Vermögenspreisinflation als wirtschaftspolitische Herausforderung:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main ; Berlin ; Bern ; Bruxelles ; New York ; Oxford ; Wien
Peter Lang
2008
|
| Schriftenreihe: | Schriften zur Wirtschaftstheorie und Wirtschaftspolitik
Band 35 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Volltext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 352 Seiten Diagramme |
| ISBN: | 9783631564103 |
Internformat
MARC
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Titel: Vermögenspreisinflation als wirtschaftspolitische Herausforderung
Autor: Kimmel, Christoph
Jahr: 2008
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung 31
1.1 Problemstellung 31
1.2 Aufbau der Arbeit und Gang der Untersuchung 35
2. Vermögenspreisinflation: empirischer Wissensstand
und Begriff 39
2.1 Überblick 39
2.2 Vermögenspreisinflation in den entwickelten Volkswirtschaften
seit Beginn der siebziger Jahre 40
2.2.1 Vermögenspreise, Konjunkturentwicklungen und Störungen des
Bankensystems 40
2.2.2 Einfluss der Vermögenspreisentwicklung auf die Volkswirtschaft 41
2.2.3 Konjunkturelle Abschwünge und Bankenkrisen 43
2.2.4 Quantitative Aussagen über die Entwicklung der Vermögenspreise
und weiterer makroökonomischer Variablen 46
2.2.5 Der durchschnittliche Verlauf eines Vermögenspreisbooms 47
2.2.6 Unterscheidungsmerkmale der volkswirtschaftlich schädlichen
Booms aus nachträglicher Sicht 50
2.2.7 Mögliche Frühwarnzeichen für potentiell schädliche Booms 52
2.2.8 Die Entwicklung der Aktienkurse und Immobilienpreise - einzeln
und gemeinsam betrachtet 55
2.2.9 Vermögenspreise und andere Variablen als zuverlässige Vorboten
von Bankenkrisen? 59
2.2.10 Booms, Busts und Boom-Bust-Zyklen in Aktien und Immobilien 65
2.2.11 Die Teilentwicklungen bei Aktien und Immobilien im Zusammen¬
hang mit der Konjunktur 70
2.3 Konkretisierung des Begriffs der Vermögenspreisinflation 72
2.3.1 Konkurrierende Interpretationen von Vermögenspreisinflation 72
2.3.2 Dimensionen von Vermögenspreisinflation 73
2.3.3 Begriffsbestimmung und Suchstrategien in der Praxis 80
2.4 Fazit 84
3. Die Wiedergabe und Messung von Vermögenspreisinfla¬
tion durch Indizes 87
3.1 Überblick 87
3.2 Vermögenspreisinflation als Inflation in den Preisen der Ver¬
mögenswerte 87
3.2.1 Einführung 87
3.2.2 Die Abgrenzung des Vermögens 88
3.2.2.1 Der Begriff des Vermögens 88
3.2.2.2 Deduktive Bestimmung des Vermögensbegriffs: Vermögens¬
definition 88
3.2.2.3 Induktive Bestimmung des Vermögensbegriffs: Vermögens¬
rechnung 93
3.2.2.4 Zweifelsfälle bei der Abgrenzung des Vermögens 96
3.2.3 Die Bewertung von Vermögensobjekten 102
3.2.4 Zwischenergebnis 104
3.3 Indexkonzepte 106
3.3.1 Einführender Überblick 106
3.3.2 Der Aggregierte Vermögenspreisindex (AAPI) der BIZ 109
3.3.3 Der Dynamische Faktor-Index (DFI) 112
3.3.4 Erweiterte Indizes der Monetären Bedingungen (Extended MCIs) 115
3.3.5 Intertemporale Preisindexkonzepte: Der Alchian-Klein-Vorschlag 119
