Handbuch Real Estate Investment Trusts:
Gespeichert in:
| Format: | Buch |
|---|---|
| Sprache: | German English |
| Veröffentlicht: |
Köln
Müller
2008
|
| Schriftenreihe: | Immobilienfachwissen
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 426 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783899841732 |
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Inhaltsverzeichnis
Grundlagen
Historische Entwicklung von REITs in globaler Perspektive.....................23
Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel, Prof. Dr. Wolfgang Schäfers,
Prof. Dr. Karl-Werner Schulte, Stefanie Forster-Kraus, Dominique Pfrang
1 Einleitung.............................................................24
2 Historische Entwicklung von REITs in den USA...........................25
3 Historische Entwicklung von REITs in Europa............................35
4 Internationaler Vergleich der REIT-Regime...............................44
5 REIT-Einführung in Deutschland........................................46
6 Zusammenfassung und Ausblick.......................................47
7 Literaturverzeichnis....................................................48
В
Positionierung von G-REITs im Spektrum
der Immobilien-Kapitalanlagen
1
G-REITs within an expanding
global REIT
universe
.............................49
Fraser
Hughes, Dr. Marcus Geleback
1
Introduction
..........................................................50
2
Size of the real estate markets
..........................................50
3
What do we currently have?
............................................53
4
Direct comparison of regimes
..........................................55
5
Shortcomings in the G-REIT structure
...................................58
6
Potential for growth
...................................................61
7
Summary
.............................................................62
8
References
............................................................63
2 Immobilien-Anlageprodukte im Vergleich.....................................65
Prof. Dr.
