Der Ausgleich nach § 304 AktG: eine ökonomische Analyse
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
Lang
2007
|
| Schriftenreihe: | Europäische Hochschulschriften
Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3249 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis Klappentext |
| Beschreibung: | 428 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783631564646 3631564643 |
Internformat
MARC
| LEADER | 00000nam a2200000 cb4500 | ||
|---|---|---|---|
| 001 | BV022825834 | ||
| 003 | DE-604 | ||
| 005 | 20090420 | ||
| 007 | t | ||
| 008 | 070927s2007 gw d||| m||| 00||| ger d | ||
| 015 | |a 07,N40,0400 |2 dnb | ||
| 016 | 7 | |a 985671173 |2 DE-101 | |
| 020 | |a 9783631564646 |c Pb. : EUR 68.50 |9 978-3-631-56464-6 | ||
| 020 | |a 3631564643 |c Pb. : EUR 68.50 |9 3-631-56464-3 | ||
| 024 | 3 | |a 9783631564646 | |
| 035 | |a (OCoLC)635305885 | ||
| 035 | |a (DE-599)DNB985671173 | ||
| 040 | |a DE-604 |b ger |e rakddb | ||
| 041 | 0 | |a ger | |
| 044 | |a gw |c XA-DE-HE | ||
| 049 | |a DE-M382 |a DE-20 |a DE-355 |a DE-706 |a DE-19 |a DE-11 |a DE-188 | ||
| 084 | |a PE 430 |0 (DE-625)135496: |2 rvk | ||
| 084 | |a QP 442 |0 (DE-625)141887: |2 rvk | ||
| 084 | |a 340 |2 sdnb | ||
| 100 | 1 | |a Baums, Wolfgang |d 1977- |e Verfasser |0 (DE-588)133627969 |4 aut | |
| 245 | 1 | 0 | |a Der Ausgleich nach § 304 AktG |b eine ökonomische Analyse |c Wolfgang Baums |
| 264 | 1 | |a Frankfurt am Main [u.a.] |b Lang |c 2007 | |
| 300 | |a 428 S. |b graph. Darst. | ||
| 336 | |b txt |2 rdacontent | ||
| 337 | |b n |2 rdamedia | ||
| 338 | |b nc |2 rdacarrier | ||
| 490 | 1 | |a Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft |v 3249 | |
| 502 | |a Zugl.: Hamburg, Univ., Diss., 2006 | ||
| 650 | 0 | 7 | |a Ausgleich |0 (DE-588)4196978-9 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Börsenkurs |0 (DE-588)4375974-9 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Unternehmensbewertung |0 (DE-588)4078594-4 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Gewinnabführungsvertrag |0 (DE-588)4020906-4 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Entschädigung |0 (DE-588)4014900-6 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Außenstehender Aktionär |0 (DE-588)4131926-6 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 651 | 7 | |a Deutschland |0 (DE-588)4011882-4 |2 gnd |9 rswk-swf | |
| 655 | 7 | |0 (DE-588)4113937-9 |a Hochschulschrift |2 gnd-content | |
| 689 | 0 | 0 | |a Deutschland |0 (DE-588)4011882-4 |D g |
| 689 | 0 | 1 | |a Gewinnabführungsvertrag |0 (DE-588)4020906-4 |D s |
| 689 | 0 | 2 | |a Ausgleich |0 (DE-588)4196978-9 |D s |
| 689 | 0 | |5 DE-604 | |
| 689 | 1 | 0 | |a Deutschland |0 (DE-588)4011882-4 |D g |
| 689 | 1 | 1 | |a Gewinnabführungsvertrag |0 (DE-588)4020906-4 |D s |
| 689 | 1 | 2 | |a Ausgleich |0 (DE-588)4196978-9 |D s |
| 689 | 1 | 3 | |a Außenstehender Aktionär |0 (DE-588)4131926-6 |D s |
| 689 | 1 | 4 | |a Entschädigung |0 (DE-588)4014900-6 |D s |
| 689 | 1 | 5 | |a Unternehmensbewertung |0 (DE-588)4078594-4 |D s |
| 689 | 1 | 6 | |a Börsenkurs |0 (DE-588)4375974-9 |D s |
| 689 | 1 | |5 DE-188 | |
| 830 | 0 | |a Europäische Hochschulschriften |v Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3249 |w (DE-604)BV000001798 |9 3249 | |
| 856 | 4 | 2 | |m Digitalisierung UB Regensburg |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Inhaltsverzeichnis |
| 856 | 4 | 2 | |m Digitalisierung UB Regensburg |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Klappentext |
| 999 | |a oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016031112 | ||
Datensatz im Suchindex
| _version_ | 1804137106799329280 |
|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Tabellenverzeichnis__________________________________________________ 9
Abbildungsverzeichnis_______________________________________________ 11
Abkürzungsverzeichnis_______________________________________________ 13
1. Einleitung_______________________________________________________ 17
1.1 Problemstellung und Zielsetzung der Untersuchung___________________ 17
1.2 Aufbau der Arbeit______________________________________________ 18
