Handelsvolumen auf Aktienmärkten: univariate Analysen und kontemporäre Rendite-Mengen-Beziehungen
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Gabler
2008
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Neue betriebswirtschaftliche Forschung
364 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXII, 294 S. graph. Darst. 21 cm |
| ISBN: | 9783835009820 |
Internformat
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|---|---|
| adam_text | INHALTSVERZEICHNIS
Abbildungsverzeichnis..................................................................................xi
Tabellenverzeichnis......................................................................................xiii
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis.......................................................xvii
1 Einleitung.....................................................................................................1
1.1 Problemstellung......................................................................................1
1.2 Gang der Untersuchung.........................................................................5
2 Statistische Eigenschaften von Handelsvolumina auf Aktienmärkten.. 9
2.1 Einführung..............................................................................................9
2.2 Datenbasis und deskriptive Statistik.....................................................10
2.3 Empirische Verteilung von Handelsvolumina.......................................19
2.3.1 Einführung..................................................................................19
2.3.2 Test auf Normalverteilung..........................................................20
2.3.3 Alternative Verteilungen für Handelsvolumina von Aktien.........28
2.3.3.1 Spezifikation alternativer Verteilungen..........................28
2.3.3.2 Empirische Ergebnisse.................................................32
2.4 Empirisches Zeitreihenverhalten von Handelsvolumina.......................38
2.4.1 Autokorrelation und Heteroskedastie.........................................38
2.4.2 Stationarität und lokale Trendermittlung.....................................46
2.4.3 Analysen im Frequenzbereich....................................................57
2.4.4 Long memory.............................................................................66
2.5 Inter- und intraday-Effekte im Handelsvolumen...................................73
2.5.1 Day-of-the week Effekt...............................................................73
2.5.2 Hour-of-the-day Effekt................................................................77
2.6 Zusammenfassung...............................................................................81
Anhang A2-1................................................................................................84
Anhang A2-2................................................................................................88
Anhang A2-3................................................................................................90
Anhang A2-4................................................................................................94
Inhaltsverzeichnis
3 Theoretische Analysen zur Rolle des Handelsvolumens auf
Aktienmärkten............................................................................................95
3.1 Einführung............................................................................................95
3.2 Ursachen rationaler Handelsaktivitäten auf Aktienmärkten..................96
3.3 Theoretische Grundlagen zum Handelsvolumen auf
Aktienmärkten.......................................................................................99
3.4 Handelsvolumen bei heterogenen Erwartungen der
Marktteilnehmer und öffentlicher Information.....................................105
3.5 Handelsvolumen in Modellen mit asymmetrischer
Informationsverteilung und lernenden Marktakteuren........................119
3.6 Handelsvolumen und Preisentwicklung im Modellrahmen der
Mischungsverteilungshypothese........................................................138
3.7 Zusammenfassung.............................................................................153
4 Kontemporärer Zusammenhang zwischen Aktienrenditen und
Handelsvolumina.....................................................................................155
4.1 Einführung..........................................................................................155
