Der aktienrechtliche Squeeze-out:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Köln ; München
Heymann
2009
|
| Schriftenreihe: | Abhandlungen zum deutschen und europäischen Handels- und Wirtschaftsrecht
178 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XVIII, 557 S. |
| ISBN: | 9783452270979 |
Internformat
MARC
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|---|---|
| adam_text | Inhalt
Vorwort.................................................
V
Inhaltsübersicht............................................
VII
Einleitung................................................ 1
1. Kapitel Grundlagen...................................... 3
§ 1 Einführung........................................... 3
/. Der
Squeeze-out
im Überblick............................... 3
II.
Entstehungsgeschichte.................................... 4
III.
Rechtspolitische Rechtfertigung.............................. 6
§ 2 Dogmatische Grundlegung................................ 9
/. Bisherige Ausschlusstechniken............................... 9
1. Unmittelbarer Ausschluss................................ 9
a) Kaduzierang...................................... 9
b) Zwangsemziehung.................................. 10
c) Ausschluss aus wichtigem Grund........................ 14
2. Mittelbarer Ausschluss.................................. 17
a) Übertragende Umwandlung............................ 17
b) Übertragende Auflösung.............................. 22
c) »Harmonikasanierung« und Zusammenlegung von Aktien........ 25
aa) »Harmonikasanierung«........................... 25
bb) Zusammenlegung von Aktien....................... 26
d) Mehrheitseingliederung............................... 28
//. Neuerungen durch den
Squeeze-out
........................... 30
III.
Strukturmerkmale des
Squeeze-out
............................ 31
1. Unmittelbarer Ausschlusstatbestand......................... 31
2. Keine Grundlagen- und Strukturmaßnahme.................... 32
3. Individuelles Mitgliedschaftsrecht.......................... 32
4. Unbefristetes Optionsrecht............................... 33
§ 3 Vereinbarkeit mit höherrangigem Recht....................... 34
/. Verfassungsrechtliche Statthafiigkeit........................... 34
1. Eingriff in die Eigentumsgarantie........................... 34
2. Verfassungsrechtliche Rechtfertigung........................ 36
//. Vereinbarkeit mit der Europäischen Menschenrechtskonvention......... 44
Inhalt
2. Kapitel Die Tatbestandsseite................................ 47
§ 4 Tatbestandsvoraussetzungen.............................. 47
/. Anwendungsbereich..................................... 47
II.
Betroffene Gesellschaften.................................. 48
1. Rechtsform......................................... 48
a) Aktiengesellschaft und KGaA.......................... 48
b) Vorgründungsgesellschaft und Vorgesellschaft............... 50
c) Aufgelöste Gesellschaft.............................. 54
2. Sitz.............................................. 56
3. Börsennotierung ..................................... 56
4. Vertragsabhängigkeit.................................. 59
III.
Hauptaktionär......................................... 59
1. Persönliche Anforderungen.............................. 60
a) Rechtsfähigkeit.................................... 60
b) Unternehmenseigenschaft............................. 64
2. Sachliche Anforderungen ............................... 65
a) Kapitalmehrheit von 95 % am gesamten Grundkapital.......... 65
aa) Gattungsübergreifende Ausgestaltung ................. 65
bb) Verzicht auf eine qualifizierte Stimmrechtsmehrheit........ 66
cc) Zeitpunkt.................................... 67
aaa) Zeitraum zwischen Einberufimgsverlangen und
Beschlussfassung........................... 70
bbb) Zeitraum zwischen Beschlussfassung und Eintragung ... 75
