Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Baden-Baden
Nomos
2008
|
| Ausgabe: | 1. Auflage |
| Schriftenreihe: | Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht
Band 3 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 260 Seiten |
| ISBN: | 9783832933388 |
Internformat
MARC
| LEADER | 00000nam a2200000 cb4500 | ||
|---|---|---|---|
| 001 | BV023366527 | ||
| 003 | DE-604 | ||
| 005 | 20210201 | ||
| 007 | t | ||
| 008 | 080627s2008 m||| 00||| ger d | ||
| 020 | |a 9783832933388 |9 978-3-8329-3338-8 | ||
| 035 | |a (OCoLC)254510683 | ||
| 035 | |a (DE-599)BVBBV023366527 | ||
| 040 | |a DE-604 |b ger |e rakwb | ||
| 041 | 0 | |a ger | |
| 049 | |a DE-703 |a DE-29 |a DE-M382 | ||
| 082 | 0 | |a 346.430662 |2 22/ger | |
| 084 | |a PE 620 |0 (DE-625)135525: |2 rvk | ||
| 100 | 1 | |a Matthes, Dirk |e Verfasser |4 aut | |
| 245 | 1 | 0 | |a Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot |c Dirk Matthes |
| 250 | |a 1. Auflage | ||
| 264 | 1 | |a Baden-Baden |b Nomos |c 2008 | |
| 300 | |a 260 Seiten | ||
| 336 | |b txt |2 rdacontent | ||
| 337 | |b n |2 rdamedia | ||
| 338 | |b nc |2 rdacarrier | ||
| 490 | 1 | |a Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht |v Band 3 | |
| 502 | |b Dissertation |c Universität Tübingen |d 2007 | ||
| 650 | 0 | 7 | |a Übernahmeangebot |0 (DE-588)4186613-7 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Bedingung |0 (DE-588)4005194-8 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Aktiengesellschaft |0 (DE-588)4000937-3 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Unternehmenskauf |0 (DE-588)4078600-6 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 651 | 7 | |a Deutschland |0 (DE-588)4011882-4 |2 gnd |9 rswk-swf | |
| 655 | 7 | |0 (DE-588)4113937-9 |a Hochschulschrift |2 gnd-content | |
| 689 | 0 | 0 | |a Deutschland |0 (DE-588)4011882-4 |D g |
| 689 | 0 | 1 | |a Aktiengesellschaft |0 (DE-588)4000937-3 |D s |
| 689 | 0 | 2 | |a Unternehmenskauf |0 (DE-588)4078600-6 |D s |
| 689 | 0 | 3 | |a Übernahmeangebot |0 (DE-588)4186613-7 |D s |
| 689 | 0 | 4 | |a Bedingung |0 (DE-588)4005194-8 |D s |
| 689 | 0 | |5 DE-604 | |
| 830 | 0 | |a Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht |v Band 3 |w (DE-604)BV023305533 |9 3 | |
| 856 | 4 | 2 | |m HBZ Datenaustausch |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016549873&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Inhaltsverzeichnis |
| 999 | |a oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016549873 | ||
Datensatz im Suchindex
| _version_ | 1804137732070440960 |
|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis 15
Kapitel 1: Einfuhrung 19
A. Fragestellung 19
B. Gang der Untersuchung 21
Kapitel 2: Das bedingte Übernahmeangebot 23
A. Das öffentliche Übernahmeangebot 23
I. Begriff 23
II. Erscheinungsformen 24
III. Übernahmeangebote in Deutschland 25
IV. Das Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz 27
1. Vorgeschichte 27
a) Europäische Ebene 27
b) Deutschland 28
2. Angebotsverfahren unter dem WpÜG 30
a) Überblick 30
b) Allgemeiner Ablauf 30
c) Besonderheiten im Übernahmeangebot 30
d) Besonderheiten beim bedingten Angebot 31
3. Vertragsschluss beim öffentlichen Erwerbsangebot 31
4. WpÜG und Vertragsstatut 33
B. Das Rechtsinstitut der Bedingung 34
I. Allgemeines Begriffsverständnis 34
1. Definition der Bedingung 34
2. Bedingungsähnliche Klauseln 35
3. Befristung 36
II. Bedingungsbegriff des WpÜG 37
1. Übernahme des allgemeinen Bedingungsbegriffs 37
2. Abweichender Vorschlag 37
III. Grundformen der Bedingung 38
IV. Bezugspunkt: Bedingter Vertrag oder bedingtes Angebot? 40
1. Überblick 40
2. Erklärungsansätze für ein „bedingtes Angebot 41
a) Bedingter rechtsgeschäftlicher Antrag 41
b) Erläuternde Klarstellung zum Gesamtvorhaben 43
7
3. Stellungnahme 43
C. Bedeutung der Bedingung im öffentlichen Übernahmeangebot 44
I. Lösungsrecht 44
II. Berücksichtigung von Motiven der Vertragsparteien 46
HI. Mittel zur Beeinflussung Dritter 46
IV. Instrument der Gesetzesumgehung 47
V. Ersatz für andere Rechtsinstitute 47
1. Verbote der §§ 17, 18 Abs. 2 WpÜG 47
2. Ersatz für §313 BGB 48
a) Zulässigkeit des § 313 BGB beim öffentlichen Angebot 49
b) Anwendungsbereich 50
c) § 313 BGB als Substitut einer Bedingung 51
D. Regulierungsbedarf beim bedingten Übernahmeangebot 51
I. Ökonomische Erklärungsansätze 52
1. Disziplinierung des Managements 52
2. Erpressungspotential 55
