Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Elektronisch E-Book |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl.
2006
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Gabler-Edition Wissenschaft
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | BFB01 BHS01 BTU01 BTW01 FAB01 FAN01 FAW01 FCO01 FHA01 FHD01 FHI01 FHM01 FHN01 FHO01 FHR01 FKE01 FLA01 FNU01 FRO01 FWS01 FWS02 HTW01 TUM01 UBG01 UBM01 UBR01 UBT01 UBW01 UBY01 UEI01 UER01 UPA01 Volltext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 1 Online-Ressource (XXV, 306 S.) graph. Darst. |
| ISBN: | 3835002902 9783835002906 9783835091184 |
| DOI: | 10.1007/978-3-8350-9118-4 |
Internformat
MARC
| LEADER | 00000nmm a2200000 c 4500 | ||
|---|---|---|---|
| 001 | BV023015551 | ||
| 003 | DE-604 | ||
| 005 | 20230428 | ||
| 006 | a m||| 00||| | ||
| 007 | cr|uuu---uuuuu | ||
| 008 | 071122s2006 |||| o||u| ||||||ger d | ||
| 020 | |a 3835002902 |9 3-8350-0290-2 | ||
| 020 | |a 9783835002906 |9 978-3-8350-0290-6 | ||
| 020 | |a 9783835091184 |c Online |9 978-3-8350-9118-4 | ||
| 024 | 7 | |a 10.1007/978-3-8350-9118-4 |2 doi | |
| 035 | |a (OCoLC)873453866 | ||
| 035 | |a (DE-599)BVBBV023015551 | ||
| 040 | |a DE-604 |b ger |e rakwb | ||
| 041 | 0 | |a ger | |
| 049 | |a DE-473 |a DE-703 |a DE-824 |a DE-739 |a DE-355 |a DE-20 |a DE-706 |a DE-1046 |a DE-1102 |a DE-M347 |a DE-1050 |a DE-573 |a DE-898 |a DE-863 |a DE-862 |a DE-1049 |a DE-92 |a DE-29 |a DE-859 |a DE-Aug4 |a DE-860 |a DE-861 |a DE-19 |a DE-1043 |a DE-858 |a DE-522 |a DE-523 |a DE-526 |a DE-634 |a DE-1051 |a DE-B768 |a DE-91 |a DE-188 | ||
| 084 | |a QP 770 |0 (DE-625)141937: |2 rvk | ||
| 084 | |a QP 820 |0 (DE-625)141943: |2 rvk | ||
| 084 | |a WIR 000 |2 stub | ||
| 100 | 1 | |a Hesselmann, Christoph |e Verfasser |4 aut | |
| 245 | 1 | 0 | |a Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse |c Christoph Hesselmann |
| 250 | |a 1. Aufl. | ||
| 264 | 1 | |a Wiesbaden |b Dt. Univ.-Verl. |c 2006 | |
| 300 | |a 1 Online-Ressource (XXV, 306 S.) |b graph. Darst. | ||
| 336 | |b txt |2 rdacontent | ||
| 337 | |b c |2 rdamedia | ||
| 338 | |b cr |2 rdacarrier | ||
| 490 | 0 | |a Gabler-Edition Wissenschaft | |
| 502 | |b Dissertation |c Universität Augsburg |d 2003 | ||
| 650 | 0 | 7 | |a Unternehmensbewertung |0 (DE-588)4078594-4 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Economic Value Added |0 (DE-588)4477032-7 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Wertorientiertes Management |0 (DE-588)4776793-5 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Aktienkurs |0 (DE-588)4141736-7 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 655 | 7 | |0 (DE-588)4113937-9 |a Hochschulschrift |2 gnd-content | |
| 689 | 0 | 0 | |a Wertorientiertes Management |0 (DE-588)4776793-5 |D s |
| 689 | 0 | 1 | |a Unternehmensbewertung |0 (DE-588)4078594-4 |D s |
| 689 | 0 | 2 | |a Aktienkurs |0 (DE-588)4141736-7 |D s |
| 689 | 0 | 3 | |a Economic Value Added |0 (DE-588)4477032-7 |D s |
| 689 | 0 | |5 DE-604 | |
| 856 | 4 | 0 | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |x Verlag |3 Volltext |
| 856 | 4 | 2 | |m HBZ Datenaustausch |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016219716&sequence=000002&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Inhaltsverzeichnis |
| 912 | |a ZDB-2-SWI |a ebook | ||
| 999 | |a oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016219716 | ||
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l BFB01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l BHS01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l BTU01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l BTW01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FAB01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FAN01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FAW01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FCO01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHA01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHD01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHI01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHM01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHN01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHO01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FHR01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FKE01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FLA01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FNU01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FRO01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FWS01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l FWS02 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l HTW01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l TUM01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UBG01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UBM01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UBR01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UBT01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UBW01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UBY01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UEI01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UER01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
| 966 | e | |u https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 |l UPA01 |p ZDB-2-SWI |x Verlag |3 Volltext | |
Datensatz im Suchindex
| DE-BY-FWS_katkey | 298840 |
|---|---|
| _version_ | 1824554045244702720 |
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Geleitwort V
Vorwort VII
Inhaltsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis XIII
