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Gespeichert in:
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|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Zürich [u.a.]
Schulthess Juristische Medien
2007
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Literaturverz. S. XV - XXVI |
| Beschreibung: | XXIX, 259 S. |
| ISBN: | 9783725553822 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Vorwort..........................................................................................................
.V
Inhaltsverzeichnis........................................................................................
VII
Literaturverzeichnis ....................................................................................
XV
Abkürzungsverzeichnis............................................................................XXVII
Erster Teil: Die Übernahmeregelung im Allgemeinen.....................................1
I.
Entstehungsgeschichte und Ziele des Rechts der öffentlichen
Kaufangebote.............................................................................................1
A. Entstehungsgeschichte..............................................................................1
B. Ziele..........................................................................................................2
II.
Geltungsbereich.........................................................................................5
A. Kauf-oder Tauschangebot.........................................................................5
B. Kaufangebote müssen «öffentlich» sein.....................................................7
C. Kaufangebote für Beteiligungspapiere.......................................................9
D. Kaufangebot für Beteiligungen an schweizerischen Gesellschaften..........10
1. Praxis der UEK und EBK.....................................................................10
2. Territorialer Geltungsbereich.............................................................10
E. Erfordernis der Kotierung in der Schweiz................................................12
F. Für die Unterstellung unter die Regeln des schweizerischen Übernahme¬
rechts unerhebliche Elemente.................................................................14
III.
Freiwillige Angebote und Pflichtangebote................................................16
A. Pflichtangebote........................................................................................17
1. Entstehen der Angebotspflicht............................................................17
a. Grenzwerte...................................................................................17
b. Überschreiten eines Grenzwerts in gemeinsamer Absprache
mit Dritten...................................................................................18
с
Berechnung der einschlägigen Beteiligung...................................19
d. Auslösende Tatbestände...............................................................22
e. Opting-Out, Opting-Up und Opting-In..........................................25
f. Ausnahmen von der Angebotspflicht............................................30
VII
Inhaltsverzeichnis
2. Merkmale des Pflichtangebots...........................................................35
a. Vollangebot..................................................................................35
b. Mindestpreis................................................................................35
с
Bedingungen...............................................................................36
d. Zulässiges Entgelt im Rahmen des Pflichtangebots.......................37
B. Freiwillige Angebote...............................................................................38
1. «Reine» freiwillige Angebote..............................................................38
2. «Gemischte» freiwillige Angebote......................................................39
IV.
Vorangebotsphase....................................................................................41
A. Annäherung an die Zielgesellschaft..........................................................41
1. Gebot der Vertraulichkeit...................................................................41
2. Vorbereitungsarbeiten und Ad hoc-Publizität......................................41
a. Bekanntgabepflicht.......................................................................41
b. Bekanntgabeaufschub..................................................................44
3. Insiderrecht.......................................................................................47
4. Voranmeldung...................................................................................49
5.
Due Diligence....................................................................................
55
6. Transaktionsvereinbarung
(Transaction
Agreement).........................59
a.
Zweck und Inhalt.........................................................................59
b. Lock Up-Abmachungen.................................................................61
с
Break Fees...................................................................................
62
d. No
Shop-Verpflichtung.................................................................64
e.
Keine Kontrahierungspflicht mit konkurrierendem Anbieter........64
f. Zielgesellschaft und Anbieter als Gruppe.....................................65
B. Annäherung an die Grossaktionäre der Zielgesellschaft...........................66
1. Insiderrecht.......................................................................................66
2. Offenlegungspflicht...........................................................................67
3. Annahmeverpflichtungen
(Irrevocables)
...........................................68
4. Erwerb einer Kontrollbeteiligung vom Hauptaktionär........................69
5. Sonstiger Aufbau einer wesentlichen Beteiligung...............................70
6. Bezahlung einer Prämie: Verhältnis zur Best
Price Rule.....................
73
V.
Behörden..................................................................................................76
Α.
Organisation der UEK..............................................................................76
B. Verfahren vor der UEK.............................................................................78
С
Verfahren vor der EBK..............................................................................81
D. Beschwerdeverfahren vor dem Bundesgericht.........................................82
VIII
Inhaltsverzeichnis
Zweiter Teil: Ausarbeitung der Angebotsdokumente.....................................85
I.