3. Nicht transaktionsspezifische Erklärungsansätze 56
a) Synergieeffekte 56
b) Unternehmensstrategische Motive 57
c) „Empire Building 58
d) Informationstheorien 58
e) Ausbeutung 59
4. Stellungnahme 59
II. Gefahrenpotential eines bedingten Übernahmeangebots 61
1. Gefahren eines Übernahmeangebots 62
a) Entscheidungsdruck beim Angebotsadressaten 62
b) Einseitige Gestaltungsmacht des Bieters 63
c) Informationsasymmetrie 64
d) Konzernbildungsproblematik 64
e) Gefahrenpotential für Bieterseite 65
2. Zusätzliche Risiken durch Bedingungsklausel 65
a) Unbegrenztes Lösungsrecht für den Bieter 65
b) Nachteile aufgrund der Schwebephase 66
III. Gegenläufige Tendenzen 67
1. Attraktivität eines bedingungsfreien Angebots 67
2. Übernahmeprämie und Risikoarbitrage 68
3. Besonderheit einzelner Übernahmeangebote 69
IV. Zwischenergebnis 69
E. Vorgaben an bedingte öffentliche Angebote im Ausland 71
I. Großbritannien 72
1. Überblick 72
2. Bedingungen in freiwilligen Angeboten 73
3. Bedingungen in Pflichtangeboten 74
8
II. Schweiz 75
1. Überblick 75
2. Bedingungen in freiwilligen Angeboten 75
3. Bedingungen in Pflichtangeboten 77
III. Österreich 77
IV. USA 79
V. Zwischenergebnis 80
F. Zulässige Bedingungsklauseln unter dem WpÜG 81
I. Überblick 81
1. Schranken 81
2. Das Übernahmeangebot als bedingungsfeindliches Rechtsgeschäft? 82
3. Das Übernahmeangebot als zwingend bedingtes Rechtsgeschäft 83
II. Vorgaben aus § 18 Abs. 1 WpÜG 85
1. Ratio des § 18 Abs. 1 WpÜG 85
2. Reichweite 86
a) Subjektive Bedingungen 86
b) Gestaffelte subjektive Bedingungen 88
c) Bedingungen mit Beeinflussungspotential 88
aa) Überblick 88
bb) Faktischer Einfluss als entscheidendes Kriterium 89
cc) Erweiterung von § 18 Abs. 1 WpÜG 90
dd) Eigener Ansatz 92
d) Zurechenbarer Personenkreis 93
aa) Bieter 94
bb) Gemeinsam handelnde Personen und Tochtergesellschaften 94
cc) Berater 95
dd) Sonstige Personen 96
3. § 18 Abs. 1 WpÜG und Gesellschaftervorbehalt 97
a) Überblick 97
b) Einschränkungen 98
aa) Vorherige Beteiligung der Gesellschafterversammlung 98
bb) Beherrschter Bieter 99
cc) Verzögerte Gesellschafterversammlung 100
c) Zulässiger Inhalt eines Gesellschaftervorbehalts 101
aa) Rechtlich zwingender Vorbehalt 101
bb) Sonstige Gesellschafterbeschlüsse 102
d) Zeitliche Grenzen bei der Bedingungswahl 103
e) Stellungnahme 104
4. Weitere Einschränkungen des § 18 Abs. 1 WpÜG 105
a) Wahlschuld 106
b) Alternative Angebote 107
5. Erweiterung des § 18 Abs. 1 WpÜG auf andere Konstellationen 107
a) Praktisch unerfüllbare Bedingung 107
9
aa) Problematik 107
bb) Einschränkung des Rechts zum Verzicht 108
cc) Verbot gewisser Bedingungsfälle 108
b) Unmögliche Bedingung 110
c) Eigenbestimmung durch umfangreiche Bedingungsklauseln 110
6. Zwischenergebnis 110
m. Finanzierungsvorbehalt und § 13 Abs. 1 WpÜG 112
1. Inhalt des § 13 Abs. 1 WpÜG 112
2. Einfluss des § 13 Abs. 1 WpÜG auf die Bedingungsgestaltung 113
a) Verbot von Finanzierungsvorbehalten 113
b) Reichweite der Finanzierungsverantwortung 114
aa) Fremdfinanzierung 114
bb) Eigenfinanzierung 116
c) Zwischenergebnis 116
3. Verhältnis Finanzierungsverantwortung und Gesellschaftervorbehalt 117
IV. Vorgaben aus § 11 WpÜG 118
1. Umfang der Angaben bei einem bedingten Angebot 119
a) Bedingungsfall 119
b) Ergänzende Angaben zur Bedingungsklausel 120
c) Ergänzende Angaben zur Angebotsabwicklung 122
2. Inhaltliche Gewähr der Angaben 122
3. Darstellung des bedingten Angebots 123
V. Beschränkung der Gestaltungsfreiheit aus § 32 WpÜG 124
1. Verbot einer Höchsterwerbsschwelle 124
2. Verbot einer nur partiell wirkenden Bedingungsklausel 124
VI. Vorgaben aus den allgemeinen Grundsätzen (§ 3 WpÜG) 125
1. Rechtliche Qualität der allgemeinen Grundsätze 125
2. Relevanz einzelner Grundsätze für bedingte Angebote 128
3. Gleichbehandlungsgrundsatz (§ 3 Abs. 1 WpÜG) 129
a) Willkürverbot oder absolute Gleichbehandlung? 129
b) Auswirkungen auf die Bedingungsgestaltung 130
aa) Verbot einer nur partiell wirkenden Bedingungsklausel 130
bb) Ungleicher Einfluss auf Bedingungseintritt 131
cc) Pflicht zur Informationsparität 131
dd) Zusammenfassung 132
4. Sicherstellung einer informierten Entscheidung (§ 3 Abs. 2 WpÜG) 132
5. Beschleunigungsgrundsatz (§ 3 Abs. 4 WpÜG) 132
a) Inhalt 132
b) Beschränkung der Schwebephase beim bedingten Angebot 133
aa) Problem 133
bb) Ungeschriebene Beschränkung der Schwebezeit 134
cc) Konkretisierung des Beschleunigungsgebots 136
dd) Zusammenfassung 138
