Investitionsrechnung:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
München
Oldenbourg
2009
|
| Ausgabe: | 12., aktualisierte Aufl. |
| Schriftenreihe: | Internationale Standardlehrbücher der Wirtschafts- und Sozialwissenschaften
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Literaturverz. S. [513] - 535 |
| Beschreibung: | XVIII, 543 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783486587661 |
Internformat
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
1 Grundlagen....................................... 1
1.1 Lernziele...................................... 2
1.2 Investitionsbegriff................................ 2
1.2.1 Investitionsobjekt und Investitionshandlung........... 2
1.2.2 Investition und Finanzierung als Zahlungsreihen......... 3
1.3 Investitionen als Entscheidungsproblem.................. 5
1.3.1 Klassifikation der Investitionsentscheidungen.......... 5
1.3.2 Phasen des Entscheidungsprozesses................ 7
1.4 Zielsetzungen des Investors.......................... 9
1.4.1 Monetäre und nicht-monetäre Ziele................. 10
1.4.2 Langfristiges Gewinnstreben..................... 10
1.4.2.1 Vermögensstreben und Einkommensstreben...... 11
1.4.2.2 Problem der Bewertung des Endvermögens....... 12
1.4.3 Kritische Bemerkungen zum Renditestreben........... 14
1.5 Handlungsmöglichkeiten des Investors................... 14
1.6 Beurteilung der Handlungsmöglichkeiten ................. 16
1.6.1 Prognose der Handlungskonsequenzen............... 16
1.6.2 Bewertung der Handlungsmöglichkeiten.............. 19
1.6.2.1 Entscheidungsmodelle.................... 19
1.6.2.2 Imponderabilien........................ 21
1.7 Fragen und Probleme.............................. 24
1.8 Literaturhinweise ................................ 24
2 Wahlentscheidungen................................. 27
2.1 Lemziele...................................... 28
2.2 Zurechnungsproblem und Einzelentscheidungen............. 29
2.3 Statische Verfahren............................... 31
2.3.1 Einperiodige Verfahren......................... 32
2.3.1.1 Gewinnvergleichsrechnung................. 33
2.3.1.2 Kostenvergleichsrechnung................. 35
2.3.1.3 Renditevergleichsrechnung................. 35
ХГУ
____________________________________________________Inhaltsverzeichnis
2.3.2 Amortisationsrechnung........................ 37
2.3.3 Zusammenfassende Kritik....................... 41
2.4 Dynamische Verfahren............................. 43
2.4.1 Grundsätzliche Vorüberlegungen.................. 43
2.4.1.1 Gemeinsame Merkmale................... 44
2.4.1.2 Vollständiger Finanzplan.................. 45
2.4.1.3 Vereinfachende Annahmen................. 51
2.4.1.4 Symbolverzeichnis und weitere Annahmen....... 55
2.4.2 Endwertmodelle............................. 58
2.4.2.1 Allgemeine Rechenregeln.................. 58
2.4.2.2 Unvollkommener Kapitalmarkt .............. 60
2.4.2.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Kapitalwertmethode) . . 63
2.4.3 Entnahmemodelle............................ 74
2.4.3.1 Allgemeine Rechenregeln.................. 75
2.4.3.2 Unvollkommener Kapitalmarkt .............. 76
2.4.3.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Annuitätenmethode) . . 80
2.4.4 Interpretationen des Kapitalwerts.................. 85
2.4.4.1 Fisher-Separation....................... 86
2.4.4.2 Preisdifferenz......................... 88
2.4.4.3 Vermehrung des gegenwärtigen Wohlstandes..... 90
2.4.5 Kalkulationszinssatz bei vollkommenem Kapitalmarkt..... 92
2.4.5.1 Verschiedene Zinssätze................... 93
