Die Bewertung europäischer Immobilienaktien: theoretische und empirische Modelle zur Erklärung der NAV-Spreads
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Lohmar [u.a.]
Eul
2010
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken
71 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXX, 602 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783899369847 |
Internformat
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INHALTSVERZEICHNIS
1. EINLEITUNG 1
1.1. PROBLEMSTELLUNG UND ZIELSETZUNG 1
1.2. AUFBAU DER ARBEIT 9
2. GRUNDLAGEN UND CHARAKTERISTIK^ VON BOERSENNOTIERTEN
IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 13
2.1. DIE IMMOBILIE ALS KAPITALMARKTANLAGE 13
2.2. FORMEN VON KAPITALANLAGEN IN IMMOBILIEN 24
2.2.1. DIREKTE UND INDIREKTE IMMOBILIENINVESTEMTS 24
2.2.2. DIREKTE IMMOBILIENANLAGEN 27
2.2.3. INDIREKTE IMMOBILIENANLAGEN 29
2.2.3.1. GESCHLOSSENE IMMOBILIENFONDS 33
VERGLEICH MIT ANDEREN ANLAGEFORMEN UND AUSBLICK 35
2.2.3.2. OFFENE IMMOBILIENFONDS 36
DAS GRUNDPRINZIP EINES OFFENEN IMMOBILIENFONDS 36
DER AUFBAU UND DIE ORGANE EINES OFFENEN IMMOBILIENFONDS 37
DAS INVESTMENTVERHALTEN OFFENER IMMOBILIENFONDS 39
RISIKEN OFFENER IMMOBILIENFONDS 40
STEUERLICHE BEHANDLUNG OFFENER IMMOBILIENFONDS 41
BEDEUTUNG DER OFFENEN IMMOBILIENFONDS UND AUSBLICK 42
2.3. IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN - REITS UND NON-REITS 45 2.3.1. DAS
GRUNDKONZEPT VON IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN 45
2.3.2. UNTERSCHIEDLICHE ARTEN VON IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN 47
2.3.3. REITS ALS EINE BESONDERE VARIANTE DER IMMOBILIEN-AG 53
2.3.3.1. DAS GRUNDKONZEPT DER REITS 54
2.3.3.2. BEDINGUNGEN FUER DEN REIT-STATUS 55
2.3.4. DIVERSIFIKATIONSASPEKTE UND GESCHAEFTSSTRATEGIEN VON
IMMOBILIEN-AGS 59
2.3.4.1. DIE BEDEUTUNG VON DIVERSIFIKATION UND FOKUSSIERUNG IN DER
IMMOBILIENBRANCHE 59
2.3.4.2. GEOGRAPHISCHE DIVERSIFIKATION 60
2.3.4.3. SEKTORALE DIVERSIFIKATION 62
2.3.4.4. DER EMPIRISCHE BEFUND FUER EUROPA 63
2.3.5. REGULIERUNG UND TRANSPARENZ 67
BIBLIOGRAFISCHE INFORMATIONEN HTTP://D-NB.INFO/1009026860
DIGITALISIERT DURCH
IMAGE 2
X INHALTSVERZEICHNIS
2.3.6. STEUERLICHE BEHANDLUNG VON STEUERTRANSPARENTEN UND
-INTRANSPARENTEN
IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN 69
2.3.6.1. BESTEUERUNG VON NON-REITS 69
2.3.6.2. BESTEUERUNG VON REITS 70
2.3.6.3. DIE AUSWIRKUNG DER UNTERSCHIEDLICHEN BESTEUERUNG VON
REITS UND NON-REITS 70
2.3.7. BOERSENLIQUIDITAET, KAPITALMARKTCHARAKTERISTIKA UND DIE BEDEUTUNG
VON
IMMOBILIENAKTIEN 74
2.3.7.1. BEDEUTUNG UND VORTEILE DER BOERSLICHEN HANDELBARKEIT 74
2.3.7.2. VERGLEICH DER PREISFESTSTELLUNG VON IMMOBILIENFONDS UND -AKTIEN
78
2.3.7.3. DIE PERFORMANCE VON IMMOBILIENAKTIEN AM KAPITALMARKT 79
2.3.8. DIE HISTORIE DER REITS UND IHRE HEUTIGE BEDEUTUNG ALS
ANLAGEVEHIKEL
AN DEN KAPITALMAERKTEN 84
2.3.8.1. DIE ENTWICKLUNG DES AMERIKANISCHEN REIT-SEKTORS 84
2.3.8.2. DER EUROPAEISCHE REIT-SEKTOR 86
2.3.9. FAZIT UND AUSBLICK AUF DIE FOLGENDEN KAPITEL 91
3. DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENAKTIEN UND REITS 93
3.1. EIN UEBERBLICK UEBER DIE BEWERTUNGSKONZEPTE FUER
IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN 93
3.2. VERGLEICHSBEWERTUNGSVERFAHREN 98
3.2.1. VORGEHENSWEISE EINES VERGLEICHSBEWERTUNGSVERFAHRENS 98
3.2.2. KRITISCHE BEURTEILUNG DES VERGLEICHBEWERTUNGSVERFAHRENS 104
3.2.3. SCHLUSSFOLGERUNG ZUM VERGLEICHSBEWERTUNGSVERFAHREN 108
3.3. DISCOUNTED CASHFLOW VERFAHREN 109
3.3.1. GRUNDLAGEN DER DCF-METHODIK 109
3.3.2. DAS VORGEHEN BEIM DCF-VERFAHREN 112
3.3.2.1. DIE ERMITTLUNG BEWERTUNGSRELEVANTER ZUKUNFTSERFOLGSGROESSEN
UND DAS PROBLEM DES ZEITLICHEN PROGNOSEHORIZONTS 112
3.3.2.2. DIE BESTIMMUNG DES KAPITALKOSTENSATZES - DAS CAPM-VERFAHREN....
116
3.3.3. KLASSIFIKATION UNTERSCHIEDLICHER DCF VERFAHREN 121
3.3.3.1. BRUTTOWERTMETHODE - DAS TCF-VERFAHREN 124
3.3.3.2. BRUTTOWERTMETHODE - DER APV-ANSATZ 125
3.3.3.3. BRUTTOWERTMETHODE - DER WACC ANSATZ 127
3.3.3.4. NETTOWERTMETHODE - DER EQUITY-ANSATZ 129
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS XI
3.3.4. EIGNUNG DES DCF-VERFAHRENS BEI DER BEWERTUNG VON
IMMOBILIENAKTIENUNTERNEHMEN 132
3.4. DAS NET ASSET VALUE (NAV) VERFAHREN 140
3.4.1. DIE GRUNDIDEE DES NET ASSET VALUE ALS BEWERTUNGSKONZEPT 140
3.4.2. EIGNUNG DES NET ASSET VALUES FUER BESTANDSHALTENDE
IMMOBILIENUNTERNEHMEN 142
3.4.2.1. BEHANDLUNG DER UNTERNEHMENS-PASSIVA 144
3.4.3. DIE IMMOBILIENBEWERTUNG ALS GRUNDLAGE DES NET ASSET VALUE 145
3.4.4. UNTERSCHIEDLICHE VARIANTEN DES NAV 150
3.4.4.1. ZWEI WEGE ZUR BESTIMMUNG DES NAVS 150
3.4.4.2. VARIANTEN DES NET ASSET VALUE - DER NNAV UND NNNAV 152
3.4.5. STEUERN UND DER NAV 154
3.4.6. DIE BEDEUTUNG DER DISKONTIERUNGSSAETZE 156
3.4.7. KRITIK UND SCHWACHPUNKTE DES NET ASSET VALUE 159
4. DAS PHAENOMEN DER NAV-SPREADS BOERSENNOTIERTER
IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 167
4.1. DIE BEDEUTUNG EINER FAIREN BEWERTUNG VON
IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN..... 167
4.2. EINE EMPIRISCHE BESTANDSAUFNAHME DER NAV-SPREADS AN DEN GLOBALEN
FINANZMAERKTEN 168
43. AUSWIRKUNGEN VON BEWERTUNGSDIVERGENZEN AUF DER EBENE DER
IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 177
4.4. AUSWIRKUNGEN VON BEWERTUNGSDIVERGENZEN AUS SICHT DER
KAPITALMARKTFORSCHUNG 183
4.4.1. DIE THEORIE INFORMATIONSEFFIZIENTER UND RATIONALER MAERKTE 184
4.4.2. PROBLEME DES EMH-PARADIGMAS UND ALTERNATIVE FORSCHUNGSANSAETZE 186
4.5. DIE ROLLE DER NAV-SPREADS IM KONTEXT DES DISPUTES UM DIE GUELTIGKEIT
DER EFFICIENT MARKET HYPOTHESE 193
4.5.1. NAV-SPREADS ALS AUSDRUCK VON IRRATIONALITAET AM MARKT 194
4.5.2. NAV-SPREADS ALS FUNDAMENTAL GERECHTE ANPASSUNGEN AN DEN FAIREN
WERT. 195
4.5.2.1. UNSYSTEMATISCHE GERINGFUEGIGE FLUKTUATIONEN DES AKTIENKURSES
UM DEN FUNDAMENTALEN WERT 195
4.5.2.2. RATIONAL BEGRUENDETE BEWERTUNGSDIVERGENZEN 196
4.6. SPEZIFISCHE PROBLEME UND VORTEILE DER ANALYSE DER NAV-SPREADS IM
KONTEXT DER VALIDIERUNG DER EFFICIENT MARKET HYPOTHESE 197 4.6.1.