Ramon Sotelo
1 Einleitung............................................................66
2 Der Markt für Immobilien-Anlageprodukte .............................66
3 Typologien von Immobilien-Anlageprodukten als
Ergebnis theoretischer Grundlagen ....................................67
4 Aktuelle Situation der einzelnen Immobilien-Anlagevehikel
in Deutschland .......................................................75
5 Literaturverzeichnis....................................................76
6 Weiterführende Literatur...............................................76
¡g
Inhaltsverzeichnis
G-REITs
im Vergleich mit traditionellen Immobilien-Aktiengesellschaften......79
Martin Becker
1 Einleitung.............................................................80
2 Strukturimmanente Unterschiede......................................81
3 Anlegerbezogene Unterschiede........................................84
4 Zusammenfassung....................................................89
5 Literaturverzeichnis....................................................90
Bedeutung von nicht börsengehandelten REITs...............................91
Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel, Tobias Pfeffer
1 Einführung...........................................................-92
2 Immobilienökonomische Bedeutung von
nicht börsengehandelten REITs.........................................93
3 Kapitalmarkttheoretische Bedeutung...................................96
4 Ergebnisse der internationalen Erfahrungen mit
nicht börsengehandelten REITs.........................................98
5 Volumenschätzung eines deutschen REIT mit und ohne Zulassung
von nicht börsengehandelten REITs....................................101
6
Schlussbetrachtung..................................................103
7 Literaturverzeichnis...................................................104
Synthetische REIT-Strukturen im Vergleich zum G-REIT.......................107
Dr. Hans
Volken Volckens
1 Einleitung und Begriff des „synthetischen REIT .........................108
2 Konstitutive Merkmale eines REIT......................................109
3 Fakultative Adaption der REIT-Kriterien.................................111
4 Sicherstellung der steuerlichen Transparenz............................112
5 Besteuerung des inländischen Anlegers................................119
6 Anwendung des Investmentgesetzes bzw.
des Investmentsteuergesetzes?........................................120
7 Anwendung des Außensteuergesetzes.................................122
8 Der synthetische REIT in der steuerlichen Veranlagung..................123
9 Fazit.................................................................124
10 Literaturverzeichnis...................................................125
Management von REITs
Wertorientierte Steuerung von G-REITs.......................................127
Prof. Dr. Wolfgang Schäfers, Nicolas Kohl, Prof. Dr. Karl-Werner Schulte
1 Einleitung............................................................128
2 Grundlagen zur wertorientierten Steuerung von G-REITs................130
3 Maßnahmen im Rahmen einer wertorientierten Steuerung von G-REITs___133
4 Schlussbemerkung...................................................141
5 Literaturverzeichnis...................................................141
Inhaltsverzeichnis 19
Erfolgsfaktoren beim Börsengang von
German
Real Estate
Investment Trusts (G-REITs)...................................................143
Prof. Dr. Wolf gang Schäfers, Norbert J. Heller, Jan Körner, Oliver Puhl
1 Rahmenbedingungen für REIT-Börsengänge...........................144
2 Formen und Motive für REIT-Börsengänge.............................154
3 Anforderungen von Investoren an REIT-Börsengänge...................156
4 Erfolgsfaktoren für Börsengänge von REITs.............................159
5 Ablauf von REIT-Börsengängen........................................162
6
Zusammenfassung...................................................164
7 Literaturverzeichnis...................................................164
Investmentstrategien von REITs..............................................165
Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel, Tobias Pfeffer
1 Einführung...........................................................166
2 Immobilien- und kapitalmarkttheoretische Bedeutung
der Investmentstrategie für REITs......................................167
