. G R U N D S AE T Z E 1403 .... 401
II. FAMILIENGESELLSCHAFTEN 1405 .... 402
C . FOLGEN DER UNWIRKSAMKEIT 1406 .... 402
D . EINZELNE KLAUSELN 1407 .... 403
I. BUCHWERT DER HANDELSBILANZ 1407 .... 403
II. BUCHWERT DER STEUERBILANZ 1410 .... 403
III. TEILWERT/EINHEITSWERT 1411 .... 403
IV. VEREINFACHTES ERTRAGSWERTVERFAHREN 1412 .... 404
V. STUTTGARTER VERFAHREN 1413 .... 404
E. STUNDUNG 1415 .... 404
F. VERZINSUNG 1416 .... 405
G. VERFAHREN 1417 .... 405
H . BEISPIEL 1418 .... 405
I. ALLGEMEINES 1418 .... 405
II. SCHWEBENDE GESCHAEFTE 1419 .... 406
III. ZWEI-PERSONEN-GESELLSCHAFT 1420 .... 406
VIERUNDDREISSIGSTER T EIL SCHLUSS 1423 .... 407
STICHWORTVERZEICHNIS 409
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