10
c) Sachliche Rechtfertigung von Bedingungsklauseln 13 8
VII. Sonstige Einschränkungen 139
1. Vorgaben aus dem Kapitalmarktrecht 139
2. Einschränkungen aus dem Gesellschaftsrecht 140
3. Vorgaben aus den §§305ff BGB 141
a) Spezialität des WpÜG? 141
b) Anwendungsbereich der §§ 3O5ff BGB 143
aa) § 308 Nr. 1 1. Alt. BGB 144
bb) § 308 Nr. 3 BGB 144
cc) Generalklausel des § 307 BGB 145
dd) Zwischenergebnis 145
4. Vorgaben aus dem allgemeinen Zivilrecht 145
VIII. Sonderbehandlung auflösender Bedingungen? 146
EX. Zwischenergebnis 147
G. Typische Bedingungsklauseln 147
I. Gesellschaftervorbehalt auf Bieterseite 148
1. Praktische Bedeutung 148
a) Aktiengesellschaft 148
b) Andere Gesellschaftsformen 150
2. Grenzen der Bedingungsgestaltung 150
II. Sonstige Gesellschaftervorbehalte 151
III. Handlungen sonstiger Personen auf Bieterseite 152
IV. Mindestakzeptanzquote 152
V. Höchstmenge 155
VI. Akzeptanz bei Großaktionär der Zielgesellschaft 155
VII. Erwünschte Handlungen auf Seiten der Zielgesellschaft 156
1. Maßnahmen der Gesellschafterversammlung 156
2. Maßnahmen anderer Organe 157
VIII. Unterbleiben von Abwehrmaßnahmen 158
1. Enges und weites Verständnis des Abwehrvorbehalts 159
2. Bedeutung des Abwehrvorbehalts im deutschen Übernahmerecht 160
3. Materielle Vorgaben an Abwehrvorbehalte 161
a) Zulässigkeit des Abwehrvorbehalts 161
b) Inhalt des Abwehrvorbehalts 161
c) Abwehrvorbehalt und § 18 Abs. 1 WpÜG 164
IX. Change-of-control Klauseln 165
X. Kartellrechtsvorbehalt 166
1. Bedeutung 166
2. Vereinbarkeit mit dem Beschleunigungsgebot? 167
3. Sonstige Vorgaben 169
4. Kartellrechtsfreigabe mit Nebenbestimmungen 170
XI. Weitere Vorbehalte in Bezug auf behördliche Maßnahmen 171
XII. Steuerrechtlich veranlasste Vorbehalte 172
11
Xm. Finanzierungsvorbehalte 172
1. Überblick 172
2. Allgemeiner Finanzierungsvorbehalt 173
3. Spezieller Vorbehalt 173
4. Eintragung einer Kapitalerhöhung als spezieller Vorbehalt 174
5. Börsenzulassung als spezieller Vorbehalt 176
XIV. Angebot von anderem Rechtsgeschäft abhängig 176
XV. Fehlen konkurrierender Angebote 177
XVI. Material Adverse Change Klausel 178
1. Inhalt 178
2. Grundlegende Vorgaben 179
3. Maß der notwendigen Veränderung 182
4. Subjektive Elemente in der mac-Klansel 183
5. Zeitlicher Anknüpfungspunkt einer mac-KJausel 184
6. Konkretisierung der mac-KJausel 185
a) Veränderungen des Börsenkurses der Zielgesellschaft 185
b) Insolvenz der Zielgesellschaft 187
c) Stabilität des gesetzlichen Rahmens 187
XVII. Fehlen von,Altlasten bei der Zielgesellschaft 188
H. Rechtsfolgen unzulässiger Bedingungsklauseln 189
I. Maßstab zur Auslegung von Bedingungsklauseln 189
1. Grundsatz 189
2. Adressatenfreundliche Auslegung 190
II. Rechtsfolgen im Einzelnen 191
1. Aufsichtsrechtliche Folgen 191
a) Kompetenz der BaFin 191
b) Untersagung des Angebots vor seiner Veröffentlichung 192
aa) Überblick 192
bb) Untersagung nach § 15 Abs. 1 Nr. 1 WpÜG 192
cc) Untersagung nach § 15 Abs. 1 Nr. 2 WpÜG 193
dd) Rechtsfolgen der Untersagung 194
c) Maßnahmen nach Veröffentlichung der Angebotsunterlage 194
2. Prospekthaftung 196
3. Rechtsgeschäftliche Folgen 197
a)§ 18 Abs. 1 WpÜG 198
b)§ 13Abs. IS. 1 WpÜG 200
c) § 11 WpÜG bzw. Transparenzgebot 201
d) § 32 WpÜG 202
e) Sonstige Verletzungen 203
4. Zusammenspiel der einzelnen Rechtsfolgen 203
a) Aufsichtsrechtliche Maßnahmen 203
b) Aufsichtsrecht und Rechtsgeschäftslehre 203
c) Prospekthaftung 204
12
5. Diskussion und Zwischenergebnis 204
I. Verfahrensablauf beim bedingten öffentlichen Angebot 207
I. Rechtslage vor der Veröffentlichung der Angebotsunterlage 207
1. „Bedingte Angebotsankündigung bei § 10 WpÜG? 207
2. Pflicht zur Bekanntgabe des Bedingungskatalogs in der
Angebotsankündigung? 208
II. Verhaltenspflichten der Beteiligten während der Schwebephase 208
1. Mitwirkungspflicht des Bieters 209
2. Beschleunigungsgebot 210
3. Informationspflichten 211
4. Gleichbehandlungsgebot 211
5. Mögliche Einschränkungen von Parallelerwerben 212
in. Eintritt und Ausfall der Bedingung 212
1. Tatsächlicher Bedingungseintritt 212
2. Bedingungsausfall 214
3. Fingierter Bedingungseintritt 215
4. Bedingungseintritt beim Gesellschaftervorbehalt 216
5. Veröffentlichung des Bedingungseintritts 217
IV. Bedingungsverzicht 218
1. Inhalt 218
2. Rechtsfolgen eines Verzichts 219
3. Zeitpunkt des Verzichts 221
a) .Äußere zeitliche Grenze des Verzichts 221
b) Verzicht nach Bedingungseintritt? 221