3 Investment- und Wachstumsstrategien von REITs.......................171
4 Schlussbetrachtung..................................................179
5 Literaturverzeichnis...................................................179
Asset-Management
von REITs - Plädoyer für einen REIT-internen
research-basierten Ansatz....................................................183
Roland H. Farhat
1 Einleitung............................................................184
2 Herleitung und Definition von
Asset-Management
......................185
3 Aufbau eines
Asset-Managements
für REITs............................188
4 Ansatz eines REIT-internen und research-basierten
Asset-Managements
..................................................193
5 Schlussbetrachtung..................................................200
6
Literaturverzeichnis...................................................201
Finanzierungsstrategien von REITs...........................................203
Werner Doetsch
1 Das Interesse internationaler Kapitalmärkte am Standort Deutschland
verändert unsere Finanzierungskultur..................................204
2 Deutsche und angelsächsische Finanzierungssystematik
in der Gegenüberstellung.............................................206
3 Die moderne Finanzierung denkt in Strukturen.........................208
4 Die Suche nach der optimalen Kombination............................210
5 Das Unternehmensprofil bestimmt die Finanzierungsstrategie...........212
6 Spezielle Produkte....................................................213
7 Die optimale Finanzierungsstrategie für das Profil des REIT..............214
20 Inhaltsverzeichnis
Investor
Relations
bei REITs..................................................215
Dr. Wilhelm Breuer
1 Einführung...........................................................216
2 Definition............................................................217
3 Grundsätze der Investor
Relations
.....................................218
4 Zielsetzungen von Investor
Relations
..................................219
5 Zielgruppen von Investor
Relations
....................................221
6
Instrumente der Investor
Relations
.....................................224
7 REIT-spezifische Besonderheiten.......................................228
8 Fazit.................................................................232
9 Literaturverzeichnis...................................................232
Corporate Governance
bei
Real Estate
Investment Trusts.....................233
Prof. Dr. Wolfgang Schäfers, Nicolas Kohl, Prof. Dr. Karl-Werner Schulte
1 Einleitung............................................................234
2 Gründe für die steigende Bedeutung von
Corporate Governance........
236
3 Bedeutung von
Corporate Governance
in der Immobilienwirtschaft......239
4 Einfluss von
Corporate Governance
auf den Unternehmenswert
unter besonderer Berücksichtigung von REITs..........................245
5 Schlussbemerkung...................................................248
6 Literaturverzeichnis...................................................248
Rechtliche und steuerliche Aspekte von G-REITs
Rechtliche und steuerliche Aspekte von REITs im internationalen Vergleich -
REITs in den USA, Frankreich, Großbritannien und Deutschland...............251
Dr. Andreas Knebel, Thomas Schmidt
1 Ausgangspunkt......................................................252
2 Gesellschaftsrechtliche Anforderungen................................253
3 Börsenzulassung und Streuung........................................256
4 Besteuerung der REIT-Gesellschaft.....................................257
5 Besteuerung der Anteilsinhaber.......................................261
6 Europarechtliche Aspekte.............................................263
7 Fazit.................................................................265
8 Literaturverzeichnis...................................................265
Steuerliche Aspekte von G-REITs -
Besteuerung einer REIT-Aktiengesellschaft und ihrer Aktionäre..............267
Josef M. Große Honebrink, Thomas Schmidt
1 Grundlagen..........................................................268
2 Besteuerung auf Ebene des REIT.......................................269
3 Besteuerung der Anleger.............................................278
4 Steuerbegünstigte Immobilienveräußerung an einen REIT
(Exit Tax)......
