Unternehmensbewertung: Prozeß, Methoden und Probleme
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Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Stuttgart
Schäffer-Poeschel
2011
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IMAGE 1
IX
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORTE V
TABELLENVERZEICHNIS XIII
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XV
SYMBOLVERZEICHNIS XVI
1. UNTERNEHMENSBEWERTUNG ALS MITTEL ZUM ZWECK 1
1.1. ZWECKADAEQUANZPRINZIP 1
1.2. LITERATURUEBERBLICK 3
2. UNTERNEHMENSBEGRIFF FUER ZWECKE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 6 2.1.
UNTEMEHMENSABGRENZUNG 6
2.2. LITERATURUEBERBLICK 6
3. VERFAHREN ZUR UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM UEBERBLICK 8
3.1. VERFAHRENSEINTEILUNG 8
3.2. LITERATURUEBERBLICK 11
4. ERTRAGSWERT 13
4.1. KOMPONENTEN DES ERTRAGSWERTS 13
4.1.1. ERTRAGSWERTKOMPONENTEN UND BASISANNAHMEN 13
4.1.2. LITERATURUEBERBLICK 16
4.2. VORBEREITUNGEN EINER ERTRAGSWERTERMITTLUNG 17
4.2.1. VERGANGENHEITSANALYSE 17
4.2.2 LAGEANALYSE 43
4.2.3 LITERATURUEBERBLICK 44
4.3. ERTRAGSPROGNOSE 47
4.3.1. ERTRAGSDEFINITION 47
4.3.2. ERTRAG ALS KOMBINATION AUS GESCHAEFTSPOLITIK UND UMWELT-
ENTWICKLUNG 47
4.3.3. MEHRWERTIGKEIT KUENFTIGER ERTRAEGE 49
4.3.4. ZEIT-, ZUSTANDS- UND WAHRSCHEINLICHKEITSABHAENGIGKEIT KUENFTIGER
ERTRAEGE 50
4.3.5. UMSATZPROGNOSE 53
4.3.6. UMSATZKOSTENPROGNOSE 53
4.3.7. PROGNOSE DER UMSATZUNABHAENGIGEN KOSTEN 53
4.3.8. EINHALTUNG RECHTLICHER UND FAKTISCHER NEBENBEDINGUNGEN 53 4.3.9.
INTEGRIERTE UNTERNEHMENSPLANUNG 54
4.3.10. TECHNISCHE UNTERSTUETZUNG DURCH BEWERTUNGSSOFTWARE 54 4.3.11.
LITERATURUEBERBLICK 55
4.3.12. NOTWENDIGE VERARBEITUNG DER ERTRAGSPROGNOSEN IN BEWERTUNGS-
FORMELN 60
BIBLIOGRAFISCHE INFORMATIONEN HTTP://D-NB.INFO/1008931926
DIGITALISIERT DURCH
IMAGE 2
X INHALTSVERZEICHNIS
4.4. ERTRAGSWERT BEI SICHERHEIT 60
4.4.1. UEBERBLICK 60
4.4.2. VARIABLES AUSSCHUETTUNGSMODELL 62
4.4.3. UNENDLICHES RENTENMODELL 63
4.4.4. UNENDLICHES WACHSTUMSMODELL 63
4.4.5. PHASENMODELLE 63
4.4.6. PROBLEM DES FORTFUEHRUNGSWERTS IN DEN PHASENMODELLEN 66 4.5.
ERTRAGSWERT BEI UNSICHERHEIT 67
4.5.1. UEBERBLICK UEBER MOEGLICHKEITEN DER ERFASSUNG DER UNSICHERHEIT . .
. 67 4.5.2. SICHERHEITSAEQUIVALENTE NACH DER BERNOULLI-THEORIE 67