4. Bewertung des Bedingungsverzichts 223
V. Sperrfrist bei Fehlschlag der Übernahme 223
VI. Zwischenergebnis 224
J. Zusammenfassung und Regelungsbedarf 224
I. Grenzen der Gestaltung eines bedingten Angebots 224
II. Rechtsschutzsystem beim bedingten Angebot 226
Kapitel 3: Das bedingte einfache öffentliche Erwerbsangebot 228
A. Inhalt 228
B. Grenzen der Bedingungsgestaltung 229
I. Schranken 229
II. Ideologische Reduktion des § 18 Abs. 1 WpÜG 230
C. Zusammenfassung 231
Kapitel 4: Das bedingte Pflichtangebot 232
A. Überblick 232
13
B. Grundsatz der Bedingungsfeindlichkeit des Pflichtangebots 233
C. Ausnahmen 234
I. Lösungsansätze 235
1. Ablehnung eines bedingten Pflichtangebots 235
2. Konkurrenzregeln: „lex specialis , „lex posterior 236
3. Rechtsbedingung 236
4. Ideologische Reduktion des § 39 WpÜG 237
II. Zwischenergebnis 238
D. Das sog. „befreiende Übernahmeangebot 240
I. Inhalt 240
II. Bedingungen im „befreienden Übernahmeangebot 241
Kapitel 5: Ergebnisse 242
Literaturverzeichnis 247
14
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis 15
Kapitel 1: Einfuhrung 19
A. Fragestellung 19
B. Gang der Untersuchung 21
Kapitel 2: Das bedingte Übernahmeangebot 23
A. Das öffentliche Übernahmeangebot 23
I. Begriff 23
II. Erscheinungsformen 24
III. Übernahmeangebote in Deutschland 25
IV. Das Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz 27
1. Vorgeschichte 27
a) Europäische Ebene 27
b) Deutschland 28
2. Angebotsverfahren unter dem WpÜG 30
a) Überblick 30
b) Allgemeiner Ablauf 30
c) Besonderheiten im Übernahmeangebot 30
d) Besonderheiten beim bedingten Angebot 31
3. Vertragsschluss beim öffentlichen Erwerbsangebot 31
4. WpÜG und Vertragsstatut 33
B. Das Rechtsinstitut der Bedingung 34
I. Allgemeines Begriffsverständnis 34
1. Definition der Bedingung 34
2. Bedingungsähnliche Klauseln 35
3. Befristung 36
II. Bedingungsbegriff des WpÜG 37
1. Übernahme des allgemeinen Bedingungsbegriffs 37
2. Abweichender Vorschlag 37
III. Grundformen der Bedingung 38
IV. Bezugspunkt: Bedingter Vertrag oder bedingtes Angebot? 40
1. Überblick 40
2. Erklärungsansätze für ein „bedingtes Angebot" 41
a) Bedingter rechtsgeschäftlicher Antrag 41
b) Erläuternde Klarstellung zum Gesamtvorhaben 43
7
3. Stellungnahme 43
C. Bedeutung der Bedingung im öffentlichen Übernahmeangebot 44
I. Lösungsrecht 44
II. Berücksichtigung von Motiven der Vertragsparteien 46
HI. Mittel zur Beeinflussung Dritter 46
IV. Instrument der Gesetzesumgehung 47
V. Ersatz für andere Rechtsinstitute 47
1. Verbote der §§ 17, 18 Abs. 2 WpÜG 47
2. Ersatz für §313 BGB 48
a) Zulässigkeit des § 313 BGB beim öffentlichen Angebot 49
b) Anwendungsbereich 50
c) § 313 BGB als Substitut einer Bedingung 51
D. Regulierungsbedarf beim bedingten Übernahmeangebot 51
I. Ökonomische Erklärungsansätze 52
1. Disziplinierung des Managements 52
2. Erpressungspotential 55
3. Nicht transaktionsspezifische Erklärungsansätze 56
a) Synergieeffekte 56
b) Unternehmensstrategische Motive 57
c) „Empire Building" 58
d) Informationstheorien 58
e) Ausbeutung 59
4. Stellungnahme 59
II. Gefahrenpotential eines bedingten Übernahmeangebots 61
1. Gefahren eines Übernahmeangebots 62
a) Entscheidungsdruck beim Angebotsadressaten 62
b) Einseitige Gestaltungsmacht des Bieters 63
c) Informationsasymmetrie 64
d) Konzernbildungsproblematik 64
e) Gefahrenpotential für Bieterseite 65
2. Zusätzliche Risiken durch Bedingungsklausel 65
a) Unbegrenztes Lösungsrecht für den Bieter 65
b) Nachteile aufgrund der Schwebephase 66
III. Gegenläufige Tendenzen 67
1. Attraktivität eines bedingungsfreien Angebots 67
2. Übernahmeprämie und Risikoarbitrage 68
3. Besonderheit einzelner Übernahmeangebote 69
IV. Zwischenergebnis 69
E. Vorgaben an bedingte öffentliche Angebote im Ausland 71
I. Großbritannien 72
1. Überblick 72
2. Bedingungen in freiwilligen Angeboten 73
3. Bedingungen in Pflichtangeboten 74
8
II. Schweiz 75
1. Überblick 75
2. Bedingungen in freiwilligen Angeboten 75
3. Bedingungen in Pflichtangeboten 77
III. Österreich 77
IV. USA 79
V. Zwischenergebnis 80
F. Zulässige Bedingungsklauseln unter dem WpÜG 81
I. Überblick 81
1. Schranken 81
2. Das Übernahmeangebot als bedingungsfeindliches Rechtsgeschäft? 82
3. Das Übernahmeangebot als zwingend bedingtes Rechtsgeschäft 83
II. Vorgaben aus § 18 Abs. 1 WpÜG 85
1. Ratio des § 18 Abs. 1 WpÜG 85
2. Reichweite 86
a) Subjektive Bedingungen 86
b) Gestaffelte subjektive Bedingungen 88
c) Bedingungen mit Beeinflussungspotential 88
