Das Prospekthaftungsstatut:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Baden-Baden
Nomos
2007
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Deutsches, Europäisches und Vergleichendes Wirtschaftsrecht
51 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 338 S. |
| ISBN: | 9783832925505 3832925503 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis 19
Einleitung 25
A. Problemstellung 25
B. Zielsetzung 27
C. Vorgehensweise 27
Erster Teil: Grundlagen der Prospekthaftung 29
§ 1 Die historische Entwicklung der Prospekthaftung in Deutschland 30
A. Die Prospekthaftung des Börsengesetzes 30
I.
1. Die Ausgangssituation 31
2. Der Erlass des Börsengesetzes 33
3. Zusammenfassung 35
II.
III.
IV.
V.
VI.
B
Bereiche 42
I.
Gesetz und das Investmentgesetz 42
II.
III.
С
I.
die Rechtsprechung 46
II.
Vermögensanlagen 49
D. Die Regelung des § 264a StGB 50
E. Zusammenfassung 51
§ 2 Die Prospekthaftung im deutschen Sachrecht 51
A. Die börsengesetzliche Prospekthaftung 52
I.
1. Objektive Voraussetzungen der börsengesetzlichen Prospekthaftung 53
a) Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit des
Börsenzulassungsprospektes 53
(1) Der Börsenzulassungsprospekt 54
(2) Wesentliche Angaben 55
(3) Unrichtigkeit 56
(4) Unvollständigkeit 57
(5) Prospektgestaltungsmängel 58
b) Verantwortlicher Personenkreis 59
(1) § 44 Abs. 1 S. 1 Nr. 1 BörsG: Übernahme der Verantwortung
für den Prospekt 59
(2) § 44 Abs. 1 S. 1 Nr. 2 BörsG: Veranlassung des Erlasses des
Prospektes 60
c) Sonstige Voraussetzungen 60
(1) Erwerbsgeschäft 61
(2) Kausalität 61
(3) Inlandsbezug 63
(4) Besitz 63
d) Zusammenfassung und Bewertung 64
2. Subjektive Haftungsvoraussetzungen - Verschulden 65
3. Haftungsausschluss 67
4. Haftungsumfang 68
a) Art der Ersatzpflicht 68
b) Beschränkungen 69
(1) Höchstbetragsregelungen 69
(2) Haftungsausfüllende Kausalität 69
(3) Mitverschulden 70
5. Verjährung 71
6. Vertragliche Haftungsbeschränkungen 72
7. Zusammenfassung und Bewertung 72
II.
B. Sonstige spezialgesetzliche Prospekthaftungsansprüche 74
I.
1. Prospektpflicht 74
a) Öffentliches Angebot von Wertpapieren, § 3WpPG
(§ 1 VerkProspG a.F.) 75
b) Ausnahmen, §§ 3 Abs. 2,4 WpPG (§§2-4 VerkProspG a.F.) 77
c) Angebote anderer Vermögensanlagen, § 8f VerkProspG 77
2. Folgen eines Verstoßes gegen die Prospektpflicht 78
a) Unrichtiger oder unvollständiger Prospekt 78
b) Fehlender Prospekt 78
3. Zusammenfassung und Bewertung 79
П.
10
C.
I.
1. Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 81
a) Vertrauen und
Prospekthaftung im engeren Sinne 81
b) Objektive Haftungsvoraussetzungen 84
c) Subjektive Haftungsvoraussetzungen 86
d) Haftungsumfang 87
e) Verjährung 88
f) Zusammenfassung und Bewertung 89
2. Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung im weiteren Sinne 91
II.
D. Konkurrenzen 93
E. Zusammenfassung und Bewertung 96
Zweiter Teil: Die Prospekthaftung mit Auslandsbezug 99
§ 3 Grenzüberschreitende Prospekthaftungssachverhalte 100
A. Die spezialgesetzliche Prospekthaftung 100
I.
1. Der Erwerb über die Börse 101
2. Der Erwerb im Direktverkehr 103
II.
III.
B. Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung 105
§ 4 Die spezialgesetzliche Prospekthaftung unter bisher normierten und
entwickelten Kollisionsregeln 107
A. Die Börsenprospekthaftung gemäß §§ 44 ff. BörsG 108
I.