dd) Mitteilungspflichten bei Erreichen der qualifizierten
Kapitalmehrheit................................ 77
b) Berechnung der Kapitalmehrheit........................ 79
aa) Ermittlung des Gesamtnennbetrags der Aktien............ 80
aaa) Das satzungsmäßige Grundkapital als Ausgangspunkt ... 80
bbb) Keine Hinzurechnung von Bezugsrechten........... 82
(1) Noch nicht ausgeübte Bezugsrechte ............ 83
(a) Meinungsstand....................... 83
(b) Stellungnahme ....................... 85
(2) Bereits ausgeübte, aber noch nicht bediente
Bezugsrechte........................... 87
ccc)
Abzug von Anteilen ......................... 88
bb) Berechnung des Nennbetrags der dem Hauptaktionär
gehörenden Aktien.............................. 92
aaa) Unmittelbare Beteiligung...................... 93
(1) Eigentümerstellung des Hauptaktionärs.......... 93
(2) Vorübergehend erworbene Aktien ............. 95
(3) Dingliche
Belastangen
und schuldrechtliche
Bindungen............................. 96
bbb) Mittelbare Beteiligung kraft Zurechnung............ 97
(1) Anteile abhängiger Unternehmen.............. 99
(a) Zurechnungstatbestand.................. 99
(aa) Persönliche Anforderungen ........... 99
(bb) Abhängigkeit..................... 101
Inhalt
(cc) Teleologische
Reduktion ............. 104
(aaa)
Unmöglichkeit des Umhängens der
Anteile ..................... 104
(bbb) Undurchsetzbarkeit der Anteils-
umhängung .................. 104
(ccc)
Eigene Aktien der betroffenen
Gesellschaft.................. 105
(b) Rechtsfolge.......................... 107
(aa) Zurechnung nur von unten nach oben ..... 107
(bb) Zurechnung aller Aktien.............. 107
(cc) Keine Absorption .................. 109
(2) Für Rechnung des Hauptaktionärs gehaltene Anteile . . 111
(3) Im Privatvermögen eines Einzelkaufmanns gehaltene
Anteile................................ 113
cc) Verhältnis zwischen unmittelbarer und mittelbarer Beteiligung . 115
aaa) Unmittelbare Beteiligung größer als die mittelbare...... 115
bbb) Unmittelbare Beteiligung von 5 % des satzungsmäßigen
Grundkapitals.............................. 116
ccc)
Unmittelbare Beteiligung von wenigstens einer Aktie ....
1І6
(1) Meinungsstand .......................... 117
(2) Stellungnahme........................... 118
dd) Maßgeblicher Zeitpunkt für die Aktionärseigenschan des
Hauptaktionärs................................. 125
ее)
Art und Weise des Erwerbs der qualifizierten Kapitalmehrheit.. 126
IV.
Übertragungsverlangen des Hauptaktionärs...................... 127
1. Dogmatische Einordnung................................ 128
2. Materiell-rechtliche Anforderungen......................... 129
a) Geltung des Quorums des § 122 Abs. 1 S. 1 AktG?............. 129
b) Kein Rechtsverlust.................................. 130
3. Modalitäten des Verlangens.............................. 131
4. Zeitliche Geltendmachung des Verlangens..................... 132
V.
Übertragungsbeschluss der Hauptversammlung................... 133
1. Beschlusserfordernis................................... 133
a) Kritiker......................................... 133
b) Befürworter...................................... 136
c) Stellungnahme .................................... 137
2. Beschlussinhalt ...................................... 139
3. Abstimmungsberechtigte................................ 140
4. Mehrheit........................................... 141
5. Keine Sonderbeschlüsse................................. 144
6. Besonderheiten bei einer Gesellschaft als Hauptaktionärin .......... 146
a) Kein generelles rechtsformübergreifendes Zustimmungserfordernis . . 146
b) Rechtsformspezifisches Zustimmungserfordernis.............. 147
aa) GbR als Hauptaktionärin.......................... 148
bb) Aktiengesellschaft als Hauptaktionärin................. 148
cc) OHG
als Hauptaktionärin.......................... 152
VI.