aa) Überblick 88
bb) Faktischer Einfluss als entscheidendes Kriterium 89
cc) Erweiterung von § 18 Abs. 1 WpÜG 90
dd) Eigener Ansatz 92
d) Zurechenbarer Personenkreis 93
aa) Bieter 94
bb) Gemeinsam handelnde Personen und Tochtergesellschaften 94
cc) Berater 95
dd) Sonstige Personen 96
3. § 18 Abs. 1 WpÜG und Gesellschaftervorbehalt 97
a) Überblick 97
b) Einschränkungen 98
aa) Vorherige Beteiligung der Gesellschafterversammlung 98
bb) Beherrschter Bieter 99
cc) Verzögerte Gesellschafterversammlung 100
c) Zulässiger Inhalt eines Gesellschaftervorbehalts 101
aa) Rechtlich zwingender Vorbehalt 101
bb) Sonstige Gesellschafterbeschlüsse 102
d) Zeitliche Grenzen bei der Bedingungswahl 103
e) Stellungnahme 104
4. Weitere Einschränkungen des § 18 Abs. 1 WpÜG 105
a) Wahlschuld 106
b) Alternative Angebote 107
5. Erweiterung des § 18 Abs. 1 WpÜG auf andere Konstellationen 107
a) Praktisch unerfüllbare Bedingung 107
9
aa) Problematik 107
bb) Einschränkung des Rechts zum Verzicht 108
cc) Verbot gewisser Bedingungsfälle 108
b) Unmögliche Bedingung 110
c) Eigenbestimmung durch umfangreiche Bedingungsklauseln 110
6. Zwischenergebnis 110
m. Finanzierungsvorbehalt und § 13 Abs. 1 WpÜG 112
1. Inhalt des § 13 Abs. 1 WpÜG 112
2. Einfluss des § 13 Abs. 1 WpÜG auf die Bedingungsgestaltung 113
a) Verbot von Finanzierungsvorbehalten 113
b) Reichweite der Finanzierungsverantwortung 114
aa) Fremdfinanzierung 114
bb) Eigenfinanzierung 116
c) Zwischenergebnis 116
3. Verhältnis Finanzierungsverantwortung und Gesellschaftervorbehalt 117
IV. Vorgaben aus § 11 WpÜG 118
1. Umfang der Angaben bei einem bedingten Angebot 119
a) Bedingungsfall 119
b) Ergänzende Angaben zur Bedingungsklausel 120
c) Ergänzende Angaben zur Angebotsabwicklung 122
2. Inhaltliche Gewähr der Angaben 122
3. Darstellung des bedingten Angebots 123
V. Beschränkung der Gestaltungsfreiheit aus § 32 WpÜG 124
1. Verbot einer Höchsterwerbsschwelle 124
2. Verbot einer nur partiell wirkenden Bedingungsklausel 124
VI. Vorgaben aus den allgemeinen Grundsätzen (§ 3 WpÜG) 125
1. Rechtliche Qualität der allgemeinen Grundsätze 125
2. Relevanz einzelner Grundsätze für bedingte Angebote 128
3. Gleichbehandlungsgrundsatz (§ 3 Abs. 1 WpÜG) 129
a) Willkürverbot oder absolute Gleichbehandlung? 129
b) Auswirkungen auf die Bedingungsgestaltung 130
aa) Verbot einer nur partiell wirkenden Bedingungsklausel 130
bb) Ungleicher Einfluss auf Bedingungseintritt 131
cc) Pflicht zur Informationsparität 131
dd) Zusammenfassung 132
4. Sicherstellung einer informierten Entscheidung (§ 3 Abs. 2 WpÜG) 132
5. Beschleunigungsgrundsatz (§ 3 Abs. 4 WpÜG) 132
a) Inhalt 132
b) Beschränkung der Schwebephase beim bedingten Angebot 133
aa) Problem 133
bb) Ungeschriebene Beschränkung der Schwebezeit 134
cc) Konkretisierung des Beschleunigungsgebots 136
dd) Zusammenfassung 138
10
c) Sachliche Rechtfertigung von Bedingungsklauseln 13 8
VII. Sonstige Einschränkungen 139
1. Vorgaben aus dem Kapitalmarktrecht 139
2. Einschränkungen aus dem Gesellschaftsrecht 140
3. Vorgaben aus den §§305ff BGB 141
a) Spezialität des WpÜG? 141
b) Anwendungsbereich der §§ 3O5ff BGB 143
aa) § 308 Nr. 1 1. Alt. BGB 144
bb) § 308 Nr. 3 BGB 144
cc) Generalklausel des § 307 BGB 145
dd) Zwischenergebnis 145
4. Vorgaben aus dem allgemeinen Zivilrecht 145
VIII. Sonderbehandlung auflösender Bedingungen? 146
EX. Zwischenergebnis 147
G. Typische Bedingungsklauseln 147
I. Gesellschaftervorbehalt auf Bieterseite 148
1. Praktische Bedeutung 148
a) Aktiengesellschaft 148
b) Andere Gesellschaftsformen 150
2. Grenzen der Bedingungsgestaltung 150
II. Sonstige Gesellschaftervorbehalte 151
III. Handlungen sonstiger Personen auf Bieterseite 152
IV. Mindestakzeptanzquote 152
V. Höchstmenge 155
VI. Akzeptanz bei Großaktionär der Zielgesellschaft 155
VII. Erwünschte Handlungen auf Seiten der Zielgesellschaft 156
1. Maßnahmen der Gesellschafterversammlung 156
2. Maßnahmen anderer Organe 157
VIII. Unterbleiben von Abwehrmaßnahmen 158
1. Enges und weites Verständnis des Abwehrvorbehalts 159
2. Bedeutung des Abwehrvorbehalts im deutschen Übernahmerecht 160
3. Materielle Vorgaben an Abwehrvorbehalte 161
a) Zulässigkeit des Abwehrvorbehalts 161
b) Inhalt des Abwehrvorbehalts 161
c) Abwehrvorbehalt und § 18 Abs. 1 WpÜG 164
IX. Change-of-control Klauseln 165
X. Kartellrechtsvorbehalt 166
1. Bedeutung 166
2. Vereinbarkeit mit dem Beschleunigungsgebot? 167
3. Sonstige Vorgaben 169