3.3.5.1 Das Konzept eines Lebenskostenindex (COLI) nach Alchian und
Klein 119
3.3.5.2 Zwei Konzepte für einen Intertemporalen Lebenshaltungskosten¬
index (ICOLI) nach Pollak 124
3.3.6 Beurteilung 127
3.4 Fazit: Vermögenspreisindizes und sonstige Indizes zur Abhilfe
gegen Vermögenspreisinflation 130
4. Ein geschlossener theoretischer Ansatz zur Erklärung
von Vermögenspreisinflation: Das einfache und das er¬
weiterte FlNANZAKZELERATOR-MODELL 132
4.1 Einführung 132
4.2 Das Grundmodell mit Finanzakzelerator 133
4.2.1 Theoriekontext 133
4.2.2 Struktur des Grundmodells 135
4.2.2.1 Haushalte 135
4.2.2.2 Produzierende Unternehmen 136
4.2.2.3 Einzelhändler 138
4.2.2.4 Geld-und Fiskalpolitik 139
4.2.3 Herleitung des Finanzakzelerators 139
4.2.4 Kapital- und Vermögensakkumulation als Bestimmungsgrößen des
Finanzakzelerators 144
4.2.4.1 Die Beziehung zwischen Vermögenspreis und Investitionen 145
4.2.4.2 Der Ertrag auf Unternehmenskapital und das Grenzprodukt des
Kapitals 146
4.2.4.3 Die Entwicklung des Nettovermögens der Unternehmer 147
4.2.5 Kurze Darstellung des gesamten Grundmodells 149
4.2.5.1 Aggregierte Nachfrage 149
4.2.5.2 Aggregiertes A ngebot 151
4.2.5.3 Entwicklung der Bestandsgrößen: Vermögens-und Kapital¬
akkumulation 152
4.2.5.4 Geldpolitik und technologische Neuerungen 153
4.3 Das um eine Blase erweiterte Finanzakzelerator-Modell 154
4.3.1 Grundidee 154
4.3.2 Die Struktur des Blasenprozesses 155
4.3.3 Durch die Modellerweiterung bedingte Änderungen im Überblick 158
4.3.4 Die optimale geldpolitische Reaktion auf Blasen: Darstellung und
Diskussion der Simulationsergebnisse 161
4.4 Fazit: Der Beitrag des Finanzakzelerator-Ansatzes zum Ver¬
ständnis von Vermögenspreisinflation 169
5. Weitere Ansätze zur Erklärung von Vermögens¬
preisinflation 171
5.1 Methodologischer Überblick 171
5.2 Wirtschaftsgeschichtliche Perspektive: Vermögenspreise in der
idealtypischen Finanzkrise nach Kindleberger (1978) 172
5.2.1 Einführung 172
5.2.2 Darstellung des Ablaufschemas 172
5.2.3 Zusammenfassung und Beurteilung 174
5.3 Kapitalmarkttheoretische Perspektive: Vermögenspreise als
Gegenstand der Kapitalmarktforschung 176
5.3.1 Die Markteffizienzhypothese als Ausgangspunkt 177
5.3.2 Die Theorie „rationaler Blasen" 178
5.3.2.1 Grundlagen 178
5.3.2.2 Herleitung der Grundform einer „ rationalen Blase " 179
5.3.2.3 Einfache Spezifikationen des Blasenprozesses 182
5.3.3 Die Theorie „intrinsischer Blasen" 186
5.3.4 Zusammenfassung und Interpretation in Bezug auf Vermögens¬
preisinflation 188
5.4 Makroökonomische Perspektive I: Vermögenspreise als Teil des j
geldpolitischen Transmissionsmechanismus 190
5.4.1 Einführung '90
5.4.2 Die Rolle von Vermögenspreisen im Transmissionsprozess laut
EZB (2004a) 191
5.4.3 Die Rolle von Vermögenspreisen im Transmissionsprozess nach
Mishkin(2001) 194
5.4.3.1 Zinskanal (interest rate Channel) 194
5.4.3.2 Wechselkurskanal 197
5.4.3.3 Tobins-q-Kanal 198
5.4.3.4 Vermögenseffekt (wealth effect) 199
5.4.3.5 Bankkreditkanal 200