1. Die Wortlautauslegung 109
2. Historische Auslegung 110
3. Systematische und
4. Zwischenergebnis 111
II.
1. Die Qualifikation der Haftung für fehlerhafte
Börsenzulassungsprospekte 112
a) Börsengesetzliche Prospekthaftung als vertragliche Haftung 113
b) Börsengesetzliche Prospekthaftung als Vertrauenshaftung 114
2. Funktionelle Zuordnung zum Vertragsstatut 116
a) Rechts wahlfreiheit 116
b) Engste Verbindung gemäß Art. 28 EGBGB 117
11
с)
З
III. Die
1. Die deliktsrechtliche Qualifikation der Börsenprospekthaftung
und ihre Umsetzung 121
a) Die deliktsrechtliche Qualifikation der Prospekthaftung 121
b) Die sonderdeliktsrechüiche Anknüpfung bei Schneider 122
2. Funktionelle Zuordnung zum Deliktsstatut 124
a) Anknüpfung gemäß Art. 40 Abs. 1 EGBGB 124
b) Anknüpfung gemäß Art. 41 EGBGB 128
c) Der Vorschlag
3. Zwischenergebnis 133
IV.
1. Das Marktstatut nach Grundmann und
a)
b) Das Marktstatut bei
2. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Kiel 139
3. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Zimmer 141
4. Zusammenfassung und Bewertung 144
V.
VI.
B. Die Haftung gemäß § 13 VerkProspG 147
I.
П.
Ш.
IV.
V.
VI.
С
I.
II.
Art. 34 EGBGB 152
ПІ.
IV.
V.
VI.
D. Zusammenfassung 157
§ 5 Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung unter bisher
normierten und entwickelten Kollisionsregeln 158
A. Die Anknüpfung der allgemein-zivilrechtlichen Prospekthaftung im
engeren Sinne 158
I.
1. Die
12
2. Die Anwendbarkeit des Vertragsstatuts auf die allgemein-
zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 163
II.
1. Die
2. Die Anwendbarkeit des Deliktsstatuts auf die allgemein-
zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 167
III.
1. Die grundsätzliche Anwendbarkeit des Gesellschaftsstatuts auf die
allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 170
2. Die Auswirkungen der neueren Entwicklung hinsichtlich des
Gesellschaftsstatuts 173
IV.
V.
1. Das Marktstatut nach Grundmann und
2. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Kiel 178
3. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Zimmer 179
4. Zusammenfassung und Bewertung 182
B. Die Anknüpfung der allgemein-zivilrechtlichen Prospekthaftung im weiteren
Sinne 182
I.
II.
III.
IV.
С
I.
II.
D. Zwischenergebnis 190
Dritter Teil: Die Bestimmung eines Prospekthaftungsstatuts 191
§ 6 Vergleich der Prospekthaftung mit anderen Bereichen des
Internationalen Wirtschaftsrechts 191
A. Vergleich mit der kollisionsrechtlichen Behandlung des Kartellrechts 192
I.
II.
III.
auf die Internationale Prospekthaftung 196
B. Vergleich mit der kollisionsrechtlichen Behandlung des Wettbewerbsrechts 196
I.
II.
1. Das Deliktsstatut 198
13
a) Die
b)
Wettbewerbsrechts 200
2. Sonstige Anknüpfungsmöglichkeiten 202
a) Am Zweck der Sachnormen orientierte Anknüpfung 202
b) Auswirkungsprinzip 203
c) Territorialitätsprinzip 208
d) Staatliche Rechtsanwendungsinteressen 210
e) Internationale Wettbewerbssachverhalte 211
III.
Wettbewerbsrechts auf die Internationale Prospekthaftung 212
1. Das wettbewerbsrechtliche Deliktsstatut 212
2. Sonstige Anknüpfungsansätze 214
a) Am Zweck der Sachnormen orientierte Anknüpfung 214
b) Auswirkungsprinzip 215
(1) Fehlende Vorhersehbarkeit und Rechtssicherheit 215
(2) Erfordernis der weiteren Ausdifferenzierung und
Beschränkung 216
(3) Problem der Statutenkumulation 217
(4) Widersprach zu § 44 Abs. 3 BörsG 217
(5) Keine Vereinbarkeit mit dem Regelungszweck des
Kapitalmarktrechtes 218
c) Territorialitätsprinzip 219
d) Staatliche Rechtsanwendungsinteressen 220
e) Internationales Sachrecht 220
С
I.
