Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Bern [u.a.]
Haupt
2008
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen
387 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 233 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783258074191 |
Internformat
MARC
| LEADER | 00000nam a2200000 cb4500 | ||
|---|---|---|---|
| 001 | BV023477223 | ||
| 003 | DE-604 | ||
| 005 | 20090212 | ||
| 007 | t | ||
| 008 | 080805s2008 d||| m||| 00||| ger d | ||
| 020 | |a 9783258074191 |9 978-3-258-07419-1 | ||
| 035 | |a (OCoLC)268871454 | ||
| 035 | |a (DE-599)BVBBV023477223 | ||
| 040 | |a DE-604 |b ger |e rakddb | ||
| 041 | 0 | |a ger | |
| 049 | |a DE-M382 |a DE-N2 |a DE-703 |a DE-355 |a DE-12 |a DE-188 | ||
| 050 | 0 | |a HG5652 | |
| 082 | 0 | |a 330 | |
| 082 | 0 | |a 332.642 |2 22/ger | |
| 084 | |a QK 650 |0 (DE-625)141674: |2 rvk | ||
| 084 | |a QK 651 |0 (DE-625)141675: |2 rvk | ||
| 100 | 1 | |a Zuzak, Miroslav T. |e Verfasser |4 aut | |
| 245 | 1 | 0 | |a Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels |c Miroslav T. Zuzak |
| 250 | |a 1. Aufl. | ||
| 264 | 1 | |a Bern [u.a.] |b Haupt |c 2008 | |
| 300 | |a 233 S. |b graph. Darst. | ||
| 336 | |b txt |2 rdacontent | ||
| 337 | |b n |2 rdamedia | ||
| 338 | |b nc |2 rdacarrier | ||
| 490 | 1 | |a Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen |v 387 | |
| 502 | |a Zugl.: St. Gallen, Univ., Diss., 2008 | ||
| 650 | 4 | |a Recht | |
| 650 | 4 | |a Insider trading in securities |x Law and legislation |z Switzerland | |
| 650 | 4 | |a Insider trading in securities |z Switzerland | |
| 650 | 0 | 7 | |a Insidergeschäft |0 (DE-588)4114025-4 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Ökonomische Theorie des Rechts |0 (DE-588)4135492-8 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Wirtschaftliches Verhalten |0 (DE-588)4197971-0 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Wertpapierbörse |0 (DE-588)4079188-9 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Börsenrecht |0 (DE-588)4138526-3 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Regulierung |0 (DE-588)4201190-5 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Strafrecht |0 (DE-588)4057795-8 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 651 | 4 | |a Schweiz | |
| 651 | 7 | |a Schweiz |0 (DE-588)4053881-3 |2 gnd |9 rswk-swf | |
| 655 | 7 | |0 (DE-588)4113937-9 |a Hochschulschrift |2 gnd-content | |
| 689 | 0 | 0 | |a Wertpapierbörse |0 (DE-588)4079188-9 |D s |
| 689 | 0 | 1 | |a Insidergeschäft |0 (DE-588)4114025-4 |D s |
| 689 | 0 | 2 | |a Regulierung |0 (DE-588)4201190-5 |D s |
| 689 | 0 | |5 DE-604 | |
| 689 | 1 | 0 | |a Wertpapierbörse |0 (DE-588)4079188-9 |D s |
| 689 | 1 | 1 | |a Insidergeschäft |0 (DE-588)4114025-4 |D s |
| 689 | 1 | 2 | |a Wirtschaftliches Verhalten |0 (DE-588)4197971-0 |D s |
| 689 | 1 | 3 | |a Regulierung |0 (DE-588)4201190-5 |D s |
| 689 | 1 | 4 | |a Ökonomische Theorie des Rechts |0 (DE-588)4135492-8 |D s |
| 689 | 1 | |5 DE-188 | |
| 689 | 2 | 0 | |a Schweiz |0 (DE-588)4053881-3 |D g |
| 689 | 2 | 1 | |a Insidergeschäft |0 (DE-588)4114025-4 |D s |
| 689 | 2 | 2 | |a Börsenrecht |0 (DE-588)4138526-3 |D s |
| 689 | 2 | 3 | |a Strafrecht |0 (DE-588)4057795-8 |D s |
| 689 | 2 | |5 DE-188 | |
| 830 | 0 | |a Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen |v 387 |w (DE-604)BV023546687 |9 387 | |
| 856 | 4 | 2 | |m HBZ Datenaustausch |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016659438&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Inhaltsverzeichnis |
| 999 | |a oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016659438 | ||
Datensatz im Suchindex
| _version_ | 1804137901803438080 |
|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis 5
Abbildungsverzeichnis 10
Tabellenverzeichnis 11
Abkürzungsverzeichnis 13
Vorwort 17
1 Einleitung 19
1.1 Problem............................... 19
1.1.1 Weshalb Insideregulierung?................ 19
1.1.2 Konkrete Problemstellung................. 21
1.2 Die ökonomische Analyse des Rechts als Hilfestellung...... 23
1.2.1 Möglichkeiten und Grenzen der ökonomischen
Analyse des Rechts..................... 25
1.2.2 Bezug zu verhalteiisökonomischen Aspekten....... 25
1.3 Forschungslücke........................... 26
1.4 Forschungsziel............................ 29
1.5 Forschungsfragen.......................... 29
1.6 Aufbau der Arbeit......................... 29
Grundlagen der ökonomischen Analyse des Rechts 31
2.1 Einführung in die ökonomischen Analyse des Rechts...... 31
2.1.1 Positive und normative ÖAR in der Wohlfahrtsökonomik 33
2.1.2 Ökonomik als Entscheidungsmodell............ 35
2.1.3 Entwicklung und Vertiefungen der OAR......... 36
