Strukturen und Strategien von Finanzinvestoren:
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| Veröffentlicht: |
Düsseldorf
Hans Böckler Stiftung
2006
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| Schriftenreihe: | Arbeitspapiere / Hans-Böckler-Stiftung
120 |
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Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis 5
Abkürzungsverzeichnis 7
Vorwort 9
1. Einleitung 11
2. Übersicht Kapitalmarkt 13
2.1 Anleger am Kapitalmarkt 16
2.1.1 Pensionsfonds 16
2.1.2 Stiftungen 18
2.1.3 Versicherungen 20
2.1.4 Sonstige Teilnehmer am Kapitalmarkt 21
2.2 Anlagestrategien 22
3. Private Equity 23
3.1 Abgrenzung und Organisationsform von PE-Firmen 23
3.2 Anzahl und regionale Verteilung von PE-Gesellschaften in Deutschland und Europa 27
3.3 Volumen und ökonomische Bedeutung von Private Equity in Deutschland 28
3.4 Gründe für den steigenden Einfluss von Private Equity in Deutschland 30
3.5 Die Investoren von Private Equity-Fonds in Deutschland 32
3.6 Returns 35
3.7 Strategietypen 37
3.7.1 Einordnung nach Investoren 37
3.7.2 Einordnung der Strategietypen nach der Phase im Lebenszyklus
des Unternehmens 37
3.8 Wichtige Marktteilnehmer 42
3.8.1 APAX Partners 42
3.8.2 Blackstone Group 44
3.8.3 KKR 44
3.8.4 Cerberus Capital Management, L. P. 45
3.8.5 Permira 46
3.8.6 Terra Firma Capital Partners 46
3.8.7 BC Partners 47
3.9 Käufe von PE-Fonds in Deutschland 48
3.10 Entwicklung übernommener Firmen anhand ausgewählter Beispiele 48
3.10.1 Tenovis 48
3.10.2 Wincor Nixdorf 49
3.10.3 Grohe 49
3.10.4 Bundesdruckerei 50
3.11 Ansätze und Probleme von Regulierungsversuchen 51
4. Hedge-Fonds 53
4.1 Abgrenzung und Organisationsform 53
4.2 Anzahl und Fondsvolumen von Hedge-Fonds 54
3
4.3 Investoren in Hedge-Fonds 55
4.4 Profitabilität von Hedge-Fonds 55
4.5 Anlagestrategien 50
4.5.1 Arbitrage („market neutral strategy") 58
4.5.2 Long-Short-Strategie 58
4.5.3 Global Macro/Event Driven 58
4.5.4 Equity Market neutral/Equity market timing 58
4.5.5 Merger 5g
4.5.6 Distressed Assets/Securities 59
4.5.7 Dach-Fonds (Fund of Funds) 59
4.5.8 Verteilung des Fondsvolumens auf die Strategietypen 59
4.6 Beispiele für Transaktionen von Hedge-Fonds 60
4.6.1 Long Term Capital Management (LTCM) 60
4.6.2 Devisenspekulation 62
4.6.3 Wella 63
4.6.4 MLP 63
4.6.5 Gefahrenpotenzial durch Hedge-Fonds 63
4.6.6 Regulierbarkeit von Hedge-Fonds? 64
5. Aktuelle Entwicklungen der Hedge-Fonds-Industrie 65
Literaturverzeichnis 67
Selbstdarstellung der Hans-Böckler-Stiftung 71
4 Arbeitspapier 120 • Strukturen und Strategien von Finanzinvestoren März 2006 i
j
I
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Schematische Übersicht Kapitalmärkte, alle Werte in USD und gerundet 14
Abbildung 2: Typische Anlagestruktur im Bereich Hedge-Fonds und Private Equity 15
Abbildung 3 : Vermögen Pensionsfonds, Stand 2002 17
Abbildung 4: Vermögensstruktur Calpers 18
Abbildung 5: Anlagestruktur Yale Endowment 19
Abbildung 6: Anlagen der US-Hochschul-Endowments 19
Abbildung 7: Kapitalanlagen der Versicherungswirtschaft in Deutschland, Stand Ende 2003 20
Abbildung 8: Kapitalanlagen der Versicherungswirtschaft in Europa und USA, Stand Ende 2000 21
Abbildung 9: Organisation eines Private Equity-Fonds 25
Abbildung 10: Kennzahlen-Überblick Private Equity-Branche Deutschland 28
Abbildung 11: Private Equity-Investoren in Deutschland 33
Abbildung 12: Herkunft des bereitgestellten Kapitals für in Deutschland investierende
Private Equity-Fonds 34
Abbildung 13: Private Equity in Deutschland nach Finanzierungsphasen 34
Abbildung 14: Rollierende IRR der europäischen Private Equity-Fonds auf Fünfjahres-Basis
in Prozent 35
Abbildung 15: Netto-IRR seit Beginn der Fondslaufzeit (in %) 36
Abbildung 16: IRR von europäischen Fonds seit Laufzeitbeginn zum 31.12.2003 37
Abbildung 17: Venture Capital-Finanzierung in Deutschland 2004 nach der
Entwicklungsphase der Unternehmen 40
Abbildung 18: Bedeutende Marktteilnehmer (incl. Vulture) nach Fondsgröße
gegliedert in Mrd. USD 42
Abbildung 19: Die größten Übernahmen durch Private Equity-Firmen in Deutschland 48
Abbildung 20: Entwicklung Hedge-Fonds weltweit 54
Abbildung 21: Fondsvolumen und Nettozuflüsse Hedge-Fonds Deutschland 2004/05 55
Abbildung 22: Wertentwicklung Hedge-Fonds im Vergleich zu Aktienindices 1990 - 2005 57
Abbildung 23: Verteilung des Hedge-Fonds-Volumens weltweit nach Strategietypen Ende 2004 60
5 |
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