II.
III.
Immaterialgüterrechts auf die Internationale Prospekthaftung 224
D. Vergleich mit der kollisionsrechtlichen Behandlung des Konzernrechts 226
I.
II.
1. Die Anwendbarkeit des Gesellschaftsstatuts 228
2. Weitere Anknüpfungsmöglichkeiten 229
III.
auf die Internationale Prospekthaftung 230
E. Zwischenergebnis 232
§ 7 Prospekthaftung und Kollisionsrecht in den USA 233
A. Die Prospekthaftung im Sachrecht der USA 234
I.
Anfang des 20. Jahrhunderts 234
II.
14
1. Publizität im Handel mit
Regulierung des Kapitalmarktes 236
a) Der Handel mit
b)
c) Die Registrierungspflichten nach
d)
„Investment Company
2. Ausdrücklich geregelte Haftungsansprüche nach SA,
a) Sec.
(1) Verantwortlicher Personenkreis 241
(2) Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit des
Statement 242
(3) Haftungsbegründende Kausalität 243
(4) Verschulden
(5) Haftungsausschluss 245
(6) Haftungsumfang 245
(7) Verjährung („Statute
(8) Vertragliche Haftungsbeschränkungen 247
b) See. 12 SA 247
(1) Verantwortlicher Personenkreis 247
(2) Voraussetzungen von See. 12(a)(l) und 12(a)(2) SA 248
(3) Haftungsbegründende Kausalität 249
(4) Verschulden
(5) Haftungsausschluss 249
(6) Haftungsumfang 250
(7) Verjährung und vertragliche Haftungsbeschränkungen 250
c)
d)
3. Haftung aufgrund allgemeiner antifraud
a) Implied
b)
Rule 10(b)-5
4. Konkurrenzen 254
5. Auswirkungen des Sarbanes-Oxley-Acts von 2002 255
III.
Konsequenzen für die internationalprivatrechtliche Behandlung 256
1. Allgemeiner Vergleich: Einheitlicher US-amerikanischer Ansatz
versus Zweispurigkeit der Prospekthaftung in Deutschland 256
a) US-amerikanische
Kapitalmarktrecht 257
b) Auswirkungen auf die kollisionsrechtliche Behandlung 258
2. Haftungsvoraussetzungen und -umfang - Risiken einer unvorher¬
sehbaren und kumulativen Anknüpfung der Prospekthaftung 259
a) Spezifische Unterschiede in der Haftung 259
(1) Verantwortlicher Personenkreis 259
(2) „Unrichtigkeit und „Unvollständigkeit 260
(3) Haftungsbegründende Kausalität 260
(4) Verschulden 260
15
(5)
(6)
(7) Verjährung 262
(8) Vertragliche Haftungsbeschränkungen 262
b)
B. Die Anwendbarkeit der
Fallgestaltungen 264
I. Disclosure
1. Emissionen im Ausland 266
2. Emissionen von ausländischen Emittenten in den USA 267
3. Gesamtbetrachtung 267
II.
1. Gesetzliche Vorgaben 268
2.
a)
(1) Ausgangspunkt: Der
(2) Weiterentwicklung: Voraussetzungen und Einschränkungen
des
(3) Gegenwärtiger Stand: Kumulative Anwendung von
effects-
Umstände im Einzelfall 274
b) Ausweitung des
und 9th Circuit 276
c) Restriktive Anwendung von
Rechtsprechung von D.C., 5th, 7th und
d) Zusammenfassung 281
3.
a) Restatement (Third) of Foreign Relations Law of the
United States
b)
(1) Kritik an der Rechtsprechung 283
(2) Alternativvorschläge 284
c)
ПІ.
in Prospekthaftungsfällen - Vergleich mit kollisionsrechtlicher
Diskussion in Deutschland und Schlussfolgerungen für eine
Anknüpfung 288
1.