Tabellenverzeichnis XV
Abkürzungsverzeichnis XIX
Symbolverzeichnis XXI
1 Einleitung 1
1.1 Hintergrund 1
1.2 Ziel und Aufbau der Arbeit 2
2 Überblick und Anwendungsbereiche 5
2.1 Methoden der Untemehmensbewertung 5
2.2 Ermittlung der bewertungsrelevanten Größen und
Bewertungszusammenhänge 8
2.2.1 Bewertungsgrößen und Bewertung 10
2.2.1.1 Bilanzielle Bewertungsgrößen 11
2.2.1.2 Bilanzielle Ergebnisgrößen 19
2.2.1.3 Zahlungsströme 31
2.2.2 Grundsätzlicher Bewertungszusammenhang 41
2.2.3 Prognose zukünftiger Bewertungsgrößen 52
2.2.3.1 Naive Prognose 56
2.2.3.2 Erweiterte Prognose 59
2.3 Zusammenhang zwischen Residualgewinnen, Aktienrenditen und
bilanziellen Ergebnisgrößen 68
2.3.1 Zusammenhang zwischen Residualgewinn und Aktienrendite 68
2.3.2 Zusammenhang zwischen Eigenkapitalrendite und Aktienrendite 72
2.4 Residualgewinngrößen zur Unternehmenssteuerung 74
2.4.1 Grundlagen 74
2.4.2 Bereinigungen 81
2.4.2.1 Forschungs und Entwicklungskosten 84
2.4.2.2 Goodwill 91
2.4.3 Konzeptionelle Eignung 97
X Inhaltsverzeichnis
3 Konzeptionelle Vorgehensweise zur Unternehmensbewertung 99
3.1 Äquivalenz von Residualgewinn und Discounted Cashflow Verfahren 100
3.1.1 Finanzierungsstrategien 100
3.1.2 Entity basierte Residualgewinnkonzepte 102
3.1.2.1 Bewertung anhand von Zahlungsströmen 103
3.1.2.2 Bewertung anhand von Residualgewinnen 108
3.1.3 Equity basierte Residualgewinnkonzepte 113
3.1.3.1 Bewertung anhand von Zahlungsströmen 114
3.1.3.2 Bewertung anhand von Residualgewinnen 116
3.1.4 Berücksichtigung des deutschen Steuersystems 118
3.1.5 Überblick 127
3.2 Ohlson Modell 130
3.2.1 Modelldarstellung 13°
3.2.2 Einordnung empirischer Arbeiten im Rahmen des Modells 135
3.2.2.1 Grundlagen I35
3.2.2.2 Modelle I38
3.2.2.3 Literaturergebnisse 150
3.3 Problembereiche 156
3.3.1 Mitarbeiteroptionen I56
3.3.1.1 Bilanzielle Behandlung I58
3.3.1.2 Wertermittlung der Mitarbeiteroptionen 161
3.3.1.3 Mitarbeiteroptionen und Residualgewinne 164
3.3.1.4 Schlussfolgerungen 168
3.3.2 Ermittlung des Kapitalkostensatzes 1ß9
3.3.3 Kapitalstruktur I74
3.3.4 Minderheitenanteile I78
3.3.5 Verletzung der Kongruenz 182
3.4 Zusammenfassender Überblick 184
4 Empirische Untersuchung des deutschen Kapitalmarktes 185
4.1 Konzeption der Datenbasis 18^
4.1.1 Zielsetzung 185
4.1.2 Datenbasis 186
4.1.2.1 Einbezogene Unternehmen 186
4.1.2.2 Analystenschätzungen und Ergebnisdaten 188
4.1.2.3 Kursdaten I91
4.1.2.4 Bilanzdaten I93
4.1.3 Überblick 194
Inhaltsverzeichnis XI
4.2 Empirische Vorgehensweise und eingesetzte Verfahren 195
4.2.1 Regressionsverfahren 195
4.2.1.1 Multiple Regressionsverfahren 195
4.2.1.2 Pooling Verfahren 198
4.2.1.3 Vergleich zweier Regressionsmodelle 198
4.2.1.4 Fama/MacBeth Ansatz 199
4.2.2 Datenprobleme 200
4.2.2.1 Multikollinearität 200
4.2.2.2 Autokorrelation 202
4.3 Prognosequalität von Analystenschätzungen 202
4.3.1 Literaturergebnisse 203
4.3.2 Eigene Ergebnisse 205
4.3.2.1 Prognoseumfang der DAX 100 Unternehmen 205
4.3.2.2 Definition und Normierung des Prognosefehlers 207
4.3.2.3 Ergebnisse für die Gesamtperiode 210
4.3.2.4 Ergebnisse für Einzeljahre und Bildung von Subperioden 213
4.3.2.5 Informationseffizienz von Analystenschätzungen 216
4.3.2.6 Ermittlung von Einflussfaktoren 218
4.3.3 Erklärungsansätze für optimistische Prognosen 224
4.4 Analyse der erzielten Eigenkapitalrenditen 226
4.4.1 Entwicklung der Eigenkapitalrenditen im Untersuchungszeitraum 226
4.4.2 Konstanz der Eigenkapitalrenditen 229
4.5 Empirische Untersuchung der Bewertungsmodelle 231
4.5.1 Zusammenhang zwischen Aktienrendite und historischen
Ergebnisgrößen 232
4.5.1.1 Verwendete Modelle 232
4.5.1.2 Ergebnisse 234
4.5.2 Verwendete Bewertungsmodelle 240
4.5.2.1 Modelle mit historischen Größen 240
4.5.2.2 Modelle mit Analystenschätzungen 242
4.5.3 Einzelmonate 244
4.5.4 Gesamtzeitraum und Signifikanzurjterschiede 250
4.5.5 Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus 253
4.5.6 Prognose der Marktrendite 263
5 Zusammenfassung 266
Anhang 271
Literaturverzeichnis 281
Abbildungsverzeichnis
Abb. 2.1: Abgrenzung möglicher wertbestimmender Überschussgrößen 7
Abb. 2.2: Übersicht Bewertungsgrößen 45
Abb. 2.3: Veröffentlichte Prognosedaten ausgewählter Unternehmen 53
Abb. 2.4: Determinanten des Fortführungswertes 60
Abb. 2.5: Umsatz und Kapitalbedarf 63
Abb. 2.6: Idealtypische Entwicklung der Werttreiber 65
Abb. 2.7: Stellgrößen zur Verbesserung des Residualgewinns 78
Abb. 2.8: Wertorientierte Steuerung der DAX 100 Unternehmen 80
Abb. 3.1: Komponenten des Unternehmenswertes 113
Abb. 3.2: Beispiel Residualgewinnentwicklung nach dem Ohlson Modell 133
Abb. 3.3: Erfolgsauswirkungen von APB Opinion No. 25 und
SFASNo. 123 160
Abb. 3.4: Marktwertveränderungen bei Mitarbeiteroptionen 167
Abb. 3.5: Kapitalkostensätze ausgewählter Unternehmen 174
Abb. 4.1: Beispiel Datensatz Ergebnisschätzung 189
Abb. 4.2: Zusammenfassung der Datenhistorie 195
Abb. 4.3: Entwicklung der Analystentätigkeit bei DAX30 Unternehmen 206
Abb. 4.4: Entwicklung der Analystentätigkeit bei MDAX Unternehmen 206
Abb. 4.5: Prognosefehler in der Gesamtperiode 213
Abb. 4.6: Prognosefehler SFA4 in den Einzeljahren 214
Abb. 4.7: Entwicklung der durchschnittlichen Eigenkapitalrendite
deutscher Unternehmen im Untersuchungszeitraum 228
Abb. 4.8: Entwicklung der Eigenkapitalrenditen nach Klassenbildung 229
Abb. 4.9: Adjustierte R2 Werte in den Einzeljahren der
Regressionsmodelle M 1 bis M 4 239
Abb. 4.10: R2 Werte für Modell VH* und VHOM* 246
Abb. 4.11: R2 Werte für Modell VEK und VA* 247
Abb. 4.12: R2 Werte für Modell VAOM* und VANP* 248