Sprache der Angebotsdokumente............................................................85
II.
Veröffentlichung der Angebotsdokumente..............................................86
III.
Die Voranmeldung...................................................................................88
IV.
Der Angebotsprospekt..............................................................................90
A. Angebotsrestriktionen.............................................................................92
1. Allgemeines; Zulässigkeit..................................................................92
2. U.S. Angebotsrestriktionen
(U.S. Sales Restrictions)..........................
94
3. Umtauschangebote - EU Mitgliedstaaten...........................................95
4. Financial Promotion-Vereinigtes Königreich....................................97
5. Publikation der Angebotsdokumente auf dem Internet......................97
B. Datum der Voranmeldung.......................................................................98
С
Gegenstand des Angebots........................................................................98
1. Gegenstand des Angebots im Allgemeinen.........................................99
2. Mitarbeiteraktien und Mitarbeiteroptionen......................................101
a. Keine Handlungen unternehmen...............................................102
b.
Accelerated Vesting, Cash Settlement
und
Roll-over
...................103
c.
Ausdehnung des Angebots auf die Mitarbeiteroptionen..............105
D. Angebotspreis.......................................................................................106
1. Höhe des Angebotspreises...............................................................106
a. Mindestpreis..............................................................................106
b. Angemessenes Verhältnis zwischen den Angebotspreisen
für verschiedene Arten von Beteiligungspapieren........................111
с
Best
Price Rule...........................................................................
112
2. Bargeld oder Titel (Bar-oder Umtauschangebot).............................112
a. Barangebote..............................................................................112
b. Umtauschangebote....................................................................113
с
Alternative und gemischte Angebote mit Wahlmöglichkeit
der Angebotsempfänger..............................................................114
3. Preisanpassungsvorbehalte...............................................................115
a. Preiserhöhungsvorbehalt............................................................115
b. Due
Diligence-Vorbehalt.............................................................115
с
Vorbehalt von Verwässerungseffekten.........................................116
E. Zeitplan des Angebots............................................................................117
1. Überblick..........................................................................................117
2. Karenzfrist.......................................................................................118
Inhaltsverzeichnis
3. Angebotsfrist....................................................................................119
4. Nachfrist.........................................................................................120
F. Bedingungen, Rücktrittsrecht.................................................................121
1. Aufschiebende und auflösende Bedingungen...................................122
2. Zulässigkeit von Bedingungen im Allgemeinen................................123
a. Aufschiebende Bedingungen......................................................123
b. Auflösende Bedingungen...........................................................125
с
Bedingungen und Pflichtangebote...............................................127
d. Folgen unzulässiger Bedingungen...............................................127
3. Bedingungen, welche die Übernahme der Kontrolle über die
Zielgesellschaft bezwecken..............................................................128
a. Annahmebedingung (Mindestbeteiligung/Erfolgsquote)...........128
b. Erlangung des Stimmrechts........................................................133
с
Erlangung der Kontrolle über den Verwaltungsrat......................135
4. Bedingungen, welche einen reibungslosen Vollzug des Angebots
bezwecken......................................................................................138
a. Keine behördlichen Verbote
(No Injunction)..............................
138
b.
Erhalt der wettbewerbsrechtlichen Freistellungen......................140
с
Ausgabe der zum Umtausch angebotenen Titel...........................141
d. Kotierung der zum Umtausch angebotenen Titel........................143
e. Registrierung der zum Umtausch angebotenen Titel..................143
f. Genehmigung des Angebots durch die Generalversammlung
des Anbieters.............................................................................144
g. Zustandekommen eines Parallelangebots
(Cross Conditions).....
145
5. Bedingungen, die einen Substanzverlust der Zielgesellschaft
ausschliessen sollen..........................................................................147
a. No
Material
Adverse Change (No MAC)......................................
147
b.
Keine Abwehrmassnahmen der Generalversammlung.................151
с
Keine Verpflichtung zum Kauf und Verkauf wesentlicher
Vermögenswerte........................................................................153
d. Keine unübliche Dividende seitens den vom Target
beherrschten Gesellschaften......................................................154
e. Aufrechterhaltung von bestimmten Aktiven und Passiven..........154
f. Keine «Golden
Parachutes»
........................................................155
g.