Prospekthaftungfällen und deutsches Prospekthaftungskollisionsrecht 288
a) Bersch v. Drexel
b) IIT
c) Alfadda v. Fenn 290
d) Kauthar SDN BHD v. Sternberg 292
e) Zusammenfassung und Gesamtbetrachtung 292
2. Schlussfolgerungen für eine Anknüpfung 293
С
16
§ 8 Entwicklung einer Prospekthaftungskollisionsregel 294
A. Grandlagen einer Prospekthaftungskollisionsregel 295
I.
Anknüpfung 295
II.
1. Einheitliche Anknüpfung der spezialgesetzlichen Prospekthaftung 297
a) Einheitliche Anknüpfung von Börsenprospekthaftung und
verkaufsprospektrechtlicher Haftung 297
b) Einheitliche Anknüpfung von investmentrechtlicher und
Börsenprospekthaftung 298
2. Einheitliche Anknüpfung von spezialgesetzlicher und allgemein-
zivilrechtlicher Prospekthaftung im engeren Sinne 299
III.
IV.
B. Rahmenvorgaben einer Prospekthaftungskollisionsregel 302
I.
1. Eindeutige und vorhersehbare Anknüpfung 303
2. Keine Statutenhäufung 303
3. Allseitige Anknüpfung 305
II.
1. Berücksichtigung des Marktinteresses 306
2. Anlehnung an die Anknüpfung im Wettbewerbsrecht 307
C. Das Prospekthaftungsstatut 308
I.
1. Erste Abgrenzung: Prospektpflicht und Prospektveröffentlichung 308
2. Zweite Abgrenzung: Beeinflussung der Anlageentscheidung 310
a) Staatsangehörigkeit und gewöhnlicher Aufenthalt als
grundsätzlich untaugliche Kriterien 311
b) Das konkrete Anlegerverhalten beim Erwerb über die Börse 312
c) Das konkrete Anlegerverhalten und Hilfsanknüpfungen
beim Erwerb im Direktverkehr 313
(1) Erwerb auf dem Sekundärmarkt 314
(2) Erwerb auf dem Primärmarkt 319
II.
Prospekthaftungsanspruchs 320
III.
Resümee und Ausblick 323
Literaturverzeichnis 325
17
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis 19
Einleitung 25
A. Problemstellung 25
B. Zielsetzung 27
C. Vorgehensweise 27
Erster Teil: Grundlagen der Prospekthaftung 29
§ 1 Die historische Entwicklung der Prospekthaftung in Deutschland 30
A. Die Prospekthaftung des Börsengesetzes 30
I.
1. Die Ausgangssituation 31
2. Der Erlass des Börsengesetzes 33
3. Zusammenfassung 35
II.
III.
IV.
V.
VI.
B
Bereiche 42
I.
Gesetz und das Investmentgesetz 42
II.
III.
С
I.
die Rechtsprechung 46
II.
Vermögensanlagen" 49
D. Die Regelung des § 264a StGB 50
E. Zusammenfassung 51
§ 2 Die Prospekthaftung im deutschen Sachrecht 51
A. Die börsengesetzliche Prospekthaftung 52
I.
1. Objektive Voraussetzungen der börsengesetzlichen Prospekthaftung 53
a) Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit des
Börsenzulassungsprospektes 53
(1) Der Börsenzulassungsprospekt 54
(2) Wesentliche Angaben 55
(3) Unrichtigkeit 56
(4) Unvollständigkeit 57
(5) Prospektgestaltungsmängel 58
b) Verantwortlicher Personenkreis 59
(1) § 44 Abs. 1 S. 1 Nr. 1 BörsG: Übernahme der Verantwortung
für den Prospekt 59
(2) § 44 Abs. 1 S. 1 Nr. 2 BörsG: Veranlassung des Erlasses des
Prospektes 60
c) Sonstige Voraussetzungen 60
(1) Erwerbsgeschäft 61
(2) Kausalität 61
(3) Inlandsbezug 63
(4) Besitz 63
d) Zusammenfassung und Bewertung 64
2. Subjektive Haftungsvoraussetzungen - Verschulden 65
3. Haftungsausschluss 67
4. Haftungsumfang 68
a) Art der Ersatzpflicht 68
b) Beschränkungen 69
(1) Höchstbetragsregelungen 69
(2) Haftungsausfüllende Kausalität 69
(3) Mitverschulden 70
5. Verjährung 71
6. Vertragliche Haftungsbeschränkungen 72
7. Zusammenfassung und Bewertung 72
II.