2.2 Klassische Konzepte der ökonomischen Analyse des Rechts ... 37
2.2.1 Erwartungsnutzentheorie ................. 38
2.2.2 Externe Effekte....................... 38
2.2.3 Property Rights ...................... 39
2.2.4 Coase-Theorem....................... 39
2.2.5 Transaktionskosten-Ansatz ................ 39
2.2.6 Agency-Ansatz....................... 40
2.2.7 Tragedy of the Commons................. 41
2.2.8 Spieltheoretischer Ansatz................. 41
2.3 Verhaltensökonomische Konzepte................. 42
2.3.1 Bounded Rationality.................... 43
2.3.2 Heuristiken......................... 44
2.3.3 Prospect Theory...................... 47
2.3.4 Formale Darstellung der Prospect Theory........ 53
2.3.5 Dispositionseffekt...................... 57
2.3.6 Kognitive Dissonanz.................... 59
2.3.7 Endowment-Effekt und Status-Quo Bias......... 61
2.3.8 Kontrollbedürfnis...................... 61
Recht des Insiderhandels 63
3.1 Entstehung der Insiderregulierung ................ 63
3.2 Strafrechtliche Regulierung in der Schweiz............ 65
3.2.1 Einführung in Art, 161 StGB............... 66
3.2.2 Vertrauliche Tatsachen................... 67
3.2.3 Täterkreis.......................... 68
3.2.4 Tatobjekt.......................... 69
3.2.5 Tathandlung........................ 70
3.2.6 Taterfolg .......................... 70
3.2.7 Konnexität......................... 70
3.2.8 Direkter Vorsatz und Eventualvorsatz.......... 71
3.3 Strafrechtsrevision des Insidertatbestands in der Schweiz .... 71
3-3.1 Teilrevision........ ....... 71
3.3.2 Totalrevision........................ 72
3.3.3 Hinweis auf EBK-Rundschreiben .,Marktverhaltensregeln 72
3.4 Börsenrechtliche Regulierung in der Schweiz........... 73
3.4.1 Rechtliche Grundlagen................... 73
3.4.2 Ad-hoc-Publizität ..................... 75
3.4.3 Offenlegung von Management-Transaktionen...... 76
3.4.4 Vorschriften zur Erhöhung der Transparenz....... 76
3.5 Vergleich mit anderen Gesetzgebungen.............. 77
3.5.1 Federal Law der USA ................... 77
3.5.2 Regulierung in Grossbritannien.............. 78
3.5.3 EU-Regulierung ...................... 79
3.6 Selbstregulierung: Codes of Professional Conduct........ 79
3.7 Anforderungen an die Insiderregulierung............. 80
3.7.1 Systeinatisierung der Sachverhalte............ 80
3.7.2 Von der Gesetzgebung zu erfassende Fälle........ 81
3.7.3 Lücken des heutigen Insiderstrafrechts.......... 84
4 Anwendung der ÖAR auf den Insiderhandel 85
4.1 Modell................................ 85
4.1.1 Grundlegendes Modell................... 85
4.1.2 Erweiterung des Modells um Aspekte des Insiderhandels 86
4.1.3 Erweiterung des Modells um Aspekte der Verhaltensöko-
nomik ............................ 92
4.1.4 Vollständig erweitertes Modell .............. 97
4.2 Modelleigenschaften........................ 100
4.2.1 Modellprämissen...................... 100
4.2.2 Modellhypothesen..................... 100
4.2.3 Modellkalibrierung..................... 101
4.2.4 Höhe des Investments /.................. 101
4.2.5 Erwartungswert //r und Standardabweichung ar .... 103
4.2.6 Aufdeckungswahrscheinlichkeit und Sanktionskosten . . 103
4.3 Analyse der Regulierungsansätze anhand des Modells...... 106
4.3.1 Identifikation und Qualifikation der Modellvariablen . . 106
4.3.2 Monetäre Kosten der Sanktion.............. 106
4.3.3 Aufdeckungswahrscheinlichkeit 1 — pa .......... 109
4.3.4 Erwartungswert der Rendite/;r.............. 116
4.3.5 Standardabweichung der Rendite ar........... 121
4.3.6 Kosten einer Gefängnisstrafe Cia............. 122
4.3.7 Reputationskosten C^r................... 123
4.3.8 Ausmass der Normabweichung A............. 124
4.3.9 Zeit............................. 124
4.3.10 Regulatorisch nicht beeinflussbare Variablen....... 125
Empirische Studie
5.1 Experiment zur Datenerhebung.................. 127
5.1.1 Gründe für die Durchführung eines Experiments .... 127
5.1.2 Fragestellung des Experiments .............. 129
5.2 Experimentaldesign......................... 130
5.2.1 Probanden, Ort und Zeit der Durchführung....... 130
5.2.2 Ablauf des Experiments.................. 132
5.2.3 Unabhängigkeit und Zahl der Datensätze ........ 134
5.2.4 Handelssystem....................... 135
5.2.5 Informationspolitik..................... 137
5.2.6 Gewinnausschüttung an die Probanden ......... 13
5.3 Experimentalvariablen....................... 139
5.3.1 Sanktion........................... 139
5.3.2 Aufdeckungswahrscheinlichkeit.............. 40
5.3.3 Verlustaversion....................... 14U
5.3.4 Framing........................... 140
5.3.5 Kontrollvariablen...................... i41
5.4 Deskriptive Analyse der Experimentaldaten........... 1^