4. Kartellrechtsfreigabe mit Nebenbestimmungen 170
XI. Weitere Vorbehalte in Bezug auf behördliche Maßnahmen 171
XII. Steuerrechtlich veranlasste Vorbehalte 172
11
Xm. Finanzierungsvorbehalte 172
1. Überblick 172
2. Allgemeiner Finanzierungsvorbehalt 173
3. Spezieller Vorbehalt 173
4. Eintragung einer Kapitalerhöhung als spezieller Vorbehalt 174
5. Börsenzulassung als spezieller Vorbehalt 176
XIV. Angebot von anderem Rechtsgeschäft abhängig 176
XV. Fehlen konkurrierender Angebote 177
XVI. Material Adverse Change Klausel 178
1. Inhalt 178
2. Grundlegende Vorgaben 179
3. Maß der notwendigen Veränderung 182
4. Subjektive Elemente in der mac-Klansel 183
5. Zeitlicher Anknüpfungspunkt einer mac-KJausel 184
6. Konkretisierung der mac-KJausel 185
a) Veränderungen des Börsenkurses der Zielgesellschaft 185
b) Insolvenz der Zielgesellschaft 187
c) Stabilität des gesetzlichen Rahmens 187
XVII. Fehlen von,Altlasten" bei der Zielgesellschaft 188
H. Rechtsfolgen unzulässiger Bedingungsklauseln 189
I. Maßstab zur Auslegung von Bedingungsklauseln 189
1. Grundsatz 189
2. Adressatenfreundliche Auslegung 190
II. Rechtsfolgen im Einzelnen 191
1. Aufsichtsrechtliche Folgen 191
a) Kompetenz der BaFin 191
b) Untersagung des Angebots vor seiner Veröffentlichung 192
aa) Überblick 192
bb) Untersagung nach § 15 Abs. 1 Nr. 1 WpÜG 192
cc) Untersagung nach § 15 Abs. 1 Nr. 2 WpÜG 193
dd) Rechtsfolgen der Untersagung 194
c) Maßnahmen nach Veröffentlichung der Angebotsunterlage 194
2. Prospekthaftung 196
3. Rechtsgeschäftliche Folgen 197
a)§ 18 Abs. 1 WpÜG 198
b)§ 13Abs. IS. 1 WpÜG 200
c) § 11 WpÜG bzw. Transparenzgebot 201
d) § 32 WpÜG 202
e) Sonstige Verletzungen 203
4. Zusammenspiel der einzelnen Rechtsfolgen 203
a) Aufsichtsrechtliche Maßnahmen 203
b) Aufsichtsrecht und Rechtsgeschäftslehre 203
c) Prospekthaftung 204
12
5. Diskussion und Zwischenergebnis 204
I. Verfahrensablauf beim bedingten öffentlichen Angebot 207
I. Rechtslage vor der Veröffentlichung der Angebotsunterlage 207
1. „Bedingte" Angebotsankündigung bei § 10 WpÜG? 207
2. Pflicht zur Bekanntgabe des Bedingungskatalogs in der
Angebotsankündigung? 208
II. Verhaltenspflichten der Beteiligten während der Schwebephase 208
1. Mitwirkungspflicht des Bieters 209
2. Beschleunigungsgebot 210
3. Informationspflichten 211
4. Gleichbehandlungsgebot 211
5. Mögliche Einschränkungen von Parallelerwerben 212
in. Eintritt und Ausfall der Bedingung 212
1. Tatsächlicher Bedingungseintritt 212
2. Bedingungsausfall 214
3. Fingierter Bedingungseintritt 215
4. Bedingungseintritt beim Gesellschaftervorbehalt 216
5. Veröffentlichung des Bedingungseintritts 217
IV. Bedingungsverzicht 218
1. Inhalt 218
2. Rechtsfolgen eines Verzichts 219
3. Zeitpunkt des Verzichts 221
a) .Äußere" zeitliche Grenze des Verzichts 221
b) Verzicht nach Bedingungseintritt? 221
4. Bewertung des Bedingungsverzichts 223
V. Sperrfrist bei Fehlschlag der Übernahme 223
VI. Zwischenergebnis 224
J. Zusammenfassung und Regelungsbedarf 224
I. Grenzen der Gestaltung eines bedingten Angebots 224
II. Rechtsschutzsystem beim bedingten Angebot 226
Kapitel 3: Das bedingte einfache öffentliche Erwerbsangebot 228
A. Inhalt 228
B. Grenzen der Bedingungsgestaltung 229
I. Schranken 229
II. Ideologische Reduktion des § 18 Abs. 1 WpÜG 230
C. Zusammenfassung 231
Kapitel 4: Das bedingte Pflichtangebot 232
A. Überblick 232
13
B. Grundsatz der Bedingungsfeindlichkeit des Pflichtangebots 233
C. Ausnahmen 234
I. Lösungsansätze 235
1. Ablehnung eines bedingten Pflichtangebots 235
2. Konkurrenzregeln: „lex specialis", „lex posterior" 236
3. Rechtsbedingung 236
4. Ideologische Reduktion des § 39 WpÜG 237
II. Zwischenergebnis 238
D. Das sog. „befreiende" Übernahmeangebot 240
I. Inhalt 240
II. Bedingungen im „befreienden" Übernahmeangebot 241
Kapitel 5: Ergebnisse 242
Literaturverzeichnis 247
14 |
| any_adam_object | 1 |
| any_adam_object_boolean | 1 |
| author | Matthes, Dirk |
| author_facet | Matthes, Dirk |
| author_role | aut |
| author_sort | Matthes, Dirk |
| author_variant | d m dm |
| building | Verbundindex |
| bvnumber | BV023366527 |
| classification_rvk | PE 620 |
| ctrlnum | (OCoLC)254510683 (DE-599)BVBBV023366527 |
| dewey-full | 346.430662 |
| dewey-hundreds | 300 - Social sciences |
| dewey-ones | 346 - Private law |
| dewey-raw | 346.430662 |
| dewey-search | 346.430662 |
| dewey-sort | 3346.430662 |
| dewey-tens | 340 - Law |
| discipline | Rechtswissenschaft |