283
5 Literaturverzeichnis...................................................286
Inhaltsverzeichnis 21
Kapitalmarktrechtliche Anforderungen beim Börsengang des G-REIT.........289
Dr. Stephan Hutter
1 Einführung...........................................................290
2 Allgemeine Voraussetzungen der Börsenzulassung.....................291
3 Besonderheiten der Prospekterstellung................................291
4 Besonderheiten des
Comfort
Letter....................................297
5 Besonderheiten im Hinblick auf den Zeitplan...........................298
6 Gestaltung der Platzierung zur Erreichung des Mindeststreubesitzes.....299
7 Schlussbetrachtung..................................................299
8 Literaturverzeichnis...................................................300
Die Rechnungslegung des G-REIT............................................301
Dr. Michael Dettmeier, Moritz Pöschke
1 Einführung...........................................................302
2 Dualismus von IFRS und HGB -
Pflicht zur doppelten Abschlusserstellung..............................302
3 Der Abschluss nach HGB - ein Überblick...............................304
4 Der Abschluss nach IFRS..............................................305
5 Verhältnis von IFRS-Abschluss und Strukturkennzahlen.................311
6 Zusammenfassung der Ergebnisse.....................................311
7 Literaturverzeichnis...................................................311
REITs an der Deutschen Börse - Zulassung und Folgepflichten................315
Dr. Martin Steinbach
1 Einleitung............................................................314
2 Wege in den REIT.....................................................315
3 Visibilität und abgeleitete Derivate durch REIT-Indizes..................321
4 Fortlaufende Notierung im Deutsche Börse REITs-Segment..............322
Investitionen in G-REITs
Diversifíkationseffekte
durch Investitionen in G-REITs........................327
Christian Rehring, Prof. Dr. Steffen Sebastian
1 Einleitung............................................................328
2 Deutsche Immobilienaktien als Repräsentant
des Anlagesegments G-REITs..........................................328
3 Diversifikationspotenzial von deutschen
Immobilien-Aktiengesellschaften......................................330
4 Zusammenfassung...................................................337
5 Literaturverzeichnis...................................................338
22 Inhaltsverzeichnis
2 G-REITs im Vergleich mit offenen und geschlossenen Immobilienfonds.......341
Barbara A. Knoflach
1 G-REITs im Vergleich mit offenen und geschlossenen Immobilienfonds — 342
2 Produktmerkmale von Immobilienfonds...............................342
3 G-REITs und Immobilienfonds - Konkurrenz- oder
Komplementärprodukte?.............................................348
4 Fazit: Komplementäre Produkte.......................................352
5 Literaturverzeichnis...................................................353
3 G-REITs aus Sicht von Versicherungsunternehmen und Pensionskassen.......355
Bernhard Berg, Dr. Christoph Schumacher, Michael Trübestein
1 Einleitung............................................................356
2 Der G-REIT und die spezifischen Anlagebedürfnisse von
Versicherungen (und Pensionskassen).................................357
3 Empirische Untersuchung zum Anlageverhalten von
Versicherungen und Pensionskassen ..................................361
4 Zusammenfassung und Ausblick......................................368
5 Literaturverzeichnis...................................................370
4 Aspekte der Unternehmensbewertung von G-REITs...........................371
Dr. Frank J. Matzen, Prof. Dr. Wolfgang Schäfers, Michael Trübestein
1 Einleitung ...........................................................372
2 Bewertungsrelevante Besonderheiten von G-REITs......................373
3 Vorüberlegungen zur Bewertung von G-REITs..........................378
4
Discounted
Cashflow-Verfahren zur Bewertung von G-REITs ............379
5 Multiplikatorverfahren zur Bewertung von G-REITs.....................384
6
Net Asset
Value-Verfahren zur Bewertung von G-REITs..................392
7 Überlegungen zur möglichen Relevanz der unterschiedlichen
Bewertungsverfahren.................................................397
8 Literaturverzeichnis...................................................398
5 Aspekte der Immobilienbewertung bei G-REITs...............................401
Dr. Sven Bienert, Christian Schützenhofer
1 Immobilienbewertung - Allgemein....................................402
2 Bewertungsaspekte auf Objektebene..................................403
3 Bewertungsaspekte auf Portfolio- und Unternehmensebene............415
4 Anforderungen der Unternehmen an die Gutachter.....................416
5 Fazit.................................................................417
6 Literaturverzeichnis...................................................418
Stichwortverzeichnis....................................................................419
|
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17
Inhaltsverzeichnis
Grundlagen
Historische Entwicklung von REITs in globaler Perspektive.23
Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel, Prof. Dr. Wolfgang Schäfers,
Prof. Dr. Karl-Werner Schulte, Stefanie Forster-Kraus, Dominique Pfrang
1 Einleitung.24
2 Historische Entwicklung von REITs in den USA.25
3 Historische Entwicklung von REITs in Europa.35
4 Internationaler Vergleich der REIT-Regime.44
5 REIT-Einführung in Deutschland.46
6 Zusammenfassung und Ausblick.47
7 Literaturverzeichnis.48
В
Positionierung von G-REITs im Spektrum
der Immobilien-Kapitalanlagen
1
G-REITs within an expanding
global REIT
universe
.49
Fraser
Hughes, Dr. Marcus Geleback
1
Introduction
.50
2
Size of the real estate markets
.50
3
What do we currently have?
.53
4
Direct comparison of regimes
.55
5
Shortcomings in the G-REIT structure
.58
6
Potential for growth
.61
7
Summary
.62
8
References
.63
2 Immobilien-Anlageprodukte im Vergleich.65
Prof. Dr.
