Kapitalkosten bei der Unternehmensbewertung in den Emerging Markets Europas:
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Format: | Abschlussarbeit Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Gabler
2011
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Ausgabe: | 1. Aufl. |
Schriftenreihe: | Gabler Research
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INHALTSVERZEICHNIS
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XV
TABELLENVERZEICHNIS XVII
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XIX
1 EINLEITUNG 1
1.1 PROBLEMSTELLUNG 1
1.2 ZIELSETZUNG 4
1.3 AUFBAU DER ARBEIT 5
2 EMERGING MARKETS 7
2.1 DEFINITION UND CHARAKTERISIERUNG VON EMERGING MARKETS 7
2.2 AKTIENMARKTCHARAKTERISTIKA 11
2.2.1 MARKTGROESSE 11
2.2.2 MARKTAKTIVITAET 13
2.3 TRANSPARENZ UND KORRUPTION 15
2.4 KAPITALMARKTEFFIZIENZ 16
2.5 FINANZMARKTINTEGRATION 18
2.5.1 MARKTSEGMENTIERUNG VS. MARKTINTEGRATION 19
2.5.2 BARRIEREN DER FINANZMARKTINTEGRATION 21
2.5.3 MESSUNG DES INTEGRATIONSGRADES 24
2.5.4 INTEGRATION DER EMERGING MARKETS (EUROPAS) 25
3 UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN EMERGING MARKETS 27
3.1 GRUNDLAGEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 28
3.1.1 HISTORISCHE ENTWICKLUNG DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 28
3.1.2 BEWERTUNGSANLAESSE UND -FUNKTIONEN 30
3.1.3 METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 32
3.2 BEWERTUNGSRELEVANTE CHARAKTERISTIKA IN EMERGING MARKETS 34
3.2.1 RISIKEN 34
3.2.2 VERFUEGBARKEIT VON INFORMATIONEN 37
3.2.3 ENTWICKLUNGSSTAND DES KAPITALMARKTES 37
3.3 EIGNUNG DER EINZELNEN BEWERTUNGSMETHODEN IN EMERGING MARKETS 38
3.3.1 SUBSTANZWERTVERFAHREN 38
3.3.2 UEBERGEWINNVERFAHREN 41
3.3.3 ERTRAGSWERTVERFAHREN 42
BIBLIOGRAFISCHE INFORMATIONEN HTTP://D-NB.INFO/1005537089
DIGITALISIERT DURCH
IMAGE 2
XII INHALTSVERZEICHNIS
3.3.4 DISCOUNTED-CASHFLOW(DCF)-VERFAHREN 44
3.3.4.1 GRUNDLAGEN 44
3.3.4.2 CASHFLOWS 46
3.3.4.3 KAPITALKOSTEN 49
3.3.5 MULTIPLIKATORVERFAHREN 51
3.3.6 REALOPTIONSANSATZ 53
3.3.7 ZUSAMMENFASSENDE BEURTEILUNG DER BEWERRUNGSMETHODEN IN EMERGING
MARKETS 55
3.4 ZUSCHLAEGE BZW. ABSCHLAEGE 57
3.4.1 KONTROLLE 57
3.4.2 ILLIQUIDITAET 59
4 KAPITALMARKTTHEORETISCHE RISIKO-RENDITE-BETRACHTUNG 61
4.1 RISIKO UND RENDITE 61
4.2 GRUNDLAGEN DER KAPITALMARKTMODELLE 63
4.3 CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) 64
4.3.1 GRUNDLAGEN 64
4.3.2 BESCHREIBUNG DES MODELLS 65
4.3.3 EMPIRISCHE EVIDENZ DES CAPM 67
4.3.4 MODELLVARIANTEN BZW. -ERWEITERUNGEN DES CAPM 71
4.4 ARBITRAGE PRICING THEORY (APT) 72
4.4.1 GRUNDLAGEN 72
4.4.2 FAKTORSPEZIFIKATION 74
4.4.2.1 STATISTISCHE SPEZIFIKATION DER FAKTOREN 76
4.4.2.2 GRUNDLAGEN DER VORABSPEZIFIKATION 77
4.4.2.3 VORABSPEZIFIKATION MAKROOEKONOMISCHER FAKTOREN 78
4.4.2.3.1 GRUNDLAGEN 78
4.4.2.3.2 FAKTORENAUSWAHL 78
4.4.2.3.3 EMPIRISCHE EVIDENZ 80
4.4.2.4 VORABSPEZIFIKATION FUNDAMENTALER FAKTOREN 80