Abb. 4.13: Standardabweichung von Aktienkurs und bilanziellem
Eigenkapital während des Untersuchungszeitraums 249
Abb. 4.14: Vergleichende Darstellung wesentlicher Modelle 250
Abb. 4.15: Residuen in Abhängigkeit von den Modellwerten 253
Abb. 4.16: Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus 256
Abb. 4.17: Autokorrelation der Bewertungsniveaus 257
Abb. 4.18: Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus
(ungewichtete Darstellung) 261
Abb. 4.19: Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus
(gewichtete Darstellung) 261
Abb. 4.20: Entwicklung von DAX und MDAX im Untersuchungszeitraum 262
Tabellenverzeichnis
Tab. 2.1: Verwendete Symbole für fundamentale Größen 10
Tab. 2.2: Vereinfachte Bilanzdarstellung 13
Tab. 2.3: Ermittlung der Nettofinanzverbindlichkeiten der Merck KGaA 17
Tab. 2.4: Ermittlung der Nettofinanzverbindlichkeiten der Schering AG 17
Tab. 2.5: Ermittlung des operativen Nettovermögens der Merck KGaA 18
Tab. 2.6: Ermittlung des operativen Nettovermögens der Schering AG 18
Tab. 2.7: Umgruppierte Bilanz 19
Tab. 2.8 Umgruppierte Bilanz Merck KGaA 19
Tab. 2.9: Umgruppierte Bilanz Schering AG 19
Tab. 2.10: Handelsrechtliche GuV nach dem Gesamtkostenverfahren 20
Tab. 2.11: Handelsrechtliche GuV nach dem Umsatzkostenverfahren 22
Tab. 2.12: Übersicht erfolgsneutraler Eigenkapitalveränderungen 23
Tab. 2.13: Darstellung der Erfolgsspaltung 27
Tab. 2.14: Ergebnisanalyse 28
Tab. 2.15: Modifizierte Erfolgsrechnung der Merck KGaA 30
Tab. 2.16: Modifizierte Erfolgsrechnung der Schering AG 30
Tab. 2.17: Mindestgliederungsschema der Kapitalflussrechnung
nach DRS 2 (indirekte Methode) 32
Tab. 2.18: Ermittlungsschema der umgruppierten Kapitalflussrechnung 38
Tab. 2.19: Umgruppierte Kapitalflussrechnung Merck KGaA 39
Tab. 2.20: Umgruppierte Kapitalflussrechnung Schering AG 40
Tab. 2.21: Verwendete Symbole 42
Tab. 2.22: Übersicht der Bewertungsgrößen 44
Tab. 2.23: Vereinfachte Ermittlung des Free Cashflow im Entity Verfahren 44
Tab. 2.24: Vereinfachte Ermittlung des Free Cashflow im Equity Verfahren 48
Tab. 2.25: Umsatzniveaus bei unverändertem Residualgewinn und
unterschiedlichen Umsatzrenditen 67
Tab. 2.26: Systematisierung der Bereinigungen von Ergebnis und Kapitalbasis 83
Tab. 2.27: Verkürzte Bilanz bei Aktivierung der Entwicklungsauszahlungen 86
Tab. 2.28: Verkürzte Bilanz bei sofortiger erfolgswirksamer Erfassung
der Entwicklungsauszahlungen 86
Tab. 2.29: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei Aktivierung und
Wertschaffung 87
Tab. 2.30: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei sofortiger
aufwandswirksamer Erfassung und Wertschaffung 87
Tab. 2.31: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei Aktivierung und
Wertvernichtung 88
Tab. 2.32: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei sofortiger
aufwandswirksamer Erfassung und Wertvernichtung 88
XVI Tabellenverzeichnis
Tab. 2.33: Darstellung der Residualgewinne bei Wertsteigerung 88
Tab. 2.34: Darstellung der Residualgewinne bei Wertvernichtung 89
Tab. 2.35: Anreizwirkung in Abhängigkeit der Behandlung von Forschungs und
Entwicklungsaufwand 89
Tab. 3.1: Erwartete Unternehmensentwicklung des Beispielunternehmens 101
Tab. 3.2: Pfad des Verschuldungsgrades bei unternehmenswertorientierter
Verschuldungspolitik 101
Tab. 3.3: Entwicklung des Fremdkapitalbestandes 102
Tab. 3.4: Erwartete Unternehmensentwicklung 102
Tab. 3.5: Ermittlung der Free Cashflows (Entity Verfahren) 103
Tab. 3.6: Kapitalkostensätze bei deterministischer Entwicklung des
Verschuldungsgrades 104
Tab. 3.7: Bestimmung der Zinszahlungen im APV Ansatz 105
Tab. 3.8: Fester Steuervorteil der Fremdfinanzierung 107
Tab. 3.9: Bewertungsgrößen bei deterministischer Verschuldung und
Anwendung des WACC Ansatzes 108
Tab. 3.10: Ermittlung der Residualgewinne (WACC Verfahren) 109
Tab. 3.11: Ermittlung der Residualgewinne (APV Verfahren) 111
Tab. 3.12: Ermittlung der Residualgewinne (WACC Verfahren) 112
Tab. 3.13: Bewertungsübersicht Equity Verfahren 115
Tab. 3.14: Ermittlung der Residualgewinne RIEq bei deterministischer
Verschuldung 118
Tab. 3.15: Ermittlung der Residualgewinne RIEq bei deterministischem
Verschuldungsgrad 117
Tab. 3.16: Effektiver Vorteil der Fremdfinanzierung im Rahmen des
Halbeinkünfteverfahrens 121
Tab. 3.17: Entwicklung des Fremdkapitalbestandes 122
Tab. 3.18: Kapitalkostensätze bei vorgegebener Entwicklung des
Verschuldungsgrades 122
Tab. 3.19: Ermittlung der Residualgewinne bei unternehmenswertorientierter
Verschuldungspolitik 123
Tab. 3.20: Ermittlung der Residualgewinne (APV basierter Ansatz) 124
Tab. 3.21: Ermittlung der Wertbeiträge der Fremdfinanzierung 124
Tab. 3.22: Veränderung des effektiven Steuervorteils der Fremdfinanzierung 126
Tab. 3.23: Übersicht Residualgewinnmodelle 129
Tab. 3.24: Grundlegende Einordnung bekannter Bewertungsmodelle im
Ohlson Modell 138
Tab. 3.25: Einordnung ausgewählter empirischer Untersuchungen im
Ohlson Modell 154
Tab. 3.26: Ausgangslage des Beispielunternehmens 165
Tab. 3.27: Korrigierte Residualgewinnermittlung 165
Tab. 3.28: Verkürzter Einzelabschluss der MU AG 179
Tabellenverzeichnis XVII
Tab. 3.29: Verkürzter Einzelabschluss der TU AG 180
Tab. 3.30: Konzernabschluss der MU AG bei Vollkonsolidierung 180
Tab. 3.31: Aktionärsrelevanter Konzernabschluss 180
Tab. 3.32: Residualgewinne bei Vollkonsolidierung 181
Tab. 3.33: Residualgewinne bei Quotenkonsolidierung 181
Tab. 3.34: Beispiele other comprehensive income 183
Tab. 4.1: Beispiel Bereinigungsfaktor 191
Tab. 4.2: Bereinigungsfaktoren des Beispiels zum Bilanzstichtag 191
Tab. 4.3: Bereinigtes Eigenkapital je Aktie 191