4.2 Deskriptive Statistik............................................................................156
4.3 Deskriptive Korrelationsanalyse.........................................................165
4.4 Zusammenhang zwischen Handelsvolumina und Aktienrenditen......170
4.4.1 Einführung................................................................................170
4.4.2 Modellspezifikation...................................................................171
4.4.3 Empirische Ergebnisse.............................................................174
4.5 Zusammenhang zwischen Handelsvolumina und
Renditevolatilitäten.............................................................................184
4.5.1 Kurzfristiger Zusammenhang: GARCH-cum-Volume...............184
4.5.1.1 Einführung...................................................................184
4.5.1.2 Modellspezifikation......................................................186
4.5.1.3 Empirische Ergebnisse...............................................188
4.5.2 Langfristiger Zusammenhang: Bivariates long memory
Verhalten..................................................................................212
4.5.2.1 Einführung...................................................................212
4.5.2.2 Modellspezifikation......................................................213
4.5.2.3 Empirische Ergebnisse...............................................216
4.6 Zusammenfassung.............................................................................223
Inhaltsverzeichnis
5 Ereignisinduzierte Marktreaktionen: Preis- und Volumenseffekte
am Beispiel von Dividendenankündigungen........................................227
5.1 Einführung..........................................................................................227
5.2 Theoriedes Dividenden-Ankündigungseffektes.................................229
5.3 Datenmaterial und Modell-Design......................................................235
5.3.1 Datenbasis...............................................................................235
5.3.2 Ermittlung ereignisinduzierter Marktreaktionen........................237
5.4 Empirische Ergebnisse.......................................................................243
5.4.1 Preiswirkungen.........................................................................243
5.4.2 Mengenwirkungen....................................................................252
5.4.3 Marktreaktionen und Größen-Effekt.........................................259
5.5 Zusammenfassung.............................................................................266
Anhang A5-1..............................................................................................268
6 Schlussbetrachtung und Ausblick........................................................271
Literaturverzeichnis.....................................................................................275
Abbildungsverzeichnis
Abb. 2.1: Empirische Momente des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DJIA im Zeitablauf
(1990-2005).................................................................................39
Abb. 2.2: Empirische Momente des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DAX im Zeitablauf
(1994-2005).................................................................................40
Abb. 2.3: Empirische Autokorrelationsfunktion und empirische partielle
Autokorrelationsfunktion des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DJIA (1990 - 2005)................42
Abb. 2.4: Empirische Autokorrelationsfunktion und empirische partielle
Autokorrelationsfunktion des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DAX (1994 - 2005)................43
Abb. 2.5: Langfristiger Trend im log-Handelsvolumen ausgewählter
Aktien im DJIA sowie DAX............................................................54
Abb. 2.6: Hamming lag-Fenster für Stutzungspunkt m = 30..........................60
Abb. 2.7: Hamming Spektralfenster für Stutzungspunkt m = 30....................61
Abb. 2.8: Log-Periodogramme der Handelsvolumina ausgewählter
Aktien im DJIA sowie DAX............................................................64
Abb. 2.9: Log-Periodogramme der trendbereinigten Handelsvolumina
ausgewählter Aktien im DJIA sowie DAX......................................65
Abb. 2.10: Verlauf des fraktionalen Differenzenparameters d gemäß GPH
in Abhängigkeit vom Stutzungspunkt com = Ta für die Volumina