B. Sonstige spezialgesetzliche Prospekthaftungsansprüche 74
I.
1. Prospektpflicht 74
a) Öffentliches Angebot von Wertpapieren, § 3WpPG
(§ 1 VerkProspG a.F.) 75
b) Ausnahmen, §§ 3 Abs. 2,4 WpPG (§§2-4 VerkProspG a.F.) 77
c) Angebote anderer Vermögensanlagen, § 8f VerkProspG 77
2. Folgen eines Verstoßes gegen die Prospektpflicht 78
a) Unrichtiger oder unvollständiger Prospekt 78
b) Fehlender Prospekt 78
3. Zusammenfassung und Bewertung 79
П.
10
C.
I.
1. Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 81
a) Vertrauen und
Prospekthaftung im engeren Sinne 81
b) Objektive Haftungsvoraussetzungen 84
c) Subjektive Haftungsvoraussetzungen 86
d) Haftungsumfang 87
e) Verjährung 88
f) Zusammenfassung und Bewertung 89
2. Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung im weiteren Sinne 91
II.
D. Konkurrenzen 93
E. Zusammenfassung und Bewertung 96
Zweiter Teil: Die Prospekthaftung mit Auslandsbezug 99
§ 3 Grenzüberschreitende Prospekthaftungssachverhalte 100
A. Die spezialgesetzliche Prospekthaftung 100
I.
1. Der Erwerb über die Börse 101
2. Der Erwerb im Direktverkehr 103
II.
III.
B. Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung 105
§ 4 Die spezialgesetzliche Prospekthaftung unter bisher normierten und
entwickelten Kollisionsregeln 107
A. Die Börsenprospekthaftung gemäß §§ 44 ff. BörsG 108
I.
1. Die Wortlautauslegung 109
2. Historische Auslegung 110
3. Systematische und
4. Zwischenergebnis 111
II.
1. Die Qualifikation der Haftung für fehlerhafte
Börsenzulassungsprospekte 112
a) Börsengesetzliche Prospekthaftung als vertragliche Haftung 113
b) Börsengesetzliche Prospekthaftung als Vertrauenshaftung 114
2. Funktionelle Zuordnung zum Vertragsstatut 116
a) Rechts wahlfreiheit 116
b) Engste Verbindung gemäß Art. 28 EGBGB 117
11
с)
З
III. Die
1. Die deliktsrechtliche Qualifikation der Börsenprospekthaftung
und ihre Umsetzung 121
a) Die deliktsrechtliche Qualifikation der Prospekthaftung 121
b) Die sonderdeliktsrechüiche Anknüpfung bei Schneider 122
2. Funktionelle Zuordnung zum Deliktsstatut 124
a) Anknüpfung gemäß Art. 40 Abs. 1 EGBGB 124
b) Anknüpfung gemäß Art. 41 EGBGB 128
c) Der Vorschlag
3. Zwischenergebnis 133
IV.
1. Das Marktstatut nach Grundmann und
a)
b) Das Marktstatut bei
2. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Kiel 139
3. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Zimmer 141
4. Zusammenfassung und Bewertung 144
V.
VI.
B. Die Haftung gemäß § 13 VerkProspG 147
I.
П.
Ш.
IV.
V.
VI.
С
I.
II.
Art. 34 EGBGB 152
ПІ.
IV.
V.
VI.
D. Zusammenfassung 157
§ 5 Die allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung unter bisher
normierten und entwickelten Kollisionsregeln 158
A. Die Anknüpfung der allgemein-zivilrechtlichen Prospekthaftung im
engeren Sinne 158
I.
1. Die
12
2. Die Anwendbarkeit des Vertragsstatuts auf die allgemein-
zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 163
II.
1. Die
2. Die Anwendbarkeit des Deliktsstatuts auf die allgemein-
zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 167
III.
1. Die grundsätzliche Anwendbarkeit des Gesellschaftsstatuts auf die
allgemein-zivilrechtliche Prospekthaftung im engeren Sinne 170
2. Die Auswirkungen der neueren Entwicklung hinsichtlich des
Gesellschaftsstatuts 173
IV.
