Recht der Unternehmensbewertung:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Köln
RWS-Verl. Kommunikationsforum
2011
|
| Ausgabe: | 6., neu bearb. Aufl. |
| Schriftenreihe: | RWS-Skript
359 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XCI, 387 S. |
| ISBN: | 9783814543598 3814543599 |
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INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
VORWORT ZUR SECHSTEN AUFLAGE V
VORWORT ZUR ERSTEN AUFLAGE VII
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XXXVII
LITERATURVERZEICHNIS XLIII
ERSTER TEIL RECHT UND UNTERNEHMENSBEWERTUNG 1 1
A. RECHTSMATERIE 1 1
I. ALLGEMEINES 1 1
II. HILFEN 5 2
1. IDW STANDARDS 5 2
2. INSTITUT DER WIRTSCHAFTSPRUEFER 7 2
III. BILANZRECHT 8 3
IV. MATHEMATIK 11 4
1. ZAHLENWELT 11 4
2. SCHAETZUNGSFREIHEIT/SCHAETZUNGSPFLICHT 18 7
3. JURISTENSTRATEGIE 21 8
V. EMPFAENGERHORIZONT 23 9
VI. RECHTSVERGLEICHUNG 26 10
VII. GUTACHTER 28 11
1. UNABHAENGIGKEIT 28 11
2. GRENZUEBERSCHREITENDE ERFAHRUNG 30 12
3. QUELLEN 31 12
4. HILFSPERSONEN 32 12
VIII. UNTERLAGEN 33 13
B. AUSGANGSLAGEN 35 13
I. ABFINDUNG 35 13
1. PERSONENGESELLSCHAFT 35 13
A) AUSGANGSPUNKT 35 13
B) FORTFUEHRUNGSWERT 36 14
C) SCHAETZUNG 38 14
D) EUROPAEISCHE WIRTSCHAFTLICHE INTERESSENVEREINIGUNG .... 39 15
IX
IMAGE 2
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
2. GESELLSCHAFT MIT BESCHRAENKTER HAFTUNG 40 15
3. AKTIENGESELLSCHAFT 41 15
II. VERSCHMELZUNG 44 16
1. GRUNDMODELL 44 16
2. VERSCHMELZUNG DURCH AUFNAHME 47 17
III. SPALTUNG 50 19
IV. UMWANDLUNG 51 19
V. BILANZRECHT 52 19
1. EINZELABSCHLUSS 53 19
2. KONZERNABSCHLUSS 55 20
3. STEUERRECHT 57 20
VI. SONSTIGE ANLAESSE 56 20
C. AUSGLEICH UND ABFINDUNG: EINZELFAELLE 59 21
I. GESELLSCHAFT MIT BESCHRAENKTER HAFTUNG 60 21
II. AKTIENGESELLSCHAFT 62 22
1. BEHERRSCHUNGSVERTRAG 62 22
A) AUSGLEICH 63 22
AA) GRUNDSATZ 63 22
BB) VERZINSUNG DER EINLAGE 68 24
CC) RISIKOLAGE 69 24
DD) HOEHE 73 25
B) ABFINDUNG 76 26
AA) GRUNDSATZ 76 26
BB) HOEHE 77 26
2. EINGLIEDERUNG 80 27
3. AUSSCHLUSS VON MINDERHEITSAKTIONAEREN (*SQUEEZE-OUT ) ... 81 28 A)
AKTIENRECHTLICHER SQUEEZE-OUT 81 28
B) UBERNAHMERECHTLICHER SQUEEZE-OUT 83 29
4. AUSGLEICH UND SQUEEZE-OUT 87 31
A) EIGENSTAENDIGE BEWERTUNG 88 32
B) BARWERT DER AUSGLEICHSZAHLUNG 91 33
C) VERFASSUNGSRECHT 100 35
D) FORTBESTAND DES UNTERNEHMENSVERTRAGS 102 35
E) VEREINFACHUNG 104 36
F) OFFENE FRAGEN 105 36
5. UEBERTRAGENDE AUFLOESUNG 106 37
6. *DEUESTING 107 37
7. UMWANDLUNG 109 38
8. EUROPAEISCHE AKTIENGESELLSCHAFT (SOCIETAS EUROPAEA - SE) 110 38
9. EUROPAEISCHE PRIVATGESELLSCHAFT 111 39
X
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
D. VERFAHREN 112 39
I. ABLAUF 112 39
1. SPRUCHVERFAHREN 112 39
2. RECHTS-UND PLAUSIBILITAETSKONTROLLE 113 40
3. BEGUTACHTUNG 117 41
4. KOSTEN 119 41
II. EINZELNE FAKTOREN 121 42
ZWEITER TEIL *WERT DES UNTERNEHMENS 123 43
A. EINFUEHRUNG 124 43
I. *ALS OB -WERT 126 43
II. ZUKUNFTSERFOLGSWERT 127 44
III. BARWERT 128 44
IV. SUBJEKTIVER WERT 131 45
V. GRENZWERTE 133 46
1. BEGRIFF 133 46
2. BEDEUTUNG 134 46
VI. EINIGUNGSWERT 137 47
VII. MARKTWERT 138 47
B. NORMWERT 140 48
I. RECHTSPRAEGUNG 141 48
1. HINWEISE 141 48
2. RECHTSBEZIEHUNG 143 49
A) ALLGEMEINES 143 49
B) PRIVATAUTONOMIE 146 50
3. NORMORIENTIERUNG 148 50
II. TYPISIERTER WERT 151 51
III. LEITGEDANKE 155 52
IV. GLEICHHEITSSATZ 158 53
1. INNENSICHT/AUSSENSICHT 159 53
2. AUFTEILUNG 160 53
V. OBJEKTIVIERTER WERT 162 54
VI. VERFASSUNGSRECHT 164 54
VII. METHODENWAHL 165 55
XI
IMAGE 4
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
C. BEWERTUNGSKONVENTIONEN 166 55
I. RECHTSPRECHUNG 166 55
II. IDW STANDARDS 170 56
1. UEBERBLICK 170 56