Keine negativen Steuerfolgen.....................................................156
6. Unzulässige Bedingungen.................................................................157
a. Eintragung durch den Verwaltungsrat trotz einer
Vinkulierungsklausel..................................................................157
Inhaltsverzeichnis
b.
Keine Veräusserung von eigenen Aktien; keine Verletzung
der Best
Price Rule.....................................................................
158
c.
Keine unzulässigen Abwehrmassnahmen der Zielgesellschaft.... 158
d
. Keine Verpflichtung zur Ausdehnung des Angebots auf vom
Angebot ausgeschlossene Personen
(Sales Restrictions).............
159
e. Due
Diligence
über die Zielgesellschaft......................................160
f. Keine Ungültigkeit von Bedingungen..........................................161
7. Verzicht auf Bedingungen.................................................................161
8. Aufschiebende oder auflösende Bedingungen; Aufschub des
Vollzugs...........................................................................................162
9. Abstimmung eines unfreundlichen Übernahmeangebots mit
der Generalversammlung der Zielgesellschaft.................................163
10. Bedingungen und Voranmeldung....................................................165
a. Angabe der Bedingungen in der Voranmeldung.........................165
b. Die «bedingte Voranmeldung»...................................................166
с
Bedingungsausfall zwischen Voranmeldung und Angebot...........167
11. Hauptgegenstand des Angebots.......................................................168
G. Angaben über den Anbieter...................................................................168
1. Firma, Sitz, Kapital und hauptsächliche Geschäftstätigkeit des
Anbieters.........................................................................................169
2. Bedeutende und beherrschende Aktionäre des Anbieters.................170
3. In gemeinsamer Absprache handelnde Personen..............................171
4. Letzte Jahresrechnung.....................................................................173
5. Beteiligung an der Zielgesellschaft...................................................173
6. Käufe und Verkäufe von Beteiligungspapieren der Zielgesellschaft... 174
H. Zusätzliche Angaben im Fall von Tauschangeboten.................................174
1. Zusätzliche Angaben im Angebotsprospekt.......................................174
2. Angebotsprospekt und Emissions-ZKotierungsprospekt.....................175
I.
Angaben über die Finanzierung..............................................................176
J. Angaben über die Zielgesellschaft..........................................................177
1. Grundsätzliche Absichten des Anbieters...........................................177
2. Vereinbarungen zwischen dem Anbieter und der Zielgesellschaft,
deren Organen und Aktionären.......................................................178
3. Keine nicht öffentliche Informationen.............................................178
K. Bericht der Prüfstelle.............................................................................179
L. Bericht des Verwaltungsrats der Zielgesellschaft...................................183
M. Empfehlung der Übernahmekommission...............................................183
N. Hinweis auf
Fairness Opinion................................................................
184
О.
Durchführung des Angebots..................................................................185
XI
Inhaltsverzeichnis
1. Information / Anmeldung................................................................185
2. Angediente Beteiligungspapiere......................................................186
a. Blockierung der angedienten Beteiligungspapiere......................186
b. Zweite Handelslinie...................................................................186
3. Vollmacht........................................................................................188
4. Auszahlung des Angebotspreises......................................................189
5. Kosten und Abgaben........................................................................190
6. Steuern............................................................................................191
P. Anwendbares Recht und Gerichtsstand.................................................194
Q. Publikation; Zusammenfassung............................................................195
R. Indikativer Zeitplan...............................................................................195
V.
Bericht des Verwaltungsrats der Zielgesellschaft
und
Fairness
Opinion.............................................................................
196
Α.
Begründungspflicht................................................................................197
B.
Interessenkonflikte.................................................................................197
C.
Geplante Abwehrmassnahmen..............................................................199
D.
Absichten der bedeutenden Aktionäre...................................................200
E. Ausnahmen von der Offenlegungspflicht................................................201
F. Veröffentlichung des Berichts.................................................................201
G. Nachführungspflicht und Zwischenabschluss........................................202
H.
Fairness Opinion...................................................................................
203
VI.