5.4.1 Sample ........................... 141
5.4.2 Schuldige und unschuldige Insider ............ 14
5.5 Faktoranalyse............................ 1*°
5.5.1 Reduktion der Variablen.................• 148
5.5.2 Interpretation der Faktoren................ ^
5.5.3 Kritische Betrachtung................... 154
5.6 Probit-Regression.......................... 1^5
5.6.1 Methodik.......................... I55
5.6.2 Hypothesen......................... I55
5.6.3 Ergebnisse der Regressionsanalyse............ ^
5.6.4 Regressionsergebnisse für tiefe Aufdeckungswahrschein-
lichkeiten .......................... 166
5.6.5 Regression zur Höhe der Busse.............. ^
5.6.6 Regression zum Punitive Damage-Faktor ........ 167
5.7 Zusammenfassung und Interpretation der Ergebnisse des Expe-
riments ............................... 168
5.8 Methodenreflexion......................... 169
6 Konklusionen und Ausblick 171
6.1 Zusammenfassung ......................... 171
6.1.1 Ausgangslage........................ 171
6.1.2 Nutzenmodell des Insiderhandels............. 173
6.1.3 Empirische Analyse .................... 174
6.1.4 Ergebnisse.......................... 175
6.2 Schlussfolgerungen und Empfehlungen.............. 176
6.3 Weiterer Forschungsbedarf..................... 179
Literaturverzeichnis 180
Rechtsquellenverzeichnis 193
Anhang 195
A Instruktionen für das Experiment................. 195
B Fragebogen im Anschluss an das Experiment .......... 202
C Variablen des Datensatzes des Experiments........... 210
D Faktoranalyse............................ 212
E Probit-Regression.......................... 220
F Probit-Regression mit pa 15%.................. 223
G Regression mit Bussehöhe als Regressor............. 226
H Regression mit Punitive Damage-Zahlung............ 229
I Probit-Regression ohne Kontrollvariablen ............ 232
Abbildungsverzeichnis
2.1 Gewichtung G von Wahrscheinlichkeiten P [0, 1] mit 7 = 0.61 . 54
2.2 Nutzen U einer Zahlung X mit a = 0.88, ß = 0.88 und A = 2.25 56
2.3 Nutzen unter der Value- und Weighting-Function........ 58
4.1 Höhe von I in Abhängigkeit von //r[0,1.5] und ay[0,1]...... 102
4.2 U* in Abhängigkeit von ßr[0,0.5] und crr[0,0.5].......... 104
4.3 U* in Abhängigkeit von pa [0,1] und C2[0, l 500 000]....... 105
4.4 N*(C?) bei Erzielung eines Gewinns............... 108
4.5 jV*(C2) bei Vermeidung eines Verlustes ............. 108
4.6 N*(pa) bei Erzielung eines Gewinns ............... HO
4.7 N*{pa) bei Vermeidung eines Verlustes.............. HO
4.8 N*(n) bei Erzielung eines Gewinns................ H
4.9 N*(ß) bei Vermeidung eines Verlustes.............. H
4.10 N*(a) bei Erzielung eines Gewinns mit fi = 30%........ 121
4.11 N*((j) bei Vermeidung eines Verlustes mit /i = 30%....... 121
4.12 N*(a) bei Erzielung eines Gewinns mit (1 = 15%........ 122
4.13 N* (er) bei Vermeidung eines Verlustes mit i = 15%....... 122
4.14 N*(I) bei Erzielungeines Gewinns................ 12^
4.15 AT*(7) bei Vermeidung eines Verlustes.............. l26
5.1 Geschlecht der Probanden des Experiments........... 130
5.2 Alter der Probanden........................ I31
5.3 Grafische Darstellung der Anzahl schuldiger Insider....... 142
5.4 Verteilung der Aufdeckungswahrscheinlichkeiten......... !¦
5.5 Verteilung der Höhe der Busse .................. 1^5
5.6 Verteilung des Punitive Damage-Faktors............. I45
5.7 Kauf- und Verkaufsanreiz der Insider............... 146
D.l Faktoranalyse: Eigenvektoren der Faktoren........... 214
10
Tabellenverzeichnis
4.1 Variablen der Nutzenfunktion eines Insiders........... 107
5.1 Alter und Geschlecht der Probanden............... 132
5.2 Dividende am Ende jeder Periode................. 135
5.3 Dividendenwahrscheinlichkeiten.................. 136
5.4 Grundausstattungen der Probanden............... 139
5.5 Schuldige Insider absolut und in Prozent............. 142
5.6 Angedrohte Sanktionen ...................... 143
5.7 Angedrohte Sanktionen und schuldhaftes Verhalten....... 143
5.8 Geschlecht und schuldhaftes Verhalten.............. 145
5.9 Kaufanreiz und schuldhaftes Verhalten.............. 146
5.10 Alter der Probanden und Insidertransaktionen ......... 147
5.11 Nationalität der Probanden und Insidertransaktionen...... 147
5.12 Studienrichtung der Probanden und Insidertransaktionen . . . 148
5.13 Faktoranalyse: Erklärte Gesamtvarianz.............. 150
5.14 Faktoranalyse: Rotierte Komponentenmatrix.......... 151
5.15 Hypothesen zur Auswertung der Experimentaldaten...... 157
5.16 Probit-Regression: Parameterschätzung............. 162
5.17 Parameterschätzung für pa 15% ................ 163
5.18 Ergebnisse der Auswertungen................... 169