Tab. 4.4: Deskriptive Statistik des relativen Schätzfehlers SFA1 im gesamten
Untersuchungszeitraum 211
Tab. 4.5: Deskriptive Statistik des relativen Schätzfehlers SFA4 im gesamten
Untersuchungszeitraum 212
Tab. 4.6: Ergebnisse für den Schätzfehler SFA4 bei Bildung von Subperioden ...215
Tab. 4.7: Ergebnisse bezüglich schwacher Effizienz der Analystenschätzungen ..218
Tab. 4.8: Korrelationen zwischen den Kennzahlen 220
Tab. 4.9: Abhängigkeiten der verwendeten Regressoren 220
Tab. 4.10: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA1 221
Tab. 4.11: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA2 221
Tab. 4.12: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA3 222
Tab. 4.13: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA4 223
Tab. 4.14: Einflussfaktoren auf den Prognosefehler SFA4 in den Einzeljahren 224
Tab. 4.15: Beispiel Analyseurteil und Kundenbeziehung im Investmentbanking 225
Tab. 4.16: Deskriptive Statistik: Eigenkapitalrenditen im Untersuchungszeitraum..227
Tab. 4.17: Entwicklung der Eigenkapitalrenditen im Zeitablauf 230
Tab. 4.18: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Gesamtzeitraum, Pooling Verfahren) 235
Tab. 4.19: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Gesamtzeitraum, Fama/MacBeth Ansatz) 235
Tab. 4.20: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 1, Einzeljahre) 237
Tab. 4.21: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 2, Einzeljahre) 237
Tab. 4.22: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 3a, Einzeljahre) 238
Tab. 4.23: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 3b, Einzeljahre) 238
Tab. 4.24: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 4, Einzeljahre) 239
Tab. 4.25: Deskriptive Statistik Fundamentalbewertung ausgewählter
Einzelmonate 245
Tab. 4.26: Ergebnisse für den Gesamtzeitraum 251
XVIII Tabellenverzeichnis
Tab. 4.27: Cox Test Statistiken für den Vergleich zweier Modelle 252
Tab. 4.28: Standardabweichung und Mittelwert von P/V* über den
Untersuchungszeitraum 255
Tab. 4.29: Schätzung der Drift und Diffusionsparameter 260
Tab. 4.30: Geschätzte monatliche Faktorprämie (6/1991 5/1996) 264
Tab. 4.31: Geschätzte monatliche Faktorprämie (6/1996 6/2001) 264
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort V
Vorwort VII
Inhaltsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis XIII
Tabellenverzeichnis XV
Abkürzungsverzeichnis XIX
Symbolverzeichnis XXI
1 Einleitung 1
1.1 Hintergrund 1
1.2 Ziel und Aufbau der Arbeit 2
2 Überblick und Anwendungsbereiche 5
2.1 Methoden der Untemehmensbewertung 5
2.2 Ermittlung der bewertungsrelevanten Größen und
Bewertungszusammenhänge 8
2.2.1 Bewertungsgrößen und Bewertung 10
2.2.1.1 Bilanzielle Bewertungsgrößen 11
2.2.1.2 Bilanzielle Ergebnisgrößen 19
2.2.1.3 Zahlungsströme 31
2.2.2 Grundsätzlicher Bewertungszusammenhang 41
2.2.3 Prognose zukünftiger Bewertungsgrößen 52
2.2.3.1 Naive Prognose 56
2.2.3.2 Erweiterte Prognose 59
2.3 Zusammenhang zwischen Residualgewinnen, Aktienrenditen und
bilanziellen Ergebnisgrößen 68
2.3.1 Zusammenhang zwischen Residualgewinn und Aktienrendite 68
2.3.2 Zusammenhang zwischen Eigenkapitalrendite und Aktienrendite 72
2.4 Residualgewinngrößen zur Unternehmenssteuerung 74
2.4.1 Grundlagen 74
2.4.2 Bereinigungen 81
2.4.2.1 Forschungs und Entwicklungskosten 84
2.4.2.2 Goodwill 91
2.4.3 Konzeptionelle Eignung 97
X Inhaltsverzeichnis
3 Konzeptionelle Vorgehensweise zur Unternehmensbewertung 99
3.1 Äquivalenz von Residualgewinn und Discounted Cashflow Verfahren 100
3.1.1 Finanzierungsstrategien 100
3.1.2 Entity basierte Residualgewinnkonzepte 102
3.1.2.1 Bewertung anhand von Zahlungsströmen 103
3.1.2.2 Bewertung anhand von Residualgewinnen 108
3.1.3 Equity basierte Residualgewinnkonzepte 113
3.1.3.1 Bewertung anhand von Zahlungsströmen 114
3.1.3.2 Bewertung anhand von Residualgewinnen 116
3.1.4 Berücksichtigung des deutschen Steuersystems 118
3.1.5 Überblick 127
3.2 Ohlson Modell 130
3.2.1 Modelldarstellung 13°
3.2.2 Einordnung empirischer Arbeiten im Rahmen des Modells 135
3.2.2.1 Grundlagen I35
3.2.2.2 Modelle I38
3.2.2.3 Literaturergebnisse 150
3.3 Problembereiche 156
3.3.1 Mitarbeiteroptionen I56
3.3.1.1 Bilanzielle Behandlung I58
3.3.1.2 Wertermittlung der Mitarbeiteroptionen 161
3.3.1.3 Mitarbeiteroptionen und Residualgewinne 164
3.3.1.4 Schlussfolgerungen 168
3.3.2 Ermittlung des Kapitalkostensatzes 1ß9
3.3.3 Kapitalstruktur I74
3.3.4 Minderheitenanteile I78
3.3.5 Verletzung der Kongruenz 182
3.4 Zusammenfassender Überblick 184
4 Empirische Untersuchung des deutschen Kapitalmarktes 185
4.1 Konzeption der Datenbasis 18^
4.1.1 Zielsetzung 185
4.1.2 Datenbasis 186
4.1.2.1 Einbezogene Unternehmen 186
4.1.2.2 Analystenschätzungen und Ergebnisdaten 188
4.1.2.3 Kursdaten I91
4.1.2.4 Bilanzdaten I93
4.1.3 Überblick 194
Inhaltsverzeichnis XI
4.2 Empirische Vorgehensweise und eingesetzte Verfahren 195
4.2.1 Regressionsverfahren 195
4.2.1.1 Multiple Regressionsverfahren 195
4.2.1.2 Pooling Verfahren 198
4.2.1.3 Vergleich zweier Regressionsmodelle 198
4.2.1.4 Fama/MacBeth Ansatz 199
4.2.2 Datenprobleme 200
4.2.2.1 Multikollinearität 200
4.2.2.2 Autokorrelation 202
4.3 Prognosequalität von Analystenschätzungen 202
4.3.1 Literaturergebnisse 203
4.3.2 Eigene Ergebnisse 205
4.3.2.1 Prognoseumfang der DAX 100 Unternehmen 205
4.3.2.2 Definition und Normierung des Prognosefehlers 207
4.3.2.3 Ergebnisse für die Gesamtperiode 210
4.3.2.4 Ergebnisse für Einzeljahre und Bildung von Subperioden 213
4.3.2.5 Informationseffizienz von Analystenschätzungen 216
4.3.2.6 Ermittlung von Einflussfaktoren 218
4.3.3 Erklärungsansätze für optimistische Prognosen 224