| discipline_str_mv | Rechtswissenschaft |
| edition | 1. Auflage |
| format | Thesis Book |
| fullrecord | <?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?><collection xmlns="http://www.loc.gov/MARC21/slim"><record><leader>01956nam a2200481 cb4500</leader><controlfield tag="001">BV023366527</controlfield><controlfield tag="003">DE-604</controlfield><controlfield tag="005">20210201 </controlfield><controlfield tag="007">t</controlfield><controlfield tag="008">080627s2008 m||| 00||| ger d</controlfield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">9783832933388</subfield><subfield code="9">978-3-8329-3338-8</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(OCoLC)254510683</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(DE-599)BVBBV023366527</subfield></datafield><datafield tag="040" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-604</subfield><subfield code="b">ger</subfield><subfield code="e">rakwb</subfield></datafield><datafield tag="041" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">ger</subfield></datafield><datafield tag="049" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-703</subfield><subfield code="a">DE-29</subfield><subfield code="a">DE-M382</subfield></datafield><datafield tag="082" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">346.430662</subfield><subfield code="2">22/ger</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">PE 620</subfield><subfield code="0">(DE-625)135525:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="100" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Matthes, Dirk</subfield><subfield code="e">Verfasser</subfield><subfield code="4">aut</subfield></datafield><datafield tag="245" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot</subfield><subfield code="c">Dirk Matthes</subfield></datafield><datafield tag="250" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">1. Auflage</subfield></datafield><datafield tag="264" ind1=" " ind2="1"><subfield code="a">Baden-Baden</subfield><subfield code="b">Nomos</subfield><subfield code="c">2008</subfield></datafield><datafield tag="300" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">260 Seiten</subfield></datafield><datafield tag="336" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">txt</subfield><subfield code="2">rdacontent</subfield></datafield><datafield tag="337" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">n</subfield><subfield code="2">rdamedia</subfield></datafield><datafield tag="338" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">nc</subfield><subfield code="2">rdacarrier</subfield></datafield><datafield tag="490" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht</subfield><subfield code="v">Band 3</subfield></datafield><datafield tag="502" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">Dissertation</subfield><subfield code="c">Universität Tübingen</subfield><subfield code="d">2007</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Übernahmeangebot</subfield><subfield code="0">(DE-588)4186613-7</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Bedingung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4005194-8</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Aktiengesellschaft</subfield><subfield code="0">(DE-588)4000937-3</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Unternehmenskauf</subfield><subfield code="0">(DE-588)4078600-6</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="651" ind1=" " ind2="7"><subfield code="a">Deutschland</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011882-4</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="655" ind1=" " ind2="7"><subfield code="0">(DE-588)4113937-9</subfield><subfield code="a">Hochschulschrift</subfield><subfield code="2">gnd-content</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="0"><subfield code="a">Deutschland</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011882-4</subfield><subfield code="D">g</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="1"><subfield code="a">Aktiengesellschaft</subfield><subfield code="0">(DE-588)4000937-3</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="2"><subfield code="a">Unternehmenskauf</subfield><subfield code="0">(DE-588)4078600-6</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="3"><subfield code="a">Übernahmeangebot</subfield><subfield