D.l Faktoranalyse: Kummunalitäten der Variablen......... 212
D.2 Faktoranalyse: Erklärte Gesamt varianz.............. 213
D.3 Faktoranalyse: Komponentenmatrix............... 215
D.4 Faktoranalyse: Rotierte Komponentenmatrix.......... 216
D.5 Faktoranalyse: Komponententransformationsmatrix ...... 217
D.6 Faktoranalyse: Koeffizientenmatrix der Komponentenwerte . . 218
D.7 Faktoranalyse: Kovarianzmatrix.................. 219
11
E.l Probit-Regression: Parameterschätzung............. 220
E.2 Varianz-Kovarianzmatrix 1(2)................... 221
E.3 Varianz-Kovarianzmatrix 2(2)................... 222
F.l Parameterschätzung für pa 15% ................ 223
F.2 Varianz-Kovarianzmatrix für pa 15% 1(2)........... 224
F.3 Varianz-Kovarianzmatrix für pa 15% 2(2)........... 225
G.l Parameterschätzung mit Bussenhöhe als Regressor....... 226
G.2 Varianz-Kovarianzmatrix mit Busse als Sanktion 1(2) ..... 227
G.3 Varianz-Kovarianzmatrix mit Busse als Sanktion 2(2) ..... 228
H.l Parameterschätzung mit Punitive Damage-Zahlung als Sanktion 229
H.2 Var.-Kovar.-matrix mit Punitive Damages als Sanktion 1(2) . . 230
H.3 Var.-Kovar.-matrix mit Punitive Damages als Sanktion 2(2) . . 231
1.1 Probit-Regression ohne Kontrollvariablen ............ 232
1.2 Varianz-Kovarianzmatrix ohne Kontrollvariablen........ 233
12
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis 5
Abbildungsverzeichnis 10
Tabellenverzeichnis 11
Abkürzungsverzeichnis 13
Vorwort 17
1 Einleitung 19
1.1 Problem. 19
1.1.1 Weshalb Insideregulierung?. 19
1.1.2 Konkrete Problemstellung. 21
1.2 Die ökonomische Analyse des Rechts als Hilfestellung. 23
1.2.1 Möglichkeiten und Grenzen der ökonomischen
Analyse des Rechts. 25
1.2.2 Bezug zu verhalteiisökonomischen Aspekten. 25
1.3 Forschungslücke. 26
1.4 Forschungsziel. 29
1.5 Forschungsfragen. 29
1.6 Aufbau der Arbeit. 29
Grundlagen der ökonomischen Analyse des Rechts 31
2.1 Einführung in die ökonomischen Analyse des Rechts. 31
2.1.1 Positive und normative ÖAR in der Wohlfahrtsökonomik 33
2.1.2 Ökonomik als Entscheidungsmodell. 35
2.1.3 Entwicklung und Vertiefungen der OAR. 36
2.2 Klassische Konzepte der ökonomischen Analyse des Rechts . 37
2.2.1 Erwartungsnutzentheorie . 38
2.2.2 Externe Effekte. 38
2.2.3 Property Rights . 39
2.2.4 Coase-Theorem. 39
2.2.5 Transaktionskosten-Ansatz . 39
2.2.6 Agency-Ansatz. 40
2.2.7 Tragedy of the Commons. 41
2.2.8 Spieltheoretischer Ansatz. 41
2.3 Verhaltensökonomische Konzepte. 42
2.3.1 Bounded Rationality. 43
2.3.2 Heuristiken. 44
2.3.3 Prospect Theory. 47
2.3.4 Formale Darstellung der Prospect Theory. 53
2.3.5 Dispositionseffekt. 57
2.3.6 Kognitive Dissonanz. 59
2.3.7 Endowment-Effekt und Status-Quo Bias. 61
2.3.8 Kontrollbedürfnis. 61
Recht des Insiderhandels 63
3.1 Entstehung der Insiderregulierung . 63
3.2 Strafrechtliche Regulierung in der Schweiz. 65
3.2.1 Einführung in Art, 161 StGB. 66
3.2.2 Vertrauliche Tatsachen. 67
3.2.3 Täterkreis. 68
3.2.4 Tatobjekt. 69
3.2.5 Tathandlung. 70
3.2.6 Taterfolg . 70
3.2.7 Konnexität. 70
3.2.8 Direkter Vorsatz und Eventualvorsatz. 71
3.3 Strafrechtsrevision des Insidertatbestands in der Schweiz . 71
3-3.1 Teilrevision. . 71
3.3.2 Totalrevision. 72
3.3.3 Hinweis auf EBK-Rundschreiben .,Marktverhaltensregeln" 72
3.4 Börsenrechtliche Regulierung in der Schweiz. 73
3.4.1 Rechtliche Grundlagen. 73
3.4.2 Ad-hoc-Publizität . 75
3.4.3 Offenlegung von Management-Transaktionen. 76
3.4.4 Vorschriften zur Erhöhung der Transparenz. 76
3.5 Vergleich mit anderen Gesetzgebungen. 77
3.5.1 Federal Law der USA . 77
3.5.2 Regulierung in Grossbritannien. 78
3.5.3 EU-Regulierung . 79
3.6 Selbstregulierung: Codes of Professional Conduct. 79
3.7 Anforderungen an die Insiderregulierung. 80
3.7.1 Systeinatisierung der Sachverhalte. 80
3.7.2 Von der Gesetzgebung zu erfassende Fälle. 81
3.7.3 Lücken des heutigen Insiderstrafrechts. 84
4 Anwendung der ÖAR auf den Insiderhandel 85
4.1 Modell. 85
4.1.1 Grundlegendes Modell. 85
4.1.2 Erweiterung des Modells um Aspekte des Insiderhandels 86
4.1.3 Erweiterung des Modells um Aspekte der Verhaltensöko-
nomik . 92
4.1.4 Vollständig erweitertes Modell . 97
4.2 Modelleigenschaften. 100
4.2.1 Modellprämissen. 100
4.2.2 Modellhypothesen. 100
4.2.3 Modellkalibrierung. 101
4.2.4 Höhe des Investments /. 101
4.2.5 Erwartungswert //r und Standardabweichung ar . 103
4.2.6 Aufdeckungswahrscheinlichkeit und Sanktionskosten . . 103
4.3 Analyse der Regulierungsansätze anhand des Modells. 106
4.3.1 Identifikation und Qualifikation der Modellvariablen . . 106
4.3.2 Monetäre Kosten der Sanktion. 106
4.3.3 Aufdeckungswahrscheinlichkeit 1 — pa . 109
4.3.4 Erwartungswert der Rendite/;r. 116
4.3.5 Standardabweichung der Rendite ar. 121
4.3.6 Kosten einer Gefängnisstrafe Cia. 122
