Das australische Übernahmerecht: Darstellung und rechtsvergleichende Analyse mit dem WpÜG
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Baden-Baden
Nomos
2008
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht
122 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Zugl.: Hamburg, Univ., Diss., 2007 |
| Beschreibung: | 390 S. |
| ISBN: | 9783832931889 3832931880 |
Internformat
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis 11
Abkürzungsverzeichnis 23
Erster Teil: Grundlagen 29
§1 Einführung und Gang der Untersuchung 31
§ 2 Geschichtliche Entwicklung des Übernahmerechts in Australien 36
§ 3 Überblick über die Rechts- und Normquellen 60
Zweiter Teil: Materielles Übernahmerecht 71
§ 4 Grundelemente der Übernahmevorschriften 73
§ 5 Das allgemeine Erwerbsverbot 89
§ 6 Die Vorangebotsphase 108
§ 7 Das Übernahmeangebot 124
§ 8 Die Angebotsunterlage und die Stellungnahme der Zielgesellschaft 175
§9 Verfahrensablauf 192
§ 10 Exkurs: Vergleich zwischen »market bids« und »off-market bids« 225
§ 11 Verteidigungsmaßnahmen 230
Dritter Teil: Aufsichts-und Verfahrensrecht 255
§ 12 Aufsicht 257
Vierter Teil: Zusammenfassung 327
§ 14 Zusammenfassung in Thesen 329
Anlage 1: Ablauf »off-market bid« 351
Anlage 2: Ablauf »market bid« 353
Anlage 3: Muster für die Ankündigung eines »market bid« 355
Anlage 4: Beispiel für die Bekanntgabe der Bedingungen nach
s 630 (3) CA 357
Literaturverzeichnis 359
Entscheidungsregister 385
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis 23
Erster Teil:
Materielles Übernahmerecht 29
§ 1 Einführung und Gang der Untersuchung 31
A. Allgemeine Einführung 31
B. Untersuchungsgegenstand und Gang der Darstellung 33
§ 2 Geschichtliche Entwicklung des Übernahmerechts in Australien 36
A. Die Anfänge einer Regelung 36
B. Das »Eggleston Committee« und der Companies (Amendment)
Act(1971) 38
C. Companies (Acquisition ofShares) Code 41
D. Der Übernahmeboom der achtziger Jahre 46
E. Corporations Law 48
F. Corporate Law Economic Reform Program (CLERP) 50
G. Corporations Act 2001 54
H. Entwicklung in Zahlen 55
I. Zusammenfassung und Stellungnahme 56
§ 3 Überblick über die Rechts- und Normquellen 60
A. Corporations Act 2001 60
B. Corporations Regulations 60
11
C. ASIC Act 61
D. Takeovers Panel Rules und »Guidance Notes« 61
E. ASX »Listing Rules« 62
F. Foreign Acquisitions and Takeovers Act 1975 64
G. Sonstige 65
H. ASIC »Class Orders«, »Practise Notes« und »Policy Statements« 66
I. Zusammenfassung und Rechtsvergleich 67
Zweiter Teil:
Materielles Übernahmerecht 71
§ 4 Grundelemente der Übernahmevorschriften 73
A. Aufbau und Struktur 73
I. Rechtslage in Australien 73
II. Rechtsvergleich 75
B. Anwendungsbereich 76
I. Rechtslage in Australien 76
II. Rechtsvergleich 78
C. Allgemeine Grundsätze 82
I. Rechtslage in Australien 82
1. Übernahme in einem effizienten, wettbewerbsfördernden und
informierten Markt 83
2. Ausreichende Informationen zur Beurteilung des Angebotes
und ausreichender Zeitraum zur Entscheidungsfindung 83
3. Gleichbehandlungsgrundsatz 84
II. Rechtsvergleich 86
§ 5 Das allgemeine Erwerbsverbot 89
A. Das Grundkonzept 89
B. Das allgemeine Erwerbsverbot 90
12
I. Gesetzeswortlaut 90
II. Allgemeines 90
III. Umfang des Verbotes 91
1. »relevant interest« 91
2. »person« 93
3. »acquisition« (Erwerb) 93
4. »voting power« (Stimmrechtsmacht) 93
5. »associate« (mit der Person verbundene Dritte) 95
IV. Ausnahmen von dem Verbot (soll CA) 96
1. Übernahmeangebot (s 611 item 1 CA) 96
2. Parallelerwerbe am Markt während der Angebotsphase
(s 606 item 2 CA) 96
3. »Creeping Takeover« (s 611 item 9 CA) 97
4. Erwerb mit Zustimmung der Gesellschafterversammlung
(s611 item7CA) 97