5.4.3.6 Bilanzkanal (balance sheet Channel) 201
5.4.3.7 Cash-Flow-Kanal 202
5.4.3.8 Preisniveauüberraschungskanal 203
5.4.3.9 Haushaltsliquiditätseffekt 203
5.4.3.10 Zusammenfassung und Interpretation in Bezug auf Vermögens¬
preisinflation 204
5.4.4 Zwischenergebnis 206
5.5 Makroökonomische Perspektive II: Ökonomische Beziehungen
zwischen Vermögenspreisen und monetären Variablen 207
5.5.1 Einführung 207
5.5.2 Die Rolle des Aktienmarkts bei der Geldnachfrage nach Friedman
(1988) 209
5.5.3 Sieben neuere Hypothesen zum Verhältnis von Vermögenspreisen,
Geldmengenwachstum und Inflation 212
5.5.4 Zwischenergebnis 226
5.6 Fazit: Der Beitrag der partiellen Erklärungsansätze zum Ver¬
ständnis von Vermögenspreisinflation 227
6. Wirtschaftspolitische Antworten auf Vermögens¬
preisinflation 232
6.1 Überblick 232
6.2 Kurze Darstellung der wirtschaftspolitischen Handlungs¬
optionen 232
63 Die wirtschaftspolitischen Handlungsoptionen im Einzelnen 240
6.3.1 Handlungsebene I: Informationsbezogene Maßnahmen
(Nr. 1-7) 240
6.3.2 Handlungsebene II: Direkte Eingriffe (Nr. 8-12) 248
6.3.3 Handlungsebene III: Strategie (Nr. 13-14) 258
6.3.4 Handlungsebene IV: Zielsystem (Nr. 15-17) 263
6.3.5 Handlungsebene V: Zuständigkeiten (Nr. 18) 266
6.3.6 Kurze Zusammenfassung der wirtschaftspolitischen Ausgangslage
bezüglich der einzelnen Handlungsoptionen 269
6.4 Gestaltungsmöglichkeiten für ein „zinspolitischen Gegen¬
steuern": Eine eingehendere Untersuchung der Handlungs¬
option Nr. 10 271
6.4.1 Übersicht über die Gestaltungsmöglichkeiten 271
6.4.2 Darstellung und Diskussion der einzelnen Gestaltungs¬
möglichkeiten 274
6.4.3 Zusammenfassung 285
6.5 Fazit: Wirtschaftspolitische Empfehlungen 288
7. Zusammenfassung und Ausblick 292
A. Anhänge 300
A.1 Anhang zu Kapitel 2 300
A. 1.1 Zur Darstellung von Booms und Busts, Bankenkrisen und
Konjunkturzyklen 300
A. 1.1.1 Ereignisse in den Vermögenspreisen 300
A.l.1.2 Bankenkrisen als begleitende Ereignisse der Vermögenspreis¬
entwicklung 303
A.l.1.3 Konjunkturelle Auf- und Abschwänge als begleitende Ereignisse der
Vermögenspreisentwicklung 305
A. 1.2 Die Noise-to-Signal Ratio als Maß für die Qualität eines Indikators 311
A. 1.3 Aktien- und Immobilien-Booms und -Busts im Zusammenhang mit
konjunkturellen Auf- und Abschwüngen 315
A. 1.4 Ablauf und Häufigkeit der Vermögenspreisereignisse mitsamt
Auswertung 319
A. 1.5 Zur Vermutung von Interdependenz zwischen Vermögenspreisen,
Konjunkturentwicklungen und Störungen des Bankensystems 322
A.2 Anhang zu Kapitel 3 325
A.3 Anhang zu Kapitel 4 329
A.4 Anhang zu Kapitel 5 330
A.4.1 Das Verhalten „rationaler Blasen" bei veränderten Parameterwerten
330
A.4.2 Implikationen der partiellen Erklärungsansätze in Bezug auf die
Definition von Vermögenspreisinflation 332
Literaturverzeichnis 335
Verzeichnis der Tabellen und Abbildungen
Tabellen und Abbildungen im Haupttext
Abb. 1.1: Schematisierter Aufbau der Arbeit und Gang der
Untersuchung 35
Abb. 2.1 : Booms in den aggregierten Vermögenspreisen im Zusam¬