2.4.5.2 Zins-und Renditekurven................... 97
2.4.5.3 Kalkulationszinssätze bei nicht-flacher Zinskurve . . 98
2.4.6 Verfahren der internen Zinssätze (ein Kapitel, das Sie eigent¬
lich nicht lesen sollten)......................... 102
2.4.6.1 Einperiodenfall........................ 103
2.4.6.2 Zweiperiodenfall....................... 104
2.4.6.3 Mehr als zwei Perioden................... 106
2.4.6.4 Effektivzins und interner Zinssatz ............ 110
2.5 Berücksichtigung der Steuern......................... 112
2.5.1 Exkurs: Wichtige deutsche Steuern ................. 113
2.5.1.1 Einkommensteuer ...................... 113
2.5.1.2 Kirchensteuer......................... 117
2.5.1.3 Körperschaftsteuer...................... 118
2.5.1.4 Solidaritätszuschlag..................... 120
2.5.1.5 Gewerbesteuer......................... 120
2.5.2 Veranlagungssimulation........................ 122
2.5.2.1 Spezielle steuerliche Annahmen.............. 122
2.5.2.2 Modifikation der allgemeinen Rechenregeln ...... 127
2.5.2.3 Anwendung der modifizierten Rechenregeln...... 130
Inhaltsverzeichnis___________________________________________________
XV
2.5.3 Standardmodell der Investitionsrechnung............. 132
2.5.3.1 Annahmen........................... 134
2.5.3.2 Herleitung der Kapitalwertformel............. 136
2.5.3.3 Einbeziehung von Kirchensteuer und Solidaritätszu¬
schlag .............................. 141
2.5.4 Leasing oder Kauf............................ 143
2.5.4.1 Begriff und Formen des Leasing.............. 143
2.5.4.2 Steuerliche Behandlung des Finanzierungs-Leasing . . 144
2.5.4.3 Beurteilung von Leasing-Verträgen im Rahmen des
Standardmodells....................... 145
2.5.4.4 Kritische Leasingraten.................... 147
2.5.5 Investitionsrechnung bei steuerlich optimierter Finanzierung . 151
2.5.5.1 Vorbereitungen........................ 153
2.5.5.2 Verschwindende Steuersätze................ 158
2.5.5.3 Endvermögensberechnung bei Durchführung der In¬
vestition ............................ 158
2.5.5.4 Endvermögensberechnung bei Unterlassung der In¬
vestition ............................ 167
2.5.5.5 Eine Bemerkung über Kapitalwerte............ 170
2.6 Preinreich-Lücke-Theorem .......................... 171
2.7 Fragen und Probleme.............................. 176
2.8 Aufgaben ..................................... 178
2.9 Literaturhinweise ................................ 186
3 Investitionsdauerentscheidungen......................... 189
3.1 Lernziele...................................... 189
3.2 Vorbemerkungen................................. 190
3.3 Nutzungsdauerprobleme............................ 192
3.3.1 Einmalige Investitionen......................... 192
3.3.2 Mehrmalige Investitionen....................... 198
3.3.2.1 Investitionsketten und Planungszeiträume....... 198
3.3.2.2 Endlicher Planungszeitraum................ 200
3.3.2.3 Unendlicher Planungszeitraum .............. 204
3.4 Ersatzprobleme.................................. 207
3.5 Fragen und Probleme.............................. 213
3.6 Aufgaben ..................................... 213
3.7 Literaturhinweise ................................ 215
4 Programmentscheidungen............................. 217
4.1 Lernziele...................................... 217
4.2 Grundlegende Probleme und Konzepte................... 218
4.2.1 Zur Anzahl der Programmalternativen............... 218
XVI
_______________________________________________________Inhaltsverzeichnis
4.2.2 Zurechnungsproblem und Programmentscheidungen...... 219
4.2.3 Klassifikation der Lösungsansätze.................. 221