5. Erwerbe aufgrund der Annahme eines Tauschangebotes
(soll item4CA) 99
6. »downstream acquisitions« (s 611 item 1 und MCA) 99
7. Erwerbe im Rahmen von Kapitalerhöhungen mit Bezugsrecht
der Altaktionäre (s 611 item 10 CA) 100
8. Sonstige 100
C. Rechtsfolgen bei Verstößen gegen das Verbot 101
D. Rechtsvergleich 101
I. Grundstruktur 101
II. Die »Kontrollschwelle« 103
III. Zurechnungsvorschriften 104
IV. Befreiungstatbestände 105
§ 6 Die Vorangebotsphase 108
A. Rechtslage in Australien 108
I. Erwerb einer strategischen Beteiligung von 20% 108
II. Offenlegung von Beteiligungen 110
1. »substantial shareholder notice« 110
2. Auskunftsverlangen der Zielgesellschaft 111
III. Ankündigung eines Angebots 112
13
B. Rechts vergleich 113
I. Freiheit von Geschäften in der Vorangebotsphase 113
II. Offenlegungspflichten 117
III. Ankündigung eines Übernahmeangebotes (mit Sanktionen) 119
§ 7 Das Übernahmeangebot 124
A. Einleitung 1Z4
B. Überblick über die Charakteristika der beiden Formen des Übernah-
meangebots 125
I. »off-market bid« 125
II. »market bid« 125
III. Rechtsvergleich 126
C. Allgemeine Anforderungen an das Angebot 126
I. Rechtslage in Australien 126
1. »off-market bid« 126
2. »market bid« 127
II. Rechtsvergleich 128
1. Allgemein 128
2. Ausschluss von im Ausland ansässigen Wertpapierinhabern 128
a. Überblick über die deutsche Regelung 128
b. Exkurs: Ausschluss australischer Aktionäre nach
§ 24 WpÜG 129
(1) Barofferte 130
(2) Anteils- und Wertpapiertausch 131
(a) Anwendbarkeit des australischen Übernahme-
rechts 131
(b) Anwendbarkeit sonstiger Vorschriften 132
(aa) Registrierungspflicht 132
(bb) Veröffentlichungspflichten 132
(i) Prospektpflicht 132
(ii) Periodische Informationspflichten 134
(3) Ergebnis 135
c. Reformvorschlag 135
D. Gegenstand des Angebots 136
I. Allßemeines 136
14
II. Wertpapiergattung 137
III. Maßgeblicher Zeitpunkt 138
1. »off-market bid« 138
2. »market bid« 139
III. Rechtsvergleich 139
E. Teilangebote 144
I. »off-market bid« 144
1. Überblick 144
2. »proportional«-Tcilangebot und »pro rata«-Teilangebot 145
3. Ausgestaltung der Regelung 147
4. Zustimmungserfordernis in der Salzung 147
II. »market bid« 148
III. Rechtsvergleich 148
F. Gegenleistung des Bieters 151
I. Art der Gegenleistung 151
1. »off-market bid« 151
2. »market bid« 152
II. Höhe der Gegenleistung/Mindestpreis 152
1. Vorerwerbe 152
2. Parallelerwerbe 153
a. »off-market bid« 153
b. »market bid« 154
III. Verbot von »collateral benefits« 154
IV. Rechts vergleich 156
1. Art der Gegenleistung 156
2. Höhe der Gegenleistung 158
a. Angemessenheit der Gegenleistung 158
b. Vorerwerbe 159
c. Parallelerwerbe und sonstige Vorteile 162
d. Nacherwerbe 163
G. Bedingungen 164
I. »off-market bid« 164
1. Grundsatz 164
2. Unzulässige Bedingungen (ss 626-629 CA) 164
a. Höchstmengen 164
b. Diskriminierende Bedingungen 165
15
c. »Golden Handshake«-Bedingungen 165
d. Subjektive Bedingungen 165
3. Verfahren 166
a. Veröffentlichung des Bedingungseintritts 166
b. Verzicht auf Bedingungen 167
c. Rücktrittsrecht der Wertpapierinhaber 167
d. Letztmöglicher Zeitpunkt des Bedingungseintritts 167
II. »market bid« 168
III. Rechts vergleich 168
1. Zulässige Typen von Bedingungen 169
2. Verfahrensregelungen 170
a. Verzicht auf Bedingungen 170
b. Rücktrittsrecht bei Verzicht auf Bedingungen 171
c. Transparenz 172
d. Zeitpunkt des Bedingungseintritts oder -ausfaüs 173
§ 8 Die Angebotsunterlage und die Stellungnahme der Zielgesellschaft 175
A. Angebotsunterlage 175
I. Rechtslage in Australien 175
1. Identität des Bieters 176
2. Absichten des Bieters 176
3. Finanzierung der Gegenleistung 177
a. Barangebot 177
b. Angebot von Wertpapieren 178