Zwischenergebnis..................................................................................205
VII.
Endergebnis..........................................................................................208
Dritter Teil: Während des Angebots zu beachtende Regeln.........................211
I. Die Best Price Rule.................................................................................
211
Α.
Persönlicher Geltungsbereich................................................................212
B.
Zeitlicher Anwendungsbereich..............................................................212
C. Erfasste Beteiligungspapiere..................................................................213
D. Best
Price Rule
und vorangegangener Erwerb........................................214
E. Bestimmung des Angebotspreises für die Zwecke der Best
Price Rule.....
214
F. Bestimmung des durch den Anbieter bezahlten Erwerbspreises..............216
G. Barkäufe ausserhalb eines Umtauschangebots.......................................218
II.
Meldepflicht (Art. 31 BEHG)..................................................................219
A. Zeitlicher Geltungsbereich....................................................................220
XII
Inhaltsverzeichnis
В.
Meldepflichtige Personen......................................................................220
1. Anbieter und die mit ihm in gemeinsamer Absprache handelnden
Personen.........................................................................................220
2. Aktionäre.........................................................................................221
3. Zielgesellschaft................................................................................222
С
Meldepflichtige Transaktionen..............................................................222
D. Modalitäten der Meldung......................................................................223
III.
Nachführungspflicht..............................................................................225
IV.
Abwehrmassnahmen der Zielgesellschaft..............................................226
A. Verbot von Abwehrmassnahmen gemäss Art. 29 Abs. 2 BEHG
undArt.SSUEV-UEK............................................................................228
1. Zeitlicher Geltungsbereich...............................................................228
2. Unerlaubte Massnahmen.................................................................229
a. Beschlüsse und Massnahmen.....................................................229
b. Änderungen von 10% der Bilanzsumme....................................230
c. Hauptgegenstand des Angebots..................................................231
d. Unüblich hohe Entschädigungen an Mitglieder des
Verwaltungsrats oder der obersten Geschäftsleitung..................233
e. Ausgabe neuer Aktien aus genehmigtem Kapital unter Bezugs-
rechtsausschluss........................................................................233
B. Verbot von Abwehrmassnahmen gemäss Art. 29 Abs. 3 BEHG
undArt.SôUEV-UEK
............................................................................234
C. Erlaubte Abwehrmassnahmen...............................................................236
1. Aktienrückkäufe und Market
Making
...............................................236
2. Ankündigung eines geplanten Aktienrückkaufs...............................237
3. Weitere Massnahmen......................................................................238
D. Rechtsfolgen unzulässiger Abwehrmassnahmen....................................239
E. Anzeigepflicht der Zielgesellschaf
t
........................................................239
V.
Konkurrierende Angebote......................................................................240
A. Begriff und Voraussetzungen des konkurrierenden Angebots................240
B. Rechtswirkungen des konkurrierenden Angebots...................................241
1. Zeitplan...........................................................................................242
2. Widerrufsrecht der Angebotsempfänger..........................................243
3. Gleichbehandlung der konkurrierenden Anbieter durch die
Zielgesellschaft................................................................................243
4. Widerruf oder Änderung des vorhergehenden Angebots..................244
Stichwortverzeichnis...................................................................................247
ХШ
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Vorwort.
.V
Inhaltsverzeichnis.
VII
Literaturverzeichnis .
XV
Abkürzungsverzeichnis.XXVII
Erster Teil: Die Übernahmeregelung im Allgemeinen.1
I.
Entstehungsgeschichte und Ziele des Rechts der öffentlichen
Kaufangebote.1
A. Entstehungsgeschichte.1
B. Ziele.2
II.
Geltungsbereich.5
A. Kauf-oder Tauschangebot.5
B. Kaufangebote müssen «öffentlich» sein.7
C. Kaufangebote für Beteiligungspapiere.9
D. Kaufangebot für Beteiligungen an schweizerischen Gesellschaften.10
1. Praxis der UEK und EBK.10
2. Territorialer Geltungsbereich.10
E. Erfordernis der Kotierung in der Schweiz.12
F. Für die Unterstellung unter die Regeln des schweizerischen Übernahme¬
rechts unerhebliche Elemente.14
III.