4.3 Simultane Investitions-und Finanzplanung................ 225
4.3.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan.............. 226
4.3.2 Einperiodenfall.............................. 228
4.3.2.1 Spezielle Prämissen ..................... 229
4.3.2.2 Lösungsansatz......................... 229
4.3.2.3 Endogener Kalkulationszinssatz.............. 234
4.3.3 Mehrperiodenfall ............................ 236
4.3.3.1
Deans
„Lösung ........................ 236
4.3.3.2 Lösung mit Hilfe der linearen Programmierung .... 240
4.4 Simultane Investitions- und Produktionsplanung............. 264
4.4.1 Grundsätzliches............................. 265
4.4.2 Einfaches Mehrperiodenmodell.................... 266
4.4.2.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan ........ 266
4.4.2.2 Formulierung des Modells ................. 270
4.4.2.3 Konkretisierung des Modells................ 274
4.4.2.4 Kritik des Modells ...................... 280
4.5 Fragen und Probleme.............................. 285
4.6 Aufgaben ..................................... 286
4.7 Literaturhinweise ................................ 289
5 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit................ 291
5.1 Lernziele...................................... 291
5.2 Entscheidungen unter Risiko......................... 292
5.2.1 Grundmodell der Entscheidungstheorie.............. 292
5.2.2 Dominanzprinzipien.......................... 294
5.2.3 Klassische Entscheidungsprinzipien................. 296
5.2.3.1 Erwartungswert........................ 297
5.2.3.2 Erwartungswert und Streuung............... 298
5.2.4 Bernoulliprinzip............................. 301
5.2.4.1 Beschreibung des Prinzips................. 302
5.2.4.2 Bestimmung der Nutzenfunktion............. 303
5.2.4.3 Typen der Risikoeinstellung................ 307
5.2.4.4
Axiomatik
des Bernoulliprinzips ............. 308
5.2.4.5 Verträglichkeit mit klassischen Entscheidungsregeln . 310
5.3 Weitere Vorgehensweise............................ 312
5.4 Korrekturverfahren............................... 315
5.4.1 Darstellung................................ 316
5.4.2 Kritik.................................... 317
5.5 Sensitivitätsanalyse............................... 318
5.5.1 Darstellung................................ 319
Inhaltsverzeichnis__________________________________________________
XVII
5.5.2 Kritik.................................... 323
5.6 Risikoanalyse................................... 324
5.6.1 Darstellung................................ 324
5.6.2 Konkretisierung des Verfahrens................... 326
5.6.3 Kritik.................................... 333
5.7 Sequentielle Investitionsentscheidungen.................. 333
5.7.1 Ein Beispiel als Argumentationsgrundlage............. 334
5.7.2 Starre Planung.............................. 335
5.7.3 Flexible Planung............................. 338
5.7.4 Kritik an der flexiblen Planung.................... 343
5.8 Theorie der Portfolio-Auswahl........................ 344
5.8.1 Klassische Problemstellung...................... 345
5.8.2 Rendite und Risiko eines Wertpapiers................ 345
5.8.3 Portfolios mit zwei Wertpapieren.................. 347
5.8.4 Portfolios mit mehr als zwei Wertpapieren ............ 356
5.8.5 Kritik der Theorie der Portfolioauswahl .............. 365
5.9 Marktorientierte Bewertung riskanter Investitionen........... 367
5.9.1 Grundidee................................. 367
5.9.2 Alternative Kapitalmarktmodelle................... 368
5.9.2.1 Capital
Asset Pricing
Model
(САРМ)............
368
5.9.2.2 Arbitragepreistheorie
(APT).................