4. Vorerwerbe der letzten 4 Monate 179
5. Vorteile in der Vorangebotsphase 179
6. »relevant interests« und Stimmrechtsmacht des Bieters 180
7. Alle sonstigen wesentlichen Informationen 180
II. Rechtsvergleich 181
B. Stellungnahme der Zielgesellschaft 183
I. Rechtslage in Australien 183
II. Rechtsvergleich 185
C. Aktualisierung und Korrektur der Angebotsunterlagen und der
Stellungnahme der Zielgesellschaft 189
I. Rechtslage in Australien 189
II. Rechtsvergleich 190
1A
§ 9 Verfahrensablauf 192
A. Überblick über den Ablauf des Angebotverfahrens 192
I. »off-market bid« 192
II. »market bid« 193
B. Annahmefrist 195
I. »off-market bid« 195
II. »market bid« 195
III. Rechtsvergleich 196
C. Änderung des Angebots 198
I. »off-market bid« 198
1. Änderung der Gegenleistung 199
2. Verlängerung der Annahmefrist 200
a. Aufgrund Bieterentscheidung 200
b. Kraft Gesetz 201
3. Verzicht auf Bedingungen 202
II. »market bid« 202
1. Erhöhung der Gegenleistung 202
2. Verlängerung der Annahmefrist 203
a. Aufgrund Bieterentscheidung 203
b. Kraft Gesetz 203
III. Rechtsvergleich 203
1. Erhöhung der Gegenleistung 204
2. Verlängerung der Laufzeit des Angebots 206
a. Aufgrund Bieterentscheidung 206
b. Kraft Gesetz 207
3. Verzicht auf Bedingungen 210
D. Widerruf des Angebots 211
I. Rechtslage in Australien 211
II. Rechtsvergleich 212
E. Andere Verhaltensweisen während der Laufzeit des Angebots 215
I. Veräußerung von Anteilen durch den Bieter 215
1. Rechtslage in Australien 215
2. Rechtsvergleich 215
II. Meldepflichten 217
17
1. Börsennotierte Gesellschaften 217
2. Nicht börsennotierte Gesellschaften 218
3. Rechts vergleich 219
III. Aufzeichnung von Telefongesprächen 220
1. Rechtslage in Australien 220
2. Rechtsvergleich 221
F. Annahmen und Erbringung der Gegenleistung 222
I. »off-market bid« 222
II. »market bid« 223
III. Rechtsvergleich 223
§ 10 Exkurs: Vergleich zwischen »market bids« und »off-market bids« 225
A. Forum 225
B. Gegenstand des Angebots 225
C. Umfang des Übernahmeangebots 226
D. Bedingungen 226
E. Gegenleistung 226
F. Parallelerwerbe am Markt 227
G. Änderungen des Angebots 227
H. Widerrufsrecht der Wertpapierinhaber 228
I. Erbringung der Gegenleistung 228
J. Transaktionskosten 228
K. Statistik 229
L. Stellungnahme 229
§ 11 Verteidigungsmaßnahmen 230
A. Vorbemerkung 230
B. Regelung 231
18
I. Verhaltenspflichten der Verwaltung nach dem »common law« und
dem Corporations Act 232
1. »duty to act in good faith in the best interest of the Company« 233
2. »duty to act for a proper purpose« 235
3. Zusammenfassung 236
II. »Unacceptable circumstances« 237
III. Zusammenfassung 242
C. Rechtsverglcich 244
I. Vorbemerkung 244
II. Regelung 246
1. Regelungstechnik 246
2. Inhaltliche Ausgestaltung 246
a. Allgemeines Vereitelungsverbot 247
b. Einschränkungen 248
(1) Zustimmung der Hauptversammlung 248
(2) Suche nach konkurrierendem Angebot 249
(3) Handlungen eines ordentlichen und gewissenhaften
Geschäftsleiters 250
(4) Zustimmung des Aufsichtsrats 252
III. Zusammenfassung 253
Dritter Teil:
Aufsichts- und Verfahrensrecht 255
§ 12 Aufsicht 257
A. Die Australian Securities and Investments Commission (ASIC) 257
I. Einleitung 257
II. ASIC und Unternehmensübernahmen 258
1. Aufsichts-und Rechtsverfolgungsfunktion 258
2. Befreiungs- und Abänderungsbefugnis 259
a. Befugnis, von der Einhaltung einzelner Vorschriften zu
befreien 259
b. Befugnis, die gesetzlichen Regelungen zu modifizieren 260
B. Rechtsvergleich 262
I. Allgemeines 262
19
II. Aufsichts- und Rechtsverfolgungsfunktion 263
III. Rechtsgestaltende Funktion 264
§ 13 Rechtsschutz 267
A. Rechtslage in Australien 267
I. Einleitung 267
II. Takeovers Panel 268
1. Geschichtliche Entwicklung des Takeovers Panels und