ausgewählter Aktien im DJIA sowie DAX......................................71
Abb. 2.11: Day-of-the-week Effekt im Handelsvolumen ausgewählter
Aktien im DAX, CAC40 sowie DJIA (Mediän der trendbe-
reinigten Daten).............................................................................76
Abb. 2.12: Durchschnittlicher hour-of-the-day Effekt im Handelsvolumen
der Unternehmungen im DAX, CAC40 sowie DJIA.......................80
Abb. 2.13: Anpassung der empirischen Verteilungsfunktion logarith-
mierter täglicher Handelsvoiumina von ausgewählten
Unternehmungen durch alternative Verteilungen..........................93
Abb. 2.14: Verteilung des fraktionalen Differenzenparameters d (gemäß
GPH für a = 0,65) für die Unternehmungen ausgewählter
Indizes...........................................................................................94
Abb. 3.1: Mögliche Veränderungen in den Preiserwartungen von Markt-
teilnehmern infolge eines öffentlichen Informationssignals.........114
Abbildunasverzeichnis
Abb. 4.1: Histogramme der Korrelationen Corr+ sowie Corr zwischen
dem zeitgleichen Auftreten extremer Volumina Vt und
extremer Renditen Rt...................................................................197
Abb. 4.2: QQ-Plots der standardisierten Renditeinnovationen ausge-
wählter Unternehmungen gegen die Student t-Verteilung
mitu Freiheitsgraden...................................................................200
Abb. 4.3: GPH-d Schätzer für den fraktionalen Differenzenparameter
der quadrierten Renditen und Handelsvolumina ausgewählter
Unternehmungen.........................................................................219
Abb. 5.1: Vor-Ereignis- und Ereignis-Zeitfenster zur Überprüfung der
Marktreaktionen auf Dividendenankündigungen.........................239
Abb. 5.2: Durchschnittliche tägliche Überrenditen SARt für die einzelnen
Cluster der DAX-Unternehmungen über den gesamten
Betrachtungszeitraum..................................................................247
Abb. 5.3: Durchschnittliche tägliche Überrenditen SARt für die einzelnen
Cluster der ATX-Unternehmungen über den gesamten
Betrachtungszeitraum..................................................................249
Abb. 5.4: Querschnittvarianz der durchschnittlichen Überrenditen SARt
für die einzelnen Cluster der DAX-Unternehmungen..................251
Abb. 5.5: Querschnittvarianz der durchschnittlichen Überrenditen SARt
für die einzelnen Cluster der ATX-Unternehmungen..................252
Abb. 5.6: Durchschnittliche abnormale Handelsvolumina SAVt für die
einzelnen Cluster der DAX-Unternehmungen.............................256
Abb. 5.7: Durchschnittliche abnormale Handelsvolumina SAVt für die
einzelnen Cluster der ATX-Unternehmungen.............................257
Abb. 5.8: Querschnittvarianz der durchschnittlichen abnormalen
Handelsvolumina SAVt für die einzelnen Cluster der
DAX-Unternehmungen................................................................258
Abb. 5.9: Querschnittvarianz der durchschnittlichen abnormalen
Handelsvolumina SAVt für die einzelnen Cluster der
ATX-Untemehmungen.................................................................258
Tabellenverzeichnis
Tab. 2.1: Ausgewählte Aktienindizes und maximale Analysezeiträume.......10
Tab. 2.2: Deskriptive Statistik zu Marktkapitalisierung und Handels-
volumen von Aktien ausgewählter Indizes auf Tagesbasis
(Untersuchungszeitraum: 01/2001 -12/2005)...............................17
Tab. 2.3: Tests auf Normalverteilung der logarithmierten täglichen
Handelsvolumina von Aktien ausgewählter Indizes......................25
Tab. 2.4: Ergebnisse des Chi-Quadrat Anpassungstests für alternative
Verteilungen der logarithmierten täglichen Handelsvolumina
von Aktien ausgewählter Indizes...................................................35
Tab. 2.5: Ljung-Box QLB(x)-Statistik für die logarithmierten Handels-
volumina ausgewählter Unternehmungen im DJIA sowie DAX.....44
Tab. 2.6: Geschätzte Parameter aus Modellgleichung (2.11) sowie
ARCH(2)-LM Teststatistik für ausgewählte Unternehmungen
im DJIA sowie DAX........................................................................45
Tab. 2.7: Unit root Testergebnisse für das logarithmierte Handels-
volumen ausgewählter Unternehmungen im DJIA sowie DAX.....49
Tab. 2.8: Auswirkungen der Trendelimination mittels nicht-parametrischer
lokal polynomialer Regression auf die statistischen
Eigenschaften der Volumenszeitreihen ausgewählter
Unternehmungen im DJIA sowie DAX..........................................56
