Finanzierungsverträge und Konzernbildung:
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
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Würzburg
1999
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Inhaltsverzeichnis
1. Teil
Einleitung
1.1 Problemstellung: Transformation von Finanzierungsverträgen durch Konzernbildung 1
1.2 Rechtliche Grundlagen der Konzernbildung 3
1.3 Überblick zum Stand der Forschung 5
1.4 Gang der Untersuchung 7
2. Teil
Konzernorganisation und Effizienz von Holdingstrukturen
2.1 Konzernorganisation ; , : 9
2.2 Der Konzern als Finanzintermediär j ^ 13
2.2.1 Problemstellung : A 13
2.2.2 Effizienzvorteile interner Kapitalmärkte 15
2.2.3 Agency Costs der Refinanzierungsbeziehung 17
II
3. Teil
Teilungsregeln, Principal - Agent - Probleme und Konzernbildung
3.1 Teilungsregeln
3.1.1 Teilungsregeln bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierung 22
3.1.2 Transformation von Teilungsregeln durch Unternehmensverflechtungen
3.1.2.1 Überblick 24
3.1.2.2 Verflechtungsmatrizen 27
3.1.2.3 Ausfallbedrohte Fremdkapitalforderungen und Unternehmensverflechtungen 31
3.1.3 Irrelevanz von Teilungsregeln bei vollkommenen Kapitalmarkt 40
3.2 Principal - Agent - Probleme der Eigenkapitalfinanzierung im Konzern
3.2.1 Der Anreiz zur Reduzierung des Arbeitseinsatzes 42
3.2.1.1 Standardfall 42
3.2.1.2 Der Konzern als Multi Task Agency 44
3.2.1.3 Vermögensverlagerungen im Konzern 45
3.2.1.4 Effektive Beteiligungsquoten 4
3.2.1.5 Die optimale Beteiligungsstruktur im Konzern 5(
3.2.1.6 Beschränkung des Kapitalmarktzuganges des Agenten 5
3.2.2 Signalling und Unterinvestitionsprobleme bei Alteigner/Neueigner-Konflikten 5(
3.2.2.1 Signalwirkungen von Kapitalerhöhungen 5(
3.2.2.2 Signalling beim Going Public von Konzerntöchtern:
Das Modell von Nanda( 1991) 51
3.2.2.3 Allgemeine Überlegungen zum Signalling durch Going Public von
Konzerntöchtern 6!
3.2.2.4 Konsequenzen für das Unterinvestitionsproblem
111
3.3 Fremdkapitalfinanzierung und Konzernbildung
3.3.1 Der Anreiz zur Risikoerhöhung durch Asset Substitution 68
3.3.1.1 Standardfall 68
3.3.1.2 Asset Substitution im Konzern 73
3.3.2 Eigner/Gläubiger - Konflikte bei fremdkapitalfmanzierten Ergänzungsinvestitionen 80
3.3.2.1 Standardfall 80
3.3.2.2 Kreditpyramiden 83
3.3.2.3 Konsequenzen für Eigner/Gläubiger-Konflikte und das Investitionsverhalten
im Konzern 84
3.3.3 Haftungsregeln und Konzernbildung 87
3.3.3.1 Zur Effizienz der beschränkten Haftung bei Kapitalgesellschaften 87
3.3.3.2 Verteilungseffekte von Haftungsregelungen im Konzern 89
3.3.3.3 Konsequenzen für das Investitionsverhalten 91
3.3.3.4 Ergänzende Gesichtspunkte zur Effizienz von Haftungsregelungen im
Konzern 96
3.3.4 Ausschüttungssperren und Konzernbildung 98
3.3.4.1 Die Funktion von Ausschüttungssperren 98
3.3.4.2 Ausschüttungen und Konzernbildung:
Grundlegende formale Zusammenhänge 99
3.3.4.3 Konsequenzen handelsrechtlicher Bewertungsvorschriften für
Ausschüttungen im Konzern 102
rv
4. Teil
Mitsprache- und Kontrollrechte im Konzern
4.1 Einführung
4.1.1 Der ökonomische Wert von Mitspracherechten 105
4.1.2 Zur Optimalität von One Share - One Vote 108
4.1.3 Optimale Mehrheitsregeln 110
4.2 Abstimmungsmacht und Stimmrechtsverflechtungen
4.2.1 Theorie und Aussagekraft der Machtindizes 115
4.2.2 Machtverteilung und Stimmrechtsverflechtungen 119
4.2.3 Exkurs: Streubesitz, Machtverteilung und Stimmrechtsverflechtungen 125
4.3 Minderheitenschutz im Konzern
4.3.1 Rechtliche Gestaltung des Minderheitenschutzes 131
4.3.1.1 Minderheitenschutz im deutschen Konzernrecht 131
4.3.1.2 Minderheitenschutz durch obligatorische Übernahmeangebote 134
4.3.2 Ökonomische Analyse des Minderheitenschutzes 136
4.3.2.1 Das Spannungsfeld zwischen Minderheitenschutz und
Markt für Unternehmenkontrolle 136
4.3.2.2 Effizienzkriterien des Minderheitenschutzes 140
4.3.2.3 Zur Bestimmung von Abfindungen 144
4.3.3. Effizienzanalyse obligatorischer Übemahmeangebote 147
4.3.3.1 Die Blockadewirkung obligatorischer Übemahmeangebote 147
4.3.3.2 Berücksichtigung von Transaktionskosten 155
4.3.3.3 Alternative Abwicklungsformen von Unternehmensübernahmen 157
4.3.3.4 Rückwirkungen auf Gründungs- und Emissionsentscheidungen 160
4.3.3.5 Ergebnis 163
V
4.4 Konzernuntemehmensverfassung
4.4.1 Organzuständigkeiten im Konzern 165
4.4.2 Gewinnverwendungskompetenzen im Konzern 168
4.4.3 Arbeitnehmermitbestimmung im Konzern 172
5. Teil
Unternehmensbesteuerung und Konzernbildung
5.1 Finanzierungsentscheidungen und Untemehmensbesteuerung
5.1.1 Grundprobleme der Unternehmensbesteuerung 175
5.1.2 Konsequenzen der Konzernbildung für die Besteuerung 177
5.1.2.1 Nationale Konzerne 177
5.1.2.2 Internationale Konzerne 180
5.2 Investitionsentscheidungen und Konzernbesteuerung
5.2. 1 Entscheidungsneutralität von Steuersystemen 184
5.2.1.1 Überblick 184
5.2.1.2 Intersektorale Neutralität von Steuersystemen 185
5.2.1.3 Intertemporale Neutralität von Steuersystemen 187
5.2.3 Investitionsentscheidungen und konzemweite Verlustverrechnung 189
5.2.3.1 Ursachen für steuerliche und ökonomische Verluste 189
5.2.3.2 Verteilungs- und Anreizeffekte sofortiger Verlustverrechnungsmöglichkeiten 191
6.Teil
Zusammenfassung 96
VI
201
Anhang A
208
Anhang B
209
Anhang C
210
Anhang D
211
Anhang E
212
Anhang F
21;
Literatur
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