menhang mit konjunkturellen Aufschwungphasen und
Bankenkrisen, in 18 Industrieländern im Zeitraum 1970 bis
2001 (Vermögenspreisbooms ohne Differenzierung, nach
DS 2004) 42
Abb. 2.2 : Volkswirtschaftlich schädliche und unschädliche Booms
(H- bzw. N-Booms) in den aggregierten Vermögenspreisen
im Zusammenhang mit konjunkturellen Aufschwungphasen
und Bankenkrisen, in 18 Industrieländern im Zeitraum
1970 bis 2001 (Vermögenspreisbooms mit Differenzierung
nach DS 2004) 44
Abb. 2.3 : Volkswirtschaftlich schädliche und unschädliche Booms
(H- bzw. N-Booms) in den aggregierten Vermögenspreisen
im Zusammenhang mit konjunkturellen Abschwungphasen
und Bankenkrisen, in 18 Industrieländern im Zeitraum
1970 bis 2001 45
Tab. 2.4 : Ereignisbezogener Betrachtungszeitraum (bei DS 2004) 46
Tab. 2.5 : Entwicklung finanzieller, realer und monetärer Variablen
im Umfeld von Vermögenspreisbooms, jeweils Median¬
werte 48
Tab. 2.6 : Statistisch signifikante Unterschiede zwischen H- und N-
Booms hinsichtlich der Entwicklung finanzieller, realer und
monetärer Variablen, jeweils Medianwerte 50
Tab. 2.7 : Mögliche Warnsignale für potentiell schädliche Vermö¬
genspreisbooms 54
Abb. 2.8 : Volkswirtschaftlich schädliche und unschädliche Booms in
den aggregierten Vermögenspreisen (H- bzw. N-Booms,
nach DS 2004) im Vergleich mit Aktien- und Wohnimmo¬
bilienbooms (ohne Differenzierung, nach BJ 2002), im Zu¬
sammenhang mit Bankenkrisen 56
Tab. 2.9 : Vermögenspreisbooms (nach DS 2004 und BJ 2002) und
konjunkturelle Höhepunkte (nach BE 2002) im Vorfeld von
Bankenkrisen (nach Bordo et al. 2000) 58
Tab. 2.10: Inhalt der Indikatoren 60
Tab. 2.11: Rangfolgen der Indikatoren 61
Tab. 2.12: Rangfolgen der Indikatoren bezüglich ihrer Prognosequali¬
täten über verschiedene Zeithorizonte 62
Tab. 2.13 : Positive Prognosequalität der Indikatoren (Anzahl der kor¬
rekt prognostizierten Bankenkrisen, maximal 15) 63
Tab. 2.14: Negative Prognosequalität der Indikatoren (Anteil der kor¬
rekt prognostizierten an allen krisenfreien Perioden) 63
Tab. 2.15 : Allgemeine Prognosequalität der Indikatoren (Zusammen¬
fassung der positiven und der negativen Prognosequalität in
der NTSR) 63
Abb. 2.16 : Arten von Ereignissen in den Vermögenspreisen 66
Abb. 2.17 : Aktienbooms und -busts unter besonderer Berücksichti¬
gung von Aktien-Boom-Bust-Zyklen (nach BJ 2002) im
Zusammenhang mit Bankenkrisen, in 15 Industrieländern
im Zeitraum 1970 bis 2001 68
Abb. 2.18 : Wohnimmobilienbooms und -busts unter besonderer Be¬
rücksichtigung von Wohnimmobilien-Boom-Bust-Zyklen
(nach BJ 2002) im Zusammenhang mit Bankenkrisen, in 15
Industrieländern im Zeitraum 1970 bis 2001 69
Tab. 2.19: Internationale Wellen von Aktien-und Immobilien-Booms
und-Busts 71
Tab. 2.20 : Dimensionen des Begriffs der Vermögenspreisinflation 74
Tab. 2.21 : Konkretisierung des Begriffs der Vermögenspreisinflation
in der Literatur 81
Tab. 3.1 : Volkswirtschaftliche Kapitalbegriffe 91