V.
1. Das Marktstatut nach Grundmann und
2. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Kiel 178
3. Das Marktstatut in seiner Ausformung bei Zimmer 179
4. Zusammenfassung und Bewertung 182
B. Die Anknüpfung der allgemein-zivilrechtlichen Prospekthaftung im weiteren
Sinne 182
I.
II.
III.
IV.
С
I.
II.
D. Zwischenergebnis 190
Dritter Teil: Die Bestimmung eines Prospekthaftungsstatuts 191
§ 6 Vergleich der Prospekthaftung mit anderen Bereichen des
Internationalen Wirtschaftsrechts 191
A. Vergleich mit der kollisionsrechtlichen Behandlung des Kartellrechts 192
I.
II.
III.
auf die Internationale Prospekthaftung 196
B. Vergleich mit der kollisionsrechtlichen Behandlung des Wettbewerbsrechts 196
I.
II.
1. Das Deliktsstatut 198
13
a) Die
b)
Wettbewerbsrechts 200
2. Sonstige Anknüpfungsmöglichkeiten 202
a) Am Zweck der Sachnormen orientierte Anknüpfung 202
b) Auswirkungsprinzip 203
c) Territorialitätsprinzip 208
d) Staatliche Rechtsanwendungsinteressen 210
e) Internationale Wettbewerbssachverhalte 211
III.
Wettbewerbsrechts auf die Internationale Prospekthaftung 212
1. Das wettbewerbsrechtliche Deliktsstatut 212
2. Sonstige Anknüpfungsansätze 214
a) Am Zweck der Sachnormen orientierte Anknüpfung 214
b) Auswirkungsprinzip 215
(1) Fehlende Vorhersehbarkeit und Rechtssicherheit 215
(2) Erfordernis der weiteren Ausdifferenzierung und
Beschränkung 216
(3) Problem der Statutenkumulation 217
(4) Widersprach zu § 44 Abs. 3 BörsG 217
(5) Keine Vereinbarkeit mit dem Regelungszweck des
Kapitalmarktrechtes 218
c) Territorialitätsprinzip 219
d) Staatliche Rechtsanwendungsinteressen 220
e) Internationales Sachrecht 220
С
I.
II.
III.
Immaterialgüterrechts auf die Internationale Prospekthaftung 224
D. Vergleich mit der kollisionsrechtlichen Behandlung des Konzernrechts 226
I.
II.
1. Die Anwendbarkeit des Gesellschaftsstatuts 228
2. Weitere Anknüpfungsmöglichkeiten 229
III.
auf die Internationale Prospekthaftung 230
E. Zwischenergebnis 232
§ 7 Prospekthaftung und Kollisionsrecht in den USA 233
A. Die Prospekthaftung im Sachrecht der USA 234
I.
Anfang des 20. Jahrhunderts 234
II.
14
1. Publizität im Handel mit
Regulierung des Kapitalmarktes 236
a) Der Handel mit
b)
c) Die Registrierungspflichten nach
d)
„Investment Company
2. Ausdrücklich geregelte Haftungsansprüche nach SA,
a) Sec.
(1) Verantwortlicher Personenkreis 241
(2) Unrichtigkeit oder Unvollständigkeit des
Statement 242
(3) Haftungsbegründende Kausalität 243
(4) Verschulden
(5) Haftungsausschluss 245
(6) Haftungsumfang 245
(7) Verjährung („Statute
(8) Vertragliche Haftungsbeschränkungen 247
b) See. 12 SA 247
(1) Verantwortlicher Personenkreis 247
(2) Voraussetzungen von See. 12(a)(l) und 12(a)(2) SA 248
(3) Haftungsbegründende Kausalität 249
(4) Verschulden
(5) Haftungsausschluss 249
(6) Haftungsumfang 250
(7) Verjährung und vertragliche Haftungsbeschränkungen 250
c)
d)
3. Haftung aufgrund allgemeiner antifraud
a) Implied
b)
Rule 10(b)-5
4. Konkurrenzen 254
5. Auswirkungen des Sarbanes-Oxley-Acts von 2002 255
III.