2. IDWS 1 2000 171 56
3. IDWS 1 2005 172 57
A) ZUFLUSSPRINZIP 172 57
B) ALTERNATIVANLAGE 173 57
C) PEER GROUP 175 58
D) TAX-CAPM 176 58
4. VERMISCHUNG 178 58
5. IDW S 1 2008 179 58
D. RUECKWIRKUNG 182 59
I. IDWS 1 2000 182 60
1. NACHSTEUERBEWERTUNG 183 60
2. CAPITAL ASSET PRICING MODEL 187 61
II. IDWS 1 2005 188 61
1. AUSGANGSLAGE 188 61
2. MEINUNGSSTAND 191 62
A) RECHTSPRECHUNG 191 62
B) LITERATUR 197 64
3. KONVENTION AM STICHTAG 198 64
4. BUNDESFINANZHOF 199 65
5. ERGEBNIS 201 65
E. ANTEILSWERT 202 66
I. TEIL DES GESAMTWERTES 202 66
II. MARKTWERT 205 67
III. METHODEN 208 68
IV. INDIREKTE METHODE 209 68
1. GRUNDLAGEN 209 68
2. AUFTEILUNG 212 69
V. DIREKTE METHODE 213 69
VI. VERMISCHUNG 215 69
VII. BOERSENWERT 216 70
XII
IMAGE 5
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
DRITTER TEIL WERTELEMENTE 219 71
A. ERTRAG/CASHFLOW 219 71
I. VERMOEGEN 220 71
1. BETNEBSNOTWENDIGES VERMOEGEN 221 71
2. NICHT BETRIEBSNOTWENDIGES (NEUTRALES) VERMOEGEN 222 71
II. UEBERSCHUSS 223 71
III. ERTRAGSWERTVERFAHREN 226 72
IV. DISCOUNTED CASHFLOW-VERFAHREN 227 72
V. BETEILIGUNGEN 230 73
VI. PRAKTIKERMETHODEN 231 74
B. UNTAUGLICHE WERTANSAETZE 235 74
I. BUCHWERT 236 74
II. SUBSTANZWERT 239 75
VIERTER TEIL
METHODISCHE GRUNDLAGEN 242 77
A. ZUKUNFTSERFOLGSWERT 243 77
B. NATIONALE SICHT 248 78
I. AUSGANGSLAGE 248 78
II. FRAGEN 250 79
III. IDW S 1 2008 252 80
C. PROGNOSE 253 80
I. ZUKUNFTSWERT 254 80
II. GRUNDLAGEN 254 80
D. GESAMTBEWERTUNG 256 81
E. SUBSTANZ 259 82
F. EIGENSTAENDIGKEIT 260 82
XIII
IMAGE 6
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
G. STICHTAGSPRINZIP 262 82
I. PRINZIP 262 82
1. GRUNDSATZ 262 82
2. EINGRENZUNG 265 83
II. VERGANGENHEIT/ZUKUNFT 266 84
III. WURZELTHEORIE 268 84
1. GRUNDSATZ 268 84
2. ANHALTSPUNKTE 269 85
3. AUFHELLUNG 270 85
IV. BEISPIELE 271 85
V. PLAUSIBILITAET 272 86
VI. MASS 273 86
VII. DISZIPLIN 274 86
VIII. VEREINBARUNGEN 276 87
IX. AUFZINSUNG/ABZINSUNG 277 87
H. VERBUNDVORTEILE 279 87
I. UEBERBLICK 279 87
II. SUBJEKTIVER UNTEMEHMENSWERT 280 88
III. OBJEKTIVIERTER UNTERNEHMENSWERT 282 88
IV. ECHTE VERBUNDVORTEILE 283 88
1. STAND-ALONE-ANSATZ 283 88
2. DISKUSSION 284 89
3. STELLUNGNAHME 291 90
4. CAPITAL ASSET PRICING MODEL 293 91
A) AUSGANGSLAGE 294 91
B) MARKTRISIKOPRAEMIE 297 92
C) BEISPIELE 303 93
5. USA 304 93
6. GRENZWERT 308 95
7. GESETZESWEITUNG 309 95
V. UNECHTE VERBUNDVORTEILE 311 95
VI. ABGRENZUNG 313 96
I. VERBUNDNACHTEILE 314 96
J. NEBENBEDINGUNGEN 315 96
I. RECHTLICHE SCHRANKEN 315 96
II. ERGAENZENDER FINANZBEDARF 317 97
XIV
IMAGE 7
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
K. UNTERNEHMENSLEITUNG 318 97
I. ALLGEMEINES 318 97
II. UNTERNEHMENSVERBUND 321 97
III. LIQUIDATIONSWERT 322 98
L. MITTLERE ERWARTUNGEN 323 98
M. NICHT BETRIEBSNOTWENDIGES (NEUTRALES) VERMOEGEN 327 99
N. INFORMATIONEN 329 99
0. UNTERLAGEN 330 99
P. UNSICHERHEIT 331 .... 100
1. NACHVOLLZIEHBARKEIT 331 .... 100
II. ABWAEGUNG/SCHAETZUNG 333 .... 100
FUENFTER TEIL ANALYSE DES UNTERNEHMENS 335 .... 101
A. VERGANGENHEIT 335 .... 101
I. GRUNDLAGEN 335 .... 101
1. PFADABHAENGIGKEIT 335 .... 101
2. ANZAHL DER JAHRE 337 .... 101
3. VERLAUFSANALYSE 338 .... 101
II. SUBSTANZ 339 .... 102
III. WESENTLICHE POSITIONEN 340 .... 102
IV. VERRECHNUNGSPREISE 342 .... 103
V. BEREINIGUNGEN 343 .... 103
VI. GEWICHTUNG 344 .... 104
B. ZUKUNFT 345 .... 104
I. GRUNDSAETZE 345 .... 104
1. GOING CONCERN 345 .... 104
2. NEUTRALE SICHT 346 .... 104
II. ABSCHLUSSANALYSE 347 .... 104
III. BRANCHENANALYSE 349 .... 105
IV. EINZELANALYSE 350 .... 105
XV
IMAGE 8
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
V. PLANDATEN 351 .... 105