2. Regulatorischer Rahmen____________________________________________ 21
2.1 Gewinnabführungs- und Beherrschungsverträge_______________________ 21
2.1.1 Definition________________________________________________ 21
2.1.2 Bedeutung________________________________________________ 22
2.1.3 Informationsversorgung der Aktionäre__________________________ 24
2.1.3.1 Der Unternehmensvertragsbericht nach § 293a AktG_______ 24
2.1.3.2 Der Prüfungsbericht nach §293eAktG___________________ 25
2.1.3.3 Erläuterungspflicht und Auskunftsrecht nach § 293g AktG___ 26
2.1.4 Das Inkrafttreten und seine Folgen_____________________________ 28
2.1.4.1 Exkurs: Zur Gewinnverwendung nicht konzernierter Aktienge¬
sellschaften _________________________________________ 28
2.1.4.2 Die Sicherung der Gesellschaft und der Gläubiger (§§ 300 -
303 AktG)__________________________________________ 29
2.1.4.3 Der Schutz der außenstehenden Aktionäre (§§304 - 307
AktG)______________________________________________ 32
2.1.4.4 Leitungsmacht bei Beherrschungsvertrag (§§ 308 - 310 AktG) 33
2.1.4.5 Leitungsmacht bei fehlendem Beherrschungsvertrag (§§ 311-
318 AktG)__________________________________________ 3 5
2.1.5 Änderung, Aufhebung und Kündigung_________________________ 37
2.1.5.1 Änderung nach §295 AktG____________________________ 37
2.1.5.2 Aufhebung nach §296 AktG___________________________ 37
2.1.5.3 Außerordentliche Kündigung (§ 297 Abs. 1 AktG)_________ 38
2.1.5.4 Ordentliche Kündigung (§ 297 Abs. 2 AktG)______________ 38
2.1.5.5 Kündigung gem. §§ 304 Abs. 4, 305 Abs. 5 S. 4 AktG ______ 39
2.1.5.6 Beendigung zur Sicherung außenstehender Aktionäre (§307
AktG)_____________________________________________ 40
2.1.5.7 Rechtsfolgen der Beendigung___________________________ 40
2.2 Die Entschädigung außenstehender Aktionäre_______________________ 41
2.2.1 Der Ausgleich bei Gewinnabführungsverträgen__________________ 42
2.2.1.1 Fester Ausgleich gem. § 304 Abs. 1 AktG________________ 42
2.2.1.2 Variabler Ausgleich gem. § 304 Abs. 2, S. 2, 3 AktG_______ 44
2.2.2 Der Ausgleich bei Beherrschungsverträgen_____________________ 47
2.2.2.1 Garantiedividende nach § 304 Abs. 1 S. 2 AktG ___________ 47
2.2.2.2 Variabler Ausgleich gem. § 304 Abs. 2 S. 2, 3 AktG________ 47
2.2.3 Die Abfindung nach § 305 AktG ____________________________ 47
2.2.4 Zum Verhältnis von Abfindung und Ausgleich __________________ 51
2.2.4.1 Vorüberlegungen __________________________________ 51
2.2.4.2 Verwendung unterschiedlicher Bewertungsmethoden _______ 53
2.2.4.3 Abhängigkeit von der Dividendenpolitik der herrschenden Ge¬
sellschaft _________________________________________ 54
2.2.4.4 Berücksichtigung von Gewinnrücklagen und Vollausschüt-
tungsprinzip______________________________________ 54
2.2.4.5 Berücksichtigung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens
und Weisungsrecht nach § 308 AktG____________________ 55
2.2.4.6 Abfindung und Ausgleich bei chronisch defizitären Gesell¬
schaften__________________________________________ 57
2.2.4.7 Verzinsung gerichtlich verfügter Nachbesserungen_________ 59
2.2.4.8 Schlussfolgerungen_________________________________ 59
2.2.5 Anrechnung des Ausgleichs auf die Abfindung _________________ 60
2.2.6 Ergebnis .____________________ , ■ ___________ 64
2.3 Ausgleichsfestsetzung und -Überprüfung nach dem SprachG _.___________ 66
2.3.1 Informationsasymmetrie und Anreize bei Unternehmensverträgen___ 66
2.3.2 Historische Entwicklung und Bedeutung des SpruchG ... , _______ 69
2.3.3 Gesetzliche Vorgaben und Änderungen gegenüber § 306 AktG a.F.__ 71
2.3.3.1 Antrag, Antragsgegner und Antragsberechtigte ____________ 71
2.3.3.2 Der gemeinsame Vertreter___________________________ 72
2.3.3.3 Ablauf des Verfahrens______________________________ 73
2.3.3.4 Beschluss und Wirkung ... _______. _______ 75
2.3.3.5 Kosten des Verfahrens _______________________________ 77
2.3.4 Ergebnis _________________ ___________________________ 78
. Unternehmensbewertung und Ausgleich______________________________ 81
3.1 Begriffsklärungen ___________________________/ ___________ 81