Besonderheiten bei der KGaA als betroffene Gesellschaft............. 154
XI
Inhalt
1. Bezugsgröße zur Berechnung der qualifizierten Kapitalmehrheit...... 154
2. Übertragungsbeschluss der Hauptversammlung................. 155
§ 5 Verfahren ........................................... 157
/. Einleitung durch Einberufungsverlangen des Hauptaktionärs.......... 157
//. Vorbereitung der Hauptversammlung.......................... 160
1. Bekanntmachung der Tagesordnung ........................ 161
a) Hauptaktionär .................................... 161
b) Barabfindung..................................... 164
c) Vorschläge zur Beschlussfassung von Vorstand und Aufsichtsrat ... 165
2. Übertragungsbericht des Hauptaktionärs...................... 166
a) Hauptaktionär als Pflichtenträger........................ 166
b) Schutzadressat.................................... 167
c) Form .......................................... 168
d) Inhalt.......................................... 169
aa) Voraussetzungen der Übertragung.................... 169
bb) Angemessenheit der Barabfindung.................... 171
e) Schutzklausel..................................... 173
aa) Schutzadressat................................. 173
bb) Eignung zur Nachteilszufflgung ..................... 174
aaa) Beurteilungsperspektive....................... 174
bbb) Nicht unerheblicher Nachteil.................... 175
cc) Offenlegungs-und Begründungspflicht ................ 181
f) Verzicht........................................ 181
aa) Verzichtserklärungen der Gesellschafter des Hauptaktionärs ... 182
bb) Verzicht sämtlicher Aktionäre der betroffenen Gesellschaft ... 182
cc) Adressat und Form.............................. 184
g) Keine Pflicht zur Erstattung eines schriftlichen Nachtragsberichts . . . 184
3. Sachverständige Prüfung der Angemessenheit der Barabfindung...... 185
a) Gegenstand der Prüfung.............................. 185
b) Umfang der Prüfung................................ 187
c) Zeitpunkt der Prüfung............................... 188
d) Bestellung des Ausschließungsprüfers..................... 189
aa) Anzahl und Prüferfähigkeit........................ 189
aaa) Beteiligung an dem Hauptaktionär................ 191
bbb) Parallelprüfung ............................ 191
bb) Bestellungszuständigkeit.......................... 193
aaa) Bestellung durch das Gericht.................... 193
bbb) Sachliche, örtliche und funktioneile Zuständigkeit...... 194
ccc)
Möglichkeit der Verfahrenskonzentration ........... 195
ddd) Bestellungsverfahren und Rechtsschutz............. 196
e) Rechtsstellung des Ausschließungsprüfers.................. 196
f) Prüfungsbericht ................................... 198
aa) Empfängerund Schutzadressat...................... 198
bb) Form....................................... 199
cc) Inhalt....................................... 199
dd) Schutzklausel ................................. 201
X»
Inhalt
ее)
Verzicht auf den Prüfungsbericht..................... 201
g) Verzicht auf die Prüfung.............................. 201
4. Auslegung von Unterlagen............................... 202
a) Auszulegende Unterlagen............................. 202
aa) Entwurf des Übertragungsbeschlusses.................. 202
bb) Jahresabschlüsse und Lageberichte für die letzten drei
Geschäftsjahre................................. 202
aaa) Berichtsobjekt.............................. 203
bbb) Inhalt der Auslegungspflicht.................... 204
(1) Oberblick über den Meinungsstand............. 204
(2) Interessenlage........................... 205
(3) Einzelfragen....................... .------ 207
(a) Maßgeblicher Beurteilungszeitpunkt......... 208
(b) Festgestellter Jahresabschluss.............. 208
(c) Letzte drei Geschäftsjahre................ 210
(aa) Meinungstand..................... 210
(bb) Stellungnahme.................... 211
(4) Ergebnis............................... 217
ccc)
Pflicht zur nachträglichen Auslegung............... 217
cc) Bericht des Hauptaktionärs und Prüfungsbericht........... 219
dd) Konzernabschluss und Konzernlagebericht.............. . 219
b) Pflicht der Gesellschaft und Einsichtsrecht der Aktionäre......... 220
c) Ort und Zeit der Auslegung............................ 222
d) Zeitraum der Auslegung.............................. 223
e) Rechtsdurchsetzung................................ . 223
5. Erteilung von Abschriften................................ 225
6. Besonderheiten bei einer börsennotierten Gesellschaft............. 230
a) Ad-hoc-Publizität gem. § 15 WpHG...................... 230
b) Veröffentlichung der Unterlagen auf der Internetseite........... 232
III.