VI. WACHSENDE UEBERSCHUESSE 354 .... 106
1. NOMINALRECHNUNG/REALRECHNUNG 354 .... 106
2. WEITERE VERAENDERUNGEN 356 .... 106
VII. EINZELNE UEBERSCHUESSE 357 .... 107
1. UMSATZERLOESE 357 .... 107
2. KOSTEN/ERLOESE 358 .... 107
3. INVESTITIONEN 360 .... 107
4. BETEILIGUNGEN 361 .... 107
5. KAPITALSTRUKTUR 362 .... 107
VIII. FINANZPLANUNG 363 .... 108
IX. SCHWEBENDE GESCHAEFTE 366 .... 108
X. ERGAENZUNGEN 367 .... 108
XI. PERSPEKTIVE 368 .... 109
XII. NACHTEILE AUS LEITUNGSMACHT 370 .... 109
1. GRUNDLAGEN 370 .... 109
2. ANSPRUECHE 372 .... 109
XIII. NEUES EIGENKAPITAL 373 .... 110
XIV. VERAENDERUNG DURCH AUSSCHEIDEN 374 .... 110
1. ABZUG VON SACHMITTELN 374 .... 110
2. FINANZIERUNG DER ABFINDUNG 375 .... 110
SECHSTER TEIL PROGNOSEVERFAHREN 378 .... 113
A. PHASENMETHODE 378 .... 113
I. ALLGEMEINES 378 .... 113
II. NAEHERE PHASE 381 .... 114
III. FERNERE PHASE 383 .... 114
1. ALLGEMEINES 383 .... 114
2. GEWICHT 384 .... 115
3. ABZINSUNG 385 .... 115
IV. MISCHMETHODE 386 .... 115
V. METHODENWAHL 387 .... 116
B. ALTERNATIVE REIHEN 388 .... 116
I. MEHRWERTIGE SCHAETZUNG 388 .... 116
H. TECHNIK 391 .... 117
C. GRENZEN 399.... 118
XVI
IMAGE 9
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
SIEBTER TEIL UNTERNEHMENSWERT UND STEUERN 402 .... 119
A. GESCHICHTE 402 .... 119
I. VORSTEUERANSATZ 402 .... 119
II. NACHSTEUERANSATZ 406 .... 120
1. WANDEL 406 .... 120
2. IDWS 1 2008 IDW 409 .... 120
3. GERICHTSPRAXIS 410 .... 121
4. STICHTAG 414 .... 121
B. STEUERHOEHE 415 .... 122
I. IDWS 1 2000 415 .... 122
1. TYPISIERUNG 415 .... 122
2. UNBESCHRAENKTE STEUERPFLICHT 417 .... 122
II. IDWS 1 2005 418 .... 122
1. GRUNDLAGEN 418 .... 122
2. TYPISIERUNG 419 .... 123
III. IDWS 1 2008 420 .... 123
1. ABGELTUNGSTEUER 420 .... 123
A) ALLGEMEINES 420 .... 123
B) VERAEUSSERUNGSGEWINNSTEUER 421 .... 124
2. GRUNDREGEL 422 .... 124
3. TYPISIERUNG 423 .... 124
4. UNTERSCHIEDLICHE BEWERTUNGEN 424 .... 125
A) GESETZLICHE ANLAESSE 426 .... 125
B) UNTERNEHMERISCHE INITIATIVEN 428 .... 125
5. STEUERHOEHE 429 .... 126
C. AUSSCHUETTUNGSANNAHME 434 .... 127
I. AUSSCHUETTUNGSQUOTE 434 .... 127
II. IDWS 1 2008 438 .... 128
D. EINZELHEITEN: IDW S 1 2008 439 .... 128
I. UNTERNEHMENSEBENE 440 .... 128
1. BETRIEBSSTEUERN 440 .... 128
2. ERTRAGSTEUERN 441 .... 128
A) KAPITALGESELLSCHAFTEN 442 .... 129
B) EINZELUNTERNEHMEN/PERSONENGESELLSCHAFT 444 .... 129
II. EIGNEREBENE 446 .... 129
XVII
IMAGE 10
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
E. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 447 .... 129
I. ALLGEMEINES 447 .... 129
II. STEUERABZUG 449 .... 130
III. ERGEBNIS IDW S 1 2008 451 .... 130
F. MARKTRISIKOPRAEMIE 452 .... 130
G. EINZELUNTERNEHMEN/PERSONENGESELLSCHAFT 457 .... 131
H. ANTEILSEIGNER IM AUSLAND 458 .... 132
I. INTERTEMPORALE REGELN 460 .... 132
I. RUECKWIRKUNG 460 .... 132
II. AENDERUNG DER STEUERLAST 464 .... 133
III. ABGELTUNGSTEUER 466 .... 133
J. ABWAEGUNG 468 .... 134
I. GRUNDLAGEN 468 .... 134
II. MEINUNGSSTAND 470 .... 135
III. KOMPLEXITAET 476 .... 136
IV. TYPISIERUNG VON ZEIT 478 .... 137
V. STEUERPROGNOSE 479 .... 137
VI. KOSTEN/NUTZEN 481 .... 138
VII. INLANDSICHT 484 .... 139
VIII. UEBERWIRKUNG 488 .... 139
IX. ERGEBNIS 490 .... 140
1. ABWAEGUNG 490 .... 140
2. PANDORABOX 491 140
ACHTER TEIL
AUSSCHUETTUNGSQUOTE 492 .... 141
A. BEDEUTUNG 492 141
B - HOEHE 4 96 1 41
I. NAEHERE PHASE 496 141
XVIII
IMAGE 11
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
II. FERNERE PHASE 497 .... 142
1. AUSGANGSLAGE 497 .... 142
2. VERGANGENHEIT 498 .... 142
3. ABGELTUNGSTEUER 502 .... 143
C. THESAURIERTE UEBERSCHUESSE 503 .... 143
I. BEDEUTUNG 503 .... 143