4.4.2.4.1 GRUNDLAGEN 80
4.4.2.4.2 FAKTORENAUSWAHL 80
4.4.2.4.3 EMPIRISCHE EVIDENZ 81
4.5 GLOBALE VS. LOKALE FAKTOREN 82
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS XIII
5 RISIKO UND RENDITE IN EMERGING MARKETS 85
5.1 RENDITEEIGENSCHAFTEN IN EMERGING MARKETS 85
5.1.1 HOEHE 86
5.1.2 VOLATILITAET 87
5.1.3 NORMALVERTEILUNG 88
5.1.4 KORRELATION 89
5.1.5 ZUSAMMENFASSUNG DER RENDITEEIGENSCHAFTEN 91
5.2 EINFLUSSGROESSEN ERWARTETER RENDITEN IN EMERGING MARKETS 92
5.2.1 RISIKOFAKTOR(EN) DES CAPM 93
5.2.2 RISIKOFAKTOREN DER APT 98
5.2.2.1 MAKROOEKONOMISCHE FAKTOREN 98
5.2.2.2 FUNDAMENTALE FAKTOREN 102
5.2.3 DOWNSIDE-RISIKOMASSE 105
6 ERMITTLUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN BEI DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG IN
EMERGING MARKETS 107
6.1 GRUNDLAGEN DER EIGENKAPITALKOSTENBERECHNUNG 107
6.2 PROBLEMATIK DER ANWENDUNG DES TRADITIONELLEN CAPM IN EM 108
6.2.1 BESTIMMUNG DES RISIKOLOSEN ZINSSATZES (BASISZINSSATZ) 109
6.2.2 BESTIMMUNG DER MARKTRISIKOPRAEMIE 110
6.2.3 BESTIMMUNG DES BETA-FAKTORS 111
6.2.4 ANNAHMEN DES CAPM 112
6.3 MODELLE ZUR BERECHNUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN IN EMERGING MARKETS
113
6.3.1 CAPM-BASIERENDE MODELLE 113
6.3.1.1 LOCAL CAPM (L-CAPM) 114
6.3.1.2 KLASSISCHES CAPM MIT INKLUDIERUNG EINER LAENDERRISIKOPRAEMIE 115
6.3.1.3 INTERNATIONAL CAPM (I-CAPM) 117
6.3.1.4 HYBRIDE CAPM-MODELLE 118
6.3.1.4.1 LESSARD-MODELL 118
6.3.1.4.2 GODFREY-ESPINOSA-MODELL 119
6.3.1.4.3 GOLDMAN-SACHS-MODELL 120
6.3.1.4.4 DAMODARAN-MODELL 121
6.3.1.4.5 SALOMON-SMITH-BARNEY-MODELL 122
6.3.2 APT 123
6.3.3 ANDERE MODELLE 123
IMAGE 4
XIV INHALTSVERZEICHNIS
6.3.3.1 ERB-HARVEY-VISKANTA-MODELL 123
6.3.3.2 ESTRADA-MODELL 124
6.3.4 VERGLEICH DER MODELLE 126
6.3.5 VORGEHENSWEISE BEI DER AUSWAHL EINES MODELLS 127
7 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG DER EINFLUSSGROESSEN ERWARTETER RENDITEN IN DEN
EMERGING MARKETS EUROPAS 130
7.1 EINFUEHRUNG 130
7.2 DATENGRUNDLAGE 131
7.3 FORSCHUNGSMETHODIK 134
7.4 CAPM 137
7.4.1 DATENBASIS 137
7.4.2 ERGEBNISSE 138
7.5 APT 139
7.5.1 AUSWAHL UND BERECHNUNG DER FAKTOREN 139
7.5.2 DESKRIPTIVE ANALYSE DER MAKROOEKONOMISCHEN FAKTOREN 141
7.5.3 MODELLSPEZIFIKATION 144
7.5.4 ERGEBNISSE 144
7.5.4.1 POLEN 144
7.5.4.2 RUSSLAND 145
7.5.4.3 TSCHECHISCHE REPUBLIK 145
7.5.4.4 TUERKEI 146
7.5.4.5 UNGARN 147
7.6 ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 147
8 SCHLUSSBETRACHTUNG 149
8.1 ZUSAMMENFASSUNG DER ARBEIT 149
8.2 SCHLUSSFOLGERUNGEN UND EMPFEHLUNGEN FUER DIE PRAXIS 152
8.3 SCHLUSSFOLGERUNGEN UND EMPFEHLUNGEN FUER DIE WEITERE
WISSENSCHAFTLICHE
FORSCHUNG 154
9 ANHANG 155
9.1 RENDITEEIGENSCHAFTEN 155
9.2 DESKRIPTIVE STATISTIK DER MAKROOEKONOMISCHEN VARIABLEN 156
9.3 KORRELATIONSSTRUKTUR DER MAKROOEKONOMISCHEN VARIABLEN 158
9.4 VIF FUER DIE MAKROOEKONOMISCHEN FAKTOREN 161
LITERATURVERZEICHNIS 163
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