Freiwillige Angebote und Pflichtangebote.16
A. Pflichtangebote.17
1. Entstehen der Angebotspflicht.17
a. Grenzwerte.17
b. Überschreiten eines Grenzwerts in gemeinsamer Absprache
mit Dritten.18
с
Berechnung der einschlägigen Beteiligung.19
d. Auslösende Tatbestände.22
e. Opting-Out, Opting-Up und Opting-In.25
f. Ausnahmen von der Angebotspflicht.30
VII
Inhaltsverzeichnis
2. Merkmale des Pflichtangebots.35
a. Vollangebot.35
b. Mindestpreis.35
с
Bedingungen.36
d. Zulässiges Entgelt im Rahmen des Pflichtangebots.37
B. Freiwillige Angebote.38
1. «Reine» freiwillige Angebote.38
2. «Gemischte» freiwillige Angebote.39
IV.
Vorangebotsphase.41
A. Annäherung an die Zielgesellschaft.41
1. Gebot der Vertraulichkeit.41
2. Vorbereitungsarbeiten und Ad hoc-Publizität.41
a. Bekanntgabepflicht.41
b. Bekanntgabeaufschub.44
3. Insiderrecht.47
4. Voranmeldung.49
5.
Due Diligence.
55
6. Transaktionsvereinbarung
(Transaction
Agreement).59
a.
Zweck und Inhalt.59
b. Lock Up-Abmachungen.61
с
Break Fees.
62
d. No
Shop-Verpflichtung.64
e.
Keine Kontrahierungspflicht mit konkurrierendem Anbieter.64
f. Zielgesellschaft und Anbieter als Gruppe.65
B. Annäherung an die Grossaktionäre der Zielgesellschaft.66
1. Insiderrecht.66
2. Offenlegungspflicht.67
3. Annahmeverpflichtungen
(Irrevocables)
.68
4. Erwerb einer Kontrollbeteiligung vom Hauptaktionär.69
5. Sonstiger Aufbau einer wesentlichen Beteiligung.70
6. Bezahlung einer Prämie: Verhältnis zur Best
Price Rule.
73
V.
Behörden.76
Α.
Organisation der UEK.76
B. Verfahren vor der UEK.78
С
Verfahren vor der EBK.81
D. Beschwerdeverfahren vor dem Bundesgericht.82
VIII
Inhaltsverzeichnis
Zweiter Teil: Ausarbeitung der Angebotsdokumente.85
I.
Sprache der Angebotsdokumente.85
II.
Veröffentlichung der Angebotsdokumente.86
III.
Die Voranmeldung.88
IV.
Der Angebotsprospekt.90
A. Angebotsrestriktionen.92
1. Allgemeines; Zulässigkeit.92
2. U.S. Angebotsrestriktionen
(U.S. Sales Restrictions).
94
3. Umtauschangebote - EU Mitgliedstaaten.95
4. Financial Promotion-Vereinigtes Königreich.97
5. Publikation der Angebotsdokumente auf dem Internet.97
B. Datum der Voranmeldung.98
С
Gegenstand des Angebots.98
1. Gegenstand des Angebots im Allgemeinen.99
2. Mitarbeiteraktien und Mitarbeiteroptionen.101
a. Keine Handlungen unternehmen.102
b.
Accelerated Vesting, Cash Settlement
und
Roll-over
.103
c.
Ausdehnung des Angebots auf die Mitarbeiteroptionen.105
D. Angebotspreis.106
1. Höhe des Angebotspreises.106
a. Mindestpreis.106
b. Angemessenes Verhältnis zwischen den Angebotspreisen
für verschiedene Arten von Beteiligungspapieren.111
с
Best
Price Rule.