4.4 Analyse der erzielten Eigenkapitalrenditen 226
4.4.1 Entwicklung der Eigenkapitalrenditen im Untersuchungszeitraum 226
4.4.2 Konstanz der Eigenkapitalrenditen 229
4.5 Empirische Untersuchung der Bewertungsmodelle 231
4.5.1 Zusammenhang zwischen Aktienrendite und historischen
Ergebnisgrößen 232
4.5.1.1 Verwendete Modelle 232
4.5.1.2 Ergebnisse 234
4.5.2 Verwendete Bewertungsmodelle 240
4.5.2.1 Modelle mit historischen Größen 240
4.5.2.2 Modelle mit Analystenschätzungen 242
4.5.3 Einzelmonate 244
4.5.4 Gesamtzeitraum und Signifikanzurjterschiede 250
4.5.5 Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus 253
4.5.6 Prognose der Marktrendite 263
5 Zusammenfassung 266
Anhang 271
Literaturverzeichnis 281
Abbildungsverzeichnis
Abb. 2.1: Abgrenzung möglicher wertbestimmender Überschussgrößen 7
Abb. 2.2: Übersicht Bewertungsgrößen 45
Abb. 2.3: Veröffentlichte Prognosedaten ausgewählter Unternehmen 53
Abb. 2.4: Determinanten des Fortführungswertes 60
Abb. 2.5: Umsatz und Kapitalbedarf 63
Abb. 2.6: Idealtypische Entwicklung der Werttreiber 65
Abb. 2.7: Stellgrößen zur Verbesserung des Residualgewinns 78
Abb. 2.8: Wertorientierte Steuerung der DAX 100 Unternehmen 80
Abb. 3.1: Komponenten des Unternehmenswertes 113
Abb. 3.2: Beispiel Residualgewinnentwicklung nach dem Ohlson Modell 133
Abb. 3.3: Erfolgsauswirkungen von APB Opinion No. 25 und
SFASNo. 123 160
Abb. 3.4: Marktwertveränderungen bei Mitarbeiteroptionen 167
Abb. 3.5: Kapitalkostensätze ausgewählter Unternehmen 174
Abb. 4.1: Beispiel Datensatz Ergebnisschätzung 189
Abb. 4.2: Zusammenfassung der Datenhistorie 195
Abb. 4.3: Entwicklung der Analystentätigkeit bei DAX30 Unternehmen 206
Abb. 4.4: Entwicklung der Analystentätigkeit bei MDAX Unternehmen 206
Abb. 4.5: Prognosefehler in der Gesamtperiode 213
Abb. 4.6: Prognosefehler SFA4 in den Einzeljahren 214
Abb. 4.7: Entwicklung der durchschnittlichen Eigenkapitalrendite
deutscher Unternehmen im Untersuchungszeitraum 228
Abb. 4.8: Entwicklung der Eigenkapitalrenditen nach Klassenbildung 229
Abb. 4.9: Adjustierte R2 Werte in den Einzeljahren der
Regressionsmodelle M 1 bis M 4 239
Abb. 4.10: R2 Werte für Modell VH* und VHOM* 246
Abb. 4.11: R2 Werte für Modell VEK und VA* 247
Abb. 4.12: R2 Werte für Modell VAOM* und VANP* 248
Abb. 4.13: Standardabweichung von Aktienkurs und bilanziellem
Eigenkapital während des Untersuchungszeitraums 249
Abb. 4.14: Vergleichende Darstellung wesentlicher Modelle 250
Abb. 4.15: Residuen in Abhängigkeit von den Modellwerten 253
Abb. 4.16: Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus 256
Abb. 4.17: Autokorrelation der Bewertungsniveaus 257
Abb. 4.18: Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus
(ungewichtete Darstellung) 261
Abb. 4.19: Entwicklung der fundamentalen Bewertungsniveaus
(gewichtete Darstellung) 261
Abb. 4.20: Entwicklung von DAX und MDAX im Untersuchungszeitraum 262
Tabellenverzeichnis
Tab. 2.1: Verwendete Symbole für fundamentale Größen 10
Tab. 2.2: Vereinfachte Bilanzdarstellung 13
Tab. 2.3: Ermittlung der Nettofinanzverbindlichkeiten der Merck KGaA 17
Tab. 2.4: Ermittlung der Nettofinanzverbindlichkeiten der Schering AG 17
Tab. 2.5: Ermittlung des operativen Nettovermögens der Merck KGaA 18
Tab. 2.6: Ermittlung des operativen Nettovermögens der Schering AG 18
Tab. 2.7: Umgruppierte Bilanz 19
Tab. 2.8 Umgruppierte Bilanz Merck KGaA 19
Tab. 2.9: Umgruppierte Bilanz Schering AG 19
Tab. 2.10: Handelsrechtliche GuV nach dem Gesamtkostenverfahren 20
Tab. 2.11: Handelsrechtliche GuV nach dem Umsatzkostenverfahren 22
Tab. 2.12: Übersicht erfolgsneutraler Eigenkapitalveränderungen 23
Tab. 2.13: Darstellung der Erfolgsspaltung 27
Tab. 2.14: Ergebnisanalyse 28
Tab. 2.15: Modifizierte Erfolgsrechnung der Merck KGaA 30
Tab. 2.16: Modifizierte Erfolgsrechnung der Schering AG 30
Tab. 2.17: Mindestgliederungsschema der Kapitalflussrechnung
nach DRS 2 (indirekte Methode) 32
Tab. 2.18: Ermittlungsschema der umgruppierten Kapitalflussrechnung 38
Tab. 2.19: Umgruppierte Kapitalflussrechnung Merck KGaA 39
Tab. 2.20: Umgruppierte Kapitalflussrechnung Schering AG 40
Tab. 2.21: Verwendete Symbole 42
Tab. 2.22: Übersicht der Bewertungsgrößen 44
Tab. 2.23: Vereinfachte Ermittlung des Free Cashflow im Entity Verfahren 44
Tab. 2.24: Vereinfachte Ermittlung des Free Cashflow im Equity Verfahren 48
Tab. 2.25: Umsatzniveaus bei unverändertem Residualgewinn und
unterschiedlichen Umsatzrenditen 67
Tab. 2.26: Systematisierung der Bereinigungen von Ergebnis und Kapitalbasis 83
Tab. 2.27: Verkürzte Bilanz bei Aktivierung der Entwicklungsauszahlungen 86
Tab. 2.28: Verkürzte Bilanz bei sofortiger erfolgswirksamer Erfassung
der Entwicklungsauszahlungen 86
Tab. 2.29: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei Aktivierung und
Wertschaffung 87
Tab. 2.30: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei sofortiger
aufwandswirksamer Erfassung und Wertschaffung 87
Tab. 2.31: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei Aktivierung und
Wertvernichtung 88
Tab. 2.32: Darstellung von Ergebnis und Free Cashflow bei sofortiger
aufwandswirksamer Erfassung und Wertvernichtung 88
XVI Tabellenverzeichnis
Tab. 2.33: Darstellung der Residualgewinne bei Wertsteigerung 88
Tab. 2.34: Darstellung der Residualgewinne bei Wertvernichtung 89
Tab. 2.35: Anreizwirkung in Abhängigkeit der Behandlung von Forschungs und
Entwicklungsaufwand 89
Tab. 3.1: Erwartete Unternehmensentwicklung des Beispielunternehmens 101
Tab. 3.2: Pfad des Verschuldungsgrades bei unternehmenswertorientierter
Verschuldungspolitik 101
Tab. 3.3: Entwicklung des Fremdkapitalbestandes 102
