Unternehmensinvestitionen: Grundzüge in Theorie und Management ; mit 98 Tabellen
Gespeichert in:
| Format: | Elektronisch E-Book |
|---|---|
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Heidelberg
Physica-Verl.
2005
|
| Ausgabe: | 2., überarb. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Physica-Lehrbuch
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | BFB01 BTU01 FAN01 FAW01 FHM01 FHN01 FHR01 FKE01 FLA01 FNU01 TUM01 UBG01 UBM01 UBR01 UBT01 UBW01 UBY01 UEI01 UER01 UPA01 Volltext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 1 Online-Ressource |
| ISBN: | 3790815802 9783790815801 9783790816297 |
| DOI: | 10.1007/b138992 |
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis XIII
Kapitel I Grundlagen zu Unternehmensinvestitionen 1
1 Was kennzeichnet eine Investition? 2
1.1 Ein Einstieg 3
1.2 Leistungswirtschaftlicher Ansatz 4
1.3 Finanzwirtschaftlicher Ansatz 5
1.3.1 Die Rolle des neoklassischen Paradigmas 6
1.3.2 Höhe und Dauer der Kapitalbindung 8
1.3.3 Unsicherheit 9
1.3.4 Zurechnungs und Interdependenzprobleme 13
1.3.5 Versunkene Kosten und Flexibilität 15
1.4 Neo institutionenökonomische Sichtweise 17
2 Zentrale Unterscheidungen in Investitionsarten 18
3 Bedeutung des Entscheidungsmodells 20
4 Arten von Investitionsentscheidungen 22
5 Verfahren der Investitionsbewertung im Überblick 24
6 Vorgehensweise und Ausblick auf die folgenden Kapitel 26
Kapitel II Statische Verfahren der Investitionsbewertung 29
1 Methodische Grundlagen 29
2 Kostenvergleichsrechnung 31
2.1 Zentrale Kostenkomponenten 31
2.1.1 Durchschnittliche (kalkulatorische) Abschreibung 32
2.1.2 Durchschnittliche (kalkulatorische) Zinsen 34
2.2 Methoden und Einsatzgebiete 39
2.2.1 Auswahlprobleme: Gesamt und Stückkostenvergleiche,
kritische Menge 40
2.2.2 Ersatzprobleme 46
2.3 Zusammenfassung und Kritik 48
Vlll Inhaltsverzeichnis
3 Gewinnvergleichsrechnung 49
3.1 Problematik der Gewinnvergleichsrechnung 50
3.2 Verfahren der Gewinnvergleichsrechnung und Anwendung 50
3.3 Erweiterungen 52
3.4 Zusammenfassung und Kritik 55
4 Rentabilitätsrechnung 56
4.1 Verfahrensweisen 56
4.2 Zusammenfassung und Kritik 59
5 Amortisationsrechnung 60
5.1 Verfahrensgrundlagen 60
5.2 Durchschnittsverfahren 62
5.3 Kumulationsverfahren 63
5.4 Kritik 64
6 Methodenvergleich und Beurteilung statischer Verfahren 64
Kapitel III Zeit, Präferenzen und Kapitalmarkt 67
1 Methodische Grundlagen 67
1.1 Das Zielsystem des Entscheidungsträgers 67
1.2 Bedeutung und Dimensionen von Geldeinkommensströmen 71
1.3 Einkommensströme und Zeitpräferenzen 74
2 Hypothese des vollkommenen Kapitalmarkts 79
3 Entscheidung über Konsum und Investition F/s/ier Separation 82
3.1 Konsum und Sparen im Zwei Perioden Modell 83
3.2 F/s/jer Separation 88
4 Die finanzmathematische Behandlung von Zeit und Investition 93
4.1 Zentrale Annahmen 9^
4.2 Besonderheiten der Datenermittlung ^6
4.3 Finanzmathematische Grundlagen 97
4.3.1 Barwert, Gegenwartswert und Endwert 9°
