Kreditrisikotransfer - Schweizerisches Aufsichtsrecht im Wandel:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Zürich [u.a.]
Dike-Verl.
2009
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Auch als: St. Galler Schriften zum Finanzmarktrecht ; 5 |
| Beschreibung: | XXIX, 304 S. |
| ISBN: | 9783037511992 |
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|---|---|
| adam_text | Titel: Kreditrisikotransfer - schweizerisches Aufsichtsrecht im Wandel
Autor: Staub, Christian
Jahr: 2009
Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis.....................................................................................................VII
Zusammenfassung..................................................................................................XIX
Executive Summary..................................................................................................XX
Abbildungsverzeichnis............................................................................................XXI
Tabellenverzeichnis..............................................................................................XXIII
Abkürzungsverzeichnis..........................................................................................XXV
EINLEITUNG............................................................................................................1
§ 1 Zielsetzungen und Aufbau.............................................................................3
ERSTER TEIL: GRUNDLAGEN............................................................................5
§2 Begriffe..........................................................................................................7
§ 3 Der Markt für Kreditrisikotransfer..............................................................15
§ 4 Instrumente und Methoden des Kreditrisikotransfers..................................19
§ 5 Neue regulatorische Herausforderungen durch CRT..................................35
§ 6 Ausgewählte Entwicklungen im Finanzmarktrecht.....................................47
ZWEITER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM BANKENRECHT.........59
§ 7 Einleitung.....................................................................................................61
§ 8 Relevante Grundzüge des schweizerischen Bankenaufsichtsrechtes..........65
§ 9 Kreditderivate im Bankenaufsichtsrecht......................................................99
§ 10 Verbriefungsinstrumente im Bankenaufsichtsrecht...................................123
§ 11 Ausgewählte weitere Themenkreise im Bankenaufsichtsrecht.................145
§ 12 Kritische Würdigung Bankenaufsichtsrecht..............................................165
DRITTER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM
VERSICHERUNGSRECHT................................................................................167
§ 13 Einleitung...................................................................................................169
§ 14 Relevante Grundzüge des schweizerischen Versicherungsaufsichts-
rechtes........................................................................................................175
§ 15 Kreditderivate im Versicherungsaufsichtsrecht.........................................193
§ 16 Verbriefungsinstrumente im Versicherungsaufsichtsrecht........................207
§ 17 Ausgewählte weitere Themenkreise im Versicherungsaufsichtsrecht......211
§ 18 Kritische Würdigung Versicherungsaufsichtsrecht...................................215
V
VIERTER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM BÖRSENRECHT.........217
§ 19 Einleitung...................................................................................................219
§ 20 Relevante Grundzüge des schweizerischen Börsenrechtes........................221
§ 21 CRT-Instrumente im Börsenrecht..............................................................227
§ 22 Kritische Würdigung Börsenrecht..............................................................237
FÜNFTER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM KOLLEKTIV-
ANLAGENRECHT................................................................................................239
§23 Einleitung...................................................................................................241
§ 24 Relevante Grundzüge des schweizerischen Kollektivanlagenrechts..........243
§ 25 Kreditderivate im Kollektivanlagenrecht...................................................257
§ 26 Verbriefungsinstrumente im Kollektivanlagenrecht..................................273
§ 27 Kritische Würdigung Kollektivanlagenrecht..............................................281
SCHLUSS................................................................................................................283
§28 Schlusswort................................................................................................285
Literaturverzeichnis..................................................................................................287
Materialienverzeichnis.............................................................................................301
VI
Inhaltsverzeichnis
Zusammenfassung..................................................................................................XIX
Executive Summary..................................................................................................XX
Abbildungsverzeichnis............................................................................................XXI
Tabellenverzeichnis..............................................................................................XXIII
Abkürzungsverzeichnis..........................................................................................XXV
EINLEITUNG............................................................................................................1
§ 1 Zielsetzungen und Aufbau..........................................................................3
1.1 Ziele der Arbeit.........................................................................................3