3.1.1 Der Verkehrs wert________________________________________ 81
3.1.2 Der „wahre, innere Wert __________________________________ 82
3.1.3 Der Börsenkurs__________________________________________ 83
3.2 Das Ertragswertverfahren ______________________________________ 85
3.2.1 Stichtagsprinzip und Wurzeltheorie___________________________ 86
3.2.2 Ertragswertverfahren nach HFA 2/1983________________________ 88
3.2.2.1 Kalkulation der Überschüsse _________________________ 88
3.2.2.2 Diskontierung der Überschüsse _______________________ 93
3.2.2.3 Schlussfolgerangen_________________________________ 95
3.2.3 Ertragswertverfahren nach IDW
S
1 vom 28.6.2000 ______________ 95
3.2.3.1 Änderungen in der Überschusskalkulation gegenüber HFA
2/1983___________________________________________ 95
3.2.3.2 Diskontierung der Überschüsse _______________________ 97
3.2.3.2.1 Basiszins 97
3.2.3.2.2 Risikozuschlag_________________________________ 99
3.2.3.2.3 Fungibilitätszuschlag ___________________________ 101
3.2.3.2.4Berücksichtigung von Preis- und Mengensteigerun¬
gen___________________________________________ 102
3.2.3.2.5 Berücksichtigung persönlicher Ertragsteuern _______ 103
3.2.3.3 Schlussfolgerungen_____________________________________ 103
3.2.4 Änderungen durch IDW ES 1 n.F. vom 9.12.2004__________________ 104
3.2.5 Ergebnis ____________________________________________________ 111
3.3 Zur Verwendung von Börsenkursen im Rahmen der §§ 304f. AktG _______ 112
3.3.1 Rechtshistorischer Überblick ___________________________________ 112
3.3.2 Vorüberlegungen zur Effizienz von Kapitalmärkten _______________ 116
3.3.3 Liquidität___________________________________________________ 117
3.3.3.1 Bedeutung und Entwicklungslinien _______________________ 117
3.3.3.2 Definition ____________________________________________ 120
3.3.3.3 Die Eignung von Liquiditätsmaßen _______________________ 121
3.3.3.4 Zwischenergebnis______________________________________ 127
3.3.3.5 Das Xetra-Liquiditätsmaß________________________________ 128
3.3.3.6 Ergebnis ______________________________________________ 131
3.3.4 Informationseffizienz _________________________________________ 132
3.3.4.1 Definition _____________________________________________ 132
3.3.4.2 Empirische Ergebnisse zur schwachen Form der Informations¬
effizienz ______________________________________________ 133
3.3.4.2.1 US-amerikanischer Aktienmarkt __________________ 133
3.3.4.2.2 Deutscher Aktienmarkt _________________________ 135
3.3.4.2.3 Schlussfolgerungen ____________________________ 137
3.3.4.3 Empirische Ergebnisse für die halbstrenge Form der Informa¬
tionseffizienz__________________________________________ 13 8
3.3.4.3.1 Ausgabe von Gratisaktien _______________________ 139
3.3.4.3.2 Gewinnmeldungen_____________________________ 140
3.3.4.3.3 Analystenempfehlungen_________________________ 140
3.3.4.3.4 Unternehmenszusammenschlüsse ________________ 141
3.3.4.3.5 Ad hoc-Publizität_______________________________ 143
3.3.4.3.6 Schlussfolgerangen ____________________________ 144
3.3.4.4 Ergebnis ______________________________________________ 144
3.3.5 Stichtag und Zeitraum ________________________________________ 145
3.3.5.1 Entwicklungslinien_____________________________________ 145
3.3.5.2 Zur Maßgeblichkeit eines Stichtags _______________________ 147
3.3.5.2.1 Tag der Ad hoc-Mitteilung_______________________ 147
3.3.5.2.2 Tag der Hauptversammlung______________________ 149
3.3.5.3 Zur Maßgeblichkeit eines Referenzzeitraums_______________ 150
3.3.5.4 Schlussfolgerungen_____________________________________ 152
3.3.5.5 Ergebnis______________________________________________ 154
3.3.6 Zur Verwendung unterschiedlicher Methoden bei der Bestimmung des
Umrechnungsverhältnisses nach § 304 Abs. 2 S. 2,3 AktG_________ 154
3.4Schlussfolgerangen ____________________________________________ 157
4. Die Praxis der Ausgleichsberechnung_________________________________ 159
4.1 Bisherige empirische Untersuchungen zu §§ 304f. AktG _______________ 159
4.1.1 Die Studie von Dörfler et
al.
_________________________________ 159
4.1.2 Die Studie von Wenger et
al.