4.3.2 Barwertermittlung und Eigenschaften von Zahlungsreihen 105
4.3.3 Annuität 11°
4.3.4 Zusammenfassung 11*
Kapitel IV Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung 113
1 Vermögenswertmethoden
1.1 Kapitalwertmethode 114
1.1.1 Kapitalwertbegriff und funktion
1.1.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mittels Kapitalwertkriterium 12°
Inhaltsverzeichnis IX
1.1.3 Rolle der Ergänzungsinvestition 122
1.2 Annuitätenrechnung 128
1.2.1 Methodik der Annuitätenrechnung 128
1.2.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mittels Annuitätenmethode 130
1.3 Vergleich von Kapitalwert und Annuitätenmethode 131
1.4 Bestimmung von Nutzungsdauer und Ersatzzeitpunkt 132
1.4.1 Optimale Nutzungsdauer eines geplanten Investitionsobjekts 133
1.4.1.1 Betrachtung einer einmaligen Investition
Grundmodelle 134
1.4.1.2 Betrachtung von Investitionsketten 139
1.4.2 Optimaler Ersatzzeitpunkt 143
2 (Dynamische) Amortisationsrechnung 146
2.1 Methodik der (dynamischen) Amortisationsrechnung 147
2.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mithilfe der Amortisationsrechnung 149
3 Rentabilitätsorientierte Bewertung (Methode des internen Zinsfußes) 150
3.1 Methodische Grundlagen 150
3.2 Ökonomischer Gehalt 152
3.3 Finanzmathematische Anmerkungen 155
3.4 Anwendungsformen der Methode des internen Zinsfußes 157
3.5 Bedeutung der Wiederanlageprämisse 159
3.6 Alternative Renditemaße 163
3.6.1 Initialverzinsung 163
3.6.2 Modifizierte Methode des internen Zinsfußes
(Sa/dvwn Methode) 165
4 Zusammenfassende Beurteilung 167
Kapitel V Erweiterungen der dynamischen Verfahren 169
1 Vollkommener Kapitalmarkt und sichere Erwartungen 169
1.1 Berücksichtigung von Preisänderungen 170
1.1.1 Realer versus nominaler Zinssatz 170
1.1.2 Zahlungsströme und Preisniveauänderungen 172
1.2 Kapitalwertmethode bei Zahlungsströmen in Fremdwährung 175
1.3 Integration von Steuern 176
1.3.1 Steuerbedingte Änderungen der Zahlungsreihe 177
1.3.2 Steuerbedingte Änderungen des Kalkulationszinsfußes 178
1.3.3 Nutzungsdauer im Grenzwertkalkül unter Berücksichtigung
von Steuern 180
1.4 Modifikationen der dynamischen Verfahren bei nicht flacher
Zinsstrukturkurve 180
1.4.1 Verlaufsformen und Erklärungen von Zinsstrukturkurven 181
1.4.2 Theoretische Erklärungsansätze für Zinsstrukturkurven 186
X ^ Inhaltsverzeichnis
1.4.3 Nicht flache Zinsstrukturkurve und finanzmathematische
Konsequenzen 187
1.4.4 Barwertbestimmung mithilfe von Forward Rates 193
1.4.5 Barwertermittlung mittels (theoretischer) Spot Rates 197
1.4.6 Barwertbestimmung mittels Zerobondabzinsungsfaktoren 198
2 Unvollkommener Kapitalmarkt und sichere Erwartungen 201
2.1 Fisher/Hirshleifer ModeW 202
2.2 Vermögensendwertmethode 206
2.2.1 Vermögensendwert mittels Kontenausgleichsverbot 206
2.2.2 Vermögensendwert mittels Kontenausgleichsgebot 208
2.3 Methode der vollständigen Finanzpläne 211
2.4 Entscheidung über Investitions und Finanzierungsprogramme 213
2.4.1 Klassische Vorgehensweise 213
2.4.2 Dean Modell 216