Tab. 2.9: Fraktionaler Differenzenparameter d der Volumenszeitreihen
ausgewählter Unternehmungen im DAX und DJIA.......................72
Tab. 2.10: Berücksichtigte Unternehmungen in den einzelnen Indizes
und jeweiliger Betrachtungszeitraum............................................84
Tab. 2.11: Geschätzte Parameter der Verteilungen mit jeweils höchster
Anpassungsgüte an die empirische Verteilungsfunktion
logarithmierter täglicher Handelsvolumina von Aktien
ausgewählter Indizes.....................................................................88
Tab. 4.1: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im DAX auf
Tagesbasis..................................................................................160
Tab. 4.2: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im CAC40 auf
Tagesbasis..................................................................................161
Tab. 4.3: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im ATX auf
Tagesbasis..................................................................................162
Tab. 4.4: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im SMI auf
Tagesbasis..................................................................................163
Tabellenverzeichnis
Tab. 4.5: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im DJIA auf
Tagesbasis..................................................................................164
Tab. 4.6: Empirischer Korrelationskoeffizient nach Bravais-Pearson
zwischen den Aktienrenditen Rt und den Handelsvolumina Vt j. 166
Tab. 4.7: Empirischer Korrelationskoeffizient nach Bravais-Pearson
zwischen den quadrierten Aktienrenditen R^und den
Handelsvolumina VH...................................................................169
Tab. 4.8: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DAX............................................................179
Tab. 4.9: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im CAC40.......................................................180
Tab. 4.10: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im ATX............................................................181
Tab. 4.11: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im SMI.............................................................182
Tab. 4.12: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DJIA...........................................................183
Tab. 4.13: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DAX............................................................202
Tab. 4.14: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im CAC40.......................................................203
Tab. 4.15: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im ATX............................................................204
Tab. 4.16: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im SMI.............................................................205
Tab. 4.17: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DJIA...........................................................206
Tabellenverzeichnis
Tab. 4.18: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im DAX.........207
Tab. 4.19: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im CAC40 ....208
Tab. 4.20: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im ATX.........209
Tab. 4.21: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im SMI..........210
Tab. 4.22: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im DJIA........211
Tab. 4.23: Modifizierte R/S-Teststatistik für die quadrierten Tages-
renditen sowie die logarithmierten Handelsvolumina der
Unternehmungen ausgewählter Indizes......................................217
Tab. 4.24: Univariate und bivariate GPH-d Schätzer für die quadrierten
Tagesrenditen und Handelsvolumina ausgewählter
Unternehmungen.........................................................................221
Tab. 5.1: Deskriptive Statistik zur Überrendite SAR, im Zusammenhang
mit Dividendenankündigungen von Unternehmungen im DAX
sowie ATX...................................................................................244
Tab. 5.2: Durchschnittliche tägliche Überrendite SARt im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von DAX-Werten...............245
Tab. 5.3: Durchschnittliche tägliche Überrendite SARt im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von ATX-Werten...............248
Tab. 5.4: Deskriptive Statistik zum abnormalen Handelsvolumen SAVt
