Aufsicht über Hedgefonds im deutschen und amerikanischen Recht: zugleich ein Beitrag zu den Einflüssen des Anlagemodells auf die Finanzmarktstabilität
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| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Berlin
Duncker & Humblot
2008
|
| Series: | Untersuchungen über das Spar-, Giro- und Kreditwesen
Abt. B, Rechtswissenschaft ; 176 |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Item Description: | Literaturverz. S. [254] - 277 |
| Physical Description: | 281 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783428127573 |
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Inhaltsverzeichnis
Einleitung . 23
A. Problemstellung . 23
B. Gang der Untersuchung. 25
1. Teil
Grundlagen der Hedgefonds-Industrie 27
i 1 Entstehungsgeschichte. 27
2 Der Markt für Hedgefonds . 31
A. Marktkapitalisierung . 31
B. Fondsvolumina . 34
C. Zukünftige wirtschaftliche Entwicklung . 35
1 3 Keine feststehende Definition für Hedgefonds . 36
i 4 Charakteristische Merkmale von Hedgefonds . 38
A. Hohe Anlagesummen. 38
B. Gebühren- und Provisionsmodelle . 38
C. Mindesthaltefristen. 40
D. Gründung in Offshore-Domizilen . 41
E. Marktintransparenz. 42
F. Rendite- und Risikoprofile . 45
I. Renditeeigenschaften . 45
1. Benchmarkproblematik von Hedgefonds-Indizes. 45
a) Survivorship Bias . 46
b) Backfilling Bias . 47
c) Selection Bias . 47
2. Empirische Nachweise . 48
3. Diversifikationspotentiale. 50
II. Risikoeigenschaften. 52
1. Marktrisiken . 53
2. Adressenausfallrisiken. 54
a) Emittentenrisiken. 54
b) Kontrahentenrisiken . 55
c) Kreditrisiken . 55
12 Inhaltsverzeichnis
d) Länderrisiken . 55
3. Liquiditätsrisiken . 55
4. Managerrisiken. 56
5. Operationelle Risiken . 56
6. Strategische Risiken . 57
§ 5 Organisationsstrukturen eines Hedgefonds. 57
A. Hedgefonds-Gesellschaft. 57
B. Hedgefonds-Management-Gesellschaft . 59
C. Externe Dienstleister . 59
I. Prime Broker . 59
II. Depotbank. 61
III. Fondsadministration . 61
§ 6 Anlagestrategien . 62
A. Opportunistische Strategien . 63
I. Long/Short Equity . 63
1. Equity Hedge . 64
2. Non-Equity Hedge. 66
3. Short Selling. 67
II. Global Macro. 68
1. Devisengeschäfte . 68
2. Emerging Markets. 69
3. Rohstoffe. 71
B. Event Driven. 71
I. Distressed Securities. 71
II. Merger Arbitrage. 75
C. Relative Value . 78
I. Convertible Arbitrage. 78
II. Fixed Income Arbitrage. 82
1. Swap Spread Arbitrage. 83
2. Yield Curve Arbitrage . 84
3. Mortgage Backed Securities Arbitrage . 85
III. Equity Market Neutral . 87
D. Managed Futures. 89
§ 7 Abgrenzung zu anderen Formen alternativer Investments . 92
A. Unterscheidungsmerkmale traditioneller und alternativer Investments . 93
B. Private Equity . 94
C. Venture Capital . 97
§ 8 Dach-Hedgefonds (Fund of Funds) . 98
A. Der Markt für Dach-Hedgefonds . 99
Inhaltsverzeichnis 13
B. Finanzierungs- und Gebührenstrukturen . 99
C. Anlageprozess . 100
2. Teil
Aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen für Hedgefonds 102
9 Deutschland . 102
A. Rechtslage vor Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes . 102
B. Rechtslage mit Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes . 104
I. Einleitung . 104
II. Zulässige Errichtungsformen. 106
1. Kapitalanlagegesellschaft . 107
2. Investmentaktiengesellschaft . 108
a) Investmentaktiengesellschaft mit fixem Grundkapital. 108