4.3.7 Reputationskosten C^r. 123
4.3.8 Ausmass der Normabweichung A. 124
4.3.9 Zeit. 124
4.3.10 Regulatorisch nicht beeinflussbare Variablen. 125
Empirische Studie
5.1 Experiment zur Datenerhebung. 127
5.1.1 Gründe für die Durchführung eines Experiments . 127
5.1.2 Fragestellung des Experiments . 129
5.2 Experimentaldesign. 130
5.2.1 Probanden, Ort und Zeit der Durchführung. 130
5.2.2 Ablauf des Experiments. 132
5.2.3 Unabhängigkeit und Zahl der Datensätze . 134
5.2.4 Handelssystem. 135
5.2.5 Informationspolitik. 137
5.2.6 Gewinnausschüttung an die Probanden . 13'
5.3 Experimentalvariablen. 139
5.3.1 Sanktion. 139
5.3.2 Aufdeckungswahrscheinlichkeit. '40
5.3.3 Verlustaversion. 14U
5.3.4 Framing. 140
5.3.5 Kontrollvariablen. i41
5.4 Deskriptive Analyse der Experimentaldaten. 1^
5.4.1 Sample . 141
5.4.2 Schuldige und unschuldige Insider . 14
5.5 Faktoranalyse. 1*°
5.5.1 Reduktion der Variablen.• 148
5.5.2 Interpretation der Faktoren. ^
5.5.3 Kritische Betrachtung. 154
5.6 Probit-Regression. 1^5
5.6.1 Methodik. I55
5.6.2 Hypothesen. I55
5.6.3 Ergebnisse der Regressionsanalyse. ^
5.6.4 Regressionsergebnisse für tiefe Aufdeckungswahrschein-
lichkeiten . 166
5.6.5 Regression zur Höhe der Busse. ^
5.6.6 Regression zum Punitive Damage-Faktor . 167
5.7 Zusammenfassung und Interpretation der Ergebnisse des Expe-
riments . 168
5.8 Methodenreflexion. 169
6 Konklusionen und Ausblick 171
6.1 Zusammenfassung . 171
6.1.1 Ausgangslage. 171
6.1.2 Nutzenmodell des Insiderhandels. 173
6.1.3 Empirische Analyse . 174
6.1.4 Ergebnisse. 175
6.2 Schlussfolgerungen und Empfehlungen. 176
6.3 Weiterer Forschungsbedarf. 179
Literaturverzeichnis 180
Rechtsquellenverzeichnis 193
Anhang 195
A Instruktionen für das Experiment. 195
B Fragebogen im Anschluss an das Experiment . 202
C Variablen des Datensatzes des Experiments. 210
D Faktoranalyse. 212
E Probit-Regression. 220
F Probit-Regression mit pa 15%. 223
G Regression mit Bussehöhe als Regressor. 226
H Regression mit Punitive Damage-Zahlung. 229
I Probit-Regression ohne Kontrollvariablen . 232
Abbildungsverzeichnis
2.1 Gewichtung G von Wahrscheinlichkeiten P [0, 1] mit 7 = 0.61 . 54
2.2 Nutzen U einer Zahlung X mit a = 0.88, ß = 0.88 und A = 2.25 56
2.3 Nutzen unter der Value- und Weighting-Function. 58
4.1 Höhe von I in Abhängigkeit von //r[0,1.5] und ay[0,1]. 102
4.2 U* in Abhängigkeit von ßr[0,0.5] und crr[0,0.5]. 104
4.3 U* in Abhängigkeit von pa [0,1] und C2[0, l'500'000]. 105
4.4 N*(C?) bei Erzielung eines Gewinns. 108
4.5 jV*(C2) bei Vermeidung eines Verlustes . 108
4.6 N*(pa) bei Erzielung eines Gewinns . HO
4.7 N*{pa) bei Vermeidung eines Verlustes. HO
4.8 N*(n) bei Erzielung eines Gewinns. H'
4.9 N*(ß) bei Vermeidung eines Verlustes. H'
4.10 N*(a) bei Erzielung eines Gewinns mit fi = 30%. 121
4.11 N*((j) bei Vermeidung eines Verlustes mit /i = 30%. 121
4.12 N*(a) bei Erzielung eines Gewinns mit (1 = 15%. 122
4.13 N* (er) bei Vermeidung eines Verlustes mit \i = 15%. 122
4.14 N*(I) bei Erzielungeines Gewinns. 12^
4.15 AT*(7) bei Vermeidung eines Verlustes. l26
5.1 Geschlecht der Probanden des Experiments. 130
5.2 Alter der Probanden. I31
5.3 Grafische Darstellung der Anzahl schuldiger Insider. 142
5.4 Verteilung der Aufdeckungswahrscheinlichkeiten. !¦"
5.5 Verteilung der Höhe der Busse . 1^5
5.6 Verteilung des Punitive Damage-Faktors. I45
5.7 Kauf- und Verkaufsanreiz der Insider. 146
D.l Faktoranalyse: Eigenvektoren der Faktoren. 214
10
Tabellenverzeichnis
4.1 Variablen der Nutzenfunktion eines Insiders. 107
5.1 Alter und Geschlecht der Probanden. 132
5.2 Dividende am Ende jeder Periode. 135
5.3 Dividendenwahrscheinlichkeiten. 136
5.4 Grundausstattungen der Probanden. 139
5.5 Schuldige Insider absolut und in Prozent. 142
5.6 Angedrohte Sanktionen . 143
5.7 Angedrohte Sanktionen und schuldhaftes Verhalten. 143
5.8 Geschlecht und schuldhaftes Verhalten. 145
5.9 Kaufanreiz und schuldhaftes Verhalten. 146
5.10 Alter der Probanden und Insidertransaktionen . 147
5.11 Nationalität der Probanden und Insidertransaktionen. 147
5.12 Studienrichtung der Probanden und Insidertransaktionen . . . 148
5.13 Faktoranalyse: Erklärte Gesamtvarianz. 150
5.14 Faktoranalyse: Rotierte Komponentenmatrix. 151
5.15 Hypothesen zur Auswertung der Experimentaldaten. 157
5.16 Probit-Regression: Parameterschätzung. 162
5.17 Parameterschätzung für pa 15% . 163
5.18 Ergebnisse der Auswertungen. 169
D.l Faktoranalyse: Kummunalitäten der Variablen. 212
D.2 Faktoranalyse: Erklärte Gesamt varianz. 213
D.3 Faktoranalyse: Komponentenmatrix. 215
D.4 Faktoranalyse: Rotierte Komponentenmatrix. 216
D.5 Faktoranalyse: Komponententransformationsmatrix . 217
D.6 Faktoranalyse: Koeffizientenmatrix der Komponentenwerte . . 218