VOR-UND NACHTEILE DES NAVS 197
IMAGE 4
XII INHALTSVERZEICHNIS
4.7. AUFSTELLUNG VON ARBEITSHYPOTHESEN FUER DEN EINSATZ DES NAV IN DER
EMPIRISCHEN ANALYSE ALS PROXY FUER DEN FAIREN UNTERNEHMENSWERT 200
5. ERKLAERUNGSANSAETZE FUER DAS PROBLEM DER NAV-SPREADS.. 203
5.1. EINIGE GRUNDSAETZLICHE UEBERLEGUNGEN UEBER DIE VORGEHENSWEISE
BEI EINER EMPIRISCHEN VERIFIKATION 203
5.2. EIN UEBERBLICK UEBER DIE GRUNDLEGENDEN ERKLAERUNGSMODELLE 206
5.3. ENDOGENE ERKLAERUNGSMODELLE 215
5.3.1. QUANTITATIVE FAKTOREN - DIE UNTEMEHMENSGROESSE DER
IMMOBILIENGESELLSCHAFT 219
5.3.1.1. THEORETISCHE BEGRUENDUNG EINES EINFLUSSES DER
UNTERNEHMENSGROESSE AUF DIE FUNDAMENTALE BEWERTUNG 219
5.3.1.2. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN DES GROESSENEFFEKTES AUF
DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN 224
5.3.1.2.1 ECONOMIES OF SCALE BEI IMMOBILIEN-AGS 225
5.3.1.2.2 UNTERNEHMENSGROESSE UND DER NAV-SPREAD 227
5.3.2. QUANTITATIVE FAKTOREN - KAPITALSTRUKTUR UND VERSCHULDUNGSGRAD 231
5.3.2.1. THEORETISCHE BEGRUENDUNG EINES EINFLUSSES DER VERSCHULDUNG
AUF DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 231
5.3.2.2. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN DER EFFEKTE DES VERSCHULDUNGSGRADES
AUF DIE BEWERTUNG UND DAS KAPITALMARKTVERHALTEN VON
IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN 238
5.3.3. QUANTITATIVE FAKTOREN - DIE OVERHEADKOSTEN DER
IMMOBILIENGESELLSCHAFT.. 243
5.3.3.1. THEORETISCHE BEGRUENDUNG EINES EINFLUSSES DER OVERHEADKOSTEN
AUF DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 243
5.3.3.2. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN DER EFFEKTE DER OVERHEADKOSTEN
AUF DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 244
5.3.4. QUANTITATIVE FAKTOREN - EFFIZIENZ, RENTABILITAET UND CASH FLOWS
DER
IMMOBILIEN-AG ALS MOEGLICHER EINFLUSSFAKTOR AUF DEN NAV-SPREAD 246
5.3.4.1. THEORETISCHE BEGRUENDUNG EINES EINFLUSSES VON EFFIZIENZMASSEN
AUF DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 246
5.3.4.2. RENTABILITAET UND EFFIZIENZ BEI DER BEWIRTSCHAFTUNG DES
IMMOBILIENBESTANDS 247
5.3.4.3. DER CASH FLOW 250
5.3.5. QUANTITATIVE FAKTOREN - VERGANGENE UND ERWARTETE WACHSTUMSRATEN
DES NAVS 254
IMAGE 5
INHALTSVERZEICHNIS XIII
5.3.6. QUALITATIVE FAKTOREN - DER STEUERLICHE STATUS UND DIE LATENTE
STEUERBELASTUNG 256
5.3.7. QUALITATIVE FAKTOREN - HEIMATLAND BZW. PRIMAERER STANDORT
DER UNTERNEHMUNG 262
5.3.8. QUALITATIVE FAKTOREN - FIRMENSTRATEGIE IM SPANNUNGSFELD VON
DIVERSIFIKATION UND FOKUSSIERUNG 265
5.3.8.1. THEORETISCHE BEGRUENDUNG EINES EINFLUSSES DER STRATEGISCHEN
AUSRICHTUNG AUF DIE BEWERTUNG VON IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 265
5.3.8.2. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN ZUR AUSWIRKUNG DER DIVERSIFIKATION
