Die Akquisition von Krisenunternehmen aus der Sicht von Finanzinvestoren:
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2006
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis II
Darstellungsverzeichnis V
Abkürzungsverzeichnis VII
Symbolverzeichnis X
1 Problemstellung und Ziel der Untersuchung 1
1.1 Beschreibung des Problemfeldes 1
1.2 Betriebswirtschaftliche Einordnung des Themas 7
1.2.1 Funktionstheoretische Einordnung 7
1.2.2 Stand der Forschung 9
1.3 Forschungsmethodisches Ziel und Aufbau der Arbeit 10
2 Begriffliche und hergeleitete theoretische Grundlagen 14
2.1 Unternehmenskrisen 14
2.1.1 Begriffe der Krisenbewältigung 14
2.1.2 Krisenarten und Krisenstadien 17
2.1.3 Krisenursachen und Krisensymptome 19
2.1.4 Endogene vs. exogene Krisenursachen 20
2.2 Investoren in Krisenunternehmen 22
2.2.1 Private Equity und Distressed Investing 22
2.2.2 Eigene Abgrenzung von Turnaround und Buyout Investoren 25
3 Akquisition außerhalb der Insolvenz 30
3.1 Vorgehensweise der empirischen Untersuchung 30
3.2 Systematisierung des Akquisitionsprozesses nach Phasen 44
3.3 Vorphase 47
3.3.1 Investmentpolitik 47
3.3.2 Kapitalsuche 55
3.4 Konzeptionsphase 56
3.4.1 Vorauswahl 56
3.4.1.1 Erstselektion und Auswahlprozess 56
3.4.1.2 Transaktionsquellen 58
3.4.2 Grobanalyse 62
3.4.2.1 Allgemeine Investmentkriterien 62
3.4.2.2 Spezielle Investmentkriterien für Krisenunternehmen 64
3.4.2.3 Methoden und Instrumente der Grobanalyse 69
3.4.3 Restrukturierungskonzept 74
3.5 Transaktionsphase 78
3.5.1 Due Diligence und Detailanalyse 78
3.5.1.1 Ziele, Ablauf und Arten der Due Diligence 78
3.5.1.2 Besonderheiten der Due Diligence in Krisenunternehmen 81
3.5.1.3 Detailanalyse im Rahmen der Due Diligence 88
3.5.2 Unternehmensbewertung 90
3.5.2.1 Mehrwert und Potenzial der Restrukturierung 90
3.5.2.2 Relevante Bewertungsverfahren 92
3.5.2.3 Besonderheiten bei der Bewertung von Krisenunternehmen.... 101
3.5.3 Finanzielle Strukturierung 116
3.5.3.1 Optimale Kapitalstruktur 116
3.5.3.2 Finanzierungsinstrumente 119
3.5.3.3 Finanzierungsstruktur 129
3.5.3.4 Debt Equity Swap als Finanzierungsinstrument 133
3.5.4 Steuerliche Strukturierung 136
3.5.4.1 Steuerliche Optimierung 136
3.5.4.2 Asset Deal vs. Share Deal 137
3.5.4.3 Akquisitionsmodelle 140
3.5.5 Rechtliche Strukturierung 148
3.5.5.1 Vertragliche Gestaltungsmöglichkeiten 148
3.5.5.2 Haftungsrechtliche Probleme 157
3.5.6 Vertragsverhandlung und Kaufpreisfindung 163
3.5.7 Signing und Closing 166
3.6 Restrukturierungsphase 167
3.6.1 Ziele der Restrukturierungsphase 167
3.6.2 Sofortmaßnahmen 169
3.6.3 Finanzwirtschaftliche Restrukturierung 170
3.6.4 Operative Restrukturierung 179
3.6.5 Vermögenswirtschaftliche Restrukturierung 184
3.6.6 Organisatorische Restrukturierung 186
3.7 Desinvestitionsphase 188
3.7.1 Möglichkeiten des Exits 188
3.7.2 Zeitpunkt des Exits 194
4 Besonderheiten der Akquisition innerhalb der Insolvenz 196
4.1 Insolvenzzeitpunkt und Eröffnungsgründe 196
4.2 Insolvenzprozess und Akquisitionsmöglichkeiten nach InsO 199
4.3 Akquisition durch übertragende Sanierung 206
4.4 Akquisition im (pre packaged) Insolvenzplanverfahren 213
4.5 Zeitpunkt der Akquisition unter der InsO 220
4.6 Problemfelder und Chancen der Akquisition unter der InsO 223
5 Wertsteigerung, Performance und Marktchancen 225
5.1 Wertsteigerungsquellen 225
5.2 Risiko und Rendite von Turnaround Fonds 228
5.3 Marktüberblick und Marktpotenziale in Deutschland 233
5.4 Markt und Zukunftsaussichten 239
6 Ergebnisse 244
Anhang A: Relevante Forschungsarbeiten und Ergebnisse zu den
Themenbereichen Private Equity, Buyouts und Mergers and
Acquisitions 252
Anhang Bl: Turnaround /Buyout Investoren und Krisenunternehmen in
Deutschland 265
Anhang B2: Distressed Debt Investoren und Krisenunternehmen in
Deutschland 269
Anhang C: Restrukturierungsstrategien und maßnahmen 271
Anhang D: Krisenursachen und Symptome 273
Anhang E: Verzeichnis der Gesprächspartner/Teilnehmer 274