1.2 Aufbau der Arbeit......................................................................................3
ERSTER TEIL: GRUNDLAGEN............................................................................5
§ 2 Begriffe.........................................................................................................7
2.1 Kredit und Kreditrisiko.............................................................................7
2.1.1 Kredit...................................................................................................7
2.1.2 Risiko..................................................................................................8
2.1.3 Kreditrisiko..........................................................................................8
2.1.4 Marktrisiko........................................................................................10
2.1.5 Kreditereignisse nach ISDA..............................................................10
2.2 Kreditrisikotransfer.................................................................................11
2.2.1 Begriff...............................................................................................11
2.2.2 Abgrenzungen...................................................................................12
2.2.3 Dreiparteienverhältnis.......................................................................13
§ 3 Der Markt für Kreditrisikotransfer........................................................15
3.1 Das Kreditgeschäft im Umbruch............................................................15
3.2 Die Entwicklung der Märkte für Kreditrisiken.......................................15
3.3 Motive für den Einsatz von Kreditrisikotransfer....................................16
3.4 Akteure im CRT-Markt............................................................................18
§ 4 Instrumente und Methoden des Kreditrisikotransfers..........................19
4.1 Überblick.................................................................................................19
4.1.1 Instrumente des Kreditrisikotransfers...............................................19
4.1.2 Traditionelle Instrumente..................................................................19
4.1.3 Asset Swaps und Loan Sales.............................................................20
4.1.4 Unterscheidungskriterien der modernen Instrumente.......................21
4.1.5 Besondere Methoden.........................................................................22
VII
4.2 Kreditderivate..........................................................................................24
4.2.1 Grundbegriffe.....................................................................................24
4.2.2 Credit Default Swaps (CDS)..............................................................25
4.2.3 Total Return Swaps (TRS).................................................................27
4.2.4 Credit Linked Notes (CLN)...............................................................28
4.2.5 Weitere Instrumente und Strukturen..................................................29
4.3 Verbriefungsinstrumente.........................................................................31
4.3.1 Grundbegriffe.....................................................................................31
4.3.2 Mortgage-backed Securities (MBS)..................................................33
4.3.3 Collateralised Debt Obligations (CDO).............................................34
§ 5 Neue regulatorische Herausforderungen durch CRT............................35
5.1 Die Subprime-Kreditkrise........................................................................35
5.1.1 Einleitung...........................................................................................35
5.1.2 Wichtigste Ereignisse 2007 und 2008................................................35
5.1.3 Fallstudie: UBS und die Kreditkrise..................................................37
5.2 Konsequenzen für die Aufsicht................................................................39
5.3 Risikoentstehung (Origination)...............................................................39
5.4 Risikoübertragung (Risk Transfer)..........................................................40
5.4.1 Möglichkeit zum Risikotransfer........................................................40
5.4.2 Wirksamkeit des Risikotransfers.......................................................40
5.4.3 Verlassen der Regulierungssphäre.....................................................41
5.4.4 Cross-Sector Risk Transfer................................................................41
5.5 Risikoübernahme.....................................................................................42
5.5.1 Risikokonzentration und -Verteilung..................................................42
5.5.2 Risikoverständnis...............................................................................43
5.5.3 Ratings...............................................................................................43
5.5.4 Risikofähigkeit...................................................................................44
5.6 Risikobewirtschaftung (Risk Management).............................................44
5.6.1 Agency- und Informationsprobleme..................................................44
5.6.2 Risikomanagement.............................................................................45
§ 6 Ausgewählte Entwicklungen im Finanzmarktrecht................................47
6.1 Ziele der schweizerischen Finanzmarktpolitik........................................47
6.1.1 Zielsetzungen der Finanzmarktregulierung.......................................47
6.1.2 System der Finanzmarktregulierung..................................................48
6.1.3 Internationale Entwicklungen............................................................48
6.2 Basel II.....................................................................................................49
6.2.1 Von Basel I zu Basel II......................................................................49