4.5.3. GRADE DER RISIKOSCHEU 70
4.5.4. PROBLEME DER AGGREGATIONSREIHENFOLGE UND DES BEZUGS FUER EIN
SICHERHEITSAEQUIVALENT 72
4.5.5. ERTRAGSWERTFORMELN MIT SICHERHEITSAEQUIVALENTEN
(RISIKOABSCHLAGSMETHODE) 77
4.5.6. EINWENDUNGEN GEGEN ERTRAGSWERTFORMELN MIT SICHERHEITS-
AEQUIVALENTEN 79
4.5.7. ERTRAGSWERTFORMELN MIT RISIKOANGEPASSTEN ZINSFUESSEN
(RISIKOZUSCHLAGSMETHODE) 81
4.6. BESTIMMUNG DES ZINSFUSSES 84
4.6.1. AEQUIVALENZPRINZIPIEN 84
4.6.2. WAEHRUNGSAEQUIVALENZ 84
4.6.3. LAUFZEITAEQUIVALENZ UND BESTIMMUNG DES RISIKOLOSEN ZINSFUSSES . .
85 4.6.4. KAPITALEINSATZAEQUIVALENZ 92
4.6.5. GELDWERTAEQUIVALENZ 92
4.6.6. RISIKOAEQUIVALENZ 93
4.6.7. VERFUEGBARKEITSAEQUIVALENZ 118
4.6.8. KOMPONENTENVERBUND 119
4.6.9. ZINSFUESSE IN DER RECHTSPRECHUNG 123
4.7. WEITERER LITERATURUEBERBLICK 129
4.7.1. ZUM VERFAHREN 129
4.7.2. ZUR UNSICHERHEITSERFASSUNG 131
5. DISCOUNTED-CASH-FLOW-VERFAHREN 132
5.1. UEBERSICHT 132
5.2. ADJUSTED-PRESENT-VALUE-VERFAHREN (APV) 134
5.2.1. IDEE UND GLEICHUNGEN IM UNENDLICHEN RENTENMODELL 134 5.2.2.
BEISPIEL IM UNENDLICHKEITSKALKUEL MIT DEUTSCHEM GEWINNSTEUER- SYSTEM 136
5.2.3. EINBEZUG PERSOENLICHER STEUERN 140
5.2.4. HAUPTPROBLEM DES APV-ANSATZES 149
5.2.5. ENDLICHKEITSKALKUEL OHNE PERSOENLICHE STEUERN 151
5.2.6. PHASENMODELLE 153
5.2.7. BEISPIEL IM PHASENMODELL 153
5.3. FREE-CASH-FLOW-VERFAHREN (FCF) 161
5.3.1. IDEE UND GLEICHUNGEN IM UNENDLICHEN RENTENMODELL 161
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS XI
5.3.2. BEISPIEL IM UNENDLICHKEITSKALKUEL MIT DEUTSCHEM GEWINNSTEUER-
SYSTEM 162
5.3.3. BEDINGUNG FUER DIE ERGEBNISUEBEREINSTIMMUNG 162
5.3.4. EINBEZUG PERSOENLICHER STEUERN 163
5.3.5. HAUPTPROBLEM DES FCF-ANSATZES 167
5.3.6. ENDLICHKEITSKALKUEL 167
5.3.7. BEISPIEL IM PHASENMODELL VOR PERSOENLICHEN STEUERN 168
5.3.8. BEISPIEL IM PHASENMODELL MIT PERSOENLICHEN STEUERN 175
5.4. TOTAL-CASH-FLOW-VERFAHREN (TCF) 184
5.4.1. IDEE UND GLEICHUNGEN IM UNENDLICHEN RENTENMODELL 184
5.4.2. BEISPIEL IM UNENDLICHKEITSKALKUEL MIT DEUTSCHEM GEWINNSTEUER-
SYSTEM 184
5.4.3. BEDINGUNG FUER DIE ERGEBNISUEBEREINSTIMMUNG MIT DEM APV 185 5.4.4.
MOEGLICHER EINBEZUG PERSOENLICHER STEUERN 185
5.4.5. HAUPTPROBLEM DES TCF-ANSATZES 187
5.5. FLOW-TO-EQUITY-VERFAHREN (FTE) 187