D.7 Faktoranalyse: Kovarianzmatrix. 219
11
E.l Probit-Regression: Parameterschätzung. 220
E.2 Varianz-Kovarianzmatrix 1(2). 221
E.3 Varianz-Kovarianzmatrix 2(2). 222
F.l Parameterschätzung für pa 15% . 223
F.2 Varianz-Kovarianzmatrix für pa 15% 1(2). 224
F.3 Varianz-Kovarianzmatrix für pa 15% 2(2). 225
G.l Parameterschätzung mit Bussenhöhe als Regressor. 226
G.2 Varianz-Kovarianzmatrix mit Busse als Sanktion 1(2) . 227
G.3 Varianz-Kovarianzmatrix mit Busse als Sanktion 2(2) . 228
H.l Parameterschätzung mit Punitive Damage-Zahlung als Sanktion 229
H.2 Var.-Kovar.-matrix mit Punitive Damages als Sanktion 1(2) . . 230
H.3 Var.-Kovar.-matrix mit Punitive Damages als Sanktion 2(2) . . 231
1.1 Probit-Regression ohne Kontrollvariablen . 232
1.2 Varianz-Kovarianzmatrix ohne Kontrollvariablen. 233
12 |
| any_adam_object | 1 |
| any_adam_object_boolean | 1 |
| author | Zuzak, Miroslav T. |
| author_facet | Zuzak, Miroslav T. |
| author_role | aut |
| author_sort | Zuzak, Miroslav T. |
| author_variant | m t z mt mtz |
| building | Verbundindex |
| bvnumber | BV023477223 |
| callnumber-first | H - Social Science |
| callnumber-label | HG5652 |
| callnumber-raw | HG5652 |
| callnumber-search | HG5652 |
| callnumber-sort | HG 45652 |
| callnumber-subject | HG - Finance |
| classification_rvk | QK 650 QK 651 |
| ctrlnum | (OCoLC)268871454 (DE-599)BVBBV023477223 |
| dewey-full | 330 332.642 |
| dewey-hundreds | 300 - Social sciences |
| dewey-ones | 330 - Economics 332 - Financial economics |
| dewey-raw | 330 332.642 |
| dewey-search | 330 332.642 |
| dewey-sort | 3330 |
| dewey-tens | 330 - Economics |
| discipline | Wirtschaftswissenschaften |
| discipline_str_mv | Wirtschaftswissenschaften |
| edition | 1. Aufl. |
| format | Thesis Book |
| fullrecord | <?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?><collection xmlns="http://www.loc.gov/MARC21/slim"><record><leader>02926nam a2200709 cb4500</leader><controlfield tag="001">BV023477223</controlfield><controlfield tag="003">DE-604</controlfield><controlfield tag="005">20090212 </controlfield><controlfield tag="007">t</controlfield><controlfield tag="008">080805s2008 d||| m||| 00||| ger d</controlfield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">9783258074191</subfield><subfield code="9">978-3-258-07419-1</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(OCoLC)268871454</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(DE-599)BVBBV023477223</subfield></datafield><datafield tag="040" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-604</subfield><subfield code="b">ger</subfield><subfield code="e">rakddb</subfield></datafield><datafield tag="041" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">ger</subfield></datafield><datafield tag="049" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-M382</subfield><subfield code="a">DE-N2</subfield><subfield code="a">DE-703</subfield><subfield code="a">DE-355</subfield><subfield code="a">DE-12</subfield><subfield code="a">DE-188</subfield></datafield><datafield tag="050" ind1=" " ind2="0"><subfield code="a">HG5652</subfield></datafield><datafield tag="082" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">330</subfield></datafield><datafield tag="082" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">332.642</subfield><subfield code="2">22/ger</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">QK 650</subfield><subfield code="0">(DE-625)141674:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">QK 651</subfield><subfield code="0">(DE-625)141675:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="100" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Zuzak, Miroslav T.</subfield><subfield code="e">Verfasser</subfield><subfield code="4">aut</subfield></datafield><datafield tag="245" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels</subfield><subfield code="c">Miroslav T. Zuzak</subfield></datafield><datafield tag="250" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">1. Aufl.</subfield></datafield><datafield tag="264" ind1=" " ind2="1"><subfield code="a">Bern [u.a.]</subfield><subfield code="b">Haupt</subfield><subfield code="c">2008</subfield></datafield><datafield tag="300" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">233 S.</subfield><subfield code="b">graph. Darst.