code="0">(DE-588)4186613-7</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="4"><subfield code="a">Bedingung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4005194-8</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2=" "><subfield code="5">DE-604</subfield></datafield><datafield tag="830" ind1=" " ind2="0"><subfield code="a">Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht</subfield><subfield code="v">Band 3</subfield><subfield code="w">(DE-604)BV023305533</subfield><subfield code="9">3</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">HBZ Datenaustausch</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016549873&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Inhaltsverzeichnis</subfield></datafield><datafield tag="999" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016549873</subfield></datafield></record></collection> |
| genre | (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content |
| genre_facet | Hochschulschrift |
| geographic | Deutschland (DE-588)4011882-4 gnd |
| geographic_facet | Deutschland |
| id | DE-604.BV023366527 |
| illustrated | Not Illustrated |
| index_date | 2024-07-02T21:11:02Z |
| indexdate | 2024-07-09T21:16:58Z |
| institution | BVB |
| isbn | 9783832933388 |
| language | German |
| oai_aleph_id | oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016549873 |
| oclc_num | 254510683 |
| open_access_boolean | |
| owner | DE-703 DE-29 DE-M382 |
| owner_facet | DE-703 DE-29 DE-M382 |
| physical | 260 Seiten |
| publishDate | 2008 |
| publishDateSearch | 2008 |
| publishDateSort | 2008 |
| publisher | Nomos |
| record_format | marc |
| series | Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht |
| series2 | Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht |
| spelling | Matthes, Dirk Verfasser aut Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot Dirk Matthes 1. Auflage Baden-Baden Nomos 2008 260 Seiten txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht Band 3 Dissertation Universität Tübingen 2007 Übernahmeangebot (DE-588)4186613-7 gnd rswk-swf Bedingung (DE-588)4005194-8 gnd rswk-swf Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 gnd rswk-swf Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 gnd rswk-swf Deutschland (DE-588)4011882-4 gnd rswk-swf (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Deutschland (DE-588)4011882-4 g Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 s Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 s Übernahmeangebot (DE-588)4186613-7 s Bedingung (DE-588)4005194-8 s DE-604 Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht Band 3 (DE-604)BV023305533 3 HBZ Datenaustausch application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016549873&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis |
| spellingShingle | Matthes, Dirk Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht Übernahmeangebot (DE-588)4186613-7 gnd Bedingung (DE-588)4005194-8 gnd Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 gnd Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 gnd |
| subject_GND | (DE-588)4186613-7 (DE-588)4005194-8 (DE-588)4000937-3 (DE-588)4078600-6 (DE-588)4011882-4 (DE-588)4113937-9 |
| title | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot |
| title_auth | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot |
| title_exact_search | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot |
| title_exact_search_txtP | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot |
| title_full | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot Dirk Matthes |
| title_fullStr | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot Dirk Matthes |
| title_full_unstemmed | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot Dirk Matthes |
| title_short | Das bedingte öffentliche Erwerbsangebot |
| title_sort | das bedingte offentliche erwerbsangebot |
| topic | Übernahmeangebot (DE-588)4186613-7 gnd Bedingung (DE-588)4005194-8 gnd Aktiengesellschaft (DE-588)4000937-3 gnd Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 gnd |
| topic_facet | Übernahmeangebot Bedingung Aktiengesellschaft Unternehmenskauf Deutschland Hochschulschrift |
| url | http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016549873&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |
| volume_link | (DE-604)BV023305533 |
| work_keys_str_mv | AT matthesdirk dasbedingteoffentlicheerwerbsangebot |