374
5.9.3 Investitionsbeurteilung mit dem
САРМ
............... 375
5.9.3.1 Einperiodenfall........................ 375
5.9.3.2 Mehrperiodenfall....................... 379
5.9.3.3 Gewogene durchschnittliche Kapitalkosten unter Be¬
rücksichtigung von Steuern................. 380
5.9.3.4 Total
Cashflow
und
Adjusted present value
als äqui¬
valente Konzepte....................... 384
5.9.3.5 Anmerkungen zur Datenermittlung............ 388
5.10 Realoptionen (ein Irrweg!)........................... 393
5.10.1 Exkurs: Bewertung von Finanzoptionen............... 394
5.10.1.1 Optionsbegriff und Payoff-Funktionen.......... 394
5.10.1.2 Stochastische Prozesse ................... 396
5.10.1.3 Optionsbewertung im Bernoulli-Modell......... 399
5.10.1.4 Optionsbewertung im Binomial-Modell......... 409
5.10.1.5 Optionsbewertung im zeitstetigen Modell........ 420
5.10.1.6 Erweiterungen......................... 424
5.10.2 Übertragbarkeit des Konzepts auf Realoptionen......... 428
5.10.2.1 Typen von Realoptionen................... 428
5.10.2.2 Sind Realoptionen duplizierbar?.............. 429
5.11 Fragen und Probleme.............................. 432
χνΠΙ
Inhaltsverzeichnis
5.12 Aufgaben .....................................433
5.13 Literatur hinweise ................................439
6 Lösungen der Übungsaufgaben..........................441
6.1 Wahlentscheidungen..............................441
6.2 Nutzungsdauer- und Ersatzentscheidungen................474
6.3 Programmentscheidungen...........................478
6.4 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit..............488
Literaturverzeichnis...................................513
Sachverzeichnis......................................537
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
1 Grundlagen. 1
1.1 Lernziele. 2
1.2 Investitionsbegriff. 2
1.2.1 Investitionsobjekt und Investitionshandlung. 2
1.2.2 Investition und Finanzierung als Zahlungsreihen. 3
1.3 Investitionen als Entscheidungsproblem. 5
1.3.1 Klassifikation der Investitionsentscheidungen. 5
1.3.2 Phasen des Entscheidungsprozesses. 7
1.4 Zielsetzungen des Investors. 9
1.4.1 Monetäre und nicht-monetäre Ziele. 10
1.4.2 Langfristiges Gewinnstreben. 10
1.4.2.1 Vermögensstreben und Einkommensstreben. 11
1.4.2.2 Problem der Bewertung des Endvermögens. 12
1.4.3 Kritische Bemerkungen zum Renditestreben. 14
1.5 Handlungsmöglichkeiten des Investors. 14
1.6 Beurteilung der Handlungsmöglichkeiten . 16
1.6.1 Prognose der Handlungskonsequenzen. 16
1.6.2 Bewertung der Handlungsmöglichkeiten. 19
1.6.2.1 Entscheidungsmodelle. 19
1.6.2.2 Imponderabilien. 21
1.7 Fragen und Probleme. 24
1.8 Literaturhinweise . 24
2 Wahlentscheidungen. 27
2.1 Lemziele. 28
2.2 Zurechnungsproblem und Einzelentscheidungen. 29
2.3 Statische Verfahren. 31
2.3.1 Einperiodige Verfahren. 32
2.3.1.1 Gewinnvergleichsrechnung. 33
2.3.1.2 Kostenvergleichsrechnung. 35
2.3.1.3 Renditevergleichsrechnung. 35
ХГУ
_Inhaltsverzeichnis
2.3.2 Amortisationsrechnung. 37
2.3.3 Zusammenfassende Kritik. 41
2.4 Dynamische Verfahren. 43
2.4.1 Grundsätzliche Vorüberlegungen. 43
2.4.1.1 Gemeinsame Merkmale. 44
2.4.1.2 Vollständiger Finanzplan. 45
2.4.1.3 Vereinfachende Annahmen. 51
2.4.1.4 Symbolverzeichnis und weitere Annahmen. 55
2.4.2 Endwertmodelle. 58