Tab. 3.4: Erwartete Unternehmensentwicklung 102
Tab. 3.5: Ermittlung der Free Cashflows (Entity Verfahren) 103
Tab. 3.6: Kapitalkostensätze bei deterministischer Entwicklung des
Verschuldungsgrades 104
Tab. 3.7: Bestimmung der Zinszahlungen im APV Ansatz 105
Tab. 3.8: Fester Steuervorteil der Fremdfinanzierung 107
Tab. 3.9: Bewertungsgrößen bei deterministischer Verschuldung und
Anwendung des WACC Ansatzes 108
Tab. 3.10: Ermittlung der Residualgewinne (WACC Verfahren) 109
Tab. 3.11: Ermittlung der Residualgewinne (APV Verfahren) 111
Tab. 3.12: Ermittlung der Residualgewinne (WACC Verfahren) 112
Tab. 3.13: Bewertungsübersicht Equity Verfahren 115
Tab. 3.14: Ermittlung der Residualgewinne RIEq bei deterministischer
Verschuldung 118
Tab. 3.15: Ermittlung der Residualgewinne RIEq bei deterministischem
Verschuldungsgrad 117
Tab. 3.16: Effektiver Vorteil der Fremdfinanzierung im Rahmen des
Halbeinkünfteverfahrens 121
Tab. 3.17: Entwicklung des Fremdkapitalbestandes 122
Tab. 3.18: Kapitalkostensätze bei vorgegebener Entwicklung des
Verschuldungsgrades 122
Tab. 3.19: Ermittlung der Residualgewinne bei unternehmenswertorientierter
Verschuldungspolitik 123
Tab. 3.20: Ermittlung der Residualgewinne (APV basierter Ansatz) 124
Tab. 3.21: Ermittlung der Wertbeiträge der Fremdfinanzierung 124
Tab. 3.22: Veränderung des effektiven Steuervorteils der Fremdfinanzierung 126
Tab. 3.23: Übersicht Residualgewinnmodelle 129
Tab. 3.24: Grundlegende Einordnung bekannter Bewertungsmodelle im
Ohlson Modell 138
Tab. 3.25: Einordnung ausgewählter empirischer Untersuchungen im
Ohlson Modell 154
Tab. 3.26: Ausgangslage des Beispielunternehmens 165
Tab. 3.27: Korrigierte Residualgewinnermittlung 165
Tab. 3.28: Verkürzter Einzelabschluss der MU AG 179
Tabellenverzeichnis XVII
Tab. 3.29: Verkürzter Einzelabschluss der TU AG 180
Tab. 3.30: Konzernabschluss der MU AG bei Vollkonsolidierung 180
Tab. 3.31: Aktionärsrelevanter Konzernabschluss 180
Tab. 3.32: Residualgewinne bei Vollkonsolidierung 181
Tab. 3.33: Residualgewinne bei Quotenkonsolidierung 181
Tab. 3.34: Beispiele other comprehensive income 183
Tab. 4.1: Beispiel Bereinigungsfaktor 191
Tab. 4.2: Bereinigungsfaktoren des Beispiels zum Bilanzstichtag 191
Tab. 4.3: Bereinigtes Eigenkapital je Aktie 191
Tab. 4.4: Deskriptive Statistik des relativen Schätzfehlers SFA1 im gesamten
Untersuchungszeitraum 211
Tab. 4.5: Deskriptive Statistik des relativen Schätzfehlers SFA4 im gesamten
Untersuchungszeitraum 212
Tab. 4.6: Ergebnisse für den Schätzfehler SFA4 bei Bildung von Subperioden .215
Tab. 4.7: Ergebnisse bezüglich schwacher Effizienz der Analystenschätzungen .218
Tab. 4.8: Korrelationen zwischen den Kennzahlen 220
Tab. 4.9: Abhängigkeiten der verwendeten Regressoren 220
Tab. 4.10: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA1 221
Tab. 4.11: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA2 221
Tab. 4.12: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA3 222
Tab. 4.13: Einflussfaktoren des Prognosefehlers SFA4 223
Tab. 4.14: Einflussfaktoren auf den Prognosefehler SFA4 in den Einzeljahren 224
Tab. 4.15: Beispiel Analyseurteil und Kundenbeziehung im Investmentbanking 225
Tab. 4.16: Deskriptive Statistik: Eigenkapitalrenditen im Untersuchungszeitraum.227
Tab. 4.17: Entwicklung der Eigenkapitalrenditen im Zeitablauf 230
Tab. 4.18: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Gesamtzeitraum, Pooling Verfahren) 235
Tab. 4.19: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Gesamtzeitraum, Fama/MacBeth Ansatz) 235
Tab. 4.20: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 1, Einzeljahre) 237
Tab. 4.21: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 2, Einzeljahre) 237
Tab. 4.22: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 3a, Einzeljahre) 238
Tab. 4.23: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 3b, Einzeljahre) 238
Tab. 4.24: Zusammenhang zwischen fundamentalen Ergebnisgrößen
und Aktienrenditen (Modell M 4, Einzeljahre) 239
Tab. 4.25: Deskriptive Statistik Fundamentalbewertung ausgewählter
Einzelmonate 245
Tab. 4.26: Ergebnisse für den Gesamtzeitraum 251
XVIII Tabellenverzeichnis
Tab. 4.27: Cox Test Statistiken für den Vergleich zweier Modelle 252
Tab. 4.28: Standardabweichung und Mittelwert von P/V* über den
Untersuchungszeitraum 255
Tab. 4.29: Schätzung der Drift und Diffusionsparameter 260
Tab. 4.30: Geschätzte monatliche Faktorprämie (6/1991 5/1996) 264
Tab. 4.31: Geschätzte monatliche Faktorprämie (6/1996 6/2001) 264 |
| any_adam_object | 1 |
| any_adam_object_boolean | 1 |
| author | Hesselmann, Christoph |
| author_facet | Hesselmann, Christoph |
| author_role | aut |
| author_sort | Hesselmann, Christoph |
| author_variant | c h ch |
| building | Verbundindex |
| bvnumber | BV023015551 |
| classification_rvk | QP 770 QP 820 |
| classification_tum | WIR 000 |
| collection | ZDB-2-SWI ebook |
| ctrlnum | (OCoLC)873453866 (DE-599)BVBBV023015551 |
| discipline | Wirtschaftswissenschaften |
| discipline_str_mv | Wirtschaftswissenschaften |
| doi_str_mv | 10.1007/978-3-8350-9118-4 |
| edition | 1. Aufl. |
| format | Thesis Electronic eBook |