2.4.3 Einblick und Kritik zu Modellen der linearen Programmierung 220
Kapitel VI Investitionsrechnung unter Unsicherheit bei
Einzelinvestitionen 223
1 Methoden der Praxis: Korrekturverfahren 23
2 Methodische Grundlagen von Entscheidungen unter Unsicherheit 226
3 Entscheidung bei Unsicherheit im engeren Sinne 29
3.1 Minimax Regel (Pessimismus , Wald Regel) 231
3.2 Maximax Regel (Optimismus Regel) 231
3.3 H_nwcz Prinzip 232
3.4 Lap/ace Regel 233
3.5 Savage/ Niehans Kriterium 234
4 Entscheidungskriterien bei Risiko 236
4.1 Erwartungswertkriterium (p oder Sayes Kriterium) 237
4.2 ßemo_7// Prinzip 240
4.2.1 Risikonutzenfunktion und Auswahlentscheidung 240
4.2.2 Arten der Risikoneigung 242
4.3 //o Prinzip 247
4.3.1 Einige statistische Grundlagen 247
4.3.2 Methodik des /«^Prinzips 251
4.4 Entscheidungstheorie und Investitionstheorie 259
5 Unsicherheitsaufdeckende Verfahren 260
5.1 Sensitivitätsanalyse 261
5.2 Risikoanalyse 264
5.3 Risikomanagement und Value at Risk Modelle 274
Inhaltsverzeichnis XI
Kapitel VII Risiko, Kapitalmarkt und Investitionsbewertung 277
1 Portfolio Selection (Portfoliotheorie) 277
1.1 Die Annahmen zur Bildung von Aktienportefeuilles 278
1.2 Grundlegende statistische Zusammenhänge 280
1.3 Drei zentrale Fallunterscheidungen 290
1.4 Bestimmung des optimalen Portefeuilles 298
1.5 Die „Kurve der guten Handlungsmöglichkeiten (Efficient Frontier) 300
1.6 Separation von Portefeuillestruktur und Risikoneigung 302
1.7 Alternativen und Erweiterungen 309
2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) 311
2.1 Ex ante Version des CAPM 311
2.1.1 Universelle Separation und Marktportfolio 312
2.1.2 Kapitalmarktlinie („Capital Market Line ) 314
2.1.3 Wertpapiermarktlinie („Security Market Line ) 317
2.2 Ex post Version des CAPM 321
2.3 Kritik am CAPM 326
2.4 Erweiterungsansätze 328
2.4.1 Multi Beta CAPM 328
2.4.2 Arbitrage Pricing Theory (APT) 329
3 Kalkulationszinsfuß und CAPM 330
3.1 CAPM und Methode des internen Zinsfußes 331
3.2 Kapitalwertmethode und CAPM 335
4 Kapitalstruktur als Grundlage des Kalkulationszinsfußes 337
4.1 WACC Ansatz 338
4.2 Flows to Equity Ansatz (FTE) 340
4.3 Adjusted Present Value Methode (APV) 342
Kapitel VIII Investitionstheorie und Realoptions Ansatz 345
1 Vorüberlegungen 345
2 Finanzoptionen 347
2.1 Begriffliche Grundlagen 348
2.2 Determinanten des Optionspreises 356
2.3 Theorie der Optionsbewertung 366
2.3.1 Das Binomialmodell 367
2.3.2 Das B/ac/c/Scho/es Modell (Contingent Claims Analyse) 375
3 Risikobewertung von Investitionsobjekten mittels Realoptions Ansatz 387
3.1 Zwei zentrale Gruppen von Realoptionen 388
3.2 Realoptions Ansatz 390
3.2.1 Kapitalwertmethode und Realoptions Ansatz 390
XII Inhaltsverzeichnis
3.2.2 Analogie zwischen Finanzoptions und Realoptions Ansatz 394
3.2.3 Bewertung von Realoptionen 395
3.3 Investitionsregel im Realoptions Ansatz 400
3.4 Modellierung von Realoptionen Verfeinerungen 402
3.5 Kritik und Ausblick 404
Kapitel IX Investitionstheorie und
Neo Institutionenökonomik 407