2.4.2.1 Allgemeine Rechenregeln. 58
2.4.2.2 Unvollkommener Kapitalmarkt . 60
2.4.2.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Kapitalwertmethode) . . 63
2.4.3 Entnahmemodelle. 74
2.4.3.1 Allgemeine Rechenregeln. 75
2.4.3.2 Unvollkommener Kapitalmarkt . 76
2.4.3.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Annuitätenmethode) . . 80
2.4.4 Interpretationen des Kapitalwerts. 85
2.4.4.1 Fisher-Separation. 86
2.4.4.2 Preisdifferenz. 88
2.4.4.3 Vermehrung des gegenwärtigen Wohlstandes. 90
2.4.5 Kalkulationszinssatz bei vollkommenem Kapitalmarkt. 92
2.4.5.1 Verschiedene Zinssätze. 93
2.4.5.2 Zins-und Renditekurven. 97
2.4.5.3 Kalkulationszinssätze bei nicht-flacher Zinskurve . . 98
2.4.6 Verfahren der internen Zinssätze (ein Kapitel, das Sie eigent¬
lich nicht lesen sollten). 102
2.4.6.1 Einperiodenfall. 103
2.4.6.2 Zweiperiodenfall. 104
2.4.6.3 Mehr als zwei Perioden. 106
2.4.6.4 Effektivzins und interner Zinssatz . 110
2.5 Berücksichtigung der Steuern. 112
2.5.1 Exkurs: Wichtige deutsche Steuern . 113
2.5.1.1 Einkommensteuer . 113
2.5.1.2 Kirchensteuer. 117
2.5.1.3 Körperschaftsteuer. 118
2.5.1.4 Solidaritätszuschlag. 120
2.5.1.5 Gewerbesteuer. 120
2.5.2 Veranlagungssimulation. 122
2.5.2.1 Spezielle steuerliche Annahmen. 122
2.5.2.2 Modifikation der allgemeinen Rechenregeln . 127
2.5.2.3 Anwendung der modifizierten Rechenregeln. 130
Inhaltsverzeichnis_
XV
2.5.3 Standardmodell der Investitionsrechnung. 132
2.5.3.1 Annahmen. 134
2.5.3.2 Herleitung der Kapitalwertformel. 136
2.5.3.3 Einbeziehung von Kirchensteuer und Solidaritätszu¬
schlag . 141
2.5.4 Leasing oder Kauf. 143
2.5.4.1 Begriff und Formen des Leasing. 143
2.5.4.2 Steuerliche Behandlung des Finanzierungs-Leasing . . 144
2.5.4.3 Beurteilung von Leasing-Verträgen im Rahmen des
Standardmodells. 145
2.5.4.4 Kritische Leasingraten. 147
2.5.5 Investitionsrechnung bei steuerlich optimierter Finanzierung . 151
2.5.5.1 Vorbereitungen. 153
2.5.5.2 Verschwindende Steuersätze. 158
2.5.5.3 Endvermögensberechnung bei Durchführung der In¬
vestition . 158
2.5.5.4 Endvermögensberechnung bei Unterlassung der In¬
vestition . 167
2.5.5.5 Eine Bemerkung über Kapitalwerte. 170
2.6 Preinreich-Lücke-Theorem . 171
2.7 Fragen und Probleme. 176
2.8 Aufgaben . 178
2.9 Literaturhinweise . 186
3 Investitionsdauerentscheidungen. 189
3.1 Lernziele. 189
3.2 Vorbemerkungen. 190
3.3 Nutzungsdauerprobleme. 192
3.3.1 Einmalige Investitionen. 192
3.3.2 Mehrmalige Investitionen. 198
3.3.2.1 Investitionsketten und Planungszeiträume. 198
3.3.2.2 Endlicher Planungszeitraum. 200
3.3.2.3 Unendlicher Planungszeitraum . 204
3.4 Ersatzprobleme. 207
3.5 Fragen und Probleme. 213
3.6 Aufgaben . 213
3.7 Literaturhinweise . 215
4 Programmentscheidungen. 217
4.1 Lernziele. 217
4.2 Grundlegende Probleme und Konzepte. 218
4.2.1 Zur Anzahl der Programmalternativen. 218
XVI
_Inhaltsverzeichnis
4.2.2 Zurechnungsproblem und Programmentscheidungen. 219
4.2.3 Klassifikation der Lösungsansätze. 221
4.3 Simultane Investitions-und Finanzplanung. 225
4.3.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan. 226
4.3.2 Einperiodenfall. 228
4.3.2.1 Spezielle Prämissen . 229
4.3.2.2 Lösungsansatz. 229
4.3.2.3 Endogener Kalkulationszinssatz. 234
4.3.3 Mehrperiodenfall . 236
4.3.3.1