II. ANSATZ 504 .... 144
III. BEISPIEL - DW S 1 2008 508 .... 144
D. BEURTEILUNG 509 .... 145
NEUNTER TEIL
KAPITALISIERUNG 511 .... 147
A. BEGRIFF 511 .... 147
B. ARTEN 513 .... 147
I. EINSTUFIGE NETTOKAPITALISIERUNG 514 .... 147
II. MEHRSTUFIGE BRUTTOKAPITALISIERUNG 515 .... 147
C. KAPITALSTRUKTUR 516 .... 148
D. RENTENFORMEL 518 .... 148
I. BEGRENZTE LEBENSDAUER 519 .... 148
II. UNBEGRENZTE LEBENSDAUER 522 .... 149
1. FORMEL 523 .... 149
2. GRUNDLAGEN 527 .... 150
E. PHASENMETHODE 529 .... 150
I. NAEHERE PHASE 530 .... 151
II. FERNERE PHASE 535 .... 152
III. SCHLUSSRECHNUNG 540 .... 152
IV. GESAMTFORMEL 542 .... 153
ZEHNTER TEIL KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 545 .... 155
A. ZINSMACHT 545 .... 155
I. ZINSSTRUKTUR 545 .... 155
XIX
IMAGE 12
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
II. 72ER-REGEL 548 .... 156
III. *EWIGE RENTE 549 .... 156
IV. PHASENMETHODE 554 .... 157
B. SORGFALT 558 .... 157
C. ALTERNATIVRENDITE 561 .... 158
I. GRUNDLAGE 561 .... 158
II. ANLEIHEN 563 .... 158
III. AKTIENMARKT 567 .... 159
ELFTER TEIL
BASISZINS 573 .... 161
A. AUSGANGSLAGE 573 .... 161
B. LANDESUEBLICHER ZINS 574 .... 161
I. ALLGEMEINES 574 .... 161
II. BEISPIELE 576 .... 162
C. LAUFZEITAEQUIVALENZ 581 .... 163
D. ZINSPROGNOSE 583 .... 164
E. ZINSSTRUKTURKURVE 585 .... 165
I. NEUER TREND 585 .... 165
II. STRUKTUR 587 .... 166
III. FORMEL 590 .... 166
IV. DURCHSCHNITTSKURS 592 .... 167
V. RUNDUNG 593 .... 167
F. GESAMTBETRACHTUNG 594 .... 168
G. EUROLAND 595 .... 168
H. BEGRENZTE LEBENSDAUER 597 .... 168
I. GLEICHBEHANDLUNG 598 .... 169
J. INTERNER ZINS 600 .... 169
XX
IMAGE 13
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
ZWOELFTER TEIL RISIKOLAGE 601 .... 171
A. RISIKOSCHEU 601 .... 171
B. UNTERSCHIEDLICHE RISIKEN 604 .... 172
I. BESONDERES (SPEZIELLES) RISIKO 605 .... 172
II. ALLGEMEINES (GENERELLES) RISIKO 606 .... 172
C. ERFASSUNG DES ALLGEMEINEN RISIKOS 607 .... 173
I. GESCHICHTE 607 .... 173
II. DOPPELERFASSUNG 608 .... 173
III. STELLUNGNAHME 610 .... 173
IV. KAPITALSTRUKTUR 613 .... 174
D. ANSATZMETHODEN 614 .... 174
I. METHODENWAHL 614 .... 174
II. UEBERSCHUSSABSCHLAG 616 .... 175
III. RISIKOZUSCHLAG 617 .... 175
IV. AUSSCHLIESSLICHKEIT 618 .... 175
V. METHODENEINHEIT 621 .... 176
VI. WUERDIGUNG 625 .... 177
E. EINZELHEITEN 626 .... 177
I. ZINSMACHT 627 .... 177
II. UNSICHERHEIT 628 .... 178
III. AUSSERGEWOEHNLICHE RISIKEN 630 .... 178
IV. KAPITALSTRUKTUR 633 .... 179
V. NICHT BETRIEBSNOTWENDIGES VERMOEGEN 635 .... 179
VI. RISIKEN UND CHANCEN 636 .... 180
VII. OFFENE FRAGEN 637 .... 180
VIII. NEUANLAGERISIKO 638 .... 180
IX. PERSOENLICHE ERTRAGSTEUERN 639 .... 180
XXI
IMAGE 14
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
DREIZEHNTER TEIL RISIKOZUSCHLAG: TRADITIONELLE ERMITTLUNG 640 .... 181
A. FREMDKAPITALZINSEN 642 .... 181
I. RISIKOANPASSUNG 642 .... 181
II. ERMITTLUNG 644 .... 182
B. VERLAESSLKHKEIT 645 .... 183
C. RISIKOANTEIL 646 .... 183
D. ANLEIHEVERGLEICH 648 .... 184
E. VERHAELTNIS ZUM BASISZINS 649 .... 184
F. VERHAELTNIS ZUM UEBERSCHUSS 651 .... 185
G. EIGENKAPITALISIERUNG 655 .... 186
H. CAPM-DATEN 656 .... 186
I. RATING 657 .... 186
J. BEISPIELE 658 .... 186
K. GRENZEN 662 .... 188
L. UNTERSCHIEDLICHER ZUSCHLAG 663 .... 189
M. BESTEHEN EINES UNTERNEHMENVERTRAGS 664 .... 189
N. POLITISCHE RISIKEN 665 .... 189
0. KRITIK 666 .... 190
P. WUERDIGUNG 670 .... 191
1. SCHAETZUNGSERMESSEN 670 .... 191
II. ERFAHRUNGSWISSEN 671 .... 191
III. FAZIT 674 .... 192
VIERZEHNTER TEIL RISIKOZUSCHLAG: CAPM 676 .... 193
A. GRUNDLAGEN 676 .... 193
I. WENDE 6 76 .... 193
XXII
IMAGE 15
INHALRSVERZEICHM.