</subfield></datafield><datafield tag="336" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">txt</subfield><subfield code="2">rdacontent</subfield></datafield><datafield tag="337" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">n</subfield><subfield code="2">rdamedia</subfield></datafield><datafield tag="338" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">nc</subfield><subfield code="2">rdacarrier</subfield></datafield><datafield tag="490" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen</subfield><subfield code="v">387</subfield></datafield><datafield tag="502" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">Zugl.: St. Gallen, Univ., Diss., 2008</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1=" " ind2="4"><subfield code="a">Recht</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1=" " ind2="4"><subfield code="a">Insider trading in securities</subfield><subfield code="x">Law and legislation</subfield><subfield code="z">Switzerland</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1=" " ind2="4"><subfield code="a">Insider trading in securities</subfield><subfield code="z">Switzerland</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Insidergeschäft</subfield><subfield code="0">(DE-588)4114025-4</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Ökonomische Theorie des Rechts</subfield><subfield code="0">(DE-588)4135492-8</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Wirtschaftliches Verhalten</subfield><subfield code="0">(DE-588)4197971-0</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Wertpapierbörse</subfield><subfield code="0">(DE-588)4079188-9</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Börsenrecht</subfield><subfield code="0">(DE-588)4138526-3</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Regulierung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4201190-5</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Strafrecht</subfield><subfield code="0">(DE-588)4057795-8</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="651" ind1=" " ind2="4"><subfield code="a">Schweiz</subfield></datafield><datafield tag="651" ind1=" " ind2="7"><subfield code="a">Schweiz</subfield><subfield code="0">(DE-588)4053881-3</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="655" ind1=" " ind2="7"><subfield code="0">(DE-588)4113937-9</subfield><subfield code="a">Hochschulschrift</subfield><subfield code="2">gnd-content</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="0"><subfield code="a">Wertpapierbörse</subfield><subfield code="0">(DE-588)4079188-9</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="1"><subfield code="a">Insidergeschäft</subfield><subfield code="0">(DE-588)4114025-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="2"><subfield code="a">Regulierung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4201190-5</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2=" "><subfield code="5">DE-604</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Wertpapierbörse</subfield><subfield code="0">(DE-588)4079188-9</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="1"><subfield code="a">Insidergeschäft</subfield><subfield code="0">(DE-588)4114025-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="2"><subfield code="a">Wirtschaftliches Verhalten</subfield><subfield code="0">(DE-588)4197971-0</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="3"><subfield code="a">Regulierung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4201190-5</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="4"><subfield code="a">Ökonomische Theorie des Rechts</subfield><subfield code="0">(DE-588)4135492-8</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2=" "><subfield code="5">DE-188</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="2" ind2="0"><subfield code="a">Schweiz</subfield><subfield code="0">(DE-588)4053881-3</subfield><subfield code="D">g</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="2" ind2="1"><subfield code="a">Insidergeschäft</subfield><subfield code="0">(DE-588)4114025-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="2" ind2="2"><subfield code="a">Börsenrecht</subfield><subfield code="0">(DE-588)4138526-3</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="2" ind2="3"><subfield code="a">Strafrecht</subfield><subfield code="0">(DE-588)4057795-8</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="2" ind2=" "><subfield code="5">DE-188</subfield></datafield><datafield tag="830" ind1=" " ind2="0"><subfield code="a">Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen</subfield><subfield code="v">387</subfield><subfield code="w">(DE-604)BV023546687</subfield><subfield code="9">387</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">HBZ Datenaustausch</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016659438&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Inhaltsverzeichnis</subfield></datafield><datafield tag="999" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016659438</subfield></datafield></record></collection> |