| fullrecord | <?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?><collection xmlns="http://www.loc.gov/MARC21/slim"><record><leader>05426nmm a2200913 c 4500</leader><controlfield tag="001">BV023015551</controlfield><controlfield tag="003">DE-604</controlfield><controlfield tag="005">20230428 </controlfield><controlfield tag="006">a m||| 00||| </controlfield><controlfield tag="007">cr|uuu---uuuuu</controlfield><controlfield tag="008">071122s2006 |||| o||u| ||||||ger d</controlfield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">3835002902</subfield><subfield code="9">3-8350-0290-2</subfield></datafield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">9783835002906</subfield><subfield code="9">978-3-8350-0290-6</subfield></datafield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">9783835091184</subfield><subfield code="c">Online</subfield><subfield code="9">978-3-8350-9118-4</subfield></datafield><datafield tag="024" ind1="7" ind2=" "><subfield code="a">10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="2">doi</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(OCoLC)873453866</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(DE-599)BVBBV023015551</subfield></datafield><datafield tag="040" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-604</subfield><subfield code="b">ger</subfield><subfield code="e">rakwb</subfield></datafield><datafield tag="041" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">ger</subfield></datafield><datafield tag="049" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-473</subfield><subfield code="a">DE-703</subfield><subfield code="a">DE-824</subfield><subfield code="a">DE-739</subfield><subfield code="a">DE-355</subfield><subfield code="a">DE-20</subfield><subfield code="a">DE-706</subfield><subfield code="a">DE-1046</subfield><subfield code="a">DE-1102</subfield><subfield code="a">DE-M347</subfield><subfield code="a">DE-1050</subfield><subfield code="a">DE-573</subfield><subfield code="a">DE-898</subfield><subfield code="a">DE-863</subfield><subfield code="a">DE-862</subfield><subfield code="a">DE-1049</subfield><subfield code="a">DE-92</subfield><subfield code="a">DE-29</subfield><subfield code="a">DE-859</subfield><subfield code="a">DE-Aug4</subfield><subfield code="a">DE-860</subfield><subfield code="a">DE-861</subfield><subfield code="a">DE-19</subfield><subfield code="a">DE-1043</subfield><subfield code="a">DE-858</subfield><subfield code="a">DE-522</subfield><subfield code="a">DE-523</subfield><subfield code="a">DE-526</subfield><subfield code="a">DE-634</subfield><subfield code="a">DE-1051</subfield><subfield code="a">DE-B768</subfield><subfield code="a">DE-91</subfield><subfield code="a">DE-188</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">QP 770</subfield><subfield code="0">(DE-625)141937:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">QP 820</subfield><subfield code="0">(DE-625)141943:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">WIR 000</subfield><subfield code="2">stub</subfield></datafield><datafield tag="100" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Hesselmann, Christoph</subfield><subfield code="e">Verfasser</subfield><subfield code="4">aut</subfield></datafield><datafield tag="245" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse</subfield><subfield code="c">Christoph Hesselmann</subfield></datafield><datafield tag="250" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">1. Aufl.</subfield></datafield><datafield tag="264" ind1=" " ind2="1"><subfield code="a">Wiesbaden</subfield><subfield code="b">Dt. Univ.-Verl.</subfield><subfield code="c">2006</subfield></datafield><datafield tag="300" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">1 Online-Ressource (XXV, 306 S.)</subfield><subfield code="b">graph. Darst.</subfield></datafield><datafield tag="336" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">txt</subfield><subfield code="2">rdacontent</subfield></datafield><datafield tag="337" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">c</subfield><subfield code="2">rdamedia</subfield></datafield><datafield tag="338" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">cr</subfield><subfield code="2">rdacarrier</subfield></datafield><datafield tag="490" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">Gabler-Edition Wissenschaft</subfield></datafield><datafield tag="502" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">Dissertation</subfield><subfield code="c">Universität Augsburg</subfield><subfield code="d">2003</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Unternehmensbewertung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4078594-4</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Economic Value Added</subfield><subfield code="0">(DE-588)4477032-7</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Wertorientiertes Management</subfield><subfield code="0">(DE-588)4776793-5</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Aktienkurs</subfield><subfield code="0">(DE-588)4141736-7</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="655" ind1=" " ind2="7"><subfield code="0">(DE-588)4113937-9</subfield><subfield code="a">Hochschulschrift</subfield><subfield code="2">gnd-content</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="0"><subfield code="a">Wertorientiertes Management</subfield><subfield code="0">(DE-588)4776793-5</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="1"><subfield code="a">Unternehmensbewertung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4078594-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="2"><subfield code="a">Aktienkurs</subfield><subfield code="0">(DE-588)4141736-7</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="3"><subfield code="a">Economic Value Added</subfield><subfield code="0">(DE-588)4477032-7</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2=" "><subfield code="5">DE-604</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="0"><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">HBZ Datenaustausch</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016219716&sequence=000002&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Inhaltsverzeichnis</subfield></datafield><datafield tag="912" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="a">ebook</subfield></datafield><datafield tag="999" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016219716</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">BFB01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">BHS01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">BTU01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">BTW01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FAB01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FAN01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FAW01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FCO01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHA01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHD01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHI01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHM01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHN01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHO01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FHR01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FKE01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FLA01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FNU01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FRO01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FWS01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">FWS02</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">HTW01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">TUM01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UBG01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UBM01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UBR01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UBT01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UBW01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UBY01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UEI01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UER01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield><datafield tag="966" ind1="e" ind2=" "><subfield code="u">https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4</subfield><subfield code="l">UPA01</subfield><subfield code="p">ZDB-2-SWI</subfield><subfield code="x">Verlag</subfield><subfield code="3">Volltext</subfield></datafield></record></collection> |
| genre | (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content |
| genre_facet | Hochschulschrift |
| id | DE-604.BV023015551 |
| illustrated | Not Illustrated |
| index_date | 2024-07-02T19:11:09Z |
| indexdate | 2025-02-20T06:45:31Z |
| institution | BVB |
| isbn | 3835002902 9783835002906 9783835091184 |
| language | German |
| oai_aleph_id | oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016219716 |
| oclc_num | 873453866 |
| open_access_boolean | |
| owner | DE-473 DE-BY-UBG DE-703 DE-824 DE-739 DE-355 DE-BY-UBR DE-20 DE-706 DE-1046 DE-1102 DE-M347 DE-1050 DE-573 DE-898 DE-BY-UBR DE-863 DE-BY-FWS DE-862 DE-BY-FWS DE-1049 DE-92 DE-29 DE-859 DE-Aug4 DE-860 DE-861 DE-19 DE-BY-UBM DE-1043 DE-858 DE-522 DE-523 DE-526 DE-634 DE-1051 DE-B768 DE-91 DE-BY-TUM DE-188 |
| owner_facet | DE-473 DE-BY-UBG DE-703 DE-824 DE-739 DE-355 DE-BY-UBR DE-20 DE-706 DE-1046 DE-1102 DE-M347 DE-1050 DE-573 DE-898 DE-BY-UBR DE-863 DE-BY-FWS DE-862 DE-BY-FWS DE-1049 DE-92 DE-29 DE-859 DE-Aug4 DE-860 DE-861 DE-19 DE-BY-UBM DE-1043 DE-858 DE-522 DE-523 DE-526 DE-634 DE-1051 DE-B768 DE-91 DE-BY-TUM DE-188 |
| physical | 1 Online-Ressource (XXV, 306 S.) graph. Darst. |
| psigel | ZDB-2-SWI ebook |
| publishDate | 2006 |
| publishDateSearch | 2006 |
| publishDateSort | 2006 |
| publisher | Dt. Univ.-Verl. |
| record_format | marc |
| series2 | Gabler-Edition Wissenschaft |
| spellingShingle | Hesselmann, Christoph Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 gnd Economic Value Added (DE-588)4477032-7 gnd Wertorientiertes Management (DE-588)4776793-5 gnd Aktienkurs (DE-588)4141736-7 gnd |
| subject_GND | (DE-588)4078594-4 (DE-588)4477032-7 (DE-588)4776793-5 (DE-588)4141736-7 (DE-588)4113937-9 |
| title | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse |
| title_auth | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse |
| title_exact_search | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse |
| title_exact_search_txtP | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse |
| title_full | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse Christoph Hesselmann |
| title_fullStr | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse Christoph Hesselmann |
| title_full_unstemmed | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse Christoph Hesselmann |
| title_short | Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse |
| title_sort | residualgewinnkonzepte zur externen aktienanalyse |
| topic | Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 gnd Economic Value Added (DE-588)4477032-7 gnd Wertorientiertes Management (DE-588)4776793-5 gnd Aktienkurs (DE-588)4141736-7 gnd |
| topic_facet | Unternehmensbewertung Economic Value Added Wertorientiertes Management Aktienkurs Hochschulschrift |
| url | https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9118-4 http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016219716&sequence=000002&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |
| work_keys_str_mv | AT hesselmannchristoph residualgewinnkonzeptezurexternenaktienanalyse |