RZ. SEITE
II. EIGENART 679 .... 194
III. MODELLCHARAKTER 680 .... 194
IV. ANWENDBARKEIT 687 .... 196
1. BEGRUENDUNG 687 .... 196
2. SCHWAECHEN 688 .... 196
3. UNSICHERHEIT 691 .... 197
4. TATSACHENNAEHE? 693 .... 197
V. ALTERNATIVANLAGE 694 .... 197
VI. MARKTRISIKO 697 .... 198
VII. UNTERNEHMENSINDIVIDUELLES RISIKO 699 .... 198
VIII. BETAFAKTOR 701 .... 199
IX. FORMEL 703 .... 199
B. IDW STANDARD S 1 2000 705 .... 200
C. IDW STANDARD S 1 2008 708 .... 200
I. NEUER ANSATZ 708 .... 200
II. VORZUGSSTELLUNG 710 .... 201
D. MARKTRENDITE 713 .... 202
I. ALLGEMEINES 713 .... 202
II. ZUKUNFTSASPEKTE 714 .... 202
III. BETRACHTUNGSPERIODE 717 .... 203
1. VERGANGENHEIT 717 .... 203
2. ZUKUNFT 721 .... 204
IV. *MITTELWERT 722 .... 204
V. BEISPIEL 725 .... 205
VI. FRAGEN 727 .... 206
E. MARKTRISIKOPRAEMIE 729 .... 206
I. ALLGEMEINES 730 .... 206
II. UNTERGRENZE 735 .... 208
F. BETAFAKTOR 736 .... 208
I. ALLGEMEINES 736 .... 208
XXIII
IMAGE 16
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
II. WIRKUNG 739 .... 209
III. ERMITTLUNG 742 .... 210
IV. KAPITALSTRUKTUR 746 .... 211
1. ALLGEMEINES 746 .... 211
2. T-ONLINE/DEUTSCHE TELEKOM 749 .... 212
3. VATTENFALL EUROPE AG/VATTENFALL AKTIEBOLAG 750 .... 212 4.
VEREINFACHUNG 751 .... 213
5. BEISPIEL 752 .... 213
V. ZUKUNFTSBETAS 754 .... 214
VI. SIGNIFIKANZ 755 .... 214
VII. PEER GROUP 757 .... 215
1. ALLGEMEINES 757 .... 215
2. VERGLEICHBARKEIT 758 .... 215
3. SQUEEZE-OUT 761 .... 216
4. AUSWEITUNG 763 .... 217
5. AUSLAENDISCHE BETAFAKTOREN 765 .... 218
A) VERLOCKUNG 765 .... 218
B) ERFAHRUNG 766 .... 218
6. FAZIT 770 .... 219
G. GRENZEN 770 .... 219
H. RECHTSPRECHUNG 773 .... 220
I. ZUSTIMMUNG 774 .... 220
II. SKEPSIS 782 .... 222
III. *ZWEIKLANG 802 .... 226
IV. FINANZKRISE 2008 807 .... 227
I. WUERDIGUNG 813 .... 229
I. PARTEIENBEZOGENHEIT 814 .... 229
II. ALTERNATIVRENDITE 815 .... 229
1. TYPISIERUNG 815 .... 229
2. WEICHENDE KLEINANLEGER 818 .... 231
3. FONDSANLEGER 819 .... 231
4. OFFENE FRAGE 820 .... 231
5. MODELLABHAENGIGKEIT 822 .... 232
III. WECHSELBEZIEHUNG 824 .... 232
XXIV
IMAGE 17
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
IV. MARKTEFFIZIENZ 825 .... 233
1. GRUNDLAGE 825 .... 233
2. NATIONALER KAPITALMARKT 827 .... 233
3. SKEPSIS 828 .... 234
4. HOMO OECONOMICUS 831 .... 235
5. GERICHTE 834 .... 236
6. GLOBALER KAPITALMARKT 839 .... 237
V. UNTERNEHMENSRISIKO/ANTEILSRISIKO 840 .... 237
VI. DATENGRUNDLAGE 844 .... 238
1. ALLGEMEINES 844 .... 238
2. BLASEN 845 .... 238
3. SPIELRAUM 846 .... 239
VII. STREUBESITZ 851 .... 240
1. MINDERHEIT 852 .... 240
A) MINDERHEITSABSCHLAG 852 .... 240
B) ASYMMETRISCHE BEWERTUNG 859 .... 242
2. MEHRHEIT 860 .... 242
3. USA 862 .... 243
A) LITERATUR 863 .... 243
B) AMERICAN LAW INSTITUTE 864 .... 243
VIII. ZEITWAHL 867 .... 244
IX. AUSSENSICHT/INNENSICHT 869 .... 245
1. GLEICHE ERWARTUNGEN 869 .... 245
2. BILANZPOLITIK 870 .... 245
A) USA 871 .... 245
B) EUROPA 873 .... 246
3. INFORMATIONSERWEITERUNG 875 .... 246
X. SYNERGIEN 878 .... 247
XI. DOPPELTER ANSATZ 879 .... 247
XII. QUOTALER WERT/ANTEILSWERT 880 .... 248
1. GRUNDSATZ 880 .... 248
2. AUSGANGSPUNKT 883 .... 249
3. TYPISIERENDE BETRACHTUNG 884 .... 249
XIII. TECHNISCHE ASPEKTE 886 .... 249
1. REFERENZPERIODE 887 .... 249
2. (QUASI-)SICHERE ANLAGE 889 .... 250
3. BETAFAKTOR 890 .... 250
4. FAZIT 891 .... 250
XIV. ANGLEICHUNG DURCH THESAURIERUNG 893 .... 251
1. IDWS 12005 893 ....251