AUF DIE UNTERNEHMENSBEWERTUNG 268
5.3.9. QUALITATIVE FAKTOREN - TRANSPARENZ UND INFORMATIONSPOLITIK 274
5.3.10. QUALITATIVE FAKTOREN-DAS MANAGEMENT 280
5.3.11. FAZIT UEBER DIE ENDOGENEN ERKLAERUNGSANSAETZE 286
5.4. EXOGENE ERKLAERUNGSMODELLE 289
5.4.1. DAS NOISE-TRADER MODELL 291
5.4.1.1. DIE THEORIE DES NOISE TRADINGS UND IHRE IMPLIKATIONEN
FUER DEN KAPITALMARKT 291
5.4.1.2. GRUNDSAETZLICHE UEBERLEGUNGEN ZUR APPLIKATION DES NOISE-TRADER
MODELLS AUF DAS PROBLEM DER NAV-SPREADS 301
5.4.2. DIE BEFUNDE DER EMPIRISCHEN FORSCHUNG ZUM NOISE-TRADER MODELL 311
5.4.2.1. EMISSION VON EIGENKAPITAL UND DAS SENTIMENT
DER IRRATIONALEN ANLEGER 313
5.4.2.2. HOMOGENE WIRKUNG DES SENTIMENT-EFFEKTES AUF ALLE
IMMOBILIENAKTIEN 317
5.4.2.3. MITTLERER BRANCHEN-SPREAD LANGFRISTIG IM NEGATIVEN BEREICH 325
5.4.2.4. BRANCHENWEITE MEAN REVERSION DER SPREADS IM ZEITABLAUF 328
5.4.2.4.1 ZUSAMMENHANG DES SENTIMENTS FUER DEN IMMOBILIENSEKTOR MIT
DEM UEBERGEORDNETEN SENTIMENT DES GESAMTMARKTES 332
5.4.2.5. SENTIMENT ALS WICHTIGE DETERMINANTE DES HANDELSVOLUMENS
UND DER BID/ASK-SPREADS 336
5.4.2.5.1 DER BID-ASK SPREAD UND DIE SCHWANKUNGEN IM MARKTSENTIMENT....
336
5.4.2.5.2 DAS HANDELSVOLUMEN UND DIE SCHWANKUNGEN IM MARKTSENTIMENT..
343
5.4.2.6. PRUEFUNG DER APPLIKATION VON STATISTIKEN UEBER SUCHANFRAGEN
IM INTERNET ALS ALTERNATIVER PROXY FUER DAS MARKTSENTIMENT 349
5.4.3. UEBERSICHT UND SCHLUSSFOLGERUNG DER EMPIRISCHEN FORSCHUNG ZUM
NOISE- TRADER MODELL 357
IMAGE 6
XIV INHALTSVERZEICHNIS
5.5. NACHLAUFEFFEKT, *SMOOTHING UND DIE UNTERSCHIEDLICHE NATUR
VON AKTIEN UND IMMOBILIEN 359
5.5.1. NACHLAUFEFFEKTE UND DIE EIGENSCHAFTEN VON IMMOBILIENAKTIEN 359
5.5.1.1. DER NACHLAUFEFFEKT 359
5.5.1.2. DER CHARAKTER VON IMMOBILIENAKTIEN - AKTIE ODER IMMOBILIE? 362
5.5.2. DER *SMOOTHING -EFFEKT ALS MOEGLICHER BEITRAG ZUR BEGRUENDUNG
VON ABWEICHUNGEN VOM NAV 367
5.5.2.1. DARSTELLUNG DES SMOOTHING-PROBLEMS 367
5.5.2.2. SMOOTHING IM KONTEXT DES NAV-PHAENOMENS 370
5.5.3. EIN ZUSAMMENSPIEL UNTERSCHIEDLICHER KAUSALITAETEN? 372
5.6. FAZIT UEBER DIE EXOGENEN ERKLAERUNGSANSAETZE 375
5.7. ZUSAMMENFASSUNG DER BISHERIGEN ERKLAERUNGSANSAETZE 377