Abb. 3.2 : Tatbestände der Verfügung nach Folkers (1988) 92
Abb. 3.3 : Aufbau einer Vermögensbilanz 94
Abb. 3.4 : Systematik des Vermögens nach dem ESVG 1995 95
Abb. 3.5 : Die Struktur des Vermögensbegriffs in Anlehnung an
Frenkel/John (1999) 97
Abb. 3.6 : Arten von Versorgungsansprüchen 101
Tab. 3.7 : Bewertungsprinzipien für Vermögenswerte (nach Frenkel /
John 1999 und Claupein 1990 102
Abb. 3.8 : Vermögensabgrenzungen 105
Tab. 3.9: Indexkonzepte 107
Tab. 3.10: Gewichtungsfaktoren für Teilindizes im AAPI für den Zeit¬
raum 1988-1992 112
Tab. 3.11 : Gewichtungsfaktoren für Teilindizes im VWPI nach Cec-
chetti et al. (2000) 114
Tab. 3.12: FCI-Gewichte nach Goodhart/Hofmann (2001) 117
Tab. 3.13 : Kurzübersicht der Argumente für und gegen den Alchian-
Klein-Vorschlag 129
Tab. 4.1 : Unmittelbar mit der Finanzakzelerator-Gleichung (G.4)
verbundene Modellgleichungen 144
Tab. 4.2 : In Grund- und erweitertem Modell einander entsprechende
Variablen 154
Tab. 4.3 : Veränderung der Gleichungen für Vermögenspreise und
Kapitalerträge durch Erweiterung des Grundmodells um
Blasenprozess 159
Tab. 4.4: Alternativen für die Geldpolitik 163
Tab. 4.5 : Vergleichsszenarien und Interpretation der jeweiligen Si¬
mulationsergebnisse 165
Abb. 5.1: Ablauf der idealtypischen Finanzkrise nach
Kindleberger (1978) 174
Abb. 5.2 : Krisen, Blasen und Boom-Bust-Zyklen in unterschiedlichen
Bedeutungsumfängen 176
Tab. 5.3 : Bedingungen für die Gültigkeit des Modells einer rationa¬
len Blase (RB) und des Dividendenbarwertmodells
(DB WM) 182
Tab. 5.4 : Rationale Blasen mit konstanter und mit abnehmender pe¬
riodenweiser Überlebenswahrscheinlichkeit
(Beispielrechnung) 185
Abb. 5.5 : Rolle der Vermögenspreise im Transmissionsmechanismus
laut EZB (2004) 191
Tab. 5.6 : Vermögenspreisänderungen in einzelnen Kausalbeziehun¬
gen des geldpolitischen Transmissionsmechanismus 193
Abb. 5.7: Transmissionskanäle nach Mishkin 195
Abb. 5.8 : Vermögenspreise in den einzelnen Transmissionskanälen
nach Mishkin 205
Tab. 5.9: Beziehungen zwischen Vermögenspreisen und Geld nach
Friedman (1988) 210
Abb. 5.10: „Orthodoxe" Sichtweise 213
Abb. 5.11 : Ersatzinflationshypothese (monetaristisch inspirierte Hypo¬
these Nr. 1) 214
Abb. 5.12: Überschussliquiditätshypothese (Nr. 2) 215
Abb. 5.13: Blasenalimentierungshypothese (Nr. 3) 216
Abb. 5.14: Kombination der ersten drei Hypothesen 216
Abb. 5.15: Borio-Lowe-Hypothese finanzieller Ungleichgewichte
(Nr. 4) 217
Abb. 5.16: "New Environment"-Hypothese (Nr. 5) 218
Abb. 5.17 : Hypothese der „internationalen Überschussliquidität"
(Nr. 6) 219
Abb. 5.18: Portfolioumschichtungshypothese der EZB (Nr. 7) 221
Tab. 5.19: Methoden der monetären Analyse 224
Abb. 5.20: Vergleichende Übersicht der partiellen Erklärungsansätze 230
16
Tab. 6.1 : Handlungsebenen bzw. Grade an Eingriffsintensität 233
Tab. 6.2 : Die wirtschaftspolitischen Handlungsoptionen 235
Tab. 6.3 : Zweidimensionale Übersicht der wirtschaftspolitischen
Handlungsoptionen 238
Tab. 6.4.a : Handlungsoption Nr. 1 240