1 Vorüberlegungen 408
1.1 Gleichgewichtstheoretische Grundlagen 408
1.2 Elemente der Prinzipal Agent Beziehung 409
2 Prinzipal Agent Beziehung und Investitionstheorie 413
2.1 Ein konfliktfreies Grundmodell 413
2.2 Moral Hazard und Investitionspolitik 416
Literaturverzeichnis 419
Stichwortverzeichnis 431
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis XIII
Kapitel I Grundlagen zu Unternehmensinvestitionen 1
1 Was kennzeichnet eine Investition? 2
1.1 Ein Einstieg 3
1.2 Leistungswirtschaftlicher Ansatz 4
1.3 Finanzwirtschaftlicher Ansatz 5
1.3.1 Die Rolle des neoklassischen Paradigmas 6
1.3.2 Höhe und Dauer der Kapitalbindung 8
1.3.3 Unsicherheit 9
1.3.4 Zurechnungs und Interdependenzprobleme 13
1.3.5 Versunkene Kosten und Flexibilität 15
1.4 Neo institutionenökonomische Sichtweise 17
2 Zentrale Unterscheidungen in Investitionsarten 18
3 Bedeutung des Entscheidungsmodells 20
4 Arten von Investitionsentscheidungen 22
5 Verfahren der Investitionsbewertung im Überblick 24
6 Vorgehensweise und Ausblick auf die folgenden Kapitel 26
Kapitel II Statische Verfahren der Investitionsbewertung 29
1 Methodische Grundlagen 29
2 Kostenvergleichsrechnung 31
2.1 Zentrale Kostenkomponenten 31
2.1.1 Durchschnittliche (kalkulatorische) Abschreibung 32
2.1.2 Durchschnittliche (kalkulatorische) Zinsen 34
2.2 Methoden und Einsatzgebiete 39
2.2.1 Auswahlprobleme: Gesamt und Stückkostenvergleiche,
kritische Menge 40
2.2.2 Ersatzprobleme 46
2.3 Zusammenfassung und Kritik 48
Vlll Inhaltsverzeichnis
3 Gewinnvergleichsrechnung 49
3.1 Problematik der Gewinnvergleichsrechnung 50
3.2 Verfahren der Gewinnvergleichsrechnung und Anwendung 50
3.3 Erweiterungen 52
3.4 Zusammenfassung und Kritik 55
4 Rentabilitätsrechnung 56
4.1 Verfahrensweisen 56
4.2 Zusammenfassung und Kritik 59
5 Amortisationsrechnung 60
5.1 Verfahrensgrundlagen 60
5.2 Durchschnittsverfahren 62
5.3 Kumulationsverfahren 63
5.4 Kritik 64
6 Methodenvergleich und Beurteilung statischer Verfahren 64
Kapitel III Zeit, Präferenzen und Kapitalmarkt 67
1 Methodische Grundlagen 67
1.1 Das Zielsystem des Entscheidungsträgers 67
1.2 Bedeutung und Dimensionen von Geldeinkommensströmen 71
1.3 Einkommensströme und Zeitpräferenzen 74
2 Hypothese des vollkommenen Kapitalmarkts 79
3 Entscheidung über Konsum und Investition F/s/ier Separation 82
3.1 Konsum und Sparen im Zwei Perioden Modell 83
3.2 F/s/jer Separation 88
4 Die finanzmathematische Behandlung von Zeit und Investition 93
4.1 Zentrale Annahmen 9^
4.2 Besonderheiten der Datenermittlung ^6
4.3 Finanzmathematische Grundlagen 97
4.3.1 Barwert, Gegenwartswert und Endwert 9°
4.3.2 Barwertermittlung und Eigenschaften von Zahlungsreihen 105
4.3.3 Annuität 11°
4.3.4 Zusammenfassung 11*
Kapitel IV Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung 113
1 Vermögenswertmethoden "
1.1 Kapitalwertmethode 114
1.1.1 Kapitalwertbegriff und funktion "
1.1.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mittels Kapitalwertkriterium 12°