6. DAS EMPIRISCHE GESAMTMODELL ZUR ERKLAERUNG VON NAV-SPREADS 379
6.1. DER EINFLUSS DER LANDESZUGEHOERIGKEIT AUF DIE NAV-SPREADS 380 6. 1
.1. EIN EMPIRISCHES MODELL DER LAENDERSPEZIFISCHEN UNTERSCHIEDE IM
DURCHSCHNITTLICHEN NAV-SPREAD 381
6.1.1.1. DAS LAENDERMODELL 381
6.1.1.2. EMPIRISCHE ERGEBNISSE 386
6.1.2. HETEROGENITAET DER SCHWANKUNGEN IM NAV-SPREAD DER LAENDER 394
6.1.2.1. TRANSNATIONALE UNTERSCHIEDE UND IHRE MOEGLICHE ERKLAERUNGEN 394
6.1.2.2. EMPIRISCHES MODELL 400
6.1.2.3. SCHLUSSFOLGERUNGEN FUER DEN WEITEREN FORTGANG DER ARBEIT 406
6.1.3. FAZIT AUS DER UNTERSUCHUNG DER LAENDERUNTERSCHIEDE 407
6.2. DETERMINANTEN EINER UEBER- ODER UNTERDURCHSCHNITTLICHEN
UNTERNEHMENSBEWERTUNG 408
6.2.1.1. DIE HETEROGENITAET DER EINZELNEN NAV-SPREADS 409
6.2.1.2. EMPIRISCHES MODELL 410
6.2.1.3. RESULTATE UND FAZIT 418
6.3. DAS GESAMTMODELL ZUR ERKLAERUNG DER NAV-SPREADS 421 6.3.1.
MODELLAUFBAU, VORGEHENSWEISE UND VARIABLENAUSWAHL 421
6.3.2. DIE VORSELEKTION DER MOEGLICHEN VARIABLEN 425
6.3.3. DAS EMPIRISCHE GESAMTMODELL DER NAV-SPREADS AUF BASIS
DER ANNAHME RATIONALER MAERKTE 456
IMAGE 7
INHALTSVERZEICHNIS XV
6.3.4. DAS EMPIRISCHE GESAMTMODELL DER NAV-SPREADS UNTER BESONDERER
BERUECKSICHTIGUNG IRRATIONALEN VERHALTENS 464
6.3.4.1. DAS EMPIRISCHE GESAMTMODELL DER NAV-SPREADS
IN DER MULTIVARIATEN LINEAREN REGRESSIONSANALYSE 464
6.3.4.2. DAS EMPIRISCHE STRUKTURGLEICHUNGSMODELL DER NAV-SPREADS 472
6.3.4.2.1 GRUNDPRINZIPIEN EINES STRUKTURGLEICHUNGSMODELLS 474
6.3.4.2.2 DER AUFBAU UND DIE FUNKTIONSWEISE DES
STRUKTURGLEICHUNGSMODELLS DER NAV-SPREADS 476
6.3.4.2.3 DIE ERGEBNISSE FUER DAS SEMI-RATIONALE SEMS DER NAV-SPREADS 484
6.3.4.2.4 EVALUIERUNG DER MODELLGUETE 487
6.3.5. KRITISCHE WUERDIGUNG DES SEMI-RATIONALEN GESAMTMODELLS
DER NAV-SPREADS 494
6.3.5.1. VORGEHENSWEISE UND ERGEBNISSE DES GESAMTMODELLS 494
6.3.5.2. KRITIK UND MOEGLICHE VERBESSERUNGSPUNKTE DES MODELLS 500
6.3.5.2.1 FAZIT DER KRITIK AM GESAMTMODELL DER NAV-SPREADS 508
7. ZUSAMMENFASSUNG DER ARBEIT 51 1
7.1. GRUNDLAGEN 512
7.2. BESTANDSAUFNAHME DES NAV-PHAENOMENS 515