Überblick über dessen Funktionen 268
2. Ratio für die Schaffung eines Takeovers Panels 272
a. Eindämmung von Rechtstreitigkeiten als taktisches Mittel 272
b. Stärkere Ausrichtung an ökonomischen Maßstäben und
größere Uniformität der Entscheidungen 275
c. Verfahrensdauer 276
3. Zusammensetzung des Takeovers Panels 276
a. Mitglieder des Takeovers Panels 277
b. Der Präsident 278
c. Der geschäftsführende Vorstand 279
4. Aufgaben und Befugnisse des Takeovers Panels 280
a. Überprüfung von Entscheidungen der ASIC 281
b. »Declaration of unacceptable circumstances« 283
(1) Antrag 283
(2) »unacceptable circumstances« 283
(3) Entscheidung des Panels 285
(4) Anordnungen des Panels 286
(j) Einstweilige Anordnungen 286
(ii) Abschließende Anordnungen 286
(5) Vollstreckung der Anordnungen 287
c. Exkurs: Erlass von Vorschriften 288
(1) Ergänzende Vorschriften zu Chapter 6 Corporations
Act 288
(2) Vorschriften betreffend das Verfahren vor dem Panel 290
(3) »Guidance Notes« 290
5. Ablauf des Verfahrens vor dem Panel 291
6. Rechtsbehelfsmöglichkeiten gegen Entscheidungen des Panels 294
a. Rechtsbehelfe gegen Entscheidungen des Panels in einem
Verfahren zur Überprüfung von Entscheidungen der
ASIC 295
b. Rechtsbehelfe gegen Entscheidungen in einem Verfahren
zur Feststellung von »unacceptable circumstances« 295
(1) Interne Überprüfung durch ein »Review Panel« 295
20
(2) Überprüfung durch die Gerichte 296
7. Problempunkte 297
a. Verfassungsmäßigkeit des Panels 297
b. Verhältnis zu den Gerichten 299
c. Unabhängigkeit des Panels 300
d. Zusammensetzung des Panels 301
e. Einheitlichkeit der Entscheidungen 302
f. »advanced ruling« 303
III. Gerichte 304
1. Gerichtlicher Rechtsschutz während der Laufzeit des Angebots 305
2. Gerichtlicher Rechtsschutz nach Ende der Laufzeit des
Angebots 307
IV. Bewertung der bisherigen Arbeit des Takeovers Panels 308
1. Anerkennung des Panels durch die Gerichte und
Marktteilnehmer 308
2. Erfüllung der mit der Neustrukturierung verbundenen Ziele 310
a. Qualität der Entscheidungen und deren Ausrichtung an
wirtschaftlichen Gesichtspunkten 310
b. Schnellere, abschließende Entscheidungen 312
c. »tactical litigation« 314
V. Zusammenfassung und Ausblick 315
B. Rechts vergleich 316
I. Aufbau des Rechtsschutzsystems 316
II. Antragsbefugter Personenkreis 318
III. Entscheidungsmaßstab 319
IV. Würdigung 320
Vierter Teil:
Zusammenfassung 327
§ 14 Zusammenfassung in Thesen 329
A. Geschichtliche Entwicklung des Übernahmerechts 329
B. Rechtsquellen des australischen Übernahmerechts 329
C. Grundelemente der Übernahmevorschriften 330
D. Allgmeines Erwerbsverbot 331
21
E. Vorangebotsphase 332
F. Übernahmeangebot 333
G. Angebotsunterlage und Stellungnahme der Zielgesellschaft 338
H. Verfahrensablauf 339
I. Vergleich zwischen »off-market bid« und »market bid« 342
J. Verteidigungsmaßnahmen 343
K. Aufsicht 344
L. Rechtsschutz 345
Anlage 1:
Ablauf »off-market bid« 351
Anlage 2:
Ablauf »market bid« 353
Anlage 3:
Muster für die Ankündigung eines »market bid« 355
Anlage 4:
Beispiel für die Bekanntgabe der Bedingungen nach s 630 (3) CA 357
Literaturverzeichnis 359
Entscheidungsregister 385
22
|
| adam_txt |
Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis 11
Abkürzungsverzeichnis 23
Erster Teil: Grundlagen 29
§1 Einführung und Gang der Untersuchung 31
§ 2 Geschichtliche Entwicklung des Übernahmerechts in Australien 36
§ 3 Überblick über die Rechts- und Normquellen 60
Zweiter Teil: Materielles Übernahmerecht 71
§ 4 Grundelemente der Übernahmevorschriften 73
§ 5 Das allgemeine Erwerbsverbot 89
§ 6 Die Vorangebotsphase 108
§ 7 Das Übernahmeangebot 124
