Private equity in der Nachfolgeplanung mittelständischer Unternehmen:
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Berlin
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2007
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5
Inhaltsverzeichnis
Seite
Inhaltsverzeichnis 5
Abkürzungsverzeichnis 8
Abbildungsverzeichnis 10
Tabellenverzeichnis 10
1 Einführung 11
2 Nachfolgeproblematik im Mittelstand 12
2.1 Abgrenzung mittelständischer Unternehmen 12
2.2 Bedeutung für die Volkswirtschaft 14
2.3 Probleme bei der Nachfolge 15
2.3.1 Keine Nachfolgeplanung 17
2.3.2 Kein Nachfolger 20
2.3.3 Steuerzahlungen 22
2.3.4 Pflichtteilsansprüche und Ausgleichszahlungen 25
2.4 Arten der Nachfolge 27
2.4.1 Verkauf an Dritte 27
2.4.2 Nachfolge in der Familie 30
2.4.3 Management Buy-out und Management Buy-in 31
2.4.4 Stiftung 33
2.4.5 Börsengang 35
2.4.6 Liquidation 36
3 Private Equity in Deutschland 37
3.1 Begriffsabgrenzung Private Equity 37
3.2 Investorengruppen 39
3.2.1 Industrieunternehmen 41
3.2.2 Banken 42
3.2.3 Pensionsfonds und Versicherungen 43
3.2.4 Privatanleger 44
6
3.2.5 Öffentliche Hand 45
3.2.6 Kapitalmarkt 46
3.3 Fondsstruktur 47
3.3.1 Direkte Investition 47
3.3.2 Geschlossener Fonds 48
3.3.3 Offener Fonds 51
3.3.4 Beteiligungsgesellschaft nach UBGG 52
3.3.5 Funds of Funds 55
3.4 Entwicklung und Bedeutung des Private-Equity-Marktes in
Deutschland 55
4 Gestaltung der Beteiligung eines Private-Equity-Investors 57
4.1 Anforderungen an das mittelständische Unternehmen 58
4.2 Beteiligungsformen 60
4.2.1 Mehrheitsbeteiligung 61
4.2.2 Minderheitsbeteiligung 62
4.2.3 Share und Asset Deal 63
4.2.4 Stille Gesellschaft 65
4.2.5 Gesellschafterdarlehen 67
4.2.6 Leveraged Finance 67
4.3 Exitstrategien 68
4.3.1 Verkauf an Mitgesellschafter (Buy-back) und direkte
Rückzahlung 69
4.3.2 Verkauf an Industrieunternehmen (Trade Säle) 71
•3.3 Verkauf an anderen Finanzinvestor (Secondary Purchase). 72
4.3.4 Börsengang 72
4.3.5 Totalverlust 73
4.4 Chancen 74
4-4.1 Beratungsleistung des Investors 74
4-4.2 Nutzung der Kontakte des Investors 75
4.4.3 Fortbestand des Unternehmens. ?6
4.4.4 Bonitätsverbesserung 77
7
4.5 Risiken und Hindernisse 80
4.5.1 Schuldenlast 80
4.5.2 Kurzfristige Renditeorientierung des Investors 81
4.5.3 Einflussnahme auf Entscheidungen der Geschäftsführung. 82
4.5.4 Wunsch des bisherigen Inhabers nach Fortbestand des
Unternehmens in der bisherigen Form 82
4.5.5 Interessenkonflikt des Managements beim MBO 83
5 Ablauf des Einstiegs eines Private-Equity-Investors 85
5.1 Auswahl des Finanzinvestors 86
5.2 Blind Profie, Grobprüfung und erste Gespräche 88
5.3 Letter oflntend 88
5.4 Due Diligence 90
5.5 Ermittlung des Unternehmenswertes 91
5.6 Vertragsverhandlungen und Kaufpreisgestaltung 93
5.7 Vertragsabschluss und Closing 96
6 Fazit 97
Literaturverzeichnis 99
Verzeichnis der verwendeten Gesetzestexte 110 |
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Inhaltsverzeichnis
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Abkürzungsverzeichnis 8
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2.1 Abgrenzung mittelständischer Unternehmen 12
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3.1 Begriffsabgrenzung Private Equity 37
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3.3.4 Beteiligungsgesellschaft nach UBGG 52
3.3.5 Funds of Funds 55
3.4 Entwicklung und Bedeutung des Private-Equity-Marktes in
Deutschland 55
4 Gestaltung der Beteiligung eines Private-Equity-Investors 57
4.1 Anforderungen an das mittelständische Unternehmen 58
4.2 Beteiligungsformen 60
4.2.1 Mehrheitsbeteiligung 61
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