Aktuelle Fragen der Unternehmensbewertung:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Elektronisch E-Book |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Berlin
Fachbereich Wirtschaftswiss. der Freien Univ. Berlin
2002
|
| Schriftenreihe: | Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Freien Universität Berlin
2002,9 : Betriebswirtschaftliche Reihe |
| Schlagworte: | |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
1 Einführung 1
2 Relevante Cashflows 2
3 Finanzierungspolitik 3
3.1 Autonome und wertorientierte Politik 4
3.2 APV Gleichung und autonome Politik 5
3.3 WACC Gleichung und weitorientierte Politik 5
3.4 APV versus WACC 8
3.5 Weitere Formen der Finanzierungspolitik 8
4 Kompliziertere Steuersysteme 9
4.1 Erfahrungen mit der jüngsten deutschen Steuerreform 9
4:2 Ein generell gültiges Steuersystem 10
5 Risiko 12
5.1 Sicherheitsäquivalente und Risikozuschläge 12
5.1.1 Einperiodenfall 12
5.1.2 Mehrperiodenfall 14
5.2 Sicherheitsäquivalente und Erwartungswerte 16
5.3 Bemerkungen zum CAPM 18
6 Zusammenfassung 20
1 Einführung
Die Bewertung ganzer Unternehmen ist ein reizvolles und zugleich schwieriges Thema, mit
dem sich Finanzierungsfachleute, Investmentbanker, Wirtschaftsprüfer und Steuerexperten
auseinandersetzen müssen.
In der Englisch sprechenden Welt hat sich heute durchgesetzt, den Wert eines Unterneh¬
mens mit Hilfe von DCF Verfahren zu ermitteln.1 In der deutschen Fachliteratur sind diese
Methoden während der vergangenen fünf Jahre intensiv diskutiert worden. Im Folgenden wol¬
len wir versuchen, die in Deutschland geführte Diskussion zusammenzufassen und um eigene
Überlegungen zu ergänzen.
Das in Deutschland früher vorherrschende Ertragswertverfahren scheint sich im Rück¬
zug zu befinden.2 Vom Institut der Wirtschaftsprüfer in Deutschland wird aber in diesem
Siehe beispielsweise Coopers Lybrand (1994).
2Vgl. Pellens et al. (1997), 1935, Hommel et al. (2001), 341. Im Jahre 2000 wurde die Stellungnahme des
Hauptfachausschusses von 1983 durch den IDW Standard Sl ersetzt, siehe Institut der Wirtschaftsprüfer in
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Inhaltsverzeichnis
1 Einführung 1
2 Relevante Cashflows 2
3 Finanzierungspolitik 3
3.1 Autonome und wertorientierte Politik 4
3.2 APV Gleichung und autonome Politik 5
3.3 WACC Gleichung und weitorientierte Politik 5
3.4 APV versus WACC 8
3.5 Weitere Formen der Finanzierungspolitik 8
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4.1 Erfahrungen mit der jüngsten deutschen Steuerreform 9
4:2 Ein generell gültiges Steuersystem 10
5 Risiko 12
5.1 Sicherheitsäquivalente und Risikozuschläge 12
5.1.1 Einperiodenfall 12
5.1.2 Mehrperiodenfall 14
5.2 Sicherheitsäquivalente und Erwartungswerte 16
5.3 Bemerkungen zum CAPM 18
6 Zusammenfassung 20
1 Einführung
Die Bewertung ganzer Unternehmen ist ein reizvolles und zugleich schwieriges Thema, mit
dem sich Finanzierungsfachleute, Investmentbanker, Wirtschaftsprüfer und Steuerexperten
auseinandersetzen müssen.
In der Englisch sprechenden Welt hat sich heute durchgesetzt, den Wert eines Unterneh¬
mens mit Hilfe von DCF Verfahren zu ermitteln.1 In der deutschen Fachliteratur sind diese
Methoden während der vergangenen fünf Jahre intensiv diskutiert worden. Im Folgenden wol¬
len wir versuchen, die in Deutschland geführte Diskussion zusammenzufassen und um eigene
Überlegungen zu ergänzen.
Das in Deutschland früher vorherrschende Ertragswertverfahren scheint sich im Rück¬
zug zu befinden.2 Vom Institut der Wirtschaftsprüfer in Deutschland wird aber in diesem
'Siehe beispielsweise Coopers Lybrand (1994).
2Vgl. Pellens et al. (1997), 1935, Hommel et al. (2001), 341. Im Jahre 2000 wurde die Stellungnahme des
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