b) Investmentaktiengesellschaft mit veränderlichem Grundkapital 109
III. Zulässige Anlagewerte . 110
1. Single-Hedgefonds. 110
2. Dach-Hedgefonds. 113
a) Investitionen in Anteile in- und ausländischer Zielfonds. 113
aa) Anforderungen an zulässige Zielfonds . 113
bb) Anlagegrenzen . 115
cc) Verbot von Kaskadenfonds . 116
dd) Überwachungspflichten . 117
(1) Due Diligence der Zielfonds. 117
(2) Monitoring . 117
b) Investitionen in Geldmarktinstrumente und Bankguthaben . 118
aa) Geldmarktinstrumente. 119
bb) Bankguthaben. 119
c) Geschäfte zur Währungskurssicherung. 120
IV. Erteilung der Geschäftserlaubnis . 120
1. Verfahren. 120
2. Finanzielle Ausstattung. 122
a) Erforderliche Eigenmittel . 122
b) Nachweis . 124
3. Qualifikation des Leitungspersonals. 124
a) Geschäftsleiter. 125
aa) Zuverlässigkeit. 125
bb) Eignung. 126
(1) Single-Hedgefonds . 127
(2) Dach-Hedgefonds . 128
14 Inhaltsverzeichnis
b) Portfoliomanager . 128
4. Geschäftsplan . 130
a) Art der geplanten Geschäfte . 130
b) Organisatorischer Aufbau. 130
aa) Outsourcing von Geschäftsbereichen. 131
bb) Das Konzept der Master-KAG . 132
(1) Fondsadministration . 132
(a) Masterfonds. 133
(b) Virtueller Masterfonds . 134
(2) Portfoliomanagement . 135
(a) Multi-Advisor-Ansatz . 135
(b) Multi-Manager-Ansatz . 136
(aa) Inländische Auslagerungsunternehmen . 136
(bb) Ausländische Auslagerungsunternehmen . 137
(cc) Outsourcing-Controlling. 138
c) Geplante interne Kontroll verfahren . 139
5. Angaben über Inhaber bedeutender Beteiligungen . 140
6. Enge Unternehmensverbindungen . 141
V. Depotbank und Auslagerung von Depotbankaufgaben . 142
1. Bestellung der Depotbank . 142
2. Aufgaben der Depotbank . 143
3. Auslagerung von Depotbankaufgaben . 143
VI. Genehmigung der Vertragsbedingungen. 145
1. Single-Hedgefonds. 146
2. Dach-Hedgefonds . 147
VII. Melde- und Rechnungslegungspflichten. 147
1. Beteiligungstransparenz . 148
2. Rechnungslegungspflichten . 148
3. Meldepflichten gem. § 10 InvG . 149
C. Zusammenfassung der Ergebnisse . 149
§ 10 Vereinigte Staaten von Amerika . 150
A. Einleitung. 150
B. Die regulatorischen Rahmenbedingungen für Hedgefonds und Hedge-
fonds-Manager . 151
I. Federal Securities Law. 151
1. Securities Act of 1933 . 151
a) Anwendungsbereich. 151
b) Freistellung von der Registrierung der Hedgefonds-Anteile . 152
aa) Privatplatzierung gem. 15 U.S.C. § 77d(2) . 153
bb) Privatplatzierung gem. 17 C.F.R. § 230.506 . 154
Inhaltsverzeichnis 15
(1) Akkreditierte Investoren (.Accredited Investors') . 156
(2) Käufereigenschaften . 157
(3) Art und Weise der Angebotsplatzierung. 158
(4) Umfang der Mitteilungspflichten. 159
2. Securities Exchange Act of 1934 . 160
a) Anwendungsbereich. 160
b) Registrierung als Broker/Dealer . 161
aa) Broker . 161
bb) Dealer . 163
c) Keine Registrierung der Hedgefonds-Anteile . 164
d) Publizitätspflichten. 165
II. Investment Company Act of 1940. 165
1. Anwendungsbereich. 166
2. Freistellung von der Registrierung der Investmentgesellschaft . 167
a) .Private Investment Company Exemption' . 167
aa) Verbot der öffentlichen Platzierung. 167
bb) Anlegergrenze von 100 Personen. 168
(1) Stimmberechtigte Anteile (.Voting Securities') . 168
(2) Berechnungsverfahren . 169
b) .Qualified Purchaser Exemption' . 170
aa) Keine Anlegergrenze . 171
bb) Anlegerqualifikation . 172
3. Aufsichtsrechtliche Vorgaben an registrierte Investmentgesell-
schaften . 173