im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
Unternehmungen im DAX sowie ATX.........................................253
Tab. 5.5: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAVt im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
DAX-Werten................................................................................254
Tab. 5.6: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAV, im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
ATX-Werten.................................................................................254
Tabellenverzeichnis
Tab. 5.7: Durchschnittliche tägliche Überrendite SAR, im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von DAX-Werten nach
Unternehmensgröße....................................................................261
Tab. 5.8: Durchschnittliche tägliche Überrendite SARt im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von ATX-Werten nach
Unternehmensgröße....................................................................262
Tab. 5.9: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAV, im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
DAX-Werten nach Unternehmensgröße.....................................264
Tab. 5.10: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAVt im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
ATX-Werten nach Unternehmensgröße......................................265
Tab. 5.11: Berücksichtigte Unternehmungen sowie Anzahl und Richtung
angekündigter Dividendenveränderungen..................................268
|
| adam_txt |
INHALTSVERZEICHNIS
Abbildungsverzeichnis.xi
Tabellenverzeichnis.xiii
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis.xvii
1 Einleitung.1
1.1 Problemstellung.1
1.2 Gang der Untersuchung.5
2 Statistische Eigenschaften von Handelsvolumina auf Aktienmärkten. 9
2.1 Einführung.9
2.2 Datenbasis und deskriptive Statistik.10
2.3 Empirische Verteilung von Handelsvolumina.19
2.3.1 Einführung.19
2.3.2 Test auf Normalverteilung.20
2.3.3 Alternative Verteilungen für Handelsvolumina von Aktien.28
2.3.3.1 Spezifikation alternativer Verteilungen.28
2.3.3.2 Empirische Ergebnisse.32
2.4 Empirisches Zeitreihenverhalten von Handelsvolumina.38
2.4.1 Autokorrelation und Heteroskedastie.38
2.4.2 Stationarität und lokale Trendermittlung.46
2.4.3 Analysen im Frequenzbereich.57
2.4.4 Long memory.66
2.5 Inter- und intraday-Effekte im Handelsvolumen.73
2.5.1 Day-of-the week Effekt.73
2.5.2 Hour-of-the-day Effekt.77
2.6 Zusammenfassung.81
Anhang A2-1.84
Anhang A2-2.88
Anhang A2-3.90
Anhang A2-4.94
Inhaltsverzeichnis
3 Theoretische Analysen zur Rolle des Handelsvolumens auf
Aktienmärkten.95
3.1 Einführung.95
3.2 Ursachen rationaler Handelsaktivitäten auf Aktienmärkten.96
3.3 Theoretische Grundlagen zum Handelsvolumen auf
Aktienmärkten.99
3.4 Handelsvolumen bei heterogenen Erwartungen der
Marktteilnehmer und öffentlicher Information.105
3.5 Handelsvolumen in Modellen mit asymmetrischer
Informationsverteilung und lernenden Marktakteuren.119
3.6 Handelsvolumen und Preisentwicklung im Modellrahmen der
Mischungsverteilungshypothese.138
3.7 Zusammenfassung.153
4 Kontemporärer Zusammenhang zwischen Aktienrenditen und
Handelsvolumina.155
4.1 Einführung.155
4.2 Deskriptive Statistik.156
4.3 Deskriptive Korrelationsanalyse.165
4.4 Zusammenhang zwischen Handelsvolumina und Aktienrenditen.170
4.4.1 Einführung.170
4.4.2 Modellspezifikation.171
4.4.3 Empirische Ergebnisse.174
4.5 Zusammenhang zwischen Handelsvolumina und
Renditevolatilitäten.184
4.5.1 Kurzfristiger Zusammenhang: GARCH-cum-Volume.184
4.5.1.1 Einführung.184
4.5.1.2 Modellspezifikation.186
4.5.1.3 Empirische Ergebnisse.188
4.5.2 Langfristiger Zusammenhang: Bivariates long memory
Verhalten.212
4.5.2.1 Einführung.212
4.5.2.2 Modellspezifikation.213
4.5.2.3 Empirische Ergebnisse.216
4.6 Zusammenfassung.223
Inhaltsverzeichnis
5 Ereignisinduzierte Marktreaktionen: Preis- und Volumenseffekte
am Beispiel von Dividendenankündigungen.227
5.1 Einführung.227
5.2 Theoriedes Dividenden-Ankündigungseffektes.229
5.3 Datenmaterial und Modell-Design.235
5.3.1 Datenbasis.235
5.3.2 Ermittlung ereignisinduzierter Marktreaktionen.237
5.4 Empirische Ergebnisse.243
5.4.1 Preiswirkungen.243
5.4.2 Mengenwirkungen.252
5.4.3 Marktreaktionen und Größen-Effekt.259
5.5 Zusammenfassung.266
Anhang A5-1.268
6 Schlussbetrachtung und Ausblick.271
Literaturverzeichnis.275
Abbildungsverzeichnis
Abb. 2.1: Empirische Momente des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DJIA im Zeitablauf