§ 8 Die Angebotsunterlage und die Stellungnahme der Zielgesellschaft 175
§9 Verfahrensablauf 192
§ 10 Exkurs: Vergleich zwischen »market bids« und »off-market bids« 225
§ 11 Verteidigungsmaßnahmen 230
Dritter Teil: Aufsichts-und Verfahrensrecht 255
§ 12 Aufsicht 257
Vierter Teil: Zusammenfassung 327
§ 14 Zusammenfassung in Thesen 329
Anlage 1: Ablauf »off-market bid« 351
Anlage 2: Ablauf »market bid« 353
Anlage 3: Muster für die Ankündigung eines »market bid« 355
Anlage 4: Beispiel für die Bekanntgabe der Bedingungen nach
s 630 (3) CA 357
Literaturverzeichnis 359
Entscheidungsregister 385
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis 23
Erster Teil:
Materielles Übernahmerecht 29
§ 1 Einführung und Gang der Untersuchung 31
A. Allgemeine Einführung 31
B. Untersuchungsgegenstand und Gang der Darstellung 33
§ 2 Geschichtliche Entwicklung des Übernahmerechts in Australien 36
A. Die Anfänge einer Regelung 36
B. Das »Eggleston Committee« und der Companies (Amendment)
Act(1971) 38
C. Companies (Acquisition ofShares) Code 41
D. Der Übernahmeboom der achtziger Jahre 46
E. Corporations Law 48
F. Corporate Law Economic Reform Program (CLERP) 50
G. Corporations Act 2001 54
H. Entwicklung in Zahlen 55
I. Zusammenfassung und Stellungnahme 56
§ 3 Überblick über die Rechts- und Normquellen 60
A. Corporations Act 2001 60
B. Corporations Regulations 60
11
C. ASIC Act 61
D. Takeovers Panel Rules und »Guidance Notes« 61
E. ASX »Listing Rules« 62
F. Foreign Acquisitions and Takeovers Act 1975 64
G. Sonstige 65
H. ASIC »Class Orders«, »Practise Notes« und »Policy Statements« 66
I. Zusammenfassung und Rechtsvergleich 67
Zweiter Teil:
Materielles Übernahmerecht 71
§ 4 Grundelemente der Übernahmevorschriften 73
A. Aufbau und Struktur 73
I. Rechtslage in Australien 73
II. Rechtsvergleich 75
B. Anwendungsbereich 76
I. Rechtslage in Australien 76
II. Rechtsvergleich 78
C. Allgemeine Grundsätze 82
I. Rechtslage in Australien 82
1. Übernahme in einem effizienten, wettbewerbsfördernden und
informierten Markt 83
2. Ausreichende Informationen zur Beurteilung des Angebotes
und ausreichender Zeitraum zur Entscheidungsfindung 83
3. Gleichbehandlungsgrundsatz 84
II. Rechtsvergleich 86
§ 5 Das allgemeine Erwerbsverbot 89
A. Das Grundkonzept 89
B. Das allgemeine Erwerbsverbot 90
12
I. Gesetzeswortlaut 90
II. Allgemeines 90
III. Umfang des Verbotes 91
1. »relevant interest« 91
2. »person« 93
3. »acquisition« (Erwerb) 93
4. »voting power« (Stimmrechtsmacht) 93
5. »associate« (mit der Person verbundene Dritte) 95
IV. Ausnahmen von dem Verbot (soll CA) 96
1. Übernahmeangebot (s 611 item 1 CA) 96
2. Parallelerwerbe am Markt während der Angebotsphase
(s 606 item 2 CA) 96
3. »Creeping Takeover« (s 611 item 9 CA) 97
4. Erwerb mit Zustimmung der Gesellschafterversammlung
(s611 item7CA) 97
5. Erwerbe aufgrund der Annahme eines Tauschangebotes
(soll item4CA) 99
6. »downstream acquisitions« (s 611 item 1 und MCA) 99
7. Erwerbe im Rahmen von Kapitalerhöhungen mit Bezugsrecht
der Altaktionäre (s 611 item 10 CA) 100
8. Sonstige 100
C. Rechtsfolgen bei Verstößen gegen das Verbot 101
D. Rechtsvergleich 101
I. Grundstruktur 101
II. Die »Kontrollschwelle« 103
III. Zurechnungsvorschriften 104
IV. Befreiungstatbestände 105
§ 6 Die Vorangebotsphase 108
A. Rechtslage in Australien 108
I. Erwerb einer strategischen Beteiligung von 20% 108
II. Offenlegung von Beteiligungen 110
1. »substantial shareholder notice« 110
2. Auskunftsverlangen der Zielgesellschaft 111
III. Ankündigung eines Angebots 112
13
B. Rechts vergleich 113
I. Freiheit von Geschäften in der Vorangebotsphase 113
II. Offenlegungspflichten 117
III. Ankündigung eines Übernahmeangebotes (mit Sanktionen) 119