6.2.2 Der neue Eigenkapitalakkord von 2004 (Basel II)............................50
6.2.3 Umsetzung von Basel II.....................................................................51
VIII
6.3 Solvencyll...............................................................................................53
6.3.1 Über Solvency I zu Solvency II........................................................53
6.3.2 Grundzüge von Solvency II...............................................................54
6.3.3 Umsetzung von Solvency II..............................................................55
6.4 Integrierte Finanzmarktaufsicht.............................................................55
6.4.1 Berichte Zufferey und Zimmerli.......................................................55
6.4.2 Bundesgesetz über die Finanzmarktaufsicht.....................................56
ZWEITER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM BANKENRECHT.........59
§ 7 Einleitung...................................................................................................61
7.1 Bankgeschäft und Risiko.........................................................................61
7.1.1 Bedeutung des Risikos im Bankgeschäft..........................................61
7.1.2 Risiken im Bankgeschäft...................................................................61
7.1.3 Kreditrisiko im Besonderen..............................................................62
7.2 CRT im Bankgeschäft..............................................................................63
7.3 Aufbau.....................................................................................................63
§ 8 Relevante Grundzüge des schweizerischen Bankenaufsichtsrechtes.... 65
8.1 Schweizerisches Bankenaufsichtsrecht im A llgemeinen.........................65
8.1.1 Zweck und Ziel der Regulierung.......................................................65
8.1.2 Rechtsquellen....................................................................................65
8.1.3 System der Regulierung....................................................................66
8.1.4 Aufsicht.............................................................................................69
8.1.5 Sanktionsmöglichkeiten und Strafbestimmungen.............................69
8.1.6 Regulierung des Kreditrisikos...........................................................70
8.2 Eigenmittelvorschriften...........................................................................71
8.2.1 Zweck und Ziel..................................................................................71
8.2.2 Historische Entwicklung...................................................................72
8.2.3 Grundzüge des geltenden Regimes...................................................76
8.2.4 Anrechenbare Eigenmittel.................................................................77
8.2.5 Unterlegung von Kreditrisiken..........................................................79
8.2.6 Unterlegung von Marktrisiken..........................................................85
8.2.7 Unterlegung von Operationellen Risiken...........................................88
8.2.8 Fazit und Einschätzung.....................................................................89
8.3 Risikoverteilungsvorschriften.................................................................90
8.3.1 Zweck und Ziel der Vorschriften......................................................90
8.3.2 Risikoverteilung und Basel II..........................................................90
8.3.3 Grundzüge des geltenden Regimes...................................................91
8.3.4 Fazit und Einschätzung.....................................................................92
IX
8.4 Vorschriften über das Risikomanagement...............................................93
8.4.1 Zweck und Ziel der Vorschriften.......................................................93
8.4.2 Risikomanagement und Basel II.......................................................94
8.4.3 Grundzüge des geltenden Regimes....................................................95
8.4.4 Fazit und Einschätzung......................................................................98
§ 9 Kreditderivate im Bankenaufsichtsrecht.................................................99
9.1 Grundlagen..............................................................................................99
9.1.1 Kreditderivate in der Schweiz............................................................99
9.1.2 Frühe Regulierung in der Schweiz.....................................................99
9.1.3 Grundzüge der Regulierung in der Schweiz....................................101
9.1.4 Kreditderivate in Basel II.................................................................101
9.1.5 Kreditderivate in der EU-Eigenmittelrichtlinie...............................102
9.2 Kreditrisikominderung...........................................................................103
9.2.1 Anwendungsfall...............................................................................103
9.2.2 Kreditderivate als risikomindernde Massnahmen............................103
9.2.3 Anerkennung der Absicherungswirkung.........................................104
9.2.4 Eigenmittelentlastung im Standardansatz........................................107
9.2.5 Eigenmittelentlastung im IRB-Ansatz.............................................108
9.2.6 Unterlegung des Gegenparteirisikos................................................109
9.2.7 Interne Absicherung.........................................................................109
9.2.8 Risikoverteilungsvorschriften..........................................................110
9.2.9 Risikomanagement...........................................................................111
9.2.10 Fazit und Einschätzung....................................................................111
9.3 Kreditrisikoübernahme..........................................................................112
9.3.1 Anwendungsfall...............................................................................112