III. Investment Advisers Act of 1940. 176
1. Anwendungsbereich. 177
2. .Private Adviser Exemption' . 178
a) Beratung von weniger als 15 Mandanten . 178
b) Keine öffentliche Bezeichnung als .Investment Adviser' . 179
c) Keine Beratungsleistungen gegenüber registrierten Invest-
mentgesellschaften . 179
3. Gescheiterte Neuausrichtung des Investment Advisers Act of
1940 . 179
a) Rechtfertigungsgründe der SEC . 180
aa) Effektivität der nationalen Finanzmarktaufsicht . 180
bb) Schutz der Hedgefonds-Investoren und Marktteilnehmer . 181
b) Pflicht zur Registrierung als Investmentberater . 183
aa) Neubestimmung des Mandantenbegriffs. 183
(1) Hedgefonds als .Private Funds' . 183
(2) Keine Pflicht zur Registrierung als Investmentgesell-
schaft. 184
16 Inhaltsverzeichnis
(3) Haltefristen von nicht mehr als zwei Jahren. 184
(4) Anlageerfolge der Investmentberater . 185
bb) Berechnungsverfahren . 185
c) Urteil des Court of Appeals for the District of Columbia
vom 23.06.2006 . 186
IV. Commodity Exchange Act of 1974. 188
1. CPOs . 188
a) Registrierung als CPO. 188
b) Freistellung von der Registrierung als CPO . 190
aa) .Limited Futures Trading Exemption'. 190
bb) Sophisticated Investor Exemption'. 191
cc) Rechtsfolgen. 191
c) Publizitäts-, Berichterstattungs- und Buchführungspflichten . 192
d) Reichweite der Kontrollkompetenzen der CFTC. 193
2. CTAs . 193
a) Registrierung als CTA . 193
b) Freistellung von der Pflicht zur Registrierung als CTA. 194
c) Publizitäts-, Berichterstattungs- und Buchführungspflichten . 195
C. Zusammenfassung der Ergebnisse . 195
3. Teil
Der Einfluss von Hedgefonds auf die Finanzmarktstabilität 197
11 Problemstellung . 197
12 Nutzen der Geschäftstätigkeit von Hedgefonds. 199
A. Steigerung der Finanzmarkteffizienz . 199
B. Schließung von Liquiditätslücken. 200
C. Verbesserung der Risikoallokation . 201
D. Zusammenfassung der Ergebnisse . 202
13 Gefahren aus der Geschäftstätigkeit von Hedgefonds. 202
A. Beeinträchtigung der Integrität der Finanzmärkte . 202
I. Hedgefonds als Verursacher volkswirtschaftlicher Krisen . 203
1. EWS-Krise (1992). 203
2. Asienkrise (1997/1998). 205
3. Russlandkrise (1998). 206
II. Neigung der Hedgefonds-Manager zur Begehung strafbarer Hand-
lungen . 207
B. Systemische Risiken . 209
I. Theorie der systemischen Risiken . 209
Inhaltsverzeichnis 17
II. Hedgefonds und systemische Risiken . 211
1. Ursachen systemischer Risiken . 211
2. Erscheinungsformen systemischer Risiken . 213
a) Fundamental Contagion . 213
aa) Liquiditätsrisiko. 214
bb) Kreditrisiko. 215
b) Pure Contagion . 219
C. Steigerung der Marktvolatilität . 221
I. Gleichförmiger Positionsaufbau (Crowded Trades) . 221
II. Herdenverhalten. 222
D. Wirtschaftliche Verluste der Anleger. 224
I. Erwerb von Anteilen eines Single-Hedgefonds. 224
II. Erwerb von Anteilen eines Dach-Hedgefonds. 226
E. Zusammenfassung der Ergebnisse. 227
§ 14 Schlussfolgerungen. 229
A. Überarbeitung der nationalen Regelwerke für Hedgefonds . 231
I. Vorüberlegungen . 231
II. Mögliche Handlungsoptionen . 235
1. Überwachung der Hedgefonds-Manager . 235
a) Pflicht zur Registrierung. 235
b) Kontrolle der Risikomanagementsysteme . 236
2. Erhöhung der Transparenzstandards gegenüber den Prime Bro-
kern . 237
B. Strengere Überwachung der Prime Broker . 239
I. Errichtung einer internationalen Meldestelle . 239
II. Optimierung der Risikomanagementsysteme . 240