Inhaltsverzeichnis IX
1.1.3 Rolle der Ergänzungsinvestition 122
1.2 Annuitätenrechnung 128
1.2.1 Methodik der Annuitätenrechnung 128
1.2.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mittels Annuitätenmethode 130
1.3 Vergleich von Kapitalwert und Annuitätenmethode 131
1.4 Bestimmung von Nutzungsdauer und Ersatzzeitpunkt 132
1.4.1 Optimale Nutzungsdauer eines geplanten Investitionsobjekts 133
1.4.1.1 Betrachtung einer einmaligen Investition
Grundmodelle 134
1.4.1.2 Betrachtung von Investitionsketten 139
1.4.2 Optimaler Ersatzzeitpunkt 143
2 (Dynamische) Amortisationsrechnung 146
2.1 Methodik der (dynamischen) Amortisationsrechnung 147
2.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mithilfe der Amortisationsrechnung 149
3 Rentabilitätsorientierte Bewertung (Methode des internen Zinsfußes) 150
3.1 Methodische Grundlagen 150
3.2 Ökonomischer Gehalt 152
3.3 Finanzmathematische Anmerkungen 155
3.4 Anwendungsformen der Methode des internen Zinsfußes 157
3.5 Bedeutung der Wiederanlageprämisse 159
3.6 Alternative Renditemaße 163
3.6.1 Initialverzinsung 163
3.6.2 Modifizierte Methode des internen Zinsfußes
(Sa/dvwn Methode) 165
4 Zusammenfassende Beurteilung 167
Kapitel V Erweiterungen der dynamischen Verfahren 169
1 Vollkommener Kapitalmarkt und sichere Erwartungen 169
1.1 Berücksichtigung von Preisänderungen 170
1.1.1 Realer versus nominaler Zinssatz 170
1.1.2 Zahlungsströme und Preisniveauänderungen 172
1.2 Kapitalwertmethode bei Zahlungsströmen in Fremdwährung 175
1.3 Integration von Steuern 176
1.3.1 Steuerbedingte Änderungen der Zahlungsreihe 177
1.3.2 Steuerbedingte Änderungen des Kalkulationszinsfußes 178
1.3.3 Nutzungsdauer im Grenzwertkalkül unter Berücksichtigung
von Steuern 180
1.4 Modifikationen der dynamischen Verfahren bei nicht flacher
Zinsstrukturkurve 180
1.4.1 Verlaufsformen und Erklärungen von Zinsstrukturkurven 181
1.4.2 Theoretische Erklärungsansätze für Zinsstrukturkurven 186
X ^ Inhaltsverzeichnis
1.4.3 Nicht flache Zinsstrukturkurve und finanzmathematische
Konsequenzen 187
1.4.4 Barwertbestimmung mithilfe von Forward Rates 193
1.4.5 Barwertermittlung mittels (theoretischer) Spot Rates 197
1.4.6 Barwertbestimmung mittels Zerobondabzinsungsfaktoren 198
2 Unvollkommener Kapitalmarkt und sichere Erwartungen 201
2.1 Fisher/Hirshleifer ModeW 202
2.2 Vermögensendwertmethode 206
2.2.1 Vermögensendwert mittels Kontenausgleichsverbot 206
2.2.2 Vermögensendwert mittels Kontenausgleichsgebot 208
2.3 Methode der vollständigen Finanzpläne 211
2.4 Entscheidung über Investitions und Finanzierungsprogramme 213
2.4.1 Klassische Vorgehensweise 213
2.4.2 Dean Modell 216
2.4.3 Einblick und Kritik zu Modellen der linearen Programmierung 220
Kapitel VI Investitionsrechnung unter Unsicherheit bei
Einzelinvestitionen 223
1 Methoden der Praxis: Korrekturverfahren 23
2 Methodische Grundlagen von Entscheidungen unter Unsicherheit 226
3 Entscheidung bei Unsicherheit im engeren Sinne 29
3.1 Minimax Regel (Pessimismus , Wald Regel) 231