Ramon Sotelo
1 Einleitung.66
2 Der Markt für Immobilien-Anlageprodukte .66
3 Typologien von Immobilien-Anlageprodukten als
Ergebnis theoretischer Grundlagen .67
4 Aktuelle Situation der einzelnen Immobilien-Anlagevehikel
in Deutschland .75
5 Literaturverzeichnis.76
6 Weiterführende Literatur.76
¡g
Inhaltsverzeichnis
G-REITs
im Vergleich mit traditionellen Immobilien-Aktiengesellschaften.79
Martin Becker
1 Einleitung.80
2 Strukturimmanente Unterschiede.81
3 Anlegerbezogene Unterschiede.84
4 Zusammenfassung.89
5 Literaturverzeichnis.90
Bedeutung von nicht börsengehandelten REITs.91
Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel, Tobias Pfeffer
1 Einführung.-92
2 Immobilienökonomische Bedeutung von
nicht börsengehandelten REITs.93
3 Kapitalmarkttheoretische Bedeutung.96
4 Ergebnisse der internationalen Erfahrungen mit
nicht börsengehandelten REITs.98
5 Volumenschätzung eines deutschen REIT mit und ohne Zulassung
von nicht börsengehandelten REITs.101
6
Schlussbetrachtung.103
7 Literaturverzeichnis.104
Synthetische REIT-Strukturen im Vergleich zum G-REIT.107
Dr. Hans
Volken Volckens
1 Einleitung und Begriff des „synthetischen REIT".108
2 Konstitutive Merkmale eines REIT.109
3 Fakultative Adaption der REIT-Kriterien.111
4 Sicherstellung der steuerlichen Transparenz.112
5 Besteuerung des inländischen Anlegers.119
6 Anwendung des Investmentgesetzes bzw.
des Investmentsteuergesetzes?.120
7 Anwendung des Außensteuergesetzes.122
8 Der synthetische REIT in der steuerlichen Veranlagung.123
9 Fazit.124
10 Literaturverzeichnis.125
Management von REITs
Wertorientierte Steuerung von G-REITs.127
Prof. Dr. Wolfgang Schäfers, Nicolas Kohl, Prof. Dr. Karl-Werner Schulte
1 Einleitung.128
2 Grundlagen zur wertorientierten Steuerung von G-REITs.130
3 Maßnahmen im Rahmen einer wertorientierten Steuerung von G-REITs_133
4 Schlussbemerkung.141
5 Literaturverzeichnis.141
Inhaltsverzeichnis 19
Erfolgsfaktoren beim Börsengang von
German
Real Estate
Investment Trusts (G-REITs).143
Prof. Dr. Wolf gang Schäfers, Norbert J. Heller, Jan Körner, Oliver Puhl
1 Rahmenbedingungen für REIT-Börsengänge.144
2 Formen und Motive für REIT-Börsengänge.154
3 Anforderungen von Investoren an REIT-Börsengänge.156
4 Erfolgsfaktoren für Börsengänge von REITs.159
5 Ablauf von REIT-Börsengängen.162
6
Zusammenfassung.164
7 Literaturverzeichnis.164
Investmentstrategien von REITs.165
Prof. Dr. Stephan Bone-Winkel, Tobias Pfeffer
1 Einführung.166
2 Immobilien- und kapitalmarkttheoretische Bedeutung
der Investmentstrategie für REITs.167
3 Investment- und Wachstumsstrategien von REITs.171
4 Schlussbetrachtung.179
5 Literaturverzeichnis.179
Asset-Management
von REITs - Plädoyer für einen REIT-internen
research-basierten Ansatz.183
Roland H. Farhat
1 Einleitung.184
2 Herleitung und Definition von
Asset-Management
.185
3 Aufbau eines
Asset-Managements
für REITs.188
4 Ansatz eines REIT-internen und research-basierten
Asset-Managements
.193
5 Schlussbetrachtung.200
6
Literaturverzeichnis.201
Finanzierungsstrategien von REITs.203
Werner Doetsch
1 Das Interesse internationaler Kapitalmärkte am Standort Deutschland
verändert unsere Finanzierungskultur.204
2 Deutsche und angelsächsische Finanzierungssystematik
in der Gegenüberstellung.206
3 Die moderne Finanzierung denkt in Strukturen.208
4 Die Suche nach der optimalen Kombination.210
5 Das Unternehmensprofil bestimmt die Finanzierungsstrategie.212
6 Spezielle Produkte.213
7 Die optimale Finanzierungsstrategie für das Profil des REIT.214
20 Inhaltsverzeichnis
Investor
Relations
bei REITs.215
Dr. Wilhelm Breuer
1 Einführung.216
2 Definition.217
3 Grundsätze der Investor
Relations
.218
4 Zielsetzungen von Investor
Relations
.219
5 Zielgruppen von Investor
Relations
.221
6
Instrumente der Investor
Relations
.224
7 REIT-spezifische Besonderheiten.228
8 Fazit.232
9 Literaturverzeichnis.232
Corporate Governance
bei
Real Estate
Investment Trusts.233
Prof. Dr. Wolfgang Schäfers, Nicolas Kohl, Prof. Dr. Karl-Werner Schulte
1 Einleitung.234
2 Gründe für die steigende Bedeutung von
Corporate Governance.
236
3 Bedeutung von
Corporate Governance
in der Immobilienwirtschaft.239
4 Einfluss von
Corporate Governance
auf den Unternehmenswert
unter besonderer Berücksichtigung von REITs.245
5 Schlussbemerkung.248
6 Literaturverzeichnis.248
Rechtliche und steuerliche Aspekte von G-REITs
Rechtliche und steuerliche Aspekte von REITs im internationalen Vergleich -
REITs in den USA, Frankreich, Großbritannien und Deutschland.251
Dr. Andreas Knebel, Thomas Schmidt
1 Ausgangspunkt.252
2 Gesellschaftsrechtliche Anforderungen.253
3 Börsenzulassung und Streuung.256
4 Besteuerung der REIT-Gesellschaft.257
5 Besteuerung der Anteilsinhaber.261
6 Europarechtliche Aspekte.263
7 Fazit.265
8 Literaturverzeichnis.265
Steuerliche Aspekte von G-REITs -
Besteuerung einer REIT-Aktiengesellschaft und ihrer Aktionäre.267
Josef M. Große Honebrink, Thomas Schmidt
1 Grundlagen.268
2 Besteuerung auf Ebene des REIT.269
3 Besteuerung der Anleger.278
4 Steuerbegünstigte Immobilienveräußerung an einen REIT
(Exit Tax).