| genre | (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content |
| genre_facet | Hochschulschrift |
| geographic | Schweiz Schweiz (DE-588)4053881-3 gnd |
| geographic_facet | Schweiz |
| id | DE-604.BV023477223 |
| illustrated | Illustrated |
| index_date | 2024-07-02T21:36:38Z |
| indexdate | 2024-07-09T21:19:40Z |
| institution | BVB |
| isbn | 9783258074191 |
| language | German |
| oai_aleph_id | oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016659438 |
| oclc_num | 268871454 |
| open_access_boolean | |
| owner | DE-M382 DE-N2 DE-703 DE-355 DE-BY-UBR DE-12 DE-188 |
| owner_facet | DE-M382 DE-N2 DE-703 DE-355 DE-BY-UBR DE-12 DE-188 |
| physical | 233 S. graph. Darst. |
| publishDate | 2008 |
| publishDateSearch | 2008 |
| publishDateSort | 2008 |
| publisher | Haupt |
| record_format | marc |
| series | Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen |
| series2 | Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen |
| spelling | Zuzak, Miroslav T. Verfasser aut Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels Miroslav T. Zuzak 1. Aufl. Bern [u.a.] Haupt 2008 233 S. graph. Darst. txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen 387 Zugl.: St. Gallen, Univ., Diss., 2008 Recht Insider trading in securities Law and legislation Switzerland Insider trading in securities Switzerland Insidergeschäft (DE-588)4114025-4 gnd rswk-swf Ökonomische Theorie des Rechts (DE-588)4135492-8 gnd rswk-swf Wirtschaftliches Verhalten (DE-588)4197971-0 gnd rswk-swf Wertpapierbörse (DE-588)4079188-9 gnd rswk-swf Börsenrecht (DE-588)4138526-3 gnd rswk-swf Regulierung (DE-588)4201190-5 gnd rswk-swf Strafrecht (DE-588)4057795-8 gnd rswk-swf Schweiz Schweiz (DE-588)4053881-3 gnd rswk-swf (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Wertpapierbörse (DE-588)4079188-9 s Insidergeschäft (DE-588)4114025-4 s Regulierung (DE-588)4201190-5 s DE-604 Wirtschaftliches Verhalten (DE-588)4197971-0 s Ökonomische Theorie des Rechts (DE-588)4135492-8 s DE-188 Schweiz (DE-588)4053881-3 g Börsenrecht (DE-588)4138526-3 s Strafrecht (DE-588)4057795-8 s Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen 387 (DE-604)BV023546687 387 HBZ Datenaustausch application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016659438&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis |
| spellingShingle | Zuzak, Miroslav T. Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen Recht Insider trading in securities Law and legislation Switzerland Insider trading in securities Switzerland Insidergeschäft (DE-588)4114025-4 gnd Ökonomische Theorie des Rechts (DE-588)4135492-8 gnd Wirtschaftliches Verhalten (DE-588)4197971-0 gnd Wertpapierbörse (DE-588)4079188-9 gnd Börsenrecht (DE-588)4138526-3 gnd Regulierung (DE-588)4201190-5 gnd Strafrecht (DE-588)4057795-8 gnd |
| subject_GND | (DE-588)4114025-4 (DE-588)4135492-8 (DE-588)4197971-0 (DE-588)4079188-9 (DE-588)4138526-3 (DE-588)4201190-5 (DE-588)4057795-8 (DE-588)4053881-3 (DE-588)4113937-9 |
| title | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels |
| title_auth | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels |
| title_exact_search | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels |
| title_exact_search_txtP | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels |
| title_full | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels Miroslav T. Zuzak |
| title_fullStr | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels Miroslav T. Zuzak |
| title_full_unstemmed | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels Miroslav T. Zuzak |
| title_short | Ökonomische Analyse der Regulierung des Insiderhandels |
| title_sort | okonomische analyse der regulierung des insiderhandels |
| topic | Recht Insider trading in securities Law and legislation Switzerland Insider trading in securities Switzerland Insidergeschäft (DE-588)4114025-4 gnd Ökonomische Theorie des Rechts (DE-588)4135492-8 gnd Wirtschaftliches Verhalten (DE-588)4197971-0 gnd Wertpapierbörse (DE-588)4079188-9 gnd Börsenrecht (DE-588)4138526-3 gnd Regulierung (DE-588)4201190-5 gnd Strafrecht (DE-588)4057795-8 gnd |
| topic_facet | Recht Insider trading in securities Law and legislation Switzerland Insider trading in securities Switzerland Insidergeschäft Ökonomische Theorie des Rechts Wirtschaftliches Verhalten Wertpapierbörse Börsenrecht Regulierung Strafrecht Schweiz Hochschulschrift |
| url | http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016659438&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |
| volume_link | (DE-604)BV023546687 |
| work_keys_str_mv | AT zuzakmiroslavt okonomischeanalysederregulierungdesinsiderhandels |