112
2. Bargeld oder Titel (Bar-oder Umtauschangebot).112
a. Barangebote.112
b. Umtauschangebote.113
с
Alternative und gemischte Angebote mit Wahlmöglichkeit
der Angebotsempfänger.114
3. Preisanpassungsvorbehalte.115
a. Preiserhöhungsvorbehalt.115
b. Due
Diligence-Vorbehalt.115
с
Vorbehalt von Verwässerungseffekten.116
E. Zeitplan des Angebots.117
1. Überblick.117
2. Karenzfrist.118
Inhaltsverzeichnis
3. Angebotsfrist.119
4. Nachfrist.120
F. Bedingungen, Rücktrittsrecht.121
1. Aufschiebende und auflösende Bedingungen.122
2. Zulässigkeit von Bedingungen im Allgemeinen.123
a. Aufschiebende Bedingungen.123
b. Auflösende Bedingungen.125
с
Bedingungen und Pflichtangebote.127
d. Folgen unzulässiger Bedingungen.127
3. Bedingungen, welche die Übernahme der Kontrolle über die
Zielgesellschaft bezwecken.128
a. Annahmebedingung (Mindestbeteiligung/Erfolgsquote).128
b. Erlangung des Stimmrechts.133
с
Erlangung der Kontrolle über den Verwaltungsrat.135
4. Bedingungen, welche einen reibungslosen Vollzug des Angebots
bezwecken.138
a. Keine behördlichen Verbote
(No Injunction).
138
b.
Erhalt der wettbewerbsrechtlichen Freistellungen.140
с
Ausgabe der zum Umtausch angebotenen Titel.141
d. Kotierung der zum Umtausch angebotenen Titel.143
e. Registrierung der zum Umtausch angebotenen Titel.143
f. Genehmigung des Angebots durch die Generalversammlung
des Anbieters.144
g. Zustandekommen eines Parallelangebots
(Cross Conditions).
145
5. Bedingungen, die einen Substanzverlust der Zielgesellschaft
ausschliessen sollen.147
a. No
Material
Adverse Change (No MAC).
147
b.
Keine Abwehrmassnahmen der Generalversammlung.151
с
Keine Verpflichtung zum Kauf und Verkauf wesentlicher
Vermögenswerte.153
d. Keine unübliche Dividende seitens den vom Target
beherrschten Gesellschaften.154
e. Aufrechterhaltung von bestimmten Aktiven und Passiven.154
f. Keine «Golden
Parachutes»
.155
g.
Keine negativen Steuerfolgen.156
6. Unzulässige Bedingungen.157
a. Eintragung durch den Verwaltungsrat trotz einer
Vinkulierungsklausel.157
Inhaltsverzeichnis
b.
Keine Veräusserung von eigenen Aktien; keine Verletzung
der Best
Price Rule.
158
c.
Keine unzulässigen Abwehrmassnahmen der Zielgesellschaft. 158
d
. Keine Verpflichtung zur Ausdehnung des Angebots auf vom
Angebot ausgeschlossene Personen
(Sales Restrictions).
159
e. Due
Diligence
über die Zielgesellschaft.160
f. Keine Ungültigkeit von Bedingungen.161
7. Verzicht auf Bedingungen.161
8. Aufschiebende oder auflösende Bedingungen; Aufschub des
Vollzugs.162
9. Abstimmung eines unfreundlichen Übernahmeangebots mit
der Generalversammlung der Zielgesellschaft.163
10. Bedingungen und Voranmeldung.165
a. Angabe der Bedingungen in der Voranmeldung.165
b. Die «bedingte Voranmeldung».166
с
Bedingungsausfall zwischen Voranmeldung und Angebot.167
11. Hauptgegenstand des Angebots.168
G. Angaben über den Anbieter.168
1. Firma, Sitz, Kapital und hauptsächliche Geschäftstätigkeit des
Anbieters.169
2. Bedeutende und beherrschende Aktionäre des Anbieters.170
3. In gemeinsamer Absprache handelnde Personen.171
4. Letzte Jahresrechnung.173
5. Beteiligung an der Zielgesellschaft.173
6. Käufe und Verkäufe von Beteiligungspapieren der Zielgesellschaft. 174
H. Zusätzliche Angaben im Fall von Tauschangeboten.174
1. Zusätzliche Angaben im Angebotsprospekt.174
2. Angebotsprospekt und Emissions-ZKotierungsprospekt.175
I.