§ 7 Das Übernahmeangebot 124
A. Einleitung 1Z4
B. Überblick über die Charakteristika der beiden Formen des Übernah-
meangebots 125
I. »off-market bid« 125
II. »market bid« 125
III. Rechtsvergleich 126
C. Allgemeine Anforderungen an das Angebot 126
I. Rechtslage in Australien 126
1. »off-market bid« 126
2. »market bid« 127
II. Rechtsvergleich 128
1. Allgemein 128
2. Ausschluss von im Ausland ansässigen Wertpapierinhabern 128
a. Überblick über die deutsche Regelung 128
b. Exkurs: Ausschluss australischer Aktionäre nach
§ 24 WpÜG 129
(1) Barofferte 130
(2) Anteils- und Wertpapiertausch 131
(a) Anwendbarkeit des australischen Übernahme-
rechts 131
(b) Anwendbarkeit sonstiger Vorschriften 132
(aa) Registrierungspflicht 132
(bb) Veröffentlichungspflichten 132
(i) Prospektpflicht 132
(ii) Periodische Informationspflichten 134
(3) Ergebnis 135
c. Reformvorschlag 135
D. Gegenstand des Angebots 136
I. Allßemeines 136
14
II. Wertpapiergattung 137
III. Maßgeblicher Zeitpunkt 138
1. »off-market bid« 138
2. »market bid« 139
III. Rechtsvergleich 139
E. Teilangebote 144
I. »off-market bid« 144
1. Überblick 144
2. »proportional«-Tcilangebot und »pro rata«-Teilangebot 145
3. Ausgestaltung der Regelung 147
4. Zustimmungserfordernis in der Salzung 147
II. »market bid« 148
III. Rechtsvergleich 148
F. Gegenleistung des Bieters 151
I. Art der Gegenleistung 151
1. »off-market bid« 151
2. »market bid« 152
II. Höhe der Gegenleistung/Mindestpreis 152
1. Vorerwerbe 152
2. Parallelerwerbe 153
a. »off-market bid« 153
b. »market bid« 154
III. Verbot von »collateral benefits« 154
IV. Rechts vergleich 156
1. Art der Gegenleistung 156
2. Höhe der Gegenleistung 158
a. Angemessenheit der Gegenleistung 158
b. Vorerwerbe 159
c. Parallelerwerbe und sonstige Vorteile 162
d. Nacherwerbe 163
G. Bedingungen 164
I. »off-market bid« 164
1. Grundsatz 164
2. Unzulässige Bedingungen (ss 626-629 CA) 164
a. Höchstmengen 164
b. Diskriminierende Bedingungen 165
15
c. »Golden Handshake«-Bedingungen 165
d. Subjektive Bedingungen 165
3. Verfahren 166
a. Veröffentlichung des Bedingungseintritts 166
b. Verzicht auf Bedingungen 167
c. Rücktrittsrecht der Wertpapierinhaber 167
d. Letztmöglicher Zeitpunkt des Bedingungseintritts 167
II. »market bid« 168
III. Rechts vergleich 168
1. Zulässige Typen von Bedingungen 169
2. Verfahrensregelungen 170
a. Verzicht auf Bedingungen 170
b. Rücktrittsrecht bei Verzicht auf Bedingungen 171
c. Transparenz 172
d. Zeitpunkt des Bedingungseintritts oder -ausfaüs 173
§ 8 Die Angebotsunterlage und die Stellungnahme der Zielgesellschaft 175
A. Angebotsunterlage 175
I. Rechtslage in Australien 175
1. Identität des Bieters 176
2. Absichten des Bieters 176
3. Finanzierung der Gegenleistung 177
a. Barangebot 177
b. Angebot von Wertpapieren 178
4. Vorerwerbe der letzten 4 Monate 179
5. Vorteile in der Vorangebotsphase 179
6. »relevant interests« und Stimmrechtsmacht des Bieters 180
7. Alle sonstigen wesentlichen Informationen 180
II. Rechtsvergleich 181
B. Stellungnahme der Zielgesellschaft 183
I. Rechtslage in Australien 183
II. Rechtsvergleich 185
C. Aktualisierung und Korrektur der Angebotsunterlagen und der
Stellungnahme der Zielgesellschaft 189
I. Rechtslage in Australien 189
II. Rechtsvergleich 190
1A
§ 9 Verfahrensablauf 192
A. Überblick über den Ablauf des Angebotverfahrens 192
I. »off-market bid« 192
II. »market bid« 193
B. Annahmefrist 195
I. »off-market bid« 195
II. »market bid« 195
III. Rechtsvergleich 196
C. Änderung des Angebots 198
I. »off-market bid« 198
1. Änderung der Gegenleistung 199
2. Verlängerung der Annahmefrist 200
a. Aufgrund Bieterentscheidung 200
b. Kraft Gesetz 201
3. Verzicht auf Bedingungen 202