Tab. 6.4.b : Handlungsoption Nr. 2 241
Tab. 6.4.C : Handlungsoption Nr. 3 243
Tab. 6.4.d : Handlungsoption Nr. 4 244
Tab. 6.4.e : Handlungsoption Nr. 5 246
Tab. 6.4.f : Handlungsoption Nr. 6 246
Tab. 6.4.g : Handlungsoption Nr. 7 247
Tab. 6.4.h : Handlungsoption Nr. 8 248
Tab. 6.4.i: Handlungsoption Nr. 9 250
Tab. 6.4.j : Handlungsoption Nr. 10 252
Tab. 6.4.k : Handlungsoption Nr. 11 255
Tab. 6.4.1: Handlungsoption Nr. 12 256
Tab. 6.4.m : Handlungsoption Nr. 13 259
Tab. 6.4.n : Handlungsoption Nr. 14 262
Tab. 6.4.o: Handlungsoption Nr. 15 264
Tab. 6.4.p : Handlungsoption Nr. 16 265
Tab. 6.4.q : Handlungsoption Nr. 17 266
Tab. 6.4.r: Handlungsoption Nr. 18 267
Tab. 6.5 : Die wirtschaftspolitische Ausgangslage in Deutschland
bzw. im Euroraum 269
Tab. 6.6 : Ansatzpunkte und jeweilige Optionen bei der Ausgestal¬
tung von „Gegensteuern" 273
Tab. 6.7.a : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 1 von 12) 274
Tab. 6.7.b : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 2 von 12) 276
Tab. 6.7.C : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 3 von 12) 277
Tab. 6.7.d : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 4 von 12) 278
Tab. 6.7.e: Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 5 von 12) 279
Tab. 6.7.f: Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 6 von 12) 279
Tab. 6.7.g : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 7 von 12) 280
Tab. 6.7.h : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 8 von 12) 281
Tab. 6.7.i: Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern" (Teil 9 von 12) 282
Tab. 6.7.j : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern"
(Teil 10 von 12) 283
Tab. 6.7.k : Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern"
(Teil 11 von 12) 284
Tab. 6.7.1: Wahlmöglichkeiten beim „Gegensteuern"
(Teil 12 von 12) 285
Tab. 6.8 : Zusammenfassung der Empfehlungen zur Ausgestaltung
von „Gegensteuern" / „Blase" versus „Vermögenspreisin¬
flation" 287
Tab. 6.9 : Übersicht über die wirtschaftspolitischen Empfehlungen 290
Tabellen und Abbildungen in den Anhängen
Tab. AI : Auswahl und Datierung von Bankenkrisen in 20 Industrie¬
ländern im Zeitraum 1970-2002, Vergleich verschiedener
Aufstellungen 306
Abb. A2 : Bankenkrisen in 20 Industrieländern im Zeitraum 1970-
2002, Vergleich verschiedener Aufstellungen 308
Abb. A3 : Konjunkturelle Auf- und Abschwünge in 18 Industrielän¬
dern im Zeitraum 1970 bis 2001 (nach Bordo /
Eichengreen 2002) 309
Abb. A4 : Volkswirtschaftlich schädliche und unschädliche Booms
(H- bzw. N-Booms nach DS 2004) in den aggregierten
Vermögenspreisen in 18 Industrieländern im Zeitraum
1970 bis 2001, im Zusammenhang mit Bankenkrisen in
mehrperiodischer Darstellung 310
Tab. A5: Absolute Häufigkeiten 311
Tab. A6: Relative Häufigkeiten 312
Tab. A7 : Ex-post-Prognosequalität einfacher und kombinierter Indi¬
katoren für Bankenkrisen (15 Krisen in 20 IL im Zeitraum
1974-1999) über einen Horizont von drei, drei bis vier bzw.