5.5.1. ERTRAGSWERTENTSPRECHUNG 187
5.5.2. BEISPIEL IM RENTENMODELL OHNE PERSOENLICHE STEUERN 187
5.5.3. BEISPIEL IM RENTENMODELL MIT PERSOENLICHEN STEUERN 188
5.5.4. BEISPIEL IM PHASENMODELL OHNE PERSOENLICHE STEUERN 189
5.5.5. BEISPIEL IM PHASENMODELL MIT PERSOENLICHEN STEUERN 190
5.5.6. HAUPTPROBLEM DES FTE-ANSATZES 194
5.6. MODELLVERGLEICH UND ERGEBNISIDENTITAET 194
5.7. LITERATURUEBERBLICK 195
6. LIQUIDATIONSWERT 199
7. SUBSTANZWERT 200
8. MISCHVERFAHREN 202
8.1. BESTIMMUNGSGLEICHUNG 202
8.2. MITTELWERTVERFAHREN 202
8.3. EINFACHES UEBERGEWINNVERFAHREN 202
8.4. STUTTGARTER VERFAHREN 203
8.5. RESIDUAL INCOME METHOD (RIM) 204
8.5.1. DARSTELLUNG 204
8.5.2. VERMEINTLICHE VORTEILE 205
8.5.3. WUERDIGUNG 206
9. UEBERSCHLAGSRECHNUNGEN 208
9.1. VARIANTEN 208
9.2. VERWENDUNG TATSAECHLICHER PREISE 208
9.2.1. TATSAECHLICHE PREISE FUER ANTEILE DES ZU BEWERTENDEN UNTERNEHMENS
208 9.2.2. TATSAECHLICHE PREISE FUER ANTEILE VERGLEICHBARER UNTERNEHMEN
209 9.3. VERWENDUNG FIKTIVER PREISE 210
9.3.1. FIKTIVER PREIS DES ZU BEWERTENDEN UNTERNEHMENS ALS GRUNDLAGE . .
210
IMAGE 4
XII INHALTSVERZEICHNIS
9.3.2. FIKTIVE PREISE VERGLEICHBARER UNTERNEHMEN ALS GRUNDLAGE 211
9.3.3. ANALYTISCHE VERBINDUNGEN VON GEWINNMULTIPLIKATOREN UND
ERTRAGSWERTEN 213
9.3.4. EMPIRISCHE VERKNUEPFUNG VON MULTIPLIKATOREN UND BOERSENKURSEN . .
214 9.4. WUERDIGUNG 215
9.5. LITERATURUEBERBLICK 216
10. VEREINFACHTES ERTRAGSWERTVERFAHREN 21 7
11. HAEUFIGE BEWERTUNGSFEHLER 220
ANHANG 1: ABLEITUNG DER ERTRAGSWERTFORMEL FUER EINE UNENDLICHE RENTE 224
ANHANG 2: ABLEITUNG DER ERTRAGSWERTFORMEL FUER EINE GEOMETRISCH WACHSENDE
ERTRAGSREIHE 225
ANHANG 3: EIGENKAPITALKOSTEN NACH MODIGLIANI/MILLER IM RENTENMODELL MIT
EINFACHER GEWINNSTEUER 226
ANHANG 4: ABLEITUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN NACH PERSOENLICHEN STEUERN DES
VERSCHULDETEN UNTERNEHMENS R| K S 227
ANHANG 5: ABLEITUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN NACH PERSOENLICHEN STEUERN DES
VERSCHULDETEN UNTERNEHMENS R K ST 229
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS DER ZEITSCHRIFTEN 231
LITERATURVERZEICHNIS 233
NAMENSVERZEICHNIS 250
STICHWORTVERZEICHNIS 252 |
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Beschreibung
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