II. »market bid« 202
1. Erhöhung der Gegenleistung 202
2. Verlängerung der Annahmefrist 203
a. Aufgrund Bieterentscheidung 203
b. Kraft Gesetz 203
III. Rechtsvergleich 203
1. Erhöhung der Gegenleistung 204
2. Verlängerung der Laufzeit des Angebots 206
a. Aufgrund Bieterentscheidung 206
b. Kraft Gesetz 207
3. Verzicht auf Bedingungen 210
D. Widerruf des Angebots 211
I. Rechtslage in Australien 211
II. Rechtsvergleich 212
E. Andere Verhaltensweisen während der Laufzeit des Angebots 215
I. Veräußerung von Anteilen durch den Bieter 215
1. Rechtslage in Australien 215
2. Rechtsvergleich 215
II. Meldepflichten 217
17
1. Börsennotierte Gesellschaften 217
2. Nicht börsennotierte Gesellschaften 218
3. Rechts vergleich 219
III. Aufzeichnung von Telefongesprächen 220
1. Rechtslage in Australien 220
2. Rechtsvergleich 221
F. Annahmen und Erbringung der Gegenleistung 222
I. »off-market bid« 222
II. »market bid« 223
III. Rechtsvergleich 223
§ 10 Exkurs: Vergleich zwischen »market bids« und »off-market bids« 225
A. Forum 225
B. Gegenstand des Angebots 225
C. Umfang des Übernahmeangebots 226
D. Bedingungen 226
E. Gegenleistung 226
F. Parallelerwerbe am Markt 227
G. Änderungen des Angebots 227
H. Widerrufsrecht der Wertpapierinhaber 228
I. Erbringung der Gegenleistung 228
J. Transaktionskosten 228
K. Statistik 229
L. Stellungnahme 229
§ 11 Verteidigungsmaßnahmen 230
A. Vorbemerkung 230
B. Regelung 231
18
I. Verhaltenspflichten der Verwaltung nach dem »common law« und
dem Corporations Act 232
1. »duty to act in good faith in the best interest of the Company« 233
2. »duty to act for a proper purpose« 235
3. Zusammenfassung 236
II. »Unacceptable circumstances« 237
III. Zusammenfassung 242
C. Rechtsverglcich 244
I. Vorbemerkung 244
II. Regelung 246
1. Regelungstechnik 246
2. Inhaltliche Ausgestaltung 246
a. Allgemeines Vereitelungsverbot 247
b. Einschränkungen 248
(1) Zustimmung der Hauptversammlung 248
(2) Suche nach konkurrierendem Angebot 249
(3) Handlungen eines ordentlichen und gewissenhaften
Geschäftsleiters 250
(4) Zustimmung des Aufsichtsrats 252
III. Zusammenfassung 253
Dritter Teil:
Aufsichts- und Verfahrensrecht 255
§ 12 Aufsicht 257
A. Die Australian Securities and Investments Commission (ASIC) 257
I. Einleitung 257
II. ASIC und Unternehmensübernahmen 258
1. Aufsichts-und Rechtsverfolgungsfunktion 258
2. Befreiungs- und Abänderungsbefugnis 259
a. Befugnis, von der Einhaltung einzelner Vorschriften zu
befreien 259
b. Befugnis, die gesetzlichen Regelungen zu modifizieren 260
B. Rechtsvergleich 262
I. Allgemeines 262
19
II. Aufsichts- und Rechtsverfolgungsfunktion 263
III. Rechtsgestaltende Funktion 264
§ 13 Rechtsschutz 267
A. Rechtslage in Australien 267
I. Einleitung 267
II. Takeovers Panel 268
1. Geschichtliche Entwicklung des Takeovers Panels und
Überblick über dessen Funktionen 268
2. Ratio für die Schaffung eines Takeovers Panels 272
a. Eindämmung von Rechtstreitigkeiten als taktisches Mittel 272
b. Stärkere Ausrichtung an ökonomischen Maßstäben und
größere Uniformität der Entscheidungen 275
c. Verfahrensdauer 276
3. Zusammensetzung des Takeovers Panels 276
a. Mitglieder des Takeovers Panels 277
b. Der Präsident 278
c. Der geschäftsführende Vorstand 279
4. Aufgaben und Befugnisse des Takeovers Panels 280
a. Überprüfung von Entscheidungen der ASIC 281
b. »Declaration of unacceptable circumstances« 283
(1) Antrag 283
(2) »unacceptable circumstances« 283
(3) Entscheidung des Panels 285
(4) Anordnungen des Panels 286
(j) Einstweilige Anordnungen 286
(ii) Abschließende Anordnungen 286
(5) Vollstreckung der Anordnungen 287
c. Exkurs: Erlass von Vorschriften 288
(1) Ergänzende Vorschriften zu Chapter 6 Corporations