drei bis fünf Jahren 313
Abb. A8 : Aktienbooms unter besonderer Berücksichtigung von Akti-
en-Boom-Bust-Zyklen (nach Bordo / Jeanne 2002) im Zu¬
sammenhang mit Bankenkrisen und konjunkturellen Auf¬
schwungphasen, in 15 Industrieländern im Zeitraum 1970
bis 2001 315
Abb. A9 : Aktienbusts unter besonderer Berücksichtigung von Akti-
en-Boom-Bust-Zyklen (nach BJ 2002) im Zusammenhang
mit Bankenkrisen und konjunkturellen Abschwungphasen,
in 15 Industrieländern im Zeitraum 1970 bis 2001 316
Abb. A10: Wohnimmobilienbooms unter besonderer Berücksichtigung
von Wohnimmobilien-Boom-Bust-Zyklen (nach BJ 2002)
im Zusammenhang mit Bankenkrisen und konjunkturellen
Aufschwungphasen, in 15 Industrieländern im Zeitraum
1970 bis 2001 317
ig
Abb. All : Wohnimmobilienbusts unter besonderer Berücksichtigung
von Wohnimmobilien-Boom-Bust-Zyklen (nach BJ 2002)
im Zusammenhang mit Bankenkrisen und konjunkturellen
Abschwungphasen, in 15 Industrieländern im Zeitraum
1970 bis 2001 318
Abb. AI2 : Ablauf- und Auswertungsschema für Ereignisse in den
Preisen der Wohnimmobilien („W") und in Aktienkursen
(„A") i-V.m. Bankenkrisen 319
Tab. A13 : Bedingte Wahrscheinlichkeiten für den weiteren Verlauf
eines Booms 321
Tab. A14 : Interdependenz zwischen Vermögenspreisen, Konjunktur
und Lage des Bankensystems 322
Abb. A15 : Vermögensbilanz einschl. grundlegender Definitionen ge¬
mäß ESVG 1995 325
Abb. AI6 : Die Systematik des Vermögensbegriffs in der VGR 326
Tab. AI7 : Zur Nummerierung der Modellgleichungen des Grundmo¬
dells BGG 1999 329
Tab. A18 : Zur Nummerierung der Modellgleichungen des erweiterten
Modells BG 1999 329
Tab. A19 : Vergleichsszenarien und die ihnen zugrunde liegenden An¬
nahmen 329
Tab. A20 : Blasenentwicklung bei PÜW von 90% (statt 80%), Zins¬
satz / Diskontrate von 4% 331
Tab. A21 : Blasenentwicklung bei PÜW von 75% (statt 80%), Zins¬
satz / Diskontrate von 4% 331
Tab. A22 : Blasenentwicklung bei PÜW von 80%, Zinssatz von 6%
(statt 4%) 331
Tab. A23 : Übersicht der einzelnen partiellen Erklärungsansätze und
des jeweiligen Begriffs von Vermögenspreisinflation 332 |
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