Durchführung der Hauptversammlung.......................... 232
1. Auslegung von Unterlagen............................... 233
2. Erläuterung des Entwurfs des Übertragungsbeschlusses............ 235
a) Erläuterung durch den Hauptaktionär...................... 235
b) Erläuterung durch den Vorstand der betroffenen Gesellschaft ...·.. 238
aa) Meinungsstand............................. . · . . 239
aaa) Befürworter einer Erläuterungspflicht.............. 239
bbb) Gegner einer Erläuterungspflicht ................. 241
bb) Stellungnahme................................. 241
3. Auskunftsrecht................................... . ■ . . 248
a) Allgemeines Auskunftsrecht gem. § 131 Abs. 1 AktG....... . · . . 248
aa) Gegenstand............................... . ■ . . 249
bb) Erforderlichkeit der begehrten Auskunft............ . · . . 253
aaa) Maßgebliche Perspektive...................... 253
bbb) Beurteilungserheblichkeit.................. . ■ . . 255
cc) Auskunftspflichtiger......................... . · . . 258
dd) Schranken...............................____. 259
aaa) Erkenntnismöglichkeiten des Vorstands......... . · . . 259
bbb) Auskunftsverweigerungsrechte gem. § 131 Abs. 3 AktO . . 261
XIII
Inhalt
b)
Erweitertes Auskunftsrecht gem. § 131 Abs. 4 AktG........... 261
c) Auskunftsrecht der Minderheitsaktionäre gegenüber dem
Hauptaktionär.................................... 263
IV.
Eintragung des Übertragungsbeschlusses in das Handelsregister........ 266
1. Anmeldung......................................... 266
2. Prüfung durch den Registerrichter.......................... 272
3. Negativerklärung..................................... 275
4. Registersperre....................................... 279
5. Freigabeverfahren .................................... 283
a) Formelle Freigabevoraussetzungen....................... 285
b) Materielle Freigabevoraussetzungen...................... 289
aa) Unzulässigkeit................................. 290
bb) Offensichtliche Unbegründetheit..................... 291
aaa) Unbegründetheit............................ 291
bbb) Offensichtlichkeit der Unbegründetheit............. 292
(1) Meinungsstand.......................... 293
(2) Stellungnahme.......................... 294
cc) Vorrangiges Vollzugsinteresse...................... 296
dd) Entscheidungsgrundlage .......................... 301
c) Entscheidung, Rechtsmittel und Rechtskraft................. 303
d) Rechtsfolgen..................................... 305
aa) Ersetzung der Negativerklärung..................... 305
bb) Schadensersatz ................................ 306
3. Kapitel Die Rechtsfolgenseite............................... 311
§ 6 Übergang der Aktien.................................... 311
I.
Übergang der Mitgliedschaften.............................. 311
1. Erfasste Mitgliedschaften ............................... 312
a) Aktien der Minderheitsaktionäre ........................ 312
b) Zugerechnete Aktien................................ 312
c) Eigene Aktien der betroffenen Gesellschaft................. 313
2. Lastenfreier Erwerb................................... 315
3. Besonderheiten beim Wechsel der Hauptaktionärsstellung.......... 316
4. Mitteilungspflichten................................... 316
a) Mitteilungspflicht gem. § 42 AktG....................... 316
b) Bekanntmachungspflicht gem. § 30e Abs. 1 Nr. 1 WpHG........ 317
II.
Übergang und Kraftloserklärung der Aktienurkunden............... 317
1. Übergang der Aktienurkunden............................ 317
a) Erwerbstatbestand.................................. 318
b) Zwischenverftigungen des Minderheitsaktionärs.............. 319
c) Kein lastenfreier Erwerb.............................. 321
2. Kraftloserklärung..................................... 322
§ 7 Barabfindung......................................... 323
/. Entstehung und Rechtsnatur des Anspruchs...................... 323
II.
Abßndungsschiüdner und-gläubiger.......................... 324
XIV
Inhalt
III.