Act 288
(2) Vorschriften betreffend das Verfahren vor dem Panel 290
(3) »Guidance Notes« 290
5. Ablauf des Verfahrens vor dem Panel 291
6. Rechtsbehelfsmöglichkeiten gegen Entscheidungen des Panels 294
a. Rechtsbehelfe gegen Entscheidungen des Panels in einem
Verfahren zur Überprüfung von Entscheidungen der
ASIC 295
b. Rechtsbehelfe gegen Entscheidungen in einem Verfahren
zur Feststellung von »unacceptable circumstances« 295
(1) Interne Überprüfung durch ein »Review Panel« 295
20
(2) Überprüfung durch die Gerichte 296
7. Problempunkte 297
a. Verfassungsmäßigkeit des Panels 297
b. Verhältnis zu den Gerichten 299
c. Unabhängigkeit des Panels 300
d. Zusammensetzung des Panels 301
e. Einheitlichkeit der Entscheidungen 302
f. »advanced ruling« 303
III. Gerichte 304
1. Gerichtlicher Rechtsschutz während der Laufzeit des Angebots 305
2. Gerichtlicher Rechtsschutz nach Ende der Laufzeit des
Angebots 307
IV. Bewertung der bisherigen Arbeit des Takeovers Panels 308
1. Anerkennung des Panels durch die Gerichte und
Marktteilnehmer 308
2. Erfüllung der mit der Neustrukturierung verbundenen Ziele 310
a. Qualität der Entscheidungen und deren Ausrichtung an
wirtschaftlichen Gesichtspunkten 310
b. Schnellere, abschließende Entscheidungen 312
c. »tactical litigation« 314
V. Zusammenfassung und Ausblick 315
B. Rechts vergleich 316
I. Aufbau des Rechtsschutzsystems 316
II. Antragsbefugter Personenkreis 318
III. Entscheidungsmaßstab 319
IV. Würdigung 320
Vierter Teil:
Zusammenfassung 327
§ 14 Zusammenfassung in Thesen 329
A. Geschichtliche Entwicklung des Übernahmerechts 329
B. Rechtsquellen des australischen Übernahmerechts 329
C. Grundelemente der Übernahmevorschriften 330
D. Allgmeines Erwerbsverbot 331
21
E. Vorangebotsphase 332
F. Übernahmeangebot 333
G. Angebotsunterlage und Stellungnahme der Zielgesellschaft 338
H. Verfahrensablauf 339
I. Vergleich zwischen »off-market bid« und »market bid« 342
J. Verteidigungsmaßnahmen 343
K. Aufsicht 344
L. Rechtsschutz 345
Anlage 1:
Ablauf »off-market bid« 351
Anlage 2:
Ablauf »market bid« 353
Anlage 3:
Muster für die Ankündigung eines »market bid« 355
Anlage 4:
Beispiel für die Bekanntgabe der Bedingungen nach s 630 (3) CA 357
Literaturverzeichnis 359
Entscheidungsregister 385
22 |
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| spelling | Unger, Mark 1974- Verfasser (DE-588)134101804 aut Das australische Übernahmerecht Darstellung und rechtsvergleichende Analyse mit dem WpÜG Mark Unger 1. Aufl. Baden-Baden Nomos 2008 390 S. txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht 122 Zugl.: Hamburg, Univ., Diss., 2007 Deutschland Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz (DE-588)4677847-0 gnd rswk-swf Übernahmeangebot (DE-588)4186613-7 gnd rswk-swf Rechtsvergleich (DE-588)4115712-6 gnd rswk-swf Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 gnd rswk-swf Deutschland / Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz - Unternehmenskauf - Übernahmeangebot - Rechtsvergleich - Australien Australien (DE-588)4003900-6 gnd rswk-swf (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Deutschland Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz (DE-588)4677847-0 u Unternehmenskauf (DE-588)4078600-6 s Übernahmeangebot (DE-588)4186613-7 s Rechtsvergleich (DE-588)4115712-6 s Australien (DE-588)4003900-6 g DE-604 Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht 122 (DE-604)BV000746281 122 HBZ Datenaustausch application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016359625&sequence=000004&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis |
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