2. IDWS 12008 895 .... 251
XXV
IMAGE 18
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
J. RECHTSVERGLEICHUNG: USA 898 .... 252
I. VERGLEICHUNG DER NORMWERTE 898 .... 252
II. PARTEIGUTACHTER 902 -* 253
III. RICHTER 906 .... 254
IV. INTERKULTURELLES UNTERNEHMENSRECHT 908 .... 255
K. ABWAEGUNG 909 .... 255
I. NEUE SICHT 909 .... 255
II. TRADITIONELLE SICHT 910 .... 256
III. KOMPLEXITAET 915 .... 256
IV. OFFENE FRAGEN 917 .... 257
V. ERGEBNIS 918 .... 257
L. ALTERNATIVEN 922 .... 259
I. ARBITRAGE PRICING THEORY 922 .... 259
II. DIVIDEND DISCOUNT MODEL 923 .... 259
FUENFZEHNTER TEIL
NACHSTEUER -CAPITAL ASSET PRICING MODEL (TAX-CAPM) 925 .... 261
A. UEBERBLICK 928 .... 261
B. GRUNDGEDANKE 930 .... 262
I. AUSGANGSLAGE 930 .... 262
II. TECHNIK 931 .... 262
C. FORMEL 935 .... 263
D. HOEHE 939 .... 264
E. BEISPIELE 941 .... 265
I. OLG STUTTGART 941 .... 265
II. OLG MUENCHEN 944 .... 265
III. OLG FRANKFURT/M 945 .... 266
F. ABWAEGUNG 94 6 ... 266
XXVI
IMAGE 19
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
SECHZEHNTER TEIL WEITERE ZUSCHLAEGE 954 .... 269
A. BESONDERE RISIKEN 954 .... 269
B. IMMOBILITAETSZUSCHLAG 955 .... 269
C. ZUGANG ZUM KAPITALMARKT 960 .... 270
D. UNTERNEHMERISCHE MITBESTIMMUNG 961 .... 270
SIEBZEHNTER TEIL
WACHSTUMSABSCHLAG 962 .... 271
A. GRUNDLAGEN 962 .... 271
B. REIHENFOLGE 966 .... 272
C. HOEHE 967 .... 272
I. INFLATIONSRATE/WACHSTUMSKRAFT 967 .... 272
II. BEISPIELE 969 .... 273
D. VERHAELTNIS ZUM AUSGANGSZINSSATZ 970 .... 275
E. THESAURIERTE UEBERSCHUESSE 971 .... 275
I. AUSGANGSLAGE 971 .... 275
II. WIRKUNG 972 .... 275
III. METHODE 975 .... 276
F. ERTRAGSTEUERN 977 .... 276
G. ABZINSUNG AUF BEWERTUNGSSTICHTAG 978 .... 276
H. SICHERUNG DES WACHSTUMS 979 .... 277
I. ZUSAMMENSCHAU 981 .... 277
ACHTZEHNTER TEIL
ERTRAGSWERTVERFAHREN 982 .... 279
A. GRUNDLAGEN 982 .... 279
B. WAHLFREIHEIT 983 .... 279
XXVII
IMAGE 20
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
C. GRUNDSATZ 985 .... 280
I. HGB ZAHLEN 985 .... 280
II. IFRS-ZAHLEN 988 .... 281
D. BEREINIGUNGEN 989 .... 281
E. AUFWENDUNGEN UND ERTRAEGE 990 .... 281
I. UMSATZERLOESE 991 .... 282
II. AUFWENDUNGEN 992 .... 282
III. UNTERNEHMENSSTEUERN 993 .... 282
IV. ABSCHREIBUNGEN 994 .... 283
1. REINVESTITIONSRATE 995 .... 283
2. TECHNIK 998 .... 283
V. FINANZPLANUNG 1000 .... 284
VI. LIQUIDITAET/AUSSCHUETTBARKEIT 1002 .... 284
VII. PERSOENLICHE ERTRAGSTEUERN 1003 .... 284
NEUNZEHNTER TEIL DISCOUNTED CASHFLOW-VERFAHREN 1004 .... 285
A. UEBERBLICK 1004 .... 285
I. EINFUEHRUNG 1004 .... 285
II. FREE CASHFLOWS 1007 .... 286
III. PROGNOSE 1008 .... 286
IV. ERMITTLUNG 1011 .... 287
1. CASHFLOW 1011 .... 287
2. ALTERNATIVE METHODEN 1012 .... 287
V. NETTOKAPITALISIERUNG/BRUTTOKAPITALISIERUNG 1014 ....288
1. NETTOKAPITALISIERUNG 1015 .... 288
2. BRUTTOKAPITALISIERUNG 1016 .... 288
VI. MUSTER 1018 .... 289
1. EQUITY-VERFAHREN 1018 .... 289
2. WACC-VERFAHREN/APV-VERFAHREN 1019 .... 289
VII. NACHSTEUERBETRACHTUNG 1020 .... 289
VIII. KAPITALISIERUNG 1021 .... 289
IX. UNTERSCHIEDE 1024 .... 290
XXVIII
IMAGE 21
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
B. WACC-ANSATZ 1026 .... 290
I. KONZEPT 1027 .... 290
II. BESTIMMUNG DER CASHFLOWS 1032 .... 291
III. *TAX SHIELD 1033 .... 291
IV. GEWOGENE KAPITALKOSTEN 1034 .... 292
V. FORMEL 1037 .... 293
VI. ZIRKULARITAET 1039 .... 293
VII. VERAENDERTER VERSCHULDUNGSGRAD 1040 .... 294
1. BEACHTUNG 1040 .... 294