________________________________ 160
4.1.3 Die Studie von Hecker _____________________________________ 160
4.1.4 Schlussfolgerungen________________________________________ 162
4.2 Eigene empirische Untersuchung zur Angemessenheit des Ausgleichs ____ 163
4.2.1 Vorgehensweise, Datenbasis und Untersuchungsaufbau ___________ 163
4.2.2 Analyse des vertraglich angebotenen Ausgleichs_________________ 170
4.2.2.1 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen Ausgleichs- zu Abfindungszahlungen_______________ 170
4.2.2.2 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen Ausgleichszahlungen zu vor dem Ereignisdatum liegen¬
den Börsenkursen___________________________________ 177
4.2.2.3 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen Ausgleichszahlungen zu vor dem HV-Termin liegenden
Börsenkursen______________________________________ 185
4.2.3 Analyse des im Rahmen von in Spruchverfahren erhöhten Ausgleichs 190
4.2.3.1 Datenbasis und Verfahrensdauer _______________________ 190
4.2.3.2 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen zu gerichtlich erhöhten Ausgleichszahlungen_________ 193
4.2.3.3 Empirische Befunde zum Verhältnis von gerichtlich erhöhten
Ausgleichszahlungen zu vor dem Ereignisdatum liegenden
Börsenkursen ______________________________________ 197
4.2.3.4 Empirische Befunde zum Verhältnis von gerichtlich erhöhten
Ausgleichszahlungen zu vor dem HV-Termin liegenden Bör¬
senkursen _________________________________________ 202
4.2.4 Ergebnis________________________________________________ 205
5. Zusammenfassung wesentlicher Ergebnisse und Ausblick_________________ 207
Anhang__________________________________________________________ 213
Literatur- und Entscheidungsverzeichnis________________________________ 405
Die Arbeit
befaßt sich mit dem Ausgleich nach § 304 AktG, der außenstehenden Ak¬
tionären anzubieten ist, wenn ihre Gesellschaft einem Konzernvertrag gemäß § 291
AktG unterstellt wird. Die im wesentlichen im AktG und im SpruchG verankerten regu¬
latorischen Rahmenbedingungen werden ausführlich dargestellt und einer kritischen
Überprüfung unterzogen. Zudem werden die Möglichkeiten des Ertragswertverfahrens
und des Börsenkurses zur Bestimmung der Entschädigungsleistungen nach §§ 304
f. AktG beschrieben und Unzulänglichkeiten aufgezeigt. Die Arbeit schließt mit einer
empirischen Untersuchung zu der Frage, inwiefern der vertragliche und der gerichtlich
festgesetzte Ausgleich in Verträgen der letzten 20 Jahre in einem angemessenen Ver¬
hältnis zu Abfindung und Börsenkurs stand.
Wolfgang Baums, geboren 1977; Studium der Betriebswirtschaftslehre an der Universität
Mannheim und der
Universidad de Córdoba;
2004 Diplom-Kaufmann mit den Schwer¬
punkten Finanzierung, Bankbetriebslehre und Wirtschaftsprüfung; seit 2007 bei einer
Privatbank in Frankfurt am Main tätig.
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Tabellenverzeichnis_ 9
Abbildungsverzeichnis_ 11
Abkürzungsverzeichnis_ 13
1. Einleitung_ 17
1.1 Problemstellung und Zielsetzung der Untersuchung_ 17
1.2 Aufbau der Arbeit_ 18
2. Regulatorischer Rahmen_ 21
2.1 Gewinnabführungs- und Beherrschungsverträge_ 21
2.1.1 Definition_ 21
2.1.2 Bedeutung_ 22
2.1.3 Informationsversorgung der Aktionäre_ 24
2.1.3.1 Der Unternehmensvertragsbericht nach § 293a AktG_ 24
2.1.3.2 Der Prüfungsbericht nach §293eAktG_ 25
2.1.3.3 Erläuterungspflicht und Auskunftsrecht nach § 293g AktG_ 26
2.1.4 Das Inkrafttreten und seine Folgen_ 28
2.1.4.1 Exkurs: Zur Gewinnverwendung nicht konzernierter Aktienge¬
sellschaften _ 28
2.1.4.2 Die Sicherung der Gesellschaft und der Gläubiger (§§ 300 -
303 AktG)_ 29
2.1.4.3 Der Schutz der außenstehenden Aktionäre (§§304 - 307
AktG)_ 32
2.1.4.4 Leitungsmacht bei Beherrschungsvertrag (§§ 308 - 310 AktG) 33
2.1.4.5 Leitungsmacht bei fehlendem Beherrschungsvertrag (§§ 311-
318 AktG)_ 3 5
2.1.5 Änderung, Aufhebung und Kündigung_ 37
2.1.5.1 Änderung nach §295 AktG_ 37
2.1.5.2 Aufhebung nach §296 AktG_ 37
2.1.5.3 Außerordentliche Kündigung (§ 297 Abs. 1 AktG)_ 38
2.1.5.4 Ordentliche Kündigung (§ 297 Abs. 2 AktG)_ 38
2.1.5.5 Kündigung gem. §§ 304 Abs. 4, 305 Abs. 5 S. 4 AktG _ 39
2.1.5.6 Beendigung zur Sicherung außenstehender Aktionäre (§307
AktG)_ 40
2.1.5.7 Rechtsfolgen der Beendigung_ 40
2.2 Die Entschädigung außenstehender Aktionäre_ 41
2.2.1 Der Ausgleich bei Gewinnabführungsverträgen_ 42
2.2.1.1 Fester Ausgleich gem. § 304 Abs. 1 AktG_ 42
2.2.1.2 Variabler Ausgleich gem. § 304 Abs. 2, S. 2, 3 AktG_ 44
2.2.2 Der Ausgleich bei Beherrschungsverträgen_ 47
2.2.2.1 Garantiedividende nach § 304 Abs. 1 S. 2 AktG _ 47
2.2.2.2 Variabler Ausgleich gem. § 304 Abs. 2 S. 2, 3 AktG_ 47
2.2.3 Die Abfindung nach § 305 AktG _ 47
2.2.4 Zum Verhältnis von Abfindung und Ausgleich _ 51
2.2.4.1 Vorüberlegungen _ 51
2.2.4.2 Verwendung unterschiedlicher Bewertungsmethoden _ 53
2.2.4.3 Abhängigkeit von der Dividendenpolitik der herrschenden Ge¬
sellschaft _ 54
2.2.4.4 Berücksichtigung von Gewinnrücklagen und Vollausschüt-
tungsprinzip_ 54
2.2.4.5 Berücksichtigung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens
und Weisungsrecht nach § 308 AktG_ 55
2.2.4.6 Abfindung und Ausgleich bei chronisch defizitären Gesell¬
schaften_ 57
2.2.4.7 Verzinsung gerichtlich verfügter Nachbesserungen_ 59
2.2.4.8 Schlussfolgerungen_ 59
2.2.5 Anrechnung des Ausgleichs auf die Abfindung _ 60
2.2.6 Ergebnis ._ , ■ _ 64
2.3 Ausgleichsfestsetzung und -Überprüfung nach dem SprachG _._ 66
2.3.1 Informationsasymmetrie und Anreize bei Unternehmensverträgen_ 66
2.3.2 Historische Entwicklung und Bedeutung des SpruchG . , _ 69
2.3.3 Gesetzliche Vorgaben und Änderungen gegenüber § 306 AktG a.F._ 71
2.3.3.1 Antrag, Antragsgegner und Antragsberechtigte _ 71
2.3.3.2 Der gemeinsame Vertreter_ 72
2.3.3.3 Ablauf des Verfahrens_ 73
2.3.3.4 Beschluss und Wirkung . _. _ 75
2.3.3.5 Kosten des Verfahrens _ 77
2.3.4 Ergebnis _\_ 78
. Unternehmensbewertung und Ausgleich_ 81
3.1 Begriffsklärungen _/ _ 81
3.1.1 Der Verkehrs wert_ 81
3.1.2 Der „wahre, innere Wert"_ 82
3.1.3 Der Börsenkurs_ 83
3.2 Das Ertragswertverfahren _ 85
3.2.1 Stichtagsprinzip und Wurzeltheorie_ 86
3.2.2 Ertragswertverfahren nach HFA 2/1983_ 88
3.2.2.1 Kalkulation der Überschüsse _ 88
3.2.2.2 Diskontierung der Überschüsse _ 93
3.2.2.3 Schlussfolgerangen_ 95
3.2.3 Ertragswertverfahren nach IDW
S
1 vom 28.6.2000 _ 95
3.2.3.1 Änderungen in der Überschusskalkulation gegenüber HFA
2/1983_ 95
3.2.3.2 Diskontierung der Überschüsse _ 97
3.2.3.2.1 Basiszins 97
3.2.3.2.2 Risikozuschlag_ 99
3.2.3.2.3 Fungibilitätszuschlag _ 101
3.2.3.2.4Berücksichtigung von Preis- und Mengensteigerun¬
gen_ 102
3.2.3.2.5 Berücksichtigung persönlicher Ertragsteuern _ 103
3.2.3.3 Schlussfolgerungen_ 103
3.2.4 Änderungen durch IDW ES 1 n.F. vom 9.12.2004_ 104
3.2.5 Ergebnis _ 111
3.3 Zur Verwendung von Börsenkursen im Rahmen der §§ 304f. AktG _ 112
3.3.1 Rechtshistorischer Überblick _ 112
3.3.2 Vorüberlegungen zur Effizienz von Kapitalmärkten _ 116
3.3.3 Liquidität_ 117
3.3.3.1 Bedeutung und Entwicklungslinien _ 117