Deans
„Lösung". 236
4.3.3.2 Lösung mit Hilfe der linearen Programmierung . 240
4.4 Simultane Investitions- und Produktionsplanung. 264
4.4.1 Grundsätzliches. 265
4.4.2 Einfaches Mehrperiodenmodell. 266
4.4.2.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan . 266
4.4.2.2 Formulierung des Modells . 270
4.4.2.3 Konkretisierung des Modells. 274
4.4.2.4 Kritik des Modells . 280
4.5 Fragen und Probleme. 285
4.6 Aufgaben . 286
4.7 Literaturhinweise . 289
5 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit. 291
5.1 Lernziele. 291
5.2 Entscheidungen unter Risiko. 292
5.2.1 Grundmodell der Entscheidungstheorie. 292
5.2.2 Dominanzprinzipien. 294
5.2.3 Klassische Entscheidungsprinzipien. 296
5.2.3.1 Erwartungswert. 297
5.2.3.2 Erwartungswert und Streuung. 298
5.2.4 Bernoulliprinzip. 301
5.2.4.1 Beschreibung des Prinzips. 302
5.2.4.2 Bestimmung der Nutzenfunktion. 303
5.2.4.3 Typen der Risikoeinstellung. 307
5.2.4.4
Axiomatik
des Bernoulliprinzips . 308
5.2.4.5 Verträglichkeit mit klassischen Entscheidungsregeln . 310
5.3 Weitere Vorgehensweise. 312
5.4 Korrekturverfahren. 315
5.4.1 Darstellung. 316
5.4.2 Kritik. 317
5.5 Sensitivitätsanalyse. 318
5.5.1 Darstellung. 319
Inhaltsverzeichnis_
XVII
5.5.2 Kritik. 323
5.6 Risikoanalyse. 324
5.6.1 Darstellung. 324
5.6.2 Konkretisierung des Verfahrens. 326
5.6.3 Kritik. 333
5.7 Sequentielle Investitionsentscheidungen. 333
5.7.1 Ein Beispiel als Argumentationsgrundlage. 334
5.7.2 Starre Planung. 335
5.7.3 Flexible Planung. 338
5.7.4 Kritik an der flexiblen Planung. 343
5.8 Theorie der Portfolio-Auswahl. 344
5.8.1 Klassische Problemstellung. 345
5.8.2 Rendite und Risiko eines Wertpapiers. 345
5.8.3 Portfolios mit zwei Wertpapieren. 347
5.8.4 Portfolios mit mehr als zwei Wertpapieren . 356
5.8.5 Kritik der Theorie der Portfolioauswahl . 365
5.9 Marktorientierte Bewertung riskanter Investitionen. 367
5.9.1 Grundidee. 367
5.9.2 Alternative Kapitalmarktmodelle. 368
5.9.2.1 Capital
Asset Pricing
Model
(САРМ).
368
5.9.2.2 Arbitragepreistheorie
(APT).
374
5.9.3 Investitionsbeurteilung mit dem
САРМ
. 375
5.9.3.1 Einperiodenfall. 375
5.9.3.2 Mehrperiodenfall. 379
5.9.3.3 Gewogene durchschnittliche Kapitalkosten unter Be¬
rücksichtigung von Steuern. 380
5.9.3.4 Total
Cashflow
und
Adjusted present value
als äqui¬
valente Konzepte. 384
5.9.3.5 Anmerkungen zur Datenermittlung. 388
5.10 Realoptionen (ein Irrweg!). 393
5.10.1 Exkurs: Bewertung von Finanzoptionen. 394
5.10.1.1 Optionsbegriff und Payoff-Funktionen. 394
5.10.1.2 Stochastische Prozesse . 396
5.10.1.3 Optionsbewertung im Bernoulli-Modell. 399
5.10.1.4 Optionsbewertung im Binomial-Modell. 409
5.10.1.5 Optionsbewertung im zeitstetigen Modell. 420
5.10.1.6 Erweiterungen. 424
5.10.2 Übertragbarkeit des Konzepts auf Realoptionen. 428
5.10.2.1 Typen von Realoptionen. 428
5.10.2.2 Sind Realoptionen duplizierbar?. 429
5.11 Fragen und Probleme. 432
χνΠΙ
Inhaltsverzeichnis
5.12 Aufgaben .433
5.13 Literatur hinweise .439
6 Lösungen der Übungsaufgaben.441
6.1 Wahlentscheidungen.441
6.2 Nutzungsdauer- und Ersatzentscheidungen.474
6.3 Programmentscheidungen.478
6.4 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit.488
Literaturverzeichnis.513
Sachverzeichnis.537 |
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