2. NEUER BETAFAKTOR 1043 .... 294
VIII. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 1044 .... 294
IX. FORTFUEHRUNGSWERT 1047 .... 295
X. UNTERNEHMENSWERT 1048 .... 295
XL KRITIK 1049 .... 296
C. KONZEPT DER ANGEPASSTEN BARWERTFORMELN (APV-ANSATZ) ... 1051 296
I. GRUNDSATZ 1051 .... 296
II. FORMEL 1053 .... 297
III. EIGENART 1057 .... 298
D. WERT DES EIGENKAPITALS (EQUITY-ANSATZ) 1058 .... 298
I. GRUNDSATZ 1058 .... 298
II. FORMEL 1059 .... 298
E. VERGLEICH DER VERFAHREN 1060 .... 299
ZWANZIGSTER TEIL VOM BARWERT ZUM UNTEMEHMENSWERT 1062 .... 301
A. NICHT BETRIEBSNOTWENDIGES (NEUTRALES) VERMOEGEN 1062 .... 301
I. BEGRIFF 1062 .... 301
II. UMFANG 1063 .... 301
III. BEISPIELE 1067 .... 302
1. ALLGEMEINES 1067 .... 302
2. BETEILIGUNGEN 1069 .... 303
3. PENSIONSRUECKSTELLUNGEN 1070 .... 303
XXIX
IMAGE 22
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
4. BEWERTUNG 1071 .... 303
5. SCHULDEN 1072 .... 304
6. KREDITSICHERUNG 1073 .... 304
7. HOEHE 1074 .... 304
8. VERLUSTVORTRAG 1077 .... 305
A) ANSATZ 1077 .... 305
B) HOEHE 1079 .... 306
9. STEUERN 1082 .... 307
B. NICHTFINANZIELLER NUTZEN 1083 .... 307
EINUNDZWANZIGSTER TEIL
VERGLEICHSWERTE/SELBSTEINSCHAETZUNG 1086 .... 309
A. EINFUEHRUNG 1086 .... 309
B. ANTEUESPREISE 1087 .... 309
C. UNTERNEHMENSPREISE 1088 .... 309
D. VERHALTEN DER BETEILIGTEN 1089 .... 310
E. BILANZWERT 1090 .... 310
ZWEIUNDZWANZIGSTER TEIL BOERSENWERT 1091 .... 311
A. ALLGEMEINES 1091 .... 311
I. GRUNDLAGEN 1091 .... 311
II. VERSCHMELZUNG 1097 .... 312
B. BOERSENEFFIZIENZ 1101 ....314
C. ZEICHENWIRKUNG 1104 .... 315
D. PLAUSIBILITAET 1105 .... 315
E. GUTACHTER 1107 .... 316
F. FAZIT U09 .... 316
G. MINDESTWERT HU ... 316
H. MARKTENGE/MANIPULATION 1115 ... 318
XXX
IMAGE 23
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
I. HOECHSTWERT 1122 .... 320
J. ZEITVERLAUF 1123 .... 320
I. STICHTAGSKURS 1123 .... 320
II. BEZUGSZEITRAUM 1126 .... 321
1. DAUER 1126 .... 321
2. VERDATUNG 1128 .... 321
III. MARKTGESCHEHEN 1135 .... 323
K. MEHRERE BOERSENPLAETZE 1136 .... 323
L. VORWIRKUNG 1137 .... 324
M. GESAMTWUERDIGUNG 1138 .... 324
I. ANDERE MAERKTE 1138 .... 324
II. ZWIEKLANG 1139 .... 324
III. GESETZESBINDUNG 1141 .... 325
N. INTERTEMPORALES BEWERTUNGSRECHT 1142 .... 325
0. ERWERB AUSSERHALB DER BOERSE 1144 .... 326
1. EINFUEHRUNG 1144 .... 326
II. UEBERNAHMEGESETZ 1146 .... 326
III. HEUTIGERSTAND 1148 .... 327
P. FAZIT 1151 .... 328
DREIUNDZWANZIGSTER TEIL
LIQUIDATIONSWERT 1152 .... 329
A. ALLGEMEINES 1152 .... 329
B. ANSATZ 1155 .... 329
C. EINZELHEITEN 1157 .... 330
VIERUNDZWANZIGSTER TEIL
BESONDERHEITEN BEI UNTERNEHMEN 1159 .... 333
A. JUNGE UNTERNEHMEN 1160 .... 333
B. WACHSTUMSSTARKE UNTERNEHMEN 1160 .... 333
XXXI
IMAGE 24
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
C. ERTRAGSSCHWACHE UNTERNEHMEN 1161 ....333
D. KLEINE UND MITTELGROSSE UNTERNEHMEN 1163 .... 334
E. VORGESELLSCHAFTEN 1166 .... 335
F. UNTERNEHMEN ZUR LEISTUNGSERSTELLUNG 1168 .... 335
G. VEREINFACHTE VERFAHREN 1170 .... 336
FUENFUNDZWANZIGSTER TEIL SUBSTANZWERT 1172 .... 339
SECHSUNDZWANZIGSTER TEIL KONZERNBEWERTUNG 1175 .... 341
A. ALLGEMEINES 1175 .... 341
B. BEWERTUNGSMETHODE 1179 .... 341
C. VERFAHREN 1 1 81 .... 3 42
D. WERTANSAETZE 1182 .... 342
SIEBENUNDZWANZIGSTER TEIL
ANTEILSBEWERTUNG 1183 .... 343
A. AUSGANGSLAGE 1183 .... 343
B. ABSCHLAG/ZUSCHLAG 1187 .... 343
C. NIEDRIGER/HOEHERER WERT FUER UEBERNEHMER 1191 .... 344