3.3.3.2 Definition _ 120
3.3.3.3 Die Eignung von Liquiditätsmaßen _ 121
3.3.3.4 Zwischenergebnis_ 127
3.3.3.5 Das Xetra-Liquiditätsmaß_ 128
3.3.3.6 Ergebnis _ 131
3.3.4 Informationseffizienz _ 132
3.3.4.1 Definition _ 132
3.3.4.2 Empirische Ergebnisse zur schwachen Form der Informations¬
effizienz _ 133
3.3.4.2.1 US-amerikanischer Aktienmarkt _ 133
3.3.4.2.2 Deutscher Aktienmarkt _ 135
3.3.4.2.3 Schlussfolgerungen _ 137
3.3.4.3 Empirische Ergebnisse für die halbstrenge Form der Informa¬
tionseffizienz_ 13 8
3.3.4.3.1 Ausgabe von Gratisaktien _ 139
3.3.4.3.2 Gewinnmeldungen_ 140
3.3.4.3.3 Analystenempfehlungen_ 140
3.3.4.3.4 Unternehmenszusammenschlüsse _ 141
3.3.4.3.5 Ad hoc-Publizität_ 143
3.3.4.3.6 Schlussfolgerangen _ 144
3.3.4.4 Ergebnis _ 144
3.3.5 Stichtag und Zeitraum _ 145
3.3.5.1 Entwicklungslinien_ 145
3.3.5.2 Zur Maßgeblichkeit eines Stichtags _ 147
3.3.5.2.1 Tag der Ad hoc-Mitteilung_ 147
3.3.5.2.2 Tag der Hauptversammlung_ 149
3.3.5.3 Zur Maßgeblichkeit eines Referenzzeitraums_ 150
3.3.5.4 Schlussfolgerungen_ 152
3.3.5.5 Ergebnis_ 154
3.3.6 Zur Verwendung unterschiedlicher Methoden bei der Bestimmung des
Umrechnungsverhältnisses nach § 304 Abs. 2 S. 2,3 AktG_ 154
3.4Schlussfolgerangen _ 157
4. Die Praxis der Ausgleichsberechnung_ 159
4.1 Bisherige empirische Untersuchungen zu §§ 304f. AktG _ 159
4.1.1 Die Studie von Dörfler et
al.
_ 159
4.1.2 Die Studie von Wenger et
al.
_ 160
4.1.3 Die Studie von Hecker _ 160
4.1.4 Schlussfolgerungen_ 162
4.2 Eigene empirische Untersuchung zur Angemessenheit des Ausgleichs _ 163
4.2.1 Vorgehensweise, Datenbasis und Untersuchungsaufbau _ 163
4.2.2 Analyse des vertraglich angebotenen Ausgleichs_ 170
4.2.2.1 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen Ausgleichs- zu Abfindungszahlungen_ 170
4.2.2.2 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen Ausgleichszahlungen zu vor dem Ereignisdatum liegen¬
den Börsenkursen_ 177
4.2.2.3 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen Ausgleichszahlungen zu vor dem HV-Termin liegenden
Börsenkursen_ 185
4.2.3 Analyse des im Rahmen von in Spruchverfahren erhöhten Ausgleichs 190
4.2.3.1 Datenbasis und Verfahrensdauer _ 190
4.2.3.2 Empirische Befunde zum Verhältnis von vertraglich angebo¬
tenen zu gerichtlich erhöhten Ausgleichszahlungen_ 193
4.2.3.3 Empirische Befunde zum Verhältnis von gerichtlich erhöhten
Ausgleichszahlungen zu vor dem Ereignisdatum liegenden
Börsenkursen _ 197
4.2.3.4 Empirische Befunde zum Verhältnis von gerichtlich erhöhten
Ausgleichszahlungen zu vor dem HV-Termin liegenden Bör¬
senkursen _ 202
4.2.4 Ergebnis_ 205
5. Zusammenfassung wesentlicher Ergebnisse und Ausblick_ 207
Anhang_ 213
Literatur- und Entscheidungsverzeichnis_ 405
Die Arbeit
befaßt sich mit dem Ausgleich nach § 304 AktG, der außenstehenden Ak¬
tionären anzubieten ist, wenn ihre Gesellschaft einem Konzernvertrag gemäß § 291
AktG unterstellt wird. Die im wesentlichen im AktG und im SpruchG verankerten regu¬
latorischen Rahmenbedingungen werden ausführlich dargestellt und einer kritischen
Überprüfung unterzogen. Zudem werden die Möglichkeiten des Ertragswertverfahrens
und des Börsenkurses zur Bestimmung der Entschädigungsleistungen nach §§ 304
f. AktG beschrieben und Unzulänglichkeiten aufgezeigt. Die Arbeit schließt mit einer
empirischen Untersuchung zu der Frage, inwiefern der vertragliche und der gerichtlich
festgesetzte Ausgleich in Verträgen der letzten 20 Jahre in einem angemessenen Ver¬
hältnis zu Abfindung und Börsenkurs stand.