III. Überarbeitung der Methoden zur Bestimmung der Eigenkapital-
unterlegungspflichten . 242
C. Privatwirtschaftliche Initiativen. 244
D. Zusammenfassung der Ergebnisse. 247
4. Teil
Zusammenfassung der Ergebnisse der Arbeit in Thesen 249
Literaturverzeichnis . 254
Sachwortverzeichnis . 278 |
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Einleitung . 23
A. Problemstellung . 23
B. Gang der Untersuchung. 25
1. Teil
Grundlagen der Hedgefonds-Industrie 27
i 1 Entstehungsgeschichte. 27
2 Der Markt für Hedgefonds . 31
A. Marktkapitalisierung . 31
B. Fondsvolumina . 34
C. Zukünftige wirtschaftliche Entwicklung . 35
1 3 Keine feststehende Definition für Hedgefonds . 36
i 4 Charakteristische Merkmale von Hedgefonds . 38
A. Hohe Anlagesummen. 38
B. Gebühren- und Provisionsmodelle . 38
C. Mindesthaltefristen. 40
D. Gründung in Offshore-Domizilen . 41
E. Marktintransparenz. 42
F. Rendite- und Risikoprofile . 45
I. Renditeeigenschaften . 45
1. Benchmarkproblematik von Hedgefonds-Indizes. 45
a) Survivorship Bias . 46
b) Backfilling Bias . 47
c) Selection Bias . 47
2. Empirische Nachweise . 48
3. Diversifikationspotentiale. 50
II. Risikoeigenschaften. 52
1. Marktrisiken . 53
2. Adressenausfallrisiken. 54
a) Emittentenrisiken. 54
b) Kontrahentenrisiken . 55
c) Kreditrisiken . 55
12 Inhaltsverzeichnis
d) Länderrisiken . 55
3. Liquiditätsrisiken . 55
4. Managerrisiken. 56
5. Operationelle Risiken . 56
6. Strategische Risiken . 57
§ 5 Organisationsstrukturen eines Hedgefonds. 57
A. Hedgefonds-Gesellschaft. 57
B. Hedgefonds-Management-Gesellschaft . 59
C. Externe Dienstleister . 59
I. Prime Broker . 59
II. Depotbank. 61
III. Fondsadministration . 61
§ 6 Anlagestrategien . 62
A. Opportunistische Strategien . 63
I. Long/Short Equity . 63
1. Equity Hedge . 64
2. Non-Equity Hedge. 66
3. Short Selling. 67
II. Global Macro. 68
1. Devisengeschäfte . 68
2. Emerging Markets. 69
3. Rohstoffe. 71
B. Event Driven. 71
I. Distressed Securities. 71
II. Merger Arbitrage. 75
C. Relative Value . 78
I. Convertible Arbitrage. 78
II. Fixed Income Arbitrage. 82
1. Swap Spread Arbitrage. 83
2. Yield Curve Arbitrage . 84
3. Mortgage Backed Securities Arbitrage . 85
III. Equity Market Neutral . 87
D. Managed Futures. 89
§ 7 Abgrenzung zu anderen Formen alternativer Investments . 92
A. Unterscheidungsmerkmale traditioneller und alternativer Investments . 93
B. Private Equity . 94
C. Venture Capital . 97
§ 8 Dach-Hedgefonds (Fund of Funds) . 98
A. Der Markt für Dach-Hedgefonds . 99
Inhaltsverzeichnis 13
B. Finanzierungs- und Gebührenstrukturen . 99
C. Anlageprozess . 100
2. Teil
Aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen für Hedgefonds 102
9 Deutschland . 102
A. Rechtslage vor Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes . 102
B. Rechtslage mit Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes . 104
I. Einleitung . 104
II. Zulässige Errichtungsformen. 106
1. Kapitalanlagegesellschaft . 107
2. Investmentaktiengesellschaft . 108
a) Investmentaktiengesellschaft mit fixem Grundkapital. 108
b) Investmentaktiengesellschaft mit veränderlichem Grundkapital 109
III. Zulässige Anlagewerte . 110
1. Single-Hedgefonds. 110
2. Dach-Hedgefonds. 113
a) Investitionen in Anteile in- und ausländischer Zielfonds. 113
aa) Anforderungen an zulässige Zielfonds . 113
bb) Anlagegrenzen . 115
cc) Verbot von Kaskadenfonds . 116
dd) Überwachungspflichten . 117