7.3. VORSTELLUNG UND DISKUSSION MOEGLICHER LOESUNGSANSAETZE 518
7.4. DAS EMPIRISCHE GESAMTMODELL ZUR ERKLAERUNG VON NAV-SPREADS 525
7.5. FAZIT 534
ANHANG I-A: DIE DATENBANK IM JAHR 2000 537
ANHANG I-B: DIE DATENBANK IM JAHR 2001 538
ANHANG I-C: DIE DATENBANK IM JAHR 2002 539
ANHANG I-D: DIE DATENBANK IM JAHR 2003 540
ANHANG I-E: DIE DATENBANK IM JAHR 2004 541
ANHANG I-F: DIE DATENBANK IM JAHR 2005 542
ANHANG I-G: DIE DATENBANK IM JAHR 2006 543
ANHANG I-H: DIE DATENBANK IM JAHR 2007 544
IMAGE 8
XVI INHALTSVERZEICHNIS
ANHANG II: DIE WICHTIGSTEN VORSCHRIFTEN FUER DEUTSCHE REITS
(IM FOLGENDEN KURZ G-REIT, STAND APRIL 2008) 545
ANHANG III: DER EPIX50-INDEX 548
ANHANG IV: BESTIMMUNG DER FREE CASH FLOWS 549
ANHANG IV: BESTIMMUNG DER FREE CASH FLOWS 551
ANHANG V: EXPLIZITE ANNAHMEN DES CAPM 553
ANHANG VI: DARSTELLUNG DES ABLAUFS ZUR ERMITTLUNG DES FREE CASH FLOWS
EINER IMMOBILIE 554 ANHANG VII: DAS WACHSTUM BOERSENGEHANDELTER
IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN 555
ANHANG VIII: UEBERSICHT: GROESSENEFFEKTE IN STUDIEN 556
ANHANG IX: UEBERSICHT: VERSCHULDUNGSEFFEKTE IN STUDIEN.. 557
ANHANG X: ERMITTLUNG DES OPERATIVEN CASH FLOW 558
ANHANG XI: DIE ZUSAMMENSETZUNG DES INVESTORENKLIENTELS AMERIKANISCHER
REITS 559 ANHANG XII: UEBERSICHT UEBER UMFRAGEBASIERTE
STIMMUNGSINDIKATOREN 560
ANHANG XIII: DIE ERMITTLUNG DES MARKTSENTIMENTS 562
ANHANG XIV: DAS MARKTSENTIMENT UND SEIN MODELLIERTER ZUSAMMENHANG MIT
DEM KURSNIVEAU, DER KURSWIRKUNG VON TRADES UND DEM TURNOVER... 565
ANHANG XV: VERLAUF DER NAV- UND BID/ASK-SPREADS FUER
UK, FRANKREICH UND DIE NIEDERLANDE 566
ANHANG XVI: DARSTELLUNGSWEISE UND FUNKTIONALITAET VON GOOGLE TRENDS 567
ANHANG XVII: DESKRIPTIVE DARSTELLUNG DER LAENDERUNTERSCHIEDE IN DEN
ERKLAERENDEN VARIABEN FUER KAP. 6.1.1 569
ANHANG XVIII: UNTERNEHMEN DER EPIX50 DATENBANK 572
IMAGE 9
INHALTSVERZEICHNIS XVI I
ANHANG XIX: STREUBREITEN DER VARIABLE DIFFDISCMITTEL 574
ANHANG XX: DURCHSCHNITTSWERTE EINIGER AUSGEWAEHLTER
ERKLAERUNGSFAKTOREN IM ZEITABLAUF 575
ANHANG XXI: DER BOERSENWERT UND DER NAV-SPREAD 576
LITERATURVERZEICHNIS 577
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