Wolfgang Baums, geboren 1977; Studium der Betriebswirtschaftslehre an der Universität
Mannheim und der
Universidad de Córdoba;
2004 Diplom-Kaufmann mit den Schwer¬
punkten Finanzierung, Bankbetriebslehre und Wirtschaftsprüfung; seit 2007 bei einer
Privatbank in Frankfurt am Main tätig. |
| any_adam_object | 1 |
| any_adam_object_boolean | 1 |
| author | Baums, Wolfgang 1977- |
| author_GND | (DE-588)133627969 |
| author_facet | Baums, Wolfgang 1977- |
| author_role | aut |
| author_sort | Baums, Wolfgang 1977- |
| author_variant | w b wb |
| building | Verbundindex |
| bvnumber | BV022825834 |
| classification_rvk | PE 430 QP 442 |
| ctrlnum | (OCoLC)635305885 (DE-599)DNB985671173 |
| discipline | Rechtswissenschaft Wirtschaftswissenschaften |
| discipline_str_mv | Rechtswissenschaft Wirtschaftswissenschaften |
| format | Thesis Book |
| fullrecord | <?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?><collection xmlns="http://www.loc.gov/MARC21/slim"><record><leader>03035nam a2200649 cb4500</leader><controlfield tag="001">BV022825834</controlfield><controlfield tag="003">DE-604</controlfield><controlfield tag="005">20090420 </controlfield><controlfield tag="007">t</controlfield><controlfield tag="008">070927s2007 gw d||| m||| 00||| ger d</controlfield><datafield tag="015" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">07,N40,0400</subfield><subfield code="2">dnb</subfield></datafield><datafield tag="016" ind1="7" ind2=" "><subfield code="a">985671173</subfield><subfield code="2">DE-101</subfield></datafield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">9783631564646</subfield><subfield code="c">Pb. : EUR 68.50</subfield><subfield code="9">978-3-631-56464-6</subfield></datafield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">3631564643</subfield><subfield code="c">Pb. : EUR 68.50</subfield><subfield code="9">3-631-56464-3</subfield></datafield><datafield tag="024" ind1="3" ind2=" "><subfield code="a">9783631564646</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(OCoLC)635305885</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(DE-599)DNB985671173</subfield></datafield><datafield tag="040" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-604</subfield><subfield code="b">ger</subfield><subfield code="e">rakddb</subfield></datafield><datafield tag="041" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">ger</subfield></datafield><datafield tag="044" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">gw</subfield><subfield code="c">XA-DE-HE</subfield></datafield><datafield tag="049" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-M382</subfield><subfield code="a">DE-20</subfield><subfield code="a">DE-355</subfield><subfield code="a">DE-706</subfield><subfield code="a">DE-19</subfield><subfield code="a">DE-11</subfield><subfield code="a">DE-188</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">PE 430</subfield><subfield code="0">(DE-625)135496:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">QP 442</subfield><subfield code="0">(DE-625)141887:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">340</subfield><subfield code="2">sdnb</subfield></datafield><datafield tag="100" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Baums, Wolfgang</subfield><subfield code="d">1977-</subfield><subfield code="e">Verfasser</subfield><subfield code="0">(DE-588)133627969</subfield><subfield code="4">aut</subfield></datafield><datafield tag="245" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Der Ausgleich nach § 304 AktG</subfield><subfield code="b">eine ökonomische Analyse</subfield><subfield code="c">Wolfgang Baums</subfield></datafield><datafield tag="264" ind1=" " ind2="1"><subfield code="a">Frankfurt am Main [u.a.]</subfield><subfield code="b">Lang</subfield><subfield code="c">2007</subfield></datafield><datafield tag="300" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">428 S.</subfield><subfield code="b">graph. Darst.</subfield></datafield><datafield tag="336" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">txt</subfield><subfield code="2">rdacontent</subfield></datafield><datafield tag="337" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">n</subfield><subfield code="2">rdamedia</subfield></datafield><datafield tag="338" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">nc</subfield><subfield code="2">rdacarrier</subfield></datafield><datafield tag="490" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft</subfield><subfield code="v">3249</subfield></datafield><datafield tag="502" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">Zugl.: Hamburg, Univ., Diss., 2006</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Ausgleich</subfield><subfield code="0">(DE-588)4196978-9</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Börsenkurs</subfield><subfield code="0">(DE-588)4375974-9</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Unternehmensbewertung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4078594-4</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Gewinnabführungsvertrag</subfield><subfield code="0">(DE-588)4020906-4</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Entschädigung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4014900-6</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Außenstehender Aktionär</subfield><subfield code="0">(DE-588)4131926-6</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="651" ind1=" " ind2="7"><subfield code="a">Deutschland</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011882-4</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="655" ind1=" " ind2="7"><subfield code="0">(DE-588)4113937-9</subfield><subfield code="a">Hochschulschrift</subfield><subfield code="2">gnd-content</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="0"><subfield code="a">Deutschland</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011882-4</subfield><subfield code="D">g</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="1"><subfield code="a">Gewinnabführungsvertrag</subfield><subfield code="0">(DE-588)4020906-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="2"><subfield code="a">Ausgleich</subfield><subfield