9.3.2 Eigenmittelunterlegung....................................................................112
9.3.3 Unterlegung des Gegenparteirisikos................................................113
9.3.4 Risikoverteilungsvorschriften..........................................................114
9.3.5 Risikomanagement...........................................................................114
9.3.6 Fazit und Einschätzung....................................................................115
9.4 Kreditderivate im Handels buch.............................................................115
9.4.1 Anwendungsfall...............................................................................115
9.4.2 Grundzüge der Regelung.................................................................115
9.4.3 Kreditderivate im Marktrisiko-Standardansatz................................116
9.4.4 Gegenparteirisiken im Standardansatz.............................................119
9.4.5 Marktrisiko-Modellansatz................................................................120
9.4.6 Risikoverteilungsvorschriften..........................................................121
9.4.7 Risikomanagement...........................................................................121
§ 10 Verbriefungsinstrumente im Bankenaufsichtsrecht............................123
10.1 Grundlagen...........................................................................................123
10.1.1 Verbriefungen in der Schweiz.........................................................123
10.1.2 Frühe Regulierung...........................................................................124
10.1.3 Grundzüge der Regulierung in der Schweiz...................................125
10.1.4 Das Regelwerk von Basel II..........................................................125
10.1.5 Eigenmittelrichtlinie der Europäischen Union................................126
10.2 Begriffe im Regelwerk von Basel II......................................................127
10.2.1 Grundbegriff der Verbrief ung.........................................................127
10.2.2 Traditionelle und synthetische Verbriefungen................................127
10.2.3 Originator und Investor...................................................................128
10.3 Verbriefung von eigenen Kreditpositionen...........................................128
10.3.1 Grundlagen......................................................................................128
10.3.2 Anforderungen an traditionelle Verbriefungen...............................129
10.3.3 Anforderungen an synthetische Verbriefungen...............................130
10.3.4 Klauseln über eine vorzeitige Rückzahlung....................................131
10.4 Verbriefungspositionen.........................................................................132
10.4.1 Anwendungsbereich und grundsätzliche Regelungen.....................132
10.4.2 Standardansatz.................................................................................134
10.4.3 IRB-Ansätze....................................................................................135
10.4.4 Verbriefungspositionen im Handelsbuch........................................137
10.5 Aufsichtliches Überprüfungsverfahren und Marktdisziplin..................138
10.5.1 Aufsichtliches Überprüfungsverfahren...........................................138
10.5.2 Marktdisziplin.................................................................................138
10.6 Reformbestrebungen.............................................................................139
10.6.1 Einleitung........................................................................................139
10.6.2 Basler Ausschuss.............................................................................140
10.6.3 Europäische Union..........................................................................141
10.6.4 Schweiz...........................................................................................143
10.6.5 Würdigung.......................................................................................143
§ 11 Ausgewählte weitere Themenkreise im Bankenaufsichtsrecht...........145
11.1 Ratings und die Kreditkrise..................................................................145
1.1 Begriff und Funktionen...................................................................145
1.2 Ratings und CRT-Instrumente........................................................146
1.3 Regulierung von Ratingagenturen...................................................146
1.4 Ratings in der Kreditkrise...............................................................148
1.5 Ursachen..........................................................................................149
1.6 Reformbestrebungen.......................................................................151
1.7 Stellungnahme.................................................................................153
XI
11.2 Komplexität der CRT-Instrumente.........................................................154
11.2.1 Problemstellung...............................................................................154
11.2.2 Reformbestrebungen........................................................................155
11.2.3 Stellungnahme..................................................................................155
11.3 Fair-Value-Bewertung...........................................................................155
11.3.1 Problemstellung...............................................................................155
11.3.2 Stellungnahme..................................................................................156
11.4 Anreizstrukturen....................................................................................157
11.4.1 Problemstellung...............................................................................157
11.4.2 Reformbestrebungen........................................................................157
11.4.3 Stellungnahme..................................................................................158