283
5 Literaturverzeichnis.286
Inhaltsverzeichnis 21
Kapitalmarktrechtliche Anforderungen beim Börsengang des G-REIT.289
Dr. Stephan Hutter
1 Einführung.290
2 Allgemeine Voraussetzungen der Börsenzulassung.291
3 Besonderheiten der Prospekterstellung.291
4 Besonderheiten des
Comfort
Letter.297
5 Besonderheiten im Hinblick auf den Zeitplan.298
6 Gestaltung der Platzierung zur Erreichung des Mindeststreubesitzes.299
7 Schlussbetrachtung.299
8 Literaturverzeichnis.300
Die Rechnungslegung des G-REIT.301
Dr. Michael Dettmeier, Moritz Pöschke
1 Einführung.302
2 Dualismus von IFRS und HGB -
Pflicht zur doppelten Abschlusserstellung.302
3 Der Abschluss nach HGB - ein Überblick.304
4 Der Abschluss nach IFRS.305
5 Verhältnis von IFRS-Abschluss und Strukturkennzahlen.311
6 Zusammenfassung der Ergebnisse.311
7 Literaturverzeichnis.311
REITs an der Deutschen Börse - Zulassung und Folgepflichten.315
Dr. Martin Steinbach
1 Einleitung.314
2 Wege in den REIT.315
3 Visibilität und abgeleitete Derivate durch REIT-Indizes.321
4 Fortlaufende Notierung im Deutsche Börse REITs-Segment.322
Investitionen in G-REITs
Diversifíkationseffekte
durch Investitionen in G-REITs.327
Christian Rehring, Prof. Dr. Steffen Sebastian
1 Einleitung.328
2 Deutsche Immobilienaktien als Repräsentant
des Anlagesegments G-REITs.328
3 Diversifikationspotenzial von deutschen
Immobilien-Aktiengesellschaften.330
4 Zusammenfassung.337
5 Literaturverzeichnis.338
22 Inhaltsverzeichnis
2 G-REITs im Vergleich mit offenen und geschlossenen Immobilienfonds.341
Barbara A. Knoflach
1 G-REITs im Vergleich mit offenen und geschlossenen Immobilienfonds — 342
2 Produktmerkmale von Immobilienfonds.342
3 G-REITs und Immobilienfonds - Konkurrenz- oder
Komplementärprodukte?.348
4 Fazit: Komplementäre Produkte.352
5 Literaturverzeichnis.353
3 G-REITs aus Sicht von Versicherungsunternehmen und Pensionskassen.355
Bernhard Berg, Dr. Christoph Schumacher, Michael Trübestein
1 Einleitung.356
2 Der G-REIT und die spezifischen Anlagebedürfnisse von
Versicherungen (und Pensionskassen).357
3 Empirische Untersuchung zum Anlageverhalten von
Versicherungen und Pensionskassen .361
4 Zusammenfassung und Ausblick.368
5 Literaturverzeichnis.370
4 Aspekte der Unternehmensbewertung von G-REITs.371
Dr. Frank J. Matzen, Prof. Dr. Wolfgang Schäfers, Michael Trübestein
1 Einleitung .372
2 Bewertungsrelevante Besonderheiten von G-REITs.373
3 Vorüberlegungen zur Bewertung von G-REITs.378
4
Discounted
Cashflow-Verfahren zur Bewertung von G-REITs .379
5 Multiplikatorverfahren zur Bewertung von G-REITs.384
6
Net Asset
Value-Verfahren zur Bewertung von G-REITs.392
7 Überlegungen zur möglichen Relevanz der unterschiedlichen
Bewertungsverfahren.397
8 Literaturverzeichnis.398
5 Aspekte der Immobilienbewertung bei G-REITs.401
Dr. Sven Bienert, Christian Schützenhofer
1 Immobilienbewertung - Allgemein.402
2 Bewertungsaspekte auf Objektebene.403
3 Bewertungsaspekte auf Portfolio- und Unternehmensebene.415
4 Anforderungen der Unternehmen an die Gutachter.416
5 Fazit.417
6 Literaturverzeichnis.418
Stichwortverzeichnis.419 |
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