code="0">(DE-588)4196978-9</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2=" "><subfield code="5">DE-604</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Deutschland</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011882-4</subfield><subfield code="D">g</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="1"><subfield code="a">Gewinnabführungsvertrag</subfield><subfield code="0">(DE-588)4020906-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="2"><subfield code="a">Ausgleich</subfield><subfield code="0">(DE-588)4196978-9</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="3"><subfield code="a">Außenstehender Aktionär</subfield><subfield code="0">(DE-588)4131926-6</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="4"><subfield code="a">Entschädigung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4014900-6</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="5"><subfield code="a">Unternehmensbewertung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4078594-4</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2="6"><subfield code="a">Börsenkurs</subfield><subfield code="0">(DE-588)4375974-9</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="1" ind2=" "><subfield code="5">DE-188</subfield></datafield><datafield tag="830" ind1=" " ind2="0"><subfield code="a">Europäische Hochschulschriften</subfield><subfield code="v">Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3249</subfield><subfield code="w">(DE-604)BV000001798</subfield><subfield code="9">3249</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">Digitalisierung UB Regensburg</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Inhaltsverzeichnis</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">Digitalisierung UB Regensburg</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Klappentext</subfield></datafield><datafield tag="999" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016031112</subfield></datafield></record></collection> |
| genre | (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content |
| genre_facet | Hochschulschrift |
| geographic | Deutschland (DE-588)4011882-4 gnd |
| geographic_facet | Deutschland |
| id | DE-604.BV022825834 |
| illustrated | Illustrated |
| index_date | 2024-07-02T18:41:52Z |
| indexdate | 2024-07-09T21:07:01Z |
| institution | BVB |
| isbn | 9783631564646 3631564643 |
| language | German |
| oai_aleph_id | oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-016031112 |
| oclc_num | 635305885 |
| open_access_boolean | |
| owner | DE-M382 DE-20 DE-355 DE-BY-UBR DE-706 DE-19 DE-BY-UBM DE-11 DE-188 |
| owner_facet | DE-M382 DE-20 DE-355 DE-BY-UBR DE-706 DE-19 DE-BY-UBM DE-11 DE-188 |
| physical | 428 S. graph. Darst. |
| publishDate | 2007 |
| publishDateSearch | 2007 |
| publishDateSort | 2007 |
| publisher | Lang |
| record_format | marc |
| series | Europäische Hochschulschriften |
| series2 | Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft |
| spelling | Baums, Wolfgang 1977- Verfasser (DE-588)133627969 aut Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse Wolfgang Baums Frankfurt am Main [u.a.] Lang 2007 428 S. graph. Darst. txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft 3249 Zugl.: Hamburg, Univ., Diss., 2006 Ausgleich (DE-588)4196978-9 gnd rswk-swf Börsenkurs (DE-588)4375974-9 gnd rswk-swf Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 gnd rswk-swf Gewinnabführungsvertrag (DE-588)4020906-4 gnd rswk-swf Entschädigung (DE-588)4014900-6 gnd rswk-swf Außenstehender Aktionär (DE-588)4131926-6 gnd rswk-swf Deutschland (DE-588)4011882-4 gnd rswk-swf (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Deutschland (DE-588)4011882-4 g Gewinnabführungsvertrag (DE-588)4020906-4 s Ausgleich (DE-588)4196978-9 s DE-604 Außenstehender Aktionär (DE-588)4131926-6 s Entschädigung (DE-588)4014900-6 s Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 s Börsenkurs (DE-588)4375974-9 s DE-188 Europäische Hochschulschriften Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3249 (DE-604)BV000001798 3249 Digitalisierung UB Regensburg application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis Digitalisierung UB Regensburg application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Klappentext |
| spellingShingle | Baums, Wolfgang 1977- Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse Europäische Hochschulschriften Ausgleich (DE-588)4196978-9 gnd Börsenkurs (DE-588)4375974-9 gnd Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 gnd Gewinnabführungsvertrag (DE-588)4020906-4 gnd Entschädigung (DE-588)4014900-6 gnd Außenstehender Aktionär (DE-588)4131926-6 gnd |
| subject_GND | (DE-588)4196978-9 (DE-588)4375974-9 (DE-588)4078594-4 (DE-588)4020906-4 (DE-588)4014900-6 (DE-588)4131926-6 (DE-588)4011882-4 (DE-588)4113937-9 |
| title | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse |
| title_auth | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse |
| title_exact_search | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse |
| title_exact_search_txtP | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse |
| title_full | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse Wolfgang Baums |
| title_fullStr | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse Wolfgang Baums |
| title_full_unstemmed | Der Ausgleich nach § 304 AktG eine ökonomische Analyse Wolfgang Baums |
| title_short | Der Ausgleich nach § 304 AktG |
| title_sort | der ausgleich nach 304 aktg eine okonomische analyse |
| title_sub | eine ökonomische Analyse |
| topic | Ausgleich (DE-588)4196978-9 gnd Börsenkurs (DE-588)4375974-9 gnd Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 gnd Gewinnabführungsvertrag (DE-588)4020906-4 gnd Entschädigung (DE-588)4014900-6 gnd Außenstehender Aktionär (DE-588)4131926-6 gnd |
| topic_facet | Ausgleich Börsenkurs Unternehmensbewertung Gewinnabführungsvertrag Entschädigung Außenstehender Aktionär Deutschland Hochschulschrift |
| url | http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=016031112&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |
| volume_link | (DE-604)BV000001798 |
| work_keys_str_mv | AT baumswolfgang derausgleichnach304aktgeineokonomischeanalyse |