D. KOSTEN DES AUSSCHEIDENS/DER WIEDERANLAGE 1192 .... 345
ACHTUNDZWANZIGSTER TEIL ATYPISCHE ANTEILE 1193 .... 347
A. PROBLEM 1 1 93 347
B. METHODE J ] 9 4 347
C. GLEICHBEHANDLUNG 1195 .... 347
D. GLEICHE BESCHRAENKUNGEN 1196 .... 347
E. MEHRSTIMMRECHTE 1198 .... 348
XXXII
IMAGE 25
INHALTSVERZEICHNI
RZ. SEITE
F. STAMMAKTIEN/VORZUGSAKTIEN 1199 .... 348
I. STAMMAKTIEN 1199 .... 348
II. VORZUGSAKTIEN 1201 .... 349
G. VINKULIERTE NAMENSAKTIEN 1203 .... 349
H. NICHT NOTIERTE AKTIEN 1206 .... 350
I. EIGENE AKTIEN 1207 .... 350
J. ABWEICHENDER VERTEILUNGSSCHLUESSEL 1208 .... 350
K. ABFINDUNGSBESCHRAENKUNGEN 1209 .... 350
L. UNTERSCHIEDLICHE LIQUIDATIONSERLOESE 1210 .... 351
NEUNUNDZWANZIGSTER TEIL
UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM BILANZRECHT 1212 .... 353
I. EINFUEHRUNG 1212 .... 353
II. EINZELABSCHLUSS 1216 .... 353
1. GESCHAEFTS-ODER FIRMENWERT 1217.... 354
2. BETEILIGUNG 1219 .... 354
A) GRUNDLAGEN 1219 .... 354
B) UNTERNEHMENSWERTE 1221 .... 354
C) SUBJEKTIVER WERT 1222 .... 355
D) TYPISIERTER WERT 1223 .... 355
III. HGB-KONZERNABSCHLUSS 1226 .... 355
IV. IFRS/IAS-KONZERNABSCHLUSS 1228 .... 356
1. GRUNDLAGEN 1228 .... 356
2. KAPITALKOSTEN 1230 .... 357
3. WAEHRUNGSRAUM 1231 .... 357
4. EINWERTIGE/MEHRWERTIGE ANSAETZE 1232 .... 357
DREISSIGSTER TEIL
STEUERRECHT 1233 .... 359
A. GEMEINER WERT 1233 .... 359
B. VEREINFACHTES ERTRAGSWERTVERFAHREN 1237.... 360
C. PAKETZUSCHLAG 1240 .... 361
D. AUSLAENDISCHE GESELLSCHAFTEN 1241 .... 361
XXXIII
IMAGE 26
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
E. DISKUSSIONSERWEITERUNG 1242 .... 362
F. ABSCHIED VOM STUTTGARTER VERFAHREN 1243 .... 362
EINUNDDREISSIGSTER TEIL INTERNATIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG 1244 ....
363
A. AUSGANGSLAGE 1244 .... 363
B. PROBLEM 1247 .... 364
C. ABFINDUNG 1251 .... 365
I. INTERNATIONALES GESELLSCHAFTSRECHT 1251 .... 365
II. INTERNATIONALE ZUSTAENDIGKEIT 1253 .... 366
III. BILANZRECHT 1254 .... 366
1. KOMPLEXITAET 1254 .... 366
2. FALSCHE FREUNDE? 1255 .... 367
3. ANWENDBARES RECHT 1257 .... 367
IV. LOKALE GRUNDLAGEN 1259 .... 368
V. KULTURUNTERSCHIEDE 1260 .... 368
VI. KAPITALISIERUNGSZINSSATZ 1262 .... 369
VII. GUTACHTER 1263 .... 369
D. AUSLAENDISCHE TOECHTER 1264 .... 369
I. AUSLANDSRISIKO 1264 .... 369
II. INTERNATIONALES STEUERRECHT 1265 .... 369
III. AUSLAENDISCHE ANTEILSEIGNER 1266 .... 370
E. GRENZUEBERSCHREITENDE VERSCHMELZUNG 1268 .... 370
I. GRUNDSATZ 1268 .... 370
II. WERTUNGSEBENE 1270 .... 371
ZWEIUNDDREISSIGSTER TEIL PLAUSIBILITAET 1272 .... 373
DREIUNDDREISSIGSTER TEIL ABFINDUNGSKLAUSELN 1274 .... 375
A. ALLGEMEINES 1274 .... 375
XXXIV
IMAGE 27
INHALTSVERZEICHNIS
RZ. SEITE
B. WIRKSAMKEIT 1276 .... 375
I. GRUNDSAETZE 1276 .... 375
II. FAMILIENGESELLSCHAFTEN 1278 .... 376
C. FOLGEN DER UNWIRKSAMKEIT 1279 .... 376
D. EINZELNE KLAUSELN 1280 .... 377
I. BUCHWERT DER HANDELSBILANZ 1280 .... 377
II. BUCHWERT DER STEUERBILANZ 1283 .... 377
III. TEILWERT/EINHEITSWERT 1284 .... 377
IV. VEREINFACHTES ERTRAGSWERTVERFAHREN 1285 .... 377
V. STUTTGARTER VERFAHREN 1286 .... 378
E. STUNDUNG 1288 .... 378
F. VERZINSUNG 1289 .... 378
G. VERFAHREN 1290 .... 379
H. BEISPIEL 1291 .... 379
I. ALLGEMEINES 1291 .... 379
II. SCHWEBENDE GESCHAEFTE 1292 .... 379
III. ZWEI-PERSONEN-GESELLSCHAFT 1293 .... 380
VIERUNDDREISSIGSTER TEIL SCHLUSS 1296 .... 381
STICHWORTREGISTER 383
XXXV
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