11.5 Effektivität des Risikotransfers..............................................................158
11.5.1 Problemstellung...............................................................................158
11.5.2 Reformbestrebungen........................................................................159
11.5.3 Stellungnahme..................................................................................159
11.6 Leverage Ratio.......................................................................................159
11.6.1 Grundlagen.......................................................................................159
11.6.2 Kritik an Basel II............................................................................160
11.6.3 Diskussion in der Schweiz...............................................................160
11.6.4 Stellungnahme..................................................................................162
11.7 Trennbankensystem...............................................................................162
11.7.1 Der Glass-Steagall Act von 1933.....................................................162
11.7.2 Aktuelle Diskussion.........................................................................163
11.7.3 Stellungnahme..................................................................................164
§ 12 Kritische Würdigung Bankenaufsichtsrecht.........................................165
DRITTER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM VERSICHERUNGS-
RECHT....................................................................................................................167
§13 Einleitung..................................................................................................169
13.1 Versicherungsgeschäft und Risiko.........................................................169
13.1.1 Bedeutung des Risikos im Versicherungsgeschäft..........................169
13.1.2 Risiken im Versicherungsgeschäft im Allgemeinen........................170
13.1.3 Kreditrisiko im Besonderen.............................................................170
13.2 CRT im Versicherungsgeschäft.............................................................172
13.2.1 Bedeutung und Einsatzmöglichkeiten..............................................172
13.2.2 Versicherungen und die Kreditkrise................................................173
13.3 Aufbau....................................................................................................174
XII
§ 14 Relevante Grundzüge des schweizerischen Versicherungsaufsichts-
rechtes.......................................................................................................175
14.1 Schweizerisches Versicherungsaufsichtsrecht im Allgemeinen............175
14.1.1 Zweck und Ziel der Regulierung.....................................................175
14.1.2 Rechtsquellen..................................................................................175
14.1.3 System der Regulierung..................................................................177
14.1.4 Aufsicht...........................................................................................178
14.1.5 Sanktionsmöglichkeiten und Strafbestimmungen...........................179
14.1.6 Regulierung des Kreditrisikos.........................................................179
14.2 Mindestkapital- und Solvenzvorschriften..............................................180
14.2.1 Vorschriften über das Mindestkapital.............................................180
14.2.2 Begriff der Solvenzvorschriften......................................................180
14.2.3 Solvabilität 1....................................................................................181
14.2.4 Schweizer Solvenztest (SST)..........................................................183
14.2.5 Fazit.................................................................................................185
14.3 Vorschriften über das gebundene Vermögen........................................185
14.3.1 Begriff des gebundenen Vermögens...............................................185
14.3.2 Anlagevorschriften..........................................................................187
14.3.3 Fazit.................................................................................................188
14.4 Vorschriften über das Risikomanagement............................................189
14.4.1 Grundzüge der Regelung.................................................................189
14.4.2 Management von Kreditrisiken im Besonderen..............................191
14.4.3 Fazit.................................................................................................191
§ 15 Kreditderivate im Versicherungsaufsichtsrecht...................................193
15.1 Bedeutung der Kreditderivate...............................................................193
15.2 Solvenzvorschriften...............................................................................193
15.2.1 Kreditrisiko unter der Solvabilität I................................................193
15.2.2 Kreditderivate und Solvabilität 1.....................................................194
15.2.3 Kreditrisiko im SST........................................................................194
15.2.4 Kreditderivate und SST...................................................................195
15.2.5 Fazit.................................................................................................196
15.3 Vorschriften über den Einsatz derivativer Instrumente........................196
15.3.1 Grundsätze der Regelung................................................................196
15.3.2 Anwendung auf Kreditderivate?.....................................................197
15.3.3 Fazit.................................................................................................198
15.4 Zulässigkeit von Kreditderivaten im gebundenen Vermögen...............199
15.4.1 Zulässigkeit von Derivaten im gebundenen Vermögen..................199
15.4.2 Strukturierte Produkte im gebundenen Vermögen..........................199