Inhalt des Abfindungsanspruchs.............................. 326
1. Art der Abfindung..................................... 326
2. Höhe der Abfindung................................... 327
a) Voller wirtschaftlicher Wertersatz........................ 328
b) Grundlagen der Wertermittlung ......................... 331
c) Berücksichtigung des Börsenkurses....................... 333
d) Berücksichtigung von Vorerwerbspreisen................... 338
e) Beherrschungs- und Gewinnabfuhrungsvertrag ............... 340
3. Festsetzung der Abfindung............................... 342
a) Festsetzungskompetenz des Hauptaktionärs.................. 342
b) Rechtsnatur der Festsetzung............................ 343
c) Zeitpunkt der Festsetzung............................. 343
d) Nachträgliche Änderungen............................. 345
e) Auskunftsrecht und Verschwiegenheitspflicht des Hauptaktionärs . . . 347
4. Überprüfung der festgesetzten Barabfindung im Sprachverfahren...... 351
IV.
Fälligkeit, Durchsetzbarkeit und Verjährung ..................... 352
1. Fälligkeit........................................... 352
2. Durchsetzbarkeit...................................... 354
3. Verjährung ......................................... 354
V.
Verzinsung............................................ 356
VI.
Gewährleistung durch ein Kreditinstitut......................... 361
1. Tauglicher Garantiegeber................................ 363
2. Vertragsparteien des Garantiegeschäfts und Rechtsbeziehungen....... 365
3. Inhaltliche Ausgestaltung der Garantie....................... 366
a) Art des Garantiegeschäfts ............................. 367
b) Inhaltliche Anforderungen an den Garantieanspruch............ 368
4. Form des Garantiegeschäfts .............................. 369
5. Umfang der Garantie................................... 370
a) Persönliche Reichweite............................... 370
b) Sachliche Reichweite................................ 371
aa) Bezugsgröße.................................. 371
bb) Nebenforderungen............................... 374
6. Fälligkeit, Durchsetzbarkeit und Verjährung des Garantieanspruchs .... 375
7. Erlöschen des Garantieanspruchs........................... 376
VII.
Verbriefimg des Anspruchs................................. 376
VIII. Ersatz eines weitergehenden Schadens ......................... 377
§8 Auswirkungen des
Squeeze-out
auf »Sondervermögensrechte«....... 379
/. Auswirkungen des
Squeeze-out
auf Aktienbezugsrechte............... 379
1. Rechtslage bei der Verschmelzung und der Mehrheitseingliederung .... 380
2. Analoge Anwendbarkeit der §§ 327a Abs. 1 S. 1,327e Abs. 3 AktG____ 383
a) Streitstand....................................... 383
aa) Mindermeinung................................ 383
bb) Herrschende Meinung............................ 384
b) Stellungnahme .................................... 386
3. Rechtsfolgen........................................ 390
a) Übergang der Bezugsrechte auf den Hauptaktionär............. 390
XV
Inhalt
b)
Barabfindung der Minderheitsbezugsrechtsinhaber ............ 390
c) Besonderheiten bei
Options-
und Wandelanleihen............. 393
4. Verfahrensmäßige Stellung der Bezugsrechtsinhaber.............. 394
a) Grundregel ...................................... 394
b) Anwendbare Einzelsicherungen......................... 394
c) Zum Problem der Informationsrechte..................... 396
II.
Auswirkungen des
Squeeze-out
auf Genussrechte und
Gewinnschuldverschreibungen.............................. 397
§9 Auswirkungen auf Ansprüche der Minderheitsaktionäre........... 400
I.
Dividendenansprüche.................................... 400
1. Materiell-rechtliche Ausgangslage.......................... 400
2. Verhältnis des Dividendenanspruchs zum Abfmdungsanspruch....... 402
a) Anrechnungsverbot................................. 402
aa) Zeitraum bis zur Fassung des Übertragungsbeschlusses...... 403
bb) Zeitraum zwischen Beschlussfassung und Eintragung....... 403
b) Einrectaungsverbot................................. 404
3. Kein erweiterter Dividendenanspruch........................ 404
4. Sicherung der Gewmnansprüche........................... 405
ff. Ausgleichs- und Abfindungsansprüche......................... 406
1. Fallgruppen ........................................ 407
2. Beherrschungs- oder Gewinnabführungsvertrag................. 407
a) Materielle Rechtslage ............................... 408
aa) Identität von Hauptaktionär und anderem Vertragsteil....... 409
aaa) Verhältnis zum Abfindungsanspruch nach § 305 AktG . . . 409
(1) Ausgeübtes Optionsrecht ................... 409
(2) Noch nicht ausgeübtes Optionsrecht............ 409
bbb) Verhältnis zum Ausgleichsanspruch gem.