Anhang F: Fragebogen der empirischen Untersuchung 276
Anhang G: Ergebnisse der empirischen Untersuchung 293
Anhang H: Übersicht der Forschungshypothesen 297
Literaturverzeichnis 307
Eidesstattliche Versicherung 342
|
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Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis II
Darstellungsverzeichnis V
Abkürzungsverzeichnis VII
Symbolverzeichnis X
1 Problemstellung und Ziel der Untersuchung 1
1.1 Beschreibung des Problemfeldes 1
1.2 Betriebswirtschaftliche Einordnung des Themas 7
1.2.1 Funktionstheoretische Einordnung 7
1.2.2 Stand der Forschung 9
1.3 Forschungsmethodisches Ziel und Aufbau der Arbeit 10
2 Begriffliche und hergeleitete theoretische Grundlagen 14
2.1 Unternehmenskrisen 14
2.1.1 Begriffe der Krisenbewältigung 14
2.1.2 Krisenarten und Krisenstadien 17
2.1.3 Krisenursachen und Krisensymptome 19
2.1.4 Endogene vs. exogene Krisenursachen 20
2.2 Investoren in Krisenunternehmen 22
2.2.1 Private Equity und Distressed Investing 22
2.2.2 Eigene Abgrenzung von Turnaround und Buyout Investoren 25
3 Akquisition außerhalb der Insolvenz 30
3.1 Vorgehensweise der empirischen Untersuchung 30
3.2 Systematisierung des Akquisitionsprozesses nach Phasen 44
3.3 Vorphase 47
3.3.1 Investmentpolitik 47
3.3.2 Kapitalsuche 55
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3.4.1 Vorauswahl 56
3.4.1.1 Erstselektion und Auswahlprozess 56
3.4.1.2 Transaktionsquellen 58
3.4.2 Grobanalyse 62
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3.4.2.2 Spezielle Investmentkriterien für Krisenunternehmen 64
3.4.2.3 Methoden und Instrumente der Grobanalyse 69
3.4.3 Restrukturierungskonzept 74
3.5 Transaktionsphase 78
3.5.1 Due Diligence und Detailanalyse 78
3.5.1.1 Ziele, Ablauf und Arten der Due Diligence 78
3.5.1.2 Besonderheiten der Due Diligence in Krisenunternehmen 81
3.5.1.3 Detailanalyse im Rahmen der Due Diligence 88
3.5.2 Unternehmensbewertung 90
3.5.2.1 Mehrwert und Potenzial der Restrukturierung 90
3.5.2.2 Relevante Bewertungsverfahren 92
3.5.2.3 Besonderheiten bei der Bewertung von Krisenunternehmen. 101
3.5.3 Finanzielle Strukturierung 116
3.5.3.1 Optimale Kapitalstruktur 116
3.5.3.2 Finanzierungsinstrumente 119
3.5.3.3 Finanzierungsstruktur 129
3.5.3.4 Debt Equity Swap als Finanzierungsinstrument 133
3.5.4 Steuerliche Strukturierung 136
3.5.4.1 Steuerliche Optimierung 136
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3.5.5 Rechtliche Strukturierung 148
3.5.5.1 Vertragliche Gestaltungsmöglichkeiten 148
3.5.5.2 Haftungsrechtliche Probleme 157
3.5.6 Vertragsverhandlung und Kaufpreisfindung 163
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3.6 Restrukturierungsphase 167
3.6.1 Ziele der Restrukturierungsphase 167
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3.6.6 Organisatorische Restrukturierung 186
3.7 Desinvestitionsphase 188
3.7.1 Möglichkeiten des Exits 188
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4 Besonderheiten der Akquisition innerhalb der Insolvenz 196
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4.3 Akquisition durch übertragende Sanierung 206
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5 Wertsteigerung, Performance und Marktchancen 225
5.1 Wertsteigerungsquellen 225
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5.3 Marktüberblick und Marktpotenziale in Deutschland 233
5.4 Markt und Zukunftsaussichten 239
6 Ergebnisse 244
Anhang A: Relevante Forschungsarbeiten und Ergebnisse zu den
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Anhang Bl: Turnaround /Buyout Investoren und Krisenunternehmen in
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Anhang B2: Distressed Debt Investoren und Krisenunternehmen in
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Anhang C: Restrukturierungsstrategien und maßnahmen 271
Anhang D: Krisenursachen und Symptome 273
Anhang E: Verzeichnis der Gesprächspartner/Teilnehmer 274
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