3.2 Maximax Regel (Optimismus Regel) 231
3.3 H_nwcz Prinzip 232
3.4 Lap/ace Regel 233
3.5 Savage/' Niehans Kriterium 234
4 Entscheidungskriterien bei Risiko 236
4.1 Erwartungswertkriterium (p oder Sayes Kriterium) 237
4.2 ßemo_7// Prinzip 240
4.2.1 Risikonutzenfunktion und Auswahlentscheidung 240
4.2.2 Arten der Risikoneigung 242
4.3 //o Prinzip 247
4.3.1 Einige statistische Grundlagen 247
4.3.2 Methodik des /«^Prinzips 251
4.4 Entscheidungstheorie und Investitionstheorie 259
5 Unsicherheitsaufdeckende Verfahren 260
5.1 Sensitivitätsanalyse 261
5.2 Risikoanalyse 264
5.3 Risikomanagement und Value at Risk Modelle 274
Inhaltsverzeichnis XI
Kapitel VII Risiko, Kapitalmarkt und Investitionsbewertung 277
1 Portfolio Selection (Portfoliotheorie) 277
1.1 Die Annahmen zur Bildung von Aktienportefeuilles 278
1.2 Grundlegende statistische Zusammenhänge 280
1.3 Drei zentrale Fallunterscheidungen 290
1.4 Bestimmung des optimalen Portefeuilles 298
1.5 Die „Kurve der guten Handlungsmöglichkeiten" (Efficient Frontier) 300
1.6 Separation von Portefeuillestruktur und Risikoneigung 302
1.7 Alternativen und Erweiterungen 309
2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) 311
2.1 Ex ante Version des CAPM 311
2.1.1 Universelle Separation und Marktportfolio 312
2.1.2 Kapitalmarktlinie („Capital Market Line") 314
2.1.3 Wertpapiermarktlinie („Security Market Line") 317
2.2 Ex post Version des CAPM 321
2.3 Kritik am CAPM 326
2.4 Erweiterungsansätze 328
2.4.1 Multi Beta CAPM 328
2.4.2 Arbitrage Pricing Theory (APT) 329
3 Kalkulationszinsfuß und CAPM 330
3.1 CAPM und Methode des internen Zinsfußes 331
3.2 Kapitalwertmethode und CAPM 335
4 Kapitalstruktur als Grundlage des Kalkulationszinsfußes 337
4.1 WACC Ansatz 338
4.2 Flows to Equity Ansatz (FTE) 340
4.3 Adjusted Present Value Methode (APV) 342
Kapitel VIII Investitionstheorie und Realoptions Ansatz 345
1 Vorüberlegungen 345
2 Finanzoptionen 347
2.1 Begriffliche Grundlagen 348
2.2 Determinanten des Optionspreises 356
2.3 Theorie der Optionsbewertung 366
2.3.1 Das Binomialmodell 367
2.3.2 Das B/ac/c/Scho/es Modell (Contingent Claims Analyse) 375
3 Risikobewertung von Investitionsobjekten mittels Realoptions Ansatz 387
3.1 Zwei zentrale Gruppen von Realoptionen 388
3.2 Realoptions Ansatz 390
3.2.1 Kapitalwertmethode und Realoptions Ansatz 390
XII Inhaltsverzeichnis
3.2.2 Analogie zwischen Finanzoptions und Realoptions Ansatz 394
3.2.3 Bewertung von Realoptionen 395
3.3 Investitionsregel im Realoptions Ansatz 400
3.4 Modellierung von Realoptionen Verfeinerungen 402
3.5 Kritik und Ausblick 404
Kapitel IX Investitionstheorie und
Neo Institutionenökonomik 407
1 Vorüberlegungen 408
1.1 Gleichgewichtstheoretische Grundlagen 408
1.2 Elemente der Prinzipal Agent Beziehung 409
2 Prinzipal Agent Beziehung und Investitionstheorie 413
2.1 Ein konfliktfreies Grundmodell 413
2.2 Moral Hazard und Investitionspolitik 416
Literaturverzeichnis 419
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