Angaben über die Finanzierung.176
J. Angaben über die Zielgesellschaft.177
1. Grundsätzliche Absichten des Anbieters.177
2. Vereinbarungen zwischen dem Anbieter und der Zielgesellschaft,
deren Organen und Aktionären.178
3. Keine nicht öffentliche Informationen.178
K. Bericht der Prüfstelle.179
L. Bericht des Verwaltungsrats der Zielgesellschaft.183
M. Empfehlung der Übernahmekommission.183
N. Hinweis auf
Fairness Opinion.
184
О.
Durchführung des Angebots.185
XI
Inhaltsverzeichnis
1. Information / Anmeldung.185
2. Angediente Beteiligungspapiere.186
a. Blockierung der angedienten Beteiligungspapiere.186
b. Zweite Handelslinie.186
3. Vollmacht.188
4. Auszahlung des Angebotspreises.189
5. Kosten und Abgaben.190
6. Steuern.191
P. Anwendbares Recht und Gerichtsstand.194
Q. Publikation; Zusammenfassung.195
R. Indikativer Zeitplan.195
V.
Bericht des Verwaltungsrats der Zielgesellschaft
und
Fairness
Opinion.
196
Α.
Begründungspflicht.197
B.
Interessenkonflikte.197
C.
Geplante Abwehrmassnahmen.199
D.
Absichten der bedeutenden Aktionäre.200
E. Ausnahmen von der Offenlegungspflicht.201
F. Veröffentlichung des Berichts.201
G. Nachführungspflicht und Zwischenabschluss.202
H.
Fairness Opinion.
203
VI.
Zwischenergebnis.205
VII.
Endergebnis.208
Dritter Teil: Während des Angebots zu beachtende Regeln.211
I. Die Best Price Rule.
211
Α.
Persönlicher Geltungsbereich.212
B.
Zeitlicher Anwendungsbereich.212
C. Erfasste Beteiligungspapiere.213
D. Best
Price Rule
und vorangegangener Erwerb.214
E. Bestimmung des Angebotspreises für die Zwecke der Best
Price Rule.
214
F. Bestimmung des durch den Anbieter bezahlten Erwerbspreises.216
G. Barkäufe ausserhalb eines Umtauschangebots.218
II.
Meldepflicht (Art. 31 BEHG).219
A. Zeitlicher Geltungsbereich.220
XII
Inhaltsverzeichnis
В.
Meldepflichtige Personen.220
1. Anbieter und die mit ihm in gemeinsamer Absprache handelnden
Personen.220
2. Aktionäre.221
3. Zielgesellschaft.222
С
Meldepflichtige Transaktionen.222
D. Modalitäten der Meldung.223
III.
Nachführungspflicht.225
IV.
Abwehrmassnahmen der Zielgesellschaft.226
A. Verbot von Abwehrmassnahmen gemäss Art. 29 Abs. 2 BEHG
undArt.SSUEV-UEK.228
1. Zeitlicher Geltungsbereich.228
2. Unerlaubte Massnahmen.229
a. Beschlüsse und Massnahmen.229
b. Änderungen von 10% der Bilanzsumme.230
c. Hauptgegenstand des Angebots.231
d. Unüblich hohe Entschädigungen an Mitglieder des
Verwaltungsrats oder der obersten Geschäftsleitung.233
e. Ausgabe neuer Aktien aus genehmigtem Kapital unter Bezugs-
rechtsausschluss.233
B. Verbot von Abwehrmassnahmen gemäss Art. 29 Abs. 3 BEHG
undArt.SôUEV-UEK
.234
C. Erlaubte Abwehrmassnahmen.236
1. Aktienrückkäufe und Market
Making
.236
2. Ankündigung eines geplanten Aktienrückkaufs.237
3. Weitere Massnahmen.238
D. Rechtsfolgen unzulässiger Abwehrmassnahmen.239
E. Anzeigepflicht der Zielgesellschaf
t
.239
V.
Konkurrierende Angebote.240
A. Begriff und Voraussetzungen des konkurrierenden Angebots.240
B. Rechtswirkungen des konkurrierenden Angebots.241
1. Zeitplan.242
2. Widerrufsrecht der Angebotsempfänger.243
3. Gleichbehandlung der konkurrierenden Anbieter durch die
Zielgesellschaft.243
4. Widerruf oder Änderung des vorhergehenden Angebots.244
Stichwortverzeichnis.247
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