15.4.3 Entwicklung der Bestimmungen.....................................................200
XIII
15.4.4 Anlagerichtlinie von 2006................................................................200
15.4.5 Das FINMA-RS 08/18.....................................................................201
15.4.6 Kreditderivate im freien Vermögen.................................................202
15.4.7 Fazit..................................................................................................203
75.5 Vorschriften über das Risikomanagement.............................................203
15.6 Das Verbot versicherungsfremder Geschäfte........................................204
15.6.1 Grundsätze der Regelung.................................................................204
15.6.2 Kreditderivate als versicherungsfremde Geschäfte?........................205
§ 16 Verbriefungsinstrumente im Versicherungsaufsichtsrecht..................207
16.1 Bedeutung der Verbriefungsinstrumente...............................................207
16.2 Solvabilitätsvorschriften........................................................................207
16.3 Zulässigkeit im gebundenen Vermögen.................................................208
16.3.1 Anlagerichtlinie von 2006................................................................208
16.3.2 Das FINMA-RS 08/18.....................................................................208
16.3.3 Verbriefungsinstrumente im freien Vermögen................................209
16.3.4 Fazit..................................................................................................209
16.4 Exkurs: Verbriefung von Versicherungsrisiken.....................................209
§ 17 Ausgewählte weitere Themenkreise im Versicherungsaufsichtsrecht 211
17.1 Abgrenzung Bank- und Versicherungsbegriff........................................211
17.2 Versicherungsgruppen und-konglomerate...........................................212
17.3 CRT-Instrumente als Versicherungsverträge?......................................213
17.4 Cross-Sector Risk Transfer....................................................................214
§ 18 Kritische Würdigung Versicherungsaufsichtsrecht..............................215
VIERTER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM BÖRSENRECHT.........217
§19 Einleitung..................................................................................................219
19.1 CRT im Börsenrecht..............................................................................219
19.2 Aufbau....................................................................................................219
§ 20 Relevante Grundzüge des schweizerischen Börsenrechtes...................221
20.1 Schweizerisches Börsenrecht im Allgemeinen.......................................221
20.1.1 Zweck und Ziel der Regulierung.....................................................221
20.1.2 Rechtsquellen...................................................................................221
20.1.3 System der Regulierung...................................................................222
20.1.4 Begriffe im Börsenrecht...................................................................223
20.2 Kotierungsvorschriften..........................................................................224
20.2.1 Grundlagen.......................................................................................224
20.2.2 Voraussetzungen der Kotierung im Allgemeinen............................224
20.2.3 Kotierung von besonderen Finanzinstrumenten..............................225
XIV
§ 21 CRT-Instrumente im Börsenrecht.........................................................227
21.1 Kotierung von Kreditderivaten.............................................................227
21.1.1 Begriffe............................................................................................227
21.1.2 Kotierung von Derivaten.................................................................227
21.1.3 ?Unfunded Kreditderivate.............................................................228
21.1.4 Kotierung von Anleihen..................................................................229
21.1.5 ?Funded Kreditderivate.................................................................229
21.1.6 Exkurs: EUREX-Futures auf Kreditderivateindizes.......................230
21.1.7 Börsenzwang für Kreditderivate?....................................................231
21.1.8 Fazit.................................................................................................231
21.2 Kotierung von Verbriefungsinstrumenten.............................................231
21.2.1 Grundlagen......................................................................................231
21.2.2 Anforderungen der SIX...................................................................232
21.2.3 Exkurs: Regulation AB (USA)........................................................233
21.3 Regulierung von Effektenhändlern.......................................................234
21.3.1 Geltungsbereich...............................................................................234
21.3.2 Vorschriften für Effektenhändler im Allgemeinen.........................234
21.3.3 Eigenmittel- und Risikoverteilungsvorschriften im Besonderen.... 234
§ 22 Kritische Würdigung Börsenrecht.........................................................237
FÜNFTER TEIL: KREDITRISIKOTRANSFER IM KOLLEKTIV-
ANLAGERECHT..................................................................................................239
§ 23 Einleitung.................................................................................................241
23.1 Kollektive Kapitalanlagen und Risiko..................................................241
23.2 CRT und kollektive Kapitalanlagen......................................................241
23.3 Aufbau...................................................................................................242
§ 24 Relevante Grundzüge des schweizerischen Kollektivanlagerechts.....243