Konsequenzen für die internationalprivatrechtliche Behandlung 256
1. Allgemeiner Vergleich: Einheitlicher US-amerikanischer Ansatz
versus Zweispurigkeit der Prospekthaftung in Deutschland 256
a) US-amerikanische
Kapitalmarktrecht 257
b) Auswirkungen auf die kollisionsrechtliche Behandlung 258
2. Haftungsvoraussetzungen und -umfang - Risiken einer unvorher¬
sehbaren und kumulativen Anknüpfung der Prospekthaftung 259
a) Spezifische Unterschiede in der Haftung 259
(1) Verantwortlicher Personenkreis 259
(2) „Unrichtigkeit" und „Unvollständigkeit" 260
(3) Haftungsbegründende Kausalität 260
(4) Verschulden 260
15
(5)
(6)
(7) Verjährung 262
(8) Vertragliche Haftungsbeschränkungen 262
b)
B. Die Anwendbarkeit der
Fallgestaltungen 264
I. Disclosure
1. Emissionen im Ausland 266
2. Emissionen von ausländischen Emittenten in den USA 267
3. Gesamtbetrachtung 267
II.
1. Gesetzliche Vorgaben 268
2.
a)
(1) Ausgangspunkt: Der
(2) Weiterentwicklung: Voraussetzungen und Einschränkungen
des
(3) Gegenwärtiger Stand: Kumulative Anwendung von
effects-
Umstände im Einzelfall 274
b) Ausweitung des
und 9th Circuit 276
c) Restriktive Anwendung von
Rechtsprechung von D.C., 5th, 7th und
d) Zusammenfassung 281
3.
a) Restatement (Third) of Foreign Relations Law of the
United States
b)
(1) Kritik an der Rechtsprechung 283
(2) Alternativvorschläge 284
c)
ПІ.
in Prospekthaftungsfällen - Vergleich mit kollisionsrechtlicher
Diskussion in Deutschland und Schlussfolgerungen für eine
Anknüpfung 288
1.
Prospekthaftungfällen und deutsches Prospekthaftungskollisionsrecht 288
a) Bersch v. Drexel
b) IIT
c) Alfadda v. Fenn 290
d) Kauthar SDN BHD v. Sternberg 292
e) Zusammenfassung und Gesamtbetrachtung 292
2. Schlussfolgerungen für eine Anknüpfung 293
С
16
§ 8 Entwicklung einer Prospekthaftungskollisionsregel 294
A. Grandlagen einer Prospekthaftungskollisionsregel 295
I.
Anknüpfung 295
II.
1. Einheitliche Anknüpfung der spezialgesetzlichen Prospekthaftung 297
a) Einheitliche Anknüpfung von Börsenprospekthaftung und
verkaufsprospektrechtlicher Haftung 297
b) Einheitliche Anknüpfung von investmentrechtlicher und
Börsenprospekthaftung 298
2. Einheitliche Anknüpfung von spezialgesetzlicher und allgemein-
zivilrechtlicher Prospekthaftung im engeren Sinne 299
III.
IV.
B. Rahmenvorgaben einer Prospekthaftungskollisionsregel 302
I.
1. Eindeutige und vorhersehbare Anknüpfung 303
2. Keine Statutenhäufung 303
3. Allseitige Anknüpfung 305
II.
1. Berücksichtigung des Marktinteresses 306
2. Anlehnung an die Anknüpfung im Wettbewerbsrecht 307
C. Das Prospekthaftungsstatut 308
I.
1. Erste Abgrenzung: Prospektpflicht und Prospektveröffentlichung 308
2. Zweite Abgrenzung: Beeinflussung der Anlageentscheidung 310
a) Staatsangehörigkeit und gewöhnlicher Aufenthalt als
grundsätzlich untaugliche Kriterien 311
b) Das konkrete Anlegerverhalten beim Erwerb über die Börse 312
c) Das konkrete Anlegerverhalten und Hilfsanknüpfungen
beim Erwerb im Direktverkehr 313
(1) Erwerb auf dem Sekundärmarkt 314
(2) Erwerb auf dem Primärmarkt 319
II.
Prospekthaftungsanspruchs 320
III.
Resümee und Ausblick 323
Literaturverzeichnis 325
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