(1) Due Diligence der Zielfonds. 117
(2) Monitoring . 117
b) Investitionen in Geldmarktinstrumente und Bankguthaben . 118
aa) Geldmarktinstrumente. 119
bb) Bankguthaben. 119
c) Geschäfte zur Währungskurssicherung. 120
IV. Erteilung der Geschäftserlaubnis . 120
1. Verfahren. 120
2. Finanzielle Ausstattung. 122
a) Erforderliche Eigenmittel . 122
b) Nachweis . 124
3. Qualifikation des Leitungspersonals. 124
a) Geschäftsleiter. 125
aa) Zuverlässigkeit. 125
bb) Eignung. 126
(1) Single-Hedgefonds . 127
(2) Dach-Hedgefonds . 128
14 Inhaltsverzeichnis
b) Portfoliomanager . 128
4. Geschäftsplan . 130
a) Art der geplanten Geschäfte . 130
b) Organisatorischer Aufbau. 130
aa) Outsourcing von Geschäftsbereichen. 131
bb) Das Konzept der Master-KAG . 132
(1) Fondsadministration . 132
(a) Masterfonds. 133
(b) Virtueller Masterfonds . 134
(2) Portfoliomanagement . 135
(a) Multi-Advisor-Ansatz . 135
(b) Multi-Manager-Ansatz . 136
(aa) Inländische Auslagerungsunternehmen . 136
(bb) Ausländische Auslagerungsunternehmen . 137
(cc) Outsourcing-Controlling. 138
c) Geplante interne Kontroll verfahren . 139
5. Angaben über Inhaber bedeutender Beteiligungen . 140
6. Enge Unternehmensverbindungen . 141
V. Depotbank und Auslagerung von Depotbankaufgaben . 142
1. Bestellung der Depotbank . 142
2. Aufgaben der Depotbank . 143
3. Auslagerung von Depotbankaufgaben . 143
VI. Genehmigung der Vertragsbedingungen. 145
1. Single-Hedgefonds. 146
2. Dach-Hedgefonds . 147
VII. Melde- und Rechnungslegungspflichten. 147
1. Beteiligungstransparenz . 148
2. Rechnungslegungspflichten . 148
3. Meldepflichten gem. § 10 InvG . 149
C. Zusammenfassung der Ergebnisse . 149
§ 10 Vereinigte Staaten von Amerika . 150
A. Einleitung. 150
B. Die regulatorischen Rahmenbedingungen für Hedgefonds und Hedge-
fonds-Manager . 151
I. Federal Securities Law. 151
1. Securities Act of 1933 . 151
a) Anwendungsbereich. 151
b) Freistellung von der Registrierung der Hedgefonds-Anteile . 152
aa) Privatplatzierung gem. 15 U.S.C. § 77d(2) . 153
bb) Privatplatzierung gem. 17 C.F.R. § 230.506 . 154
Inhaltsverzeichnis 15
(1) Akkreditierte Investoren (.Accredited Investors') . 156
(2) Käufereigenschaften . 157
(3) Art und Weise der Angebotsplatzierung. 158
(4) Umfang der Mitteilungspflichten. 159
2. Securities Exchange Act of 1934 . 160
a) Anwendungsbereich. 160
b) Registrierung als Broker/Dealer . 161
aa) Broker . 161
bb) Dealer . 163
c) Keine Registrierung der Hedgefonds-Anteile . 164
d) Publizitätspflichten. 165
II. Investment Company Act of 1940. 165
1. Anwendungsbereich. 166
2. Freistellung von der Registrierung der Investmentgesellschaft . 167
a) .Private Investment Company Exemption' . 167
aa) Verbot der öffentlichen Platzierung. 167
bb) Anlegergrenze von 100 Personen. 168
(1) Stimmberechtigte Anteile (.Voting Securities') . 168
(2) Berechnungsverfahren . 169
b) .Qualified Purchaser Exemption' . 170
aa) Keine Anlegergrenze . 171
bb) Anlegerqualifikation . 172
3. Aufsichtsrechtliche Vorgaben an registrierte Investmentgesell-
schaften . 173
III. Investment Advisers Act of 1940. 176
1. Anwendungsbereich. 177
2. .Private Adviser Exemption' . 178
a) Beratung von weniger als 15 Mandanten . 178
b) Keine öffentliche Bezeichnung als .Investment Adviser' . 179
c) Keine Beratungsleistungen gegenüber registrierten Invest-
mentgesellschaften . 179
3. Gescheiterte Neuausrichtung des Investment Advisers Act of