24.1 Schweizerisches Kollektivanlagerecht im A llgemeinen........................243
24.1.1 Zweck und Ziel der Regulierung.....................................................243
24.1.2 Rechtsquellen..................................................................................243
24.1.3 System der Regulierung..................................................................244
24.1.4 Formen der kollektiven Kapitalanlage............................................245
24.1.5 Aufsicht...........................................................................................246
24.1.6 Sanktionsmöglichkeiten und Strafbestimmungen...........................247
24.1.7 Der schweizerische Markt für kollektive Kapitalanlagen...............247
24.2 Begriffe und Geltungsbereich des Gesetzes..........................................248
24.2.1 Begriff der kollektiven Kapitalanlage.............................................248
24.2.2 Geltungsbereich des Gesetzes.........................................................249
XV
24.2.3 Strukturierte Produkte......................................................................250
24.2.4 Interne Sondervermögen..................................................................252
24.3 Vorschriften über die Kapitalanlage.....................................................252
24.3.1 Grundzüge........................................................................................252
24.3.2 Effektenfonds...................................................................................253
24.3.3 Immobilienfonds..............................................................................254
24.3.4 Übrige Fonds....................................................................................254
24.3.5 Kommanditgesellschaft für kollektive Kapitalanlagen....................255
24.3.6 SICAF..............................................................................................256
§ 25 Kreditderivate im Kollektivanlagerecht................................................257
25.1 Grundlagen............................................................................................257
25.1.1 Fragestellungen................................................................................257
25.1.2 Begriff der Kreditderivate im Kollektivanlagerecht........................257
25.1.3 Einsatzmöglichkeiten.......................................................................258
25.1.4 Vorschriften über die Kreditgewährung und -aufnähme.................258
25.2 Verhältnis Kreditderivate und KAG......................................................259
25.2.1 Grundlagen.......................................................................................259
25.2.2 Kreditderivate i.e.S.: Kollektive Kapitalanlagen?...........................260
25.2.3 Hybride Instrumente: Kollektive Kapitalanlagen?..........................260
25.2.4 Kreditderivate: Strukturierte Produkte?...........................................261
25.2.5 Fazit..................................................................................................262
25.3 Anlagevorschriften.................................................................................263
25.3.1 Zulässigkeit von Kreditderivaten im Allgemeinen..........................263
25.3.2 Effektenfonds...................................................................................263
25.3.3 Immobilienfonds..............................................................................268
25.3.4 Übrige Fonds....................................................................................268
25.3.5 Kommanditgesellschaft für kollektive Kapitalanlagen....................270
25.3.6 SICAF..............................................................................................271
§ 26 Verbriefungsinstrumente im Kollektivanlagerecht..............................273
26.1 Grundlagen............................................................................................273
26.1.1 Fragestellungen................................................................................273
26.1.2 Begriff im Recht der kollektiven Kapitalanlagen............................273
26.1.3 Einsatzmöglichketten.......................................................................273
26.2 Verhältnis Verbriefungsinstrumente und KAG......................................274
26.2.1 Verbriefungsinstrumente: Kollektive Kapitalanlagen?....................274
26.2.2 Verbriefungsinstrumente: Strukturierte Produkte?..........................275
26.2.3 SPV: Kollektive Kapitalanlagen?....................................................275
26.2.4 Fazit..................................................................................................276
XVI
26.3 Anlagevorschriften................................................................................276
26.3.1 Zulässigkeit von Verbriefungsinstrumenten im Allgemeinen........276
26.3.2 Effektenfonds..................................................................................276
26.3.3 Immobilienfonds.............................................................................277
26.3.4 Übrige Fonds...................................................................................278
26.3.5 Kommanditgesellschaft für kollektive Kapitalanlagen...................279
26.3.6 SICAF..............................................................................................279
26.3.7 Fazit.................................................................................................279
§ 27 Kritische Würdigung Kollektivanlagerecht..........................................281
SCHLUSS...............................................................................................................283
§28 Schlusswort...............................................................................................285
Literaturverzeichnis.................................................................................................287
Materialienverzeichnis.............................................................................................301
XVII
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