§ 304 Abs. 1 AktG.......................... 412
bb) Auseinanderfallen von Hauptaktionär und anderem Vertragsteil 414
b) Verfahrensrechtliche Stellung.......................... 415
3. Verschmelzung...................................... 416
§10 Konzern-und kapitalmarktrechtliche Auswirkungen............. 417
I.
Konzernrechtliche Bedeutung des
Squeeze-out
.................... 417
IL
Beendigung der Börsenzulassung der Aktien der betroffenen Gesellschaft .. 419
1.
Beendigungstatbestände ................................ 420
2. Rechtslage bei der Verschmelzung und der Mehrheitseingliederung .... 422
3. Rechtslage beim
Squeeze-out
............................. 424
4. Besonderheiten bei ausstehenden Bezugsrechten ................ 428
4. Kapitel Rechtsschutz..................................... 429
§ 11 Bestandsschutz durch Beschlussmängelklagen.................. 429
ƒ. Grundlagen........................................... 429
II.
Beschlussmängel....................................... 432
1. Nichtigkeit des Obertraungsbeschlusses...................... 432
XVI
Inhalt
2. Anfechtbarkeit des Übertragungsbeschlusses................... 434
a) Anfechtungsausschluss............................... 435
b) Inhaltsmängel des Übertragungsbeschlusses................. 435
aa) Verstoß gegen die §§ 327a ff. AktG................... 435
bb) Allgemeine Beschlusskontrolle...................... 437
cc) Einzelfallbezogene Treupflichtkontrolle................ 440
aaa) Grundlagen ............................... 440
bbb) Fallgruppen............................... 443
(1) Unredlicher Erwerb der Hauptaktionärsstellung..... 443
(a) Formwechsel oder andere Umwandlungs¬
maßnahmen zum Zwecke des
Squeeze-out
..... 443
(b)
Vorübergehender Erwerb der qualifizierten
Kapitalbeteiligung ..................... 445
(c) Kapitalerhöhung unter Bezugsrechtsausschluss . . . 447
(2) Widersprüchliches Verhalten des Hauptaktionärs .... 449
(a) Zuwiderhandlung gegen vertragliche Absprachen . 449
(b) Zeitnahe Veranlassung zum Gesellschansbeitritt. . 451
(c) Zeitnahe Wiederaufnahme von Aktionären..... 452
(3) Verwirkung des Squeeze-out-Rechts............ 453
dd) Satzungsverstöße ............................... 454
c) Verfahrensfehler................................... 455
aa) Allgemeines .................................. 455
bb) Abfindungswertbezogene Informationsmängel............ 464
aaa) Rechtsstand vor Inkrafttreten des
UMAG
............ 464
bbb) Neuregelung durch das
UMAG
.................. 467
III.
Heilung von Beschlussmängeln .............................. 472
IV.
Rechtsfolgen einer erfolgreichen Beschlussmängelklage.............. 475
1. Anwendbarkeit der Grundsätze über die fehlerhafte Gesellschaft...... 476
2. Rechtsfolgen der Abwicklung ex nunc ....................... 478
3. Ausnahmefälle....................................... 481
§ 12 Vermögensschutz im Spruchverfahren........................ 483
/. Anwendungsbereich...................................... 483
//. Verfahrensbeteiligte...................................... 484
1. Antragsteller........................................ 484
2. Antragsgegner....................................... 486
3. Gemeinsamer Vertreter................................. 487
III.
Antragstellung......................................... 488
1. Antragsform ........................................ 488
2. Antragsfrist......................................... 489
3. Antragsbegründung.................................... 490
IV.
Festsetzung der Abfindung................................. 492
1. Zuständigkeit........................................ 492
2. Entscheidung und Rechtsmittel............................ 492
3. Rechtswirkung....................................... 494
V.
Durchsetzung der festgesetzten Abfindung....................... 495
XVII
Inhalt
Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse..................... 497
Abkürzungen............................................. 501
Literatur................................................ 507
Sachregister.............................................. 551
XVIII
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