(1990-2005).39
Abb. 2.2: Empirische Momente des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DAX im Zeitablauf
(1994-2005).40
Abb. 2.3: Empirische Autokorrelationsfunktion und empirische partielle
Autokorrelationsfunktion des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DJIA (1990 - 2005).42
Abb. 2.4: Empirische Autokorrelationsfunktion und empirische partielle
Autokorrelationsfunktion des logarithmierten Handelsvolumens
ausgewählter Unternehmungen im DAX (1994 - 2005).43
Abb. 2.5: Langfristiger Trend im log-Handelsvolumen ausgewählter
Aktien im DJIA sowie DAX.54
Abb. 2.6: Hamming lag-Fenster für Stutzungspunkt m = 30.60
Abb. 2.7: Hamming Spektralfenster für Stutzungspunkt m = 30.61
Abb. 2.8: Log-Periodogramme der Handelsvolumina ausgewählter
Aktien im DJIA sowie DAX.64
Abb. 2.9: Log-Periodogramme der trendbereinigten Handelsvolumina
ausgewählter Aktien im DJIA sowie DAX.65
Abb. 2.10: Verlauf des fraktionalen Differenzenparameters d gemäß GPH
in Abhängigkeit vom Stutzungspunkt com = Ta für die Volumina
ausgewählter Aktien im DJIA sowie DAX.71
Abb. 2.11: Day-of-the-week Effekt im Handelsvolumen ausgewählter
Aktien im DAX, CAC40 sowie DJIA (Mediän der trendbe-
reinigten Daten).76
Abb. 2.12: Durchschnittlicher hour-of-the-day Effekt im Handelsvolumen
der Unternehmungen im DAX, CAC40 sowie DJIA.80
Abb. 2.13: Anpassung der empirischen Verteilungsfunktion logarith-
mierter täglicher Handelsvoiumina von ausgewählten
Unternehmungen durch alternative Verteilungen.93
Abb. 2.14: Verteilung des fraktionalen Differenzenparameters d (gemäß
GPH für a = 0,65) für die Unternehmungen ausgewählter
Indizes.94
Abb. 3.1: Mögliche Veränderungen in den Preiserwartungen von Markt-
teilnehmern infolge eines öffentlichen Informationssignals.114
Abbildunasverzeichnis
Abb. 4.1: Histogramme der Korrelationen Corr+ sowie Corr zwischen
dem zeitgleichen Auftreten extremer Volumina Vt und
extremer Renditen Rt.197
Abb. 4.2: QQ-Plots der standardisierten Renditeinnovationen ausge-
wählter Unternehmungen gegen die Student t-Verteilung
mitu Freiheitsgraden.200
Abb. 4.3: GPH-d Schätzer für den fraktionalen Differenzenparameter
der quadrierten Renditen und Handelsvolumina ausgewählter
Unternehmungen.219
Abb. 5.1: Vor-Ereignis- und Ereignis-Zeitfenster zur Überprüfung der
Marktreaktionen auf Dividendenankündigungen.239
Abb. 5.2: Durchschnittliche tägliche Überrenditen SARt für die einzelnen
Cluster der DAX-Unternehmungen über den gesamten
Betrachtungszeitraum.247
Abb. 5.3: Durchschnittliche tägliche Überrenditen SARt für die einzelnen
Cluster der ATX-Unternehmungen über den gesamten
Betrachtungszeitraum.249
Abb. 5.4: Querschnittvarianz der durchschnittlichen Überrenditen SARt
für die einzelnen Cluster der DAX-Unternehmungen.251
Abb. 5.5: Querschnittvarianz der durchschnittlichen Überrenditen SARt
für die einzelnen Cluster der ATX-Unternehmungen.252
Abb. 5.6: Durchschnittliche abnormale Handelsvolumina SAVt für die
einzelnen Cluster der DAX-Unternehmungen.256
Abb. 5.7: Durchschnittliche abnormale Handelsvolumina SAVt für die
einzelnen Cluster der ATX-Unternehmungen.257
Abb. 5.8: Querschnittvarianz der durchschnittlichen abnormalen
Handelsvolumina SAVt für die einzelnen Cluster der
DAX-Unternehmungen.258
Abb. 5.9: Querschnittvarianz der durchschnittlichen abnormalen
Handelsvolumina SAVt für die einzelnen Cluster der
ATX-Untemehmungen.258
Tabellenverzeichnis
Tab. 2.1: Ausgewählte Aktienindizes und maximale Analysezeiträume.10
Tab. 2.2: Deskriptive Statistik zu Marktkapitalisierung und Handels-
volumen von Aktien ausgewählter Indizes auf Tagesbasis
(Untersuchungszeitraum: 01/2001 -12/2005).17
Tab. 2.3: Tests auf Normalverteilung der logarithmierten täglichen
Handelsvolumina von Aktien ausgewählter Indizes.25
Tab. 2.4: Ergebnisse des Chi-Quadrat Anpassungstests für alternative
Verteilungen der logarithmierten täglichen Handelsvolumina
von Aktien ausgewählter Indizes.35
Tab. 2.5: Ljung-Box QLB(x)-Statistik für die logarithmierten Handels-
volumina ausgewählter Unternehmungen im DJIA sowie DAX.44
Tab. 2.6: Geschätzte Parameter aus Modellgleichung (2.11) sowie
ARCH(2)-LM Teststatistik für ausgewählte Unternehmungen
im DJIA sowie DAX.45
Tab. 2.7: Unit root Testergebnisse für das logarithmierte Handels-
volumen ausgewählter Unternehmungen im DJIA sowie DAX.49
Tab. 2.8: Auswirkungen der Trendelimination mittels nicht-parametrischer
lokal polynomialer Regression auf die statistischen
Eigenschaften der Volumenszeitreihen ausgewählter