1940 . 179
a) Rechtfertigungsgründe der SEC . 180
aa) Effektivität der nationalen Finanzmarktaufsicht . 180
bb) Schutz der Hedgefonds-Investoren und Marktteilnehmer . 181
b) Pflicht zur Registrierung als Investmentberater . 183
aa) Neubestimmung des Mandantenbegriffs. 183
(1) Hedgefonds als .Private Funds' . 183
(2) Keine Pflicht zur Registrierung als Investmentgesell-
schaft. 184
16 Inhaltsverzeichnis
(3) Haltefristen von nicht mehr als zwei Jahren. 184
(4) Anlageerfolge der Investmentberater . 185
bb) Berechnungsverfahren . 185
c) Urteil des Court of Appeals for the District of Columbia
vom 23.06.2006 . 186
IV. Commodity Exchange Act of 1974. 188
1. CPOs . 188
a) Registrierung als CPO. 188
b) Freistellung von der Registrierung als CPO . 190
aa) .Limited Futures Trading Exemption'. 190
bb) Sophisticated Investor Exemption'. 191
cc) Rechtsfolgen. 191
c) Publizitäts-, Berichterstattungs- und Buchführungspflichten . 192
d) Reichweite der Kontrollkompetenzen der CFTC. 193
2. CTAs . 193
a) Registrierung als CTA . 193
b) Freistellung von der Pflicht zur Registrierung als CTA. 194
c) Publizitäts-, Berichterstattungs- und Buchführungspflichten . 195
C. Zusammenfassung der Ergebnisse . 195
3. Teil
Der Einfluss von Hedgefonds auf die Finanzmarktstabilität 197
11 Problemstellung . 197
12 Nutzen der Geschäftstätigkeit von Hedgefonds. 199
A. Steigerung der Finanzmarkteffizienz . 199
B. Schließung von Liquiditätslücken. 200
C. Verbesserung der Risikoallokation . 201
D. Zusammenfassung der Ergebnisse . 202
13 Gefahren aus der Geschäftstätigkeit von Hedgefonds. 202
A. Beeinträchtigung der Integrität der Finanzmärkte . 202
I. Hedgefonds als Verursacher volkswirtschaftlicher Krisen . 203
1. EWS-Krise (1992). 203
2. Asienkrise (1997/1998). 205
3. Russlandkrise (1998). 206
II. Neigung der Hedgefonds-Manager zur Begehung strafbarer Hand-
lungen . 207
B. Systemische Risiken . 209
I. Theorie der systemischen Risiken . 209
Inhaltsverzeichnis 17
II. Hedgefonds und systemische Risiken . 211
1. Ursachen systemischer Risiken . 211
2. Erscheinungsformen systemischer Risiken . 213
a) Fundamental Contagion . 213
aa) Liquiditätsrisiko. 214
bb) Kreditrisiko. 215
b) Pure Contagion . 219
C. Steigerung der Marktvolatilität . 221
I. Gleichförmiger Positionsaufbau (Crowded Trades) . 221
II. Herdenverhalten. 222
D. Wirtschaftliche Verluste der Anleger. 224
I. Erwerb von Anteilen eines Single-Hedgefonds. 224
II. Erwerb von Anteilen eines Dach-Hedgefonds. 226
E. Zusammenfassung der Ergebnisse. 227
§ 14 Schlussfolgerungen. 229
A. Überarbeitung der nationalen Regelwerke für Hedgefonds . 231
I. Vorüberlegungen . 231
II. Mögliche Handlungsoptionen . 235
1. Überwachung der Hedgefonds-Manager . 235
a) Pflicht zur Registrierung. 235
b) Kontrolle der Risikomanagementsysteme . 236
2. Erhöhung der Transparenzstandards gegenüber den Prime Bro-
kern . 237
B. Strengere Überwachung der Prime Broker . 239
I. Errichtung einer internationalen Meldestelle . 239
II. Optimierung der Risikomanagementsysteme . 240
III. Überarbeitung der Methoden zur Bestimmung der Eigenkapital-
unterlegungspflichten . 242
C. Privatwirtschaftliche Initiativen. 244
D. Zusammenfassung der Ergebnisse. 247
4. Teil
Zusammenfassung der Ergebnisse der Arbeit in Thesen 249
Literaturverzeichnis . 254
Sachwortverzeichnis . 278 |
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