Unternehmungen im DJIA sowie DAX.56
Tab. 2.9: Fraktionaler Differenzenparameter d der Volumenszeitreihen
ausgewählter Unternehmungen im DAX und DJIA.72
Tab. 2.10: Berücksichtigte Unternehmungen in den einzelnen Indizes
und jeweiliger Betrachtungszeitraum.84
Tab. 2.11: Geschätzte Parameter der Verteilungen mit jeweils höchster
Anpassungsgüte an die empirische Verteilungsfunktion
logarithmierter täglicher Handelsvolumina von Aktien
ausgewählter Indizes.88
Tab. 4.1: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im DAX auf
Tagesbasis.160
Tab. 4.2: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im CAC40 auf
Tagesbasis.161
Tab. 4.3: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im ATX auf
Tagesbasis.162
Tab. 4.4: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im SMI auf
Tagesbasis.163
Tabellenverzeichnis
Tab. 4.5: Deskriptive Statistiken für Unternehmungen im DJIA auf
Tagesbasis.164
Tab. 4.6: Empirischer Korrelationskoeffizient nach Bravais-Pearson
zwischen den Aktienrenditen Rt und den Handelsvolumina Vt j. 166
Tab. 4.7: Empirischer Korrelationskoeffizient nach Bravais-Pearson
zwischen den quadrierten Aktienrenditen R^und den
Handelsvolumina VH.169
Tab. 4.8: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DAX.179
Tab. 4.9: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im CAC40.180
Tab. 4.10: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im ATX.181
Tab. 4.11: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im SMI.182
Tab. 4.12: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Aktienrenditen und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DJIA.183
Tab. 4.13: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DAX.202
Tab. 4.14: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im CAC40.203
Tab. 4.15: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im ATX.204
Tab. 4.16: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im SMI.205
Tab. 4.17: Geschätzte Modellparameter für den zeitgleichen Zusammen-
hang zwischen Renditevolatilität und Handelsvolumen:
Unternehmungen im DJIA.206
Tabellenverzeichnis
Tab. 4.18: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im DAX.207
Tab. 4.19: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im CAC40 .208
Tab. 4.20: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im ATX.209
Tab. 4.21: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im SMI.210
Tab. 4.22: Diagnosen betreffend die Güte der Modelle zur Beschreibung
des zeitgleichen Zusammenhanges zwischen Rendite-
volatilität und Handelsvolumen: Unternehmungen im DJIA.211
Tab. 4.23: Modifizierte R/S-Teststatistik für die quadrierten Tages-
renditen sowie die logarithmierten Handelsvolumina der
Unternehmungen ausgewählter Indizes.217
Tab. 4.24: Univariate und bivariate GPH-d Schätzer für die quadrierten
Tagesrenditen und Handelsvolumina ausgewählter
Unternehmungen.221
Tab. 5.1: Deskriptive Statistik zur Überrendite SAR, im Zusammenhang
mit Dividendenankündigungen von Unternehmungen im DAX
sowie ATX.244
Tab. 5.2: Durchschnittliche tägliche Überrendite SARt im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von DAX-Werten.245
Tab. 5.3: Durchschnittliche tägliche Überrendite SARt im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von ATX-Werten.248
Tab. 5.4: Deskriptive Statistik zum abnormalen Handelsvolumen SAVt
im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
Unternehmungen im DAX sowie ATX.253
Tab. 5.5: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAVt im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
DAX-Werten.254
Tab. 5.6: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAV, im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
ATX-Werten.254
Tabellenverzeichnis
Tab. 5.7: Durchschnittliche tägliche Überrendite SAR, im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von DAX-Werten nach
Unternehmensgröße.261
Tab. 5.8: Durchschnittliche tägliche Überrendite SARt im Zusammen-
hang mit Dividendenankündigungen von ATX-Werten nach
Unternehmensgröße.262
Tab. 5.9: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAV, im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
DAX-Werten nach Unternehmensgröße.264
Tab. 5.10: Durchschnittliches tägliches abnormales Handelsvolumen
SAVt im Zusammenhang mit Dividendenankündigungen von
ATX-Werten nach Unternehmensgröße.265
Tab. 5.11: Berücksichtigte Unternehmungen sowie Anzahl und Richtung
angekündigter Dividendenveränderungen.268 |
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